銀行業“省資本”系列深度研究之一：《新巴 III》下的銀行經營分析寶典-221205（57頁）.pdf

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1、 1|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 行業深度研究行業深度研究|銀行銀行 新巴 III下的銀行經營分析寶典“省資本”系列深度研究之一 核心結論核心結論 行業評級行業評級 超配超配 前次評級 超配 評級變動 維持 近一年近一年行業行業走勢走勢 相對表現相對表現 1 個月個月 3 個月個月 12 個月個月 銀行 9.40 0.14-13.95 滬深 300 2.75-3.60-21.02 分析師分析師 雒雅梅雒雅梅 S0800518080002 聯系人聯系人 劉呈祥劉呈祥 15201463935 張曉輝張曉輝 13126655378 相關研究相關研究 銀 行：銀 行 業 周 度 高 頻 數 據

2、跟 蹤（11.28-12.02）2022-12-04 銀行：凈值波動壓力下，理財公司發行節奏未見 明 顯 放 緩 銀 行 理 財 產 品 月 度 跟 蹤（2022.11）2022-12-02 銀行：堅守績優，搶抓修復，布局未來銀行業 2023 年投資策略報告 2022-11-28 新巴新巴 III即將即將在國內落地。在國內落地。巴塞爾協議:后危機時代監管改革最終版（簡稱“新巴 III”）于 2017 年末出臺，原定于 2022 年 1 月 1 日起在全球范圍內實施，受疫情影響推遲一年。目前國內版新巴 III的出臺已進入到最后階段，預計四季度修訂版本的征求意見稿或將落地。新巴新巴 III修訂了修

3、訂了哪些內容哪些內容？1 1）新標準法新標準法：明確風險暴露的概念，提升了風險計量的敏感程度。對公對公：投資級公司及中小企業受益，風險權重趨降；零售零售：對于“合格交易者”的監管零售風險暴露，風險權重由 75%降至 45%；房地產：房地產：不符合條件的開發貸風險權重由 100%上調至 150%，個人按揭貸款風險權重趨降；金融機構金融機構：若無法使用外部評級，按照風險評估法設定，對三個月以上的銀行風險暴露權重由 25%提高到至少 40%。2 2）內部）內部評級法：評級法：限制高級內評法的使用范圍，調整估計參數下限，規定資本計量底線要求（使用高級計量法計算出來的 RWA 不能低于用標準法計算出來的

4、 RWA 的 72.5%）。新巴新巴 III落地的落地的影響影響-銀行銀行業務實操業務實操。鼓勵優質大型與中小企業投放，約束房企開發與項目貸款；按揭貸款受益，鼓勵優質信用卡業務增長；投資策略或將沿五大方向演進：增持發達區域地方債、增持優質上市公司債券、控制銀行資本工具投資規模、減配商業銀行金融債及原始期限3 個月同業存單、獲取清晰可穿透的資管產品；同業業務占比較高銀行存在結構調整壓力，高資質非銀機構將獲取更多與銀行業務合作空間；重視表外貸款承諾管理。新巴新巴 III落地的落地的影響影響-銀行經營銀行經營管理管理。預算。預算視角視角：規模先行到資本先行，每億元資本占用可多投放 5.13 億優質大

5、型企業貸款；管理管理視角：視角：約束更嚴，效率導向，個人按揭貸款率先晉級為“高效資產”；戰略戰略傳導視角：傳導視角：RAROC 或成重要指揮棒，全行層面如何提升 RAROC？穩息差、提中收、提效率、降不良、降權重；產品定價視角：產品定價視角：資本成本的變化將釋放調整空間。收益增厚的主要有：優質大型企業貸款（+36BP）、中小企業貸款（+15BP）、個人按揭貸款（+20BP，+30BP）、優質信用卡貸款（+31BP）等；收益壓縮的主要有：房地產開發貸（-51BP）、銀行金融債投資（-128BP，-15BP）、銀行次級債投資（-51BP）、3M 以上同業存單投資（-15BP）等?？蛻艚浝硪暯牵嚎蛻?/p>

6、經理視角：直接影響考核收益。以大型優質客戶一般貸款為例，僅考慮新巴 III計量規則變化對公信貸經理每多發放 1 億元貸款可“多賺”EVA14.7 萬元。新巴新巴 III 落地的落地的影響影響-上市上市銀行資本充足率走向銀行資本充足率走向。測算得出采用 新巴 III規則后，上市銀行整體資本充足率可提升 0.31pct，國有行、股份行、城商行和農商行分別提升 0.71pct、0.36pct、0.04pct 和 0.08pct。投資投資價值分析：價值分析：銀行股銀行股-輕資本模式熠熠發光，輕型銀行或將長期勝出，建議關注招行招行、寧波、寧波。固定收益固定收益品種解析品種解析：部分地方債品種有望增配；優

7、質企業債投資比價優勢提高；銀行自營對銀行普通金融債和同業存單的配置意愿減弱；二級資本債需求端影響有限，重點關注新巴 III實際執行前的集中發行帶來的供給沖擊，以及中小行二級資本債到期不贖回風險?；鹜顿Y方面，計入交易賬簿無影響，銀行賬簿中無法穿透計量的基金投資風險權重提升，但占比較小預計影響有限。風險提示：風險提示：疫情影響超預期；新巴 III在國內落地執行更嚴格的標準；銀行業務結構調整幅度過大對市場造成沖擊等。-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2021-122022-042022-08銀行滬深300證券研究報告證券研究報告 2022 年 12 月 05 日 行業深度研究|銀行

8、西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 2|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 索引 內容目錄 一、引言.5 二、巴塞爾協議監管體系演進歷程.6 三、現行的資本管理辦法是如何計量 RWA 的?.8 四、新巴 III修訂了哪些內容？新標準法.10 4.1 公司風險暴露（不含房地產）.10 4.2 零售風險暴露（不含房地產）.11 4.3 房地產風險暴露.12 4.4 金融機構風險暴露.13 4.5 其他表內風險暴露-非自用不動產、股權投資及資本工具.14 4.6 表外業務.15 4.7 市場風險.16 4.8 操作風險.17 五、新巴 III修訂了哪些內容？內部評級法.17 5.

9、1 限制高級內評法的使用范圍.17 5.2 規范估計參數，調整估計參數下限.18 5.3 規定資本計量底線要求.18 六、新巴 III落地的影響-銀行業務實操.19 6.1 對公信貸：鼓勵優質大型與中小企業投放，約束房企開發與項目貸款.19 6.2 零售信貸：按揭貸款受益，鼓勵優質信用卡業務增長.20 6.3 金融資產投資：投資策略可能沿五大方向演變.24 6.4 同業業務：資本占用提高幅度取決于業務占比與交易對手評級.25 6.5 表外業務：重視授信管理.27 6.6 投行&交易銀行業務：投貸聯動有望加強，交易銀行迎發展契機.27 專欄一：新巴 III落地對銀行業務實操影響小結.27 七、新

10、巴 III落地的影響-銀行經營管理.28 7.1 總行資源配置部門-預算視角：規模先行到資本先行，擴張邏輯改變.28 7.2 總行業務部門-管理視角：資本節約理念深入人心，加強低效資產管理.31 專欄二：資本管理容易忽視的“角落”.32 7.3 總行分行支行-戰略傳導視角：RAROC 或成重要指揮棒.33 7.4 總、分行-產品定價視角：資本成本的變化將釋放調整空間.35 7.5 經營機構-客戶經理視角：直接影響考核收益.36 專欄三：新巴 III落地對銀行經營管理影響小結.37 八、新巴 III落地的影響-上市銀行資本充足率走向.38 5WkYaXrVjYiYsQtRnPaQ8QbRpNpP

11、oMoMeRrQsQjMoOoQ7NpPxONZrQpQwMoPqM 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 3|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 九、投資價值分析.45 9.1 銀行股輕資本模式熠熠發光，輕型銀行或將長期勝出.45 9.2 固定收益類投資品種全解析.47 專欄四：新巴 III落地對固收類投資影響小結.52 十、風險提示.53 十一、附錄：商業銀行主要業務信用風險權重匯總.54 圖表目錄 圖 1：巴塞爾協議發展歷程.6 圖 2：巴塞爾協議 II“三大支柱”.7 圖 3：巴塞爾協議 III 新增流動性風險和杠桿率監管要求.7 圖 4：上市銀行

12、風險加權資產構成（22H1）.8 圖 5：信用風險加權資產計量公式.9 圖 6：新巴 III公司風險暴露規則變動概覽.10 圖 7：新巴 III零售風險暴露規則變動概覽.11 圖 8：新巴 III對房地產風險暴露風險權重的計量更加細化.12 圖 9：新巴 III房地產開發風險暴露規則變動概覽.13 圖 10：新巴 III金融機構風險暴露規則變動概覽.14 圖 11：招商銀行不同計量方式下資本充足率情況（22H1）.19 圖 12：招商銀行高級法計量 RWAs 與權重法計量 RWAs 比例.19 圖 13：A 股 42 家上市銀行對公貸款結構（22H1）.20 圖 14：42 家上市銀行涉房貸款

13、情況（22H1）.21 圖 15：存量同業存單發行主體評級結構（3M 以下）.26 圖 16：存量同業存單發行主體評級結構（3M 及以上）.26 圖 17：42 家 A 股上市銀行同業資產占比（22H1）.26 圖 18：商業銀行業務預算的基本邏輯.29 圖 19：新巴 III后以資本為出發點的預算邏輯.30 圖 20：新巴 III下商業銀行經濟資本分配邏輯.31 圖 21：各類資產業務風險權重-收益率對比.32 圖 22：RAROC 指標拆解.33 圖 23：國有行 RAROC 指標影響因素分拆對比（22H1）.34 圖 24：部分股份行 RAROC 指標影響因素分拆對比（22H1）.34

14、圖 25：商業銀行投資政府債券結構（2021.02）.39 圖 26：上市銀行資產業務 RWA 變動結構（2021）.40 圖 27：適用新巴 III規則后上市銀行資本充足率測算（2021 年數據）.43 圖 28：適用新巴 III風險權重后上市銀行資本缺口測算（億元）.44 圖 29：銀行股估值長期低于 1x.45 圖 30：標普 500 銀行業 PB 長期大于 1（x）.45 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 4|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 31：銀行“低估值-低業績”循環.45 圖 32：輕型銀行有望長期獲得估值溢價.46 圖 33：

15、上市銀行 RAROC 與 PB（LF）.46 圖 34：招商銀行估值長期領先銀行板塊.47 圖 35：2021 年上市銀行金融資產投資結構.47 圖 36：僅考慮新巴 III資本成本變動，銀行自營配置地方債收益可增厚 21BP.47 圖 37：同業存單持有者結構（截至 2022.10）.48 圖 38：商業銀行普通金融債持有者結構（截至 2021.02）.48 圖 39：商業銀行二級資本債投資者結構.49 圖 40：考慮資本成本后的二級資本債和國債到期收益率.49 圖 41：新巴 III下的基金投資賬簿分類規則.52 表 1：各類風險加權資產的計量方式規定.8 表 2：現行商業銀行資本管理辦法

16、表內業務風險權重.9 表 3：現行資本管理辦法表外業務信用轉換系數.10 表 4：專業貸款風險暴露分類.10 表 5：新巴 III其他表內風險暴露規則變動概覽.14 表 6：表外業務計量規則調整總覽表（轉換系數）.15 表 7：部分上市銀行貸款承諾情況統計（22H1）.15 表 8：新巴 III列示的銀行賬簿和交易賬簿金融工具清單.16 表 9：我國商業銀行內部評級法適用范圍.17 表 10：新巴 III初級內評法下各項參數下限變動情況.18 表 11：新巴 III高級內評法下各項參數下限變動情況.18 表 12：零售貸款風險權重調整一覽表（人民幣）.22 表 13：上市銀行信用卡業務規模一覽

17、表（人民幣，億元）.23 表 14：考慮稅收和資本占用后主要投資產品凈收益率對比.24 表 15：金融投資業務計量規則調整總覽表.24 表 16：金融同業業務計量規則調整表（外部信用風險評估法）.25 表 17：金融同業業務計量規則調整總覽表（標準信用風險評估法）.26 表 18：新巴 III落地將為部分優質資產提供潛在預算空間.30 表 19：A 股上市國有&股份行非生息資產情況概覽（億元）.32 表 20：新巴 III落地后商業銀行主要資產業務資本成本對比.35 表 21：應用新巴 III后客戶經理考核收益變化示例（萬元）.37 表 22：上市銀行資本充足率變動測算假設條件.39 表 23

18、：信貸類業務 RWA 變動測算（億元）.41 表 24：同業和金融投資類業務 RWA 變動測算（億元）.42 表 25:截至 2022.12.02 部分到期不贖回中小銀行二級債統計.50 表 26:新巴 III商業銀行主要業務信用風險權重全梳理.54 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 5|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 一、一、引言引言 研究研究背景背景：新巴新巴 III即將即將在國內落地。在國內落地。巴塞爾協議:后危機時代監管改革最終版（簡稱“新巴”）于 2017 年末出臺，原定于 2022 年 1 月 1 日起在全球范圍內實施，受疫情影響推遲一

19、年（即 2023 年 1 月 1 日起開始）。早在 2019 年我國部分大中型銀行按照監管部署已對新巴 III在國內落地進行了多輪定量測算工作，目前國內版新巴 III的出臺已進入到最后階段。根據銀保監會官網披露：商業銀行資本管理辦法（試行）修訂工作納入 2022 年銀保監會立法工作計劃，預計四季度國內修訂版本的征求意見稿或將落地。新巴新巴 III在國內在國內的的落地落地是是與與國際監管規范接軌，構建科學國際監管規范接軌，構建科學化化、精細化資本監管體系的必、精細化資本監管體系的必然選擇然選擇，符合，符合金融助力實體高質量發展的金融助力實體高質量發展的政策政策導向。導向。近年來我國金融業不斷加大

20、對實體經濟的支持力度，商業銀行作為我國金融體系的重要組成部分，其高質量、可持續發展具有至關重要的意義。然而伴隨著經濟結構的調整以及疫情的沖擊，我國銀行業經營卻客觀面臨著息差收窄、盈利能力下滑、資產質量波動等壓力，資本約束的掣肘逐漸顯現。一方面在加碼支持實體的背景下，內生的資本補充難以滿足銀行資產端的高速擴張；另一方面，外部融資面臨較大不確定性而且核心資本的補充較為困難。此外，與國際先進同業相比我國銀行業的估值也明顯偏低，這與傳統銀行“重規模盈利，輕價值創造”的經營理念相關，也是過去資本監管規則相對粗糙，難以在多維度平衡好風險收益所致。我們認為，新巴III的正式落地將極大程度改變銀行粗放的經營模

21、式，實現價值重估，更好的助力實體經濟發展。資本監管規制資本監管規制的重大變革將的重大變革將深遠深遠影響銀行：影響銀行：1）資產配置）資產配置行為：行為：信貸/投資/同業資產盤子如何擺布？2）目標客群及目標客群及戰略定位：戰略定位：大型/中小/小微/零售/金融機構客戶如何合理分配資源？3）數據治理數據治理：業務底層數據如何獲取，系統如何適配改造？4）資本資本管理管理“內功內功”：如何節約資本、提升資本使用效率？除了關注 ROE 更要關注 RAROC。我們我們的研究的研究對對哪些讀者有幫助哪些讀者有幫助？1）銀行從業者：如何評估新巴 III對大中小型各類銀行的影響？怎樣前瞻性的做出業務調整規劃與安

22、排？2）銀行股投資者：從規模先行到資本先行，“輕型銀行”或依托模式優勢勝出。3）固定收益市場參與者：銀行作為債券市場的重要參與機構，其行為變化將直接且深遠的影響市場供需，或帶來相關品種的投資機會。4）金融領域、宏觀經濟、銀行業監管研究專家學者。研究研究意義意義：讓所有讀者學會學懂、算對算準、用好用活新巴 III。1）學通學通學懂學懂 新巴 III增強了風險計量的可比性，其中新標準法對風險的敏感程度大幅提升。就其在國內落地而言，因新標準與現行辦法有較大調整，同時引入了內部評級的思維如提出風險暴露概念、區分客戶評級等，實施的復雜性顯著高于國際銀行，所以不排除國內落地的最終版本會根據不同銀行類型采取

23、差異化的監管方案，因而有必要對 新巴 III下的監管規則掌握透徹。2）算對算對算準算準 準確計量各類風險暴露的資本占用，評估行業資本充足率走向。3）用好用好用活用活 在新巴 III下的資本監管新時代，本篇研究將結合商業銀行資本管理工作的實踐經驗探討我國銀行業該怎樣探索出一條契合自身特點的輕資本轉型之路。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 6|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 二、二、巴塞爾協議巴塞爾協議監管體系監管體系演進歷程演進歷程 國際銀行業國際銀行業資本監管規資本監管規則則不斷健全和完善。不斷健全和完善。伴隨商業銀行業務的國際化發展，金融業務的不

24、斷創新，以及外部經濟環境的持續變化，銀行經營風險不斷暴露。巴塞爾協議 自 1988年創立之初，基于每階段商業銀行重大風險事件的總結與思考，以及對新發展形勢的未雨綢繆，其監管框架不斷健全和完善。1988 年 巴塞爾協議 I 創立了資本充足率監管標準，奠定了巴塞爾協議體系的基礎，巴塞爾協議 II則進一步形成“三大支柱”監管體系，巴塞爾協議 III引入流動性風險和杠桿率監管要求，構建了多重約束監管框架，2017年巴塞爾協議 III（最終方案）發布，對風險資產的計量要求進一步細化和規范，提升了風險加權資產計量的穩定性和可比性，新巴 III原定于 2022 年 1 月 1 日起在全球范圍內實施，受疫情影

25、響推遲一年實施（即 2023 年 1 月 1 日起）。圖 1：巴塞爾協議發展歷程 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 巴塞爾協議：提供了統一的國際銀行監管標準，建立“最低資本充足率”監管要求。巴塞爾協議：提供了統一的國際銀行監管標準，建立“最低資本充足率”監管要求。1974 年，國際清算銀行組織十國集團成立巴塞爾銀行監管委員會，以強化銀行業國際間監管，避免監管套利行為。1988 年，第一個統一的國際銀行監管標準與方法巴塞爾協議正式誕生，其內容主要圍繞“最低資本充足率”指標展開，1）將各類銀行資本劃分為核心資本和附屬資本；2）制定銀行資產的風險加權計算方式；3）要求到 1992 年

26、底，十國集團參與國際業務的商業銀行核心資本充足率不得低于 4%，總體資本充足率不得低于 8%。巴塞爾協議：建立三支柱監管體系，巴塞爾協議：建立三支柱監管體系，。2004 年以三支柱為核心的巴塞爾協議應運而生，并于 2006 年正式實施。一方面，巴 II將巴基于“資本充足率”的一個監管基礎拓展為由“最低資本要求”、“監督檢查”和“市場約束”三大支柱共同支撐的監管體系；另一方面，巴 II對風險資產的計量要求更為細化，RWA 的計量在考慮信用風險的基礎上，進一步覆蓋了市場風險和操作風險；另外在計量方式上，信用風險加權資產的計量方法在標準法之外，新增內部評級法。整體來看，巴 II提出了完整的“三支柱”

27、全面風險管理框架，資本監管對銀行業務經營的約束效力進一步提升。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 7|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 2：巴塞爾協議 II“三大支柱”資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 巴塞爾協議巴塞爾協議 III：確定微觀審慎和宏觀審慎相結合的監管模式，構建多重約束監管框架。：確定微觀審慎和宏觀審慎相結合的監管模式，構建多重約束監管框架。美國次貸引發的國際金融危機發生后，針對巴塞爾協議 II所暴露出的問題，如系統性風險、順周期效應考慮不足等，2010 年 12 月巴塞爾協議 III正式發布，確立了微觀審慎和宏觀審慎

28、相結合的監管模式。相較于前兩版協議，巴進行了以下幾大方面的修訂：1）資本監管更加細化，資本底線要求抬升。巴衍生出三級資本體系，其中核心一級資本充足率下限從 2%提高到 4.5%，一級資本充足率下限由 4%提升為 6%，總資本充足率最低要求仍為 8%；此外，引入 2.5%的資本留存緩沖要求和 0-2.5%的逆周期緩沖資本要求，以緩沖金融體系的順周期屬性。2）引入 3%的杠桿率監管要求，控制銀行體系杠桿率積累，以緩解危機時期銀行被迫去杠桿從而對金融和經濟體系帶來負面影響。3）新增流動性風險監管要求，設置流動性覆蓋率（LCR）和凈穩定資金比率（NSFR）兩個監管指標，有利于商業銀行資產負債表的期限匹

29、配。4）強化審慎監管，確立全球系統重要性銀行并規定附加資本要求，以提高其損失吸收能力，防范“大而不能倒”導致的道德風險和系統性風險。圖 3：巴塞爾協議 III 新增流動性風險和杠桿率監管要求 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 8|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 巴塞爾巴塞爾 IIIIII（最終方案）：增強了標準法的風險敏感度和提升了銀行間資本比率的可比（最終方案）：增強了標準法的風險敏感度和提升了銀行間資本比率的可比性。性。巴塞爾委員于 2017 年底發布巴塞爾 III：后危機改革的最終方案，對信用

30、風險的分類進一步細化以及限制了內評法使用范圍和設置資本底線要求，旨在提升不同銀行資本充足率的可比性。1）細化信用風險暴露分類，對銀行各項資產業務風險權重的設置進一步細化，使得標準法計量的信用風險加權資產更加可靠和穩定。2）限制內評法使用范圍和規范內評法參數設置：如對公司類業務取消適用高級內評法和對股權類業務取消適用內評法等，同時進一步規范了內評法的違約概率和違約損失率等參數下限；3）設定資本計量底線，要求銀行使用高級法計量的 RWAs/最終版標準法下計量的 RWAs 在 2027 年不得低于 72.5%，有利于提升銀行間 RAW 計量的可比性。4）優化杠桿率計量規則，要求商業銀行必須始終滿足杠

31、桿率不低于 3%的要求，全球系統重要性銀行（G-SIB）新增附加杠桿率要求。三、三、現行現行的資本管理辦法是如何計量的資本管理辦法是如何計量 RWA 的的?信用風險加權資產為信用風險加權資產為 R RWAWA 主要構成部分。主要構成部分。風險加權資產（RWA）=信用風險加權資產+市場風險加權資產+操作風險加權資產，其中信用風險加權資產占比最高，信用風險由表內外各項資產的信用風險和交易對手信用風險構成。根據 22H1 上市銀行數據，信用風險加權資產占比達到 RWA 的 92.6%。圖 4：上市銀行風險加權資產構成（22H1）資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 注：根據披露數據的 33

32、 家上市銀行測算，剔除興業銀行、浙商銀行、鄭州銀行、蘭州銀行、蘇州銀行、江陰銀行、瑞豐銀行、無錫銀行和張家港行 操作風險和市場風險加權資產主要計量方式分別為基本指標法和標準法。操作風險和市場風險加權資產主要計量方式分別為基本指標法和標準法。根據現行商業銀行資本管理辦法，銀行可采用基本指標法、標準法和高級計量法計量操作風險加權資產，目前我國多數商業銀行采用基本指標法進行計量，主要是以過去三年總收入為基礎按照監管規定的公式進行計量。市場風險加權資產可采用標準法和內部模型法進行計量，除工農建中交和招行外，國內其他銀行均采用標準法計量，按監管要求分別計量利率風險、匯率風險、商品風險和股票風險的資本要求

33、，并單獨計量以各類風險為基礎的期權風險的資本要求。表 1：各類風險加權資產的計量方式規定 RWA 分類分類 度量方法度量方法 信用風險加權資產 標準法（權重法）、內部評級法 操作風險加權資產 基本指標法、標準法、高級計量法 市場風險加權資產 標準法、內部模型法 資料來源：商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 92.6%1.2%6.3%信用風險加權資產市場風險加權資產操作風險加權資產 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 9|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 信用風險加權資產主要根據權重法計量。信用風險加權資產主要根據權重法計量。根據國內現行商業

34、銀行資本管理辦法規定，商業銀行可以采用權重法或內部評級法計量信用風險加權資產。目前國內適用于內部評級法的銀行僅工行、建行、中行、農行、交行和招行，其他商業銀行均采用權重法計量。以權重法為例，權重法下信用風險加權資產為銀行賬戶表內資產信用風險加權資產與表外項目信用風險加權資產之和。圖 5：信用風險加權資產計量公式 資料來源：商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 權重法下權重法下 R RWAWA 計量主要取決于計量主要取決于風險敞口風險敞口和對應風險權重。和對應風險權重。銀行表內風險加權資產的計量取決于各類資產余額和其風險權重，如對公貸款風險權重一般為 100%，個人按揭貸款風險權重為

35、75%。風險權重的差異化設置使得不同類型的資產業務對資本消耗的力度不同，從而商業銀行傾向于開拓低風險權重的業務以節約資本。表外資產則通過信用轉換系數換算為對應的表內資產數值后，再乘以對應風險權重得出 RWA，因此表外資產 RWA 的計算取決于信用轉換系數和風險權重兩個指標，兩個指標的變動均會引起表外資產資本占用的變化。表 2：現行商業銀行資本管理辦法表內業務風險權重 主要產品主要產品 風險權重風險權重 主要產品主要產品 風險權重風險權重 主要產品主要產品 風險權重風險權重 一、各項貸款一、各項貸款 二、投資業務二、投資業務 三、存拆放同業三、存拆放同業 1.對公貸款 100%1.國借債 0%1

36、.存放同業 三個月以內 20%三個月以上 25%2.個人貸款 2.地方債 20%2.拆放同業 三個月以內 20%三個月以上 25%2.1 個人消費貸款 75%3.政策性金融債 0%其中：拆放非銀 100%2.2 個人按揭貸款 50%4.普通金融債 商業銀行金融債大多25%，其余100%四、買入返售資產四、買入返售資產 2.3 信用卡貸款 75%5.企業信用債 100%1.買返證券 根據交易對手&押品確定 3.小微貸款 75%6.同業存單投資 三個月以內 20%,三個月以上 25%2.買返票據 25%3.1 小微個人貸款 75%7.同業投資（資管計劃類投資等）穿透計量 3.買返其它-3.2 小微

37、法人貸款 100%8.ABS 債券 根據評級決定 五、其他五、其他表內表內 100%4.票據貼現 9.基金投資 穿透計量 六、利息六、利息 跟隨債權項目 4.1 票據直貼 其中：4.1.1 商票直貼 100%4.1.2 銀票直貼 25%4.2 轉貼 25%資料來源：商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 10|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 表 3：現行資本管理辦法表外業務信用轉換系數 主要產品主要產品 信用轉換系數（監管）信用轉換系數（監管）銀行承兌匯票 100%融資性保函 100%非融資性保函 50%信

38、用證 一年以內 20%，一年以上 100%票據賣斷 商票直貼賣斷 100%，其余大多 25%貸款承諾 可隨時無條件撤銷：0%不可隨時無條件撤銷（原始期限 1 年內）20%不可隨時無條件撤銷（原始期限超 1 年）50%未使用的信用卡額度 大多為 20%，少數不符合標準的未使用額度為 50%代銷 股權 1250%,債權 100%資料來源：商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 四、四、新巴新巴III修訂修訂了了哪些內容哪些內容？新標準新標準法法 4.1 公司公司風險暴露風險暴露（不含（不含房地產房地產）區分區分企業類型，企業類型，投資投資級公司級公司及及中小企業中小企業受益受益，風險權重趨

39、降，風險權重趨降。新巴 III將公司風險暴露劃分為一般企業和專業貸款。一般企業風險暴露需要區分企業類型，判定為投資級公司風險暴露權重由 100%下降至 65%，對于中小企業風險權重則由 100%下降至 85%，中小企業為最近一年集團營業收入不超過 5000 萬歐元企業，對滿足要求的小微企業則仍沿用 75%的風險權重。專業貸款則劃分為實物融資、項目融資和商品融資。對于項目融資，項目在進入運營前的風險權重提升至 130%，而在運營階段的優質項目融資風險暴露可采用 80%的風險權重。整體來看，優質企業和項目的風險權重趨降。圖 6：新巴 III公司風險暴露規則變動概覽 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，

40、商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 表 4：專業貸款風險暴露分類 分類分類 融資目的融資目的 還款來源還款來源 專業貸款風險暴露 項目融資 此類融資通常針對大型、復雜且昂貴的設備，比如電廠、化工廠、礦山、交通基礎設施、環境、媒體和電信等。項目融資可以是為新建項目融資，也可以是為已有建設項目進行再融資（無論有無改造）。貸款人主要將單個項目產生的收入作為還款來源和貸款安全保障。物品融資 為采購設備（如輪船、飛機、衛星、火車和船舶等）進行的融資。貸款的償還依賴于被融資和抵押（或已交付貸款人）的特定資產所產生的現金流。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05

41、日日 11|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 商品融資 為交易所交易商品（如原油、金屬或谷物）的儲備、庫存或應收款提供融資的短期貸款。其貸款償還來源于商品銷售的收益，借款人并沒有獨立的還款能力。資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 投資級投資級公司的認定標準公司的認定標準比較比較嚴格嚴格。投資級公司/金融機構是指即使在不利的經濟周期和商業環境中，債務人也具備充足的償債能力，同時公司實體（或其母公司）必須在認可的證券交易所登記有存續期內的股票或債券。公司業務公司業務潛在影響潛在影響：催化結構：催化結構調整調整，大型優質，大型優質企業客戶企業客戶競爭競爭力度力度將將加大加大。當前我國商

42、業銀行采用的商業銀行資本管理辦法（試行）當中，一般企業風險暴露統一設定為 100%的權重。參照新巴 III的規定，國內新標準法落地后優質大型企業及中小企業風險權重趨于下降，這或將加劇銀行對相應客群的競爭，從而進一步引導優質大型企業及中小企業貸款定價的下移。對于項目融資而言，銀行的介入可能更加審慎，尤其對于周期較長的基建類項目，銀行可能會充分評估項目運營時間，合理設置不同階段的資本成本。4.2 零售零售風險暴露風險暴露（不含（不含房地產房地產）合格交易者的監管零售風險暴露權重趨降，外幣疊加合格交易者的監管零售風險暴露權重趨降，外幣疊加 1.5 倍乘數倍乘數?，F行資本管理辦法將個人債權的風險權重（

43、除按揭）統一設定為 75%，新巴 III進一步將零售風險暴露劃分為監管零售風險暴露（循環類）、監管零售風險暴露（非循環類）和其他零售風險暴露，循環零售風險暴露指面向個人無擔保的滿足循環條件的風險暴露，如信用卡、簽賬卡等。對于“合格交易者”的監管零售風險暴露，風險權重由 75%下降至 45%，“非合格交易者”風險權重維持 75%不變，其他零售風險暴露權重則由 75%上調至 100%?！昂细窠灰渍摺笔侵冈谶^去 12 個月內均可在各還款時點對信用卡、簽賬卡等個人循環風險暴露全額按時還本付息的債務人。對于透支便利，在過去 12 個月內未進行提款的債務人，也視為“合格交易者”。此外，新巴 III新增了幣

44、種錯配下的風險暴露權重系數，對于借款人收入與貸款幣種錯配下的零售和個人住房抵押風險暴露設定 1.5 倍的風險權重系數。圖 7：新巴 III零售風險暴露規則變動概覽 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 零售零售業務潛在影響：業務潛在影響：對于符合“監管零售”定義的中小企業風險暴露，如滿足風險暴露不超過 100 萬歐元的小額標準（國內落地小額標準可能為 1000 萬人民幣），風險權重設定為 75%。若單一客戶貸款超過 1000 萬，則銀行可能傾向于要求增加房地產作為抵押，通過房地產風險暴露的形式降低權重。對符合標準的信用卡貸款等業務，風險權重由 75%行

45、業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 12|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 調降至 45%，或將加劇銀行對該類業務的競爭。4.3 房地產房地產風險暴露風險暴露 新巴新巴 III對房地產對房地產業務監管業務監管要求要求更加細化，更加細化，開發貸開發貸權重權重趨趨升，按揭業務權重趨降。升，按揭業務權重趨降。新巴 III將房地產風險暴露單列為一類風險暴露，并區分房地產開發、以居住用房抵押和以商用房抵押三種風險暴露形式，增加了還款條件和審慎要求的判定，風險權重更加細化。并嚴格設置了房地產貸款的基礎標準，如不滿足房地產貸款的基礎標準，則風險權重更高。圖 8：新巴

46、III對房地產風險暴露風險權重的計量更加細化 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 新巴新巴 III中中對于房地產貸款基礎標準的對于房地產貸款基礎標準的要求要求：房地產已完工：為風險暴露提供擔保的房地產必須全部完工。法律上可執行：抵押協議和支持該協議的法律程序必須能使銀行在合理時間內將房地產價值變現。借款人的償還能力：銀行應制定住房抵押貸款的審批政策，當抵押貸款的償還很大程度上取決于房地產所產生的現金流時，貸款審批政策應包括相關指標（如房地產的入住率等）。審慎計算貸款價值比（LTV）：LTV（貸款價值比）=貸款余額/房地產評估價值。其中貸款額包括未償還的貸款額和未提取的承諾金額，隨

47、著貸款的分期償還而減少。房地產價值采用貸款發放時的初始價值，必須采用審慎保守的估值標準獨立進行估值。以下情況房地產價值可調整：1）監管機構要求銀行下調房地產價值；2）發生非常特殊的個體事件使得房地產價值永久性下降；3）對房地產的修繕明確真實地增加了房地產 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 13|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 價值，可以在 LTV 中予以考慮。對房地產的債權：貸款銀行應擁有對房地產的第一順位留置權，或單家銀行持有第一順位留置權以及后續的低順位留置權（沒有來自另一家銀行的中間留置權）。對于對于符合條件的土地收購、開發和建設貸款符合條件

48、的土地收購、開發和建設貸款，風險權重，風險權重仍為仍為 100%；其他不符合條件的相其他不符合條件的相應業務，風險權重由應業務，風險權重由 100%上調至上調至 150%。符合條件的房地產開發風險暴露是指：1）符合房地產貸款基礎標準的要求。2）預售或預租合同占總合同金額或在險股權價值金額的比例顯著（如50%）。圖 9：新巴 III房地產開發風險暴露規則變動概覽 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 個人個人按揭貸款風險權重按揭貸款風險權重趨降趨降。除房地產開發風險暴露外，區分以居住用房抵押和以商用房抵押，判定還款來源（是否實質依賴房地產所產生的現金流）

49、、根據 LTV 指標綜合確定風險權重。對于個人住房按揭貸款，由于我國普遍首付比例高于 30%，即 LTV 小于 70%，大部分個人住房按揭貸款的權重會由現行的 50%下降至 20-30%區間。注：還款實質依賴于房地產所產生的的現金流是指如果債務人收入中 50%（不含）以上來自該房地產所產生的現金流，則構成實質性依賴。否則，視為不實質性依賴。銀行銀行涉房業務潛在影響：涉房業務潛在影響：個人住房按揭貸款權重由現行的 50%下降至 20%-30%區間，銀行對按揭貸款的支持力度或將進一步增強；不符合條件的房地產開發貸風險權重由 100%提高至 150%，銀行介入到房地產開發貸市場的態度或將趨于謹慎；對

50、于押品的選擇上，因為“以居住用房地產為抵押風險暴露”的權重低于“以商用房為抵押的風險暴露”權重，所以在緩釋物管理上，銀行更傾向于獲取居住用的房地產。4.4 金融金融機構風險暴露機構風險暴露 金融同業業務風險權重或有較大抬升。金融同業業務風險權重或有較大抬升?，F行資本管理辦法下，我國對于除政策性銀行以外商業銀行的債權區分三個月以內/以上，分別設定 20%/25%的風險權重。新巴 III對于無法使用外部評級法的成員單位按照風險評估法設定，對三個月以上的銀行風險暴露權重由 25%提高到至少 40%，對于標準信用等級達不到 A 級的銀行，其風險權重還將進一步提升，最高可提至 150%。投資級非銀機構風

51、險權重趨降投資級非銀機構風險權重趨降。非銀類金融機構參照公司風險暴露區分投資級和非投資級，投資級機構風險權重從現行的 100%下降至 65%。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 14|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 10：新巴 III金融機構風險暴露規則變動概覽 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 金融同業業務金融同業業務潛在潛在影響影響：商業銀行作為交易對手的風險權重與銀行評級和業務期限相關，評級較低且業務期限三個月以上則風險權重抬升較多，最高提至 150%。因此，銀行或傾向于選擇評級 A 以上的交易

52、對手，并加強業務流轉縮短業務久期。對于非銀機構區分投資級和非投資級，投資級非銀機構風險權重由 100%降至 65%，金融同業業務可能側重于考慮符合投資級標準的非銀機構。4.5 其他其他表內風險暴露表內風險暴露-非自用非自用不動產不動產、股權投資股權投資及及資本工具資本工具 非自用非自用不動產不動產風險風險權重權重趨于下降趨于下降?，F行商業銀行資本管理辦法中，以物抵債超出法定處置年限的以及其他非自用不動產風險權重為 1250%，新巴 III將此部分風險權重下調為 400%。另外，根據商業銀行法（修訂），法定處置期限或由 2 年調整為 5 年。股權投資風險權重或將下降，股權投資風險權重或將下降，最

53、多由最多由 1250%降至降至 250%。根據商業銀行法，我國商業銀行直接持有企業股權受到限制，大部分通過被動持有（抵債股權）的形式入表?，F行的商業銀行資本管理辦法，除特定情景外，將銀行持有工商企業其他股權的風險權重設定為 1250%。根據新巴 III規定，銀行持有投機性非上市公司股權風險權重為 400%，其他股權投資風險權重為 250%。同時還設置了 5 年內的分期線性安排，即持有股權第一年風險權重為 100%，從第二年起投機性非上市公司股權權重每年遞增 60%，其他股權權重每年遞增 30%。這樣來看，若新巴 III在國內落地，則銀行持有企業股權的監管風險權重有望顯著下降（最多可由 1250

54、%降至 250%）。另外，新巴 III允許在監管特許情況下，對商業銀行運用一二級資本之和 10%開展股權投資給予風險權重 100%的優惠，利好于投貸聯動業務優勢銀行。表 5：新巴 III其他表內風險暴露規則變動概覽 債權分類債權分類 風險權重風險權重 現行資本管理辦法現行資本管理辦法 參照參照新巴新巴 III監管要求監管要求 非自用不動產(以物抵債)因行使抵質押權持有在法定處分期內 100%100%其他非自用不動產 1250%400%股權投資 對金融機構的股權投資 250%400%(投機性非上市)250%(其他)100%（獲得國家法定計劃重大補貼）對工商企業的股權投資 400%(兩年內)125

55、0%(超兩年)因市場化債轉股持有的股權 250%(上市)400%(非上市)次級債和其他資本工具（含 TLAC 債）100%150%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 金融金融機構機構次級債次級債/二級資本債二級資本債/TLAC 債務工具風險債務工具風險權重調升至權重調升至 150%。相較于資本管理 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 15|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 辦法，新巴 III下部分資本工具如二級資本債、TLAC 工具的風險權重或將上升，這將在一定程度上影響銀行自營投資資本工具的積極性。銀行永續

56、債風險銀行永續債風險權重權重由由 250%變為變為250%/400%。對于永續債投資，計入債權科目或是股權科目尚存一定爭議，目前大部分銀行自營投資永續債計入股權，新巴 III落地后風險權重并無太大變化，由 250%調整為 250%/400%（非上市）。銀行銀行業務潛在影響：業務潛在影響：因行使抵押權超出處置期的抵債資產，雖然風險權重有所下降，但仍屬于表內高資本消耗業務，預計銀行仍會嚴格控制該類資產規模；隨著資本工具風險權重的調升，銀行自營投資二級資本債的積極性預計有所減弱，存量二級債品種的估值可能受到一定沖擊，特別是中小銀行此后資本工具發行難度或將提高，預計存量中小行的二級資本債到期不贖回數量

57、可能增加。對于永續債投資，目前銀行自營投資永續債比例較低，預計辦法落地影響有限。4.6 表表外業務外業務 重點重點關注貸款承諾關注貸款承諾，可隨時無條件撤銷可隨時無條件撤銷部分部分轉換系數由轉換系數由 0 調至調至 10%。貸款承諾是指商業銀行承諾在一定期限或一定時間內，按照約定的條件向借款人提供貸款的協議。新巴 III標準法中調升了可隨時無條件撤銷的貸款承諾、不可隨時無條件撤銷的貸款承諾（原始期限在 1 年以下）的轉換系數，調降了不可隨時無條件撤銷的貸款承諾（原始期限在 1 年以上）的轉換系數。從 22H1 上市銀行貸款承諾余額情況來看，以不可隨時撤銷的貸款承諾為主，其中多數銀行原始期限為一

58、年以上的貸款承諾占比在 85%以上，即貸款承諾信用轉換系數或將以調降居多。表 6：表外業務計量規則調整總覽表（轉換系數）表外資產表外資產 表外產品表外產品 資本管理辦法資本管理辦法 計量標準計量標準 參照參照新巴新巴 III 計量標準計量標準 等同于貸款的授信業務 銀承 100%100%融資性保函 100%100%與交易相關的或有項目 非融資性保函 50%50%與貿易相關的短期或有項目 信用證（一年以內）20%20%貸款承諾 可隨時無條件撤銷 0%10%不可隨時無條件撤銷（原始期限 1 年內）20%40%不可隨時無條件撤銷（原始期限超 1 年）50%40%未使用的信用卡額度 符合標準的未使用額

59、度 20%40%其他信用卡授信額度 50%40%信用風險仍在銀行的資產銷售與購買協議 票據賣斷等 100%100%其他表外項目 信用證（1 年以上）等 100%100%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 注：現行資本管理辦法中符合標準的信用卡額度：1）授信對象為自然人，授信方式為無擔保循環授信。2）對同一持卡人的授信額度不超過 100 萬人民幣。表 7：部分上市銀行貸款承諾情況統計（22H1）銀行名稱銀行名稱 貸款承諾（億元）貸款承諾（億元）1 年以內年以內 1 年或以上年或以上 合計合計 一年以上占比一年以上占比 工商銀行工商銀行 619 3966

60、 4584 87%建設銀行建設銀行 497 3742 4239 88%農業銀行農業銀行 241 3603 3844 94%行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 16|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 中國銀行中國銀行 3487 21178 24665 86%郵儲銀行郵儲銀行 14 1233 1247 99%交通銀行交通銀行 66 683 749 91%招商銀行招商銀行 289 1327 1616 82%中信銀行中信銀行 140 417 557 75%民生銀行民生銀行 299 1327 1626 82%興業銀行興業銀行 19 145 164 89%光大銀行

61、光大銀行 19 64 83 78%華夏銀行華夏銀行 58 35 93 38%浙商銀行浙商銀行 32 2 34 5%北京銀行北京銀行 532-532-上海銀行上海銀行 5 465 469 99%江蘇銀行江蘇銀行 36 426 461 92%南京銀行南京銀行 94 647 740 87%重慶銀行重慶銀行 0-0-青農商行青農商行 0 2 2 100%張家港行張家港行 82-82-資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 4.7 市場市場風險風險 市場風險監管和計量層面，新巴 III主要進行了以下三個方面的修訂：1）嚴格賬簿分類與調整，避免監管套利。嚴格賬簿分類與調整，避免監管套利。新巴 II

62、I中以交易目的為基礎的賬簿分類原則沒有變化，但列出了銀行賬簿和交易賬簿的金融工具清單，監管更加細化，銀行套利操作空間更小。此外，新巴 III規定賬簿間的重新劃分必須都經過高級管理層和監管機構的批準，嚴禁為監管套利產生的工具賬簿轉移行為。表 8：新巴 III列示的銀行賬簿和交易賬簿金融工具清單 銀行賬簿（信用風險資本約束）銀行賬簿（信用風險資本約束）交易賬簿（市場風險資本約束）交易賬簿（市場風險資本約束）（1）未上市股權；（1）會計準則下屬于交易性金融資產或金融負債的工具；（2）證券化過程中已劃入基礎資產池的工具；（2）因做市交易而持有的工具；（3）房地產投資，如直接持有房地產和以房地產為基礎資

63、產的衍生工具；（3）基金投資，滿足以下一個條件則應當劃入交易賬簿：（a）銀行能夠穿透基金的資產結構，且能充分、及時地獲得由獨立第三方驗證并提供的基金資產結構的信息；（b）銀行能夠獲取基金的每日報價，且有途徑能獲得基金授權書的信息或此類投資基金監管法規規定應當披露的信息。（4）零售和中小企業（SME）貸款；（4）上市股權；（5）基金投資，劃入交易賬簿的除外；（5）交易相關（trading-related）的回購式交易；（6）對沖基金；（6）期權，包括發行人從其銀行賬簿中衍生的與信用或股權風險有關的嵌入式衍生工具。（7）由以上工具作為基礎資產的衍生工具或基金；（8）為對沖上述工具所產生的某一特定風

64、險而持有的工具。資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 2）標準法：）標準法：全面修訂，計量規則細化。全面修訂，計量規則細化。新巴 III對計量市場風險的標準法從計量框架、基礎指標、風險因子體系等多維度均進行了修改，修改后的新標準法下，資本要求由基于 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 17|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 敏感度方法的資本要求、違約風險資本（DRC）和剩余風險附加（RRAO）資本要求三部分組成。此外，新巴 III新標準法對主要風險類別均制定了細致的計量規則，有利于提升不同監管區域資本計量的一致性。3）內部模型法：）內部模型

65、法：以預期損失（ES）取代了風險價值（VaR），更好的捕捉尾部風險，同時充分考慮流行性因素，關注風險因子的流動性差異。4.8 操作操作風險風險 操作風險計量方式統一為“新標準法”。操作風險計量方式統一為“新標準法”。根據我國現行商業銀行資本管理辦法規定，商業銀行可采用基本指標法、標準法或高級計量法計量操作風險資本要求。新巴 III中提出“新標準法”取代了現行辦法中的所有計量方法，“新標準法”下，商業銀行操作風險資本要求=業務指標（BI）*邊際系數（）*內部損失乘數（ILM）。五、五、新巴新巴III修訂修訂了了哪些內容哪些內容？內部評級內部評級法法 內部評級法（IRB）分為初級內評法和高級內評法

66、，在內部評級法之下，信用加權風險資產主要受到違約概率（PD）、違約損失率（LGD）、違約風險暴露（EAD）和有效期限（M）等參數的影響，其中初級內評法除違約概率之外的各項參數由監管規定，高級內評法的參數由銀行自主決定。使用內評法計量風險加權資產更貼近各家商業銀行自身的實際經營情況，但由于內評法下各家銀行計量規則差異大，缺乏可比性；模型復雜度高容易產生監管套利行為等諸多問題，新巴 III對內評法進行了一些修訂。5.1 限制高級內評法的使用范圍限制高級內評法的使用范圍 高級內評法使用范圍的限制對國內銀行影響不大高級內評法使用范圍的限制對國內銀行影響不大。新巴 III限制中大型企業、商業銀行等金融機

67、構、股權風險暴露使用高級內評法，其中股權風險暴露同時取消了初級內評法的使用。從我國實際情況來看，2014 年（原）銀監會核準了工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行等六家銀行實施資本管理高級方法。其中零售風險暴露主要采用高級內評法計量，非零售（金融機構&公司）風險暴露采用初級內評法計量。因此，新巴 III對非零售風險暴露取消高級內評法的應用，對我國商業銀行并無影響。表 9：我國商業銀行內部評級法適用范圍 銀行名稱銀行名稱 內部評級法適用范圍內部評級法適用范圍 工商銀行 符合監管要求的公司信用風險暴露采用初級內部評級法初級內部評級法、零售信用風險暴露采用內部評級零售信用風險暴

68、露采用內部評級法法、市場風險采用內部模型法、操作風險采用標準法。農業銀行 本行采用非零售內部評級初級法、零售內部評級法計量信用風險加權資產本行采用非零售內部評級初級法、零售內部評級法計量信用風險加權資產，采用權重法計量內部評級法未覆蓋的信用風險加權資產。采用內部模型法計量市場風險加權資產，采用標準法計量內部模型法未覆蓋的市場風險加權資產，采用標準法計量操作風險加權資產。中國銀行 本集團使用資本計量高級方法，包括公司風險暴露初級內部評級法、零售風險暴露內部評公司風險暴露初級內部評級法、零售風險暴露內部評級法、級法、市場風險內部模型法和操作風險標準法。高級方法未覆蓋的部分，按照非高級方法進行計量。

69、建設銀行 對符合監管要求的金融機構信用風險暴露和公司信用風險暴露資本要求采用初級內部評級金融機構信用風險暴露和公司信用風險暴露資本要求采用初級內部評級法計量法計量，零售信用風險暴露資本要求采用內部評級法計量零售信用風險暴露資本要求采用內部評級法計量，市場風險資本要求采用內部模型法計量，操作風險資本要求采用標準法計量。交通銀行 符合監管核準要求的信用風險采用內部評級法信用風險采用內部評級法、市場風險采用內部模型法、操作風險采用標準法，內部評級法未覆蓋的信用風險采用權重法，內部模型法未覆蓋的市場風險采用標準法，標準法未覆蓋的操作風險采用基本指標法。招商銀行 本行符合監管要求的公司風險暴露和金融機構

70、風險暴露使用初級內部評級法，零售風險暴公司風險暴露和金融機構風險暴露使用初級內部評級法，零售風險暴露使用高級內部評級法露使用高級內部評級法，市場風險采用內部模型法，操作風險采用標準法。資料來源：公司公告，西部證券研發中心 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 18|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 5.2 規范估計參數，調整估計參數下限規范估計參數，調整估計參數下限 初級內評法：調降初級內評法：調降 L LGDGD 參數下限或將使得非零售風險暴露的資本占用降低。參數下限或將使得非零售風險暴露的資本占用降低。1）新巴 III調升了 PD 參數的下限，由 0

71、.03%提升至 0.05%，但由于在實際過程中，各項風險暴露的違約概率大幅高于下限值，該項調整對信用加權風險資產的計量影響不大；2）調降了 LGD參數下限，例如有抵押的公司類風險暴露 LGD 下限由 45%調降至 40%，或將有利于采用內部評級法的銀行降低信用加權風險資產的計量，節約金融機構類（有抵押）和公司類風險暴露的資本占用。表 10：新巴 III初級內評法下各項參數下限變動情況 風險暴露風險暴露 LGD（違約損失率）（違約損失率）PD（違約概率）（違約概率）無抵押無抵押 有抵押有抵押 金融機構類 45%金融類抵押品 0%0.03%0.05%應收賬款 35%20%公司類 45%-40%商業

72、或自住房地產 35%20%其他實物 40%25%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 高級內評法：增加高級內評法：增加 LGD 下限或將使得零售風險暴露的資本占用增加。下限或將使得零售風險暴露的資本占用增加。我國六家商業銀行僅對零售風險暴露采用高級內評法進行計量。1）新巴 III調升了零售類 PD 下限，由0.03%提升至 0.05%-0.1%，對信用加權風險資產的計量影響不大；2）對有抵押/無抵押的零售風險暴露新設置 5%-15%/30%-50%的違約損失率下限要求，或將使得采用高級內評法的銀行增加零售風險暴露信用風險加權資產的計量。表 11：新巴 III高級內評法下各項參數下限

73、變動情況 風險暴露風險暴露 PD（違約概率）（違約概率）LGD（違約損失率，新增）（違約損失率，新增）無抵押無抵押 有抵押有抵押 公司類公司類 0.03%0.05%25%金融類抵押品 0%應收賬款 10%商業或自住房地產 10%其他實物抵押品 15%零零 售售 類類 按揭貸款 0.03%0.05%/5%合格循環貸款(按月結清)0.03%0.05%50%/合格循環貸款(其他)0.03%0.1%50%/其他零售貸款 0.03%0.05%30%金融類抵押品 0%應收賬款 10%商業或自住房地產 10%其他實物抵押品 15%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 5.3 規定資本計量底線要求

74、規定資本計量底線要求 資本計量底線要求對國內銀行影響不大。資本計量底線要求對國內銀行影響不大。為減少內評法和標準法計量結果產生的差異，新巴 III進一步提出資本底線要求，要求銀行使用高級法計量的 RWAs/最終版標準法下計量的 RWAs 不得低于 50%，經過 5 年過渡期，即在 2027 年兩者比例不得少于 72.5%。資本底線要求的設置對國內商業銀行風險加權資產計量的影響不大，在我國現行商業銀行資本管理辦法中就已經規定了資本底線調整系數，在 2017 年并行期結束后，六家銀行適用80%的資本底線調整系數，高于新巴 III規定資本底線要求。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年

75、 12 月月 05 日日 19|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 若對標若對標新巴新巴 III資本底線要求，內評法計量資本底線要求，內評法計量 RWA 的資本節約力度進一步上行。的資本節約力度進一步上行。從招商銀行 22H1 數據來看，應用內評法（并考慮并行期資本底線要求）后核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別相較于權重法提升了 1.59pct、1.86pct 和 2.77pct。在不考慮國內資本底線調整系數的情況下，22H1 招行內評法計量 RWAs/權重法計量 RWAs為 79.61%，滿足新巴 III72.5%的最大資本底線標準，則招行核心一級資本充足率、一級資本充足率和資

76、本充足率較權重法將進一步提升 2.75pct、3.22pct 和 4.35pct。圖 11：招商銀行不同計量方式下資本充足率情況（22H1）圖 12：招商銀行高級法計量 RWAs 與權重法計量 RWAs 比例 資料來源：公司公告，西部證券研發中心 資料來源：公司公告，西部證券研發中心 六、六、新巴新巴III落地落地的的影響影響-銀行銀行業務業務實操實操 6.1 對公信貸對公信貸：鼓勵優質：鼓勵優質大型大型與中小與中小企業企業投放，約束房企開發與項目貸款投放，約束房企開發與項目貸款 總體提升對公總體提升對公信貸業務積極性。信貸業務積極性。對公信貸業務大方向為資本節約，大型優質企業節約效應最為明顯

77、（權重 100%65%），而中小企業及小微企業相較于一般企業資本占用相對較少，預計商業銀行貸款客戶結構將進一步“向優向大”與“向小向微”，各行對于優質上市公司及中小企業的競爭力度或將進一步加劇，可能引導相應貸款收益率有所下移。房地產房地產開發開發及及項目貸款項目貸款與與項目貸款承壓。項目貸款承壓。新巴 III中不符合條件的房地產開發貸款權重抬升較大（100%150%），因新巴 III對“符合條件”設定較高的標準，若國內嚴格落實則大部分土地收購、開發和建設（ADC）貸款資本占用面臨加計壓力，少部分住宅開發貸款需滿足審慎貸款審批基礎，同時預售資金比例大于監管標準（如 50%），才能維持 100%權

78、重，不排除國內實際落地方案中有所調整。對一般項目融資來說，由于項目運營階段前的貸款權重抬升（100%130%），銀行可能會更謹慎評估長周期項目的介入成本，這對部分基建貸款投放積極的銀行可能會有一定影響。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%核心一級資本充足率一級資本充足率資本充足率權重法內評法（考慮并行期底線要求）內評法（不考慮并行期底線要求）50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%202122H1RWAs高級法/權重法（不考慮并行期底線要求）RWAs高級法/權重法（考慮并行期底線要求）行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05

79、 日日 20|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 13：A 股 42 家上市銀行對公貸款結構（22H1）資料來源：Wind，西部證券研發中心 6.2 零售零售信貸信貸：按揭貸款受益按揭貸款受益，鼓勵優質，鼓勵優質信用卡業務信用卡業務增長增長 個人個人按揭風險權重或由按揭風險權重或由 50%下降下降至至 20-30%，利好房貸優勢銀行。利好房貸優勢銀行。在現行的商業銀行資本管理辦法中，普通的個人住房抵押貸款風險權重設定為 50%。對于二押貸款即已抵押房產，在購房人尚未全部歸還貸款前，以再評估價值為抵押追加貸款的，追加部分風險權重為 150%。新巴 III將所有涉房業務歸類為房地產風險暴露計量，

80、對于個人按揭貸款業務，首先判定還款來源是否依賴于房地產所產生的的現金流（構成“依賴”的權重更高），然后根據不同 LTV 水平設定相應檔位的風險權重。由于我國房地產銷售首付比例通常在30%以上，所以大部分個人按揭業務風險權重應下降至 20%-30%區間?；悈R總基建類匯總交運交運水利水利電力電力工商銀行工商銀行59.58%9.08%8.60%4.22%2.89%26.48%14.34%6.68%5.45%1.90%建設銀行建設銀行56.24%7.89%9.40%3.75%5.12%17.58%9.24%3.29%5.05%2.61%農業銀行農業銀行56.79%9.62%8.82%4.49%3.

81、16%22.03%11.82%4.34%5.88%2.10%中國銀行中國銀行60.22%12.74%14.09%7.68%-18.18%10.78%2.03%5.37%2.16%郵儲銀行郵儲銀行36.03%5.52%1.93%2.54%2.32%15.99%10.80%1.66%3.52%2.17%交通銀行交通銀行63.42%11.05%9.86%6.97%3.71%21.25%11.13%5.93%4.19%2.68%國有行國有行56.91%56.91%9.48%9.48%9.42%9.42%4.89%4.89%2.93%2.93%20.90%20.90%11.54%11.54%4.17%4

82、.17%5.19%5.19%2.23%2.23%招商銀行招商銀行38.79%6.45%3.05%6.70%2.82%12.37%7.97%1.10%3.30%2.13%興業銀行興業銀行51.44%11.06%8.63%6.98%5.51%11.57%3.29%5.28%3.01%3.47%浦發銀行浦發銀行52.06%9.37%8.86%6.65%3.55%10.95%3.91%3.78%3.26%3.30%中信銀行中信銀行49.15%7.54%9.53%5.82%3.69%12.65%2.76%8.10%1.80%2.13%民生銀行民生銀行51.79%10.04%12.79%8.54%6.55

83、%10.09%3.55%4.11%2.42%2.93%光大銀行光大銀行54.35%10.59%7.20%5.35%4.63%14.05%2.87%9.36%1.82%4.15%平安銀行平安銀行33.26%5.54%-9.24%3.76%2.52%1.67%-0.86%1.45%華夏銀行華夏銀行64.39%8.60%19.13%4.87%6.42%12.35%2.45%7.19%2.71%4.65%浙商銀行浙商銀行67.43%13.67%14.61%12.12%10.66%5.91%0.89%4.08%0.93%3.96%股份行股份行49.26%49.26%8.83%8.83%8.35%8.35

84、%7.03%7.03%4.68%4.68%10.83%10.83%3.77%3.77%4.63%4.63%2.43%2.43%2.95%2.95%北京銀行北京銀行56.02%7.31%10.73%6.04%5.21%15.07%4.02%6.78%4.26%3.33%江蘇銀行江蘇銀行55.53%12.53%12.87%6.19%6.74%8.76%1.40%6.33%1.04%3.05%上海銀行上海銀行61.04%5.57%17.13%10.64%5.11%9.25%1.43%7.82%-3.16%寧波銀行寧波銀行64.07%16.55%16.87%3.94%11.51%6.84%1.77%3

85、.64%1.43%3.92%南京銀行南京銀行66.75%8.10%31.89%4.10%7.19%5.26%0.00%4.34%0.92%1.10%杭州銀行杭州銀行59.25%7.80%12.81%6.15%3.89%23.77%0.76%23.01%0.00%2.92%成都銀行成都銀行76.70%8.10%23.53%7.03%5.13%21.73%1.78%17.89%2.07%4.19%長沙銀行長沙銀行57.27%8.63%7.61%3.09%6.22%15.24%1.37%12.29%1.57%8.55%重慶銀行重慶銀行60.23%7.33%15.98%3.26%5.14%17.82%

86、0.88%15.21%1.73%6.42%貴陽銀行貴陽銀行79.65%5.60%6.13%8.00%9.81%14.56%6.56%7.26%0.74%22.90%鄭州銀行鄭州銀行70.28%5.09%14.27%10.49%12.47%15.74%1.97%13.04%0.73%6.76%青島銀行青島銀行71.28%14.21%8.32%9.21%8.05%12.63%1.58%9.35%1.71%12.63%蘇州銀行蘇州銀行63.84%17.69%10.45%3.89%7.80%9.97%2.08%7.01%0.89%7.55%齊魯銀行齊魯銀行67.12%10.28%19.77%3.35%

87、8.32%11.48%1.82%8.14%1.51%8.13%蘭州銀行蘭州銀行66.07%6.44%6.82%8.55%8.60%10.57%4.62%3.08%2.88%10.69%西安銀行西安銀行54.41%5.86%7.38%4.91%5.30%13.07%1.03%11.14%0.90%9.44%廈門銀行廈門銀行53.49%9.51%8.33%4.23%12.85%5.40%1.13%4.27%0.00%6.10%城商行城商行61.64%61.64%9.32%9.32%15.00%15.00%6.26%6.26%6.92%6.92%12.13%12.13%1.97%1.97%8.62%

88、8.62%1.54%1.54%4.84%4.84%渝農商行渝農商行47.85%11.20%11.69%0.74%4.74%18.70%4.00%10.96%3.74%1.32%滬農商行滬農商行56.68%11.15%12.65%16.17%4.49%2.29%2.29%-1.68%青農商行青農商行64.97%8.86%11.13%11.26%12.66%6.62%0.98%5.64%-10.12%常熟銀行常熟銀行36.08%18.54%5.23%0.94%3.56%3.47%0.00%2.90%0.57%-紫金銀行紫金銀行63.00%5.50%9.91%4.90%11.61%11.34%1.8

89、7%8.78%0.69%9.41%無錫銀行無錫銀行67.79%19.04%20.46%0.65%12.78%5.95%1.24%3.29%1.42%2.69%張家港行張家港行47.84%18.73%6.82%0.82%9.30%4.57%1.15%2.56%0.85%3.52%蘇農銀行蘇農銀行60.71%30.98%6.89%1.99%7.52%2.76%0.81%0.54%1.41%6.50%江陰銀行江陰銀行65.07%29.56%8.22%0.24%10.25%7.79%1.07%5.52%1.21%3.59%瑞豐銀行瑞豐銀行39.01%20.27%1.85%0.73%9.91%1.90%

90、0.00%1.35%0.55%2.26%農商行農商行54.04%54.04%13.91%13.91%10.76%10.76%6.28%6.28%7.04%7.04%8.23%8.23%2.08%2.08%4.84%4.84%1.31%1.31%3.28%3.28%上市行上市行55.28%55.28%9.38%9.38%9.58%9.58%5.55%5.55%3.73%3.73%17.52%17.52%8.73%8.73%4.62%4.62%4.17%4.17%2.62%2.62%對公貸款對公貸款銀行名稱銀行名稱建筑業建筑業基建類基建類批發零售批發零售房地產房地產租賃/商務租賃/商務服務服務制造

91、業制造業 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 21|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 14：42 家上市銀行涉房貸款情況（22H1）資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 注：平安銀行按揭貸款統計口徑包含持證抵押貸款。此外，根據央行和銀保監會 11 月發布的關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知，將延長房地產貸款集中度管理政策過渡期安排，涉房貸款占比超標銀行受集中度影響暫時較小。對于對于部分部分以以期房期房為為抵押抵押的的貸款業務，風險權重或上升至貸款業務，風險權重或上升至 75%/150%。不滿足房地產貸款基礎標準的業務無法

92、使用 LTV 法計量注，此時若還款不依賴房地產現金流，則賦予交易對手方風險權重 75%，若構成依賴風險權重為 150%。占總貸款占總貸款比例比例半年度增量半年度增量(億元）(億元）同比增速同比增速占總貸款占總貸款比例比例半年度增半年度增量(億元）量(億元）同比增速同比增速不良率不良率工商銀行工商銀行29%8637%4%95-5%5.47%33.1%-2.2建設銀行建設銀行32%15906%4%-749-11%2.98%35.9%-2.6農業銀行農業銀行28%10228%4%-335-7%3.97%33.0%-2.7中國銀行中國銀行29%6786%8%8737%5.67%36.6%-1.9郵儲銀

93、行郵儲銀行32%6019%3%38936%1.01%34.4%-1.3交通銀行交通銀行22%38910%7%74129%1.90%28.5%-0.6招商銀行招商銀行23%1364%7%-45-2%2.82%30.1%-1.8中信銀行中信銀行20%973%6%68-2%2.89%25.4%-0.5浦發銀行浦發銀行18%-1260%7%-64-6%3.83%25.0%-0.9民生銀行民生銀行14%-127%9%-10-14%2.99%22.7%-1.0興業銀行興業銀行23%-1461%7%-33-9%2.15%30.2%-2.8平安銀行平安銀行21%28113%9%912%0.77%30.4%-0

94、.4光大銀行光大銀行17%2039%5%-97-17%2.56%22.0%-1.0華夏銀行華夏銀行14%1425%5%-138-25%0.62%18.7%-0.7浙商銀行浙商銀行7%578%12%943%0.90%18.7%-0.6北京銀行北京銀行19%-511%6%-146-29%-25.4%-2.8上海銀行上海銀行13%4511%11%-201-21%2.89%23.2%-2.3江蘇銀行江蘇銀行16%93%6%41-7%1.70%22.1%-1.8寧波銀行寧波銀行5%7732%4%247%0.87%8.5%-0.1南京銀行南京銀行9%176%4%4213%1.01%13.5%-1.2杭州銀

95、行杭州銀行13%3912%6%27-2%3.46%19.2%-1.3長沙銀行長沙銀行15%247%3%2-10%-18.3%-1.0貴陽銀行貴陽銀行7%1212%8%2420%-15.1%0.5成都銀行成都銀行19%212%7%7729%2.70%25.7%-2.4鄭州銀行鄭州銀行13%-111%10%-12-4%-23.1%-3.0重慶銀行重慶銀行13%-20%3%-6-15%-15.9%-1.3青島銀行青島銀行18%96%9%328%-26.9%-0.7蘭州銀行蘭州銀行15%128%9%-8-4%-23.2%-0.1蘇州銀行蘇州銀行14%139%4%1628%5.58%18.0%-0.8西

96、安銀行西安銀行13%-40%5%-5-20%-18.3%-1.0廈門銀行廈門銀行17%-132%4%2-23%-20.8%-1.7齊魯銀行齊魯銀行18%2614%3%-14-15%1.71%21.3%-1.9無錫銀行無錫銀行14%08%1%0-12%-14.7%-0.8蘇農銀行蘇農銀行9%714%2%629%-11.1%0.4滬農商行滬農商行18%-24-16%-66-34.3%-2.7渝農商行渝農商行16%-160%1%-1-17%-16.8%-1.3青農商行青農商行13%01%11%-29-17%1.80%24.6%-2.3紫金銀行紫金銀行-5%48%-張家港行張家港行10%412%1%1

97、9%-10.5%-0.5常熟銀行常熟銀行8%110%1%453%-8.5%-0.9瑞豐銀行瑞豐銀行18%-6-6%1%594%-18.6%-2.0江陰銀行江陰銀行11%-17%0%142%-10.9%-1.0涉房貸涉房貸款超標款超標按揭貸按揭貸款超標款超標股份行股份行城商行城商行農商行農商行銀行名稱銀行名稱按揭貸款按揭貸款對公房地產貸款對公房地產貸款銀行類型銀行類型國有行國有行涉房貸款涉房貸款占比占比較年初變動較年初變動（pct）（pct）行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 22|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 表 12：零售貸款風險權重調整一覽表（

98、人民幣）零售信貸業務 新巴 III要求 現行資本管理辦法 個人住房抵押貸款 還款不依賴 房地產現金流 LTV50%20%20%50%（若為二押貸款，則追加部分權重為 150%）50%LTV60%25%25%60%LTV80%30%30%80%LTV90%40%40%90%LTV100%50%50%LTV100%70%70%不滿足房地產貸款基礎標準，按交易對手方風險權重 75%75%還款依賴房地產現金流 LTV50%30%30%50%LTV60%35%35%60%LTV80%45%45%80%LTV90%60%60%90%LTV100%75%75%LTV100%105%105%不滿足房地產貸款基

99、礎標準 150%150%個人消費&經營貸款 符合監管零售風險暴露要求 75%75%不符合監管零售風險暴露要求 100%信用卡貸款 合格交易者 45%非合格交易者 75%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 注：房地產貸款基礎標準為“4.3 房地產風險暴露”中的要求，實際應用中區別主要在于現房與期房，期房不滿足該標準因而權重有所抬升。信用卡貸款的“合格交易者”指過去 12 個月內在各還款時點均可按時還本付息的債務人。部分部分小微小微經營經營貸業務風險權重或上抬至貸業務風險權重或上抬至 100%。對于除按揭以外的其他零售信貸業務如消費貸/經營貸，需判斷是否滿足監管零售風險暴露要求。貸款

100、規模 1000 萬以下的個人風險暴露劃分為監管零售風險暴露，風險權重保持 75%；若貸款規模超出 1000 萬，則不符合要求風險權重或上升至 100%，這將對單一客戶風險敞口偏大的小微經營貸業務產生一定影響。信用卡信用卡業務業務：優質的用款客戶（優質的用款客戶（連續連續 12 個月個月按時還本付息或按時還本付息或額度內額度內未提款）未提款）風險權重風險權重趨趨降降，利好利好信用信用卡卡業務業務占優的股份行占優的股份行。新巴 III要求下，滿足“合格交易者”條件的優質客戶人民幣業務風險權重由 75%下調至 45%，表外未使用額度轉換系數由 20%/50%調整為40%，即大部分表外額度的風險權重由

101、原來的 15%（20%*75%）調整為 18%(40%*45%)，這一變化將對信用卡業務占比較高的股份制銀行構成顯著的資本節約效應。上市銀行當中平安、光大、招行信用卡貸款占比較高，招行、平安不良率相對較低，或將構成一定利好。外幣外幣零售業務：零售業務：風險風險權重權重或有或有抬升壓力。抬升壓力。新巴 III增加了對于零售業務幣種錯配系數的要求，外幣業務風險權重需在本幣業務基礎上乘以 1.5 倍放大系數，這可能會對部分外幣信用卡或零售消費貸構成一定約束。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 23|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 表 13：上市銀行信用卡業

102、務規模一覽表（人民幣，億元）計量規則變化計量規則變化 優質客戶風險權重優質客戶風險權重 75%45%轉換系數轉換系數 20%/50%40%（權重（權重同貸款同貸款）信用卡貸款信用卡貸款占占個貸比（個貸比（平平均均）未使用的未使用的信用卡額信用卡額度度/信用卡信用卡貸款（平貸款（平均）均）信用卡貸信用卡貸款不良率款不良率（平均）（平均）銀行類型銀行類型 銀行名稱銀行名稱 信用卡貸款余額信用卡貸款余額 未使用的信用卡額度未使用的信用卡額度 2020 2021 20H1 平均平均 2020 2021 20H1 平均平均 國有行國有行 工商銀行工商銀行 6816 6923 6581 6774 1021

103、0 10694 11151 10685 8.8%1.58 2.02%建設銀行建設銀行 8289 8962 9130 8794 10686 11493 11601 11260 11.2%1.28 1.39%農業銀行農業銀行 5426 6268 6517 6070 6952 7436 7806 7398 8.7%1.22 1.39%中國銀行中國銀行 4984 5071 5080 5045 10606 10445 10637 10563 8.4%2.09 -郵儲銀行郵儲銀行 1446 1749 1746 1647 3303 3674 3796 3591 4.5%2.18 1.77%交通銀行交通銀行

104、4641 4926 4809 4792 8004 9084 9509 8866 21.7%1.85 2.38%股份行股份行 招商銀行招商銀行 7467 8404 8546 8139 11347 12399 13388 12378 27.9%1.52 1.66%中信銀行中信銀行 4856 5283 5175 5104 6235 7087 7225 6849 25.4%1.34 -浦發銀行浦發銀行 3721 4161 4305 4063 5259 6471 6631 6120 21.8%1.51 2.27%民生銀行民生銀行 4623 4721 4656 4667 4790 4914 4965 48

105、90 27.4%1.05 3.06%興業銀行興業銀行 4098 4365 4558 4340 4442 4666 4985 4698 23.6%1.08 2.40%平安銀行平安銀行 5293 6214 5951 5819 6893 8186 8708 7929 32.0%1.36 2.14%光大銀行光大銀行 4459 4478 4500 4479 3520 3614 3605 3579 32.0%0.80 -華夏銀行華夏銀行 1693 1743 1751 1729 2222 2660 2882 2588 26.9%1.50 -浙商銀行浙商銀行 173 178 173 175 145 141 1

106、39 142 4.8%0.81 -城商行城商行 北京銀行北京銀行 98 116 100 105 428 507 532 489 1.9%4.66 2.34%上海銀行上海銀行 344 387 377 369 813 682 701 732 9.9%1.98 1.78%江蘇銀行江蘇銀行 224 284 310 273 204 304 367 292 5.1%1.07 -寧波銀行寧波銀行 -646 847 941 811 -南京銀行南京銀行 46 82 96 75 184 361 436 327 3.3%4.37 2.09%杭州銀行杭州銀行 -239 122 91 151 -長沙銀行長沙銀行 207

107、 210 210 209 223 230 244 232 14.2%1.11 -貴陽銀行貴陽銀行 57 61 61 60 136 131 143 136 12.9%2.28 -成都銀行成都銀行 47 77 96 73 26 27 27 27 7.8%0.36 0.46%鄭州銀行鄭州銀行 30 31 31 31 39 47 53 47 4.1%1.53 2.58%重慶銀行重慶銀行 97 164 188 150 49 62 70 60 15.2%0.40 0.98%青島銀行青島銀行 54 89 106 83 63 130 175 123 11.7%1.48 -蘭州銀行蘭州銀行 6 15 17 13

108、 2 4 55 21 2.3%1.62 2.02%蘇州銀行蘇州銀行 -233 214 225 224 -西安銀行西安銀行 8 12 13 11 27 38 40 35 1.7%3.22 -廈門銀行廈門銀行 -18 18 57 113 129 99 2.8%5.62 -齊魯銀行齊魯銀行 47 41 41 43 61 67 92 73 7.0%1.70 -農商行農商行 無錫銀行無錫銀行 2 4 5 4 16 22 27 22 1.6%5.88 -蘇農銀行蘇農銀行 2 3 2 2 9 10 10 10 1.1%3.90 -江陰銀行江陰銀行 11 12 12 11 14 14 13 13 5.9%1.

109、17 -瑞豐銀行瑞豐銀行 48 49 48 48 16 14 15 15 9.5%0.31 -滬農商行滬農商行 117 111 84 104 0 570 622 397 5.5%3.82 2.06%渝農商行渝農商行 50 91 113 85 220 253 261 245 3.3%2.89 1.39%青農商行青農商行 -22 30 38 30 -常熟銀行常熟銀行 23 37 50 37 64 67 67 66 3.9%1.80 0.69%紫金銀行紫金銀行 -21 27 37 28 -張家港行張家港行 9 27 34 23 54 69 82 68 5.5%2.94 -資料來源：Wind，西部證券

110、研發中心 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 24|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 6.3 金融金融資產資產投資投資：投資策略：投資策略可能沿五大方向演變可能沿五大方向演變 1）增持增持發達發達區域地方債區域地方債。新巴 III中將地方債的風險權重由 20%調降為 0%，我們認為國內落地版辦法可能根據實際情況做出一定差異化安排，但大方向應與新巴 III一致，發達區域地方債風險權重可能有所調降。由于地方債投資具有節稅效應，考慮稅收與資本成本后性價比較高，或在新巴 III落地后迎來一定增配力量。表 14：考慮稅收和資本占用后主要投資產品凈收益率對比 投資

111、品種投資品種 收益率收益率 信用風險權重信用風險權重現行辦法現行辦法 信用風險權重信用風險權重新巴新巴 III 資本轉換資本轉換 系數系數 資本資本 成本率成本率 所得稅率所得稅率 增值稅率增值稅率 凈收益率凈收益率（原）（原）凈收益率凈收益率（新）（新）國債 2.53%0%0%10.50%10%0%0%2.53%2.53%政策性金融債 2.70%0%0%10.50%10%25%0%2.02%2.02%地方債 2.74%20%0%10.50%10%0%0%2.53%2.74%企業信用債 3.19%100%65%10.50%10%25%6%1.51%1.76%同業存單 2.29%25%40%10

112、.50%10%25%0%1.52%1.40%二級資本債 3.33%100%150%10.50%10%25%6%1.61%1.24%普通金融債 3.05%25%40%10.50%10%25%6%1.96%1.85%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 注：資本轉換系數為最低資本充足率要求 10.5%，資本成本率假設為 10%，國債/政策金融債/企業債/普通金融債/地方政府債均為 5 年期（AAA）2022 年到期收益率均值，二級資本債為 5 年期（AAA-）、同業存單為 1 年期（AAA）2022 年以來到期收益率均值；2）增持增持優質上市公司債券優質上

113、市公司債券。根據新巴 III下的新標準法，投資級公司風險暴露的風險權重調降至 65%，或對應國內優質上市公司，即優質企業發行的信用債風險權重或將降低，考慮資本占用后的投資性價比提升。3）控制控制資本工具投資資本工具投資。新巴 III將金融機構發行的次級債/二級資本債/TLAC 債務工具風險權重由 100%提高至 150%，對于表內自有資金投資資本工具可能產生一定約束。4）減配減配商業銀行金融債商業銀行金融債及原始期限及原始期限3 個月個月同業同業存單存單。對于不允許使用外部評級的地區，按新巴 III標準對于銀行的風險暴露權重將由現行的 25%（三個月以上）最少上抬至40%，這將提高銀行持有普通

114、金融債及三個月以上存單的資本成本，配置的性價比有所降低。5）獲?。┇@取清晰可穿透的資管產品。清晰可穿透的資管產品。對于廣義資管產品（債基、貨基、ABS），完全無法穿透部分風險權重將由 100%上抬至 1250%，所以銀行將盡量持有可穿透品種，若因其他考慮需持有無法穿透品種則會加強流轉，尋求獲取價差收益，避免形成季末余額占用資本。注：注：對各投資品種的計量細節及投資價值分析將在“九、九、投資價值分析投資價值分析”中展開。表 15：金融投資業務計量規則調整總覽表 金融投資金融投資 分類分類 金融投資產品金融投資產品 現行資本管理辦法現行資本管理辦法 計量標準計量標準 新巴新巴 III計量標準計量標

115、準 備注備注 利率債 國債 0%0%地方債 20%0%國內落地存疑，或有區別于新巴III規定，發達區域地方債可能跟隨標準下降。政策性金融債 0%0%商業銀行債 普通金融債 25%40%-150%大部分執行 40%，極少滿足條件銀行發行的金融債可執行 30%（核心一級資本充足率14%，杠桿率5%）二級資本債 100%150%永續債 250%250%/400%銀行自營大多將投資永續債計入股權 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 25|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 同業存單 三個月以內 20%/三個月以上 25%三個月以內 20%-150%/三個月以上

116、40%-150%同銀行金融債標準 企業信用債 企業信用債 100%投資級 65%投資級企業大致為大型國企、央企、上市公司或其子公司 非投資級 100%資管產品 投資 同業投資(資管計劃等投資)“實質重于形式”穿透計量 總體原則：總體原則：傾向于盡可能穿透至底層資產計量，若無法穿透則采用較審慎方式，“寧可高估、不可錯判”。LTV 法：法：完全可穿透，可清晰獲取底層資產明細，則按底層資產分類權重加權匯總。MBA 法：法：部分可穿透，則結合各類風險權重最高的資產與可能投資的最高比例加權匯總。FBA 法：法：完全不可穿透，1250%。對各類廣義資管產品影響（貨基、債基）于第九章節”投資價值分析”中基金

117、投資部分展開?；鹜顿Y ABS 根據評級決定，長期評級AA-以上為 20%根據評級決定 部分零售 ABS 無法穿透至底層可能上升至 1250%股權投資 對金融機構的股權投資 250%250%對工商企業的股權投資（被動持有）400%（兩年內）、1250%（超兩年）因市場化債轉股持有的股權 250%（上市）、400%（非上市）因政策性原因并經國務院特別批準的股權 400%100%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 6.4 同業同業業務業務：資本占用提高：資本占用提高幅度取決于業務占比與交易對手評級幅度取決于業務占比與交易對手評級 若按外部信用風險評估法，

118、同業業務風險權重提升幅度有限。若按外部信用風險評估法，同業業務風險權重提升幅度有限。若國內同業業務跟隨新巴III計量標準進行調整，同業業務原始期限在 3 個月以內的，主體評級在 BB+及以下的業務風險權重將調升，原始期限在 3 個月以上的，主體評級在 A+及以下的業務風險權重將上行。從目前我國實際情況來看，商業銀行主體評級多為 AAA 級，以同業存單為例，目前存量同業存單中，99%以上其發行主體評級在 A+以上，同業業務風險權重調整幅度有限。表 16：金融同業業務計量規則調整表（外部信用風險評估法）交易對手外部評級交易對手外部評級 風險權重風險權重（3M 及以上及以上/3M 以下）以下）新巴新

119、巴 III標準標準 現行資本管理辦法現行資本管理辦法標準標準 AAA AA-20%/20%25%/20%A+A-30%/20%BBB+BBB-50%/20%BB+B-100%/50%B-以下以下 150%/150%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 26|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 15：存量同業存單發行主體評級結構（3M 以下）圖 16：存量同業存單發行主體評級結構（3M 及以上）資料來源：公司公告，西部證券研發中心 注：數據截至 2022 年 11 月 25

120、日，按發行規模 資料來源：公司公告，西部證券研發中心 注：數據截至 2022 年 11 月 25 日，按發行規模 若按標準若按標準風險評估方法風險評估方法，幾乎，幾乎所有銀行都會所有銀行都會受此影響受此影響面臨一定的資本加計壓力面臨一定的資本加計壓力。三個月以上同業業務占比較高銀行受影響較大，尤其是以中小銀行為主要交易對手的機構，資本占用可能會有明顯提高。因目前我國企業的外部評級體系尚未完善，很多中小銀行無法獲得外部評級，預計國內按標準風險評估方法落地可能性較大。表 17：金融同業業務計量規則調整總覽表（標準信用風險評估法）同業業務同業業務 同業業務產品同業業務產品 資本管理辦法資本管理辦法

121、計量標準計量標準 參照參照新巴新巴 III 計量標準計量標準 備注備注 存放 存放同業 三個月以內 20%/三個月以上 25%40%-150%大部分執行 40%，極少滿足條件銀行發行的金融債可執行 30%（核心一級資本充足率14%，杠桿率5%）拆放 拆放同業（銀行）三個月以內 20%/三個月以上 25%拆放同業（非銀）100%投資級投資級 65%非投資級 100%買入返售 買入返售金融資產 根據交易對手&押品確定 根據交易對手&押品確定 大部分期限較短，辦法調整無影響 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 圖 17：42 家 A 股上市銀行同業資產占比

122、（22H1）資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 高高資質非銀機構將獲取更多資質非銀機構將獲取更多與與銀行業務合作空間銀行業務合作空間。拆放非銀類業務是銀行與非銀類金融機90.68%AAAAA+AAAA-A+AA-其他93.18%AAAAA+AAAA-A+ABBB+BBB-A-其他銀行名稱銀行名稱同業資產占比同業資產占比銀行名稱銀行名稱同業資產占比同業資產占比銀行名稱銀行名稱同業資產占比同業資產占比工商銀行工商銀行5.6%浙商銀行浙商銀行5.6%齊魯銀行齊魯銀行1.3%建設銀行建設銀行5.3%北京銀行北京銀行6.1%蘭州銀行蘭州銀行10.9%農業銀行農業銀行6.3%江蘇銀行江蘇銀行4

123、.0%西安銀行西安銀行3.0%中國銀行中國銀行6.5%上海銀行上海銀行8.7%廈門銀行廈門銀行8.6%郵儲銀行郵儲銀行5.3%寧波銀行寧波銀行2.5%渝農商行渝農商行8.0%交通銀行交通銀行6.4%南京銀行南京銀行3.8%滬農商行滬農商行8.7%招商銀行招商銀行6.0%杭州銀行杭州銀行5.2%青農商行青農商行6.3%興業銀行興業銀行7.1%成都銀行成都銀行11.4%常熟銀行常熟銀行3.0%浦發銀行浦發銀行7.2%長沙銀行長沙銀行3.3%紫金銀行紫金銀行7.4%中信銀行中信銀行4.6%重慶銀行重慶銀行8.4%無錫銀行無錫銀行4.7%民生銀行民生銀行4.0%貴陽銀行貴陽銀行1.2%張家港行張家港行

124、1.1%光大銀行光大銀行4.2%鄭州銀行鄭州銀行2.4%蘇農銀行蘇農銀行3.2%平安銀行平安銀行4.1%青島銀行青島銀行1.7%江陰銀行江陰銀行1.2%華夏銀行華夏銀行3.7%蘇州銀行蘇州銀行7.1%瑞豐銀行瑞豐銀行3.8%行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 27|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 構合作的重要手段，同時也是調劑信貸規模的一種工具。過去由于資本占用過高（100%風險權重）往往在業務操作中存在“鼓肚子”的現象，即季度中大量操作在季末資本考核時點壓降，隨著優質的非銀機構風險權重調低（100%65%），我們認為高資質的機構將獲得與更多銀行的展

125、業空間。6.5 表外表外業務：重視授信管理業務：重視授信管理 重視表外貸款承諾管理。重視表外貸款承諾管理。新標準法將可隨時無條件撤銷的貸款承諾轉換系數由 0%調整為10%。銀行或加強對公、零售、金融同業條線授信額度管理，根據新巴 III相關規定調整授信額度模式及相關協議文本描述，避免未提用授信額度形成可隨時無條件撤銷貸款承諾，從而導致風險資產大幅增加。除貸款承諾外，其他表外主要業務轉換系數并無調整，預計影響有限。但需注意由于信用對手權重的變化如優質企業（100%65%）、銀行（25%40%），可能會使部分表外業務實際風險權重有所變化（表外業務實際風險權重表外信用轉換系數*表內信用風險權重）。此

126、外，部分產品如銀承的緩釋效力可能也有所降低。信用卡授信將走向精細化管理。信用卡授信將走向精細化管理。根據新巴 III規定，未使用的信用卡額度風險權重由20%（符合標準，實踐中大部分信用卡未使用額度符合相關標準）調整為 40%，銀行信用卡拓客將由粗放式擴面走向精細化管理，強化對睡眠信用卡的監測和清理。此外，在 2022年 7 月，央行和銀保監會發布的關于進一步促進信用卡業務規范健康發展的通知中，已強調商業銀行應強化睡眠信用卡動態監測管理，連續 18 個月以上無客戶主動交易且當前透支余額、溢繳款為零的長期睡眠信用卡數量占本機構總發卡量的比例在任何時點均不得超過 20%。6.6 投行投行&交易交易銀

127、行銀行業務業務：投貸聯動有望加強投貸聯動有望加強，交易銀行交易銀行迎迎發展契機發展契機 新投行新投行有望取代舊投行有望取代舊投行。傳統投行的承銷業務雖然不消耗資本，但在競爭日趨激烈的環境中大多銀行會通過余額包銷來搶占市場份額，這樣就會造成較多因包銷持有債券而形成的被動投資，這種被動投資可能會大量占用資本（FVOCI 賬戶的被動投資因市場利率波動帶來的估值損益將直接影響資本凈額）。同時，銀團貸款等重資本消耗業務也可抓住新巴 III下股權投資風險權重調整的契機，大力發展投貸聯動業務。此外，在大資管加速發展的背景下，銀行可通過投行部門聯動資管機構，發行上市公司股權收益權類理財產品獲取收益。交易交易銀

128、行銀行業務業務有望迎發展契機。有望迎發展契機。交易銀行業務具有綜合化服務客戶的屬性，類信貸的融資類業務具有高緩釋比例、高流轉效率等特點，因而資本占用相對較低。尤其是客戶基礎扎實、支付結算效率高、產品貨架齊全、交易融資場景豐富的銀行，在新巴 III落地后的輕資本轉型背景下，有望迎來更廣闊的發展空間。專欄一專欄一：新巴新巴III落地對落地對銀行業務銀行業務實操實操影響影響小結小結 1 1）對公信貸）對公信貸：總體提升對公總體提升對公信貸業務積極性，信貸業務積極性，鼓勵優質大型與中小微企業投放，約束房鼓勵優質大型與中小微企業投放，約束房企開發與項目貸款。企開發與項目貸款。預計商業銀行對公客戶結構將進

129、一步“向優向大”與“向小向微”，各行對于優質上市公司及中小企業的競爭力度或將進一步加劇，可能引導相應貸款收益率有所下移。房企開發貸（大部分）風險權重將上抬至 150%，銀行可能更謹慎介入，此外對一般項目融資來說，由于項目運營階段前的貸款權重抬升（100%130%），銀行可能會更謹慎評估長周期項目的介入成本，這對部分基建貸款投放積極的銀行可能會有一定影響。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 28|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 2 2）零售）零售信貸：信貸：按揭貸款受益（期房按揭貸款受益（期房受限受限），鼓勵優質信用卡業務增長，），鼓勵優質信用卡業務增

130、長，部分部分敞口敞口較大的小較大的小微經營貸或將受限。微經營貸或將受限。個人按揭風險權重或由 50%下降至 20%-30%，利好房貸優勢銀行，對于部分以期房為抵押的貸款業務，風險權重或上升至 75%/150%。對于單一大額的部分小微經營貸業務風險權重或上抬至 100%，銀行可能傾向于要求增加房地產作為抵押。優質的信用卡客戶（連續 12 個月按時還本付息或額度內未提款）風險權重趨降，利好信用卡業務占優的股份行如招行、平安。外幣零售業務增加了 1.5 倍的幣種錯配系數，可能會對部分外幣信用卡或零售消費貸構成一定約束。3 3）金融）金融資產資產投資投資：投資策略投資策略或將沿五大方向演進或將沿五大方

131、向演進。增持發達區域地方債（新巴 III中將地方債的風險權重由 20%調降為 0%）；增持優質上市公司債券（投資級公司風險暴露的風險權重調降至 65%）?？刂沏y行資本工具（二級資本債/TLAC 債等）投資規模（風險權重由 100%調升至 150%）；減配商業銀行金融債及原始期限3 個月同業存單（風險權重由 25%調升至至少 40%）；獲取清晰可穿透的資管產品（完全不可穿透部分風險權重由 100%調升至 1250%）。4 4）同業同業業務業務：高評級銀行作為交易對手的同業業務及投資級非銀同業業務的競爭或將加劇。此外，在質押式回購中，同業存單做質押緩釋效用降低。5 5）表外）表外業務：業務：貸款承

132、諾管理更為細化。貸款承諾管理更為細化。加強對公、零售、金融同業條線授信額度管理，避免未提用授信額度形成可隨時無條件撤銷貸款承諾。強化對睡眠信用卡的監測和清理。6 6）投資）投資銀行銀行&交易交易銀行：銀行：新投行新投行有望有望取代舊投行取代舊投行，1）避免形成過多余額包銷的債券被動投資；2）發力投貸聯動業務；3）聯動資管機構，發行上市公司股權收益權類理財產品；交易銀行業務有望在輕型化轉型背景下迎來更廣闊的發展空間。七、七、新巴新巴III落地落地的影響的影響-銀行銀行經營經營管理管理 解決解決問題：問題：商業銀行是經營風險的金融機構，除了資本占用之外還需同時考慮諸多因素平衡風險和收益，簡單通過權

133、重的變化推論銀行業務的演變方向，可能無法深入的理解銀行結構調整的內在邏輯。本部分將帶您“從行長的角度看銀行”、“從客戶經理的角度看銀行”，從銀行內部經營參與者的視角理解新巴 III落地后可能帶來的銀行業務調整和機構行為變化，探索 新巴 III 落地后商業銀行的“輕資本之路”如何走，通過什么手段實現轉型。7.1 總行總行資源配置部門資源配置部門-預算視角預算視角：規模先行到資本先行：規模先行到資本先行，擴張邏輯擴張邏輯改變改變 新巴 III落地后更加細致的監管要求勢必加快商業銀行輕資本轉型的步伐，傳統銀行業的經營中往往以規模換收益，重營收、重利潤而忽略資源投入與機會成本，從而在實際經營中業務部門

134、與資源配置部門常常存在考核“博弈”的現象。在制定未來經營計劃與預算安排時，通常將盈利增長和規模擴張作為首要目標，資本則作為規模擴張的“約束條件”。這種以經營預算（決定擴張規模和經營方向）為出發點的預算模式，側重于盈利但忽視風險控制與資源使用效率，對于全面預算管理下的客群競爭、提升效益等維度難以在全行范圍內形成合力，尤其是新辦法落地之后對于風險的計量敏感度大大提升，商業銀行必須對寶貴的資本資源進行高效配置，將思路從“規模先行”切換為“資本先行”。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 29|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 一種以一種以規模擴張為核心的經營預

135、算框架：規模擴張為核心的經營預算框架：圖 18：商業銀行業務預算的基本邏輯 資料來源：西部證券研發中心 1 1）根據盈利目標根據盈利目標確定確定總量擴張計劃總量擴張計劃，即確定全年資產負債、存貸款增速及擴張節奏等。預估社融增速：名義 GDP 增速+合理區間；參考歷史增長情況：過去三年生息資產增速等；判斷流動性環境：是否具備適宜的貨幣基礎；滿足監管要求：MPA 廣義信貸增速等。2 2）尋求）尋求多重約束條件下的最優結構安排多重約束條件下的最優結構安排。資本約束：滿足資本底線要求同時保留一定緩沖空間 流動性約束：LCR、NSFR、同業負債占比等指標 風險約束：利率風險、流動性風險 滿足監管導向：加

136、碼重點領域信貸支持力度，如制造業、普惠、綠色等。3 3）分支機構執行計劃分支機構執行計劃，對分支機構進行考核約束并動態監測管理。4 4）一種一種可能的可能的運行運行狀態：狀態：Q1Q1 搶抓開門紅，發力重點優勢領域，加碼信貸投放。通過調降重點支持領域信貸資本成本率、調降貸款 FTP、調升存款 FTP 等方式搶占優質客戶，加快資產負債規模擴張；Q2Q2 隨著信貸快速投放，資本充足率下降同時流動性指標開始承壓，此時伴隨著總量盤子的繼續擴張，銀行開始調結構（控制高風險權重資產增長）、補資本（發行資本債券）、推動存貸協調（調升存款 FTP，推動一般存款增長）；Q3Q3 進入下半年，信貸結構開始由對公轉

137、向零售，為改善流動性指標投資端開始增配利率債、基金，為控成本開始壓降結構性存款等高息負債；Q4 Q4 開始進入年末收官，儲備下一年項目投放。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 30|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 19：新巴 III后以資本為出發點的預算邏輯 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 平衡平衡風險與收益，將資本預算作為風險與收益，將資本預算作為出發點出發點。從“規模先行”切換為“資本先行”的預算核心，以合意資本充足率為底線，將資本作為一種可分配的資源，在約束條件下尋求資源使用效率的最大化。在這個過程中需要全行統籌資本、業務

138、、財務三大預算，全行“一盤棋”做好頂層設計?！昂娩撚迷诘度猩稀?，寶貴的資本資源應配合全行戰略，圍繞客戶需求，發力重點業務促進價值貢獻。優質優質資產預算空間更足資產預算空間更足，辦法落地后每億元資本占用可多投 5.13 億優質大型企業貸款/1.68 億中小企業貸款/12.70 億個人按揭貸款/8.47 億優質客戶信用卡貸款/5.13 億優質企業信用債。表 18：新巴 III落地將為部分優質資產提供潛在預算空間 部分優質資產業務部分優質資產業務 現行資本管理辦法現行資本管理辦法 新巴新巴 III 潛在業務規模潛在業務規模 變化空間變化空間 每單位資本每單位資本占用對應的占用對應的RWA 每單位資本

139、每單位資本占用對應的占用對應的業務余額業務余額 風險權重（調風險權重（調整前）整前）風險權重（調風險權重（調整后）整后）每單位資本每單位資本占用對應的占用對應的RWA 每單位資本每單位資本占用對應的占用對應的業務余額業務余額 =1/10.5%=/=1/10.5%=/優質大型企業貸款優質大型企業貸款 9.52 9.52 100%65%9.52 14.65+5.13 中小企業貸款中小企業貸款 9.52 9.52 100%85%9.52 11.20+1.68 個人按揭貸款個人按揭貸款 9.52 19.05 50%30%9.52 31.75+12.70 優質客戶信用卡貸款優質客戶信用卡貸款 9.52

140、12.70 75%45%9.52 21.16+8.47 優質企業信用債優質企業信用債 9.52 9.52 100%65%9.52 14.65+5.13 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 注：上表測算每單位資本占用對應的的 RWA 和業務余額單位為元 收入支出及利潤預算管理以合意資本充足水平、最低資本回報率為出發點，妥善安排資本籌集預算，嚴格風險加權資產規劃資本預算資本預算資產業務、負債業務、中間業務三大類業務規模安排、結構調整、質量控制業務預算業務預算財務預算財務預算 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 3

141、1|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 7.2 總行總行業務業務部門部門-管理管理視角：視角：資本節約理念深入人心，加強低效資產管理資本節約理念深入人心，加強低效資產管理 對業務條線或分支機構的資本約束或將更加嚴格對業務條線或分支機構的資本約束或將更加嚴格。從資本預算落地到使用計劃的執行，通常是在經濟資本計量的基礎上，結合自身經營情況設定合適的經濟資本分配方案，以經濟資本限額的形式約束資產擴張?？刂骑L險的同時提高經濟資本的使用效率，平衡好業務發展速度、收益與風險承擔能力，實現銀行價值最大化。我們認為新巴 III落地后差異化的監管要求將促使銀行資本管理的手段更為多元，尤其對于大量低效無效占用資本的

142、業務條線或分支機構將加大約束力度，資本資源將有針對性的向重點業務、重點區域傾斜，對于業務發展過快的經營機構可能通過提高資本定價的方式進行考核約束。圖 20：新巴 III下商業銀行經濟資本分配邏輯 資料來源：西部證券研發中心 對“對“低效資產低效資產”的的“高效高效流轉”愈發流轉”愈發重要。重要。我們在資本預算中強調了銀行需提升資本使用效率，那么這種效率的高低該如何衡量？以風險權重和產品收益率兩個維度簡單分析，假設產品收益率高于生息資產平均收益率同時風險權重低于全行平均風險權重的業務為“高高效資產效資產”，可以看到新巴 III落地后率先晉級為“高效資產”的業務為個人按揭貸款，優質大型客戶的貸款、

143、債券投資性價比進一步提高，銀行金融債、次級債、長期限同業存單等投資業務的資本使用效率下降，部分完全無法穿透的基金投資收益率與付息負債平均成本率接近但風險權重明顯高出全行平均水平，或將進入“低效低效資產資產”范圍，銀行勢必對該類業務加強流轉獲取價差收益，避免形成資本占用。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 32|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 21：各類資產業務風險權重-收益率對比 新巴 III 資料來源：Wind，公司公告，巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 注：生息資產收益率、計息負債成本率、風險權重為上市銀行

144、 22H1 均值；企業貸款/票據融資/按揭貸款收益率為 2022 年以來各貸款加權平均利率均值；國債/政策金融債/企業債/普通金融債/地方政府債均為 5 年期（AAA）2022 年到期收益率均值，二級資本債為 5 年期（AAA-）、同業存單為 1 年期（AAA）2022 年以來到期收益率均值；同業業務為工行、建行、農行、交行、郵儲、招行、平安、興業 8 家銀行同業業務 22H1 收益率均值。專欄二專欄二：資本資本管理容易忽視的管理容易忽視的“角落角落”-非生息資產非生息資產 非生息資產通常是銀行投資者容易忽視的“角落”，因為其并不直接產生收益，在銀行業傳統“量價質”的經營框架之外，但其對于資本

145、的低效消耗確不容忽視，新辦法對超處置期的抵債資產風險權重有所下調（1250%400%），資本占用壓力有一定緩解，但預計各銀行對于非生息類低效資本占用仍會加大清理力度。表 19：A 股上市國有&股份行非生息資產情況概覽（億元）銀行類型銀行類型 銀行名稱銀行名稱 非生息資產非生息資產 余額余額 非生息資產非生息資產 占比占比 固定資產固定資產 遞延所得稅資遞延所得稅資產（風險權重產（風險權重250%）抵債資產（部抵債資產（部分風險權重分風險權重1250%）國有行 工商銀行 12963 3.3%2729 975 35 建設銀行 9491 2.8%1679 1069 6 農業銀行 7239 2.2%1

146、397 1480 9 中國銀行 12123 4.3%2431 582 22 郵儲銀行 1722 1.3%546 619 2 交通銀行 4115 3.3%1760 389 10 股份行 招商銀行 3520 3.6%938 883 5 中信銀行 2396 2.9%333 512 13 浦發銀行 2997 3.5%422 553 4 民生銀行 3455 4.7%529 534 51 興業銀行 3121 3.5%263 559 4 平安銀行 1587 3.1%113 405 4 光大銀行 2733 4.4%255 323 3 華夏銀行 606 1.6%182 127 11 浙商銀行 1143 4.5%

147、151 203 9 資料來源：公司公告，西部證券研發中心 企業貸款,4.17%,100%票據融資,2.06%,100%按揭貸款,4.82%,75%同業業務,2.15%,25%企業債,3.19%,100%地方債,2.74%,20%國債,2.53%,0%政策金融債,2.70%,0%普通金融債,3.05%,25%二級資本債,3.33%,100%同業存單,2.29%,25%0%20%40%60%80%100%120%140%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%收益率收益率風風險險權權重重企業貸款,4.17%,65%票據融資,2.06%,65%按揭貸款,4.82%,30%同業業務,2.15

148、%,40%企業債,3.19%,65%地方債,2.74%,0%國債,2.76%,0%政策金融債,2.70%,0%普通金融債,3.05%,40%二級資本債,3.33%,150%同業存單,2.29%,40%0%30%60%90%120%150%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%收益率收益率風風險險權權重重現行辦法現行辦法 新巴新巴 III 計息負債成本率：1.93%風險權重：61.74%生息資產收 益率：3.79%計息負債成本率：1.93%生息資產收 益率：3.79%風險權重：61.74%行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 33|請務必仔細閱

149、讀報告尾部的重要聲明-資本充足率資本充足率的的“分子分子”大多投資者對上市銀行資本充足率的評估側重于“分母端”，即風險加權資產的計算。但一些業務對“分子端”即資本凈額的影響同樣值得關注。如投資銀行業務中債券包銷形成的被動投資，其估值虧損將直接在核心一級資本凈額中扣減，將形成極大的資本消耗；其他如凈遞延所得稅資產超出本行核心一級資本凈額 10%的部分將從核心一級資本中扣除。（商業銀行在計提撥備時，需同步計提 25%的遞延所得稅資產，根據現行資本管理辦法遞延所得稅資產的風險權重為 250%。）7.3 總行總行分分行行支行支行-戰略戰略傳導視角：傳導視角：RAROC或成或成重要指揮棒重要指揮棒 什么

150、什么指標是評判一家銀行指標是評判一家銀行/分支分支機構的最佳指標呢？機構的最佳指標呢？通常銀行經營中會用權益收益率（ROE）和資產收益率（ROA）衡量盈利能力，但只考慮賬面盈利忽略承擔的風險因素也存在一定缺陷。RAROC 指標（凈利潤/資本占用）將未來的預計風險損失量化為當期成本，將銀行的收益與承擔的風險掛鉤，逐漸形成一種以風險為核心的資源配置與考核體系，目前在國際銀行業的經營管理中已經得到了廣泛的應用。新巴新巴 IIIIII落地落地后，預計各銀行對后，預計各銀行對 RAROCRAROC 指標的重視和應用程度會進一步提高。指標的重視和應用程度會進一步提高。尤其是在戰略傳導層面，RAROC 指標

151、可以對各級分支機構、各項業務、產品，甚至每位客戶經理的 RAROC 進行比較，能夠把全行戰略高度統一并有效落地。圖 22：RAROC 指標拆解 資料來源：西部證券研發中心 五大五大“金剛鉆“金剛鉆”，搞定搞定“瓷器活瓷器活”?！?。從提升 RAROC 角度來看，指標大體可以拆解為五個要素的優化，分別是凈息差、凈非收入占比、成本收入比、新提不良比率、風險權重，做到“一穩兩提兩降”。穩穩息差息差：在生息資產規模穩定擴張的同時，保持凈息差相對穩定，夯實凈利息收入基本盤。提中收提中收：拓展綜合化業務，提高手續費及傭金貢獻。提效率提效率：提高單位成本投入帶來的產出效率，降低成本收入比。降降不良：不良：正確

152、理解問題資產與資本消耗之間的關系，控制新發生不良。降降權重：權重：向輕型化銀行轉型，降低整體業務風險權重。RAROCRAROC凈利潤凈利潤資本占用資本占用成本成本營業收入營業收入減值損失減值損失稅及其他稅及其他風險加權資產風險加權資產10.5%10.5%凈利息收入凈利息收入非利息收入非利息收入成本成本減值損失減值損失稅及其他稅及其他風險加權資產風險加權資產10.5%10.5%生息資產日均生息資產日均 凈息凈息差差營業收入營業收入 凈非收入占凈非收入占比比營業收入營業收入 成本收入成本收入比比生息資產日均生息資產日均 新提不良新提不良比例比例稅及稅及其他其他總資產總資產*風險風險權重權重10.5

153、%10.5%行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 34|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 23：國有行 RAROC 指標影響因素分拆對比（22H1）資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 圖 24：部分股份行 RAROC 指標影響因素分拆對比（22H1）資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 14.91%16.54%13.37%13.87%10.94%（2.03%）（1.76%）（2.27%）（1.53%）（2.02%）（2.09%）凈息差中收占比成本收入比不良率風險權重平安銀行平安銀行（57.1%）（15.6%）（1.41%）凈息差

154、中收占比成本收入比不良率風險權重興業銀行興業銀行（20.1%）（56.4%）（15.8%）凈息差中收占比成本收入比不良率風險權重民生銀行民生銀行（1.40%）（23.3%）（58.2%）凈息差中收占比成本收入比不良率風險權重浦發銀行浦發銀行（12.8%）（1.41%）（24.5%）凈息差中收占比成本收入比不良率風險權重中信銀行中信銀行（59.2%）（13.8%）（1.34%）凈息差中收占比成本收入比不良率風險權重交通銀行交通銀行（25.1%）（51.9%）（10.3%）凈息差中收占比成本收入比不良率風險權重中國銀行中國銀行（0.83%）（53.2%）（63.2%）凈息差中收占比成本收入比不良率

155、風險權重農業銀行農業銀行（17.2%）（1.46%）（28.3%）凈息差中收占比成本收入比不良率風險權重工商銀行工商銀行23.98%10.33%凈息差中收占比成本收入比不良率風險權重建設銀行建設銀行9.63%8.50%11.49%13.55%10.25%（2.44%）（1.65%）（77.3%）（13.3%）凈息差中收占比成本收入比不良率風險權重郵儲銀行郵儲銀行（1.73%）（28.4%）（2.15%）凈息差中收占比成本收入比不良率風險權重招商銀行招商銀行（72.5%）（19.6%）（1.15%）（25.0%）（2.76%）（73.53%）（12.93%）（1.02%）（26.5%）（56.2

156、%）（29.8%）（0.95%）（27.8%）（1.99%）（74.8%）（1.31%）（17.4%）（24.2%）（1.84%）（71.7%）（15.5%）（1.56%）（24.5%）13.42%行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 35|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 7.4 總、總、分分行行-產品產品定價視角：定價視角：資本成本的變化將釋放調整空間資本成本的變化將釋放調整空間 貸款貸款收益率收益率=資金成本資金成本+資本資本成本成本+運營運營成本成本+風險成本風險成本+溢價溢價 貸款定價公式中的資本成本=風險權重*資本轉換系數*資本成本率，資本轉

157、換系數一般為最低資本充足率要求 10.5%，資本成本率為各銀行要求的最低資本回報率，可以理解為某項業務占用經濟資本所需付出的價格，一般結合全行權益融資成本與債務成本綜合設定，本部分簡化為 2021 年上市銀行平均 ROE 水平 9.8%。通過測算可以得出，僅因計量規則變化部分產品即能釋放較多定價調整空間。對對產品定價正向貢獻，收益增厚的產品定價正向貢獻，收益增厚的主要主要有：有：優質大型企業貸款（+36BP）、中小企業貸款（+15BP）、個人按揭貸款（+20BP,+30BP）、優質信用卡貸款（+31BP）、地方債投資（+21BP）、優質企業債投資（+36BP）、拆放投資級非銀客戶（+36BP）

158、等。對對產品定價產品定價負負向貢獻，收益向貢獻，收益壓縮壓縮的的主要主要有：有：房地產開發貸（-51BP）、項目運營前貸款（-31BP）、部分小微經營貸（-26BP）、轉貼現（-15BP）、銀行金融債投資（-128BP,-15BP）、銀行次級債投資（-51BP）、3M 以上同業存單投資（-15BP）等。表 20：新巴 III落地后商業銀行主要資產業務資本成本對比 各項貸款 各項貸款各項貸款 貸款產品貸款產品 資本管理辦法資本管理辦法 計量標準計量標準 參照參照新巴新巴 III 計量標準計量標準 資本成本資本成本（調整前）（調整前）資本成本資本成本（調整后）（調整后）資本成本變化帶資本成本變化帶

159、來的定價調整空來的定價調整空間間 對公貸款對公貸款 一般企業貸款（不含房地產，投資級）100%65%1.03%0.67%+36BP 一般企業貸款（不含房地產，非投資級）100%100%1.03%1.03%-房地產開發貸（符合條件）100%100%1.03%1.03%-房地產開發貸（其他）100%150%1.03%1.54%-51BP 中小企業貸款 100%85%1.03%0.87%+15BP 小微企業貸款 75%75%0.77%0.77%-項目貸款（運營前）100%130%1.03%1.34%-31BP 項目貸款（運營階段）100%100%1.03%1.03%-項目貸款（運營階段優質項目）10

160、0%80%1.03%0.82%+21BP 個人貸款個人貸款 個人住房按揭 50%20%-30%0.51%0.21%-0.31%+20BP,+30BP 個人消費貸&經營貸 75%75%0.77%0.77%-部分大額的小微經營貸 75%100%0.77%1.03%-26BP 信用卡貸款（優質客戶）75%45%0.77%0.46%+31BP 信用卡貸款（其他）75%75%0.77%0.77%-票據貼現票據貼現 商票直貼 100%65%/100%1.03%0.67%-1.03%0BP,36BP 銀票直貼/轉貼現 25%40%0.26%0.41%-15BP 金融資產投資金融資產投資 金融投資 金融投資產

161、品 資本管理辦法 計量標準 參照參照新巴新巴 III 計量標準計量標準 資本成本資本成本（調整前）（調整前）資本成本資本成本（調整后）（調整后）資本成本變化帶資本成本變化帶來的定價調整空來的定價調整空間間 利率債利率債 國債 0%0%0.00%0.00%-地方債 20%0%0.21%0.00%+21BP 政策性金融債 0%0%0.00%0.00%-商業銀行債商業銀行債 普通金融債 25%40%-150%0.26%0.41%-1.54%-128BP,-15BP 二級資本債/TLAC 債務工具 100%150%1.03%1.54%-51BP 永續債 250%250%/400%2.57%2.57%-

162、4.12%-155BP,0BP 同業存單 25%40%-150%0.26%0.41%-1.54%-128BP,-15BP 企業信用債企業信用債 企業信用債 100%投資級 65%1.03%0.67%+36BP 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 36|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 非投資級 100%1.03%1.03%-股權投資股權投資 對金融機構的股權投資 250%250%（上市）/400%（非上市）2.57%2.57%-4.12%-155BP,0BP 對工商企業的股權投資（被動持有）400%（兩年內）/1250%（超兩年）4.12%(兩年內）/

163、12.86%(超兩年）2.57%-4.12%+155BP,+874BP 因市場化債轉股持有的股權 250%（上市）、400%（非上市）250%（上市）/400%（非上市）2.57%（上市）/4.12%（非上市）2.57%-4.12%-155BP,0BP 因政策性原因并經國務院 特別批準的股權 400%100%4.12%1.03%+309BP 金融同業業務金融同業業務 同業業務同業業務 同業業務產品同業業務產品 資本管理辦法資本管理辦法 計量標準計量標準 參照參照新巴新巴 III 計量標準計量標準 資本成本資本成本（調整前）（調整前）資本成本資本成本（調整后）（調整后）資本成本變化帶資本成本變化

164、帶來的定價調整空來的定價調整空間間 存放存放 存放同業 25%40%-150%0.26%0.41%-1.54%-128BP,-15BP 拆放拆放 拆放同業（銀行）25%0.26%0.41%-1.54%-128BP,-15BP 拆放同業（非銀）100%投資級 65%1.03%0.67%+36BP 非投資級 100%1.03%1.03%-資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 7.5 經營機構經營機構-客戶經理客戶經理視角：視角：直接影響直接影響考核收益考核收益 舉例：舉例：新巴新巴 III落地落地，多放，多放 1 億元優質億元優質大型客戶貸款大型客戶貸款“

165、多賺多賺”14.7 萬萬元元 EVA。情景：假設 A 客戶為某銀行信用等級“投資級”客戶，2023 年初申請貸款金額 1 億元，貸款利率 5.5%，FTP 4.0%，貸款期限 1 年期，以 5000 萬本行大額存單作為質押。假設該銀行要求的經濟資本回報率為 8%，不考慮其他因素。1 1）舊辦法舊辦法下下的的考核收益情況：考核收益情況：風險風險資產（資產（RWARWA）=（未緩釋部分風險敞口*債項對應風險權重+緩釋部分風險敞口*緩釋部分風險權重）=（10000-5000）*100%+5000*0=5000（萬元）資本成本資本成本=風險資產*資本轉換系數*資本成本率=5000*10.5%*8%=4

166、2（萬元）責任責任利潤（利潤（創利創利）=貸款余額*【貸款定價/（1+增值稅率）-貸款 FTP】=10000*【5.5%/(1+6%)-4.0%】=118.87（萬元）EVAEVA=責任利潤*（1-所得稅率）-資本成本=118.87*（1-25%）-42=47.15（萬元）RAROCRAROC=責任利潤*（1-所得稅率）/平均資本占用=118.87*（1-25%）/(5000*10.5%)=16.6%2 2）新巴新巴 IIIIII落地落地后后的的考核收益情況：考核收益情況：風險風險資產（資產（RWARWA）=（未緩釋部分風險敞口*債項對應風險權重+緩釋部分風險敞口*緩釋部分風險權重）=（100

167、00-5000）*65%+5000*0=3250（萬元）資本成本資本成本=風險資產*資本轉換系數*資本成本率=3250*10.5%*8%=27.3（萬元）責任責任利潤（利潤（創利創利）=貸款余額*【貸款定價/（1+增值稅率）-貸款 FTP】=10000*【5.5%/(1+6%)-4.0%】=118.87（萬元）EVAEVA=責任利潤*（1-所得稅率）-資本成本=118.87*（1-25%）-27.3=61.85（萬元）RAROCRAROC=責任利潤*（1-所得稅率）/平均資本占用=118.87*（1-25%）/(3250*10.5%)=26.2%行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022

168、年年 12 月月 05 日日 37|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 表 21：應用新巴 III后客戶經理考核收益變化示例（萬元）風險資產風險資產（RWA）資本成本資本成本 責任利潤責任利潤（創利）（創利）EVA RAROC 計算公式 未緩釋部分風險敞口*債項對應風險權重+緩釋部分風險敞口*緩釋部分風險權重 風險資產*資本轉換系數*資本成本率 貸款余額*【貸款定價/（1+增值稅率）-貸款FTP】責任利潤*（1-所得稅率）-資本成本 責任利潤*（1-所得稅率）/平均資本占用 舊辦法 5000 42 118.87 47.15 16.6%新巴 III 3250 27.3 118.87 61.85 2

169、6.1%應用新辦法后差異-1750-14.7 一 +14.70+9.5 pct 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 由此可以看出，僅考慮新巴 III計量規則的變化不考慮其他因素影響的情況下，實例中的對公信貸經理每多發放 1 億元貸款可“多賺”EVA 14.7 萬元，RAROC 提高 9.5 個百分點。專欄三專欄三：新巴新巴III落地對落地對銀行經營銀行經營管理管理影響影響小結小結 預算視角：預算視角：規模規模先行到資本先行。先行到資本先行。新巴 III落地后，商業銀行的擴張理念將從規模先行切換為資本先行，資本從“約束條件”變為“寶貴資源”，以合意資本

170、充足率為底線，在約束條件下尋求資源使用效率的最大化。每億元資本占用可多投放 5.13 億優質大型企業貸款/1.68 億中小企業貸款/12.70 億個人按揭貸款/8.47 億優質客戶信用卡貸款/5.13億優質企業信用債。管理視角管理視角：約束更嚴約束更嚴，效率導向。，效率導向。資本資源將有針對性的向重點業務、重點區域傾斜，對于業務發展過快的經營機構可能通過提高資本定價的方式進行考核約束。另外從資本使用效率的角度來講，對“低效資產”的“高效流轉”尤為重要。通過風險權重和產品收益率來衡量資本的使用效率，可以發現在 新巴 III 落地后個人按揭貸款率先晉級為“高效資產”，優質大型客戶的貸款、債券投資資

171、本使用效率提高，銀行金融債、次級債、長期限同業存單等投資業務的資本使用效率下降。戰略戰略傳導視角：傳導視角：RAROCRAROC 或成重要指揮棒?；虺芍匾笓]棒。新巴 III落地后，預計各銀行對 RAROC 指標的重視和應用程度會進一步提高。尤其是在戰略傳導層面，RAROC 指標可以對各級分支機構、各項業務、產品，甚至每位客戶經理的 RAROC 進行比較，能夠把全行戰略高度統一并有效落地。全行層面如何提升？穩息差、提中收、提效率、降不良、降權重。產品產品定價視角：定價視角：資本成本資本成本的變化將釋放的變化將釋放調整調整空間?？臻g。對產品定價正向貢獻，收益增厚的主要有：優質大型企業貸款（+36

172、BP）、中小企業貸款（+15BP）、個人按揭貸款（+BP）、優質信用卡貸款（+31BP）、地方債投資（+21BP）、優質企業債投資（+36BP）、拆放投資級非銀客戶（+36BP）等；對產品定價負向貢獻，收益壓縮的主要有：房地產開發貸（-51BP）、項目運營前貸款（-31BP）、部分小微經營貸（-26BP）、轉貼現（-15BP）、銀行金融債投資（-BP）、銀行次級債投資（-51BP）、3M 以上同業存單投資（-15BP）等?？蛻艚浝砜蛻艚浝硪暯牵阂暯牵褐苯又苯佑绊懣己耸找?。影響考核收益。以大型優質客戶一般貸款為例，僅考慮新巴 III計量規則的變化不考慮其他因素影響的情況下，對公信貸經理每多發放

173、1 億元貸款可“多賺”EVA 14.7 萬元，RAROC 提高 9.5 個百分點。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 38|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 八、八、新巴新巴III落地落地的的影響影響-上市上市銀行銀行資本資本充足率充足率走向走向 若風險權重跟隨若風險權重跟隨新巴III規則調整，上市銀行資本充足率整體提升規則調整，上市銀行資本充足率整體提升約約 0 0.31.31 個百分點。個百分點。新巴III 對權重法下各類資產業務的風險權重進行了全面的修訂，若我國資本管理辦法根據新巴III調整，銀行資本充足率變動情況如何？基于下文假設條件，我們以采

174、用權重法計量信用風險加權資產的上市銀行為樣本，測算得出采用 新巴III 風險權重規則后，上市銀行整體資本充足率可提升 0.31pct，國有行、股份行城商行和農商行分別提升0.71pct、0.36pct、0.04pct 和 0.08pct。從銀行個體來看，零售業務占比較多的銀行資本充足率提升幅度大，例如郵儲銀行（+0.71pct）、平安銀行（+0.56pct），而房地產開發貸占比較多的銀行或將加劇資本占用，如浙商銀行（-0.32pct）、滬農商行（-0.77pct），此外，城商行同業業務占比相對較高，使得城商行整體資本充足率提升幅度最小。具體假設條件如下：具體假設條件如下：1.1.測算方法：資本

175、充足率變動測算方法：資本充足率變動=資本充足率（原）資本充足率（原）*（1 1-RWA1/RWA2RWA1/RWA2）。）。其中 RWA1 為現行規則下 RWA；RWA2 為適用新巴III規則的 RWA。2.2.樣本選擇：樣本選擇：以 42 家上市銀行中采用權重法計量信用風險加權資產的銀行作為測算樣本，剔除工行、中行、建行、農行、交行和招行六家已采用內評法的銀行，采用 2021 年資產結構數據。3.3.僅考慮信用加權風險資產的變動，僅考慮信用加權風險資產的變動，未考慮市場風險和操作風險的變化。4.4.測算假設：測算假設：對各類需調整風險權重的資產業務占比、風險權重變動幅度的假設如下 1）房地產

176、開發貸：房地產開發貸：由于新巴III房地產貸款基礎標準設置非常嚴格，大部分對公房地產貸款不能滿足標準。設不符合標準的開發貸占比為90%，風險權重由100%提升至150%；2）公司貸款（投資級客戶）：公司貸款（投資級客戶）：公司貸款中剔除房地產開發貸和普惠小微貸款后，假設投資級客戶貸款占比為 10%，風險權重由 100%降低至 65%。3）按揭貸款：按揭貸款：按揭貸款風險權重下降至 30%。由于我國購房首付比例通常在 30%以上，所以大部分按揭貸款 LTV 小于 70%，即按揭貸款風險權重應由 50%下降至 30%以下。4）信用卡（合格交易者）：信用卡（合格交易者）：設合格交易者占比為 60%，

177、風險權重由 75%下降至 40%。5）同業業務（原始期限三個月以上）：同業業務（原始期限三個月以上）：原始期限在三個月以上的存放同業和拆放同業占比，參考同業業務剩余期限結構占比情況，風險權重上升至 40%。6 6）金融投資：金融投資：企業債：設發行人為投資級的企業債占比為 20%，風險權重由 100%下降至 65%；政府債：參考中國債券信息網披露的政府債券投資者結構數據，2021 年 2 月全國性商業銀行投資政府債券中地方債占比為 68.7%，城商行和農商行占比分別為 51.1%和52.6%，設上市國股行投資政府債券中 65%為地方政府債，城農商行投資政府債券中50%為地方政府債，風險權重由

178、20%下降至 0%。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 39|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 25：商業銀行投資政府債券結構（2021.02）資料來源：Wind，西部證券研發中心 金融債：設上市銀行投資金融債原始發行期限均在 3 個月以上，風險權重由 25%上升至 40%；基金投資：新巴 III要求對基金投資進行穿透計量，假設基金投資風險權重整體平均上行 20%。表 22：上市銀行資本充足率變動測算假設條件 資產業務類型資產業務類型 風險權重變動風險權重變動 RWA 變動變動 變動情況變動情況 變動幅度變動幅度 資產余額資產余額*風險權重變動風險

179、權重變動 公司貸款公司貸款 房地產開發貸 不符合標準的房地產開發貸 100%150%50%房地產開發貸余額*不符合標準占比（90%）*50%-投資級客戶 100%65%-35%（公司貸款-房地產開發貸-普惠小微貸款）*投資級占比（10%）*（-35%）零售貸款零售貸款 按揭貸款-50%30%-20%按揭貸款余額*（-20%）信用卡應收賬款 合格交易者 75%45%-30%信用卡應收賬款余額*合格交易者占比（60%）*（-30%）同業業務同業業務 存放同業 原始發行期限為三個月以上 25%40%15%（三個月以上）存放同業*（15%）同業拆出 原始發行期限為三個月以上 25%40%15%（三個月

180、以上）拆出資金*（15%）金融投資金融投資 企業債 發行人為投資級 100%65%-35%企業債*投資級占比（20%）*（-35%）政府債 20%0%-20%地方政府債*（-20%）金融債 原始發行期限為三個月以上 25%40%15%金融債*（15%）基金投資 穿透計量-20%基金投資*（20%）資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 國股行國股行 R RWAWA 下降幅度大。下降幅度大?；谏衔臏y算方法和假設條件，2021 年上市銀行整體可節約 1.25萬億的風險加權資產，占風險加權資產總額的 2.18%，國有行/股份行/城商行/農商行節約RWA 占比分別為 4.61%/2.59%

181、/0.26%/0.55%。分業務來看，零售業務是分業務來看，零售業務是 R RWAWA 下降的主力下降的主力，上市銀行整體零售貸款 RWA 下降 2.4 萬億，金融投資中地方政府債整體占比較高，帶動金融投資 RWA 下降 761 億元。對公貸款受開發貸風險權重提升影響 RWA 提升 8338 億元，同業業務 RWA 提升 4219 億元。國債國債,68.7%地方政府債地方政府債,31.3%全國性商業銀行全國性商業銀行國債國債,52.6%地方政府債地方政府債,47.4%農商行農商行國債國債,51.1%地方政府債地方政府債,48.9%城商行城商行 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年

182、年 12 月月 05 日日 40|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 26：上市銀行資產業務 RWA 變動結構（2021）資料來源：Wind，西部證券研發中心 注：其中國有行僅包含郵儲銀行 RWA 變動的具體測算過程見表變動的具體測算過程見表 23 和表和表 24：（注：本部分僅通過新老規則變化對上市銀行資本充足率走向做出擬合情境下的研判，結果基于嚴格假設僅供參考，并無指向性意義。）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%國有行股份行城商行農商行上市銀行金融投資同業業務零售貸款對公貸款 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 41|請務必仔

183、細閱讀報告尾部的重要聲明 表 23：信貸類業務 RWA 變動測算（億元）銀行名稱銀行名稱 公司貸款公司貸款 零售貸款零售貸款 信貸業務信貸業務 RWA 變動變動 不符合標準房地不符合標準房地產貸款余額產貸款余額 RWA 變變動動 投資級公司貸投資級公司貸款余額款余額 RWA 變動變動 按揭貸款按揭貸款 RWA 變動變動 信用卡信用卡 RWA 變動變動 郵儲銀行 1250 625 1154-404 21693-4339 1749-315-4432 國有行國有行 1250 625 1154-404 21693-4339 1749-315-4432 中信銀行 2563 1282 1650-578 9

184、734-1947 5283-951-2194 浦發銀行 2979 1490 1757-615 9060-1812 4161-749-1686 民生銀行 3243 1621 1158-405 5955-1191 4721-850-825 興業銀行 3031 1516 1588-556 11212-2242 4365-786-2068 平安銀行 2600 1300 327-115 6549-1310 6214-1119-1243 光大銀行 1778 889 1356-475 5653-1131 4478-806-1523 華夏銀行 1134 567 1163-407 3039-608 1743-3

185、14-762 浙商銀行 1519 759 478-167 908-182 178-32 378 股份行股份行 18846 9423 9478-3317 52109-10422 31143-5606-9922 北京銀行 1097 548 756-265 3496-699 116-21-436 上海銀行 1405 702 506-177 1561-312 387-70 144 江蘇銀行 818 409 523-183 2439-488 284-51-313 寧波銀行 330 165 306-107 373-75 167-30-47 南京銀行 295 148 420-147 835-167 82-1

186、5-181 杭州銀行 342 171 198-69 825-165 112-20-83 長沙銀行 111 55 151-53 590-118 210-38-153 貴陽銀行 172 86 160-56 179-36 61-11-17 成都銀行 219 110 260-91 850-170 77-14-165 鄭州銀行 310 155 126-44 408-82 31-6 23 重慶銀行 104 52 135-47 428-86 164-29-110 青島銀行 191 96 107-37 459-92 89-16-49 蘭州銀行 175 88 49-17 308-62 15-3 6 蘇州銀行 6

187、9 35 64-22 323-65 38-7-59 西安銀行 87 43 53-19 254-51 12-2-28 廈門銀行 68 34 40-14 319-64 18-3-47 齊魯銀行 85 43 95-33 410-82 41-7-80 城商行城商行 5877 2939 3948-1382 14060-2812 484-87-1342 無錫銀行 7 4 64-22 175-35 4-1-54 蘇農銀行 13 6 34-12 88-18 3 0-23 江陰銀行 1 1 40-14 107-21 12-2-37 瑞豐銀行 2 1 21-7 172-34 49-9-50 滬農商行 984 49

188、2 185-65 1176-235 111-20 172 渝農商行 42 21 179-63 1010-202 91-16-260 青農商行 272 136 90-31 325-65 32-6 34 常熟銀行 12 6 31-11 139-28 37-7-39 紫金銀行 64 32 52-18 109-22 20-4-11 張家港行 7 4 15-5 101-20 27-5-27 農商行農商行 1406 703 712-249 3401-680 385-69-296 上市銀行上市銀行 27380 13690 15292-5352 91264-18253 33760-6077-15992 資料來

189、源：Wind，公司公告，巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 42|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 表 24：同業和金融投資類業務 RWA 變動測算（億元）銀行名稱銀行名稱 同業資產余額同業資產余額（3 個月）個月）RWA變動變動 金融投資金融投資 地方政府地方政府債余額債余額 RWA 變動變動 企業債企業債 RWA 變變動動 金融金融債債 RWA 變變動動 基金投基金投資資 RWA 變動變動 金融投資金融投資RWA 變變動動 郵儲銀行 3472 521 8527 -1705 1845 -129 12771 19

190、16 4412 882 964 國有行 3472 521 8527 -1705 1845 -129 12771 1916 4412 882 964 中信銀行 1741 261 6068 -1214 1176 -82 11468 1720 -424 浦發銀行 3345 502 5128 -1026 1115 -78 1693 254 3987 797 -52 民生銀行 1612 242 6522 -1304 3798 -266 1878 282 1910 382 -907 興業銀行 3679 552 7126 -1425 4022 -282 673 101 5929 1186 -420 平安銀行

191、 1700 255 4133 -827 872 -61 1340 201 1179 236 -451 光大銀行 700 105 3247 -649 2901 -203 5606 841 2535 507 495 華夏銀行 843 126 3242 -648 -590 89 1288 258 -302 浙商銀行 178 27 1215 -243 1694 -119 1059 159 889 178 -25 股份行股份行 13798 2070 36681 -7336 15578 -1090 24306 3646 17718 3544 -1237 北京銀行 1592 239 1874 -375 51

192、8 -36 472 71 1552 310 -30 上海銀行 3441 516 2086 -417 1786 -125 759 114 1822 364 -64 江蘇銀行 1408 211 1687 -337 888 -62 300 45 1442 288 -66 寧波銀行 233 35 2254 -451 300 -21 10 2 2270 454 -16 南京銀行 190 28 1257 -251 847 -59 1152 173 1220 244 106 杭州銀行 484 73 808 -162 1207 -84 129 19 994 199 -28 長沙銀行 105 16 604 -1

193、21 372 -26 160 24 487 97 -25 貴陽銀行 8 1 338 -68 147 -10 7 1 185 37 -40 成都銀行 296 44 553 -111 331 -23 21 3 210 42 -89 鄭州銀行 102 15 241 -48 44 -3 19 3 111 22 -26 重慶銀行 7 1 360 -72 601 -42 25 4 30 6 -104 青島銀行 59 9 298 -60 239 -17 229 34 400 80 38 蘭州銀行 550 83 150 -30 106 -7 399 60 72 14 37 蘇州銀行 208 31 239 -4

194、8 171 -12 113 17 287 57 15 西安銀行 45 7 323 -65 -204 31 61 12 -22 廈門銀行 369 55 283 -57 97 -7 14 2 79 16 -45 齊魯銀行 8 1 384 -77 183 -13 377 56 123 25 -9 城商行城商行 9104 1366 13740 -2748 7835 -548 4389 658 11347 2269 -369 無錫銀行 1 0 134 -27 117 -8 125 19 80 16 0 蘇農銀行 23 3 114 -23 39 -3 3 0 59 12 -13 江陰銀行 4 1 209

195、-42 -81 16 -26 瑞豐銀行 10 2 130 -26 14 -1 7 1 31 6 -20 滬農商行 651 98 548 -110 235 -16 1274 191 267 53 118 渝農商行 941 141 1384 -277 612 -43 819 123 316 63 -134 青農商行 147 22 357 -71 57 -4 146 22 225 45 -9 常熟銀行 68 10 50 -10 51 -4 4 1 135 27 14 紫金銀行 3 0 149 -30 29 -2 40 6 -26 張家港行 0 0 161 -32 0 10 1 30 6 -25 農商

196、行農商行 1847 263 3235 -647 1155 -81 2427 364 1224 245 -119 上市銀行上市銀行 28221 4219 62182 -12436 26413 -1849 43893 6584 34702 6940 -761 資料來源：Wind，公司公告，巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 43|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 27：適用新巴 III規則后上市銀行資本充足率測算（2021 年數據）資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 新巴新巴 III落地后上市銀行落地

197、后上市銀行或或仍存資本補充缺口仍存資本補充缺口。雖然新巴 III對各項資產業務風險權重的調整總體會使得上市銀行資本充足率有所提升，但僅靠內源留存依然難以支撐信用體系擴張。根據前文測算數據，應用新巴 III標準后，22Q3 上市銀行核心一級資本充足率距監管線緩沖空間有所擴大，但仍有部分銀行緩沖空間不足 100BP，仍存在通過外源渠道補充資本的訴求。在一定假設條件下，僅考慮利潤留存補充資本時，上市銀行 2023-2025年期間核心一級資本缺口分別為 6551 億元/5971 億元/7551 億元。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 44|請務必仔細閱讀報告

198、尾部的重要聲明 測算假設如下：1）設應用新巴 III風險權重后，上市銀行 22Q3、2023-2025 年核心一級資本充足率提升幅度與 2021 年測算數據一致；2）上市銀行 2023-2025 年資本缺口詳細測算過程及假設條件與 銀行資本工具投資指南（2022 年版）保持一致。圖 28：適用新巴 III風險權重后上市銀行資本缺口測算（億元）資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 注：資本充足率監管線考慮 G-SIBs 和 D-SIBs 附加資本要求 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 45|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 九、九、投資價值投

199、資價值分析分析 9.1 銀行銀行股股輕資本輕資本模式熠熠發光模式熠熠發光，輕型輕型銀行或將長期勝出銀行或將長期勝出 我國銀行股估值長期低迷，與重資產經營模式我國銀行股估值長期低迷，與重資產經營模式帶來的估值折價有關帶來的估值折價有關。2019 年以來，我國銀行股 PB 長期位于 1x 以下，2022 年以來更是持續走低，一度低至 0.5x 以下。反觀美國銀行業，雖然其估值自 2000 年以來在波動中持續下降，但一直維持在 1 倍以上，中外銀行業估值的差異一定程度上源于兩國銀行業經營模式的不同。在我國商業銀行以收息業務為主導的經營模式中，由于市場對銀行隱藏于賬面不良率之外不良資產的擔憂，銀行股估

200、值通常會有一定的不確定折價，從而導致銀行股估值偏低。而美國商業銀行較早進行輕型化轉型，2005 年以來美國四大行除花旗集團外中收占營收比例長期維持在 35%以上，輕型化和綜合化的經營模式下，銀行估值得到一定拔升。圖 29：銀行股估值長期低于 1x 圖 30：標普 500 銀行業 PB 長期大于 1（x）資料來源：Wind，西部證券研發中心 資料來源：Wind，西部證券研發中心 重資產經營模式下銀行容易陷入重資產經營模式下銀行容易陷入“低估值低估值-低業績低業績”循環。循環。銀行股估值長期偏低，尤其是近年來銀行股普遍破凈的情況下，加大了商業銀行外源融資補充資本的難度，一方面，銀行難以通過配股、定

201、增等方式補充核心一級資本；另一方面，較低的估值影響投資者對銀行的經營預期，市場化主體對銀行資本工具的認購意愿難以上行。而重資產經營下銀行資本消耗力度較大，內源留存難以覆蓋資本需求，外源融資渠道受阻則會限制銀行資產端業務的擴張，進一步制約業績增長。業績增長受限則又會推動銀行估值走低，形成“低估值-低業績”的循環。圖 31：銀行“低估值-低業績”循環 資料來源：西部證券研發中心 破解低估值之謎，輕型銀行有望長期勝出破解低估值之謎，輕型銀行有望長期勝出，重點關注招行和寧波，重點關注招行和寧波。參考海外經驗，銀行股估值的提升往往伴隨經營模式的變革，伴隨我國外部經濟環境的變化，商業銀行重資產經0.400

202、.600.801.002019-02-152019-04-192019-06-212019-08-232019-10-252019-12-272020-03-062020-05-082020-07-102020-09-112020-11-132021-01-152021-03-192021-05-212021-07-232021-09-242021-11-262022-01-282022-04-082022-06-102022-08-122022-10-212022-11-25市凈率(LF)0.000.501.001.502.002.503.002000-032001-062002-09200

203、3-122005-032006-062007-092008-122010-032011-062012-092013-122015-032016-062017-092018-122020-032021-062022-09 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 46|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 營模式已難以維持高盈利，輕型化轉型是大勢所趨，輕資本和輕運營能力領先的銀行有望長期勝出，憑借經營模式的優化和輕型化轉型帶來的 ROE 提升獲取估值溢價，重點關注招商銀行和寧波銀行的長期機會。1）輕資本：輕資本：開拓中間業務開拓中間業務+優化資產結構優化資產結構+

204、精細化資本管理。精細化資本管理。一方面商業銀行需提升綜合金融服務能力，提升交易銀行和財富管理業務水平，從單一的融資業務走向“融資+融智”的綜合服務。另一方面商業銀行需加優化資產業務結構，重點開拓資本更節約的零售業務、優質大企業業務等，同時需要更加精細化的資本管理，例如加強睡眠信用卡的監測和避免形成過多余額包銷的債券被動投資，以實現資本的節約，高效支撐資產業務擴張。2）輕運營：修煉金融科技內功，提升數字化能力。）輕運營：修煉金融科技內功，提升數字化能力。一方面銀行大力發展金融科技實現業務提效、內部管理降本，以降低成本收入比；另一方面數字能力的提升可賦能銀行實現更精細化的資本管理，避免不必要的資本

205、浪費。圖 32：輕型銀行有望長期獲得估值溢價 資料來源：西部證券研發中心 國內輕型銀行范本，招行估值長期領先銀行板塊。國內輕型銀行范本，招行估值長期領先銀行板塊。2015 年招商銀行在“一體兩翼”的戰略引領下，零售轉型成效初步顯現，開啟了我國銀行“輕型轉型”時代，隨后逐漸發展成為零售業務和財富管理賽道的標桿銀行，其領先的經營模式疊加輕資本轉型下RAROC（風險調整后資本收益率）大幅領先同業，使得招商銀行持續獲得估值溢價。圖 33：上市銀行 RAROC 與 PB（LF）資料來源：Wind，西部證券研發中心 注：RAROC 為 22H1 數據，PB_LF 為 2022 年 12 月 2 日數據 工

206、商建設農業中國郵儲交通招商中信浦發民生興業平安光大華夏浙商北京上海江蘇寧波南京杭州長沙貴陽成都鄭州重慶青島蘭州蘇州西安廈門齊魯無錫蘇農江陰瑞豐滬農渝農青農常熟紫金張家港5%7%9%11%13%15%17%19%21%23%25%0.200.400.600.801.001.201.40RAROCRAROCPB_LFPB_LF 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 47|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 圖 34：招商銀行估值長期領先銀行板塊 資料來源：Wind，西部證券研發中心 9.2 固定固定收益類收益類投資投資品種品種全解析全解析 圖 35：2021

207、年上市銀行金融資產投資結構 資料來源：公司公告，西部證券研發中心，注：剔除部分未披露相關數據的上市銀行 地方債：地方債：部分部分品種有望增配品種有望增配，但實際落地情況尚不明確但實際落地情況尚不明確。新巴 III將地方債投資的風險權重由 20%下調為 0，但國內落地版的資本管理辦法可能根據實際情況有所調整，若部分發達區域地方債權重跟隨國際標準下調，加上地方債投資具有節稅效應，其配置性價比將進一步提高，有望迎來增配。圖 36：僅考慮新巴 III資本成本變動，銀行自營配置地方債收益可增厚 21BP 資料來源：Wind，西部證券研發中心 0.000.501.001.502.002.502015-01

208、-092015-03-272015-06-122015-08-282015-11-132016-01-292016-04-222016-07-082016-09-232016-12-162017-03-032017-05-192017-08-042017-10-272018-01-122018-03-302018-06-152018-08-312018-11-232019-02-152019-04-302019-07-192019-09-302019-12-202020-03-132020-05-292020-08-142020-10-302021-01-152021-04-022021-06

209、-182021-09-032021-11-192022-02-112022-04-292022-07-152022-09-302022-11-25銀行(PB_LF)招商銀行（PB_LF）57.12%6.67%7.26%11.95%6.86%5.93%4.21%政府債政策性金融債券企業債普通金融債基金投資非標（資管、信托等）0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%2019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08地方政府債到期收益率(AAA):1年地方政府債到期收益率(A

210、AA):3年地方政府債到期收益率(AAA):5年現行資本成本 0.21%，新巴 III下調至 0 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 48|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 企業信用債企業信用債：優質優質企業債投資比價優勢提高。企業債投資比價優勢提高。新巴 III下的新標準法，投資級公司風險暴露的風險權重調降至 65%，或對應國內優質上市公司，即優質企業發行的信用債風險權重或將降低，若僅考慮資本成本變化則配置收益有望增厚約 36BP，配置性價比提升。普通普通金融金融債債及及同業存單同業存單（原始（原始期限期限3M）：銀行自營配置銀行自營配置力量或有所減

211、弱力量或有所減弱，但但預計預計影響有影響有限限。新巴III 對于原始期限三個月以上的銀行類風險暴露權重由25%調高至40%-150%，可能會減弱銀行配置普通金融債和同業存單的意愿，但預計影響有限。一方面風險權重大概率調升至 40%，調升幅度并不大；另一方面，目前各投資機構面臨長期的“優質資產荒”難題，銀行普通金融債和同業存單即使資本占用增加后，仍是不錯的優質投資標的。從投資者持有結構來看，商業銀行持約有 56.5%的普通金融債和 28.8%的同業存單，新巴 III落地后對普通金融債市場的影響或將大于同業存單市場。同業存單風險權重調整的影響將傳導至其他業務層面。同業存單風險權重調整的影響將傳導至

212、其他業務層面。例如由于同業存單為很多資管產品的底層資產，對資管產品穿透計量也會使得最終 RWA 增加。此外，在質押式回購業務中，以同業存單做質押的緩釋效用較低，交易的成本或將有一定的提高。圖 37：同業存單持有者結構（截至 2022.10）資料來源：Wind，西部證券研發中心 圖 38：商業銀行普通金融債持有者結構（截至 2021.02）資料來源：Wind，西部證券研發中心 政策性銀行5.16%非法人類產品非法人類產品58.86%58.86%國有行7.61%股份行1.04%城商行3.26%農商行農商行13.16%13.16%信用社3.14%存款類金融機構，存款類金融機構，28.81%28.81

213、%非法人產品非法人產品,39.13%39.13%其他法人產品其他法人產品,31.95%31.95%銀行理財產品,7.18%全國性銀行全國性銀行,32.71%32.71%城商行城商行,8.48%8.48%農商行農商行,14.85%14.85%商業銀行,56.52%行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 49|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 二級資本債券：需求端影響有限，關注供給沖擊。二級資本債券：需求端影響有限，關注供給沖擊。商業銀行既是二級資本債的供給方，也是二級資本債的重要需求力量。預期新巴 III落地后對二級資本債的供需兩端均會產生一定影響，我們認為

214、需求端影響有限，更多需要關注新巴 III落地后銀行加快二級資本債發行節奏引起的供給沖擊，以及存量二級資本債到期不贖回引起的債券估值調整。需求端：銀行自營或有需求端：銀行自營或有一定拋壓一定拋壓，但預計影響有限但預計影響有限。從商業銀行二級資本債持有者結構來看，銀行自營持有約30%的二級資本債，新巴III 落地后二級資本債風險權重調升至150%，資本占用的增加或將使得銀行自營拋售部分二級資本債，但預計影響有限。圖 39：商業銀行二級資本債投資者結構 資料來源：Wind，西部證券研發中心 1）銀行自營持有二級資本債主要以互持換量為主，并非完全的市場化行為；2）從二級資本債到期收益率來看，考慮資本成

215、本后，2021 年 4 月二級資本債（AAA-,5 年）的到期收益率已低于同期限國債，但二級資本債到期收益率依然持續走低，反映資本成本并不是影響二級資本債需求的主因。3）銀行自營拋售的二級資本債或通過銀行理財來承接。因此，整體來看，新巴 III落地后對二級資本債需求端會產生一定的減持壓力，但預計影響有限。圖 40：考慮資本成本后的二級資本債和國債到期收益率 資料來源：Wind，西部證券研發中心 27%31%30%40%34%36%28%26%25%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201920202021-02境外機構銀行理財產品其他非法人產品其他金融機構證券公

216、司保險機構信用社商業銀行政策性銀行1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%2018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10中債商業銀行二級資本債到期收益率(AAA-):5年中債國債到期收益率:5年 77%全國性銀行城商行農商行農村合作銀行外資銀行其他銀行80%行業深度研究|銀行 西部證券西部

217、證券 2022 年年 12 月月 05 日日 50|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 供給端：供給端：新巴新巴 III實際執行前或將迎來一定的發行高峰，中小行到期不贖回現象可能增實際執行前或將迎來一定的發行高峰，中小行到期不贖回現象可能增多。多。1）二級資本債資本占用提升后，銀行自營配置動力減弱，預計后續二級資本債發行難度有所上行。商業銀行或將在新巴 III落地征求意見到實際執行的過渡期中加快二級資本債的發行節奏，屆時二級資本債可能會迎來發行高峰，需關注二級資本債集中發行帶來的供給沖擊影響。2）截至 2022 年 12 月 2 日，共有 46 只二級資本債到期未贖回，其中 2022 年未贖回的

218、債有 20 只，中小行或已開始未雨綢繆。新巴 III落地后可能會出現更多中小行到期不贖回二級資本債的現象，需關注二級資本債到期未贖回引發的到期收益率大幅抬升。表 25:截至 2022.12.02 部分到期不贖回中小銀行二級債統計 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 發行人簡稱發行人簡稱 發行銀行類型發行銀行類型 上市日期上市日期 發行總額發行總額（億元）（億元）債券債券 期限期限 票面利率票面利率(%）債項債項評級評級 贖回日贖回日 1720084.IB 17 撫順銀行二級 撫順銀行 城市商業銀行 2017-12-04 10.00 5+5 5.00 AA-2022-12-01 1721063.

219、IB 17 龍口農商二級 01 山東龍口農商行 農村商業銀行 2017-11-30 2.00 5+5 6.00 A+2022-11-29 1721068.IB 17 延邊農商二級 02 延邊農商行 農村商業銀行 2017-11-23 3.00 5+5 5.00 A 2022-11-22 1721054.IB 17 皖東農商二級 01 滁州皖東農商行 農村商業銀行 2017-10-31 1.00 5+5 6.00 A 2022-10-31 1721059.IB 17 銅陵農商二級 02 銅陵農商行 農村商業銀行 2017-09-30 4.00 5+5 5.70 A-2022-09-29 1721

220、044.IB 17 延邊農商二級 01 延邊農商行 農村商業銀行 2017-08-28 2.50 5+5 5.50 A 2022-08-25 1721048.IB 17 運城農商二級 山西運城農商行 農村商業銀行 2017-08-09 5.00 5+5 5.70 A 2022-08-08 1721043.IB 17 黃石農商二級 黃石農商行 農村商業銀行 2017-07-04 2.00 5+5 5.80 A-2022-07-04 1721040.IB 17 潁東農商二級 01 阜陽潁東農商行 農村商業銀行 2017-06-29 1.00 5+5 5.50 A+2022-06-28 172103

221、3.IB 17 廣饒農商二級 01 山東廣饒農商行 農村商業銀行 2017-06-07 4.20 5+5 5.20 A 2022-06-06 1721031.IB 17 濱海農商二級 01 天津濱海農商行 農村商業銀行 2017-05-24 20.00 5+5 5.00 AA 2022-05-23 1720025.IB 17 晉城銀行二級 山西銀行 城市商業銀行 2017-05-16 10.00 5+5 5.00 AA+2022-05-16 1721025.IB 17 銅陵農商二級 01 銅陵農商行 農村商業銀行 2017-05-02 1.00 5+5 5.50 A-2022-04-28 17

222、21020.IB 17 安丘農商二級 山東安丘農商行 農村商業銀行 2017-03-30 4.70 5+5 5.50 A+2022-03-29 1721017.IB 17 蛟河農商二級 02 吉林蛟河農商行 農村商業銀行 2017-03-22 1.60 5+5 5.70 BBB-2022-03-21 1721014.IB 17 莒縣農商二級 山東莒縣農商行 農村商業銀行 2017-03-21 4.17 5+5 5.00 A 2022-03-17 1721015.IB 17 齊河農商二級 山東齊河農商行 農村商業銀行 2017-03-17 3.00 5+5 4.70 A 2022-03-16 1

223、720007.IB 17 營口銀行二級 營口銀行 城市商業銀行 2017-03-10 9.00 5+5 4.80 AA 2022-03-03 1721002.IB 17 蛟河農商二級 01 吉林蛟河農商行 農村商業銀行 2017-01-26 0.90 5+5 5.30 BBB-2022-01-25 1621065.IB 16 大通農商二級 青海大通農商行 農村商業銀行 2017-01-04 1.50 5+5 5.00 A 2022-01-04 1621064.IB 16 東港農商二級 遼寧東港農商行 農村商業銀行 2017-01-03 3.00 5+5 4.80 A 2021-12-29 16

224、21063.IB 16 遼東農商二級 遼陽遼東農商行 農村商業銀行 2016-12-30 3.00 5+5 4.80 A-2021-12-28 1621057.IB 16 六安農商二級 01 六安農商行 農村商業銀行 2016-12-21 2.50 5+2 4.80 A+2021-12-20 1621061.IB 16 濱海農商二級 01 天津濱海農商行 農村商業銀行 2016-12-22 20.00 5+5 4.50 AA 2021-12-20 1620063.IB 16 撫順銀行二級 撫順銀行 城市商業銀行 2016-12-14 10.00 5+5 4.50 A+2021-12-13 16

225、21044.IB 16 鄆城農商二級 山東鄆城農商行 農村商業銀行 2016-12-07 4.00 5+5 4.70 A 2021-12-06 1621047.IB 16 潛江農商二級 湖北潛江農商行 農村商業銀行 2016-12-01 2.50 5+5 4.70 A 2021-11-30 1621050.IB 16 張店農商二級 山東張店農商行 農村商業銀行 2016-12-01 6.00 5+5 4.60 A+2021-11-29 1620056.IB 16 丹東銀行二級 丹東銀行 城市商業銀行 2016-11-24 12.00 5+5 4.40 A 2021-11-22 1621048.

226、IB 16 禹城農商二級 山東禹城農商行 農村商業銀行 2016-11-22 3.00 5+5 4.60 A 2021-11-22 1621049.IB 16 唐山農商二級 河北唐山農商行 農村商業銀行 2016-11-23 15.00 5+5 4.20 AA-2021-11-22 1621034.IB 16 萊州農商二級 山東萊州農商行 農村商業銀行 2016-10-17 8.00 5+5 4.45 A+2021-10-13 1621028.IB 16 廬江農商二級 安徽廬江農商行 農村商業銀行 2016-08-24 2.00 5+5 4.80 A 2021-08-23 1620028.IB

227、 16 朝陽銀行二級 朝陽銀行 城市商業銀行 2016-06-30 8.00 5+5 4.90 AA-2021-06-29 1621019.IB 16 襄陽農商二級 湖北襄陽農商行 農村商業銀行 2016-06-23 5.00 5+5 5.15 A 2021-06-21 1621017.IB 16 咸寧農商二級 湖北咸寧農商行 農村商業銀行 2016-05-30 3.00 5+5 5.30 A 2021-05-26 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 51|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 1621002.IB 16 諸城農商二級 山東諸城農商行 農村

228、商業銀行 2016-02-04 5.00 5+5 5.50 A 2021-02-02 1521020.IB 15 大連農商二級 大連農商行 農村商業銀行 2015-12-15 20.00 5+5 5.09 A+2020-12-14 1520033.IB 15 石嘴山銀行二級 石嘴山銀行 城市商業銀行 2015-07-27 6.00 5+5 6.10 A+2020-07-24 1521007.IB 15 桐城農商二級 安徽桐城農商行 農村商業銀行 2015-05-29 2.70 5+5 6.50 A-2020-05-28 1521005.IB 15 貴陽農商二級 貴陽農商行 農村商業銀行 201

229、5-06-03 7.00 5+5 6.40 A+2020-05-13 1521002.IB 15 九臺農商二級 九臺農商銀行 農村商業銀行 2015-06-02 8.00 5+5 6.30 AA-2020-04-13 1420043.IB 14 南粵銀行二級 廣東南粵銀行 城市商業銀行 2015-03-26 15.00 5+5 6.00 AA 2019-12-09 1420039.IB 14 臨商銀行二級 臨商銀行 城市商業銀行 2015-01-23 14.00 5+5 6.10 AA-2019-11-28 1421007.IB 14 鄞州銀行二級債 寧波鄞州農商行 農村商業銀行 2014-0

230、9-26 13.50 5+5 6.85 AA 2019-08-26 1321001.IB 13 濱農商二級 天津濱海農商行 農村商業銀行 2013-10-25 15.00 5+5 6.50 AA 2018-07-26 資料來源：Wind，西部證券研發中心 永續債：永續債：銀行自營投資永續債比例低，影響較小。銀行自營投資永續債比例低，影響較小。商業銀行通過自營資金投資永續債需按照股權投資計量 RWA，對應風險權重為 250%。較高的風險權重使得目前商業銀行極少通過自營資金投資永續債，新巴 III落地后對銀行自營投資永續債的影響較小。廣義資管廣義資管產品產品-基金投資基金投資（貨基（貨基、債基債基

231、）：新巴 III對信用風險加權資產的計量中，包括了對商業銀行自營投資于資管產品份額的專門規定，這一規則的落地可能影響銀行自營投資基金的資本占用，進而影響其配置基金的投資行為。商業銀行的銀行賬簿中持有的資管產品份額，應當采用以下三種方法中的一種或多種計量：1）穿透計量方法（穿透計量方法（LTA 法法）：完全：完全清晰可穿透。清晰可穿透。當基金投資能夠充分、頻繁地提供由獨立第三方核實的風險敞口情況時可使用 LTA 法，對基金投資的各項資產穿透計量。2）基于基于基金合同基金合同或或監管規定的計量方法監管規定的計量方法（MBA 法）：部分法）：部分可穿透?？纱┩?。MBA 法計量基金投資的風險加權資產時

232、，假設基金投資組合按允許的最大比例投資于其中風險權重最高的產品，且風險權重適用同類型資產中的最大值，然后依次按允許最大比例投資其他風險權重較低的產品。在該計量方式下，基金投資的 RWA 將被放大計量。3）備用備用計量方法計量方法（FBA 法）：完全法）：完全不可穿透。不可穿透。在 FBA 法計量下，銀行基金投資對應的風險權重為 1250%對商業銀行對商業銀行投資投資基金基金的的影響：影響：對于交易賬簿中的基金投資（如為獲取價差為目的短期持有的貨幣基金等）計量市場風險，上述規則中的權重調整無影響；對于銀行賬簿中持有的定制化資管產品，現行資本計量規則為“實質重于形式”穿透至底層資產進行計量，若可以

233、清晰的獲取底層資產詳細信息，即完全可以穿透，上述規則影響也較??；對于無法獲取底層資產明細或基礎資產不清晰的其他公募基金投資，需用 MBA 法或 FBA 法計量。若允許部分可穿透（MBA 法），則按照基金合同中的規定，默認風險權重最高的資產按照最高允許的比例投資，依次計算加權匯總，這可能會導致債基進一步提高利率債的投資占比，降低信用債、商業銀行債、二級資本債、永續債等品種的投資占比。若為完全不可穿透（FBA法）則原有 100%的風險權重對應資產需按 1250%風險權重計量，資本占用大幅提高，可能會導致該類基金需求力量的萎縮。關于銀行賬簿與關于銀行賬簿與交易賬簿交易賬簿的的劃分劃分：根據新巴 II

234、I規定，基金投資可劃到銀行賬簿或交易賬簿，主要根據持有目的、以及基金資產結構是否可穿透、能否獲取基金每日報價等因素來劃分。具體來看，在會計準則上分類為 AC 和 FVOCI 的基金投資均需計入銀行賬簿，計量信用風險；FVTPL 在滿足基金資產結構可穿透且能充分及時獲得獨立第三方驗證并提 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 52|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 供的資產結構信息，或能獲取基金每日報價的條件下，可劃入交易賬簿，計量市場風險。圖 41：新巴 III下的基金投資賬簿分類規則 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 預計預計新巴新巴

235、III落地落地對對銀行銀行基金投資造成的影響有限?；鹜顿Y造成的影響有限。1）劃入交易賬簿的基金投資計量市場風險，規則調整無影響；2）計入銀行賬簿的基金投資，目前監管的要求即為“實質重于形式”穿透至底層資產進行計量，無法穿透的資產僅占一小部分（如一些交易活躍、基礎資產分散的貨基等品種），即使風險權重由 100%抬高至 1250%，對于資本占用的影響也比較有限，并不會對整體基金的需求力量造成過大沖擊；3）銀行持有基金并不單純以獲取收益為目的，有時會為改善流動性指標而配置一定基金，我們認為即便部分基金品種風險權重有抬升壓力，銀行也勢必會加大對該類品種的流轉，避免形成季末資本占用。專欄專欄四四：新巴

236、新巴III落地對固收落地對固收類類投資影響投資影響小結小結 利率利率債：債：地方債地方債風險權重或有調降，風險權重或有調降，有望有望增配增配。若部分發達區域地方債權重跟隨國際標準下調，加上地方債投資具有節稅效應，其配置性價比將進一步提高，有望迎來增配。企業信用債：優質企業信用債：優質企業債投資比價優勢提高企業債投資比價優勢提高。優質企業發行的信用債風險權重或將降低，若僅考慮資本成本變化則配置收益有望增厚約 36BP，配置性價比提升。普通普通金融金融債債及及同業存單（原始同業存單（原始期限期限3M）：銀行自營配置）：銀行自營配置力量或有所減弱力量或有所減弱，但影響有限但影響有限。一方面風險權重大

237、概率調升至 40%，調升幅度不大；另一方面，目前各投資機構面臨長期的“優質資產荒”難題，銀行普通金融債和同業存單即使資本占用增加后，仍是不錯的投資標的。此外，同業存單風險權重調整的影響將傳導至其他業務層面：由于同業存單為很多資管產品的底層資產，對資管產品穿透計量也會使得最終 RWA 增加。質押式回購業務中，以同業存單做質押的緩釋效用較低，資本交易的成本或將有一定的提高。二級資本債：供需兩端均有影響，重點關注供給沖擊和二級資本債：供需兩端均有影響，重點關注供給沖擊和到期不贖回風險到期不贖回風險。需需求端：銀行自營或有一定拋壓，但預計影響有限。求端：銀行自營或有一定拋壓，但預計影響有限。銀行自營配

238、置了約 30%的二級資本 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 53|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 債，新巴 III落地后二級資本債風險權重調升至 150%，銀行自營配置動力減弱，但預計影響有限。一方面銀行自營持有二級資本債主要是為了互斥換量，并非完全的市場化行為，另一方面銀行自營拋售的二級資本債或將通過銀行理財承接。供給端：供給端：新巴新巴 IIIIII實際施行前或將迎來發行高峰，中小行到期不不贖回現象可能增實際施行前或將迎來發行高峰，中小行到期不不贖回現象可能增加。加。二級資本債風險權重的調升使得銀行自營投資意愿減弱，后續銀行二級資本債發行難度或

239、將上行，因此商業銀行或將在新巴 III落地征求意見到實際執行的過渡期中加快二級資本債的發行節奏，需關注二級資本債集中發行帶來的供給沖擊影響。此外，新巴III落地后可能會出現更多中小行到期不贖回二級資本債的現象，需關注二級資本債到期未贖回引發的到期收益率大幅抬升。銀行永續債：自營投資比例小，影響不大。銀行永續債：自營投資比例小，影響不大。銀行自營投資永續債按權益投資計量 RWA，對應風險權重為 250%，較高的風險權重使得目前商業銀行極少通過自營資金投資永續債，新巴 III落地后對銀行自營投資永續債的影響較小?；鹜顿Y基金投資：交易賬簿無影響，銀行賬簿中無法穿透計量的基金投資風險權重提升，但占比

240、交易賬簿無影響，銀行賬簿中無法穿透計量的基金投資風險權重提升，但占比較小。較小。1）劃入交易賬簿的基金投資計量市場風險，規則調整無影響；2）計入銀行賬簿的基金投資，目前監管的要求即為“實質重于形式”穿透至底層資產進行計量，無法穿透的資產僅占一小部分（如一些交易活躍、基礎資產分散的貨基等品種），即使風險權重由 100%抬高至 1250%，對于資本占用的影響也比較有限，并不會對整體基金的需求力量造成過大沖擊；3）銀行持有基金并不單純以獲取收益為目的，有時會為改善流動性指標而配置一定基金，我們認為即便部分基金品種風險權重有抬升壓力，銀行也勢必會加大對該類品種的流轉，避免形成季末資本占用。十、十、風險

241、風險提示提示 疫情疫情影響超預期影響超預期：疫情超預期反撲，宏觀經濟持續承壓，銀行展業受限；新巴新巴 III在在國內落地執行國內落地執行更嚴格的更嚴格的標準標準：若國內資本管理辦法執行更嚴格的標準，商業銀行面臨更嚴格的資本監管，將對銀行資產業務的開展形成挑戰；銀行業務銀行業務結構調整幅度過大結構調整幅度過大對市場對市場造成沖擊造成沖擊等等：若新巴 III在國內落地執行后，商業銀行業務調整幅度過大，例如銀行大量拋售普通金融債、同業存單、二級資本債等風險權重調升的金融資產，將對資本市場造成一定沖擊。行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 54|請務必仔細閱讀報

242、告尾部的重要聲明 十一、十一、附錄附錄：商業商業銀行銀行主要業務主要業務信用信用風險權重風險權重匯總匯總 表 26:新巴 III商業銀行主要業務信用風險權重全梳理 各項貸款各項貸款 各項貸款各項貸款 貸款產品貸款產品 資本管理辦法資本管理辦法 計量標準計量標準 參照參照新巴新巴 III 計量標準計量標準 備注備注 對公貸款 一般企業貸款（不含房地產，投資級）100%65%投資級企業是指即使在不利的經濟周期和商業環境中，也具備充足的償債能力，或對應優質上市公司及發債企業。一般企業貸款（不含房地產，非投資級）100%100%房地產開發貸（符合條件）100%100%大部分土地收購、開發和建設（ADC

243、）貸款不符合條件，資本占用面臨加計壓力，少部分住宅開發貸款需滿足審慎貸款審批基礎，同時預售資金比例大于監管標準（如50%），風險權重維持 100%。房地產開發貸（其他）100%150%中小企業貸款 100%85%最近一年集團營收低于 5000 萬歐元，國內標準或有調整。小微企業貸款 75%75%項目貸款（運營前）100%130%項目貸款（運營階段）100%100%項目貸款（運營階段優質項目）100%80%個人貸款 個人住房按揭（以居住用房為抵押）50%（二押貸款追加部分為 150%）還款不依賴 房地產現金流 20%LTV50%25%50%LTV60%30%60%LTV80%40%80%LTV9

244、0%50%90%LTV100%70%LTV100%75%（期房）不滿足房地產貸款基礎標準，按交易對手方風險權重 還款依賴 房地產現金流 30%LTV50%35%50%LTV60%45%60%LTV80%60%80%LTV90%75%90%LTV100%105%LTV100%150%（期房）不滿足房地產貸款基礎標準 個人消費&經營貸款 75%75%（本幣）/112.5%（外幣）符合監管零售風險暴露要求。100%（本幣）150%（外幣）不符合監管零售風險暴露要求（主要是部分貸款規模較大的小微經營貸）。信用卡貸款 75%45%（本幣）（本幣）/67.5%（外幣）（外幣）合格交易者：過去 12 個月內

245、在各還款時點均可按時還本付息的債務人。75%（本幣）（本幣）112.5%（外幣）（外幣）非合格交易者。票據貼現票據貼現 商票直貼 100%65%/100%同企業貸款判定投資級與非投資級客戶。銀票直貼 25%40%-150%依據金融機構風險暴露判定風險權重，詳見金融同業業務。商票轉貼 25%銀票轉貼 25%金融資產投資金融資產投資 金融投資金融投資 金融投資產品金融投資產品 資本管理辦法資本管理辦法 計量標準計量標準 參照參照新巴新巴 IIIIII 計量標準計量標準 備注備注 利率債利率債 國債 0%0%地方債 20%0%國內落地存疑，或有區別于新巴 III規定 行業深度研究|銀行 西部證券西部

246、證券 2022 年年 12 月月 05 日日 55|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 政策性金融債 0%0%商業銀行債商業銀行債 普通金融債 25%40%-150%大部分執行 40%，極少滿足條件銀行發行的金融債可執行 30%（核心一級資本充足率14%，杠桿率5%）。二級資本債/TLAC 債務工具 100%150%永續債 250%250%/400%銀行自營大多將投資永續債計入股權。同業存單 三個月以內 20%/三個月以上 25%三個月以內 20%/三個月以上40%-150%同銀行金融債標準。企業信用債企業信用債 企業信用債 100%投資級投資級 65%投資級企業大致為大型國企、央企、上市公司或

247、其子公司。非投資級 100%資管產品投資資管產品投資 同業投資 實質重于形式 穿透計量 傾向于盡可能穿透至底層資產計量，若無法穿透則采用較審慎方式，“寧可高估、不可錯判”LTV 法：法：完全可穿透，可清晰活獲取底層資產明細，則按底層資產分類權重加權匯總；MBA 法：法：部分可穿透，則結合各類風險權重最高的資產與可能投資的最高比例加權匯總；FBA 法：法：完全不可穿透，1250%?；鹜顿Y ABS 根據評級決定，長期評級 AA-以上為20%根據評級決定 部分零售 ABS 無法穿透至底層可能上升至1250%。股權投資股權投資 對金融機構的股權投資 250%250%對工商企業的股權投資（被動持有）4

248、00%（兩年內）/1250%（超兩年）250%（上市）（上市）/400%（非上市）（非上市）因市場化債轉股持有的股權 250%（上市）、400%（非上市）250%（上市）/400%（非上市）因政策性原因并經國務院 特別批準的股權 400%100%金融同業業務金融同業業務 同業業務同業業務 同業業務產品同業業務產品 資本管理辦法資本管理辦法 計量標準計量標準 參照參照新巴新巴 IIIIII 計量標準計量標準 備注備注 存放存放 存放同業 三個月以內 20%/三個月以上 25%40%-150%大部分執行 40%，極少滿足條件銀行發行的金融債可執行 30%（核心一級資本充足率14%，杠桿率5%）。拆

249、放拆放 拆放同業（銀行）三個月以內 20%/三個月以上 25%拆放同業（非銀）100%投資級投資級 65%非投資級 100%買入返售買入返售 買入返售金融資產 根據交易對手&押品確定 根據交易對手&押品確定 其他表內資產其他表內資產 其他表內資產其他表內資產 其他表內產品其他表內產品 資本管理辦法資本管理辦法 計量標準計量標準 參照參照新巴新巴 IIIIII 計量標準計量標準 備注備注 非自用不動產非自用不動產 抵債資產 100%100%因行使抵押權被動持有并在法定處置期限以內，根據商業銀行法（修訂）法定處置期限由 2 年調整至 5 年。其他非自用不動產 1250%400%表外業務（轉換系數）

250、表外業務（轉換系數）表外資產表外資產 表外產品表外產品 資本管理辦法資本管理辦法 計量標準計量標準 參照參照新巴新巴 IIIIII 計量標準計量標準 備注備注 等同于貸款的等同于貸款的 授信業務授信業務 銀承 100%100%表外業務實際風險權重依據表外項目信用轉換系數*對應信用對手風險權重得出，各業務信用風險暴露權重同以上業務。融資性保函 100%100%與交易相關的與交易相關的 或有項目或有項目 非融資性保函 50%50%與貿易相關的與貿易相關的 短期或有項目短期或有項目 信用證（一年以內）20%20%貸款承諾貸款承諾 可隨時無條件撤銷 0%10%不可隨時無條件撤銷（原始期限 1 年內）2

251、0%40%行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 05 日日 56|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 不可隨時無條件撤銷（原始期限超 1 年）50%40%未使用的信用卡未使用的信用卡額度額度 符合標準的未使用額度 20%40%其他信用卡授信額度 50%40%信用風險仍在銀信用風險仍在銀行的資產銷售與行的資產銷售與購買協議購買協議 票據賣斷等 100%100%其他表外項目其他表外項目 信用證（1 年以上）等 100%100%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 行業深度研究|銀行 西部證券西部證券 2022 年年 12 月月 0

252、5 日日 57|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 西部證券西部證券行業投資評級說明行業投資評級說明 超配：超配：行業預期未來 6-12 個月內的漲幅超過大盤（滬深 300 指數）10%以上 中配：中配：行業預期未來 6-12 個月內的波動幅度介于大盤（滬深 300 指數）-10%到 10%之間 低配：低配：行業預期未來 6-12 個月內的跌幅超過大盤（滬深 300 指數）10%以上 聯系地址聯系地址 聯系地址：聯系地址：上海市浦東新區耀體路 276 號 12 層 北京市西城區月壇南街 59 號新華大廈 303 深圳市福田區深南大道 6008 號深圳特區報業大廈 10C 聯系電話：聯系電話：02

253、1-38584209 免責聲明免責聲明 本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格）制作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）機構客戶使用。本報告在未經本公司公開披露或者同意披露前，系本公司機密材料，如非收件人（或收到的電子郵件含錯誤信息），請立即通知發件人，及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息，未經授權者請勿針對郵件內容進行任何更改或以任何方式傳播、復制、轉發或以其他任何形式使用，發件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無法保證互聯網傳送本報告的及時、安全、無遺漏、無錯誤或無病毒，敬

254、請諒解。本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。對于本公司其他專業人士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據不同假設、研究方法、即時動態信息及市場表現，發表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點，本公司沒有義務向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告所含信息可在不

255、發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供投資者參考之用，并非作為購買或出售證券或其他投資標的的邀請或保證?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷蚋鶕緢蟾孀龀鰶Q策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素，必要時應就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業財務顧問的意見。本公司以往相關研究報告預測與分析的準確，不預示與擔保本報告及本公司今后相關研究報告

256、的表現。對依據或者使用本報告及本公司其他相關研究報告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔任何法律責任。在法律許可的情況下，本公司可能與本報告中提及公司正在建立或爭取建立業務關系或服務關系。因此，投資者應當考慮到本公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網站地址或超級鏈接，本公司不對其內容負責，鏈接內容不構成本報告的任何部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網站可能產生的費用和風險由使用者自行承擔。本公司關于本報告的提示（包括但不限于本公司工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網站、百度官方貼吧、論壇、BBS）僅為研究觀點的簡要溝

257、通，投資者對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“西部證券研究發展中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。如未經西部證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司保留追究相關責任的權力。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。本公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91610000719782242D。