煤炭開采行業：假期平穩運行節后靜待需求啟動-230129（21頁）.pdf

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1、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告|行業周報 2023 年 01 月 29 日 煤炭開采煤炭開采 假期平穩運行，節后假期平穩運行，節后靜待需求啟動靜待需求啟動 本周行情回顧：本周行情回顧：中信煤炭指數 3184.56 點，上漲 2.49%，跑輸滬深 300 指數 0.14pct，位列中信板塊漲跌幅榜第 13 位。重點領域分析：重點領域分析：動力煤：動力煤：假期以穩為主，重點關注節后需求啟動情況假期以穩為主，重點關注節后需求啟動情況。本周，節假日期間，市場活躍度較低，供需雙弱下，煤價趨于穩定。截至 1 月28 日，秦皇島港 Q5500 動力末煤平倉價主流報價 122

2、5 元/噸左右，周環比持平。產地方面，雖然國有煤礦春節期間不停產，但部分民營礦井已經停產放假，部分煤礦維持單班生產作業，整體供應持續緊縮；雖產地供應明顯減少，但受降雪封路及放假等影響，及大部分貿易商放假，下游采購量趨緩，市場活躍度較低，供需雙弱下，坑口煤價趨于穩定。港口方面，中小民營煤礦陸續放假，疊加部分區域受降雪影響，產地發運貨源有限。而港口受大風、大霧天氣影響，多有封航現象；港口市場氣氛冷清，報價暫且維穩。下游方面，工廠陸續停工放假，工業端用電負荷整體偏弱，火電機組出力減少，電廠日耗步入下行通道，考慮部分電廠及非電企業節前備貨工作也基本到位，除極個別剛性需求外，采購基本停滯。整體而言，今年

3、由于疫情優化和保供壓力的減輕，春節期間煤礦放假數量和時間均較前兩年增加。港口春節期間庫存變化不大，維持在較高水平。調入調出均出現一定幅度的回落，其中調入回落主因鐵路運量不穩定，預計復工后逐步緩解；調出主因天氣致頻繁封航及錨地船偏低所致。下游方面，春節期間我國多地將遭受大幅降溫襲擾，氣溫下降速度和幅度雙高，全國氣溫普遍較低，寒潮影響下，取暖用電需求旺盛。外加節前囤貨的貿易商看好后市，節后會有惜售待漲的情緒，預計市場可流通貨源有限，且節后復產復工持續推進，下游非電企業短期有補庫需求，對煤價行程一定支撐。但若后續下游階段性補庫完成后不能明顯消化掉囤貨庫存，緩解北港庫存壓力，則高庫存會重新壓制價格。焦

4、煤：焦煤：假期平穩運行，節后窄幅震蕩假期平穩運行，節后窄幅震蕩。本周，焦假期期間產地多數煤礦停產放假，焦煤市場供應減少，同時下游采購積極性減少，中間貿易商多休市離場，市場成交較為平淡，疊加下游市場看降情緒較濃，對原料煤采購不確定性較強，市場暫持觀望，多維持節前報價。截至 1 月 28 日，京唐港山西主焦報收 2500 元/噸，周環比持平。產地方面，春節期間，產地煤礦陸續停產放假，煉焦煤供應量不斷縮減。進口蒙煤方面，春節期間中蒙口岸初一至初三閉關三天，于初四恢復正常通關，口岸日通關車輛維持 700 車左右，然口岸閉關時間比往年相對較短，部分貿易商仍未進入工作狀態，貿易商拉運積極性較低，通關車輛數

5、稍顯欠佳，后期或有增加預期。本周口岸貿易商多已放假離市，市場交投氛圍冷清，供需雙弱局勢下煤價延續弱穩運行。需求端，焦假期期間產地多數煤礦停產放假，焦煤市場供應減少，同時下游采購積極性減少，中間貿易商多休市離場，市場成交較為平淡，疊加下游市場看降情緒較濃，對原料煤采購不確定性較強，市場暫持觀望，多維持節前報價。后市來看，春節期間全國煉焦煤價格整體偏穩，市場基本處于休市狀態，由于今年煤礦放假時間普遍偏長，加上節后不確定性較大，市場參與者普遍存在觀望心理，報價暫時延續節前水平。節后市場多空交織，一方面，部分未放假煤企由于春節期間物流發運受阻導致累庫，節后仍有下調可能；另一方面，今年春節下游原料庫存普

6、遍偏低，節后存在一定程度補庫，疊加煤企放假時間偏長，煤種或呈現結構性偏緊局面。短期來看，節后煉焦煤價格或窄幅震蕩。中長期來看，宏觀利好政策不斷出臺推動預期走強，亦對煤焦鋼產業鏈形成一定正反饋，鋼材價格一旦走強，鋼廠虧損和庫存壓力減輕，將強化和加劇了短期雙焦螺旋式上漲，重點關注終端需求改善情況。長期來看，我們認為“買焦煤”就是“買地產”，近期有關地產的政策組合拳極大緩解了市場的悲觀情緒，給市場注入希望。隨著后續需求端的緩慢復蘇，地產或已渡過最艱難的時刻，焦煤需求亦是如此。焦炭：焦炭：焦鋼博弈，焦炭第三輪下跌難以兌現焦鋼博弈，焦炭第三輪下跌難以兌現。近期，焦鋼博弈持續。供應端，受利潤虧損等因素影響

7、，產地焦企生產積極性一般，多維持前期生產狀態；焦企出貨放緩，各地出現不同程度的累庫。需求端，建材現貨市場小幅偏強運行，部分前期正常檢修高爐復產，影響高爐開工持續回升，但市場情緒走弱，且目前多數鋼廠庫存已增至中高位水平，采購積極性較差。綜合來看，春節期間焦炭市場以穩運行，焦鋼企業多數維持節前生產水平，部分企業生產負荷有所下降，但整體影響有限。另外由于春節物流效率的降低，中上游庫存增加，下游鋼廠庫存降低。雖然短期焦炭供需略偏寬松，但焦炭第 2 輪提降落地后，焦企庫存煤陷入虧損狀態，即期亦無利潤，導致產量小幅收縮。而鋼廠利潤有所恢復，鐵水產量預計逐步回升，焦炭供需可能再度發生微妙變化。因此，焦炭價格

8、不具備第三輪下跌空間，目前市場多以觀望為主，價格漲跌皆有理由，焦鋼博弈進入白熱化階段，后續重點在于鐵水產量和鋼材利潤情況。投資策略投資策略。市場對煤價預期過于悲觀，大部分認為煤市場對煤價預期過于悲觀，大部分認為煤價將從此轉勢，價將從此轉勢，2023 年中樞下移年中樞下移。但我們認為隨著經濟的邊際修復和地產行業但我們認為隨著經濟的邊際修復和地產行業平穩健康發展，平穩健康發展，2023 年動力煤市場總體呈現供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結構性矛盾，如鐵路外運、年動力煤市場總體呈現供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結構性矛盾，如鐵路外運、動煤“雙規制”、海外不

9、確定性等，均將對煤價形成較強支撐動煤“雙規制”、海外不確定性等，均將對煤價形成較強支撐?？紤]到非電用煤或存驚喜，考慮到非電用煤或存驚喜，2023 年煤價波動幅度或加大，中樞或超年煤價波動幅度或加大，中樞或超市場預期（具體參見報告估值修復不會缺席，矛盾難解，價格或存驚喜）市場預期（具體參見報告估值修復不會缺席，矛盾難解，價格或存驚喜）。強烈強烈看好煤、氣產能擴容的廣匯能源；看好低估值、看好煤、氣產能擴容的廣匯能源；看好低估值、高股息的山煤國際；高股息的山煤國際；堅守核心資產，看好高長協占堅守核心資產，看好高長協占比、高分紅煤企的估值修復，重點推薦：中國神華、兗礦能源、陜西煤業、中煤能比、高分紅煤

10、企的估值修復，重點推薦：中國神華、兗礦能源、陜西煤業、中煤能源；重點推薦焦煤板塊的潞安環能、平煤股份源；重點推薦焦煤板塊的潞安環能、平煤股份、山西焦煤、山西焦煤；煤炭轉型先鋒華陽股份；受益煤電建設提速的盛德鑫泰、青達環保；煤炭轉型先鋒華陽股份；受益煤電建設提速的盛德鑫泰、青達環保。風險提示風險提示：國內產量釋放超預期，下游需求不及預期，上網電價大幅下調。增持增持（維持維持）行業行業走勢走勢 作者作者 分析師分析師 張津銘張津銘 執業證書編號：S0680520070001 郵箱： 分析師分析師 江悅馨江悅馨 執業證書編號：S0680522070007 郵箱： 相關研究相關研究 1、煤炭開采：22

11、 年產量同比增 9%，23 年增速或明顯放緩，節前積極布局2023-01-18 2、煤炭開采：節前積極布局，節后收獲可期2023-01-15 3、煤炭開采：關注寒潮將至對煤、氣需求的支撐2023-01-15 重點標的重點標的 股票股票 股票股票 投資投資 EPS（元）（元）P E 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 601699.SH 潞安環能-2.24 4.26 4.47 4.60 5.04 4.89 4.65 4.52 000983.SZ 山西焦煤 買入 0.48 2.70 2.88 3.00 24.

12、96 4.44 4.16 3.99 600188.SH 兗礦能源 買入 3.29 7.21 7.86 8.28 11.00 5.02 4.60 4.37 601088.SH 中國神華 買入 2.53 3.62 3.67 3.72 11.35 7.93 7.82 7.72 600348.SH 華陽股份 買入 1.47 2.93 3.27 3.67 10.52 5.28 4.73 4.22 601225.SH 陜西煤業 買入 2.18 3.60 3.57 3.71 9.18 5.56 5.61 5.40 600985.SH 淮北礦業 買入 1.93 2.75 3.23 3.41 7.16 5.02

13、 4.28 4.05 601666.SH 平煤股份 增持 1.26 2.70 2.84 3.06 9.11 4.25 4.04 3.75 資料來源：Wind，國盛證券研究所 -32%-16%0%16%32%48%64%2022-012022-062022-09煤炭開采滬深300 2023 年 01 月 29 日 P.2 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 1.本周核心觀點.4 1.1.動力煤：假期以穩為主，重點關注節后需求啟動情況.4 1.1.1.產地：采購以剛需備貨為主，坑口煤價趨于穩定.4 1.1.2.港口：供需兩弱，市場氣氛清冷.4 1.1.3.海運：運力

14、需求偏弱，運價多維持穩定.5 1.1.4.電廠：寒潮疊加復產復工，后市日耗望快速反彈.6 1.1.5.進口：海外煤價持續下行，進口利潤窗口打開.6 1.1.6.價格：春節期間市場趨于平靜，重點關注節后需求啟動情況.7 1.2.焦煤：下游采購放緩，價格穩中偏弱.8 1.2.1.產地：產地供需雙弱，煤價多持穩運行.8 1.2.2.庫存：市場情緒降溫，下游補庫放緩.8 1.2.3.價格：下游情緒轉弱，價格弱穩運行.9 1.3.焦炭：第三輪提降開啟，焦企虧損加劇，價格下行空間有限.10 1.3.1.供需：焦企虧損加劇開工下滑，鋼廠開工小幅回升.10 1.3.2.庫存：鋼廠補庫節奏放緩，焦企稍有累庫.1

15、1 1.3.3.利潤：市場暫穩運行，焦企多處于虧損狀態.12 1.3.4.價格：焦企虧損加劇，繼續下行空間有限.13 2.本周行情回顧.14 3.本周行業資訊.14 3.1.行業要聞.14 3.2.重點公司公告.16 4.風險提示.20 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：“晉陜蒙”主產區 Q5500 坑口價（元/噸）.4 圖表 2：陜西、內蒙動力煤價格指數（點）.4 圖表 3：環渤海 9 港庫存（萬噸）.5 圖表 4：環渤海 9 港日均調入量（周均）（萬噸）.5 圖表 5：環渤海 9 港日均調出量（周均）（萬噸）.5 圖表 6：江內港口庫存（周頻）（萬噸）.5 圖表 7：廣州港庫存（萬噸）.5 圖表

16、 8：全國 73 港動力煤庫存（萬噸）.5 圖表 9：環渤海 9 港錨地船舶數（周均）（艘）.6 圖表 10：國內海運費（元/噸）.6 圖表 11：沿海 8 省電廠日耗（萬噸）.6 圖表 12：沿海 8 省電廠庫存（萬噸）.6 圖表 13：印尼&澳洲煤炭出口離岸價（美元/噸）.7 圖表 14：內貿煤價差（元/噸）.7 圖表 15：北方港口動力煤現貨價格（元/噸）.8 圖表 16：產地焦煤價格（元/噸）.8 圖表 17：CCI-焦煤指數（元/噸）.8 圖表 18：港口煉焦煤庫存（萬噸）.9 圖表 19：230 家獨立焦企煉焦煤庫存（萬噸）.9 圖表 20：247 家樣本鋼廠煉焦煤庫存（萬噸）.9

17、 3ZmVvYlZpYdYyQvN8O9R7NmOpPmOtQiNrRrQlOsRnM8OpPuNMYmMtQwMnMsR 2023 年 01 月 29 日 P.3 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 21：煉焦煤加總（港口+焦企+鋼廠）庫存（萬噸）.9 圖表 22：京唐港山西主焦庫提價（元/噸）.10 圖表 23：230 家樣本焦企產能利用率（剔除淘汰）.11 圖表 24：230 家樣本焦企日均焦炭產量（萬噸）.11 圖表 25：247 家樣本鋼廠煉鐵產能利用率.11 圖表 26：247 家樣本鋼廠日均鐵水產量（萬噸）.11 圖表 27：港口焦炭庫存（萬噸）.12 圖表

18、28：230 家樣本焦企焦炭庫存（萬噸）.12 圖表 29：247 家樣本鋼廠焦炭庫存（萬噸）.12 圖表 30：焦炭加總（港口+焦企+鋼廠）庫存（萬噸）.12 圖表 31：全國樣本獨立焦企噸焦盈利（元/噸）.13 圖表 32：全國樣本獨立焦企噸焦盈利（分區域）（元/噸）.13 圖表 33：日鋼水熄焦到廠承兌（元/噸）.13 圖表 34：本周市場及行業表現.14 圖表 35：本周中信一級各行業漲跌幅.14 圖表 36：本周煤炭（中信）個股漲跌幅.14 圖表 37：本周重點公司公告.16 2023 年 01 月 29 日 P.4 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1.本周核心觀點

19、本周核心觀點 1.1.動力煤：動力煤：假期假期以穩為主以穩為主，重點關注節后需求啟動情況重點關注節后需求啟動情況 1.1.1.產地：產地：采購以采購以剛需備貨為主剛需備貨為主，坑口煤價，坑口煤價趨于穩定趨于穩定 本周本周（1.211.27），國有煤礦春節期間不停產國有煤礦春節期間不停產，采購，采購剛需備貨為主剛需備貨為主，產地煤價產地煤價趨于穩定趨于穩定。產量方面，產量方面，雖然國有煤礦春節期間不停產，但部分民營礦井已經停產放假，部分煤礦維持單班生產作業，整體供應持續緊縮。價格方面，價格方面，雖產地供應明顯減少，但受降雪封路及放假等影響，及大部分貿易商放假，下游采購量趨緩，市場活躍度較低，供需

20、雙弱下，坑口煤價趨于穩定。截至 1 月 20 日（wind 采集數據稍有滯后）：大同南郊 Q5500 報 1080 元/噸，周環比上漲 17 元/噸，同比偏高 265 元/噸。陜西榆林 Q5500 報 1191 元/噸，周環比持平，同比偏高 226 元/噸。圖表 1：“晉陜蒙”主產區 Q5500 坑口價（元/噸）圖表 2：陜西、內蒙動力煤價格指數（點）資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 1.1.2.港口：港口：供需兩弱，市場氣氛清冷供需兩弱，市場氣氛清冷 本周，春節期間，中小民營煤礦陸續放假，疊加部分區域受降雪影響，產地發運貨源有限。而港口受大風、大霧天氣影

21、響，多有封航現象。港口市場氣氛冷清，報價暫且維穩。環渤海港口方面：環渤海港口方面：本周（1.221.28）環渤海 9 港日均調入 171 萬噸，周環比減少2 萬噸；日均調出 166 萬噸，周環比增加 4 萬噸。截至 1 月 28 日，環渤海 9 港庫存合計 2571 萬噸，周環比增加 36 萬噸，較去年同期偏高 981 萬噸，較 2021 年同期偏高 933 萬噸。下游港口方面：下游港口方面：截至 1 月 13 日，長江口庫存合計 450 萬噸，周環比減少 2 萬噸，同比偏高 110 萬噸；截至 1 月 17 日，廣州港庫存合計 171 萬噸，周環比減少 27 萬噸，較去年同期偏高 39 萬噸

22、。2023 年 01 月 29 日 P.5 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 3：環渤海 9 港庫存（萬噸）圖表 4：環渤海 9 港日均調入量（周均）（萬噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 圖表 5：環渤海 9 港日均調出量（周均）（萬噸）圖表 6：江內港口庫存（周頻）（萬噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 圖表 7：廣州港庫存（萬噸）圖表 8：全國 73 港動力煤庫存（萬噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 1.1.3.海運：海運：運力需求偏弱，運價多維

23、持穩定運力需求偏弱，運價多維持穩定 本周（1.211.27），受大風大霧天氣影響，環渤海 9 港錨地船舶數量日均 147 艘，周 2023 年 01 月 29 日 P.6 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 環比增加 8 艘。春節期間，沿海運輸受大風、大霧影響較為明顯，沿海港口多有封航情況出現，但采購以剛需備貨為主，運力需求較弱，運價多維持平穩。圖表 9：環渤海 9 港錨地船舶數（周均）（艘）圖表 10：國內海運費（元/噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 1.1.4.電廠：電廠：寒潮疊加復產復工寒潮疊加復產復工，后市日耗望快速反彈后市日耗望

24、快速反彈 日耗日耗下行下行，電廠采購基本停滯電廠采購基本停滯。本周（1.211.27），工廠陸續停工放假，工業端用電負荷整體偏弱，火電機組出力減少，電廠日耗步入下行通道，考慮部分電廠及非電企業節前備貨工作也基本到位，除極個別剛性需求外，采購基本停滯?？紤]春節期間我國多地將遭受大幅降溫襲擾，氣溫下降速度和幅度雙高，全國氣溫普遍較低，寒潮影響下，取暖用電需求旺盛，疊加節后復產復工持續推進，日耗有望快速反彈。圖表 11：沿海 8 省電廠日耗（萬噸）圖表 12：沿海 8 省電廠庫存（萬噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 1.1.5.進口：進口：海外煤價海外煤價持

25、續持續下行，下行，進口進口利潤窗口打開利潤窗口打開 本周，國內受假期影響，市場氣氛冷清，放標較少，印尼煤因需求疲軟，煤價承壓小幅下跌，進口煤價繼續承壓下行。截至 1 月 26 日：印尼煤-3800cal（FOB）價格報收 86.65 美元/噸，周環比下跌 1.1 美元/噸。印尼煤-4600cal（FOB）價格報收 109.2 美元/噸，周環比下跌 1.3 美元/噸。澳洲煤-5500cal（FOB）價格報收 135.9 美元/噸，周環比下跌 1 美元/噸。2023 年 01 月 29 日 P.7 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 13：印尼&澳洲煤炭出口離岸價（美元/噸）圖

26、表 14：內貿煤價差（元/噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 1.1.6.價格：價格：春節期間市場春節期間市場以穩為主以穩為主，重點關注節后需求啟動情況重點關注節后需求啟動情況 本周本周，節假日期間節假日期間，市場活躍度較低，供需雙弱下，市場活躍度較低，供需雙弱下，煤價煤價趨于穩定趨于穩定。截至截至 1 月月 28 日，日，秦皇島港秦皇島港 Q5500 動力末煤平倉價主流報價動力末煤平倉價主流報價 1225 元元/噸左右，周環比噸左右，周環比持平持平。產地方面，產地方面，雖然國有煤礦春節期間不停產，但部分民營礦井已經停產放假，部分煤礦維持單班生產作業，整

27、體供應持續緊縮；雖產地供應明顯減少，但受降雪封路及放假等影響，及大部分貿易商放假，下游采購量趨緩，市場活躍度較低，供需雙弱下，坑口煤價趨于穩定。港口方面，港口方面，中小民營煤礦陸續放假，疊加部分區域受降雪影響，產地發運貨源有限。而港口受大風、大霧天氣影響，多有封航現象；港口市場氣氛冷清，報價暫且維穩。下游下游方面，方面，工廠陸續停工放假，工業端用電負荷整體偏弱，火電機組出力減少，電廠日耗步入下行通道，考慮部分電廠及非電企業節前備貨工作也基本到位，除極個別剛性需求外，采購基本停滯。整體而言，整體而言，今年由于疫情優化和保供壓力的減輕，春節期間煤礦放假數量和時間均較前兩年增加。港口春節期間庫存變化

28、不大，維持在較高水平。調入調出均出現一定幅度的回落，其中調入回落主因鐵路運量不穩定，預計復工后逐步緩解；調出主因天氣致頻繁封航及錨地船偏低所致。下游方面，春節期間我國多地將遭受大幅降溫襲擾，氣溫下降速度和幅度雙高，全國氣溫普遍較低，寒潮影響下，取暖用電需求旺盛。外加節前囤貨的貿易商看好后市，節后會有惜售待漲的情緒，預計市場可流通貨源有限，且節后復產復工持續推進，下游非電企業短期有補庫需求，對煤價行程一定支撐。但若后續下游階段性補庫完成后不能明顯消化掉囤貨庫存，緩解北港庫存壓力，則高庫存會重新壓制價格。長期而言，長期而言，“十四五”期間，煤炭在我國能源體系中的主體地位和壓艙石作用不會改變，在國內

29、供應增量有限（固定資產投資難以支撐產量大幅釋放+“3060”背景下各主體新建意愿較弱）、進口煤管控常態化的背景下，行業供需總體平穩，集中度有望進一步提高，在煤炭供給側結構性改革持續深化的背景下，煤炭行業高質量發展可期。2023 年 01 月 29 日 P.8 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 15：北方港口動力煤現貨價格（元/噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 1.2.焦煤：焦煤：假期平穩運行，節后窄幅震蕩假期平穩運行，節后窄幅震蕩 1.2.1.產地：產地：產地供需雙弱產地供需雙弱，煤價多，煤價多持穩運行持穩運行 焦煤供應焦煤供應收緊收緊。春節期間，產地煤礦陸續停產放

30、假，煉焦煤供應量不斷縮減。截至 1 月19 日監測，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比減少 110.1 萬噸至 764.7 萬噸。供需雙弱，供需雙弱，價格多持穩運行價格多持穩運行。本周（1.211.27），焦假期期間產地多數煤礦停產放假，焦煤市場供應減少，同時下游采購積極性減少，中間貿易商多休市離場，市場成交較為平淡，疊加下游市場看降情緒較濃，對原料煤采購不確定性較強，市場暫持觀望，多維持節前報價。截至 1 月 20 日：呂梁主焦報 2300 元/噸，周環比持平，同比偏低 150 元/噸。烏海主焦報 1950 元/噸，周環比持平，同比偏低 350 元/噸。柳林低硫主焦報 2350 元/噸，周環比下

31、跌 230 元/噸，同比偏低 330 元/噸。柳林高硫主焦報 2100 元/噸，周環比持平，同比偏低 250 元/噸。圖表 16：產地焦煤價格（元/噸）圖表 17：CCI-焦煤指數（元/噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 1.2.2.庫存：庫存：市場情緒降溫市場情緒降溫，下游補庫放緩，下游補庫放緩 2023 年 01 月 29 日 P.9 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 本周（1.211.27），假期期間部分焦鋼企業進入檢修、放假階段，對原料煤需求有所減少，且假期期間部分鋼廠對焦炭開啟第三輪提降，市場看降預期增加，對原料煤需求或繼續減少

32、，目前中間貿易商多休市離場，下游焦企多拉運前期訂單為主，鋼廠采購偏謹慎，多控制到貨節奏?？傮w來看，總庫存 1913 萬噸，周環比減少 196 萬噸，同比偏低970 萬噸。其中：港口煉焦煤庫存 101 萬噸，周環比持平，同比偏低 296 萬噸。230 家獨立焦企煉焦煤庫存 923 萬噸，周環比減少 166 萬噸，同比偏低 473 萬噸。247 家鋼廠煉焦煤庫存 889 萬噸，周環比減少 30 萬噸，同比偏低 201 萬噸。圖表 18：港口煉焦煤庫存（萬噸）圖表 19：230 家獨立焦企煉焦煤庫存（萬噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 圖表 20：247 家

33、樣本鋼廠煉焦煤庫存（萬噸）圖表 21：煉焦煤加總（港口+焦企+鋼廠）庫存（萬噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 1.2.3.價格：價格：假期平穩運行，節后窄幅震蕩假期平穩運行，節后窄幅震蕩 本周，本周，焦假期期間產地多數煤礦停產放假，焦煤市場供應減少，同時下游采購積極性減焦假期期間產地多數煤礦停產放假，焦煤市場供應減少，同時下游采購積極性減少，中間貿易商多休市離場，市場成交較為平淡，疊加下游市場看降情緒較濃，對原料少，中間貿易商多休市離場，市場成交較為平淡，疊加下游市場看降情緒較濃，對原料煤采購不確定性較強，市場暫持觀望，多維持節前報價煤采購不確定性較強

34、，市場暫持觀望，多維持節前報價。截至截至 1 月月 28 日，京唐港山西日，京唐港山西主焦報收主焦報收 2500 元元/噸，周環比噸，周環比持平持平。產地方面產地方面，春節期間，產地煤礦陸續停產放假，煉焦煤供應量不斷縮減。進口蒙煤方面進口蒙煤方面，春節期間中蒙口岸初一至初三閉關三天，于初四恢復正常通關，口岸日通關車輛維持 700 車左右，然口岸閉關時間比往年相對較短，部分貿易商仍未進入工作狀態，貿易商拉運積極性較低，通關車輛數稍顯欠佳，后期或有增加預期。本周口岸貿易商多已放假離市，市場交投氛圍冷清，供需雙弱局勢下煤價延 2023 年 01 月 29 日 P.10 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細

35、閱讀本報告末頁聲明 續弱穩運行。需求端需求端，焦假期期間產地多數煤礦停產放假，焦煤市場供應減少，同時下游采購積極性減少，中間貿易商多休市離場，市場成交較為平淡，疊加下游市場看降情緒較濃，對原料煤采購不確定性較強，市場暫持觀望，多維持節前報價。后市來后市來看看，春節期間全國煉焦煤價格整體偏穩，市場基本處于休市狀態，由于今年煤礦放假時間普遍偏長，加上節后不確定性較大，市場參與者普遍存在觀望心理，報價暫時延續節前水平。節后市場多空交織，一方面，部分未放假煤企由于春節期間物流發運受阻導致累庫，節后仍有下調可能；另一方面，今年春節下游原料庫存普遍偏低，節后存在一定程度補庫，疊加煤企放假時間偏長，煤種或呈

36、現結構性偏緊局面。短期來看，節后煉焦煤價格或窄幅震蕩。中長期來看，宏觀利好政策不斷出臺推動預期走強，亦對煤焦鋼產業鏈形成一定正反饋，鋼材價格一旦走強，鋼廠虧損和庫存壓力減輕，將強化和加劇了短期雙焦螺旋式上漲，重點關注終端需求改善情況。長期來看，我們認為“買焦煤”就是“買地產”，近期有關地產的政策組合拳極大緩解了市場的悲觀情緒，給市場注入希望。隨著后續需求端的緩慢復蘇，地產或已渡過最艱難的時刻，焦煤需求亦是如此。長期而言，國內煉焦煤供需格局持續向好，主焦煤或尤其緊缺長期而言，國內煉焦煤供需格局持續向好，主焦煤或尤其緊缺。主因：國內存量煤礦有效供應或逐步收縮：國內存量煤礦有效供應或逐步收縮：由于煉

37、焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動力煤礦井，在環保、安監常態化的背景下，國內焦煤礦的有效供給或逐步收縮（如山東要求 2021 年關閉退出 3400 萬噸/年煤炭產能。國內焦煤新建礦井數量有限，面臨后備資源不足困境：國內焦煤新建礦井數量有限，面臨后備資源不足困境：焦煤屬稀缺資源，且新增產能極為有限，意味著國內煉焦煤未來增產潛力較小，面臨后備資源儲備不足的困境。澳煤缺口難以彌補：澳煤缺口難以彌補：由于中澳地緣政治趨緊，我國目前已加強對澳煤進口限制。一方面，澳煤進口停滯將造成年約 3500 萬噸進口減量；另一方面，澳洲煉焦品質優異（低灰、低硫、高粘結），屬主焦煤稀缺品種，澳煤進口停滯將加劇我國主焦煤

38、供應緊張的局面。圖表 22：京唐港山西主焦庫提價（元/噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 1.3.焦炭：焦炭：焦鋼博弈，焦炭第三輪下跌難以兌現焦鋼博弈，焦炭第三輪下跌難以兌現 1.3.1.供需：供需：焦企虧損加劇開工下滑，鋼廠焦企虧損加劇開工下滑，鋼廠開工開工小幅回升小幅回升 供給方面：供給方面：本周，受利潤虧損等因素影響，產地焦企生產積極性一般，多維持前期生產狀態。據 Mysteel 統計，本周（1.211.27）全國 230 家獨立樣本焦企產能利用率 74.3%，周環比上升 0.2pct；日均焦炭產量 55.9 萬噸，周環比增加 0.2 萬噸。2023 年 01 月 29 日 P.11

39、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 需求方面：需求方面：本周，建材現貨市場小幅偏強運行，部分前期正常檢修高爐復產，影響高爐開工持續回升。據 Mysteel 統計，本周（1.211.27）全國 247 家樣本鋼廠高爐煉鐵產能利用率 83.1%，周環比上升 0.5pct；日均鐵水產量 223.7 萬噸，周環比增加 1.4 萬噸，同比偏高 5.5 萬噸。圖表 23：230 家樣本焦企產能利用率（剔除淘汰）圖表 24：230 家樣本焦企日均焦炭產量（萬噸）資料來源：Mysteel，國盛證券研究所 資料來源：Mysteel，國盛證券研究所 圖表 25：247 家樣本鋼廠煉鐵產能利用率 圖

40、表 26：247 家樣本鋼廠日均鐵水產量（萬噸）資料來源：Mysteel，國盛證券研究所 資料來源：Mysteel，國盛證券研究所 1.3.2.庫存：庫存：鋼廠補庫節奏放緩，焦企稍有累庫鋼廠補庫節奏放緩，焦企稍有累庫 本周，鋼廠開工小幅回升，整體采購需求尚可，考慮目前多數鋼廠庫存已增至中高位水平，后市采購偏謹慎。假期期間市場交投氛圍冷清，貿易商集港意愿弱，疊加鋼廠采購積極性較差，影響焦企出貨放緩，各地出現不同程度的累庫。據 Mysteel 統計，本周（1.211.27）焦炭加總庫存 910 萬噸，周環比減少 19 萬噸，同比偏低 118 萬噸。其中：港口方面：港口方面：據 Mysteel 統計

41、，本周港口庫存 181 萬噸，周環比減少 4 萬噸，同比偏低 16 萬噸。焦企方面：焦企方面：據 Mysteel 統計，本周 230 家樣本焦企焦炭庫存 89 萬噸，周環比增加25 萬噸，同比偏高 5 萬噸。鋼廠方面鋼廠方面：據 Mysteel 統計，本周 247 家樣本鋼廠焦炭庫存 640 萬噸，周環比減少 40 萬噸，同比偏低 107 萬噸。2023 年 01 月 29 日 P.12 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 27：港口焦炭庫存（萬噸）圖表 28：230 家樣本焦企焦炭庫存（萬噸）資料來源：Mysteel，國盛證券研究所 資料來源：Mysteel，國盛證券研究

42、所 圖表 29：247 家樣本鋼廠焦炭庫存（萬噸）圖表 30：焦炭加總（港口+焦企+鋼廠）庫存（萬噸）資料來源：Mysteel，國盛證券研究所 資料來源：Mysteel，國盛證券研究所 1.3.3.利潤：利潤：市場暫穩運行，焦企多處于虧損狀態市場暫穩運行，焦企多處于虧損狀態 本周（1.211.27），市場暫穩運行，焦企多處于虧損狀態。據 Mysteel 統計，本周樣本本周樣本焦企平均噸焦焦企平均噸焦虧損虧損 98 元，周環比元，周環比持平持平。其中：山西準一級焦平均虧損 100 元，周環比持平。山東準一級焦平均虧損 89 元，周環比持平。內蒙二級焦平均虧損 123 元，周環比持平。2023 年

43、 01 月 29 日 P.13 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 31：全國樣本獨立焦企噸焦盈利（元/噸）圖表 32：全國樣本獨立焦企噸焦盈利（分區域）（元/噸）資料來源：Mysteel，國盛證券研究所 資料來源：Mysteel，國盛證券研究所 1.3.4.價格：價格：焦鋼博弈焦鋼博弈持續持續，焦炭第三輪下跌難以兌現，焦炭第三輪下跌難以兌現 近期，焦鋼博弈近期，焦鋼博弈持續持續。供應端，供應端，受利潤虧損等因素影響，產地焦企生產積極性一般，多維持前期生產狀態；焦企出貨放緩，各地出現不同程度的累庫。需求端，需求端，建材現貨市場小幅偏強運行，部分前期正常檢修高爐復產，影響高爐

44、開工持續回升，但市場情緒走弱，且目前多數鋼廠庫存已增至中高位水平，采購積極性較差。綜合來看，綜合來看，春節期間焦炭市場以穩運行，焦鋼企業多數維持節前生產水平，部分企業生產負荷有所下降，但整體影響有限。另外由于春節物流效率的降低，中上游庫存增加，下游鋼廠庫存降低。雖然短期焦炭供需略偏寬松，但焦炭第 2 輪提降落地后，焦企庫存煤陷入虧損狀態，即期亦無利潤，導致產量小幅收縮。而鋼廠利潤有所恢復，鐵水產量預計逐步回升，焦炭供需可能再度發生微妙變化。因此，焦炭價格不具備第三輪下跌空間，目前市場多以觀望為主，價格漲跌皆有理由，焦鋼博弈進入白熱化階段，后續重點在于鐵水產量和鋼材利潤情況。長期而言，長期而言，

45、焦炭行業進入產能置換周期（即 4.3 米焦爐的淘汰與 5.5 米以上大型焦爐的投產），供需缺口有望保持。此外，中小產能持續清退、整合，未來伴隨著焦化行業準入標準的提高，焦化企業集中度將得以提升，行業格局邊際改善，議價能力增強。圖表 33：日鋼水熄焦到廠承兌（元/噸）資料來源：wind，國盛證券研究所 2023 年 01 月 29 日 P.14 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 2.本周行情回顧本周行情回顧 上周上證指數報收3264.81點，上漲2.18%，滬深300指數報收4181.53點，上漲2.63%。中信煤炭指數中信煤炭指數 3184.56 點，上漲點，上漲 2.49%，

46、跑，跑輸輸滬深滬深 300 指數指數 0.14pct，位列中信板，位列中信板塊漲跌幅榜第塊漲跌幅榜第 13 位位。個股方面，個股方面，上上周煤炭板塊上市公司中周煤炭板塊上市公司中 30 家上漲，家上漲，5 家下跌家下跌。漲幅前五：漲幅前五：恒源煤電、潞安環能、華陽股份、上海能源、冀中能源，上漲 12.99%、11.87%、7.13%、6.02%、5.89%。跌幅前五：跌幅前五：陜西黑貓、鄭州煤電、蘭花科創、山煤國際、中國神華，下跌-4.05%、-2.44%、-1.65%、-1.22%、-0.93%。圖表 34：本周市場及行業表現 指數值指數值 周漲跌幅周漲跌幅 年初至今年初至今 上證綜指 32

47、64.81 2.18%5.68%滬深 300 4181.53 2.63%8.00%煤炭（中信）3184.56 2.49%6.37%資料來源：wind，國盛證券研究所 圖表 35：本周中信一級各行業漲跌幅 圖表 36：本周煤炭（中信）個股漲跌幅 資料來源：wind，國盛證券研究所 資料來源：wind，國盛證券研究所 3.本周行業資訊本周行業資訊 3.1.行業要聞行業要聞 越南越南 2022 年煤炭進口量同比降近年煤炭進口量同比降近 12%，創四年來新低，創四年來新低 2022 年 12 月份，越南（包括外商投資企業）煤炭進口量為 3197 萬噸，同比下降 11.9%，創四年來新低。2022 年，

48、越南煤炭累計進口額為 71.64 億美元，同比增長 60.64%。（來源：煤炭資源網，2023-1-16）越南越南 11 月煤炭產量環比增月煤炭產量環比增 5.65%，創，創 5 個月新高個月新高 2022 年 11 月份，越南煤炭產量連續第二個月增加，創五個月以來新高。11 月份，越南煤炭產量為 424.8 萬噸，同比減少 5.2%，環比增長 5.65%。累計產量來看，去年前 11 2023 年 01 月 29 日 P.15 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 個月，越南累計生產煤炭 4593 萬噸，較上年同期微降 0.38%。2022 年 12 月份，越南煤炭預估產量為 38

49、4.4 萬噸，同比下降 14.23%，環比下降 4.42%；2022 年全年越南煤炭預估產量為 4977 萬噸，低于 2021 年實際煤炭產量 5033 萬噸。（來源：煤炭資源網，2023-1-16）2022 年蒙古國煤炭出口量翻一番年蒙古國煤炭出口量翻一番 2022 年全年，蒙古國煤炭出口總量累計 3169 萬噸，同比增加 1598 萬噸，增幅 101.7%。出口額為 64.95 億美元，同比增長 134.9%。中國煤炭資源網根據歷史數據計算得出，2022 年 12 月份，蒙古國煤炭出口量為 458 萬噸，同比增加 403.9 萬噸，增幅 746.6%；環比增加 57.99 萬噸，增幅 14

50、.50%。（來源：煤炭資源網，2023-1-17）紐卡斯爾港紐卡斯爾港 2022 年煤炭出口量同比降年煤炭出口量同比降 13%2022 年全年，澳大利亞紐卡斯爾港煤炭出口總量為 1.36 億噸，同比下降 13.02%；煤炭出口額為 614 億澳元，同比大增 119.6%。2022 年 12 月份，紐卡斯爾港煤炭出口量為1324 萬噸，同比增長 4.74%，環比增長 40.31%，出口量創去年 2 月份以來新高；煤炭出口額為 73.13 億澳元，同比大增 1.7 倍，環比增長 52.5%。（來源：煤炭資源網，2023-1-17）澳大利亞澳大利亞 10 月煤炭出口額月煤炭出口額 112.8 億澳元

51、，環比降億澳元，環比降 3.5%2022 年 10 月份，澳大利亞煤炭出口額為 112.8 億澳元，環比降 3.5%，同比增 40.1%。1-10 月份，澳大利亞煤炭出口額累計 1178 億澳元，同比增長 154.1%。（來源：煤炭資源網，2023-1-17）2022 年蒙古國煤炭產量同比增年蒙古國煤炭產量同比增 170.0%，鐵礦石降，鐵礦石降 28.8%2022 年 12 月份，蒙古國煤炭產量連續第八個月增長至 668.2 萬噸，同比增加 170%，環比增加 18.21%。2022 全年，蒙古國煤炭產量 3696 萬噸，同比增加 22.74%。（來源：煤炭資源網，2023-1-18）202

52、2 年印尼煤炭出口量近年印尼煤炭出口量近 4.5 億噸，同比增億噸，同比增 14.3%2022 年，印尼煤炭出口量為 4.49 億噸，較 2021 年的 3.93 億噸增長 14.3%。12 月份，印尼煤炭出口量連續第三個月下降，但仍是近五年來同期新高。當月出口量為 3999 萬噸，同比增長 32.89%，環比下降 2.27%。2022 年，印尼煤炭主要出口亞洲地區，出口量為 4.25 億噸，同比增長 10.17%，占全年印尼煤炭出口量的 94.7%。向歐洲出口煤炭139.8 萬噸，同比大增近四倍。（來源：煤炭資源網，2023-1-18）暴雨導致澳大利亞煤炭港口航運中斷暴雨導致澳大利亞煤炭港口

53、航運中斷 消息人士 1 月 17 日表示，受暴雨影響，澳大利亞昆士蘭州海波因特煤碼頭、阿博特港煤碼頭和達爾林普爾灣煤碼頭航運業務已經暫停。煤炭出口受制，再次引發海運煉焦煤市場供應擔憂。根據天氣情況，航運活動可能于 1 月 18 日恢復。雖然這些碼頭沒有船只停泊，但港口仍處于開放狀態。（來源：煤炭資源網，2023-1-18）德國硬煤進口商擴寬煤炭供應來源，以替代俄煤德國硬煤進口商擴寬煤炭供應來源，以替代俄煤 德國貿易商已經從美國、南非和哥倫比亞尋到新的進口來源。自俄烏沖突爆發后，人們擔心隨著俄羅斯天然氣減少，歐盟國家會難以應對，引發了人們對供暖和供電緊張的擔憂。為彌補工業和電力行業天然氣供應短缺

54、，歐洲地區煤炭需求再次得到提振。2022 年，德國硬煤進口量為 4300 萬噸，較 2021 年創下的紀錄高位增長 4.7%。其中，動力煤進口量 3000 萬噸，同比增長 11.7%；煉焦煤進口量 1100 萬噸，同比下降 7.3%；焦炭進口量 200 萬噸，同比下降 15%。（來源：煤炭資源網，2023-1-19）2023 年 01 月 29 日 P.16 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 2023 年印尼煤炭產量有望達年印尼煤炭產量有望達 6.95 億噸，超六成煤企計劃增產億噸，超六成煤企計劃增產 2023 年煤炭產量目標高于 2022 年的 6.63 億噸。同時根據能礦部

55、 MODI 數據顯示，2022年，印尼煤炭實際產量達到 6.849 億噸。目前已收到 749 家印尼礦商的 2023 年工作計劃和預算（RKAB），其中，有 486 家企業提出增產，其余 263 家礦商提出減產計劃。在2023 年 6.945 億噸煤炭產量目標中，5.177 億噸將計劃供應出口市場，1.768 億噸供應國內。（來源：煤炭資源網，2023-1-19）2022 年下半年必和必拓冶金煤產量同比增年下半年必和必拓冶金煤產量同比增 5%，鐵礦石增，鐵礦石增 2%澳大利亞必和必拓披露 2022 年下半年運營報告。報告期，公司冶金煤產量 1360 萬噸，同比增 5%。其中，四季度冶金煤產量為

56、 700 萬噸，同比增 10%，環比增 4%。必和必拓 2022 年 7 月至 2023 年 6 月冶金煤產量目標保持不變，在 2900-3200 萬噸。（來源：煤炭資源網，2023-1-19）11 月印度煤炭進口再創同期低點，同比降月印度煤炭進口再創同期低點，同比降 18%11 月份，印度煤炭進口量連續第五個月顯著下降，創 10 個月以來低位。同時，當月印度煤炭進口量連續第二個月創至少 2018 年以來同期新低。2022 年 11 月份，印度煤炭進口總量為 1320 萬噸，同比減少 17.98%，環比下降 23.79%。今年 1-11 月份，印度累計進口煤炭 2.1 億噸，同比增幅由前 10

57、 個月的 8.69%進一步收窄至 6.52%；煤炭進口額為 442.8 億美元，同比增長 92.8%。（來源：煤炭資源網，2023-1-20）澳政府要求煤企保證國內供應，儲備量最高將達澳政府要求煤企保證國內供應，儲備量最高將達 10%1 月 19 日，澳大利亞政府官員表示，政府已要求新南威爾士州煤炭生產商保留更多煤炭以供國內使用，最高可達煤企產量的 10%。據了解，新南威爾士州是澳大利亞人口最多的州。政府要求該州目前不向國內市場售煤的煤炭生產商保留其產量的 7-10%，作為限制澳大利亞國內能源價格飆升的一部分。據澳大利亞媒體 1 月 18 日晚間報道，新南威爾士州正尋求解決約 400 萬噸的煤

58、炭短缺問題，預計約占今年澳大利亞全國煤炭總出貨量的 2.5%。（來源：煤炭資源網，2023-1-20）呼倫貝爾呼倫貝爾達額布都格口岸實現進口蒙古國煤炭達額布都格口岸實現進口蒙古國煤炭 1 月 18 日，一輛輛滿載煤炭的運輸車輛經蒙古國巴彥呼舒口岸順利抵達額布都格口岸，新巴爾虎左旗率先實現內蒙古東部地區口岸進口蒙古國煤炭。新巴爾虎左旗委、政府將扎實做好冬季煤炭保供這一民生工程、民心工程，力爭年內進口蒙古國煤炭 200 萬噸。（來源：煤炭資源網，2023-1-20）3.2.重點公司公告重點公司公告 圖表 37：本周重點公司公告 601666 平煤股份 業績預告業績預告：公司發布2022 年度業績預

59、增公告，公司預計 2022 年度實現歸母凈利潤約 57.2億元，與上年同期數據相比，增加 27.98 億元,同比增長 95.76%；預計 2022 年度實現扣除非經常性損益的歸母凈利潤約 57.6 億元，與上年同期數據相比，增加 28.41 億元，同比增長 97.33%。主要原因：一是報告期內，煤炭行業發展勢頭良好，煤炭價格處于高位運行，二是公司得益于大精煤戰略，規模效益持續釋放，公司業績穩步上升。600123 蘭花科創 業績預告業績預告：公司發布2022 年度業績預增公告，預計公司 2022 年度實現歸母凈利潤為 30 億元到 34 億元，與上年同期 23.52 億元相比，將增加 6.48

60、億元到 10.48 億元，同比增加 27.55%到 44.56%。預計公司 2022 年扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為 36 億元到 40 億元，與上年 2023 年 01 月 29 日 P.17 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 同期 24.01 億元相比，將增加 11.99 億元到 15.99 億元，同比增加 49.94%到 66.60%。原因有二：（一）主營業務影響。報告期內，煤炭市場處于高位運行，公司統籌做好疫情防控、安全生產、煤炭保供等各項工作，精心組織市場銷售，新增煤炭產能穩步釋放，經營業績同比大幅增長。（二）非經常性影響。報告期內，公司確認非經常性損失約 6 億

61、元，主要原因：一是報告期內，公司對所屬單位部分無使用價值，不能繼續使用的固定資產、在建工程進行報廢處理，報廢資產凈值合計 3.55 億元；二是因公司所屬化工分公司西廠區與蘭花納米公司舊廠區安全距離不足，安全監管部門將其列為重大安全隱患，要求限期整改。經公司與蘭花納米協商，并經董事會審議通過，蘭花納米舊廠區擬實施整體關停搬遷至新廠區，關停搬遷損失補償由公司承擔，補償金額為 2.18 億元。個股其他公告：個股其他公告：公司發布關于面向專業投資者公開發行公司債券獲準注冊公告，2022 年 9月 9 日，本公司召開的 2022 年第三次臨時股東大會審議通過關于發行公司債券的議案，同意公司面向專業投資者

62、公開發行總規模不超過人民幣 30 億元公司債券。近日，公司收到中國證監會關于同意山西蘭花科技創業股份有限公司向專業投資者公開發行公司債券注冊的批復，同意公司向專業投資者公開發行面值總額不超過人民幣 30 億元公司債券的注冊申請。603113 金能科技 借貸擔保借貸擔保：公司發布關于解除部分為全資子公司擔保的公告，為滿足原料采購資金需求，保證生產順利進行，金能化學向建設銀行申請開立 3059 萬美元信用證，截至 2023 年 1 月 13 日，金能化學已將上述信用證全部結清，對應金額的擔保責任解除。個股其他公告：個股其他公告：公司發布關于增加套期保值業務保證金額度的公告，公司于 2023 年 1

63、 月 19日召開了第四屆董事會第十九次會議，審議通過了 關于增加套期保值業務保證金額度的議案，審議通過將公司套期保值業務保證金額度增加至 4 億元，套期保值品種為 LPG、聚丙烯、焦煤、焦炭等。借貸擔保：借貸擔保：公司發布關于為全資子公司提供擔保的進展公告，為滿足原料采購資金需求，保證生產順利進行，金能化學向建設銀行申請開立 3,85 萬美元信用證，于 2023 年 1 月 16 日與建設銀行簽訂信用證開證合同，信用證于 2023 年 1 月 18 日辦理完畢。股份增減持：股份增減持：公司發布關于控股股東及其一致行動人減持比例超過 1%的提示性公告，本次權益變動后，公司控股股東秦慶平、王詠梅夫

64、婦及其一致行動人秦璐女士合計持有公司股份比例將由 50.66%減少至 49.72%。601225 陜西煤業 業績預告業績預告：公司發布2022 年度業績預增公告，公司預計 2022 年度實現歸母凈利潤與上年同期相比，將增加 126 億元到 147 億元，同比增加 58%到 68%?？鄢墙洺Ｐ該p益的歸母凈利潤為 280 億元到 302 億元，與上年度相比，將增加 76 億元到 97 億元，同比增加 37%到 47%。主要原因：一是 2022 年度受市場供求關系影響，煤炭價格高位運行，公司煤炭售價同比大幅上漲；二是隆基綠能會計核算方法變更以及處置部分隆基綠能股份獲得投資收益；三是 2022 年同

65、一控制下收購陜西彬長礦業集團有限公司，該公司業績比上年大幅增加。600997 開灤股份 借貸擔借貸擔保：保：公司發布關于為子公司提供擔保的公告，公司和交行唐山分行簽署保證合同，為遷安中化公司主合同項下期限為一年最高額 3.5 億元借款提供連帶責任保證擔保。對方股東北京首鋼股份有限公司按 49.82%的股比為其提供擔保余額 3.5 億元。本次擔保目的是為滿足遷安中化公司的生產經營需要，補充其生產營運資金。遷安中化公司未提供反擔保。600121 鄭州煤電 質押凍結質押凍結：公司發布關于控股股東所持公司部分股份被凍結的公告，鄭煤集團在民生銀行的7.8 億元貸款于 2023 年 1 月 8 日逾期，民

66、生銀行總部采取訴訟保全措施凍結鄭煤集團所持上市公司的部分股票。本次凍結股份數量 1.89 億股，占鄭煤集團所持公司股份總數的 30.01%，占公司總股本的 15.58%。本次凍結未導致公司第一大股東發生變更，未對公司生產經營產生重大影響。601088 中國神華 產銷經營快報產銷經營快報：公司發布2022 年 12 月份主要運營數據公告，12 月，商品煤產量 2680 萬噸，同比減少 7.6%；煤炭銷售量 3790 萬噸，同比減少 26.6%；自由鐵路運輸周轉量 268 億噸公里，同比減少 15.2%；黃驊港裝船量 1700 萬噸，同比減少 15.8%；神華天津煤碼頭裝船量500 萬噸，同比增加

67、 11.1%。全年，商品煤產量 3.134 億噸，同比增加 2.1%；煤炭銷售量 4.18 2023 年 01 月 29 日 P.18 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 億噸，同比減少 13.3%；自由鐵路運輸周轉量 2976 億噸公里，同比減少 1.9%；黃驊港裝船量2.05 億噸，同比減少 4.6%；神華天津煤碼頭裝船量 4520 萬噸，同比減少 2.6%。12 月，煤炭銷售量同比下降的主要原因是上年同期基數較高，以及本月外購煤銷售量下降；自有鐵路運輸周轉量、黃驊港裝船量同比下降的主要原因是上年同期受煤炭調運影響基數較高，以及本月煤炭運量下降；神華天津煤碼頭裝船量同比增長的

68、主要原因是港口裝卸設備完成檢修后裝卸效率有所提高。全年，煤炭銷售量同比下降的主要原因是外購煤銷售量下降；航運貨運量和航運周轉量同比增長的主要原因是煤炭及非煤貨物運量增長。601015 陜西黑貓 產銷經營快報：產銷經營快報：公司發布2022 年第四季度主要經營數據公告，第四季度，焦炭產量 162.8萬噸，銷量 159.4 萬噸，銷售收入 36.48 億元；精煤產量 17.21 萬噸，銷量 20.16 萬噸，銷售收入 2.75 億元。第四季度，焦炭平均單價為 2288 元/噸，同比減少 24.71%；精煤平均單價為 1366元/噸，同比減少 12.63%。關聯交易：關聯交易：公司發布關于預計公司與

69、關聯方 2023 年日常關聯交易的公告，為了保障 BDO 產品的穩定生產，公司積極拓寬電石采購渠道，也得到了公司股東物產集團及其控股股東物流集團的大力支持。物流集團發揮其物流生態鏈及物流平臺的優勢，協助公司落實電石采購需求。2022年公司全資子公司韓城市黑貓化工有限責任公司向關聯方物產集團全資子公司物資再生公司采購電石 1567 萬元（不含稅），由于公司吸收合并黑貓化工，2023 年黑貓化工全部業務由公司承接。公司計劃于 2023 年內，根據市場情況，向物資再生公司采購電石，預計總發生金額 3000萬元（不含稅）。000983 山西焦煤 關聯交易：關聯交易：公司發布關于向山西西山華通水泥有限公

70、司提供委托貸款的關聯交易公告，為保障西山華通正常的生產經營，公司擬通過財務公司向西山華通提供委托貸款 0.6 億元，期限 36個月，貸款利率參照貸款市場報價利率(LPR)為 3.65%，手續費按 0.01%（0.6 萬元）財務公司一次性收取。關聯交易：關聯交易：公司發布 發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易實施情況暨新增股份上市公告書，本次交易由發行股份及支付現金購買資產和募集配套資金兩部分組成。（一）發行股份及支付現金購買資產：山西焦煤擬通過發行股份及支付現金方式購買焦煤集團持有的分立后存續的華晉焦煤 51%股權、購買李金玉、高建平合計持有的明珠煤業 49%股權。根據評估結果并

71、經交易各方友好協商，標的資產總對價為 70.42 億元，其中 59.86 億元對價由上市公司以發行股份形式支付，10.56 億元對價以現金形式支付。（二）募集配套資金：上市公司擬向不超過 35 名特定投資者非公開發行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過 44 億元，且不超過本次交易中上市公司以發行股份方式購買資產的交易價格的 100%，發行股份數量不超過上市公司本次交易前總股本的 30%，即 12.29 億股。本次募集配套資金的發行價格不低于募集配套資金之非公開發行股票發行期首日前 20 個交易日上市公司股票交易均價的 80%。本次募集配套資金扣除中介機構費用及其他相關費用后，將用于投入沙

72、曲一二號煤礦智能化項目、沙曲一二號煤礦瓦斯綜合開發利用項目、支付本次交易的現金對價及償還銀行貸款。業績預告：業績預告：公司發布2022 年度業績預告，公司歸母凈利潤為 98.25 億元至 118.3 億元，同比增加 93%至 132%；扣除非經常性損益后的凈利潤為 97.69 億元至 117.7 億元，同比增加 95%至 135%。主要原因：報告期因煤炭行業景氣度延續、價格相對高位運行等因素影響，公司煤炭板塊盈利同比出現較大增長；公司電力板塊主要受國家煤炭保供穩價政策及市場化電價上浮影響，同比減虧；公司焦化板塊受焦炭價格下行，原料煤價格持續高位等因素影響，同比虧損增加。601699 潞安環能

73、業績預告：業績預告：公司發布2022 年年度業績預告，公司預計 2022 年年度歸母凈利潤為 140 億元左右，與上年同期相比將增加 72.92 億元，同比增加 108.7%左右?？鄢墙洺Ｐ該p益的歸母凈利潤為 141 億元左右，與上年同期相比將增加 63.22 億元左右，同比增加 81.28%左右。本報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期相比大幅增加，主要受以下因素綜合影響：一是 2022年煤炭行業景氣度得以延續，煤炭市場相對高位運行，公司主要產品價格同比增長；二是公司統籌組織疫情防控、安全生產，積極落實煤炭增產保供，優質產能進一步釋放，煤炭產銷量穩步增長；三是深入推進精益思想指導下的算

74、賬文化，優化成本管控措施，精心組織市場銷售，經營業 2023 年 01 月 29 日 P.19 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 績同比顯著提升。產銷經營快報：產銷經營快報：公司發布2022 年 12 月主要運營數據公告，12 月原煤產量 407 萬噸，同比增加 6.27%；商品煤銷量 498 萬噸，同比減少 10.75%。2022 全年原煤產量 5703 萬噸，同比增加 4.91%；商品煤銷量 5290 萬噸，同比增加 5.06%。600348 華陽股份 業績預告：業績預告：公司發布2022 年年度業績預告，公司預計 2022 年度實現歸母凈利潤為 60.19 億元到 77.

75、69 億元，與上年同期相比將增加 24.85 億元到 42.35 億元，同比增長 70.32%到 119.9%。預計 2022 年度實現扣除非經常性損益的歸母凈利潤為 64.44 億元到 81.94 億元，與上年同期相比將增加 18.6 億元到 36.1 億元，同比增長 40.58%到 78.76%。主要原因：報告期內煤炭市場需求旺盛，公司主要煤炭產品價格同比增長。公司不斷加強內部管理，優化生產布局，加強全面成本管控，通過推行全面預算管理、集中采購、嚴格招投標等措施嚴控成本，積極推進先進產能建設，產品質量控制不斷加強，綜合管理效益持續提升，公司盈利水平穩步提高。公司預計 2022年非經常性損益

76、約為-42,500 萬元，主要系公司為進一步深入貫徹省委、省政府關于國有企業深化改革提質增效的總體要求，真實、客觀、公允地反映公司的資產狀況和經營成果，促進生產效率提升、優化礦井資產結構、實現礦井高質量發展，報告期內優化礦井資產結構，對因采掘更替已回采完畢，且無使用價值及回收價值的礦井巷道和已提足折舊，且已退出生產的機器設備等資產進行報廢處理，由此產生相應的固定資產報廢損失。600157 永泰能源 借貸擔保：借貸擔保：公司發布2022 年第四季度擔保情況公告，四季度度擔保金額合計 14.45 億元，主要為到期續保和延期擔保，被擔保方為公司所屬全資及控股公司，其生產經營狀況良好，擔保風險較小且可

77、控。2022 年度，公司及下屬公司提供擔?？偨痤~為 599,1 萬元（均為公司內部擔保）；截至 2022 年 12 月 31 日，公司及下屬公司提供擔保累計金額為 228.4 億元。600971 恒源煤電 產銷經營快報：產銷經營快報：公司發布2022 年年度經營數據公告，2022 年，公司原煤產量 934 萬噸，同比減少 7.57%；商品煤產量 702.8 萬噸，同比減少 11.06%；商品煤銷量 704.2 萬噸，同比減少4.76%。業績預告：業績預告：公司發布 2022 年年度業績預增公告。公司預計 2022 年度實現歸母凈利潤約 25.30億元，比上年同期（追溯調整前）增加約 11.43

78、 億元，同比增長約 82.41%；比上年同期（追溯調整后）增加約 11.41 億元，同比增長約 82.12%。公司預計 2022 年度實現扣除非經常性損益的歸母凈利潤約 25.42 億元，比上年同期（追溯調整前）增加人民幣約 11.61 億元，同比增長約83.99%；比上年同期（追溯調整后）增加人民幣約 11.58 億元，同比增長約 83.70%。公司利潤增長的主要原因是受煤炭價格上漲因素影響。600395 盤江股份 產銷經營快報：產銷經營快報：公司發布2022 年第四季度主要生產經營數據公告，四季度，公司煤炭產量306.2 萬噸，同比增加 2.53%；煤炭銷量 333.94 萬噸，同比增加

79、6.47%。2022 累計煤炭產量1169 萬噸，同比增加 11.06%；煤炭銷量 1121 萬噸，同比增加 13.81%。個股其他公告：個股其他公告：公司發布關于使用閑置募集資金進行現金管理贖回的公告，公司于 2022 年7 月 14 日以閑置募集資金向中信銀行貴陽花溪支行購買了 7 天通知存款現金理財產品 3 億元，大額存單（3 個月）現金理財產品 4 億元，大額存單（6 個月）現金理財產品 11 億元。截至本公告日，公司已贖回上述現金管理產品，收回本金 18 億元，取得現金管理收益 1356 萬元。業績預告：業績預告：公司發布 2022 年年度業績預增公告，公司預計 2022 年度實現歸

80、母凈利潤為 19.6億元到 23.5 億元，同比增加 67.18%到 100.44%；預計 2022 年度實現扣除非經常性損益的歸母凈利潤為 19 億元到 22.9 億，同比增加 38.47%到 66.89%。2022 年度受市場供求關系等因素影響，煤炭價格高位運行，公司煤炭銷售價格較上年同期上漲，同時，公司通過加強安全生產管理，精心組織生產，煤炭產能逐步釋放，商品煤產銷量較上年同期有一定幅度增加。政策影響：政策影響：公司發布關于收到政府補助的公告，經統計，2022 全年，公司累計收到各類政府補助資金 2.52 億元，清算退還 2020 年、2021 年瓦斯氣抽采利用補貼 77.6 萬元。60

81、0740 山西焦化 產銷經營快報：產銷經營快報：公司發布2022 年第四季度主要經營數據公告，四季度，公司焦炭產量 88.04萬噸，環比增加 3.53%；焦炭銷量 88.02 萬噸，環比增加 2.81%。洗精煤采購量為 115.3 萬噸，環比增加 2.89%；消耗量 115.11 萬噸，環比增加 4.03%。2023 年 01 月 29 日 P.20 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 業績預告：業績預告：公司發布2022 年年度業績預告公告，公司預計 2022 年年度實現歸母凈利潤為23.97 億元27.47 億元，同比增加 90.22%117.99%。公司預計 2022 年年

82、度實現扣除非經常性損益的歸母凈利潤為 23.56 億元27.06 億元，同比增加 87.72%115.60%。主要原因：2022年，地緣政治局勢動蕩不安，世界經濟下行風險加大，國內經濟發展環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升；受冬奧會、能耗控制、環保限產、新冠疫情等因素影響，我國煉焦煤市場價格穩中上漲，焦炭市場價格先揚后抑，煤焦鋼市場呈現結構性偏緊的格局，產業鏈利潤差異較大，鋼廠、焦企利潤均處于近年來低位。公司不斷強化安全和環保管控，深入推進精益化管理，充分釋放裝置產能，持續優化營銷市場布局，生產經營工作穩定運行。長期股權投資方面，公司對于聯營企業中煤華晉集團有限公司（持股 49%）的投資收益同

83、比大幅增加，對預告期業績預增有較大影響。600188 兗礦能源 產銷經營快報：產銷經營快報：公司發布境外控股子公司發布 2022 年第四季度運營數據公告，兗煤澳洲公司第四季度商品煤產量 660 萬噸，同比減少 29%；商品煤銷量 690 萬噸，同比減少 30%。全年商品煤產量 2940 萬噸，同比減少 20%；商品煤銷量 2930 萬噸，同比減少 22%。產銷經營快報：產銷經營快報：公司發布2022 年第四季度主要運營數據公告，公司商品煤產量 2296 萬噸，同比減少 15.74%；商品煤銷量 2606 萬噸，同比減少 8.41%。全年商品煤產量 9953 萬噸，同比減少 5.23%；商品煤銷

84、量 1.05 億噸，同比減少 0.9%。個股其他公告：個股其他公告：公司發布關于兗礦集團財務有限公司 2022 年度未經審計的資產負債表、利潤表的公告，2022 年公司凈利潤為 4.597 億元，同比增長 36.72%。借貸擔保：借貸擔保：公司發布關于年度預計擔保的進展公告，為滿足子公司日常經營及業務發展，截至 2022 年 12 月 31 日，公司在年度預計擔保金額內為中垠瑞豐提供人民幣 9 億元融資擔保、為青島中兗提供人民幣 4.4 億元融資擔保，公司已實際為上述公司提供的擔保余額為人民幣32.96 億元；截至 2022 年 12 月 31 日，兗煤澳洲為其子公司提供擔保金額為 600 萬

85、澳元，兗煤澳洲下屬子公司為兗煤澳洲、兗煤澳洲下屬子公司、兗礦能源澳洲附屬公司提供擔保余額為 9.41億澳元，前述擔保余額合計為 9.47 億澳元。業績預告：業績預告：公司發布2022 年度業績預增公告，公司預計 2022 年度實現歸母凈利潤約 308億元，與上年同期數據相比，將增加約 145 億元或 89%；預計 2022 年度實現扣除非經常性損益的歸母凈利潤約 306 億元，與上年同期數據相比，將增加約 144 億元或 89%。主要原因：（一）2022 年以來，受境內外能源價格上漲影響，本集團煤炭價格維持高位。（二）2022 年度本集團計提資產減值準備約 24 億元，影響 2022 年度歸屬

86、于上市公司股東的凈利潤同比減少約12 億元。（三）本集團一次性計入未確認融資費用約 11 億元，影響 2022 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少約 5 億元。（四）化工板塊受原材料價格上漲以及下游需求走弱等影響，盈利能力同比下降。（五）本集團持續推進精益管理與成本預算，有效控制成本費用上漲等不利因素影響，實現經營業績大幅提升。資料來源：公司公告、國盛證券研究所 4.風險提示風險提示 國內產量釋放超預期。下游需求不及預期。上網電價大幅下調。2023 年 01 月 29 日 P.21 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 免責聲明免責聲明 國盛證券有限責任公司（以下簡稱“本公司”

87、）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀

88、、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議,本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“國盛證券有限責任公司”所有。未經事先本公司書面授權，任何機

89、構或個人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。任何機構或個人如引用、刊發本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 個月內公司股價

90、（或行業指數）相對同期基準指數的相對市場表現。其中 A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股市場以標普 500 指數或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 相對同期基準指數漲幅在 15%以上 增持 相對同期基準指數漲幅在 5%15%之間 持有 相對同期基準指數漲幅在-5%+5%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 5%以上 行業評級 增持 相對同期基準指數漲幅在 10%以上 中性 相對同期基準指數漲幅在-10%+10%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 10%以上 國盛證券研究所國盛證券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市西城區平安里西大街 26 號樓 3 層 郵編：100032 傳真：010-57671718 郵箱： 地址：上海市浦明路 868 號保利 One56 1 號樓 10 層 郵編：200120 電話：021-38124100 郵箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市紅谷灘新區鳳凰中大道 1115 號北京銀行大廈 郵編：330038 傳真：0791-86281485 郵箱： 地址：深圳市福田區福華三路 100 號鼎和大廈 24 樓 郵編：518033 郵箱：