新能源車行業三電產業觀察系列二十三：歐美電動車年底銷量亮眼國內銷量增速放緩-230128（17頁）.pdf

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1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告|20232023年年0101月月2828日日超配超配新能源車三電產業觀察系列二十三新能源車三電產業觀察系列二十三歐美電動車年底銷量亮眼，國內銷量增速放緩歐美電動車年底銷量亮眼，國內銷量增速放緩核心觀點核心觀點行業研究行業研究行業月報行業月報電力設備電力設備電池電池超配超配維持評級維持評級證券分析師：王蔚祺證券分析師：王蔚祺聯系人：李全聯系人：李全010-88005313021-S0980520080003市場走勢資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理相關研究報告新能源車三電產業觀察系列二十二-歐洲新能源車增長提速，磷酸鐵

2、鋰電池裝車占比持續高位 2022-12-22新能源車三電產業觀察系列二十一-電動車銷量穩定增長，10月國內動力電池格局集中加強 2022-11-21新能源車三電產業觀察系列二十-國內再創銷量新高，龍頭車企拉動鐵鋰電池出貨超 6 成 2022-10-17鋰電行業深度系列十一：復合集流體：降本增效大趨勢，產業化迎來曙光 2022-10-17新能源車三電產業觀察系列十九-國內新能源車滲透率再創新高，歐美市場銷量表現穩定 2022-09-19新能源車：國內月銷量再創新高，歐美市場銷量持續高增長新能源車：國內月銷量再創新高，歐美市場銷量持續高增長國內：2022年12 月國內新能源車銷量81.4 萬輛，同

3、比+52%，環比+4%。2022年12 月國內新能源乘用車滲透率達到33.7%，同比+12.4pct，環比-2.2pct。2022 年國內新能源車累計銷量為688.7 萬輛，同比+93%。2022 年國內新能源乘用車滲透率達到28.0%，同比+12.3pct。歐洲：2022 年 12 月歐洲八國新能源車銷量為 34.8 萬輛，同比+62%，環比+49%。2022 年歐洲八國新能源車累計銷量為 207.8 萬輛，同比+15%。美國：2022 年12 月美國新能源車銷量9.9 萬輛，同比+29%、環比+23%，滲透率7.7%，環比+0.6pct。2022 年美國新能源車銷量98.5萬輛，同比+15

4、1%。動力電池：國內磷酸鐵鋰電池占比穩步提升動力電池：國內磷酸鐵鋰電池占比穩步提升全球：2022 年 11 月全球動力電池裝車量57.2GWh，同比+73%，環比+19%；寧德時代裝車量位居第一，市占率40.9%，同比+4.0pct、環比+3.3pct。2022年1-11 月全球動力電池累計裝車量466.2GWh，同比+75%；寧德時代裝車量位居首位，市占率37.1%，同比+4.9pct；比亞迪位列第二，市占率13.6%。國內：2022年12月國內動力電池裝車量為36.1GWh，同比+38%，環比+6%。其中三元電池裝機占比31.6%，環比-0.6pct；磷酸鐵鋰電池裝機占比68.3%，環比+

5、0.9pct。2022 年國內動力電池累計裝車量294.6GWh，同比+90.7%；其中三元電池裝車占比為37.5%；磷酸鐵鋰電池裝車占比為62.4%。2022 年12月寧德時代裝車量位居第一，市占率為49.5%，同比-6.1pct、環比-1.2pct。2022 年寧德時代累計裝車量位居首位，市占率48.2%，同比-3.9pct。鋰電池材料：鋰鹽價格下行推動正極和電解液降價鋰電池材料：鋰鹽價格下行推動正極和電解液降價2023 年 1 月以來鋰鈷鎳鹽等原材料持續下降、磷酸鐵供應放量推動價格下行，碳酸鋰、磷酸鐵鋰正極報價下降。鋰鹽降價推動六氟和電解液價格下行。石墨化加工費、負極、隔膜等報價相對穩定

6、。投資建議：關注供給格局穩定和新技術受益環節投資建議：關注供給格局穩定和新技術受益環節我們看好新技術布局領先、供應偏緊環節的企業：1）鈉離子電池及材料布局領先企業（蔚藍鋰芯，當升科技，容百科技，長遠鋰科）。2）原材料價格下降、成本結構優化的動力電池企業（寧德時代、億緯鋰能、中創新航）。3）鋰電新技術：中鎳高電壓正極（廈鎢新能），磷酸錳鐵鋰（德方納米），硅基負極（璞泰來），碳納米管（天奈科技），新型鋰鹽（天賜材料）。4）供應偏緊環節：隔膜（恩捷股份、星源材質）。風險提示：風險提示：政策變動風險；原材料價格大幅波動；電動車產銷不及預期。重點公司盈利預測及投資評級重點公司盈利預測及投資評級公司公司公

7、司公司投資投資昨收盤昨收盤總市值總市值EPSEPSPEPE代碼代碼名稱名稱評級評級（元）（元）（億億元）元）2022E2022E20202323E E20202222E E20202323E E300750寧德時代增持452.001104011.9016.6838.0027.09688116天奈科技增持84.461962.163.7539.1222.50300073當升科技買入64.383264.104.6815.7113.75603659璞泰來增持54.317552.263.0523.9817.82資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理與預測請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證

8、券研究報告證券研究報告2內容目錄內容目錄新能源車產銷數據跟蹤新能源車產銷數據跟蹤.5 5國內：2022 年 12 月新能源車銷量再創新高.5海外：2022 年 12 月歐美新能源車市增速亮眼.9動力電池數據跟蹤動力電池數據跟蹤.1111全球動力電池裝機數據跟蹤.11國內動力電池裝機數據跟蹤.12鋰電池產業鏈材料價格鋰電池產業鏈材料價格數據跟蹤數據跟蹤.1313免責聲明免責聲明.1616lVkZvXoYlV9Y8XdYqVcV8ObPbRtRrRpNnOfQrRmNfQmOyR9PnNxOuOsPnNuOoOwO證券研究報告證券研究報告圖表圖表目錄目錄圖1：中國新能源汽車銷量（萬輛）.5圖2：中

9、國乘用車中新能源車滲透率（%）.5圖3：國內新能源乘用車分級別銷量（輛）.6圖4：國內新能源乘用車分級別占比.6圖5：2022 年國內新能源乘用車市場結構.6圖6：2022 年 12 月國內新能源乘用車市場結構.6圖7：2022 年國內新能源車企電動車銷量排名.7圖8：2022 年 12 月國內新能源車企電動車銷量排名.7圖9：2022 年國內新能源乘用車分車型銷量排名.8圖10：2022 年 12 月國內新能源乘用車分車型銷量排名.8圖11：美國新能源車銷量情況（輛）.10圖12：全球新能源乘用車銷量情況（萬輛）.10圖13：全球動力電池逐月配套量（GWh）.11圖14：2022 年 11

10、月全球動力電池企業配套量（GWh）.11圖15：2022 年 1-11 月全球動力電池市場競爭格局.11圖16：2022 年 11 月全球動力電池市場競爭格局.11圖17：國內動力電池逐月配套量（GWh）.12圖18：2022 年 12 月國內動力電池企業配套量（GWh）.12圖19：2022 年國內動力電池行業競爭格局.12圖20：2022 年 12 月國內動力電池行業競爭格局.12圖21：碳酸鋰&氫氧化鋰價格情況（萬元/噸）.13圖22：硫酸鎳價格情況（萬元/噸）.13圖23：硫酸鈷價格情況（萬元/噸）.13圖24：三元前驅體價格情況（萬元/噸）.13圖25：三元正極價格情況（萬元/噸）.

11、13圖26：磷酸鐵鋰正極價格情況（萬元/噸）.13圖27：石墨化加工費價格情況（萬元/噸）.14圖28：負極價格情況（萬元/噸）.14圖29：隔膜基膜價格情況（元/平）.14圖30：隔膜涂覆膜價格情況（元/平）.14圖31：六氟磷酸鋰價格情況（萬元/噸）.14圖32：電解液價格情況（萬元/噸）.14證券研究報告證券研究報告表1：部分造車新勢力各月銷量（輛）.7表2：歐洲主要國家銷量（輛）.9表3：重點公司盈利預測及估值（2023.1.27）.15證券研究報告證券研究報告新能源車產銷數據跟蹤新能源車產銷數據跟蹤國內：國內：20222022 年年 1212 月新能源車銷量再創新高月新能源車銷量再創

12、新高根據中汽協數據，2022 年 12 月國內新能源車銷量 81.4 萬輛，同比+52%，環比+4%。其中純電動車銷量 62.4 萬輛，同比+38%，環比+2%；插電混動車銷量 18.9 萬輛，同比+129%，環比+11%。2022 年國內新能源車累計銷量為 688.7 萬輛，同比+93%；純電動車累計銷量 536.5 萬輛，同比+82%；插電混動車累計銷量 151.8 萬輛，同比+152%。根據乘聯會數據，2022 年 12 月國內新能源乘用車滲透率達到 33.7%，同比+12.4pct，環比-2.2pct。2022 年國內新能源乘用車滲透率達到 28.0%，同比+12.3pct。根據乘聯會

13、數據，2022 年 12 月國內新能源乘用車出口量為 7.4 萬輛，同比+438%、環比-11%。其中上汽乘用車/特斯拉中國/比亞迪/易捷特出口量分別為2.4/1.4/1.1/0.8 萬輛。2022 年國內新能源乘用車累計出口量為 61.1 萬輛，同比+134%。圖1：中國新能源汽車銷量（萬輛）圖2：中國乘用車中新能源車滲透率（%）資料來源:中汽協，國信證券經濟研究所整理資料來源:乘聯會，國信證券經濟研究所整理20222022 年年 1212 月月 A A 級車銷量占比回升級車銷量占比回升。2022 年 12 月國內 A00 級新能源乘用車銷量為14.9 萬輛，同比+4%，環比+7%；占比 1

14、9.9%,環比+0.7pct。A0 級新能源乘用車銷量為 10.9 萬輛，同比+75%，環比+5%，占比 14.6%，環比+0.3pct。A 級新能源乘用車銷量為 25.4 萬輛，同比+92%，環比+11%，占比為 33.8%，環比+2.3pct。B級新能源乘用車銷量為 21.1 萬輛，同比+39%，環比-8%，占比 28.2%，環比-3.5pct。C 級新能源乘用車銷量為 2.7 萬輛，同比+78%，環比+9%，占比 3.5%，環比+0.1pct。20222022 年年 A0A0 級和級和 A A 級車銷量占比明顯提升。級車銷量占比明顯提升。2022 年國內 A00 級新能源乘用車批發銷量為

15、 139.9 萬輛，同比+42%，占比 21.5%，同比-8.2pct；A0 級新能源乘用車批發銷量為 91.9 萬輛，同比+204%，占比 14.1%，同比+5.0pct；A 級新能源乘用車批發銷量為 212.3 萬輛，同比+128%，占比 32.7%，同比+4.6pct；B 級新能源乘用車批發銷量為 187.4 萬輛，同比+85%，占比 28.8%，同比-1.7pct；C 級新能源乘用車批發銷量為 18.1 萬輛，同比+118%，占比 2.8%，同比+0.3pct。證券研究報告證券研究報告圖3：國內新能源乘用車分級別銷量（輛）圖4：國內新能源乘用車分級別占比資料來源:乘聯會，國信證券經濟研

16、究所整理資料來源:乘聯會，國信證券經濟研究所整理20222022 年年 1212 月自主品牌與新勢力銷量占比提升。月自主品牌與新勢力銷量占比提升。12 月新能源乘用車中外資品牌銷量為 5.6 萬輛，同比-21%、環比-44%，市場占比 7.5%，環比-6.2pct。自主品牌銷量為 55.0 萬輛，同比+80%，環比+8%，市場占比 73.3%，環比+3.5pct。造車新勢力銷量為 8.9 萬輛，同比+17%，環比+14%，市場占比為 11.9%，環比+1.2pct。20222022 年自主品牌車企加速崛起年自主品牌車企加速崛起。2022 年新能源乘用車中外資品牌銷量為 71 萬輛，同比+48%

17、，市場占比 11%，同比-4pct；自主品牌銷量為 443 萬輛，同比+123%，市場占比 68%，同比+8pct；新勢力銷量為 89 萬輛，同比+62%，市場占比 14%，同比-3pct。圖5：2022 年國內新能源乘用車市場結構圖6：2022 年 12 月國內新能源乘用車市場結構資料來源:乘聯會，國信證券經濟研究所整理資料來源:乘聯會，國信證券經濟研究所整理20222022 年年 1212 月比亞迪持續領跑市場。月比亞迪持續領跑市場。12 月比亞迪/上汽通用五菱/特斯拉中國位列新能源乘用車銷量前三，銷量分別為 23.5/8.6/5.6 萬輛，同比+151/+42/-21%，環比+2/+12

18、/-44%。20222022 年比亞迪在國內新能源車市場優勢明顯年比亞迪在國內新能源車市場優勢明顯。2022 年比亞迪/特斯拉/上汽通用五菱累計新能源乘用車銷量位列國內前三，分別為 186.0/71.1/61.2 萬輛，同比+268/72/56%。吉利汽車/廣汽埃安/長安汽車銷量分列四到六位，銷量分別為32.8/27.1/24.2 萬輛，同比+402/157/265%。證券研究報告證券研究報告圖7：2022 年國內新能源車企電動車銷量排名圖8：2022 年 12 月國內新能源車企電動車銷量排名資料來源:乘聯會，國信證券經濟研究所整理資料來源:乘聯會，國信證券經濟研究所整理表1：部分造車新勢力各

19、月銷量（輛）蔚來蔚來小鵬小鵬理想理想哪吒哪吒威馬威馬零跑零跑銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY2021 年 1 月7748601553792195204016682021 年 2 月589022232300272210063932021 年 3 月725751024900324624829972021 年 4 月7102514755394015138827702021 年 5 月6711568643234508150331952021 年 6 月8083656577135138400739412021 年 7

20、 月7931804085896011414144042021 年 8 月5880721494336613434644482021 年 9 月106281041270947699500541172021 年 10 月36671013876498107502536542021 年 11 月10878156131348510013502756282021 年 12 月10489160001408710127506278072022 年 1 月965225%12922115%12268128%11009402%268532%8085385%2022 年 2 月61314%6225180%8414266

21、%7117161%3311229%3435774%2022 年 3 月998538%15414202%11034125%12026270%370049%10059909%2022 年 4 月5074-29%900275%4167-25%8813120%3309138%9087228%2022 年 5 月70245%1012578%11496166%11009144%299199%10069215%2022 年 6 月1296160%15295133%1302469%13157156%40311%11259186%2022 年 7 月1005227%1152443%1042221%1403713

22、4%456610%12044173%2022 年 8 月1067782%957833%4591-51%16017142%2606-40%12525182%2022 年 9 月108782%8468-19%1153163%18005134%50050%11039168%2022 年 10 月10059174%5101-50%1005231%18016122%1117-78%702692%2022 年 11 月1417830%5811-63%1503411%1507251%3018-40%804743%2022 年 12 月1581551%11292-29%2123351%7795-23%8493

23、9%資料來源:乘聯會，國信證券經濟研究所整理證券研究報告證券研究報告20222022 年年 1212 月宏光月宏光 MiniMini 銷量回升至第一。銷量回升至第一。12 月宏光 Mini 銷量上升至第一，單月銷量達到 7.0 萬輛，同比+31%、環比+7%；比亞迪宋位居第二，單月銷量為 7.0萬輛，同比+266%、環比+9%；Model Y 位列第三，銷量為 3.58 萬輛，同比-12%，環比-48%。20222022 年宏光年宏光 MiniMini 銷量領航市場。銷量領航市場。2022 年國內新能源乘用車銷量前三位的車型分別為宏光 Mini/比亞迪宋/特斯拉 Model Y，銷量分別為 5

24、5.4/47.8/45.5 萬輛，同比+49/433/185%。圖9：2022 年國內新能源乘用車分車型銷量排名圖10：2022 年 12 月國內新能源乘用車分車型銷量排名資料來源:乘聯會，國信證券經濟研究所整理資料來源:乘聯會，國信證券經濟研究所整理證券研究報告證券研究報告海外：海外：20222022 年年 1212 月歐美新能源車市增速亮眼月歐美新能源車市增速亮眼歐洲八國新能源車市場歐洲八國新能源車市場 20222022 年底表現亮眼年底表現亮眼。2022 年 12 月歐洲八國新能源車銷量為 34.8 萬輛，同比+62%，環比+49%；其中純電動車銷量約 23.3 萬輛，同比+73%、環比

25、+60%；插電混動車銷量約 11.5 萬輛，同比+44%、環比+32%。2022 年歐洲八國新能源車累計銷量達到 207.8 萬輛，同比+15%；其中純電動車銷量約 127.5 萬輛，同比+29%；插電混動車銷量約 80.3 萬輛，同比-3%。表2：歐洲主要國家銷量（輛）德國德國挪威挪威瑞典瑞典法國法國意大利意大利英國英國葡萄牙葡萄牙西班牙西班牙銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY銷量銷量YoYYoY2021 年 1 月369038309689314654625412384142420572

26、021 年 2 月40157845279531747684376647148032832021 年 3 月656811299717500294551500039333212258332021 年 4 月50804105459433208201154218752234848882021 年 5 月54008117199500244131289022975235966122021 年 6 月647341732317829373441414331981292874392021 年 7 月5561888976309184101136821039225460432021 年 8 月53357144109

27、32317404644612437193439942021 年 9 月564971645412205289341399946605273571152021 年 10 月542941034210156271141225724537294665822021 年 11 月681691392711430285781251832522349971692021 年 12 月811881915116224386691186236041327190352022 年 1 月5561851%88977%6309-8%1841026%1136882%2103970%225458%6043194%2022 年 2 月

28、4988924%7012-17%1090637%2314032%86483%15094127%248768%632393%2022 年 3 月61762-6%1493015%15950-9%315257%10594-29%5535041%302743%639710%2022 年 4 月43872-14%8189-22%1056712%2295810%8602-25%193483%2153-8%625628%2022 年 5 月52421-3%9820-16%1250832%265489%11965-7%22787-1%24554%67542%2022 年 6 月58437-10%13391-2

29、3%14349-20%33864-9%13263-6%30451-5%2888-1%7396-1%2022 年 7 月52527-6%6013-32%889541%200389%8750-23%18776-11%255113%5704-6%2022 年 8 月567256%10648-26%94401%1922610%5025-22%1389012%218313%468217%2022 年 9 月7272529%13053-21%12135-1%3410118%9538-32%503918%372336%793412%2022 年 10 月6784525%108535%1329931%3000

30、611%9811-20%2883218%29922%71479%2022 年 11 月10256150%1741725%1651845%3264514%11860-5%3955822%36635%869021%2022 年 12 月174126 114%3461981%2639063%395322%10071-15%5065141%366412%8717-4%資料來源:KBA、SMMT、CCFA 等，國信證券經濟研究所整理美國新能源車市增長穩定美國新能源車市增長穩定。2022 年 12 月美國新能源車銷量為 9.9 萬輛，同比+29%、環比+23%，滲透率 7.7%，環比+0.6pct；其中純

31、電動車銷量 7.9 萬輛，同比+35%、環比+21%；插電混動車銷量為 2.0 萬輛，同比+11%、環比+34%。2022 年美國新能源車累計銷量為 98.5 萬輛，同比+151%；其中純電動車銷量 79.8萬輛，同比+164%；插電混動車銷量為 18.7 萬輛，同比+114%。證券研究報告證券研究報告圖11：美國新能源車銷量情況（輛）資料來源:Marklines，國信證券經濟研究所整理20222022 年年 1111 月全球新能源車市場銷量持續增長。月全球新能源車市場銷量持續增長。根據 Clean Technica 數據，2022年 11 月全球新能源乘用車銷量 106.0 萬輛，同比+47

32、%、環比+14%。我們預計 2022年全球新能源乘用車有望達到 1000.7 萬輛，同比約+55%。圖12：全球新能源乘用車銷量情況（萬輛）資料來源:Clean technica，國信證券經濟研究所整理注：12 月份數據為歐洲 8 國、中國、美國市場其他機構所披露月度數據的加總值，非實際披露值證券研究報告證券研究報告動力電池數據跟蹤動力電池數據跟蹤全球全球動力電池裝機數據跟蹤動力電池裝機數據跟蹤根據 SNE Research 數據，2022 年 11 月全球動力電池裝車量達到 57.2GWh，同比+73%，環比+19%。2022 年 1-11 月全球動力電池累計裝車量達到 466.2GWh，同

33、比+75%。分企業看，11 月寧德時代裝車量位居第一，裝車量為 23.4GWh，市占率為 40.9%，同比+4.0pct、環比+3.3pct；比亞迪裝車量保持第二，裝車量 8.9GWh，市占率為15.6%，同比+5.2pct、環比-0.6pct；LG 新能源裝車量位居第三，裝車量 6.8GWh，市占率 11.9%，同比-3.5pct、環比+0.6pct。2022 年 1-11 月寧德時代裝車量位居首位，裝車量為 165.7GWh，市占率為 37.1%，同比+4.9pct；比亞迪位列第二，裝車量為 60.6GWh，市占率為 13.6%，同比+4.8pct；LG 新能源列第三，裝車 54.8GWh

34、，市占率 12.3%，同比-7.3 pct。圖13：全球動力電池逐月配套量（GWh）圖14：2022 年 11 月全球動力電池企業配套量（GWh）資料來源:SNE Research，國信證券經濟研究所整理資料來源:SNE Research，國信證券經濟研究所整理圖15：2022 年 1-11 月全球動力電池市場競爭格局圖16：2022 年 11 月全球動力電池市場競爭格局資料來源:SNE Research，國信證券經濟研究所整理資料來源:SNE Research，國信證券經濟研究所整理證券研究報告證券研究報告國內國內動力電池裝機數據跟蹤動力電池裝機數據跟蹤2022 年 12 月國內動力電池裝車

35、量為 36.1GWh，同比+38%，環比+6%。分結構來看，三元電池裝車量 11.4GWh，同比+3%，環比+4%，三元電池裝機占比 31.6%，環比-0.6pct；磷酸鐵鋰電池裝車量為 24.7GWh，同比+64%，環比+7%。12 月磷酸鐵鋰電池裝機占比 68.3%，環比+0.9pct。20222022 年磷酸鐵鋰裝車占比明顯提升年磷酸鐵鋰裝車占比明顯提升。2022 年國內動力電池累計裝車量 294.6GWh，同比+90.7%；其中三元電池裝車 110.4GWh，占比為 37.5%；磷酸鐵鋰電池裝車183.8GWh，占比為 62.4%。分企業來看，分企業來看，12 月寧德時代裝車量位居第一

36、，裝車 17.9GWh，市占率為 49.5%，同比-6.1pct、環比-1.2pct；比亞迪裝車量位居第二，裝車 9.4GWh，市占率為25.9%，同比+11.7pct、環比-0.2pct；中創新航裝車量位居第三，裝車 1.9GWh，市占率為 5.1%，同比-0.8pct、環比-0.7pct。2022 年寧德時代累計裝車量位居首位，裝車 142.0GWh，市占率為 48.2%，同比-3.9pct；比亞迪位列第二，裝車 69.1GWh，市占率為 23.5%，同比+7.3pct；中創新航列第三，裝車 19.2GWh，市占率 6.5%，同比+0.6pct。圖17：國內動力電池逐月配套量（GWh）圖1

37、8：2022 年 12 月國內動力電池企業配套量（GWh）資料來源:動力電池產業創新聯盟，國信證券經濟研究所整理資料來源:動力電池產業創新聯盟，國信證券經濟研究所整理圖19：2022 年國內動力電池行業競爭格局圖20：2022 年 12 月國內動力電池行業競爭格局資料來源:動力電池產業創新聯盟，國信證券經濟研究所整理資料來源:動力電池產業創新聯盟，國信證券經濟研究所整理證券研究報告證券研究報告鋰電池產業鏈材料價格鋰電池產業鏈材料價格數據跟蹤數據跟蹤20232023 年以來鋰鹽價格持續回落帶動正極年以來鋰鹽價格持續回落帶動正極、電解液等材料價格價格下降電解液等材料價格價格下降，其他主材其他主材報

38、價穩定報價穩定。1 月以來鋰鈷鎳鹽等原材料持續下降、磷酸鐵供應放量推動價格下行，碳酸鋰、磷酸鐵鋰正極報價下降。鋰鹽降價推動六氟和電解液價格下行。石墨化加工費、負極、隔膜等報價相對穩定。圖21：碳酸鋰&氫氧化鋰價格情況（萬元/噸）圖22：硫酸鎳價格情況（萬元/噸）資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理圖23：硫酸鈷價格情況（萬元/噸）圖24：三元前驅體價格情況（萬元/噸）資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理圖25：三元正極價格情況（萬元/噸）圖26：磷酸鐵鋰正極價格情況（萬元/噸）資料來源:百川盈孚，國

39、信證券經濟研究所整理資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理證券研究報告證券研究報告圖27：石墨化加工費價格情況（萬元/噸）圖28：負極價格情況（萬元/噸）資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理圖29：隔膜基膜價格情況（元/平）圖30：隔膜涂覆膜價格情況（元/平）資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理圖31：六氟磷酸鋰價格情況（萬元/噸）圖32：電解液價格情況（萬元/噸）資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理資料來源:百川盈孚，國信證券經濟研究所整理證券研究報告證券研究報告表3：重點公司盈利預測及

40、估值（2023.1.27）公司公司公司公司投資投資昨收盤昨收盤EPSEPSPEPEPBPB代碼代碼名稱名稱評級評級（元）（元）2020A2020A2021A2021A2022022 2E E2022023 3E E2022020A0A2022021A1A2022E2022E2023E2023E20212021300750寧德時代增持452.002.296.5211.9016.68197.7369.3038.0027.0913.063931.HK中創新航買入18.770.000.080.271.356451.36237.5968.6013.870.96603659璞泰來增持54.310.481.

41、262.263.05113.1443.1923.9817.827.20300037新宙邦增持48.350.691.752.493.0869.6327.5919.4415.705.33300014億緯鋰能買入84.870.811.421.693.29104.8959.6350.1325.779.66603799華友鈷業增持65.000.732.442.724.6089.2626.6823.9214.145.36688116天奈科技增持84.460.461.272.163.75183.1166.3739.1222.509.90002812恩捷股份增持149.931.253.055.447.9211

42、9.9349.2327.5518.929.71688388嘉元科技增持49.110.611.812.002.6780.2127.1924.5918.414.39301150中一科技增持71.101.233.783.975.2257.9418.8317.9113.636.83300073當升科技買入64.380.762.154.104.6884.7229.8915.7113.753.45688779長遠鋰科增持16.260.060.360.841.07285.7244.7719.4215.184.81002709天賜材料買入47.580.281.153.103.53172.0341.5115.3

43、613.4812.81688005容百科技買入76.340.472.023.365.05161.5537.7822.7215.116.34002245蔚藍鋰芯增持15.170.240.580.430.7562.8826.0835.1620.234.90300568星源材質增持23.640.090.220.630.99249.90107.0337.7123.867.10688778廈鎢新能買入88.800.831.854.106.02106.5248.0621.6614.757.14300769德方納米買入253.40-0.164.6113.4516.34-1550.3455.0018.8315

44、.5114.38301349信德新材增持122.891.272.022.784.2497.0460.6944.2129.0217.15688683萊爾科技無評級20.300.410.440.330.5749.3346.1061.2335.493.74資料來源:WIND，國信證券經濟研究所整理與預測證券研究報告證券研究報告免責聲明免責聲明分析師聲明分析師聲明作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲

45、明。國信證券投資評級國信證券投資評級類別類別級別級別說明說明股票股票投資評級投資評級買入股價表現優于市場指數 20%以上增持股價表現優于市場指數 10%-20%之間中性股價表現介于市場指數 10%之間賣出股價表現弱于市場指數 10%以上行業行業投資評級投資評級超配行業指數表現優于市場指數 10%以上中性行業指數表現介于市場指數 10%之間低配行業指數表現弱于市場指數 10%以上重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構

46、和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資

47、銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資

48、咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。證券研究報告證券研究報告國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路 125 號國信金融大廈 36 層郵編：518046總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路 1199 弄證大五道口廣場 1 號樓 12 層郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街 6 號國信證券 9 層郵編：100032