【研報】化妝品行業系列深度（二）：飄風云霓現格局七大趨勢繪華彩-191209[24頁].pdf

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1、萬聯證券 請閱讀正文后的免責聲明 Table_MainInfo 證券研究報告證券研究報告| |大消費大消費 飄風云霓現飄風云霓現格局，格局，七大趨勢七大趨勢繪華繪華彩彩 強于大市強于大市（維持） 化妝品化妝品行業行業系列深度系列深度（二）（二） 日期：2019 年 12 月 09 日 Table_Summary 行業核心觀點：行業核心觀點： 隨著化妝品消費主力軍年輕化以及成分派的崛起，潮流時 尚、 成份優質已成為品牌商努力的方向。 彩妝、 高端以及線 上市場飛速增長，男性、嬰兒等垂直領域可圈可點，輕醫 美、美容儀風潮興起。維持行業“強于大市”投資評級。建 議關注追求潮流時尚和優質成份、 布局彩

2、妝、 高端、 男性和 嬰幼兒垂直領域、注重線上多元營銷的 A 股化妝品公司。 投資要點：投資要點： 年輕一代成消費主力軍，時尚潮流品牌突圍年輕一代成消費主力軍，時尚潮流品牌突圍。90 后消費 迅速崛起，以 73.2%的同比增幅遠超 80 后的 49.5%和 70 后的 37.2%， 化妝品消費主力軍易主在即， 融入傳時尚元 素的品廣受年輕人喜愛。 成份族崛起，消費者逐漸理性化成份族崛起，消費者逐漸理性化。如今不少消費者已經 不再盲目追求品牌， 他們會更關注化妝品的配方和成份， 理性消費。成份族的崛起，是當代消費的認知升級。 彩妝需求高增長，國貨有望靠彩妝突圍彩妝需求高增長，國貨有望靠彩妝突圍。

3、中國的彩妝市 場規模增長迅猛，憑借景氣度高的彩妝好賽道，從不同 方向突圍的國貨化妝品有望搶占更多的市場份額。 消費升級，高端市場未來空間廣闊消費升級，高端市場未來空間廣闊。消費升級，國人對 高端品牌的購買力日漸增強， 高端化妝品市場飛速增長， 未來空間廣闊。 營銷多元化，社交營銷多元化，社交 APPAPP 跨界合作新意不斷跨界合作新意不斷。中國線上化 妝品市場增長強勁，社交 APP 種草、網紅直播帶貨、造 話題、玩跨界合作，營銷新意倍出。 垂直領域可圈可點，男性和嬰兒市場坐享紅利垂直領域可圈可點，男性和嬰兒市場坐享紅利。隨著大 眾對多元文化接受程度的提升，男性也愈發追求時尚， 進入精致優雅的新

4、型男時代。得益于二孩政策全面開放 和新一代父母對嬰幼兒產品重視度與接受度的提高，嬰 幼兒產品市場市值可期。 美容儀和輕醫美風潮興起，未來或可代替部分化妝品的美容儀和輕醫美風潮興起，未來或可代替部分化妝品的 需求需求。美容儀市場爆發，年輕女性消費成為主導。受安 全求美潮流的影響，我國輕醫美市場規模激增，美容儀 和輕醫美未來或可替代部分化妝品需求。 風險因素：風險因素：1、市場競爭加劇風險。2.本土品牌高端化不 及預期風險。3.質量安全風險。 Table_IndexPic 商業貿易商業貿易行業相對滬深行業相對滬深300300指數表指數表 Table_DocReport 相關研究相關研究 萬聯證券研

5、究所 20191204_行業專題報告_AAA_ 化妝品行業系列深度（一） Table_AuthorInfo 分析師分析師: : 陳雯陳雯 執業證書編號： S0270519060001 電話： 18665372087 郵箱： Table_AssociateInfo 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 行 業 專 題 報 告 行 業 專 題 報 告 行 業 研 究 行 業 研 究 數據來源：數據來源：WIND,萬聯證券研究所 數據截止日期：數據截止日期： 2019 年 12 月 09 日 萬聯證券 證券研究報告|大消費 證券研究報告|大消費 第 2 頁 共 24 頁 目錄目錄 1. 前

6、言 . 4 2. 盤點化妝品行業未來發展七大趨勢 . 4 2.1 未來趨勢一：年輕一代成消費主力軍，時尚潮流品牌突圍 . 4 2.2 未來趨勢二：成份族崛起，消費者逐漸理性化. 6 2.3 未來趨勢三：彩妝需求高增長，國貨有望靠彩妝突圍 . 7 2.4 未來趨勢四 ：消費升級，高端市場未來空間廣闊 . 11 2.5 未來趨勢五：營銷多元化，社交 APP 跨界合作新意不斷 . 14 2.6 未來趨勢六：垂直領域可圈可點，男性和嬰兒市場坐享紅利 . 17 2.7 未來趨勢七：美容儀和輕醫美風潮興起，未來或可代替部分化妝品的需求 . 21 3、投資建議 . 23 4、風險提示 . 23 圖表 1：2

7、013-2018 年中國化妝品人均消費及同比增速 . 4 圖表 2：2017 年中國化妝品消費者年齡分布 . 4 圖表 3：百雀羚 X 宮廷文化推出“雀鳥纏枝美什件” . 5 圖表 4：瑪麗黛佳聯合國家寶藏推出珍藏版國風復刻唇釉 . 5 圖表 5：2012-2018 年中國彩妝市場 top15 公司市占率情況 . 5 圖表 6：成份族的八大派別及代表產品 . 6 圖表 7：華熙生物推出故宮口紅引燃化妝品“國潮” . 7 圖表 8：相宜本草推出“中草藥”為原料的小紅品精華 . 7 圖表 9：丸美日本酒御齡冰肌眼部組合 . 7 圖表 10：珀萊雅深海保濕酵母原液 . 7 圖表 11：彩妝細分品類

8、. 8 圖表 12：2013-2023 年中國彩妝市場規模及同比增速情況和預測 . 8 圖表 13：2013-2018 年中國彩妝細分品類市場規模（億元） . 8 圖表 14：2013-2018 年中國彩妝細分品類市場規模對比（億元） . 9 圖表 15：2013-2018 年中國彩妝細分品類增速對比 . 9 圖表 16：2012-2018 年中國彩妝市場 top15 家化妝品公司中內資和外資市場份額 . 9 圖表 17：2012-2018 年中國彩妝市場 top15 公司市占率情況 . 10 圖表 18：2018vs2019 年天貓雙十一彩妝品牌 top10 . 10 圖表 19：2013-

9、2018 年全國居民人均可支配收入及同比增速 . 11 圖表 20：2015-2018 年全國居民恩格爾系數 . 11 圖表 21：2013-2023 年中國化妝品市場超高端品牌規模情況及預測 . 11 圖表 22：2013-2023 年中國化妝品市場高端品牌規模增速情況及預測 . 11 圖表 23：2013-2018 年中國化妝品市場中高端品牌規模情況 . 12 圖表 24：2013-2023 年中國化妝品市場大眾品牌規模增速情況及預測 . 12 圖表 25： 2014-2018 年中國超高端化妝品市場 top15 家化妝品公司中內資和外資市 場份額 . 12 圖表 26： 2014-201

10、8 年中國高端化妝品市場 top15 家化妝品公司中內資和外資市場份 額 . 13 圖表 27： 2014-2018 年中國中高端化妝品市場 top15 家化妝品公司中內資和外資市場 份額 . 13 圖表 28：2012-2018 年中國大眾化妝品市場各公司市占率情況 . 13 萬聯證券 證券研究報告|大消費 證券研究報告|大消費 第 3 頁 共 24 頁 圖表 29： 2014-2018 年中國大眾化妝品市場 top15 家化妝品公司中內資和外資市場 份額 . 14 圖表 30：2013-2018 年中國化妝品線上市場規模及同比增速 . 14 圖表 31：2013-2018 年中國化妝品市場

11、線上與線下占比 . 14 圖表 32：Instagram 推出 IG shopping APP . 15 圖表 33：IG stories . 15 圖表 34：抖音真人出鏡+直播帶貨 . 16 圖表 35：小紅書種草日記 . 16 圖表 36： 百雀羚雙十一視頻廣告四美不開心 . 16 圖表 37：美加凈 X 大白兔推出潤唇膏 . 16 圖表 38：2013-2023 年中國男士專用化妝品市場規模及同比增速和預測 . 17 圖表 39：2012-2022 年中國男士化妝品市場細分領域市場規模及預測 . 17 圖表 40：2013-2022 年中國男士化妝品市場細分領域增速及預測 . 17 圖

12、表 41： 絲芙蘭 Sephora Collection 的 8 款男士彩妝 . 18 圖表 42：歐萊雅推出五大男士品牌深耕“男性顏值”領域 . 18 圖表 43： 愛茉莉 BRO&TIPS 男士護膚系列. 18 圖表 44：阿瑪尼男士護膚系列 . 18 圖表 45：2012-2023 年中國嬰幼兒專用品市場規模及同比增速和預測 . 19 圖表 46：2013-2022 年中國嬰幼兒專用產品市場細分領域市場規模及預測 . 19 圖表 47：2013-2022 年中國嬰幼兒專用品市場細分領域增速及預測 . 19 圖表 48：啟初采用創新技術 NaturalSafe+推出新生舒緩系列 . 20

13、圖表 49：強生推出定位保護嬰兒敏感的肌膚 Aveeno Baby 產品系列 . 20 圖表 50：妮維雅重新改版推出嬰兒全身沐浴乳 . 20 圖表 51：Lavera Naturkosmetik Baby & Kinder Neutral 嬰幼兒保濕霜. 20 圖表 52：2014-2018 年中國美容儀市場規模及同比增速 . 21 圖表 53：2018 年中國電商美容儀消費者年齡分布 . 21 圖表 54：美容儀的分類、功效和代表品牌. 21 圖表 55：2016-2020 年中國輕醫美市場用戶規模及預測 . 22 圖表 56：2019 年我國消費者對輕醫美項目的可接受價格區間. 22 萬

14、聯證券 證券研究報告|大消費 證券研究報告|大消費 第 4 頁 共 24 頁 1. 1. 前言前言 在上一篇報告中，我們介紹了中國化妝品行業的概況、市場規模、產業鏈上下游、以 及競爭格局，接下來，在本篇報告中，我們將帶來化妝品行業未來發展趨勢的解讀。 以下分別從定位設計、產品成份、彩妝、高端市場、線上營銷、垂直領域、美容儀和 輕醫美七個方面全方位對化妝品行業未來的發展趨勢進行剖析。 2. 2. 盤點化妝品行業盤點化妝品行業未來發展七大趨勢未來發展七大趨勢 2 2.1.1 未未來趨勢一：年輕一代成消費主力軍，時尚潮流品牌突圍來趨勢一：年輕一代成消費主力軍，時尚潮流品牌突圍 中國消費人群更替， 千

15、禧一代和中國消費人群更替， 千禧一代和 Z Z 世代即將成為世代即將成為化妝品化妝品消費主力軍。消費主力軍。 我國人均化妝品 消費支出逐年增長， 并且近三年來增速明顯加快， 從 2016 年的同比增長 5.63%到 2018 年的 11.86%，化妝品消費正急劇膨脹中。從消費者年齡分布來看，30-35 歲和 25-29 歲的消費者分別占了總人數的 40%和 36%， 而 18-24 歲的消費者也占了 11.90%。 另外， 根據中國銀聯&京東金融發布的2017 年消費升級大數據報告顯示，90 后消費迅速 崛起， 消費金額增長迅猛， 以 73.2%的同比增幅遠超 80 后的 49.5%和 70

16、后的 37.2%。 隨著千禧一代和 Z 時代的消費力日漸增強，化妝品消費的主力軍易主指日可待。 圖表1：2013-2018年中國化妝品人均消費及同比增 速 圖表2：2017年中國化妝品消費者年齡分布 資料來源：Euromonitor、國家統計局、萬聯證券研 究所整理 資料來源：觀研天下、萬聯證券研究所整理 國潮風起，融入國潮風起，融入時尚時尚元素的元素的化妝品化妝品廣受年輕人喜愛。廣受年輕人喜愛。2019 年可謂是國潮元年，受全 球潮流文化影響，中國的潮流文化發展也愈發洶涌。從國貨李寧、太平鳥等國產時尚 鞋服品牌， 到周大福、 周生生等珠寶品牌的古法黃金系列， 再到瑪麗黛佳、 華熙生物、 百雀

17、羚、完美日記等的國風化妝品，眾多優秀的國貨美妝品牌一甩以往“老土” 、 “過 時”的標簽，以“年輕時尚” 、 “潮流”的全新面貌沖出重圍。2018 年，百雀羚與宮廷 文化珠寶首席設計師合作推出了一個新系列雀鳥纏枝美什件，系列里有 3 款產 品，亮彩悅容霜、珍藏唇膏、雙頭極細眉筆，它們不僅僅是 BB 霜、唇膏和眉筆，還 可以佩戴在身上做掛件。 另一家國貨化妝品公司瑪麗黛佳也在另辟蹊徑， 將口紅與中 國傳統色彩相結合，復刻國風唇色，推出國風復刻唇釉。 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 50 100 150 200 250 300 350 201320142015201620

18、172018 人均化妝品消費支出（元/年）同比增速（%） 12% 40% 36% 11.90% 0.10% 35歲以上30-35歲25-29歲18-24歲18歲以下 萬聯證券 證券研究報告|大消費 證券研究報告|大消費 第 5 頁 共 24 頁 圖表3：百雀羚X宮廷文化推出“雀鳥纏枝美什件” 圖表4：瑪麗黛佳聯合國家寶藏推出珍藏版國風 復刻唇釉 資料來源：贏商網、萬聯證券研究所整理 資料來源：瑪麗黛佳官網、萬聯證券研究所整理 另外，另外， 性價比高性價比高亦亦是消費者是消費者選擇化妝品時的考慮選擇化妝品時的考慮要素之一。要素之一。 如今的消費者不僅看品牌， 也看效果和性價比。 部分國貨的護膚效

19、果不輸國外大牌， 甚至還在某些方面超過國外 大牌，性價比極高。2018 年 8 月，上海市消保委市場上 40 款面膜做了一項保濕功能 的調研測試， 涵蓋了自然堂、 百雀羚、 一葉子等大眾品牌， 蘭蔻、 SK-II 等高端品牌， 以及 LEADERS（麗得姿） 、utena（佑天蘭） 、papa recipe（春雨）等日韓網紅品牌。 結果顯示，結果顯示，同樣是寫著保濕功能的面膜，不少國貨的保濕效果不輸國外品牌，而且在同樣是寫著保濕功能的面膜，不少國貨的保濕效果不輸國外品牌，而且在 價格方面遠低于外國品牌。價格方面遠低于外國品牌。 比如， 相宜本草的四倍蠶絲補水亮膚面膜和蘭芝的新水酷 雙重膜力保濕

20、面膜，同樣是在以保濕為賣點，價錢分別是 9.8 元一片和 41 元一片， 相宜草本甚至以 4 星的保濕效果勝過蘭芝的 3 星半，性價比極高。 圖表 5：2012-2018 年中國彩妝市場 top15 公司市占率情況 序號序號 商品名稱商品名稱 品牌品牌 所屬國家所屬國家 單片價格單片價格 （元）（元） 綜合評星綜合評星 1 麗得姿美蒂優氨基酸保濕面膜 LEADERS（麗得姿） 韓國（麗得姿） 8.5 5 星 2 玫琳凱亮彩潤澤面膜 玫琳凱 美國（玫琳凱） 73.6 5 星 3 3 8 8 杯水保濕水嫩面膜杯水保濕水嫩面膜 百雀羚百雀羚 中國（百雀羚）中國（百雀羚） 6.526.52 5 5 星

21、星 4 4 水潤茶萃微囊黑面膜水潤茶萃微囊黑面膜 御泥坊御泥坊 中國（御泥坊）中國（御泥坊） 3.73.7 4 4 星半星半 5 絲芙蘭還早補水彈潤蠶絲面膜 絲芙蘭 法國（LVMH） 14.8 4 星半 6 6 冰川水水光面膜冰川水水光面膜 自然堂自然堂 中國（伽藍）中國（伽藍） 8.88.8 4 4 星星 7 7 四倍蠶絲補水亮膚面膜四倍蠶絲補水亮膚面膜 相宜本草相宜本草 中國（相宜本草）中國（相宜本草） 9.89.8 4 4 星星 8 春雨蜂蜜面膜 春雨 韓國（春雨） 13.8 3 星半 9 新水酷雙重膜力保濕面膜 蘭芝 韓國（愛茉莉） 41 3 星半 1010 水密碼水密碼 丹姿丹姿 中

22、國（丹姿）中國（丹姿） 6.76.7 3 3 星半星半 資料來源：上海消保委、萬聯證券研究所整理 萬聯證券 證券研究報告|大消費 證券研究報告|大消費 第 6 頁 共 24 頁 2 2. .2 2 未來趨勢二：成份族崛起，消費者逐漸理性化未來趨勢二：成份族崛起，消費者逐漸理性化 消費認知升級，化妝品成份族崛起。消費認知升級，化妝品成份族崛起。在美國美妝行業透明度感知評估報告中，有 72%的消費者希望品牌能主動解釋產品成分的功效情況，而超過 60%的消費者希望品 牌說明產品成分的來源。 如今不少消費者已經不再盲目追求品牌， 他們會更關注化妝 品的配方和成份，在了解了真正有效果的化妝品之后再進行購

23、買。成份族的崛起，是 當代消費的認知升級。從成份營銷角度，化妝品的成份可以分為 8 大派別：食材派、 水果派、花草派、中草藥派、山水泥石派、維生素派、生化派和動物派。 圖表 6：成份族的八大派別及代表產品 派別派別 成份成份 代表品牌及產品代表品牌及產品 食材派食材派 廚房里的各式食材，如，牛奶，大米、豆 腐、綠豆、銀耳、蜂蜜、黃瓜、百合，以及 可可、咖啡、啤酒、黑糖等 丸美-日本酒御齡冰肌護理系列/巧克力青春絲滑眼乳 霜、啟初-牛奶谷胚嬰兒面霜、膜法世家-綠豆水潤亮 彩凝膠研磨、skin food-黑糖面膜、SANA-豆乳保濕 霜、MG-牛奶淡斑補水面膜、ue-黑啤酒能量霜 水果派水果派 蘋

24、果、石榴、牛油果、橄欖、葡萄、葡萄 籽、蘋果、酪梨、霍霍巴油、乳木果、奇異 果、橙、水蜜桃、葡萄柚等 雅詩蘭黛-紅石榴晚霜面膜；歐舒丹-乳木果護手霜， 科顏氏-牛油果眼霜，歐萊雅-葡萄籽水乳套裝、 Frudia-桃子修復護手霜 花草派花草派 玫瑰花、蘭花、蠟菊、茉莉、洋甘菊、金縷 梅、金盞花、薰衣草、蘆薈、茶樹、銀杏、 竹子、積雪草、白茶、綠茶等 啟初-植物嬰兒身體乳、雅詩蘭黛-紫竹精華水、科顏 氏-金盞花水、嬋真-銀杏天然泡沫洗面奶 、同仁堂- 金銀花控油清爽面膜、家美樂-洋甘菊柔和倍護系列 中草藥派中草藥派 甘草、人參、何首烏、枸杞、西藏紅花、金 銀花、紅景天、雪蓮、茯苓、石斛、益母草 等

25、。 相宜本草、佰草集、韓國的后 山水泥石派山水泥石派 火山泥、海水、珍稀水、溫泉、珍珠、泥炭 等 御泥坊-礦物泥漿面膜、膜法世家-珍珠粉泥膜、珀萊 雅-水漾肌密/珀萊雅早晚水漾系列/水動力等 維生素派維生素派 維生素 A、維生素 C、維生素 E 等 the ordinary-維生素 C 淡斑精華/維生素 A 等 生化派生化派 SOD 蜜、玻尿酸、輔酵素 Q10、膠原蛋白、 水解明膠、透明質酸、肽、蛇毒、神經酰 胺、煙酰胺、蠶絲蛋白、氨基酸、水楊酸等 丸美-小棕瓶玻尿酸精華液/煙酰胺精華液、珀萊雅-氨 基酸洗面奶、大寶-SOD 蜜、韓束-玻尿酸補水面膜、 the ordinary-煙酰胺精華/鋅

26、原液/咖啡因/茶多酚/熊 果苷/肽/等 動物派動物派 綿羊油、魚子醬、蝸牛、馬乳等 瓷肌-黃金蝸牛保濕淡化套裝、澳洲 GM-綿羊油滋潤 霜、法國 HKH 魚子醬護膚套裝、韓國 guerisson-馬油 面霜等 資料來源：socialBeta、天貓旗艦店、淘寶 國貨化妝品國貨化妝品牌商紛紛牌商紛紛在產品成分、質量上花功夫。在產品成分、質量上花功夫。前段時間，故宮和華熙生物聯合出 了一款火遍中國的故宮口紅， 在原料選擇上運用了最新的生物科技。 故宮口紅膏體采 用了華熙生物獨有的 Hyacolor 油分散透明質酸成分，柔軟滋潤，幫助改善唇紋，即 使秋冬干燥的季節，也可高效保濕、豐潤滋養。相宜本草則通

27、過使用天然溫和的中草 藥，更有效、安全地降低化妝品、環境等因素引起的肌膚負擔。其他的品牌也相繼推 出食材、 中草藥、 花草水果、 泥石珍珠等天然成份的化妝品以及具有快速美白、 祛皺、 補水等功效的生化成份精華。如丸美，推出日本酒御齡冰肌護理系列、巧克力絲滑眼 霜和煙酰胺精華液，珀萊雅推出一系列海洋精華的面膜、深海保濕酵母原液，御泥坊 萬聯證券 證券研究報告|大消費 證券研究報告|大消費 第 7 頁 共 24 頁 推出礦物泥漿面膜，啟初推出牛奶谷胚寶寶面霜等。 圖表7：華熙生物推出故宮口紅引燃化妝品“國潮” 圖表8：相宜本草推出“中草藥”為原料的小紅品精 華 資料來源：騰訊、萬聯證券研究所整理

28、資料來源：贏商網、萬聯證券研究所整理 圖表9：丸美日本酒御齡冰肌眼部組合 圖表10：珀萊雅深海保濕酵母原液 資料來源：丸美官網、萬聯證券研究所整理 資料來源：珀萊雅官網、萬聯證券研究所整理 2 2. .3 3 未來趨勢三：彩妝需求高增長，國貨有望靠彩妝突圍未來趨勢三：彩妝需求高增長，國貨有望靠彩妝突圍 彩妝是指用于臉部、眼部、唇部、指甲上的美容化妝品，主要是用來修整膚色、賦予 眼部、唇部和指甲不同的色彩，也可用來遮瑕和增強臉部立體感。根據 Euromonitor 的分類，彩妝包括眼部彩妝（眼線、眼影、睫毛等） 、面部彩妝（BB/CC 霜、散粉等） 、 唇部彩妝（口紅、唇膏等） 、指甲彩妝（指甲

29、油、洗甲水等） 。 萬聯證券 證券研究報告|大消費 證券研究報告|大消費 第 8 頁 共 24 頁 圖表 11：彩妝細分品類 品類品類 細分產品細分產品 眼部產品眼部產品 眼線 眼影 睫毛 其他眼部彩妝 面面部產品部產品 BB/CC 霜 腮紅/陰影/高光 散粉 其他臉部彩妝 唇部產品唇部產品 口紅 唇線 唇膏 其他唇部彩妝 指甲產品指甲產品 指甲油 指甲護理 洗甲水 其他指甲彩妝 資料來源：Euromonitor、萬聯證券研究所整理 中國中國彩妝彩妝市場高增長，面部彩妝、口紅消費占據大半壁江山市場高增長，面部彩妝、口紅消費占據大半壁江山。我們在上一篇報告中已 經提到，中國的彩妝市場規模增長率是

30、化妝品所有品類中最快的，2018 年同比增速 24.26%， 且預計未來幾年都保持 10-20%的增長率。 彩妝下分品類來看， 面部彩妝和口 紅的消費市場最大，并且這兩個細分品類近年來的增長率也是最快的，2018 年分別 達到 22.19%和 35.84%。 圖表12：2013-2023年中國彩妝市場規模及同比增速 情況和預測 圖表13：2013-2018年中國彩妝細分品類市場規模 （億元） 資料來源：Euromonitor、萬聯證券研究所整理 資料來源：Euromonitor、萬聯證券研究所整理 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 10 20 30 40 50 60 70

31、 80 90 彩妝市場規模（十億元）同比增速（%） 0 100 200 300 400 500 面部彩妝口紅眼妝彩妝套裝指甲油 萬聯證券 證券研究報告|大消費 證券研究報告|大消費 第 9 頁 共 24 頁 圖表14：2013-2018年中國彩妝細分品類市場規模對 比（億元） 圖表15：2013-2018年中國彩妝細分品類增速對比 資料來源：Euromonitor、萬聯證券研究所整理 資料來源：Euromonitor、萬聯證券研究所整理 外資擠占大部分市場份額外資擠占大部分市場份額，內資份額在提升，內資份額在提升。2018 年中國彩妝市場前 15 家化妝品公 司占據了市場 77%的份額，其中，

32、外資占比 67.10%，擠占了大部分的中國彩妝市場； 然而，前 15 家里也不乏有內資的身影，如，卡姿蘭、上海菲揚、上美、伽藍。造成造成 以上現象的主要原因是：以上現象的主要原因是：一方面，國內化妝品生產和消費基礎均較薄弱，大多數中小 型企業因為資金、技術及人才等因素的制約，難以在品牌、產品、質量、營銷、服務 等諸多方面與跨國企業相抗衡；另一方面，由于化妝品消費極具個性化特點，不同的 性別、年齡、收入、消費理念、心理需求等因素都會形成不同的消費訴求，部分跨國 企業并不能滿足所有消費者需求，因而，了解國內消費者偏好、精準品牌定位、靈活 供應鏈管理、 多渠道配合的國內化妝品公司在國內彩妝市場上也能

33、分得一杯羹。 值得 一提的是， 前15家化妝品公司內資的份額從2012年的6.40%提升到2018年的9.90%。 圖表 16：2012-2018 年中國彩妝市場 top15 家化妝品公司中內資和外資市 場份額 資料來源：Euromonitor、萬聯證券研究所整理 0 50 100 150 200 250 面部彩妝口紅眼妝彩妝套裝指甲油 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 口紅面部彩妝彩妝套裝 眼妝指甲油彩妝 0% 20% 40% 60% 80% 100% 外資占比（%）內資占比（%） 萬聯證券 證券研究報告|大消費 證券研究報告|大消費 第 10 頁 共 24

34、 頁 圖表 17：2012-2018 年中國彩妝市場 top15 公司市占率情況 排序排序 公司名稱公司名稱 2012 2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016 2016 2017 2017 2018 2018 1 歐萊雅 34.60% 33.30% 32.10% 31.10% 29.80% 28.00% 29.20% 2 LVMH 6.20% 6.70% 7.30% 7.00% 7.00% 8.30% 10.00% 3 雅詩蘭黛 3.60% 3.40% 3.60% 3.70% 4.20% 5.60% 7.90% 4 愛茉莉太平洋 1.90% 2.90%

35、3.80% 5.40% 6.70% 6.20% 5.70% 5 5 卡姿蘭香港卡姿蘭香港 3.70%3.70% 4.30%4.30% 4.60%4.60% 5.00%5.00% 4.90%4.90% 4.50%4.50% 4.10%4.10% 6 資生堂 4.80% 4.20% 4.00% 3.70% 3.60% 3.70% 3.90% 7 香奈兒 2.20% 2.20% 2.40% 2.20% 2.10% 2.50% 2.90% 8 8 上海菲揚上海菲揚 1.50%1.50% 1.90%1.90% 2.00%2.00% 2.20%2.20% 2.40%2.40% 2.50%2.50% 2.70%2.70% 9 科蒂 - - - - 2.80% 2.90% 2.50% 10