造紙輕工行業智能坐便器：終端消費市場發展空間廣闊國產品牌正在彎道超車-230227（11頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/造紙輕工 證券研究報告 行業周報行業周報 2023 年 02 月 27 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市優于大市 維維持持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo-28.29%-22.47%-16.64%-10.82%-5.00%0.82%2022/22022/52022/82022/11造紙輕工海通綜指 資料來源：海通證券研究所 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 終端需求明顯回暖，定制龍頭前景可期2023.02.19 成本回落疊加需求復蘇，造紙行業盈利有望修復

2、2023.02.12 場景消費修復，看好國內家居消費復蘇2023.02.06 Table_AuthorInfo 分析師:郭慶龍 Email: 證書:S0850521050003 分析師:呂科佳 Email: 證書:S0850522060001 智能坐便器：終端消費市場發展空間廣闊，智能坐便器：終端消費市場發展空間廣闊，國產品牌國產品牌正在彎道超車正在彎道超車 Table_Summary 投資要點：投資要點：智能坐便器按照結構可以分為分體式和一體式兩類。智能坐便器按照結構可以分為分體式和一體式兩類。智能坐便器，又稱智能馬桶，是指將傳統的坐便器與現代電子科技進行技術性融合，實現除清潔污物之外的無線

3、操控、人體臀部清洗、臀部干燥、座圈加熱以及自主清潔與除臭等多項功能的衛生器具。智能坐便器分為分體式智能坐便器和一體式智能坐便器兩大類，分體式智能坐便器的性價比更高，而一體式智能坐便器的功能更全面。我國智能坐便器銷售穩步增長，精裝修市場配套率加速提升。我國智能坐便器銷售穩步增長，精裝修市場配套率加速提升。隨著我國智能坐便器的產品功能逐漸完善和消費者對個人健康衛生的重視程度逐年提高，智能坐便器的銷售額穩步增長。根據華經產業研究院援引奧維云網數據，2019-2021年我國智能坐便器行業銷售額分別為 117.4 億元、135.0 億元、147.2 億元，同比增速分別為 6.6%、4.0%、15.0%，

4、呈穩定增長。智能坐便器在房地產精裝修市場的發展向好，2019-2021年及2022年上半年的精裝修配套率分別為10.2%、16.5%、25.4%、27.2%，配套率加速提升。我國智能坐便器市場仍處于起步階段，下沉市場將成為行業發展重要機遇。我國智能坐便器市場仍處于起步階段，下沉市場將成為行業發展重要機遇。根據華經產業研究院數據，我國智能坐便器市場滲透率已經從 2016 年的 1%上升至 2021 年的 4%，但相比于海外市場，例如日本 90%、韓國 60%、美國 60%的市場滲透率，我國滲透率仍較低。目前我國智能坐便器的消費市場仍處于起步階段，且產品的主要市場集中在一二線城市，智能坐便器的終端

5、消費市場存在廣闊的發展空間，下沉市場將成為中國智能坐便器行業發展的重要拐點。智能坐便器國產品牌崛起，加速搶占份額。智能坐便器國產品牌崛起，加速搶占份額。在傳統馬桶賽道中，外資品牌表現強 勢，國 內 傳 統 馬 桶 高 端 市 場 主 要 被 ROCA、INAX、KOHLER、AmericanStandard、TOTO 等少數幾家國際衛浴品牌占據。發展初期的智能坐便器市場中，外資品牌的市場份額也是遙遙領先，但隨著產品的推廣，國內新銳品牌不斷加速追趕步伐，技術工藝和制造水平差距不斷縮小。目前國產智能馬桶標準相較于國外產品，更符合國人習慣，符合國家電器使用標準，不存在電路差異化、水質差異、售后差異等

6、問題，適用性更高；恒潔、海爾、衛璽、九牧等具有高端科研水平和完善產業鏈的企業也大力發展并引領行業更高標準，國產智能坐便器品牌迎來新的發展機遇。風險提示：風險提示：行業競爭加劇，終端需求不及預期。行業研究造紙輕工行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2 1.智能坐便器：終端消費市場發展空間廣闊，國產品牌正智能坐便器：終端消費市場發展空間廣闊，國產品牌正在彎道超車在彎道超車 智能坐便器按照智能坐便器按照結構結構可以分為分體式和一體式兩類?？梢苑譃榉煮w式和一體式兩類。智能坐便器，又稱智能馬桶，是指將傳統的坐便器與現代電子科技進行技術性融合，實現除清潔污物之外的無線操控、人體臀部清洗、臀部干燥

7、、座圈加熱以及自主清潔與除臭等多項功能的衛生器具。智能坐便器分為分體式智能坐便器和一體式智能坐便器兩大類，分體式智能坐便器的性價比更高，而一體式智能坐便器的功能更全面。表表 1 智能坐便器分類智能坐便器分類 分體式智能坐便器分體式智能坐便器 一體式智能坐便器一體式智能坐便器 類型 產品特點 功能集成在智能坐便器;價格集中區間在 699 至 1999元;可安裝在傳統坐便器上，產品適用范圍廣 功能集成在智能坐便器蓋和智能坐便器主體;價格集中區間在2500至 3999元;功能相比于分體式智能坐便器更全面 產品描述 分體式智能坐便器在原有傳統坐便器的基礎上,用集成了多種功能的智能坐便器蓋替換傳統坐便器

8、蓋。分體式智能坐便器具有功能實用、安裝簡便、經濟實惠的特點，需要額外用水管連接水箱 一體式智能坐便器指在坐便器生產的過程中，將電子元器件與坐便器進行一體化設計，重新布局內部組件和產品外觀。一體式智能坐便器具有功能完整、外觀時尚以及整體安裝的特點，需要專業人員上門安裝 資料來源：華經情報網，海通證券研究所 我國智能我國智能坐便器坐便器銷售穩步增長，銷售穩步增長，精裝修市場配套率精裝修市場配套率加速提升。加速提升。隨著我國智能坐便器的產品功能逐漸完善和消費者對個人健康衛生的重視程度逐年提高，智能坐便器的銷售額穩步增長。根據華經產業研究院援引奧維云網數據，2019-2021 年我國智能坐便器行業銷售

9、額分別為 117.4 億元、135.0 億元、147.2 億元，同比增速分別為 6.6%、4.0%、15.0%，呈穩定增長。智能坐便器在房地產精裝修市場的發展向好，2019-2021 年及 2022年上半年的精裝修配套率分別為 10.2%、16.5%、25.4%、27.2%，配套率加速提升。圖圖1 2017-2024 年年我國智能坐便器我國智能坐便器行業行業銷售額銷售額及同比增速及同比增速 0%2%4%6%8%10%12%14%16%020406080100120140160180200201720182019202020212022E 2023E 2024E智能馬桶銷售額（億元，左軸）YoY

10、（%，右軸）資料來源：華經產業研究院援引奧維云網，海通證券研究所 圖圖2 2019-2021 年及年及 2022 年上半年智能坐便器精裝修配套率年上半年智能坐便器精裝修配套率 10.2%16.5%25.4%27.2%0%5%10%15%20%25%30%2019202020212022H1智能坐便器精裝修配套率 資料來源：華經產業研究院援引奧維云網，海通證券研究所 產產品價格下沉、功能逐漸完善及消費者品價格下沉、功能逐漸完善及消費者消費能力與消費能力與衛生意識的衛生意識的提升提升帶動智能坐便器帶動智能坐便器市場快速發展。市場快速發展。1）產品價格下沉。根據華經產業研究院援引奧維云網數據，202

11、1 年智能坐便器一體機在線上的平均售價已不足 3000 元，較 2019 年下降 16%，價格的下降是普及率提升的重要推動力。2）產品功能完善。隨著智能坐便器產品的不斷改善和迭代，其功能也逐步完善，現已增加按摩、除臭、夜燈、自動沖水、智能翻蓋以及智能互gYhUpZtVnXeX9WdYpWeX8O9R7NoMnNoMsRlOnNpNjMtRtM8OoPtRwMqQrRxNnMzQ 行業研究造紙輕工行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 3 聯等新功能，進一步激發消費者的購買欲望和訴求，促進行業市場持續向好發展。3）消費者消費能力和衛生意識的提升。隨著我國經濟的快速發展，國人消費能力逐步提高

12、，消費觀念也更加開放和多元化，更加注重消費的品質和體驗；同時，在后疫情時代，全民的衛生和健康意識也加速覺醒，進而刺激智能坐便器的消費。圖圖3 2021 年線上智能坐便器一體機價格分布年線上智能坐便器一體機價格分布 1.6%0.5%2.2%2.0%3.5%4.8%8.4%15.8%27.0%16.3%18.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%8000元以上7000-7999元6000-6999元5000-5999元4500-4999元4000-4499元3500-3999元3000-3499元2500-2999元2000-2499元0-1999元資料來源：華經產

13、業研究院援引奧維云網，海通證券研究所 我國智能坐便器市場仍處于起步階段，下沉市場將成為行業發展重要機遇。我國智能坐便器市場仍處于起步階段，下沉市場將成為行業發展重要機遇。根據華經產業研究院數據，我國智能坐便器市場滲透率已經從 2016 年的 1%上升至 2021 年的4%，但相比于海外市場，例如日本 90%、韓國 60%、美國 60%的市場滲透率，我國滲透率仍較低。目前我國智能坐便器的消費市場仍處于起步階段，且產品的主要市場集中在一二線城市。根據中國家電網 2021 年 12 月發布的 中國智能坐便器行業發展白皮書數據，目前在一線城市，例如上海、北京、廣州等，智能坐便器的普及率在 510%以上

14、，而在新一線城市為 35%左右，但是在三四線城市和鄉鎮市場幾乎處于空白。智能坐便器的終端消費市場存在廣闊的發展空間，下沉市場將成為中國智能坐便器行業發展的重要拐點。圖圖4 2016-2021 年部分國家智能坐便器市場滲透率對比年部分國家智能坐便器市場滲透率對比 76%50%47%1%90%60%60%4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%日本韓國美國中國2016年2021年 資料來源：華經產業研究院，海通證券研究所 智能智能坐便器坐便器國產國產品牌崛起，加速搶占份額。品牌崛起，加速搶占份額。在傳統馬桶賽道中，外資品牌表現強勢，國內傳統馬桶高端市場主要被 ROCA

15、、INAX、KOHLER、AmericanStandard、TOTO等少數幾家國際衛浴品牌占據。一方面國外技術可以機器施釉，產品品質穩定；另一方面，衛浴企業市場競爭優勢更多體現在品牌價值，外資企業更早進入市場，更受消費者信賴。而在發展初期的智能坐便器市場中，外資品牌的市場份額也是遙遙領先，但隨著產品的推廣，很多國內衛浴品牌加入其中，新銳品牌不斷加速追趕步伐，技術工藝和制造水平差距不斷縮小。目前國產智能馬桶標準相較于國外產品，更符合國人習慣，符合國家電器使用標準，不存在電路差異化、水質差異、售后差異等問題，適用性更高，恒潔、海爾、衛璽、九牧等具有高端科研水平和完善產業鏈的企業也大力發展并引領行業

16、 行業研究造紙輕工行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 4 更高標準，國產智能坐便器品牌迎來新的發展機遇。圖圖5 2021 年年 1-10 月精裝修市場智能坐便器內、外資份額及月精裝修市場智能坐便器內、外資份額及 TOP 品牌品牌 28.4%71.6%內資外資 資料來源：奧維云網，海通證券研究所 2.本周（本周（230220-230226）板塊走勢）板塊走勢優于大盤優于大盤，造紙造紙板塊板塊表現強勁表現強勁 本周（230220-230226）輕工制造行業指數上漲 2.90%，上證綜指上漲 1.11%。在各子板塊中，造紙板塊表現最好，上漲 5.07%，其他輕工制造板塊表現較弱，上漲 0.

17、69%。年初至今（230101-230226）輕工制造行業上漲 11.93%，上證綜指上漲 3.07%。在各子板塊中，包裝印刷板塊表現最好，上漲 12.97%，其他輕工制造板塊表現較弱，上漲 4.24%。圖圖6 輕工行業本周（輕工行業本周（230220-230226）漲跌幅）漲跌幅 2.9%5.1%1.1%2.9%0.7%0%1%2%3%4%5%6%輕工板塊造紙包裝印刷家用輕工其他輕工制造 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖7 輕工行業輕工行業 23 年至今（年至今（230101-230226）漲跌幅）漲跌幅 11.9%10.1%13.0%12.3%4.2%0%5%10%15%輕工板塊造

18、紙包裝印刷家用輕工其他輕工制造 資料來源：Wind，海通證券研究所 本周（230101-230226）輕工制造行業漲幅前五為好太太（20.13%）、金牌櫥柜（18.05%）、恒林股份（17.48%）、榮晟環保（12.99%）、瑞爾特（11.43%）；跌幅前五為金時科技（-8.70%）、海順新材（-6.83%）、大勝達（-6.02%）、晨光股份（-4.17%）、迪阿股份（-3.81%）。行業研究造紙輕工行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 5 圖圖8 行業本周（行業本周（230220-230226）漲幅前）漲幅前 5（%）20.1318.0517.4812.9911.430102030好

19、太太金牌廚柜恒林股份榮晟環保瑞爾特 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖9 行業本周（行業本周（230220-230226）跌幅前）跌幅前 5（%）-8.70-6.83-6.02-4.17-3.81-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10金時科技海順新材大勝達晨光股份迪阿股份 資料來源：Wind，海通證券研究所 3.行業基本數據行業基本數據（一）（一）造紙行業數據造紙行業數據 木漿木漿：本周針葉漿內盤 7081 元/噸，較上周下跌 86 元/噸；外盤 939 美元/噸，較上周持平；闊葉漿內盤 5843 元/噸，較上周下跌 108 元/噸；外盤 799 美元/噸，較上周持平；化機漿 54

20、00 元/噸，較上周下跌 8 元/噸。國內外價差（國內-國外）針葉漿為 564 元/噸，闊葉漿為 296 元/噸。廢紙：廢紙：本周國廢黃板紙1702 元/噸，較上周下跌 18 元/噸。機制紙機制紙：雙銅紙標桿價格 5800 元/噸，較上周上漲 20 元/噸；毛利空間-362 元/噸，較上周上漲 82 元/噸。雙膠紙標桿價格 6725 元/噸，較上周持平；毛利空間 100 元/噸，較上周上漲 68 元/噸。白卡紙標桿價格 5170 元/噸，較上周下跌 20 元/噸；毛利空間-600 元/噸，較上周上漲 16 元/噸。箱板紙標桿價格 4273 元/噸，較上周下跌 57 元/噸；毛利空間 591 元

21、/噸，較上周下跌 25 元/噸。瓦楞紙標桿價格 3169 元/噸，較上周下跌 40 元/噸；白板紙標桿價格 4505 元/噸，較上周上漲 37 元/噸；生活用紙標桿價格 7867 元/噸，較上周下跌 33 元/噸；新聞紙標桿價格 5960 元/噸，較上周持平。圖圖10 雙銅紙價格及毛利空間測算雙銅紙價格及毛利空間測算-1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070008000雙銅紙價格（元/噸，左軸）毛利空間測算（元/噸，右軸）資料來源：卓創資訊，海通證券研究所測算 圖圖11 雙膠紙價格及毛利空間測算雙膠紙價格及毛利空間測算-1

22、500-1000-500050010001500200025000100020003000400050006000700080009000雙膠紙價格（元/噸，左軸）毛利空間測算（元/噸，右軸）資料來源：卓創資訊，海通證券研究所測算 行業研究造紙輕工行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 6 圖圖12 白卡紙價格及毛利空間測算白卡紙價格及毛利空間測算-1000010002000300040005000020004000600080001000012000白卡紙價格（元/噸，左軸）毛利空間測算（元/噸，右軸）資料來源：卓創資訊，海通證券研究所測算 圖圖13 箱板紙價格及毛利空間測算箱板紙價格

23、及毛利空間測算-500050010001500200001000200030004000500060007000箱板紙價格（元/噸，左軸）毛利空間測算（元/噸，右軸）資料來源：卓創資訊，海通證券研究所測算 圖圖14 瓦楞紙標桿價格瓦楞紙標桿價格 0100020003000400050006000瓦楞紙價格（元/噸）資料來源：卓創資訊，海通證券研究所 圖圖15 白板紙標桿價格白板紙標桿價格 01000200030004000500060007000白板紙價格（元/噸）資料來源：卓創資訊，海通證券研究所 圖圖16 生生活用紙標桿價格活用紙標桿價格 0100020003000400050006000

24、700080009000生活用紙價格（元/噸）資料來源：卓創資訊，海通證券研究所 圖圖17 新聞紙標桿價格新聞紙標桿價格 01000200030004000500060007000新聞紙價格（元/噸）資料來源：卓創資訊，海通證券研究所 圖圖18 針葉漿市場價、國際價針葉漿市場價、國際價-20000200040006000800010000國內外價差（元/噸）針葉漿國內價格（元/噸）針葉漿國際價格（元/噸）資料來源：Wind，卓創資訊，海通證券研究所 圖圖19 闊葉漿市場價、國際價闊葉漿市場價、國際價-1000010002000300040005000600070008000國內外價差（元/噸）

25、闊葉漿國內價格（元/噸）闊葉漿國際價格（元/噸）資料來源：Wind，卓創資訊，海通證券研究所 行業研究造紙輕工行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 7 圖圖20 本色漿市場價、國際價本色漿市場價、國際價 010002000300040005000600070008000國內外價差（元/噸）本色漿國內價格（元/噸）本色漿國際價格（元/噸）資料來源：Wind，卓創資訊，海通證券研究所測算 圖圖21 化機漿市場價、國際價化機漿市場價、國際價-100001000200030004000500060007000國內外價差（元/噸）化機漿國內價格（元/噸）化機漿國際價格（元/噸）資料來源：Wind

26、，卓創資訊，海通證券研究所測算 圖圖22 廢紙價格廢紙價格 0500100015002000250030003500廢黃板紙國內價（元/噸）資料來源：Wind，卓創資訊，海通證券研究所測算 圖圖23 動力煤價格動力煤價格 050010001500200025002014/12/52016/12/52018/12/52020/12/52022/12/5期貨結算價(連續):動力煤（元/噸）資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖24 粘膠短纖和溶解漿價格粘膠短纖和溶解漿價格 50005500600065007000750080008500900095001000080009000100001100

27、012000130001400015000160002021/8/52021/11/52022/2/52022/5/52022/8/52022/11/52023/2/5CCFEI價格指數:粘膠短纖1.5D（元/噸，左軸）CCFEI價格指數:溶解漿內盤（元/噸，右軸）資料來源：Wind，海通證券研究所（二）家具行業數據（二）家具行業數據 2022 年 12 月，商品房銷售面積 1.46 億平方米，同比下跌 31.53%，環比上漲44.84%。行業研究造紙輕工行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 8 圖圖25 商品房銷售面積商品房銷售面積 -60-40-200204060801001200

28、200004000060000800001000001200001400001600001800002000002006-072008-072010-072012-072014-072016-072018-072020-072022-07商品房銷售面積:累計值（萬平方米，左軸）商品房銷售面積:累計同比（%，右軸）資料來源：Wind，海通證券研究所（三）印刷包裝行業數據（三）印刷包裝行業數據 截至 2 月 24 日，聚乙烯期貨結算價 8321 元/噸，較前一周價格上漲 1.24%，聚丙烯期貨結算價 7919 元/噸，較前一周上漲 0.74%。截至 2 月 24 日，WTI原油期貨結算價 76.3

29、2 美元/桶，較前一周下跌 0.03%，Brent 原油期貨結算價83.16 美元/桶，較前一周上漲 0.19%。金屬包裝原材料方面，截至 2 月 24 日數據，LME 鋁現貨結算價 2307.00 美元/噸，較前一周價格下跌 1.20%。圖圖26 化工產品價格（元化工產品價格（元/噸）噸）020004000600080001000012000Feb-19Aug-19Feb-20Aug-20Feb-21Aug-21Feb-22Aug-22期貨結算價(活躍合約):線型低密度聚乙烯(LLDPE)期貨結算價(活躍合約):聚丙烯 資料來源：Wind，海通證券研究所 圖圖27 原油價格（美元原油價格（美

30、元/桶）桶）(50)(30)(10)1030507090110130150Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22期貨結算價(連續):WTI原油期貨結算價(連續):布倫特原油 資料來源：Wind，海通證券研究所 行業研究造紙輕工行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 9 圖圖28 現貨結算價現貨結算價:LME 鋁（美元鋁（美元/噸）噸）10001500200025003000350040004500May-18Jan-19Sep-19May-20Jan-21Sep-21May-22Jan-23現貨結算價:LME鋁 資料來

31、源：Wind，海通證券研究所 4.公司重要公告及行業新聞公司重要公告及行業新聞(一一)公司公公司公告告 （1）嘉美包裝：）嘉美包裝：2023 年 2 月 20 日，公司發布關于大股東減持股份的預披露公告。合計持有公司股份 1.92 億股（占公司總股本比例 19.96%）的公司股東富新投資、東創投資和中凱投資，計劃未來六個月內通過集中競價方式減持公司股份，減持的公司股份數量合計不超過 1924.42 萬股（占公司總股本比例 2%），本次減持計劃自本公告日起 15 個交易日后 6 個月內進行，在任意連續 90 個自然日內，減持股份的總數不超過公司股份總數的 1%（期間如遇法律法規規定的窗口期，則不

32、得減持）。公司股東富新投資、東創投資、中凱投資同屬中國東方資產管理股份有限公司同一控制下企業，中國東方資產管理股份有限公司間接持有富新投資、東創投資和中凱投資 100%的股權。股東擬減持原因為股東自身資金需求。（2）華泰股份：華泰股份：2023 年 2 月 23 日，公司發布關于向不特定對象發行可轉換公司債券預案的公告（修訂稿）。本次發行證券的種類為可轉換為公司 A 股股票的可轉換公司債券，該可轉債及未來轉換的 A 股股票將在上海證券交易所上市。本次向不特定對象發行可轉換公司債券向公司原股東實行優先配售。本次發行可轉債擬募集資金總額不超過人民幣 15 億元（含 15 億元）；存續期限為自發行之

33、日起 6 年；券票面利率水平提請公司股東大會授權公司董事會及董事會授權人士在發行前根據國家政策、市場狀況和公司具體情況與保薦機構（主承銷商）協商確定；還本付息方式為每年付息一次，到期歸還本金和最后一年利息；轉股期自發行結束之日起滿六個月后的第一個交易日起至可轉債到期日止。（3）曲美家居：曲美家居：2023 年 2 月 23 日，公司發布2023 年度向特定對象發行股票預案。本次向特定對象擬發行股票數量按照募集資金總額除以發行價格計算得出，且不超過本次發行前公司總股本的 20%，即不超過 1.17 億股(含本數)。本次向特定對象發行股票的發行對象為不超過 35 名的特定投資者，包括符合中國證監會

34、規定的證券投資基金管理公司、證券公司、信托公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者以及其他符合法律、法規規定的合格投資者。本次向特定對象發行股票募集資金總額預計不超過 8.00 億元(含本數)，扣除發行及相關費用后的募集資金凈額擬投入以下項目：河南曲美家居產業二期項目（3.50 億元）、Ekornes 挪威工廠產能升級建設項目（2.10 億元）、償還借款（2.4 億元）。（4）喜臨門：喜臨門：2023 年 2 月 24 日，公司發布關于出售子公司股權的進展公告。根據股權轉讓協議中標的股權轉讓價款的支付安排，嵐越影視應于2023 年 2 月 28 日前向公司支付第四期標的股權轉讓價款人

35、民幣 0.9 億元，即標的股權轉讓價款總額的 25%，目前該筆款項已收訖。截至本公告披露日，根據股權轉讓協議及還款及擔保解除協議的主要內容及履約安排，有關 行業研究造紙輕工行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 10 款項的執行進度如下：1、公司已累計收到標的股權轉讓價款人民幣 3.6 億元，即標的股權轉讓價款總額的 100%；2、公司已累計收到晟喜華視歸還的本金額人民幣 1.85 億元的借款及其對應利息等款項；3、公司為晟喜華視向金融機構借款提供的保證擔保已全部解除擔保責任。（5）晨光股份：晨光股份：2023 年 2 月 24 日，公司發布關于股份回購實施結果暨股份變動公告：2023

36、年 2 月 23 日，公司完成回購，通過集中競價交易方式累計回購公司股份 285.80 萬股，占公司總股本的比例為 0.31%，回購最高價格55.00 元/股，回購最低價格 45.70 元/股，回購均價 52.49 元/股，使用資金總額 1.50 億元（不含交易費用）?；刭彿桨笇嶋H執行情況與原披露的回購方案不存在差異，公司已按披露的回購方案完成回購。(二二)行業新聞行業新聞 2022 年，我國包裝行業規模以上企業（年營業收入 2000 萬元及以上全部工業法人企業）9860 家，企業數較 2021 年增加 1029 家。2022 年，全國包裝行業規模以上企業累計完成營業收入 1.23 萬億元，同

37、比下滑 0.70%，增速較 2021年同期下降 15.69pct。來源（紙業網援引中國包裝聯合會）(三三)解禁限售股份情況解禁限售股份情況 表表 2 解禁限售情況解禁限售情況 證券代碼證券簡稱限售解禁日期本期解禁數量（百萬股）總股本（百萬股）流通A股（百萬股）解禁后流通股占比解禁股份性質603221.SH愛麗家居2023-03-23172.0240.0232.797.0%首發原股東限售股份603610.SH麒盛科技2023-04-28148.7358.5356.999.5%首發原股東限售股份300729.SZ樂歌股份2023-05-056.6239.2214.189.5%定向增發機構配售股份3

38、01108.SZ潔雅股份2023-06-050.581.235.343.4%首發原股東限售股份301193.SZ家聯科技2023-06-083.2120.060.250.1%首發原股東限售股份300729.SZ樂歌股份2023-06-1218.0239.2232.197.0%定向增發機構配售股份300057.SZ萬順新材2023-06-16181.0909.8733.680.6%定向增發機構配售股份603838.SH四通股份2023-06-2635.2320.0320.0100.0%定向增發機構配售股份002799.SZ環球印務2023-06-2668.0320.0320.0100.0%定向增

39、發機構配售股份300849.SZ錦盛新材2023-07-1052.7150.0141.894.5%首發原股東限售股份605009.SH豪悅護理2023-09-11102.8155.2154.499.5%首發原股東限售股份300883.SZ龍利得2023-09-11107.1346.0343.499.3%首發原股東限售股份003006.SZ百亞股份2023-09-21212.3430.3427.899.4%首發原股東限售股份003003.SZ天元股份2023-09-2183.6177.0175.198.9%首發原股東限售股份605377.SH華旺科技2023-09-2211.0332.2179.

40、554.0%定向增發機構配售股份003011.SZ海象新材2023-10-0939.4102.794.692.2%首發原股東限售股份605099.SH共創草坪2023-10-09360.0401.7400.199.6%首發原股東限售股份003018.SZ金富科技2023-11-06182.4260.0257.999.2%首發原股東限售股份605007.SH五洲特紙2023-11-13317.6400.2400.2100.0%首發原股東限售股份605299.SH舒華體育2023-12-15297.9411.5411.5100.0%首發原股東限售股份605500.SH森林包裝2023-12-222

41、1.4296.097.633.0%首發原股東限售股份605377.SH華旺科技2023-12-27151.5332.2331.099.6%首發原股東限售股份603385.SH惠達衛浴2023-12-2910.4383.5381.799.5%定向增發機構配售股份 資料來源：Wind，海通證券研究所 5.風險提示風險提示 行業競爭加劇，終端需求不及預期。行業研究造紙輕工行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 11 信息披露信息披露 分析師聲明分析師聲明 郭慶龍 造紙輕工行業 呂科佳 造紙輕工行業 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報

42、告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業理解，清晰準確地反映了作者的研究觀點，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。分析師負責的股票研究范圍分析師負責的股票研究范圍 重點研究上市公司：喜臨門,江山歐派,公牛集團,愛瑪科技,藍月亮集團,致歐科技,箭牌家居,慕思股份,勁嘉股份,太陽紙業,居然之家,恒安國際,中寵股份,王力安防,家聯科技,綠源控股集團,聯翔股份,奧瑞金,索菲亞,晨光股份,麒盛科技,泉峰控股,瑪格家居,皇派家居,歐派家居,明月鏡片,好太太,樂歌股份,雅迪控股,久祺股份 投資投資評級評級說明說明 1.投資評級的比較和評級標準：

43、投資評級的比較和評級標準：以報告發布后的 6 個月內的市場表現為比較標準，報告發布日后 6 個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期市場基準指數的漲跌幅；2.市場基準指數的比較標準：市場基準指數的比較標準：A 股市場以海通綜指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 或納斯達克綜合指數為基準。類類 別別 評評 級級 說說 明明 股票投資評股票投資評級級 優于大市 預期個股相對基準指數漲幅在 10%以上；中性 預期個股相對基準指數漲幅介于-10%與 10%之間；弱于大市 預期個股相對基準指數漲幅低于-10%及以下；無評級 對于個股未來 6 個月市場表現與基準指數相比無明確觀

44、點。行業投資評行業投資評級級 優于大市 預期行業整體回報高于基準指數整體水平 10%以上；中性 預期行業整體回報介于基準指數整體水平-10%與 10%之間；弱于大市 預期行業整體回報低于基準指數整體水平-10%以下。法律聲明法律聲明 本報告僅供海通證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資

45、收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的信息、材料及結論只提供特定客戶作參考，不構成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經海通證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡海通證券研究所并獲得許可，并需注明出處為海通證券研究所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。根據中國證監會核發的經營證券業務許可，海通證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。