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1、1 傳媒傳媒: 海外疫情擴散, 關注游戲出海標的海外疫情擴散, 關注游戲出海標的 2020.03 2傳媒傳媒: 廣電整合和廣電整合和 5G 建設為行業帶來新建設為行業帶來新 契機契機2020.03 3 三七互娛三七互娛(002555 SZ,買入買入): 主業高增長,主業高增長, 期待新游和出海表現期待新游和出海表現2020.03 資料來源:Wind 進擊的游戲,迎接戴維斯雙擊進擊的游戲,迎接戴維斯雙擊 論游戲行業第二階段投資機會 積積極把握行業第二階段投資機會,迎接業績和估值雙提升極把握行業第二階段投資
2、機會,迎接業績和估值雙提升 我們認為市場低估了目前游戲行業的增長潛力。一方面,疫情大幅提升行 業整體活躍度與流水,開拓眾多新用戶,包括海外的滲透增強,將長期利 好基本面;另一方面我國正處于 5G 時代初期,歷史上技術迭代都能給游 戲行業帶來新的發展空間,提升成長性。我們認為 19 年至 20 年初游戲板 塊的上漲是基本面復蘇帶來的業績和估值修復,是第一階段。當前行業正 迎來第二階段投資機會:隨著政策重心轉向經濟恢復和促進消費,同時新 技術落地,整體有望實現業績估值雙提升,迎來戴維斯雙擊行情。板塊由 于外圍市場震蕩影響正位于“黃金坑” ,建議投資者積極加倉,重點關注。 疫情下政策促
3、進疫情下政策促進 5G 網絡娛樂消費,游戲行業將持續受益網絡娛樂消費,游戲行業將持續受益 疫情期間國內游戲流水增長顯著,宅娛樂成為更多人的選擇,游戲等線上 娛樂產業表現較好,用戶下載量、用戶活躍及流水均有較大幅度增長。根 據伽馬數據,20 年 1 月中國移動游戲流水同比增長 49.5%;春節期間流水 TOP60游戲下載量增幅明顯, 其中31-60名區間下載量較月初增長92.3%; 阿拉丁研究院數據顯示,截至 20 年 2 月底,游戲等行業小程序 DAU 月度 環比上漲 154.7%。隨著國內疫情得到控制,推進復工復產、積極促進消費 提質升級成為政府當前的工作重心,游戲行業有望受益。 云游戲時代加速到來,優質研發商和云游戲平臺有望受益云游戲時代加速到來,優質研發商和云游戲平臺有望受益 5G 時代云游戲加速落地,通過云技術用戶可以擺脫硬件及游戲客戶端限 制,在云端點開即玩、隨手可玩,將提高用戶體驗。我們認為云游戲時代 目前的分發模式將受到沖擊,游戲對渠道的依賴將減小,精品產品更容易 觸及用戶,使得優質內容商議價能力提升,流水分成比例向內容商傾斜, 帶動優秀內容廠商業績和估值的雙重提升。同時,各大廠商積極布局云游 戲平臺,有望搶先獲得流量與用戶基礎,構建良好生態循環,同時不同解 決方案的使用能夠促使云游戲平臺更新迭代,推進云游戲平臺快速成熟。