互聯網電商行業：蘋果獲自動駕駛新專利TEMU籌備正式登陸澳洲-230312（22頁）.pdf

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1、 本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。證券研究報告證券研究報告海外海外行業動態行業動態 蘋果獲自動駕駛新專利，蘋果獲自動駕駛新專利，TEMUTEMU 籌備正式登籌備正式登陸澳洲陸澳洲 核心觀點核心觀點 本周覆蓋公司中達達集團發布 2022Q4 業績報：期內 GMV 與活躍用戶數穩健增長，人均 GMV 持續提升。2022 Q4 京東到家 GMV（TTM）為 633 億元，同比增長 46.87%，繼續保持高速增長；活躍用戶數為

2、7860 萬，同比增長 26.16%。四季度人均GMV（TTM）達到 805 元，同比增長 16.41%，環比增長 3.07%。四季度京東到家活躍門店數超 22 萬家，同比增長超 50%，并不斷深化與商超、3C 家電連鎖、母嬰連鎖、酒水連鎖等商家的合作。四季度京東小時購延續高增長態勢，GMV 同比增長超 80%，在入口曝光量顯著增長、切換顯示城市名和首頁吸頂功能推動點擊率提升的驅動下，四季度京東小時購重要入口之一的同城頻道 GMV 同比增長超 3 倍。繼搜索、同城頻道入口后，達達集團進一步實現了京東首頁推薦流的 LBS 化，為小時購帶來更多流量，建議持續關注本地生活板塊。市場回顧市場回顧 市場

3、層面：美股方面，本周標普、納斯達克和道瓊斯分別變化-2.88%、-3.53%、-1.99%。港股方面，本周恒生指數、恒生科技指數和國企指數分別變化-6.17%、-10.36%、-8.15%。行業層面：本周港股萬得一級行業多數下跌，其中公用事業（-1.16%）與電信服務（-1.71%）表現較好，日常消費（-10.51%）以及可選消費（-10.67%）表現較差。本周美股一級行業多數下跌，其中能源（1.89%）與公共事業（-0.74%）表現較好，信息技術（-3.81%）以及必需消費（-5.78%）表現較差。本周觀點：本周觀點：達達集團點評：達達集團點評：2022Q4 達達實現營收 26.81 億元人

4、民幣，同比增長 31.93%，Non-GAAP 凈虧損 1.79 億元，2021 年同期虧損 4.85億元。四季度京東到家 GMV（TTM）為 633 億元，同比增長 46.87%，活躍用戶數為 7860 萬，同比增長 26.16%，活躍門店數超 22 萬家，同比增長超 50%，并不斷深化與商超、3C 家電連鎖、母嬰連鎖、酒水連鎖等商家的合作。四季度公司核心指標保持高速增長，繼續深化與京東協同，詮釋實體零售高質量發展，此外與抖音本地生活達成合作，高效履約體系與生態伙伴共贏。達達快送與京東到家營收均保持高速增長。達達快送與京東到家營收均保持高速增長。四季度公司實現營收 26.81 億元人民幣，同

5、比增長 31.93%。其中，京東到家營收 17.98 億元，同比增長 36.87%，增長主要由活躍消費者數量和平均訂單價值增加所驅動。本季度來自零售商的傭金和品牌商的廣告費用達到 10.90 億元，同比增長 50.11%，增長主要源于品牌主毛利率大幅提升至 28.9%，利潤實現超預期增長。維持維持 強于大市強于大市 孫曉磊孫曉磊 18811432273 SAC 編號：S1440519080005 SFC 編號：BOS358 崔世峰崔世峰 15000106325 SAC 編號：S1440521100004 于伯韜于伯韜 18627096223 SAC 編號：S1440520110001 劉京昭劉

6、京昭 18801173793 SAC 編號：S1440522010001 發布日期：2023 年 03 月 12 日 市場表現市場表現 相關研究報告相關研究報告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互聯網電商恒生指數海外研究海外研究 1 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 目錄目錄 市場表現：.3 行業新聞:.4 應用排行：.7 應用下載：.11 公司

7、觀點：.14 騰訊控股（0700.HK）.14 網易-S（9999.HK）.14 快手（1024.HK）.14 心動公司(2400.HK).14 閱文集團（0772.HK）.15 愛奇藝（IQ）.15 美團（3690.HK）.15 京東集團（9618.HK）.16 拼多多（PDD.O）.16 阿里巴巴（9988.HK）.16 唯品會（VIPS.N）.16 叮咚買菜（DDL.N）.16 達達集團（DADA.O）.17 小米集團（1810.HK）.17 百度集團（9888.HK）.17 SEA（SE）.18 匯通達（9878.HK）.18 風險分析.19 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：本周全球指數漲

8、跌幅（單位：%）.3 圖表 2：本周港股指數漲跌幅（單位：%）.3 圖表 3：本周港股一級行業漲跌幅（單位：%）.3 圖表 4：本周美股一級行業漲跌幅（單位：%）.3 圖表 5：2023 年 2 月全球軟件下載量絕對值 top10（單位：次）.7 圖表 6：2023 年 2 月全球軟件下載量增長值 top10（單位：次）.7 圖表 7：2023 年 2 月全球軟件 MAU 絕對值 top10（單位：次）.7 圖表 8：2023 年 2 月全球軟件 MAU 增長值 top10（單位：次）.7 圖表 9：2023 年 2 月中國區軟件下載量絕對值 top10（單位：次）.8 圖表 10：2023

9、年 2 月中國區軟件下載量增長值 top10（單位：次）.8 圖表 11：2023 年 2 月東南亞下載量電商排行榜 top10（單位：次）.9 圖表 12：2023 年 2 月東南亞下載量金融排行榜 top10（單位：次）.9 qQpO3Z9YaYcWuYdUxUbR9RaQoMoOsQpMjMrRtQjMnMtQ6MqRqQMYmOuNvPoOnN 2 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表 13：2023 年 2 月東南亞下載量出行排行榜 top10（單位：次）.9 圖表 14：2023 年 2 月東南亞下載量社交排行榜 top10（單位：次）.9 圖

10、表 15：2023 年 2 月東南亞下載量視頻排行榜 top10（單位：次）.10 圖表 16：2023 年 2 月東南亞下載量游戲排行榜 top10（單位：次）.10 圖表 17：近一月海外視頻應用日下載量（單位：次）.11 圖表 18：近一月國內視頻應用日下載量（單位：次）.11 圖表 19：近一月海外游戲應用日下載量（單位：次）.11 圖表 20：近一月國內游戲應用日下載量（單位：次）.11 圖表 21：近一月海外社交應用日下載量（單位：次）.12 圖表 22：近一月國內社交日應用下載量（單位：次）.12 圖表 23：近一月海外電商應用日下載量（單位：次）.12 圖表 24：近一月國內電

11、商應用日下載量（單位：次）.12 圖表 25：近一月海外出行應用日下載量（單位：次）.13 圖表 26：近一月國內出行應用日下載量（單位：次）.13 圖表 27：近一月海外金融應用日下載量（單位：次）.13 圖表 28：近一月國內金融應用日下載量（單位：次）.13 3 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 市場表現：市場表現：市場層面：美股方面，本周標普、納斯達克和道瓊斯分別變化-2.88%、-3.53%、-1.99%。港股方面，本周恒生指數、恒生科技指數和國企指數分別變化-6.17%、-10.36%、-8.15%。行業層面：本周港股萬得一級行業多數下跌，其中公

12、用事業（-1.16%）與電信服務（-1.71%）表現較好，日常消費（-10.51%）以及可選消費（-10.67%）表現較差。本周美股一級行業多數下跌，其中能源（1.89%）與公共事業（-0.74%）表現較好，信息技術（-3.81%）以及必需消費（-5.78%）表現較差。圖表圖表1：本周全球指數漲跌幅（單位：本周全球指數漲跌幅（單位：%）圖表圖表2：本周港股指數漲跌幅（單位：本周港股指數漲跌幅（單位：%）資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 圖表圖表3：本周港股一級行業漲跌幅（單位：本周港股一級行業漲跌幅（單位：%）圖表圖表4：本周美股一級行業漲跌幅（單位：本周美股一級行業

13、漲跌幅（單位：%）資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投 4 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 行業新聞行業新聞:海外新聞：海外新聞：【特斯拉】馬斯克：特斯拉可以制造出生產成本僅為【特斯拉】馬斯克：特斯拉可以制造出生產成本僅為 Model 3Model 3 一半的小型汽車。一半的小型汽車。3 月 8 日消息，馬斯克表示，特斯拉公司有明確的計劃，可以制造出生產成本僅為 Model 3 一半的小型汽車；這款更小型的汽車將幾乎完全使用自動駕駛模式。（財聯社）【米哈游米哈游】原神】原神2 2 月收入達到過去月收入達到過去 1111 個月的最高值。

14、個月的最高值。3 月 8 日消息，獲悉，Sensor Tower 商店情報平臺顯示，2023 年 2 月共 40 個中國廠商入圍全球手游發行商收入榜 TOP100，合計吸金 18.5 億美元，占本期全球TOP100 手游發行商收入 38.1%。隨著 2 月 7 日胡桃、夜蘭祈愿開啟，原神2 月收入達到過去 11 個月的最高值，重回全球手游收入榜第 2 名，米哈游移動端收入相應環比增長 18.5%。（36 氪）【SalesforceSalesforce】SalesforceSalesforce 推出推出 AIAI 工具“工具“Einstein GPTEinstein GPT”：可回答客戶提問或撰

15、寫營銷郵件?！保嚎苫卮鹂蛻籼釂柣蜃珜憼I銷郵件。3 月 8 日消息，Salesforce 宣布，該公司將會在新版軟件產品中整合人工智能技術，從而幫助企業銷售人員、客戶服務專員和市場營銷人員高效率完成本職工作，其中包括回答客戶提問、撰寫市場營銷郵件等。Salesforce 介紹說，新產品將被稱之為“Einstein GPT”，采用了 ChatGPT 開發商 OpenAI 公司的人工智能技術。（新浪科技）【蘋果】蘋果新專利獲批，自動駕駛汽車有效路況監控范圍擴大到【蘋果】蘋果新專利獲批，自動駕駛汽車有效路況監控范圍擴大到 200200 米。米。3 月 8 日消息，據美國商標和專利局（USPTO）公示的

16、清單，蘋果 3 月 7 日獲得了 41 項技術專利，其中多項專利關于 Project Titan 汽車項目。在其中一項專利中描述了夜間行車時的照明系統。蘋果在專利中表示，現有自動駕駛汽車對檢測和分類物體的有效范圍大概在 60 米左右，蘋果希望通過引入近紅外等多項傳感器，將檢測范圍擴大到 200 米。（IT 之家）【UberUber】UberUber 正考慮分拆貨運物流部門，或將進行正考慮分拆貨運物流部門，或將進行 IPOIPO。3 月 7 日消息，知情人士透露，Uber 正在研究是否將其貨運物流部門（Uber Freight）分拆出售，或作為一家獨立的上市公司，從而簡化該公司對打車和送餐業務的

17、關注。知情人士稱，該公司正在與潛在的顧問討論其選擇。據了解，Uber 近期不會就貨運業務做出決定，正在研究的計劃可能會改變。其中一位知情人士說，IPO 是更有可能的結果。另一位則表示，如果公司決定進行IPO，可能要等到明年，這將取決于市場狀況。（第一財經）【沃爾瑪】沃爾瑪【沃爾瑪】沃爾瑪 CFOCFO：未來：未來 5 5 年將從服務費和廣告銷售獲取更多利潤。年將從服務費和廣告銷售獲取更多利潤。3 月 7 日消息，沃爾瑪首席財務官約翰大衛雷尼在會議上說，當前沃爾瑪整體利潤的絕大部分來自美國的實體店，但如果展望 5 年后，該公司對這一收入來源的依賴要“少得多”。雷尼說，沃爾瑪在官網 W 上向第三方

18、賣家收取的服務費，以及沃爾瑪零售媒體業務收取的廣告費，將是該公司業務中利潤率較高、增長較快的部分。（界面）【微軟】微軟將【微軟】微軟將 ChatGPTChatGPT 整合到更多工具中：不用寫代碼就能開發應用。整合到更多工具中：不用寫代碼就能開發應用。3 月 7 日消息，據報道，微軟公司已將 ChatGPT 背后的技術整合到其 Power Platform 平臺上，允許用戶在幾乎不需要編碼的情況下，就能開發自己的應用程序。（新浪科技）5 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 國內新聞：國內新聞：【小米】雷軍談小米造車：進展超預期，預計明年上半年量產?！拘∶住坷总娬?/p>

19、小米造車：進展超預期，預計明年上半年量產。3 月 7 日消息，雷軍表示，小米造車進展超預期，最近已經順利完成冬季測試，預計明年上半年量產。雷軍還表示，自己有二分之一的時間花在汽車業務上，目前汽車研發團隊已超 2300 人。（界面）【網易】【網易】網易網易 LOFTERLOFTER 再回應頭像生成器爭議。再回應頭像生成器爭議。3 月 7 日消息，網易 LOFTER 再次發布其“頭像生成器”引發的爭議說明，稱功能測試僅為滿足用戶個性化頭像需求，并無其他目的，更無盈利目的；訓練數據集來自開源數據，未使用 LOFTER 用戶作品，如確有侵權圖片將每張賠償原作者一萬元等。此外，LOFTER 還提出三點

20、AI內容管理細則，包括 AI 內容禁止以“原創作品”形式發布；上線平臺作品反 AI 爬取功能；AI 內容單獨分區，避免影響原創作品傳播等。（財經網）【快手】快手前【快手】快手前 AIAI 核心人物李巖創業，投身“大模型”賽道。核心人物李巖創業，投身“大模型”賽道。3 月 9 日消息，36 氪從多個獨立信源處獲悉，快手前 MMU（Multimedia understanding，多媒體內容理解）負責人李巖在 2022 年下半年成立了 AI 公司“元石科技”，主要進行多模態大模型的研發。李巖是工號在 75 上下的快手老員工，也是快手 AI 技術研發的核心人物。2015 年 11 月，在時任快手 C

21、EO 的宿華的支持下，李巖組建了內部第一個深度學習部門 DL（Deep Learning）組，目標是構建算法模型對違法違規的視頻內容進行識別。（36 氪）【快手】快手【快手】快手 38 節訂單量同比提升節訂單量同比提升 40%。3 月 10 日消息，快手電商發布 2023 快手 38 節大促戰報。數據顯示，今年 38 節期間（3 月 1 日-3 月 8 日），快手商家訂單量同比提升 40%，品牌 GMV 同比提升 125%，短視頻訂單量同比提升 209%，搜索成交訂單量同比提升 267%，快品牌支付 GMV 同比提升 66%。（億邦動力）【淘寶】【淘寶】TVBTVB 淘寶首播帶貨淘寶首播帶貨

22、23502350 萬，吸萬，吸引了超過引了超過 485485 萬人蹲守直播間。萬人蹲守直播間。3 月 7 日消息，TVB 淘寶直播間首次營業，吸引了超過 485 萬人蹲守直播間，第一場帶貨 2350 萬元。據了解，TVB 方面很看重和淘寶直播的合作，稱其為“開創 TVB 電商直播的重大里程碑?！痹诟哒{官宣后，TVB 股價連日上漲，從 3.7 元漲至超過 11.5 元，增長近 3 倍，創下歷史最大漲幅。（第一財經日報）【華為】華為【華為】華為 P60 P60 系列手機已量產。系列手機已量產。3 月 10 日消息，每日經濟新聞報道稱，稱華為 P60 系列已投入量產，而且經銷商已對華為 P60 系列

23、進行大批量訂貨。此前，華為在回應傳聞時表示：將在本月繼續發布旗艦手機。據悉，余承東曾在社交賬號上曬出新機拍攝的照片，大多數人猜測這款新機就是華為 P 系列的新旗艦手機。（IT 之家）【華為】華為回應【華為】華為回應 AITOAITO 文案變更：文案變更：HUAWEIHUAWEI 問界是華為生態汽車品牌。問界是華為生態汽車品牌。3 月 10 日消息，針對 AITO 問界的最新文案和圖片出現“HUAWEI 問界”的字樣，華為方面回應稱：HUAWEI 問界是華為生態汽車品牌，是華為開創的全新商業模式。華為還表示，賽力斯是與華為合作最早、合作最深的車企，雙方已于今年 2 月簽署業務深化合作協議，將進一

24、步推進成立聯合創新中心。（財聯社）【京東】京東零售：【京東】京東零售：2 2023023 年下沉市場居首位。年下沉市場居首位。3 月 7 日消息，京東零售 CEO 辛利軍在京東零售表彰大會上，提出了京東零售 2023 的四大必贏之戰下沉市場、供應鏈中臺建設、開放生態建設以及同城業務。劉強東此前在內部也強調過，京喜業務的撤退不代表京東放棄下沉市場。據了解，剩余的京喜業務已于去年與京東極速版合并，針對下沉市場用戶，京東也開始在主 app 上更多采用京喜和下沉版的供應鏈。（新浪財經）6 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 出海新聞：出海新聞：【TEMU】拼多多跨境電

25、商業務將正式登陸澳洲?！科炊喽嗫缇畴娚虡I務將正式登陸澳洲。3 月 9 日消息，拼多多跨境電商業務將于 3 月 13 日正式進入澳大利亞、新西蘭，持續推動中國制造業直連澳洲以及全球市場?！盀榱酥χ袊圃鞓I一站銷全球，在TEMU 正式登陸澳洲后，已在北美市場上線的國內制造業產品，也將同步進入澳洲市場?！逼炊喽嗫缇畴娚虡I務相關負責人表示。截至 2023 年 2 月 23 日，TEMU 在 App Store 購物榜、Google Play 購物榜中分別霸榜 69天、114 天，新增下載量超過 4000 萬。（網易新聞）【阿里國際站】阿里國際站海外訂單需求量增長【阿里國際站】阿里國際站海外訂單需求量

26、增長 30%。3 月 5 日消息，從 3 月新貿節首日的情況看，阿里國際站的海外訂單需求量同比增長 30%，表明海外需求正在恢復，尤其是數字化外貿呈現回暖趨勢。具體來看，新能源、建材和汽車配件是增速最快的三大行業。其中，新能源的海外訂單需求量同比增長達到 166%，需求主要來自歐洲、美國和非洲。（36 氪）【京東【京東方方】供應鏈人士：京東方為蘋果供應】供應鏈人士：京東方為蘋果供應 LTPO，OLED 事宜已于事宜已于 2 月敲定。月敲定。3 月 8 日消息，市場此前有消息稱京東方將為蘋果供應搭載 LTPO 技術的 OLED 屏幕，從供應鏈人士處獲悉，該事項已于今年 2 月敲定，相關產線將置于

27、四川綿陽。據了解，三星此前曾為蘋果 LTPO OLED 獨家供應商，產品搭載于 iPhone Pro 系列，此次引入京東方或出于成本控制考慮。京東方 3 月 8 日未對此置評，公司董秘辦人士表示，不針對單一客戶披露信息，公司在綿陽、成都、重慶均有 OLED 屏幕產線，部分進行了 LTPO 技術改造。（財聯社）【小【小 i i 機器人】小機器人】小 i i 機器人正式在美國納斯達克掛牌上市，發行股票代碼為“機器人正式在美國納斯達克掛牌上市，發行股票代碼為“AIXIAIXI”?！?。3 月 9 日消息，小i 機器人是中國自主研發，自有知識產權的虛擬聊天機器人技術開創者。未來，小 i 機器人將融合 C

28、hatGPT 的技術路徑，推動更多應用場景落地。（同花順財經）【華利集團】未來【華利集團】未來 3 3-5 5 年將在印尼、越南新建數個工廠。年將在印尼、越南新建數個工廠。3 月 5 日消息，運動鞋專業制造商華利集團在投資者關系活動記錄表中披露，公司的客戶主要是國際品牌運動鞋，根據部分品牌已發布的財報來看，大多數品牌在北美、歐洲區域的增長都還不錯?，F階段，公司的生產子公司主要位于越南，未來 3-5 年，公司將在印尼、越南新建數個工廠。今年將有新工廠陸續投產，具體投產節奏將取決于今年訂單情況和工廠建設進度。（36 氪）【富士康】富士康計劃投資【富士康】富士康計劃投資 7 7 億美元在印度建新工廠

29、。億美元在印度建新工廠。3 月 5 日消息，富士康計劃投資 7 億美元在印度建新工廠，用于生產 iPhone 零部件。據稱，該工廠可能還用于組裝 iPhone，也可能用于為蘋果新興的電動汽車業務生產零部件。（新浪財經）【TikTokTikTok】TikTokTikTok 在馬來西亞上線電視應用程序在馬來西亞上線電視應用程序 TikTok TVTikTok TV。3 月 7 日消息，TikTok 在馬來西亞上線電視應用程序 TikTok TV，目前 TikTok TV 支持在三星、LG 和安卓等電視系統下載。TikTok TV 是一款專為電視家庭觀看體驗打造的應用程序，用戶可以在電視上通過“Fo

30、r You”和“Following”觀看熱門視頻，和使用移動應用程序一樣。用戶還可以通過 TV 應用程序登錄他們現有的帳戶，保證賬戶數據不丟失。（電商報）【泡泡馬特】泡泡瑪特首家歐洲直營【泡泡馬特】泡泡瑪特首家歐洲直營店落地法國。店落地法國。3 月 10 日消息，泡泡瑪特法國實體店近日正式開業，位于巴黎的 Westfield Forum des Halles 商場內，這也是該品牌在歐洲的首家線下直營店。作為泡泡瑪特在歐洲市場試運營的一部分，早在一年前，該品牌就在英國倫敦的沙夫茨伯里大街開設了首家門店。去年，泡泡瑪特在海外市場瘋狂擴張，進軍包括美國、韓國、墨爾本和新西蘭在內的國際市場，目前該品牌

31、在全球擁有約 400 個銷售點。（新華報業網）7 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 應用排行：應用排行：全球全球&中國軟件下載排行：中國軟件下載排行：2 月全球軟件下載量絕對值 TOP5 分別為 Instagram、TikTok、Facebook、WhatsApp Messenger、CapCut，增長值 TOP5 分別為 Vold Speed、Dumb Ways to Die、MaSpeed、FlyProxy、Wifi Analyzer；1 月全球軟件 MAU 絕對值 TOP5 分別為 YouTube、Facebook、Google Chrome、What

32、sApp Messenger、Instagram，增長值 TOP5 分別為 Garena Free Fire、Gmail、Attack Hole、Roblox、Makeover&Makeup ASMR；2 月中國軟件下載量絕對值 TOP5 分別為蛋仔派對、愛奇藝、TikTok、交管 12123、快手，增長值 TOP5 分別為交管 12123、愛奇藝、BOSS 直聘、黎明覺醒：生機、大麥。圖表圖表5：2023 年年 2 月全球軟件下載量絕對值月全球軟件下載量絕對值 top10（單位：（單位：次）次）圖表圖表6：2023 年年 2 月全球軟件下載量增長值月全球軟件下載量增長值 top10（單位：（

33、單位：次）次）資料來源：SensorTower，中信建投 資料來源：SensorTower，中信建投 圖表圖表7：2023 年年 2 月月全球軟件全球軟件 MAU 絕對值絕對值 top10（單位：（單位：次）次）圖表圖表8：2023 年年 2 月月全球全球軟件軟件 MAU 增長值增長值 top10（單位：（單位：次次）資料來源：SensorTower，中信建投 資料來源：SensorTower，中信建投 8 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表9：2023 年年 2 月中國區軟件下載量絕對值月中國區軟件下載量絕對值 top10（單位：（單位：次）次）圖

34、表圖表10：2023 年年 2 月中國區軟件下載量增長值月中國區軟件下載量增長值 top10（單（單位：次）位：次）資料來源：SensorTower，中信建投 資料來源：SensorTower，中信建投 9 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 東南亞各行業軟件下載排行：東南亞各行業軟件下載排行：2 月電商軟件下載量絕對值 TOP5 分別為 Shopee、Lazada、TikTok、SHEIN、Akulaku；2 月金融軟件下載量絕對值 TOP5 分別為 DANA、GCash、Easycash、Mobile JKN、BRImo BRI；2 月出行軟件下載量絕對值

35、 TOP5 分別為 Grab、Google Maps、maxim、Google Translate、Gojek；2 月社交軟件下載量絕對值 TOP5 分別為 TikTok、Facebook、Instagram、Messenger、Telegram；2 月視頻軟件下載量絕對值 TOP5分別為 TikTok、CapCut、Instagram、Canva、Picsart AI Photo Editor,Video；2 月游戲軟件下載量絕對值 TOP5 分別為 Garena Free Fire、Mobile Legends:Bang Bang、Roblox、Doggo Go、Aku si PETERN

36、AK LELE。圖表圖表11：2023 年年 2 月東南亞下載量電商排行榜月東南亞下載量電商排行榜 top10（單（單位：次）位：次）圖表圖表12：2023 年年 2 月東南亞下載量金融排行榜月東南亞下載量金融排行榜 top10（單（單位：次）位：次）資料來源：SensorTower，中信建投 資料來源：SensorTower，中信建投 圖表圖表13：2023 年年 2 月東南亞下載量出行排行榜月東南亞下載量出行排行榜 top10（單（單位：次）位：次）圖表圖表14：2023 年年 2 月東南亞下載量社交排行榜月東南亞下載量社交排行榜 top10（單（單位：次）位：次）資料來源：SensorT

37、ower，中信建投 資料來源：SensorTower，中信建投 10 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表15：2023 年年 2 月東南亞下載量視頻排行榜月東南亞下載量視頻排行榜 top10（單（單位：次）位：次）圖表圖表16：2023 年年 2 月東南亞下載量游戲排行榜月東南亞下載量游戲排行榜 top10（單（單位：次）位：次）資料來源：SensorTower，中信建投 資料來源：SensorTower，中信建投 11 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 應用下載：應用下載：各行業國內外對應應用如下：各行業國內外對

38、應應用如下：(1)視頻視頻：國外：Youtube、Netflix、Instagram；國內：騰訊視頻、嗶哩嗶哩、優酷視頻、愛奇藝、芒果 TV；（2）游戲：）游戲：國外：Freefire、Roblox、SubwaySufers；國內：王者榮耀、和平精英、原神；（3）社交：）社交：Facebook、Twitter；國內：微信、QQ、小紅書；（4）電商：）電商：國外：Amazon、Shopee、Lazada、ebay；國內：淘寶、京東、拼多多、Shein；（5）出行：）出行：國外：Uber、Googletranslate、Booking；國內：美團、滴滴、攜程；（6）金融：）金融：國外：PayPal

39、、Paytm、Googlepay、PhonePe；國內：Alipay、云閃付、招商銀行。圖表圖表17：近一月海外視頻應用日下載量（單位：次）近一月海外視頻應用日下載量（單位：次）圖表圖表18：近一月國內視頻應用日下載量（單位：次）近一月國內視頻應用日下載量（單位：次）資料來源：SensorTower，中信建投 資料來源：SensorTower，中信建投 圖表圖表19：近一月海外游戲應用日下載量（單位：次）近一月海外游戲應用日下載量（單位：次）圖表圖表20：近一月國內游戲應用日下載量（單位：次）近一月國內游戲應用日下載量（單位：次）資料來源：SensorTower，中信建投 資料來源：Senso

40、rTower，中信建投 12 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表21：近一月海外社交應用日下載量（單位：次）近一月海外社交應用日下載量（單位：次）圖表圖表22：近一月國內社交日應用下載量（單位：次）近一月國內社交日應用下載量（單位：次）資料來源：SensorTower，中信建投 資料來源：SensorTower，中信建投 圖表圖表23：近一月海外電商應用日下載量（單位：次）近一月海外電商應用日下載量（單位：次）圖表圖表24：近一月國內電商應用日下載量（單位：次）近一月國內電商應用日下載量（單位：次）資料來源：SensorTower，中信建投 資料來源

41、：SensorTower，中信建投 13 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表25：近一月海外出行應用日下載量（單位：次）近一月海外出行應用日下載量（單位：次）圖表圖表26：近一月國內出行應用日下載量（單位：次）近一月國內出行應用日下載量（單位：次）資料來源：SensorTower，中信建投 資料來源：SensorTower，中信建投 圖表圖表27：近一月海外金融應用日下載量（單位：次）近一月海外金融應用日下載量（單位：次）圖表圖表28：近一月國內金融應用日下載量（單位：次）近一月國內金融應用日下載量（單位：次）資料來源：SensorTower，中信建

42、投 資料來源：SensorTower，中信建投 注：本數據來源為 SensorTower，為第三方數據庫，該數據庫范圍為全球 IOS 端及 Googleplay 端，不包括國內安卓渠道和海外 Facebook 渠道，有一定參考意義，但實際以公司口徑為準。14 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 公司觀點：公司觀點：騰訊控股（騰訊控股（0700.HK）11 月 16 日，公司發布 3Q22 業績，收入端，3Q22 騰訊整體實現收入 1400.93 億元，yoy-2%，遜于較彭博一致預期 0.9%。利潤端，3Q22 騰訊整體實現毛利潤 619.83 億元，yoy-

43、1%，GPM44.2%，優于彭博一致預期 2.2%。3Q22 騰訊整體實現 Non-IFRS 利潤 322.54 億元，yoy+2%，凈利率 23.0%，優于彭博一致預期 7.0%。3Q22 公司網絡廣告業務實現收入 215 億元，yoy-4%，其中媒體廣告收入 26 億元，yoy-26%，社交及其他收入 189 億元，yoy-1%。網絡廣告業務同比下滑環比收窄，主要受益于 FMCG、電商、游戲行業的廣告主投放需求回暖。社交及其他收入同比接近持平，主要得益于視頻號開啟信息流商業化，貢獻額外增量，以及微信廣告增速回暖。預計 4Q22 視頻號商業化收入突破 10 億元，未來將有望拉動廣告業務穩健增

44、長。引自：3Q22 深度點評，接近經營周期拐點，外部環境溫和改善 網易網易-S（9999.HK）11 月 17 日，網易發布了截至 9 月 30 日的 2022 年第三季度財報。第三季度公司實現營收 244 億元人民幣，同比增加 10.1%，符合彭博一致預期；營業利潤 47 億元，同比增長 26%，低于彭博一致預期；調整后的歸母凈利潤 75 億元，高于彭博一致預期；調整后的歸母凈利率 31%，同比增長 13 pct。營業利潤低于預期主要因本季度新游戲研發及銷售費用支出相對較高；調整后的歸母凈利潤大幅高于一致預期主要因投資收益、匯兌損益及利息收入的大幅增加。三季度游戲及相關增值服務凈收入為人民幣

45、 187 億元，同比增加 9.1%，移動游戲收入約占在線游戲運營凈收入的 69%。7 月暗黑破壞神：不朽在大陸市場發布，迅速登頂 iOS 下載榜，海外活躍用戶數略微回落；經典旗艦游戲 夢幻西游系列在暑期發布新的擴展包，持續獲得新用戶并貢獻穩定流水；永劫無間三季度保持高熱度，8 月游戲進行一周年系列活動，活躍用戶數量創新高，copy 銷量超千萬份，同時游戲已登錄 Xbox 系列主機平臺；新游戲 Pipeline 有永劫無間手游、逆水寒手游和倩女幽魂隱世錄等。引自：網易-S(9999)22Q3 點評：核心業務增長穩健，暴雪終止合作無礙長期發展?？焓郑焓郑?024.HK）11 月 22 日，快手發

46、布 2022 年 Q3 業績公告，三季度公司實現總營收 231.3 億元人民幣，同比增長 12.9%，高于彭博一致預期的 225.6 億元。報告期內凈虧損為 27.12 億元，同比減少 61.7%；經調整后虧損 6.719 億元，大幅優于彭博一致預期的 17.43 億元，虧損較去年同期 46.16 億大幅收窄。三季度快手 DAU、MAU、日均使用時長均再創新高，MAU 為 6.26 億，同比增加 9.3%，環比增加 6.7%；DAU 為 3.634 億，同比增加 13.4%，環比增加 4.6%；單日活用戶日均使用時長增長至 129.3 分鐘，總流量同比增長 23%。在三季度費用控制的基礎上，快

47、手流量仍然維持亮眼表現，主要得益于 1）持續提供優質內容供給，深耕優勢垂類，進一步增強了用戶粘性（DAU/MAU 比率為 58.1%，穩定在較高水平）；2）Q3 為獲客旺季，公司抓住包括暑期在內的用戶增長機會，同時通過精細化運營手段實現更好地用戶留存；3）通過算法策略優化、拓展更高效的獲客渠道等方式實現獲客+維系成本雙降。引自：快手-W(1024)：流量高質量增長，虧損收窄優于預期。心動公司心動公司(2400.HK)游戲業務收入穩定增長，H2 新游值得期待。2022H1 公司游戲收入為 15.94 億元，同比增長 15.6%，主要受益于香腸派對收入顯著增長、活躍用戶及付費人數率屢創新高，游戲于

48、 2022Q2 上線日本、港澳臺地區及韓 15 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 國，在以上海外市場初步建立用戶基礎；其余收入排 2-5 位的游戲依次為仙境傳說 M、不休的烏拉拉、藍顏清夢、神仙道高清重制版。其中來自網絡游戲收入同比增長 11%至 10.42 億元，香腸派對的收入增長被 仙境傳說 M、不休的烏拉拉 等老游戲的下降部分抵消；付費游戲收入 0.72 億元，同比下降 18%，主要由于若干現有付費游戲的收入減少。自研的派對之星、T3Arena已于上半年上線，截至二季度末共有 7 款網絡游戲處于研發階段，其中火炬之光：無限于海外地區完成了第二次封閉測試

49、，預計于 2022H2 開啟付費測試。鈴蘭之劍于上半年完成了中國地區的第二次封閉測試，預計在下半年開啟海外測試。引自：心動公司 2022Q2 財報點評：游戲業務增長穩健，TAPTAP 用戶超預期 閱文集團（閱文集團（0772.HK）IP 創作穩扎穩打，視覺升維打法爆款頻出。截止 2022 年上半年，公司網絡文學平臺新增約 30 萬名作家和60 萬本小說，新增字數超過 160 億。同時，公司專注網絡文學業務本質，加速孵化特定優質內容，自有平臺產品和自營渠道的平均月活躍用戶為 2.65 億人，同比增長 13.8%，其中平均月付費用戶人數為 810 萬人，同比減少 12.9%。2022 年 6 月，

50、免費閱讀業務的平均日活躍用戶約為 1400 萬人。IP 可視化方面，電視劇人世間創下 CCTV-1 黃金檔電視劇收視率近 8 年的新高，電影這個殺手不太冷收獲 26 億元票房，位列 2022 年春節檔票房第 2 名，動畫星辰變上線播放量達 40 億。此外，慶余年、贅婿、大奉打更人等精品 IP劇集也正在籌備開發中，將進一步提高公司的 IP 文化影響力。引自：閱文集團 22Q2 財報點評：上半年業績承壓，公司聚焦核心立足長線，利潤穩中向好 愛奇藝（愛奇藝（IQ）11 月 22 日，愛奇藝發布了截至 9 月 30 日的 2022 年三季度業績公告。2022Q3 公司實現營收 74.71 億元人民幣，

51、同比下降 2%，歸母凈虧損為 3.96 億元人民幣，上年同期為凈虧損 17.30 億元，non-GAAP 營業利潤為5.24 億元人民幣，non-GAAP 營業利潤率為 7%，去年同期虧損 10.73 億元，已連續三個季度實現 non-GAAP 營業利潤增長。22Q3 會員服務收入為 42 億元人民幣，同比下降 2%，環比下降 1.7%。22Q3 日均訂閱會員數為1.062 億，2021Q3 為 1.047 億，同比增加 1.4%，環比增加 1.1%，在高位用戶規模上仍取得一定增長，訂閱會員數的增加主要是因為暑假檔來臨，各長視頻平臺集中放送精品內容，天才基本法蒼蘭訣罰罪等涵蓋不同題材、滿足不同

52、受眾人群的優質劇集上線，收獲熱度與口碑，帶動付費會員數進一步增加。展望四季度，蒼蘭訣等爆款作品發揮長尾效應，增加用戶留存率。在付費層面，Q3 愛奇藝 ARM 為 13.90 元，較去年同期 13.65 元同比增長 2%，較 Q2 的 14.53 元環比降低 4.3%，ARM 在經歷兩輪提價后迎來下降。引自：愛奇藝(IQ)：三季度持續保持利潤增長，降本增效成果顯著 美團（美團（3690.HK）外賣更側重高質量增長與精細化運營。本季度起分部結構發生變化，新的分部包括：（1）核心本地商業，主要包括原有的餐飲外賣和到店，以及閃購、民宿、交通票務；（2）新業務，主要包括美團優選、美團買菜、快驢、網約車、

53、共享單車、共享電單車、充電寶、餐飲管理系統及其他新業務。經拆分，二季度美團外賣業務實現收入 271 億元，同比增長 17%，其中單量增速達到 4.79%。4-5 月一線城市受疫情封控影響單量減少，隨著疫情得到控制，6 月單量增速迅速恢復至接近常態，中高頻用戶的頻次、AOV 與訂單占比恢復均好于中低頻用戶。二季度 OPM 同比實現大幅優化，主要由于疫情影響下低效率補貼的減少所致。預計三季度外賣收入增速有望回到 20%以上，其中單量增速有望回到 15%以上。引自：美團 2022Q2 財報點評：業績大超預期，淡化短期非基本面擾動 16 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要

54、聲明 京東集團（京東集團（9618.HK）2022 年 11 月 18 日，京東發布 2022 年第三季度業績報告。2022Q3 京東實現營收 2435 億元人民幣，同比增長 11.4%，實現 Non-GAAP 凈利潤 100.40 億元人民幣，同比增長 98.9%，對應凈利率 4.12%，去年同期為2.31%，利潤端大超市場預期。2022Q3 京東活躍買家數（TTM）達到 5.88 億，同比增長 6.5%，環比增加 750 萬，京東零售用戶環比增長超過 1000 萬，但被京喜業務調整部分抵消。根據 Quest Mobile 數據，京東 APP 在 2022年 7-9 月的 MAU 分別為 3

55、.93/4.11/4.39 億，同比增長 17.75%/12.07%/11.75%，京喜 APP 在 2022 年 7-9 月的MAU 分別為 928/900/1016 萬，同比增長 1.66%/-7.48%/-10.59%。京東用戶增長的天花板依然很高，下沉市場仍有較大發展潛力。未來京東在關注用戶數量增長的同時，也將注重提升高質量用戶占比和精細化運營。引自：京東集團-SW(9618)：2022Q3 財報點評：立足實體經濟實現高質量增長，利潤端大超預期 拼多多（拼多多（PDD.O）營收增長保持韌性，期間費用克制推升利潤彈性。2022Q2 拼多多實現營收 314.40 億元，同比增長 36%，高

56、于彭博一致預期。其中 3P 業務收入為 313.89 億元，同比增長 49%，在線市場服務收入 251.73 億元，同比增長39%，傭金收入 62.16 億元，同比增長 106.7%；1P 業務收入 0.5 億元，同比降低 97%，1P 業務持續收縮導致毛利率同比提升 9pct 至 75%。二季度 Non-GAAP 凈利潤從去年同期的 41.25 億元同比增長 161%至 107.76 億元，對應凈利率同比提升 16pct 至 34%，遠高于彭博一致預期，GAAP 凈利潤和 Non-GAAP 凈利潤連續 5 個季度盈利，商業模式持續得到驗證。引自：拼多多 2022Q2 財報點評：增長韌性延續，

57、收入凈利潤均超預期 阿里巴巴（阿里巴巴（9988.HK）2022 年 11 月 17 日阿里巴巴披露 2023 財年第二季度財報，FY2023Q2 公司實現營收 2071.76 億元，同比增長 3.2%，Non-GAAP 凈利潤為 333.09 億元，同比上升 16.8%。根據 Quest Mobile 數據，2022 年 7-9 月，淘寶DAU 分別為 3.49/3.60/3.82 億人，同比增長 11.87%/11.69%/10.57%，淘特 DAU 分別為 0.256/0.262/0.265 億人，同比增長 1.58%/-5.39%/-3.05%。截至 2022 年 9 月 30 日的

58、12 個月，共有超 1.24 億消費者在淘寶、天貓年度消費超過人民幣 1 萬元，這些消費者跨年活躍率約 98%，連續三個季度保持高留存率。阿里在國內消費領域，高質量消費群體的規模和粘性持續穩固，未來將繼續優化現有用戶的服務，聚焦不同消費群體消費額的高質量增長。引自：阿里巴巴-SW(9988)：利潤端大超預期，加碼股份回購計劃彰顯公司信心 唯品會（唯品會（VIPS.N）唯品會發布 2022 年第三季度業績。2022Q3 公司實現營收 216.15 億元人民幣，同比下降 13.3%，略低于彭博一致預期 219.0 億元；實現歸屬于公司股東凈利潤 16.87 億元，同比增長 168.4%，高于彭博一

59、致預期 8.91 億元，Non-GAAP 凈利潤為 15.95 億元，同比增長 55.0%，高于彭博一致預期 11.37 億元。2022Q3 公司活躍買家數為 4100 萬人，同比下降 6.61%，GMV 為 376 億人民幣，同比下降 6.47%，訂單數為 1.68 億，同比下降 2.66%，人均 GMV 為 917 元，與去年同期基本持平，ARPU 為 527 元，同比降低 7.22%，其中人均訂單量同比+4.06%至4.10 單，平均訂單金額為 224 元，同比降低 3.86%。引自：唯品會(VIPS)：疫情收入承壓，控費成效顯著，利潤端平穩提升 叮咚買菜叮咚買菜（DDL.N）2022

60、年月 11 月 11 日，叮咚買菜發布 2022Q3 業績，三季度公司實現營業收入 59.43 億元，同比下降 4%，17 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 經調整凈虧損 2.9 億元，去年同期虧損 19.8 億元，三季度 Non-GAAP 凈利率為-4.8%。22Q3 叮咚買菜 GMV 為65.12 億元，同比下降 7.22%，商品收入為 58.72 億元，同比下降 4.1%。三季度在產品開發能力和品牌形象的推動下，AOV 同比顯著增長，新下單用戶的獲客成本大幅下降，同時叮咚會員表現了較高的粘性，公司次月留存率維持在高位。公司持續提高產品研發和創新能力，提

61、倡清潔標簽，推出低碳水低 GI 食品等健康理念商品，契合現代消費者的健康管理理念，為用戶提供高質量生活解決方案。本季度寶媽嚴選月均交易額超過 8000 萬，始發地上海的份額占比約為一半，毛利率小幅領先行業大盤。商品層面新推出數款銷量百萬的單品，未來將在理解客戶需求的基礎上推出體系化的兒童科學營養美食方案，滿足個性化定制需求。引自：叮咚買菜(DDL)：長期打造供應鏈及商品力，盈利能力穩步提。達達集團（達達集團（DADA.O）GMV 與活躍用戶數穩健增長，人均 GMV 持續提升。2022Q2 京東到家 GMV（TTM）為 546 億元，同比增長 69.04%，繼續保持高速增長；活躍用戶數為 728

62、0 萬，同比增長 41.91%。二季度人均 GMV 達到 750 元，同比增長 19.12%，環比增長 3.7%。第二季度小時購 GMV 同比增長超 2 倍，作為小時購的重要流量入口之一，京東 App“附近”頻道已經覆蓋全國所有小時購已開城城市。在曝光量增長、點擊率和轉化率提升的驅動下，“附近”頻道 GMV 環比增長超過 80%。達達快送與京東到家營收均高速增長。二季度公司實現營收 22.81 億人民幣，同比增長 54.69%。其中，京東到家營收 14.65 億元，同比增長 66.32%，增長由活躍用戶數和客單價共同驅動。引自：達達 2022Q2 財報點評：盈利大幅改善，管理層順利交接 小米集

63、團（小米集團（1810.HK）11 月 23 日，小米集團發布了 2022Q3 財報，三季度實現營收 704.74 億，同比下滑 9.7%、環比提高 0.4%，稍高于市場一致預期的 701.62 億元；經調整凈利潤 21.17 億，同比大幅下滑 59.1%、環比提高 1.7%，稍高于市場一致預期的 19.86 億元。境外市場收入 355.7 億，同比下滑 13%，占總營收比例為 50.5%。三季度，公司智能手機業務實現營收 425.14 億元，同比下滑 11.1%，環比小幅增長 0.6%，占總收入的比例為 60.3%。公司智能手機業務營收同比下滑與手機出貨量及 ASP 下降均有關。全球經濟環境

64、的影響下，公司三季度智能手機全球出貨量同比下滑 8.4%至 4020 萬臺。境外市場增強促銷力度的壓力下，公司三季度 APS 同比下滑 3.0%至 1058.2 元。盡管市場環境承壓，公司仍舊保持了連續兩個季度出貨量環比增加，據 Canalys 數據，小米在 2022 年第三季度依舊穩居出貨量全球第三，市場占有率達 13.6%。三季度，公司發布了首次搭載超清前置雙主攝 3200 萬鏡頭的Xiaomi Civi 2 以及適合攝影愛好者的高端產品 Xiaomi 12S Ultra 和適合商務人群的 Xiaomi MIX Fold 2。新發布的兩款高端產品均受到消費者的一致好評，在京東平臺上的好評率

65、分別為 98.5%以及 99.6%。此外，盡管在海外市場 APS 有小幅下滑，公司在中國大陸地區的 3000 元以上智能手機出貨量同比增長了約 14%，高端機型 APS同步增長約 9%。引自：小米集團-W(1810)2022Q3 業績點評：業務壓力放緩，各項業務利潤率水平保持穩定健康。百度集團（百度集團（9888.HK）11 月 22 日，百度發布了 2022 年 Q3 財報。根據財報顯示，2022 年第三季度百度營收 325.4 億元，同比增長 2%，環比增長 10%；歸屬百度的凈利潤達到 58.89 億元，同比增長 16%，環比增長 6%，業績數據增長明顯，均超市場預期。據財報顯示，202

66、2 年第三季度，百度核心經營利潤實現自 2021 年第二季度以來的首次同比增長，核心經營利潤同比增長 14%至 66.5 億元，核心經營利潤率達 26.3%。其中，百度核心業務（除愛奇藝外）營收 252 億元，同比增長 2%；在線營銷業務營收 187 億元，同比下降 4%，環比增長 10%。受智能云和 AI 等 18 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 業務驅動，非在線營銷業務營收 65 億元，同比增長 25%。作為百度的第二增長曲線，百度智能云增長趨勢保持穩定，營收實現同比增長 24%，推動百度核心非廣告收入同比增長 25%。百度智能云通過優化項目利潤率，提

67、出標準化解決方案，成功實現經營利潤環比、同比雙提升。引自：百度(BIDU)：業績超預期，第二三增長曲線業務繼續保持快速增長與落地 SEA（SE）收入穩定增長，虧損持續收窄。營收方面，2022Q3 公司實現 GAAP 營收 31.6 億美元（yoy+17.4%）。營收結構上，數字娛樂（Garena）/電商（Shopee）/數字金融服務（SeaMoney）營收分別為 8.9/19.2/3.3 億美元,分別同比變化-19%/32%/148%。利潤方面，三季度公司實現毛利潤 12 億美元（yoy+21.7%）；22Q3 公司凈虧損 5.7億美元，經調整 EBITDA 為-3.6 億美元（21Q3 為-

68、1.7 億美元）。費用方面，2022Q3 公司銷售/管理/研發費用分別是 8.2/5.5/4.2 億美元，費率分別為 25.9%/17.5%/13.3%。電子商務 GAAP 收入為 19.2 億美元，同比增長 32%；其中 3P 平臺實現收入 16 億美元，同比增長 39.3%；1P 實現收入 2.9 億美元，同比增長 2.4%。調整后的 EBITDA為-5.0 億美元，同比增長 28%。GMV 和總訂單保持穩健增長，同比有所上升，環比基本不變。Shopee22Q3 訂單總計達 20 億（YoY+19%），GMV 達 191 億美元（YoY+14%）。Shopee 的毛利率環比有所增長，主要來

69、源于傭金收入和廣告收入的快速增長。相比于產品收入和其他增值服務，傭金收入和廣告收入的增長帶動毛利率的提升效率更高。從市場表現看，亞洲市場經調整 EBITDA 為-2.2 億美元，環比提升 31.4%；其他地區經調整EBITDA 為-2.8 億美元，環比提升 16%。公司電商業務盈利能力不斷改善，2023 年有望實現經調整 EBITDA 盈虧平衡。引自：中信建投SEA(SE):電商盈利能力增強，游戲業務端仍舊承壓 匯通達（匯通達（9878.HK）2022 年 8 月 23 日，匯通達網絡發布了 2022 年中期業績報告，上半年公司實現營業收入 398.95 億元，同比增長 33.1%，其中交易業

70、務實現收入 394.85 億元，同比增長 32.7%，服務業務收入 3.64 億元，同比增長 117.2%。公司上半年經調整歸母凈利潤為 1.87 億元，去年同期為 1.19 億元。合作品牌提檔升級，交易業務營收穩定提升。公司上半年交易業務實現營收 394.85 億元，同比增長 32.7%，占總營收比重達 99%。報告期內公司針對現有六大行業，一方面持續加強與上游品牌資源的聯系合作（累計近千家），為會員零售門店提供穩定、有效、高價值的商品交易解決方案；另一方面深耕供應鏈基礎設施建設，開發專業化的線上頻道，優化倉儲物流、云倉云配等系統布局，幫助客戶拓展業務同時，提升其產業鏈效率。引自：匯通達 2

71、022Q2 財報點評：核心業績超預期，SaaS+業務表現亮眼 19 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 風險分析風險分析 美聯儲鷹派超預期；國內疫情發展超預期導致上市公司業績預現金流收到較大影響；宏觀經濟及消費復蘇不及預期導致整體需求不及預期；中概股退市風險；中美關系的不確定性；美團、京東、阿里等公司海外業務拓展成績不及預期；反壟斷風險及政策影響持續；游戲、直播、影視、社區團購等業務受到政策來帶的不確定性；地緣政治沖突或導致企業國際化進程不及預期；下沉市場業務拓展不及預期；大股東減持風險導致股價短期存在不確定性；行業競爭加劇風險。20 互聯網電商互聯網電商 海

72、外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 分析師介紹分析師介紹 孫曉磊：孫曉磊：海外研究首席分析師，北京航空航天大學碩士，游戲產業和金融業 7 年復合從業經歷。專注于互聯網研究，對騰訊、網易、阿里、美團、閱文等互聯網巨頭有較為深入的理解。2019、2022 年新財富港股及海外最佳研究團隊入圍，2020、2021 新財富港股及海外最佳研究團隊第五。崔世峰：崔世峰：海外研究聯席首席分析師，南京大學碩士，5 年買方及賣方復合從業經歷，專注于互聯網龍頭公司研究，所在賣方團隊獲得 2019-2020 年新財富傳媒最佳研究團隊第二名。于伯韜：于伯韜：FRM，香港大學金融學碩士，武漢大學經濟學學士，4

73、年港股策略及行業從業經歷，2021、2020 年新財富港股及海外最佳研究團隊第五名成員，2020 年新浪金麒麟港股及海外市場新銳分析師第一名成員，2019 年新浪金麒麟策略研究第六名成員。劉京昭：劉京昭：北京郵電大學信息與通信工程專業碩士，2018 年加入中信建投。專注于互聯網科技、數字內容等領域。2018 年 Wind“金牌分析師”傳播與文化行業第三名，2019年 Wind“金牌分析師”傳播與文化行業第一名，2021 年新財富港股及海外最佳研究團隊第五名。21 互聯網電商互聯網電商 海外行業動態研究報告 請參閱最后一頁的重要聲明 評級說明評級說明 投資評級標準 評級 說明 報告中投資建議涉及

74、的評級標準為報告發布日后 6 個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A 股市場以滬深 300 指數作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普 500指數為基準。股票評級 買入 相對漲幅 15以上 增持 相對漲幅 5%15 中性 相對漲幅-5%5之間 減持 相對跌幅 5%15 賣出 相對跌幅 15以上 行業評級 強于大市 相對漲幅 10%以上 中性 相對漲幅-10-10%之間 弱于大市 相對跌幅 10%以上 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：（i）以勤勉的職業態

75、度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。法律主體說明法律主體說明 本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券

76、有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明一般性聲明 本報告由中信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為中信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表其未來表現。報告中所含任何具有預測性質

77、的內容皆基于相應的假設條件，而任何假設條件都可能隨時發生變化并影響實際投資收益。中信建投不承諾、不保證本報告所含具有預測性質的內容必然得以實現。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。中信建投建議所有投資者應就任何潛在投資向其稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出投資決策，中信建投都不對該等投資決策提供任何形式的擔保，亦不以任何形式分享投資收益或者分擔投資損失。中信建投

78、不對使用本報告所產生的任何直接或間接損失承擔責任。在法律法規及監管規定允許的范圍內，中信建投可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能在過去 12 個月、目前或者將來為本報告中所提公司提供或者爭取為其提供投資銀行、做市交易、財務顧問或其他金融服務。本報告內容真實、準確、完整地反映了署名分析師的觀點，分析師的薪酬無論過去、現在或未來都不會直接或間接與其所撰寫報告中的具體觀點相聯系，分析師亦不會因撰寫本報告而獲取不當利益。本報告為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任

79、何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。版權所有，違者必究。中信建投證券研究發展部中信建投證券研究發展部 中信建投（國際）中信建投（國際）北京 上海 深圳 香港 東城區朝內大街2號凱恒中心B座 12 層 上海浦東新區浦東南路 528 號南塔 2106 室 福田區益田路 6003 號榮超商務中心 B 座 22 層 中環交易廣場 2 期 18 樓 電話：（8610）8513-0588 電話：（8621）6882-1600 電話：（86755）8252-1369 電話：（852）3465-5600 聯系人：李祉瑤 聯系人：翁起帆 聯系人：曹瑩 聯系人：劉泓麟 郵箱： 郵箱： 郵箱： 郵箱：charleneliucsci.hk