《電子行業專題研究：臺積電指引是半導體觸底重要信號-230115（28頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電子行業專題研究：臺積電指引是半導體觸底重要信號-230115（28頁）.pdf（28頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 電子電子 臺積電指引是半導體觸底重要信號臺積電指引是半導體觸底重要信號 華泰研究華泰研究 電子電子 增持增持 (維持維持)研究員 黃樂平，黃樂平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究員 陳旭東陳旭東 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究員 丁寧丁寧 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究員 張皓怡張皓怡 SAC No

2、.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究員 劉溢劉溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 聯系人 張宇張宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 聯系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 聯系人 黃禮悅黃禮悅 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行業行業走勢圖走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究 重點

3、推薦重點推薦 股票名稱股票名稱 股票代碼股票代碼 目標價目標價 (當地幣種當地幣種)投資評級投資評級 順絡電子 002138 CH 37.00 買入 京東方 A 000725 CH 4.50 買入 長電科技 600584 CH 31.00 買入 晶晨股份 688099 CH 73.60 買入 舜宇光學科技 2382 HK 140.00 買入 資料來源：華泰研究預測 2023 年 1 月 15 日中國內地 專題研究專題研究 華泰觀點華泰觀點#1：臺積電指引是半導體觸底重要信號臺積電指引是半導體觸底重要信號 上周臺積電 4Q22 業績符合預期，公司預計行業上半年快速去庫存后，年中存貨將恢復到健康水

4、平。公司預計其收入上半年同比下降中高單位數后，全年實現輕微正增長，意味著 2H23 收入同比增速或將高于目前彭博一致預期值 5%。以上樂觀預測，打消了投資人在三星、鎂光 4Q22 業績低于預期后市場對行業需求進一步放緩的擔憂，帶動費城半導體指數大漲（+6.2%）。我們認為臺積電以上指引是電子行業可能觸底的重要信號。我們認為消費復蘇帶來的投資機會按順序為：被動元器件面板封測設計電子元器件。重點推薦：順絡、京東方、長電、晶晨、舜宇。華泰華泰觀點觀點#2：關注特斯拉全球降價影響關注特斯拉全球降價影響 上周美國 12 月 CPI 出現 2020 年 5 月以來第一次環比下滑，帶動標普 500和 NAS

5、DAQ 分別上漲 2.7/4.8%，10 年美債利率下滑至 3.49%。國內市場，消費復蘇和房地產政策放寬信號持續推動上證指數和恒生指數上行，上周分別漲 1.2/3.6%。上周，特斯拉宣布全球降價，問界隨后跟進降價。但是蔚來/理想（港股）上周股價分別漲 17.0%/4.9%，市場期待國家出臺政策重新刺激電動車消費。本周，一年一度的世界經濟論壇將于瑞士達沃斯召開，今年的主題為“在分裂的世界中加強合作”，建議投資者關注。A 股：股：SW 電子上漲電子上漲 0.9%，跑輸上證指數（，跑輸上證指數（+1.2%）上周全部 A 股日均成交額合計 7,368 億元，環比下降 9.5%。電子板塊漲幅居前企業包

6、括：長電科技（+9.5%）、卓勝微（+8.1%）、拓荊科技（+8.0%）；跌幅居前企業包括：思瑞浦（-4.3%）、海光信息（-4.1%）、瀾起科技（-4.0%）。北向資金上周合計凈流入 440 億元，主要增持京東方 A、韋爾股份、瀾起科技，減持歌爾股份、圣邦股份、振華科技。TMT 其它板塊，SW 通信漲 0.5%，SW 計算機跌 1.0%，SW 傳媒漲 1.2%。港股：港股：恒生科技指數上漲恒生科技指數上漲 2.8%，跑輸恒生指數（，跑輸恒生指數（+3.6%）上周全部港股日均成交額合計 1,200 億港元，環比持平。恒生科技主要成分股中漲幅居前的企業包括：蔚來（+17.0%）、閱文集團（+11

7、.3%）、阿里巴巴（+10.9%）；跌幅居前企業包括：明源云（-7.4%）、美團（-6.3%）、小鵬（-4.9%）。傳媒互聯網板塊，阿里巴巴漲 10.9%，騰訊漲 6.3%，百度漲 5.2%，快手跌 4.9%，美團跌 6.3%。南向資金上周合計凈流出 6 億港元，主要增持中國移動、比亞迪、中國聯通，減持騰訊、舜宇、美團。海外：海外：納斯達克中概股上漲納斯達克中概股上漲 5.7%，納指上漲，納指上漲 4.8%，標普，標普 500 上漲上漲 2.7%上周納斯達克中概股漲 5.7%，納指漲 4.8%，標普 500 漲 2.7%，費城半導體指數漲 6.2%。十年期美債利率下跌 6bp 至 3.49%。

8、半導體板塊漲幅居前為英偉達（+13.7%）、AMD 超威半導體（+11.0%）、阿斯麥（+9.6%），跌幅較大的為博通（-1.6%）?；ヂ摼W板塊：亞馬遜漲 14.0%，SEA 漲 8.0%，Meta 漲 5.4%，谷歌漲 5.3%。美股汽車板塊：蔚來漲 13.8%，特斯拉漲 8.3%，理想漲 7.5%，小鵬跌 1.2%。上周比特幣漲 17.4%。風險提示：海外疫情升級風險，宏觀下行風險，創新品滲透不及預期風險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(39)(29)(19)(9)1Jan-22May-22Sep-22

9、Jan-23(%)電子滬深300 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2 電子電子 圖表圖表1：彭博一致預期彭博一致預期臺積電臺積電 2023 年收入年收入情況情況 注：預測來源于彭博一致預期 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表2：NASDAQ100 前向前向 PE 與十年期美債收益率與十年期美債收益率 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表3：恐懼與貪婪指數和恐懼與貪婪指數和 VIX 恐慌指數走勢圖恐慌指數走勢圖 注：指數往上反映投資者對市場越樂觀（越貪婪），往下反映投資者對市場越悲觀（越恐慌）資料來源：CNN，CBOE，Wind，華泰研究 T

10、SMC202220231H222H221H232H231Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23預測期AEAAEEAAAAEEEE（百萬臺幣）2,263,892 2,336,553 1,025,217 1,238,675 1,041,121 1,295,432 491,076 534,141 613,143 625,532 529,319 511,802 614,305 681,127 Y0Y43%3%40%45%2%5%36%44%48%43%8%-4%0%9%HoH/QoQ20%21%-16%24%12%9%15%2%-15%-3%20%11%0.00.51.01.5

11、2.02.53.03.54.04.505101520253035402013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01(X)S&P 500前向PE納斯達克100前向PE10年美債收益率（右軸）(%)051015202

12、530354001020304050607080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右軸）WZpXbViXbYmNzRsQ9PcMaQoMnNpNsRkPnNoPfQoPpRbRnMqRMYoOoMvPsRsQ 免責聲明和披露

13、以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3 電子電子 圖表圖表4：沽空占市場成交額比例沽空占市場成交額比例 vs 恒生指數恒生指數 注：做空比例=全日賣出金額/（市場成交額-Warrant 和 CBBC 金額）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表5：A 股成交額股成交額 vs 萬得全萬得全 A 指數指數 資料來源：Wind，華泰研究 5%10%15%20%25%30%15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,00033,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep

14、-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23恒生指數沽空比例（右軸）40004500500055006000650002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22

15、Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22A股成交額萬得全A（右軸）(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 電子電子 圖表圖表6：科技硬件板塊科技硬件板塊半導體公司半導體公司上周股價變動一覽上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半導體半導體0522 HKASMPTHKD230 64.69.210.41.31.314.5%16.1%16.1%-0.11.90.8ACMR US盛美半

16、導體USD43 10.8N.A.N.A.N.A.N.A.13.3%40.3%40.3%n.a.n.a.n.a.600584 CH長電科技CNY467 26.314.412.91.41.29.5%13.9%13.9%3.29.92.3300782 CH卓勝微CNY666 124.949.438.916.413.58.1%9.2%9.2%1.226.95.5688072 CH拓荊科技-UCNY284 224.6109.470.719.212.48.0%3.6%3.6%n.a.n.a.0.0688018 CH樂鑫科技CNY78 96.447.431.05.34.25.5%6.9%6.9%n.a.n.

17、a.0.0603986 CH兆易創新CNY723 108.427.023.47.66.25.4%5.8%5.8%0.326.63.9300373 CH揚杰科技CNY290 56.525.119.94.73.75.4%7.4%7.4%1.814.75.4688595 CH芯?？萍糃NY62 43.899.636.48.36.05.1%8.8%8.8%n.a.n.a.0.0688200 CH華峰測控CNY248 272.746.434.722.316.64.3%-1.4%-1.4%-0.212.37.9605111 CH新潔能CNY186 87.338.729.29.57.23.7%12.6%12

18、.6%0.64.84.01347 HK華虹半導體USD331 29.413.012.02.01.83.5%7.9%7.9%-2.854.014.5603501 CH韋爾股份CNY1,000 84.425.819.14.23.43.4%9.4%9.4%4.778.48.1603290 CH斯達半導CNY588 344.372.751.921.014.02.4%4.5%4.5%0.159.819.8300327 CH中穎電子CNY134 39.229.523.77.15.61.9%10.7%10.7%0.15.14.0688508 CH芯朋微CNY82 72.666.336.410.47.31.8

19、%11.9%11.9%n.a.n.a.0.0688107 CH安路科技-UCNY263 65.7671.6319.023.415.91.7%2.3%2.3%n.a.n.a.0.00981 HK中芯國際USD1,690 17.29.310.92.42.21.7%2.8%2.8%0.1236.717.7688521 CH芯原股份-UCNY230 46.3320.2139.38.56.61.4%4.9%4.9%n.a.n.a.0.0002156 CH通富微電CNY263 17.427.519.71.31.11.2%5.5%5.5%0.33.31.4688082 CH盛美上海CNY357 82.363

20、.648.913.09.21.0%2.9%2.9%n.a.n.a.0.0600460 CH士蘭微CNY470 33.238.429.45.13.80.9%1.2%1.2%-0.210.92.3603893 CH瑞芯微CNY302 72.250.433.610.07.10.9%4.9%4.9%-0.11.00.7002185 CH華天科技CNY275 8.621.618.92.01.70.7%3.6%3.6%0.34.61.7688012 CH中微公司CNY617 100.255.342.913.510.00.7%2.2%2.2%0.125.54.2600703 CH三安光電CNY893 17.

21、952.133.36.04.60.3%4.3%4.3%0.01.90.3688099 CH晶晨股份CNY288 69.726.820.24.53.50.2%-1.2%-1.2%0.24.31.5688608 CH恒玄科技CNY142 118.247.829.67.65.40.1%3.7%3.7%n.a.n.a.0.0002371 CH北方華創CNY1,200 227.157.942.58.26.1-0.5%0.8%0.8%-1.044.63.7603160 CH匯頂科技CNY235 51.474.133.95.34.5-0.6%2.3%2.3%0.00.80.3688120 CH華海清科CNY

22、244 228.956.836.214.49.1-0.7%1.9%1.9%n.a.n.a.0.0688126 CH滬硅產業-UCNY487 17.8222.0152.213.810.6-0.7%1.3%1.3%-0.11.10.4688206 CH概倫電子CNY120 27.7237.1176.942.129.4-0.8%-1.4%-1.4%n.a.n.a.0.0688123 CH聚辰股份CNY133 109.635.923.813.49.2-0.8%8.3%8.3%n.a.n.a.0.0688981 CH中芯國際USD1,690 41.327.127.96.65.9-0.9%0.4%0.4%

23、0.01.60.2688256 CH寒武紀-UCNY225 56.1-22.3-35.522.815.6-1.0%2.8%2.8%n.a.n.a.0.0300223 CH北京君正CNY338 70.232.025.15.64.6-1.2%-0.3%-0.3%-0.15.31.8688396 CH華潤微CNY695 52.626.723.86.65.5-1.8%0.0%0.0%0.47.53.2300661 CH圣邦股份CNY580 162.458.045.217.913.7-2.2%-5.9%-5.9%-1.334.26.1603690 CH至純科技CNY116 36.231.622.03.9

24、2.9-2.2%-4.3%-4.3%-1.32.42.1300623 CH捷捷微電CNY151 20.539.224.48.05.1-2.6%-0.5%-0.5%0.00.80.6688536 CH思瑞浦CNY305 254.071.641.515.110.9-2.7%-7.8%-7.8%0.34.52.6301269 CH華大九天CNY478 88.1252.4184.859.644.0-2.9%-2.2%-2.2%n.a.n.a.0.0300672 CH國科微CNY185 85.0N.A.N.A.N.A.N.A.-3.4%-0.1%-0.1%0.01.10.7688052 CH納芯微CNY

25、327 323.197.663.118.812.9-3.8%1.7%1.7%n.a.n.a.0.0688187 CH時代電氣CNY662 53.831.827.34.33.6-3.9%-1.4%-1.4%1.514.012.0688008 CH瀾起科技CNY697 61.551.835.317.111.5-4.0%-1.8%-1.8%3.225.03.4688041 CH海光信息CNY944 40.694.057.018.312.1-4.1%1.2%1.2%n.a.n.a.0.0688048 CH長光華芯CNY132 97.689.352.525.815.8-4.3%0.9%0.9%n.a.n

26、.a.0.0300604 CH長川科技CNY238 39.442.928.18.56.0-6.2%-11.7%-11.7%1.56.23.3非半導體非半導體6088 HKFIT HON TENG USD141 2.313.411.50.50.516.0%9.8%9.8%0.05.74.0TUYA US涂鴉智能USD99 2.5-9.8-12.57.16.512.2%29.8%29.8%n.a.n.a.n.a.2018 HK瑞聲科技CNY184 17.822.516.40.90.86.9%-0.3%-0.3%-0.511.75.8600563 CH法拉電子CNY375 166.636.627.8

27、9.77.46.5%4.2%4.2%0.119.85.62382 HK舜宇光學科技CNY904 95.629.721.42.72.46.5%3.0%3.0%-7.5119.012.11810 HK小米集團-WCNY2,571 12.039.919.40.90.86.4%9.3%9.3%-4.6358.415.70285 HK比亞迪電子CNY498 25.725.717.00.50.44.9%2.2%2.2%-1.736.56.6000636 CH風華高科CNY183 15.830.720.44.23.23.9%6.5%6.5%0.61.00.6000725 CH京東方ACNY1,432 3.8

28、26.414.50.80.73.9%11.2%11.2%6.353.74.11888 HK建滔積層板HKD243 9.0N.A.N.A.N.A.N.A.3.8%5.2%5.2%0.00.90.3300115 CH長盈精密CNY138 11.5224.320.21.00.73.8%11.3%11.3%0.84.23.2300408 CH三環集團CNY599 31.333.624.910.17.83.7%1.8%1.8%1.622.94.1002938 CH鵬鼎控股CNY647 27.913.712.41.71.53.4%1.6%1.6%0.320.03.3601231 CH環旭電子CNY359

29、16.3N.A.10.2N.A.0.41.5%0.3%0.3%0.110.32.9002475 CH立訊精密CNY2,081 29.221.215.81.00.81.4%-7.9%-7.9%3.1162.07.9000050 CH深天馬ACNY220 9.033.018.30.70.60.8%3.6%3.6%0.23.61.7002138 CH順絡電子CNY214 26.532.623.34.63.70.7%1.3%1.3%0.314.87.8002916 CH深南電路CNY381 74.321.917.92.42.10.7%2.9%2.9%0.210.72.9002841 CH視源股份CNY

30、423 60.318.915.41.81.50.6%2.1%2.1%0.010.13.8601138 CH工業富聯CNY1,873 9.48.57.70.40.40.5%2.7%2.7%0.153.42.9000100 CHTCL科技CNY659 3.9135.815.20.40.30.0%3.8%3.8%1.715.73.0002236 CH大華股份CNY352 11.69.37.71.00.80.0%2.6%2.6%0.018.68.2300296 CH利亞德CNY147 5.819.014.01.51.30.0%2.5%2.5%0.21.51.2600183 CH生益科技CNY351 1

31、5.118.914.51.81.6-0.3%4.6%4.6%0.114.84.2002415 CH?？低旵NY3,173 33.619.916.33.53.0-0.3%-3.0%-3.0%1.918.10.6300433 CH藍思科技CNY523 10.527.717.61.11.0-0.6%-0.1%-0.1%0.215.83.0688301 CH奕瑞科技CNY338 465.052.039.920.915.5-0.6%1.6%1.6%0.45.83.0000049 CH德賽電池CNY137 45.615.012.80.60.5-0.7%4.9%4.9%-0.21.61.1688036 C

32、H傳音控股CNY617 76.720.814.41.31.0-0.9%-3.5%-3.5%0.712.42.0002635 CH安潔科技CNY88 12.926.819.22.01.6-0.9%4.8%4.8%0.01.01.80992 HK聯想集團USD660 6.35.04.70.10.1-0.9%-1.4%-1.4%-0.116.42.1002241 CH歌爾股份CNY618 18.114.311.10.60.5-1.0%7.4%7.4%-3.725.94.7300136 CH信維通信CNY161 16.720.815.21.71.5-1.1%0.9%0.9%0.23.82.700246

33、3 CH滬電股份CNY233 12.318.313.92.92.3-1.3%3.1%3.1%0.019.08.0002484 CH江海股份CNY200 23.830.523.64.33.4-3.8%6.5%6.5%0.24.72.4汽車電子汽車電子9866 HK蔚來-SWCNY1,341 92.0-12.7-20.52.51.317.0%17.1%17.1%n.a.n.a.n.a.2015 HK理想汽車-WCNY1,572 87.5-95.2218.83.41.64.9%13.9%13.9%-3.1146.310.1688326 CH經緯恒潤-WCNY202 168.686.460.24.73

34、.61.7%12.9%12.9%n.a.n.a.0.0002906 CH華陽集團CNY185 38.844.331.43.12.41.5%16.7%16.7%-0.21.60.9002036 CH聯創電子CNY139 13.045.125.91.31.1-0.7%4.8%4.8%0.33.02.2002405 CH四維圖新CNY275 11.698.155.36.95.3-1.7%4.9%4.9%-0.512.44.6002920 CH德賽西威CNY672 121.058.439.94.83.5-1.8%14.9%14.9%-1.223.93.5300496 CH中科創達CNY473 103.

35、350.937.18.05.8-3.9%3.0%3.0%1.132.08.99868 HK小鵬汽車-WCNY697 39.0-7.1-12.12.01.1-4.9%1.7%1.7%1.057.710.2南向南向/北向資金持股北向資金持股比例（比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱財報財報貨幣貨幣市值市值（人民幣億（人民幣億元）元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/EP/S股價變動股價變動北向/南向資金流北向/南向資金流入（億人民幣/億入（億人民幣/億港元）港元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值市值（億人民幣（億人民幣/億億港元）港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務

36、必一起閱讀。5 電子電子 圖表圖表7：TMT 板塊其他主要公司上周股價變動一覽板塊其他主要公司上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價（當地貨幣（當地貨幣 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信0728 HK中國電信CNY3,862 3.59.48.40.60.57.8%13.0%13.0%2.7180.037.4CD US秦淮數據CNY204 8.441.730.69.37.15.8%4.9%4.9%n.a.n.a.n.a.0762 HK中國聯通CN

37、Y1,411 5.48.67.80.40.44.7%10.8%10.8%4.7136.48.30941 HK中國移動CNY10,466 55.58.07.41.11.04.2%7.2%7.2%13.51069.19.0601728 CH中國電信CNY3,862 4.414.112.70.80.83.3%6.0%6.0%-0.7n.a.0.9300628 CH億聯網絡CNY549 60.924.719.311.18.53.2%0.5%0.5%-0.1n.a.3.9600941 CH中國移動CNY10,466 75.512.711.71.71.62.7%11.5%11.5%0.08.11.4603

38、236 CH移遠通信CNY208 109.933.622.41.31.02.2%9.0%9.0%-0.44.01.9000063 CH中興通訊CNY1,176 26.414.912.61.00.91.7%2.2%2.2%0.729.82.8600050 CH中國聯通CNY1,609 5.120.718.40.50.41.4%12.9%12.9%-1.753.83.4000988 CH華工科技CNY175 17.418.314.01.31.01.2%6.0%6.0%0.26.23.5000938 CH紫光股份CNY675 23.627.422.20.90.80.6%21.0%21.0%0.113

39、.32.0002402 CH和而泰CNY140 15.323.617.32.11.70.3%5.2%5.2%0.03.62.9688100 CH威勝信息CNY122 24.329.021.75.44.10.2%5.4%5.4%n.a.n.a.0.09698 HK萬國數據-SWCNY309 23.6-21.8-20.53.32.9-0.4%14.9%14.9%n.a.n.a.n.a.002396 CH星網銳捷CNY115 19.716.512.70.70.6-0.6%3.0%3.0%-0.23.22.8002139 CH拓邦股份CNY139 11.023.416.51.51.2-0.6%5.9%

40、5.9%0.04.94.3002123 CH夢網科技CNY100 12.461.934.92.31.9-1.5%10.5%10.5%0.32.22.6300308 CH中際旭創CNY223 27.818.715.42.31.9-2.1%2.9%2.9%-0.413.86.6300502 CH新易盛CNY124 24.513.312.13.52.8-2.8%3.2%3.2%0.02.62.4300383 CH光環新網CNY159 8.820.716.92.11.9-3.2%8.3%8.3%0.63.01.9688048 CH長光華芯CNY132 97.689.352.525.815.8-4.3%

41、0.9%0.9%n.a.n.a.n.a.計算機計算機8083 HK中國有贊CNY48 0.3-14.2-28.83.22.743.5%53.1%53.1%n.a.n.a.n.a.300033 CH同花順CNY596 110.832.325.815.913.16.1%12.4%12.4%3.023.37.72013 HK微盟集團CNY166 6.9-17.0-43.17.86.34.9%3.8%3.8%4.349.428.00020 HK商湯科技CNY640 2.2-16.4-23.812.18.63.3%0.0%0.0%-0.233.95.9002153 CH石基信息CNY328 15.659

42、3.3193.69.58.13.1%4.3%4.3%0.0n.a.2.83888 HK金山軟件CNY343 29.2-6.662.94.53.71.0%11.9%11.9%0.358.114.6600845 CH寶信軟件CNY777 46.041.332.66.55.20.8%2.6%2.6%-0.2n.a.5.40268 HK金蝶國際CNY522 17.4-136.4-233.610.28.20.2%4.2%4.2%-0.9108.417.9300454 CH深信服CNY538 129.5175.889.26.65.20.2%15.0%15.0%-1.919.75.6002065 CH東華軟

43、件CNY192 6.0N.A.N.A.N.A.N.A.0.0%5.8%5.8%0.14.32.5600570 CH恒生電子CNY802 42.260.444.011.89.50.0%4.3%4.3%3.3111.513.9600271 CH航天信息CNY199 10.821.519.20.90.8-0.1%3.3%3.3%0.0n.a.0.2688088 CH虹軟科技CNY95 23.473.749.417.213.9-0.4%4.1%4.1%0.10.61.0002268 CH衛士通CNY257 30.468.746.87.05.4-0.4%-0.4%-0.4%-0.66.32.500097

44、7 CH浪潮信息CNY332 22.713.511.00.40.4-0.8%5.3%5.3%-0.57.92.4002373 CH千方科技CNY155 9.824.017.51.51.3-1.3%9.8%9.8%0.1n.a.1.2300773 CH拉卡拉CNY134 16.818.113.72.21.8-1.4%-0.8%-0.8%0.2n.a.1.2002410 CH廣聯達CNY741 62.275.756.310.78.8-1.6%3.7%3.7%2.9110.117.9002405 CH四維圖新CNY275 11.698.155.36.95.3-1.7%4.9%4.9%-0.5n.a.

45、4.4688777 CH中控技術CNY447 90.056.142.27.15.3-1.7%-0.9%-0.9%0.814.95.1002230 CH科大訊飛CNY773 33.341.630.13.32.5-2.0%1.3%1.3%0.236.75.2688561 CH奇安信CNY454 66.61596.9135.55.84.3-2.4%1.3%1.3%n.a.n.a.0.0002439 CH啟明星辰CNY254 26.726.320.64.83.8-2.9%2.3%2.3%1.131.416.2688111 CH金山辦公CNY1,238 268.5102.173.731.023.5-3.

46、6%1.5%1.5%0.152.94.3600588 CH用友網絡CNY803 23.4128.982.77.76.3-3.6%-3.2%-3.2%1.261.97.7300496 CH中科創達CNY473 103.350.937.18.05.8-3.9%3.0%3.0%1.131.79.2300253 CH衛寧健康CNY215 10.048.037.06.75.4-3.9%-2.7%-2.7%0.33.51.9688083 CH中望軟件CNY153 176.393.562.320.315.2-9.6%-9.4%-9.4%0.21.21.4688188 CH柏楚電子CNY286 196.249

47、.336.829.221.1-10.9%-9.6%-9.6%0.110.23.6688023 CH安恒信息CNY124 156.8241.077.15.23.9-25.4%-20.8%-20.8%n.a.n.a.0.0傳媒傳媒&互聯網互聯網0772 HK閱文集團CNY358 40.934.223.74.23.711.3%35.0%35.0%2.455.513.49988 HK阿里巴巴CNY20,569 112.725.119.02.32.110.9%30.7%30.7%n.a.n.a.n.a.9999 HK網易-SCNY3,874 136.919.618.84.03.69.8%19.6%19.

48、6%n.a.n.a.n.a.0700 HK騰訊CNY30,621 371.427.221.85.54.96.3%17.1%17.1%-26.33336.59.49888 HK百度CNY3,190 133.943.021.62.62.35.2%19.9%19.9%n.a.n.a.n.a.002739 CH萬達電影CNY310 14.2-68.927.52.92.14.6%1.6%1.6%0.85.61.9002027 CH分眾傳媒CNY1,014 7.030.319.29.57.34.1%7.2%7.2%3.9161.015.9002624 CH完美世界CNY266 13.715.513.53.

49、12.63.0%7.9%7.9%1.721.08.4300251 CH光線傳媒CNY269 9.262.828.219.311.72.6%5.8%5.8%0.48.73.4002555 CH三七互娛CNY444 20.014.712.72.62.31.2%10.7%10.7%1.5n.a.10.79618 HK京東集團CNY6,680 248.257.133.30.60.5-0.7%12.7%12.7%-0.316.10.29626 HK嗶哩嗶哩-SWCNY754 213.4-9.6-15.43.42.8-3.0%14.2%14.2%n.a.n.a.n.a.300413 CH芒果超媒CNY59

50、7 31.927.923.54.13.5-3.9%6.2%6.2%1.017.85.51024 HK快手-WCNY2,775 74.4-20.3-62.83.02.5-4.9%4.7%4.7%6.4347.013.13690 HK美團CNY9,136 171.2-114.5148.74.23.2-6.3%-2.0%-2.0%-6.2992.310.4指數指數HXC.GI納斯達克中概股指數8,051.15.7%20.1%20.1%HSI.HI恒生指數21,738.73.6%9.9%9.9%HSTECH.HI恒生科技4,554.82.8%10.3%10.3%801760.SI傳媒(申萬)558.8

51、1.2%3.5%3.5%801770.SI通信(申萬)1,940.50.5%5.6%5.6%801750.SI計算機(申萬)4,034.2-1.0%4.2%4.2%北向北向/南向資金流入南向資金流入（億人民幣（億人民幣/億港億港元）元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值（億人民幣市值（億人民幣/億億港元）港元）南向南向/北向資金北向資金持股比例持股比例（%）財報貨幣財報貨幣市值市值（人民幣（人民幣億元）億元）P/EP/S股價變動股價變動代碼代碼公司名稱公司名稱 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 電子電子 圖表圖表8：恒生科技指數成份股票漲跌幅恒生科技指數成份股

52、票漲跌幅 注：市值、股價取 1 月 13 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 公司公司板塊分類板塊分類成分占比成分占比交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（億元港幣）（億元港幣）（港幣（港幣 元）元）1W30DYTD恒生科技指數成份恒生科技指數成份9866 HK蔚來非必須性消費0.64%HKD1,99391.9517.0%17.1%17.1%0772 HK閱文集團非必須性消費1.03%HKD53240.9011.3%35.0%35.0%9988 HK阿里巴巴資訊科技8.21%HKD30,567112.7010.9%30.7%30.7%0241 HK阿里健康醫療保健業1.5

53、1%HKD1,3147.5910.3%14.1%14.1%9999 HK網易-S資訊科技6.11%HKD5,757136.909.8%19.6%19.6%6060 HK眾安在線金融業1.15%HKD50927.057.6%25.8%25.8%2018 HK瑞聲科技工業0.74%HKD27317.786.9%-0.3%-0.3%2382 HK舜宇光學科技工業5.39%HKD1,34395.606.5%3.0%3.0%1810 HK小米集團-W資訊科技8.19%HKD3,82111.966.4%9.3%9.3%0700 HK騰訊資訊科技7.66%HKD45,505371.406.3%17.1%17

54、.1%9888 HK百度資訊科技4.64%HKD4,740133.905.2%19.9%19.9%6690 HK海爾智家非必須性消費4.40%HKD3,55929.555.2%11.1%11.1%0285 HK比亞迪電子資訊科技1.15%HKD74025.654.9%2.2%2.2%2015 HK理想非必須性消費2.64%HKD2,33687.504.9%13.9%13.9%1833 HK平安好醫生醫療保健業0.76%HKD33223.154.0%8.7%8.7%1347 HK華虹半導體資訊科技0.95%HKD49229.403.5%7.9%7.9%0020 HK商湯科技資訊科技0.17%HK

55、D9512.223.3%0.0%0.0%0981 HK中芯國際資訊科技4.95%HKD2,51117.181.7%2.8%2.8%3888 HK金山軟件資訊科技1.50%HKD50929.201.0%11.9%11.9%6618 HK京東健康醫療保健業4.28%HKD2,82069.250.7%-2.9%-2.9%9961 HK攜程集團-S非必須性消費0.76%HKD2,398291.800.3%6.7%6.7%0268 HK金蝶國際資訊科技2.61%HKD77617.440.2%4.2%4.2%9698 HK萬國數據資訊科技0.49%HKD46023.55-0.4%14.9%14.9%961

56、8 HK京東集團資訊科技8.89%HKD9,928248.20-0.7%12.7%12.7%0992 HK聯想集團資訊科技3.29%HKD9826.32-0.9%-1.4%-1.4%9626 HK嗶哩嗶哩-SW資訊科技1.37%HKD1,120213.40-3.0%14.2%14.2%1024 HK快手-W資訊科技6.96%HKD4,12374.40-4.9%4.7%4.7%9868 HK小鵬非必須性消費0.87%HKD1,03639.00-4.9%1.7%1.7%3690 HK美團資訊科技8.21%HKD13,577171.20-6.3%-2.0%-2.0%0909 HK明源云資訊科技0.4

57、5%HKD2018.03-7.4%14.4%14.4%恒生科技指數成份恒生科技指數成份股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 電子電子 圖表圖表9：全球主要科技股票漲跌幅全球主要科技股票漲跌幅 注：市值、股價取 1 月 13 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 代碼代碼公司公司交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（百萬 美元）（百萬 美元）13-Jan1W30DYTD軟件軟件SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD45,304140.8713.5%-1.9%-1.9%NOW USSERVICENOWServic

58、eNowUSD83,808414.8913.2%6.9%6.9%CRM USSALESFORCE塞富時USD149,510149.516.4%12.8%12.8%MSFT USMICROSOFT微軟USD1,783,334239.236.4%-0.2%-0.2%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD185,898282.145.7%6.6%6.6%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD49,46938.895.5%12.0%12.0%ADBE USADOBE奧多比USD160,102344.383.5%2.3%2.3%半導體半導體NVDA USNVIDIA英偉達USD415,

59、715168.9913.7%15.6%15.6%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半導體USD114,47771.0011.0%9.6%9.6%ASML NAASML HOLDING阿斯麥EUR265,592604.709.6%20.0%20.0%8035 JPTOKYO ELECTRON東京電子JPY54,86245,090.009.5%16.0%16.0%2330 TTTSMC臺積電TWD450,151500.009.1%11.5%11.5%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD44,525171.827.6%8.7%8.7%2303

60、 TTUMC聯電TWD17,58645.407.1%11.5%11.5%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD64,599473.676.4%12.7%12.7%KLAC USKLA科天USD59,527420.045.6%11.4%11.4%AMAT USAPPLIED MATERIAL應用材料USD92,830109.975.5%12.9%12.9%2454 TTMTK聯發科TWD36,735694.005.2%11.0%11.0%INTC USINTEL英特爾USD124,26430.114.8%13.9%13.9%QCOM USQUALCOMM高通公司USD134,789

61、120.244.2%9.4%9.4%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飛凌EUR031.884.2%11.9%11.9%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW50,37285,700.003.1%14.3%14.3%005930 KSSAMSUNG ELEC三星電子KRW293,04860,800.003.1%9.9%9.9%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州儀器USD162,464179.012.2%8.3%8.3%MU USMICRON TECHNOLOGY鎂光USD62,12156.930.3%13.9%13.9%AVGO USBROA

62、DCOM博通USD241,956579.00-1.6%3.6%3.6%互聯網互聯網AMZN USAMAZON亞馬遜USD1,000,98698.1214.0%16.8%16.8%SE USSEASEAUSD33,53160.128.0%15.5%15.5%0700 HKTENCENT騰訊HKD455,048371.406.3%17.1%17.1%META USMETA PLATFORMSMetaUSD363,209136.985.4%13.8%13.8%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,196,44892.805.3%4.6%4.6%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD4

63、1,23474.40-4.9%4.7%4.7%3690 HKMEITUAN-W美團HKD135,769171.20-6.3%-2.0%-2.0%硬件硬件6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY103,67655,080.006.9%7.1%7.1%1810 HKXIAOMI-W小米HKD38,21411.966.4%9.3%9.3%AAPL USAPPLE蘋果USD2,143,778134.764.0%3.7%3.7%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD200,80448.881.2%3.4%3.4%汽車汽車LCID USLUCID GROUPLucidUSD13,696

64、8.1528.1%19.3%19.3%1211 HKBYD COMPANY比亞迪HKD107,485230.6013.9%19.7%19.7%NIO USNIO蔚來USD19,92611.8013.8%21.0%21.0%TSLA USTESLA特斯拉USD386,509122.408.3%-0.6%-0.6%LI USLI AUTO理想USD23,35722.497.5%10.2%10.2%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD15,15016.450.3%-10.7%-10.7%XPEV USXPENG小鵬USD10,3609.99-1.2%0.5%0.5%指數

65、指數SOX.GI費城半導體指數2,800.76.2%10.6%10.6%HXC.GI納斯達克中概股8,051.15.7%20.1%20.1%106752.MIMSCI全球信息科技416.05.2%6.0%6.0%IXIC.GI納斯達克指數11,079.24.8%5.9%5.9%SPX.GI標普5003,999.12.7%4.2%4.2%股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 電子電子 圖表圖表11：未來一周海內外主要科技公司重要事件未來一周海內外主要科技公司重要事件 日期日期 代碼代碼 公司名稱公司名稱 事件名稱事件名稱 2023/01/16 23

66、03 TW 聯華電子 4Q22 業績會 2023/01/20 NFLX US Netflix 4Q22 業績會 資料來源：FactSet，Wind，華泰研究 圖表圖表12：過去一周公告股東增減持更新過去一周公告股東增減持更新 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 變動方向變動方向 股東名稱股東名稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度（擬）減持股數（萬股）（擬）減持股數（萬股）(擬擬)變動數量上限變動數量上限 占總股本比占總股本比(%)300773 CH 拉卡拉 減持 北京創金興業投資中心(有限合伙)等 2023-01-10 完成 38.61 0.05 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表13：

67、過去一周股權激勵一覽過去一周股權激勵一覽 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度 激勵方式激勵方式 激勵股數激勵股數（萬股）（萬股）期權初始期權初始 行權價格行權價格 主要公司層面行權條件主要公司層面行權條件 688188 CH 柏楚電子 2023-01-12 實施 上市公司定向發行股票 219.00 68.58 第一個歸屬期 2023，業績考核目標 A：公司層面歸屬比例 100%，以2022 年度營業收入、凈利潤為基數，2023 年度營業收入或凈利潤增長率不低于 50%。業績考核目標 B：公司層面歸屬比例 85%，以 2022年度營業收入、凈利潤為基數，202

68、3 年度營業收入或凈利潤增長率不低于 30%。業績考核目標 C：公司層面歸屬比例 70%，以 2022 年度營業收入、凈利潤為基數，2023 年度營業收入或凈利潤增長率不低于10%。第二個歸屬期 2024，業績考核目標 A：公司層面歸屬比例 100%，以 2022 年度營業收入、凈利潤為基數，2024 年度營業收入或凈利潤增長率不低于100%。業績考核目標B：公司層面歸屬比例85%以2022年度營業收入、凈利潤為基數，2024 年度營業收入或凈利潤增長率不低于 60%，業績考核目標 C：公司層面歸屬比例 70%，以 2022 年度營業收入、凈利潤為基數，2024 年度營業收入或凈利潤增長率不低

69、于20%。資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表14：過去一周過去一周 TMT 板塊板塊 IPO 情況情況 證券代碼證券代碼 公司公司 狀態狀態 上市上市/過會日期過會日期 市值市值（億元（億元 當地貨幣）當地貨幣）上市板上市板 發行價格發行價格（元當地貨幣）（元當地貨幣）新股發行數量新股發行數量（萬股）（萬股）（擬）募資總額（擬）募資總額（億元當地貨幣）（億元當地貨幣）834950 CH 迅安科技 已上市 2023-01-11 5.72 北證 13.00 1,085.00 1.41 A22146.SH 安凱微 已過會 2023-01-13-科創板-資料來源：Wind，華泰研究 免責聲明和披露

70、以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 電子電子 圖表圖表15：全球大類資產一周漲跌幅總覽全球大類資產一周漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表16：全球大類資產全球大類資產 YTD 漲跌幅總覽漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）；截至 1 月 13 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -12%-8%-4%0%4%8%銅FAAMNG費城半導體指數盧布納斯達克指數中國國債MSCI全球/資本市場指數原油MSCI新興市場恒生指數德國DAX指數MSCI發達市場

71、指數日元創業板黃金恒生科技標普500巴西IBOVESPA大豆巴黎CAC40滬深300人民幣深證成指道瓊斯工業指數英國富時100歐洲STOXX600澳元印度盧比傳媒(申萬)上證指數電子(申萬)日經225通信(申萬)小麥納斯達克中概股俄羅斯MOEX比特幣印度Nifty計算機(申萬)英鎊天然氣美國國債VIX股市債券貨幣大宗商品其它-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%費城半導體指數恒生科技恒生指數銅 巴黎CAC40德國DAX指數MSCI全球/資本市場指數MSCI新興市場歐洲STOXX600盧布創業板納斯達克指數通信(申萬)FAAMNG黃金深證成指英國富時100滬深300MSCI發

72、達市場指數標普500計算機(申萬)傳媒(申萬)道瓊斯工業指數人民幣上證指數電子(申萬)日元巴西IBOVESPA印度盧比中國國債英鎊大豆日經225俄羅斯MOEX納斯達克中概股比特幣印度Nifty澳元原油小麥美國國債VIX天然氣股市債券貨幣大宗商品其它 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 電子電子 圖表圖表17：過去一周內過去一周內 A股各行業漲跌幅股各行業漲跌幅 圖表圖表18：A 股各行業股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用申萬指數 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用申萬指數；截至 1 月 13 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表19：過去一周內

73、港股各行業漲跌幅過去一周內港股各行業漲跌幅 圖表圖表20：港股各行業港股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用港交所行業分類 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用港交所行業分類；截至 1 月 13 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%非銀金融食品飲料有色金屬農林牧漁醫藥生物家用電器建筑材料汽車紡織服裝電氣設備傳媒銀行電子輕工制造機械設備交通運輸通信商業貿易采掘化工鋼鐵休閑服務建筑裝飾計算機綜合房地產公用事業國防軍工-4%-2%0%2%4%6%8%建筑材料家用電器有色金屬非銀金融食品飲料電氣設備汽車通信醫藥生物輕工制造計算機機械設備傳媒銀

74、行電子化工紡織服裝房地產建筑裝飾鋼鐵農林牧漁公用事業商業貿易交通運輸采掘綜合休閑服務國防軍工-2%0%2%4%6%8%醫療保健業原材料業能源業非必需性消費電訊業資訊科技業綜合企業工業金融業必需性消費公用事業地產建筑業0%5%10%15%資訊科技業醫療保健業原材料業非必需性電訊業金融業工業能源業綜合企業地產建筑業公用事業必需性消費 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 電子電子 圖表圖表21：申萬電子一年內漲跌幅申萬電子一年內漲跌幅 圖表圖表22：過去一周內電子指數走勢過去一周內電子指數走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表23：各

75、細分板塊一年內漲跌幅各細分板塊一年內漲跌幅 圖表圖表24：過去一周內各細分板塊走勢過去一周內各細分板塊走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表25：上證上證 A股成交額與指數股成交額與指數 圖表圖表26：港股成交額與恒生指數港股成交額與恒生指數 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01SW電子深證成指上證綜合指數成份

76、SW申萬A股成份2.1%1.4%1.2%0.9%0.0%1.0%2.0%3.0%深證成指SW申萬A股成份上證綜合指數成份SW電子40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01CS半導體CS元器件CS光學光電CS消費電子CS其他電子零組件2.3%0.5%0.3%0.2%-0.5%-2%-1%0%1%2%3%CS消費電子CS半導體CS光學光電CS元器件CS其他電子零組件05001,0001,5002,0002,5

77、003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01上證A股上證指數（右軸）成交金額(億元人民幣)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/0120

78、22/052022/092023/01全部港股恒生指數（右軸）成交金額(億元港幣)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。12 電子電子 圖表圖表27：A/H 手機產業鏈板塊總市值與手機產業鏈板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 圖表圖表28：A 股半導體板塊總市值與股半導體板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表29：恒生指數、標普恒生指數、標普 500、上證綜指年內周度漲跌幅、上證綜指年內周度漲跌幅 圖表圖表30：納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子年內周度漲跌幅納斯達克、

79、費城半導體、恒生科技、申萬電子年內周度漲跌幅 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表31：恒生科技指數一年內漲跌幅恒生科技指數一年內漲跌幅 圖表圖表32：恒生科技指數恒生科技指數 P/E（1 年前向）估值變化年前向）估值變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 0510152025303505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072

80、021/102022/012022/042022/072022/102023/01A/H手機產業鏈總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=17=17(億元人民幣)010203040506070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01A股半導體總市值預測市盈

81、率(未來12個月)(中值)(億元人民幣)P/E(X)中位數中位數=42-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/09/022022/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/13恒生指數標普500上證綜指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/09/0

82、22022/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/13費城半導體納斯達克恒生科技電子（申萬）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112

83、022/122023/01恒生科技指數恒生指數05101520253035402020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01(X)恒生科技指數恒生綜合指數 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13 電子電子 圖表圖表33：科技巨頭、科技巨頭、SOX、SPX 指數漲跌幅指數漲跌幅 圖表圖表34：美股科技巨頭、費城半導體、標普美股科技巨頭、費城半導體、標普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨頭包括谷歌，

84、亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Wind，華泰研究 注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表35：SOX 指數一致預期指數一致預期 EPS 及及 SPS 同比增速同比增速 圖表圖表36：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期 EPS 及及 SPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表37：比特幣交易量與價格變化比特幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance，華泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/072013/012013

85、/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01費城半導體標普500美股科技巨頭01020304050602013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/0120

86、22/072023/01(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-10%-5%0%5%10%15%20%20222023E2024E彭博一致預期EPS同比增長彭博一致預期SPS同比增長0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20222023E2024E彭博一致預期EPS同比增長彭博一致預期SPS同比增長010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003504002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/05

87、2018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01成交量收盤價(右軸)收盤價(美元/個)成交量(十億美元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14 電子電子 圖表圖表38：以太幣交易量與價格變化以太幣交易量與價格變化 資料來源：Yah

88、oo Finance,華泰研究 圖表圖表39：比特幣在網算力與價格變化比特幣在網算力與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,B，華泰研究 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/0

89、92021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/010102030405060708090成交量收盤價（右軸）成交量(十億美元)收盤價(美元/個)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003502017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01

90、2020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01比特幣在網算力比特幣價格（右軸）(EH/s)(美元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 電子電子 上周滬深港通持倉變化上周滬深港通持倉變化 圖表圖表40：北向資金流入流出情況北向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表41：南向資金流入流出情況南向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 (60

91、0)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01北向資金流入北向資金流出北向資金凈流入（右軸）(億元人民幣)(億元人民幣)(

92、1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01南向資金流入南向資金流出南向資金凈流入（右軸）(億港元)(億港元)免責聲明和披露以及

93、分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 電子電子 圖表圖表42：滬滬/深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價北向資金流入北向資金流入13/Jan1W1W1M1MYTDYTD（億元人民幣）（億元人民幣）002475 CH立訊精密CNY29.21.4%-7.9%-7.9%3.18.1167.2603501 CH韋爾股份CNY84.43.4%9.4%9.4%4.78.685.8000725 CH京東方ACNY3.83.9%11.2%11.2%6

94、.34.562.2603290 CH斯達半導CNY344.32.4%4.5%4.5%0.119.961.4601138 CH工業富聯CNY9.40.5%2.7%2.7%0.12.953.8002371 CH北方華創CNY227.1-0.5%0.8%0.8%-1.03.643.4002008 CH大族激光CNY26.1-1.3%1.6%1.6%0.315.038.4002049 CH紫光國微CNY118.1-6.9%-10.4%-10.4%1.93.433.8300661 CH圣邦股份CNY162.4-2.2%-5.9%-5.9%-1.35.932.2300782 CH卓勝微CNY124.98.

95、1%9.2%9.2%1.25.830.3603986 CH兆易創新CNY108.45.4%5.8%5.8%0.34.028.4688008 CH瀾起科技CNY61.5-4.0%-1.8%-1.8%3.23.927.1300408 CH三環集團CNY31.33.7%1.8%1.8%1.64.425.4002241 CH歌爾股份CNY18.1-1.0%7.4%7.4%-3.74.022.0600563 CH法拉電子CNY166.66.5%4.2%4.2%0.15.621.2002938 CH鵬鼎控股CNY27.93.4%1.6%1.6%0.33.421.0002415 CH?？低旵NY33.6-

96、0.3%-3.0%-3.0%1.90.620.0600745 CH聞泰科技CNY55.31.8%5.1%5.1%0.82.819.1002463 CH滬電股份CNY12.3-1.3%3.1%3.1%0.08.018.7002236 CH大華股份CNY11.60.0%2.6%2.6%0.08.218.6000100 CHTCL科技CNY3.90.0%3.8%3.8%1.73.317.3300373 CH揚杰科技CNY56.55.4%7.4%7.4%1.86.017.3002384 CH東山精密CNY24.85.3%0.4%0.4%0.34.615.9300433 CH藍思科技CNY10.5-0.

97、6%-0.1%-0.1%0.23.015.9002138 CH順絡電子CNY26.50.7%1.3%1.3%0.37.915.2600183 CH生益科技CNY15.1-0.3%4.6%4.6%0.14.214.9300207 CH欣旺達CNY22.64.1%6.9%6.9%-1.03.814.8600584 CH長電科技CNY26.39.5%13.9%13.9%3.23.014.0000733 CH振華科技CNY108.4-5.7%-5.1%-5.1%-1.22.413.5688036 CH傳音控股CNY76.7-0.9%-3.5%-3.5%0.72.112.9持股市值（億持股市值（億元人民

98、幣）元人民幣）股價變動股價變動北向資金持股北向資金持股比例（%）比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 電子電子 圖表圖表43：港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價1/131W1MYTD0700 HK騰訊控股HKD371.46.3%17.1%17.1%-26.39.43336.50941 HK中國移動HKD55.54.2%7.2%7.2%13.59.01069.136

99、90 HK美團-WHKD171.2-6.3%-2.0%-2.0%-6.210.4992.31810 HK小米集團-WHKD12.06.4%9.3%9.3%-4.615.5376.80981 HK中芯國際HKD17.21.7%2.8%2.8%0.117.7240.71211 HK比亞迪股份HKD230.613.9%19.7%19.7%5.57.7194.80728 HK中國電信HKD3.57.8%13.0%13.0%2.737.4180.09868 HK中國聯通HKD5.44.7%10.8%10.8%4.78.3136.42382 HK舜宇光學科技HKD95.66.5%3.0%3.0%-7.51

100、1.4119.10268 HK金蝶國際HKD17.40.2%4.2%4.2%-0.917.9108.43888 HK金山軟件HKD29.21.0%11.9%11.9%0.314.658.10762 HK小鵬汽車-WHKD39.0-4.9%1.7%1.7%1.010.456.01347 HK華虹半導體HKD29.43.5%7.9%7.9%-2.813.853.10285 HK比亞迪電子HKD25.74.9%2.2%2.2%-1.76.336.50763 HK中興通訊HKD19.04.5%10.5%10.5%0.022.231.90992 HK聯想集團HKD6.3-0.9%-1.4%-1.4%-0

101、.12.116.20751 HK創維集團HKD4.818.0%44.5%44.5%2.212.215.32018 HK瑞聲科技HKD17.86.9%-0.3%-0.3%-0.55.612.00788 HK中國鐵塔HKD0.92.3%4.8%4.8%-0.22.610.60732 HKFIT HON TENGHKD2.316.0%9.8%9.8%0.04.16.61478 HK丘鈦科技HKD5.09.5%17.8%17.8%-0.19.25.46869 HK長飛光纖光纜HKD14.43.9%3.5%3.5%0.09.64.90552 HK中國通信服務HKD3.0-1.6%5.3%5.3%0.15

102、.74.11070 HKTCL電子HKD3.61.4%15.7%15.7%0.13.93.66088 HK信利國際HKD1.43.8%10.7%10.7%0.06.22.70522 HKASMPTHKD64.614.5%16.1%16.1%-0.10.82.01888 HK建滔積層板HKD9.03.8%5.2%5.2%0.00.30.90303 HKVTECH HOLDINGSHKD53.53.4%6.4%6.4%0.00.20.30698 HK通達集團HKD0.10.0%-3.9%-3.9%n.a.0.70.1代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣南向南向/北向資金持北向資金持股比例（股比

103、例（%）持股市值持股市值（億港元）（億港元）股價變動股價變動南向資金流入南向資金流入(億港元）億港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 電子電子 重點重點推薦推薦 圖表圖表44：重點推薦公司一覽表重點推薦公司一覽表 收盤價收盤價 目標價目標價 市值市值(百萬百萬)EPS(元元)PE(倍倍)股票名稱股票名稱 股票代碼股票代碼 投資評級投資評級(當地幣種當地幣種)(當地幣種當地幣種)(當地幣種當地幣種)2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 順絡電子 002138 CH 買入 26.51 37.00 21,376

104、0.97 0.69 1.01 1.35 27.33 38.42 26.25 19.64 京東方 A 000725 CH 買入 3.76 4.50 143,618 0.68 0.10 0.20 0.40 5.53 37.60 18.80 9.40 長電科技 600584 CH 買入 26.26 31.00 46,731 1.66 1.83 2.00 2.43 15.82 14.35 13.13 10.81 晶晨股份 688099 CH 買入 69.67 73.60 28,809 1.96 2.15 2.83 4.09 35.55 32.40 24.62 17.03 舜宇光學科技 2382 HK

105、買入 95.60 140.00 104,859 4.55 2.47 3.79 4.39 21.01 38.70 25.22 21.78 注：數據截至 2023 年 1 月 15 日 資料來源：Bloomberg，華泰研究預測 圖表圖表45：重點推薦公司最新觀點重點推薦公司最新觀點 股票名稱股票名稱 最新觀點最新觀點 順絡電子順絡電子(002138 CH)通訊及消費持續低迷拖累電感龍頭，車電業務進展順利通訊及消費持續低迷拖累電感龍頭，車電業務進展順利 IDC 近期發布 3Q22 智能手機市場分析報告，由于全球經濟增速放緩、俄烏沖突等宏觀不利因素影響，全球/中國智能手機出貨量同降9.7%/11.9

106、%。受制于下游消費類及通訊類終端需求疲弱，電感廠商亦持續經歷庫存消化周期，受此影響順絡前三季度利潤同比倒退。但我們也注意到公司車電、儲能、光伏（逆微變）領域收入增長強勁，份額持續提升。我們認為隨著消費端去庫存進入尾聲，疊加新興業務收入占比提升，公司盈利水平有望自 23 年修復。我們看好公司遠期成長空間，但由于需求階段性承壓，我們下調公司 22-24 年 EPS 至 0.69/1.01/1.35 元（前值1.12/1.44/1.79 元）。參考 23 年 Wind 一致預期可比公司 PE 均值 25x，考慮順絡作為全球電感龍頭具備的領先優勢，給予公司 23 年 36.6x 預期PE，維持目標價

107、37.0 元，維持買入。風險提示：電感產品國產替代進度低于預期，國內 5G 商用進度低于預期。報告發布日期：2022 年 11 月 10 日 點擊下載全文：順絡電子點擊下載全文：順絡電子(002138 CH,買入買入):車電依舊強勢，消費端靜待需求復蘇車電依舊強勢，消費端靜待需求復蘇 京東方京東方 A(000725 CH)面板價格下跌拖累面板價格下跌拖累 3Q22 業績業績 京東方公布 3Q22 業績：三季度實現營收 411.34 億元，同比減少 27%，環比持平；三季度公司毛利率為 2.6%，環比下降 12.8pct，主要受報告期內面板價格持續下跌拖累；歸母凈利潤也因此下滑至-13.05 億

108、元，同比/環比分別減少 118/159%。進入 10 月，我們看到大型 TV 面板價格已基本企穩。雖然目前面板需求有望迎來邊際修復，但目前面板廠商稼動率較弱（10 月行業平均：62%），我們預計面板價格在未來一個季度或仍將在底部區間調整?？紤]到面板價格大幅調整，我們下調 22/23/24 年歸母凈利潤預測 78/68/42%至 38/77/152 億元，對應 EPS0.10/0.20/0.40 元，BPS3.85/4.05/4.45 元。維持“買入”，調整目標價至 4.50 元（1.17x 22 年 PB），高于可比公司 Wind 一致預期均值（0.55x 22 年 PB），溢價基于公司面板龍

109、頭地位進一步提升。風險提示：韓廠產能退出慢于預期，下游需求不及預期，產能爬坡慢于預期。報告發布日期：2022 年 11 月 02 日 點擊下載全文：京東方點擊下載全文：京東方 A(000725 CH,買入買入):3Q 業績繼續承壓，等待拐點到來業績繼續承壓，等待拐點到來 長電科技長電科技(600584 CH)海外需求旺盛及疫情對國內工廠影響逐漸消退，海外需求旺盛及疫情對國內工廠影響逐漸消退，3Q22 營收環比改善明顯營收環比改善明顯 長電科技發布 2022 年三季度業績：Q3 實現營收 91.84 億元，同比增長 13.41%，環比增長 23.19%；歸母凈利潤 9.09 億元，同比增長 14

110、.55%，環比增長 33.27%；扣非歸母凈利潤 7.76 億元，非經常性損益主要為資產減值轉回及政府補貼。我們認為公司 Q3 營收環比明顯提升主因海外需求旺盛，同時疫情對公司國內工廠影響逐漸消退。我們看好公司長期受益于中國先進封裝大趨勢，維持 22/23/24 歸母凈利預測 32.65/35.66/43.19 億元，對應 EPS1.83/2.00/2.43 元。給予公司 22 年 16.9x 目標 PE（可比公司 Wind 一致預期 PE 均值 21.7x，折價基于長電手機、消費類應用占比較高，國內消費終端需求有待進一步復蘇，但公司實現高于行業的 Q3 業績成長），維持目標價至 31.00

111、元及“買入”評級。風險提示：封測行業景氣度不及預期；新技術及產品研發不達預期的風險。報告發布日期：2022 年 10 月 28 日 點擊下載全文：長電科技點擊下載全文：長電科技(600584 CH,買入買入):海外需求旺盛，營收環比明顯改善海外需求旺盛，營收環比明顯改善 晶晨股份晶晨股份(688099 CH)3Q22 營收環比下滑，研發人員擴招增加費用營收環比下滑，研發人員擴招增加費用 3Q22 公司營收 12.93 億元（yoy：+5%，qoq：-21%），歸母凈利潤 0.95 億元（yoy：-62%，qoq：-70%），剔除股權支付費用影響后的歸母凈利潤為 1.43 億元（yoy：-42%

112、，qoq：-59%）。3Q22 公司匯兌收益增加較多，但凈利潤仍同環比大幅下滑，主要由于：1）機頂盒芯片、AI 音視頻芯片需求下滑；2）智能電視芯片營收占比提升拉低綜合毛利率；3）三季度人員增長較多導致研發、管理費用增加。4Q22 國內運營商機頂盒新一輪招標有望落地，搭載公司芯片的 TV 新產品陸續上市，預計 4Q 營收有望恢復環比增長。但由于當前消費需求復蘇較為緩慢，下調 22/23/24 年歸母凈利潤預測至 8.88/11.7/16.9 億元，考慮汽車、Wi-Fi 等新業務布局即將開始放量，給予 26x 23PE（可比公司均值 24x 23PE），目標價 73.6元，維持“買入”。風險提示

113、：新品拓展不及預期，終端需求轉弱，市場競爭加劇。報告發布日期：2022 年 10 月 31 日 點擊下載全文：晶晨股份點擊下載全文：晶晨股份(688099 CH,買入買入):機頂盒芯片遇冷，電視芯片逆勢增長機頂盒芯片遇冷，電視芯片逆勢增長 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 電子電子 股票名稱股票名稱 最新觀點最新觀點 舜宇光學科技舜宇光學科技(2382 HK)主要更新主要更新 舜宇發布 12 月出貨數據。我們看到由于疫情對供應鏈造成較大擾動，公司出貨量數字總體仍然非常疲弱。舜宇 2022 年車載鏡頭/手機 CCM/鏡頭出貨量增長 16.1%/下降 23.3%/下

114、降 17.2%（公司于 1H22 給出 22 年全年的指引：增長 10-15%/下降 20%/下降 15%）。我們建議投資者 2023 年密切關注渠道和智能手機廠商的去庫存進展，并預期智能手機需求在 2H23 復蘇。我們維持 2022/2023/2024 年 EPS 預測人民幣 2.47/3.79/4.39 元。我們維持基于 SOTP 估值法得出的目標價 140 港幣，目標價對應 33.6 倍 2023 年預測 PE。維持“買入”評級。風險提示：競爭加??；電動汽車行業發展慢于我們預期。報告發布日期：2023 年 01 月 11 日 點擊下載全文：舜宇光學科技點擊下載全文：舜宇光學科技(2382

115、 HK,買入買入):十二月：出貨受疫情和弱需求沖擊十二月：出貨受疫情和弱需求沖擊 資料來源：Bloomberg，華泰研究預測 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。20 電子電子 附：附：中國宏觀中國宏觀及行業及行業數據數據 圖表圖表46：中國中國 11 月制造業及房地產投資均回落月制造業及房地產投資均回落 圖表圖表47：中國中國 CPI 12 月環比分項數據月環比分項數據 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：CEIC,Wind,華泰研究 圖表圖表48：中國中國 12 月月，美元計價，進口同比降幅收窄美元計價，進口同比降幅收窄/出口同比降幅擴大出口同比降幅擴大 圖表圖

116、表49：中國中國 12 月制造業月制造業 PMI 降至降至 47.0%，服務業，服務業 PMI 降至降至 41.6%資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表50：中國中國國債收益率國債收益率&7 天逆回購加權利率變化天逆回購加權利率變化 圖表圖表51：公開市場操作凈投放量公開市場操作凈投放量 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)5152535455505-06 07-03 08-12 10-09 12-06 14-03 15-12 17-09 19-06 21-03固定資產投資同比基建投資同比制造業投資同

117、比房地產投資同比%年同比0.5-0.20.10.10.30-1.40.2-0.1(2)(1)01食品非食品服務衣著生活用品及服務醫療保健交通通信教育文化和娛樂居住CPI分項環比增速分項環比增速可選及非食品分項(%月環比)-9.9%-7.5%-20%-10%0%10%20%30%40%2016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12出口當月同比進口當月同比47.041.6 40424446485052545658602011-102012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-10202

118、0-102021-102022-10制造業PMI非制造業PMI%1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22中債國債到期收益率:10年銀行間質押式回購加權利率:7天:30日移動平均(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,000Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22

119、Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23公開市場操作凈投放量(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。21 電子電子 圖表圖表52：中國主要宏觀經濟指標中國主要宏觀經濟指標 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表53：出口價格指數走勢出口價格指數走勢 圖表圖表54：出口數量指數同比變化出口數量指數同比變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表55：12 月中國新能源汽車銷量月中國新能源汽車銷量 81.4 萬輛，環比增長萬輛，環比增長 3.5%圖表圖表56：12 月中國汽車銷量月中國汽車銷量 255.6 萬輛，環比增長

120、萬輛，環比增長 9.8%資料來源：中汽協，華泰研究 資料來源：中汽協，華泰研究 一周宏觀數據一周宏觀數據 指標指標周期周期單位單位本期本期上期上期變化變化M2：同比2022.12%11.80%12.40%-0.60%社會融資規模：當月值2022.12億元1310019874-6774.00新增人民幣貸款2022.12%14000121001900.00工業增加值：當月同比2022.11%2.20%5.00%-2.80%固定資產投資：累計同比2022.11%5.30%5.80%-0.50%房地產開發投資：累計同比2022.11%-9.80%-8.80%-1.00%社會消費品零售總額：當月同比20

121、22.11%-5.90%-0.50%-5.40%城鎮調查失業率2022.11%5.70%5.50%0.20%食用農產品價格01.02-01.06（周）較上周變動0.09%-0.31%0.40%生產資料價格01.02-01.06（周）較上周變動-0.10%-0.40%0.30%大宗商品價格指數（CCPI）01.02-01.06（周）指數184.24187.56-3.327天銀行間質押式回購加權利率2023.01.13周五時點數據1.98%1.91%0.08%10年國債到期收益率2023.01.13周五時點數據2.90%2.83%0.07%80901001101201302018-012018-0

122、42018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10出口價格總指數出口價格指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫價格指數：機電、音像設備及其零件、附件出口價格：化學工業及其相關工業的產品-100%0%100%200%300%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-10202

123、1-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10出口數量總指數出口數量指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫數量指數：機電、音像設備及其零件、附件出口數量：化學工業及其相關工業的產品433348304560596771717981020406080100Jan Feb Mar Apr May JunJul Aug Sep Oct Nov Dec（萬輛）202020212022253174223118186250242238261250233256050100150200250300JanFebMarAprMayJunJulAugSepO

124、ctNovDec（萬輛）202020212022 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。22 電子電子 圖表圖表57：12 月動力電池裝車量環比上升月動力電池裝車量環比上升 5.4%圖表圖表58：11 月光伏電池產量同比增長月光伏電池產量同比增長 69%資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表59：中國光伏新增裝機量中國光伏新增裝機量 圖表圖表60：中國新增儲能累計裝機規模中國新增儲能累計裝機規模 資料來源：CPIA，華泰研究 資料來源：CNESA，華泰研究 圖表圖表61：11 月中國大陸智能手機出貨同比下降月中國大陸智能手機出貨同比下降 6%

125、圖表圖表62：中國中國 PC 出貨量出貨量 資料來源 IDC，華泰研究 資料來源：IDC，華泰研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/032019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12（兆瓦時）三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰其它(10)0102030405060708

126、005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（%）（萬千瓦）產量:太陽能電池(光伏電池):當月值產量:太陽能電池(光伏電池):當月同比-100%0%100%200%300%400%500%051015202530351Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q

127、22光伏裝機yoy(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002015201620172018201920202021（MW）中國新型儲能累計裝機規模YOY-右軸-100%-50%0%50%100%150%200%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,0002018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-0120

128、20-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09中國大陸智能手機出貨量yoy（右軸）(臺)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01020304050607080901002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3(百萬 臺)出貨量同比增長 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。23 電子電子 圖表圖表63：主要國家和地區手機出口主要國家和地區手機出口同比變化同比變化 注：印度最新數據截止至 2022 年

129、10 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表64：主要國家和地區半導體出口主要國家和地區半導體出口同比變化同比變化 注：日本、韓國、馬來西亞最新數截止至 2022 年 11 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/0

130、12021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11中國大陸韓國越南印度-40%-20%0%20%40%60%80%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052

131、022/072022/092022/11中國大陸日本中國臺灣韓國馬來西亞 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。24 電子電子 附：全球宏觀數據附：全球宏觀數據 圖表圖表65：12 月整體通脹水平有所下降，粘性通脹邊際上行月整體通脹水平有所下降，粘性通脹邊際上行 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表66：租金是租金是 12 月美國月美國 CPI 最大的環比拉動項最大的環比拉動項 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表67：美國美國 11 月零售消費同比快速下滑月零售消費同比快速下滑 圖表圖表68：主要經濟失業率：美國主要經濟失業率：美國 12 月失業

132、率月失業率降至降至 3.5%資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 6.46.7 5.0 7.7(10)(5)0510152025200020022004200620082010201220142016201820202022%美國美國CPICPI：大類指標同比表現（月度）：大類指標同比表現（月度）整體CPI滯后指標/粘性核心通脹（租金、水電、對疫情不敏感的服務業等）半粘性核心通脹（汽車/電子等耐用品、對疫情敏感的“重啟相關”服務業）非核心、低粘性通脹（食品、燃油等）注：“滯后-粘性核心通脹”含租金、在外就餐、重啟相關和醫療以外的服務

133、業；“半粘性核心通脹”含機動車、家具/電子等耐用品，重啟相關服務業、以及醫療服務；“非核心-低粘性通脹”含家庭支出敏感性高的非耐用品、在家食品、以及能源。-0.1(0.5)(0.3)(0.1)0.10.30.50.70.91.11.31.521-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12%各主要分項對各主要分項對CPI環環比增速的貢獻（比增速的貢獻（百分點百分點）機動車交運+娛樂+在外就餐+能源租金其它商品其它服務家庭食品CPI（分項拉動加總）6.48(30)(20)(10)01020304050603,0004,0005,0006

134、,0007,00021-0521-0821-1122-0222-0522-0822-11（億美元）美國零售總額:季調美國零售總額:季調同比（%，右軸）6.5 2.6 3.5 3.0 02468101214161993-011997-052001-092006-012010-052014-092019-01歐元區:失業率:季調日本:失業率:季調美國:失業率:季調德國:調和失業率(%)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。25 電子電子 圖表圖表69：工業生產指標：工業生產指標：11 月美國、中國同比增速均下降月美國、中國同比增速均下降 圖表圖表70：庫欣原油庫存庫欣原油庫存

135、量環比上升，商業原油庫存量環比下降量環比上升，商業原油庫存量環比下降 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表71：美美聯儲繼續下調聯儲繼續下調 2023/2024 年增長預期、上調通脹預期年增長預期、上調通脹預期 資料來源：Bloomberg，華泰研究 風險提示風險提示 1）海外疫情升級，影響產品供需與公司海外布局風險；2）宏觀經濟下行風險；3）創新品滲透不及預期，導致公司增長不及預期風險。4）本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(30)(20

136、)(10)010203040506019-11 20-03 20-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11(%)各國生產指標對比各國生產指標對比中國美國德國日本韓國01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00008-1210-1212-1214-1216-1218-1220-1222-12庫存量:EIA商業原油:全美（萬桶）庫存量:商業原油:俄克拉何馬庫欣（萬桶，右軸）指標指標時間時間2021年12月值2021年12

137、月值20222022年年3 3月值月值20222022年年6 6月值月值20222022年年9月值9月值20222022年12年12月值月值20224.0%2.8%1.7%0.2%0.5%20232.2%2.2%1.7%1.2%0.5%20242.0%2.0%1.9%1.7%1.6%2025-1.8%1.8%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%1.8%20222.7%4.1%4.3%4.5%4.8%20232.3%2.6%2.7%3.1%3.5%20242.1%2.3%2.3%2.3%2.5%2025-2.1%2.1%20223.5%3.5%3.7%3.8%3.7%20233.5%3

138、.5%3.9%4.4%4.6%20243.5%3.6%4.1%4.4%4.6%2025-4.3%4.5%2026及之后4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%20220.9%1.9%3.4%4.4%4.4%20231.6%2.8%3.8%4.6%5.1%20242.1%2.8%3.4%3.9%4.1%2025-2.9%3.1%2026及之后2.5%2.4%2.5%2.5%2.5%GDP增速核心PCE失業率聯邦基金利率 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。26 電子電子 免責免責聲明聲明 分析師聲明分析師聲明 本人，黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、劉溢，茲證明本報告所表達的

139、觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致

140、的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對

141、客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報

142、告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。有關該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖

143、發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖發送、發布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為

144、本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。27 電子電子 香港香港-重要監管披露重要監管披露 華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提

145、及的公司或發行人的高級人員。振華科技（000733 CH）：華泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其關聯公司實益持有標的公司的市場資本值的 1%或以上。晶晨股份（688099 CH）：華泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其關聯公司在本報告發布日擔任標的公司證券做市商或者證券流動性提供者。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息請參見下方“美國“美國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是

146、美國注冊經紀商和美國金融業監管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內容負責。華泰證券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報

147、告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國美國-重要監管披露重要監管披露 分析師黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、劉溢本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關人士與本報告所提及的標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括 FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。中國移動（600941 CH）、中國移動（941 HK）：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司在本報告發布日之前 12 個月內曾向標的公司提供投資銀

148、行服務并收取報酬。振華科技（000733 CH）：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司實益持有標的公司某一類普通股證券的比例達 1%或以上。晶晨股份（688099 CH）：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司在本報告發布日擔任標的公司證券做市商或者證券流動性提供者。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會

149、持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬，亦不試圖促進購買或銷售該等證券。如任何投資者為美國公民、取得美國永久居留權的外國人、根據美國法律所設立的實體（包括外國實體在美國的分支機構）、任何位于美國的個人，該等投資者應當充分考慮自身特定狀況，不以任何形式直接或間接地投資本報告涉及的投資者所在國相關適用的法律法規所限制的企業的公開交易的證券、其衍生證券及用于為該等證券提供投資機會的證券的任何交易。該等投資者對依據或者使用本報告內容所

150、造成的一切后果，華泰證券股份有限公司、華泰金融控股（香港）有限公司、華泰證券（美國）有限公司及作者均不承擔任何法律責任。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。28 電子電子 評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數），具體如下：行業評級行業評級 增持：增持：預計行業股票指數超越基準 中性：中性：預計行業股票指數基本與基準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買入：

151、買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：賣出：預計股價弱于基準 15%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續或補充信息 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證券股份有限公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營

152、許可證編號為：AOK809 美國美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業監管局（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 華泰證券股份有限公司華泰證券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建鄴區江東中路228號華泰證券廣場1號樓/郵政編碼：210019 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：100032 電話：86 25 83389999/傳真：86 25 83387521 電話：86 10 63211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 電子郵件：h

153、t- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田區益田路5999號基金大廈10樓/郵政編碼：518017 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 755 82493932/傳真：86 755 82492062 電話：86 21 28972098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 58 樓 5808-12 室 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2169-0770 電子郵件： http:/.hk 華泰證券華泰證券（美國美國）有限公司有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版權所有2023年華泰證券股份有限公司