建筑材料行業報告：房地產竣工端顯著修復浮法玻璃超預期降庫-230316（18頁）.pdf

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1、證券研究報告：建筑材料|行業周報 2023 年 3 月 16 日 市場有風險，投資需謹慎 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業投資評級行業投資評級 強于大市強于大市|維持維持 行業基本情況行業基本情況 收盤點位 6328.35 52 周最高 7584.23 52 周最低 5181.75 行業相對指數表現行業相對指數表現 資料來源：聚源，中郵證券研究所 研究所研究所 分析師:丁士濤 SAC 登記編號:S1340522090005 Email: 研究助理:劉依然 SAC 登記編號:S1340122090020 Email: 近期研究報告近期研究報告 房地產銷售回暖，推薦 C 端消費建材-2023

2、.03.08 建筑材料建筑材料行業報告行業報告（2023.03.06-2023.03.10）房地產竣工端顯著修復，浮法玻璃超預期降庫房地產竣工端顯著修復，浮法玻璃超預期降庫 本周觀點本周觀點 房地產竣工端顯著修復，浮法玻璃超預期降庫房地產竣工端顯著修復，浮法玻璃超預期降庫。2023 年 1-2 月，全國房地產開發投資額為 1.37 萬億元，同比下降 5.7%；商品房銷售面積為 1.51 億平方米，同比下降 3.6%，降幅較 2022 年全年收窄 20.7 pct；房屋新開工面積為 1.36 億平方米，同比下降 9.4%，降幅較 2022年全年收窄 30.0 pct；房屋竣工面積為 1.32 億

3、平方米，同比增長 8%，增幅擴大 23 pct。房地產開發企業到位資金下降 15.2%，降幅比 2022年全年收窄 10.7 pct。房地產銷售、竣工數據均有較為明顯的改善，對于提振市場信心起到促進作用，后續隨著保交樓的持續推進與剛性和改善性住房需求的釋放，房地產基本面有望迎來拐點。2023 年 1-2 月，全國平板玻璃產量為 1.54 億重量箱，同比下降6.6%，降幅較 2022 年全年擴大 2.9 pct。截至 2023/3/9，全國浮法玻璃樣本企業總庫存7875萬重箱，環比下降4.24%，同比提升42.37%。折庫存天數 35.2 天，較上期下降 1.8 天。本周浮法玻璃平均產銷率達到

4、114%，較前期明顯提升，整體去庫明顯?；ㄍ顿Y高增速，水泥需求獲支撐基建投資高增速，水泥需求獲支撐。2023 年 1-2 月，全國固定資產投資（不含農戶）為 5.36 萬億元，同比增長 5.5%，增速比 2022 年全年加快 0.4 pct。2023 年 1-2 月，全國基礎設施建設投資（不含電力）同比增長 9%，增速高于去年同期 0.9 pct，較 2022 年全年下降0.4 pct；其中，水利管理業投資同比增長 3.0%，道路運輸業投資同比增長 5.9%，鐵路運輸業投資同比增長 17.8%。2023 年 1-2 月，計劃總投資億元及以上項目投資同比增長 13.1%，增速比 2022 年全

5、年加快 0.8 pct，拉動全部固定資產投資增長 6.1 pct。從投資先行指標看，1-2 月新開工項目計劃總投資同比增長 11.8%，投資到位資金（不含房地產開發投資）增長 12.5%，為投資持續穩定增長提供有力保障。2023 年 1-2 月，全國累計水泥產量 1.99 億噸，同比下降 0.6%。1-2 月為水泥市場的傳統淡季，天氣和春節假期影響項目施工；且多數省份冬季錯峰停窯，導致水泥產量走弱。進入 3 月以來，隨著基建投資支持力度持續加強、房建項目復工率提升，水泥市場開始逐步轉暖。2023/3/6-2023/3/12，P.O 42.5 散裝水泥全國市場均價為 466 元/噸，環比上周上漲

6、 1.38%，同比下降 8.39%。水泥發運率為 41.76%，環比上周提高 4.59 pct，同比提高 11.28 pct。全國水泥磨機運轉率為 37.23%，環比上周提高 2.62 pct，同比提高 11.81 pct。庫存方面，本周全國水泥庫容比為 62.61%，環比上周提高 1.16 pct，同比提高 3.98 pct。投資投資建議建議 消費建材消費建材：短期來看，二手房銷售市場顯著改善疊加疫情放開后對裝修需求的集中使得 C 端、小 B 端的消費建材需求率先獲得修復。對于大 B 端消費建材而言，我們認為后續隨著“保交樓”專項資金陸續落地，“保交樓”項目進展將提速，大 B 端竣工消費建材

7、需求恢復可期。中長期來看，消費建材龍頭在規模、渠道等方面優勢顯著，市-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%2022-032022-052022-082022-102022-122023-03建筑材料滬深300 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 場集中度提升的邏輯將持續演繹。推薦貫穿于施工周期、且有防水新規催化市場擴容的防水行業龍頭東方雨虹東方雨虹；建議關注 C 端占比提升的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎蒙娜麗莎、受益于原材料價格下降、毛利率明顯改善的涂料龍頭三棵樹三棵樹、亞士創能。亞士創能。玻璃玻璃/玻纖玻纖：從需求端來看，23 年 1-2 月房屋竣工面積增速表現亮眼，驗

8、證竣工端修復邏輯，2023 年玻璃需求改善具備較強確定性；供給端在產產能已處近幾年低位，且行業普遍虧損形勢下將推動企業加速冷修從而進一步優化產能。2023 年全年玻璃行業供需格局雙重改善推動庫存下降、價格回漲的趨勢有望逐漸顯現。玻纖板塊短期有望受益于下游風電裝機預期高增、需求旺盛、消化新增產能改善供需格局；中長期內高端產品占比提高、龍頭屬性強化依然是行業主邏輯，當前板塊估值底部區間，配置性價比凸顯。推薦成本優勢顯著的浮法玻璃龍頭旗濱集團旗濱集團，TCO 鍍膜玻璃國內領先的金晶科技金晶科技；建議關注規模優勢顯著、高端產品占比提升的玻纖龍頭中國巨石中國巨石。水泥水泥/外加劑：外加劑：工程項目復工提

9、速推動水泥需求回暖，水泥“春季躁動”行情可期。當前水泥板塊有較大的估值修復空間，且水泥行業主要龍頭股息率達近年來高點，具備較高的安全邊際，建議關注區域供需格局優質，積極布局產業鏈一體化的天山股份天山股份。外加劑短期受益于交通建設等基建重大工程項目趕工而帶來的需求增長，中長期內機制砂滲透率及混凝土商品化率提升將帶來需求總量擴容，推薦風電灌漿料等功能性材料快速成長、2023 年減水劑主業有望彰顯高彈性的外加劑龍頭蘇博特蘇博特。風險提示：風險提示：宏觀經濟下行、基建與房地產投資增速大幅下降風險；原材料、燃料價格持續上漲風險；行業競爭加劇、市場集中度提升不及預期。重點公司盈利預測與投資評級重點公司盈利

10、預測與投資評級 代碼代碼 簡稱簡稱 投資評級投資評級 收盤價收盤價 （元）（元）總市值總市值 （億元）（億元）EPSEPS（元）（元）PEPE（倍）（倍）2 2023023E E 2 2024E024E 2 2023E023E 2 2024E024E 601636.SH 旗濱集團 買入 10.35 277.74 0.85 1.11 10.24 10.24 002271.SZ 東方雨虹 買入 33.51 843.94 1.65 2.11 15.86 12.45 002918.SZ 蒙娜麗莎 增持 19.38 80.46 1.40 1.82 12.99 10.02 603737.SH 三棵樹 增持

11、 118.02 444.27 2.68 4.09 36.39 21.44 603378.SH 亞士創能 增持 11.67 50.38 0.50 0.70 24.87 17.76 600586.SH 金晶科技 買入 9.27 132.45 0.71 0.86 12.63 10.46 600176.SH 中國巨石 增持 14.67 587.26 1.67 1.78 7.56 7.07 000877.SZ 天山股份 買入 9.64 835.15 0.81 0.94 10.77 9.36 603916.SH 蘇博特 買入 17.39 73.09 1.23 1.48 13.98 11.59 資料來源：i

12、FinD，中郵證券研究所 注：股價為 2023 年 3 月 15 日收盤價 pPoPYUdUdXdXuYeXMB7NcM6MtRrRtRpMiNpPsRjMoPqObRpOsNwMmQtQNZpOrP 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 目錄目錄 1 1 本周核心觀點本周核心觀點 .5 5 1.1 1.1 房地產竣工端顯著修復，浮法玻璃超預期降庫房地產竣工端顯著修復，浮法玻璃超預期降庫 .5 5 1.2 1.2 基建投資高增速，水泥需求獲支撐基建投資高增速，水泥需求獲支撐 .5 5 1.3 1.3 投資建議投資建議 .7 7 2 2 本周行情回顧本周行情回顧 .8 8 3 3 本周動態跟蹤本

13、周動態跟蹤 .1010 3.1 3.1 本周行業動態本周行業動態 .1010 3.2 3.2 本周公司動態本周公司動態 .1010 4 4 行業數據跟蹤行業數據跟蹤 .1111 4.1 4.1 水泥水泥 .1111 4.2 4.2 玻璃玻璃 .1212 4.3 4.3 主要原材料主要原材料 .1515 5 5 風險提示風險提示.1616 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：全國固定資產（不含農戶）投資完成額及累計同比增速（萬億元，：全國固定資產（不含農戶）投資完成額及累計同比增速（萬億元，%）.6 6 圖表圖表 2 2：各項基礎設施建設投資累計同比增速（：

14、各項基礎設施建設投資累計同比增速（%）.6 6 圖表圖表 3 3：全國房地產開發投資完成額及累計同比增速（萬億元，：全國房地產開發投資完成額及累計同比增速（萬億元，%）.6 6 圖表圖表 4 4：全國商品房銷售面積及同比增速（億平方米，：全國商品房銷售面積及同比增速（億平方米，%）.6 6 圖表圖表 5 5：房屋新開工面積及同比增速（億平方米，：房屋新開工面積及同比增速（億平方米，%）.6 6 圖表圖表 6 6：房屋竣工面積及同比增速（億平方米，：房屋竣工面積及同比增速（億平方米，%）.6 6 圖表圖表 7 7：全國水泥累計產量及同比增速（億噸，：全國水泥累計產量及同比增速（億噸，%）.7 7

15、 圖表圖表 8 8：全國平板：全國平板玻璃累計產量及同比增速（億重量箱，玻璃累計產量及同比增速（億重量箱，%）.7 7 圖表圖表 9 9：本周申萬一級行業漲跌幅：本周申萬一級行業漲跌幅 .8 8 圖表圖表 1010：近一年建材及子行業漲跌幅（相對滬深：近一年建材及子行業漲跌幅（相對滬深 300300）.8 8 圖表圖表 1111：本周建材子行業漲跌幅：本周建材子行業漲跌幅 .8 8 圖表圖表 1212：本周建材行業個股漲幅前十：本周建材行業個股漲幅前十 .9 9 圖表圖表 1313：本周建材行業個股跌幅前十：本周建材行業個股跌幅前十 .9 9 圖表圖表 1414：申萬一級行業指數：申萬一級行業

16、指數 PEPE（TTMTTM）（剔除負值）（剔除負值）.9 9 圖表圖表 1515：申萬一級行業指數：申萬一級行業指數 PBPB（MRQMRQ）.9 9 圖表圖表 1616：建材子行業：建材子行業 PEPE（TTMTTM）（剔除負值）（剔除負值）.9 9 圖表圖表 1717：建材子行業：建材子行業 PBPB（MRQMRQ）（剔除負值）（剔除負值）.9 9 圖表圖表 1818：本周建材行業重點公司公告：本周建材行業重點公司公告 .1010 圖表圖表 1919：P.O 42.5P.O 42.5 散裝水泥全國市場均價（元散裝水泥全國市場均價（元/噸）噸）.1111 圖表圖表 2020：全國水泥庫容比

17、（：全國水泥庫容比（%）.1111 圖表圖表 2121：全國水泥磨機運轉率（：全國水泥磨機運轉率（%）.1212 圖表圖表 2222：全國水泥發運率（：全國水泥發運率（%）.1212 圖表圖表 2323：浮法玻璃全國市場均價（元：浮法玻璃全國市場均價（元/噸）噸）.1313 圖表圖表 2424：全國浮法玻璃樣本企業庫存（萬重量箱）：全國浮法玻璃樣本企業庫存（萬重量箱）.1313 圖表圖表 2525：浮法玻璃在產產線及開工率（條，：浮法玻璃在產產線及開工率（條，%）.1313 圖表圖表 2626：浮法玻璃在產產能及利用率浮法玻璃在產產能及利用率（萬噸（萬噸/年，年，%）.1313 圖表圖表 27

18、27：20232023 年浮法玻璃冷修及復產點火生產線情況年浮法玻璃冷修及復產點火生產線情況 .1414 圖表圖表 2828：不同燃料的玻璃噸利潤（元：不同燃料的玻璃噸利潤（元/噸）噸）.1414 圖表圖表 2929：光伏玻璃現貨平均價（元：光伏玻璃現貨平均價（元/平方米）平方米）.1414 圖表圖表 3030：電解鋁總庫存（萬噸）：電解鋁總庫存（萬噸）.1515 圖表圖表 3131：螺紋鋼社會庫存（萬噸）：螺紋鋼社會庫存（萬噸）.1515 圖表圖表 3232：OPECOPEC 一攬子原油現貨價（美元一攬子原油現貨價（美元/桶）桶）.1515 圖表圖表 3333：秦皇島動力煤：秦皇島動力煤 Q

19、5500Q5500 綜合交易價（元綜合交易價（元/噸）噸）.1515 圖表圖表 3434：液化天然氣市場價：液化天然氣市場價/石油焦現貨價（元石油焦現貨價（元/噸）噸）.1515 圖表圖表 3535：石油瀝青現貨價（元：石油瀝青現貨價（元/噸）噸）.1515 圖表圖表 3636：純堿現貨價（元：純堿現貨價（元/噸）噸）.1616 圖表圖表 3737：環氧乙烷現貨價（元：環氧乙烷現貨價（元/噸）噸）.1616 圖表圖表 3838：鈦白粉：鈦白粉/丙烯酸現貨價（元丙烯酸現貨價（元/噸）噸）.1616 圖表圖表 3939：PVC/HDPE/PPPVC/HDPE/PP 現貨價（元現貨價（元/噸）噸）.

20、1616 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 1 1 本周核心觀點本周核心觀點 1 1.1 1 房地產竣工端房地產竣工端顯著顯著修復，修復，浮法浮法玻璃玻璃超預期超預期降庫降庫 2023 年 1-2 月，全國房地產開發投資額為 1.37 萬億元，同比下降 5.7%；商品房銷售面積為 1.51 億平方米，同比下降 3.6%，降幅較 2022 年全年收窄 20.7 pct；房屋新開工面積為 1.36 億平方米，同比下降 9.4%，降幅較 2022 年全年收窄 30.0 pct；房屋竣工面積為 1.32 億平方米，同比增長 8%，增幅擴大 23 pct。房地產開發企業到位資金下降 15.2%，降幅

21、比 2022 年全年收窄 10.7 pct。房地產銷售、竣工數據均有較為明顯的改善，對于提振市場信心起到促進作用，后續隨著保交樓的持續推進與剛性和改善性住房需求的持續釋放，房地產基本面有望迎來拐點。2023 年 1-2 月，全國平板玻璃產量為 1.54 億重量箱，同比下降 6.6%，降幅較 2022 年全年擴大 2.9 pct。截至 2023/3/9，全國浮法玻璃樣本企業總庫存 7875萬重箱，環比下降 4.24%，同比提升 42.37%。折庫存天數 35.2 天，較上期下降1.8 天。本周浮法玻璃平均產銷率達到 114%，較前期明顯提升，整體去庫明顯。1 1.2.2 基建投資高增速，基建投資

22、高增速，水泥需求獲支撐水泥需求獲支撐 2023 年 1-2 月，全國固定資產投資（不含農戶）為 5.36 萬億元，同比增長5.5%，增速比 2022 年全年加快 0.4 pct。2023 年 1-2 月，全國基礎設施建設投資（不含電力）同比增長 9%，增速高于去年同期 0.9 pct，較 2022 年全年下降0.4 pct；其中，水利管理業投資同比增長 3.0%，道路運輸業投資同比增長 5.9%，鐵路運輸業投資同比增長 17.8%。2023 年 1-2 月，計劃總投資億元及以上項目投資同比增長 13.1%，增速比 2022 年全年加快 0.8 pct，拉動全部固定資產投資增長 6.1 pct。

23、從投資先行指標看，1-2 月新開工項目計劃總投資同比增長 11.8%，投資到位資金（不含房地產開發投資）增長 12.5%，為投資持續穩定增長提供有力保障。2023 年 1-2 月，全國累計水泥產量 1.99 億噸，同比下降 0.6%。1-2 月為水泥市場的傳統淡季，天氣和春節假期影響項目施工；且多數省份冬季錯峰停窯，導致水泥產量走弱。進入 3 月以來，隨著基建投資支持力度持續加強、房建項目復工率提升，水泥市場開始逐步轉暖。2023/3/6-2023/3/12，P.O 42.5 散裝水泥全國市場均價為 466 元/噸，環比上周上漲 1.38%，同比下降 8.39%。水泥發運率為 41.76%，環

24、比上周提高 4.59 pct，同比提高 11.28 pct。全國水泥磨機運轉率為 37.23%，環比上周提高 2.62 pct，同比提高 11.81 pct。庫存方面，本周全國水泥庫容比為 62.61%，環比上周提高 1.16 pct，同比提高 3.98 pct。請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 圖表圖表 1 1：全國全國固定資產（不含農戶）固定資產（不含農戶）投資完成額投資完成額及及累累計同比增速（萬億元，計同比增速（萬億元，%）圖表圖表 2 2：各項基礎設施建設投資累計同比增速（：各項基礎設施建設投資累計同比增速（%）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券

25、研究所 圖表圖表 3 3：全國全國房地產房地產開發開發投資完成額及投資完成額及累計累計同比增速同比增速（萬億元，（萬億元，%）圖表圖表 4 4：全國全國商品房銷售面積及同比增速（億平方商品房銷售面積及同比增速（億平方米，米，%）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 圖表圖表 5 5：房屋：房屋新開工新開工面積及同比增速（億平方米，面積及同比增速（億平方米，%）圖表圖表 6 6：房屋竣工面積及同比增速（億平方米，：房屋竣工面積及同比增速（億平方米，%）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所-25%-20%-15%-10%-

26、5%0%5%10%15%20%25%30%35%0102030405060702020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02固定資產投資完成額（萬億元）同比增速（%，右軸）-35%-25%-15%-5%5%15%25%35%45%2020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-

27、102022-122023-02基礎設施建設投資（不含電力）同比增速（%）交通運輸、倉儲和郵政業投資同比增速（%）電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業投資同比增速（%）水利、環境和公共設施管理業投資同比增速（%）-20%-10%0%10%20%30%40%02468101214162020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02房地產投資完成額（萬億元）同比增速（%，右軸）-40%-20%0%20%40%60%80%100%02468101214161820202

28、0-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02商品房銷售面積（億平方米）同比增速（%，右軸）-40%-20%0%20%40%60%05101520252020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02房屋新開工面積（億平方米）同比增速（%，右軸）-25%-15%-5%5%15%25%35%45%0246810122020-022020-

29、052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02房屋竣工面積（億平方米）同比增速（%，右軸）請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 圖表圖表 7 7：全國：全國水泥累計產量及同比增速（億噸，水泥累計產量及同比增速（億噸，%）圖表圖表 8 8：全國：全國平板玻璃累計平板玻璃累計產量及同比增速（億產量及同比增速（億重量重量箱箱，%）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 1 1.3.3 投資建議投資建議 消費建材消費建材：短期來看，二手房銷售市場顯著改善疊

30、加疫情放開后對裝修需求的集中使得 C 端、小 B 端的消費建材需求率先獲得修復。對于大 B 端消費建材而言，我們認為后續隨著“保交樓”專項資金陸續落地，“保交樓”項目進展將提速，大 B 端竣工消費建材需求恢復可期。中長期來看，消費建材龍頭在規模、渠道等方面優勢顯著，市場集中度提升的邏輯將持續演繹。推薦貫穿于施工周期、且有防水新規催化市場擴容的防水行業龍頭東方雨虹東方雨虹；建議關注 C 端占比提升的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎蒙娜麗莎、受益于原材料價格下降、毛利率明顯改善的涂料龍頭三棵樹三棵樹、亞士創能。亞士創能。玻璃玻璃/玻纖玻纖：從需求端來看，23 年 1-2 月房屋竣工面積增速表現亮眼，驗證竣工

31、端修復邏輯，2023 年玻璃需求改善具備較強確定性；供給端在產產能已處近幾年低位，且行業普遍虧損形勢下將推動企業加速冷修從而進一步優化產能。2023 年全年玻璃行業供需格局雙重改善推動庫存下降、價格回漲的趨勢有望逐漸顯現。玻纖板塊短期有望受益于下游風電裝機預期高增、需求旺盛、消化新增產能改善供需格局；中長期內高端產品占比提高、龍頭屬性強化依然是行業主邏輯，當前板塊估值底部區間，配置性價比凸顯。推薦成本優勢顯著的浮法玻璃龍頭旗濱集團旗濱集團，TCO 鍍膜玻璃國內領先的金晶科技金晶科技；建議關注規模優勢顯著、高端產品占比提升的玻纖龍頭中國巨石中國巨石。水泥水泥/外加劑：外加劑：工程項目復工提速推動

32、水泥需求回暖，水泥“春季躁動”行情可期。當前水泥板塊有較大的估值修復空間，且水泥行業主要龍頭股息率達近年來高點，具備較高的安全邊際，建議關注區域供需格局優質，積極布局產業鏈一體化的天山股份天山股份。外加劑短期受益于交通建設等基建重大工程項目趕工而帶來的需求增長，中長期內機制砂滲透率及混凝土商品化率提升將帶來需求總量擴容，推薦風電灌漿料等功能性材料快速成長、2023 年減水劑主業有望彰顯高彈性的外加劑龍頭蘇博特蘇博特。-25%-15%-5%5%15%25%35%45%55%65%05101520252020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-08

33、2021-112022-022022-052022-082022-112023-02水泥累計產量（億噸）同比增速（%，右軸）-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%0.02.04.06.08.010.012.02020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02平板玻璃累計產量（億重量箱）同比增速（%，右軸）請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 2 2 本周本周行情行情回顧回顧 2023/3/6-2023/3/10，建材（申萬）行業指數下跌 1.92

34、%，滬深 300 指數下跌 3.96%，跑輸滬深 300 指數 0.21 個百分點，在 31 個申萬一級行業中位列第 12。建材子行業中管材（-4.66%）、水泥制品（-4.72%）、玻纖制造（-5.39%）跌幅較小，其他建材（-6.95%）、玻璃制造（-6.83%）、水泥制造（-6.44%）跌幅較大。圖表圖表 9 9：本周申萬一級行業漲跌幅：本周申萬一級行業漲跌幅 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 圖表圖表 1010：近一年近一年建材及子行業建材及子行業漲跌幅（相對滬深漲跌幅（相對滬深 3 30000）圖表圖表 1111：本周本周建材子行業漲跌幅建材子行業漲跌幅 資料來源：iFinD，中

35、郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 2023/3/6-2023/3/10，建材行業個股中中旗新材（+19.55%）、宏和科技（+4.68%）、力諾特玻（+3.44%）、石英股份（+2.57%）、坤彩科技（+1.48%）漲幅較大；悅心健康（-16.67%）、科順股份（-16.61%）、兔寶寶（-11.68%）、瑞泰科技（-11.62%）、東方雨虹（-10.94%）跌幅較大。-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%環保通信電力設備醫藥生物計算機國防軍工電子公用事業交通運輸建筑裝飾傳媒社會服務機械設備石油石化有色金屬紡織服飾農林牧漁綜合基礎化工鋼鐵滬深300銀行煤炭商貿零

36、售食品飲料房地產輕工制造美容護理家用電器非銀金融汽車建筑材料-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%建筑材料水泥玻璃玻纖裝修建材-4.66%-4.72%-5.39%-6.26%-6.44%-6.83%-6.95%-7.22%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 圖表圖表 1212：本周建材行業個股漲幅前十本周建材行業個股漲幅前十 圖表圖表 1313：本周建材行業個股跌幅前十：本周建材行業個股跌幅前十 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 截至 2023/3/1

37、0，申萬建材行業指數 PE（TTM）（剔除負值）為 12.23 倍，高于滬深 300 估值；申萬建材行業指數 PB（MRQ）為 1.54 倍，平均 ROE 為 12.62%。圖表圖表 1414：申萬一級申萬一級行業行業指數指數 PEPE（TTMTTM）（剔除負值）（剔除負值）圖表圖表 1515：申萬一級申萬一級行業行業指數指數 PBPB（MRQMRQ）注：截至 2023/3/10，資料來源：iFinD，中郵證券研究所 注：截至 2023/3/10，資料來源：iFinD，中郵證券研究所 圖表圖表 1616：建材：建材子行業子行業 PEPE（T TTMTM）（剔除負值）（剔除負值）圖表圖表 171

38、7：建材子行業建材子行業 PBPB（MRQMRQ）（剔除負值）（剔除負值）注：截至 2023/3/10，資料來源：iFinD，中郵證券研究所 注：截至 2023/3/10，資料來源：iFinD，中郵證券研究所 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%010203040506070社會服務國防軍工農林牧漁計算機美容護理食品飲料機械設備商貿零售綜合汽車電子電力設備輕工制造醫藥生物傳媒公用事業環保通信紡織服飾非銀金融家用電器基礎化工有色金屬鋼鐵建筑材料滬深300房地產建筑裝飾石油石化交通運輸煤炭銀行012345678

39、食品飲料美容護理計算機社會服務電力設備國防軍工醫藥生物農林牧漁電子家用電器有色金屬機械設備基礎化工輕工制造汽車商貿零售傳媒紡織服飾綜合公用事業通信環保交通運輸建筑材料煤炭滬深300非銀金融石油石化鋼鐵建筑裝飾房地產銀行29.88 23.95 20.86 18.86 17.87 12.23 10.67 8.62 051015202530353.40 2.59 2.42 2.36 2.16 1.62 1.54 0.94 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 3 3 本周動態跟蹤本周動態跟蹤 3.1 3.1 本周本周行業動態行業動態 2023

40、 年 2 月社會融資規模增量為 3.16 萬億元，比上年同期多 1.95 萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加 1.82 萬億元，同比多增 9241 億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加 310 億元，同比少增 170 億元；委托貸款減少 77 億元，同比多減 3 億元；信托貸款增加 66 億元，同比多增 817 億元；未貼現的銀行承兌匯票減少 70 億元，同比少減 4158 億元；企業債券凈融資 3644億元，同比多 34 億元；政府債券凈融資 8138 億元，同比多 5416 億元；非金融企業境內股票融資 571 億元，同比少 14 億元。（來源：中國人民銀行）根據 CRI

41、C 監測，本周重點城市平均去化率降至 45%，各能級成交指數全線回落。具體來說，一線指數環比下降 15.82 點至 90.86，北上廣深四個城市成交面積均不及上周。二線成交指數環比下降 4.53 點至 81.75，成都成交依舊堅挺，規模再升至 42 萬平方米，杭州、長沙成交小幅回升，而武漢、青島成交高位回調，重慶成交回落明顯。三四線成交指數環比下降 16.89 點至 125.09，江門、東莞等降幅較大，佛山成交繼續放量并領跑三四線城市。（來源：克而瑞）2023 年 1 月，各地組織發行地方政府債券 6435 億元，其中，新增地方政府債券 6258 億元（一般債券 1346 億元，專項債券 49

42、12 億元）；再融資債券 177億元（一般債券 103 億元，專項債券 74 億元）。從資金投向看，新增一般債券主要用于社會事業 374.00 億元,交通基礎設施285.17 億元，市政建設 248.10 億元，農林水利 176.94 億元，保障性安居工程39.17 億元，生態環保 25.01 億元，新能源項目 22.16 億元，新型基礎設施 7.33億元，能源 6.86 億元，倉儲物流基礎設施 0.28 億元，其他 160.90 億元。新增專項債券分別用于市政及產業園區基礎設施 1726.38 億元，社會事業812.00 億元，交通基礎設施 798.83 億元，保障性安居工程 793.33

43、億元，農林水利 454.77 億元，生態環保 164.43 億元，倉儲物流基礎設施 114.37 億元，新型基礎設施 26.37 億元，能源 17.06 億元，新能源項目 4.30 億元。（來源：財政部）3.2 3.2 本周公司動態本周公司動態 圖表圖表 1818：本周：本周建材行業建材行業重點公司公告重點公司公告 公告公告時間時間 公司簡稱公司簡稱 公告內容公告內容 2023/3/9 祁連山 公司監事鄧予生因工作變動，申請辭去公司監事會監事職務，辭職后不再擔任公司任何職務。2023/3/9 中旗新材 公司 2023 年 3 月 6 日、3 月 7 日、3 月 8 日連續 3 個交易日收盤價格

44、漲幅偏離值累計超過 20%，屬于股票交易異常波動情況，公司、控股股東和實際控制人不存在關于公司的應披露而未披露的重大事項。2023/3/10 魯陽節能 公司發布 2022 年業績快報，2022 年實現營業收入 33.70 億元，同比增長 6.52%；實現凈利潤5.82 億元，同比增長 9.02%。2023/3/10 帝歐家居 公司子公司于近日取得國家知識產權局頒發的發明專利證書 3 項。2023/3/13 旗濱集團 截至 2023/3/12，公司已累計回購股份 2805.96 萬股，占公司總股本的 1.05%，最高成交價為11.47 元/股，最低成交價為 7.84 元/股，已支付的總金額為 2

45、9.50 億元（不含交易費用）。資料來源：iFinD，中郵證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 4 4 行業數據跟蹤行業數據跟蹤 4.1 4.1 水泥水泥 3 月中旬，全國水泥行情維持上行趨勢，多地水泥價格出現上漲，主要市場需求持續回升，廠家出庫量提升，庫存壓力有所緩解，近期沿江市場熟料價格再次上漲，原材成本上行，本周全國水泥行情維持上行趨勢，多地水泥價格或再次上漲。截至 2023/3/6-2023/3/12，P.O 42.5 散裝水泥全國市場均價為 466 元/噸，環比上周上漲 1.38%，同比下降 8.39%。水泥發運率為 41.76%，環比上周提高 4.59 pct，同比提

46、高 11.28 pct。全國水泥磨機運轉率為 37.23%，環比上周提高 2.62 pct，同比提高 11.81 pct。庫存方面，本周全國水泥庫容比為 62.61%，環比上周提高 1.16 pct，同比提高 3.98 pct。分區域來看，近期華東部分市場水泥價格繼續跟漲，行情維持上行趨勢，近日沿江熟料價格亦是再次上漲 15 元/噸，支撐水泥價格，多地水泥價格或再次上漲。華南市場需求持續回升，廠家出庫情況向好，廠家庫存壓力相對較小，同時原材行情上行，增加水泥生產成本，水泥企業利潤壓縮，為維持利潤空間，保證企業效益，水泥行情維持上行趨勢。華中市場工地開工率提升，廠家銷量增長，庫存壓力減小，加之下

47、游多地漲價帶動，本地市場水泥企業嘗試性上漲。西南市場整體需求表現不及預期，多地漲價未落實，主要部分廠家執行停窯計劃，部分廠家正常開窯，庫存壓力不一，對調價意見無法一致，漲價落實難度較大，短期內以穩價為主。華北市場多地執行錯峰生產，水泥企業庫存壓力較小，工地開工情況好于預期，節后第二周開始水泥市場需求回升明顯，支撐市場信心，部分市場水泥價格率先上漲。西北水泥市場供需兩弱，跌價促銷效果不理想，水泥企業穩價心態較強，水泥價格暫無明顯波動。圖表圖表 1919：P P.O.O 42.542.5 散裝散裝水泥水泥全國全國市場市場均價（元均價（元/噸）噸）圖表圖表 2020：全國水泥庫容比（全國水泥庫容比（

48、%）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 3804204605005405806201月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20182019202020212022202345%50%55%60%65%70%75%1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月201820192020202120222023 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 圖表圖表 2121：全國水泥磨機運轉率（全國水泥磨機運轉率（%）圖表圖表 2222：全國水泥發運率（全國水泥發運率（%）資料來源：中國水泥網，中郵證券研究所 資料來源：中國水

49、泥網，中郵證券研究所 4.2 4.2 玻璃玻璃 截至 2023/03/09，全國浮法玻璃市場價為 1683 元/噸，較 3 月 2 日市場價格上漲 0.43%；本周均價 1679 元/噸，環比增加 0.35%，同比下降 28.1%。本周華北市場成交較前期好轉，工廠產銷率提升，尤其是沙河地區，期現商、經銷商采買積極性較高，工廠多去庫明顯，小板價格上漲，大板價格穩定為主，但隨著價格上漲，成交略有減弱，臨近周末小板市場價格略有回調。華東市場銷量小幅增加，下游采購帶動庫存轉降。周內價格小幅提漲，安徽江浙三地表現良好，山東受外圍沖擊較大銷量平平。華中市場價格大穩小動，個別價低品牌上調 2 元/重箱，場內

50、拿貨情緒尚可，但需求端缺乏強勁支撐，價格持續推漲存壓力，多數價格持穩運行。華南市場下游剛需性補貨下，浮法白玻企業整體銷大于產，疊加有產線放水，企業整體庫存下降，白玻價格試探性上浮，超白整體產銷偏弱，價格成交相對靈活。東北市場銷量尚可，內銷無好轉，外發價格占優銷量尚可，庫存周同比增加0.32%，增幅進一步收窄。西南市場穩中上漲，企業上調報價帶動市場成交，下游備貨略有增加，產銷多在平衡上下，庫存不同程度下移。西北市場大穩小動，企業價格以穩為主，成交靈活。下游需求陸續好轉，適當補庫，產銷略有分化，但整體水平好轉。0%10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月 3月4月5月6月7月8月9

51、月 10月 11月 12月2018201920202021202220230%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月201820192020202120222023 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 圖表圖表 2323：浮法玻璃：浮法玻璃全國全國市場市場均均價（元價（元/噸）噸）圖表圖表 2424：全國浮法全國浮法玻璃玻璃樣本樣本企業庫存（萬重量箱）企業庫存（萬重量箱）資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 截至2023/3/9，全國浮法玻璃樣本企業總庫存7875萬重箱，環比下降

52、4.24%，同比提升 42.37%。折庫存天數 35.2 天，較上期下降 1.8 天。本周浮法玻璃平均產銷率達到 114%，較前期明顯提升，整體去庫明顯。截至 2023/3/9，國內玻璃生產線在剔除僵尸產線后共計 302 條(19.985 萬噸/日），其中在產 237 條，冷修停產 65 條，浮法玻璃企業開工率為 78.48%，產能利用率為 78.95%，環比下降管 0.07 pct。本周全國浮法玻璃開工率 78.48%，環比提升 0.06 pct；產能利用率為 79.00%，環比提升 0.3 pct。圖表圖表 2525：浮法玻璃在產產線及開工率（條，：浮法玻璃在產產線及開工率（條，%）圖表圖

53、表 2626：浮法玻璃在產產能及利用率浮法玻璃在產產能及利用率（萬（萬噸噸/年年，%）資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 12001400160018002000220024002600280030001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2018201920202021202220230100020003000400050006000700080009000100001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202020212022202372%74%76%78%80%82%84%86%88

54、%90%92%2202252302352402452502552602652702019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12浮法玻璃在產產線（條）浮法玻璃開工率（%，右軸）70%75%80%85%90%95%44004500460047004800490050005100520053002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-03202

55、1-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12浮法玻璃在產產能（萬噸/年）產能利用率（%，右軸）請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 圖表圖表 2727：2 2023023 年浮法玻璃冷修及復產點火生產線情況年浮法玻璃冷修及復產點火生產線情況 地區地區 生產線生產線 日熔化量（日熔化量（T/DT/D）時間時間 20232023 年冷修生產線年冷修生產線 重慶 重慶渝榮一線 300 2023/1/6 云南 云南云騰一線 600 2023/1/13 湖北 咸寧南玻二線 700 2023/1/30 廣東 江門信義三線 950 2023/2/14 河北

56、河北鑫利一線 500 2023/2/16 廣東 河源旗濱二線 600 2023/3/8 20232023 年復產點火生產線年復產點火生產線 江蘇 東臺中玻二線 600 2023/1/31 山東 威海中玻二線 450 2023/2/5 安徽 蕪湖信義一線 500 2023/2/19 天津 天津信義一線 600 2023/2/25 湖北 湖北明弘二線 1000 2023/3/8 資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 本周（2023/03/03-03/09），根據隆眾資訊生產成本計算模型，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均價格 1828 元/噸，周均利潤-170 元/噸，環比提高 1.16%；以煤制氣為燃料

57、的浮法玻璃周均價格 1488 元/噸，周均利潤-179 元/噸，環比下降 22.60%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均價格 1640 元/噸，周均利潤 45 元/噸，環比下降 26.23%。圖表圖表 2828：不同不同燃料燃料的的玻璃噸玻璃噸利潤（元利潤（元/噸）噸）圖表圖表 2929：光伏玻璃現貨平均價（元：光伏玻璃現貨平均價（元/平方米）平方米）資料來源：隆眾資訊，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 -300-100100300500700900110013001500170019002019-062019-092019-122020-032020-062020-09202

58、0-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12煤制氣天然氣石油焦1820222426283032343638404244462020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01現貨價:光伏玻璃(3.2mm鍍膜-RMB):平均價現貨價:光伏玻璃(2.0mm鍍膜-RMB):平均價 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 15 圖表圖表 3030：電解鋁電解鋁總總庫存庫存（萬噸

59、）（萬噸）圖表圖表 3131：螺紋鋼螺紋鋼社會社會庫存庫存（萬噸）（萬噸）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：Mysteel，中郵證券研究所 4.4.3 3 主要原材料主要原材料 圖表圖表 3232：O OPECPEC 一攬子原油現貨價一攬子原油現貨價（美元（美元/桶）桶）圖表圖表 3333：秦皇島動力煤秦皇島動力煤 Q5500Q5500 綜合交易價綜合交易價（元（元/噸）噸）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：datayes!，中郵證券研究所 圖表圖表 3434：液化天然氣市場價：液化天然氣市場價/石油焦現貨價石油焦現貨價（元元/噸噸）圖表圖表 3535：石油瀝青石油

60、瀝青現貨價（元現貨價（元/噸）噸）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 4060801001201401601802002202401月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月2018201920202021202220232504506508501050125014501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月201820192020202120222023304050607080901001101201302020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-0

61、62021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-0250060070080090010001100120013002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-0101000200030004000500060007000800090002020-062020-082020-102020-12

62、2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02市場價:液化天然氣(LNG)現貨價:石油焦20002500300035004000450050002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 16 圖表圖表 3636：純堿現貨價（元：純堿

63、現貨價（元/噸噸）圖表圖表 3737：環氧乙烷現貨價（元：環氧乙烷現貨價（元/噸）噸）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 圖表圖表 3838：鈦白粉：鈦白粉/丙烯酸現貨價（元丙烯酸現貨價（元/噸噸）圖表圖表 3939：P PVC/HDPE/PPVC/HDPE/PP 現貨價（元現貨價（元/噸）噸）資料來源：iFinD，中郵證券研究所 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 5 5 風險提示風險提示 宏觀經濟下行、基建與房地產投資增速大幅下降風險；原材料、燃料價格持續上漲風險；行業競爭加劇、市場集中度提升不及預期。10001500200025003000350

64、040002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-026000650070007500800085009000950010000105002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02640084001040012

65、40014400164001840020400224002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02現貨價:鈦白粉現貨價:丙烯酸5500650075008500950010500115001250013500145002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06202

66、2-082022-102022-122023-02現貨價:聚氯乙烯現貨價:HDPE現貨價:PP(纖維)請務必閱讀正文之后的免責條款部分 17 中郵證券投資評級說明中郵證券投資評級說明 投資評級標準 類型 評級 說明 報告中投資建議的評級標準：報告發布日后的 6 個月內的相對市場表現，即報告發布日后的 6 個月內的公司股價（或行業指數、可轉債價格）的漲跌幅相對同期相關證券市場基準指數的漲跌幅。市場基準指數的選?。篈 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；可轉債市場以中信標普可轉債指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500 或納斯達克綜合指數為基準。股票評級

67、 買入 預期個股相對同期基準指數漲幅在 20%以上 增持 預期個股相對同期基準指數漲幅在 10%與 20%之間 中性 預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%與 10%之間 回避 預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%以下 行業評級 強于大市 預期行業相對同期基準指數漲幅在 10%以上 中性 預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%與 10%之間 弱于大市 預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%以下 可轉債 評級 推薦 預期可轉債相對同期基準指數漲幅在 10%以上 謹慎推薦 預期可轉債相對同期基準指數漲幅在 5%與 10%之間 中性 預期可轉債相對同期基準指數漲幅在-5%與 5%之間 回避 預期可

68、轉債相對同期基準指數漲幅在-5%以下 分析師聲明分析師聲明 撰寫此報告的分析師（一人或多人）承諾本機構、本人以及財產利害關系人與所評價或推薦的證券無利害關系。本報告所采用的數據均來自我們認為可靠的目前已公開的信息，并通過獨立判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公平，報告結論不受本公司其他部門和人員以及證券發行人、上市公司、基金公司、證券資產管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響，特此聲明。免責聲明免責聲明 中郵證券有限責任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經中國證監會批準的開展證券投資咨詢業務的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性。報告

69、內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內容而導致的損失承擔任何責任?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策。中郵證券可發出其它與本報告所載信息不一致或有不同結論的報告。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發出本報告當日的判斷，可隨時更改且不予通告。中郵證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者計劃提供投資銀行、財務顧問或者其他金融產品等相關服務。證券期貨投資者適當性管理辦法于 2017 年 7 月 1 日起正式實施，本報告僅供中郵證券客戶中的專業投資者使用，若您非

70、中郵證券客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司不會因接收人收到、閱讀或關注本報告中的內容而視其為專業投資者。本報告版權歸中郵證券所有，未經書面許可，任何機構或個人不得存在對本報告以任何形式進行翻版、修改、節選、復制、發布，或對本報告進行改編、匯編等侵犯知識產權的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業性權益的任何情形。如經中郵證券授權后引用發布，需注明出處為中郵證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節或修改。中郵證券對于本申明具有最終解釋權。請務必閱讀正文之后的免責條款部分 18 公司簡介公司簡介 中郵證券有限責任公司，2002 年 9 月經

71、中國證券監督管理委員會批準設立，注冊資本 50.6 億元人民幣。中郵證券是中國郵政集團有限公司絕對控股的證券類金融子公司。中郵證券的經營范圍包括證券經紀、證券投資咨詢、證券投資基金銷售、融資融券、代銷金融產品、證券資產管理、證券承銷與保薦、證券自營和與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問等。中郵證券目前已經在北京、陜西、深圳、山東、江蘇、四川、江西、湖北、湖南、福建、遼寧、吉林、黑龍江、廣東、浙江、貴州、新疆、河南、山西等地設有分支機構。中郵證券緊緊依托中國郵政集團有限公司雄厚的實力，堅持誠信經營，踐行普惠服務，為社會大眾提供全方位專業化的證券投、融資服務，幫助客戶實現價值增長。中郵證券努力成為客戶認同、社會尊重，股東滿意，員工自豪的優秀企業。中郵證券研究所中郵證券研究所 北京北京 電話：010-67017788 郵箱： 地址：北京市東城區前門街道珠市口東大街 17 號 郵編：100050 上海上海 電話：18717767929 郵箱： 地址：上海市虹口區東大名路 1080 號郵儲銀行大廈 3 樓 郵編：200000 深圳深圳 電話：15800181922 郵箱： 地址：深圳市福田區濱河大道 9023 號國通大廈二樓 郵編：518048