海外消費行業：史丹利百得23H1仍將承壓油運中國需求復蘇支撐運價-230206（17頁）.pdf

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1、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明海海外外研研究究行行業業周周報報證券研究報告證券研究報告industryId海外消費行業海外消費行業investSuggestion推薦推薦(維持維持）重點公司重點公司重點公司重點公司目標價目標價評級評級創科實業120.0 港元增持泉峰控股59.0 港元買入敏華控股13.5 港元買入JS 環球生活15.0 港元買入LOCCITANE36.0 港元增持emailAuthor分析師：宋婧茹SFC：BQI321SAC：S0190520050002聯系人：陳雅雯assAuthor重點指數周表現（重點指數周表現（2023.1.3

2、0-2023.2.3）指數指數周漲跌幅（周漲跌幅（%）周成交額（億元周成交額（億元）年漲跌幅年漲跌幅（%）恒生指數-4.5380279.50標普 5001.62212297.73納斯達克指數3.311095614.72資料來源：Wind，Bloomberg，興業證券經濟與金融研究院整理投資要點投資要點summary本周恒生指數表現本周恒生指數表現：截至 2023 年 2 月 3 日，恒生指數收于 21660.47 點，YTD 上漲 9.50%，恒生非必需消費品指數收于 3148.13 點，YTD 上漲12.34%。史丹利百史丹利百得得22Q4銷量下滑銷量下滑，將將在在2023年下半年迎來利潤率

3、拐點年下半年迎來利潤率拐點：2022Q4公司營業收入 40 億美元，同比持平，毛利率為 18.9%，調整后毛利率為19.5%，同比下降 950 個基點，原因是大宗商品通脹、產量下降和供應鏈成本上升(包括計劃減產的影響)。季度末庫存為 59 億美元，環比減少約5 億美元。工具與戶外部門凈銷售額同比持平，其中戶外部門收購(+8%)、價格改善(+7%)、銷量下降(-12%)、匯率下降(-3%)，整體有機收入下降(-5%)是消費者和 DIY 市場需求下降的結果。（來源：Seekingalpha）Euronav看好中國需求復蘇對運價看好中國需求復蘇對運價形成形成支撐支撐：2022Q4財報實現營收3.68

4、1億美元，前值為 1.174 億美元；每股收益為 1.16 美元，前值為-0.36 美元。運費上漲反映出對油輪的強勁需求是由三個因素造成的：1.北半球進入冬季模式；2.OPEC 和 non-OPEC 的持續石油供應；3.在 12 月 5 日對俄羅斯實施原油禁運之前，全球船隊重新部署。需求主要是由中國重新開放的前景推動的，中國市場的需求在逐漸復蘇中，此影響將持續到 2023 年下半年，并進一步支撐貨運市場。（來源：Seekingalpha）我們的觀點：我們的觀點：我們對比白電小電、黑電、電動工具、家居、日化用品、渠道 6 大板塊估值，截至 2023 年 2 月 3 日，6 大板塊的 2021 年

5、市盈率分別 17.7x、7.2x、15.7x、17.1x、18.4x、19.7x。推薦標的：1）創科實創科實業業：公司電動工具產品應用場景廣泛，每年穩步推出新產品帶動收入 15%以上增長，毛利率穩健提升。海外地產銷售的持續景氣與電商占比提升加速了無繩滲透率提升趨勢，有望帶動業績超預期。2）敏華控股敏華控股：看好2022 年持續通過擴張床墊及智能家居品類，保持多品牌條線開店節奏、繼續建設線上渠道拉動內銷增長，利潤率提升。3）泉峰控股泉峰控股：泉峰控股仍處在快速發展期，擁有不俗的研發實力，OPE 產品的技術水準比肩電動工具龍頭公司，到 2024 年底實現新增 1.3 倍產能以及與勞氏達成的戰略合作

6、更是為未來增長打牢基礎。4）JS 環球生活環球生活：公司是全球第三大小家電集團，管理層九陽+SharkNinja 團隊管理水平優秀，相對于可比同行在研發速度、市場拓展上面更加積極。5）海爾智家海爾智家：公司品牌卡薩帝率先入局高端市場，具有先發優勢，通過三翼鳥實現全屋整裝資源整合，堅持海外市場研發、制造、營銷三位一體的本土化戰略，實現全球市占率不斷提升。風險提示風險提示：1）行業競爭加??；）行業競爭加??；2）新冠疫情及其他可能影響宏觀環境因素；）新冠疫情及其他可能影響宏觀環境因素；3）原材料價格波動；原材料價格波動；4）供應鏈壓力；）供應鏈壓力；5）海運情況變動。）海運情況變動。title史丹利

7、百得史丹利百得 23H1 仍將承壓仍將承壓，油運中國需求復蘇支撐運價油運中國需求復蘇支撐運價createTime12023 年年 2 月月 6 日日 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2-海外行業海外行業周報周報報告正文報告正文1、家電與家居日化家電與家居日化板塊本周行情板塊本周行情本周恒生指數表現：本周恒生指數表現：截至 2023 年 2 月 3 日，恒生指數收于 21660.47 點，YTD 上漲 9.50%，恒生非必需消費品指數收于 3148.13 點，YTD 上漲 12.34%。圖圖 1、恒生指數表現（截止、恒生指數表現（截止 2023 年年

8、 2 月月 3 日）日）圖圖 2、恒生非必需消費品指數恒生非必需消費品指數表現（截止表現（截止 2023 年年 2月月 3 日）日）資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理本周個股行情：本周個股行情：截至 2023 年 2 月 3 日，A.O.史密斯領漲家電板塊，A.O.史密斯、泉峰控股、創科實業、Helen of Troy、SEB、Phillips、Ingersoll Rand、惠而浦漲幅為 14.4%、10.4%、10.3%、8.1%、7.1%、6.0%、2.6%、0.6%。高樂氏領漲家居日化板塊，高樂氏、金佰利、紐威、歐萊雅、寶潔、

9、聯合利華、藍月亮集團、名創優品漲幅為 10.2%、1.8%、1.8%、1.6%、1.5%、1.4%、1.0%、0.4%。圖圖 3、家電板塊個股本周表現（、家電板塊個股本周表現（2023.1.30-2023.2.3）資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 3ZkXqViWpY9UvNwO8OdN7NpNmMtRmPeRnNtRjMpPqP8OmNpPNZsRzQvPtRpP請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-海外行業海外行業周報周報圖圖 4、家居、家居&日化板塊個股本周表現（日化板塊個股本周表現（2023.1.30-2023.2.3）資料來

10、源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理我們對比白電小電、黑電、電動工具、家居、日化用品、渠道 6 大板塊估值，截至 2023 年 2 月 3 日，6 大板塊的 2021 年市盈率分別 17.7x、7.2x、15.7x、17.1x、18.4x、19.7x。表表 1、行業估值表（截至、行業估值表（截至 2023 年年 2 月月 3 日）日）代碼代碼公司公司股價股價市值市值經調整凈利潤經調整凈利潤同比增長同比增長（%）PE2020A2021A2022E2021A2022E2021A2022E白電小電白電小電港元港元億港元億港元億港元億港元06690.HK海爾智家28.92731.3103.915

11、9.9190.853.919.317.114.301691.HKJS 環球生活9.8341.132.739.243.519.911.08.77.902148.HKVeSync4.349.84.33.23.6-24.011.015.313.8美元美元億美元億美元億美元億美元IRBT.OIROBOT43.211.81.20.40.4-66.70.029.629.6EM.O怪獸充電1.33.3-0.1-0.20.3100.0-250.0-16.711.1TUYA.N涂鴉智能2.816.0-0.7-1.8-1.0157.1-44.4-8.9-16.0平均平均17.716.4黑電黑電港元港元億港元億港元

12、億港元億港元01070.HKTCL 電子3.792.736.011.817.3-67.246.67.95.400751.HK創維集團5.0129.517.120.017.417.0-13.06.57.4平均平均7.26.4電動工具電動工具港元港元億港元億港元億港元億港元00669.HK創科實業109.42007.262.585.7102.037.519.123.419.702285.HK泉峰控股44.0224.95.49.812.879.031.023.117.6美元美元億美元億美元億美元億美元SWK.N史丹利百得93.8138.814.117.318.522.76.98.07.5平均平均15

13、.713.6家居家居港元港元億港元億港元億港元億港元01999.HK敏華控股8.9349.116.920.223.219.614.917.315.002127.HK匯森家居0.412.16.410.912.570.314.71.11.0 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-海外行業海外行業周報周報美元美元億美元億美元億美元億美元MNSO.N名創優品15.351.20.71.21.871.450.042.628.4LZB.NLA-Z-BOY29.812.91.21.71.841.75.97.67.1平均平均17.112.9日化用品日化用品港元港元億港

14、元億港元億港元億港元06993.HK藍月亮集團5.3309.513.110.116.9-22.967.330.618.300973.HKLOCCITANE19.8292.114.016.721.119.326.317.513.802689.HK玖龍紙業6.9322.483.282.192.9-1.313.23.93.502314.HK理文造紙3.5151.735.331.243.5-11.639.44.93.501044.HK恒安國際38.3445.154.640.048.8-26.722.011.19.103331.HK維達國際20.9251.518.716.420.2-12.323.215

15、.312.406601.HK朝云集團2.026.72.71.13.7-59.3236.424.27.2美元美元億美元億美元億美元億美元YSG.N逸仙電商1.58.3-3.9-1.7-0.8-56.4-52.9-4.9-10.4PG.N寶潔142.63364.4147.3150.6160.02.26.222.321.0OR.PA歐萊雅384.42338.246.855.060.817.510.542.538.5EL.N雅詩蘭黛269.5962.923.827.430.915.112.835.131.2平均平均18.413.5渠道渠道港元港元億港元億港元億港元億港元01528.HK紅星美凱龍3.6

16、271.539.535.236.3-10.93.17.77.5美元美元億美元億美元HD.N家得寶331.53378.6129.8164.3166.426.61.320.620.3TGT.N塔吉特176.8813.647.669.566.846.0-3.911.712.2BBY.N百思買90.3199.820.224.520.821.3-15.18.29.6LOW.N勞氏216.01306.067.884.487.824.54.015.514.9COST.O開市客514.82284.350.158.464.916.711.139.135.2WMT.N沃爾瑪141.73821.6135.1136.

17、7159.81.216.828.023.9DG.N達樂228.1510.026.624.026.3-9.69.721.319.4DLTR.O美元樹149.9331.613.413.316.4-1.023.425.020.2平均平均19.718.1資料來源：Bloomberg，Wind，興業證券經濟與金融研究院注：本表使用匯率為美元：港元=7.8：1；2021 年業績已更新的公司包括 IROBOT、創科實業、史丹利百得、家得寶、塔吉特、百思買、勞氏、海爾智家、JS 環球生活、VeSync、怪獸充電、涂鴉智能、TCL 電子、創維集團、泉峰控股、敏華控股、匯森家居、藍月亮集團、理文造紙、恒安國際、維

18、達國際、朝云集團、紅星美凱龍、敏華控股；2022E 數據來源于Bloomberg 一致預期各大板塊港股通占比持續提升各大板塊港股通占比持續提升：截至 2023 年 2 月 3 日，家電及電動工具板塊個股港股通持股占比平均達 7.53%，家居及日化板塊個股港股通持股占比平均達8.00%。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-海外行業海外行業周報周報圖圖 5、家電及電動工具板塊港股通占比、家電及電動工具板塊港股通占比圖圖 6、家居及日化板塊港股通占比、家居及日化板塊港股通占比資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟

19、與金融研究院整理2、海外數據追蹤海外數據追蹤2.1、最新市場數據最新市場數據跨境電商平跨境電商平臺臺 GMV 數據總結數據總結：截至 2022 年 9 月最新數據顯示，SHOPIFY 的 GMV總額增長至 462 億美元，截至 2022 年 9 月，SEA 的 GMV 總額增長至 191 億美元。圖圖 7、SHOPIFY 交易總額（交易總額（2017.3-2022.9）圖圖 8、SEA 交易總額（交易總額（2017.9-2022.9）資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理美國美國 12 月新建住房銷售環比改善月新建住房銷售環比改善：截至

20、 2022 年 11 月，美國房價指數下滑至 302，美國 2022 年 12 月新建住房銷售環比增長 2.3%。圖圖 9、美國標準普爾、美國標準普爾/CS 房價指數房價指數:20 個大中城市個大中城市圖圖 10、美國新建住房銷售環比變動、美國新建住房銷售環比變動:季調季調資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-海外行業海外行業周報周報美國住房租金美國住房租金 CPI 持續走高持續走高，耐用品耐用品 CPI 環比下降環比下降：2022 年 12 月美國住房

21、租金CPI 攀升至 383.57，仍處在上升通道。2022 年 12 月美國耐用品 CPI 環比下降 0.8%。圖圖 11、美國住房租金、美國住房租金 CPI 指數指數走勢走勢圖圖 12、美國耐用品、美國耐用品 CPI 指數指數走勢走勢資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理注：1982 年 12 月=100資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理注：1982-1984 年=100美國美國 2022 年年 12 月電子與家電銷售額同比下降達月電子與家電銷售額同比下降達 6.5%，庫存持續改善：，庫存持續改善：2022 年12 月美國電子和家電銷售額達 97.64 億美元，同比下

22、降達 6.5%；2022 年 11 月最新數據顯示，美國家具、家用裝飾、電子和家用電器店零售庫存維持在 299.80 億美元，較 2021 年同期增長 10.7%，環比持續改善。圖圖 13、美國電子和家用電器店銷售額、美國電子和家用電器店銷售額圖圖 14、美國家具、家用裝飾、電子和家用電器店零、美國家具、家用裝飾、電子和家用電器店零售庫存售庫存資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理2.2、出口數據追蹤出口數據追蹤12 月中國出口價格邊際減弱：月中國出口價格邊際減弱：截至 2022 年 12 月，中國出口價格指數為 113.1，12 月出

23、口數量指數為 88.0，出口數量環比下滑。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-海外行業海外行業周報周報圖圖 15、中國出口價格指數、中國出口價格指數圖圖 16、中國出口數量指數、中國出口數量指數資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理廚電及清潔電器品類廚電及清潔電器品類 2022 年年 12 月出口數據：月出口數據：2022 年 12 月中國出口的電烤箱均價為41.30美元/個，環比下降10.0%；電炒鍋均價為22.84美元/個，環比下滑36.8%；吸塵器均價為 47.04 美元/臺，環比增長

24、 1.6%。圖圖 17、電烤箱出口平均單價、電烤箱出口平均單價圖圖 18、電烤箱出口數量、電烤箱出口數量資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理圖圖 19、電炒鍋出口平均單價、電炒鍋出口平均單價圖圖 20、電炒鍋出口數量、電炒鍋出口數量資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-海外行業海外行業周報周報圖圖 21、吸塵器出口平均單價、吸塵器出口平均單價圖圖 22、吸塵器出口數量、吸塵器出口數量資料來源：W

25、ind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理大家電品類大家電品類 2022 年年 12 月出口數據月出口數據：2022 年 12 月，空調出口均價為 150 美元/臺，環比下滑 11.8%；冰箱均價為 143 美元/臺，環比增長 1.2%；洗衣機出口均價為126 美元/臺，環比下降 1.4%；液晶電視出口均價為 130 美元/臺，環比增長 3.5%。圖圖 23、空調出口平均單價、空調出口平均單價圖圖 24、空調出口數量、空調出口數量資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理圖圖 25、冰箱出口平均單價

26、、冰箱出口平均單價圖圖 26、冰箱出口數量、冰箱出口數量資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-海外行業海外行業周報周報圖圖 27、洗衣機出口平均單價、洗衣機出口平均單價圖圖 28、洗衣機出口數量、洗衣機出口數量資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理圖圖 29、液晶電視出口平均單價、液晶電視出口平均單價圖圖 30、液晶電視出口數量、液晶電視出口數量資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料

27、來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理家居家居&日化日化品類品類 2022 年年 12 月出口數據月出口數據：2022 年 12 月家用或裝飾用木制品出口價格環比抬升，紙漿、紙及其制品出口價格企穩。圖圖 31、家用或裝飾用木制品出口平均單價、家用或裝飾用木制品出口平均單價圖圖 32、家用或裝飾用木制品出口數量、家用或裝飾用木制品出口數量資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-海外行業海外行業周報周報圖圖 33、紙漿、紙及其制品出口平均單價、紙漿、紙

28、及其制品出口平均單價圖圖 34、紙漿、紙及其制品出口數量、紙漿、紙及其制品出口數量資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理2.3、原材料追蹤原材料追蹤銅、鋁、塑料、鋼等原材料價格仍處在高位震蕩，截至 2023 年 2 月 3 日銅、鋁、塑料價格分別為 8926 美元/噸、2566 美元/噸、1229 美元/噸，同比變動幅度為-8.2%、-17.2%、-13.9%。圖圖 35、原材料價格追蹤（截至、原材料價格追蹤（截至 2023 年年 2 月月 3 日）日）資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理2.4、海運數據追蹤海運數據追蹤截至

29、 2023 年 2 月 3 日，中國出口集裝箱運價綜合指數邊際下降，目前為 1,110.00，較 2022 年同比下降 68.9%，美西航線指數略低于綜合指數，截至 2023 年 1 月 20日至 794.74。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-11-海外行業海外行業周報周報圖圖 36、中國出口集裝箱運價綜合指數、中國出口集裝箱運價綜合指數圖圖 37、中國出口集裝箱運價美西航線指數、中國出口集裝箱運價美西航線指數資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理長灘港口長灘港口 2022 年年 12 月集

30、裝箱吞吐量同比下降：月集裝箱吞吐量同比下降：2022 年 12 月美國長灘港與單月吞吐量為 54.41 萬標準箱，較 2021 年 12 月吞吐量同比下降 27.9%；2022 年 12 月洛杉磯港單月吞吐量為 72.89 萬標準箱，較 2021 年 12 月吞吐量同比下降 7.3%。圖圖 38、美國長灘港集裝箱當月吞吐量、美國長灘港集裝箱當月吞吐量圖圖 39、美國洛杉磯港集裝箱當月吞吐量、美國洛杉磯港集裝箱當月吞吐量資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-1

31、2-海外行業海外行業周報周報3.公告與新聞公告與新聞3.1、公司公告公司公告1）【玖龍紙業玖龍紙業 02689.HK】截至 2022 年 12 月 31 日止 6 個月集團的公司權益持有人應占虧損預計取得約人民幣 12.50 億元至人民幣 14.50 億元，公司截至 2021年 12 月 31 日止六個月權益持有人應占盈利為人民幣 27.75 億元。虧損主要原因由于 2019 冠狀病毒疫情對國內市場造成不利影響;俄羅斯與烏克蘭的沖突導致全球高通脹;及產品售價大幅下降，而原材料成本和銷量保持相對穩定，導致本期間毛利率大幅下降。（來源：智通財經）2）【雅詩蘭黛雅詩蘭黛 EL.N】雅詩蘭黛 2023

32、 財年 Q2 凈銷售額為 46.20 億美元，同比下降 17%;歸屬于公司的凈利潤為 3.94 億美元，同比下降 64%;經調整后的每股收益為 1.54 美元。毛利潤同比下降 21%至 34.01 億美元;毛利率為 73.6%，上年同期為77.9%。營業利潤同比下降 61%至 5.56 億美元;營業利潤率為 12.0%，上年同期為25.6%。按主要產品類別劃分，護膚產品凈銷售額為 23.82 億美元，同比下降 25%;化妝品凈銷售額為 12.68 億美元，同比下降 9%;香水產品凈銷售額為 7.75 億美元，同比下降 3%;護發用品凈銷售額為 1.82 億美元，同比增長 1%。雅詩蘭黛預計，2

33、023 財年全年凈銷售額將同比下降 5%-7%(此前預期為同比下降 6%-8%);預計經調整后的每股收益為 4.87 美元-5.02 美元(此前預期為 5.25 美元-5.40 美元)。雅詩蘭黛預計，第三季度凈銷售額將同比下降 12%-14%。（來源：智通財經）3）【史丹利百得【史丹利百得 SWK.N】截至 2022 年 12 月 31 日為止 3 個月內，公司營業收入 40 億美元，與去年同期持平，季度毛利率為 18.9%，調整后毛利率為 19.5%，較上年下降 950 個基點，原因是大宗商品通脹、產量下降和供應鏈成本上升(包括計劃減產的影響)抵消了價格的影響，負面的盈利影響導致全年調整后的

34、稀釋每股收益同比下降至 4.62 美元。季度末庫存為 59 億美元，比上一季度減少了約 5 億美元。工具與戶外部門凈銷售額與 21 年第四季度一致，因為與 2021 年 12 月戶外部門收購(+8%)和價格改善(+7%)相關的銷售額增加被銷量下降(-12%)和匯率下降(-3%)所抵消，整體有機收入下降(-5%)是消費者和 DIY 市場需求下降的結果。（來源：Seekingalpha）4）【實耐寶實耐寶 SNA.N】截至 2022 年 12 月 31 日為止 3 個月內，凈銷售額為 11.559億美元，較 2021 年增長 4760 萬美元，增幅為 4.3%。有機銷售增長 8530 萬美元，增幅

35、為 8.0%，部分抵消了 3770 萬美元的外幣折算。該季度除金融服務外的營業利潤為 2.48 億美元，2021 年為 2.322 億美元。工具部本季度銷售額為 5.427 億美元，上年同期為 5.048 億美元，有機銷售增長 4740 萬美元(9.6%)，部分抵消了 950萬美元的不利外幣折算。有機增長包括美國和國際業務的銷售增長。同期營業利潤為 1.161 億美元，其中包括 450 萬美元的不利外匯影響，而 2021 年為 1.105 億美元。營業利潤率為 21.4%，低于去年的 21.9%。（來源：Seekingalpha）5）【Euronav EURN.N】2022 年 Q4 財報實現

36、營收 3.681 億美元，前值為 1.174億美元；每股收益為 1.16 美元，前值為-0.36 美元。第四季度是突破性季度，運費上漲反映出對油輪的強勁需求是由三個因素造成的：1.北半球進入冬季模式；2.OPEC 和 non-OPEC 的持續石油供應；3.在 12 月 5 日對俄羅斯實施原油禁運之前，全球船隊重新部署。TCE 利率實際上在 11 月份大幅走高。盡管它們已經重新設定，但它們仍然處于非常有利的水平，遠高于中期平均水平。Euronav 得益 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-海外行業海外行業周報周報于這一增長，也得益于在過去 18 個

37、月里所做的艦隊復興，獲得了新的噸位，減少了的老舊的高耗能船只。需求主要是由中國重新開放的前景推動的，中國市場的需求在逐漸復蘇中，此影響將持續到 2023 年下半年，并進一步支撐貨運市場。全球經濟將恢復到溫和的需求增長水平，所有這些石油都需要比過去更遠的距離運輸。（來源：Seekingalpha）6）【中遠海能【中遠海能 01138.HK】預計集團 2022 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣 12.80 億元至 15.80 億元。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為人民幣 12.20 億元至 15.20 億元。2022 年，受俄烏沖突影響，國際石油貿易發生了結構性的變化，油

38、輪運距的增長以及美國戰略石油儲備的釋放有效地刺激了運輸需求。從細分船型來看，中小型油輪為石油貿易結構改變的主要受益船型，運價表現強勁;超大型油輪(VLCC)受益于油輪整體景氣度的好轉，以及跨洋長航線的階段性增長，運價在第三季度顯著復蘇并迅速攀升。集團充分發揮了運力規?？捎^、經營方式靈活，以及船型多元化的優勢，有效捕捉市場機遇。2022 年，本集團外貿油輪毛利約人民幣 14.7 億元，同比去年增加約 218%。（來源：公司公告）7）【海豐國際【海豐國際 01308.HK】預期截至 2022 年 12 月 31 日止年度的公司股東應占純利將較上年度約 11.672 億美元顯著增加，持超過 19 億

39、美元。董事會認為該增加主要歸因于高品質服務，保持運價相對穩定；戰略聚焦，持續拓展亞洲區業務；利用周期配置資產，擴大成本領先優勢。（來源：格隆匯）8）【LOCCITANE 00973.HK】集團銷售于截至 2022 年 12 月 31 日止 9 個月(2023財年 9 個月)達 16 億歐元，按報告匯率計算增長 16.5%或按固定匯率計算增長10.6%，可比銷售增長 2.3%。整體增長受到 Sol de Janeiro(按本地貨幣計算取得 96%大幅增長)的推動，其次為 ELEMIS(+5.3%)及其他(+5.5%)。LOCCITANE enProvence 于 2023 財年 9 個月為-0.

40、9%，表現幾近持平，主要由于中國市場狀況持續充滿挑戰及撤出俄羅斯。撇除中國及俄羅斯市場，LOCCITANE en Provence 增長 5.9%。（來源：智通財經）3.2、行業新聞行業新聞1）【消費信心高漲，名創優品中國區線下店鋪新年首月銷售額突破）【消費信心高漲，名創優品中國區線下店鋪新年首月銷售額突破 13 億】億】2 月1 日，名創優品公布 2023 年 1 月銷售數據，其中國區線下店鋪月銷售額突破 13億，創單月歷史新高。（來源：智通財經）2）【TCL 電子電子 2022 年全球智屏銷量年全球智屏銷量 2378 萬臺，中國市場延續高增長，第四季萬臺，中國市場延續高增長，第四季度銷量同

41、比大幅提升度銷量同比大幅提升 32.2%】2022 年 TCL 智屏全球銷量達 2,378 萬臺，同比上升0.8%，其中，第四季度銷量達 716 萬臺，同比提升 9.7%。隨著“TCL x 雷鳥”雙品牌戰略持續推進，線上線下渠道進一步優化，中國市場銷量延續高增長，2022年第四季度 TCL 智屏中國市場銷量同比上漲 32.2%。得益于科技化持續推動產品升級，大屏及中高端產品獲得越來越多用戶青睞。2022 年 TCL 大尺寸智屏銷量錄得明顯增長，65 寸及以上 TCL 智屏銷量同比增長 75.7%，占比亦同比上升 8.2個百分點至 19.3%，TCL 智屏銷售整體平均尺寸同比提升 3.4 寸至

42、48.4 寸，大屏化發展趨勢顯著。中國市場方面，2022 年全年 TCL 智屏銷量錄得同比增長 21.3%，國際市場方面，通脹、地緣政治等因素依然影響著全球經濟，生活成本壓力的增長使得部分終端消費市場需求相對疲軟。2022 年全年 TCL 智屏國際市場銷量受行業影響總體雖略有下降，但第三、四季度銷量持續回升，下半年銷量錄得同比 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-海外行業海外行業周報周報增長 2.6%。（來源：格隆匯）3）【成品油禁令生效在即，歐盟支持對俄羅斯柴油實施）【成品油禁令生效在即，歐盟支持對俄羅斯柴油實施 100 美元的價格上限】美元的

43、價格上限】歐盟成員國同意對俄羅斯向第三國銷售的柴油實施每桶 100 美元的價格上限，此舉是限制莫斯科收入計劃的一部分。價格上限機制與歐盟將于周日生效的對俄羅斯海運成品油的進口禁令相關。歐盟同意對包括柴油在內的存在溢價的石油產品設定 100 美元的價格上限。對于燃料油和某些種類的石腦油等存在折價的產品，歐盟支持的價格上限為 45 美元。（來源：財聯社）請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-海外行業海外行業周報周報4、風險提示、風險提示1 1）行業競爭加?。┬袠I競爭加劇:中國及海外電商品牌數量增加，競爭加劇可能導致行業內公司市占率不及預期；2 2）新冠

44、疫情及其他可能影響宏觀環境因素新冠疫情及其他可能影響宏觀環境因素：將可能導致開工率不及預期及需求下滑；3 3）原材料價格波動：）原材料價格波動：可能導致公司收入與利潤受到波及；4 4）供應鏈壓力：）供應鏈壓力：如零部件短缺問題或影響公司商品供給；5 5）海運情況變動：）海運情況變動：持續的塞港或對收入與利潤產生影響。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-海外行業海外行業周報周報分析師聲明分析師聲明本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不

45、曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。投資評級說明投資評級說明投資建議的評級標準投資建議的評級標準類別類別評級評級說明說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后的12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅。其中：A股市場以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于15%增持相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%15%之間中性相對同期相關證券市

46、場代表性指數漲幅在-5%5%之間減持相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%無評級由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級行業評級推薦相對表現優于同期相關證券市場代表性指數中性相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平回避相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數信息披露信息披露本公司在知曉的范圍內履行信息披露義務?？蛻艨傻卿?內幕交易防控欄內查詢靜默期安排和關聯公司持股情況。有關財務權益及商務關系的披露有關財務權益及商務關系的披露興證國際證券有限公司及/或其有關聯公司在過去十二個月內與曠世控股有限公司、寧波曠世智源工藝

47、設計股份有限公司、尚晉（國際）控股有限公司、福建省藍深環保技術股份有限公司、建發物業發展集團有限公司、中國景大教育集團控股有限公司、堃博醫療控股有限公司、鄭州航空港興港投資集團有限公司、和譽開曼有限責任公司、南京溧水經濟技術開發集團有限公司、河南鐵路投資有限責任公司、青島開發區投資建設集團有限公司、青島市即墨區城市旅游開發投資有限公司、湖州新型城市投資發展集團有限公司、浙江錢塘江投資開發有限公司、無錫市廣益建設發展集團有限公司、環龍控股有限公司、湖州吳興城市投資發展集團有限公司、交運燃氣有限公司、紹興市城市建設投資集團有限公司、東臺市交通投資建設集團有限公司、江蘇皋開投資發展集團有限公司、湖州

48、南潯旅游投資發展集團有限公司、泰安市城市發展投資有限公司、珠海華發實業股份有限公司、泰興市智光環?？萍加邢薰?、成都市羊安新城開發建設有限公司、淮安市投資控股集團有限公司、周口市城建投資發展有限公司、丹陽投資集團有限公司、懷遠縣新型城鎮化建設有限公司、青島膠州灣發展集團有限公司、紹興市柯橋區國有資產投資經營集團有限公司、興業銀行股份有限公司、興業銀行股份有限公司香港分行、青島市即墨區城市開發投資有限公司、江蘇瑞科生物技術股份有限公司、珠海華發集團有限公司、嵊州市城市建設投資發展集團有限公司、福建省晉江城市建設投資開發集團有限責任公司、中原證券股份有限公司、漳州市交通發展集團有限公司、湖州吳興經

49、開建設投資發展集團有限公司、株洲市城市建設發展集團有限公司、甘肅省公路航空旅游投資集團有限公司、臨沂投資發展集團有限公司、江蘇騰海投資控股集團有限公司、集友銀行有限公司、青島膠州城市發展投資有限公司、南京未來科技城經濟發展有限公司、商丘市發展投資集團有限公司、揚州經濟技術開發區開發(集團)有限公司、泰興市襟江投資有限公司、南洋商業銀行有限公司、中國長城資產（國際）控股有限公司、China Great Wall International Holdings VI Limited、岳陽市城市建設投資集團有限公司、浙江長興金融控股集團有限公司、蘭溪市交通建設投資集團有限公司、重慶市南岸區城市建設發展

50、（集團）有限公司、淮安市交通控股集團有限公司、四海國際投資有限公司、無錫恒廷實業有限公司、重慶市合川城市建設投資（集團）有限公司、曹妃甸國控投資集團有限公司、長沙金霞新城城市發展有限公司、太原國有投資集團有限公司、山東高速集團有限公司、Coastal Emerald Limited、新奧能源控股有限公司、新奧天然氣股份有限公司、湖州燃氣股份有限公司、溧源國際有限公司、晉江市路橋建設開發有限公司、臨沂城市發展國際有限公司、臨沂城市發展集團有限公司、成都經開產業投資集團有限公司、青島城市建設投資（集團）有限責任公司、香港國際（青島）有限公司、西安市灞橋投資控股集團有限公司、山東仙境控股有限公司、蓬

51、萊閣（煙臺市蓬萊區）旅游有限責任公司、寧波市海曙開發建設投資集團有限公司、恒源國際發展有限公司、濟南高新控股集團有限公司、紹興市柯橋區建設集團有限公司、江蘇句容投資集團有限公司、廣州產業投資基金管理有限公司、Higher Key Management Limited、鎮江交通產業集團有限公司、天津濱海新區建設投資集團有限公司、兆海投資(BVI)有限公司、漳州圓山發展有限公司、山海（香港）國際投資有限公司、連云港港口集團、廈門象嶼集團有限公司、香港象嶼投資有限公司、紹興市上虞區國有資本投資運營有限公司、邵東市城市發展集團有限公司、常德市城市建設投資集團有限公司、海寧市城市發展投資集團有限公司、濰

52、坊市城市建設發展投資集團有限公司、鄭州城建集團投資有限公司、鎮江文化旅游產業集團有限責任公司、晉城市國有資本投資運營有限公司、鄭州地產集團有限公司、贛州城市投資控股集團有限責任公司、江蘇中關村控股集團（國際）有限公司、江蘇省溧陽高新區控股集團有限公司、百德醫療投資控股有限公司、濟南市中財金投資集團有限公司、政金金融國際（BVI）有限公司、潤歌互動有限公司、東方資本有限公司、鹽城東方投資開發集團有限公司、桐廬縣國有資產投資經營有限公司、銅陵市國有資本運營控股集團有限公司、歷城國際發展有限公司、濟南歷城控股集團有限公司、成都中法生態園投資發展有限公司、多想云控股有限公司、嵊州市交通投資發展集團有限

53、公司、長沙先導投資控股集團有限公司、新昌縣交通投資集團有限公司、龍口市城鄉建設投資發展有限公司、XL(BVI)INTERNATIONAL DEVELOPMENT LIMITED、杭州上城區國有資本運營集團有限公司、Zhejiang Kunpeng(BVI)請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-海外行業海外行業周報周報Company Limited、CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited、中國國際金融（國際）有限公司、中國國際金融股份有限公司、上饒投資控股國際有限公司、上饒投資控股集團有限公司、中原大禹國際(B

54、VI)有限公司、中原資產管理有限公司、國晶資本 bvi 有限公司、中國國新控股有限責任公司、國貿控股（香港）投資有限公司、廈門國貿控股集團有限公司、東臺市國有資產經營集團有限公司、德陽發展控股集團有限公司、交銀租賃管理香港有限公司、交銀金融租賃有限責任公司、臺州市黃巖經濟開發集團有限公司、澳門國際銀行股份有限公司、成都陸港樞紐投資發展集團有限公司、泰興市中興國有資產經營投資有限公司、平度市城市開發集團有限公司、溫州名城建設投資集團有限公司、Taishan City Investment Co.,Ltd、益陽市赫山區發展集團有限公司、佛山市高明建設投資集團有限公司、民生銀行（MINSHENG B

55、ANK）、南京銀行南通分行、如皋市經濟貿易開發有限公司、重慶巴洲文化旅游產業集團有限公司、淮北綠金產業投資股份有限公司、四川港榮投資發展集團有限公司、鎮江國有投資控股集團有限公司、香港一聯科技有限公司、上海中南金石企業管理有限公司、高密市交運天然氣有限公司有投資銀行業務關系。使用本研究報告的風險提示及法律聲明使用本研究報告的風險提示及法律聲明興業證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分

56、享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會

57、發生任何變更。本公司并不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此相關的其他任何損失承擔任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據；在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現。過往的業績表現亦不應作為日后回報的預示。我們不承諾也不保證，任何所預示的回

58、報會得以實現。分析中所做的回報預測可能是基于相應的假設。任何假設的變化可能會顯著地影響所預測的回報。本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告并非針對或意圖發送予或為任何就發送、發布、可得到或使用此報告而使興業證券股份有限公司及其關聯子公司等違反當地的法律或法規或可致使興業證券股份有限公司受制于相關法律或法規的任何地區、國家

59、或其他管轄區域的公民或居民，包括但不限于美國及美國公民（1934 年美國證券交易所第 15a-6 條例定義為本主要美國機構投資者除外）。本報告由受香港證監會監察的興證國際證券有限公司(香港證監會中央編號：AYE823)于香港提供。香港的投資者若有任何關于本報告的問題請直接聯系興證國際證券有限公司的銷售交易代表。本報告作者所持香港證監會牌照的牌照編號已披露在報告首頁的作者姓名旁。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何

60、其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的轉載，本公司不承擔任何轉載責任。特別聲明特別聲明在法律許可的情況下，興業證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。因此，投資者應當考慮到興業證券股份有限公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。興業證券研究興業證券研究上上 海海北北 京京地址：上海浦東新區長柳路36號興業證券大廈15層郵編：200135郵箱：地址：北京市朝陽區建國門大街甲6號SK大廈32層01-08單元郵編：100020郵箱：深深 圳圳香香 港（興證國際）港（興證國際）地址：深圳市福田區皇崗路5001號深業上城T2座52樓郵編：518035郵箱：地址：香港德輔道中199號無限極廣場32樓全層傳真：（852）35095929郵箱：.hk