【研報】生物制品行業專題研究：2020年Q3疫苗批簽發報告Q3批簽發環比、同比大幅提升流感、肺炎疫苗等表現強勁-20201013（31頁）.pdf

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1、1 證券研究報告 作者： 行業評級： 上次評級： 行業報告| 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 生物制品生物制品 強于大市 強于大市 維持 2020年10月13日 （評級） 分析師 潘海洋 SAC執業證書編號：S1110517080006 分析師 鄭薇SAC執業證書編號：S1110517110003 20202020年年Q3Q3疫苗批簽發報告疫苗批簽發報告Q3Q3批簽發環比、同比大幅提升，流批簽發環比、同比大幅提升，流 感、肺炎疫苗等表現強勁感、肺炎疫苗等表現強勁 行業專題研究 摘要 2 20202020年年Q3Q3重點疫苗品種批簽發整體同比表現強勁，重點疫苗品種批簽發整體同比表現強勁，

2、ACYW135ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、九價人乳頭瘤病毒疫苗等表現優異群腦膜炎球菌多糖疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、九價人乳頭瘤病毒疫苗等表現優異 2020Q3重點非免疫規劃疫苗（13價肺炎為代表的18個品種）總體批簽發8451萬劑，同比增長54.40%，環比+56.87%，表現強勁，相較于Q2大幅提速， 從具體品種來看： 流感病毒裂解疫苗：三價流感疫苗2020Q3批簽發約1546萬劑，同比上升42.07%；其中賽諾菲批簽發約811萬劑（占52.48%），同比大幅上升 203.60%。四價流感疫苗2020Q3批簽發約1375萬劑，同比大幅增長204.51%，主要因

3、為長春所產品新獲批和原有生產企業的放量；鼻噴流感減毒活疫 苗8月首獲批簽發，Q3共獲得157萬劑批簽發。 HPV疫苗：二價HPV疫苗2020Q3批簽發約151萬支，其中GSK37萬支，占比24.5%，萬泰生物114萬支，占比75.5%。四價HPV疫苗2020Q3批簽發 約70萬支，同比-38.83%，其中9月份批簽發70萬支，九價HPV疫苗2020Q3批簽發約243萬支，同比大幅增長248.25%； 肺炎疫苗： 13價2020Q3批簽發約330萬劑，同比大幅增長177%，其中Pfizer批簽發約119萬劑，占比36%，同比增長0.11%；沃森批簽發約211萬劑， 占比達64%。23價批簽發46

4、0萬劑，同比+18%。 多聯苗：賽諾菲五聯苗批簽發約140萬支，同比-13%，康泰四聯苗批簽發154萬支，同比下降4.69%，智飛三聯苗受2020年2月再注冊未通過影響， Q3無批簽發。 疫苗賽賽道景氣度高，重點關注疫苗行業優質公司疫苗賽賽道景氣度高，重點關注疫苗行業優質公司 我們認為在監管強化、國產大品種驅動等多重因素的推動下，我國疫苗行業進入黃金發展期，優質企業的優勢、稀缺性將進一步體現，將充分推動并享受行 業的發展，二季度以來重點品種批簽發表現強勁，為行業業績恢復快速增長奠定了基礎。秋冬季節來臨，考慮到新冠疫情下民眾疾病防控意識的提升，公眾 對流感、肺炎疫苗的關注度和需求或將明顯增加。建

5、議關注業內優質公司沃森生物、智飛生物、康泰生物、華蘭生物、康華生物、長春高新、康希諾生物等。 風險提示風險提示：行業黑天鵝事件；新品種研發進展低于預期；政策變化風險；企業經營質量管理風險 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 rQqPtMmQtNqMsOmRoMtNsN6M8Q7NoMrRpNnNfQnMqQfQrQsRbRnMoRvPnQtOMYrNnM 3 代碼代碼名稱名稱2020-10-09評級評級2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E 300142.SZ沃森生物52.44買入0.090.651.001.35582.6780.6852.4438

6、.84 300601.SZ康泰生物187.50增持0.851.231.893.18220.59152.4499.2158.96 300122.SZ智飛生物150.00買入1.482.022.673.36101.3574.2656.1844.64 002007.SZ華蘭生物61.35買入0.700.881.071.2787.6469.7257.3448.31 000661.SZ長春高新372.00買入4.397.229.4011.8284.7451.5239.5731.47 300841.SZ康華生物507.00增持3.116.177.949.94163.0282.1763.8551.01 重點

7、標的推薦重點標的推薦 股票股票股票股票收盤價收盤價投資投資EPS(元元)P/E 摘要 資料來源：wind，天風證券研究所 目錄 1 1、20202020年年Q3Q3重點疫苗品種批簽發整體同比、環比均表現強勁重點疫苗品種批簽發整體同比、環比均表現強勁5 建議關注：康泰生物、智飛生物、沃森生物建議關注：康泰生物、智飛生物、沃森生物、康、康 華生物、華蘭華生物、華蘭生物、長春高新、康希諾生物等生物、長春高新、康希諾生物等 2 2、20 4 風險提示風險提示3 3、 25 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2020年年Q3重點疫苗品種批簽發整體同比表現強勁重點疫苗品種批簽發整體同比表現強勁1 請

8、務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 總覽：總覽：Q3Q3流感疫苗、肺炎疫苗等重點品種批簽發表現強勁流感疫苗、肺炎疫苗等重點品種批簽發表現強勁 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理；注：狂犬病疫苗、輪狀病毒疫苗、流感疫苗及流腦疫苗批簽發量為不同規格疫苗直接加和 6 表：重點疫苗品種批簽發量 2020Q32020Q3重點非免疫規劃疫苗（重點非免疫規劃疫苗（1313價肺炎疫苗為代表的價肺炎疫苗為代表的1818個品種）總體批簽發個品種）總體批簽發84518451萬劑，同比增長萬劑，同比增長54.40%54.40%，環比，環比+56.87%+56.87%，表現強勁，相較于，表現強勁，相較于Q2Q

9、2大大 幅提速。從幅提速。從代表性代表性品種來看：品種來看： 流感病毒裂解疫苗：三價流感疫苗2020Q3批簽發約1546萬劑，同比上升42.07%；其中賽諾菲批簽發約811萬劑（占52.48%），同比大幅上升 203.60%。四價流感疫苗2020Q3批簽發約1375萬劑，同比大幅增長204.51%，主要因為長春所產品新獲批和原有生產企業的放量； HPV疫苗：二價HPV疫苗2020Q3批簽發約151萬支，其中GSK37萬支，占比24.5%，萬泰生物114萬支，占比75.5%。四價HPV疫苗2020Q3批 簽發約70萬支，同比-38.83%，其中9月份批簽發70萬支，九價HPV疫苗2020Q3批簽

10、發約243萬支，同比大幅增長248.25%； 肺炎疫苗： 13價2020Q3批簽發約330萬劑，同比大幅增長177%，其中Pfizer批簽發約119萬劑，占比36%，同比增長0.11%；沃森批簽發約211 萬劑，占比達64%。23價批簽發460萬劑，同比+18%。 多聯苗：賽諾菲五聯苗批簽發約140萬支，同比-13%，康泰四聯苗批簽發154萬支，同比下降4.69%，智飛三聯苗受2020年2月再注冊未通過影響， Q3無批簽發。 萬件20182019 2020 Q1- Q3 2020Q3 規格1月2月3月4月5月6月7月8月9月 13價肺炎球菌多糖結合疫苗0.5mL384.75475.45665.

11、1247.5085.4822.2035.12144.47100.80130.5099.06330.36 23價肺炎球菌多糖疫苗0.5mL704.73946.96995.8454.2594.8373.0284.78229.1865.62187.00207.17459.79 ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗0.5mL496.14337.86735.6043.3464.3947.7334.6382.3599.56144.3888.28130.94363.60 雙價人乳頭瘤病毒吸附疫苗0.5mL211.20200.7536.9936.9936.99 雙價人乳頭瘤病毒疫苗（大腸桿菌）0.5mL150.

12、309.3627.1932.6531.9049.21113.75 四價人乳頭瘤病毒疫苗（釀酒酵母）0.5mL380.03531.55436.4867.1345.44114.6746.4692.7470.0470.04 九價人乳頭瘤病毒疫苗（釀酒酵母）0.5mL121.61332.42458.7441.43174.5548.6924.37169.71242.76 AC群腦膜炎球菌（結合）b型流感嗜血桿菌（結合）聯合疫苗0.5mL643.68428.060.00 無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯合疫苗0.5mL515.14425.59466.4861.2793.7398.7158.4855.3098

13、.99154.29 吸附無細胞百白破滅活脊髓灰質炎和b型流感嗜血桿菌（結合）聯合疫苗0.5mL202.98459.54498.1430.3529.2845.1291.9581.5879.6481.2958.95140.24 口服輪狀病毒活疫苗3mL515.01551.00608.7758.84106.6683.4333.1644.9734.8165.59131.9749.36246.92 口服五價重配輪狀病毒減毒活疫苗（Vero細胞）2mL79.18461.50301.0233.4883.4824.9249.9125.2042.0841.9584.03 重組帶狀皰疹疫苗（CHO細胞）0.5mL

14、104.3911.3911.1910.9147.0223.8881.81 人用狂犬病疫苗5883.715592.245463.41201.28337.94557.31800.41765.82745.80885.88522.06646.922054.85 腸道病毒71型滅活疫苗0.5mL727.84984.681102.950.00150.42209.45156.75179.2831.95263.5428.5383.03375.11 水痘減毒活疫苗0.5mL2043.832102.491929.5477.0489.67195.81269.71292.93228.66347.50142.01286

15、.21775.73 流感病毒裂解疫苗1067.892107.371546.03105.11624.86816.061546.03 四價流感病毒裂解疫苗0.5mL512.25971.051375.02188.25237.10949.681375.02 合計16874.84614.151009.031412.881816.691761.901808.882395.512274.663781.158451.32 2020 流感疫苗：流感疫苗：2020Q32020Q3整體批簽發同比整體批簽發同比+ +89.7089.70%，實現爆發式增長，實現爆發式增長 7 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理

16、；注：流感疫苗批簽發量為不同種類、劑型疫苗簡單加和 圖：流感病毒裂解疫苗批簽發變化 流感病毒裂解疫苗（三價流感疫苗）從七月份開始批簽發， 2020Q3比去年提前一個月。合計批簽發約1546萬劑，同比上升42.07%；其 中賽諾菲批簽發約811萬劑（占52.48%），同比大幅上升203.60%，大連雅立峰批簽發約57萬劑（占3.71%），2019Q3無批簽發記錄， 華蘭生物批簽發約176萬劑（占11.38%），同比-13.39%，科興生物批簽發約296萬劑（占19.14%），同比-13.43%，上海所批簽發 61萬劑（占3.93%），同比-77.97%，長春所批簽發約144萬劑（占9.34%），

17、2019Q3無批簽發記錄。 四價流感病毒裂解疫苗同樣提前一個月開始批簽發，四價流感病毒裂解疫苗同樣提前一個月開始批簽發，2020Q32020Q3合計批簽發約合計批簽發約13751375萬劑，同比大幅上升萬劑，同比大幅上升204.51%204.51%：其中華蘭生物批簽發約 823萬劑（占53.23%），同比+82.26%，江蘇金迪克批簽發約147萬劑（占9.50%），2019Q3無批簽發記錄，科興生物批簽發約97萬 劑（占6.25%）， 2019Q3無批簽發記錄，長春所批簽發約309萬劑（占19.97%）， 2019Q3無批簽發記錄。 長春高新子公司百科生物的鼻噴流感減毒活疫苗“感霧” 8月獲首

18、批批簽發，Q3共批簽發約157萬支， “感霧”主要針對3-17歲人 群預防流感，同時以粘膜免疫、細胞免疫和體液免疫三種免疫應答方式產生保護，更適用于流感大流行季節的應急免疫，預計鼻噴流感疫 苗具有廣闊市場空間。 圖：四價流感病毒裂解疫苗批簽發變化 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2020年2019年 SANOFI大連雅立峰科興生物上海所長春所 萬支 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1月 2月 3月

19、 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2020年2019年 華蘭生物江蘇金迪克科興生物長春所 萬支 流感疫苗：新冠疫情下對流感疫苗的關注度和需求或將明顯增加流感疫苗：新冠疫情下對流感疫苗的關注度和需求或將明顯增加 8 資料來源：藥智網，中檢院及各所，天風證券研究所整理；注：流感疫苗批簽發量為不同種類、劑型疫苗簡單加和 從全球巨頭的銷售看，流感疫苗是重磅品種，2019年GSK、賽諾菲流感疫苗全球銷售額合計達到26.6億美元。在歐美發達國家以及部分 發展中國家，流感疫苗接種率均已達到60%-70%，老年人和醫務人員更是高達90%以上。我國流感疫

20、苗接種率低，從2019年批簽發數 據估算接種率僅為1.8%，顯著低于歐美發達國家水平。新冠疫情推動下，民眾接種意識有望進一步提升，若整體接種率提升至10%，則 市場潛力可超100億元。 中國疾病預防控制中心關于秋冬季新冠肺炎疫情防控應對準備建議的報告中建議，通過多種渠道促進疫苗接種服務，加強對疫苗可預 防呼吸道傳染病的防控工作，減少秋冬季節疾病發生，多地衛健委均就今年秋冬季節流感和肺炎疫苗接種做出指示和建議。中國疾控中心 發布中國流感疫苗預防接種技術指南（2020-2021），結合新冠肺炎疫情持續全球流行的背景，指南推薦醫務人員等人群為優先接種 對象?？紤]到新冠疫情下民眾疾病防控意識的提升，疊

21、加今年冬春季節具有流感疊加新冠爆發的可能性，今年公眾對流感疫苗的關注度和 需求或將明顯增加，我們看好今年流感疫苗超預期銷售。 圖：巨頭的流感疫苗銷售額超過20億美金表：流感疫苗市場潛力可達100億元級別（10%滲透率） 1313價肺炎結合疫苗：價肺炎結合疫苗：Q3Q3國產沃森批簽發達國產沃森批簽發達211211萬支萬支 9 圖：沃森13價肺炎結合疫苗批簽發3月份以來持續上量 圖：企業批簽發占比變化 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 13價肺炎結合疫苗2020Q3批簽發約330萬支，同比增長177.44%，Q1-Q3共計批簽發665萬劑，同比增長131%，批簽發 表現強勁。作為全球疫苗

22、銷量冠軍，13價肺炎疫苗于2017年在國內首獲批簽發，2020年前為輝瑞獨家壟斷，批簽發量由 2017年的71萬支增至2019年的近476萬支，年復合增長率為158%；輝瑞Q3批簽發約119萬支，占比36%，同比+0.11%， Q1-Q3輝瑞共計批簽發334萬支，同比增長15.75%。 沃森生物是國內首家、全球第二家獲得13價肺炎結合疫苗批準的企業，其13價肺炎結合疫苗于2020年3月31日首獲批簽發。 2020Q3批簽發約211萬支，占批簽發總量的63.91%，今年Q1-Q3累計批簽發331萬支，占比49.8%。在新冠疫情的背景 下，居民對疫苗的認知進一步提升，尤其是對肺部健康保健的意識大為

23、提升，13價肺炎結合疫苗全年銷售向好。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 Pfizer沃森生物 萬支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 Pfizer沃森生物 2323價肺炎多糖疫苗：價肺炎多糖疫苗：Q1Q1- -

24、Q3Q3批簽發達到批簽發達到996996萬支，同比提升萬支，同比提升48%48% 10 圖：23價肺炎疫苗批簽發變化圖：企業批簽發占比變化 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 23價肺炎多糖疫苗2020Q3批簽發約459萬支，同比+18.21%，Q1-Q3批簽發達到996萬劑，同比增長48.4%。在新冠 疫情的背景下，居民對疫苗的認知進一步提升，尤其是對肺部健康保健的意識大為提升，23價肺炎多糖疫苗全年有望實現 明顯增長。 2020Q3 MSD、成都所、康泰民海、沃森生物有批簽發記錄，其中MSD批簽發約48萬支（占比10.41%），同比增加 47.85%；成都所批簽發約187萬支（占比

25、40.73%），同比+1.72%；康泰民海批簽發約76萬支（占比16.54%），同比 -14.81%；沃森生物批簽發約149萬支（占比32.32%），同比大幅上升62.66%。 0 50 100 150 200 250 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 23價肺炎球菌多糖疫苗 萬支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月

26、6月 7月 8月 9月 2019年2020年 MSD成都所康泰民海沃森生物 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯合疫苗 萬支 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 吸附無細胞百白破滅活脊髓灰質炎和b型流感嗜血桿菌（結合

27、）聯合疫苗 萬支 多聯苗：多聯苗： Q1Q1- -Q3Q3康泰四聯苗增長康泰四聯苗增長85%85%，巴斯德五聯苗快速增長，巴斯德五聯苗快速增長 11 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 2020Q1-Q3智飛生物獨家AC-Hib三聯苗無批簽發，同比減少約428萬支，批簽發下降主要受2020年2月再注冊未通過影 響，預計會造成2020年市場一定聯苗空缺，公司加大單苗推廣力度，同時正加緊開發AC-Hib疫苗凍干劑型，后續有望上 市接替舊有水劑。 20200Q3康泰生物獨家DTaP-Hib四聯苗批簽發約154萬支，同比下降4.69%，Q1-Q3四聯苗共批簽發466萬支，同比 增長84.84%

28、，與賽諾菲五聯苗相比，公司的性價比突出；同時智飛生物AC-Hib三聯苗的階段性退出也在一定程度上給公 司的四聯苗加大產品銷售的機會，以補足Hib接種的需求。 2020Q3賽諾菲巴斯德獨家DTaP-IPV-Hib五聯苗批簽發約140萬支，同比下降13.10%，Q1-Q3共批簽發498萬支，同 比增長25.40%。 圖：智飛生物三聯苗批簽發圖：康泰生物四聯苗批簽發圖：賽諾菲五聯苗批簽發 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年20

29、20年 AC群腦膜炎球菌（結合）b型流感嗜血桿菌（結合）聯合疫苗 萬支 HPVHPV疫苗：國產萬泰二價疫苗：國產萬泰二價HPVHPV疫苗持續上量，九價疫苗持續上量，九價HPVHPV疫苗同比表現強勁疫苗同比表現強勁 12 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 圖：HPV疫苗批簽發變化 （圖由左至右分別為九價、四價、二價） 2020Q3二價HPV疫苗批簽發約151萬支，其中GSK37萬支，占比24.5%，萬泰生物114萬支，占比75.5%，Q1-Q3萬泰 生物二價HPV疫苗共批簽發150萬支，呈現放量趨勢。2020年前該品種為GSK獨家壟斷，國產萬泰二價HPV疫苗的上市有 望憑借高性價比在市

30、場上取得一席之地。 四價/九價HPV疫苗均為默沙東獨家產品，國內由智飛生物代理，其中： 2020Q3四價HPV疫苗批簽發約70萬支，同比-38.83%，其中9月份批簽發70萬支，Q1-Q3批簽發436萬支，同比增長 10%； 2020Q3九價HPV疫苗批簽發約243萬支，大幅增長248.25%，Q1-Q3共批簽發459萬劑，同比增長144%，體現出強勁的 消費升級趨勢。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020

31、年 九價人乳頭瘤病毒疫苗（釀酒酵母） 萬支 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 四價人乳頭瘤病毒疫苗（釀酒酵母） 萬支 0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 GSK萬泰生物 萬支 人用狂犬病疫苗：人用狂犬病疫苗： Q3Q3整體批簽發同比整體批簽發同比大幅

32、增加大幅增加4747%，人二倍體細胞狂苗高增長，人二倍體細胞狂苗高增長 13 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理；注：狂犬病疫苗批簽發量為不同規格、劑型疫苗簡單加和 圖：狂犬病疫苗各品種批簽發占比變化 2020Q3人用狂犬病疫苗合計批簽發約2055萬支（不同規格、劑型簡 單加和），同比+47.03%，Q1-Q3共批簽發5463萬支，同比 +33.76%。 自2018年有批簽發記錄的有四種劑型，其中凍干劑型（Vero細胞） 2020Q3批簽發約1579萬支，同比增長29.92%，占比76.82%；凍干 劑型（人二倍體細胞）由于其優秀的免疫原性和安全性被國際公認是狂 犬病疫苗的黃金標準，該

33、品種目前僅有成都康華獨家生產，期間批簽發 約86萬支，2019Q3無批簽發記錄，占比4.19%，Q1-Q3共計批簽發 265萬劑，同比增長175%。目前，Vero細胞狂苗占據人用狂苗主要市 場，人二倍體細胞占比尚小，可拓展空間大。 圖：狂犬疫苗批簽發變化 圖：成都康華凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）批簽發 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 人用狂犬病疫苗（Vero細胞）人用狂犬病疫苗（地鼠腎細胞） 凍干人用狂犬病疫苗（Vero

34、細胞）凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞） 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 人用狂犬病疫苗合計 萬支 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞） 萬支 0 50 100 150 200 2

35、50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗 萬支 流腦疫苗：四價流腦多糖疫苗流腦疫苗：四價流腦多糖疫苗2020Q32020Q3表現強勁表現強勁 14 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理；注：A群流腦多糖疫苗批簽發為不同規格疫苗直接加和 圖：流腦系列疫苗批簽發變化 我國的流腦疫苗共有四種類型：A群流腦多糖疫苗、AC流腦多糖疫苗、AC流腦結合疫苗、 ACYW135流腦多糖疫苗，其中前兩種為國家免疫規劃疫苗。2020Q3 A群流腦多糖疫苗 和AC

36、YW135流腦多糖疫苗同比表現強勁。 2020Q3 ACYW135流腦多糖疫苗批簽發約364支，同比+342.46%，Q1-Q3批簽發736 萬劑，同比增長289.50%。 2020Q3 AC流腦結合疫苗批簽發約95萬支，同比-38.82%。Q1-Q3批簽發419萬支，同 比-37.48%。 2020Q3 AC流腦多糖疫苗批簽發約1099萬支，同比-34.01%。Q1-Q3批簽發3212萬支， 同比-1.08%。 2020Q3 A群流腦多糖疫苗批簽發約224萬支，同比大幅上升2780.69%。Q1-Q3批簽發 410萬劑，同比增長2.06%。 0 20 40 60 80 100 120 140

37、 160 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗 萬支 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗 萬支 0 50 100 150 200 250 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月

38、4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 A群腦膜炎球菌多糖疫苗 萬支 流腦疫苗：智飛四價流腦多糖、流腦疫苗：智飛四價流腦多糖、ACAC流腦結合疫苗持續發力流腦結合疫苗持續發力 15 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理；注：A群流腦多糖疫苗批簽發為不同規格疫苗直接加和 2020Q3 ACYW135流腦多糖疫苗批簽發共有4家企業：智飛綠竹（230萬支，同比+672.60%）、沃森生物（63萬支，同比+20.18%）、 成都康華（26萬支，2019Q3無批簽發記錄）和艾美衛信（46萬支，2019Q3無批簽發記錄），分別占比63.05%、17.35%、7.05%和 12.54

39、%。 2020Q3 AC流腦結合和多糖疫苗批簽發分別有3家企業：AC結合疫苗有沃森生物（40萬支，同比-12.08%，占比42.18%）和智飛綠竹 （55萬支，2019Q3無批簽發記錄，占比57.82%）；AC多糖疫苗有蘭州所（711萬支，同比-31.66%，占比64.71%）和沃森生物 （388萬支，同比-37.92%，占比35.29%）。期間武漢所A群流腦多糖疫苗批簽發224萬支，同比大幅增加2780.69%。 圖：ACYW135流腦多糖疫苗企業批簽發占比變化圖：AC流腦結合疫苗企業批簽發占比變化 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月

40、 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 羅益（無錫）生物沃森生物智飛綠竹 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 艾美衛信成都康華華蘭生物沃森生物長春長生智飛綠竹 水痘及帶狀皰疹疫苗：水痘疫苗持續快速增長，重組帶皰疫苗突破水痘及帶狀皰疹疫苗：水痘疫苗持續快速增長，重組帶皰疫苗突破1001

41、00萬支萬支 16 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 圖：水痘疫苗批簽發變化 2020Q3 水痘減毒活疫苗批簽發約776萬支，同比+25.15%，Q1-Q3合計批簽發1930萬支，同比增長39.93%。 2020Q3水痘疫苗批簽發共有5家企業：長春百克生物（200萬支，同比-26.54%）、上海所（251萬支，同比 +13.15%）、長春祈健生物（248萬支，同比大幅+103.53%）、科興生物（約54萬支，2019Q3無批簽發記錄）和上 海榮盛生物（23萬支，同比大幅增加396.59%），企業批簽發分別占比25.72%、32.31%、31.98%、7.00%和2.99%。 GSK的

42、重組帶狀皰疹疫苗Shingrix于2019年5月國內獲批上市，2020年4月17日首獲批簽發，2020Q3批簽發約82萬支， Q1-Q3共批簽發104萬支，填補了國內帶狀皰疹疫苗市場的空白。 圖：水痘疫苗各企業批簽發量占比 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 水痘減毒活疫苗 萬支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月

43、 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 科興生物上海榮盛生物上海所長春百克生物長春祈健生物 腸道病毒腸道病毒7171型滅活疫苗：型滅活疫苗：Q3Q3整體批簽發同比下降整體批簽發同比下降2222% 17 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 圖：EV71疫苗批簽發變化 2020Q3腸道病毒71型滅活疫苗（EV71疫苗）批簽發約375萬支，同比-21.54%，Q1-Q3累計1103萬支，同比- 24.60%。 自2017年EV71疫苗昆明所、武漢所和科興生物3家有批簽發記錄。2020Q3批簽發僅昆明所和武漢所，科興生物批無批

44、 簽發。其中昆明所（人二倍體細胞）批簽發約217萬支，同比-7.67%，占比57.79%；武漢所（Vero細胞）批簽發約 158萬支，同比+68.24%，占比42.21%。 2020Q3科興生物的EV71疫苗（Vero細胞）無批簽發，同比減少約149萬支，這部分的減少影響整體批簽發同比有所 下滑。 圖：各企業批簽發量占比 0 50 100 150 200 250 300 350 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 腸道病毒71型滅活疫苗合計 萬支 0% 10% 20% 30%

45、40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 科興生物（Vero細胞）武漢所（Vero細胞）昆明所（人二倍體細胞） 輪狀病毒疫苗：蘭州所尚占據主要市場，五價輪狀病毒疫苗可發展空間大輪狀病毒疫苗：蘭州所尚占據主要市場，五價輪狀病毒疫苗可發展空間大 18 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理；注：輪狀病毒疫苗批簽發為不同規格疫苗直接加和 圖：口服輪狀病毒疫苗批簽發變化 2020Q3輪狀病毒疫苗合計批簽發約331萬支，同比+23.

46、29%；Q1-Q3合計910萬支，同比+24.30%，實現持續增長。 2020Q3蘭州所、默沙東2家企業有批簽發，其中蘭州所批簽發約247萬支，同比+82.97%，占比74.61%，Q1-Q3累 計批簽發609萬劑，同比+43.45%。 默沙東的五價輪狀病毒疫苗作為全球疫苗大品種，2018年在我國獲批上市。2020Q3批簽發約84萬支，同比-37.05%， 占比25.39%，Q1-Q3累計301萬劑，同比-2.12%。 圖：口服五價輪狀病毒疫苗批簽發變化 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月

47、 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 口服輪狀病毒活疫苗 萬支 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 口服五價重配輪狀病毒減毒活疫苗（Vero細胞） 萬支 百白破疫苗：沃森生物批簽發同比增加百白破疫苗：沃森生物批簽發同比增加15.00%15.00%，整體批簽發同比，整體批簽發同比- -42.9842.98% 19 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 圖：百白破疫苗批簽發變化 2020Q3

48、吸附無細胞百白破聯合疫苗批簽發約1522萬支，同比-42.98%，Q1-Q3累計4664萬支，同比-6.37%。 2020Q3百白破疫苗批簽發共有3家企業，其中成都所批簽發約230萬支，同比-36.30%，沃森生物批簽發約348萬支， 同比增長15.00%，武漢所批簽發約944萬支，同比-52.94%。武漢所、沃森生物、成都所批簽發量分別占比15.13%、 22.86%、62.00%。沃森Q1-Q3批簽發累計1203萬支，同比增長74.46%。 圖：企業批簽發占比變化 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月

49、8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 吸附無細胞百白破聯合疫苗 萬支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 成都所沃森生物武漢所 建議關注：沃森生物、康泰生物、智飛生物、華蘭生物、建議關注：沃森生物、康泰生物、智飛生物、華蘭生物、 康華生物、長春高新、康希諾生物等康華生物、長春高新、康希諾生物等 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 沃森生物：沃森生物：1313價肺炎結合疫苗價肺炎結合疫苗前三季度批簽發達前三季度批簽發達331331萬劑，多個品種萬劑，多個品種Q3Q3加速加速 21 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 公司2020Q3公司產品批簽發表現如下： 肺炎疫苗：13價肺炎結合疫苗2020年3月底首獲批簽發，Q3批簽發約211萬支，Q1-Q3累計331萬支，持續上量；23價肺炎多糖疫苗 批簽發Q1-Q3共計223萬支，同比-7%，其中Q3約