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1、 應急管理部：立即開展礦山重大安全隱患專項整治【】【】Table_Industry 煤炭開采 Table_ReportDate2023 年 2 月 26 日 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 2 證券研究報告 行業研究周報 行業周報 煤炭開采煤炭開采 投資評級投資評級 看好看好 上次評級上次評級 看好看好 Table_Author 左前明 能源行業首席分析師 執業編號：S1500518070001 聯系電話：010-83326712 郵 箱： 李春馳 電力公用聯席首席分析師 執業編號：S1500522070001 聯系電話：010-83326723 郵 箱： 信達證券股份有限公司

2、 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北 京 市 西 城 區 鬧 市 口 大 街9號 院1號 樓 郵編：100031 應急管理部：立即開展礦山重大安全隱患專項整治 Table_ReportDate 2023 年 2 月 26 日 本期內容提要本期內容提要:Table_Summary Table_Summary 本周產地煤價本周產地煤價止跌止跌回回升升。截至 2 月 24 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價 1120.0 元/噸，周環比上漲 100.0 元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）910.0 元/噸，周環比上漲 64.0 元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（

3、Q5500）960.0 元/噸，周環比上漲 110.0 元/噸。沿海港口沿海港口延續延續去庫趨勢去庫趨勢。截至 2 月 24 日，秦皇島港鐵路到車量較上周同期增加 430 車至 5142.0 車；秦皇島港港口吞吐量較上周同期增加 11.4 萬噸至 56.3 萬噸。截至 2 月 24 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為 1479.2 萬噸（周環比下降 72.20 萬噸），錨地船舶數為 140.0 艘（周環比增加 60.00 艘），貨船比（庫存與船舶比）為 10.6，周環比下降 8.83。電廠日耗快速拉升，電煤可用天數呈下降趨勢電廠日耗快速拉升，電煤可用天數呈

4、下降趨勢。截至 2 月 23 日，沿海八省煤炭庫存 3073.80 萬噸，較上周下降 129.70 萬噸，周環比下降 4.05%；日耗為 211.10 萬噸，較上周上升 6.50 萬噸/日，周環比增加 3.18%；可用天數為 14.6 天，較上周下降 1.10 天。國內煤價，截至 2 月24 日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價 1173.0 元/噸，周上漲 164.0 元/噸。國際煤價，截至 2 月 24 日，紐卡斯爾 NEWC5500 大卡動力煤 FOB 現貨價格 121.1 美元/噸，周環比持平；ARA6000 大卡動力煤現貨價 144.0 美元/噸，周環比上漲 1.9 元/噸;

5、理查茲港動力煤 FOB 現貨價 106.4 美元/噸，周環比下跌 8.3 美元/噸。焦炭方面：焦炭市場焦炭方面：焦炭市場穩定運行穩定運行。截至 2023 年 2 月 24 日，汾渭 CCI 呂梁準一級冶金焦報 2460 元/噸，周環比持平。港口指數：CCI 日照準一級冶金焦報 2700 元/噸，周環比上漲 50 元/噸。本周焦炭市場穩定運行，企業開工率多提升至合理水平，供應量趨于平穩。下游部分鋼廠庫存處于低位，采購量有所回升，但仍以按需采購為主。目前供需矛盾尚不明顯，短期上漲動力略有不足，焦炭市場或仍將維持穩定運行。焦煤方面：焦煤方面：煤礦事故發酵，價格煤礦事故發酵，價格穩中趨漲穩中趨漲。截止

6、 2 月 23 日，CCI 山西低硫指數 2422 元/噸，周環比上漲 30 元/噸，月環比下跌 33 元/噸；CCI 山西高硫指數 2112 元/噸，周環比持平，月環比上漲 27 元/噸；靈石肥煤指數 2200 元/噸，周環比持平，月環比下跌 100 元/噸；蒲縣 1/3 焦指數 2050 元/噸，周環比下跌 50 元/噸，月環比下跌 190 元/噸。本周煉焦煤市場受內蒙古煤礦事故影響，區域內供應收緊，掛牌價格和線上競拍均有上漲現象。受事故影響，下游尋貨也明顯增多，線上競拍成交良好。海外焦煤價格高位運行，下游詢盤問價積極。短期焦煤市場或保持穩定運行。我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行

7、的初期，基本面、政我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。近日，內蒙古阿拉善盟阿拉善新井煤業露天煤礦發生大面積坍塌事故，事故仍在救援中。針對該kUiXsUtVlV9YfYdYoXcV6M9RaQoMoOsQnOiNmMoMfQoMrO9PqRrQMYpNxONZsQqO 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 3 事故，內蒙古立即全面開展露天煤礦安全大檢查，涵蓋全自治區在建、生產和停產停建的露天煤礦。與此同時，應急管理部召開全國安全防范工作視頻會議，立即開展礦山安全生產大整治，現已派出 20 個

8、工作組對各地督察，兩會前安監或將持續趨嚴。當前，隨著國內煤炭下游需求加速恢復，電廠日耗加速拉升，沿海八省動力煤日耗已經高于往年同期水平，非電煤下游開工率已恢復至合理水平，疊加露天煤礦事故影響，本周產地和港口煤炭價格漲幅顯著，基本恢復年初水平。值得關注的是，露天煤礦在過去兩年增產保供中發揮著重要作用，該露天煤礦事故或將改變煤礦安全監管慣性，在統籌煤炭增產保供和安全生產工作中，有望加大對露天煤礦的安全監管，煤炭供給剛性或將愈加凸顯。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。同

9、時，企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。投資建議：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，建議繼續關注煤投資建議：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，建議繼續關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源、陜西煤業、廣匯能源、中國神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份等。風險因素：風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用

10、能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 4 重要指標重要指標前瞻前瞻 資料來源：wind，煤炭資源網，煤炭市場網，信達證券研發中心 注：趨勢圖時間起于2022年初；紅色點為高點。2/92/92/162/16環比環比趨勢圖趨勢圖秦皇島港動力煤山西產市場價(Q5500)1009117316.3%NEWC動力煤FOB現貨價(Q5500)121.1121.10.0%京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)250025000.0%澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價396387.5-2.1%進口煤價差進口煤價差動力煤價差(Q5000)-92.62-86.33

11、-國內供給國內供給晉陜蒙三省產地煤礦產能利用率83.5%83.5%0.0%沿海8省煤電日耗204.6211.13.2%沿海8省煤電可用天數15.714.6-7.0%水泥開工率45.7647.273.3%Myspic綜合鋼價指數156.86158.971.3%高爐開工率79.5480.981.8%秦皇島港煤炭庫存588560-4.8%生產地庫存449.4427.7-4.8%六大港口庫存112.7133.418.4%波羅的海干散貨指數(BDI)816.008838.2%中國長江煤炭運輸綜合運價指數(CCSFI)966.96881.25-8.9%大秦線煤炭運量112.01125.4812.0%環渤海

12、四大港口貨船比19.3910.57-45.5%指標指標動力煤價格動力煤價格煉焦煤價格煉焦煤價格動力煤需求動力煤需求煉焦煤需求煉焦煤需求煉焦煤庫存煉焦煤庫存煤炭運輸煤炭運輸 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 5 目 錄 一、本周核心觀點及重點關注：應急管理部：立即開展礦山重大安全隱患專項整治.7 二、本周煤炭板塊及個股表現：煤炭板塊優于大盤.8 三、煤炭價格跟蹤：動力煤價格止跌反升，煉焦煤價格保持平穩.9 四、煤炭供需跟蹤：復蘇勢頭強勁，多地日耗拉升庫存下降.13 五、煤炭庫存及運輸情況：動力煤去庫，港口煉焦煤庫存處歷史低位.18 六、天氣情況：中東部地區降水偏少，北方地區氣溫偏高

13、.22 七、上市公司估值表及重點公告.23 八、本周行業重要資訊.24 九、風險因素.25 表 目 錄 表 1：重點上市公司估值表.23 圖 目 錄 圖 1：各行業板塊一周表現（%）.8 圖 2：A 股煤炭及焦化板塊區間漲跌幅（%）.8 圖 3：煤炭開采洗選板塊個股表現（%）.8 圖 4：綜合交易價:CCTD 秦皇島動力煤(Q5500)（元/噸）.9 圖 5：綜合平均價格指數:環渤海動力煤(Q5500K)（元/噸）.9 圖 6：國煤下水動力煤價格指數 NCEI(5500k):綜合指數（元/噸）.9 圖 7：年度長協價:CCTD 秦皇島動力煤(Q5500)（元/噸）.9 圖 8：秦皇島港市場價：

14、動力煤(Q5500)：山西產（元/噸）.10 圖 9：產地煤炭價格變動（元/噸）.10 圖 10：國際動力煤 FOB 變動情況（美元/噸）.10 圖 11：廣州港：印尼煤庫提價（元/噸）.10 圖 12：港口焦煤價格變動情況（元/噸）.11 圖 13：產地焦煤價格變動情況（元/噸）.11 圖 14：澳大利亞峰景礦硬焦煤價格變動情況（美元/噸）.11 圖 15：期貨收盤價(活躍合約)：焦煤（元/噸）.11 圖 16：產地無煙煤車板價變動情況（元/噸）.12 圖 17：噴吹煤車板價（含稅）變動情況（元/噸）.12 圖 18：山西省周度產能利用率.13 圖 19：內蒙古周度產能利用率.13 圖 20

15、：陜西省周度產能利用率.13 圖 21：三省周度產能利用率.13 圖 22：印尼煤（Q5000）進口價差（萬噸）.14 圖 23：印尼煤（Q4000）進口價差（元/噸）.14 圖 24：內陸 17 省區日均耗煤變化情況（萬噸）.14 圖 25：內陸 17 省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）.14 圖 26：內陸 17 省區煤炭可用天數變化情況（日）.14 圖 27：沿海八省區日均耗煤變化情況（萬噸）.15 圖 28：沿海八省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）.15 圖 29：沿海八省區煤炭可用天數變化情況（日）.15 圖 30：三峽出庫量變化情況（立方米/秒）.15 圖 31：華中地區尿素市場平均價（元

16、/噸）.16 圖 32：全國甲醇價格指數.16 圖 33：全國乙二醇價格指數.16 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 6 圖 34：全國合成氨價格指數.16 圖 35：全國醋酸價格指數.16 圖 36：全國水泥價格指數.16 圖 37：全國水泥開工率.17 圖 38：全國平板玻璃開工率.17 圖 39：Myspic 綜合鋼價指數.17 圖 40：上海螺紋鋼價格(HRB400 20mm)（元）.17 圖 41：出廠價：一級冶金焦(唐山產)：河北（元）.17 圖 42：高爐開工率（%）.17 圖 43：秦皇島港煤炭庫存（萬噸）.18 圖 44：生產地煉焦煤庫存（萬噸）.18 圖 45

17、：六大港口煉焦煤庫存（萬噸）.18 圖 46：國內獨立焦化廠(230 家)煉焦煤總庫存（萬噸）.19 圖 47：國內樣本鋼廠(110 家)煉焦煤總庫存（萬噸）.19 圖 48：焦化廠合計焦炭庫存（萬噸）.19 圖 49：四港口合計焦炭庫存（萬噸）.19 圖 50：國內樣本鋼廠（247 家）合計焦炭庫存（萬噸）.19 圖 51：波羅的海干散貨指數(BDI).20 圖 52：中國長江煤炭運輸綜合運價指數(CCSFI).20 圖 53：大秦線鐵路發運量（萬噸）.20 圖 54：秦皇島港鐵路到車量及港口吞吐量（萬噸）.21 圖 55：秦皇島-廣州煤炭海運費情況（元/噸）.21 圖 56：2019-20

18、22 年北方四港貨船比（庫存與船舶比）情況.21 圖 57：未來 10 天降水量情況.22 圖 58：未來 10 天氣溫情況.22 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 7 一、本周核心觀點及重點關注：應急管理部表示，立即開展礦山重大安全隱患專項整治 我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。近日，內蒙古阿拉善盟阿拉善新井煤業露天煤礦發生大面積坍塌事故，事故仍在救援中。針對該事故，內蒙古立即全面開展露天煤礦安全大檢查，涵蓋全自治區在建、

19、生產和停產停建的露天煤礦。與此同時，應急管理部召開全國安全防范工作視頻會議，立即開展礦山安全生產大整治，現已派出 20 個工作組對各地督察，兩會前安監或將持續趨嚴。當前，隨著國內煤炭下游需求加速恢復，電廠日耗加速拉升，沿海八省動力煤日耗已經高于往年同期水平，非電煤下游開工率已恢復至合理水平，疊加露天煤礦事故影響，本周產地和港口煤炭價格漲幅顯著，基本恢復年初水平。值得關注的是，露天煤礦在過去兩年增產保供中發揮著重要作用，該露天煤礦事故或將改變煤礦安全監管慣性，在統籌煤炭增產保供和安全生產工作中，有望加大對露天煤礦的安全監管，煤炭供給剛性或將愈加凸顯。在能在能源大通脹邏輯下源大通脹邏輯下，把握高壁

20、壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。行情。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。投資建議投資建議：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。機遇。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源、陜西煤業、廣匯能源、中國神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平

21、煤股份、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份等。近期重點近期重點關注關注 1.1.內蒙古全面開展露天煤礦安全生產大檢查內蒙古全面開展露天煤礦安全生產大檢查：鄂爾多斯煤炭網消息，23 日，內蒙古自治區能源局發出緊急通知，要求立即開展露天煤礦安全生產大檢查。通知要求：全區立即組織開展露天煤礦安全生產大檢查，包括企業自查、加強檢查和強化問效。各企業的主要負責人要履行安全生產第一責任人的責任，組織本企業的自查工作；各盟市要聚焦露天煤礦建設、生產各環節的檢查，在企業自查的基礎上及時開展監督檢查，對自查不認真的企業要嚴肅追究責任。檢查范圍包括全自治區在建、生產和已經停建停產的露天煤礦，檢查時間自 23 日當天持續

22、至今年 3 月底。（資料來源：https:/ 2、應急管理部立即開展礦山重大安全隱患專項整治應急管理部立即開展礦山重大安全隱患專項整治：2 月 24 日，應急管理部召開全國安全防范工作視頻會議強調，要嚴抓嚴管礦山安全，立即開展礦山重大安全隱患專項整治，重拳治理違反設計規定改造、災害治理不到位、露天礦山邊坡角超設計等重大風險隱患。會議指出，國務院安委會已派出 20 個工作組對各地督導檢查，各地也要加大明查暗訪力度，以強有力的跟蹤問效推動工作落實。（資料來源：https:/ 3、煤炭價格快速上漲煤炭價格快速上漲：主產地煤礦多數熱銷，最高漲幅 100 元，部分煤礦因為價格過高客戶采購節奏放緩。其中，

23、內蒙古地區，東勝、達拉特及準格爾東部礦區市場活躍度提升，車輛聚集較多，價格上行；港口市場行情受222 事件影響，貿易商看漲情緒進一步升溫，部分貨主報價大幅上漲或暫停報價銷售；下游終端詢貨有所增多但對高價有抵觸心理，剛需用戶被迫高價成交，市場整體成交數量有限。（資料來源：https:/ http:/ 8 二、本周煤炭板塊及個股表現：煤炭板塊優于大盤 本周煤炭板塊上漲 5.7%，表現優于大盤；本周滬深 300 上漲 0.7%到 4061.0；漲幅前三的行業分別是煤炭(5.7%)、鋼鐵(4.8%)、家電(3.6%)。圖圖 1：各行業板塊一周表現（各行業板塊一周表現（%）資料來源：Wind，信達證券研

24、發中心 本周煤炭開采洗選板塊上漲 6.36%，動力煤板塊上漲 5.75%，煉焦煤板塊上漲 7.80%；焦炭板塊上漲 1.67%，煤炭化工上漲 1.44%。圖圖 2：A 股煤炭及焦化板塊區間漲跌幅（股煤炭及焦化板塊區間漲跌幅（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 本周煤炭采選板塊中漲幅前三的分別為山煤國際(14.3%)、潞安環能(12.1%)、山西焦煤(12.0%)。圖圖 3：煤炭開采洗選板塊個股表現（煤炭開采洗選板塊個股表現（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 5.74.83.63.63.02.92.62.42.42.02.01.91.81.71.51.51.21.21.11.00.

25、90.70.60.40.2-0.8-0.9-0.9-1.7-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.07.806.365.755.711.671.440.050.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00煉焦煤煤炭開采優選動力煤煤炭焦炭煤炭化工其他煤化工14.3 12.1 12.0 10.2 10.0 9.2 9.0 8.6 8.5 7.3 7.0 6.6 5.7 5.7 5.0 5.0 4.5 4.5 4.1 4.1 3.9 3.0 2.3 1.4 1.4 0.6 0246810121416 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 ht

26、tp:/ 9 三、煤炭價格跟蹤：動力煤價格止跌反升，煉焦煤價格保持平穩 1、煤炭價格指數 截至 2 月 24 日，CCTD 秦皇島動力煤(Q5500)綜合交易價 802.0 元/噸，周環比上漲 20.0 元/噸；國煤下水動力煤價格綜合指數 NCEI(5500)價格 782.0 元/噸，周環比上漲 2.0 元/噸。截至 2 月 22 日，環渤海動力煤(Q5500)綜合平均價格指數為 732.0 元/噸，周環比持平。截至 2 月，CCTD 秦皇島動力煤(Q5500)年度長協價 727.0 元/噸，環比下跌 1.0 元/噸。圖圖 4：綜合交易價：綜合交易價:CCTD 秦皇島動力煤秦皇島動力煤(Q55

27、00)（元（元/噸）噸）圖圖 5：綜合平均價格指數：綜合平均價格指數:環渤海動力煤環渤海動力煤(Q5500K)（元（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 6：國煤下水動力煤價格指數：國煤下水動力煤價格指數 NCEI(5500k):綜合指數綜合指數（元（元/噸）噸）圖圖 7：年度長協價：年度長協價:CCTD 秦皇島動力煤秦皇島動力煤(Q5500)（元（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 2、動力煤價格 2.1 港口及產地動力煤價格 港口動力煤：截至 2 月 24 日，秦皇島港動力煤(Q55

28、00)山西產市場價 1173.0 元/噸，周上漲 164.0 元/噸。產地動力煤：截至 2 月 24 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價 1120.0 元/噸，周環比上漲 100.0 元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）910.0 元/噸，周環比上漲 64.0 元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）960.0 元/噸，周環比上漲 110.0 元/噸。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.00400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.00800.00850.0

29、0900.00400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.00800.00730.00740.00750.00760.00770.00780.00790.00800.00810.00820.00 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 10 圖圖 8：秦皇島港市場價：動力煤：秦皇島港市場價：動力煤(Q5500)：山西產（元：山西產（元/噸）噸）圖圖 9：產地煤炭價格變動（元：產地煤炭價格變動（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 2.2 國際動力煤價格 截至 2 月 24 日，紐卡斯爾

30、NEWC5500 大卡動力煤 FOB 現貨價格 121.1 美元/噸，周環比持平；ARA6000 大卡動力煤現貨價 144.0 美元/噸，周環比上漲 1.9 元/噸;理查茲港動力煤 FOB 現貨價 106.4 美元/噸，周環比下跌 8.3美元/噸?！咀ⅲ罕緝r格為國際港口 FOB 價格，與指數價格有所出入】截至 2 月 24 日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價 1123 元/噸，周環比上漲 105.0 元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價 1138 元/噸，周環比上漲 105.0 元/噸。圖圖 10：國際動力煤：國際動力煤 FOB 變動情況（美元變動情況（美元/噸）噸）圖圖 11：廣州港：

31、印尼煤庫提價（元：廣州港：印尼煤庫提價（元/噸）噸）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 3、煉焦煤價格 3.1 港口及產地煉焦煤價格 港口煉焦煤：截至 2 月 24 日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)2500.0 元/噸，周持平；連云港山西產主焦煤平倉價(含稅)2782.0 元/噸，周持平。產地煉焦煤：截至 2 月 24 日，臨汾肥精煤車板價(含稅)2450.0 元/噸，周環比上漲 50.0 元/噸；兗州氣精煤車板價 1955.0 元/噸，周環比持平；邢臺 1/3 焦精煤車板價 2250.0 元/噸，周環比持平。02004006008001,0001,

32、2001,4001,6001,8000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00陜西榆林動力塊煤（Q6000）內蒙古東升大塊精煤（Q5500）大同南郊弱粘煤（Q5500）0100200300400500紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價歐洲ARA港動力煤現貨價理查茲港動力煤現貨價05001,0001,5002,0002,5003,000廣州港:庫提價:澳洲煤(Q5500)廣州港:庫提價:印尼煤(Q5500)請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 11 圖圖 12：港口焦煤價格變動情況（元：港口焦煤價格變動情況（元/噸）噸）圖圖 13：產地焦煤價格變動情

33、況（元：產地焦煤價格變動情況（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 3.2 國際煉焦煤價格及焦煤期貨情況 截至 2 月 24 日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價 387.5 美元/噸，下跌 8.5 美元/噸，周環比下降 2.15%，同比下降 7.74%。截至 2 月 24 日，動力煤期貨活躍合約較上周同期持平至 0 元/噸，期貨持平。截至 2 月 17 日，焦煤期貨活躍合約較上周同期上漲 224.5 元/噸至 2049.5 元/噸，期貨貼水 50.5 元/噸。圖圖 14：澳大利亞峰景礦硬焦煤價格變動情況（美元：澳大利亞峰景礦硬焦煤價格變動情

34、況（美元/噸）噸）圖圖 15：期貨收盤價：期貨收盤價(活躍合約活躍合約)：焦煤（元：焦煤（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 4、無煙煤及噴吹煤價格 截至 2 月 24 日，陽泉無煙洗中塊(Q7000)2000.0 元/噸，周環比持平；晉城中塊無煙煤(Q6800)2030.0 元/噸，周環比持平；河南焦作無煙中塊 2130.0 元/噸，周環比持平。截至 2 月 24 日，長治潞城噴吹煤(Q6700-7000)車板價(含稅)價格 1732.0 元/噸，周環比上漲 100.0 元/噸；陽泉噴吹煤車板價(含稅)(Q7000-7200)1863.0

35、元/噸，周環比上漲 109.0 元/噸。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500京唐港:庫提價(含稅):主焦煤山西產連云港:平倉價(含稅):主焦煤山西產0.00400.00800.001200.001600.002000.002400.002800.003200.003600.004000.004400.00臨汾肥精煤兗州氣精煤邢臺1/3焦煤0100200300400500600050010001500200025003000350040004500-1200-1000-800-600-400-2000200400600800

36、100017-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02期貨升貼水（右軸）期貨價格：焦煤現貨價格：焦煤 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 12 圖圖 16：產地無煙煤車板價變動情況（元：產地無煙煤車板價變動情況（元/噸）噸）圖圖 17：噴吹煤車：噴吹煤車板價（含稅）變動情況（元板價（含稅）變動情況（元/噸）噸）資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 0.00500.001

37、,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01陽泉無煙中塊（Q7000）晉城中塊（Q6800）河南焦作無煙中塊（Q7000）05001000150020002500300035004000噴吹煤（Q6700-7000）：長治潞城車板價（含稅）噴吹煤（Q7000-7200）：陽泉 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 13 四、煤炭供需跟蹤：復蘇勢

38、頭強勁，多地日耗拉升庫存下降 1、產地煤礦產能利用率產地煤礦產能利用率 截至 2 月 19 日，山西省樣本煤礦（303 處，總產能 5.92 億噸）產能利用率 72.55%，環比前一周升 0.78 個 pct；截至 2 月 19 日，內蒙古樣本煤礦（90 處，總產能 6.3 億噸）產能利用率 91.0%，環比前一周降 0.47 個 pct；截至 2 月 19 日，陜西省樣本煤礦（49 處，總產能 3.3 億噸）產能利用率 88.36%，環比前一周降 0.02 個 pct；截至 2 月 19 日，三省樣本煤礦（442 處，總產能 15.6 億噸）產能利用率 83.5%，環比與上周持平。圖圖 18

39、：山西省周度產能利用率：山西省周度產能利用率 圖圖 19：內蒙古周度產能利用率：內蒙古周度產能利用率 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 圖圖 20：陜西省周度產能利用率：陜西省周度產能利用率 圖圖 21：三省周度產能利用率：三省周度產能利用率 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 2、進口煤情況進口煤情況 進口煤價差：截至 2 月 24 日，5000 大卡動力煤國內外價差-86.3 元/噸，周環比上漲 6.3 元/噸；4000 大卡動力煤國內外價差-56.5 元/噸，周環比下跌 3.3 元/噸。0%20%40%60

40、%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月20202021202220230%20%40%60%80%100%120%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月20202021202220230%20%40%60%80%100%120%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月20202021202220230%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 14 圖圖 22：印尼煤（：印尼煤（Q5000）進口

41、價差）進口價差（元（元/噸）噸）圖圖 23：印尼煤（：印尼煤（Q4000）進口價差）進口價差（元（元/噸）噸）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 價差=進口煤價格-內貿煤價格 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 3、煤電日耗及庫存情況、煤電日耗及庫存情況 3.1 3.1 內陸內陸 1 17 7 省煤電日耗及庫存情況省煤電日耗及庫存情況 截至 2 月 23 日，內陸十七省煤炭庫存 6318.40 萬噸，較上周下降 133.70 萬噸，周環比下降 2.07%；日耗為 385.20 萬噸，較上周上升 6.60 萬噸/日，周環比增加 1.74%；可用天數為 16.4 天，較上周下降 0.60 天。

42、圖圖 24：內陸：內陸 17 省區日均省區日均耗煤變化情況（萬噸）耗煤變化情況（萬噸）圖圖 25：內陸：內陸 17 省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 圖圖 26：內陸：內陸 17 省區煤炭可用天數變化情況（日）省區煤炭可用天數變化情況（日）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 -600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00050010001500200025002020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-

43、01價差內貿煤到港價（Q5000）印尼煤到港價（Q5000）-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.002000.00價差內貿煤到港價（Q4000）印尼煤到港價（Q4000）05010015020025030035040045001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2

44、810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120201,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020051015202530354001-0101-160

45、1-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 15 1 1.2.2 沿海八省煤電日耗及庫存情況沿海八省煤電日耗及庫存情況 截至 2 月 23 日，沿海八省煤炭庫存 3073.80 萬噸，較上周下降 129.70 萬噸，周環比下降 4.05%；日耗為 211.10萬噸，較上周上升 6.50 萬噸/日，周環比增加 3.18%；可用天數為

46、14.6 天，較上周下降 1.10 天。截至 2 月 24 日，三峽出庫流量 7360 立方米/秒，周環比上升 3.81%。圖圖 27：沿海八省區日均耗煤變化情況（萬噸）：沿海八省區日均耗煤變化情況（萬噸）圖圖 28：沿海八省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）：沿海八省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 圖圖 29：沿海八省區煤炭可用天數變化情況（日）：沿海八省區煤炭可用天數變化情況（日）圖圖 30：三峽出庫量三峽出庫量變化情況（變化情況（立方米立方米/秒秒）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心

47、 4、下游下游化工、建材化工、建材價格價格及開工率及開工率 截至 2 月 19 日，華中地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2716.0 元/噸，周環比下跌 52.0 元/噸；華南地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2844.0 元/噸，周環比下跌 68.0 元/噸；東北地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2744.0 元/噸，周環比下跌 50.0 元/噸。截至 2 月 24 日，全國甲醇價格指數較上周同期上漲 58 點至 2632 點。截至 2 月 24 日，全國乙二醇價格指數較上周同期上漲 147 點至 4275 點。截至 2 月 24 日，全國合成氨價格指數較上周同期上漲 219 點至 425

48、5 點。截至 2 月 24 日，全國醋酸價格指數較上周同期下跌 38 點至 2951 點。截至 2 月 24 日，全國水泥價格指數較上周同期上漲 0.99 點至 137.6 點。05010015020025030001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001-0101-1601-3102

49、-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020051015202530354001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020010,00020,00030,000

50、40,00050,00060,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 16 圖圖 31：華中地區：華中地區尿素尿素市場平均價（元市場平均價（元/噸）噸）圖圖 32：全國甲醇價格指數全國甲醇價格指數 資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 33：全國乙二醇價格指

51、數全國乙二醇價格指數 圖圖 34：全國合成氨價格指數全國合成氨價格指數 資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 35：全國醋酸價格指數全國醋酸價格指數 圖圖 36：全國水泥價格指數全國水泥價格指數 資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 截至 2 月 19 日，水泥開工率為 47.27%，周環比上漲 3.3pct。截至 2 月 23 日，平板玻璃開工率為 70.3%，周環比與上周持平。1,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40001-0101

52、-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212

53、-27202320222021202001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202001,0002,0003,0004,0005,0006,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-

54、1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120201201301401501601701801902002102200

55、1-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 17 圖圖 37：全國水泥開工率全國水泥開工率（%）圖圖 38：全國平板玻璃開工率全國平板玻璃開工率（%）資料來源：百川盈孚，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 5、螺紋鋼、冶金焦價格及高爐開工率情況螺紋鋼、冶金焦價格及高爐開工率情況 截至 2 月

56、24 日，Myspic 綜合鋼價指數 158.97 點，周環比上漲 2.11 點。截至 2 月 24 日，上海螺紋鋼價格 4260.0 元/噸，周環比上漲 80.0 元/噸。截至 2 月 24 日，唐山產一級冶金焦價格 3080.0 元/噸，周環比持平。截至 2 月 24 日，全國高爐開工率 80.98%，周環比上漲 1.81 百分點。圖圖 39：Myspic 綜合鋼價指數綜合鋼價指數 圖圖 40：上海螺紋鋼價格：上海螺紋鋼價格(HRB400 20mm)（元）（元）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 41：出廠價：一級冶金焦：出廠價：一級冶金焦(唐

57、山產唐山產)：河北（元）：河北（元）圖圖 42：高爐開工率（：高爐開工率（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 020406080100120147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52202120222023405060708090100147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 522021202220230408012016020024028001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-

58、3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120202,0003,0004,0005,0006,0007,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,

59、50001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120203040506070809001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020

60、請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 18 五、煤炭庫存及運輸情況：動力煤去庫，港口煉焦煤庫存處歷史低位 1、動力煤港口動力煤港口庫存庫存 截至 2 月 24 日，秦皇島港煤炭庫存較上周同期下降 28.0 萬噸至 560.0 萬噸。圖圖 43：秦皇島港煤炭庫存（萬噸）：秦皇島港煤炭庫存（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 2、煉焦煤庫存煉焦煤庫存 截至 2 月 20 日，生產地煉焦煤庫存較上周增加 21.7 萬噸至 449.4 萬噸，周環比增加 5.07%；截至 2 月 24 日，六大港口煉焦煤庫存較上周增加 20.7 萬噸至 133.4 萬噸，周環比增加 18.37%；截至

61、 2 月 24 日，國內獨立焦化廠(230 家)煉焦煤總庫存較上周增加 12.5 萬噸至 851.6 萬噸，周環比增加 1.49%；截至 2 月 24 日，國內樣本鋼廠(110 家)煉焦煤總庫存較上周增加 6.7 萬噸至 829.62 萬噸，周環比增加 0.81%。圖圖 44：生產地煉焦煤庫存（萬噸）：生產地煉焦煤庫存（萬噸）圖圖 45：六大港口煉焦煤庫存（萬噸）：六大港口煉焦煤庫存（萬噸）資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 010020030040050060070080001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1

62、605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020010020030040050060070001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020010020030040050060070001-0101-1601-

63、3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 19 圖圖 46：國內國內獨立焦化廠獨立焦化廠(230 家家)煉焦煤總庫存煉焦煤總庫存（萬噸）（萬噸）圖圖 47：國內樣本國內樣本鋼廠鋼廠(110 家家)煉焦煤總庫存煉焦煤總庫存（萬噸）（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 3、焦炭庫存焦炭庫存 截

64、至 2 月 24 日，焦化廠合計焦炭庫存較上周下降 7.8 萬噸至 69.3 萬噸，周環比下降 10.12%；截至 2 月 24 日，四港口合計焦炭庫存較上周增加 5.0 萬噸至 168.6 萬噸，周環比增加 3.06%；截至 2 月 24 日，國內樣本鋼廠（247 家）合計焦炭庫存較上周上漲 10.48 萬噸至 660.64 萬噸。圖圖 48：焦化廠合計焦炭庫存焦化廠合計焦炭庫存（萬噸）（萬噸）圖圖 49：四港口合計焦炭庫存四港口合計焦炭庫存（萬噸）（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 50：國內樣本鋼廠（國內樣本鋼廠（247 家）合計焦炭

65、庫存家）合計焦炭庫存（萬噸）（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 4、國國際煤炭運輸價格指數際煤炭運輸價格指數 截至 2 月 24 日，波羅的海干散貨指數(BDI)為 883.0 點，周環比上漲 8.2 點；中國長江煤炭運輸綜合運價指數(C5006007008009001,0001,1001,2001,3001,4001,50001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320

66、22202120205006007008009001,0001,10001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202102040608010012014001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-12

67、11-2712-1212-27202320222021010020030040001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020010020030040050060070080001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2

68、810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 20 CSFI)為 881.3 點，周環比下跌 8.9 點。圖圖 51：波羅的海干散貨指數：波羅的海干散貨指數(BDI)圖圖 52：中國長江煤炭運輸綜合運價指數：中國長江煤炭運輸綜合運價指數(CCSFI)資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 5、國內煤炭運輸情況國內煤炭運輸情況 截至 2 月 23 日，本周大秦線煤炭周度日均發運量 125.5 萬噸，上周周度日均發運量 112.01 萬噸，周環比上漲13.5 元/噸

69、。圖圖 53：大秦線鐵路發運量（萬噸）：大秦線鐵路發運量（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 截至 2 月 24 日，秦皇島港鐵路到車量較上周同期增加 430 車至 5142.0 車；秦皇島港港口吞吐量較上周同期增加 11.4 萬噸至 56.30 萬噸。截至 2 月 24 日，秦皇島-上海(4-5 萬 DWT)運費 26.4 元/噸，周環比與上周持平；秦皇島-廣州(5-6 萬 DWT)運費 40.7 元/噸，周環比上漲 1.0 元/噸。01,0002,0003,0004,0005,0006,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-01

70、05-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27波羅的海干散貨指數(BDI)2021202220234006008001,0001,2001,40001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27中國長江煤炭運輸綜合運價指數(CCSFI)202120222023010203040506

71、070809010011012013014001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 21 圖圖 54：秦皇島港鐵路到車量及港口吞吐量（萬噸）：秦皇島港鐵路到車量及港口吞吐量（萬噸）圖圖 55：秦皇島：秦皇島-廣州煤炭海運費情況（元廣州煤炭海運費情況（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源

72、：CCTD，信達證券研發中心 6、環渤海四大港口貨船環渤海四大港口貨船比情況比情況 截至 2 月 24 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為 1479.20 萬噸（周環比下降 72.20 萬噸），錨地船舶數為 140.0 艘（周環比下降 60.00 艘），貨船比（庫存與船舶比）為10.57，周環比下降 8.83。圖圖 56：2019-2022 年北方四港貨船比（庫存年北方四港貨船比（庫存與船舶比與船舶比）情況）情況 資料來源：Wind，信達證券研發中心 010203040506070809002,0004,0006,0008,00010,00012,000鐵

73、路到車量(右軸)港口吞吐量(左軸)010203040506070809010001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272020202120222023010203040506070809010001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-

74、1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020合理估值下限合理估值上限 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 22 六、天氣情況：中東部地區降水偏少，北方地區氣溫偏高 未來 10 天（2 月 25 日-3 月 6 日），東部地區降水偏少。中東部地區降水較常年同期偏少 58 成，青藏高原、云貴等地降水偏多 36 成，我國其余大部地區降水接近常年。未來 10 天，西北、華北、東北、黃淮、江淮北部、江漢、江南西北部等地平均氣溫較常年同期偏高 13，我國其余大部地區氣溫接近常年同期。2 月 26 日-3 月 1 日，新一股冷空氣將影響北方大部地區，新疆

75、、西北地區、華北、東北地區將有 48降溫，局部降溫幅度達 10以上。25 日夜間-26 日白天，新疆北部有小到中雪，局地大到暴雪。2 月 27 日-3 月1 日，西南地區東部、江南等地有小雨，貴州中部局地有中雨。圖圖 57：未來：未來 10 天降水量情況天降水量情況 圖圖 58：未來：未來 10 天天氣溫氣溫情況情況 資料來源：中國氣象臺，信達證券研發中心 資料來源：中國氣象臺，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 23 七、上市公司估值表及重點公告 1、上市公司估值表、上市公司估值表 表表 1：重點上市公司估值表重點上市公司估值表 股票名稱股票名稱 收盤價（元）收

76、盤價（元）歸母凈利潤（百萬元）歸母凈利潤（百萬元）EPS（元（元/股）股）PE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 兗州煤業 35.60 16438 36934 50127 59671 3.34 7.46 10.13 12.06 10.66 4.77 3.51 2.95 陜西煤業 19.72 21140 35774 33339 35580 2.18 3.69 3.44 3.67 9.05 5.34 5.73 5.37 廣匯能源 10.76 5003 11730 17438 21992 0

77、.76 1.79 2.66 3.35 14.16 6.01 4.05 3.21 中國神華 27.85 50269 78048 92606 104948 2.53 3.93 4.66 5.28 11.01 7.09 5.98 5.27 中煤能源 8.81 13282 24711 32393 37017 1.00 1.86 2.44 2.79 8.81 4.74 3.61 3.16 盤江股份 7.54 1172 2080 3090 3257 0.71 0.97 1.44 1.52 10.62 7.77 5.24 4.96 平煤股份 12.15 2922 6308 8411 10093 1.26 2

78、.72 3.63 4.36 9.64 4.47 3.35 2.79 山西焦煤 13.25 4166 10266 12140 13242 1.02 2.51 2.96 3.23 12.99 5.28 4.48 4.10 淮北礦業 14.58 4780 6718 8461 9313 1.93 2.71 3.41 3.75 7.55 5.38 4.28 3.89 資料來源：Wind，信達證券研發中心 數據截至2023年2月24日。注：未根據業績預告進行調整 2、上市公司重點公告上市公司重點公告【淮北礦業淮北礦業】2 2023023 年年 2 2 月月 2 20 0 日投資者關系活動記錄表日投資者關系

79、活動記錄表：會議主要回答公司焦煤產品定價特點、介紹為何煤炭在整個產業鏈中的價格走勢較強；介紹 2022 年整體的經營情況和 2023 年的經營計劃；對公司中長期戰略發展規劃、轉型升級等方面做簡要介紹；煤礦產能及洗出率等問題?！緝純嫉V能源礦能源】關于年度預計擔保的進展公告關于年度預計擔保的進展公告：自 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 1 月 31 日，公司在年度預計擔保金額內為中垠瑞豐提供擔保金額為人民幣 8 億元;截至 2023 年 1 月 31 日，公司為中垠瑞豐提供的擔保余額為人民幣24.56 億元。截至 2023 年 1 月 31 日，兗煤澳洲為其子公司提供擔保余額為 60

80、0 萬澳元，兗煤澳洲下屬子公司為兗煤澳洲、兗煤澳洲下屬子公司、兗礦能源澳洲附屬公司提供擔保余額為 9.34 億澳元，擔保余額合計為 9.40 億澳元。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 24 八、本周行業重要資訊 1.1.新疆準東千萬噸級露天煤礦獲得核準新疆準東千萬噸級露天煤礦獲得核準：近日，國家發展和改革委員會核準新疆兗礦其能煤業有限公司準東五彩灣礦區四號露天礦一期工程及選煤廠 1000 萬噸/年項目。這是“十四五”期間準東開發區獲得核準的首個千萬噸級露天煤礦。該項目總投資 55 億元（不含礦業權費用），對加快推進新疆大型煤炭基地建設，進一步釋放煤炭優質產能，保障能源穩定供應具有

81、重要意義。（資料來源：https:/ 220222022 年陜西省煤礦百萬噸死亡率為年陜西省煤礦百萬噸死亡率為 0.0250.025：國家礦山安全監察局陜西局消息，2022 年 12 月份，陜西省原煤產量 6653.21 萬噸，同比增加 70.36 萬噸，上升 1.07%，環比增加 282.59 萬噸，上升 4.44%。12 月份接到 1 起事故報告，死亡 1 人。同比事故起數增加 1 起，死亡人數增加 1 人。2022 年 1-12 月，陜西省累計原煤產量 74604.55萬噸，同比增加 3808.01 萬噸，上升 5.38%。截至 2022 年 12 月底，全省煤礦累計發生事故 14 起，

82、死亡 19 人。同比事故起數增加 6 起，死亡人數增加 5 人；百萬噸死亡率為 0.025，同比增加 0.005。（資料來源：https:/ 月 22 日 13 時許，內蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤業有限公司露天煤礦發生大面積坍塌，截至目前，事故已造成 2 人死亡、6 人受傷、53 人失聯。事故發生后，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平高度重視并作出重要指示，內蒙古阿拉善左旗新井煤業有限公司露天煤礦坍塌事故造成多人失聯和人員傷亡，要千方百計搜救失聯人員，全力救治受傷人員，妥善做好安撫善后等工作。要科學組織施救，加強監測預警，防止發生次生災害。當前全國兩會召開在即，各地區和有關部門要全

83、面排查各類安全隱患，強化防范措施，切實維護人民群眾生命財產安全和社會大局穩定。國務院總理李克強作出批示，此次事故失聯人員多，要全力搜救被埋人員，保障救援安全，妥為做好善后處置工作。同時，盡快查明事故原因，及時準確發布信息，依法依規嚴肅處理。全國兩會召開在即，國務院安委會、應急部要督促各地全面落實安全生產責任和措施，加大重大隱患整治力度，堅決防范重特大事故發生，確保人民群眾生命財產安全。（資料來源：https:/ 20222022 年原煤產量、煤炭保供產量均居全省第一年原煤產量、煤炭保供產量均居全省第一：朔州市能源局消息，2022 年朔州全市累計生產原煤 21600萬噸，同比增加 2833 萬噸

84、，增長 15.1%，產量位居全省第一。同時，煤炭保供產量完成 17046 萬噸，超省定目標419 萬噸，全省排名第一。電煤中長期合同簽約量 13751 萬噸，超額完成省定任務。煤礦核增產能 770 萬噸，超省定目標任務 40 萬噸，超額完成了省里下達的能源保供任務。（資料來源：https:/ 2 月 21 日消息，錫林郭勒盟提前謀劃、認真部署，扎實開展珠恩嘎達布其口岸貨運直通前期工作，為加快推進口岸正常貨運通關奠定 了 堅 實 基 礎。內 容 包 括 強 化 溝 通 聯 絡、完 善 基 礎 保 障、靠 前 服 務 企 業 三 方 面。（資 料 來 源：https:/ http:/ 25 九、風

85、險因素 重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。Table_Introduction 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 26 研究團隊簡介研究團隊簡介 左前明，中國礦業大學（北京）博士，注冊咨詢（投資）工程師，兼任中國信達能源行業首席研究員、業務審核專家委員，中國地質礦產經濟學會委員，中國國際工程咨詢公司專家庫成員，曾任中國煤炭工業協會行業咨詢處副處長（主持工作），從事煤炭以及能源相關領域研究咨詢十余年，曾主持“十三五”全國煤炭勘查開發規劃研究、煤炭工業技術政策修訂及企業相關咨詢課題上百項，2016 年 6 月加盟信達證券研發中心，負

86、責煤炭行業研究。2019 年至今，負責大能源板塊研究工作。李春馳，CFA，中國注冊會計師協會會員，上海財經大學金融碩士，南京大學金融學學士，曾任興業證券經濟與金融研究院煤炭行業及公用環保行業分析師，2022 年 7 月加入信達證券研發中心，從事煤炭、電力、天然氣等大能源板塊的研究。高升，中國礦業大學（北京）采礦專業博士，高級工程師，曾任中國煤炭科工集團二級子企業投資經營部部長，曾在煤礦生產一線工作多年，從事煤礦生產技術管理、煤礦項目投資和經營管理等工作，2022 年 6 月加入信達證券研發中心，從事煤炭行業研究。邢秦浩，美國德克薩斯大學奧斯汀分校電力系統專業碩士，具有三年實業研究經驗，從事電力

87、市場化改革，虛擬電廠應用研究工作，2022 年 6 月加入信達證券研究開發中心，從事電力行業研究。程新航，澳洲國立大學金融學碩士，西南財經大學金融學學士。2022 年 7 月加入信達證券研發中心，從事煤炭、電力行業研究。吳柏瑩，吉林大學產業經濟學碩士，2022 年 7 月加入信達證券研究開發中心，從事煤炭、煤化工行業的研究。胡曉藝，中國社會科學院大學經濟學碩士，西南財經大學金融學學士。2022 年 7 月加入信達證券研究開發中心，從事石化行業研究。劉奕麟，香港大學工學碩士，北京科技大學管理學學士，2022 年 7 月加入信達證券研究開發中心，從事石化行業研究。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露

88、http:/ 27 機構銷售聯系人機構銷售聯系人 區域區域 姓名姓名 手機手機 郵箱郵箱 全國銷售總監 韓秋月 13911026534 華北區銷售總監 陳明真 15601850398 華北區銷售副總監 闕嘉程 18506960410 華北區銷售 祁麗媛 13051504933 華北區銷售 陸禹舟 17687659919 華北區銷售 魏沖 18340820155 華北區銷售 樊榮 15501091225 華北區銷售 秘僑 18513322185 華北區銷售 李佳 13552992413 華北區銷售 張斕夕 18810718214 華東區銷售總監 楊興 13718803208 華東區銷售副總監 吳

89、國 15800476582 華東區銷售 國鵬程 15618358383 華東區銷售 朱堯 18702173656 華東區銷售 戴劍簫 13524484975 華東區銷售 方威 18721118359 華東區銷售 俞曉 18717938223 華東區銷售 李賢哲 15026867872 華東區銷售 孫僮 18610826885 華東區銷售 賈力 15957705777 華東區銷售 石明杰 15261855608 華東區銷售 曹亦興 13337798928 華南區銷售總監 王留陽 13530830620 華南區銷售副總監 陳晨 15986679987 華南區銷售副總監 王雨霏 1772782188

90、0 華南區銷售 劉韻 13620005606 華南區銷售 胡潔穎 13794480158 華南區銷售 鄭慶慶 13570594204 華南區銷售 劉瑩 15152283256 華南區銷售 蔡靜 18300030194 華南區銷售 聶振坤 15521067883 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 28 分析師聲明分析師聲明 負責本報告全部或部分內容的每一位分析師在此申明，本人具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準確反映了分析師本人的研究觀點；本人薪酬的任何組成部分不曾與，不與，也將不會與本

91、報告中的具體分析意見或觀點直接或間接相關。免責聲明免責聲明 信達證券股份有限公司(以下簡稱“信達證券”)具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。本報告由信達證券制作并發布。本報告是針對與信達證券簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。信達證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶?？蛻魬斦J識到有關本報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告是基于信達證券認為可靠的已公開信息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和

92、完整性。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會出現不同程度的波動，涉及證券或投資標的的歷史表現不應作為日后表現的保證。在不同時期，或因使用不同假設和標準，采用不同觀點和分析方法，致使信達證券發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告，對此信達證券可不發出特別通知。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測僅供參考，并非作為或被

93、視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人做出邀請。在法律允許的情況下，信達證券或其關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能會為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告版權僅為信達證券所有。未經信達證券書面同意，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發布、轉發或引用本報告的任何部分。若信達證券以外的機構向其客戶發放本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責，信達證券對此等行為不承擔任何責任。本報告同時不構成信達證券向發送本報告的機構之客戶提供的投資建議。如未經信達證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。信達證券將保留

94、隨時追究其法律責任的權利。評級說明評級說明 風險提示風險提示 證券市場是一個風險無時不在的市場。投資者在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。建議投資者應當充分深入地了解證券市場蘊含的各項風險并謹慎行事。本報告中所述證券不一定能在所有的國家和地區向所有類型的投資者銷售，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業顧問的意見。在任何情況下，信達證券不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。投資建議的比較標準投資建議的比較標準 股票投資評級股票投資評級 行業投資評級行業投資評級 本報告采用的基準指數：滬深 300 指數（以下簡稱基準）；時間段：報告發布之日起 6 個月內。買入：買入：股價相對強于基準 20以上；看好：看好：行業指數超越基準；增持：增持：股價相對強于基準 520；中性：中性：行業指數與基準基本持平；持有：持有：股價相對基準波動在5%之間；看淡：看淡：行業指數弱于基準。賣出：賣出：股價相對弱于基準 5以下。