風險偏好方面，市場常用的衡量方法一般包含價格項，如 ERP（1/PE(TTM)-無風險利率，價格項在市盈率的計算中）、大小盤股價格變化差異、量價關系變化等。不過，由于我們回歸的Y即為價格，再用帶有價格項的變量來對其進行解釋或許并不妥當。在本篇報告中，我們通過計算成交額 5 日均值與 30 日均值之差，來刻畫當前市場的活躍程度，進而反映了市場的風險偏好（在 2016年以來的 A股市場中，股票價格十日均值與成交額十日均值的相關系數超過 80%，這意味著 A 股市場下，成交活躍度可以作為風險偏好的替代）。從結果來看，2024年 4月開始股票市場風險偏好開始下降，并于 6月底降至低點，與市場感受基本一致。