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1、華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值1華安化工團隊華安化工團隊聯系人：王強峰聯系人：王強峰 S0010522110002S00105221100022022年年12月月19日日華安證券研究所衛星衛星化學及烯烴行業化學及烯烴行業周度動態跟蹤周度動態跟蹤證券研究報告證券研究報告 華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值2證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 本周觀點本周觀點本周乙烷價格小幅上漲，截至12月16日達到37.75美分/加侖，但較高點60美分/加侖下跌37.08%，乙烷裂解價差小幅下降，周環比-7.10%，PDH價差大幅上

2、漲，周環比+42.33%。C2/C3下游需求減少，主要產品聚乙烯/環氧乙烷/聚醚大單體/乙二醇/苯乙烯歷史分位22.76%/2.97%/3.94%/8.23%/21.19%，產品價差歷史分位48.68%/9.63%/3.94%/8.05%/17.16%。C2/C3下游產品價格均呈現維持或小幅上漲，乙二醇-乙烯價差較大幅上漲，周環比+53.95%。在當前節點展望后市，我們判斷乙烷供需寬松，高價不會持續，乙烷價格將步入下行區間，此前價格高企是由于乙烷與天然氣熱值轉換效應所致，當前美國LNG出口能力已來到極限，美國當地乙烷裂解一體化制聚烯烴來到盈虧平衡狀態。此外，我們認為下游需求端在四季度年末補庫旺

3、季迎來修復，當前基本面預期基本已經到底。我們持續推薦輕烴化工龍頭企業衛星化學，乙烷價格下行，公司景氣修復疊加新材料空間巨大。風險提示：風險提示：項目投產進度不及預期；行業競爭加??；原材料及主要產品波動引起的各項風險；裝置不可抗力的風險；國家及行業政策變動風險。3Z9UuZpVdUpXpMbRaO8OmOoOmOoMiNrQmOjMnPoO9PpPuNMYoPuNxNoMoM華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值3證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明CONTENTS010102020404每周新聞每周新聞主要產品及原料價格情況主要產品及原料價格情況競爭路線情況

4、及下游需求競爭路線情況及下游需求0303主要產品價差情況主要產品價差情況0505企業估值企業估值 華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值4一、每周新聞一、每周新聞證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明新聞新聞 華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值5證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 1 1 每周新聞每周新聞圖表 1 每周新聞資料來源：公司公告，政府公告，同花順華安證券研究所每周新聞每周新聞分類分類來源來源發布時間發布時間事件內容事件內容行業新聞全球兩大能源巨頭將建世界級石化項目2022/12/16歷時四年有余，沙特阿拉伯

5、國家石油公司與道達爾能源在沙特阿拉伯共建的石化項目最終敲定。當地時間12月15日，道達爾能源發布消息，沙特阿美與道達爾能源已做出最終投資決定，在沙特阿拉伯建設一個世界級石化設施。這一新的石化設施名為Amiral，將整合位于沙特東海岸朱拜勒的沙特阿美道達爾煉油石化公司(SATORP)煉油廠，并由SATORP經營。行業新聞10萬噸/年生物基硬碳負極材料項目擬建2022/12/1612月16日，濟南圣泉集團股份有限公司發布關于投資建設年產10萬噸生物基硬碳負極材料項目的公告。項目投資：報批總投資24.80億元；項目建設內容：項目投產后可年產硬碳負極材料10萬噸/年，纖維素漿15萬噸/年，納米纖維素漿

6、1萬噸/年，納米纖維素4萬噸/年，糠醛1.2萬噸/年，乙酸1.05萬噸/年，鉀鹽0.5萬噸/年。行業新聞國家重磅文件：鼓勵社會資本進入油氣勘探開采領域2022/12/15日前，國家發布重磅文件對行業發展做出指示。12月14日，中共中央、國務院印發擴大內需戰略規劃綱要（20222035年），強調要著力提升能源和戰略性礦產資源等領域的供應保障能力，強化能源資源安全保障。行業新聞萬華化學正式官宣對外投資176億2022/12/1412月13日晚間，萬華化學發布對外投資公告，投資標的：萬華化學120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目，投資金額：總投資176億元人民幣。行業新聞恒力石化：重點在建60萬噸B

7、DO、10萬噸丁二酸、12萬噸PTMEG，加速布局鋰電隔膜、電解液2022/12/132022年12月12日，恒力石化召開2022年第三季度業績說明會，公司董事長兼總經理范紅衛、董事會秘書、財務總監等與投資者展開在線交流。2022年前三季度，恒力石化實現營業收入1703.57億元，同比增長12.46%，實現凈利潤60.87億元，基本每股收益0.86元。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值6二、主要產品及原料價格情況二、主要產品及原料價格情況證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明價格價格 華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值7截

8、至12月16日，聚乙烯/環氧乙烷/聚醚大單體/乙二醇/苯乙烯最新含稅價格分別為8403/6800/8200/4041/8063元/噸，環氧乙烷、聚醚大單體價格維持，其余產品價格小幅上升，聚乙烯、環氧乙烷、聚醚大單體、乙二醇和苯乙烯均處于較低歷史分位。2.1 C2主要產品價格情況主要產品價格情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 2 C2主要產品歷史價格分位（2012起）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所注：資料起始：聚醚大單體自2020年起，其余資料自2012年起。單位：元/噸2022/12/16周環比月環比年初以來21年同比2022/12/162022/12/9202

9、2/12/22022/11/25C2產品價格歷史分位聚乙烯84030.09%0.00%-3.70%-4.73%22.76%22.10%23.19%23.06%環氧乙烷68000.00%0.00%-7.86%-9.33%2.97%2.98%2.98%2.99%聚醚大單體82000.00%-1.20%-8.07%-10.68%3.94%3.97%4.00%4.02%乙二醇40411.81%0.12%-19.16%-18.92%8.23%6.66%6.67%6.51%苯乙烯80631.75%-0.86%-4.71%-3.55%21.19%19.64%18.45%20.77%華安證券研究所華安證券研究

10、所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值8 2.1 C2主要產品價格情況主要產品價格情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 3 聚乙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表 4 環氧乙烷價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所截至12月16日，聚乙烯/環氧乙烷最新含稅價格分別為8403/6800元/噸，周環比變化+0.09%/0.00%。環氧乙烷價格保持穩定，聚乙烯價格小幅上升。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值9 2.1 C2主要產品價格情況主要產品價格情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖

11、表 5 聚醚大單體價格走勢圖（元/噸）資料來源：wind，華安證券研究所圖表 6 乙二醇價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月16日，聚醚大單體/乙二醇最新含稅價格分別為8200/4041元/噸，周環比變化0.00%/+1.81%。聚醚大單體價格維持，乙二醇價格相較上周小幅上漲。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值10 2.1 C2主要產品價格情況主要產品價格情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 7 苯乙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表 8 乙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所截

12、至12月16日，苯乙烯/乙烯最新含稅價格分別為8063/6830元/噸，周環比變化分別為+1.75%/+0.11%，苯乙烯價格繼續小幅上升，乙烯價格小幅上漲。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值11 2.2 C3主要產品價格情況主要產品價格情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 9 C3主要產品歷史價格分位（2012起）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所注：資料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯從2014年起。截至12月16日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含稅價格分別為6760/9310/7932元/噸，周環比變化+0.90%/+1

13、.75%/+0.83%。單位：元/噸2022/12/16周環比月環比年初以來21年同比2022/12/162022/12/92022/12/22022/11/25C3產品價格歷史分位丙烯酸67600.90%-22.30%-52.46%-48.87%11.96%9.66%38.35%38.42%丙烯酸丁酯93101.75%6.52%-23.50%-23.56%42.68%41.38%40.87%33.79%聚丙烯79320.83%-0.58%-3.37%-2.13%18.30%15.72%16.41%16.66%華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值12 2.2 C

14、3主要產品價格情況主要產品價格情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 10 丙烯酸價格走勢圖（元/噸）資料來源：Choice，華安證券研究所圖表 11 丙烯酸丁酯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表 12 聚丙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：Choice，華安證券研究所截至12月16日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含稅價格分別為6760/9310/7932元/噸，周環比變化+0.90%/+1.75%/+0.83%。價格均小幅上升，需求面表現一般。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值13 2.3 主要原料價格情況主要原料價格情況敬

15、請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 13 主要原料歷史價格分位（2012起）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所注：布倫特原油單位為美元/桶，天然氣單位為美元/百萬英熱單位。資料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。本周原料天然氣價格大幅上漲，布倫特原油、石腦油、丙烯和丙烷價格窄幅下降，乙烷、乙烯價格小幅上升，液氯價格維持，除乙烯和丙烯外多數原料價格仍保持在較高歷史分位。截至12月16日，最新原油價格79.74美元/桶，周環比-0.69%，天然氣價格為7.11美元/百萬英熱單位，周環比+54.55%。乙烷價格2155元/噸，周環比+12.68%。我們判斷乙烷供需寬松

16、，價格雖有波動，但高價不會持續，價格將步入下行區間，此前價格高是由于乙烷與天然氣熱值轉換效應所致。單位：元/噸2022/12/16周環比月環比年初以來21年同比2022/12/162022/12/92022/12/22022/11/25原料價格歷史分位布倫特原油79.74-0.69%-14.38%-0.65%7.13%63.04%63.50%66.08%66.90%天然氣7.1154.55%17.18%86.80%87.69%96.84%87.54%94.37%95.59%液氯12000.00%0.00%0.00%0.00%73.98%74.13%74.27%74.41%石腦油7387-0.5

17、2%-9.77%-0.13%-0.68%78.63%79.12%80.49%89.61%丙烯7563-0.66%4.23%-2.08%1.64%40.28%41.75%41.47%31.69%乙烯68300.11%0.79%-7.21%-12.20%29.94%29.82%28.11%28.16%乙烷215512.68%-4.57%16.60%25.67%86.51%81.57%87.87%91.19%丙烷5525-4.71%-4.24%-7.41%2.18%53.07%65.89%57.81%66.14%華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值14 2.32.3

18、主要原料價格情況主要原料價格情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 14 原油價格走勢圖（美元/桶）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表 15 丙烷價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月16日，最新原油價格79.74美元/桶，周環比-0.69%，仍保持在三分之二歷史分位水平。丙烷價格小幅下跌，周環比-4.71%，整體需求平穩，下游廠商剛需采買。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值15 2.32.3 主要原料價格情況主要原料價格情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 16 天然氣價格走勢圖（美元/百萬英熱單位）資料來

19、源：同花順，華安證券研究所圖表 17 乙烷價格走勢圖（元/噸）資料來源：Bloomberg，華安證券研究所截至12月16日，最新天然氣價格為7.11美元/百萬英熱單位，周環比+54.55%，價格上漲明顯。乙烷最新價格為2155元/噸，周環比+12.68%，價格小幅上漲，但整體我們認為乙烷將步入下行區間。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值16 2.32.3 主要原料價格情況主要原料價格情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 18 石腦油價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表 19 丙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研

20、究所圖表 20 純苯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月16日，石腦油/丙烯/純苯最新含稅價格為7378/7563/6567元/噸，周環比變化-0.52%/-0.66%/+0.44%。純苯價格呈現小幅上升態勢，石腦油、丙烯價格小幅下降。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值17三、主要產品價差情況三、主要產品價差情況證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明價差價差 華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值18 3.1 C2產品價差情況產品價差情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 21 C2產品價

21、差歷史分位（2012起）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所注：資料起始：聚醚大單體-環氧乙烷價差自2020年起。截至12月16日，乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/環氧乙烷-乙烯/聚醚大單體-環氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-純苯-乙烯最新價差分別為+4065/-57/+1609/+1536/+1573/+894元/噸，周環比變化分別為-7.10%/+53.95%/-0.36%/0.00%/-0.02%/+14.45%。本周乙二醇-乙烯/苯乙烯-純苯-乙烯價差擴大，其他產品價差保持不變或小幅收窄，除聚乙烯-乙烯外，均處于極低歷史分位段。單位：元/噸2022/12/16周環比月環比年初以來21

22、年同比2022/12/162022/12/92022/12/22022/11/25C2產品價差歷史分位乙烯-乙烷4065-7.10%4.80%-18.53%-27.13%11.55%15.96%9.66%8.09%乙二醇-乙烯-5753.95%-92.35%-109.83%-118.10%8.05%6.84%7.20%7.04%環氧乙烷-乙烯1609-0.36%-2.48%-9.88%1.33%9.63%9.64%10.01%10.03%聚醚大單體-環氧乙烷15360.00%-6.11%-8.98%-16.07%3.94%3.97%4.00%4.02%聚乙烯-乙烯1573-0.02%-3.29

23、%15.23%51.05%48.68%48.77%51.84%51.23%苯乙烯-純苯-乙烯89414.45%37.37%56.52%4.74%17.16%12.80%6.85%9.15%華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值19 3.1 C2產品價差情況產品價差情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 22 乙烯-乙烷價差走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，Bloomberg，華安證券研究所圖表 23 聚醚大單體-環氧乙烷價差走勢圖（元/噸）資料來源：Choice，wind，同花順，華安證券研究所截至12月16日，乙烷裂解價差小幅收窄，周環比-7.10%

24、；聚醚大單體價差維持不變。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值20 3.1 C2產品價差情況產品價差情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 24 乙二醇-乙烯價差走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表 25 苯乙烯-純苯-乙烯價差走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表 26 環氧乙烷-乙烯走勢圖（元/噸）資料來源：Choice，同花順，華安證券研究所截至12月16日，乙二醇價差大幅上升，周環比+53.95%；苯乙烯價差小幅上升，周環比+14.45%；環氧乙烷價差略微收窄，周環比-0.36%，下游需求仍薄弱。華安證券研究所華

25、安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值21 3.2 C3產品價差情況產品價差情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 27 C3產品價差歷史分位（2012起）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所注：資料起始：丙烯-丙烷價差自2020年起，丙烯酸丁酯-丙烯酸價差自2013年起，聚丙烯-丙烯價差自2014年起。截至12月16日，丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯最新價差分別為+933/+1314/+5254/+368元/噸，周環比變化分別為+42.33%/+7.88%/+2.42%/+45.41%。單位：元/噸2022/12/16周環比月環

26、比年初以來21年同比2022/12/162022/12/92022/12/22022/11/25C3產品價差歷史分位丙烯-丙烷93342.33%180.47%65.61%-2.01%43.07%33.33%39.06%12.59%丙烯酸-丙烯13147.88%-62.18%-84.82%-83.28%0.71%0.00%43.01%47.39%丙烯酸丁酯-丙烯酸52542.42%49.26%44.42%23.68%72.52%70.69%33.13%22.66%聚丙烯-丙烯36845.41%-49.00%-23.86%-44.44%11.32%11.35%11.37%11.40%華安證券研究所

27、華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值22 3.2 C3產品價差情況產品價差情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 28 丙烯-丙烷價差走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表 29 丙烯酸-丙烯價差走勢圖（元/噸）資料來源：Choice，同花順，華安證券研究所截至12月16日，PDH價差本周大幅上升，周環比+42.33%，但仍處于43.07%的較低歷史分位；丙烯酸-丙烯價差本周小幅上升，周環比+7.88%，目前處于0.71%的極低歷史分位。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值23 3.2 C3產品價差情況產品價差情況敬請

28、參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 30 丙烯酸丁酯-丙烯酸走勢圖（元/噸）資料來源：Choice，同花順，華安證券研究所圖表 31 聚丙烯-丙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月16日，丙烯酸丁酯價差小幅上升，丙烯酸丁酯-丙烯酸價差5254元/噸，周環比+2.42%；聚丙烯-丙烯價差大幅上升，周環比+45.41%，主要由于聚丙烯價格上升，丙烯價格下探。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值24四、競爭路線情況及下游需求四、競爭路線情況及下游需求證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明競爭路線競爭路線 華安證券研究所華安證券研

29、究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值25 4.1 競爭路線價差情況競爭路線價差情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 32 競爭路線價差歷史分位（2012起）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月16日，乙烯-石腦油價差小幅上升，周環比+7.62%，月環比+60.53%，相較年初-1471.45%，MTO路線價差為4658元/噸，周環比-1.10%。單位：元/噸2022/12/16周環比月環比年初以來21年同比2022/12/162022/12/92022/12/22022/11/25乙烯-石腦油-5577.62%60.53%-1471.45%-262.84%46.58

30、%46.66%46.74%46.83%MTO4658-1.10%7.14%-7.21%-0.80%49.73%49.82%49.91%50.00%華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值26 4.2 競爭路線成本情況競爭路線成本情況-乙烯乙烯敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 33 現金成本（美元/噸）資料來源：wind，華安證券研究所圖表 34 完全成本（美元/噸）資料來源：wind，華安證券研究所乙烯方面，氣頭路線的完全成本和現金成本的波動明顯低于油制烯烴和煤制烯烴路線，并且相較其他路線具有較突出的成本優勢。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研

31、究拓展投資價值拓展投資價值27 4.2 競爭路線成本情況競爭路線成本情況-丙烯丙烯敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 35 現金成本（美元/噸）資料來源：wind，華安證券研究所圖表 36 完全成本（美元/噸）資料來源：wind，華安證券研究所丙烯方面，氣頭路線的完全成本持續保持在其他路線下位，現金成本為顯示出較為明顯的優勢。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值28 4.3 下游需求情況下游需求情況敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 37 汽車銷量（萬輛）資料來源：wind，華安證券研究所圖表 38 小家電銷量（億元）資料來源：奧維羅盤，

32、華安證券研究所圖表 39 房屋竣工面積（萬平方米）資料來源：wind，華安證券研究所下游需求方面，截至10月31日，汽車銷量為223.10萬輛，月環比下降4.33%，同比增長11.16%；小家電銷售額為76.83億元，月環比+42.64%，同比+49.52%；房屋竣工面積當月值為5686萬平方米，月環比+41.51%，同比變動-9.42%。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值29五、相關企業估值五、相關企業估值證券研究報告敬請參閱末頁重要聲明及評級說明估值估值 華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值30 5 相關企業估值相關企業估值

33、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告圖表 40 相關企業EPS及PE預估 資料來源：iFinD，華安證券研究所注：當前股價根據2022/12/16收盤價板塊相關企業股價12月16日EPSPE估值來源22E23E24E22E23E24E輕烴化工衛星化學15.441.442.302.9510.726.715.23同花順一致預期金發科技10.72 0.680.881.0915.7612.189.83同花順一致預期東華能源8.160.591.341.8513.836.094.41同花順一致預期萬華化學91.40 6.017.478.8515.2112.2410.33同花順一致預期金能科技9.89

34、0.701.481.7314.136.685.72同花順一致預期齊翔騰達7.30 0.750.931.069.737.856.89同花順一致預期華誼集團6.770.690.800.989.378.086.59同花順iFinD預期中化國際7.130.460.600.7915.5011.889.03同花順一致預期大煉化恒力石化17.10 1.482.132.7911.558.036.13同花順一致預期榮盛石化12.870.911.451.8014.148.887.15同花順一致預期東方盛虹14.44 0.611.662.0923.678.706.91同花順一致預期恒逸石化7.12 0.650.95

35、1.1110.957.496.41同花順一致預期桐昆股份14.70 1.472.473.1910.005.954.61同花順一致預期煤化工寶豐能源13.591.051.391.9012.949.787.15同花順一致預期 華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值31 風險提示風險提示敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告項目投產進度不及預期；行業競爭加??；原材料及主要產品波動引起的各項風險；裝置不可抗力的風險；國家及行業政策變動風險。華安證券研究所華安證券研究所華安研究華安研究拓展投資價值拓展投資價值3232重要聲明重要聲明分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師具

36、有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的執業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告，本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，本人對這些信息的準確性或完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。報告中的信息和意見僅供參考。本人過去不曾與、現在不與、未來也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收任何形式的補償，分析結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責聲明免責聲明華安證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于合規渠道，華安證券研究所力求準確、可靠，但對這些信息的

37、準確性及完整性均不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。華安證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經華安證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡華安證券研究所并獲得許可，并需注明出處為華安證券研究所，且不得對本文進行有悖原意的

38、引用和刪改。如未經本公司授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司并保留追究其法律責任的權利。投資評級說明投資評級說明以本報告發布之日起6個月內，證券（或行業指數）相對于同期滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：行業評級體系行業評級體系增持：未來6個月的投資收益率領先滬深300指數5%以上；中性：未來6個月的投資收益率與滬深300指數的變動幅度相差-5%至5%;減持：未來6個月的投資收益率落后滬深300指數5%以上;公司評級體系公司評級體系買入：未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數15%以上；增持：未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數5%至15%；中性：未來6-12個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至5%；減持：未來6-12個月的投資收益率落后市場基準指數5%至15%；賣出：未來6-12個月的投資收益率落后市場基準指數15%以上無評級：因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無法給出明確的投資評級。市場基準指數為滬深300指數。