計算機行業：文心一言技術與能力拆解-230228（19頁）.pdf

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1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 計算機計算機 文心一言：技術與能力拆解文心一言：技術與能力拆解 華泰研究華泰研究 計算機計算機 增持增持 (維持維持)研究員 謝春生謝春生 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 聯系人 袁澤世，袁澤世，PhD SAC No.S0570122080053 +(86)21 2897 2228 行業行業走勢圖走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究 2023 年 2 月 28 日中國內地 專題研究專題研究 文心一言：基于文心大型模型的中文文心一言：基于文心

2、大型模型的中文生成式對話生成式對話產品產品 文心一言（ERNIE Bot）是基于文心大模型技術推出的生成式對話產品，由百度于 2023 年 2 月 7 日正式宣布推出，預計 3 月問世。文心一言的底層技術基礎是文心大模型。文心一言的底層邏輯是，通過百度智能云提供服務，吸引企業和機構客戶使用 API 和基礎設施，共同搭建 AI 模型、開發應用，實現產業 AI 普惠。我們從技術和架構角度對文心大模型和百度智能云進行了拆解分析，類比已有的文心大模型應用展望了文心一言可能的能力，并探究了搜索引擎+API+生態融合的可能應用方式。截至 2023 年 2 月 25 日，已有超 450 家企業宣布加入“文心

3、一言”生態圈。文心大模型：文心一言的模型基礎文心大模型：文心一言的模型基礎 飛槳是開源的產業級深度學習平臺，而文心大模型是其中重要的基礎模型庫，也是“文心一言”的基礎模型。更進一步劃分，文心大模型包括 NLP 大模型、CV 大模型、跨模態大模型、生物計算大模型、行業大模型，其中 NLP大模型主要為 ERNIE 系列模型，是打造文心一言的關鍵。ERNIE 系列模型已迭代到 3.0 版本，將自回歸和自編碼網絡融合進行預訓練，并引入大規模知識圖譜類數據，模型表現性能良好，為文心一言奠定了技術基礎。百度智能云：文心一言對外提供服務的窗口百度智能云：文心一言對外提供服務的窗口 文心一言通過百度智能云對外

4、提供服務。百度智能云的業務架構包括百度大腦+平臺+應用，文心大模型位于百度大腦基礎層。此外，百度智能云推出了“云智一體 3.0”架構，包含行業應用、通用產品、AI 大底座和通用 cloud，形成了一套涵蓋軟硬件的“芯片-框架-大模型-行業應用”智能化閉環路徑。其中，AI 大底座包括 IaaS 和 PaaS 兩層，為文心一言提供了智算基礎設施。2022 年上半年，百度智能云在中國 AI 公有云服務市場份額第一。從文心一格從文心一格/文心百中展望文心一言能力文心百中展望文心一言能力 文心一格和文心百中均是基于文心大模型推出的產品級應用，與文心一言定位相似。其中，文心一格基于文心大模型中的文圖生成模

5、型 ERNIE-ViLG，主要實現 AI 作畫應用；文心百中是基于文心 ERNIE 大模型的端到端搜索引擎，用來替代傳統搜索引擎復雜的特征及系統邏輯。我們認為，技術上來說，文心大模型已經具備了搜索、文圖生成等功能，并成功得到應用，這些能力或將集成于文心一言，并增加預置作文生成、文案創作、情感分析等任務處理能力。應用方式：搜索引擎應用方式：搜索引擎+API+生態融合生態融合 我們認為，文心一言可能的應用方式包括搜索引擎、API、生態融合。搜索引擎方面，微軟的新 Bing 與 ChatGPT 的融合已經證明了路線的可行性，文心一言或將集成于百度搜索，充分發揮國內市占率優勢。大模型 API 方面，E

6、RNIE-ViLG 文生圖和 PLATO 的 API 已成功得到應用，文心一言或采用類似的 API 方式提供服務。生態融合方面，或可以接入 Apollo 自動駕駛平臺、愛奇藝、小度等平臺和終端，進一步擴展使用場景。風險提示：宏觀經濟波動，下游需求不及預期。本報告內容均基于客觀信息整理，不構成投資建議。(32)(23)(13)(4)6Mar-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)計算機滬深300 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2 計算機計算機 正文目錄正文目錄 文心一言：基于文心大型模型的中文生成式對話產品文心一言：基于文心大型模型的中文生成式對話產品.3

7、文心大模型：“文心一言”基礎模型庫.3 ERNIE 3.0：打造文心一言的關鍵模型.4 文心大模型位于中國大模型市場第一梯隊.6 ERNIE 3.0 vs GPT 系列：更適合中文 NLP 模型.7 百度智能云：文心一言對外提供服務的窗口百度智能云：文心一言對外提供服務的窗口.8 百度智能云：百度大腦+平臺+應用三層架構.8 云智一體+AI 大底座打通文心一言基礎設施與應用窗口.8 百度智能云：市場優勢明顯，云服務市場份額第一.10 從文心一格從文心一格/文心百中展望文心一言能力文心百中展望文心一言能力.11 文心一格：ERNIE-ViLG 在產品層面的應用.11 文心百中：大模型驅動的產業級

8、搜索系統.11 應用方式探索：搜索引擎應用方式探索：搜索引擎+API+生態融合生態融合.13 可能的應用方式#1：文心一言+搜索引擎.13 可能的應用方式#2：大模型 API.13 可能的應用方式#3：產品級應用+生態融合.14 接入情況：超 450 家企業宣布加入“文心一言”生態圈.15 相關公司梳理.15 風險提示.16 bUbUeUdXbUbUcWeU9PcMaQoMoOmOmPfQoOsRiNnNpO8OoPoOuOqQoMNZsOmR 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3 計算機計算機 文心一言文心一言：基于文心大型模型的中文基于文心大型模型的中文生成式對話

9、生成式對話產品產品 文心一言是基于文心大模型技術推出的生成式對話產品。文心一言是基于文心大模型技術推出的生成式對話產品。文心一言英文名 ERNIE Bot，由百度于 2023 年 2 月 7 日正式宣布推出，預計 3 月問世。文心一言的底層技術基礎是百度飛槳開源深度學習平臺中的基礎模型庫文心大模型，其中以 ERNIE 系列模型為核心。文心一言的底層邏輯是，通過百度智能云提供服務，吸引企業和機構客戶使用百度智能云提供的 API 和基礎設施，共同搭建 AI 模型、開發應用，實現產業 AI 普惠。文心大模型：文心大模型：“文心一言”“文心一言”基礎模型庫基礎模型庫 文心大模型是“文心一言”的基礎模型

10、。文心大模型是“文心一言”的基礎模型。文心大模型是飛槳產業級開源深度學習平臺中重要的基礎模型庫。飛槳是集深度學習核心框架、基礎模型庫、端到端開發套件、工具組件和服務平臺于一體的產業級深度學習平臺，于 2016 年正式開源。飛槳已廣泛應用于工業、農業、服務業等，開發者達 535 萬，創造模型 67 萬個，服務企事業單位 20 萬家，產學研用緊密協同培養 AI 人才超 200 萬。此外，飛槳模型庫中的自然語言處理開發庫 PaddleNLP，聚合了業界優質預訓練模型并提供開箱即用的開發體驗，覆蓋 NLP 多場景，為文心一言提供了技術積累和補充。文心大模型與飛槳共享生態，圍繞“產業級”和“知識增強”兩

11、大特色，持續構建適合產業應用的模型體系。圖表圖表1：飛槳產品圖譜飛槳產品圖譜 資料來源：飛槳官網、華泰研究 文心大模型文心大模型底座底座+文心一格文心一格/百中百中，為“文心一言”打好技術與應用基礎。為“文心一言”打好技術與應用基礎。2022 年 11 月 30日，文心大模型新版發布，新增 11 個大模型，總量擴充至 36 個，涵蓋電力、燃氣、金融、航天、傳媒、城市、影視、制造、社科等領域，構建了業界規模最大的產業大模型體系?；谖男拇竽Ｐ腕w系，一方面全面升級大模型開發套件、文心 API 和提供全流程開箱即用大模型能力的 EasyDL 和 BML 開發平臺，另一方面推出 AI 藝術與輔助創作平

12、臺“文心一格”、產業級搜索系統“文心百中”和旸谷社區等基于大模型技術的產品應用。我們認為，文心大模型底座+文心一格/百中應用，為文心一言的問世奠定了技術和應用基礎。服務平臺服務平臺工具組件工具組件端到端端到端開發套件開發套件基礎基礎模型庫模型庫核心框架核心框架Easy DL一站式定制高精度AI模型AI StudioAI開發實訓平臺EasyEdge端計算模型生成平臺AutoDL自動化深度學習Paddle Hub遷移學習PARL強化學習PALM多任務學習PGL圖神經網絡EDL彈性深度學習計算VisuaIDL訓練可視化工具ERNIE語義理解PaddleDetection目標檢測PaddleSeg圖像

13、分割ElasticCTR點擊率預估文心大模型文心大模型PaddleCVPaddleNLPPaddleRecPaddleSpeechPaddleTS開發動態圖靜態圖訓練大規模分布式訓練工業級數據處理部署PaddleServingPaddleSlimPaddleLite安全與加密 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 計算機計算機 圖表圖表2：文心大模型全景圖文心大模型全景圖 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 文心大模型覆蓋了文心大模型覆蓋了 NLP 等多個等多個 AI 應用場景。應用場景。文心大模型包括 NLP 大模型、CV 大模型、跨模態大模型、生物計算大模型、行業

14、大模型。其中，NLP 大模型面向語言理解、語言生成等 NLP 場景，具備語言理解、對話生成、文學創作等能力。CV 大模型基于視覺技術，利用圖像、視頻等數據，提供視覺基礎模型，以及視覺任務定制與應用能力?？缒B大模型可實現跨模態檢索、圖文生成、圖片文檔的信息抽取等應用的快速搭建。生物計算大模型融合生物領域研究對象的特性，構建面向化合物分子、蛋白分子的生物計算領域預訓練模型。行業大模型在通用大模型的基礎上學習行業特色數據與知識，建設行業 AI 基礎設施。ERNIE 3.0：打造文心一言的關鍵模型：打造文心一言的關鍵模型 文心一言文心一言是是基于基于文心文心 NLP 大模型大模型的生成式對話產品的生

15、成式對話產品，ERNIE 模型模型是是關鍵關鍵。文心 NLP 大模型打造了 ERNIE 模型系列，應用于金融、醫療、搜索、編程、圖理解等領域。此外，文心NLP 大模型還包含了全球首個知識增強超大模型鵬城-百度文心（ERNIE 3.0 Titan），模型參數規模達到 2600 億；全球首個超百億參數規模的中英文對話預訓練模型 PLATO，實現機器像人類一樣進行有邏輯、有內容的流暢對話。文心一言英文名 ERNIE Bot，是基于ERNIE 模型系列打造的生成式對話產品，ERNIE 是文心一言實現的關鍵。圖表圖表3：文心文心NLP 大模型大模型系列產品系列產品 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 產

16、品與產品與社區社區產品與產品與社區社區文心一格AI藝術和創意輔助平臺文心百中大模型驅動的產業級搜索系統旸谷社區大模型創意與探索社區EasyDL-大模型零門檻AI開發平臺BML-大模型全功能AI開發平臺大模型API大模型套件大模型套件數據標注與處理大模型精調大模型壓縮高性能部署場景化工具文心文心大模型大模型行業大模型行業大模型國網-百度 文心浦發-百度 文心航天-百度 文心人民網-百度 文心冰城-百度 文心深燃-百度 文心吉利-百度 文心泰康-百度 文心TCL-百度 文心辭海-百度 文心電影頻道-百度 文心NLP大大模型模型醫療醫療ERNIE-Health金融金融ERNIE-Finance對話對

17、話PLATO搜索搜索ERNIE-Search信息抽取信息抽取ERNIE-UIE跨語言跨語言ERNIE-M代碼代碼ERNIE-Code圖網絡圖網絡ERNIE-Sage語言理解與生成語言理解與生成ERNIE 3.0 Tiny（輕量級）（輕量級）ERNIE 3.0（百億級）（百億級）鵬城鵬城-百度百度 文心文心（千億級）（千億級）ERNIE 3.0 Zeus（任務知識強）（任務知識強）CV大大模型模型商品圖文搜索表征學習VIMER-UMSOCR圖像表征學習VIMER-StrucTexT多任務視覺表征學習VIMER-UFO視覺處理多任務學習VIMER-TCIR自監督視覺表征學習VIMER-CAE跨模態

18、跨模態大大模型模型文圖生成文圖生成ERNIE-ViLG文檔智能ERNIE-Layout視覺-語言ERNIE-ViL語音-語言ERNIE-SAT地理-語言ERNIE-GeoL生物計算生物計算大大模型模型化合物表征學習HelixGEM蛋白質結構預測HelixFold單序列蛋白質結構預測HelixFold-Single醫療醫療ERNIE-Health金融金融ERNIE-Finance對話對話PLATO搜索搜索ERNIE-Search信息抽取信息抽取ERNIE-UIE跨語言跨語言ERNIE-M代碼代碼ERNIE-Code圖網絡圖網絡ERNIE-SageERNIE 3.0 Tiny（輕量級）（輕量級）E

19、RNIE 3.0（百億級）（百億級）鵬城鵬城-百度百度 文心文心（千億級）（千億級）ERNIE 3.0 Zeus（任務知識強）（任務知識強）基于知識增強的千億模型，在各類真實場景的生成準確性、流暢性、相關性上全面領先業界其他大模型。刷新54個中文NLP任務基準，并登頂SuperGLUE全球榜首，同時具備超強語言理解能力以及寫小說、歌詞、詩歌、對聯等文學創作能力。全球首個知識增強超大模型，參數規模2600億，在60多項典型任務中取得了世界領先效果，在各類AI應用場景中均具備極強的泛化能力。首個基于多任務知識注入的下游無關蒸餾模型。兼顧模型性能與泛化性。在16個英文以及11個中文數據集上取得SOT

20、A。醫療領域模型，通過學習海量的醫療數據，精準地掌握了專業的醫學知識，并登頂權威中文醫療信息處理挑戰榜CBLUE榜首。金融領域模型，從海量金融數據中學習了金融領域專業知識，在多個金融領域任務上大幅優于通用模型。全球首個超百億參數規模的中英文對話預訓練模型，對話效果全球領先，讓機器可以像人一樣進行有邏輯、有內容的流暢對話。開放域信息抽取模型，統一支持了10+種信息抽取任務，在7個公開數據集上效果領先，同時具有卓越的零樣本少樣本抽取能力。搜索大模型，以領先搜索能力登頂段落排序榜單MS-MARCO?？缯Z言模型，可以同時建模96種語言，適用于各項多語言、跨語言、小語種任務。首個多自然語言多編程語言代碼

21、大模型，支持100多種自然語言和15種編程語言。圖語義神經網絡模型，融合語義與圖結構提升文本圖理解能力。文心文心 NLP大模型大模型 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5 計算機計算機 ERNIE 問世于問世于 2019 年，目前年，目前已發展到已發展到 ERNIE 3.0。2019 年 4 月，ERNIE 1.0 問世（論文：ERNIE:Enhanced Representation through Knowledge Integration），是基于 BERT 模型的進一步優化，在中文的 NLP 任務上得到了當時較好的結果。2019 年 7 月，ERNIE 2.0

22、 問世（論文：ERNIE 2.0:A Continual Pre-Training Framework for Language Understanding），該框架通過不斷的多任務學習來逐步構建和學習預訓練任務，最大限度地從訓練語料庫中提取詞匯、句法和語義信息。2021 年 7 月，ERNIE 3.0 問世（論文：Large-scale Knowledge Enhanced Pre-training for Language Understanding and Generation）。目前，ERNIE 在GLUE Benchmark（通用語言理解評估排名）上排名第五（截至 2023 年 2

23、月 22 日）。圖表圖表4：ERNIE 在在 GLUE Benchmark 上排名第五（上排名第五（截至截至 2023 年年 2 月月 22 日）日）資料來源：GLUE Benchmark 官網、華泰研究 ERNIE 3.0 是基于知識增強的多范式統一預訓練框架。是基于知識增強的多范式統一預訓練框架。ERNIE 3.0 將自回歸和自編碼網絡融合進行預訓練，并在訓練時引入大規模知識圖譜類數據。其中，自回歸網絡基于Tranformer-XL 結構，支持長文本語言模型建模。自編碼網絡采用 ERNIE 2.0 的多任務學習增量式構建預訓練任務，持續的進行語義理解學習，并增加了知識增強的預訓練任務。多范

24、式的統一預訓練模式，不僅在 zero/few-shot（零樣本/少樣本學習）任務上展現了很強的能力，也能很好地處理傳統的 fine-tune（微調）任務，使得 ERNIE 3.0 在理解任務、生成任務和零樣本學習任務上取得了較好表現。圖表圖表5：ERNIE 3.0 多范式統一預訓練框架多范式統一預訓練框架 資料來源：Large-Scale Knowledge Enhanced Pre-Training for Language Understanding And Generation、華泰研究 持續持續學習學習通用通用語義語義表示表示任務任務語義語義表示表示各行各業應用各行各業應用零樣本學習零

25、樣本學習小小樣本學習樣本學習微調微調大規模知識圖譜大規模知識圖譜自然語言生成網絡自然語言生成網絡大規模大規模文本數據文本數據自然語言理解網絡自然語言理解網絡 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 計算機計算機 ERNIE 3.0 Zeus 進一步提升了模型的零樣本進一步提升了模型的零樣本/小樣本學習能力。小樣本學習能力。ERNIE 3.0 Zeus 是 ERNIE 3.0 的最新升級。ERNIE 3.0 Zeus 使用統一范式的多任務學習，建模數據中不同粒度的語義信息，并提出了層次化提示（Prompt）學習技術，顯著提升了模型的零樣本/小樣本學習能力。在數據構造時，通

26、過層次化的 Text Prompt 庫將不同的任務統一組織成自然語言的形式，和海量無監督文本以及百度知識圖譜聯合學習。在訓練時，引入了層次化 Soft Prompt，對不同任務之間的共性與特性進行建模，提升了模型對于不同下游任務的建模能力。圖表圖表6：ERNIE 3.0 多范式統一預訓練框架多范式統一預訓練框架 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 文心大模型位于中國大模型市場第一梯隊文心大模型位于中國大模型市場第一梯隊 文心大模型位于中國大模型市場第一梯隊。文心大模型位于中國大模型市場第一梯隊。IDC 在2022 中國大模型發展白皮書中提出了行業首個大模型評估框架，基于模型能力、工具平臺能力等

27、 6 個維度的 11 項指標，評估各模型廠商的水平。據 IDC 數據，百度文心大模型綜合評估結果處于第一梯隊，產品能力、生態能力、應用能力均處在領先位置，具有產業級、知識增強兩大特色。文心大模型優異的能力是文心一言重要的技術保障。圖表圖表7：中國大模型市場中國大模型市場 2022 年評估結果年評估結果 資料來源：IDC、華泰研究 不同類型任務數據不同類型任務數據海量文本數據海量文本數據知識圖譜知識圖譜統一統一范式范式多任務數據多任務數據100+100+層次化層次化PromptPromptERNIE 3.0 ZeusERNIE 3.0 Zeus文心大模型文心大模型平均分平均分 免責聲明和披露以及

28、分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 計算機計算機 ERNIE 3.0 vs GPT 系列：更適合中文系列：更適合中文 NLP 模型模型 ERNIE 3.0 最大特點在于多范式統一和知識圖譜引入。最大特點在于多范式統一和知識圖譜引入。OpenAI 的 GPT 系列模型問世于2018 年 6 月，經過近 5 年的時間迭代了 GPT-1、GPT-2、GPT-3、Codex、InstructGPT、ChatGPT 等多個大版本。2022 年 11 月 ChatGPT 問世后，5 天之內用戶突破百萬。2023年 2 月，微軟宣布旗下瀏覽器 EDGE 和搜索引擎 Bing 接入 ChatGPT，

29、用對話的方式取代傳統的搜索。將 ERNIE 3.0 與 GPT 系列相比，其最大特點在于采用多范式統一的大規模預訓練框架，融合了自回歸網絡+自編碼網絡，并在訓練時引入大規模知識圖譜類數據。經過ERNIR 3.0 訓練后的模型可以通過零鏡頭學習、少鏡頭學習或微調輕松地為自然語言理解和生成任務定制，其英文版在2021年 7月SuperGLUE基準測試（SuperGLUE是Facebook人工智能研究中心、Google DeepMind、華盛頓大學以及紐約大學共同推出的用于衡量高性能語義理解 AI 的基準測試）中取得第一名，超過人類績效 0.8%（90.6%vs 89.8%）。圖表圖表8：ERNIE

30、 3.0 與與 GPT 系列對比系列對比 比較內容比較內容 ERNIE 3.0 GPT 系列系列 模型網絡模型網絡 自回歸網絡+自編碼網絡自編碼網絡 自回歸網絡 模型框架模型框架 多范式統一的大規模預訓練框架。多范式統一的大規模預訓練框架。自回歸網絡基于Tranformer-XL 結構。多范式統一預訓練指的是基于同一個網絡進行多種自然語言處理學習范式的統一學習。全系列均以 Transformer 解碼器架構為基礎，每代可能會進行略微調整。訓練數據訓練數據 大規模文本數據+大規模知識圖譜大規模知識圖譜 以大規模文本數據為主 訓練參數量訓練參數量 參數量最大的 ERNIE 3.0 Titan 達

31、2600 億億 目前參數量最大為 GPT-3 的 1750 億 訓練數據集大小訓練數據集大小 4TB 目前數據集最大的 GPT-3 超 570GB 應用情況應用情況 已有 AI 作畫應用文心一格和產業級搜索文心百中 已有 ChatGPT 資料來源：文心大模型官網、OpenAI 官網、華泰研究 我們認為，我們認為，ERNIE 3.0 作為文心一言的核心模型引擎，在英文版的測試中本身已經取得了作為文心一言的核心模型引擎，在英文版的測試中本身已經取得了優秀結果。在中文優秀結果。在中文 NLP 方面，方面，ERNIE 3.0 比比 ChatGPT 更具有天然的語言優勢，或將更好更具有天然的語言優勢，或

32、將更好的支持中文搜索問答、內容創作生成、虛擬人物、智能客服、智能寫作等應用。的支持中文搜索問答、內容創作生成、虛擬人物、智能客服、智能寫作等應用。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 計算機計算機 百度智能云：百度智能云：文心一言對外提供服務的窗口文心一言對外提供服務的窗口 百度智能云：百度智能云：百度大腦百度大腦+平臺平臺+應用三層架構應用三層架構 百度智能云的業務架構包括百度大腦百度智能云的業務架構包括百度大腦+平臺平臺+應用應用，文心大模型位于百度大腦基礎層，文心大模型位于百度大腦基礎層。架構底層是百度大腦，包括基礎層、感知層、認知層和安全，是百度核心技術引擎。

33、其中，基礎層的飛槳深度學習平臺提供的文心大模型，是文心一言的技術基礎。中間是平臺層，包括通用的基礎云平臺、AI 中臺、知識中臺，以及針對場景的平臺和其他關鍵組件。上層為智能應用和解決方案層，在基礎層和平臺的支持下為各行各業賦能。同時，百度智能云打造了一體化的安全體系，全面覆蓋 AI 模型安全到行業生態安全。圖表圖表9：百度智能云業務新架構百度智能云業務新架構 資料來源：百度智能云官方公眾號、華泰研究 云智一體云智一體+AI 大底座打通文心一言基礎設施與應用窗口大底座打通文心一言基礎設施與應用窗口 文心一言通過百度智能云對外提供服務。文心一言通過百度智能云對外提供服務。2023 年 2 月，在

34、AI+工業互聯網高峰論壇上，百度智能云宣布“文心一言”將通過百度智能云對外提供服務。百度智能云采用云智一體架構，以云計算為基礎，以 AI 為抓手，借助百度大腦、飛槳平臺等對傳統生態輸出 AI 能力，為企業和開發者提供全球領先的人工智能、大數據和云計算服務。2022 年，百度智能云推出“云智一體 3.0”架構，形成了一套涵蓋軟硬件的“芯片-框架-大模型-行業應用”智能化閉環路徑，環與環之間通過關鍵自研技術形成信息反饋，實現端到端優化?！霸浦且惑w云智一體 3.0”架構架構包含四層：包含四層：1）行業層：）行業層：切入重點行業里的核心場景，例如制造業中的質量監控、安全生產和工廠節能等，發揮 AI 對

35、行業的賦能作用。2）通用產品層）通用產品層：將不同行業的通用需求，沉淀為標準化的通用 AI 產品，再進行垂直領域的行業拓展，例如智能客服、數字人等。3）AI 大底座：大底座：由 AI IaaS 和 AI PaaS 組成，整合百度自研的 AI 芯片“昆侖芯”、飛槳深度學習框架、文心大模型，面向企業 AI 開發和應用提供完整解決方案。4）通用）通用 cloud：滿足海量的計算需求。行業解決方案行業解決方案智慧城市智慧金融智慧醫療智能制造行業智能應用行業智能應用智能客服智能營銷智能辦公企業搜索工業質檢智能媒體平臺平臺多媒體平臺物聯網平臺區塊鏈平臺大數據平臺云原生開發平臺邊緣計算平臺AI中臺知識中臺基

36、礎云中臺語言與知識認知層安全語音感知層視覺AR/VR飛槳深度學習平臺認知層算力數據百百度度大腦大腦 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 計算機計算機 圖表圖表10：“云智一體“云智一體 3.0”架構”架構 資料來源：百度智能云官方公眾號、華泰研究 AI 大底座為文心一言提供了智算基礎設施。大底座為文心一言提供了智算基礎設施。2022 年，百度智能云發布國內首個全棧自研的AI 基礎設施“AI 大底座”。AI 大底座在 AI IaaS 層（百舸 AI 異構計算平臺）整合自研 AI 芯片“昆侖芯”，在 AI 計算、存儲、加速、容器方面進行系統優化，提供高性價比的算力，承載

37、數據的處理、超大模型的訓練和推理；在 AI PaaS 層（AI 中臺），整合飛槳深度學習框架及百度文心大模型，打通百度的樣本中心、模型中心、AI 開發平臺、AI 服務運行平臺，實現從數據存儲到模型訓練、生產、部署、測試的全鏈路、批量化生產，面向企業模型開發的全生命周期提供完整解決方案。AI 大底座是各項底層 AI 技術的集大成者，通過 AI 底層技術的通用化、模塊化，實現 AI 服務的規?；?。圖表圖表11：百度百度 AI 大底座大底座 資料來源：百度智能云官方公眾號、華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 計算機計算機 百度智能云：市場優勢明顯，云服務市場份

38、額第一百度智能云：市場優勢明顯，云服務市場份額第一 2022 年上半年年上半年，百度智能云在中國百度智能云在中國 AI 公有云服務市場份額第一。公有云服務市場份額第一。據 IDC2022H1 中國 AI云服務市場研究報告數據，2022 年上半年中國 AI 公有云服務市場規模將達 74.6 億元，百度智能云穩居第一（連續四年），整體市場份額占比 28.1%，并且在人臉人體、圖像視頻兩個規模最大的子市場繼續保持第一。同時，在增速較快的對話式 AI 市場中，據沙利文聯合頭豹研究院共同發布的2021 年中國對話式 AI 市場報告數據，百度智能云增長指數、創新指數均排名第一，穩居市場領導者梯隊。百度智能

39、云的市場地位，為文心一言的廣泛推廣打下了基礎。圖表圖表12：1H22 中國人工智能公有云服務市場份額中國人工智能公有云服務市場份額 圖表圖表13：中國對話式中國對話式 AI 市場綜合競爭表現市場綜合競爭表現 資料來源：IDC、華泰研究 資料來源：沙利文研究院、華泰研究 百度智能云百度智能云28.1%阿里云華為云騰訊云其他高高低低低低高高增長指數增長指數創新創新指數指數百度智能云百度智能云 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 計算機計算機 從文心一格從文心一格/文心文心百中百中展望展望文心一言文心一言能力能力 文心一格和文心百中均是基于文心大模型的產品級應用，與文心

40、一言定位文心一格和文心百中均是基于文心大模型的產品級應用，與文心一言定位相似相似。文心一格和文心百中是目前文心大模型成功應用的范例。其中，文心一格基于文心大模型中的文圖生成模型 ERNIE-ViLG，主要實現 AI 作畫應用。文心百中是基于文心 ERNIE 大模型的端到端搜索引擎，用來替代傳統搜索引擎復雜的特征及系統邏輯。未來推出的文心一言，與文心一格和文心百中具有相似的定位，或將共同補全文心大模型在對話生成、圖像生成和搜索等領域的應用圖譜。我們認為，技術上來說，文心大模型已經具備了搜索、文圖生成等功能，并成功得到應用，這些能力或將集成于文心一言。此外，據百度官方信息，將提供基于 ERNIE

41、3.0 的文本理解與創作 API，預置作文生成、文案創作、情感分析等任務提示（prompt），支持用戶自定義 prompt，模型根據零樣本或少樣本的輸入提示生成結果。這些功能或將同樣與文心一言息息相關。文心一格：文心一格：ERNIE-ViLG 在產品層面的應用在產品層面的應用 文心一格文心一格是文心是文心 AI 作畫大模型作畫大模型 ERNIE-ViLG 在產品在產品層面層面的應用的應用。2022 年 8 月 19 日，在中國圖象圖形大會 CCIG 2022 上，AI 藝術和創意輔助平臺文心一格正式發布。用戶將創想以自然語言的形式輸入到模型中，并設定化作風格，模型即可根據需求生成相關畫作。在W

42、AVE SUMMIT+2022 深度學習開發者峰會上發布的新版本文心一格，在此前的基礎上，增加支持以圖生圖、可控的增刪改等圖片二次編輯和一鍵生成視頻。目前，用戶通過充值的方式實現文心一格的畫作創作。圖表圖表14：文心一格創作過程文心一格創作過程 圖表圖表15：文心一格部分作品文心一格部分作品 資料來源：文心一格、華泰研究 資料來源：文心一格、華泰研究 文心百中文心百中：大模型驅動的產業級搜索系統大模型驅動的產業級搜索系統 文心百中是文心百中是基于大模型的端到端基于大模型的端到端產業級產業級搜索引擎搜索引擎。文心百中以文心 ERNIE 大模型為基礎，替代了傳統搜索引擎復雜的特征及系統邏輯，實現低

43、成本接入各類企業和開發者應用，以數據驅動的優化模式提高行業效率和應用效果。目前，文心百中覆蓋的搜索場景包括文本、結構化、富文本、視頻等領域，并且以文本場景為主。用自然語言描述所需要生成用自然語言描述所需要生成圖片的特征等信息圖片的特征等信息選擇選擇風格風格付費付費生成生成二維化的太陽系二維化的太陽系和地球和地球床前明月光，床前明月光，疑是地上霜疑是地上霜描描述述生生成成的的圖圖片片 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。12 計算機計算機 圖表圖表16：產業級搜索系統文心百中產業級搜索系統文心百中的搜索場景圖譜的搜索場景圖譜 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 文心百中在

44、技術和應用上均有優勢。文心百中在技術和應用上均有優勢。技術上，1）架構：技術架構簡單，采用以大模型為核心的端到端搜索架構，一套架構支持各類異構數據搜索；2）優化：采用數據驅動的低門檻效果優化，以及點擊日志自動采集的自我優化；3）語義理解：單模型刷新 60+中文 NLP 任務基準，并登頂 SuperGLUE（一種特征匹配網絡）全球榜首。應用上：1）部署：支持容器化一鍵部署，支持可視化控制臺、命令行、API 操作；2）遷移：大模型具備強大的小樣本能力，行業遷移所需的標注數據量少，部分場景無需優化即可上線；3）對接：不同類型的異構數據可復用一套模型、一套接口，直接建庫直接搜索；4）系統建設：以 AI

45、 大模型替代傳統復雜的人工策略構建，導入待搜索的數據即可完成索引庫的建設。圖表圖表17：三三步步搭建搜索系統搭建搜索系統 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 文心百中提供體驗版和正式版兩個版本。文心百中提供體驗版和正式版兩個版本。兩個版本的區別體現在模型搜索效果、部署、性能和功能上。體驗版用戶可以申請本地部署，正式版目前提供試用通道。文心百中支持知識搜索、開發者搜索、經濟 GDP 搜索、游戲攻略搜索、寵物知識搜索、百科 SPO 搜索等，搜索結果相比傳統搜索引擎的關鍵詞搜索更為精確。此外，正式版的自定義搜索功能，可以支持部用戶上傳本地的數據后，獲取基于大模型的語義搜索能力。圖表圖表18：文心百中

46、提供體驗版和正式版兩個版本文心百中提供體驗版和正式版兩個版本 圖表圖表19：文心百中搜索結果示例文心百中搜索結果示例 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 文本文本結構化結構化富文本和視頻富文本和視頻知識搜索開發者搜索核酸檢測點搜索經濟GDP搜索游戲攻略搜索寵物知識搜索百科SPO搜索合同搜索作文搜索游戲下載搜索音樂搜索知識對話企業內搜自定義搜索人才庫搜索電商搜索工業產品國家標準搜索農產品搜索人才庫搜索說明書搜索問答長視頻搜索可體驗未上線01 配置搜索配置搜索02 導入數據導入數據03 搜索體驗搜索體驗創建一個搜索項目并配置需要索引的schema導入待搜索的數據

47、，內置大模型一鍵完成索引庫建設開始體驗搜索效果體驗版體驗版模型正式正式版版部署性能功能基礎搜索效果極致搜索效果極致搜索效果快速部署方案企業級部署方案企業級部署方案基礎性能極致性能極致性能語義搜索功能更多搜索能力、自主更多搜索能力、自主模型優化模型優化知識搜索知識搜索開發者搜索GDP搜索游戲攻略搜索 寵物知識搜索問題問題中國第一次參加世界杯時間中國第一次參加世界杯時間點擊搜索點擊搜索文心百中文心百中|語義搜索語義搜索傳統傳統|關鍵詞搜索關鍵詞搜索01 選擇搜索類型選擇搜索類型02 輸入搜索問題輸入搜索問題03 搜索結果對比搜索結果對比 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。

48、13 計算機計算機 應用方式探索：搜索引擎應用方式探索：搜索引擎+API+生態融合生態融合 可能的應用方式可能的應用方式#1：文心一言文心一言+搜索引擎搜索引擎 微軟證明了微軟證明了搜索引擎搜索引擎+類類 GPT 產品是可行路線。產品是可行路線。2023 年 2 月 8 日，微軟發布基于ChatGPT 的新版 EDGE 瀏覽器和 Bing 搜索引擎，在提供傳統搜索內容的同時，用戶可以與搜索引擎進行對話交流，獲得更全面的答案。反觀國內，百度搜索在國內市場份額處于絕對的領先地位，據 statcounter 數據，截至 2023 年 1 月，百度搜索在國內搜索引擎市場份額為 65.2%。我們認為，文

49、心一言+百度搜索在國內具有較大優勢，且微軟與 ChatGPT的融合已經證明了該模式的有效性。圖表圖表20：集成集成 ChatGPT 的的 Bing 圖表圖表21：百度搜索引擎在國內的市場份額情況百度搜索引擎在國內的市場份額情況 資料來源：微軟官網、華泰研究 資料來源：statcounter、華泰研究 可能的應用方式可能的應用方式#2：大模型大模型 API 文心一言或將提供大模型文心一言或將提供大模型 API 相關相關功能。功能。據文心大模型官網信息，目前，文心大模型提供的大模型 API 包括 ERNIE-ViLG 文生圖和 PLATO，以及正在開發的 ERNIE 3.0 文本理解與創作。ERN

50、IE 3.0 文本理解與創作與文心一言官網相關聯，我們認為，文心一言等生成式對話產品或將同樣提供大模型 API 相關功能。圖表圖表22：文心大模型提供的大模型文心大模型提供的大模型 API 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 ERNIE-ViLG 文生圖文生圖是是文心大模型中跨模態文圖生成大模型。文心大模型中跨模態文圖生成大模型。ERNIE-ViLG 可通過自然語言實現圖像生成與編輯，并支持 API 集成服務能力。最新版本 ERNIE-ViLG 2.0 采用基于知識增強算法的混合降噪專家建模，是全球首個知識增強、參數規模最大的 AI 作畫大模型，在文本生成圖像公開權威評測集 MS-COCO 和

51、人工盲評上超越了 OpenAI 的 DALL-E 2 等模型，在語義可控性、圖像清晰度、中國文化理解等方面優勢明顯。0204060801002022.12022.22022.32022.42022.52022.62022.72022.82022.92022.102022.112022.122023.1(%)BaiduBingSogouHaosouGoogleShenmaYANDEXEcosiaYahoo!NaverOtherERNIE 3.0 文本理解與創作文本理解與創作預置作文生成、文案創作、情感分析等任務提示（prompt），支持用戶自定義prompt，模型根據零樣本或少樣本的輸入提示生成

52、結果。ERNIE-ViLG 文生圖文生圖文生圖領域的大模型服務，支持輸入一段文本描述，并選擇生成風格和分辨率，模型就會根據輸入的內容自動創作出符合要求的圖像。PLATO提供基于PLATO大模型的生成式開放域對話服務，邏輯清晰、知識多元、情感豐富，閑聊能力接近真人水平。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14 計算機計算機 圖表圖表23：ERNIE-ViLG AI 作畫大模型作畫大模型套餐類型套餐類型 圖表圖表24：基于基于 Prompt“一只貓在曬太陽，卡通”生成的圖片“一只貓在曬太陽，卡通”生成的圖片 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 資料來源：文心大模型官網、華泰

53、研究 文心文心 PLATO 是是大規模開放域對話模型大規模開放域對話模型，支持，支持 API 調用調用。PLATO 與 ERNIE 同樣屬于 NLP大模型。PLATO 是世界首個基于隱變量的生成式開放域對話大模型，利用隱變量建模開放域對話中的一對多關系（一個輸入對應多個正確輸出）。模型采用 Unified Transformer 框架共享生成模型中的編碼器和解碼器參數，通過課程學習方式提升模型訓練效率，在大規模高質量對話語料上基于飛槳深度學習框架進行訓練。PLATO 具備接近真人水平的多輪流暢對話能力，其中英文模型在開放域下的對話合理性、豐富度、吸引度等各項指標上達到領先水平。PLATO 同樣

54、支持 API 調用，但據官網消息，目前內測已滿額，暫不開放體驗申請。圖表圖表25：PLATO 的對話效果的對話效果達到了世界領先水平達到了世界領先水平 圖表圖表26：PLATO 的的 API 調用服務暫不可用調用服務暫不可用 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 資料來源：文心大模型官網、華泰研究 可能的應用方式可能的應用方式#3：產品級應用產品級應用+生態融合生態融合 打造產品級應用，實現生態圈融合。打造產品級應用，實現生態圈融合。產品上，文心一言可能打造與文心一格、文心百中類似的產品級應用，通過直接的方式提供服務，類似 ChatGPT 通過網頁即可實現訪問。生態上，結合百度自身的自動駕駛、視

55、頻等已有生態，融合文心一言的新搜索形態，或可以接入Apollo自動駕駛平臺、愛奇藝、小度等平臺和終端，擴展使用場景。此外，虛擬人也是可能的應用方向之一，例如官宣文心一言的新聞編輯人“希加加、度曉曉、葉悠悠、林開開”，或是基于文心大模型的虛擬人。9.9元元50張109元元600張1500元元10000張13000元元100000張私有化部署更高QPS使用合作咨詢合作咨詢購買后購買后可可享受：享受：專業技術支持、7*12小時人工答疑（9:00-21:00）、API接口調用時水印去除、專屬服務器加速生成請用中文輸入Prompt，參考形式：畫面主體，細節描述，修飾詞有一只貓在曬太陽，卡通PLATO-X

56、L對話模型參數對話模型參數對話模型參數對話模型參數對對話話效效果果PLATO-12019.10DialoGPT2019.11Meena2020.01Blender2020.04PLATO-22022.06PLATO-XL2021.09 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 計算機計算機 接入情況接入情況：超：超 450 家企業宣布加入家企業宣布加入“文心一言”生態“文心一言”生態圈圈 超超 450 家企業已宣布加入“文心一言”生態家企業已宣布加入“文心一言”生態圈圈。截至 2023 年 2 月 25 日，涵蓋互聯網、媒體、金融、汽車、企業軟件等行業的超 450 家企

57、業已宣布加入“文心一言”生態圈。據 2023年數智金融峰會信息，“對于金融行業來說，文心一言將率先在智能檢索、投研助手、金融數字人、智能客服、智能創作等場景落地”。其他落地場景或將包括智能客服、智能對話、智能創作、知識管理等內容、信息相關的場景。圖表圖表27：首批加入文心一言生態圈的部分伙伴首批加入文心一言生態圈的部分伙伴 序號序號 行業行業 公司名稱公司名稱 1 銀行銀行 郵儲銀行 2 百信銀行 3 重慶銀行 4 新網銀行 5 汽車汽車 吉利汽車 6 集度汽車 7 零跑汽車 8 能源能源 能鏈 9 互聯網互聯網 36 氪 10 新浪 11 攜程 12 IT 軟件軟件 中軟國際 13 軟通動力

58、 14 東軟集團 15 致遠互聯 16 媒體媒體 人民政協報 17 工信部新聞宣傳中心 18 新民晚報 19 澎湃新聞 20 環球時報 資料來源：百度智能云官方公眾號、華泰研究 相關公司梳理相關公司梳理 文心一言等類 ChatGPT 產品產業鏈涉及公司眾多，主要包括前臺應用開發商，以及后臺算力和基礎設施提供商。我們從相關應用、算力芯片、服務器、IDC 服務等角度，對產業鏈相關公司進行如下梳理：1、相關應用廠商：科大訊飛、金山辦公、同花順、宇信科技、漢得信息；2、算力芯片廠商：景嘉微、寒武紀、海光信息、龍芯中科、中國長城等；3、服務器廠商：浪潮信息、中科曙光等、拓維信息；4、IDC 服務商：寶信

59、軟件等。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 計算機計算機 圖表圖表28：提及公司列表提及公司列表 公司代碼公司代碼 公司簡稱公司簡稱 BIDU US 百度 未上市 OpenAI 002230 CH 科大訊飛 688111 CH 金山辦公 300033 CH 同花順 300674 CH 宇信科技 300170 CH 漢得信息 300474 CH 景嘉微 688256 CH 寒武紀 688041 CH 海光信息 688047 CH 龍芯中科 000066 CH 中國長城 000977 CH 浪潮信息 603019 CH 中科曙光 002261 CH 拓維信息 6008

60、45 CH 寶信軟件 資料來源：Bloomberg、華泰研究 風險提示風險提示 宏觀經濟波動。宏觀經濟波動。若宏觀經濟波動，產業變革及新技術的落地節奏或將受到影響，宏觀經濟波動還可能對 IT 投資產生負面影響，從而導致整體行業增長不及預期。下游需求不及預期。下游需求不及預期。若下游數字化需求不及預期，相關的數字化投入增長或慢于預期，致使行業增長不及預期。本報告內容均基于客觀信息整理，不構成投資建議。本報告內容均基于客觀信息整理，不構成投資建議。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 計算機計算機 免責免責聲明聲明 分析師聲明分析師聲明 本人，謝春生，茲證明本報告所表達

61、的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯機構使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰

62、可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的

63、、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利

64、害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。有關該方

65、面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖發送、發布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利

66、。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 計算機計算機 香港香港-重要監管披露重要監管披露 華泰金融控股（香

67、港）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息請參見下方“美國“美國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業監管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內容負責。華泰

68、證券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國美國-重要監管披露重要監管披露 分析師謝春生本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關人士與本報告所提及的

69、標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括 FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此

70、，投資者應該意識到可能存在利益沖突。評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數），具體如下：行業評級行業評級 增持：增持：預計行業股票指數超越基準 中性：中性：預計行業股票指數基本與基準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買入：買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：賣出：預計股價弱于基準 1

71、5%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續或補充信息 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 計算機計算機 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證券股份有限公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營許可證編號為：AOK809 美國美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業監管局

72、（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 華泰證券股份有限公司華泰證券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建鄴區江東中路228號華泰證券廣場1號樓/郵政編碼：210019 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：100032 電話：86 25 83389999/傳真：86 25 83387521 電話：86 10 63211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田區益田路5999號基金大廈10樓/郵政編碼：

73、518017 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 755 82493932/傳真：86 755 82492062 電話：86 21 28972098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 58 樓 5808-12 室 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2169-0770 電子郵件： http:/.hk 華泰證券華泰證券（美國美國）有限公司有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版權所有2023年華泰證券股份有限公司