新高。2Q25 的 ADT 目前仍然維持在高水平，約 2,500 億港幣，若未來 ADT 進一步提升，或將帶動港交所盈利上漲。我們靜態測算，2025 年的 ADT 每提升 50 億港幣，將推動港交所 2025 年盈利提升約 1.6%。另外需要強調的是，由于港交所只能對南向成交收取一半的交易費和結算費，因此如果南下成交占比和成交額同時增加，港交所的利潤增速或會較南下成交額占比不變時略慢。