建筑材料行業報告：房地產銷售回暖推薦C端消費建材-230308（17頁）.pdf

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1、證券研究報告：建筑材料|行業周報 2023 年 3 月 8 日 市場有風險，投資需謹慎 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業投資評級行業投資評級 強于大市強于大市|維持維持 行業基本情況行業基本情況 收盤點位 6555.43 52 周最高 7584.23 52 周最低 5181.75 行業相對指數表現行業相對指數表現 資料來源：聚源，中郵證券研究所 研究所研究所 分析師:丁士濤 SAC 登記編號:S1340522090005 Email: 研究助理:劉依然 SAC 登記編號:S1340122090020 Email: 近期研究報告近期研究報告 工程項目復工提速，建材基本面持續修復-2023.

2、03.01 建筑材料建筑材料行業報告行業報告（2023.02.27-2023.03.05）房地產銷售房地產銷售回暖，回暖，推薦推薦 C C 端端消費建材消費建材 本本周周觀點觀點 房地產銷售市場回暖，房地產銷售市場回暖，C C 端、端、小小 B B 端消費建材需求率先修復端消費建材需求率先修復。2023 年政府工作報告中與房地產相關的表述主要包括“加強住房保障體系建設，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題”，“有效防范化解優質頭部房企風險，促進房地產業平穩發展”。房地產政策端供需并重，有利于推動市場信心修復，近期新房及二手房銷售均呈現較強復蘇。根據克而瑞數據，2023 年2

3、 月，全國 30 個重點城市新房成交面積同環比漲幅均超 40%。2 月重點城市二手房帶看量與網簽規模均有顯著幅度回升，全國 16 個重點城市二手房成交量同/環比分別上升122%/54%；2023年1-2月累計同比上升 41%。二手房銷售市場顯著改善疊加疫情放開后對裝修需求的集中使得C端、小B端消費建材需求率先獲得修復。根據建筑材料流通協會，2023 年 1 月，全國建材家居景氣指數 BHI 為 95.62%，環比上漲 6.69 pct；全國規模以上建材家居賣場銷售額 783.95 億元，環比上漲 9.15%。開工端先于竣工端復蘇，水泥發貨增加、價格提漲開工端先于竣工端復蘇，水泥發貨增加、價格提

4、漲。根據 2023年政府工作報告，穩中求進基調延續，積極的財政政策加力提效，專項債安排 3.8 萬億元，較 2022 年 3.65 萬億元有所提升，要求加快實施“十四五”重大工程。當前來看，工程項目復工復產持續提速，建筑業景氣水平升至高位。023 年 2 月建筑業 PMI 為 60.2%，環比上月提升 3.8 pct，同比提升 2.6 pct；建筑業新訂單指數為62.1%，環比上月提升 4.7 pct，同比提升 7.0 pct。各地工程項目集中開復工，建筑業施工進度加快。從企業用工看，2023 年 2 月建筑業從業人員指數升至 58.6%，環比上月提升 5.5 pct，同比提升 2.8 pct

5、。從市場預期看，業務活動預期指數為 65.8%，連續三個月位于高位景氣區間。受益于復工復產提速，水泥下游需求回暖，同時錯峰生產執行較好，本周價格小幅上漲，水泥發運率改善，庫存持續去化。截至 2023/3/3，P.O 42.5 散裝水泥全國市場均價為 459.4 元/噸，環比上周上漲 0.54%，同比下降 9.3%。本周全國水泥發運率為37.17%，環比上周提高 4.04 pct，同比提高 19.06 pct；全國水泥磨機運轉率為34.61%，環比上周提高3.60 pct，同比提高16.94 pct。本周全國水泥庫容比為 61.45%，環比上周下降 2.32 pct，同比提高2.83 pct。投

6、資投資建議建議 消費建材消費建材：短期來看，二手房銷售市場顯著改善疊加疫情放開后對裝修需求的集中使得 C 端、小 B 端的消費建材需求率先獲得修復。對于大 B 端消費建材而言，我們認為后續隨著“保交樓”專項資金陸續落地，“保交樓”項目進展將提速，大 B 端竣工消費建材需求恢復可期。中長期來看，消費建材龍頭在規模、渠道等方面優勢顯著，市場集中度提升的邏輯將持續演繹。推薦貫穿于施工周-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%2022-032022-052022-072022-102022-122023-03建筑材料滬深300 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2

7、 期、且有防水新規催化市場擴容的防水行業龍頭東方雨虹東方雨虹；建議關注 C 端占比提升的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎蒙娜麗莎、受益于原材料價格下降、毛利率明顯改善的涂料龍頭三棵樹三棵樹、亞士創能亞士創能。玻璃玻璃/玻纖玻纖：雖然短期內下游需求表現較平淡，玻璃價格端弱勢運行，庫存邊際上升，但我們當前對玻璃板塊觀點依然積極樂觀。從需求端來看，2023 年房地產竣工端修復的邏輯沒有改變，玻璃需求改善仍具備較強確定性；供給端在產產能已處近幾年低位，且行業普遍虧損形勢下將推動企業加速冷修從而進一步優化產能。2023年全年玻璃行業供需格局雙重改善推動庫存下降、價格回漲的趨勢有望逐漸顯現。玻纖板塊短期有望受益于下

8、游風電裝機預期高增、需求旺盛、消化新增產能改善供需格局；中長期內高端產品占比提高、龍頭屬性強化依然是行業主邏輯，當前板塊估值底部區間，配置性價比凸顯。推薦成本優勢顯著的浮法玻璃龍頭旗濱集團旗濱集團，TCO 鍍膜玻璃國內領先的金晶科技金晶科技；建議關注規模優勢顯著、高端產品占比提升的玻纖龍頭中國巨石中國巨石。水泥水泥/外加劑：外加劑：工程項目復工提速推動水泥需求回暖，水泥“春季躁動”行情可期。當前水泥板塊有較大的估值修復空間，且水泥行業主要龍頭股息率達近年來高點，具備較高的安全邊際，建議關注區域供需格局優質，積極布局產業鏈一體化的天山股份天山股份。外加劑短期受益于交通建設等基建重大工程項目趕工而

9、帶來的需求增長，中長期內機制砂滲透率及混凝土商品化率提升將帶來需求總量擴容，推薦風電灌漿料等功能性材料快速成長、2023 年減水劑主業有望彰顯高彈性的外加劑龍頭蘇博特蘇博特。風險提示：風險提示：宏觀經濟下行、基建與房地產投資增速大幅下降風險；原材料、燃料價格持續上漲風險；行業競爭加劇、市場集中度提升不及預期。重點公司盈利預測與投資評級重點公司盈利預測與投資評級 代碼代碼 簡稱簡稱 投資評級投資評級 收盤價收盤價 （元）（元）總市值總市值 （億元）（億元）EPSEPS（元）（元）PEPE（倍）（倍）2 2023023E E 2 2024E024E 2 2023E023E 2 2024E024E

10、601636.SH 旗濱集團 買入 11.29 302.97 0.50 0.85 22.74 13.43 002271.SZ 東方雨虹 買入 36.67 923.52 1.12 1.65 23.42 15.86 002918.SZ 蒙娜麗莎 增持 22.16 92.00-0.39 1.4-12.99 603737.SH 三棵樹 增持 128.83 484.96 1.61 2.68 60.65 36.39 603378.SH 亞士創能 增持 13.19 56.95 0.26 0.5 48.79 24.87 600586.SH 金晶科技 買入 10.35 147.88 0.38 0.71 23.8

11、7 12.63 600176.SH 中國巨石 增持 15.61 624.89 1.59 1.67 7.93 7.56 000877.SZ 天山股份 買入 10.08 873.27 0.62 0.81 14.11 10.77 603916.SH 蘇博特 買入 18.54 77.93 0.91 1.23 18.85 13.98 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 注：股價為 2023 年 3 月 3 日收盤價 oOnMYU8ZdXfVrVcVxUaQdN8OsQrRtRpMeRnNsRiNoOzQaQmMxPwMsOqONZoMoR 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 目錄目錄 1 1 本周核

12、心觀點本周核心觀點 .5 5 1.1 1.1 房地產銷售市場回暖，房地產銷售市場回暖，C C 端、小端、小 B B 端消費建材需求率先修復端消費建材需求率先修復 .5 5 1.2 1.2 開工端先于竣工端復蘇，水泥發貨增加、價格提漲開工端先于竣工端復蘇，水泥發貨增加、價格提漲.5 5 1.3 1.3 投資建議投資建議 .5 5 2 2 本周行情回顧本周行情回顧 .6 6 3 3 本周動態跟蹤本周動態跟蹤 .8 8 3.1 3.1 本周行業動態本周行業動態 .8 8 3.2 3.2 本周公司動態本周公司動態 .9 9 4 4 行業數據跟蹤行業數據跟蹤 .1010 4.1 4.1 水泥水泥 .10

13、10 4.2 4.2 玻璃玻璃 .1111 4.3 4.3 主要原材料主要原材料 .1414 5 5 風險提示風險提示.1515 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：本周申萬一級行業漲跌幅：本周申萬一級行業漲跌幅 .6 6 圖表圖表 2 2：近一年建材及子行業漲跌幅（相對滬深：近一年建材及子行業漲跌幅（相對滬深 300300）.7 7 圖圖表表 3 3：本周建材子行業漲跌幅：本周建材子行業漲跌幅 .7 7 圖表圖表 4 4：本周建材行業個股漲幅前十：本周建材行業個股漲幅前十 .7 7 圖表圖表 5 5：本周建材行業個股跌幅前十：本周建材行業個股跌幅前十 .

14、7 7 圖表圖表 6 6：申萬一級行業指數：申萬一級行業指數 PEPE（TTMTTM）（剔除負值）（剔除負值）.8 8 圖表圖表 7 7：申萬一級行業指數：申萬一級行業指數 PBPB（MRQMRQ）.8 8 圖表圖表 8 8：建材子行業：建材子行業 P PE E（TTMTTM）（剔除負值）（剔除負值）.8 8 圖表圖表 9 9：建材子行業：建材子行業 PBPB（MRQMRQ）（剔除負值）（剔除負值）.8 8 圖表圖表 1010：本周建材行業重點公司公告：本周建材行業重點公司公告 .9 9 圖表圖表 1111：P.O 42.5P.O 42.5 散裝水泥全國市場均價（元散裝水泥全國市場均價（元/噸

15、）噸）.1010 圖表圖表 1212：全國水：全國水泥庫容比（泥庫容比（%）.1010 圖表圖表 1313：全國水泥磨機運轉率（：全國水泥磨機運轉率（%）.1111 圖表圖表 1414：全國水泥發運率（：全國水泥發運率（%）.1111 圖表圖表 1515：浮法玻璃全國市場均價（元：浮法玻璃全國市場均價（元/噸）噸）.1212 圖表圖表 1616：全國浮法玻璃樣本企業庫存（萬重量箱）：全國浮法玻璃樣本企業庫存（萬重量箱）.1212 圖表圖表 1717：浮法玻璃在產產線及開工率（條，：浮法玻璃在產產線及開工率（條，%）.1212 圖表圖表 1818：浮法玻璃在產產能及利用率浮法玻璃在產產能及利用率

16、（萬噸（萬噸/年，年，%）.1212 圖表圖表 1919：20232023 年浮法玻璃冷修及復產點火生產線情況年浮法玻璃冷修及復產點火生產線情況 .1313 圖表圖表 2020：不同燃料的玻璃噸利潤（元：不同燃料的玻璃噸利潤（元/噸）噸）.1313 圖表圖表 2121：光伏玻璃現貨平均價（元：光伏玻璃現貨平均價（元/平方米）平方米）.1313 圖表圖表 2222：OPECOPEC 一攬子原油現貨價（美元一攬子原油現貨價（美元/桶）桶）.1414 圖表圖表 2323：秦皇島動力煤：秦皇島動力煤 Q5500Q5500 綜合交易價（元綜合交易價（元/噸）噸）.1414 圖表圖表 2424：液化天然氣

17、市場價：液化天然氣市場價/石油焦現貨價（元石油焦現貨價（元/噸）噸）.1 14 4 圖表圖表 2525：石油瀝青現貨價（元：石油瀝青現貨價（元/噸）噸）.1414 圖表圖表 2626：純堿現貨價（元：純堿現貨價（元/噸）噸）.1414 圖表圖表 2727：環氧乙烷現貨價（元：環氧乙烷現貨價（元/噸）噸）.1414 圖表圖表 2828：鈦白粉：鈦白粉/丙烯酸現貨價（元丙烯酸現貨價（元/噸）噸）.1515 圖表圖表 2929：PVC/HDPE/PPPVC/HDPE/PP 現貨價（元現貨價（元/噸）噸）.1515 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 1 1 本周核心觀點本周核心觀點 1 1.1 1

18、 房地產銷售市場回暖，房地產銷售市場回暖，C C 端、端、小小 B B 端消費建材需求率先修復端消費建材需求率先修復 2023 年政府工作報告中與房地產相關的表述主要包括“加強住房保障體系建設，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題”，“有效防范化解優質頭部房企風險，促進房地產業平穩發展”。房地產政策端供需并重，有利于推動市場信心修復，近期新房及二手房銷售均呈現較強復蘇。根據克而瑞數據，2023 年 2 月，全國 30 個重點城市新房成交面積同環比漲幅均超40%。2 月重點城市二手房帶看量與網簽規模均有顯著幅度回升，全國 16 個重點城市二手房成交量同/環比分別上升 122%

19、/54%；2023 年 1-2 月累計同比上升 41%。二手房銷售市場顯著改善疊加疫情放開后對裝修需求的集中使得 C 端、小 B 端消費建材需求率先獲得修復。根據建筑材料流通協會，2023 年 1 月，全國建材家居景氣指數 BHI 為 95.62%，環比上漲 6.69 pct；全國規模以上建材家居賣場銷售額 783.95 億元，環比上漲 9.15%。1 1.2 2 開工端先于竣工端復蘇，水泥發貨增加、價格提漲開工端先于竣工端復蘇，水泥發貨增加、價格提漲 根據 2023 年政府工作報告，穩中求進基調延續，積極的財政政策加力提效，專項債安排 3.8 萬億元，較 2022 年 3.65 萬億元有所提

20、升，要求加快實施“十四五”重大工程。當前來看，工程項目復工復產持續提速，建筑業景氣水平升至高位。023 年 2 月建筑業 PMI 為 60.2%，環比上月提升 3.8 pct，同比提升 2.6 pct；建筑業新訂單指數為 62.1%，環比上月提升 4.7 pct，同比提升 7.0 pct。各地工程項目集中開復工，建筑業施工進度加快。從企業用工看，2023 年 2 月建筑業從業人員指數升至 58.6%，環比上月提升 5.5 pct，同比提升 2.8 pct。從市場預期看，業務活動預期指數為 65.8%，連續三個月位于高位景氣區間。受益于復工復產提速，水泥下游需求回暖，同時錯峰生產執行較好，本周價

21、格小幅上漲，水泥發運率改善，庫存持續去化。截至 2023/3/3，P.O 42.5 散裝水泥全國市場均價為 459.4 元/噸，環比上周上漲 0.54%，同比下降 9.3%。本周全國水泥發運率為 37.17%，環比上周提高 4.04 pct，同比提高 19.06 pct；全國水泥磨機運轉率為 34.61%，環比上周提高 3.60 pct，同比提高 16.94 pct。本周全國水泥庫容比為 61.45%，環比上周下降 2.32 pct，同比提高 2.83 pct。1 1.3.3 投資建議投資建議 消費建材消費建材：短期來看，二手房銷售市場顯著改善疊加疫情放開后對裝修需求的集中使得 C 端、小 B

22、 端的消費建材需求率先獲得修復。對于大 B 端消費建材而言，我們認為后續隨著“保交樓”專項資金陸續落地，“保交樓”項目進展將提速，大 B 端竣工消費建材需求恢復可期。中長期來看，消費建材龍頭在規模、渠道等方面優勢顯著，市場集中度提升的邏輯將持續演繹。推薦貫穿于施工周期、且有防水新規催化市場擴容的防水行業龍頭東方雨虹東方雨虹；建議關注 C 端占比提升的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎蒙娜麗莎、受益于原材料價格下降、毛利率明顯改善的涂料龍頭三棵樹三棵樹、亞士創能。亞士創能。玻璃玻璃/玻纖：玻纖：雖然短期內下游需求表現較平淡，玻璃價格端弱勢運行，庫存邊際上升，但我們當前對玻璃板塊觀點依然積極樂觀。從需求端來看

23、，2023 年 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 房地產竣工端修復的邏輯沒有改變，玻璃需求改善仍具備較強確定性；供給端在產產能已處近幾年低位，且行業普遍虧損形勢下將推動企業加速冷修從而進一步優化產能。2023 年全年玻璃行業供需格局雙重改善推動庫存下降、價格回漲的趨勢有望逐漸顯現。玻纖板塊短期有望受益于下游風電裝機預期高增、需求旺盛、消化新增產能改善供需格局；中長期內高端產品占比提高、龍頭屬性強化依然是行業主邏輯，當前板塊估值底部區間，配置性價比凸顯。推薦成本優勢顯著的浮法玻璃龍頭旗濱集團旗濱集團，TCO鍍膜玻璃國內領先的金晶科技金晶科技；建議關注規模優勢顯著、高端產品占比提升的玻纖龍頭中

24、國巨石中國巨石。水泥水泥/外加劑：外加劑：工程項目復工提速推動水泥需求回暖，水泥“春季躁動”行情可期。當前水泥板塊有較大的估值修復空間，且水泥行業主要龍頭股息率達近年來高點，具備較高的安全邊際，建議關注區域供需格局優質，積極布局產業鏈一體化的天山股份天山股份。外加劑短期受益于交通建設等基建重大工程項目趕工而帶來的需求增長，中長期內機制砂滲透率及混凝土商品化率提升將帶來需求總量擴容，推薦風電灌漿料等功能性材料快速成長、2023 年減水劑主業有望彰顯高彈性的外加劑龍頭蘇博特蘇博特。2 2 本周本周行情行情回顧回顧 2023/2/27-2023/3/3，建材（申萬）行業指數上漲 1.92%，滬深 3

25、00 指數上漲 1.71%，跑贏滬深 300 指數 0.21 個百分點，在 31 個申萬一級行業中位列第12。建材子行業中水泥制品（+5.02%）、管材（+4.36%）、耐火材料（+3.20%）漲幅較大；玻璃制造（-1.62%）、玻纖制造（+0.67%）、水泥制造（+1.39%）漲幅較小。圖表圖表 1 1：本周申萬一級行業漲跌幅：本周申萬一級行業漲跌幅 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 -2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%通信建筑裝飾傳媒計算機交通運輸社會服務非銀金融銀行石油石化公用事業國防軍工建筑材料滬深300紡織服飾食品飲料鋼鐵電子房地產機械設備家用電器基礎化工煤炭綜合環保商貿

26、零售醫藥生物農林牧漁輕工制造美容護理有色金屬汽車電力設備 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 圖表圖表 2 2：近一年近一年建材及子行業建材及子行業漲跌幅（相對滬深漲跌幅（相對滬深 3 30000）圖表圖表 3 3：本周本周建材子行業漲跌幅建材子行業漲跌幅 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 2023/2/27-2023/3/3，建材行業個股中中鐵裝配（+23.96%）、蒙娜麗莎（+12.77%）、海南瑞澤（+12.13%）、瑞泰科技（+10.71%）、志特新材（+7.74%）漲幅較大；萬里石（-12.09%）、亞瑪頓（-8.49%）、秀強股份（-5.

27、64%）、金晶科技（-4.61%）、金剛光伏（-3.77%）跌幅較大。圖表圖表 4 4：本周建材行業個股漲幅前十本周建材行業個股漲幅前十 圖表圖表 5 5：本周建材行業個股跌幅前十：本周建材行業個股跌幅前十 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 截至 2023/3/3，申萬建材行業指數 PE（TTM）（剔除負值）為 13.15 倍，高于滬深300估值；申萬建材行業指數PB（MRQ）為1.66倍，平均ROE為12.61%。-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%建筑材料水泥玻璃玻纖裝修建材5.02%4.36%3.20%1.92%1.39%1.39%

28、0.67%-1.62%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%0%5%10%15%20%25%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 圖表圖表 6 6：申萬一級申萬一級行業行業指數指數 PEPE（TTMTTM）（剔除負值）（剔除負值）圖表圖表 7 7：申萬一級申萬一級行業行業指數指數 PBPB（MRQMRQ）注：截至 2023/3/3，資料來源：iFinD，中郵證券研究所 注：截至 2023/3/3，資料來源：iFinD，中郵證券研究所 圖表圖表 8 8：建材：建材子行業子行業 PEPE（T TTMTM）（剔

29、除負值）（剔除負值）圖表圖表 9 9：建材子行業建材子行業 PBPB（MRQMRQ）（剔除負值）（剔除負值）注：截至 2023/3/3，資料來源：iFinD，中郵證券研究所 注：截至 2023/3/3，資料來源：iFinD，中郵證券研究所 3 3 本周動態跟蹤本周動態跟蹤 3.1 3.1 本周本周行業動態行業動態 2023/2/28，國家統計局發布 2022 年國民經濟和社會發展統計公報。2022全年建筑業增加值 83383 億元，比上年增長 5.5%。全國具有資質等級的總承包和專業承包建筑業企業利潤 8369 億元，比上年下降 1.2%，其中國有控股企業3922 億元，增長 8.4%。全年全

30、國各類棚戶區改造開工 134 萬套，基本建成 181萬套；全國保障性租賃住房開工建設和籌集 265 萬套（間）。全年全國新開工改造城鎮老舊小區 5.25 萬個，涉及居民 876 萬戶。（來源：國家統計局）2023/3/1，云南省發展和改革委員會發布云南省 2023 年度省級重大項目清單和云南省 2023 年度“重中之重”項目清單。此次發布的省級重大項目共計 1500 個，涉及能源工業、能源以外工業、農業、數字經濟、旅游業等產業類項目 792 個，包括云南杉杉新材料有限公司年產 30 萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目、云南電網公司省級重大項目等；其他類項目 708 個，涵蓋010203040

31、506070社會服務國防軍工農林牧漁計算機美容護理食品飲料機械設備商貿零售汽車綜合輕工制造電力設備電子醫藥生物傳媒公用事業環保紡織服飾通信非銀金融家用電器基礎化工有色金屬鋼鐵建筑材料滬深300房地產建筑裝飾石油石化交通運輸煤炭銀行012345678食品飲料美容護理計算機社會服務電力設備國防軍工醫藥生物農林牧漁電子家用電器有色金屬機械設備輕工制造基礎化工汽車商貿零售傳媒紡織服飾綜合公用事業環保通信建筑材料交通運輸煤炭滬深300非銀金融鋼鐵建筑裝飾石油石化房地產銀行31.49 25.80 22.46 20.17 18.44 13.15 11.23 9.27 051015202530353.57 2

32、.78 2.54 2.52 2.31 1.69 1.66 1.01 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 交通、水利、物流、生態環保、城市建設等領域。1500 個省級重大項目中，149個項目進入“重中之重”項目清單，包括昆明長水國際機場改擴建工程、新建重慶至昆明高鐵云南段、云南省城鄉供水一體化項目等。（來源：云南省發展和改革委員會）根據 CRIC 監測，本周新房成交方面，各能級成交指數漲跌不一，一線繼續回升，二線較上周高基數小幅回落，三四線顯著增長并創今年新高。一線指數環比增長 6.83 點，廣州成交高位回落，環比下降 15%，其余 3

33、城成交環比均正增。二線成交指數環比下降 5.29 點，武漢、成都、青島環比都小幅回落，但仍處在年內高位。三四線成交指數環比增長 25.62 點，廣東各城市成交放量尤為顯著，佛山、江門、肇慶、東莞等成交表現頗為不俗，帶動三四線整體成交顯著回升。本周重點監測城市開盤去化率 57%，較上周回升 10 pct，滬杭多項目集中入市，帶動整體去化率回升；本周重點城市推盤項目中共有 14 個盤實現日光，7 個位于杭州，4 個位于上海，成都、寧波、蘇州各有 1 盤實現 100%去化。（來源：克而瑞研究中心）3.2 3.2 本周公司動態本周公司動態 圖表圖表 1010：本周：本周建材行業建材行業重點公司公告重點

34、公司公告 公告公告時間時間 公司簡稱公司簡稱 公告內容公告內容 2023/3/3 旗濱集團 公司擬在四川瀘州建設兩條日熔化量分別為 65t/d 和 150t/d 的高性能電子玻璃生產線，項目計劃總投資約 9.7 億元，建設周期 18 個月；公司擬在四川瀘州建設兩條 50t/d 一窯四線中性硼硅藥用玻璃管生產線，項目計劃總投資約 7.8 億元，建設周期 18 個月。2023/3/3 蒙娜麗莎 公司將募投項目“數字化管理系統及智能倉庫建設項目”的預定可使用狀態日期由原預計的2023/7/31 延期至 2025/7/31；公司于近日取得國家知識產權局頒發的發明專利證書共 7 項。2023/3/3 金

35、圓股份 公司控股股東金圓控股質押 848 萬股，占其所持股份的 3.66%，占公司總股本的 0.271.09%；截至公告披露日，金圓控股及其一致行動人累計質押 3.02 億股，占其所持股份總數的 59.79%，占公司總股本的 23.14%。2023/3/3 宏和科技 公司 2022 年度計提資產及信用減值損失合計為 1364.54 萬元。2023/3/1 三和管樁 公司發布 2022 年度報告，2022 年實現營業收入 66.50 億元，同比下降 18.60%，實現歸母凈利潤 1.56 億元，同比增長 98.86%；實現扣非歸母凈利潤 1.36 億元，同比增長 161.16%。2023/2/2

36、8 偉星新材 公司發布 2022 年度業績快報，2022 年實現營業收入 69.37 億元，同比增長 8.60%；實現歸母凈利潤 13.02 億元，同比增長 6.40%；扣非歸母凈利潤 12.65 億元，同比增長 6.80%。2023/2/28 凱盛新能 公司證券簡稱自 2023/3/3 起由“洛陽玻璃”變更為“凱盛新能”，證券代碼保持不變。2023/2/27 秀強股份 公司發布 2022 年度業績快報，2022 年實現營業收入 15.02 億元，同比增長 3.02%；實現歸母凈利潤 1.83 億元，同比增長 33.34%；扣非歸母凈利潤 1.87 億元，同比增長 65.29%。2023/2/

37、27 兔寶寶 公司發布 2022 年度業績快報，2022 年實現營業收入 89.18 億元，同比下降 5.39%；實現歸母凈利潤 4.61 億元，同比下降 35.19%；扣非歸母凈利潤 3.61 億元，同比下降 37.99%；公司 2022年度擬計提資產減值準備金額合計約3.12億元；其中，信用減值損失/合同資產減值損失/存貨跌價損失/商譽減值損失分別為 1.78/0.02/0.14/1.18 億元；預計將減少 2022 年度合并凈利潤/歸母凈利潤 2.69/2.61 億元，公司 2022 年度業績快報已充分考慮上述資產減值準備的影響。資料來源：iFinD，中郵證券研究所 請務必閱讀正文之后的

38、免責條款部分 10 4 4 行業數據跟蹤行業數據跟蹤 4.1 4.1 水泥水泥 受益于各地復工復產提速，水泥下游需求回暖，水泥出貨量提升；且一季度多地處在執行錯峰生產階段，企業庫存壓力逐漸緩解，疊加成本端煤炭價格有所上漲，水泥企業漲價意愿較強。截至 2023/3/3，P.O 42.5 散裝水泥全國市場均價為 459.4 元/噸，環比上周上漲 0.54%，同比下降 9.3%。根據中國水泥網，本周全國水泥發運率為37.17%，環比上周提高4.04 pct，同比提高19.06 pct；全國水泥磨機運轉率為34.61%，環比上周提高3.60 pct，同比提高16.94 pct。本周全國水泥庫容比為 6

39、1.45%，環比上周下降 2.32 pct，同比提高 2.83 pct。分區域來看，華東：重大項目進入施工階段帶動需求回升；攪拌站拿貨量增加。需求逐步恢復，加之原材價格上漲，江蘇、浙江、上海、江西多地水泥價格繼續推漲，落實情況有待觀望。華南：廣州在專項債支持下，項目進度較好，需求小幅增加；廣西部分項目存在資金問題，進度較慢，整體持平。周尾水泥廣東水泥價格、熟料價格繼續推漲。華中：湖北、河南多項目正式進入施工階段，水泥采購量增加；河南房產相對低迷，需求恢復較慢。行情持穩過渡。西南：川渝基建項目較多，帶動基建需求；云貴部分爛尾樓盤活，但并未產生實際用量，水泥需求暫未恢復。水泥價格漲跌互現，部分市場

40、市場競爭激烈，價格小幅下跌，云南部分市場水泥價格上漲。三北：市場需求穩步回升，供應方面，廠家陸續恢復生產，結束錯峰生產，供應逐步增加。圖表圖表 1111：P P.O.O 42.542.5 散裝散裝水泥水泥全國全國市場市場均價（元均價（元/噸）噸）圖表圖表 1212：全國水泥庫容比（全國水泥庫容比（%）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 3804204605005405806201月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20182019202020212022202345%50%55%60%65%70%75%1月2月 3月4月5月6月7

41、月8月9月 10月 11月 12月201820192020202120222023 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 圖表圖表 1313：全國水泥磨機運轉率（全國水泥磨機運轉率（%）圖表圖表 1414：全國水泥發運率（全國水泥發運率（%）資料來源：中國水泥網，中郵證券研究所 資料來源：中國水泥網，中郵證券研究所 4.2 4.2 玻璃玻璃 截至 2023/3/2，全國浮法玻璃市場價為 1676 元/噸，較 2 月 23 日市場價格上漲 0.18%；本周均價 1673 元/噸，環比下降 0.07%，同比下降 29.54%。分區域來看，本周華北市場延續不溫不火走勢，工廠庫存整體呈現增長趨勢，價

42、格多次下滑，沙河地區受月末部分工廠銷售政策以及整體價格下滑影響，后半周走貨有所好。下游適量采購補貨，剛需表現一般。華東市場成交量持穩，安徽山東地區稍弱，長三角尚可，庫存周同比增長1.66%，價格穩定，個別廠家小幅調整。華中市場本周價格弱穩整理，小部分品牌為促進出貨，價格下調 2 元/重箱，整體產銷略有好轉，多數廠家庫存較上周漲勢放緩。華南除部分企業成交靈活外，多數價格維穩為主，企業成交各異，整體庫存微增。東北成交量稍有好轉，有降價促銷現象，庫存同比增長 1.96%，增幅縮減，價格大穩小動，小板小幅下調。西南市場穩中上調，臨近周末，各企業價格紛紛上調 40-60 元/噸，漲價影響下，帶動市場情緒

43、，產銷保持良好，庫存延續去化。西北市場平穩運行，無明顯波動。下游需求多以剛需備貨，產銷多在 6-9成不等，個別企業成交較好，但持續性一般，整體庫存水平變化不大。0%10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2018201920202021202220230%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月201820192020202120222023 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 圖表圖表 1515：浮法玻璃：浮法玻璃全國全國市場市場均均價（元價（

44、元/噸）噸）圖表圖表 1616：全國浮法全國浮法玻璃玻璃樣本樣本企業庫存（萬重量箱）企業庫存（萬重量箱）資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 本周（2023/02/24-03/02），據隆眾資訊生產成本計算模型，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均價格 1811 元/噸，周均利潤-172 元/噸，環比增長 1.15%；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均價格 1508 元/噸，周均利潤-146 元/噸，環比下降40.38%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均價格1647元/噸，周均利潤61元/噸，環比下降 1.61%。圖表圖表 1717：浮法玻璃在產產線及開工率（條，：浮法玻璃在產

45、產線及開工率（條，%）圖表圖表 1818：浮法玻璃在產產能及利用率浮法玻璃在產產能及利用率（萬（萬噸噸/年年，%）資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 截至 2023/3/2，國內玻璃生產線在剔除僵尸產線后共計 302 條(19.985 萬噸/日），其中在產 237 條，冷修停產 65 條，浮法玻璃企業開工率為 78.48%，產能利用率為 79.02%。本周全國浮法玻璃開工率 78.43%，環比提升 0.38 pct；產能利用率 78.77%，環比提升 0.22 pct。12001400160018002000220024002600280030001月 2月

46、 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2018201920202021202220230100020003000400050006000700080009000100001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202020212022202370%75%80%85%90%95%2202302402502602702019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12浮法

47、玻璃在產產線（條）浮法玻璃開工率（%，右軸）70%75%80%85%90%95%400042004400460048005000520054002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12浮法玻璃在產產能（萬噸/年）產能利用率（%，右軸）請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 圖表圖表 1919：2 2023023 年浮法玻璃冷修及復產點火生產線情況年浮法玻璃冷修及復產點火生產線情況 地區地區 生產線生產線 日熔化量

48、（日熔化量（T/DT/D）時間時間 20232023 年冷修生產線年冷修生產線 重慶 重慶渝榮一線 300 2023/1/6 云南 云南云騰一線 600 2023/1/13 湖北 咸寧南玻二線 700 2023/1/30 廣東 江門信義三線 950 2023/2/14 河北 河北鑫利一線 500 2023/2/16 20232023 年復產點火生產線年復產點火生產線 江蘇 東臺中玻二線 600 2023/1/31 山東 威海中玻二線 450 2023/2/5 安徽 蕪湖信義一線 500 2023/2/19 天津 天津信義一線 600 2023/2/25 資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 根據

49、隆眾資訊，本周以天然氣為燃料的浮法玻璃周均價格 1814 元/噸，周均利潤-174 元/噸，環比提高 1.14%；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均價格 1526元/噸，周均利潤-104 元/噸，環比持平；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均價格1650 元/噸，周均利潤 62 元/噸，環比下降 13.89%。本周 3.2 mm/2.0 mm 光伏玻璃價格分別為 25.5/18.5 元/平方米，同比下降環比下降 3.8%/5.1%，同比下降 1.9%/7.5%。圖表圖表 2020：不同不同燃料燃料的的玻璃噸玻璃噸利潤（元利潤（元/噸）噸）圖表圖表 2121：光伏玻璃現貨平均價（元：光伏玻璃現貨平均價（元/平

50、方米）平方米）資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 -300-100100300500700900110013001500170019002019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12煤制氣天然氣石油焦1820222426283032343638404244462020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-0

51、32022-052022-072022-092022-112023-01現貨價:光伏玻璃(3.2mm鍍膜-RMB):平均價現貨價:光伏玻璃(2.0mm鍍膜-RMB):平均價 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 4.4.3 3 主要原材料主要原材料 圖表圖表 2222：O OPECPEC 一攬子原油現貨價一攬子原油現貨價（美元（美元/桶）桶）圖表圖表 2323：秦皇島動力煤秦皇島動力煤 Q5500Q5500 綜合交易價綜合交易價（元（元/噸）噸）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：datayes!，中郵證券研究所 圖表圖表 2424：液化天然氣市場價：液化天然氣市場價/石油焦現貨

52、價石油焦現貨價（元元/噸噸）圖表圖表 2525：石油瀝青石油瀝青現貨價（元現貨價（元/噸）噸）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 圖表圖表 2626：純堿現貨價（元：純堿現貨價（元/噸噸）圖表圖表 2727：環氧乙烷現貨價（元：環氧乙烷現貨價（元/噸）噸）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 304050607080901001101201302020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022

53、-062022-082022-102022-122023-0250060070080090010001100120013002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-0101000200030004000500060007000800090002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-

54、122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02市場價:液化天然氣(LNG)現貨價:石油焦20002500300035004000450050002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-0210001500200025003000350040002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021

55、-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-026000650070007500800085009000950010000105002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 15 圖表圖表 2828：鈦白粉：鈦白粉/丙烯酸現貨價（元丙烯酸現貨價（元/噸噸）圖表圖表 2929：P PV

56、C/HDPE/PPVC/HDPE/PP 現貨價（元現貨價（元/噸）噸）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 5 5 風險提示風險提示 宏觀經濟下行、基建與房地產投資增速大幅下降風險；原材料、燃料價格持續上漲風險；行業競爭加劇、市場集中度提升不及預期。64008400104001240014400164001840020400224002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122

57、023-02現貨價:鈦白粉現貨價:丙烯酸5500650075008500950010500115001250013500145002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02現貨價:聚氯乙烯現貨價:HDPE現貨價:PP(纖維)請務必閱讀正文之后的免責條款部分 16 中郵證券投資評級說明中郵證券投資評級說明 投資評級標準 類型 評級 說明 報告中投資建議的評級標準：報告發布日后的 6 個月內的相對市場表現

58、，即報告發布日后的 6 個月內的公司股價（或行業指數、可轉債價格）的漲跌幅相對同期相關證券市場基準指數的漲跌幅。市場基準指數的選?。篈 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；可轉債市場以中信標普可轉債指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500 或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 預期個股相對同期基準指數漲幅在 20%以上 增持 預期個股相對同期基準指數漲幅在 10%與 20%之間 中性 預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%與 10%之間 回避 預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%以下 行業評級 強于大市 預期行業相對同期基準指數漲幅在 10%以

59、上 中性 預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%與 10%之間 弱于大市 預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%以下 可轉債 評級 推薦 預期可轉債相對同期基準指數漲幅在 10%以上 謹慎推薦 預期可轉債相對同期基準指數漲幅在 5%與 10%之間 中性 預期可轉債相對同期基準指數漲幅在-5%與 5%之間 回避 預期可轉債相對同期基準指數漲幅在-5%以下 分析師聲明分析師聲明 撰寫此報告的分析師（一人或多人）承諾本機構、本人以及財產利害關系人與所評價或推薦的證券無利害關系。本報告所采用的數據均來自我們認為可靠的目前已公開的信息，并通過獨立判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公平，報告結論不受本公司其

60、他部門和人員以及證券發行人、上市公司、基金公司、證券資產管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響，特此聲明。免責聲明免責聲明 中郵證券有限責任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經中國證監會批準的開展證券投資咨詢業務的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內容而導致的損失承擔任何責任?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策。中郵證券可發出其它與本報告所載信息不一致或有不同結論的報告。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發

61、出本報告當日的判斷，可隨時更改且不予通告。中郵證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者計劃提供投資銀行、財務顧問或者其他金融產品等相關服務。證券期貨投資者適當性管理辦法于 2017 年 7 月 1 日起正式實施，本報告僅供中郵證券客戶中的專業投資者使用，若您非中郵證券客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司不會因接收人收到、閱讀或關注本報告中的內容而視其為專業投資者。本報告版權歸中郵證券所有，未經書面許可，任何機構或個人不得存在對本報告以任何形式進行翻版、修改、節選、復制、發布，或對本報告進行

62、改編、匯編等侵犯知識產權的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業性權益的任何情形。如經中郵證券授權后引用發布，需注明出處為中郵證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節或修改。中郵證券對于本申明具有最終解釋權。請務必閱讀正文之后的免責條款部分 17 公司簡介公司簡介 中郵證券有限責任公司，2002 年 9 月經中國證券監督管理委員會批準設立，注冊資本 50.6 億元人民幣。中郵證券是中國郵政集團有限公司絕對控股的證券類金融子公司。中郵證券的經營范圍包括證券經紀、證券投資咨詢、證券投資基金銷售、融資融券、代銷金融產品、證券資產管理、證券承銷與保薦、證券自營和與證券交易、證券投資活動有關的財

63、務顧問等。中郵證券目前已經在北京、陜西、深圳、山東、江蘇、四川、江西、湖北、湖南、福建、遼寧、吉林、黑龍江、廣東、浙江、貴州、新疆、河南、山西等地設有分支機構。中郵證券緊緊依托中國郵政集團有限公司雄厚的實力，堅持誠信經營，踐行普惠服務，為社會大眾提供全方位專業化的證券投、融資服務，幫助客戶實現價值增長。中郵證券努力成為客戶認同、社會尊重，股東滿意，員工自豪的優秀企業。中郵證券研究所中郵證券研究所 北京北京 電話：010-67017788 郵箱： 地址：北京市東城區前門街道珠市口東大街 17 號 郵編：100050 上海上海 電話：18717767929 郵箱： 地址：上海市虹口區東大名路 1080 號郵儲銀行大廈 3 樓 郵編：200000 深圳深圳 電話：15800181922 郵箱： 地址：深圳市福田區濱河大道 9023 號國通大廈二樓 郵編：518048