當前股價對應 2020 年 PEV 為 1.0 倍，當前股價充分反應了長端利率持續下行的悲觀預期。根據 2019 年年報，如果投資收益率下降 50BP，仍維持 11%貼現率假設下，集團內含價值、壽險及健康險業務內含價值、有效業務價值分別下降 4.77%、7.57%、10.31%。在悲觀假設下，我們預測投資收益率下降 100BP，仍維持 11%貼現率假設，集團內含價值下降 8.44%。