【研報】信息服務行業深度報告：2020智能網聯汽車更近一步-20200308[24頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/信息服務 證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 2020 年 03 月 08 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市優于大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo 0.00%13.85%27.70%41.56%55.41%69.26%2019/22019/52019/82019/11信息服務海通綜指 資料來源：海通證券研究所 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 城市社區數字化網格管理將迎來高速發展2020.02.09 B 端互聯網發展元年，信息基建和 AI

2、人工智能助力2020.02.09 從阿里釘釘看云安全服務 2020.02.07 Table_AuthorInfo 分析師:鄭宏達 Tel:(021)23219392 Email: 證書:S0850516050002 分析師:黃競晶 Tel:(021)23154131 Email: 證書:S0850518110001 分析師:楊林 Tel:(021)23154174 Email: 證書:S0850517080008 分析師:洪琳 Tel:(021)23154137 Email: 證書:S0850519050002 分析師:于成龍 Tel:(021)23154164 Email: 證書:S0850

3、518090004 2020，智能網聯汽車更近一步智能網聯汽車更近一步 Table_Summary 投資要點：投資要點： “三輪驅動三輪驅動”助力車聯網發展。助力車聯網發展。車聯網產業發展的驅動因素可分為技術、需求端應用場景以及產業政策三方面。5G 的商業化加速車聯網技術迭代升級，需求端的應用場景是內生發展的動力，產業政策是外部重要推動力量。我們認為，車聯網經過十年以來的探索和發展，產業鏈越來越明晰，未來也將呈現“三輪驅動”，關鍵技術、應用關鍵技術、應用場景場景和產業政策產業政策都將極大促進車聯網觸“車”可及。 技術端：技術端：5G 低時延、高可靠性將推動車聯網發展進入新臺階低時延、高可靠性將

4、推動車聯網發展進入新臺階。5G 架構演進初期，就將車聯網作為 5G 通信的重要場景之一。目前，包括美國、中國、日本在內的各國運營商商用 5G 網絡建設和集采已經迅速展開。與 4G 對比，5G 擁有全新的移動通信系統架構，能力上可提供至少十倍于 4G 的峰值速率、毫秒級的傳輸時延和千億級的連接能力。我們認為，更快的傳輸速率和更低的延遲更快的傳輸速率和更低的延遲保證5G 通信適合于高速移動的車聯網場景；同時，基于 5G 的邊緣計算將助力高精高精定位和高精地圖的動態更新定位和高精地圖的動態更新，V2X 也將逐漸過渡到基于 5G 的連接，5G 將推動智能網聯汽車發展進入新臺階。 需求端：應用場景是內生

5、發展的動力。需求端：應用場景是內生發展的動力。消費端的應用場景在探索中不斷成熟，需求才是硬道理， 是整個產業蓬勃發展的動力。 面向商用車的車聯網平臺是 To B端的重要組成部分，國內主流商用車主機廠均已布局車聯網平臺，比如一汽“解放行”，東風車管家等。To C 端即直接面對汽車消費者，最重要的是智能駕駛，其他還包括車載文娛（包括工作與娛樂） 、被盜車輛追蹤、車載交通信息服務等。我們認為，與乘用車對比，商用車車聯網的盈利模式更為清晰商用車車聯網的盈利模式更為清晰。 政策端：智能網聯汽車是國家堅定不移的戰略政策端：智能網聯汽車是國家堅定不移的戰略發展方向之一。發展方向之一。2020 年 2 月 1

6、0日，發改委連同 11 個國家部委聯合印發智能汽車創新發展戰略 ，提出了智能網聯汽車最新戰略愿景。 自從 2009 年物聯網正式列入國家五大新興戰略產業之一，寫入政府工作報告；2017-2018 年，汽車產業智能網聯政策頻出。對比其他國家智能駕駛汽車的政策， 美國聯邦和州政府分散立法， 無統一標準； 英國、德國和日本較為重視對原有法規的修訂。我們認為，我國更容易發揮制度優勢制度優勢，在頂層設計層面打造智能汽車經濟新模式，加速汽車產業轉型超越。 產業發展提速，產業發展提速，2020 年有望量產年有望量產 C-V2X 汽車。汽車。車聯網產業結構橫跨汽車、通信電子及計算機，產業鏈公司可分為硬件設備商

7、、軟件服務商以及運營服務商。在產業發展中，底層基礎設施建設先行底層基礎設施建設先行，軟件在不同的場景中逐漸開發和完善，伴隨數據的不斷積累，運營服務逐漸成熟。據前瞻研究院預測，我國 2022 年車聯網市場空間可達 530 億美元?？春每春?V2X 基礎設施產業鏈基礎設施產業鏈，車載端芯片和模組必須滿足車規級車規級的要求，門檻較高門檻較高，目前華為、大唐、高通均已量產。車載終端 OBU 競爭激烈，大唐、華為、東軟、金溢科技、千方科技、萬集科技、德賽西威均有產品發布。我們認為，目前產業技術切實可行產業技術切實可行，相信 C-V2X 汽車量產時間表的確定性。 投資建議。投資建議。 伴隨 5G 商業化布

8、局在 2020 年將趨于成熟， 看好基于 5G 的 C-V2X?；趯嚶摼W和自動駕駛發展趨勢的分析， 目前已實現量產的智慧城市、 汽車電子、高精地圖等相關領域公司均值得關注。建議關注：中科創達，千方科技，誠邁科技，萬集科技，德賽西威，四維圖新。 風險提示。風險提示。技術發展不及預期，車聯網及自動駕駛行業進展低于預期，市場競爭加劇的風險。 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2 目目 錄錄 1. “三輪驅動”助力車聯網發展 . 5 1.1 5G 的商業化落地加速車輛聯網技術迭代升級 . 5 1.1.1 5G 低時延、高可靠性將推動車聯網發展進入新臺階 . 5 1.1.

9、2 C-V2X 將向 5G-V2X 平穩過渡，成為技術主流 . 6 1.2 應用場景是內生發展的動力 . 7 1.3 車聯網是國家堅定不移的戰略發展方向之一 . 8 2. 車聯網的產業結構 . 9 2.1.1 車載端 . 10 2.1.2 路側端 . 11 3. 更加聰明的汽車 . 12 3.1 自動駕駛中的關鍵技術 . 13 3.1.1 多傳感器融合的發展趨勢 . 13 3.1.2 決策系統：難度大，通過企業并購加速布局 . 14 3.2 政府從頂層設計上推動自動駕駛落地 . 15 3.2.1 美國、歐洲及日本自動駕駛的重要政策 . 15 3.2.2 我國政府從頂層設計上推動自動駕駛落地 .

10、 16 3.3 造車新勢力：特斯拉 . 18 3.3.1 特斯拉入華歷程 . 18 3.3.2 上海臨港超級工廠 . 19 3.3.3 Model 3 起量，國產化在即 . 19 4. 投資建議 . 20 5. 風險提示 . 20 oPtMrRmQtOpRmOmNsNvMpM9P9R8OmOoOnPmMlOnNpMkPrQrR9PrQqQxNrQnNNZpOqM 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 3 圖目圖目錄錄 圖 1 1G-5G 的技術和性能對比 . 5 圖 2 5G 工作時間表（2015 年） . 6 圖 3 智能駕駛的技術需求 . 6 圖 4 車企對高精度定

11、位需求舉例 . 6 圖 5 C-V2X 主要應用場景及定位指標 . 6 圖 6 多種通信技術支持 C-V2X 業務分階段發展 . 7 圖 7 國內主流商用車主機廠車聯網發展情況（截至 2019 年 8 月） . 8 圖 8 整車廠智能互聯的模式分類 . 9 圖 9 智能網聯汽車產業架構 . 10 圖 10 中國車聯網市場規模預測（億美元） . 10 圖 11 全球智能網聯汽車銷量（百萬輛） . 10 圖 12 路測設施與 V2X 系統 . 12 圖 13 2007-2018 年我國一級公路總里程（公里） . 12 圖 14 我國 16 個國家級智能網聯汽車測試示范區（截至 2019.12） .

12、 12 圖 15 自動駕駛汽車中的傳感器 . 13 圖 16 自動駕駛汽車傳感器企業布局 . 14 圖 17 美國、歐洲及日本自動駕駛的重要政策/戰略一覽 . 16 圖 18 開放道路測試里程統計（公里） . 17 圖 19 中國新能源汽車銷量統計（輛/月） . 18 圖 20 特斯拉 Model 3 享受國家新能源汽車補貼 . 19 圖 21 中國 2018Q1-2019Q2 新能源乘用車銷量（萬輛） . 20 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 4 表目錄表目錄 表 1 近年來車聯網主要政策一覽 . 8 表 2 主要車載通信芯片&模組公司 . 11 表 3 車聯網

13、 V2X 產業鏈公司一覽 . 11 表 4 常用傳感器比較 . 13 表 5 車載智能平臺領域的并購與合作企業一覽 . 14 表 6 自動駕駛綱領性文件 . 16 表 7 Model S, Model X 和 Model 3 在主要城市享受的車牌、限行、停車等方面的優惠政策 . 19 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 5 1. “三輪驅動三輪驅動”助力車聯網發展助力車聯網發展 根據車聯網產業技術創新戰略聯盟的定義，車聯網是以車內網、車際網和車載移動互聯網為基礎，按照約定的通信協議和數據交互標準，在 V2X（X：車、路、行人及互聯網等）之間，進行無線通訊和信息交換的大

14、系統網絡，是能夠實現智能化交通管理、智能動態信息服務和車輛智能化控制的一體化網絡，是物聯網技術在交通系統領域的典型應用。 我們認為， 車聯網產業發展的驅動因素可分為技術端、 需求端以及產業政策三方面。5G 的商業化加速車聯網技術迭代升級，商業化的應用場景是內生發展的動力，產業政策是外部重要推動力量?！叭嗱寗印?，助力車聯網的發展。 1.1 5G 的商業化落地加速車輛聯網技術迭代升級的商業化落地加速車輛聯網技術迭代升級 1.1.1 5G 低時延、高可靠性將推動車聯網發展進入新臺階低時延、高可靠性將推動車聯網發展進入新臺階 2015 年， 國際電聯無線電通信部門 （ITU-R） 在設計推進 5G

15、架構之初， 即面向 2020年及未來的移動互聯網和物聯網業務需求，其關鍵目標是連續廣域覆蓋、熱點高容量、低時延高可靠性和低功耗大連接四個主要技術場景。5G 架構演進初期，就將車聯網作架構演進初期，就將車聯網作為為 5G 通信的重要場景之一。通信的重要場景之一。從我國 5G 的發展歷程來看，2016 年完成關鍵技術驗證測試，2017 年完成技術方案驗證測試，2018 年完成系統驗證測試，5G 網絡建設一直在全速推進。目前 5G 在我國提前進入商業進程，2019 年 6 月 6 日正式發放牌照。 圖圖1 1G-5G 的技術和性能對比的技術和性能對比 資料來源：鏈聞援引 CSDN，海通證券研究所 與

16、 4G 對比，5G 擁有全新的移動通信系統架構，能力上可提供至少十倍于 4G 的峰值速率、毫秒級的傳輸時延和千億級的連接能力。5G 場景下，峰值下載速率為 10Gb/s（4G 為 1 Gb/s） ，延遲為 1ms 以內（4G 為 10ms） 。傳輸速率更快，延遲更低保證 5G的“速度”更快，適合于汽車等高速移動通信場景。根據華為 5G 無線網絡規劃解決方案白皮書 ，測算智能駕駛技術的網絡通信需求，若實現 L4, L5 自動駕駛，所需傳輸時延低于 10ms，傳輸速率達到 100Mbps。 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 6 圖圖2 5G 工作時間表（工作時間表（20

17、15 年）年） 資料來源：IMT-2020（5G）推進組5G 概念白皮書 ，海通證券研究所 圖圖3 智能駕駛的技術需求智能駕駛的技術需求 資料來源：華為5G 無線網絡規劃解決方案白皮書 ，海通證券研究所 另一方面，為實現 V2X 以及高級別自動駕駛，高精度定位以及高精度地圖是必不可少的。目前基于實時動態差分（Real Time Kinematic, RTK）可達到空曠室外厘米級的定位。在復雜城市環境中，需要結合 V2X 進行融合定位。我們認為，基于 5G 邊緣計算，有望實現高精度地圖的實時更新，保證定位的實時性和準確性。 圖圖4 車企對高精度定位需車企對高精度定位需求舉例求舉例 資料來源：IM

18、T-2020(5G)推進組車輛高精度定位白皮書 ，海通證券研究所 圖圖5 C-V2X 主要應用場景及定位指標主要應用場景及定位指標 資料來源：IMT-2020(5G)推進組車輛高精度定位白皮書 ，海通證券研究所 1.1.2 C-V2X 將向將向 5G-V2X 平穩過渡，成為技術主流平穩過渡，成為技術主流 為實現車聯網，全球范圍內有兩套不同的解決方案： （1）DSRC（Dedicated Short Range Communications） ，即專用短程通信技術； （2）C-V2X（Cellular-Vehicle-to-Everything） ，即以蜂窩通信技術為基礎的 V2X 解決方案，目

19、前主要是 LTE-V2X，以 LTE 蜂窩網絡為 V2X 基礎的車聯網專有協議。 DSRC 標準由 IEEE 基于 WIFI 制定，率先在美國提出并發布相關標準。C-V2X 由3GPP 拓展 LTE 標準制定， 并向 5G 演進。 隨著蜂窩網絡的快速發展， 我們認為， C-V2X在芯片成本、技術的先進性和商業化模式等方面都優于 DSRC，也是目前華為、大唐等公司大力發展的解決方案，其中又有多種通信技術可分階段提供支持。 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 7 圖圖6 多種通信技術支持多種通信技術支持 C-V2X 業務分階段發展業務分階段發展 資料來源：IMT-2020

20、（5G）推進組C-V2X 業務演進白皮書 ，海通證券研究所 在 4G 網絡時代，我國已建成成熟龐大的底層通信網絡，目前具備大力發展 C-V2X的基礎條件。同時，工信部已于 2018 年 10 月發布了車聯網（智能網聯汽車）直連通信使用 5905-5925MHz 頻段管理規定（暫行） ，規劃 20MHz 帶寬的專用頻率資源用于 LTE-V2X 直連通信技術。2018 年 12 月，工信部印發車聯網（智能網聯汽車）產業發展行動計劃 ，提出 2020 年實現 LTE-V2X 在部分高速公路和城市主要道路的覆蓋，開展 5G-V2X 示范應用，車聯網用戶滲透率達到 30%以上。政府層面在推動 5G 和車

21、聯網技術融合發展，在 5G 商用逐漸落地之后，我們判斷未來 1-2 年內 5G-V2X 將較快成為主流技術并支撐車聯網技術升級，擁有更低的時延和更穩定的通信質量。 1.2 應用場景是內生發展的動力應用場景是內生發展的動力 V2X 在歐洲電信標準化協會（ETSI）中定義了 53 個應用場景，在 3GPP 中定義了27 個應用場景，主要包括交通安全與交通效率兩大類。交通安全：交通安全：緊急制動預警、異常車輛提醒、交叉路口碰撞預警、道路危險狀況提示、弱勢交通參與者預警等。交通效率：交通效率：基于信號燈的車速引導、前方擁堵提醒、緊急車輛信號燈優先權等。 我們認為，從不同應用場景商業化的角度可以將車聯網

22、劃分為 To B（包括政府）和To C 兩大類。To B 端典型的應用有面向商用車的車隊管理面向商用車的車隊管理、基于售后服務的經銷商管基于售后服務的經銷商管理理、 智慧交通與車路協同智慧交通與車路協同等； To C 端即直接面對汽車消費者， 最重要的應用是智能駕駛智能駕駛，其他還包括車載文娛車載文娛（包括工作與娛樂） 、被盜車輛追蹤、交通信息服務被盜車輛追蹤、交通信息服務等。消費端的應用場景在探索中不斷成熟，需求才是硬道理，是整個產業蓬勃發展的動力。 我們認為， 面向商用車的車聯網平臺是 To B 端的重要組成部分。 目前面向商用車的車隊管理主要覆蓋快遞運輸、零擔物流、合同物流、冷鏈運輸和危

23、化品運輸等領域。在商用車領域，借助車聯網可以實現油耗管理、司機考勤、調度管理、維修保養等。與乘用車對比，商用車車聯網的盈利模式更為清晰。根據 2019 年 12 月中國汽研聯合羅蘭貝格制作發布的 中國商用車車聯網白皮書 ， 通過車聯網設備及服務對商用車進行全生命周期管理，潛在成本優化空間巨大，市場價值可達萬億。商用車車聯網產業鏈主要包括主機廠與車聯網運營服務商（TSP） ，還包括內容服務提供商、終端設備制造商、云/數據服務提供商等。TSP 包括四維圖新、匯通天下、易流科技等，云/數據服務提供商包括華為云、阿里云等。 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 8 圖圖7 國內

24、主流商用車主機廠車聯網發展情況國內主流商用車主機廠車聯網發展情況（截至（截至 2019 年年 8 月）月） 資料來源：羅戈網援引中國汽研&羅蘭貝格中國商用車車聯網白皮書 ，海通證券研究所 目前國內主流的商用車主機廠均已布局車聯網業務。根據中國商用車車聯網白皮書 （中國汽研&羅蘭貝格） ，一汽解放在 2014 年開始推出平臺“解放行”，在 2019 年 1月與中國聯通、四維圖新達成合作，2019 年 3 月起全系列車輛出廠標配“解放行”，可實現司機輔助功能（高精導航、一鍵維保等） ，車隊管理以及線上產銷，累計網聯車達 48萬臺。除了一汽，東風商用車、中國重汽、陜汽重卡均上線車聯網服務平臺。 1.

25、3 車聯網是國家堅定不移的戰略發展方向之一車聯網是國家堅定不移的戰略發展方向之一 自 2010 年物聯網正式列入國家五大新興戰略產業之一，寫入政府工作報告以來，國務院、發改委、工信部等各級政府部門陸續出臺多項政策支持車聯網行業發展。為加強部門間的協同，在國家制造強國建設領導小組下，工業和信息化部牽頭召集 20 個部門和單位成立車聯網產業發展專項委員會， 負責組織制定車聯網發展規劃、 政策和措施，統籌推進產業發展。車聯網被看做落實中國制造 2025的重要舉措之一。我們認為，從政策端來看，車聯網是國家堅定不移的戰略發展方向之一。 表表 1 近年來車聯網主要政策一覽近年來車聯網主要政策一覽 時間時間

26、 發布單位發布單位 規范名稱規范名稱 主要內容主要內容 2017.02 國務院 “十三五”現代綜合交通運輸體系發展規劃 提出加快推進智慧交通建設， 不斷提高信息化發展水平 2017.04 工信部、發改委、科學技術部 汽車產業中長期發展規劃 提出智能網聯汽車推進工程 2018.01 發改委 智能汽車創新發展戰略（征求意見稿） 提出了大力發展 C-V2X 的戰略愿景 2018.02 交通運輸部 關于加快推進新一代國家交通控制網和智慧公路試點的通知 支持九省市全面開展新一代控制網及智慧公路示范應用 2018.03 工信部 2018 年智能網聯汽車標準化工作要點 智能網聯汽車相關標準的研 究與制定 2

27、018.04 工信部、公安部、交通運輸部 智能網聯汽車道路測試管理規范（試行） 對測試主體、 測試駕駛人及測試車輛， 測試申請及審核、 測試管理等方面作出規定 2018.10 工信部 了車聯網（智能網聯汽車）直連通信使用 5905-5925MHz 頻段管理規定（暫 行） 規劃 20MHz 帶寬的專用頻率資源用于 LTE-V2X 直連通信技術 2018.12 工信部 車聯網（智能網聯汽車）產業發展行動計劃 2020 年實現 LTE-V2X 在部分高速公路和城市主要道路的覆蓋，開展 5G-V2X示范應用，車聯網用戶滲透率達到 30%以上 資料來源：工信部、國務院、發改委、交通運輸部官網，海通證券研

28、究所 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 9 2020 年 2 月 10 日，國家發改委連同中央網信辦、工信部、住建部、商務局等 11個國家部委聯合印發智能汽車創新發展戰略 ，提出了未來戰略愿景：2025 年實現有條件自動駕駛汽車規?；a， LTE-V2X 實現區域覆蓋， 5G-V2X 在高速公路逐步應用。智能網聯汽車的發展涉及車路一體化， 多個部位聯合發聲，2020 開年國家再次強調智能網聯汽車的戰略地位，彰顯國家態度。 我們認為，從技術層面、應用場景層面以及政策層面來看，技術是基石，應用場景是行業內生發展的源動力，政策從外部環境催化產業進步。車聯網經過十年以來的

29、探索和發展，產業鏈越來越明晰。未來也將呈現“三輪驅動”，關鍵技術、應用場景和產業政策都將極大促進車聯網觸“車”可及。 2. 車聯網的產業結構車聯網的產業結構 車聯網自 2009 年提出開始已走過十個年頭，商業化之路通過不斷探索也已逐漸清晰。在產業的起步階段以汽車安全服務為主，比如碰撞自動求助、安全氣囊爆開自動求助等，代表企業如通用與上汽的合資公司安吉星。隨后進入 2012 年，車聯網主流模式演變為手機互聯，這一階段車載電子設備前裝、后裝模式不斷涌現，各類車聯網公司持續發力。2014 年至今以來，整車廠和互聯網公司持續加碼，車聯網領域也進入發展的快車道。 車聯網的應用場景多樣，也造就了十分豐富的

30、產業鏈。我們認為，細分來看，可以分為“車”、“聯”、“網”三個領域，產業鏈不盡相同，同時相輔相成。 “車”：涵蓋整車廠和零部件供應商，根據德勤智能互聯-構建新時期的人車關系 ，整車廠目前有自建和合作兩種方式進行產品智能化升級。 （1）自建模式主要是自主研發核心技術，對數據有完全的掌控權，在整個生態中的話語權極強，比如特斯拉自主研發自動駕駛系統 Autopilot，并支持 OTA（Over the Air）空中升級服務。吉利、比亞迪基于 Android 系統進行深度定制的 ROM。車廠通過在某一領域投入大量資源進行自主研發，可以積累獨特的優勢，進行差異化競爭。 （2）合作模式主要是整車廠和互聯網

31、及通信底層供應商等公司共同構建完整生態，看中時間成本，比如上汽與阿里合作成立的斑馬，可以實現快速上車，不至于被時代淘汰。車載零部件供應廠商主要有智能中控屏、T-Box 等汽車電子部件制造商。 圖圖8 整車廠智能互聯的模式分類整車廠智能互聯的模式分類 資料來源：德勤智能互聯-構建新時期的人車關系 ，海通證券研究所 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 10 “聯”：主要指底層網絡的構建，包括連接車與車、車與路的通信設備供應商和通信服務商以及道路相關智能硬件供應商。在這個領域，比如華為、大唐、中興等企業大力發展車載通信芯片、V2X 芯片及配套解決方案，中國移動、聯通、電信成

32、立專門的車聯網部門或子公司，提供對應的通信服務。 “網”：主要指上層應用及云端，BAT 均在布局車聯網，比如根據車云網報道，騰訊推出 TAI 汽車智能系統，衍生出安全語音收發微信、車載小程序、場景化地圖以及多模人機交互四項產品能力。據華為官網，華為推出 OceanConnect 物聯網平臺，基于華為全球公有云、或者和運營商的合營云，將車輛信息傳遞到云端。 圖圖9 智能網聯汽車產業架構智能網聯汽車產業架構 資料來源：中國智能網聯汽車產業創新聯盟&IMT-2020（5G）推進組 C-V2X 工作組&中國智能交通產業聯盟&中國智慧交通管理產業聯盟C-V2X 產業化路徑和時間表研究白皮書 ，海通證券研

33、究所 我們認為，從產業架構的角度，智能網聯汽車可分為硬件設備商、軟件服務商以及運營服務商。軟硬件層面可以從車載端和路側端兩方面來看。V2X 系統中集成度較高，為保證基礎的通信功能，最基本的是需要部署 OBU 以及 RSU。OSI 模型中最底層是物理層，接下來才是網絡層，傳輸層，最高為應用層。同樣，在產業發展中，也是底層基礎設施建設先行，軟件在不同的場景中逐漸開發和完善，伴隨數據的不斷積累，運營服務逐漸成熟。據前瞻產業研究院預測，2020-2022 年我國的車聯網市場規模達 338 億美元、428 億美元以及 530 億美元。 圖圖10 中國車聯網市場規模預測（億美元）中國車聯網市場規模預測（億

34、美元） 資料來源：前瞻產業研究院，海通證券研究所 圖圖11 全球智能網聯汽車銷量（百萬輛）全球智能網聯汽車銷量（百萬輛） 資料來源：HIS，海通證券研究所 2.1.1 車載端車載端 目前我國乘用車銷量增速逐年放緩， 根據中汽協公布的數據， 2018 年乘用車銷量為2371 萬輛。 據中國信息通信研究院援引 SBD 的統計和預測， 2018 年我國前裝車載終端規模達到 499 萬臺，同比增速為 34.1%。根據 2018 年發改委發布的智能汽車創新發 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 11 展戰略（征求意見稿） ，計劃 2020 年我國智能網聯汽車的新車占比達 50%

35、，未來智能網聯汽車及車載端智能化部署將迎來增長，智能網聯汽車占比將逐年提高。 從軟硬件角度可以將車載端分為通信芯片和通信模組、安全芯片、OBU 以及 V2X應用軟件。通信芯片外圍集成存儲器等輔助電路模塊后就是通信模組，可對外提供標準接口。OBU 則實現 V2X 功能，目前國內外產商在該領域持續發力，競爭也比較激烈，國內有大唐、華為、東軟、千方、德賽西威等企業，國外有博世、LG 等傳統的 Tier1 產商。我們認為，由于應用軟件是在不同的車聯網應用場景下有針對的進行開發，基于業界還未達成共識，因此應用軟件仍有較大的拓展空間。 車載端的芯片和模組必須滿足車規級的要求。汽車不同于一般消費電子終端，使

36、用壽命較長，與人身安全息息相關。汽車電子對環境、震動、可靠性、一致性有著很高的要求。汽車電子零部件需滿足嚴格標準才能進入車廠供應鏈，比如 AEC-Q100、ISO/TS 16949 等，這就導致汽車類產品研發周期長，門檻高。對于車載芯片開發商來說，滿足車規級是必須要經歷的大考。目前大唐、華為等公司都已推出車規級通信芯片和模組，根據搜狐援引 PConline 報道，華為在 2018 年世界移動通信大會（MWC）上發布 4.5G LTE 調制解調芯片：Balong 765。 表表 2 主要車載通信芯片主要車載通信芯片&模組公司模組公司 公司公司 通信芯片通信芯片&模組模組 高通 支持 PC5 單模

37、的 9150LTE-V2X 芯片組 大唐 基于自主開發芯片的 PC5 Mode4 LTE-V2X 模組 DMD31 華為 基于 Balong 765 芯片的 LTE-V2X 商用車車規級通信模組 ME959 資料來源：中國智能網聯汽車產業創新聯盟&IMT-2020（5G）推進組 C-V2X 工作組&中國智能交通產業聯盟&中國智慧交通管理產業聯盟C-V2X 產業化路徑和時間表研究白皮書 ，海通證券研究所 根據中國智能網聯汽車產業創新聯盟&國汽智聯互聯互通，協同發展，打造 V2X產業新生態 ，2018 年 11 月由中國智能網聯汽車產業創新聯盟、IMT- 2020(5G）推進組 C-V2X 工作組

38、和上海國際汽車城集團主辦，聯合通信模組和芯片廠家、OBU 供應商以及整車廠完成 “三跨”互聯互通測試（跨通信模組、終端設備商、整車廠商） ，實現 V2V和 V2I9 個應用場景功能。我們認為目前已驗證技術路線切實可行，已具備商業化基礎。 表表 3 車聯網車聯網 V2X 產業鏈公司產業鏈公司一覽一覽 公司類別公司類別 具體公司具體公司 通信芯片&模組企業 大唐、華為、高通 OBU 供應商 大唐、德賽、東軟、華為、金溢科技、千方科技、萬集科技、星云互聯、中興、大陸、博世、LG RSU 供應商 大唐、華為、東軟、星云互聯、金溢科技、千方科技、萬集科技 資料來源：中國智能網聯汽車產業創新聯盟&IMT-

39、2020（5G）推進組 C-V2X 工作組&中國智能交通產業聯盟&中國智慧交通管理產業聯盟C-V2X 產業化路徑和時間表研究白皮書 ，海通證券研究所 根據華為官網報道，2019 年 4 月，華為聯合上汽集團等 13 家車企發布 C-V2X 商用路標，整車廠發布智能網聯汽車量產計劃，推動 2020H22021H2 年量產 C-V2X 汽車。我們認為，目前產業技術切實可行，可以相信 C-V2X 汽車量產時間表的確定性。 2.1.2 路側端路側端 路側端主要由 RSU、計算決策單元、感知單元和電子交管設施構成，RSU 的功能模塊和產業結構與 OBU 類似，OBU 的生產廠家同樣有能力進入 RSU 領

40、域，但中國路側端 RSU 及其他智能感知和決策設備的部署主要由政府主導，與我國的交通系統融為一體，通過政府采購的途徑完成部署。 我國公路交通發展迅速，根據新華社報道，國家統計局統計顯示，截至 2018 年末，全國公路總里程達到 485 萬公里，高速公路總里程 14.3 萬公里總里程居世界第一位，公路智慧升級市場空間廣闊。根據環球網援引中新經緯報道，交通運輸部數據顯示，截至 2019 年 12 月 4 日， 在高速公路收費領域， 大力推廣不停車收費， ECT 累計客戶 1.81億。 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 12 圖圖12 路測路測設施與設施與 V2X 系統系

41、統 資料來源： 中國智能網聯汽車產業創新聯盟&IMT-2020 （5G） 推進組 C-V2X工作組&中國智能交通產業聯盟&中國智慧交通管理產業聯盟C-V2X 產業化路徑和時間表研究白皮書 ，海通證券研究所 圖圖13 2007-2018 年我國一級公路總里程（公里）年我國一級公路總里程（公里） 資料來源：交通部，CEIC，海通證券研究所 目前我國已加速道路智慧設施的建設。根據國汽智聯報道，目前已開設 16 個國家級智能網聯汽車測試示范區，以試點的模式開放路試工作。根據人民網援引新華日報報道以及搜狐網報道， 2017 年 9 月國家智能交通綜合測試基地在無錫揭牌， 是我國首個首個由部際和部省共建的

42、面向自動駕駛汽車上路行駛考試和安全評估的測試場，規劃總面積 178 畝。我們相信隨著試點的深入，我國智慧公路里程將不斷增加。 圖圖14 我國我國 16 個國家級智能網聯汽車測試示范區（截至個國家級智能網聯汽車測試示范區（截至 2019.12） 資料來源：國汽智聯官網，海通證券研究所 3. 更加聰明的汽車更加聰明的汽車 我們認為，自動駕駛與車聯網相輔相成，車聯網技術能夠連接車輛和外部環境，是自動駕駛技術的關鍵一環，有助于更好的實現自動駕駛；而自動駕駛也是車聯網 To C端的重要應用之一。自動駕駛發展至今已有四十年歷史，根據搜狐網報道，美國在上世紀 80 年代初開始進行自動駕駛技術的軍事化應用研究

43、，根據億歐資訊，2004-2007 年美國國防高等研究計劃署（DARPA）組織舉辦了三屆 Grand Challenge（無人駕駛挑戰賽） ，引領了科研機構的研究方向。 自上世紀 90 年代起我國的高校和研究機構也陸續開展自動駕駛相關的研發工作。2009 年以來，國家自然科學基金委員會組織舉辦“中國智能車未來挑戰賽”，推動了國內 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 13 相關技術的研究進程。2015 年國務院發布中國制造 2025 ，將智能網聯汽車作為未來戰略發展方向。同時期，根據汽車招商網報道，上汽、廣汽已在 2019 年量產可實現 L3功能的車型。自動駕駛商業化進

44、程提速，我們的汽車變得越來越聰明了。 3.1 自動駕駛中的關鍵技術自動駕駛中的關鍵技術 我們可以將自動駕駛從功能層面分為感知、決策以及控制，橫跨人工智能研究與控制工程學。感知層面又分為環境感知與汽車姿態位臵感知，利用傳感器可以獲取環境信息，GPS 與 IMU 慣性測量單元配合高清地圖可以確定汽車的行駛姿態及位臵。數據通過線控系統傳輸到分析決策模塊進行信息處理，最終完成底層控制（加速、剎車和轉向等）和上層控制（路徑規劃與道路導航） 。 3.1.1 多傳感器融合的發展趨勢多傳感器融合的發展趨勢 圖圖15 自動駕駛汽車中的傳感器自動駕駛汽車中的傳感器 資料來源： 無人駕駛 （Hod Lipson &

45、 Melba Kurman 著） ，海通證券研究所 Hod Lipson & Melba Kurman 的無人駕駛一書中將自動駕駛汽車中的傳感器分為姿態位臵感知（內部） 、外部感知以及通信三方面。事實上，內部感知技術路線簡單并且已十分成熟，外部感知可以通過聲學、視覺和無線電頻率等方式實現，目前業界普遍采用的是攝像頭、毫米波雷達、激光雷達以及超聲波雷達。通信主要依靠車聯網技術實現。 基于攝像頭、毫米波雷達、激光雷達及超聲波雷達有多種環境感知的解決方案。單一傳感器無法滿足自動駕駛的需求，比如攝像頭，根據無人駕駛 ，攝像頭雖然成本低廉且技術成熟（消費級的數碼相機平均每秒就可以拍攝超過 30 張高分辨

46、率的照片） ，但眾所周知，攝像頭受光線和惡劣環境影響較大，并且不能感知立體信息。不同傳感器優勢互補，協調配合才能夠實現環境的感知。 表表 4 常用傳感器比較常用傳感器比較 攝像頭攝像頭 毫米波雷達毫米波雷達 激光雷達激光雷達 探測距離 50m 250m 200m 精度 一般 較高 極高 優勢 成本低、可識別物體 不受天氣影響，距離遠，精度高 精度極高， 掃描周邊環境實時建立三維模型的功能無完美替代方案 劣勢 依賴光線，惡劣天氣難以精確測距 成本高，難以識別行人 受惡劣天氣影響，成本高 適用場景 車道偏離預警，前向碰撞預警，全景泊車 自適應巡航，自動緊急制動 實時建立周邊環境的三維模型 資料來源

47、：鳳凰資訊援引蓋世汽車，海通證券研究所 傳感器融合解決方案還處于探索過程中，整車廠對傳感器配臵的選擇不盡相同：根據第一電動報道，特斯拉以視覺識別為主，側重于攝像頭，Autopilot 3.0 系統環繞車身共裝配了 8 個攝像頭、12 個超聲波傳感器；寶馬、奧迪、沃爾沃、現代等都側重于激光雷達，比如新款奧迪 A8 配臵 12 個超聲波傳感器、4 個全景攝像頭、1 個前臵攝像頭、5個雷達，1 個紅外攝像機。我們認為，隨著車輛道路測試里程的增加，多傳感器融合的 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 14 解決方案將會趨于統一。 根據中國電子信息產業發展研究院研究，預計 202

48、5 年全球智能網聯汽車傳感器市場規模將達到 548 億美元。國外松下、索尼、博世，國內的舜宇光學、禾賽科技、華域汽車等公司正加快推進市場布局。 圖圖16 自動駕駛汽車傳感器企業布局自動駕駛汽車傳感器企業布局 資料來源：中國電子信息產業發展研究院全球智能網聯汽車產業地圖 ，海通證券研究所 3.1.2 決策系統：難度大，通過企業并購加速布局決策系統：難度大，通過企業并購加速布局 事實上，環境參數通過車載傳感器輸入到計算平臺之后，決策系統需要利用一系列算法和模型，比如深度神經網絡算法進行數據處理，來實現環境感知功能，并形成輸出，也就是作出決策，比如“看到紅燈停車”。與其他 AI 應用不同的是， （1

49、）開放道路場景極其復雜（即便空無一人的道路對于計算機來說信息量也巨大） ； （2）正確率要求極高，反映在對行駛安全的要求極高?；谝陨蟽牲c，開發適用于自動駕駛決策模塊的軟件算法和硬件都是極富挑戰性的。 不論是芯片廠商還是軟件公司都在尋求合作，根據中國電子信息產業發展研究院發布的全球智能網聯汽車產業地圖 ，英特爾收購 Mobileye，以期整合雙方的優勢，加速在計算機視覺、高性能計算平臺的發展。除英特爾外，英偉達、賽靈思等公司都采用并購的途徑加強自身的競爭力與研發速度。企業通過并購加速對自動駕駛的布局，有望加速實現 L3, L4 級自動駕駛。 表表 5 車載智能平臺領域的并購與合作企業一覽車載智

50、能平臺領域的并購與合作企業一覽 計算平臺計算平臺 收購企業收購企業 合作企業合作企業 英特爾 Intel Go, Autonomous Driving Platform Mobileye, Altera, Yogitech, Arynga, Itseez, Moviduis 寶馬、長安、Waymo、大陸、德爾福等 英偉達 Drive PX, Drive PX2, Drive PX Xavier, Drive PX Pe Deep Instinct 特斯拉、奧迪、沃爾沃、奔馳、豐田、博世、蔚來等 賽靈思 ACAP 深鑒科技、Auviz Systems 戴姆勒，Xylon、百度、?？低?、博世等

51、三星 Drvline Kngine, Fluenty, 哈曼國際 英飛凌、 TTTech、 Hella Aglaia、 Renovo Auto 等 德州儀器 Jacinto TDAx ADAS SoC NI, Chipcon 通用、福特、大眾、亞馬遜等 資料來源：中國電子信息產業發展研究院全球智能網聯汽車產業地圖 ，海通證券研究所 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 15 3.2 政府從頂層設計上推動自動駕駛落地政府從頂層設計上推動自動駕駛落地 3.2.1 美國、歐洲及日本自動駕駛的重要政策美國、歐洲及日本自動駕駛的重要政策 根據賽迪研究院發布的2019 智能網聯汽車

52、政策法律研究報告 ，可以看出各個國家針對自動駕駛均出臺了一系列的政策以及發展戰略進行產業引導。 （1） 美國 美國發展智能車輛的時間較早，相關的配套法律也比較完善。1998 年，美國交通部頒布面向 21 世紀的運輸平衡法案 ，開始啟動智能車輛先導計劃（IVI)，通過加速開發、引進、商業化駕駛員輔助駕駛產品來減少交通事故。2010 年，美國交通部發布美國智能交通戰略計劃 2010-2014 ， 首次從國家戰略層面提出大力發展網聯技術和汽車應用。2014 年，發布美國智能交通戰略計劃 2015-2019 ，明確了汽車發展兩大核心戰略：網聯化和智能化，并提出具體研究和應用目標。2016-2020 年

53、，分別發布聯邦自動駕駛汽車政策 （AV1.0） ； 自動駕駛系統 2.0：安全愿景 （ADS2.0） ； 準備迎接未來交通：自動駕駛汽車 3.0 （AV3.0） ； 確保美國自動駕駛汽車技術的領先地位：自動駕駛汽車 4.0 （AV4.0） 。 聯邦政府和州政府各有分工，聯邦政府主要負責管理機動車及其相關設備，州政府則負責注冊、登記、交通執法、安全檢查、基礎設施、保險和責任管理。AV1.0- AV4.0對聯邦政府和州政府對自動駕駛監管的權限進行了明確。美國對于自動駕駛在政策層面持開放態度，不干預技術路線，不做具體強制要求，鼓勵州政府與各企業探索和創新。我們認為美國的立法格局導致州政府分美國的立法

54、格局導致州政府分散立法，沒有統一的內容和標準；道路測試相關散立法，沒有統一的內容和標準；道路測試相關的保險、侵權責任等制度聯邦政府沒有強制規定，將會是產業協調發展的潛在障礙。的保險、侵權責任等制度聯邦政府沒有強制規定，將會是產業協調發展的潛在障礙。 （2） 歐洲 歐洲也是自動駕駛較為成熟的地區之一。歐盟層面積極協調推進產業發展，2015年提出 GEAR2030 戰略， 重點推進高度自動化和網聯化駕駛領域合作。 2018 年發布 自動駕駛路線圖：歐盟未來的駕駛戰略(On the Road to Automated Mobility: An EU Strategy for Mobility of

55、the Future)，計劃在 2030 年步入以完全自動駕駛為標準的社會。 英國十分重視對于阻礙產業發展的法律進行修訂英國十分重視對于阻礙產業發展的法律進行修訂，2018 年 7 月，英國議會通過自動和電動汽車法案 （Automated and Electric Vehicles Act)，這是首部自動駕駛汽車的法案。 英國法律事務委員會于 2018 年啟動法律審查， 計劃于計劃于 2021 年底之前對于涉及自年底之前對于涉及自動駕駛的法律法規提出最終修訂建議。動駕駛的法律法規提出最終修訂建議。 德國于 2017 年 6 月通過道路交通安全法修正案，添加對自動駕駛的有關規定，比如明確自動駕駛

56、車輛駕駛員的義務。汽車產業是德國的支柱產業，其對于道路測試的規定較為謹慎保守。據車云網援引德國航空航天中心報道，2020 年年 1 月德國在下薩克月德國在下薩克森州正式啟動自動駕駛路段測試森州正式啟動自動駕駛路段測試，以發展和優化自動駕駛。 （3） 日本 日本于 2017 年和 2019 年分別對道路交通法進行了兩次修訂，為商業化部署提供新的安全標準。同時根據車家號援引汽車新聞說報道，日本計劃于 2021-2030 年，完成 L3、L4 系統研發及市場應用。 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 16 圖圖17 美國、歐洲及日本自動駕駛的重要政策美國、歐洲及日本自動駕駛

57、的重要政策/戰略一覽戰略一覽 資料來源：賽迪研究院2019 智能網聯汽車政策法律研究報告 ，海通證券研究所 3.2.2 我國政府從頂層設計上推動自動駕駛落地我國政府從頂層設計上推動自動駕駛落地 我們認為，從智能交通工具寫入中國制造 2025到汽車產業中長期發展規劃中將智能網聯汽車列為重點任務之一，政府一直以來通過頂層設計從政策層面推動自動駕駛落地。其中，國務院 2017 年發布的新一代人工智能發展規劃 ，指出到 2020 年人工智能總體技術和應用與世界先進水平同步，核心產業規模超過 1500 億元，帶動相關產業規模超過 1 萬億元。工信部為配合上述目標的實現，在 2017 年 12 月發布了促

58、進新一代人工智能發展三年行動計劃（2018-2020 年） ，將智能網聯汽車列為八大智能產品之首，表示到 2020 年要建立可靠、安全、實時性強的智能網聯汽車智能化平臺，支撐高度自動駕駛（HA 級） 。2020 年是政府自動駕駛產業發展規劃中的關鍵一年，盡管目前與愿景仍有一定距離，我們認為政策將助力智能駕駛時代加速到來。 表表 6 自動駕駛綱領性文件自動駕駛綱領性文件 時間時間 發布單位發布單位 規范名稱規范名稱 主要內容主要內容 2015.05 國務院 中國制造 2025 提出推動智能交通工具等產品的研發和產業化 2017.04 工信部、發改委、科學技術部 汽車產業中長期發展規劃 提出智能網

59、聯汽車推進工程 2017.07 國務院 新一代人工智能發展規劃 指出到 2020 年人工智能總體技術和應用與世界先進水平同步，核心產業規模超過 1500億元，帶動相關產業規模超過 1 萬億元 2017.12 工信部 促進新一代人工智能發展三年行動計劃（2018-2020 年） 將智能網聯汽車列為八大智能產品之首，表示到 2020 年要建立可靠、安全、實時性強的智能網聯汽車智能化平臺，支撐高度自動駕駛（HA 級） 。 2018.04 工信部、公安部、交通運輸部 智能網聯汽車道路測試管理規范（試行） 對測試主體、測試駕駛人及測試車輛等方面作出規定 2018.12 工信部 車聯網（智能網聯汽車） 產

60、業發展行動計劃 2020年實現 LTE-V2X 在部分高速公路和城市主要道路的覆蓋， 開展 5G-V2X 示范應用，車聯網用戶滲透率達到 30%以上 資料來源：國務院、發改委、工信部網站，海通證券研究所 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 17 道路測試方面， 目前我國已加速制定對應的自動駕駛測試相關制度。 中央層面， 2018年 4 月，工業和信息化部、公安部及交通運輸部三部委聯合出臺智能網聯汽車道路測試管理規范（試行） ，明確了測試主體、測試駕駛人及測試車輛等路測的基本要求。 根據北京市自動駕駛車輛道路測試報告（2018 年） ，截至 2018 年 12 月，北京

61、市道路測試累計測試里程達到 153565 公里。從目前的測試數據來看，在開放道路場景中，道路交通環境對自動駕駛系統感知能力依然具有挑戰性。 圖圖18 開放道路測試里程統計開放道路測試里程統計（公里）（公里） 資料來源：北京市自動駕駛測試管理聯席工作小組北京市自動駕駛車輛道路測試報告（2018 年） ，海通證券研究所 國際自動機工程師學會（SAE）對于自動駕駛給出了分級標準 L0-L5，我們認為目前自動駕駛的商業化探索主要包括封閉場景的 L4 和普通道路場景的不斷升級（L2 升級到 L3 再到 L4）兩類。前者主要包括園區、礦區、港口等封閉場景，是很多初創公司試圖落地的目標，后者則是大型整車廠產

62、品智能化的進化路徑。目前 L1、L2 級自動駕駛都已經量產，L4 級封閉場景的無人駕駛也在測試中。 我們認為，技術和政策是影響自動駕駛落地時間表的關鍵因素。技術層面技術層面，參考摩爾定律對半導體產業發展的預測，計算力的進步不是線性而是趨向于指數增加，成熟的L4 解決方案指日可待。政策層面政策層面，由國務院制定方針政策，中央各部委和地方政府進行細化落實，有利于充分發揮我國的制度優勢；同時在產業規模、智能車輛用戶滲透率方面有較為明確的目標，有利于實現在智能汽車行業的彎道超車。 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 18 3.3 造車新勢力：特斯拉造車新勢力：特斯拉 3.3.

63、1 特斯拉入特斯拉入華歷程華歷程 為支持和保護本土汽車企業的發展， 1994 年以來中國對外資車企在華投資建廠始終持有謹慎態度，要求必須和中國企業合資且持股比例不超過 50%。據人民日報 2018 年5 月報道，國家發改委表示汽車行業將依類別逐步取消外資股比限制。2018 年將先由專用車與新能源車開始，2020 年取消商用車外資股比限制，2022 年則是取消乘用車與合資企業不超過 2 家的限制。通過 20182022 年的逐步開放，中國將實現全面取消汽車行業外資股比限制。 特斯拉走進中國國門， 也與我國汽車行業發展背景有關。 根據中國汽車報報道， 2009年，科技部、財政部、發改委、工業和信息

64、化部啟動“十城千輛”工程：計劃用 3 年左右的時間，每年發展 10 個城市，每個城市推出 1000 輛新能源汽車開展示范運行。我們認為自此之后我國新能源汽車市場逐漸起步，新能源汽車產業鏈也逐步完善。據 Wind 數據，新能源汽車銷量自 2015 年起逐漸增加。 圖圖19 中國新能源汽車銷量統計（輛中國新能源汽車銷量統計（輛/月）月） 資料來源：Wind，海通證券研究所 我們認為，此背景下，一直飽受產能困擾的特斯拉超級工廠入駐中國，通過技術與市場的結合，實現與中國的深度綁定，從避免關稅、降低成本、提高產能、擴大市場避免關稅、降低成本、提高產能、擴大市場等多方面看，都是特斯拉發展的里程碑。同時，這

65、也是國家部署加快取消汽車制造行業外資股比之后的關鍵一步， 是對外開放和汽車行業發展戰略中的重要一環， 彰顯政府決心。國家對新能源汽車、智能汽車的開放態度和大力支持將來帶充分的競爭，賦予整個產業蓬勃的生機。 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 19 3.3.2 上海臨港超級工廠上海臨港超級工廠 根據大公網報道，特斯拉上海超級工廠（Tesla Gigafactory 3）位于浦東新區，占地 86 萬平方米，一期規劃產能為 25 萬輛，總產能規劃為 50 萬輛，于 2019 年 1 月 7日動工，目前一期項目已竣工。根據新浪科技援引澎湃新聞報道，2019 年 12 月 30

66、 日，特斯拉交付首批 Model3，據特斯拉上海工廠制造總監宋鋼介紹，工廠產能每周已超過1000 輛，預計將來達到 3000 臺/周。同時在中國制造 Model 3 的交付活動中，特斯拉還啟動了國產 Model Y 項目。馬斯克宣稱，Model Y 的銷量很可能超過特斯拉所有其他車型的總和。 圖圖20 特斯拉特斯拉 Model 3 享受國家新能源汽車補貼享受國家新能源汽車補貼 資料來源： 新能源汽車推廣應用推薦車型目錄（2019 年第 11 批） ，海通證券研究所 根據特斯拉官網及36Kr報道， 中國制造Model 3享受新能源汽車補貼 （2.475萬元） ，免征車輛購臵稅，免征車船稅，中國制

67、造 Model 3 補貼后售價為 29.9 萬元起，較原來的基礎車價 35.58 萬元下調了約 16%。同時，地方政府對于特斯拉車牌和限行紛紛給出了一定優惠政策。30 萬元以下的價格優勢和品牌優勢有望進一步擴大中國市場占有率。 表表 7 Model S, Model X 和和 Model 3 在主要城市享受的車牌、限行、停車等方面的優惠政策在主要城市享受的車牌、限行、停車等方面的優惠政策 級別級別 車牌車牌 其他其他 北京北京 享有免費新能源車牌照， 可以參加新能源牌照指標輪候配臵 不受工作日高峰時段或者重污染紅色預警區域限行措施限制 上海上海 享有免費新能源車牌照，無需競拍 實施停車優惠，公

68、共停車場收費標準 2 元/小時，相關景區停車場為小型車 10 元/次，大型車 20 元/次 廣州廣州 享有免費新能源車牌照，無需搖號，無需競拍 深圳深圳 享有免費新能源車牌照，無需搖號，無需競拍 天津天津 享有免費新能源車牌照，無需搖號，無需競拍 不受機動車尾號限行管理措施限制 杭州杭州 享有免費新能源車牌照，無需搖號，無需競拍 不受市區錯峰限行和西湖景區單雙號限行措施的限制（浙 A 號牌） 南京南京 享有免費新能源車牌照，無需搖號，無需競拍 市道路臨時停車泊位停車首小時免費停車。超過 1小時后視同新進車輛，享受 15 分鐘免費停車 資料來源：特斯拉官網，海通證券研究所 3.3.3 Model

69、 3 起量，國產化在即起量，國產化在即 根據電動邦援引 INSIDE Evs數據， 2019年特斯拉是全球新能源汽車排行榜第一名，銷量為 36.78 萬輛。 其中 Model3 為全球新能源單車排行榜第一名， 為 30 萬輛， Model3的銷量占比為 82%，已經是特斯拉銷量最高的車型。 據 Wind 數據，中國市場 2018 年乘用車總銷量 2371 萬臺，同比下滑約 4%，汽車 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 20 市場承壓是不可否認的。 但新能源乘用車 2018 年總銷量 104.9 萬輛， 新車滲透率約 4%。2017 年工信部、 發改委和科學技術部頒布

70、的 汽車產業中長期發展規劃 要求， 到 2020年我國新能源汽車年產銷達到 200 萬輛， 2025 年新能源汽車占汽車產銷 20%以上。2019 年底工信部發布的新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年） （征求意見稿）也提出 2025 年實現新能源滲透率 25%，智能網聯汽車滲透率 30%的發展愿景?，F階段仍和目標差距較大。在國家大力推進新能源汽車、智能汽車的背景下，我們認為國內智能網聯汽車滲透率有望進一步提升。 圖圖21 中國中國 2018Q1-2019Q2 新能源乘用車銷量（萬輛）新能源乘用車銷量（萬輛） 資料來源：Wind，海通證券研究所 眾所周知，新能源汽車與傳統燃油車的架構

71、有很大區別，它的核心是三電系統：電池、電機、電控。電動汽車電池容量大，更適合搭載汽車電子模塊，實現網聯和自動駕駛。除此之外，主要包括汽車電子和車身內外飾等。在零部件國產化率方面，根據 36Kr援引未來汽車日報報道，國產 Model 3 先期的零部件本土化率為 30%，到 2020 年年中將達到 70%，年底將實現 100%。我們認為 Model 3 起量，國產化在即。 4. 投資建議投資建議 伴隨 5G 商業化布局在 2020 年將趨于成熟，我們看好基于 5G 的 C-V2X?；趯嚶摼W和自動駕駛發展趨勢的分析，目前已實現量產的智慧城市、汽車電子、高精地圖等相關領域公司均值得關注。 建議關注

72、：中科創達，千方科技，誠邁科技，萬集科技，德賽西威，四維圖新等。 5. 風險提示風險提示 技術發展不及預期，車聯網及自動駕駛行業進展低于預期，市場競爭加劇的風險。 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 21 信息披露信息披露 分析師聲明分析師聲明 Table_Analysts 鄭宏達 計算機行業 黃競晶 計算機行業 楊林 計算機行業 洪琳 計算機行業 于成龍 計算機行業 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業理解，清

73、晰準確地反映了作者的研究觀點，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 分析師負責的股票研究范圍分析師負責的股票研究范圍 Table_Reports 重點研究上市公司： 佳都科技,四維圖新,潤和軟件,廣聯達,用友網絡,航天信息,金山辦公,啟明星辰,?？低?金蝶國際,美亞柏科,博思軟件,淳中科技,浪潮信息,大華股份,科大訊飛,恒生電子,寶信軟件,南威軟件,蘇州科達 投資評級說明投資評級說明 1. 投資評級的比較和評級標準：投資評級的比較和評級標準： 以報告發布后的 6 個月內的市場表現為比較標準，報告發布日后 6 個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期市場基準指數的漲跌幅； 2. 市

74、場基準指數的比較標準：市場基準指數的比較標準： A 股市場以海通綜指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 或納斯達克綜合指數為基準。 類類 別別 評評 級級 說說 明明 股票投資評股票投資評級級 優于大市 預期個股相對基準指數漲幅在 10%以上； 中性 預期個股相對基準指數漲幅介于-10%與 10%之間； 弱于大市 預期個股相對基準指數漲幅低于-10%及以下； 無評級 對于個股未來 6 個月市場表現與基準指數相比無明確觀點。 行業投資評行業投資評級級 優于大市 預期行業整體回報高于基準指數整體水平 10%以上； 中性 預期行業整體回報介于基準指數整體水平-10%與 10%之

75、間； 弱于大市 預期行業整體回報低于基準指數整體水平-10%以下。 法律聲明法律聲明 本報告僅供海通證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。 本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。 市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的信息、材料及結論只提供特定

76、客戶作參考，不構成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。 本報告僅向特定客戶傳送，未經海通證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡海通證券研究所并獲得許可，并需注明出

77、處為海通證券研究所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。 根據中國證監會核發的經營證券業務許可，海通證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 22 Table_PeopleInfo 海通證券股份有限公司研究所海通證券股份有限公司研究所 路 穎 所長 (021)23219403 高道德 副所長 (021)63411586 姜 超 副所長 (021)23212042 鄧 勇 副所長 (021)23219404 荀玉根 副所長 (021)23219658 涂力磊 所長助理 (021)23219747 宏觀經濟研究團隊

78、 姜 超(021)23212042 于 博(021)23219820 李金柳(021)23219885 宋 瀟(021)23154483 陳 興(021)23154504 聯系人 應鎵嫻(021)23219394 金融工程研究團隊 高道德(021)63411586 馮佳睿(021)23219732 鄭雅斌(021)23219395 羅 蕾(021)23219984 余浩淼(021)23219883 袁林青(021)23212230 姚 石(021)23219443 呂麗穎(021)23219745 張振崗(021)23154386 梁 鎮(021)23219449

79、 聯系人 顏 偉(021)23219914 金融產品研究團隊 高道德(021)63411586 倪韻婷(021)23219419 陳 瑤(021)23219645 唐洋運(021)23219004 皮 靈(021)23154168 徐燕紅(021)23219326 談 鑫(021)23219686 王 毅(021)23219819 蔡思圓(021)23219433 莊梓愷(021)23219370 周一洋(021)23219774 聯系人 譚實宏(021)23219445 吳其右(021)23154167 固定收益研究團隊 姜 超(021)23212042 周

80、霞(021)23219807 姜珮珊(021)23154121 杜 佳(021)23154149 李 波(021)23154484 聯系人 王巧喆(021)23154142 策略研究團隊 荀玉根(021)23219658 鐘 青(010)56760096 高 上(021)23154132 李 影(021)23154117 姚 佩(021)23154184 周旭輝 張向偉(021)23154141 李姝醒 曾 知(021)23219810 李 凡 聯系人 唐一杰(021)23219406 鄭子勛(021)23219733 王一瀟(021)23219400 吳信

81、坤 021-23154147 中小市值團隊 張 宇(021)23219583 鈕宇鳴(021)23219420 孔維娜(021)23219223 潘瑩練(021)23154122 相 姜(021)23219945 聯系人 王園沁 02123154123 政策研究團隊 李明亮(021)23219434 陳久紅(021)23219393 吳一萍(021)23219387 朱 蕾(021)23219946 周洪榮(021)23219953 王 旭(021)23219396 石油化工行業 鄧 勇(021)23219404 朱軍軍(021)23154143 胡 歆(021)

82、23154505 聯系人 張 璇(021)23219411 醫藥行業 余文心(0755)82780398 鄭 琴(021)23219808 賀文斌(010)68067998 聯系人 梁廣楷(010)56760096 朱趙明(010)56760092 范國欽 02123154384 汽車行業 王 猛(021)23154017 杜 威(0755)82900463 聯系人 曹雅倩(021)23154145 鄭 蕾 075523617756 房喬華 0755-23617756 公用事業 吳 杰(021)23154113 張 磊(021)23212001 戴元燦(021)2

83、3154146 傅逸帆(021)23154398 批發和零售貿易行業 汪立亭(021)23219399 李宏科(021)23154125 高 瑜(021)23219415 互聯網及傳媒 郝艷輝(010)58067906 孫小雯(021)23154120 毛云聰(010)58067907 陳星光(021)23219104 有色金屬行業 施 毅(021)23219480 陳曉航(021)23154392 甘嘉堯(021)23154394 聯系人 鄭景毅 房地產行業 涂力磊(021)23219747 謝 鹽(021)23219436 金 晶(021)23154128

84、楊 凡(021)23219812 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 23 電子行業 陳 平(021)23219646 尹 苓(021)23154119 謝 磊(021)23212214 蔣 俊(021)23154170 聯系人 肖雋翀 021-23154139 煤炭行業 李 淼(010)58067998 戴元燦(021)23154146 吳 杰(021)23154113 聯系人 王 濤(021)23219760 電力設備及新能源行業 張一弛(021)23219402 房 青(021)23219692 曾 彪(021)23154148 徐柏喬

85、(021)23219171 陳佳彬(021)23154513 基礎化工行業 劉 威(0755)82764281 劉海榮(021)23154130 張翠翠(021)23214397 孫維容(021)23219431 李 智(021)23219392 計算機行業 鄭宏達(021)23219392 楊 林(021)23154174 于成龍 黃競晶(021)23154131 洪 琳(021)23154137 通信行業 朱勁松(010)50949926 余偉民(010)50949926 張崢青(021)23219383 張 弋 01050949962 聯系人 楊彤昕 01

86、0-56760095 非銀行金融行業 孫 婷(010)50949926 何 婷(021)23219634 李芳洲(021)23154127 聯系人 任廣博(010)56760090 交通運輸行業 虞 楠(021)23219382 羅月江（010）56760091 李 軒(021)23154652 李 丹(021)23154401 紡織服裝行業 梁 希(021)23219407 盛 開(021)23154510 聯系人 劉 溢(021)23219748 建筑建材行業 馮晨陽(021)23212081 潘瑩練(021)23154122 申 浩(021)23154114

87、 杜市偉(0755)82945368 聯系人 顏慧菁 機械行業 佘煒超(021)23219816 耿 耘(021)23219814 楊 震(021)23154124 周 丹 聯系人 吉 晟(021)23154145 鋼鐵行業 劉彥奇(021)23219391 周慧琳(021)23154399 建筑工程行業 張欣劼 李富華(021)23154134 杜市偉(0755)82945368 農林牧漁行業 丁 頻(021)23219405 陳雪麗(021)23219164 陳 陽(021)23212041 聯系人 孟亞琦(021)23154396 食品飲料行業 聞宏偉(0

88、10)58067941 唐 宇(021)23219389 聯系人 程碧升(021)23154171 顏慧菁 軍工行業 張恒晅 聯系人 張宇軒(021)23154172 銀行行業 孫 婷(010)50949926 解巍巍 林加力(021)23154395 譚敏沂(0755)82900489 社會服務行業 汪立亭(021)23219399 陳揚揚(021)23219671 許櫻之 家電行業 陳子儀(021)23219244 李 陽(021)23154382 朱默辰(021)23154383 劉 璐(021)23214390 造紙輕工行業 衣楨永(021)23212

89、208 趙 洋(021)23154126 研究所銷售團隊研究所銷售團隊 深廣地區銷售團隊 蔡鐵清(0755)82775962 伏財勇(0755)23607963 辜麗娟(0755)83253022 劉晶晶(0755)83255933 饒 偉(0755)82775282 歐陽夢楚(0755)23617160 鞏柏含 上海地區銷售團隊 胡雪梅(021)23219385 朱 健(021)23219592 季唯佳(021)23219384 黃 毓(021)23219410 漆冠男(021)23219281 胡宇欣(021)23154192 黃 誠(021)23219397

90、 毛文英(021)23219373 馬曉男 楊祎昕(021)23212268 張思宇 王朝領 邵亞杰 23214650 李 寅 021-23219691 北京地區銷售團隊 殷怡琦(010)58067988 郭 楠 010-5806 7936 張麗萱(010)58067931 楊羽莎(010)58067977 何 嘉(010)58067929 李 婕 歐陽亞群 郭金垚(010)58067851 行業研究信息服務行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 24 海通證券股份有限公司研究所 地址：上海市黃浦區廣東路 689 號海通證券大廈 9 樓 電話： （021）23219000 傳真： （021）23219392 網址：