【研報】論游戲行業第二階段投資機會：傳媒進擊的游戲迎接戴維斯雙擊-20200322[26頁].pdf

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1、1 傳媒傳媒: 海外疫情擴散， 關注游戲出海標的海外疫情擴散， 關注游戲出海標的 2020.03 2傳媒傳媒: 廣電整合和廣電整合和 5G 建設為行業帶來新建設為行業帶來新 契機契機2020.03 3 三七互娛三七互娛(002555 SZ,買入買入): 主業高增長，主業高增長， 期待新游和出海表現期待新游和出海表現2020.03        資料來源：Wind   進擊的游戲，迎接戴維斯雙擊進擊的游戲，迎接戴維斯雙擊  論游戲行業第二階段投資機會  積積極把握行業第二階段投資機會，迎接業績和估值雙提升極把握行業第二階段投資

2、機會，迎接業績和估值雙提升 我們認為市場低估了目前游戲行業的增長潛力。一方面，疫情大幅提升行 業整體活躍度與流水，開拓眾多新用戶，包括海外的滲透增強，將長期利 好基本面；另一方面我國正處于 5G 時代初期，歷史上技術迭代都能給游 戲行業帶來新的發展空間，提升成長性。我們認為 19 年至 20 年初游戲板 塊的上漲是基本面復蘇帶來的業績和估值修復，是第一階段。當前行業正 迎來第二階段投資機會：隨著政策重心轉向經濟恢復和促進消費，同時新 技術落地，整體有望實現業績估值雙提升，迎來戴維斯雙擊行情。板塊由 于外圍市場震蕩影響正位于“黃金坑” ，建議投資者積極加倉，重點關注。   疫情下政策促

3、進疫情下政策促進 5G 網絡娛樂消費，游戲行業將持續受益網絡娛樂消費，游戲行業將持續受益 疫情期間國內游戲流水增長顯著，宅娛樂成為更多人的選擇，游戲等線上 娛樂產業表現較好，用戶下載量、用戶活躍及流水均有較大幅度增長。根 據伽馬數據，20 年 1 月中國移動游戲流水同比增長 49.5%；春節期間流水 TOP60游戲下載量增幅明顯， 其中31-60名區間下載量較月初增長92.3%； 阿拉丁研究院數據顯示，截至 20 年 2 月底，游戲等行業小程序 DAU 月度 環比上漲 154.7%。隨著國內疫情得到控制，推進復工復產、積極促進消費 提質升級成為政府當前的工作重心，游戲行業有望受益。  云游戲時代加速到來，優質研發商和云游戲平臺有望受益云游戲時代加速到來，優質研發商和云游戲平臺有望受益 5G 時代云游戲加速落地，通過云技術用戶可以擺脫硬件及游戲客戶端限 制，在云端點開即玩、隨手可玩，將提高用戶體驗。我們認為云游戲時代 目前的分發模式將受到沖擊，游戲對渠道的依賴將減小，精品產品更容易 觸及用戶，使得優質內容商議價能力提升，流水分成比例向內容商傾斜， 帶動優秀內容廠商業績和估值的雙重提升。同時，各大廠商積極布局云游 戲平臺，有望搶先獲得流量與用戶基礎，構建良好生態循環，同時不同解 決方案的使用能夠促使云游戲平臺更新迭代，推進云游戲平臺快速成熟。