考慮疫情放開、海外需求改善以及公司礦產業務快速發展，公司盈利能力有望進一步修復，我們預計公司 2023-2025 年營業總收入各為 1.28 萬億、1.41 萬億、1.55 萬億，同比各增長 11%、10%、10%。其中基建建設、房地產開發、工程設備和零部件制造、勘察設計與咨詢服務、其他業務 23 年營收預測各為 10917.21 億元、582.71 億元、284.22 億元、197.33 億元、816.62 億元；預計 23-25 年歸母凈利潤各為 352.21 億、397.05 億、450.86億，同比各增長 13%、13%、14%，EPS 各為 1.42 元/股、1.60 元/股、1.82 元/股，對應PE 分別為 6x/5x /5x，對應 PB 各為 0.6x/0.6x/0.5x，同時考慮到 “一帶一路”十周年及“中國特色社會主義估值體系”催化，我們選擇同為建筑行業上市央企作為可比公司，給予 2023 年 7-8x PE，目標價 9.9-11.4 元/股。