負面因素邊際向好，盈利能力有望改善。2021 年原料藥產品受外部市場降價、美元匯率下降、原材料漲價等多重因素影響，利潤大幅減少，2021 年公司原料藥業務毛利率為 42.25%，同比下降 12.7 個 pct。但是從 2021 年 Q4 開始，可以看到這些負面因素都在邊際向好，隨著原材料價格趨穩，原料藥價格回暖，疊加禁令解除后業務恢復，產能利用率提升之后可能帶來的規模效應，我們認為原料藥業務的盈利能力將有所改善。