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1、 本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。證券研究報告證券研究報告行業動態行業動態 什么是虛擬電廠和負荷聚合商什么是虛擬電廠和負荷聚合商？核心觀點核心觀點 虛擬電廠和負荷聚合商有一定的區別和聯系，區別主要在于負荷聚合商側重于“用電”，而虛擬電廠則通過分布式電源資源實現“發電”、“用電”功能。需求側響應政策是虛擬電廠、負荷聚合商的重要推動力，目前我國廣東等地政策力度較強。德國是虛擬電廠較早開始推行的國家，Next-Kraftwer

2、ke（NEXT）接入發電裝機容量已達 12294MW。虛擬電廠相關技術主要包括狀態感知與靈活聚合、信息預測與容量估計、市場交易與優化決策、補償結算與效益評估等。相關標的包括：炬華科技、安科瑞、海興電力、林洋能源、國能日新、國電南瑞、恒實科技、朗新科技、遠光軟件等。摘要摘要 根據 IEC 國際標準，虛擬電廠是一種聚合電網調度中原本看不虛擬電廠是一種聚合電網調度中原本看不到、控制不了的負荷側可調節資源，形成可調控、可交易單元，到、控制不了的負荷側可調節資源，形成可調控、可交易單元，直接參與電網調度控制和電力市場交易的智能控制技術和商業直接參與電網調度控制和電力市場交易的智能控制技術和商業模式模式。

3、虛擬電廠和負荷聚合商的區別主要在于虛擬電廠所包含的分布式負荷、電源、儲能等資源的范圍更廣，可“發電”也可“用電”，而負荷聚合商更偏向“用電”。需求側響應可以通過市場化激勵引導用電，從而有利于虛擬電需求側響應可以通過市場化激勵引導用電，從而有利于虛擬電廠、負荷聚合商的發展廠、負荷聚合商的發展。從補償方式看，有的省份按照固定式補償，有的省份已開始采取電力、電量、容量競價等市場化方式。廣東省補貼額較高，日前邀約可達 3.5 元/kWh，可終端負荷可達5 元/kWh，且可組成虛擬電廠集群響應。虛擬電廠具備聚合、激勵、協調三類作用虛擬電廠具備聚合、激勵、協調三類作用。其中最基本的功能是有效聚合分布式電源

4、、柔性負荷、儲能等不同的資源，通過協同平抑自身波動。在錯峰效應基礎上再進行經濟激勵，并引入儲能聯合運營。目前歐洲在虛擬電廠上已有較深入的探索，Next-Kraftwerke（NEXT）成立于 2009 年，是德國最大的虛擬電廠運營商，截止 2022 年 Q4，公司在德國、比利時、奧地利等 8國管理著 15346 個聚合單元，接入發電裝機容量共 12294MW，聚合調度容量達 2555MW。虛擬電廠的關鍵技術包括感知、預測、交易、結算四大類。虛擬電廠的關鍵技術包括感知、預測、交易、結算四大類。關鍵設備主要包括傳感器、表計；負荷預測、電價預測平臺；投標報價系統、交易結算系統等軟件；電力財務系統等。

5、相關標的包括：炬華科技、安科瑞、海興電力、林洋能源、國能日新、國電南瑞、恒實科技、朗新科技、遠光軟件等。維持維持 強于大市強于大市 朱玥 SAC 編號:s1440521100008 發布日期：2023 年 02 月 20 日 市場表現市場表現 相關研究報告相關研究報告 -29%-19%-9%1%11%21%2022/2/212022/3/212022/4/212022/5/212022/6/212022/7/212022/8/212022/9/212022/10/212022/11/212022/12/212023/1/21電力設備滬深300電力設備電力設備 行業動態報告 目錄目錄 一、虛擬電

6、廠、負荷聚合商的概念和定義相似但有所不同.1 1.1 虛擬電廠：既可“發電”也可“用電”.1 1.2 負荷聚合商：類似于售電公司，側重于“用電”.1 二、需求側響應政策是虛擬電廠、負荷聚合商的重要促進因素.3 三、運行機理和收益模式：自然聚合、經濟激勵、運營協調.5 四、案例：虛擬電廠提供發電側、電網側和需求側能源服務.7 五、主要技術和相關標的.10 風險分析.11 YUnUpWiWtUaXxPwObR9RaQsQqQnPpMkPoOmOkPpNmM6MqQwOwMnQsMMYrRzQ 行業動態報告 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：虛擬電廠的控制結構 1集中控制.1 圖表 2：虛擬電廠的控制結構

7、 2分散控制.1 圖表 3：負荷聚合商類似于售電公司.2 圖表 4：推出需求側響應政策的省份已超過 15 個，其中廣東省補償最多可達 5 元/kWh.3 圖表 5：自然聚合、經濟激勵、運營協調是虛擬電廠的運營機理.5 圖表 6：虛擬電廠算例包含分布式電源、可控負荷和儲能.6 圖表 7：內部電價較外部電價更低且存在輔助服務補償.6 圖表 8：虛擬電廠運行時發揮削峰填谷效果.6 圖表 9：虛擬電廠運營后各方均獲取了收益.6 圖表 10：2022 年 Next-Kraftwerke 虛擬電廠聚合功率達 11200MW.7 圖表 11：Next-Kraftwerke 為發電側、電網側和需求側提供能源聚

8、合服務.8 圖表 12：虛擬電廠關鍵技術包括感知、預測、交易、結算四大類.10 1 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 一、虛擬電廠、負荷聚合商的概念和定義一、虛擬電廠、負荷聚合商的概念和定義相似但有所不同相似但有所不同 1.1 虛擬電廠：既可“發電”也可“用電”虛擬電廠：既可“發電”也可“用電”虛擬電廠（Virtual Power Plant，VPP）是利用先進的通信、量測、控制技術和軟件系統構成的虛擬聯合體，實現對分布式電源、儲能、可控負荷、電動汽車等資源的集群聚合與優化控制，并作為整體參與電網調度運行與電力市場交易。其內部資源在空間上分散分布而非一個集中的物理實體，故稱之為“虛擬”；

9、在整體上協同一致實現與電廠相同的功能，故稱之為“電廠”。VPP 控制結構分為集中和分散控制、結構如圖 1、2 所示。圖表圖表1：虛擬電廠的控制結構虛擬電廠的控制結構 1集中控制集中控制 圖表圖表2：虛擬電廠的控制結構虛擬電廠的控制結構 2分散控制分散控制 資料來源：面向新型電力系統的虛擬電廠商業模式與關鍵技術葛鑫鑫等，中信建投 資料來源：面向新型電力系統的虛擬電廠商業模式與關鍵技術葛鑫鑫等，中信建投 2018 年 3 月，國際電工委員會（International Electrotechnical Commission，IEC）立項首批虛擬電廠國際標準，國網冀北電力有限公司牽頭開展了虛擬電廠國

10、際標準編制。隨后，重新給出了虛擬電廠的標準定義：虛擬電廠是一種聚合電網調度中原本看不到、控制不了的負荷側可調節資源，形成可調控、可交易單元，直接參與電網調度控制和電力市場交易的智能控制技術和商業模式。1.2 負荷聚合商：負荷聚合商：類似于售電公司，類似于售電公司，側重于“用電”側重于“用電”2 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 負荷聚合商是在需求響應發展背景下，售電公司通過需求響應管理平臺注冊而成的新興服務企業，是參與需求側響應的主體之一，可聚合 3000 千瓦及以上需求響應資源，主要職責是作為中間代理商向電力交易中心提供聚合電力用戶的負荷曲線及其他信息，參與需求響應競價交易并簽訂和履行

11、各類交易合同。負荷聚合商在市場功能上提供電力銷售、配電運營等服務，在技術功能上應具備滿足負荷聚合及負荷控制的技術支持手段，可采集用戶全天 96 點負荷曲線，并實時接收系統指令，精準調控負荷大小。圖表圖表3：負荷聚合商類似于售電公司負荷聚合商類似于售電公司 資料來源：需求側可調節資源分類及負荷聚合商功能探索劉行等，中信建投 負荷聚合商作為發電商與電力用戶之間的業務代理商，所具備的市場功能應概述為以下兩點。一是代理非市場化用戶購電。針對非市場化用戶，負荷聚合商首先根據上網標桿電價與計劃發電簽訂批發購電合同，再根據目錄電價與非市場化用戶簽訂零售售電合同。二是代理市場化用戶參與購售電交易。在批發市場中

12、，負荷聚合商可參與尖峰需求響應專場，申報所轄用戶的可響應負荷能力及其補償電價。在零售市場中，負荷聚合商接收調度中心的調度指令，在向用戶售電的過程中結合價格型需求響應管理方法或激勵型需求響應管理方法，引導用戶改變習慣用電模式，獲得購售電價差所產生的收益以及專場交易中的補償收益。3 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 二、二、需求側響應政策是虛擬電廠、負荷聚合商的重要促進因素需求側響應政策是虛擬電廠、負荷聚合商的重要促進因素 需求側響應是是通過市場化激勵機制，引導電力客戶在約定時間內短時優化用電負荷，有效實現削峰填谷，緩解電力供需矛盾，增強電力應急調節能力的行為。參與需求側響應的用戶能按照政策

13、規定和約定的響應方式獲取額外補貼。從補償方式看，有的省份按照固定式補償，有的省份已開始采取電力、電量、容量競價等市場化方式。目前，在電力現貨市場全面開放的大背景下，2022 年以來天津、廣東、重慶、福建、山東、寧夏等十余個省市相繼公布了電力需求響應工作方案。圖表圖表4：推出需求側響應政策的省份已超過推出需求側響應政策的省份已超過 15 個，其中廣東省補償最多可達個，其中廣東省補償最多可達 5 元元/kWh 時間時間 省省份份 政策文件政策文件 補貼標準補貼標準 2022.06.14 寧夏 寧夏回族自治區電力需求響應管理辦法 削峰響應削峰響應：2 元/kWh；填谷需求填谷需求：0.35 元/kw

14、h 2022.06.07 山東 關于印發2022 年全省迎峰度夏有序用電方案 2022 年全省迎峰度夏有序用電用戶輪停方案 2022 年全省電力可中斷負荷需求響應工作方案的通知 緊急型：第一檔，不超過 2 元/kW月 第二檔，3 元/kW月 第三檔，4 元/kW 月 2022.05.24 福建 福建省電力需求響應實施方案（試行）申報價格上限=資金來源預算/（電力調控中心提供的年度預計負荷缺口缺口預計持續時間）2022.04.30 重慶 2022 年重慶電網需求響應實施方案（試行）削峰響應：削峰響應：工業用戶：10 元/千瓦/次；電動汽車充換電站、凍庫等用戶，15 元/千瓦/次。填谷響應填谷響應

15、：1 元/千瓦次 2022.04.16 廣東 廣東省市場化需求響應實施細則（試行）日前邀約：日前邀約：3500 元/MWh，虛擬電廠可響應容量下限 0.3MW；可中斷負荷：可中斷負荷：5000元/MWh，虛擬電廠可響應容量下限 0.3MW 2022.04.07 河北 河北省電力需求響應市場運營規則 申報響應負荷：申報響應負荷：最小單位為 1kW。響應補貼價格響應補貼價格：最小單位為 0.1 元/kWh 2022.03.30 貴州 貴州省電力需求響應實施方案（試行）響應價格響應價格單位為元/kWh,響應價格的上限根據市場運行情況另行通知 2022.01.19 安徽 安徽省電力需求響應實施方案（試

16、行）響應補償：響應補償：約時削峰響應：8 元/kW 次；實時削峰響應：12 元/kW 次。填谷響填谷響應應：3 元/kW次。容量補償容量補償：約時備用容量：旺季 1 元/kW 月，淡季 0.5 元/kW 月；實時備用容量：旺季 2 元/kW 月，淡季 1 元/kW 月 2021.12.30 廣西 廣西電力市場化需求響應實施方案（試行）響應價格暫定為上限 2.5 元/kWh 2021.07.05 天津 天津市 2021 年夏季電力需求響應實施細則 緊急型：緊急型：固定 5 元/kw；邀約型：邀約型：固定 2 元/kW、競價上限 3 元/kW 2021.06.18 湖北 湖北省電力需求響應實施方案

17、（試行）日前響應：日前響應：每天不超過 2 次，累計時間4h，最高 20 元/kW；日內響應日內響應：每天不超過 2 次，累計時間4h，最高 25 元/kW 2021.06.08 浙江 關于開展 2021 年度電力需求響應工作的通知 日前削峰：日前削峰：電量補貼：4 元/kWh 封頂；小時級：小時級：電量補貼：固定 4 元/kWh，電量補貼：旺季 0.25 元/kW 月；分鐘級分鐘級：電量補貼：固定 4 元/kWh，容量補貼：旺季 1 元/kW月；秒級：秒級：電量補貼：固定 4 元/kWh，容量補貼：旺季 0.1 元/kW月，填谷：容量補貼：5 元/（kW日）2021.05.21 陜2021

18、年陜西省電力需求響應工作方案 削峰經濟型非居民：削峰經濟型非居民：調控時間2h，10 元/kw 次，調控時間2h，15 元/kw次；4 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 西 削峰經濟型居民削峰經濟型居民：調控時間2h，5 元/kw次，調控時間2h，8 元/kW次；削峰削峰案急型非居民案急型非居民：調控時間1h，25 元/kW次，調控時間lh，35 元/kW次 2018.06.15 江蘇 江蘇省電力需求響應實施細則（修訂版）削峰：削峰：調控時間lh，10 元/kW；1h調控時間2h，12 元/kW；調控時間2h，15元/kW；填谷填谷：谷時段：5/kW，平時段：8 元/kW 資料來源：各省

19、發改委、能源局，中信建投 廣東省補貼額較高，日前邀約可達 3.5 元/kWh，可終端負荷可達 5 元/kWh，且可組成虛擬電廠集群響應。從資金來源看，廣東省需求側響應資金來源包括電力用戶分攤、現貨市場發電側考核及返還費用等資金。其中占大部分的日前需求響應邀約交易和可中斷負荷交易收益由全省電力用戶按月度實際用電量比例分攤。由于負荷高峰期實施需求側響應能夠削減負荷峰值，保障電網安全，其好處由全體電力用戶共同享受，因此需求側響應資金由全體電力用戶分攤體現了“誰受益、誰出資”的精神。5 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 三、三、運行機理和收益模式：運行機理和收益模式：自然聚合、經濟激勵、運營協調

20、自然聚合、經濟激勵、運營協調 具體來看，虛擬電廠具備下述 3 類作用：（1）聚合機理，用戶組合錯峰效應 虛擬電廠是對分布式電源、柔性負荷、儲能等多種分布式能源的有效聚合。目前常見的虛擬電廠類型包括“分布式風電+儲能”、“分布式風電+電動汽車”、“樓宇+儲能”等。通過對具有不同符合特征的用戶主體進行組合，利用各自負荷在日負荷率、日峰谷差率、日最大利用時間等特征值上的錯峰互補效應，通過引入人工智能技術對負荷曲線進行聚類，可以在一定程度上形成平抑虛擬電廠內部主體自身波動的虛擬電廠。圖表圖表5：自然聚合、經濟激勵、運營協調是虛擬電廠的運營機理自然聚合、經濟激勵、運營協調是虛擬電廠的運營機理 資料來源：

21、泛在電力物聯網下虛擬電廠運營機制及關鍵技術王宣元等，中信建投（2）激勵機理，基于用戶彈性的差異化合約 在用戶組合錯峰效應的基礎之上，需要引入經濟手段對用戶行為進行影響，其最終展現形式為虛擬電廠運營商與不同用戶簽訂的差異化合約。（3）運營機理，與儲能聯合運營 由于用戶自身負荷特性及其可調節性方面的限制，單獨的虛擬電廠運營主體在電力直接交易及輔助服務市場中難免存在偏差。為應對偏差風險，有必要通過虛擬電廠與儲能聯合運營，進一步提升系統靈活性。6 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表6：虛擬電廠算例包含分布式電源、可控負荷和儲能虛擬電廠算例包含分布式電源、可控負荷和儲能 圖表圖表7：內部電

22、價較外部電價更低且存在輔助服務補償內部電價較外部電價更低且存在輔助服務補償 資源類型 資源名稱 電壓等級/kV 容量/kW 分布式電源 光伏電站 A 10 5000 光伏電站 B 10 5800 用戶側光伏A 0.4 350 用戶側光伏B 0.4 300 用戶側光伏C 0.4 137 可控負荷 充電樁 A 10 1960 A 地源熱泵 10 1824 B 地源熱泵 10 2199 A 公司用電 10 4000 儲能 A 儲能車 10 5000 B 儲能車 10 5000 類型 時段 價格/(元/kWh)外部電價 峰段 0.7777 平段 0.5629 谷段 0.3481 內部電價 峰段 0.7

23、463 平段 0.5315 谷段 0.3167 輔助服務補償價格 削峰 0.2614 填谷 0.1878 資料來源：泛在電力物聯網下虛擬電廠運營機制及關鍵技術王宣元等，中信建投 資料來源：泛在電力物聯網下虛擬電廠運營機制及關鍵技術王宣元等，中信建投 根據泛在電力物聯網下虛擬電廠運營機制及關鍵技術一文，算例中的虛擬電廠主要包括分布式電源、柔性負荷、儲能等 3 類內部主體，其中，分布式電源包括 2 座光伏電站及用戶側光伏，共計 11587kW；柔性負荷主要包括電動汽車、分散式電采暖、地源熱泵及工商業可控負荷，共計 9983kW；儲能主要為電池儲能，容量共計 10000 kW。圖表圖表8：虛擬電廠運

24、行時發揮削峰填谷效果虛擬電廠運行時發揮削峰填谷效果 圖表圖表9：虛擬電廠運營后各方均獲取了收益虛擬電廠運營后各方均獲取了收益 主體類型 傳統模式 虛擬電廠統一運營模式 成本/萬元 收益/萬元 成本/萬元 收益/萬元 分布式能源 0 6.88 2.10 11.47 柔性負荷 49.10 0 44.23 5.91 儲能 0 0 0.76 1.25 虛擬電廠運營商 0 0 42.48 44.23 資料來源：泛在電力物聯網下虛擬電廠運營機制及關鍵技術王宣元等，中信建投 資料來源：泛在電力物聯網下虛擬電廠運營機制及關鍵技術王宣元等，中信建投 由虛擬電廠對負荷曲線可知，通過虛擬電廠統一運營，實現了削峰填谷

25、的作用，同時獲得了輔助服務收益。典型日內各類主體參與虛擬電廠后其收益均增加，虛擬電廠運營商也可獲得相應收益，因此虛擬電廠運營模式可以實現各參與主體的投資回報和增值。7 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 四、案例：四、案例：虛擬電廠提供發電側、電網側和需求側能源服務虛擬電廠提供發電側、電網側和需求側能源服務 電力聚合概念誕生于歐洲，商業模式趨向成熟。電力聚合概念誕生于歐洲，商業模式趨向成熟。在全球能源革命的背景下，歐洲作為先行者大力發展可再生能源，基于政策鼓勵和市場驅動，2000 年德國、荷蘭、西班牙等 5 國 11 家公司共同啟動全球首個虛擬電廠VFCPP。隨后，該模式在德國、美國、澳大

26、利亞等國得到應用和發展，虛擬電廠和負荷聚合商逐漸成為聯動儲能、分布式電源以及電力交易市場的重要環節，并形成了較為成熟的商業模式。歐洲老牌虛擬電廠之一，聚合調度歐洲老牌虛擬電廠之一，聚合調度容量可觀容量可觀。Next-Kraftwerke（NEXT）成立于 2009 年，是德國最大的虛擬電廠運營商，同時也是歐洲電力現貨市場（EPEX)認證的能源交易商。2019 年公司參與電力交易規模達到15.1TWh，2020 年營業收入 5.95 億歐元，2021 年被殼牌公司收購。截止 2022 年 Q4，公司在德國、比利時、奧地利等 8 國管理著 15346 個聚合單元，接入發電裝機容量共 12294MW

27、，聚合調度容量達 2555MW，包括生物質發電裝置，熱電聯產，水電、光伏、電池儲能、電動汽車和參與需求側響應的工業負荷等。圖表圖表10：2022 年年 Next-Kraftwerke 虛擬電廠聚合功率達虛擬電廠聚合功率達 11200MW 資料來源：公司官網，中信建投 NEXT 的虛擬電廠產品和服務是通過加入 Next Pool（NEXT 等虛擬電廠）或通過 NEMOC 平臺構建用戶自己的虛擬電廠（VPP，Virtual Power Plant）來實現。其基本模式為：在發電單元上安裝遠程控制裝置 NextBox，形成虛擬電廠和用戶資產的雙向連接，由中央控制系統匯總實時更新的聯網資產和虛擬電網容量

28、數據，以便于進行統一負荷管理。NEXT 主要主要提供三類業務：面向發電側進行能源預測和監控提供三類業務：面向發電側進行能源預測和監控、面向電網側進行靈活性儲能面向電網側進行靈活性儲能供應供應和和面向需求側進行需求響應聚合面向需求側進行需求響應聚合。8 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表11：Next-Kraftwerke 為發電側、電網側和需求側提供能源聚合服務為發電側、電網側和需求側提供能源聚合服務 資料來源：公司官網，中信建投 1）面向發電側進行能源預測和監控：）面向發電側進行能源預測和監控：由于可再生能源發電的隨機性、間歇性和波動性，發電廠商可能無法準時向輸電系統運營商提供

29、先前已承諾的電量，導致其承受平衡電量所需的成本，如向運營商支付違約金或從其他發電廠商處高價購買電力等。NEXT 基于大數據的智能算法，通過分析發電廠的運行情況、天氣、市場價格信號、電網等數據，提供 BRP 管理和咨詢服務，賺取輔助收益，幫助發電廠預測可再生能源的發電量，提高發電單位對價格信號的響應速度，優化發電規劃。案例：案例：NEXT 為德國 Petersen 農場的 GP JOULE 熱電聯產發電站提供電價更新和預測服務，幫助發電站靈活配置發電排期。NEXT 每 15 分鐘向發電站發送電價預測和發電規劃時間表，大幅提升工廠的發電靈活性。新方案相比 24/7 運營，每周只需在電力價格較高時安

30、排渦輪發動機滿負荷運行 4-12 個小時，即可帶來 6000 歐元的收入增量。2）面向電網側進行靈活性儲能供應面向電網側進行靈活性儲能供應：電網安全的首要目標是保證發用電的實時平衡，若將規?；男履茉措娏χ苯硬⑷腚娋W，會對電網造成巨大沖擊，威脅供電的穩定性，因此需要發電側不斷調節以擬合負荷曲線。NEXT 在收到來自電網運營商的增加或減少發電量的信號后，通過中央控制系統結合各發電廠的響應時間、發電量等限制因素，將該信號拆分發送給可調度的可再生能源發電廠及聯網單元，從而實現總體調峰調頻的效果，幫助電網穩定輸出并收取服務費用。案例：案例：NEXT 幫助德國南 Ruhr 地區的 OBO 公司向電網提供

31、柔性儲能服務，為 OBO 安裝了兩臺緊急備用發電機，當電網頻率發生過度偏移時，NEXT 虛擬電廠的控制系統將激活這兩臺設備，向電網輸送提供高達 500kW的電力。公司將從虛擬電廠解決方案和激活中獲得的利潤中分成。3）面向需求側進行需求響應聚合面向需求側進行需求響應聚合：基于發電側與虛擬電廠共享的海量數據，NEXT 建立了 NEXTRA 交易平臺，一方面，通過智能調度各發電單元的過剩電量到電力市場上進行交易，獲取利潤分成；另一方面，為公用事業、工商業和個人提供了參與電力現貨和期貨市場的間接途徑，使其依據自身需求在 NEXTRA 上購買或銷售電力。案例：案例：NEXT 幫助法國商人 Louis V

32、ial 代理電力交易。Vial 擁有一個 1.9 MWp 的私人屋頂光伏系統，并在 9 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 屋頂下建造停車場，為社區附近保齡球館、電影院等公共場所的顧客提供停車充電服務。由于該項目已獲得法國能源管理局的 CRE4 補貼資格，Vial 可通過 NEXT 聚合平臺參與需求響應，將電力輸送給 Enedis 配電網，以此獲取 EDF（法國能源供應公司）的能源補貼。10 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 五、五、主要技術和主要技術和相關標的相關標的 虛擬電廠需要一系列關鍵技術為支撐，主要有：圖表圖表12：虛擬電廠關鍵技術包括感知、預測、交易、結算四大類虛擬電廠關

33、鍵技術包括感知、預測、交易、結算四大類 關鍵技術 主要技術 具體方法 重點難點 狀態感知與靈活聚合 資源動態優化聚合、異構資源精準建模、電力客戶畫像技術 多目標、多尺度主動優化聚合、資源聚合體等值建模、單一負荷精細化建模、自監督學習、半監督學習 優質需求響應用戶辨識、異構資源分類建模、多目標與多尺度靈活聚合 信息預測與容量估計 電價預測、負荷/電量預測、分布式光伏預測、響應容量估計 小樣本學習、影響因素分析、人工智能算法、圖神經網絡、長短期記憶神經網絡、時間序列法、卷積神經網絡 電價影響因素分析、中長期電量預測、分布式光伏出力預測、響應容量估計 市場交易與優化決策 優化投標策略、優化定價策略、

34、資源優化調度 隨機優化、模糊優化、魯棒優化、博弈論、在線學習、自適應免疫遺傳算法、自趨優在線負荷跟蹤控制 多重不確定因素影響的優化報價策略制定、報價定價耦合影響下的策略制定 補償結算與效益評估 基線負荷估計、收益分配策略、響應效益評估 同步模式匹配、對照組法、平均法、回歸法、沙普利值、主從博弈、信用等級、系統動力學、灰色綜合評價 多場景下集群用戶基線負荷估計、收益分配機制、多維分層分級綜合評估方法 資料來源：面向新型電力系統的虛擬電廠商業模式與關鍵技術葛鑫鑫等，中信建投 對應四大類關鍵技術，相關的設備、平臺主要包括：（1）狀態感知與靈活聚合：傳感器、表計等；（2）信息預測與容量估計：負荷預測、

35、電價預測等；（3）市場交易與優化決策：投標報價系統，現貨交易平臺等；（4）補償結算與效益評估：電力財務系統等。相關公司主要有：傳感器、表計類：炬華科技、安科瑞、海興電力、林洋能源等；負荷電價預測類：國能日新等；投標報價系統等：恒實科技、國電南瑞等 電力財務系統：朗新科技、遠光軟件等 11 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 風險分析風險分析 需求方面：國家基建政策變化導致光伏、儲能投資不及預期；經濟增長趨緩，工商業用電量增長降速；市場化導致峰谷價差減小等。供給方面：鋰資源、銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲；IGBT 等電力電子器件供給緊張，國產化進度不及預期；合適的工商業業主由于安裝空間等制

36、約可安裝量不足。政策方面：需求側響應相關政策力度不及預期；容量電價補償標準低于預期；電力現貨市場推進進度不及預期；電力峰谷價差不及預期；消防、環評、能評等審批流程過于嚴苛等。市場方面：競爭加劇導致儲能電池、集成商、PCS 廠商毛利率、盈利能力低于預期；運輸等費用上漲。技術方面：電化學儲能等技術降本進度低于預期；儲能技術可靠性難以進一步提升；循環效率停滯不前等。機制方面：電力市場機制推進不及預期；現貨市場配套輔助服務、容量補償、峰谷價差等不及預期；虛擬電廠、需求側管理等新興市場機制不及預期等。風險提示 12 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 分析師介紹分析師介紹 朱玥朱玥 中信建投證券電力

37、設備新能源行業首席分析師。2021 年加入中信建投證券研究發展部，2016-2021 年任興業證券電新團隊首席分析師，2011-2015 年任財經新能源行業高級記者。專注于新能源產業鏈研究和國家政策解讀跟蹤，獲 2020 年新財富評選第四名，金麒麟第三名，水晶球評選第三名。研究助理研究助理 雷云澤雷云澤 13 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 評級說明評級說明 投資評級標準 評級 說明 報告中投資建議涉及的評級標準為報告發布日后 6個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A 股市場以滬深300 指數作為基準

38、；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。股票評級 買入 相對漲幅 15以上 增持 相對漲幅 5%15 中性 相對漲幅-5%5之間 減持 相對跌幅 5%15 賣出 相對跌幅 15以上 行業評級 強于大市 相對漲幅 10%以上 中性 相對漲幅-10-10%之間 弱于大市 相對跌幅 10%以上 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：（i）以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式

39、的補償。法律主體說明法律主體說明 本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明一般性聲明 本報告由中信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為中

40、信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表其未來表現。報告中所含任何具有預測性質的內容皆基于相應的假設條件，而任何假設條件都可能隨時發生變化并影響實際投資收益。中信建投不承諾、不保證本報告所含具有預測性質的內容必然得以實現。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報

41、告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。中信建投建議所有投資者應就任何潛在投資向其稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出投資決策，中信建投都不對該等投資決策提供任何形式的擔保，亦不以任何形式分享投資收益或者分擔投資損失。中信建投不對使用本報告所產生的任何直接或間接損失承擔責任。在法律法規及監管規定允許的范圍內，中信建投可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能在過去 12 個月、目前或者將來為本報

42、告中所提公司提供或者爭取為其提供投資銀行、做市交易、財務顧問或其他金融服務。本報告內容真實、準確、完整地反映了署名分析師的觀點，分析師的薪酬無論過去、現在或未來都不會直接或間接與其所撰寫報告中的具體觀點相聯系，分析師亦不會因撰寫本報告而獲取不當利益。本報告為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。版權所有，違者必究。中信建投證券研究發展部中信建投證券研究發展部 中信建投（國際）中信建投（國際）北京 上海 深圳 香港 東城區朝內大街2 號凱恒中心B座 12 層 上海浦東新區浦東南路528號南塔 2106 室 福田區福中三路與鵬程一路交匯處廣電金融中心 35 樓 中環交易廣場 2 期 18 樓 電話：（8610）8513-0588 電話：（8621）6882-1600 電話：（86755）8252-1369 電話：（852）3465-5600 聯系人：李祉瑤 聯系人：翁起帆 聯系人：曹瑩 聯系人：劉泓麟 郵箱： 郵箱： 郵箱： 郵箱：charleneliucsci.hk