富達國際&中歐基金：2022年可持續發展（ESG）投資白皮書（24頁）.pdf

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1、可持續發展（ESG）投資白皮書2022年序言由富達國際、中歐基金、螞蟻理財智庫聯合撰稿，中信證券研究部作為研究支持機構的2022年可持續發展（ESG）投資白皮書，是國內市場首份針對投資者的ESG研究報告。從ESG的理念定義、發展歷程，到國內外優秀投資案例，從管理機構對ESG的響應和落地，到投資者的特征和偏好，報告都給出了介紹和根據最新數據的研判。全球視角下，可持續發展與ESG投資正在成為投資者、管理者和監管機構共同關注的主流趨勢。中國的ESG投資起步雖然相對較晚，直至2021年才迎來發展的黃金期，但伴隨著我國雙碳戰略，各行業紛紛啟動綠色低碳轉型，成為國內ESG投資發展的核心推動因素。作為世界碳

2、排放占比最高的國家，我們如需實現“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和”的目標，需要系統性制度變革和技術創新。該進程離不開資本市場助力，而ESG理念作為相對成熟的投資體系，具有完整的方法論和豐富的投資實例，能夠較好地與投資機構現有投資流程相結合，從而引導資金助力我國低碳轉型的發展方向。2021年以來，資管機構積極發行碳中和/ESG主題資管產品，數量和規?？焖偕仙?。同時投資者對碳中和/ESG概念的認知也處于快速成型中。但目前國內ESG產品的投資策略相對單一，ESG整合、互動溝通、影響力投資等策略相對較少。包括首次披露社會責任報告的企業數量增速雖顯著提升，但整體披

3、露比例仍較低。這意味著，投資機構成為資源配置的實踐者，也是ESG理念重要的推動力?！耙酝顿Y行為促理念轉變”是今后ESG投資的重要方向和核心意義，買方機構應進一步發揮資源配置功能，積極行使股東權利，通過ESG助力上市公司可持續轉型。對于投資機構來說，開展ESG投資既是踐行自身社會責任，又是以ESG新視角去理解企業風險與機遇，在投資中展現出顯著有效性。但是面對數據缺失、國情差異化等問題，如何更好地開展ESG投資是對資管機構投研能力的挑戰，也是當前市場探索的前沿方向。我們看到國內外均有在該方向上的開路者。富達國際自2012年起一直是聯合國責任投資原則（UNPRI）的簽約機構。作為凈零碳排放資產管理人

4、倡議成員之一，富達承諾到2050年或更早前實現所有投資組合的凈零碳排放，到2030年或之前將投資組合中的碳排放量在2020年的基準上減半。他們創立了一套多評級系統的方法論，通過內部的ESG評級、氣候評級和可持續發展目標一致性評估，來全面分析一家公司的負面和正面影響，并將此融入到投研過程的每一環節，涵蓋投資研究、標的選擇、組合構建和投后管理的各個階段。中歐基金自2020年開始發行以ESG為主題的基金產品，將旗下基金“中歐先進制造”由原先制造業方向調整為新能源、高端裝備為主的投資方向，增加新能源方向投資布局，“中歐責任投資”同年成立。2021年7月，中歐基金正式加入UNPRI，將責任投資理念進一步

5、納入公司戰略和投研全流程體系。他們在涵蓋責任投資時遵循以下基本原則：綠色產業相關、在環保和節能表現高于行業標準、在降低行業總體能耗和履行環境責任上有顯著貢獻的企業和項目；主動適用已公開的行業綠色標準，篩選優質投資標的，并對其責任投資風險進行合理評價；設立并運作責任投資主題基金時，應符合公開募集證券投資基金運作管理辦法或相關自律規則的規定。在當前階段，機構投資者參與ESG投資固然重要，但是ESG作為一種價值理念，如何自下而上地提升個人投資者對ESG的認知，進而使其成為全社會的共識，也同樣關鍵。因此本報告基于投資者調研數據，深度剖析了當前階段投資者對碳中和/ESG概念的認知程度，并進一步結合螞蟻基

6、金平臺數據，對碳中和/ESG基金持有人的特征進行了歸納總結針對持有人的用戶畫像，發現25-34歲的90后左右人群占比近五成，投資經驗相對更豐富；針對持有人的持倉特征，發現其持倉集中度較高，碳中和/ESG資產占其全部投資規模平均超過70%；針對持有人交易特征，發現其體現出顯著的逆勢買入特征，在市場下跌時，碳中和基金的申購訂單是贖回訂單3.26倍，申購人數是贖回人數的1.31倍。這一創新性的、聚焦投資者的ESG認知和特征研究，較好分析了當前市場投資者對ESG理念的認可度，一方面為資管機構如何更好發行ESG產品提供了數據基礎，另一方面向市場提供了專業的ESG投教內容。一切關于共識的分析和研判，最后都

7、是為了讓共識更有價值、更堅固。2022年可持續發展（ESG）投資白皮書的意義，便在于此。報告的出爐正當時。報告的方向很前沿。報告的視角很獨特。開篇寄語非常榮幸此次和幾家國內領先機構合作編寫此份白皮書，基于富達國際多年來在海外市場積累的經驗，分享我們在ESG和可持續投資領域的洞察和實踐。富達國際始終認為，資管機構是ESG理念重要的推動者和踐行者，我們建立了自有的可持續投資評級體系，將其與我們基本面研究相結合，以支持我們的每一項投資決策，并且通過積極的投后管理確保被投企業在可持續發展道路上的積極改變。作為機構投資者，我們認為可持續投資就是調動資本的力量，激勵企業以可持續的方式開展業務。為實現這一目

8、標，需要引導資本流向可持續性表現良好或正在切實努力改善可持續性行為的公司。長期來看，富達國際堅定看好中國可持續投資發展。我們欣喜地看到國內越來越多投資者表達了對可持續投資的濃厚興趣，監管層面也在大力推動上市公司可持續發展的相關工作和披露，相信未來相關信息和數據將更加公開透明。作為可持續投資的堅定踐行者，我們期待持續分享過往的實踐與思考，將我們廣泛運用于全球的可持續投資理念和流程引入于中國市場，攜手優秀行業伙伴，共同推動中國市場的可持續投資發展進程。非常榮幸與螞蟻理財智庫、富達國際共同發布 2022年可持續發展（ESG）投資白皮書。距UNPRI成立、ESG投資理念風行，至今已有16年。作為UNP

9、RI全球近5000家簽署機構成員之一的中歐基金，一直是ESG的支持者和踐行者。在投研體系上，中歐基金構建了內部ESG評估體系，通過負面清單、行業優選將ESG納入投資篩選的重要指標，無縫融合ESG理念與價值投資。在產品構建上，中歐基金持續推出多只著眼于新能源、碳中和等領域的主題基金，以專業投資和服務，引導優質資金投向綠色環保領域，助力投資者分享綠色經濟發展紅利。作為一家為萬千百姓和機構客戶理財的專業機構，我們有幸目睹和參與了整個社會的進步。有更多企業主體愿意承擔社會責任，主動回應社會期待；有更多消費者樂意接受可持續發展理念，追求實現雙重價值，大家都源自認同，出自真心?！罢嫘?，讓生活更美好”，中歐

10、基金將秉持這份使命與初心，力爭以長期業績為用戶實現投資價值的同時，在推動綠色低碳、可持續的高質量發展道路上再進一步，為社會作貢獻、為大眾謀福利?！蔽浵伬碡斨菐炫c中歐基金、富達國際此次攜手發布ESG主題的白皮書，是一次飽含對未來美好祝福的啟程。自誕生起，螞蟻集團就希望為世界帶來微小而美好的變化，期望通過科技創新服務好眾多個人用戶和小微企業，服務好千千萬萬的他們，就是我們服務社會的樣子，這一點和涵蓋“環境、社會、公司治理”的ESG理念不謀而合。今年六月，螞蟻集團發布了 2021年可持續發展報告，正式啟動四位一體的ESG可持續發展戰略并全面引入ESG框架，升級可持續發展治理體系?！皵底制栈荨币浴爸?/p>

11、1億小微企業，服務全球大眾”為目標；“綠色低碳”助力產業鏈各方顯著減少碳足跡；在“科技創新”和“開放生態”的議題上，螞蟻集團將進一步完善公司治理和風險管理，與社會各界合力打造共生共贏、共治共享的生態，以及更加公平合理的商業模式與環境。與此同時，在財富管理領域，ESG可持續投資理念也逐步得到大家的關注與認可，螞蟻基金已于2021年增設了“綠色金融主題基金”專區，聚焦于投向新能源、環保、低碳等方面的基金產品與服務，為投資者了解并參與綠色主題投資提供便捷途徑。此次，智庫與業內多家代表機構一起，嘗試通過國際化的視角，結合機構的本土實踐案例以及個人投資者的真實反饋，為大家呈現一份多維度且富有特色的ESG

12、行業白皮書。未來，我們也將在“社會層面、用戶層面、機構層面”對ESG始終保持關注與投入，做好相關的投教和產品服務。期待與各方一起，攜手共創篤定前行，為更好的未來而努力，共赴山海，不負時代。富達國際亞洲投后管理主管王芳螞蟻理財智庫秘書長李小軍中歐基金副總經理許欣第一部分 國內外可持續投資發展概述1.1 ESG理念演變歷程：可持續發展體系的具象化體現1.2 國內可持續投資：助力雙碳目標，服務企業高質量發展1.3 碳中和浪潮下的行業發展新機遇1.4 國內可持續投資發展的近期變化第二部分 國內外可持續投資實踐案例分享2.1 海外機構可持續投資實踐富達國際2.2 國內機構可持續投資實踐中歐基金2.1.1

13、 可持續投資研究2.1.2 可持續投資產品線2.1.3 投后管理及案例 2.2.1 責任投資原則2.2.2 責任投資產品第三部分 資管產品發行透視：投資機構積極踐行可持續發展 3.1 碳中和基金發行概況 3.2 ESG基金發行概況 第四部分 投資者特征透視：可持續發展的共識認知正在形成4.1 投資者關于“碳中和/ESG”的認知：90%的受訪者已有了解4.2 碳中和/ESG基金持有人人物畫像：90后左右占比近50%4.3 碳中和/ESG基金持有人交易研究：逆勢買入的價值投資者0102040608101111131317171819202429303335目錄第一部分 國內外可持續投資發展概述 一

14、、國內外可持續投資發展概述 1.1 ESG理念演變歷程：可持續發展體系的具象化體現ESG的定義是環境(Environmental)、社會(Social)和公司治理(Governance)三個英文單詞的縮寫，從本質來看ESG是對可持續發展理念的進一步整合和細化，二者一脈相承。但相比于難以統一的理念性敘述，ESG定義了明確的邊界和范圍，從E、S、G三個維度探討企業在可持續發展維度下的表現。其中環境方面主要涉及公司的環境管理機制、能耗、污染、可再生能源和循環經濟利用情況等。社會指標考量企業在經營中對員工權益的保障，對供應鏈的管理，消費者保護政策以及與社區及其它利益方的關系。公司治理包含董事會設置、內

15、部控制、審計獨立性等指標。從ESG發展歷史來看，其最早可追溯至18世紀的商業道德，例如：在西方國家的一些商人群體中，共同約定經商中有非必要不破壞樹木、制造武器、收取高利貸等?，F代意義的責任投資始于美國，1960年代的美國民權運動引發了社會各階層的新思潮，投資者開始逐漸重視投資行為所帶來的環境、社會等方面影響，間接推動了責任投資的發展。1971年美國圣公會（The Episcopal Church）以股東身份要求通用汽車結束在南非的一切業務直至南非廢除種族隔離制度，是責任投資興起的標志性事件，之后其它的宗教組織陸續加入這個活動，形成了企業責任泛宗教中心（ICCR，Interfaith Cente

16、r on Corporate Responsibility）。相應的通用汽車于1986年迫于美國國會出臺的 反種族隔離法案（Comprehensive Anti-Apartheid Act），宣布將出售在南非的資產，隨后約50家美國公司陸續退出了南非。2005年，時任聯合國秘書長科菲安南邀請世界上主要的機構投資者的負責人參與制定責任投資的原則。2006年4月，UNPRI在紐約證券交易所成立，自此之后成為推動ESG發展的主要力量。UNPRI的簽署方有資產所有者、資管機構和服務機構三類，認同有責任以資產受益人的長遠利益為行為導向，共同推動ESG理念在投資中的應用。資料來源：MSCI，Preqin，

17、KPMG，GSIA，UNPRI，TCFD，中信證券研究部ESG理念發展歷程ESG投資實踐始于1960年代，在反對越戰、南非種族隔離等社會背景下，作為對社會負責的投資，投資者開始將相關涉及的股票或整個行業排除在其投資組合之外。1965年，第一只社會責任基金在瑞典誕生。ESG理念進入發展快速期2004年聯合國全球契約組織（UN Global Compact）首次正式提出ESG概念2006年聯合國成立責任投資原則組織（UNPRI），正式確立ESG投資原則2021年，歐盟推出可持續金融披露條例(SFDR)2021年，聯合國 生物多樣性公約 第十五次締約方大會（COP15）第一階段高級別會議舉行，呼吁各

18、方采取行動，共建地球生命共同體ESG理念的起源可追溯至17-18世紀的宗教團體的倫理道德投資，禁止煙酒、賭博、軍火以及重污染工業等方面的投資1971年，美國第一支社會責任投資基金發布（柏斯全球基金）1984年，英國第一支社會責任基金發布1990年，全球首支ESG指數推出（現為MSCI KLD 400社會指數）2012年，GSIA首次發布 全球可持續投資回顧2015年，聯合國正式公布可持續發展目標SDGs2015年，氣候相關財務披露工作組(TCFD)成立1960s18-19世紀中期1970s-2000s2010s2000s2020s022010年至今，伴隨著全球社會對碳排放、生物多樣性等相關議題

19、的重視程度不斷提升，可持續投資是支持上述議題的有效助力，近年來圍繞ESG理念已初步形成完整的生態體系。該生態以上市公司為核心，包含了監管機構、ESG專業數據商、ESG評價機構、資管機構、咨詢和會計師事務所、協會組織與學術機構，不同屬性、身份的各類機構均在積極為企業ESG治理提供支持，共同推動全球可持續發展進程。在該生態中，投資機構是資源配置的實踐者，也是ESG理念重要的推動力?！耙酝顿Y行為促理念轉變”是今后ESG投資的重要方向和核心意義，買方機構應進一步發揮資源配置功能，積極行使股東權利，通過ESG助力上市公司可持續轉型。全球視角下，ESG投資正在成為資產所有者、管理者和監管機構共同關注的主流

20、趨勢。截至2021年底，聯合國責任投資原則組織（UNPRI）簽署機構已達3826家，總涉及資金規模已達150.3萬億美元，其中簽約的資產所有者規模為29.2萬億美元。2019年以來ESG投資加速發展，2019年-2021年平均每年新增78家簽約機構，2016年-2018年該數字僅為28家。同時對于投資機構來說，開展ESG投資一方面是踐行自身社會責任，另一方面ESG也成為理解企業風險與機遇的新視角，在投資中展現出顯著有效性。從邏輯上來說，該有效性主要源自于4方面因素。一是自身稟賦：ESG評級較高的公司通常比同行更具競爭力。這種競爭優勢可能源于其對資源更有效的利用、更好的人力資本發展或者更好的創新

21、管理。其二是金融約束：伴隨著越來越多的投資機構將ESG因素納入投資流程中，企業的ESG表現將直接影響其流動性表現，例如ESG表現優秀的公司或許會獲得更多資金的青睞，推動股價走高，形成有效的正反饋。其三是政策沖擊：外生因素，主要是指政策變化對公司業務經營與基本面的影響。其四是社會聲譽：外生因素，主要是指社會思潮的變遷對公司經營的影響。1.2 國內可持續投資：助力雙碳目標，服務企業高質量發展我國ESG投資起步相對較晚，直至2021年，ESG投資迎來了發展的黃金期。截至2022年5月9日，國內機構簽署UNPRI的數量達101家，其中僅2021年就新增了33家，且26家機構為資產管理者，充分體現了ES

22、G投資理念的認可度正在快速提升。而我國雙碳目標的確立，是國內ESG投資發展的核心推動因素。2016年 巴黎協定 簽署，應對氣候變化成為全球市場熱點，碳中和成為全球共識。2020年9月22日，中國國家主席習近平在第七十五屆聯合國大會上首次對外宣布，中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和。此后碳中和相關政策不斷推出完善，如2020年9月國家能源局及國家標準化管理委員會發布 關于加快能源領域新型標準體系建設的指導意見、2021年10月國務院發布 關于印發2030年前碳達峰行動方案的通知、2022年1月國務院發布 關

23、于印發“十四五”節能減排綜合工作方案的通知 等。資料來源：MSCI，Preqin，KPMG，GSIA，UNPRI，TCFD，中信證券研究部資料來源：UNPRI，中信證券研究部ESG生態體系資料來源：UNPRI，中信證券研究部UNPRI中國內地簽署機構數量（截至2022年5月9日，單位：家）全球簽署UNPRI機構數量和資產管理規模一、國內外可持續投資發展概述 050010001500200025003000350040004500020406080100120140160200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202

24、1簽約資產管理者規模（萬億美元）簽約資產所有者規模（萬億美元）簽約機構數量（右軸，單位：個）05010015001020304020122013201420152016201720182019202020212022新增資產管理者新增資產所有者新增服務商累計簽署機構數量（右軸）上市公司監管機構ESG專業數據商ESG評價機構資管機構咨詢、會計師事務所協會、NGO、學術機構010506030402強制推動企業ESG治理與信息披露，統一披露標準，例如證監會、交易所、生態環境部等為企業ESG治理提供戰略咨詢服務，為ESG信披提供報告撰寫和審計服務，例如普華永道、安永等向市場提供企業的ESG評級結果，協

25、助社會識別企業ESG表現，例如商道融綠、MSCI等ESG生態體系的底層基礎措施，提供企業結構化、自動化的ESG數據，例如秩鼎技術、wind等踐行ESG投資，優化資金配置方向，引導企業提升ESG治理水平，例如嘉實基金、南方基金等探索ESG實踐前沿，通過論壇、會議、聲明等形式推動ESG生態發展，例如綠色金融委員會、央財綠色金融研究院等0304從時間規劃角度來看，根據中國能源政策研究院觀點，依據各類減排措施的成本效益和實施難易度可將“碳中和”路徑大致分為三個階段：（1）階段一（2020年-2030年）：碳排放達峰。主要任務是降低能源消費強度，降低碳排放強度，控制煤炭消費，大規模發展清潔能源，繼續推進

26、電動汽車對傳統燃油汽車的替代，倡導節能和引導消費者行為。（2）階段二（2030年-2045年）：快速降低碳排放。主要減排途徑轉為可再生能源為主，大面積完成電動汽車對傳統燃油汽車的替代，同時完成第一產業的減排改造，以碳捕集、利用與封存（CCUS）等技術為輔的過程。（3）階段三（2045年-2060年）：深度脫碳，參與碳匯，完成“碳中和”目標。工業、發電端、交通和居民側的高效、清潔利用潛力基本開發完畢，以碳捕集、利用與封存（CCUS）、生物質能碳捕集與封存（BECCS）等兼顧經濟發展與環境問題的負排放技術為主。對中國而言，加快低碳轉型是一個需要系統性制度變革和技術創新的重要歷程。而在該進程中，資本

27、市場是重要助推因素，ESG理念作為相對成熟的投資體系，具有完整的方法論和豐富的投資實例，能夠較好的與投資機構現有投資流程相結合，從而引導資金助力我國低碳轉型的發展方向。因此在雙碳目標助力下，國內ESG投資迎來了發展的黃金期。1.3 碳中和浪潮下的行業發展新機遇在應對氣候變化、實現雙碳目標的同時，在政策推動下各行業、各企業的綠色低碳轉型也將為市場帶來諸多投資機會，細分來看以下幾大領域較為典型：1）電力碳減排：風電/光伏/儲能。根據BNEF（彭博新能源財經）數據，2018年中國碳排放總量約95億噸，其中電力和熱力領域占比約50%，工業領域占比約30%，交通領域占比約10%。在國內電氣化能源系統建設

28、程度不斷完善的背景下，風電/光伏等可再生新能源是助力國內能源轉型，推進碳中和戰略的發展重點，而長期來看高比例可再生能源風電、光伏的應用將帶來儲能行業增長機會。風電方面，在政策主導下，我國風電累計裝機量持續增長，根據國家能源局數據顯示，截至2021年中國風電累計裝機量達328.5GW，占國內發電裝機總量的13.8%，僅次于水電和火電；光伏方面，根據CPIA（中國光伏行業協會）統計數據顯示，2021年我國新增光伏裝機容量達54.88GW，在碳達峰碳中和等政策的推動下，CPIA預計2022-2025期間中國光伏裝機持續增長，每年新增約83-99GW，樂觀情況下，2030年預計新增裝機量128GW；儲

29、能方面，2021年國家發改委、國家能源局發布 關于加快推動新型儲能發展的指導意見，明確到2025年，實現新型儲能從商業化初期向規?；l展轉變，裝機規模達30GW以上，根據CNESA（中關村儲能產業技術聯盟）預測數據顯示，樂觀情景下2025年中國電化學儲能累計裝機量將達到55GW，長期發展空間十分廣闊。中國碳中和目標的逐步推進歷程資料來源：國家能源局2015-2021年中國風電累計裝機量走勢（GW）資料來源：CPIA全球光伏新增裝機及預期（GW）一、國內外可持續投資發展概述 0100200300400201520162017201820192020202105010015020062007200

30、820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2027E2030E樂觀情況保守情況資料來源：國務院、發改委、能源局等部門官網、中國政府網從健全環境治理領導責任體系、健全環境治理全民行動體系、健全環境治理監管體系、健全環境治理市場體系、健全環境治理信用體系及健全環境治理法律法規政策體系角度對構建現代環境治理體系提出總體要求。從目標導向、標準定位及管理、主體責任等角度對能源領域新型標準體系建設提出指導意見。為貫徹2060年前實現碳中和的愿景，從系統謀劃、協同增效、制度體系、試點示范及保障措施等角度對

31、加強應對氣候變化與生態環境保護相關工作提出指導意見和總體要求。包括總體要求、主要舉措、保障措施、重點任務等。重點任務方面，涉及高爐燃料比降低行動計劃、電爐短流程煉鋼推進行動計劃等8個行動計劃。從資金結算賬戶管理、結算、監督與風險管理等方面規范全國碳排放權交易的結算活動。明確到2025年，產業結構、能源結構、運輸結構明顯優化，綠色產業比重顯著提升，能源資源配置更加合理、利用效率大幅提高，碳排放強度明顯降低；到2035年，綠色發展內生動力顯著增強，綠色產業規模邁上新臺階，重點行業、重點產品能源資源利用效率達到國際先進水平；并從健全綠色低碳循環發展的生產體系、健全綠色低碳循環發展的流通體系、健全綠色

32、低碳循環發展的消費體系、加快基礎設施綠色升級、建市場導向的綠色技術創新體系及完善法律法規政策體系六個角度部署了重點工作任務。再提碳中和，落實2030年應對氣候變化國家自主貢獻目標，制定2030年前碳排放達峰行動方案，完善能源消費總量和強度雙控制度，重點控制化石能源消費。實施以碳強度控制為主、碳排放總量控制為輔的制度，支持有條件的地方和重點行業、重點企業率先達到碳排放峰值。推動能源清潔低碳安全高效利用，深入推進工業、建筑、交通等領域低碳轉型。加大甲烷、氫氟碳化物、全氟化碳等其他溫室氣體控制力度,提升生態系統碳匯能力，錨定努力爭取2060年前實現碳中和等。對加強企業碳排放數據質量監督管理提出規范意

33、見。對公共機構貫徹落實碳達峰、碳中和決策部署提出總體要求，推動公共機構加快能源利用綠色低碳轉型、提升建筑綠色低碳運行水平、推廣應用綠色低碳技術產品及開展綠色低碳示范宣傳等。提出2030年前碳達峰行動方案，明確碳達峰重點工作任務，重點實施能源綠色低碳轉型行動、節能降碳增效行動、工業領域碳達峰行動等碳達峰十大行動等。對加快推進城鎮環境基礎設施建設提出總體要求，從加快補齊能力短板、著力構建一體化城鎮環境基礎設施、推動智能綠色升級、提升建設運營市場化水平及健全保障體系等角度做出指導意見。從創新新能源開發利用模式、加快構建適應新能源占比逐漸提高的新型電力系統、深化新能源領域“放管服”改革支持引導新能源產

34、業健康有序發展、保障新能源發展合理空間需求、充分發揮新能源的生態環境保護效益及完善支持新能源發展的財政金融政策等角度對促進新能源發展提出實施方案。從能源綠色低碳轉型科技支撐行動、低碳與零碳工業流程再造技術突破行動、城鄉建設與交通低碳零碳技術攻關行動等十大行動角度出發推動發揮科技創新對實現碳達峰碳中和目標的關鍵支撐作用。提出節能減排總體目標，到2025年，全國單位國內生產總值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消費總量得到合理控制，化學需氧量、氨氮、氮氧化物、揮發性有機物排放總量比2020年分別下降8%、8%、10%以上、10%以上；并從實施節能減排重點工程、健全節能減排政策機制、強化工作落

35、實等角度做出“十四五”節能減排工作方案。提出綠色建筑創造對象及目標，從設計、制度、能效等角度提出綠色建筑創造重點任務，推動綠色建筑高質量發展。二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和。2020年3月中共中央辦公廳、國務院辦公廳關于構建現代環境治理體系的指導意見國家發展改革委等五部門綠色建筑創建行動方案國家主席第七十五屆聯合國大會國家能源局關于加快能源領域新型標準體系建設的指導意見生態環境部關于統籌和加強應對氣候變化與生態環境保護相關工作的指導意見國務院關于加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見全國人大、政協中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和

36、2035年遠景目標綱要生態環境部等三部門鋼鐵行業碳達峰及降碳行動方案生態環境部碳排放權登記管理規則(試行)國務院國務院關于印發2030年前碳達峰行動方案的通知生態環境部關于做好全國碳排放權交易市場數據質量監督管理相關工作的通知發改委等四部門關于印發深入開展公共機構綠色低碳引領行動促進碳達峰實施方案的通知國務院國務院關于印發“十四五”節能減排綜合工作方案的通知發改委等部門國務院辦公廳轉發國家發展改革委等部門關于加快推進城鎮環境基礎設施建設指導意見的通知發改委、能源局關于促進新時代新能源高質量發展實施方案的通知科技部等9部門科技支撐碳達峰碳中和實施方案（20222030年）2020年7月2020年

37、9月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年10月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年1月2021年10月2020年9月145.4148.6163.7184.3210.1281.5328.50.01 0.02 0.040.20.52.74.510.9 10.615.134.55344.330.148.29054.8854.88758085901001059510012211012806052）新能源車及相關產業鏈。我國是汽車產銷大國，近年來我國汽車保有量持續增長，2018年汽車保有量已經突破2億輛，截至2021年底，全國汽

38、車保有量達到3.02億輛。隨著汽車保有量不斷攀升，如何有效地在汽車行業進行碳減排對“雙碳”目標的實現意義重大。我國新能源汽車產銷多年位居世界第一位，產業鏈穩居全球第一梯隊，從2018年開始，中國新能源汽車銷量穩步增長，并于2021年達到352.1萬輛，占汽車銷量的比例為13.4%，據 新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）（征求意見稿），至2025年我國新能源汽車銷量預計將達當年汽車總銷量的25%，考慮新能源汽車對于改善中國大氣質量的重要作用等及國內政策對推動新能源汽車發展的大力支持，中國有望未來成為全球新能源汽車產業發展長期高地，同時為產業鏈上游電池原材料行業及下游動力電池等行業帶來

39、投資機遇。3）其他：生物降解塑料、裝配式建筑等。生物降解塑料是指以生物質能為原料，最終在自然界存在的微生物如細菌、霉菌（真菌）和藻類的作用下又能夠被降解的塑料，國際標準化組織塑料技術委員會數據顯示，與傳統的聚乙烯塑料相比，每制造1kg塑料，生物降解塑料技術可減少3.14kg碳排放，而歐洲生物可降解塑料協會數據顯示，如果將全球每年生產的聚乙烯塑料全部替換為生物降解塑料，可減少4200萬噸碳排放。2020年中國發布 關于扎實推進塑料污染治理工作的通知，對不可降解塑料購物袋的使用做出限制，結合雙碳戰略目標，未來以PBAT、PLA為代表的生物降解塑料行業或將迎來發展機會。此外，建筑原材料如鋼材、水泥的

40、生產制造往往消耗大量能源，裝配式住宅碳排放相較傳統住宅更低，住房和城鄉建設部2022年2月印發的 “十四五”建筑業發展規劃 提出到2025年，裝配式建筑占新建建筑的比例達30%以上，在碳中和的目標導向下，建筑行業面臨更嚴苛的減排壓力，裝配式建筑市場有望得到更快速擴容。1.4 國內可持續投資發展的近期變化（1）企業披露加強，可持續投資透明度提升近年，國內上市公司在可持續投資披露方面取得了一定進展，越來越多的企業開始發布可持續投資報告。截至2022年5月，A股市場發布2021年社會責任報告的企業數量為1400家，有260家企業首次披露了社會責任報告，該增長超過了過去三年的總和，增速顯著提升，但整體

41、披露比例為30%，仍較低。值得關注的是，監管不斷釋放積極信號，今年國資委提出推動更多央企控股上市公司披露可持續信息，力爭到2023年實現可持續專項報告披露“全覆蓋”。中國企業改革與發展研究會也在今年上半年發布并實施了 企業ESG披露指南 團體標準，在科學、創新、嚴謹的基礎上結合了中國特色，指導各類企業進行可持續投資治理實踐和信息披露。隨著監管的披露要求趨嚴，國內企業的可持續發展信息披露將逐漸規范，相信未來很快可以看到上市公司在可持續投資披露方面的顯著突破。（2）投票參與率的提升基于富達國際今年發布的 中國公司投后管理報告，我們也非常欣喜地看到，隨著政府及監管機構對于公司治理的推動，中國投資者在

42、股東投票參與率方面繼續平穩提升，也有越來越多的中小股東開始關注公司發展相關議案，行使他們的投票權，尤其對于無實控人企業的參與度最高。而且越來越多的投資者投出反對票，其中對修改公司章程、擔保、薪酬和股權激勵相關議案的反對率較高。未通過的議案數量也有所增加，被否決的薪酬和股權激勵、修改公司章程、股權融資的議案數量也較之前同期有顯著提升。資料來源：中汽協2018-2021年新能源汽車銷量及占比情況資料來源：公安部2018-2021年中國汽車保有量（億輛）資料來源：住建部裝配式住宅碳排放相較傳統住宅更低上市公司社會責任報告披露歷年變化（單位：家）一、國內外可持續投資發展概述 0102002004002

43、018201920202021新能源汽車銷量（萬輛）占汽車銷量比重（%，右軸）0123420182019202020216897117558188859581018114014002244636773601222600100200300050010001500201320142015201620172018201920202021A股披露社會責任報告企業數量首次披露社會責任報告企業數量（右軸）資料來源：Wind，中信證券研究部碳排放因子鋼材/kg混凝土/m3木材/kg砂漿/kg保溫材料/kg能源合計/kg2260.20.21.1311.20.68110.08101.4782.89218.306

44、34.2728.35275.38109111.8860.843.028417.365.39247.50傳統住宅裝配式住宅125.6120.6136.7352.12.42.62.83.024.54.75.413.40708（3）ESG相關政策高頻發布2022年ESG監管政策持續發布，持續推動本土化ESG體系建設。主要體現在以下三個方面：針對上市公司的ESG信息披露，證監會、交易所、國資委等部門提出了更顯性和規范化的要求。針對資本市場的ESG投融資業務，政策持續推動各類金融機構構建綠色金融體系，鼓勵資本市場開展ESG投資。針對實體企業的ESG治理，ESG項下多個議題在政策中頻繁出現，其中二十大報告

45、中環境管理、共同富裕、信息安全等相關議題均有提及。第二部分 國內外可持續投資實踐案例分享機構生態環境部2021年12月企業環境信息依法披露格式準則滬深交易所2022年1月股票上市規則上交所2022年1月關于做好科創板上市公司2021 年年度報告披露工作的通知上交所2022年3月上海證券交易所“十四五”期 間碳達峰碳中和行動方案上市公司通過發行股票、債券、存托憑證、中期票據、短期融資券、超短期融資券、資產證券化、銀行貸款等形式進行融資的，應當披露融資形式、金額、投向等信息，以及融資所投項目的應對氣候變化、生態環境保護等相關信息。自2022年2月8日起正式實行。相較于上一版，在社會責任報告編制與披

46、露、環境信息披露、重大風險情形信息披露、利益相關方權益信息保護披露以及公司治理等ESG信息披露方面有了更顯性的要求。加強了對ESG和科創屬性信息披露的要求。明確科創板公司應當在年度報告中披露ESG相關信息，并視情況單獨編制和披露ESG報告、社會責任報告、可持續發展報告、環境責任報告等文件。旨在為上交所支持資本市場創新、協調、綠色發展，建立健全服務綠色低碳循環經濟發展的長效機制提供行動綱領，進一步推動綠色金融體系建設。證監會2022年4月碳金融產品在碳金融產品分類的基礎上，給出了具體的碳金融產品實施要求，為金融機構開發、實施碳金融產品提供指引，引導金融資源進入綠色領域，支持綠色低碳發展。國務院國

47、資委2022年5月提高央企控股上市公司質量工作 方案要求中央企業集團公司要統籌推動上市公司完整探索建立健全ESG體系，推動更多央企控股上市公司披露ESG專項報告，力爭到2023年相關專項報告披露“全覆蓋”，在資本市場發揮帶頭作用。銀保監會2022年5月中國保險業標準化“十四五”規劃助力保險業服務碳達峰碳中和目標，支持保險業探索開發環境氣候領域等創新性綠色保險產品，加快研究服務新能源發展、綠色低碳技術研發應用、生物多樣性保護等業務領域的綠色保險產品和服務標準，有效銜接各類環境權益市場相關標準。探索綠色保險統計、保險資金綠色運用、綠色保險業務評價等標準建設，更好推動完善我國綠色金融標準體系。證監會

48、2022年4月上市公司投資者關系管理工作 指引其中提出落實新發展理念的要求，在溝通內容中要求增加上市公司的環境、社會和治理（ESG）信息。證監會2022年4月關于加快推進公募基金行業高 質量發展的意見強調公募行業應積極踐行社會責任，在服務國家戰略、推動創新驅動發展和經濟轉型升級、促進共同富裕等方面發揮更大功能效用。督促行業履行環境、社會和治理責任，實現經濟效益和社會效益相統一。推動公募基金等專業機構投資者積極參與上市公司治理，引導行業總結ESG投資規律，大力發展綠色金融，積極踐行責任投資理念，改善投資活動環境績效，服務綠色經濟發展。銀保監會2022年6月銀行業保險業綠色金融指引銀行保險機構應當

49、完整、準確、全面貫徹新發展理念，從戰略高度推進綠色金融，加大對綠色、低碳、循環經濟的支持，防范環境、社會和治理風險，提升自身的環境、社會和治理表現，促進經濟社會發展全面綠色轉型。國務院國資委2022年7月中央企業控股上市公司ESG信 息披露指引研究國務院國資委研究中心主辦中央企業控股上市公司ESG信息披露指引研究開題會召開，中央企業控股上市公司ESG信息披露指引即將出臺，有望進一步構建具有本土化考量和差異化建設的中國ESG披露體系，提升我國在國際ESG信息披露標準整合趨勢下的話語權。時間文件主要內容近期ESG/碳中和相關政策發布情況資料來源：生態環境部，證監會，銀保監會，國務院國資委，上交所，

50、深交所，中信證券研究部09（1）ESG評級2019年，富達推出了自有的ESG評級系統，并將其納入研究和投資決策的整體流程中。2022年，富達正式完成了評級系統的迭代，推出了ESG2.0評級系統。此次迭代增加了對企業的“雙重重要性”考量，“雙重重要性”意味著企業不僅要承擔管理他們所依賴的社會和環境帶來的財務風險，也要為其業務對人類和地球產生的實際影響負責。作為一家堅持“自下而上”基本面研究的投資機構，富達擁有一支龐大且經驗豐富的分析師團隊，他們已經跟蹤被投公司多年。因此，ESG評級框架由可持續投資團隊搭建，但所有標的公司的ESG評分由對行業和公司有深入了解的股票和債券的分析師進行。除了基于公司披

51、露的ESG信息而形成的基本洞察外，富達的分析師更多地通過與公司管理層定期會面進一步了解被投公司在ESG議題上的考量、當前進展以及未來規劃等。這樣定性和定量相結合的研究方式，使得富達的ESG分析也更加全面且具有前瞻性。（2）氣候評級富達投資了諸多世界領先企業，作為負責任的投資者，富達希望能夠發揮影響力，與被投企業攜手合作減少碳排放。因此，富達引入了自有的氣候評級框架，來評估被投企業自身的承諾及實際行動是否和凈零目標保持一致。富達會從三個核心領域對公司進行氣候評級，分別為凈零排放決心、氣候治理和資本配置。根據公司可能受到氣候相關風險影響的程度及當前公司在氣候變化議題上的表現進行評估。評級將用于辨識

52、公司當前在凈零轉型路徑的表現和位置，并決定和相關企業進行互動溝通的先后順序。（3）聯合國可持續發展目標一致性評估投資不僅僅是管理風險，而且是如何對企業和社會產生積極影響。2015年9月，聯合國193個成員國在峰會上正式通過17個可持續發展目標，旨在2030年前解決貧困、氣候、生物多樣性、經濟繁榮、和平等全球挑戰。富達從廣泛、整體的視角來看待影響力投資,著眼公司所從事的業務，系統性評估其提供的產品或服務帶來的影響是否與聯合國可持續發展目標一致。這些評級從不同的視角提供了可持續發展表現，富達得以形成一家公司相對全面的可持續發展評估。相比國內市場，可持續投資在海外已有相對成熟的體系和實踐案例。其中富

53、達國際一直是國際社會中可持續投資堅定的倡導者和踐行者。為更詳細地闡述可持續投資流程和特征，我們以富達國際為案例，詳細展示其如何完整地構建可持續投資體系。從實踐來看，富達自2012年起一直是UNPRI的簽約機構。富達承諾到2050年或更早前實現所有投資組合的凈零碳排放，到2030年或之前將投資組合中的碳排放量在2020年的基準上減半。在投資層面，富達將可持續投資考量融入到投研過程的每一環節，希望投資不僅僅是為客戶創造收益，也能對被投企業和社會產生積極影響。資料來源：富達國際，20222.1 海外機構可持續投資實踐富達國際在研究端，富達主要通過內部的ESG評級、氣候評級和可持續發展目標（SDG）一

54、致性評估，來全面分析一家公司的負面和正面影響。富達將這一系列可持續研究和評價體系與他們的基本面研究深度結合，讓可持續投資完全融入分析師、基金經理的日常工作，融入到投資的各個環節中，真正成為投資行為的一部分，支撐投資決策。2.1.1 可持續投資研究富達可持續投資五大支柱資料來源：富達國際，2022富達自有的可持續發展研究框架二、國內外可持續投資的行業領先經驗由基本面分析師參與構建的可持續評級 可持續評級體系由全球的投資專家參與的跨資產類別整合投資管理與企業保持深入的互動溝通努力推動更積極的變化積極參與為客戶提供符合可持續目標的解決方案可持續的解決方案拓寬富達自身的可持續發展我們的可持續發展ESG

55、評級財務分析SDG一致性評估氣候變化風險評估1112近年來，隨著投資者開始意識到可持續發展對于投資風險與回報的重要性，全球各地的客戶也越來越渴求可持續投資方案。因此，富達國際從2019年開始推出了可持續發展基金家族的產品系列?？沙掷m發展基金家族建立在富達可持續投資方法的基礎之上，奉行由三大原則組成的強化可持續投資框架，從而帶來更具體的可持續發展結果。這三大原則包括：ESG整合，企業互動溝通以及剔除。從可持續發展基金家族策略的角度來說，可持續發展聚焦基金旨在主動挑選在可持續議題上表現優于同業的公司，可持續發展主題基金則偏重于尋求解決一些可持續發展議題或者為社會與環境帶來正面價值的投資方法。2.1

56、.2 可持續投資產品線投后管理同樣根植于富達的核心投資能力中。相比負面剔除，富達認為主動參與是影響企業改善行為的關鍵所在，通過定期溝通和勤勉投票，促進被投企業在可持續發展道路上的積極改變。行業分析師和投資經理與被投公司開展可持續投資溝通，可持續投資團隊則提供可持續領域的專業知識，發揮賦能作用。結合行業分析師對公司和行業的深刻認識，富達能夠識別出每家公司面臨的可持續相關議題，幫助其改善對可持續發展議題的認識和管理。分析師每季度會至少一次拜訪公司，以確保溝通參與的連續性。2021年，富達與1,113家公司進行了1,400多次積極溝通，會議次數共計約20,000次。除了和企業的積極溝通，勤勉投票在投

57、后管理中同樣重要。富達認為投票不只是權利，更是責任。不僅做到有票盡投，富達投出的每一票都經過深思熟慮，不斷提醒被投公司。2021年，富達一共參加投票4,310次。2.1.3 投后管理及案例二、國內外可持續投資的行業領先經驗1,4641,113互動溝通會議數量互動溝通公司數量4,310參與投票次數以下為一些富達在海外和國內開展投后管理的案例分享作為機構投資者，富達始終和被投企業進行持續而深入的溝通，不斷為被投企業在環境、社會和公司治理方面帶來積極影響。海外案例一：消費品巨頭減塑的主題溝通塑料污染已成為全球共同關注的議題，是推動生物多樣性和建立循環經濟的重要部分，富達在2021年和9家海外大型消費

58、品生產商進行了關于減塑計劃的主題溝通，這些企業每天消耗的塑料高達數千噸。富達溝通的多數企業已簽署艾倫麥克阿瑟基金會1（Ellen MacArthur Foundation,EMF）的“新塑料經濟全球承諾”，該組織中用于衡量循環經濟進展的目標和方法與富達所倡導的基本一致。富達希望整個行業能統一“循環利用性”定義，企業制定整體減塑目標和策略，全行業通力合作以減少全球塑料污染。資料來源：2022富達國際可持續投資報告，統計區間2021年1月1日-2021年12月31日。2021互動溝通與投票回顧二、國內外可持續投資的行業領先經驗1314國內案例二：推動企業性別均衡的本土實踐俗話說，“婦女能頂半邊天”

59、，盡管性別平等的觀念已逐漸普及，但職場中的性別歧視仍然存在。近年各項研究顯示，從長遠來看，性別均衡的公司往往生產效率更高且更具韌性。富達鼓勵被投企業建立性別平衡的董事會，支持女性在關鍵決策中的話語權。富達希望被投企業定期審查其招聘和晉升的具體操作，以消除其中的性別歧視。對于那些有待改進的公司，富達會敦促管理層制定目標并監督其改善。除了深度溝通，也會積極行使投票權來促進性別均衡發展。以國內某大型食品飲料公司為例，該公司常年沒有女性董事，但女性卻是該公司的主要消費者。2021年初，富達和公司在董事會結構的問題進行了深度溝通，提出了改善女性董事的比例。公司口頭答應將增加女性董事，但是直到五月的股東年

60、會時仍沒有實際行動，同時還有一名董事經常無故缺席會議。因此，富達在該公司的董事任命上投出了反對票。隨后，該公司出現了一些可喜的變化。2021年12月，該公司二十多年歷史上的第一位女董事上任。雖然這只是個案，但它是個不錯的開始。作為機構投資者，富達始終和被投企業保持深度溝通，同時也充分運用自身的投票權，督促企業做出改變。注1：艾倫麥克阿瑟基金會（Ellen MacArthur Foundation），自2010年成立以來，致力于推進世界經濟向循環經濟的轉型。作為全球循環經濟的思想領袖，基金會主要從教育；商業；機構，政府和城市；洞見和分析；系統性倡議；傳播六個領域入手，將循環經濟推上商界、政界和學

61、術界的重要議程。資料來源：Ellen MacArthur Foundation官網。注2：可持續棕櫚油圓桌倡議組織（RSPO），為了確保棕櫚油可持續性聲明的可信度，所有擁有合法所有權并生產或處理經RSPO認證的可持續棕櫚油產品的RSPO成員都需要獲得RSPO認證。這個過程的核心是RSPO原則和標準。資料來源：可持續棕櫚油圓桌倡議組織官網。注3:本章節中提及的特定公司的引用僅出于說明目的，不應被視為向投資者推薦購買或出售該公司的相關證券。任何考慮進行投資的個人或機構都應尋求獨立的投資建議。二、國內外可持續投資的行業領先經驗海外案例二：時尚行業的可持續發展轉型去年年底，富達對2,500余名16-3

62、5歲的美國消費者進行了一項調查，結果顯示，由于時尚行業在可持續發展方面缺乏行業準則和透明度，大多數消費者并不了解時尚產業對環境和社會產生的影響。實際上，時尚行業對環境的影響是巨大的，該產業的溫室氣體排放量約占全球10%，同時也涉及水污染和廢棄衣物問題。今年，富達開始和一些在全球具有巨大市場的海外時尚品牌進行溝通，希望企業從原材料端打造可持續的產業鏈，加強在原材料采購和供應鏈管理方面的信息披露和目標設定，實現真正的可持續發展轉型。比如鼓勵企業披露原材料的使用量、供應鏈中的用水情況、“可持續”的明確定義，詳盡闡述為什么某些原材料更具可持續性，同時鼓勵企業采取更加可持續的商業模式。目前富達和這些企業

63、的溝通仍在繼續，希望可以從源頭解決時尚行業的可持續問題，逐步實現可持續轉型的目標。通過和企業的溝通富達發現，許多企業想要實現既定的減塑目標并非易事，但也看到他們正在積極努力。減塑也和企業自身的凈零目標息息相關，比如某全球食品制造商表示，因包裝帶來的碳排放占其整體碳足跡的12%，減少塑料包裝可以幫助公司實現其凈零目標。同時可以看到，一家全球大型飲料公司承諾在2025年前實現所有塑料瓶的可回收、可降解和再利用，但實際上只有很小的部分實現了真正的再加工和再利用，該公司需要尋找新的方法，從長遠角度實質上減少塑料的使用量。此外，技術的進步也對推動減塑十分重要。某企業在去年推出了第一款可回收的沒有鋁箔的牙

64、膏管并與競爭對手分享了這一技術創新，富達對其這一舉措十分贊賞，并鼓勵其它企業效仿。作為機構投資者，富達將保持和這些消費品巨頭的持續溝通，敦促這些消費品企業為解決塑料問題采取切實可行的解決方案，同時也幫助企業實現凈零的目標。在國內，資產管理機構承擔起和公司溝通的重任，定期與公司溝通，積極影響公司在可持續發展上做出改變，幫助企業響應國家“雙碳”戰略和可持續發展號召。2021年中期，富達的股票研究團隊和可持續投資團隊開始和國內的一家化妝品制造公司進行一對一的溝通，主要了解其棕櫚油的采購和相關供應商的管理。雖然該公司與富達倡導的最佳實踐、披露原則等達成共識，同時也在環境和社會責任方面做了很多努力。但是

65、，早期該公司在信息披露方面仍然缺乏對其棕櫚油采購過程的詳細描述，以及他們打算如何加強可持續棕櫚油圓桌倡議組織2（RSPO）的認證。通過與公司的密切溝通，不斷對其在可持續發展披露方面給出建議，富達欣喜地看到，公司的可持續發展信息披露的質量不斷改善，這也體現了富達作為投資人和對被投公司的長期陪伴與共同成長。國內案例一：化妝品行業與生物多樣性的本土實踐富達認為，棕櫚油生產是造成熱帶雨林砍伐的主要原因之一，并在全球產生其它許多負面影響。因此，化妝品生產商作為棕櫚油的主要使用者，其生產流程及產業鏈管理需要關注此類環境影響。二、國內外可持續投資的行業領先經驗151617公司設立責任投資主題基金或基金投資方

66、針涵蓋責任投資時，遵循以下基本原則：(一)優先投向低碳、環保、節能、清潔能源等綠色產業相關企業和項目，在環保和節能表現上高于行業標準的企業和項目，在降低行業總體能耗、履行環境責任上有顯著貢獻的企業和項目，或經國家有關部門認可的綠色投資標的。(二)主動適用已公開的行業綠色標準，篩選優質投資標的，并對投資標的責任投資風險進行合理評價。(三)設立并運作責任投資主題基金時，應當符合 公開募集證券投資基金運作管理辦法 或相關自律規則的規定。2.2.1 責任投資原則在產品布局上，中歐基金自2020年開始發行以ESG為主題的基金產品，“中歐責任投資”2020年9月10日成立；在此之前，中歐基金將旗下基金“中

67、歐先進制造”由原先制造業方向調整為新能源、高端裝備為主的投資方向，增加新能源方向投資布局。原基準：申銀萬國制造業指數收益率75%+恒生指數收益率10%+中證綜合債券指數收益率15%；修訂后：中證新能源指數收益率*60%+中證高端裝備制造指數收益率*20%+中證港股通工業綜合指數收益率*10%+中證短債指數收益率*10%。2022年3月4日，中歐基金主投碳中和方向的基金產品“中歐碳中和”成立，該基金的基準是：中證環保產業指數收益率*60%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率*20%+中債綜合指數收益率*20%。由在新能源領域深耕10年研究的基金經理劉偉偉管理。截至2022年9月30日，中歐碳中和

68、成立以來超越同期基準+9.11%。公司設立并運作責任投資主題基金時，將投資目標與責任投資主題相結合，投資于具有可持續商業模式，或致力以可持續方式改進商業模式的公司，尋找特定主題項下風險調整后收益較高、兼具可持續性價值的投資標的，在為客戶力爭長期穩健投資回報的同時，在特定責任投資主題方面實現更突出的可持續發展效益。2.2.2 責任投資產品注：數據來源基金定期報告、指數漲跌幅來源Wind，2022/9/30。中歐碳中和A成立于2022/3/4，業績基準：中證環保產業指數收益率*60%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率*20%+中債綜合指數收益率*20%，成立以來業績及基準分別為-1.13%、-1

69、0.24%，歷任基金經理任職期：劉偉偉（2022/3/4至今）。本基金資產可投資于港股，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險?；鹂筛鶕顿Y策略需要或不同配置地市場環境的變化，選擇將部分基金資產投資于港股或選擇不將基金資產投資于港股，基金資產并非必然投資港股，存在不對港股進行投資的可能。本基金為主題型基金，業績波動可能較大?；鹩酗L險，投資須謹慎。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。中歐碳中和為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金、貨幣市場基金，低于股票型基金。從中歐基金自身實踐來看，2021年7月，中歐基金正式加入

70、UNPRI，將責任投資理念進一步納入公司戰略。中歐基金認為，將責任投資納入公司的投研體系中，符合全社會對企業履行社會責任、支持可持續發展的期望和要求，也符合中歐基金自身的經營理念和價值觀。通過將環境（Environmental）、社會（Social）和治理（Gover-nance）（簡稱“ESG”）因素納入投研管理全流程，并就ESG問題與被投資企業進行互動和溝通，可以有效提升中歐基金履行受托人職責的效率和效果，以實現客戶利益長期最大化，同時創造環境和社會效益，實現多方共贏。2.2 國內機構可持續投資實踐中歐基金二、國內外可持續投資的行業領先經驗18第三部分 資管產品發行透視：投資機構積極踐行可

71、持續發展三、資管產品發行透視：投資機構積極踐行可持續發展3.1 碳中和基金發行概況自2020年9月中國明確提出2030年“碳達峰”與2060年“碳中和”目標以來，碳中和主題概念公募基金（以下簡稱“碳中和公募基金”）申請成立愈發火熱。狹義角度來看，2021年2月首只以“碳中和”命名的公募基金向證監會提交申請材料，同年7月中國首只以“碳中和”命名的碳中和公募基金正式發行。而廣義角度來看，截至2022年10月31日，累計共有198只碳中和主題概念基金（基金名稱中含碳中和、雙碳、低碳、綠色、光伏、清潔能源、電池等關鍵詞，或跟蹤碳中和指數或投資模板為重點投資碳中和相關標的的基金產品，其中AC類份額單獨計

72、算，為保證全文口徑一致，本次統計僅限于在螞蟻基金平臺代銷的產品，下同）。從投資類型角度來看，目前碳中和基金以股票型基金為主；運作方式方面絕大多數為開放式基金。以基金類型劃分來看，其中股票型基金122只、混合型基金67只、債券型基金8只、REITs基金1只。資料來源：Wind 碳中和公募基金成立數量（只）資料來源：Wind 注：數據截至2022/10/31 碳中和公募基金申請、受理審批情況資料來源：Wind 注：數據截至2022/10/31 碳中和公募基金數量分布0204060802004200520062007200820092010201120122013201420152016201720

73、182019202020212022基金類型（一級）基金類型（二級）已申請未受理審批已受理審批未發行合計股票型股票型224ETF31114股票指數538聯接2810混合型債券型普通混合131427其他債券011定開債011合計254065基金類型（一級）基金類型（二級）合計已發行股票型普通股票17增強指數2被動指數103122偏股混合54混合型債券型REITs靈活配置1367REITs11中長期純債88合計198198100000228174423762700020碳中和基金83%的資金配置于股票資產。根據Wind統計數據顯示，截至2022Q3碳中和公募基金資產多配置于股票，規模達1570億元

74、；細分來看，以基金資產總值計，截至2022Q3，碳中和公募基金中股票、債券、銀行資產配置占比分別達83%、6%、6%，具有較強的權益屬性。碳中和基金89%的資金配置于制造業。根據Wind數據顯示，以證監會行業分類統計，截至2022Q3碳中和公募基金行業配置排名前4分別為制造業；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業；信息傳輸、軟件和信息技術服務業；建筑業；其中制造業規模占比一騎絕塵，達88.6%，其余3行業規模占比分別為3.6%、2.6%及0.8%。資料來源：Wind碳中和公募基金資產配置結構（2022Q3）資料來源：Wind碳中和公募基金資產配置概況（2022Q3）資料來源：Wind碳中和公募基金

75、規模及同比增速（億元）資料來源：Wind單季度碳中和公募基金申購贖回情況（億份）資料來源：Wind個人及機構投資者持有碳中和公募基金凈值（億元）資料來源：Wind2022H1全市場碳中和公募基金持有人結構碳中和公募基金發展以來規模迅速增長。伴隨新基金的不斷成立碳中和基金規模經歷迅速的增長，截至2022年9月30日國內碳中和公募基金合計1976億元，相較2017年的300億元增長了561%。結構上來看目前碳中和公募基金以股票型基金為主，截至2022年9月30日碳中和主題公募基金中，股票型、混合型、債券型及REITs基金規模占比分別為59%、32%、3%及0.3%。受市場動蕩影響2022年2、3季

76、度碳中和公募基金凈贖回份額增加。2022Q1、Q2、Q3季度碳中和公募基金單季申購份額分別為329.75/284.73/367.56億份，單季度贖回份額分別為272.39/360.16/447.65億份。相比于機構，碳中和基金更受個人投資者歡迎。從持有人角度來看，根據Wind統計數據顯示，截至2022H1，個人投資者持有碳中和公募基金規模合計1466億元，遠高于機構投資者538億元的碳中和公募基金持有規模。個人與機構投資者持有基金類型的不同主要源于兩者風險偏好的差異，個人投資者風險偏好相對較高且對基金費率相對不敏感，因而更加偏好混合型基金，截至2022H1，全市場碳中和公募基金中個人投資者持有

77、比例達73.2%。三、資管產品發行透視：投資機構積極踐行可持續發展-50%0%50%100%150%200%250%050010001500200025003/31/20176/30/20179/30/201712/31/20173/31/20186/30/20189/30/201812/31/20183/31/20196/30/20199/30/201912/31/20193/31/20206/30/20209/30/202012/31/20203/31/20216/30/20219/30/202112/31/20213/31/20226/30/20229/30/2022股票型基金混合型基金

78、債券型基金REITs同比（%，右軸）(600.00)(400.00)(200.00)0.00200.00400.00600.003/31/20176/30/20179/30/201712/31/20173/31/20186/30/20189/30/201812/31/20183/31/20196/30/20199/30/201912/31/20193/31/20206/30/20209/30/202012/31/20203/31/20216/30/20219/30/202112/31/20213/31/20226/30/20229/30/2022基金申購基金贖回0500100015002000

79、250012/31/20166/30/201712/31/20176/30/201812/31/20186/30/201912/31/20196/30/202012/31/20206/30/202112/31/20216/30/2022個人投資者機構投資者02004006008001000120014001600個人投資者機構投資者股票型基金混合型基金債券型基金0%20%40%60%80%100%股票債券銀行其他83%6%6%5%股票型基金鋼材/kg股票占比（%）基金資產總值（億元）債券占比（%）基金占比（%）銀行存款占比（%）其他占比（%）1,164.18870751596.50844661

80、49.7348351430混合型基金債券型基金6.52981010REITs3.6412.113.10235.629.1332.74190.3830.33161.9230.96189.5672.10199.7887.10213.98100.47520.95189.78647.17268.361,468.07899.24552.6913.80362.10133.8741.85559.393221334743251627243230884380112287173400334272360448368285330398118266849624802513382316202835422923540135

81、51,465.74537.822122主動權益型碳中和公募基金經理業績表現有所分化，但任職期間大多能取得超額業績。據Wind統計，以任職碳中和基金期間收益計，多數碳中和基金經理能取得超越基準收益，其中靈活配置型及偏股混合型碳中和基金經理獲取超額收益能力較強，自任職以來平均超越基準年化收益率分別為5.8%及6.9%。在歷任基金方面，中長期純債型、偏股混合型及普通股票型基金經理獲取風險加權收益能力較強，自從業以來平均夏普比率分別為2、0.5及0.4。資料來源：Wind、基金定期報告，注：以簡單算數平均計算，數據僅供參考，截至2022Q3碳中和基金經理業績表現資料來源：Wind ESG主題公募基金成

82、立數量（只）碳中和公募基金均取得不錯長期業績表現，但近一年市場行情低迷多數權益型碳中和基金表現不佳。近三年來碳中和公募基金均取得不錯業績表現，普通股票型、被動指數型、偏股混合型及靈活配置型碳中和公募基金平均年化收益率分別達33.0%、35.3%、20.0%及24.6%；但今年以來受市場行情低迷影響碳中和公募基金多數表現不佳，近一年普通股票型、被動指數型、偏股混合型及靈活配置型碳中和公募基金平均年化收益率分別為-17.0%、-13.5%、-22.1%及-5.0%。風險波動角度來看，多數權益型碳中和公募基金（股票、混合型）年化波動率在30%以上。債券型碳中和公募基金表現則相對穩健，近三年平均年化收

83、益率6.3%，年化波動率1.0%；近一年平均年化收益率6.2%，年化波動率1.0%。碳中和公募基金經理多具備一定從業經驗，平均在管基金規模達97億元。根據Wind統計數據，以每只基金的首位基金經理為例，碳中和基金的基金經理平均基金經理年限6年，平均任職基金數10只，平均現任基金數為7只，平均在管基金規模達97億元。資料來源：Wind 注：數據截至2022Q3碳中和公募基金業績表現概況資料來源：Wind 注：以首位基金經理為例，數據截至2022Q3 碳中和基金經理基本情況統計從投資類型角度來看，目前ESG主題基金以股票型基金為主；運作方式方面絕大多數為開放式基金。截至2022年10月31日，全市

84、場共計ESG基金73只（基金名稱中含可持續發展、社會責任、公司治理、生態環境、治理關鍵詞），以基金類型劃分來看股票型基金42只、混合型基金29只、債券型基金2只。3.2 ESG基金發行概況三、資管產品發行透視：投資機構積極踐行可持續發展122211213316620220102030200720082009201020112012201320142015201620172019202020212022股票型基金基金類型（二級分類）基金類型（一級分類）平均年化收益（近三年）平均最大回撤（近三年）平均年化收益（近一年）平均年化波動率（近一年）平均年化波動率（近三年）平均最大回撤（近一年）普通股票型

85、基金33.029.1-36.8-17.028.9-36.6被動指數型基金35.335.9-28.8-13.531.9-28.5偏股混合型基金20.030.3-26.9-22.130.3-26.3股票型基金混合型基金靈活配置型基金26.425.4-29.7-5.025.8-28.4中長期純債型基金6.31.0-0.36.21.0-0.3混合型基金債券型基金普通股票型基金基金類型（二級分類）平均任職天數基金經理年限現任基金數任職基金數在管基金總規模（億元）88155783400410137933910111236被動指數型基金增強指數型基金37365849105155793偏股混合型基金靈活配置型

86、基金4315710239579671097中長期純債型基金算數平均普通股票型基金任職碳中和基金歷任基金基金類型平均任職以來回報平均超越基準回報（%）平均超越基準年化收益率（%）平均年化收益率（%）平均超越基準年化收益率（%）平均任職以來年化收益率（%）偏股混合型基金42.40.8-0.70.4靈活配置型基金-14.4-11.94.60.24.5-8.35.00.1增強指數型基金-0.8-10.26.90.5被動指數型基金57.04.95.80.2中長期純債型基金4.52.52.42.020.84.34.88.742.33.371.837.819.572.259.312.62324相比于機構，E

87、SG主題基金更受個人投資者歡迎。從持有人角度來看，根據Wind統計數據顯示，截至2022H1，個人投資者持有ESG主題公募基金規模合計195.2億元，遠高于機構投資者34.4億元的ESG主題公募基金持有規模。截至2022H1全市場ESG主題公募基金中個人投資者持有比例達61.9%，其中占比最高的是混合型基金，占比達60.2%，其次為股票型基金占比32.6%。相較之下，機構投資者持有基金類型則較為均衡，截至2022H1全市場ESG主題公募基金中機構投資者在混合型基金、債券型基金、指數型基金及股票型基金的持有比例分別為29.1%、29.3%、25.8%及15.8%。ESG主題公募基金成立以來規模迅

88、速增長。隨著國內ESG基金市場的不斷發展及政策完善，ESG主題基金規模經歷迅速的增長，截至2022年9月30日國內ESG主題公募基金合計225.1億元，相較2017年的164.2億元增長了37%。結構上來看目前ESG主題公募基金以混合型基金為主，截至2022年9月30日，ESG主題公募基金中，股票型、混合型以及債券型基金規模占比分別為39%、56%及5%。受市場動蕩影響2022年前三季度ESG主題公募基金凈贖回份額增加。2022Q1/Q2/Q3季度碳中和公募基金單季申購份額分別為11.71/9.13/7.60億份，單季度贖回份額分別為17.04/15.14/13.74億份。資料來源：wind

89、注：數據截至2022/10/31 ESG主題公募基金數量分布ESG主題基金80%的資金配置于股票資產。根據Wind統計數據顯示，截至2022Q3,ESG主題公募基金資產多配置于股票，規模達177億元；細分來看，以基金資產總值計，截至2022Q3，ESG主題公募基金中股票、債券、銀行資產配置占比分別達80%、5%、11%，具有較強的權益屬性。ESG主題基金62%的資金配置于制造業。根據Wind數據顯示，以證監會行業分類計，截至2022Q3ESG主題公募基金行業配置排名前4分別為制造業；金融業；信息傳輸、軟件和信息技術服務業和租賃和商務服務業。其中制造業規模占比一騎絕塵，達62%，其余3行業規模占

90、比分別為4%、4%及3%。資料來源：Wind ESG主題公募基金規模及同比增速（億元）資料來源：Wind 單季度ESG公募基金申購贖回情況（億份）資料來源：Wind 個人及機構投資者持有ESG主題公募基金凈值（億元）資料來源：Wind 2022H1全市場ESG主題公募基金持有人結構（億元）資料來源：Wind ESG主題公募基金資產配置結構（2022Q3）資料來源：Wind ESG主題公募基金行業配置結構（2022H1，證監會行業口徑）三、資管產品發行透視：投資機構積極踐行可持續發展-20%0%20%40%01002003006/30/20179/30/201712/31/20173/31/20

91、186/30/20189/30/201812/31/20186/30/20193/31/20193/31/20209/30/201912/31/20196/30/20209/30/202012/31/20203/31/20216/30/20219/30/202112/31/20213/31/20226/30/20229/30/2022股票型基金混合型基金債券型基金同比（右軸）-500503/31/20176/30/20179/30/201712/31/20173/31/20186/30/20189/30/201812/31/20183/31/20196/30/20199/30/201912/3

92、1/20193/31/20206/30/20209/30/202012/31/20203/31/20216/30/20219/30/202112/31/20213/31/20226/30/20229/30/202205010015020025030012/1/20166/1/201712/1/20176/1/201812/1/20186/1/201912/1/20196/1/202012/1/20206/1/202112/1/20216/1/2022050100150200250個人投資者機構投資者股票債券銀行基金其它股票型基金類型（一級分類）基金類型（二級分類）已發行合計1127424272

93、29混合型227373債券型普通股票被動指數增強指數偏股混合靈活配置中長期純債合計基金申購基金贖回個人投資者機構投資者混合型基金債券型基金指數型基金股票型基金80%5%11%2%2%120.8910.640.00110241161392124137222034351189211012812515623175352073419563.645.4410.069.998.87制造業金融業信息傳輸、軟件和信息技術服務業租賃和商務服務業房地產業水利、環境和公共設施管理業采礦業其他110.676.736.564.983.362.672.357.362.77.217.813.112.58.15.83.85.

94、97.98.23.912.019.321.340.412.935.023.19.17.613.715.117.033.338.827.637.831.535.426.530.813.78.77.64.47.110.411.29.29.416.318.96.611.74.12526110100與碳中和基金相似，ESG主題公募基金經理具備一定從業經驗，平均在管基金規模達82億元。根據Wind統計數據，以每只基金的首位基金經理為例，ESG平均基金經理年限5年，平均任職基金數8只，平均現任基金數為6只，平均在管基金規模達82億元。主動權益型ESG公募基金經理業績表現有所分化，但任職期間大多能取得超額業

95、績。據Wind統計，以任職ESG基金期間收益計，多數ESG基金經理能取得超越基準收益，其中普通股票型及偏股混合型ESG基金經理獲取超額收益能力較強，自任職以來平均超越基準年化收益率分別達5.2%及10.2%。在歷任基金方面，中長期純債型及普通股票型基金經理獲取風險加權收益能力較強，自從業以來平均夏普比率分別為2.2及0.5。資料來源：Wind 注：以首位基金經理為例，數據截至2022Q3ESG主題基金經理基本情況統計資料來源：Wind 注：以簡單算數平均計算，數據僅供參考，截至2022Q3 ESG主題基金經理業績表現ESG主題公募基金均取得不錯長期業績表現，但近一年ESG主題基金表現不佳有所分

96、化。近三年來ESG主題公募基金均取得不錯業績表現，普通股票型、被動指數型、增強指數型、偏股混合型及靈活配置型碳中和公募基金平均年化收益率分別達9.6%、0.5%、4.4%、6.65%及10.98%；但今年以來受市場行情低迷影響，ESG主題公募基金多數表現不佳，普通股票型、被動指數型、增強指數型、偏股混合型及靈活配置型ESG主題公募基金平均年化收益率分別為-9.47%、-6.28%、-12.57%、-4.1%及-7.52%。風險波動角度來看，多數權益型ESG主題公募基金（股票、混合型）年化波動率在15%以上，其中，增強指數型基金風險波動較小，近三年和近一年的平均年化波動率分別為8.65%和6.7

97、8%。資料來源：Wind 注：數據截至2022Q3ESG主題公募基金資產配置概況資料來源：Wind 注：數據截至2022Q3ESG公募基金業績表現概況三、資管產品發行透視：投資機構積極踐行可持續發展股票型基金基金類型（二級分類）基金類型（一級分類）平均年化收益（近三年）平均最大回撤（近三年）平均年化收益（近一年）平均年化波動率（近一年）平均年化波動率（近三年）平均最大回撤（近一年）普通股票型基金9.6022.50-34.62-9.4720.90-30.40股票型基金增強指數型基金4.408.65-12.34-12.576.78-11.37被動指數型基金0.5014.30-18.60-6.281

98、3.70-17.50偏股混合型基金6.6518.38-27.48-4.1016.31-23.99股票型基金混合型基金靈活配置型基金10.9821.38-33.14-7.5218.77-31.46中長期純債型基金0.000.69-0.13-12.630.69-0.13混合型基金債券型基金股票型基金基金類型（一級分類）股票占比（%）基金資產總值（億元）債券占比（%）基金占比（%）銀行存款占比（%）其他占比（%）84.348416100126.64840012310.26099010混合型基金債券型基金普通股票型基金基金類型（二級分類）平均任職天數基金經理年限現任基金數任職基金數在管基金總規模（億元

99、）773869817404911109117237713被動指數型基金增強指數型基金5646464747855612偏股混合型基金靈活配置型基金198481022965456882中長期純債型基金算數平均普通股票型基金任職ESG基金歷任基金基金類型平均任職以來回報（%）平均超越基準回報（%）平均超越基準年化收益率（%）平均指數區間回報（%）平均夏普比率（%）平均任職以來年化收益率（%）偏股混合型基金12.7-3.25.20.5靈活配置型基金7.72.72.00.1-6.5-10.03.3-0.2增強指數型基金15.8-4.810.20.3被動指數型基金-16.7-11.1-3.20.2中長期純

100、債型基金1.42.70.42.224.07.08.123.3-4.20.2191.512.75.664.152.715.927284.1 投資者關于“碳中和/ESG”的認知：90%的受訪者已有了解為更好感知投資者對于碳中和/ESG理念的認知，我們設計了相關問卷開展線上調研。本次問卷通過公眾財經媒體、基金銷售機構、基金公司等多渠道合理配置樣本，以線上問卷調研方式，歷時2周，收集問卷共計7433份，有效問卷7433份，完成率100%。（注：本報告數據截至日期均為2022年10月31日，以下統計結論均基于本次調研范圍）在調研“平時如何參與到碳中和行動中”時，71.72%的受訪者選擇低碳出行；63.1

101、2%受訪者出門購物自備環保袋、舊物再利用；50.75%的受訪者每日必做的事是垃圾分類；此外，35.58%的受訪者是新能源汽車的忠實用戶。1）多數受訪者認為”碳中和/ESG“與日常生活存在關聯問卷調查顯示，超90%的受訪者認為碳中和與他們的生活存在關聯，其中40.06%的受訪者認為碳中和與他們的生活非常相關，覆蓋了生活的方方面面，僅有1.90%的受訪者認對“碳中和/ESG”表示完全不清楚。碳中和/ESG與日常生活關聯性問卷平時如何參與到碳中和行動中資料來源：中歐基金，富達國際，螞蟻基金，中信證券研究部 資料來源：中歐基金，富達國際，螞蟻基金，中信證券研究部第四部分 投資者特征透視：可持續發展的共

102、識認知正在形成四、投資者特征透視：可持續發展的共識認知正在形成每天會去螞蟻森林收集能量低碳出行：步行、騎自行車、乘坐公共交通出門購物自備環保袋、家中舊物再利用每日必做：垃圾分類新能源汽車的忠實用戶參加公益慈善活動沒有參與過50.21%71.72%63.12%50.75%35.58%25.2%1.01%37325331469237722645187375本題有效填寫人次74330%20%40%60%80%100%53.09%40.06%1.09%4.95%有點關系非常相關不清楚關系不大30參與相關活動的便利度和成本2）半數受訪者在“碳中和/ESG投資”中獲得良好的體驗超90%受訪者聽說過“碳中和

103、/ESG投資”，其中，54.2%的受訪者表示比較了解，僅3.5%的投資者表示完全不了解。受訪者對碳中和/ESG投資了解程度近80%的受訪者認為，“參與相關活動的便利度和成本”是影響他們參與碳中和的關鍵因素，其次因素為政府宣傳力度占近60%，投資可獲取收益占58%。在“參與過碳中和/ESG投資”一題調研中，47.94%的受訪者購買過相關主題基金產品；22.87%的受訪者參與過相關股票投資；16.75%的受訪者購買過相關指數產品。關于“投資過相關主題產品，持有體驗如何”的調研中，超50%的受訪者表示“很好，“碳中和/ESG投資”為他們獲得了不錯的收益”；僅10.75%的受訪者表示持有體驗一般。3）

104、對碳中和投資，新能源汽車領域獲最多受訪者關注在“碳中和投資中，您關心的領域有哪些”問題中，新能源車產業鏈受關注比例最高，72.54%的受訪者表示關心新能源車產業鏈，其次，68.02%的受訪者表示關心風光發電等新電產業鏈，62.83%的受訪者表示關心氫能、資源再生等節能減排產業鏈。資料來源：中歐基金，富達國際，螞蟻基金，中信證券研究部四、投資者特征透視：可持續發展的共識認知正在形成政府的宣傳力度參與相關活動的便利度和成本可以利用投資機會賺錢周圍人的影響其他59.94%75.06%57.86%34.83%2.19%4455557943012589163本題有效填寫人次7433新電產業鏈風光發電、分

105、布式發電、儲能等新能源車產業鏈新能源車、電池、充電樁、智慧交通等節能減排產業鏈氫能、資源再生利用、節能裝備等環保產業鏈環保裝備、污染治理、碳封存與利用等綠色建筑產業鏈環保建材、裝配式建筑等68.02%72.54%62.83%48.77%31.67%50565392467036252354不清楚1.06%79本題有效填寫人次7433受訪者是否參與過碳中和/ESG投資受訪者投資碳中和/ESG主題產品的體驗資料來源：中歐基金，富達國際，螞蟻基金，中信證券研究部資料來源：中歐基金，富達國際，螞蟻基金，中信證券研究部資料來源：中歐基金，富達國際，螞蟻基金，中信證券研究部很好，為我獲得了不錯的收益高點入場

106、，持有體驗一般還不錯，雖然也下跌但比指數跌幅小一些無法評價有，購買過相關基金產品有，購買過ESG或碳中和ETF指數有，參與過相關公司股票投資沒有，目前還沒有購買過相關產品50.08%37.64%10.75%1.53%47.94%22.87%16.75%12.44%資料來源：中歐基金，富達國際，螞蟻基金，中信證券研究部比較了解了解一點沒聽說過54.20%3.55%42.24%0%20%40%60%80%100%31324.2 碳中和/ESG基金持有人人物畫像：90后左右占比近50%為更準確分析碳中和/ESG基金持有人的特征，本報告統計了螞蟻基金平臺相關基金持有人的數據。其中碳中和基金、ESG基金

107、的分類標準與第三章口徑一致，均以投資者認知為核心對相關基金的名稱進行篩選。（注：后續與螞蟻基金平臺相關數據截至日期均為2022年10月31日）（1）碳中和基金持有人數和規模穩定上升，ESG基金出現波動碳中和基金的持有人數和規模近兩年來均保持上升趨勢，截至統計時間，通過螞蟻基金平臺購買并持有碳中和基金的人數為363.28萬人，規模達170.46億元，分別相比2020年同期增長了255%和379%；ESG基金相對增速較低，持有人數為99.89萬人，規模為20.37億元，分別相比2020年同期增長了8%和40%。（2）碳中和/ESG基金持有人無顯著性別差異數據顯示，選擇碳中和/ESG主題基金的持有人

108、并無顯著性別偏差。螞蟻基金平臺持有任意基金單品的人群中女性比例為43.74%，ESG基金持有人中女性比例為44.85%，碳中和基金中女性比例為47.11%。資料來源：螞蟻基金，中歐基金，富達國際，中信證券研究部資料來源：螞蟻基金，中歐基金，富達國際，中信證券研究部碳中和/ESG基金持有人數和規模（規模：億元，人數：右軸，萬人）（3）碳中和/ESG基金持有人投資經驗更加豐富整體來看，碳中和、ESG基金的持有人主要集中在25-49歲區間，其中25-34歲的占比分別約為47%、48%，螞蟻基金平臺平均水平僅約為38%，可以看出90后左右的人群更青睞于碳中和/ESG主題的投資。值得注意的是18-24歲

109、的00后左右投資者購買碳中和基金的占比也不容小覷，占比13.44%，而ESG基金投資者則相對更年長，30-40歲投資者占比最多（26.66%），而18-24歲之間僅為5.08%。從投資經驗來看，對比持有人投資經驗在3年以內的人數比例，碳中和/ESG主題基金均顯著低于平臺平均水平，而5年以上的人數比例則顯著高于平臺平均水平。碳中和/ESG基金持有人年齡分布資料來源：螞蟻基金，中歐基金，富達國際，中信證券研究部碳中和/ESG基金持有人投資年限資料來源：螞蟻基金，中歐基金，富達國際，中信證券研究部 注：基金單品代指持有螞蟻基金平臺任意基金單品的平均水平，下同碳中和/ESG基金持有人性別特征四、投資者

110、特征透視：可持續發展的共識認知正在形成050002002020年10月2021年10月2022年10月碳中和規模ESG規模 碳中和人數ESG人數 5.08%20.36%26.66%18.69%18.93%8.24%2.03%15.41%18.12%19.76%14.69%18.16%10.92%2.94%13.44%25.43%22.62%13.98%14.73%7.68%2.10%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%18-24歲25-29歲30-34歲35-39歲40-49歲50-59歲60歲以上25.00%25.13%46.87%2.12%49.

111、42%24.50%12.94%7.67%33.01%31.44%31.60%2.14%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%ESG基金單品碳中和ESG基金單品碳中和1年到3年3年到5年5年以上6個月到1年男女55.15%44.85%56.26%43.74%52.89%47.11%ESG基金單品碳中和35.52163.58170.4620.3724.0014.51102.22318.82363.2892.26103.8099.893334（4）碳中和/ESG基金持有人中二線城市占比達三成碳中和/ESG基金持有人以一至四線城市為主，其中二線城市占比最高，

112、ESG為30.65%，碳中和為32.90%。且一二線城市占比顯著高于螞蟻基金平臺持有人的平均水平。資料來源：螞蟻基金，中歐基金，富達國際，中信證券研究部碳中和/ESG基金持有人城市分布4.3 碳中和/ESG基金持有人交易研究：逆勢買入的價值投資者（1）碳中和/ESG基金持倉特征：長期持有、高集中度碳中和/ESG基金持有人對該類基金持倉集中度較高。從持有基金數量來看，螞蟻基金平臺平均持有2.42支基金，持有碳中和基金的投資者僅平均持有1.25支基金，ESG基金的投資者為1.03支基金；從持有基金倉位來看，碳中和主題基金占其全部投資規模比例為72%，ESG基金達83%；從持倉時間來看，ESG基金持

113、有人平均持倉時間達479天，碳中和為208天，平臺平均水平為316天，結果顯示，ESG基金的購買者具有長期投資的特征。（2）碳中和/ESG基金交易特征：逆勢買入我們觀察市場出現劇烈波動時，碳中和/ESG基金持有人的交易行為特征。由于碳中和與ESG整體概念相似，且ESG并無權威標志性指數，因此我們統一使用碳中和指數波動，將2022/5/6-2022/6/28定義為碳中和/ESG相關資產的上漲區間，2022/1/4-2022/4/29為下跌區間。統計顯示，在市場下跌時，碳中和基金的申購訂單是贖回訂單3.26倍，申購人數是贖回人數的1.31倍，體現出這部分投資者具有逆勢買入的特征，意味著投資者對碳中

114、和相關資產的長期發展具有較強信息，且ESG基金同樣存在相似特征，市場下跌時申購訂單和申購人數均多于贖回。資料來源：螞蟻基金，中歐基金，富達國際，中信證券研究部碳中和/ESG基金持有人市場波動時交易行為（訂單：萬元，人數：右軸，萬人）除此之外，我們關注到用戶首次關注（加自選）碳中和主題基金到首次購買該類產品的時間是用戶首次閱讀碳中和主題內容到首次關注（加自選）該類產品的時間的2.03倍，而ESG主題基金持有人則有相反的表現，相比用戶首次關注ESG主題內容到關注（加自選）ESG主題基金，他們首次關注（加自選）基金到首次購買基金的時間更短，僅為從關注內容到關注基金的時長的0.46倍。表明碳中和主題基

115、金的持有人中，用戶首次閱讀完該類主題內容后，會花更多的時間去關注基金，再做出購買該基金的決定；相反在ESG主題基金的持有人中，用戶會花更多的時間在閱讀ESG主題內容上，而一旦通過閱讀主題內容關注到產品后，會比較快速的購買該類產品。資料來源：螞蟻基金，中歐基金，富達國際，中信證券研究部碳中和/ESG基金持有人閱讀相關內容、關注產品與購買產品間隔時間（天）四、投資者特征透視：可持續發展的共識認知正在形成16.47%20.83%11.78%30.65%32.90%27.75%29.58%26.96%31.00%19.45%16.19%23.93%3.86%3.12%5.53%0.00%10.00%2

116、0.00%30.00%40.00%ESG碳中和基金單品0204060801001201401600100200300400500600700碳中和下跌碳中和上漲ESG下跌ESG上漲01020304050607080碳中和主題基金ESG主題基金一線城市二線城市三線城市四線城市五線城市贖回訂單申購訂單贖回人數申購人數首次閱讀該主題內容到首次關注（加自選）該類產品的時間首次關注（加自選）到首次購買該類產品的時間36731223866471365211612.970.814.99.7927024117.944.89.34.63536結語回顧中國近十年的發展歷史，十八大以來，我國以前所未有的力度抓生態文

117、明建設，堅定地踐行可持續發展戰略，取得了歷史性成就，生態環境質量持續改善。當前時期下，我國生態文明建設進入了以降碳為重點戰略方向、推動減污降碳協同增效、促進經濟社會發展全面綠色轉型、實現生態環境質量改善由量變到質變的關鍵時期。正如二十大報告中提到的，推動綠色發展，促進人與自然和諧共生。而資本市場作為這一發展歷程中的重要助力，我們堅定地看好中國ESG與可持續投資的發展。其一，我們看到自上而下的力量正在穩步發力，監管層面正在全面推動金融機構的綠色金融體系建設；其二自下而上的共識也正在建立，不僅國內越來越多機構投資者積極踐行ESG與可持續發展投資，個人投資者也逐漸展現了對ESG投資的濃厚興趣。作為金

118、融市場的參與者，我們也在此呼吁更多的上市公司、投資機構、評級機構、數據服務商、學術機構等社會各界力量共同推動ESG生態體系的規范化建設，尤其希望看到更多的資產管理機構在投資流程中引入可持續發展理念，從而實現投資的“義利并舉”，為國家與社會的可持續發展貢獻自身一份力量。最后我們相信一個堅持可持續發展戰略的國家，日益增多的關注可持續投資的機構和個人投資者，不斷致力于高質量發展和踐行社會責任的大批優秀企業，將共同推動我國的可持續發展進程。3738螞蟻理財智庫（以下簡稱智庫）是由螞蟻集團旗下螞蟻財富平臺發起，聯合行業頭部專業機構與專家學者等，服務于廣大普通投資者的理財智囊團。截至2021年末，已有超3

119、0家專業機構和高校，逾60位專家學者加入智庫，以專業的視角、通俗的語言、圖文并茂的表現方式，幫助大眾在了解資產配置等理性投資行為的同時，對資本市場的發展保持關注。當前涵蓋“環境、社會、公司治理”的ESG可持續投資理念逐步得到業界認可，螞蟻基金也于2021年增設了“綠色金融主題基金”專區，聚焦于投向新能源、環保、低碳等方面的基金產品與服務，為投資者了解并參與綠色主題投資提供便捷途徑。此次，智庫與業內多家代表機構一起，嘗試通過國際化的視角，結合機構的本土實踐案例以及個人投資者的真實反饋，為大家呈現一份多維度且富有特色的ESG行業白皮書，希望對您投資能有所幫助！關于螞蟻理財智庫中歐基金管理有限公司成

120、立于2006年，是國內第一批員工持股的公募基金管理公司，核心員工成為公司重要股東。在領先的治理結構下，客戶、公司員工與股東的利益緊密捆綁，形成合力，共同打造“聚焦長期業績的主動投資精品店”。截至2022年9月30日，公司公募基金規模3508億（貨幣基金除外）。中歐基金堅持基于基本面研究的長期投資，匯聚頂尖的投資研究團隊，建立了研究驅動、團隊協作的紀律性投資流程，聚焦長期投資業績。截至2022年9月30日，中歐基金的投研人員占比約50%，核心投資團隊平均投研從業年限超過17年。截至2022年9月30日，公司累計獲得金牛獎31次（中國證券報）、明星獎（證券時報）36次（證券時報）。公司連續8年蟬聯

121、金?；鸸荆ㄖ袊C券報，2015-2022）。中歐基金近10年在權益類大型基金公司絕對收益榜中位居前三。（海通證券基金研究中心，累計平均主動權益規模占比達到全市場主動權益規模50%的基金公司劃分為大型公司，同期可比權益類大型基金公司共12家）?！罢嫘?，讓生活更美好！”中歐基金致力于成為最受信賴的資產管理公司，始終秉承“客戶為先、追求卓越、求真 向善 協作 擔當”的核心價值觀，努力打造聚焦長期業績的主動投資精品店，為客戶提供領先的長期投資業績和一流的客戶陪伴服務。關于中歐基金富達國際為全球超過 280 萬客戶提供投資解決方案和服務以及退休專業規劃。作為一家擁有超過 50 年歷史的私人公司，我們

122、始終以目標為導向，心系下一代并采取長期的投資策略。富達國際的業務遍布全球超過25個地區，總資產達 6,652 億美元，服務的客戶包括中央銀行、主權財富基金、大型企業、金融機構、保險公司、財富管理公司及個人投資者（截至2022年6月30日）。富達國際擁有覆蓋全球的專業投研團隊，500多名投研專業人士遍布18個市場，其中包含由30多名可持續投資分析師組成的可持續投資團隊，在上海，我們也有多名可持續投資分析師支持本土化投資。截至2022年9月30日，我們共有52只可持續投資策略產品，總規模323億美元，約2,314億人民幣。富達國際始終專注于為客戶提供可持續的投資回報，我們相信可持續發展對長期價值的

123、創造至關重要。作為全球可持續投資專家，我們將可持續發展理念納入業務運營和投資流程中。我們的可持續發展研究與基本面分析相結合，通過自有的可持續發展研究框架對公司進行全面評估。我們同樣關注企業的投后管理，通過與被投企業的溝通合作，為客戶創造長期價值，同時對環境和社會的可持續發展做出積極貢獻。本資料僅作報告相關科普解讀類用途，未經富達國際、中歐基金和螞蟻理財智庫（以下簡稱“三方機構”）的書面同意，請勿自行篡改后用于對外宣傳。本資料僅作報告輔助解讀使用，所載的投資產品及服務（如有）僅供參考所用，不應被視為邀請或推介認購雙方機構的任何投資產品及服務，以及對市場直接或間接的買賣建議，有意投資者應就個別投資

124、項目的適合程度或其它因素尋求獨立的意見。同時，本資料中相關數據與報告保持一致，雖然已采取措施盡量確保資料內容在刊發時準確無誤，但三方機構不對該等第三方數據出現錯誤或遺漏承擔任何責任。本資料中所載觀點及預測可能在刊發后發生變化，將不另作通知。富達/富達國際/Fidelity/Fidelity International指FIL Limited及其附屬公司?！案贿_”、“富達國際”、Fidelity、Fidelity International、Fidelity International 標志及F標志均為FIL Limited的商標。富達只就產品及服務提供數據?；鹩酗L險，投資需謹慎。關于富達國際

125、中信證券股份有限公司成立于1995年10月，2003年在上海證券交易所掛牌上市交易，2011年在香港聯合交易所掛牌上市交易，是中國第一家A+H股上市的證券公司，第一大股東為中國中信有限公司。公司的經營宗旨和愿景是踐行國家戰略、服務實體經濟、促進共同富裕，致力于成為全球客戶最為信賴的國內領先、國際一流的中國投資銀行。中信證券建立并不斷完善可持續發展政策體系，將可持續發展理念融入日常經營管理各個方面，推動公司及社會的長期可持續發展。公司的可持續發展政策由董事會發展戰略與ESG委員會決議通過并承擔監督職責、管理層統籌實施，各部門及各子公司相互協作配合，共同開展和推進可持續發展工作。參與報告撰寫人員名單富達國際：王芳、胡靖敏、吳經緯、鄭恒、季維雯、張煜一、劉悅、鄒荃、余強萍、張可欣、李抒夏中歐基金：丁盈盈、槐丹青、景蔚琦、宋媛媛、郁萍螞蟻理財智庫：李小軍、韓雪、李智健、于飛、吳妍中信證券：趙文榮、張若海、宋廣超、湯可欣、伍家豪關于中信證券3940