新世紀評級：2022江蘇省及下轄各市經濟財政實力與債務研究報告（26頁）.pdf

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1、區域區域研究報告研究報告 1 江蘇省及下轄各市經濟財政實力與債務研究（2022）公共融資部 鐘士芹 經濟實力：經濟實力：江蘇省區位優勢顯著，產業結構優良，是全國經濟最發達的省份之一。2021 年，全省經濟穩定復蘇、回暖向好，當年實現地區生產總值 11.64 萬億元，同比增長 8.6%，隨疫情后復蘇，增速較 2020 年上升 4.9 個百分點；GDP規模僅次于廣東穩居全國第二位，人均 GDP 僅次于北京和上海，位列全國第三位。2021 年，全省工業經濟穩定恢復，中高端行業發展相對較快；服務業支柱地位仍保持穩健，旅游業主要指標呈現恢復性增長；但受基數不斷抬升、疫情多點散發等因素影響，服務業部分行業

2、指標增速有所回落。從三大需求看，2021年江蘇省消費市場和對外貿易呈較快增長態勢，投資增速亦有所提升，但受樓市政策嚴控以及金融政策管控等因素影響，房地產相關指標增速有所下降。2022年前三季度，受疫情多發散發影響，江蘇省經濟受到較大沖擊，當期 GDP 同比僅增長 2.3%，增速較上年同期下降 7.9 個百分點。2021 年，江蘇省各地市 GDP 總量排名與 2020 年相比未發生變化，經濟發展差異化仍較顯著。其中蘇南地區的蘇州、南京、無錫和蘇中的南通經濟總量均超萬億元，經濟體量較小的地級市仍主要分布于蘇北地區。各地市在人均 GDP、地均 GDP 以及人口密度、人均可支配收入方面仍表現為較明顯的

3、梯度特征。從經濟增速看，隨疫情后復蘇，2021 年江蘇省各地市經濟增速均呈較大幅增長，經濟增速均在 7-11%的區間。從三大需求看，2021 年，江蘇省多數地市投資和消費恢復性增長，進出口總額增速較高，進出口規?；九c經濟發達程度相關。2022 年上半年度，受疫情多發散發影響，江蘇省各地級市經濟增速顯著放緩，除鹽城和泰州 GDP 增速分別為 3.1%和 3.0%之外，其他地市經濟增速均在 3%以下。財政實力：財政實力：江蘇省一般公共預算收入居全國前列，財政收入穩定性較好，財政自給能力較強；受 2020 年疫情沖擊、收入基數相對較低影響，2021 年全省一般公共預算收入恢復性增長，當年全省實現一

4、般公共預算收入 10015.16 億元，同比增長 10.55%，增速較上年上升 7.64 個百分點。2021 年，全省實現稅收收入8171.30 億元，同比增長 10.22%，稅收占比為 81.59%，財政收入穩定性較強；當年全省一般公共預算自給率為 68.67%，仍居全國第五位，位于上海、北京、廣東和浙江之后，財政自給能力總體較強。全省政府性基金收入主要來自國有土地使用權出讓收入，近年來土地市場景氣度持續較高，2021 年全省政府性基金收入繼續保持相對較高增速，當年實現收入 13632.95 億元，同比增長 20.01%，為地方財力的第一大來源。2022 年上半年度，主要受疫情反彈影響，江蘇

5、省一區域區域研究報告研究報告 2 般公共預算收入增速大幅下降，當期完成 4638.58 億元，扣除全部增值稅留抵退稅后同口徑下降 5.8%，增速較上年同期下降 24.9 個百分點；當期全省政府性基金預算收入完成 3209.35 億元，同比下降 33.5%。江蘇省各地級市 2021 年一般公共預算收入排名與 2020 年相比未發生變化，且排名基本與 GDP 排名相當，蘇南地區財政實力較強，其中蘇州、南京、無錫一般公共預算收入均超千億元，顯著領先于其他地級市，一般公共預算收入合計占比達 55.75%，蘇北地區財力整體偏弱，收入規模在 300 億元以下的仍為淮安、連云港和宿遷 3 市。從增速看，20

6、21 年多數地市一般公共預算收入增速較高，增速超過 10%的地市為 9 個，其中宿遷以 21.09%的增速居于首位；其他地市中，除蘇州、南京、鎮江和揚州增速低于 10%以外，其他地市增速均在 11-13%之間。各地級市財政收入質量總體較好，2021 年稅收占比均在 75%以上，差異不大；但各市財政自給程度差異較顯著，財政自給程度基本與經濟發展水平相關，蘇南地區財政自給程度整體較好，蘇北地區財政自給程度相對較弱。2021 年江蘇省政府性基金收入主要集中于南京、蘇州、常州、南通、無錫和徐州等經濟體量相對較大的地市。從增速看，各地市政府性基金收入均保持增長，但增速差異較大，其中淮安、徐州和揚州增速較

7、高，超過 30%；蘇州、鎮江、南京和南通增速相對較低，未達 20%，其中南通未達 10%。以政府性基金收入與一般公共預算收入規模相比，2021 年絕大多數地級市政府性基金收入對地方財力的貢獻度較上年均有不同程度的提高，除蘇州和連云港 2021 年政府性基金收入與當年一般公共預算收入的比率分別為 92.25%和 95.61%之外，其余地市該指標均超過 100%，政府財力對政府性基金收入的依賴程度總體較高。債務狀況：債務狀況：2021 年末，江蘇省政府債務規模仍居于全國首位，當年末政府債務余額為 1.90 萬億元，較上年末增長 10.08%；但因其財政實力強，財政收入對政府債務的覆蓋程度仍相對較好

8、，2021 年末全省政府債務余額是其當年全省一般公共預算收入的 1.89 倍，位列全國 36 個?。▍^、直轄市、計劃單列市）該指標升序排列第 7 位，處于相對較低水平。2021 年，江蘇省城投平臺債券發行規模繼續呈擴張態勢，全年全省城投債發行額 1.40 萬億元，同比增長 36.95%，發行規模位居全國各省首位。但隨著 2021 年以來城投監管政策由穩增長轉向防風險，帶來新一輪約束，2022 年前三季度全省城投債發行額為 0.89 萬億元，較上年同期下降 22.15%。若考慮城投平臺帶息債務，全省城投企業帶息債務是 2021年全省一般公共預算收入的 7.13 倍，在全國排名第 5 位，居于四川

9、、廣西、貴州、重慶之后，一般公共預算收入對城投帶息債務的覆蓋程度較弱。從債務分布看，2021 年末江蘇省政府債務、城投企業存量債券及帶息債務主要集中于經濟體量相對較大的地市。政府債務方面，各地市 2021 年末政府債區域區域研究報告研究報告 3 務余額均呈增長態勢，部分地市增幅相對較高，其中鎮江已連續三年增速居于全省首位，經濟實力較強的蘇州和南京增速則最小。城投債發行方面，2021 年以來，受政策監管影響，絕大多數地市存續城投債余額雖呈增長態勢，但增速回落幅度較大，其中連云港城投債余額則出現下降。在目前城投融資監管趨嚴的背景下，城投債發行政策進一步收緊，弱資質城投平臺融資壓力增大，需關注由此可

10、能產生的債務周轉及剛性兌付壓力。從城投平臺帶息債務看，僅鎮江城投平臺2021 年末帶息債務出現下降，其他地市平臺帶息債務規模仍為增長態勢；部分地市城投平臺帶息債務壓力有所下降，但變動幅度總體不大，鎮江、鹽城、泰州和淮安城投平臺帶息債務負擔仍相對最重，債務償付面臨較大壓力。一、一、江蘇江蘇省省經濟與財政實力分經濟與財政實力分析析 （一）（一）江蘇江蘇省經濟實力分析省經濟實力分析 江蘇省區位優勢顯著，江蘇省區位優勢顯著，產業產業結構優良結構優良，是全國經濟最發達的省份之一，是全國經濟最發達的省份之一。2021年年，全全省經濟省經濟穩定復蘇、回暖向好穩定復蘇、回暖向好，GDP 規模規模僅次于廣東僅次

11、于廣東穩穩居居全國全國第二位，人第二位，人均均 GDP 僅次于北京和上海，位列全國第三位僅次于北京和上海，位列全國第三位。2021 年，年，全全省工業經濟省工業經濟穩定恢復穩定恢復，中高端行業發展相對較快中高端行業發展相對較快；服務業支柱地位仍保持穩健，旅游業主要指標呈現服務業支柱地位仍保持穩健，旅游業主要指標呈現恢復性增長；但受基數不斷抬升、疫情多點散發等因素影響，服務業部分行業恢復性增長；但受基數不斷抬升、疫情多點散發等因素影響，服務業部分行業指標增速有所回落。指標增速有所回落。從三大需求看從三大需求看，2021 年年江蘇省江蘇省消費市場和對外貿易呈較快消費市場和對外貿易呈較快增長態勢，增

12、長態勢，投資投資增速亦有所提升，但增速亦有所提升，但房地產房地產市場市場受樓市政策嚴控以及金融政策受樓市政策嚴控以及金融政策管控等因素影響，管控等因素影響，房地產房地產相關指標增速相關指標增速有所有所下降下降。2022 年年前三季前三季度，受度，受疫情多疫情多發散發等因素影響，江蘇省經濟受到較大沖擊，當期發散發等因素影響，江蘇省經濟受到較大沖擊，當期 GDP 同比同比僅僅增長增長 2.3%，增速較上年同期下降增速較上年同期下降 7.9 個百分點。個百分點。江蘇省位于我國華東地區，與上海市、浙江省、山東省和安徽省接壤，地處被視為我國經濟發展重要引擎的長江三角洲地區，位于東部海岸經濟帶和長江經濟帶

13、兩個國家一級重點經濟帶所形成的“T 型”生產力布局的結合處，陸地邊界線 3383 公里，面積 10.72 萬平方公里，占全國的 1.12%。江蘇省綜合經濟實力雄厚，是全國經濟最發達的省份之一，2021 年，江蘇省實現地區生產總值 11.64 萬億元，同比增長 8.6%，隨疫情后恢復，增速較 2020 年上升 4.9 個百分點。從經濟規模來看，2021 年江蘇省經濟總量仍僅次于廣東省，穩居全國第二位；2021年全省人均 GDP 為 13.70 萬元，僅次于北京和上海，位列全國第三位。2022 年前三季度，受疫情多發散發等因素影響，江蘇省經濟受到較大沖擊，當期實現地區生產總值 8.87 萬億元，同

14、比僅增長 2.3%，增速較上年同期下降 7.9 個百分點。區域區域研究報告研究報告 4 圖表圖表 1.2012-2021 年江蘇省地區生產總值及增速變動情況年江蘇省地區生產總值及增速變動情況 數據來源：2012-2021 年江蘇省國民經濟和社會發展統計公報，新世紀評級整理 圖表圖表 2.2021 年年江蘇省江蘇省與全國其他省市地區生產總值及增速對比與全國其他省市地區生產總值及增速對比 數據來源：各省市 2021 年國民經濟和社會發展統計公報，新世紀評級整理 江蘇省縣域經濟和城區經濟發展水平均較高，百強縣和百強區綜合實力在全國相比較為突出，對全省經濟的引領作用較強。根據工信部賽迪研究院發布的20

15、22 年中國縣域經濟百強研究和2022 年中國城區經濟高質量發展白皮書暨 2021 年賽迪百強區，全國綜合實力百強縣榜單中，江蘇共占有 25 席，占總數的四分之一，是百強縣數量最多的省份；百強縣前 10 名中，江蘇占據六席，并包攬前 4 位，其中昆山市、江陰市、張家港市和常熟市位列前四位，太倉市和宜興市分列第 7 位和第 8 位。百強區榜單中，江蘇省、廣東省和浙江省分別以19 席、18 席和 14 席位列前三位，江蘇省亦位居首位。從產業結構看，江蘇省自 2015 年開始實現產業結構“三二一”轉變，目前形成了以冶金、石化、機械、汽車、紡織及電子信息產業等傳統支柱產業與現代服務業并舉的產業結構。2

16、021 年，江蘇省實現第一產業增加值 4722.4 億元，同比增長 3.1%，增速同比上升 1.4 個百分點；第二產業增加值 5.18 萬億元，同比增長 10.1%，增速同比上升 6.4 個百分點；第三產業增加值 5.99 萬億元，同比增區域區域研究報告研究報告 5 長 7.7%，增速同比上升 3.9 個百分點；三次產業增加值比例由 2020 年的 4.443.152.5調整為4.144.551.4，第二產業占比提高1.4個百分點。2022年前三季度，江蘇省實現第一產業增加值 2692.1 億元，同比增長 3.5%；第二產業增加值 4.01萬億元，同比增長 2.8%；第三產業增加值 4.59

17、萬億元，同比增長 1.7%。2021 年，江蘇省工業經濟穩定恢復，全年規模以上工業增加值同比增長12.8%，增速較 2020 年上升 6.7 個百分點。中高端行業發展相對較快，2021 年全省高技術產業同比增長 17.1%，增速同比上升 6.8 個百分點，高技術產業產值占規上工業總產值的比重達 47.5%；裝備制造業增加值同比增長 17.0%，增速同比上升 8.1 個百分點；上述兩個行業增速分別高于規模以上工業 4.3 個百分點和 4.2個百分點，對規上工業增加值增長的貢獻率分別達 30.5%和 67.3%。分具體行業看，電子、醫藥、汽車、專用設備等先進制造業增加值同比分別增長 17.3%、1

18、1.0%、14.7%和 15.9%。智能制造、新型材料、新型交通運輸設備和高端電子信息等新產品產量亦實現較快增長，其中新能源汽車、城市軌道車輛、3D 打印設備、集成電路、服務器等新產品產量同比分別增長 198.0%、5.9%、64.3%、39.1%和 67.3%。工業企業經營效益大幅提升，全年全省規模以上工業企業實現利潤總額 9358.1億元，同比增長 25.7%，增速較上年提升 15.6 個百分點。2022 年前三季度，受疫情影響，全省規模以上工業增加值同比僅增長 4.5%，增速較上年同期下降 11.3個百分點。服務業方面，2021 年江蘇省服務業支柱地位仍保持穩健，當年全省第三產業增加值同

19、比增長 7.7%，增速同比上升 3.9 個百分點；服務業增加值占 GDP 的比重為 51.4%，占比較上年下降 1.1 個百分點，但仍保持主導地位。服務業重點行業支撐總體較穩定，其中金融業、郵政電信行業保持較穩定增長，旅游業主要指標呈現恢復性增長態勢；但受基數不斷抬升、疫情多點散發等因素影響，服務業部分行業指標增速有所回落。其中，交通運輸業總體有所恢復，2021 年全省貨物運輸量和貨物周轉量同比分別增長 6.5%和 7.8%，增速同比上升 3.9 個和 4.0個百分點；旅客運輸量同比下降 22.5%，降幅較上年收窄 7.0 個百分點；旅客周轉量同比增長 5.1%，增速較上年上升 44.9 個百

20、分點。郵政電信業快速發展，2021年全省郵電業完成業務總量 2270.1 億元，同比增長 25.9%，增速同比上升 6.8 個百分點。旅游業快速恢復，全年全省接待境內外游客 7.1 億人次，同比增長 49.6%，增速同比上升 95.9 個百分點；實現旅游業總收入 11672.7 億元，同比增長 41.5%，增速同比上升 83.9 個百分點。2021 年末，全省金融機構人民幣存款余額 18.94萬億元，較上年末增長 9.8%，增速較上年末下降 3.1 個百分點；金融機構人民幣貸款余額 17.80 萬億元，較上年末增長 15.2%，增速較上年末下降 0.7 個百分點。江蘇省經濟內生動力較強，投資和

21、消費是拉動全省經濟增長的主要動力。投區域區域研究報告研究報告 6 資方面，2021 年江蘇省固定資產投資增速有所提升，當年固定資產投資同比增長 5.8%，增速較上年上升 5.5 個百分點；其中民間投資同比增長 6.3%，增速同比上升 7.1 個百分點，民間投資占固定資產投資的比重達 69.2%，占比較上年上升 0.4 個百分點。投資結構持續優化，全年全省高技術產業投資同比增長 21.6%，增速高于全部投資 15.8 個百分點，拉動全部投資增長 3.5 個百分點；制造業投資同比增長 16.1%，高于全部投資增速 10.3 個百分點，拉動全部投資同比增長 6個百分點；服務業投資中，信息傳輸軟件和信

22、息技術服務業投資同比增長 27.8%、科學研究和技術服務業投資同比增長 24.9%、衛生和社會工作投資同比增長 18%。主要行業中，醫療儀器設備及儀器儀表制造、電子及通信設備制造、醫藥制造、信息服務行業投資增長較快，上述行業同比分別增長 25.6%、21.5%、14.6%和15.7%。房地產方面，受樓市政策嚴控以及房地產金融政策管控等因素影響，房地產企業投資信心不足，2021 年江蘇省房地產開發投資同比僅增長 2.3%，增速較上年下降 7.4 個百分點；全年商品房銷售面積 16551.8 萬平方米，同比增長 7.3%，增速較上年下降 3.1 個百分點，其中住宅銷售面積 14361.5 萬平方米

23、，同比增長3.7%，增速較上年下降 6.7 個百分點。2021 年，江蘇省消費品市場明顯復蘇，當年實現社會消費品零售總額 4.27萬億元，同比增長 15.1%，增速較上年上升 16.7 個百分點。從消費品類值看，全年限額以上單位商品零售額中，基本生活類銷售穩步提升，其中日用品類、服裝鞋帽針紡織品類、糧油食品類同比分別增長 22.6%、16.7%和 16.0%；升級類消費需求持續釋放，増勢較好，其中體育娛樂用品類、智能家用電器和音像器材、智能手機、金銀珠寶類分別增長 39.8%、35.2%、25.9%和 22.4%；出行類銷售延續較平穩增長態勢，石油及制品類、汽車類同比分別增長 26.6%和 9

24、.9%，其中，新能源汽車同比增長達 105.4%。對外經濟方面，2021 年，江蘇省對外貿易恢復較快增長，全年全省實現進出口總額 5.21 萬億元，同比增長 17.1%，增速較上年提升 14.5 個百分點；其中實現出口總額 3.25 萬億元，同比增長 18.6%；實現進口總額 1.96 萬億元，同比增長 14.8%。2022 年前三季度，江蘇省固定資產投資同比增長 3.5%，增速較上年同期下降 3.2 個百分點；實現社會消費品零售總額 3.16 萬億元，同比下降 0.3%，增速較上年同期下降 19.8 個百分點；實現進出口總額 4.11 萬億元，同比增長 9.8%，增速較上年同期下降 6.8

25、個百分點。（二）（二）江蘇江蘇省省財政實力分析財政實力分析 江蘇省一般公共預算收入居全國前列，財政收入穩定性較好，財政自給能江蘇省一般公共預算收入居全國前列，財政收入穩定性較好，財政自給能力較強力較強；受受 2020 年疫情沖擊、收入基數相對較低影響，年疫情沖擊、收入基數相對較低影響，2021 年全省一般公共預年全省一般公共預算收入恢復性增長算收入恢復性增長。全全省政府性基金收入主要來自國有土地使用權出讓收入，省政府性基金收入主要來自國有土地使用權出讓收入，區域區域研究報告研究報告 7 近年來近年來土地市場景氣度持續較高，土地市場景氣度持續較高，2021 年年政府性基金收入政府性基金收入繼續繼

26、續保持相對較高增保持相對較高增速速，目前已成為目前已成為地方財力的地方財力的第一大來源第一大來源。2022 年年上半年上半年度度，主要受疫情反彈影主要受疫情反彈影響，響，江蘇省一般公共預算收入江蘇省一般公共預算收入增速增速大幅大幅下降下降，當期當期完成完成 4638.58 億元，扣除全部億元，扣除全部增值稅留抵退稅后同口徑下降增值稅留抵退稅后同口徑下降 5.8%，增速較上年同期下降，增速較上年同期下降 24.9 個百分點個百分點；當期；當期全省全省政府性基金預算收入完成政府性基金預算收入完成 3209.35 億元，同比下降億元，同比下降 33.5%。江蘇省財政實力居全國前列，財政收入主要來自稅

27、收收入和國有土地使用權出讓收入。2021 年，江蘇省實現財政收入 2.58 萬億元，同比增長 11.89%，其中，2021 年一般公共預算收入和政府性基金預算收入占比分別為 38.86%和 52.90%，是財政收入的主要構成；上級補助收入對財政收入形成一定補充，2021 年全省上級補助收入占比為 8.25%。圖表圖表 3.2019-2021 年年江蘇江蘇全全省省財政收支財政收支情況情況（單位（單位：億元：億元）指標指標 2019 年年 2020 年年 2021 年年 一般公共預算收入 8802.36 9058.99 10015.16 其中：稅收收入 7339.59 7413.86 8171.3

28、0 一般公共預算補助收入 2024.45 2210.22 2111.51 政府性基金預算收入 9249.59 11359.39 13632.95 其中：國有土地使用權出讓收入 8564.23 10618.29 12788.98 政府性基金補助收入 37.49 405.38 13.59 財政收入合計財政收入合計 20113.89 23033.98 25773.21 一般公共預算支出 12573.55 13681.55 14585.26 政府性基金預算支出 9907.65 12315.64 12957.25 財政財政支出支出合計合計 22481.20 25997.19 27542.51 稅收收入占

29、比（%）83.38 81.84 81.59 一般公共預算自給率（%）70.01 66.21 68.67 數據來源：2019-2021 年江蘇省財政收支決算表，新世紀評級整理 2021 年，江蘇省一般公共預算收入規模仍僅次于廣東省，位居全國第二位。受 2020 年疫情沖擊、收入基數相對較低影響，2021 年全省一般公共預算收入恢復性增長，當年全省實現一般公共預算收入 10015.16 億元，同比增長 10.55%，增速較上年上升 7.64 個百分點。具體看，2021 年江蘇省實現稅收收入 8171.30億元，同比增長 10.22%，增速較上年上升 9.2 個百分點。江蘇省財政收入穩定性較強，20

30、21 年稅收占比為 81.59%；其中，增值稅、企業所得稅和契稅貢獻相對最大，對稅收收入的貢獻率分別為 40.63%、19.16%和 10.38%；土地增值稅、城市維護建設稅、個人所得稅和房產稅形成一定補充，占比分別為 8.03%、6.10%、5.58%和 4.57%，合計占比為 24.29%。財政支出方面，2021 年江蘇省一般公共預算支出為 14585.26 億元，絕對值同比增長 6.61%；當年一般公共預算自給率為68.67%，仍居全國第五位，位于上海、北京、廣東和浙江之后，財政自給能力總區域區域研究報告研究報告 8 體較強。從支出結構看，2021 年全省一般公共服務、教育、社會保障和就

31、業、醫療衛生及公共安全支出等剛性支出合計為 7851.55 億元，剛性支出占比為53.83%，財政彈性支出存有一定空間。2022 年上半年度，江蘇省一般公共預算收入完成 4638.58 億元，扣除全部增值稅留抵退稅后同口徑下降 5.8%，主要受疫情反彈影響，增速較上年同期下降24.9 個百分點；其中，稅收收入完成 3539.10 億元，同口徑下降 8.8%，稅收占比為 76.3%；非稅收入完成 1099.48 億元，同口徑增長 8.2%。同期，全省完成一般公共預算支出 7131.56 億元，同比增長 0.9%。圖表圖表 4.2020-2021 年年江蘇省江蘇省與全國其他省市一般公共預算收入及與

32、全國其他省市一般公共預算收入及稅收占比情況稅收占比情況 數據來源：Wind，新世紀評級整理 因較強的經濟發展水平及人口集聚能力，近年來江蘇省土地市場景氣度持續較高，以國有土地使用權出讓收入為主的政府性基金收入持續增長。2021 年，江蘇省實現政府性基金預算收入為 13632.95 億元，絕對值同比增長 20.01%，增速同比下降 2.79 個百分點，其中國有土地使用權出讓收入為 12788.98 億元，占政府性基金預算收入的比重為 93.81%。同期，全省政府性基金預算支出 12957.25億元，絕對值同比增長 5.21%，支出主要用于國有土地使用權出讓收入安排的支出。2022 年上半年度，江

33、蘇省政府性基金預算收入完成 3209.35 億元，同比下降33.5%，其中國有土地使用權出讓收入 2978.96 億元，同比下降 34.6%。江蘇省省級財政收入主要集中于一般公共預算補助收入，2021 年江蘇省省級一般公共預算補助收入占比達 86.15%，一般公共預算收入和政府性基金收入占比分別為 10.48%和 2.81%；此外，因 2020 年抗疫特別國債轉移收入計入政府性基金補助收入，當年省級政府性基金補助收入規模較大，2021 年該收入下降較明顯，2021 年實現省級政府性基金補助收入 13.19 億元，同比下降 96.65%，占省級財政收入的比重為 0.55%。具體來看，2020 年

34、國家調整增值稅留抵退稅分區域區域研究報告研究報告 9 擔機制政策，江蘇省對中央進行增值稅收入調庫，省級增值稅調減幅度較大，當年江蘇省實現省級稅收收入規模較小，受該收入基數較小影響，2021 年省級稅收收入大幅增長，當年實現收入 100.13 億元，絕對值同比增長 249.62%；當年省級一般公共預算收入 256.94 億元，絕對值同比增長 71.29%；一般公共預算上級補助收入 2111.51 億元，同比下降 4.47%。2021 江蘇省省級一般公共預算支出為1246.95 億元，同比下降 0.70%。政府性基金收支方面，2021 年江蘇省省級政府性基金收入為 68.89 億元，同比下降 19

35、.3%，主要系彩票公益金收入下降所致；當年省級政府性基金支出為 120.86 億元，同比增長 3.17%，主要系政府收費公路專項債券收入安排的支出增加所致。二、二、下轄各市經濟與財政實力分析下轄各市經濟與財政實力分析 江蘇省下轄 13 個地級市，以長江和淮河為界，分為蘇南、蘇中、蘇北三個區域板塊。其中，蘇南地區包括南京、無錫、常州、蘇州和鎮江 5 市；蘇中地區包括南通、揚州和泰州 3 市；蘇北地區包括徐州、連云港、淮安、鹽城和宿遷 5市。江蘇區域經濟在人均 GDP、地均 GDP、人均可支配收入、人口密度等方面均呈現十分明顯的梯度特征，南北發展差異較大；其中蘇南地區位于“長三角經濟區”中心區域，

36、經濟發展水平總體領先于蘇中和蘇北地區，經濟實力和城市經濟基礎較好。2021 年，隨疫情后恢復，江蘇省各地市經濟增速均呈較大幅增長，經濟增速均在 7-11%的區間；經濟規模上看仍以蘇南 4 市和蘇中南通領先，經濟體量較小的地市仍主要集中于蘇北地區。財政收入方面，各地市一般公共預算收入排名基本與 GDP 排名相當；從增速看，2021 年多數地市一般公共預算收入均呈較大幅增長，其中 9 個地市一般公共預算收入增速在兩位數以上。2021 年 2 月，江蘇省人民政府發布江蘇省國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標綱要（以下簡稱“綱要”），根據綱要，江蘇省將因地制宜探索社會主義現代化建設實踐

37、，推進蘇南、蘇中、蘇北地區的區域協同創新，引領區域經濟協同發展。其中，蘇南地區扛起“在率先實現社會主義現代化上走在前列”新使命，把握高質量發展的先發優勢和稟賦優越的基礎條件，全面提升國際綜合競爭力和可持續發展能力，努力成為在全國率先實現社會主義現代化的先行軍。蘇中地區緊緊抓住全面融入長三角區域一體化發展和長江經濟帶高質量發展的歷史機遇，更大力度推進南北融通、江海聯動和陸海統籌，努力成為推動江蘇率先實現社會主義現代化的生力軍。蘇北地區持續鞏固高水平全面建成小康社會成果，發揮后發優勢，拓展發展空間，努力成為支撐全省社會主義現代化建設的接力軍。區域區域研究報告研究報告 10 圖表圖表 5.江蘇省區域

38、分布情況江蘇省區域分布情況 資料來源：新世紀評級根據公開資料繪制 圖表圖表 6.2021 年蘇南與蘇中、蘇北地區主要經濟發展指標比較年蘇南與蘇中、蘇北地區主要經濟發展指標比較 指標指標 蘇南蘇南（蘇州（蘇州、南京、南京、無錫、常州、鎮江無錫、常州、鎮江）蘇中蘇中（南通（南通、揚州、泰州、揚州、泰州）蘇北蘇北（徐州（徐州、鹽城、鹽城、淮安、連云港、宿遷淮安、連云港、宿遷）GDP（億元）66647.88 23748.59 26731.90 常住人口（萬人）3831.75 1683.18 2990.47 轄區面積（平方公里）28104.59 20379.00 54896.00 一般公共預算收入（億元

39、）6455.72 1474.54 1827.97 人均 GDP（萬元）17.39 14.11 8.94 地均 GDP（億元/平方公里）2.37 1.17 0.49 人均一般公共預算收入（萬元）1.68 0.88 0.61 人口密度（人/平方公里）1363.39 825.94 544.75 城鎮人均可支配收入（萬元）6.825.04 4.694.23 3.682.91 數據來源：江蘇省 13 個地級市國民經濟和社會發展統計公報及財政決算報告等，新世紀評級整理（一）（一）下轄各市經濟實力分析下轄各市經濟實力分析 2021 年年，江蘇省各地市江蘇省各地市 GDP 總量排名與總量排名與 2020 年相

40、比年相比未發生未發生變化變化，經濟發經濟發展差異化仍較顯著展差異化仍較顯著。其中其中蘇南地區的蘇州、南京、無錫蘇南地區的蘇州、南京、無錫和蘇中的南通經濟總量和蘇中的南通經濟總量均超萬億元，均超萬億元，經濟體量較小的地級市經濟體量較小的地級市仍仍主要分布于蘇北地區主要分布于蘇北地區。各各地市在地市在人均人均 GDP、地均地均 GDP 以及以及人口密度、人均可支配收入人口密度、人均可支配收入方面仍表現為較明顯的方面仍表現為較明顯的梯度特征梯度特征。從從經濟增速看，經濟增速看，隨疫情后復蘇，隨疫情后復蘇，2021 年江蘇省各地市經濟增速均呈較大幅增長，年江蘇省各地市經濟增速均呈較大幅增長，經濟增速均

41、在經濟增速均在 7-11%的區間。的區間。從三大需求看，從三大需求看，2021 年，江蘇省多數地市投資和年，江蘇省多數地市投資和消費恢復性增長消費恢復性增長；進出口總額增速較高進出口總額增速較高，且且進出口進出口規模規?；九c經濟發達程度基本與經濟發達程度相相關關。2022 年上半年度，受疫情多發散發影響，江蘇省各地級市經濟增速顯著放年上半年度，受疫情多發散發影響，江蘇省各地級市經濟增速顯著放區域區域研究報告研究報告 11 緩，除鹽城和泰州緩，除鹽城和泰州 GDP 增速分別為增速分別為 3.1%和和 3.0%之外，其他地市經濟增速均在之外，其他地市經濟增速均在3%以下。以下。從經濟總量來看，2

42、021 年江蘇省各地市 GDP 總量排名與 2020 年相比未發生變化，經濟發展差異化仍較顯著。蘇南地區的蘇州、南京、無錫經濟規模仍處于絕對領先地位，2021 年地區生產總值均超萬億元，分別為 2.27 萬億元、1.64萬億元和 1.40 萬億元，經濟總量合計占全省各市經濟總量合計數的比重達45.32%。南通 2021 年地區生產總值 1.10 萬億元，經濟總量仍排名第四位；常州自 2017 年開始排名超過徐州躍居第五位，2021 年 GDP 為 8807.60 億元；徐州排名第六，2021年 GDP 為8117.44 億元；揚州自2019 年開始超過鹽城位列第七位、鹽城后移至第八位，上述兩市

43、 2021年GDP 分別為 6696.43億元和6617.40 億元；泰州和鎮江仍分列第九、十位，分別為 6025.26 億元和 4763.42 億元?；窗?、連云港、宿遷經濟總量仍居末三位，2021 年 GDP 分別為 4550.13 億元、3727.92億元和 3719.01 億元?？傮w看，江蘇省各區域經濟總量南北差異較大，其中蘇南地區經濟較為發達，對全省的地區生產總值貢獻度高，2021 年該區域 5 個地級市 GDP 合計 6.66 萬億元，占各市 GDP 總量合計的 56.90%；經濟體量較小的地級市則主要分布于蘇北地區，2021 年蘇北 5 市 GDP 合計占比僅為 22.82%。從經

44、濟增速看，隨疫情后復蘇，2021 年江蘇省各地市經濟增速均呈較大幅增長，經濟增速均在 7-11%的區間。具體來看，2021 年 GDP 增速超過 10%的地市為泰州和淮安，增速分別為 10.1%和 10.0%；經濟增速低于 8%的地市為揚州、南京和鹽城，增速分別為 7.4%、7.5%和 7.7%；其他地市經濟增速均在 8-10%之間。圖表圖表 7.2020-2021 年江蘇省各市地區生產總值及增速年江蘇省各市地區生產總值及增速 數據來源：江蘇省 13 個地級市國民經濟和社會發展統計公報，新世紀評級整理 從人均經濟指標看，2021 年江蘇省各區域人均地區生產總值繼續呈現明顯的梯度特征，蘇南、蘇中

45、和蘇北的人均 GDP 分別為 17.39 萬元、14.11 萬元和 8.94萬元。其中，蘇南地區的無錫、蘇州、南京、常州和鎮江 2021 年人均 GDP 居前五位，分別為 18.74 萬元、17.75 萬元、17.45 萬元、16.60 萬元和 14.82 萬元。蘇區域區域研究報告研究報告 12 中地區的揚州、南通、泰州分列六至八位，2021 年人均 GDP 分別為 14.63 萬元、14.26 萬元和 13.33 萬元。蘇北地區 5 市人均 GDP 相對較低，淮安、鹽城、徐州、連云港和宿遷分別為 9.98 萬元、9.86 萬元、8.96 萬元、8.10 萬元和 7.45 萬元，居末五位。除此

46、之外，蘇南、蘇中和蘇北地區在地均 GDP、人口密度、人均可支配收入等方面亦呈現較明顯的梯度特征。圖表圖表 8.2021 年年江蘇江蘇省各市省各市主要人均經濟指標主要人均經濟指標情況情況 數據來源：江蘇省 13 個地級市國民經濟和社會發展統計公報及公開資料，新世紀評級整理 從三大需求看，2021 年，江蘇省多數地市投資和消費恢復性增長，進出口總額增速總體較高。固定資產投資方面，2021 年固定資產投資增速位列前五位的地市為鎮江、連云港、蘇州、泰州和徐州，分別為 8.7%、8.4%、8.3%、8.3%和 8.1%，其他地市均在 6.5%及以下；其中，宿遷和南京分別為 6.5%和 6.2%，淮安和南

47、通分別為 5.2%和 5.0%，無錫和常州分別為 4.5%和 4.1%，鹽城和揚州居末兩位、分別為 3.7%和 1.2%。從增速變動情況看，除無錫、南通和南京固定資產投資增速分別回落 1.6 個、0.8 個和 0.4 個百分點之外，其他地市增速均呈回升態勢，其中淮安、鹽城、連云港和泰州增速上升幅度較大，分別較上年上升34.8 個、11.1 個、8.3 個和 8.1 個百分點。圖表圖表 9.2021 年江蘇省各地級市投資、消費、進出口規模及增速年江蘇省各地級市投資、消費、進出口規模及增速 數據來源：江蘇省 13 個地級市國民經濟和社會發展統計公報，新世紀評級整理 區域區域研究報告研究報告 13

48、2021 年，江蘇省各地級市房地產投資變動差異化較明顯。從房地產開發投資規?？?，2021 年房地產開發投資規模超過千億元的地市為蘇州、南京、無錫和南通 4 市，其中蘇州和南京超過 2000 億元；常州、揚州和鹽城分列 5-7 位，分別為 959.1 億元、841.7 億元和 607.9 億元；其他地級市的房地產開發投資規模均在 500 億元以下。從增速看，絕大多數地市房地產投資增速均呈現不同程度的回落，房地產投資增速均未超過 20%，其中鹽城、無錫和淮安增速相對較高，分別為 17.6%、16.2%和 10.1%；蘇州、南京、鎮江、宿遷和揚州在 7.3-0.9%之間；徐州、南通、連云港、常州和泰

49、州均呈負增長，其中泰州降幅達 29.0%。圖表圖表 10.2020-2021 年江蘇省各地級市房地產投資完成額及增速年江蘇省各地級市房地產投資完成額及增速 數據來源：各地級市國民經濟和社會發展統計公報、統計年鑒及政府網站等，新世紀評級整理 注：公開資料未查詢到淮安 2020-2021 年、徐州 2021 年房地產開發投資數據 消費方面，2021 年，蘇州、南京社會消費品零售總額分別以 9031.30 億元和7899.41 億元的規模位居前兩位，且規模遠高于第三位徐州市；徐州和南通社會消費品零售總額分別為 4038.02 億元和 3935.50 億元，排名三、四位；無錫、常州和鹽城分列五至七位，

50、規模分別為3306.09億元、2911.40億元和2684.30億元；其余地市均在 2000 億元以下。從增速來看，隨疫情后復蘇，2021 年各地市社會消費品零售總額較上年均呈增長態勢，且增速與上年相比均大幅上升；2021 年社會消費品零售總額增速超過 20%的地市為徐州、鹽城和常州；南京、淮安、連云港和揚州在 7-10%之間；其他地市增速均在 10-20%之間。進出口方面，江蘇省各地級市進出口總額排序基本與經濟發達程度排序相關，進出口總額主要集中于蘇州、南京、無錫、南通和常州 5 市。其中蘇州市對外開放程度高，進出口總額保持在絕對高位，2021 年達 25332.00 億元，占各地市合計數的

51、 48.61%，大幅領先于第二名的無錫市（6819.30 億元）和第三名的南京市（6355.83 億元）。南通、常州 2021 年進出口總額分別為 3405.80 億元和 3017.80億元，分列第 4、5 位。其他地級市進出口總額規模相對較小，其中徐州、泰州和鹽城分別為 1254.23 億元、1220.75 億元和 1123.85 億元；其他地市進出口總額區域區域研究報告研究報告 14 均在 1000 億元以下，其中淮安、宿遷不足 500 億元，規模墊底。增速方面，2021年各地市進出口總額均較上年總體呈現較大幅增長，其中連云港、鹽城和宿遷增速在 40%以上，分別為 55.3%、45.9%和

52、 45.7%；南京、徐州和蘇州增速相對較低，分別為 19.2%、18.3%和 13.5%；其他地市增速均在 20-30%之間。2022 年上半年度，受疫情多發散發影響，江蘇省各地級市經濟增速顯著放緩，除鹽城和泰州 GDP 增速分別為 3.1%和 3.0%之外，其他地市經濟增速均在3%以下。圖表圖表 11.2022 年年上半年上半年度度江蘇省各地級市江蘇省各地級市地區生產總值地區生產總值及增速及增速 數據來源：江蘇省各地級市政府網站等公開資料，新世紀評級整理（二）下轄各市財政實力分析（二）下轄各市財政實力分析 1.下轄各市一般公共預算分析下轄各市一般公共預算分析 江蘇省各地級市江蘇省各地級市 2

53、021 年年一般公共預算收入排名一般公共預算收入排名與與 2020 年相比未發生變化，年相比未發生變化，且且排名排名基本與基本與 GDP 排名相當，蘇南地區財政實力較強，排名相當，蘇南地區財政實力較強，其中其中蘇州、南京、無錫蘇州、南京、無錫一般公共預算收入一般公共預算收入均超千億元，均超千億元，顯著領先于其他地級市，顯著領先于其他地級市，一般公共預算收入一般公共預算收入合合計占比達計占比達 55.75%，蘇北地區財力整體偏弱蘇北地區財力整體偏弱；從增速看，從增速看，2021 年多數地市一般公年多數地市一般公共預算收入增速較高，增速超過共預算收入增速較高，增速超過 10%的地市為的地市為 9

54、個個。江蘇省江蘇省下轄下轄地級市地級市財政收財政收入質量總體較好入質量總體較好，2021 年年稅收占比均在稅收占比均在 75%以上，差異不大以上，差異不大；但；但各市財政自給各市財政自給程度程度差異較顯著，財政自給程度差異較顯著，財政自給程度基本與經濟發展水平相關，蘇南地區財政自給基本與經濟發展水平相關，蘇南地區財政自給程度整體較好，蘇北地區財政自給程度相對較弱。程度整體較好，蘇北地區財政自給程度相對較弱。江蘇省各地級市2021年一般公共預算收入規模排名與2020年相比未發生變化，且排名基本與 GDP 排名相當，蘇南地區財政實力較強，蘇北地區財力整體偏弱。從規?？?，2021 年蘇州、南京、無錫

55、一般公共預算收入居前三位，顯著領先于其他地級市，分別為 2510.00 億元、1729.52 和 1200.50 億元，合計占比達55.75%；其余地市一般公共預算收入差距亦較大，其中南通和常州分別為 710.18區域區域研究報告研究報告 15 億元和 688.11 億元，分列第四、五位；徐州、鹽城和泰州 2021 年一般公共預算收入仍居六至八位，分別為 537.31 億元、451.01 億元和 420.29 億元；其他地市均未超過 400 億元，其中揚州和鎮江在 300-400 億元之間，排名第九、十位；收入規模在 300 億元以下的仍為淮安、連云港和宿遷 3 市，排名末三位。增速方面，20

56、21 年多數地市一般公共預算收入增速較高，增速超過 10%的地市為 9 個，其中宿遷以 21.09%的增速居于首位；其他地市中，除蘇州、南京、鎮江和揚州增速低于 10%以外，其他地市增速均在 11-13%之間。圖表圖表 12.2020-2021 年江蘇省各地級市一般公共預算收入年江蘇省各地級市一般公共預算收入及及增速情況增速情況 數據來源：江蘇省下轄各地級市決算報告及草案等公開資料，新世紀評級整理 從一般公共預算收入構成看，2021 年江蘇省各地級市稅收占比均在 75%以上，差異不大，財政收入質量總體較好；其中宿遷、蘇州、南京、常州、無錫南通和淮安稅收比率超過 80%，其他地市稅收比率均在 7

57、5-80%之間。從一般公共預算收入對一般公共預算支出的覆蓋程度看，江蘇省各市財政自給程度基本與經濟發展水平相關，2021 年一般公共預算自給率差異仍較明顯。蘇南地區財政自給程度整體較好，2021 年蘇州、南京、常州和無錫一般公共預算自給率位列全省前 4 位，且均在 88%以上，其中蘇州最高，達 97.15%；南京、常州、無錫分別為 95.14%、89.15%和 88.42%，分列第二至四位。其他地市一般公共預算自給率均未超過 70%，其中南通、泰州和鎮江分別為 63.28%、62.93%和 60.34%，位列五至七位。蘇北地區一般公共預算自給率相對較低，其中淮安、宿遷和鹽城均未超過 50%，排

58、名末三位，財政自給程度相對較弱。區域區域研究報告研究報告 16 圖表圖表 13.2020-2021 年江蘇省各地級市稅收收入年江蘇省各地級市稅收收入及一般公共預算自給率及一般公共預算自給率情況情況 數據來源：江蘇省下轄各地級市決算報告及草案等公開資料，新世紀評級整理 2.下轄各市政府性基金預算分析下轄各市政府性基金預算分析 2021 年年江蘇省江蘇省政府性基金收入政府性基金收入主要集中于主要集中于南京、蘇州、南京、蘇州、常州、常州、南通南通、無錫、無錫和徐州和徐州等經濟體量相對較大的地市。從增速看，各地市政府性基金收入等經濟體量相對較大的地市。從增速看，各地市政府性基金收入均均保持保持增長，但

59、增速差異較大，其中增長，但增速差異較大，其中淮安、徐州和揚州增速淮安、徐州和揚州增速較高，較高，超過超過 30%；蘇州、蘇州、鎮江、南京和南通增速相對較低，鎮江、南京和南通增速相對較低，未達未達 20%，其中南通未其中南通未達達 10%。以政府性基以政府性基金金收入與一般公共預算收入規模相比，收入與一般公共預算收入規模相比，2021 年年絕大多數絕大多數地級市政府性基金地級市政府性基金收入收入對地方財力的貢獻度較上年均有不同程度的提高，政府財力對政府性基金收入對地方財力的貢獻度較上年均有不同程度的提高，政府財力對政府性基金收入的依賴程度總體的依賴程度總體較較高。高。江蘇省各地級市政府性基金收入

60、以土地出讓收入為主，2021 年各地市政府性基金收入繼續保持增長，為地方財力的重要構成。從絕對規?？?，南京和蘇州規模遙遙領先，2021 年政府性基金收入均超過兩千億元，分別為 2493.14 億元和2315.57 億元；常州、南通、無錫和徐州次之，分別為 1467.75 億元、1441.82 億元、1225.77 億元和 1035.23 億元，分列三至六位；其他地市政府性基金收入均未超過 800 億元，其中鹽城、泰州和揚州政府性基金收入在 600-800 億元之間，分列七至九位；鎮江和尾部三市均在 400 億元以下，排名末四位。從增速看，2021年各地市政府性基金收入均保持增長，但增速差異較大

61、，其中淮安、徐州和揚州增速超過 30%，分別為 39.46%、32.78%和 30.38%，居前三位；連云港、宿遷、常州、鹽城、無錫和泰州增速在 20-30%之間；蘇州、鎮江、南京和南通增速相對較低，其中南通未超過 10%。區域區域研究報告研究報告 17 圖表圖表 14.2020-2021 年江蘇省下轄各地級市政府性基金預算收入及增速年江蘇省下轄各地級市政府性基金預算收入及增速 數據來源：江蘇省下轄各地級市決算報告、預算執行情況等公開資料，新世紀評級整理 以政府性基金預算收入與一般公共預算收入規模相比，2021 年絕大多數地級市政府性基金預算收入對地方財力的貢獻度較上年均有不同程度的提高。具體

62、來看，除蘇州和連云港 2021 年政府性基金收入與當年一般公共預算收入的比率分別為 92.25%和 95.61%之外，其余地市該指標均超過 100%，其中常州、南通、徐州、揚州、鹽城和泰州該比率分別達 213.30%、203.02%、192.67%、191.53%、177.36%和 162.01%，政府性基金收入在地方財力中占比遠高于一般公共預算收入，政府財力對政府性基金收入的依賴程度總體較高。圖表圖表 15.2020-2021 年江蘇省各地級市政府性基金預算收入與一般公共預算收入對比年江蘇省各地級市政府性基金預算收入與一般公共預算收入對比 數據來源：江蘇省下轄各地級市決算報告、預算執行情況等

63、公開資料，新世紀評級整理 三、三、江蘇江蘇省省及下轄各市債務狀況分析及下轄各市債務狀況分析 （一）（一）江蘇江蘇省省政府政府債務狀況分析債務狀況分析 2021 年年末末，江蘇省政府債務規模江蘇省政府債務規模仍仍居于全國首位居于全國首位，但因其財政實力強但因其財政實力強，財財政收入政收入對債務對債務的覆蓋程度的覆蓋程度相對相對較好較好；且政府債務且政府債務主要用于基礎設施建設和公益主要用于基礎設施建設和公益性項目，性項目，相應形成了較多優質資產相應形成了較多優質資產，也能，也能對債務對債務償還償還提供提供一定一定保障，保障，江蘇省江蘇省地地區域區域研究報告研究報告 18 方政府債務方政府債務風險

64、風險總體總體可控可控。從發行情況從發行情況看，看，近兩年來近兩年來江蘇省江蘇省不斷不斷推進推進發行發行收益收益與融資與融資自求平衡的自求平衡的創新創新品種品種政府政府專項債券，專項債券，專項專項債券發行規模逐步增長，債券發行規模逐步增長，政府政府融資模式融資模式及債務風險及債務風險管控管控得到進一步加強得到進一步加強。江蘇省政府債務主要用于基礎設施建設和公益性項目，目前形成了較大規模的政府性債務，債務規模居于全國首位。近年來得益于嚴格的管控措施，江蘇省政府債務規模得到控制，截至 2021 年末，江蘇省政府債務余額為 18963.76 億元，較上年末增長 10.08%，占 2021 年末全國政府

65、債務余額的比重為 6.22%，債務規模居全國首位；其中，一般債務余額為 7167.51 億元，專項債務余額為 11796.25億元。以地方政府債務余額與一般公共預算收入規模相對比，雖然江蘇省政府債務余額居全國首位，但因其財政實力強，2021 年末江蘇省政府債務余額是其當年全省一般公共預算收入的 1.89 倍，位列全國 36 個?。▍^、直轄市、計劃單列市）該指標升序排列第 7 位，排名較上年末上升兩位，處于相對較低水平。2021 年末，江蘇省一般債務余額與當年一般公共預算收入的比率為 0.72，專項債務余額與當年政府性基金收入的比率為 0.87，相關財政收入規?？蓪︻A算內債務形成覆蓋。圖表圖表

66、16.2021 年末年末各省市各省市政府債務余額與一般公共預算收入對比政府債務余額與一般公共預算收入對比 數據來源：各省市地方政府債券信息披露文件，新世紀評級整理 注：福建*、廣東*、遼寧*、山東*、浙江*為不含下屬計劃單列市數據 2021 年江蘇省發行地方政府債券 3702 億元，其中新增債券 1787 億元、再融資債券 1915 億元。分債券品種看，2021 年全省發行一般債券 1308 億元、專項債券 2394 億元。截至 2021 年末，江蘇省地方政府債務中政府債券（全部為自發代還、自發自還地方政府債券）余額為 18944.49 億元，占年末政府債務余額的 99.90%，地方政府債務基

67、本以政府債券形式存續。2022 年前三季度，江蘇省發行地方政府債券 3599 億元，分債券品種看，一般債券 1353 億元、專項債券區域區域研究報告研究報告 19 2245 億元。2022 年 9 月末江蘇省地方政府債券（全部為自發代還、自發自還地方政府債券余額）余額為 20927.17 億元。根據江蘇省 2022 年地方政府債務限額及省級預算調整方案（草案）議案的說明，財政部下達江蘇省 2022 年地方政府新增債務限額 1778 億元，其中一般債務 254 億元、專項債務 1524 億元。新增地方政府債務限額全部通過發行地方政府債券舉措，其中省級使用政府債券 63.65 億元，均為專項債券；

68、轉貸市縣政府債券 1714.35 億元，包括一般債券 254 億元和專項債券 1460.35 億元。雖然江蘇省地方政府債務規模較大，但因其綜合財力強，地方政府債務壓力可控；且政府債務主要用于基礎設施建設和公益性項目，相應形成了較多優質資產，如土地儲備資產、軌道交通、高速公路等，也能為債務償還提供一定保障。近年來，江蘇省政府出臺了多項政府性債務管理辦法，對全省政府性債務的舉借、使用、償還等進行規范，實行嚴格的舉債審批制度，實施債務余額控制，并根據財政部規定及時擬定年度限額方案。2018 年以來，江蘇省不斷推進發行收益與融資自求平衡的創新品種政府專項債券，政府專項債券發行規模不斷增加，政府融資模式

69、及債務風險管控得到進一步加強，地方政府債務風險總體可控。圖表圖表 17.2021 年及年及 2022 年前三季度各地地方政府債券發行情況年前三季度各地地方政府債券發行情況 數據來源：各省市地方政府債券發行文件，新世紀評級整理 注：福建*、廣東*、遼寧*、山東*、浙江*為不含下屬計劃單列市數據（二）下轄各市債務狀況分析（二）下轄各市債務狀況分析 江蘇省江蘇省政府政府債務主要集中于經濟體量相對較大的地市債務主要集中于經濟體量相對較大的地市，2021 年末年末債務債務超過超過千億元的千億元的地級市包括地級市包括南京、南京、鎮江鎮江、南通南通、無錫無錫、蘇州、鹽城蘇州、鹽城、常州常州和徐州和徐州 8

70、市市，其中其中南京南京以以 2890.00 億元億元的規模的規模居于首位居于首位，鎮江以鎮江以 1918.30 億元的規模躍居第二億元的規模躍居第二位；位；蘇北地區的蘇北地區的宿遷宿遷、淮安淮安、連云港、連云港政府政府債務債務規模規模仍仍相對較小相對較小。從增速看，各從增速看，各地市地市 2021 年末政府債務余額均呈增長態勢，部分地市增幅相對較高，其中鎮江年末政府債務余額均呈增長態勢，部分地市增幅相對較高，其中鎮江區域區域研究報告研究報告 20 已連續三年增速已連續三年增速居于居于全省首位全省首位；經濟實力較強的；經濟實力較強的蘇州和南京增速蘇州和南京增速則則最小最小。從債。從債務負擔看，務

71、負擔看，蘇南蘇南 3 市市蘇州、無錫蘇州、無錫和和南京政府南京政府債務壓力相對債務壓力相對較較小，小，2021 年末年末政府政府債務余額與當年一般公共預算收入的比率債務余額與當年一般公共預算收入的比率均未超過均未超過 200%，其中，其中低于低于 100%的地的地市市僅蘇州一市僅蘇州一市，債務壓力相對，債務壓力相對最小最??；鎮江、鎮江、宿遷宿遷和和鹽城鹽城該比率均該比率均在在 300%以上以上，其中鎮江因政府債務規模增長較快，其中鎮江因政府債務規模增長較快，2021 年末年末該比率達該比率達 585.58%。2021 年末江蘇省下轄各地級市政府債務整體處于較大規模，且債務主要集中于經濟體量相對

72、較大的地級市。從各市政府債務規?？?，2021 年末共有 8 個地級市政府債務余額超過千億元，其中南京為2890.00億元，居于各地級市首位；鎮江以 1918.30 億元的規模躍居第二位；南通、無錫和蘇州分列第 35 位，分別為 1862.70 億元、1608.06 億元和 1588.36 億元；鹽城、常州和徐州分別為 1472.83億元、1415.33 億元和 1332.27 億元，分列第 68 位；其他地市政府債務余額均未超過千億元，其中揚州、泰州和宿遷依序分列第 911 位，分別為 977.69 億元、965.82 億元和 875.84 億元；淮安和連云港政府債務余額在 700 億元以下。

73、從增速看，各地市 2021 年末政府債務余額均呈增長態勢，部分地市增幅相對較高，其中鎮江已連續三年增速位居全省首位，2019-2021 年末政府債務余額增速分別達 56.21%、42.80%和 22.47%；常州增幅次之，為 16.01%；泰州、徐州、無錫、南通和宿遷增幅亦超過 10%；增速相對較小的地級市為淮安、揚州、鹽城、連云港增速在6-10%之間；蘇州和南京增速最小，2021年末增速分別為3.65%和2.54%。圖表圖表 18.2020-2021 年末年末江蘇省各地級市政府債務江蘇省各地級市政府債務余額余額及及增速增速對比對比 數據來源：新世紀評級根據公開資料整理、繪制 以 2021 年

74、末政府債務余額與當年一般公共預算收入的比率進行比較，蘇州因財政實力強，仍是唯一一個該比率低于 100%的地級市，2021 年末該比率為63.28%，當年一般公共預算收入可覆蓋政府債務余額。其他多數地級市政府債務余額與當年一般公共預算收入的比率偏高，除無錫和南京政府債務余額對一般公共預算收入的比率分別為 133.95%和167.10%之外，其他地級市該比率均在 200%以上，其中鎮江、宿遷和鹽城該比率最高，分別為 585.58%、327.03%和 326.56%。區域區域研究報告研究報告 21 圖表圖表 19.2021 年年末末江蘇省各地級市政府債務江蘇省各地級市政府債務余額余額及相關指標對比及

75、相關指標對比 數據來源：新世紀評級根據公開資料整理、繪制 江蘇省江蘇省城投企業數量城投企業數量眾眾多，多，城投企業存量債券余額及帶息債務規模城投企業存量債券余額及帶息債務規模均位居均位居各省各省首位首位，且且主要集中于經濟水平較高的地區主要集中于經濟水平較高的地區。2021 年以來，年以來，受政策監管影響，受政策監管影響，絕大多數地市存續城投債余額雖呈增長態勢，但增速回落幅度較大，截至絕大多數地市存續城投債余額雖呈增長態勢，但增速回落幅度較大，截至 2022年年 9 月末，除宿遷外，其他地市存續城投債余額增速均有不同程度的回落月末，除宿遷外，其他地市存續城投債余額增速均有不同程度的回落，連連云

76、港城投債余額則云港城投債余額則出現出現下降下降。在目前城投融資監管趨嚴的背景下，城投債發行。在目前城投融資監管趨嚴的背景下，城投債發行政策進一步收緊，弱資質城投平臺融資壓力增大，需關注由此可能產生的債務政策進一步收緊，弱資質城投平臺融資壓力增大，需關注由此可能產生的債務周轉及剛性兌付壓力。周轉及剛性兌付壓力。從城投平臺帶息債務看，從城投平臺帶息債務看，僅鎮江城投平臺僅鎮江城投平臺 2021 年年末末帶息帶息債務債務出現下降出現下降，其他地市平臺帶息債務，其他地市平臺帶息債務仍仍為增長態勢為增長態勢；部分地市城投平臺帶息；部分地市城投平臺帶息債務壓力有所下降，債務壓力有所下降，但變動幅度總體不大

77、但變動幅度總體不大，鎮江、鹽城、泰州和淮安城投平臺鎮江、鹽城、泰州和淮安城投平臺帶息債務負擔帶息債務負擔仍仍相對最重，債務償付面臨較大壓力。相對最重，債務償付面臨較大壓力。2021 年，江蘇省城投平臺債券發行規模繼續呈擴張態勢，全年全省城投債發行額 14004.14 億元，同比增長 36.95%，發行規模位居全國各省第一位，且遠高于第二名浙江?。ㄍ谡憬“l行規模為 7712.22 億元）。但隨著 2021 年以來城投監管政策由穩增長轉向防風險，帶來了新一輪約束，2022 年前三季度全省城投債發行額為 8909.05 億元，較上年同期下降 22.15%。從城投企業債券余額情況看，江蘇省城投企業

78、存量債券余額在全國各省中排在首位，根據 Wind 統計，2021 年末和 2022 年 9 月末，江蘇省城投平臺債券余額分別為 26341.83 億元和27868.60 億元1，較上年末和上年同期末分別增長 24.62%和 6.54%，規模在全國31 個省市規模中居于首位，遠高于第二名的浙江?。ㄍ谀┱憬〕峭秱囝~分別為 16768.50 億元和 18794.76 億元）。1 此處統計的城投企業口徑為發債且處于存續期內的城投企業，下同。區域區域研究報告研究報告 22 圖表圖表 20.全國全國各省市各省市城投城投債發行債發行及余額情況及余額情況 數據來源：Wind，新世紀評級整理 從存續期城投

79、債的地區分布情況來看，江蘇省內存續期城投債分布兩級分化仍較明顯，存續期城投債主體主要集中于經濟水平較高的地區。截至 2022 年 9月末，南京、蘇州存續城投債余額位列前兩位，金額分別為 5165.39億元和 4158.88億元；南通、無錫、常州和泰州 4 個地級市存續城投債余額次之，金額在 2000-3000億元之間；鹽城和徐州 2 市存續城投債余額在 1500-2000 億元之間，分列七至八位；淮安、揚州和鎮江在 1000-1500 億元之間，連云港和宿遷存續城投債余額規模最小，分別為 853.28 億元和 554.70 億元。從增速來看，受政策監管影響，絕大多數地市存續城投債余額雖呈增長態

80、勢，但增速回落幅度較大，截至 2022 年9 月末，宿遷存續城投債余額以 27.47%的增速居于首位，也是唯一一個增速高于上年同期的地市；除宿遷外，其他地市存續城投債余額增速均有不同程度的回落，其中蘇州、鹽城、南京、泰州、揚州、徐州和無錫增速在 10-20%之間，南通、常州、淮安和鎮江增速在 0-5%之間，連云港城投債余額則有所下降，期末增速為-7.79%?？傮w看，在目前城投融資監管趨嚴的背景下，城投債發行政策進一步收緊，弱資質城投平臺融資壓力增大，需關注由此可能產生的債務周轉及剛性兌付壓力。區域區域研究報告研究報告 23 圖表圖表 21.江蘇省各地級市存續城投債江蘇省各地級市存續城投債余額余

81、額情況情況 數據來源：Wind 及公開資料，新世紀評級整理 以城投債存續余額與一般公共預算收入規模相對比，江蘇省內大部分地級市的一般公共預算收入對城投債存續期債券余額的覆蓋程度較低，各地市 2022 年9 月末城投債存續余額對 2021 年一般公共預算收入的比率均超過 150%，其中，蘇州該比率最低，為 165.69%；宿遷、無錫和南京次之，分別為 207.12%、212.88%和 298.66%；其他地市該比率均超過 300%，其中泰州、淮安和鹽城該比率最大，均超過 400%，一般公共預算收入對當地存續城投債的覆蓋程度最低。圖表圖表 22.江蘇省各地級市存續城投債江蘇省各地級市存續城投債余額

82、與余額與一般公共預算收入規模對比一般公共預算收入規模對比情況情況 數據來源：Wind 及公開資料，新世紀評級整理 從江蘇省城投平臺帶息債務情況來看，江蘇省平臺企業較多，平臺帶息債務規模大，城投企業面臨較大的償債壓力。2022 年 9 月末江蘇省城投債存續企業2021 年末帶息債務余額為 7.14 萬億元，規模在 31 個省市中排名首位，遠高于第二名的浙江?。?.60 萬億元）；城投企業帶息債務規模是 2021 年全省一般公共預算收入的 7.13 倍，在全國排名仍位列第 5 位，居于四川、廣西、貴州、重慶之后，一般公共預算收入對城投帶息債務的覆蓋程度較弱。區域區域研究報告研究報告 24 圖表圖表

83、 23.全國各省市全國各省市城投債存續企業帶息債務城投債存續企業帶息債務情況情況 數據來源：Wind，新世紀評級整理 從各地級市平臺帶息債務規?？?，江蘇省城投平臺帶息債務主要分布于蘇南地區和南通市，其中南京 2022 年 9 月末城投債存續企業 2021 年末帶息債務余額為 13460.41 億元，位居首位；蘇州次之，為 9805.86 億元；南通和常州分列第三、四位，分別為 6799.55 億元和 6588.82 億元；無錫、鹽城和泰州城投帶息債務在5000-6000億元之間，分列第五至七位；其他地市城投帶息債務規模均未超過4000億元，其中徐州、淮安、鎮江和揚州在 3000-4000 億元

84、之間；連云港和宿遷未超過 3000 億元，其中宿遷規模最小，為 1366.65 億元。從平臺帶息債務變動趨勢看，僅鎮江城投平臺 2021 年末帶息債務呈負增長，同比下降 9.39%之外，其他地市平臺帶息債務均為增長態勢，但增速變動存有一定差異，其中鹽城、徐州、連云港、泰州和揚州增幅在 10%以上。圖表圖表 24.江蘇江蘇省各地級市城投債存續企業帶息債務省各地級市城投債存續企業帶息債務及增速及增速 數據來源：Wind，新世紀評級整理 從各地級市平臺帶息債務壓力看，2021 年江蘇省各地市城投平臺帶息債務區域區域研究報告研究報告 25 壓力指標變動方向差異較大，但變動幅度總體不大。與一般公共預算收

85、入規模相比，蘇州 2021 年末帶息債務余額對當年一般公共預算收入的比重仍最小，為 3.91倍；無錫和宿遷次之，該比重分別為 4.83 倍和 5.10 倍；徐州、南京、連云港、揚州、南通和常州該比重在 6-10 倍之間，分別為 7.29 倍、7.78 倍、8.93 倍、9.00倍、9.57 倍和 9.58 倍；鎮江、鹽城、泰州和淮安城投帶息債務余額對 2021 年一般公共預算收入的比重均在 10 倍以上，屬于城投平臺帶息債務負擔相對最重的地市，債務償付面臨較大壓力。圖表圖表 25.江蘇江蘇省各地級市城投債存續企業帶息債務情況省各地級市城投債存續企業帶息債務情況 數據來源：Wind，新世紀評級整

86、理 區域區域研究報告研究報告 26 免責聲明：本報告為新世紀評級基于公開及合法獲取的信息進行分析所得的研究成果，版權歸新世紀評級所有，新世紀評級保留一切與此相關的權利。未經許可，任何機構和個人不得以任何方式制作本報告任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用本報告。經過授權的引用或轉載，需注明出處為新世紀評級，且不得對內容進行有悖原意的引用、刪節和修改。如未經新世紀評級授權進行私自轉載或者轉發，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔，新世紀評級將保留隨時追究其法律責任的權利。本報告的觀點、結論和建議僅供參考，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，對任何因直接或間接使用本報告內容或者據此進行投資所造成的一切后果或損失新世紀評級不承擔任何法律責任。