【研報】生物制品行業2019年疫苗批簽發報告：重磅產品批簽發上量快HPV疫苗成為首個百億品種-20200114[15頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業深度行業深度報告報告 20202020 年年 0101 月月 1414 日日 生物制品 重磅產品批簽發上量快，HPV 疫苗成為首個百億品種 -2019 年疫苗批簽發總結 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：江琦分析師：江琦 執業證書編號：執業證書編號：S0740517010002 電話：021-20315150 Email： 分析師：趙磊分析師：趙磊 執業證書編號：執業證書編號：S0740518070007 Email： 基本狀況基本狀況 上市公司數 314 行業總市值(百萬元) 4

2、730155.93 行業流通市值(百萬元) 3615194.47 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PEG 評級 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 智飛生物 58.47 0.91 1.51 2.14 2.80 64 39 27 21 1.07 買入 康泰生物 88.51 0.68 0.90 1.26 2.13 131 99 70 42 1.83 買入 華蘭生物 34.30 0.81 0.91 1.23 1.48 42 38 28 23 1.39

3、買入 備注：截止 2020.01.13 投資要點投資要點 2019 年年重磅產品批簽發上量快重磅產品批簽發上量快，新產品推動行業消費升級。新產品推動行業消費升級。2020 年預計年預計 創新型疫苗進入批量獲批期創新型疫苗進入批量獲批期，重點推薦重點推薦新產品推動新產品推動的智飛生物的智飛生物、康泰生物康泰生物、 華蘭生物華蘭生物等。等。 重磅產品批簽發上量快，重磅產品批簽發上量快， 2019 年年 HPV 疫苗接近百億體量疫苗接近百億體量。 （1） HPV 疫苗： HPV 疫苗合計獲得批簽發 1087.54 萬支，其中 GSK 2 價苗 200.75 萬支， 默沙東 4 價苗 554.37 萬

4、支，默沙東 9 價苗 332.42 萬支。按照 3 品類的中 標價測算，三者合計接近 100 億元，成為首個百億疫苗品類。 （2）13 價肺 炎疫苗：2019 年繼續增長，輝瑞批簽發 475 萬支，同比增長 24%。終端 市場供不應求，2020 年 1 月首個國產沃森生物的 13 價肺炎球菌疫苗獲批 上市。 （3）腸道病毒 EV71 疫苗：合計批簽發 1885 萬支，其中昆明所批 簽發 963.77 萬支（占比 51%） ，武漢所批簽發 542 萬支（占比 29%） ，北 京科興批簽發 379.28 萬支（占比 20%） 。按照 3 個企業的中標價測算，三 者合計約 34 億元。 （4）輪狀病

5、毒疫苗：合計批簽發 1020.83 萬瓶，其中 蘭州所單價批簽發 551 萬瓶， 默沙東五價批簽發 469.83 萬瓶 （占比 46%） 。 二類苗：二類苗：Hib 聯苗、四價流感疫苗等逐步成長為消費型大品種聯苗、四價流感疫苗等逐步成長為消費型大品種。 （1）b 型 流感嗜血桿菌疫苗（Hib）及系列聯苗：智飛生物三聯苗批簽發 428.06 萬 瓶（占比 20%） ，康泰生物四聯苗批簽發 477.29 萬瓶（占比 23%） ，賽諾 菲五聯苗批簽發 459.54 萬瓶（占比 22%） 。Hib 疫苗批簽發 725.53 萬瓶， 單苗及聯苗合計共批簽發量約 2090 萬瓶，聯苗占比已達到 65%。

6、（2）流 感疫苗： 合計批簽發量 3078 萬瓶， 和 2018 年相比批簽發量快速增長 91%。 華蘭生物占比 42%（其中四價流感疫苗占比 27%，三價流感疫苗占比 15%） ，已成為流感疫苗的絕對龍頭。 （3）23 價肺炎疫苗：四家生產企業 合計批簽發 946.96 萬支，其中沃森生物批簽發 357.84 萬瓶（占比 38%） ， 康泰生物批簽發 89.26 萬瓶 （占比 9.4%） 。（4） 狂犬疫苗： 合計批簽發 5883 萬支，折合約 1177 萬人份。主要生產企業是遼寧成大、廣州諾誠和寧波榮 安，2019 年 3 家企業合計批簽發占比約 84%。 （5）水痘疫苗：合計批簽 發 2

7、102 萬瓶，3 家主要生產企業合計占比 98%。 一類苗：穩定供應，生產廠家較集中一類苗：穩定供應，生產廠家較集中。 （1）脊灰疫苗：受益于新的免疫規 劃脊灰滅活苗有望快速增長。2020 年 1 月調整新的免疫規劃，常規免疫第 1、2 劑次接種脊灰滅活疫苗，第 3、4 劑次接種減毒活疫苗。2019 年滅活 苗合計批簽發 4003 萬人次，減毒苗批簽發 1287 萬人次。 （2）乙肝疫苗： 批簽發約 6309.5 萬瓶，主要生產企業有康泰生物（占比 34%） 、大連漢信 （占比 45%） 、華北制藥金坦生物（占比 20%）等。 （3）百白破疫苗：2019 年整體批簽發數量為 7930 萬瓶，其

8、中沃森生物 1206 萬瓶、占比 15%。 投資建議：投資建議：新產品推動疫苗行業消費升級。疫苗行業經歷嚴監管，2020 年 創新型疫苗進入集中獲批期，行業進入快速發展時代?？春眯庐a品推動的 智飛生物、康泰生物智飛生物、康泰生物、華蘭生物華蘭生物等。 風險提示：風險提示：監管政策趨嚴的風險，同業產品出現質量問題的風險，新產品監管政策趨嚴的風險，同業產品出現質量問題的風險，新產品 研發進展不及預期的風險，市場推廣不及預期的風險研發進展不及預期的風險，市場推廣不及預期的風險 。 -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 18-01 18

9、-02 18-03 18-04 18-05 18-06 18-07 18-08 18-09 18-10 18-11 18-12 19-01 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 醫藥生物(申萬)滬深300 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 2 - 行業深度行業深度研究研究 內容目錄內容目錄 重磅產品批簽發上量快，重磅產品批簽發上量快，2019 年年 HPV 疫苗接近百億體量疫苗接近百億體量 . - 4 - HPV 疫苗：9 價 HPV 疫苗快速上量，合計獲得批簽發

10、1088 萬支、接近百億體量 . - 4 - 13 價肺炎球菌疫苗：2019 年繼續增長，批簽發 475 萬支 . - 4 - 腸道病毒 EV71 疫苗：國產自費疫苗表現較亮眼的品種，合計批簽發 1885 萬支 . - 5 - 輪狀病毒疫苗：進口默沙東五價快速上量，合計批簽發 1021 萬瓶 . - 5 - 二類苗：二類苗：Hib 聯苗、四價流感疫苗等逐步成長為消費型大品種聯苗、四價流感疫苗等逐步成長為消費型大品種 . - 5 - b 型流感嗜血桿菌疫苗（Hib）及系列聯苗：聯苗占比已提升至 65% . - 6 - 流感疫苗：華蘭生物成 2019 年流感疫苗市場絕對龍頭，合計市占率超過 42%

11、- 7 - 23 價肺炎疫苗：四家合計批簽發 947 萬支，達到歷史峰值水平 . - 7 - 狂犬疫苗：合計批簽發 5883 萬支，三家主要企業批簽發占比接近 84% . - 8 - 水痘疫苗：合計批簽發 2102 萬瓶，三家主要生產企業合計占比 98% . - 8 - 一類苗：穩定供應，生產廠家較集中一類苗：穩定供應，生產廠家較集中 . - 9 - 脊灰疫苗：受益于 2020 年新的免疫規劃脊灰滅活苗有望快速增長 . - 9 - 乙肝疫苗：一類苗和二類苗共存，康泰生物批簽發占比 34% . - 10 - 百白破疫苗：除個別年份整體批簽發相對穩定，2019 合計約 7930 萬瓶左右- 10

12、- 創新型疫苗即將進入批量獲批期，看好龍頭企業優勢創新型疫苗即將進入批量獲批期，看好龍頭企業優勢 . - 11 - 疫苗行業嚴監管，供給有限，隱形壁壘高 . - 11 - 創新型疫苗即將進入批量獲批期，疫苗行業迎來新發展 . - 12 - 風險提示風險提示 . - 14 - 監管政策趨嚴的風險 . - 14 - 同業產品出現質量問題的風險 . - 14 - 新產品研發進展不及預期的風險. - 14 - 市場推廣不及預期的風險 . - 14 - 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：HPV疫苗批簽發情況（單位：支）疫苗批簽發情況（單位：支） . - 4 - 圖表圖表2：13價肺炎疫苗批簽發情況（單位：支

13、）價肺炎疫苗批簽發情況（單位：支） . - 4 - 圖表圖表3：腸道病毒：腸道病毒EV71疫苗批簽發情況（單位：支）疫苗批簽發情況（單位：支） . - 5 - 圖表圖表4：輪狀病毒疫苗批簽發情況（單位：瓶）：輪狀病毒疫苗批簽發情況（單位：瓶） . - 5 - 圖表圖表5：Hib及相關聯苗批簽發數（單位：萬瓶）及相關聯苗批簽發數（單位：萬瓶） . - 6 - 圖表圖表6：Hib及相關聯苗批簽發市占率情況及相關聯苗批簽發市占率情況 . - 6 - 圖表圖表7：五聯苗批簽發：五聯苗批簽發情況（單位：瓶）情況（單位：瓶） . - 6 - 圖表圖表8：四聯苗批簽發情況（單位：瓶）：四聯苗批簽發情況（單位

14、：瓶） . - 6 - 圖表圖表9：三聯苗批簽發情況（單位：瓶）：三聯苗批簽發情況（單位：瓶） . - 6 - 圖表圖表10：Hib疫苗批簽發情況（單位：疫苗批簽發情況（單位：10g/0.5ml/人份，瓶）人份，瓶） . - 6 - 圖表圖表11：流感疫苗批簽發情況（單位：一人次，兒童：流感疫苗批簽發情況（單位：一人次，兒童0.25mL/瓶或成人瓶或成人0.5mL/瓶）瓶） . - 7 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 3 - 行業深度行業深度研究研究 圖表圖表12：流感疫苗批簽發市占率：流感疫苗批簽發市占率 . - 7 - 圖表圖表13：23價肺炎疫苗

15、批簽發情況（單位：瓶）價肺炎疫苗批簽發情況（單位：瓶） . - 8 - 圖表圖表14：狂犬疫苗批簽發情況（單位：折合成：狂犬疫苗批簽發情況（單位：折合成2.5IU（一人次） ）（一人次） ） . - 8 - 圖表圖表15：狂犬疫苗批簽發市占率：狂犬疫苗批簽發市占率 . - 8 - 圖表圖表16：水痘疫苗批簽發情況（單位：水痘疫苗批簽發情況（單位：0.5mL/瓶）瓶） . - 9 - 圖表圖表17：水痘疫苗批簽發市占率：水痘疫苗批簽發市占率 . - 9 - 圖表圖表18：脊灰疫苗批簽發情況：脊灰疫苗批簽發情況（單位：一人份）（單位：一人份） . - 9 - 圖表圖表19：乙肝疫苗批簽發情況（單位

16、：一人次，：乙肝疫苗批簽發情況（單位：一人次，10ug/瓶或瓶或20ug/瓶）瓶） . - 10 - 圖表圖表20：乙肝疫苗批簽發市占率：乙肝疫苗批簽發市占率 . - 10 - 圖表圖表21：百白破疫苗批簽發情況（單位：百白破疫苗批簽發情況（單位：0.5mL/瓶）瓶） . - 10 - 圖表圖表22：2013-2030E全球疫苗市場銷售規模（單位：十億美元，全球疫苗市場銷售規模（單位：十億美元，%） . - 11 - 圖表圖表23：2013-2030E國內疫苗市場銷售規模（單位：十億元，國內疫苗市場銷售規模（單位：十億元，%） . - 11 - 圖表圖表24：疫苗行業監管加嚴疊加舊產能淘汰，龍

17、頭公司有望脫穎而出：疫苗行業監管加嚴疊加舊產能淘汰，龍頭公司有望脫穎而出 . - 12 - 圖表圖表25：智飛生物在研管線：智飛生物在研管線 . - 12 - 圖表圖表26：康泰生物在研管線：康泰生物在研管線 . - 13 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 4 - 行業深度行業深度研究研究 重磅產品批簽發重磅產品批簽發上量快上量快，2019 年年 HPV 疫苗疫苗接近接近百億百億體量體量 HPV 疫苗：疫苗：9 價價 HPV 疫苗快速疫苗快速上量上量，合計獲得批簽發合計獲得批簽發 1088 萬支萬支、接近百億、接近百億體體 量量 2019 年 HPV 疫

18、苗合計獲得批簽發 1087.54 萬支，其中 GSK 2 價苗 200.75 萬支，默沙東 4 價苗 554.37 萬支，默沙東 9 價苗 332.42 萬支。 按照 3 品類的中標價測算，2 價 HPV 疫苗批簽發金額約 12 億元，4 價 HPV 疫苗批簽發金額約 44.5 億元，9 價 HPV 疫苗批簽發金額約 43 億 元，三者合計接近 100 億元，成為首個百億疫苗品類。 圖表圖表1：HPV疫苗批簽發情況（單位：支）疫苗批簽發情況（單位：支） 來源：中檢院，中泰證券研究所 13 價肺炎價肺炎球菌球菌疫苗：疫苗：2019 年繼續增長年繼續增長，批簽發批簽發 475 萬支萬支 輝瑞的 1

19、3 價肺炎球菌多糖結合疫苗 2019 年批簽發繼續增長， 全年批簽 發 475.45 萬支、同比增長 24%。 終端市場供不應求，2020 年 1 月首個國產沃森生物的 13 價肺炎球菌疫 苗獲批上市。 圖表圖表2：13價肺炎價肺炎疫苗批簽發情況（單位：支）疫苗批簽發情況（單位：支） 來源：中檢院，中泰證券研究所 00 1107150 2112000 2007470 00 348016 3800273 5543719 1216102 3324173 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 20152016201720182019 HP

20、V疫苗疫苗 2價HPV疫苗：GSK4價HPV疫苗：MSD 9價HPV疫苗：MSD 00 715,415 3,847,534 4754514 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 20152016201720182019 13價肺炎球菌疫苗價肺炎球菌疫苗 13價肺炎球菌疫苗：輝瑞 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 5 - 行業深度行業深度研究研究 腸道病毒腸道病毒 EV71 疫苗：疫苗：國產自費疫苗國產自費疫苗表現表現較較亮眼的品種亮眼的品種，合計批簽發合計批簽發 1885 萬支萬支 由昆明所（人二倍體細胞） 、北

21、京科興（Vero 細胞）和武漢所（Vero 細 胞）三家生產，是國產二類苗中表現最為亮眼的品種之一。2019 年合計 批簽發 1885 萬支，其中昆明所批簽發 963.77 萬支（占比 51%） ，武漢 所批簽發 542 萬支（占比 29%） ，北京科興批簽發 379.28 萬支（占比 20%） 。 按照 3 個企業的中標價測算，昆明所（人二倍體細胞）批簽發金額約 18 億元，武漢所（Vero 細胞）批簽發金額約 9 億元，北京科興（Vero 細 胞）批簽發金額約 7 億元，三者合計約 34 億元。 圖表圖表3：腸道病毒腸道病毒EV71疫苗疫苗批簽發情況（單位：支）批簽發情況（單位：支） 來源

22、：中檢院，中泰證券研究所 輪狀病毒疫苗：輪狀病毒疫苗：進口默沙東五價進口默沙東五價快速上量快速上量，合計批簽發合計批簽發 1021 萬瓶萬瓶 2019 年輪狀病毒疫苗合計批簽發 1020.83 萬瓶，其中蘭州所單價批簽 發 551 萬瓶， 默沙東五價批簽發 469.83 萬瓶。默沙東五價自 2018 年進 入中國以來快速上量， 2019年已占整體輪狀病毒疫苗批簽發總量的46%。 圖表圖表4：輪狀病毒輪狀病毒疫苗疫苗批簽發情況（單位：瓶批簽發情況（單位：瓶） 來源：中檢院，中泰證券研究所 二類苗：二類苗：Hib 聯苗聯苗、四價流感疫苗等逐步成長為消費型大品種、四價流感疫苗等逐步成長為消費型大品種

23、 0 4,599,647 2,804,475 12,568,290 3,792,812 0 0 4,140,370 2,892,355 5420005 0 3,733,245 7,978,000 9,375,426 9,637,700 0 5000000 10000000 15000000 20000000 25000000 30000000 20152016201720182019 腸道病毒腸道病毒EV71疫苗疫苗 北京科興（Vero細胞）武漢所（Vero細胞） 昆明所（人二倍體細胞） 5,036,900 791,789 4,698,263 0 2000000 4000000 6000000

24、 8000000 10000000 12000000 輪狀病毒疫苗輪狀病毒疫苗 蘭州所單價：3.0ml/瓶默沙東五價：2.0ml/瓶 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 6 - 行業深度行業深度研究研究 b 型流感嗜血桿菌疫苗（型流感嗜血桿菌疫苗（Hib）及系列聯苗及系列聯苗：聯苗占比已提升至：聯苗占比已提升至 65% 國內 b 型流感嗜血桿菌疫苗（Hib）及系列聯苗包括傳統的 b 型流感嗜 血桿菌疫苗， 以及百白破+IPV+Hib 五聯苗、 百白破-Hib 四聯苗和 AC-Hib 三聯苗 3 種聯苗。聯苗和單苗相比接種次數少、副作用概率更低、體驗 感好，我們

25、預計未來 Hib 聯苗逐步取代大部分的單苗市場是行業趨勢。 2019 年 Hib 聯苗批簽發的市占率已達 65%，占比繼續提升。 圖表圖表5：Hib及相關聯苗批簽發數及相關聯苗批簽發數（單位：（單位：萬萬瓶）瓶） 圖表圖表6：Hib及相關聯苗批簽發及相關聯苗批簽發市占率情況市占率情況 來源：中檢院，中泰證券研究所 來源：中檢院，中泰證券研究所 2019年智飛生物三聯苗批簽發428.06萬瓶 （占Hib系列疫苗比重20%） ， 受再注冊事件影響三聯苗批簽發量有所下降，預計隨著 2021 年三聯苗 凍干劑型上市后有望恢復。 康泰生物四聯苗批簽發 477.29 萬瓶 （占 Hib 系列疫苗比重 23

26、%） ， 2019 年公司從狂苗事件中逐步恢復， 四聯苗批簽發快速上量。 2020 年我們預 計受益于競爭格局優化、聯苗滲透率提升四聯苗簽發量有望繼續提升。 賽諾菲五聯苗自 2018 年下半年恢復后繼續增長， 2019 年批簽發 459.54 萬瓶（占 Hib 系列疫苗比重 22%） 。 Hib疫苗單苗批簽發725.53萬瓶， 單苗及聯苗合計批簽發約2090萬瓶。 圖表圖表7：五聯苗五聯苗批簽發情況（單位：瓶）批簽發情況（單位：瓶） 圖表圖表8：四聯苗四聯苗批簽發情況（單位：瓶）批簽發情況（單位：瓶） 來源：中檢院，中泰證券研究所 來源：中檢院，中泰證券研究所 圖表圖表9：三聯苗批簽發情況（單

27、位：三聯苗批簽發情況（單位：瓶）瓶） 圖表圖表10：Hib疫苗批簽發情況（單位：疫苗批簽發情況（單位：10g/0.5ml/ 人份人份，瓶，瓶） 1390 2002 2686 23602416 3360 3977 2588 2348 19681981 2450 2090 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 Hib及相關疫苗 0% 0% 0% 0% 1%4% 5%14% 30%20%42% 56%65% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Hib占比其余聯苗占比 128,370 1,193,

28、871 1,412,585 2,967,980 1,136,359 2,366,705 2,120,956 2,029,835 4,595,416 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 吸附無細胞百白破滅活脊髓灰質炎和吸附無細胞百白破滅活脊髓灰質炎和b型流型流 感聯合疫苗感聯合疫苗 SANOFI PASTEUR S.A. 0 0 684,487 210,700 977,712 1,321,226 1,426,333 5,151,408 47

29、72936 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 吸附無細胞百白破吸附無細胞百白破b型流感聯合疫苗型流感聯合疫苗 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 7 - 行業深度行業深度研究研究 來源：中檢院，中泰證券研究所 來源：中檢院，中泰證券研究所 流感疫苗：流感疫苗：華蘭生物成華蘭生物成 2019 年流感疫苗市場絕對龍頭年流感疫苗市場絕對龍頭，合計市占率超過合計市占率超過 42% 流感疫苗市

30、場在 2018 年迎來首個新品種，華蘭生物四價流感裂解疫苗 獲批上市并正式銷售， 其三價流感疫苗減少生產量； 2019 年江蘇金迪克 四價流感疫苗新獲批并獲得批簽發。同時，由于不同原因大連雅立峰、 長春長生和上海所等企業均沒有三價流感疫苗批簽發。 2019 年流感疫苗 合計批簽發量 3078 萬瓶，和 2018 年相比批簽發量大幅增長 91%。華 蘭生物占比超過 42% （其中四價流感疫苗占比 27%， 三價流感疫苗占比 15%） ，已成為流感疫苗的絕對龍頭。 雖然 2019 年流感疫苗批簽發大幅增長，但終端四價流感疫苗仍然供不 應求。我們預計 2020 年流感疫苗認知率繼續提升、四價流感疫苗

31、占流 感疫苗整體比重有望繼續上升，四價流感疫苗有望成為新的消費型疫苗 大品種。 圖表圖表11：流感流感疫苗批簽發情況（單位：疫苗批簽發情況（單位：一人次，兒童一人次，兒童 0.25mL/瓶瓶或成人或成人0.5mL/瓶瓶） 圖表圖表12：流感流感疫苗批簽發疫苗批簽發市占率市占率 來源：中檢院，中泰證券研究所 來源：中檢院，中泰證券研究所 23 價肺炎疫苗：四價肺炎疫苗：四家合計批簽發家合計批簽發 947 萬支萬支，達到歷史峰值水平，達到歷史峰值水平 338,205 4,885,981 222,038 4,703,953 6,436,805 4280597 0 1,000,000 2,000,00

32、0 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 201420152016201720182019 AC-Hib疫苗疫苗 北京智飛綠竹 0 10,000,000 20,000,000 30,000,000 40,000,000 HibHib疫苗 GSKNovartisSANOFI PASTEUR 蘭州所玉溪沃森北京民海生物 北京智飛綠竹成都歐林 0 20,000,000 40,000,000 60,000,000 2007200820092010201120122013201420152016201720182019 流感裂解疫苗流感裂解疫

33、苗 中逸安科（亞單位苗）國光生物GSK 北京科興北京天壇長春所 大連雅立峰華蘭生物蘭州所 上海所浙江天元SANOFI PASTEUR 長生生物江蘇延申華蘭生物（四價） 江蘇金迪克（四價） 流感裂解疫苗流感裂解疫苗 主要生產廠家主要生產廠家2017年年2018年年2019年年 北京科興北京科興11.60%0.00%13.76%10.01% 長春所長春所12.87%25.18%19.90%18.33% 華蘭生物三價華蘭生物三價25.10%21.09%14.85%20.10% SANOFI PASTEUR 21.33%7.46%18.64%17.30% 上海所上海所8.58%0.00%0.00%3.

34、28% 長春長生長春長生11.74%0.00%0.00%4.49% 大連雅立峰大連雅立峰5.94%10.12%0.00%4.42% 中逸安科中逸安科0.78%2.00%0.00%0.72% 國光生物國光生物2.06%2.39%1.31%1.82% 華蘭生物四價華蘭生物四價0.00%31.77%27.16%17.74% 金迪克四價金迪克四價0.00%0.00%4.38%0.00% 歷年批簽發占比歷年批簽發占比 合計占比合計占比 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 8 - 行業深度行業深度研究研究 2019 年 23 價肺炎球菌多糖疫苗生產廠家新增康泰生物。 20

35、19 年四家生 產企業合計批簽發 946.96 萬支，其中沃森生物批簽發 357.84 萬瓶（占 比 38%） ，康泰生物批簽發 89.26 萬瓶（占比 9.4%） 。 圖表圖表13：23價肺炎疫苗批簽發情況（單位：價肺炎疫苗批簽發情況（單位：瓶）瓶） 來源：中檢院，中泰證券研究所 狂犬疫苗：狂犬疫苗：合計批簽發合計批簽發 5883 萬支萬支，三三家家主要主要企業批簽發占比接近企業批簽發占比接近 84% 我國上市共四種狂犬疫苗，分別為人二倍體細胞疫苗、雞胚細胞純化疫 苗、 Vero 細胞疫苗和地鼠腎細胞產疫苗。 生產人用狂犬病疫苗的企業也 較多， 但以地鼠腎細胞和 Vero 細胞為主， 成都康

36、華是目前唯一一家生產 人二倍體細胞狂犬疫苗的企業。受 2018 年狂苗事件影響多數廠家有所 減產，2019 年狂苗品種合計批簽發 5883 萬支，折合約 1177 萬人份。 目前市場上主要生產企業是遼寧成大、廣州諾誠和寧波榮安，2019 年 3 家企業合計批簽發占比約 84%。 未來 2-3 年新型人二倍體狂苗的生產企業有望逐步增加，我們預計新型 疫苗有望成為狂苗市場的主要參與者之一。 圖表圖表14： 狂犬狂犬疫苗批簽發情況 （單位： 折合成疫苗批簽發情況 （單位： 折合成2.5IU（一（一 人人次次） ） ） 圖表圖表15：狂犬疫苗批簽發狂犬疫苗批簽發市占率市占率 來源：中檢院，中泰證券研究

37、所 來源：中檢院，中泰證券研究所 水痘疫苗：水痘疫苗：合計批簽發合計批簽發 2102 萬瓶萬瓶，三三家家主要生產企業主要生產企業合計占比合計占比 98% 0 2000000 4000000 6000000 8000000 10000000 12000000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 23價肺炎疫苗價肺炎疫苗 MerckSANOFI PASTEUR成都所沃森生物北京民海 0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 700000

38、00 80000000 201120122013201420152016201720182019 狂犬疫苗 成都康華(人體二倍體細胞凍干)廣州諾誠（Vero細胞凍干)遼寧成大（Vero細胞) 寧波榮安（Vero細胞凍干)長生生物（Vero細胞凍干)吉林邁豐(Vero細胞) 河南遠大(地鼠腎細胞)吉林亞泰(地鼠腎細胞)Chiron Behring(雞胚細胞) 長春卓誼/原衛爾賽（Vero細胞)大連雅立峰（Vero細胞) 人用狂犬病疫人用狂犬病疫 苗苗 主要生產廠家2017年2018年2019年 成都康華1.28%3.55%4.04%1.76% 廣州諾誠14.22%16.68%8.03%17.09

39、% 遼寧成大33.94%36.09%68.56%32.61% 寧波榮安17.28%14.05%7.20%18.04% 長春長生23.19%6.50%0.00%11.97% 吉林邁豐2.04%5.03%0.41%3.07% 長春卓誼0.40%4.20%3.44%1.48% 大連雅立峰0.50%5.36%2.18%1.89% 河南遠大2.44%2.44%4.22%2.18% 吉林亞泰0.11%0.00%0.00%0.04% Chiron Behring （GSK） 0.34%0.00%0.00%0.18% 中科生物4.18%6.04%1.91%1.90% 歷年批簽發占比歷年批簽發占比 合計占比合計

40、占比 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 9 - 行業深度行業深度研究研究 2019 年水痘疫苗批簽發繼續小幅上升，年批簽發量在 2102 萬瓶。生產 企業主要是長春百克、長春祈健以及上海所，三家主要生產企業合計占 比 98%。2017 年新進入者上海榮盛生物目前簽發量仍較小。 圖表圖表16：水痘水痘疫苗批簽發情況（單位：疫苗批簽發情況（單位：0.5mL/瓶瓶） 圖表圖表17：水痘水痘疫苗批簽發疫苗批簽發市占率市占率 來源：中檢院，中泰證券研究所 來源：中檢院，中泰證券研究所 一類苗：穩定供應，生產廠家較集中一類苗：穩定供應，生產廠家較集中 脊灰疫苗：脊灰疫苗

41、：受益于受益于 2020 年年新的免疫規劃脊灰滅活苗有望快速增長新的免疫規劃脊灰滅活苗有望快速增長 脊灰病毒分為-三種血清型，2015 年 WHO 宣布 II 型脊灰野病毒已 經在全球范圍內被消滅。國務院和衛計委響應 WHO 衛生計劃，于 2016 年 5 月 1 日實施新的脊灰疫苗免疫策略：停用三價脊灰減毒活疫苗 （tOPV） ，用二價脊灰減毒活疫苗（包含型和型，bOPV，3 劑次） 替代 tOPV， 并將脊灰滅活疫苗 （IPV， 1 劑次） 納入國家免疫規劃。 2020 年 1 月 7 日國家衛健委等發布我國調整免疫規劃脊髓灰質炎疫苗和含 麻疹成分疫苗免疫程序 ，適齡兒童常規免疫第 1、2

42、 劑次接種脊灰滅活 疫苗，第 3、4 劑次接種脊灰減毒活疫苗。 減毒疫苗由北京所和昆明所生產；滅活疫苗生產廠家包括北京所、昆明 所、北生研和賽諾菲等。2019 年滅活苗合計批簽發 4003 萬人次，減毒 苗批簽發 1287 萬人次。 圖表圖表18：脊灰疫苗批簽發情況（單位：脊灰疫苗批簽發情況（單位：一人份一人份） 0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 水痘活疫苗水痘活疫苗 長春百克（凍干）長春長生（凍干）上海所 長春祁?。▋龈桑┥虾s盛生物 2017年年2018年年2019年年 長春百克長春百克34.55%31.84%34.05%33.37% 長春長生長春長生25.51%21.55%0.00%14.41% 長春祈健長春