非銀金融行業：復蘇數據驗證流動性持續改善配置非銀板塊正當時-230305（20頁）.pdf

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1、 本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。證券研究報告證券研究報告行業動態行業動態 復蘇數據驗證，流動性持續復蘇數據驗證，流動性持續改善，配置非銀板塊正當時改善，配置非銀板塊正當時 核心觀點核心觀點 1、證券：兩融交易活躍推升風險偏好，經濟復蘇得到數據驗證，行業去年業績利空將落地，估值上修可期；2、保險：看好宏觀經濟復蘇下長端利率和權益市場上行對險企投資端的改善；3、港交所：2 月港股市場有所下挫，后續上市管線充足；4、金融科技

2、：關注消費復蘇驅動互金龍頭業績超預期。摘要摘要 證券：證券：兩融交易活躍推升風險偏好，經濟復蘇得到數據驗證，兩融交易活躍推升風險偏好，經濟復蘇得到數據驗證，證券板塊去年業績利空將落地，估值上修可期。證券板塊去年業績利空將落地，估值上修可期。2 月以來，我們觀察到滬深股市融資融券交易額占比持續提升，但兩融余額占 A股市值的比重仍然較低，股票換手率也在低位震蕩，反映市場風險偏好確在提升，但投資者情緒猶豫、短線交易偏多，推測或因散戶交易占比上升，而機構交易活躍度下降所致，資本市場分歧依舊，我們看好后續流動性增量潛力。同時，2 月制造業 PMI 顯著回升，產需兩端同步擴張，經濟復蘇得到宏觀數據的初步驗

3、證，市場轉而關注業績修復和困境反轉的低估值標的，證券行業 2022年報業績即將利空出盡，正是低位配置好時機。保險：保險：2 月月 PMI 顯示我國經濟景氣水平持續回升，看好宏觀顯示我國經濟景氣水平持續回升，看好宏觀經濟復蘇下長端利率和權益市場上行對險企投資端的改善。經濟復蘇下長端利率和權益市場上行對險企投資端的改善。本周中信保險 II 指數+4.08%，跑贏中信非銀指數，跑贏滬深 300 指數。港股方面，香港保險 II 指數+4.26%，跑贏香港金融指數，跑贏恒生指數。投資端來看，截至 3 月 3 日，滬深 300 指數較上年末+6.69%。本周末 10 年期國債收益率較上周末-1.00BP

4、至 2.90%。港交所：港交所：2 月港股市場有所下挫，后續上市管線充足。月港股市場有所下挫，后續上市管線充足。2 月港股市場有所下挫；但 2 月最后一周以來市場有所反彈。資產端，截至 2 月底港股整體市值為 35.81 萬億港元，較 1 月底-8.15%；資金端，2 月港股交投活躍度下降明顯，ADT 為 1182.47 億港元，環比-15.51%，同比-9.30%；其中南向資金流入放緩，ADT 環比-21.26%，占比亦回落至 14.55%；但同比仍增長 13.05%。截至 3月3日收盤，Q1以來，ADT環比Q4平均的1270.75億港元+7.86%，港股市場持續回暖。2 月衍生品有所回落但

5、延續強勢，期貨ADV57 萬張，環比-2.67%，同比+12.56%；期權 ADV76 萬張，環比-5.88%，同比+10.52%。風險提示：風險提示：宏觀經濟劇烈波動，資本市場成交活躍度低迷，政策發生重大變化。維持維持 強于大市強于大市 趙然 021-68801600 SAC 編號:s1440518100009 SFC 編號:BQQ828 吳馬涵旭 SAC 編號:S1440522070001 發布日期：2023 年 03 月 05 日 市場表現市場表現 相關研究報告相關研究報告 -29%-19%-9%1%11%2022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/

6、5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/17非銀金融上證指數非銀金融非銀金融 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 目錄目錄 核心觀點.1 摘要.1 重要事件點評.1 證券行業觀點.2 保險行業觀點.3 香港市場及港交所觀點.4 金融科技行業觀點.5 推薦股票池.5 行情回顧.6 大盤表現.6 板塊及個股表現.6 行業概況.6 證券.6 保險.8 金融科技.10 香港市場及港交所.11 重要新聞.12 證券.12 保險.13 公司公告.14 風險分析.16 mMmN3ZeXfVcWvZf

7、WyX8O9R6MsQqQoMoNlOrRtQeRnNtM7NoOwOxNpMrNNZmQnP 1 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 重要事件點評重要事件點評 事件事件一一：3 月月 3 日，日，上交所、上交所、深交所深交所分別分別發布保險資產管理公司開展發布保險資產管理公司開展 ABS 業務指引業務指引。3 月 3 日，在中國證監會指導下，上交所發布上海證券交易所資產支持證券掛牌條件確認規則適用指引第 5 號保險資產管理公司開展資產證券化業務相關要求（試行）；深交所發布深圳證券交易所資產支持證券掛牌條件確認業務指引第 4 號保險資產管理公司開展資產證券化業務相關要求（試行）。

8、點評：點評：兩地交易所業務指引的推出拓展了資產證券化（ABS）及不動產投資信托基金（REITs）的業務主體，將資產證券化管理人的范圍拓展至公司治理健全、內控管理規范、資管能力突出的保險資產管理公司，有助于充分利用保險資產管理公司豐富的投資、管理、運營經驗，促進 ABS 及 REITs 業務平穩健康發展，進一步推動多層次債券市場建設。兩地指引均明確了保險資產管理公司開展 ABS 及 REITs 業務的申請條件、申請程序、自律監管等關鍵事項：1）明確申請條件，明確申請條件，規范開展 ABS 及 REITs 業務的保險資產管理公司的公司治理、業務制度、人員結構、資產管理規模情況等；2）明確申請程序，

9、明確申請程序，規范申請流程、現場評估等；3）明確交易所現場檢明確交易所現場檢查、采取監管措施等自律監管安排。查、采取監管措施等自律監管安排。事件事件二二：3 月月 3 日，日，證監會發布證券期貨業網絡和信息安全管理辦法證監會發布證券期貨業網絡和信息安全管理辦法。3 月 3 日，為有效落實網絡安全法、數據安全法、個人信息保護法、關鍵信息基礎設施安全保護條例相關要求，規范證券期貨業網絡和信息安全管理，防范化解行業網絡和信息安全風險，維護資本市場安全平穩高效運行，證監會制定并發布了證券期貨業網絡和信息安全管理辦法（以下簡稱辦法）。點評：點評：辦法將于 2023 年 5 月 1 日起正式實施。辦法聚焦

10、網絡和信息安全領域，在總結實踐經驗的基礎上，為上位法在證券期貨行業的落地實施明確了路徑。辦法全面覆蓋了包括證券期貨關鍵信息基礎設施運營者、核心機構、經營機構、信息技術系統服務機構等各類主體，以安全保障為基本原則，對網絡和信息安全管理提出規范要求，主要內容包括：網絡和信息安全運行、投資者個人信息保護、網絡和信息安全應急處置、關鍵信息基礎設施安全保護、網絡和信息安全促進與發展、監督管理和法律責任等。事件事件三三：2 月月 28 日，日，深圳證券交易所與倫敦證券交易所集團簽署合作諒解備忘錄深圳證券交易所與倫敦證券交易所集團簽署合作諒解備忘錄。2 月 28 日，深圳證券交易所（以下簡稱深交所）與倫敦證

11、券交易所集團（以下簡稱倫交所集團）通過線上方式簽署雙方合作諒解備忘錄（以下簡稱備忘錄）。點評：點評：長期以來，深交所與倫交所集團保持了良好合作關系，雙方在人員培訓交流、市場聯合推廣、跨境投融資對接、產品業務研究等方面開展了務實合作。深交所與倫交所集團在本次備忘錄中明確，將在互聯互通存托憑證業務、指數和產品開發、跨境投融資服務、市場培育推廣等方面探索推進多層次合作。在兩國監管機構的統籌指導下，雙方交易所正穩步推進“深倫通”項目，有序開展互聯互通存托憑證業務和技術準備，支持企業積極利用兩個市場、兩種資源融資發展。事件事件四四：2 月月 27 日，日，中共中央、國務院中共中央、國務院印發數字中國建設

12、整體布局規劃印發數字中國建設整體布局規劃（以下簡稱“規劃”）。（以下簡稱“規劃”）。2 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 規劃提出“2522”的整體框架進行布局，即夯實數字基礎設施和數據資源體系“兩大基礎”，推進數字技術與經濟、政治、文化、社會、生態文明建設“五位一體”深度融合，強化數字技術創新體系和數字安全屏障“兩大能力”，優化數字化發展國內國際“兩個環境”。點評：點評：從 2020 年的“十四五”規劃提出推進非銀機構數字化轉型，到 2022 年 1 月銀行業保險業數字化轉型的指導意見向行業 7 大方向發力數字化，規劃再次將“數字中國”提高為國家級戰略規劃，引導金融資源支持數

13、字化發展，鼓勵資本規范參與數字中國建設。除了“2522”的布局框架，規劃 還提出了兩大目標：1）2025 年基本形成橫向打通、縱向貫通、協調有力的一體化推進格局，包括基礎設施、數據質量、政務智能化和數字便捷化取得顯著成效；2）2035 年數字化發展水平進入世界前列，各領域協調充分。我們認為，金融服務數字化轉型有助于發展產業數字金融，通過鏈接產業鏈生態和各類金融場景，助推產業鏈、供應鏈降本增效，同時將數字化風控技術嵌入業務全流程，有效管理金融服務價值鏈。證券證券行業行業觀點觀點 2 月 27 日至 3 月 3 日，券商板塊延續增長態勢，證券 II（中信）指數+1.70%，跑贏中證 500 指數，

14、但跑輸非銀指數、滬深 300 指數。兩融交易活躍推升風險偏好，經濟復蘇得到數據驗證，兩融交易活躍推升風險偏好，經濟復蘇得到數據驗證，證券板塊去年業績利空將落地，估值上修可期證券板塊去年業績利空將落地，估值上修可期。2月以來，我們觀察到滬深股市融資融券交易額占比持續提升，但兩融余額占 A 股市值的比重仍然較低，股票換手率也在低位震蕩，反映市場風險偏好確在提升，但投資者情緒猶豫，短線交易偏多，推測或因散戶交易占比上升，而機構交易活躍度下降所致，資本市場分歧依舊，因此看好后續流動性增量潛力。同時，經濟復蘇得到宏觀數據的初步驗證，市場轉而關注業績修復和困境反轉的低估值標的，證券板塊 2022 年報業績

15、即將利空出盡，正是低位配置好時機：2 月制造業 PMI 顯著回升，產需兩端同步擴張，生產生活秩序穩步恢復。2 月 PMI 指數錄得 52.6%，環比 1 月擴大 2.5 個百分點，生產指數和新訂單指數分別為 56.7%和 54.1%，高于上月 6.9 和 3.2個百分點，制造業產需景氣水平持續回升。圖圖 1:滬深股市換手率和兩融交易占比滬深股市換手率和兩融交易占比 數據來源：Wind，中信建投證券 0.000.501.001.502.002.503.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.00兩融交易占成交額比重:周(左)滬深股市換手率:周(右)3 證券證券 行業

16、動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 流動性指標環比向好，兩融交易環比上升，證券行業景氣度穩步上行流動性指標環比向好，兩融交易環比上升，證券行業景氣度穩步上行。1）資金端：本周股票市場日均交易額為 8496 億元，周度環比+1.17%；截至本周四，兩融余額為 15862 億元，周度環比+0.28%。月初至今日均交易額為 9106 億元，同比-5.28%；年初至今日均交易額為 8545 億元，同比-14.57%。2）融資端：1 月 1 日至 3月 3 日，IPO 承銷金額為 386.48 億元，占去年完成總量的 6.58%；再融資承銷金額（可轉債、可交換債）為 2040.24億元，占去年完成總量的

17、 18.55%；券商所做的債券承銷金額為 12724.30 億元，占去年完成總量的 12.87%。3）利率端：3 月 3 日，7 天銀行間質押式回購利率為 2.03%，較上周五-53.33bp；7 天存款類機構質押式回購利率為1.92%，較上周五-33.39bp。外圍市場方面，美國經濟數據超預期，通脹再抬頭，市場對美聯儲加息預期升溫。外圍市場方面，美國經濟數據超預期，通脹再抬頭，市場對美聯儲加息預期升溫。隨著 2 月 CPI、PCE 等數據超預期，美國通貨膨脹再次抬頭趨勢，海外市場對于美聯儲繼續加息的預期提高。根據 FedWatch，截止 2月 28 日市場預期 3 月 22 日美聯儲加息 0

18、BP/25BP/50BP 概率分別為 0%/77.5%/22.5%，而 1 月 27 日市場預期美聯儲加息 0BP/25BP/50BP 概率分別為 15.5%/84.2%/0%，同時對加息終點的預測已升至近 5.3%，在因加息對美國經濟衰退擔憂加劇的同時，就業和服務業的繁榮使得通脹繼續上行，美國經濟軟著陸概率正在降低。當前證券及財富管理相關板塊估值仍處于歷史低點當前證券及財富管理相關板塊估值仍處于歷史低點，賠率大，勝率不斷提升。，賠率大，勝率不斷提升。具體個股來看，2023 年 PE估值東財 28x、同花順 31x、指南針 33x、中金 16x（A 股）/7x（H 股）、廣發 10 x（A 股

19、）/8x（H 股）、東方 24x（A 股）/11x（H 股）；PB 估值中金 1.8x（A 股）/0.8x（H 股）、廣發 0.8x（A 股）/0.7x（H 股）、東方 1.1x（A股）/0.5x（H 股）。重點推薦：同花順、東方財富、指南針；中金公司（H）、廣發證券、東方證券。保保險行業險行業觀點觀點 A 股方面，本周中信保險 II 指數+4.08%，跑贏中信非銀金融指數，跑贏滬深 300 指數。港股方面，本周香港保險 II 指數+4.26%，跑贏香港金融指數，跑贏恒生指數。投資端來看，截至 2023 年 3 月 3 日，滬深 300 指數較上年末+6.69%。本周末 10 年期國債收益率較

20、上周末-1.00BP 至 2.9026%。房地產利好政策有望帶動險企地產投資風險緩釋。2 月月 PMI 數據顯示我國經濟景氣水平持續回升，看好宏觀經濟復蘇下長端利率和權益市場上行對險企投數據顯示我國經濟景氣水平持續回升，看好宏觀經濟復蘇下長端利率和權益市場上行對險企投資端的改善。資端的改善。2023 年 2 月，我國制造業 PMI 和非制造業商務活動指數分別為 52.6%、56.3%，較上月上升 2.5pct、1.9pct，且均高于臨界點，表明我國制造業和非制造業 2 月發展態勢向好。需求端來看，制造業和非制造業新訂單指數分別為 54.1%、55.8%，比上月上升 3.2pct、3.3pct，

21、表明市場需求繼續回暖。供給端來看，制造業生產指數為 56.7%，比上月上升 6.9pct，制造業和非制造業從業人員指數均為 50.2%，分別較上月上升 2.5pct、3.5pct，表明隨著經濟政策措施效應進一步顯現，疊加疫情影響消退等有利因素，企業復工復產、復商復市加快，企業用工量有所增加。未來預期方面，非制造業業務活動預期指數為 64.9%，與上月持平，高于臨界點，表明非制造業企業對近期市場恢復發展預期向好。供需兩端的同步改善、宏觀經濟復蘇邏輯逐步被驗證、市場預期的回暖有助于帶動長端利率和權益市場的上行，進而利好險企投資端表現。估值方面，當前 P/EV 估值友邦 1.52x、平安 0.58x

22、（A 股）/0.58x（H 股）、太保 0.48x（A 股）/0.32x（H股）、國壽 0.75x（A 股）/0.25x（H 股）、新華 0.36x（A 股）/0.20 x（H 股）；中國財險 2023 年 P/B 為 0.58x，眾安在線 P/B 為 1.95x。財險方面，推薦眾安在線（H）、中國財險（H）；壽險方面，推薦中國人壽（A/H）、中國平安（A/H）、友邦保險（H）、中國太保（A/H）、新華保險（A/H）。4 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 香港市場及港交所觀點香港市場及港交所觀點 2 月港股市場有所下挫，后續上市管線充足月港股市場有所下挫，后續上市管線充足。2

23、月港股市場有所下挫；恒生指數-9.41%，恒生科技指數-13.59%，大幅跑輸 MSCI World Index 的-1.37%；但 2 月最后一周以來（2 月 27 日3 月 3 日）市場有所反彈，恒生指數+2.79%，恒生科技指數+5.00%。資產端，截至 2 月底港股整體市值為 35.81 萬億港元，較 1 月底-8.15%；資金端，2 月港股交投活躍度下降明顯，ADT 為 1182.47 億港元，環比-15.51%，同比-9.30%；其中南向資金流入放緩，ADT 環比-21.26%，占比亦回落至 14.55%；但同比仍增長 13.05%。截至 3 月 3 日收盤，Q1 以來，ADT 環

24、比 Q4 平均的 1270.75 億港元+7.86%，港股市場持續回暖。2 月衍生品有所回落但延續強勢，期貨 ADV57萬張，環比-2.67%，同比+12.56%；期權 ADV76 萬張，環比-5.88%，同比+10.52%。利率方面，由于美國通脹數據超預期，在經歷 1 月的快速回落后，2 月 hibor 利率基本持平。年初至今以來6Mhibor 回落 1.19pct，目前為 4.21%，較 2022 年初仍+3.89pct。從做空成交金額占比來看，年初至今以來港股賣空成交金額占比有所上升，2 月港股賣空成交金額占比為 20.81%，環比+0.80pct，較 12 月底+2.33pct。截至

25、2 月 24 日，空倉金額占總市值的比例為 1.17%，較 1 月底下降0.15pct。一級市場方面，受市場情緒及春節假期等因素影響，2 月港股并無 IPO 上市；但 2023 年首兩個月港股 IPO公司家數達 10 家，同比增加 3 家；IPO 募資金額 39.36 億港元，同比-57.5%。根據港交所官網信息，目前仍有包括陸金所、蕉下等在內的 100 家企業披露了招股書等待 IPO 上市，后續上市管線充足。預計隨著后續市場回暖港股 IPO 亦將逐步恢復。5 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 金金融科技融科技行業行業觀點觀點 消金機構拓展不良貸款處置渠道，消金機構拓展不良貸款

26、處置渠道，首單消金個貸不良資產包首單消金個貸不良資產包掛牌。掛牌。中郵消費金融、湖北消費金融分別于 2月 17 日、2 月 23 日開立不良貸款轉讓業務賬戶，以響應不良貸款轉讓試點（2022 年 12 月 30 日中國銀保監會辦公廳關于開展第二批不良貸款轉讓試點工作的通知），3 月 2 日，中郵消金掛單第 1 期消金個貸不良資產包，包括 1280 戶的 3046 筆個貸不良債權，本息合計 3154 萬元，平均逾期超過 950 天。該不良資產包以 102.5萬元的價格在銀登中心公開多輪競價，起拍價僅為本息總和的 3.25%。截至 2 月 28 日，根據銀登中心數據顯示，共有 19 家城商行、4

27、家農村中小銀行、5 家消金機構（捷信消費金融、中銀消費金融、中原消費金融、中郵消費金融、湖北消費金融）、2 家金租公司以及 1 家汽車金融公司等 31 家機構已開立不良貸款轉讓業務賬戶。在疫后修復和客群洗牌的背景下，消金機構處置不良貸款的壓力減小，同時銀行系消金資金水平較高，不良率暴露后的撥備率提升壓力較低，利于主動暴露和處置風險。但需要注意的是，頭部資管公司目前主要服務于大型銀行（包括部分股份行），消金機構需加強不良資產包估值和定價能力，同時需要考慮個人信息轉讓等衍生問題。消費信貸消費信貸 ABS 質量受市場認可，融資業務有序展開。質量受市場認可，融資業務有序展開。2 月 28 日，馬上消費

28、發行“安逸花 2023 年第一期個人消費貸款資產支持證券”，成為今年首單個人消費信貸 ABS，同時也是首單信用風險緩釋憑證（CRMW，指由標的實體以外的機構創設的，為憑證持有人就標的債務提供信用風險保護的可交易流通的有價憑證）。從發行公告口徑來看，2 月 27 日至 3 月 3 日內，共有 5 只融資租賃債權發行，發行額為 46.94 億元，占總額 12.34%；共有 4 只銀行/互聯網消費貸款 ABS 發行，合計發行額為 35.00 億元，占總額 9.20%；共有 4 只供應鏈應收賬款ABS 合計 24.55 億元，占總額 6.46%。截至 2022 年末，共有 7 家消費金融公司發行了 1

29、2 只 ABS，合計發行規模為 140.4 億元。我們認為，居民消費回暖+宏觀經濟恢復將有助于提高消費金融資產質量，助推資金端的產品創新以及放寬交易所對消費信貸 ABS 的審核發行力度，推薦關注信貸風控能力領先的消金龍頭 360 數科（QFIN，奇富科技）。推推薦股票池薦股票池 A 股 龍頭龍頭 alpha+beta：東方財富、同花順、中國人壽 高彈性：高彈性：廣發證券、指南針、東方證券 H 股 龍頭龍頭 alpha+beta：香港交易所、中金公司、中國平安 高彈性：高彈性：眾安在線、360 數科 6 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 行情回顧行情回顧 大盤表現大盤表現 2 月

30、 27 日至 3 月 3 日，滬深 300 指數報 4130.55，較上周末+1.71%，上證綜指報 3328.39，較上周末+1.87%，中證全債（凈價）指數報 103.23，較上周末-0.04%。板塊及個股表現板塊及個股表現 2 月 27 日至 3 月 3 日，非銀行金融（中信）指數+2.46%，證券 II（中信）指數+1.70%，保險 II（中信）指數+4.08%，多元金融（中信）指數+2.26%，非銀板塊跑贏滬深 300 指數和上證綜指。2 月 27 日至 3 月 3 日，非銀板塊漲幅排名前三的個股為華創陽安（+5.49%）、中國人保（+4.47%）、中航產融（+4.38%）；跌幅排名

31、前三的個股為民生控股（-4.05%）、瑞達期貨（-3.47%）和錦龍股份（-2.69%）。圖表圖表1：2 月月 27 日至日至 3 月月 3 日日非銀金融板塊跑非銀金融板塊跑贏贏滬深滬深 300 圖表圖表2 2：2023 年以來非銀金融板塊跑年以來非銀金融板塊跑贏贏滬深滬深 300 指數指數 資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 行業概況行業概況 證券 圖表圖表3：2023 年年 2 月月 27 日至日至 3 月月 3 日日券商板塊漲幅前五名券商板塊漲幅前五名 股票簡稱股票簡稱 股票代碼股票代碼 周收盤價周收盤價 周漲跌幅周漲跌幅%周換手率周換手率%周相對滬深周相對滬深

32、300 漲跌幅漲跌幅%周相對非銀周相對非銀 板塊漲跌幅板塊漲跌幅%華創陽安 600155.SH 7.49 5.49 10.10 3.78 3.03 華泰證券 601688.SH 12.97 3.26 3.72 1.55 0.80 中銀證券 601696.SH 11.30 3.20 17.91 1.48 0.74 哈投股份 600864.SH 5.20 3.17 28.07 1.46 0.71 中國銀河 601881.SH 9.92 3.01 7.45 1.30 0.55 資料來源：Wind，中信建投 7 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表4：2023 年年 3 月月 3

33、 日日券商板塊券商板塊 A/H 溢價溢價 證券簡稱證券簡稱 A 股代碼股代碼 A 股收盤價股收盤價 H 股代碼股代碼 H 股收盤價股收盤價(RMB)A/H 股溢價股溢價(%)中信建投 601066.SH 27.05 6066.HK 7.10 281.15 中原證券 601375.SH 3.94 1375.HK 1.06 272.89 國聯證券 601456.SH 11.44 1456.HK 3.46 230.60 光大證券 601788.SH 16.02 6178.HK 4.97 222.02 申萬宏源 000166.SZ 4.28 6806.HK 1.41 203.80 中金公司 60199

34、5.SH 41.88 3908.HK 15.09 177.50 中國銀河 601881.SH 9.92 6881.HK 3.61 174.79 東方證券 600958.SH 10.43 3958.HK 3.94 165.00 招商證券 600999.SH 14.38 6099.HK 6.95 106.99 海通證券 600837.SH 9.31 6837.HK 4.60 102.56 國泰君安 601211.SH 14.58 2611.HK 8.41 73.39 廣發證券 000776.SZ 16.71 1776.HK 10.21 63.60 華泰證券 601688.SH 12.97 6886

35、.HK 8.05 61.16 中信證券 600030.SH 21.17 6030.HK 14.99 41.26 資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表5 5：七天質押式回購加權利率七天質押式回購加權利率 圖表圖表6 6：滬深滬深 300 指數和中證綜合債（凈價）指數指數和中證綜合債（凈價）指數 資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表7 7：股票日均成交金額和占流通市值比股票日均成交金額和占流通市值比 圖表圖表8 8：股票兩融余額及周度環比股票兩融余額及周度環比 資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 8 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的

36、重要聲明 圖表圖表9：IPO 及增發承銷金額及增發承銷金額 圖表圖表10：債券承銷金額債券承銷金額 資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表11：券商資管規模構成券商資管規模構成（萬億元，季度萬億元，季度）圖表圖表12：券商資管規模構成券商資管規模構成（月度月度）資料來源：證券基金業協會，中信建投 資料來源：證券基金業協會，中信建投 注：數據不含大集合、私募子公司 保險 圖表圖表13：2023 年年 2 月月 27 日至日至 3 月月 3 日日保險板塊周漲跌幅保險板塊周漲跌幅 股票股票 簡稱簡稱 A 股股 代碼代碼 周收周收 盤價盤價 周漲周漲 跌幅跌幅%周換周換

37、手率手率%周相對滬深周相對滬深 300 漲跌幅漲跌幅%周相對非銀塊漲周相對非銀塊漲跌幅跌幅%對應對應 H 股代碼股代碼 H 股周收股周收 盤價盤價(RMB)A/H 溢溢 價價(%)中國太保 601601.SH 28.50 3.04 2.74 1.33 0.58 2601.HK 19.24 48.14 中國人壽 601628.SH 36.88 3.80 3.39 2.09 1.34 2628.HK 12.29 200.03 中國人保 601319.SH 5.38 4.47 10.15 2.75 2.01 1339.HK 2.30 134.10 新華保險 601336.SH 32.26 4.06

38、5.17 2.35 1.60 1336.HK 17.96 79.60 中國平安 601318.SH 50.28 4.32 2.27 2.60 1.85 2318.HK 50.37-0.17 資料來源：Wind，中信建投 9 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表14：2022 年年 1-12 月保險業總體收入（億元）月保險業總體收入（億元）2022 年年 1-12 月月 2021 年年 1-12 月月 同比同比 原保險保費收入 46957 44900+4.6%1、財產險 12712 11671+8.9%2、人身險 34245 33229+3.1%（1）壽險 24519 23

39、572+4.0%（2）健康險 8653 8447+2.4%（3）人身意外傷害險 1073 1210-11.3%資料來源：銀保監會，中信建投 圖表圖表15：2022 年年 12 月底資產規模（億元）月底資產規模（億元）2022 年年 12 月底月底 2021 年年 12 月底月底 較上年末較上年末 資產總額 271467 248874+9.1%凈資產 27011 29306-7.8%財產險公司總資產 26708 24513+9.0%人身險公司總資產 233745 213895+9.3%資料來源：銀保監會，中信建投 圖表圖表16：2022 年年 12 月底保險業資金運用余額（億元）月底保險業資金運

40、用余額（億元）2022 年年 12 月底月底 2022 年年 12 月底占比月底占比 2021 年年 12 月底占比月底占比 較上年末（較上年末（pct）銀行存款 28348 11.3%11.3%0.0 債券 102530 40.9%39.0%+1.9 股票和證券投資基金 31829 12.7%12.7%0.0 其他投資 87802 35.0%37.0%-2.0 合計 250509 100.0%100.0%0.0 資料來源：銀保監會，中信建投 圖表圖表17：2023 年年 1 月上市財險保費收入（億元）月上市財險保費收入（億元）原保險保費收入原保險保費收入 2023 年年 1 月月 2022

41、年年 1 月月 同比同比 中國平安 320.82 327.87-2.15%中國太保 233.11 210.11+10.95%中國人保 611.73 604.32+1.23%中國太平 36.85 29.25+25.99%眾安在線 20.38 20.07+1.54%資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表18：2023 年年 1 月上市壽險保費收入（億元）月上市壽險保費收入（億元）原保險保費收入原保險保費收入 2023 年年 1 月月 2022 年年 1 月月 同比同比 中國人壽 2021.00 2072.00-2.46%中國平安 1076.80 1036.99+3.84%中國太保 526.85 5

42、58.84-5.72%新華保險 351.81 358.68-1.92%中國人保 509.78 550.80-7.45%10 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 原保險保費收入原保險保費收入 2023 年年 1 月月 2022 年年 1 月月 同比同比 中國太平 335.88 389.76-6.83%資料來源：Wind，中信建投 金融科技 圖表圖表19：截至截至 2023 年年 3 月月 3 日，中期借貸便利和日，中期借貸便利和貸款市場報價利率（貸款市場報價利率（%）資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表20：截至截至 2023 年年 3 月月 3 日，日，ABS 項目存量情況項目

43、存量情況 基礎資產類型基礎資產類型 項目數量項目數量(只只)項目數量比重項目數量比重(%)發行總額發行總額(億元億元)總額比重總額比重(%)當前余額當前余額(億元億元)余額比重余額比重(%)微小企業貸款 42 1.14 617.29 1.14 490.61 1.16 銀行/互聯網消費貸款 164 4.45 1390.39 2.55 1275.96 3.02 個人汽車貸款 112 3.04 3992.69 7.32 2313.61 5.48 信用卡分期貸款 4 0.11 146.33 0.27 116.67 0.28 資料來源：Wind，中信建投 11 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重

44、要聲明 香港市場及港交所 圖表圖表21：香港市場香港市場/港交所周度跟蹤港交所周度跟蹤 資料來源：香港交易所，中信建投 12 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 重要新聞重要新聞 證券 1.【國務院【國務院|印發數字中國建設整體布局規劃】印發數字中國建設整體布局規劃】中共中央、國務院印發數字中國建設整體布局規劃提出，要全面提升數字中國建設的整體性、系統性、協同性，促進數字經濟和實體經濟深度融合，以數字化驅動生產生活和治理方式變革。規劃提出，到 2025 年，基本形成橫向打通、縱向貫通、協調有力的一體化推進格局，數字中國建設取得重要進展。到 2035 年，數字化發展水平進入世界前列

45、，數字中國建設取得重大成就。2.【證監會【證監會|制定保險資產管理公司開展資產證券化業務指引】制定保險資產管理公司開展資產證券化業務指引】證監會指導證券交易所制定保險資產管理公司開展資產證券化業務指引，支持公司治理健全、內控管理規范、資產管理經驗豐富的優質保險資產管理公司參與開展資產證券化（ABS）及不動產投資信托基金（REITs）業務，進一步豐富參與機構形態，著力推動多層次 REITs 市場高質量發展。下一步，證監會將會同銀保監會等有關方面，按照發展與規范并重的原則，鼓勵符合條件的保險資產管理公司積極開展 ABS 及 REITs 業務，推動其他類型優質金融機構擔任 ABS 管理人，暢通基礎設

46、施資產入市渠道，促進形成存量資產和新增投資的良性循環，加強市場監管，維護市場良好生態，促進提升交易所債券市場服務實體經濟質效。3.【深交所【深交所|深圳證券交易所與倫敦證深圳證券交易所與倫敦證券交易所集團簽署合作諒解備忘錄】券交易所集團簽署合作諒解備忘錄】2 月 28 日，深圳證券交易所（以下簡稱深交所）與倫敦證券交易所集團（以下簡稱倫交所集團）通過線上方式簽署雙方合作諒解備忘錄（以下簡稱備忘錄）。下一步，深交所將認真貫徹落實黨的二十大精神和中央經濟工作會議精神，按照中國證監會部署要求，不斷提升基礎設施跨境互聯水平，持續深化與境外資本市場互聯互通，穩步推進中國資本市場制度型雙向開放，促進各類創

47、新要素全球化高效配置，增強國內國際兩個市場兩種資源聯動效應，更好服務構建新發展格局和推動高質量發展。4.【工信部【工信部|新興產業是引領未來發展的新新興產業是引領未來發展的新支柱新賽道】支柱新賽道】工信部部長金壯龍 3 月 1 日在國新辦新聞發布會上表示，將培育壯大新興產業。新興產業是引領未來發展的新支柱新賽道。工信部將聚焦 5G、人工智能、生物制造、工業互聯網、智能網聯汽車、綠色低碳等重點領域，不斷豐富和拓展新的應用場景。擴大國家制造業創新中心在新興產業領域的建設布局。實施“機器人+”應用行動，推動物聯網產業規?；?、集約化發展。5.【商務部【商務部|準備加快推動出臺促進數字貿易開放創新發展的

48、政策性文件】準備加快推動出臺促進數字貿易開放創新發展的政策性文件】3 月 2 日，在國新辦舉行的“權威部門話開局”系列主題新聞發布會上，商務部部長王文濤就恢復和擴大消費，更大力度吸引和利用外資，以及外貿如何穩規模優結構進行回應。他透露，商務部準備加快推動出臺促進數字貿易開放創新發展的政策性文件，推動在國家層面出臺政策，推進數字貿易發展。對于商務部在恢復和擴大消費方面的舉措，王文濤表示，將重點從三個方面推進。一是開展“消費提振年”系列活動，增強消費信心和活力。二是穩定和提升重點消費，鞏固消費基礎。三是推進國際消費中心城市培育和建設，創新載體場景。6.【證監會【證監會|發布證券期貨業網絡和信息安全

49、管理辦法】發布證券期貨業網絡和信息安全管理辦法】為有效落實網絡安全法 數據安全法 個人信息保護法 關鍵信息基礎設施安全保護條例相關要求，規范證券期貨業網絡和信息安全管理，防范化解行業網絡和信息安全風險，維護資本市場安全平穩高效運行，證監會制定并發布了證券期貨業網絡和信息安全管理辦法。辦法 將于 2023 年 5 月 1 日起正式實施。證監會將組織開展相關專項培訓，持續做好督導落實。7.【上交所【上交所|發布 上海證券交易所進一步推進發布 上海證券交易所進一步推進“開門辦審核、開門辦監管、開門辦服務開門辦審核、開門辦監管、開門辦服務”行動方案】行動方案】按照“陽光用權、透明審批”和監管轉型工作要

50、求，在深入總結前期工作的基礎上，制定上海證券交易所進一步推進“開 13 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 門辦審核、開門辦監管、開門辦服務”行動方案，以切實轉變工作作風，提升服務效能，優化營商環境，不斷增強市場主體的獲得感和滿意度。為進一步完善工作機制、便利市場主體，“三開門”行動方案以堅持發揚“店小二”精神、堅持“開正門”暢渠道、堅持開門服務全覆蓋為基本原則，包含三大方面共 12 項行動措施，以開門轉作風、以開門促透明、以開門優服務，持續打造服務型交易所，更好服務高質量發展。8.【發改委【發改委|要建立金融風險防控機制提高制造業貸款投放的可持續性】要建立金融風險防控機制提高制

51、造業貸款投放的可持續性】3 月 2 日，國家發展改革委財金司組織召開擴大制造業中長期貸款投放和中小微企業融資監測培訓暨現場會。會議要求，各方面要察實情、出實招，努力開創 2023 年擴大制造業中長期貸款工作新局面。要繼續做好項目推送，著力解決銀企信息不對稱問題。要探索建立地方政府增信機制，鼓勵地方政府量力而行采取措施，發揮財政資金“四兩撥千斤”作用。要建立制造業中長期貸款備選項目庫機制，以組織項目帶動制造業投資，促進地區產業轉型發展。要建立金融風險防控機制，提高制造業貸款投放的可持續性。會議還對繼續做好中小微企業融資監測，加強成果運用進行了部署。9.【統計局【統計局|2022 年我國年我國 G

52、DP 超超 121 萬億元】萬億元】國家統計局 2 月 28 日發布 2022 年國民經濟和社會發展統計公報。數據顯示，2022 年，中國經濟保持增長，發展質量穩步提升。從總量上看，2022 年全年國內生產總值1210207 億元，其中，第一產業增加值占國內生產總值比重為 7.3%，第二產業增加值比重為 39.9%，第三產業增加值比重為 52.8%。這是繼 2020 年、2021 年連續突破 100 萬億元、110 萬億元之后，再次躍上新臺階。保險 1.【國家統計局【國家統計局|2022 年參加基本養老保險人數合計年參加基本養老保險人數合計 10.53 億人】億人】2 月 28 日，國家統計局

53、公布中華人民共和國 2022 年國民經濟和社會發展統計公報顯示，2022 年年末全國參加城鎮職工基本養老保險人數 50349 萬人，比上年末增加 2275 萬人。參加城鄉居民基本養老保險人數 54952 萬人，增加 155 萬人。參加基本醫療保險人數 134570 萬人，其中參加職工基本醫療保險人數 36242 萬人，參加城鄉居民基本醫療保險人數 98328 萬人。參加失業保險人數 23807 萬人，增加 849 萬人。參加工傷保險人數 29111 萬人，增加 825 萬人，其中參加工傷保險的農民工 9127 萬人，增加 41 萬人。參加生育保險人數 24608 萬人，增加 856 萬人。2.

54、【銀保監會【銀保監會|發布關于進一步做好聯合授信試點發布關于進一步做好聯合授信試點工作的通知】工作的通知】為深入貫徹落實黨中央、國務院決策部署，抑制銀行機構多頭融資、過度融資、“壘大戶”等行為，切實防范化解金融風險，中國銀保監會發布關于進一步做好聯合授信試點工作的通知，引導銀行業金融機構進一步加強授信管理，改善銀企關系，優化信貸資源配置。通知具體包括十二部分，從充分認識聯合授信的重要意義、及時確定企業名單、異地機構積極加入聯合授信、加強聯合風險防控、壓實牽頭銀行責任、強化履職問責、深化銀企合作、進一步發揮自律組織作用、發揮與債委會的協同作用、做好與打擊逃廢債工作的銜接、加大政策宣傳、規范信息報

55、送等方面提出具體要求。下一步，中國銀保監會將持續指導銀行業金融機構深化聯合授信試點工作，努力構建中長期銀企關系，不斷提升服務實體經濟質效。3.【保險資管業協會【保險資管業協會|保險私募基金登記規模連續保險私募基金登記規模連續 4 年超千億】年超千億】近日，保險資管業協會數據顯示，2022 年共登記保險私募基金 21 只，規模 1218.28 億元，同比分別增加 23.53%、13.75%。這是連續第 4 年保險私募基金登記規模超千億元。2021 年、2020 年、2019 年保險私募基金登記規模分別約 1071 億元、1339 億元、1050 億元。截至 2023 年 1 月底，保險私募基金累

56、計登記 75 只，規模 5491.58 億元。4.【保險資管業協會【保險資管業協會|過去十年險資年均投資收益率過去十年險資年均投資收益率 5.28%】2 月 28 日，保險資管業協會執行副會長兼秘書長曹德云于中國金融發表署名文章，其中提到，市場規模與投資收益穩步提升，行業發展韌性增強。從市場規?？?，截至 2022 年 9 月，我國共有保險資產管理公司 33 家，受托管理的總資產規模達 21.8 萬億元。其中，14 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 受托管理保險資金 17.6 萬億元，占比超過 80%；受托管理養老金、企業年金等超過 4 萬億元的其他長期資金，占比超過 19%。從

57、投資收益看，過去十年，保險資金年均實現投資收益由 0.18 萬億元增至 1.05 萬億元，年均投資收益率 5.28%。5.【中國銀保信【中國銀保信|個人養老金保險產品增至個人養老金保險產品增至 19 只】只】中國銀保信近日再次更新個人養老金保險產品名單，由此前的 13 只產品增至 19 只產品，新增 6 只產品。此次新增產品分別為泰康養老兩款產品泰康幸福贏家年金保險（分紅型）泰康尊享一生年金保險 E 款（萬能型）；國民養老三款產品國民美好生活養老年金保險國民美好生活 B 款養老年金保險 國民福壽雙全兩全保險和交銀人壽交銀人壽個人養老年金保險（萬能型）。6.【國家醫保局【國家醫保局|2018年至

58、年至2022年，全國年，全國追回醫?；鹱坊蒯t?；?71.3億】億】3月2日上午，醫?；鸨O督藍皮書（2022）發布。國家醫保局基金監管司副司長顧榮在發布會上披露，2018 年至 2022 年，全國累計檢查定點醫藥機構 318.9萬家次，處理 154.3 萬家次，追回醫保資金 771.3 億元，曝光典型案例 24.5 萬件。7.【人社部【人社部|2022 年三項社會保險基金收支規模年三項社會保險基金收支規模 13.7 萬億元】萬億元】3 月 2 日，國新辦舉行“權威部門話開局”系列主題新聞發布會，人力資源和社會保障部部長王曉萍在會上表示，社?；疬\行總體平穩，基金管理不斷加強，2022 年三

59、項社會保險基金收支規模 13.7 萬億元，各項社會保險待遇按時足額發放。8.【國家醫保局【國家醫保局|要求持續擴大藥品集采覆蓋面】要求持續擴大藥品集采覆蓋面】3 月 1 日，國家醫保局發布關于做好 2023 年醫藥集中采購和價格管理工作的通知，要求持續擴大藥品集采覆蓋面，到 2023 年底，每個省份的國家和省級集采藥品數將累計達到 450 種，各省份應至少開展 1 批省級耗材集采。公司公告公司公告 1.【方正證券】【方正證券】關于股東集中競價減持股份進展，本次減持計劃實施前，中國信達資產管理股份有限公司持有公司股份數量為 709,886,375 股，占公司總股本的 8.62%，股份來源為協議轉

60、讓獲得。截至 2023 年 2 月 27日，中國信達未減持公司股份；中國信達本次減持計劃時間已過半，本次減持股份計劃尚未實施完畢。2.【中信證券】【中信證券】中信證券股份有限公司第八屆董事會第三次會議于 2023 年 2 月 9 日發出書面會議通知，2023年 2 月 24 日完成通訊表決并形成會議決議。本次會議應表決董事 9 人，實際表決董事 9 人，有效表決數占公司董事總數的 100%，全體參加表決的董事審議并通過了關于變更公司首席風險官的議案,同意張皓先生擔任公司首席風險官，張國明先生不再兼任公司首席風險官,授權公司經營管理層辦理前述聘任及任職變更的備案等相關手續。3.【中金公司】【中金

61、公司】中國國際金融（國際）有限公司為公司直接持股的全資子公司。中金國際直接持有發行人100%的股權。發行人于 2016 年 5 月 5 日設立了境外中期票據計劃。截至本公告披露日，該中期票據計劃下可發行的票據本金最高額為 100 億美元。中金國際作為發行人的唯一股東，為發行人在中期票據計劃下的發行提供擔保。發行人于 2023 年 3 月 1 日根據中期票據計劃發行中期票據，本次發行本金總額為 12.5 億美元，期限 3年，票面利率為 5.493%。本次發行后，發行人在中期票據計劃下已發行票據的本金總額合計為 45 億美元。中金國際作為擔保人，為發行人本次發行項下的償付義務提供無條件及不可撤銷的

62、保證擔保，擔保范圍包括票據本金、利息及票據和信托契據下的其他付款義務。本次擔保金額為 14.56 億美元。4.【廣發證券】【廣發證券】廣發證券股份有限公司 2020 年證券公司次級債券（第一期）（品種一）于 2020 年 3 月 3 日 15 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 發行完畢，本期債券發行規模為人民幣 20 億元，票面利率為 3.35%，期限為 3 年期。2023 年 3 月 3 日為本期債券的兌付日。上述兌付兌息工作已于 2023 年 3 月 3 日完成。自 2023 年 3 月 3 日起，本期債券在深圳證券交易所綜合協議交易平臺摘牌。5.【國海證券【國海證券】國海

63、證券股份有限公司第九屆董事會第二十一次會議通知于 2023 年 2 月 21 日以電子郵件方式發出，會議于 2023 年 3 月 3 日在廣西南寧市濱湖路 46 號國海大廈 4 樓會議室以現場會議與視頻會議相結合的方式召開，會議應到董事 9 人，實到董事 9 人。莫宏勝董事、倪受彬獨立董事、劉勁容獨立董事通過視頻方式參加會議，其他 6 名董事現場參加會議。會議由公司董事長何春梅女士主持。通過了關于延長公司非公開發行股票決議有效期及延長授權董事會辦理本次非公開發行股票相關事宜有效期的議案,關于審議的議案,關于召開國海證券股份有限公司 2023 年第一次臨時股東大會的議案三項議案。6.【中國人?！?/p>

64、【中國人?！恐袊嗣癖ｋU集團股份有限公司董事會收到獨立董事陳武朝先生的辭呈。因連續擔任本公司獨立董事時間滿六年，根據相關監管規定，陳武朝先生辭去本公司獨立董事、董事會審計委員會主任委員、提名薪酬委員會委員及關聯交易控制委員會委員職務。鑒于陳武朝先生的辭任將導致本公司獨立董事的人數低于相關監管規定及公司章程的要求，陳武朝先生將繼續履行獨立董事、董事會專業委員會主任委員及委員相關職責，直至新任獨立董事正式履職。本公司將盡快物色適當人選并履行必要的程序，以填補本公司獨立董事的空缺，并適時按法律法規和監管規定的要求作進一步公告。7.【國金證券】【國金證券】國金證券股份有限公司于 2020 年 2 月

65、26 日發行了國金證券股份有限公司 2020 年公開發行公司債券(面向合格投資者)(第一期)(疫情防控債)(品種二),發行總額為人民幣 10 億元，票面利率為 3.18%，發行期限為 3 年。2023 年 2 月 27 日，本公司“20 國金 02”公司債券兌付兌息完成，兌付兌息總額為人民幣1,031,800,000.00 元。8.【中國人壽】【中國人壽】2022 年 10 月 27 日，本公司第七屆董事會第十八次會議審議通過關于提名趙國棟先生擔任公司董事會秘書的議案，同意聘任趙國棟先生擔任本公司董事會秘書。本公司近日收到中國銀行保險監督管理委員會關于趙國棟任職資格的批復。根據該批復，中國銀保

66、監會已核準趙國棟先生擔任本公司董事會秘書的任職資格，趙國棟先生的任職自 2023 年 2 月 24 日起生效。同日，本公司執行董事、副總裁、總精算師兼董事會秘書利明光先生因工作調整原因，向本公司董事會遞交書面辭呈，提出不再兼任董事會秘書職務，該辭呈自送達董事會之日起生效。9.【新華保險】【新華保險】新華人壽保險股份有限公司于 2023 年 2 月 26 日以電子郵件方式向全體董事發出第八屆董事會第三次會議通知和材料，會議于 2023 年 3 月 3 日在北京市以現場方式召開。會議應到董事 12 人，現場出席董事 12 人，公司部分監事和高級管理人員列席了會議。會議審議通過了關于分紅業務 202

67、2 年度紅利分配方案的議案。10.【ST 海投】海投】2023 年 2 月 28 日，公司收到由海南省第一中級人民法院送達的民事判決書。判決確認被告海航投資集團股份有限公司對海航集團有限公司管理人確認的海航物流集團有限公司不能清償原告龍江銀行股份有限公司伊春新興支行的利息以及其他金額合計 260757589.58 元債務承擔 30%的連帶賠償責任即金額為78227276.87 元。被告海航投資集團股份有限公司承擔以上賠償責任后，有權向債務人追償。駁回原告龍江銀行股份有限公司伊春新興支行的其他訴訟請求。案件受理費 1345587.95 元。由原告龍江銀行股份有限公司伊春新興支行負擔 941911

68、.57 元；由被告海航投資集團股份有限公司負擔 403676.38 元。16 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 風險分析風險分析 宏觀經濟劇烈波動，投資虧損風險：宏觀經濟劇烈波動，投資虧損風險：疫情反復擾動、海外衰退預期下，國內外消費、投資需求疲軟，經濟增速全年承壓，證券行業的投資業務收入受制于股票和債券市場行情，或有盈利下滑風險。資本市場成交活躍度低迷的風險：資本市場成交活躍度低迷的風險：資本市場行情低迷或致使投資者交易活躍度大幅下滑，從而影響證券公司傭金收入。政策發生重大變化給行業帶來的不確定性：政策發生重大變化給行業帶來的不確定性：金融行業監管政策復雜多變，若證券行業的經

69、營模式和展業方式受新的政策影響，或將產生重大變化。17 證券證券 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 分析師介紹分析師介紹 趙然趙然 中信建投非銀金融與前瞻研究首席分析師、中國科學技術大學統計與金融系碩士，上海交通大學行業研究院金融科技行業研究員。曾任中信建投金融工程分析師，2018 年 Wind 金牌分析師金融工程第 2 名團隊成員，2020 年，2021 年 Wind 金融分析師非銀金融第 1 名，2020 年，2021 年新浪金麒麟非銀金融新銳分析師第 1 名。吳馬涵旭吳馬涵旭 復旦大學碩士，3 年多行研經驗，主要覆蓋證券行業和金融科技（支付/消金/理財等）。18 證券證券 行業動態

70、報告 請參閱最后一頁的重要聲明 評級說明評級說明 投資評級標準 評級 說明 報告中投資建議涉及的評級標準為報告發布日后6個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A 股市場以滬深300指數作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普500 指數為基準。股票評級 買入 相對漲幅 15以上 增持 相對漲幅 5%15 中性 相對漲幅-5%5之間 減持 相對跌幅 5%15 賣出 相對跌幅 15以上 行業評級 強于大市 相對漲幅 10%以上 中性 相對漲幅-10-10%之間 弱于大市 相對

71、跌幅 10%以上 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：（i）以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。法律主體說明法律主體說明 本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格證

72、書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明一般性聲明 本報告由中信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為中信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相

73、反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表其未來表現。報告中所含任何具有預測性質的內容皆基于相應的假設條件，而任何假設條件都可能隨時發生變化并影響實際投資收益。中信建投不承諾、不保證本報告所含具有預測性質的內容必然得以實現。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。中信建投建議所有投資者應就任何潛在投資向其稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出投資決策，中信建投都不

74、對該等投資決策提供任何形式的擔保，亦不以任何形式分享投資收益或者分擔投資損失。中信建投不對使用本報告所產生的任何直接或間接損失承擔責任。在法律法規及監管規定允許的范圍內，中信建投可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能在過去 12 個月、目前或者將來為本報告中所提公司提供或者爭取為其提供投資銀行、做市交易、財務顧問或其他金融服務。本報告內容真實、準確、完整地反映了署名分析師的觀點，分析師的薪酬無論過去、現在或未來都不會直接或間接與其所撰寫報告中的具體觀點相聯系，分析師亦不會因撰寫本報告而獲取不當利益。本報告為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何

75、形式轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。版權所有，違者必究。中信建投證券研究發展部中信建投證券研究發展部 中信建投（國際）中信建投（國際）北京 上海 深圳 香港 東城區朝內大街 2 號凱恒中心 B座 12 層 上海浦東新區浦東南路 528 號南塔 2106 室 福田區益田路 6003 號榮超商務中心 B 座 22 層 中環交易廣場 2 期 18 樓 電話：（8610）8513-0588 電話：（8621）6882-1600 電話：（86755）8252-1369 電話：（852）3465-5600 聯系人：李祉瑤 聯系人：翁起帆 聯系人：曹瑩 聯系人：劉泓麟 郵箱： 郵箱： 郵箱： 郵箱：charleneliucsci.hk