農林牧漁行業深度報告：一文讀懂供銷社肩負時代使命尋求共同發展-230331（26頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1 農林牧漁農林牧漁 Table_Date 發布時間：發布時間：2023-03-31 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級:優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend漲跌幅（%）1M 3M 12M 絕對收益-2%2%-10%相對收益-1%-3%-6%Table_Market 行業數據 成分股數量（只）100 總市值（億）15,266 流通市值（億）6,785 市盈率（倍）-市凈率（倍）3.14 成分股總營收（億）10,653 成分股總凈利潤（億）-341 成分股資產負債率（%）57.33 T

2、able_Report 相關報告 非瘟疫苗合作協議簽訂，研發進度開始加速 -20230320 首次提出農業強國，生物育種終獲正名-20230215 動保行業或迎巨變，非瘟疫苗重塑產業格局 -20221010 Table_Author 證券分析師：王瑋證券分析師：王瑋 執業證書編號：S0550521100003 021-61001524 wangwei_ 研究助理：陳科諾研究助理：陳科諾 執業證書編號：S0550122020016 18382023603 Table_Title 證券研究報告/行業深度報告 一文讀懂供銷社：肩負時代使命，尋求共同發展一文讀懂供銷社：肩負時代使命，尋求共同發展 報告

3、摘要：報告摘要：Table_Summary 供銷社的前世今生：供銷社的前世今生：合作社在我國已有超過百年的歷史。在新中國成立后，我國建立了全國統一的供銷合作社系統，發揮著統籌統銷的作用。隨后從 1958 年至 1995 年近四十年間，供銷社經歷了與商業部三次合并和分開的曲折發展歷程，在不斷的改革嘗試中明確了供銷社“民辦”的核心特性，解決了整體組織上的混亂，為供銷社扭轉困境、適應市場經濟發展建立了基礎。步入新世紀后供銷社進入快速發展階段，率先實現扭虧為盈，隨后歷經“四項改造”、“新網工程”等改進過程，并在 2015 年之后開啟全面深化的綜合改革，旨在充分發揮供銷社未來在鄉村振興、農業現代化建設中

4、的重要作用。供銷社的發展現狀：供銷社的發展現狀：過去十年間全系統的商品購銷規模、基層社數量、綜合服務平臺數量等均保持者穩定的增長。截止 2020 年，全系統基層社基本實現鄉村全覆蓋，銷售額、農產品購進額分別高達 6.26 萬億和 1.61萬億，分別為同期社會消費品零售總額和農業產值的 14.2%和 22.5%。但供銷社在流通端并未起到理想完備的效果，主要是由于部分基層供銷社基礎尚較薄弱導致在向下流通環節中，農資等商品沿供銷社體系向下觸及的深度不夠，直達農戶的最后一公里依然有待解決；而向上流通環節中，部分區域未能直接對接廣大農戶為其提供農產品銷售渠道以解決滯銷難題。同時，供銷社還面臨著人員結構有

5、待優化，資產產權、債務未清等歷史遺留問題有待解決。供銷社的改革方向：供銷社的改革方向：1）增強流通端作用。一方面是疏通農資下行通道，提供便捷的、有組織的、深度廣度兼備的農資下行通路，打通農資服務的最后一公里。另一方面是提供農產品銷售渠道，解決農產品銷路不暢難題，實現助農增收；2）加強綜合服務能力，實現功能由流通向綜合服務外延；3）推進農業生產現代化，通過供銷社統籌農業生產，逐步提高規?；?、機械化經營水平以提升生產效益；4）整合內外部資源，加強社有企業和基層社的融合，同時積極吸納社外企業合作，實現共同發展。相關標的：相關標的：供銷社的一大核心作用是聯合廣大零散農戶，并搭建社內社外各類企業與農戶對

6、接的橋梁，以增強為農服務的效果。因此，未來在供銷社的不斷發展下，農資及農產品流通渠道有望進一步向供銷社體系集中，而社內外的合作企業將會充分受益。1）社有農資流通企業：中農中農立華立華、浙農股份浙農股份、天禾股份天禾股份和輝隆股份輝隆股份；2）社有農資生產企業：農藥中間體、原藥及制劑產品全產業鏈農藥生產商中農聯合中農聯合；3）農機企業：國內拖拉機市場份額第一的農機領軍企業一拖股份一拖股份、從事棉花采摘及棉花加工機械成套設備的研發、生產及銷售的天鵝股份天鵝股份以及正在建設中部最大農機生產基地星光通山農機產業園的星光農機星光農機；4）農村電商：以農產品銷售作為特色的電商平臺東方甄選東方甄選、拼多多。

7、拼多多。風險提示：風險提示：供銷社發展不及預期，內外部資源協同效應不及預期。-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022/42022/72022/102023/1農林牧漁滬深300 請務必閱讀正文后的聲明及說明 2/26 農林牧漁/行業深度 目目 錄錄 1.供銷社的前世今生：從曲折摸索到改革新生供銷社的前世今生：從曲折摸索到改革新生.4 1.1.供銷社的設立與早期摸索階段供銷社的設立與早期摸索階段.4 1.2.與商業部三合三分的曲折探索階段與商業部三合三分的曲折探索階段.5 1.2.1.第一次合分：解決經營管理問題第一次合分：解決經營管理問題.5 1.2.2.第二次合分：加強農村商業工

8、作第二次合分：加強農村商業工作.6 1.2.3.第三次合分：適應市場經濟發展第三次合分：適應市場經濟發展.7 1.3.進入新世紀的快速發展階段進入新世紀的快速發展階段.9 2.供銷社的發展現狀：規模、體系龐大，歷史問題亟待解決供銷社的發展現狀：規模、體系龐大，歷史問題亟待解決.11 2.1.管理運作體系完整，為農服務功能完備管理運作體系完整，為農服務功能完備.11 2.2.整體經營規模龐大，基層組織持續擴張整體經營規模龐大，基層組織持續擴張.13 2.3.當前供銷社所面臨的問題當前供銷社所面臨的問題.16 3.供銷社的改革方向：更好為農服務，推動鄉村振興供銷社的改革方向：更好為農服務，推動鄉村

9、振興.18 3.1.充分發揮供銷社特征優勢，秉承為農服務核心使命充分發揮供銷社特征優勢，秉承為農服務核心使命.18 3.2.疏通農資下行通道，提供農產品銷售渠道疏通農資下行通道，提供農產品銷售渠道.19 3.3.加強綜合服務能力，推進農業生產現代化加強綜合服務能力，推進農業生產現代化.21 3.4.整合內外部資源，實現共同發展整合內外部資源，實現共同發展.22 4.投資建議投資建議.23 5.風險提示風險提示.24 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：北京大學消費公社股票：北京大學消費公社股票.4 圖圖 2：安源路礦工人消費合作社股票：安源路礦工人消費合作社股票.4 圖圖 3：供銷社與商業部三合三分的

10、時間軸：供銷社與商業部三合三分的時間軸.5 圖圖 4：1965-1975 年供銷社商品流通作用不斷擴大年供銷社商品流通作用不斷擴大.7 圖圖 5：2000 年以來供銷社深化改革的路徑年以來供銷社深化改革的路徑.10 圖圖 6：供銷：供銷社系統構成圖社系統構成圖.11 圖圖 7：中華全國供銷合作總社中華全國供銷合作總社機構設置情況機構設置情況.12 圖圖 8：中國供銷集團構建的農業全產業鏈服務體系：中國供銷集團構建的農業全產業鏈服務體系.13 圖圖 9：供銷社系統銷售總額穩步增長供銷社系統銷售總額穩步增長.14 圖圖 10：農副產品和日用消費品為主要的經營品類：農副產品和日用消費品為主要的經營品

11、類.14 圖圖 11：農產品購進額持續增長：農產品購進額持續增長.14 圖圖 12：綜合服務規模有：綜合服務規模有所擴大所擴大.14 圖圖 13：2020 年基層社數量達到年基層社數量達到 3.77 萬個萬個.15 圖圖 14：全系統組織的各類專業合作社超過：全系統組織的各類專業合作社超過 19 萬個萬個.15 圖圖 15：2012 年來供銷社系統企業數量保持增長年來供銷社系統企業數量保持增長.15 圖圖 16：供銷社系統企業結構情況（：供銷社系統企業結構情況（2020）.15 OXgUjWVYlZkZtQsRtRbR9R8OnPrRmOmPkPoOmQeRmMmPaQrRyRNZqRoNuO

12、mQvN 請務必閱讀正文后的聲明及說明 3/26 農林牧漁/行業深度 圖圖 17：供銷社理論上可多方面助力農民增收：供銷社理論上可多方面助力農民增收.17 圖圖 18：2012-2020 年供銷社人員結構情況年供銷社人員結構情況.17 圖圖 19：實際從業人員的分布情況：實際從業人員的分布情況.17 圖圖 20：從業人員年齡分布情況：從業人員年齡分布情況.18 圖圖 21：從業人員受教育情況：從業人員受教育情況.18 圖圖 22：不同時期供銷社的時：不同時期供銷社的時代任務代任務.19 圖圖 23：家庭承包為我國耕地經營的主要類型：家庭承包為我國耕地經營的主要類型.19 圖圖 24：基層供銷社

13、數量已經超過鄉鎮數量：基層供銷社數量已經超過鄉鎮數量.19 圖圖 25：供銷社：供銷社承擔農資流通的優勢承擔農資流通的優勢.20 圖圖 26：供銷：供銷 E 家官網界面家官網界面.21 圖圖 27：東方甄選直播界面：東方甄選直播界面.21 圖圖 28：我國農業生產以小農：我國農業生產以小農戶為主體戶為主體.22 圖圖 29：農業機械化率較發達國家還有提升空間：農業機械化率較發達國家還有提升空間.22 表表 1：成立全國統一的供銷社系統的相關政策：成立全國統一的供銷社系統的相關政策.5 表表 2：供銷社與國營商業分開辦公的決定文件：供銷社與國營商業分開辦公的決定文件.6 表表 3：供銷社八十年代

14、的改革路線：供銷社八十年代的改革路線.8 表表 4：組建恢復全國供銷合作社總社相關政策及會議：組建恢復全國供銷合作社總社相關政策及會議.9 表表 5：2014 年以來一號文件中指導供銷社的內容年以來一號文件中指導供銷社的內容.10 表表 6：供銷總社的主要職責：供銷總社的主要職責.12 表表 7：供銷社所控股的上市公司一覽：供銷社所控股的上市公司一覽.16 表表 8：2016-2020 年供銷社綜合服務實施情況年供銷社綜合服務實施情況.21 表表 9：中華全國供銷合作總社對推動內外資源整合的指導文件：中華全國供銷合作總社對推動內外資源整合的指導文件.23 請務必閱讀正文后的聲明及說明 4/26

15、 農林牧漁/行業深度 1.供銷社的前世今生：從曲折摸索到改革新生供銷社的前世今生：從曲折摸索到改革新生 1.1.供銷社的設立與早期摸索階段供銷社的設立與早期摸索階段 合作社在我國已有逾百年歷史。合作社在我國已有逾百年歷史。作為我國第一個合作社，北京大學消費公社秉承著服務于本校教職工和學生的宗旨通過招股集資的形式成立于 1918 年，公社設立了圖書、雜貨兩個部，分別開展書刊文具和日用品的銷售業務，同時在管理形式上設有董事部和監事部，其中董事和監事由社員大會選舉產生，并在董事中選舉出正副社長負責公社的日常管理。盡管北京大學消費公社持續時間并不長，業務范圍也局限于學校的教職員工和學生，但它標志著我國

16、合作社歷史的開端。在此之后，各種類型的合作社陸續涌現，如 1920 年成立的我國最早的生產合作社湖南大同合作社、1922 年成立的我國第一個工人消費合作社安源路礦工人消費合作社等，為我國建立統一的供銷合作社管理體系打下了良好的基礎。圖圖 1：北京大學消費公社股票：北京大學消費公社股票 圖圖 2：安源路礦工人消費合作社股票：安源路礦工人消費合作社股票 數據來源：北京大學網站，東北證券 數據來源：安源路礦工人運動紀念館，東北證券 新中國成立后，我國建立了全國統一的供銷合作社系統。新中國成立后，我國建立了全國統一的供銷合作社系統。1949 年中央成立了中央合作事業管理局，統一管理全國的合作事業，這是

17、新中國第一個管理全國合作社的領導機構。1950 年中華全國合作社工作者第一屆代表會議決定成立中華全國合作社聯合總社，統一領導全國供銷、消費、手工業等合作事業。隨后在 1954 年召開中華全國合作社第一次代表大會，大會決定將城市消費社移交國營商業，并剝離手工業合作社形成獨立系統，而“中華全國合作社聯合總社”更名為“中華全國供銷合作總社”，專門領導農村供銷合作事業，同時通過了中華全國供銷合作總社章程，成功建立了全國統一的供銷合作社系統。至此，供銷社形成了一個完整的商品流通網絡，在當時發揮著保障商品生產供給、加強城鄉交流、促進農村經濟發展、穩定物價水平等重要作用。到 1957 年底，全國的供銷合作社

18、的機構超過 29 萬個，從業人員達 168萬人，社員覆蓋 90%以上的農村總戶數。請務必閱讀正文后的聲明及說明 5/26 農林牧漁/行業深度 表表 1：成立全國統一的供銷社系統的相關政策：成立全國統一的供銷社系統的相關政策 政策政策 時間時間 會議會議 主要內容主要內容 中華人民共和國合中華人民共和國合作社法（草案）、中作社法（草案）、中華全國合作社聯合總華全國合作社聯合總社章程社章程(草案草案)1950/07 中華全國合作社工作者第一屆代表會議 正式宣布成立“中華全國合作社聯合總社”，統一領導全國供銷、消費、手工業等合作事業，并提出勞動人民可依照規定在工人和城市勞動人民中組織消費合作社、在農

19、村中組織供銷合作社及農業生產信用合作社、在城市和鄉村獨立生產的小手工業者及家庭手工業勞動者中組織手工業生產合作社以及其他經過省以上合作社聯合批準組織之特種合作社。中華全國供銷合作中華全國供銷合作總社章程總社章程 1954/07 中華全國合作社第一次代表大會 修改了社章，將“中華全國合作社聯合總社”更名為“中華全國供銷合作總社”，建立了全國統一的供銷合作社系統。數據來源：公開資料整理，東北證券 1.2.與商業部三合三分的曲折探索階段與商業部三合三分的曲折探索階段 近四十年摸索前行，徹底理清發展模式。近四十年摸索前行，徹底理清發展模式。1958 年至 1995 年是供銷社摸索前行的時期，經歷了與商

20、業部三次合并和分開的曲折發展歷程，最終在不斷的改革嘗試中明確了供銷社“民辦”的核心特性，解決了整體組織上的混亂，擁有了自下而上的完整系統，為后面供銷社走出困境、持續發展打下了堅實的基礎。圖圖 3：供銷社與商業部三合三分的時間軸：供銷社與商業部三合三分的時間軸 數據來源：中國供銷合作社網，東北證券 1.2.1.第一次合分：解決經營管理問題第一次合分：解決經營管理問題 融入商業部，所有制變更，內部管理出現混亂。融入商業部，所有制變更，內部管理出現混亂。進入計劃經濟時期后，將供銷社與國營商業合并便于統一管理是對供銷社未來發展方向的討論重點。最終在 1958 年中央決定全國供銷合作總社同城市服務部合并

21、，改稱第二商業部，同年六月中央批準了關于兩個商業部合并問題的請示報告，將第一、第二商業部合署辦公，縣以上各級供銷合作社與同級商業部門合署辦公，而基層供銷合作社則成為人民公社供銷部，其資金、商品、人員、經營權均歸于人民公社。這是供銷社經歷的由集體所有制變更為全民所有制的第一次改制。供銷社與商業部合并之后并沒有達到設想中 請務必閱讀正文后的聲明及說明 6/26 農林牧漁/行業深度 的效果，反而是出現了管理運作等方面的問題，商品流通等功能也受到了擎制，并經受了一定程度的經濟損失。為解決經營管理問題，供銷總社得以恢復并同商業部為解決經營管理問題，供銷總社得以恢復并同商業部分開辦公。分開辦公。1961

22、年在中央和各級政府指導下，供銷社系統在全國范圍內開始再度建立起來，基層供銷社和各級供銷社聯合社逐步完成恢復。而為處理供銷社與國營商業之間的關系，1962 年中共中央、國務院陸續發出關于國營商業和供銷合作社分工的決定、關于供銷合作社幾個問題的通知等，決定將供銷社與國營商業分開經營，供銷社體制大體上恢復到 1957 之前的情況，進一步明確了國營商業是我國社會主義市場的領導力量，供銷合作社是國營商業的有力助手的定位，并提出供銷社合作應當在國營商業的領導下，負責組織大部分農副產品的收購，組織對農村的商品供應，為農業生產和農村人民生活服務，并負責領導農村市場。表表 2：供銷社與國營商業分開辦公的決定文件

23、：供銷社與國營商業分開辦公的決定文件 政策政策 時間時間 部門部門 主要內容主要內容 關于國營商業和供關于國營商業和供銷合作社分工的決銷合作社分工的決定定 1962-4 中共中央、國務院 國營商業是我國社會主義市場的領導力量，供銷合作社是國營商業的有力助手。國營商業負責領導全國的市場，負責組織全國的商品流通，負責領導商業方面的各種經濟成分，保證整個商業經濟按照社會主義原則向前發展。供銷合作社在國營商業的領導下，負責組織大部分農副產品的收購，組織對農村的商品供應，為農業生產和農村人民生活服務，并負責領導農村市場。關于供銷合作社幾關于供銷合作社幾個問題的通知個問題的通知 1962-5 中共中央、國

24、務院 恢復全國供銷合作總社，從 1962 年 7 月 1 日起，同商業部分開辦公。供銷合作社系統的體制，應當大體上恢復到 1957 年之前的狀況。數據來源：黨的文獻，東北證券 1.2.2.第二次合分：加強農村商業工作第二次合分：加強農村商業工作 加強農村商業工作，供銷合作社與國營商業合并后加強農村商業工作，供銷合作社與國營商業合并后 5 年再次恢復。年再次恢復。1970 年時，按照中央要求國家機關開始精簡合并，供銷合作總社也與商業部、糧食部、工商行政管理局共同合并為商業部，而部分省級供銷合作社和多數地、縣級供銷合作社同樣與國營商業部門合并。而后為加強農村商業工作、疏通城鄉交流通道，1975 年

25、時中共中央決定恢復全國供銷合作總社，名稱為“中華人民共和國供銷合作總社”，正式成為政府機構序列，供銷社再一次從國有商業中分離出來，緊接著省級及省級以下供銷合作社相繼恢復。所有制形式上形成上下分化，縣以上的供銷合作社實行全民所有制，基層供銷合作社實行集體所有制。盡管這段時間供銷社經歷多次變動，其在促進農村商品流通、服務農業生產等方面的作用依然在持續擴大，1965-1975 年期間全系統農副產品收購總額、農業生產資料零售總額等體量均有明顯增長。請務必閱讀正文后的聲明及說明 7/26 農林牧漁/行業深度 圖圖 4：1965-1975 年供銷社商品流通作用不斷擴大年供銷社商品流通作用不斷擴大 數據來源

26、：洛陽供銷合作社，東北證券 1.2.3.第三次合分：適應市場經濟發展第三次合分：適應市場經濟發展 改革開放初期，供銷社壟斷地位受到沖擊，最終與商業部再次合并。改革開放初期，供銷社壟斷地位受到沖擊，最終與商業部再次合并。供銷社十一屆三中全會后，農村地區的改革開放成為了工作重點。隨著家庭聯產承包責任制推廣農村生產力得到快速提升，同時農村生產經營主體數量和分散程度大幅提升，個體工商業、農村集市貿易等逐漸興起，農村商品流通體系發生顯著的改變，供銷社的“壟斷”地位發生了扭轉，亟需調整以適應農村改革發展后新面貌。1980 年 11 月，全國供銷合作總社成立了體制改革小組來負責推動全系統體制改革工作，歷經多

27、方考量和試點工作，最終在 1982 年第五屆全國人大常委會舉行的第 22 次會議中，通過了關于國務院機構改革問題的決議，將商業部、糧食部和全國供銷合作總社合并，組建新的商業部，這是供銷社和商業部的第三次合并，同時也是獨立性最強的一次合并，例如合并后中華全國供銷合作總社仍對內對外開展活動、大部分省及省以下的供銷合作社沒有與國營商業合并、供銷合作社的財務管理制度得以保留等。供銷社在供銷社在 80 年代經歷了三階段深化改革。年代經歷了三階段深化改革。首先是恢復供銷社的“三性”，即組織上的群眾性、管理上的民主性和經營上的靈活性，使供銷社與農民的聯系更加緊密，服務體系更加全面，得以初步適應家庭聯產承包責

28、任制的農村新模式，供銷社的所有制形式也從全民所有制向集體所有制回改；恢復“三性”后，供銷社的改革在建立健全民主機制、清股擴股、提高綜合服務能力等多方面均取得較大的成效，為進一步將供銷社辦成農民群體集體所有的合作商業，“五個突破”被提出并成為了深層次改革的重要方向，尤其是在“官辦”改“民辦”的核心問題上有了新的進展；而隨著農業生產規模不斷擴大，流通體量也隨之增長，流通端迫切需要建立起一個完備的商品生產服務體系，能提供技術指導、資金幫助、產品加工及經營輔導等多項功能。因此，1985 年 12 月全國供銷合作社主任會議召開，表示在鞏固完善“三性”、“五突破”的基礎上，把改革重點進一步轉移到為農村商品

29、生產服務上來，并提出“六個發展”作為供銷社進一步深化改革的路線。請務必閱讀正文后的聲明及說明 8/26 農林牧漁/行業深度 表表 3：供銷社八十年代的改革路線：供銷社八十年代的改革路線 改革階段改革階段 時間段時間段 核心內容 恢復恢復“三性三性”1979-1983 年 恢復和加強供銷合作社的“三性”，即組織上的群眾性、管理上的民主性和經營上的靈活性，而所有制形式從全民所有制向集體所有制回改；積極發展農商聯營，逐步把供銷合作社辦成供銷、加工、貯藏、運輸、技術等綜合服務中心。提出提出“五個突破五個突破”1984-1985 年 供銷合作社在體制改革中，要從五個方面突破，將“官辦”變為真正的“民辦”

30、：1）在勞動制度上，供銷社的干部要真正由農民選舉產生，能上能下，職工要能進能出。2）突破對農民入股的限制，要吸收農民入股，擴大農民資金的比重。3）突破現有經營范圍和服務領域的限制，使供銷合作社真正做到想農民之所想，急農民之所急，辦農民想辦的事。4）認真貫徹按勞分配原則，打破分配上的平均主義。5）突破物價的限制，供銷合作社要有一定的定價靈活性。實施實施“六個發展六個發展”1985-1991 年 1）發展為商品生產的系列化服務，樹立為商品生產服務的觀點，幫助農民開拓生產致富的門路。把原來的“大而全”的經營機構，改組為“小而?！钡慕洜I服務機構，使它承擔起從開拓生產門路、技術指導、產品加工到銷售的任務

31、，搞好系列化服務；2）發展橫向經濟聯合，采取多形式、多層次的聯合，在搞好農商聯合、縣社和基層社聯合的基礎上，廣泛發展跨縣、跨省、跨部門、跨行業的聯合；3）發展農副產品加工業；4）發展多種經營方式，廣泛推行產銷合同制，使農民的生產同市場需要更好銜接起來；5）發展農村商業網點，搞好供銷合作社網點的合理布局；6）發展教育和科技事業六個方面，采取各種形式，幫助農村培養技術、管理人才。數據來源：新中國農村供銷合作社研究（1949-2002），中華合作時報，東北證券 改革成效顯著，但經營困境依然存在。改革成效顯著，但經營困境依然存在。80 年代的改革讓供銷社的鄉村連結深度、綜合服務能力、經營管理水平都有了

32、質的改變。到 1990 年時，供銷社入股農戶 1.6 億戶，覆蓋戶數達 80%，股金累計超過 50 億元，較十年前增長十倍以上，另外供銷社累計建立起 8.5 萬個各類型農資社會化服務網點，指導技術人員增至 20 余萬，綜合服務能力大幅提升。然而隨著市場經濟體制迅速發展，供銷社在經營管理更加靈活、更具創新力的企業及個體戶的外部競爭下以及“上官下民”等不完善的內部管理機制的制約下逐漸陷入經營困境。在 1993 年的前八個月，全系統基層社虧損 13.54 億元，除北京上海外的 27 個省的基層社處于虧損狀態，供銷社亟需扭轉困境。為適應市場經濟發展，全國供銷合作總社再度恢復，三合三分的探索階段徹底完結

33、。為適應市場經濟發展，全國供銷合作總社再度恢復，三合三分的探索階段徹底完結。1993 年 11 月中央出臺的中共中央國務院關于當前農業和農村經濟發展的若干政策措施中提出成立全國供銷合作總社，加強供銷合作社系統改革的指導，探索向綜合性農業服務組織發展的新路子。在 1994 年 4 月，中央和國務院決定由國家體改委、中央政策研究室、國務院研究室等 8 個單位組成供銷合作社改革專項調研組，就供銷合作社改革和成立全國供銷合作總社問題進行調查研究，最終在第二年 2 月下發了中共中央、國務院關于深化供銷合作社改革的決定，明確以把供銷合作社真正辦成農民的合作經濟組織為改革的根本目標，提出深化供銷合作社改革的

34、總體思路，并要求組建恢復全國供銷合作總社，而后在當年 5 月份的中華全國供銷合作社第二次代表大會上通過了中華全國供銷合作總社章程。自此，供銷合作社結束了從 1958 年來三番兩次的分分合合，徹底解決了整體組織上的混亂，重新擁有了自下而上的完整系統，為供銷社走出困境、持續發展打下了堅實的基礎。請務必閱讀正文后的聲明及說明 9/26 農林牧漁/行業深度 表表 4：組建恢復全國供銷合作社總社相關政策及會議：組建恢復全國供銷合作社總社相關政策及會議 政策政策/會議會議 時間時間 主要內容主要內容 中共中央、國務院關于當中共中央、國務院關于當前農業和農村經濟發展的若前農業和農村經濟發展的若干政策措施干政

35、策措施 1993-11 各級供銷社都要繼續深化改革，真正成為農民的合作經濟組織。成立全國供銷合作總社，加強供銷合作社系統改革的指導，探索向綜合性農業服務組織發展的新路子。中共中央、國務院關于深中共中央、國務院關于深化供銷合作社改革的決定化供銷合作社改革的決定 1995-2 把供銷合作社真正辦成農民的合作經濟組織，是深化改革的根本目標；理順供銷合作社的組織體制；強化供銷合作社為農服務的功能；完善供銷合作社的經營機制；加強基層供銷合作社建設；加強對供銷合作社的監督和管理；加強政府對供銷合作社的保護和扶持；抓緊組建全國供銷合作社總社。中華全國供銷合作社第二次中華全國供銷合作社第二次代表大會代表大會

36、1995-5 通過了中華全國供銷合作總社章程，并選舉產生了新一屆全國供銷合作總社理事會主任、副主任、監事。數據來源：公開資料整理，東北證券 1.3.進入新世紀的快速發展階段進入新世紀的快速發展階段 扭轉虧損困境，提升經營效益。扭轉虧損困境，提升經營效益。1999 年 1 月國務院下發關于解決當前供銷合作社幾個突出問題的通知，明確當前最重要的是針對供銷合作社存在的突出問題，盡快扭轉效益下滑、虧損增加、經營萎縮的被動局面，清理整頓社員股金，防范和化解金融風險，并且要通過改革使供銷合作社建立起自主經營，自負盈虧的經營機制。通知下發后迅速見效，2000 年全系統便實現了扭虧為盈，實現利潤 13.8 億

37、元，并且效率逐步提升，2001 年和 2002 年分別實現匯總利潤 16.4 和 28.6 億元。步入健康發展通道，不斷強化自身競爭力。步入健康發展通道，不斷強化自身競爭力。供銷社在扭虧后進入健康發展軌道，為進一步推進其快速發展，更好地服務于農業建設，2002 年全國總社提出了“四項改造”，即以參與農業產業化經營改造基層社，以實行產權多元化改造社有企業，以實現社企分開、開放辦社改造聯合社以及以發展現代經營方式改造經營網絡；2006 年全國供銷合作總社開始啟動“新農村現代流通服務網絡工程”，旨在強化供銷社自身商品流通功能，助力農村經濟發展，同時也使供銷社得以更加適應新時代的發展；為了整合供銷合作

38、社資源，打造全國供銷合作社系統企業龍頭，2010 年中國供銷集團有限公司正式成立，集貿易、實業、信息、服務、科研為一體，下屬中國農資集團、中華棉花集團、中國再生資源公司、全國棉花交易市場等 12 家專業子公司，助力總社加強下屬企業的統一管理、構建全面的經營服務網絡以及提升綜合競爭力。推進農業現代化，助力鄉村振興。推進農業現代化，助力鄉村振興。十八屆三中全會明確了全面深化改革的總目標，也拉開了供銷社綜合改革的序幕，2014 年供銷社總社決定開展供銷合作社綜合改革試點工作，2015 年中共中央、國務院發布 關于深化供銷合作社綜合改革的決定，就深化供銷合作社綜合改革作出全面部署，明確供銷社要農業現代

39、化建設中更好地發揮其作用。自此以來，供銷社在農業發展中起到的作用愈發明顯：2018 年我國全面實施鄉村振興戰略，中華全國供銷合作總社出臺了關于深入貫徹落實中央一號文件大力推動鄉村振興的實施意見，明確了全系統服務鄉村振興的指導思想、基本原則、主要目標與重點任務，要在實施鄉村振興戰略中發揮關鍵作用；2021 年一號文件提出加快推進農業現代化，深化供銷合作社綜合改革，開展生產、供銷、信用“三位一體”綜合合作試點，健全服務農民生產生活綜合平臺；今年一號文件則強調保障農產品供應、加強商品流通服務，提出支持供銷合作社開展縣域流通服務網絡 請務必閱讀正文后的聲明及說明 10/26 農林牧漁/行業深度 建設提

40、升行動，建設縣域集采集配中心。圖圖 5：2000 年以來供銷社深化改革的路徑年以來供銷社深化改革的路徑 數據來源：公開資料整理，東北證券 表表 5：2014 年以來一號文件中指導供銷社的內容年以來一號文件中指導供銷社的內容 中央一號文件發布時間中央一號文件發布時間 核心內容 2014 年年 加快供銷合作社改革發展。發揮供銷合作社扎根農村、聯系農民、點多面廣的優勢，積極穩妥開展供銷合作社綜合改革試點。按照改造自我、服務農民的要求，創新組織體系和服務機制，努力把供銷合作社打造成為農民生產生活服務的生力軍和綜合平臺。支持供銷合作社加強新農村現代流通網絡和農產品批發市場建設。2015 年年 加快供銷合

41、作社和農墾改革發展。全面深化供銷合作社綜合改革，堅持為農服務方向，著力推進基層社改造，創新聯合社治理機制，拓展為農服務領域，把供銷合作社打造成全國性為“三農”提供綜合服務的骨干力量。抓緊制定供銷合作社條例。2016 年年 支持供銷合作社創辦領辦農民合作社，引領農民參與農村產業融合發展、分享產業鏈收益；深入推進供銷合作社綜合改革，提升為農服務能力。2017 年年 繼續深化供銷合作社綜合改革，增強為農服務能力。2018 年年 全面深化供銷合作社綜合改革，深入推進集體林權、水利設施產權等領域改革，做好農村綜合改革、農村改革試驗區等工作。2019 年年 繼續深化供銷合作社綜合改革，制定供銷合作社條例。

42、2020 年年 有效開發農村市場，擴大電子商務進農村覆蓋面，支持供銷合作社、郵政快遞企業等延伸鄉村物流服務網絡，加強村級電商服務站點建設，推動農產品進城、工業品下鄉雙向流通。強化全過程農產品質量安全和食品安全監管，建立健全追溯體系，確保人民群眾“舌尖上的安全”；繼續深化供銷合作社綜合改革，提高為農服務能力。2021 年年 深化供銷合作社綜合改革，開展生產、供銷、信用“三位一體”綜合合作試點，健全服務農民生產生活綜合平臺。2022 年年 加快發展農業社會化服務，支持農業服務公司、農民合作社、農村集體經濟組織、基層供銷合作社等各類主體大力發展單環節、多環節、全程生產托管服務，開展訂單農業、加工物流

43、、產品營銷等，提高種糧綜合效益；支持供銷合作社開展縣域流通服務網絡建設提升行動，建設縣域集采集配中心。2023 年年 堅持為農服務和政事分開、社企分開，持續深化供銷合作社綜合改革。數據來源：中國供銷合作社網，東北證券 請務必閱讀正文后的聲明及說明 11/26 農林牧漁/行業深度 2.供銷社的發展現狀：規模、體系龐大，歷史問題亟待解決供銷社的發展現狀：規模、體系龐大，歷史問題亟待解決 2.1.管理運作體系完整，為農服務功能完備管理運作體系完整，為農服務功能完備 供銷社系統目前由最高領導單位中華全國供銷合作總社，各層級供銷合作社及和社供銷社系統目前由最高領導單位中華全國供銷合作總社，各層級供銷合作

44、社及和社有企業所構成。有企業所構成。各級供銷合作聯合社是由下層級供銷社按自下而上、自愿聯合的原則組成，并負責該層級合作事業的發展。截止 2020 年末，全系統有縣及縣以上供銷合作社機關 2789 個，其中省級、市級和縣級供銷合作社數量分別為 32、344 和 2412個，另外有 3.8 萬個基層社和約 30 萬個基層社經營網點。除基層供銷社外，各層級供銷社總計擁有 22739 家所屬企業，與基層社共同作為系統的執行主體，落實為農服務的核心目標。圖圖 6：供銷社系統構成圖：供銷社系統構成圖 數據來源：中國供銷合作社網，東北證券 中華全國供銷合作總社是國務院領導下的全國供銷合作社的聯合組織，負責領

45、導全中華全國供銷合作總社是國務院領導下的全國供銷合作社的聯合組織，負責領導全國的合作事業發展。國的合作事業發展?？偵缭O立理事會作為全國代表大會閉會期間的執行機構，而經理事會批準的各供銷合作社聯合社，其他具有獨立法人資格的省級合作經濟組織、為農服務的全國性行業協會、大型農業產業化龍頭企業等均可成為總社成員社，成員社受總社的管理指導，但資產歸其自身所有，實行自主經營、自負盈虧的管理模式。另外，總社設立有企事業單位以滿足履行職能和任務的需要，截止目前下轄中國供銷集團、中國農業生產資料集團公司等 13 個企業集團以及 15 個事業單位。請務必閱讀正文后的聲明及說明 12/26 農林牧漁/行業深度 圖圖

46、 7：中華全國供銷合作總社中華全國供銷合作總社機構設置情況機構設置情況 數據來源：中國供銷合作網，東北證券 供銷總社的主要職責：供銷總社的主要職責：根據中央編辦關于中華全國供銷合作總社主要職責和內設機構調整等問題的批復，中華全國供銷合作總社主要職責可總結為：一是對于全國供銷合作社的指導和幫助，包括指導和支持全國供銷合作事業的發展、制定全國供銷合作社的發展戰略規劃、指導全國供銷合作社業務活動等；二是落實為農服務，包括組織、協調和管理重要農業生產資料和農副產品的經營、領辦創辦農民專業合作社等；三是承辦政府委托的各項任務，包括承辦黨中央、國務院交辦的事項及指導各級供銷合作社承擔政府委托的公益性服務和

47、其他任務等。供銷總社下各層級供銷合作社則負責本級供銷合作事業的發展規劃和商品經營的組織管理等。表表 6：供銷總社的主要職責：供銷總社的主要職責 宣傳貫徹黨中央、國務院“三農”工作方針政策，指導全國供銷合作事業發展。負責研究制定全國供銷合作社的發展戰略和發展規劃，指導服務全系統改革發展。根據授權對重要農業生產資料、農副產品經營進行組織、協調和管理，指導各級供銷合作社承擔政府委托的公益性服務和其他任務。推進供銷合作社法治建設，研究提出促進農村經濟社會和行業發展的政策法規建議，維護各級供銷合作社的合法權益。協調同有關部門的關系，指導全國供銷合作社業務活動，支持供銷合作社發展電子商務和開展農村合作金融

48、服務，領辦創辦農民專業合作社，更好履行為農服務職責。指導社有資產運營，確保社有企業為農服務方向，履行社有資產監管職責，落實社有資產保值增值和安全責任。代表中國合作社參與國際合作社聯盟以及相關國際組織的事務。承辦黨中央、國務院交辦的其他事項。數據來源：中國供銷合作網，東北證券 供銷社構建了農業全產業鏈服務體系，社有企業已成為農資流通主渠道。供銷社構建了農業全產業鏈服務體系，社有企業已成為農資流通主渠道。依托總社 請務必閱讀正文后的聲明及說明 13/26 農林牧漁/行業深度 全資企業中國供銷集團以及各級供銷社子公司，供銷社系統構建了農業全產業鏈服務體系。中國供銷集團作為供銷社的核心企業集團，業務覆

49、蓋農業生產端、城鄉居民消費端、再生資源回收加工、電子商務、金融服務五大領域，并且在農資、棉花、再生資源、日用消費品、農產品批發市場等領域的經營規模和實力位居前列，其中化肥年銷售量（超 2000 萬噸）、棉花年經營量（230 萬噸）、廢舊家電拆解量等均為行業第一。依托于在多個板塊的經營優勢，集團構建了集生產、加工、物流和銷售為一體的農業全產業鏈服務體系，在農業社會化服務和農村現代流通體系中發揮著重要作用。而各省市級供銷合作社亦創辦了所屬企業落實為農服務，充分發揮地區優勢助力當地農業經濟發展。目前，供銷合作社系統農資流通企業已成為市場供給的主力軍和主渠道，其中肥料、農藥、農膜的供應量可分別滿足社會

50、需求的 70%、40 和 25%。圖圖 8：中國供銷集團構建的農業全產業鏈服務體系：中國供銷集團構建的農業全產業鏈服務體系 數據來源：中國供銷集團官網，東北證券 2.2.整體經營規模龐大，基層組織持續擴張整體經營規模龐大，基層組織持續擴張 銷售規?？焖僭鲩L，疫情下增速擴大。銷售規?？焖僭鲩L，疫情下增速擴大。2006 年以來全國供銷合作社系統銷售規模保持快速增長，CAGR 為 15.3%，體量在 2021 年達到 6.26 萬億元，為同期社會消費品零售總額的 14.2%，影響力頗為可觀；并且疫情以來銷售總額增長有所加快，2021年同比增長 18.1%，增速為近八年的新高，供銷社在疫情下的保供作用

51、有所凸顯。請務必閱讀正文后的聲明及說明 14/26 農林牧漁/行業深度 分品類來看，農副產品和日用消費品為主要的商品品類，根據中國供銷合作網 2020年統計公報，兩者銷售額分別占當年總銷售額的 41.9%和 34.4%，均較 10 年前有不同程度的增長；另外兩大類商品農業生產資料和再生資源分別為 16.4%和 5.3%。圖圖 9：供銷社系統銷售總額穩步增長：供銷社系統銷售總額穩步增長 圖圖 10：農副產品和日用消費品為主要的經營品類：農副產品和日用消費品為主要的經營品類 數據來源：中國供銷合作網，東北證券 數據來源：中國供銷合作網，東北證券，注：2016 年之前農副產品統計口徑為主要農副產品，

52、與 2016 年后的口徑不統一 農產品購進額持續增長，為農服務能力有所增強。農產品購進額持續增長，為農服務能力有所增強。一方面，全國供銷合作社系統從農業生產者購進的農產品規?？焖贁U大，由 2011 年 0.39 萬億元增至 2020 年的 1.61萬億元，CAGR 為 17.1%，占我國農業產值的比例在 2020 年達到 22.5%，為農產品提供銷售渠道的作用持續擴大；另一方面，供銷社系統為農綜合服務能力不斷增強，2016-2020 年全社農業生產服務等各項服務收入金額均保持穩定增長。圖圖 11：農產品購進額持續增長：農產品購進額持續增長 圖圖 12：綜合服務規模有所擴大：綜合服務規模有所擴大

53、 數據來源：中國供銷合作網，東北證券 數據來源：中國供銷合作網，東北證券 服務范圍擴大，服務網絡加深。服務范圍擴大，服務網絡加深。作為供銷合作社系統中的基層組織，基層供銷合作社通常設在鄉鎮一級，為其所輻射轄區提供生產、購銷等綜合服務，是供銷社系統起到服務“三農”、助力鄉村振興作用的重要載體。2012-2020 年全系統基層社數量由1.91 萬個增至 3.77 萬個，供銷社系統整體覆蓋范圍明顯擴大，服務網絡密度進一步加深，同期內全系統組織農民興辦的以農產品類合作社為主的各類專業合作社同期內也從 7.71 萬個增長到 19.25 萬個，形成以“基層社+專業合作社+農戶”的連結模式，-30%-20%

54、-10%0%10%20%30%40%012345672006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021萬億元銷售總額YoY01234562011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020萬億元農業生產資料日用消費品農副產品再生資源-20%-10%0%10%20%30%40%0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82011201220132014201520162017201820192020萬億元農產品購進額YoY050100150200250300

55、35040020162017201820192020億元農業生產服務居民生活服務業物流業營業額 請務必閱讀正文后的聲明及說明 15/26 農林牧漁/行業深度 有助于促進農業生產向規?；?、專業化、合作化進步。圖圖 13：2020 年基層社數量達到年基層社數量達到 3.77 萬個萬個 圖圖 14：全系統組織的各類專業合作社超過：全系統組織的各類專業合作社超過 19 萬個萬個 數據來源：中國供銷合作網，東北證券 數據來源：中國供銷合作網，東北證券 社有企業數量保持增長，開放辦社取得成效。社有企業數量保持增長，開放辦社取得成效。除了基層供銷社，供銷合作社所屬企業同樣是供銷社系統為農服務的重要抓手。截止

56、 2020 年年末，全系統共有各類法人企業 22739 個，較 2012 年增長 5393 家，全資或控股企業占 55.4%，另外開放辦社吸納的有業務指導但無資產關系的企業為5836個，較2012增長76.9%，占比25.7%，供銷社企業隊伍持續豐富壯大。從企業類別來看，批發零售貿易業企業為主要類型，體現了供銷社商品流通的主要作用，2020 年數量達到 16219 家，包括了農副產品經營企業、農業生產資料經營企業、日用消費品經營企業等細分類別；另外，在加工服務領域供銷社系統同樣發揮著重要作用，所屬各類生產加工企業和其他服務業企業的數量分別為 2083 家和 4599 家。圖圖 15：2012

57、年來供銷社系統企業數量保持增長年來供銷社系統企業數量保持增長 圖圖 16：供銷社系統企業結構情況（：供銷社系統企業結構情況（2020）數據來源：中國供銷合作網，東北證券 數據來源：中國供銷合作網，東北證券 供銷社旗下擁有供銷社旗下擁有 9 家控股上市企業，業務涉及為農服務多個方面。家控股上市企業，業務涉及為農服務多個方面。目前供銷社體系下已有多家上市公司，包括 9 家由總社或地方供銷社控股的企業和部分參股企業，業務范圍涵蓋了農資、設備、材料等商品的生產流通，以及農技服務、金融產品、信息技術等綜合產品的提供。未來在供銷社的體系框架下，農業生產整體性將持續加強，對農資、服務等方面的需求將更加集中，

58、而社有企業有望依托于供銷社流通0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0.00.51.01.52.02.53.03.54.02012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020萬個基層社YoY-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%05101520252012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020萬個農民專業合作社YoY-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%05000100001500020000250002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

59、 2020系統企業數量YoY0100020003000400050006000各類生產加工企業：2083家其他服務業：4599家批發零售貿易業：16219 家 請務必閱讀正文后的聲明及說明 16/26 農林牧漁/行業深度 網絡持續壯大。表表 7：供銷社所控股的上市公司一覽：供銷社所控股的上市公司一覽 企業名稱企業名稱 成立成立/上市年份上市年份 公司地點公司地點 實際控制人實際控制人 主營業務主營業務 隸屬供銷社總社隸屬供銷社總社 中農聯合中農聯合 2006-2021 山東省 中華全國供銷合作總社 從事農藥中間體、原藥及制劑產品的研發、生產和銷售 中再資環中再資環 1996-1999 陜西省

60、中華全國供銷合作總社 廢電的回收與拆解處理和產業園區固體廢棄物一體化處置 中農立華中農立華 2009-2017 北京市 中華全國供銷合作總社 農藥流通服務、植保技術服務和植保機械供應業務 隸屬地方供銷社隸屬地方供銷社 天鵝股份天鵝股份 2002-2016 山東省 山東省供銷合作社聯合社 棉花采摘及棉花加工機械成套設備的研發、生產及銷售 浙農股份浙農股份 1999-2015 浙江省 浙江省供銷合作社聯合社 涵蓋農資、汽車,同時經營醫藥的城鄉一體化商貿流通與綜合服務 新力金融新力金融 1999-2000 安徽省 安徽省供銷集團有限公司 融資擔保、小額貸款、典當、融資租賃、軟件和信息技術服務等 天禾

61、股份天禾股份 2009-2020 廣東省 廣東省供銷合作聯社 從事化肥、農藥等農資產品的銷售并提供專業農技服務 輝隆股份輝隆股份 1990-2011 安徽省 安徽省供銷集團有限公司 化肥、化工和農藥產品的內外貿分銷業務 永新股份永新股份 1992-2004 安徽省 黃山供銷集團有限公司 生產經營真空鍍膜,多功能薄膜,彩印復合軟包裝材料,紙基復合包裝材料,新型醫藥包裝材料,塑料制品,精細化工產品等高新技術產品 數據來源：Wind，東北證券 2.3.當前供銷社所面臨的問題當前供銷社所面臨的問題 基層社基礎薄弱，渠道下沉仍有余地?；鶎由缁A薄弱，渠道下沉仍有余地。供銷社擁有著下沉至基層鄉村的龐大體系

62、，除了承載著農資和農產品雙向流通的作用外，還能提供技術指導與服務幫助農民降本增收，也可直接對接農戶提供收購、處理、銷售等系列產后服務。但是目前而言，供銷社在流通端并未起到理想完備的效果，究其原因，主要是由于部分基層供銷社基礎尚較薄弱，甚至有的不足以承擔購銷等基本功能，因此導致一方面在向下流通環節中，農資等商品沿供銷社體系向下觸及的深度不夠，流通終端僅到達地、縣級，而不能直達農戶，最后一公里的流通問題依然有待解決；而另一方面在向上流通環節中，同樣由于供銷社網絡覆蓋深度不足，在部分區域未能直接對接廣大農戶為其提供農產品銷售渠道以解決滯銷難題。請務必閱讀正文后的聲明及說明 17/26 農林牧漁/行業

63、深度 圖圖 17：供銷社理論上可多方面助力農民增收：供銷社理論上可多方面助力農民增收 數據來源：東北證券 人員結構老化、人才儲備不足。人員結構老化、人才儲備不足。供銷社系統面臨著人員結構老化、人才儲備有待增強的問題?？傮w來看，2012 年至今供銷社系統職工總數略有下滑，但實際從業人員數量保持平穩，基本集中在 200-220 萬之間。兩大社有經濟主體社有企業和基層供銷社是從業人員的主要分布所在處，兩者的從業人員數量合計占總全系統職工的77.0%。人員結構方面，截止 2020 年底供銷社系統 208.1 萬實際人員中近 70%的從業人員年齡超過 35 歲，并且從業人員中僅有 7.3%員工擁有本科和

64、研究生學歷，由此可見，隨著未來經營規模不斷擴大以及綜合服務能力不斷提升，供銷社全系統的年輕人才還有待補充。圖圖 18：2012-2020 年供銷社人員結構情況年供銷社人員結構情況 圖圖 19：實際從業人員的分布情況：實際從業人員的分布情況 數據來源：中國供銷合作網，東北證券 數據來源：中國供銷合作網，東北證券，注：截至 2020 年底 01002003004002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020萬人離退休人員離開本單位仍保留勞動關系實際從業人員企業55%基層社33%社團組織9%各級聯合社機關2%事業單位1%請務必閱讀正文后的聲明及說明 18

65、/26 農林牧漁/行業深度 圖圖 20：從業人員年齡分布情況：從業人員年齡分布情況 圖圖 21：從業人員受教育情況：從業人員受教育情況 數據來源：中國供銷合作網，東北證券，注：截至 2020 年底 數據來源：中國供銷合作網，東北證券，注：截至 2020 年底 歷史遺留問題尚且存在。歷史遺留問題尚且存在。不少地區供銷社依然存在尚未得到解決的歷史遺留問題，一是社有資產方面，部分供銷社資產存在產權不清、數目不明、擱置閑置等問題，導致社有資產的利用效率下，增值效果不佳，并且存在資產減值流失的潛在風險；二是歷史債務方面，還存在拖欠銀行貸款、稅務未清、欠發員工養老金等長期債務未清的問題，不少基層供銷社和社

66、有企業由于掛賬停息所導致的征信問題，影響其通過銀行貸款等方式補充資金，進而制約業務發展；三是管理制度方面，部分供銷社管理較為松散、制度不夠完善，不能適應當前的市場形式，同時在財務資產管理、內部監督控制等方面缺乏力度。綜合服務能力有待提高。綜合服務能力有待提高。除了基礎的流通功能以外，基層供銷社在生產技術指導、土地托管代種、金融支持等綜合的服務能力較為不足，一方面是由于基層社經濟實力薄弱不足以提供多種服務手段，另一方面是因為社內社外資源對基層社的支撐力度不夠，使得基層供銷社功能較為單一，新興的服務領域發展情況比較滯后。3.供銷社的改革方向：更好為農服務，推動鄉村振興供銷社的改革方向：更好為農服務

67、，推動鄉村振興 3.1.充分發揮供銷社特征優勢，秉承為農服務核心使命充分發揮供銷社特征優勢，秉承為農服務核心使命 為農服務一直是供銷社貫穿始終的核心使命。為農服務一直是供銷社貫穿始終的核心使命。供銷社系統自設立至今，一直承擔著不同時代背景下的國家發展任務，并不斷在體制、模式等各方面自我革新順應以時代發展。新中國成立之初，我國農業生產力相對不足，解決溫飽問題是核心述求，因此供銷社得以設立，發揮著統籌生產流通、緩解物資短缺、穩定物價體系的重要作用。從改革開放到全面深化改革幾十年的高速發展期后，我國綜合國力實現跨越式增長，供銷社體系也在不斷摸索、改革中日漸成熟完備，形成以商品流通核心功能為根基，集生

68、產、加工、信用等功能為一體的綜合為農服務體系。展望未來，在全面建成小康社會之后，我國處在朝著全面建設社會主義現代化國家邁進的大道上，城鄉經濟失衡是制約共同富裕終極目標的一大瓶頸，而作為為農服務的核心主體，供銷社理應肩負起建設農業強國的時代任務。35歲以下30%36-45歲36%46-55歲26%55歲以上8%大專16%本科7%研究生1%其他76%請務必閱讀正文后的聲明及說明 19/26 農林牧漁/行業深度 圖圖 22：不同時期供銷社的時代任務：不同時期供銷社的時代任務 數據來源：東北證券 我國農業分散化經營，供銷社系統是落實扶持農業的優選。我國農業分散化經營，供銷社系統是落實扶持農業的優選。由

69、于家庭承包制為我國耕地經營的主要模式，我國農業規?；a面臨一定阻礙，零散的小農經濟依然為我國農業主要經營形態。根據第三次全國國土調查主要數據公報，我國耕地面積為 19.18 億畝，而家庭承包面積達到 15.62 億畝，占比超過 80%，其中流轉土地的面積僅 5.32 億畝，因此大多數耕地依然為個體戶經營。如何能有效全面地實現為農服務是一大難題，而這也這正是供銷社系統發揮優勢的地方，即依靠著深入廣大鄉村的基層社網絡，供銷社理論上能夠實現直接對接廣大零散的農戶。2020 年我國鄉鎮數量約 3 萬個，基層供銷社數量達到 3.8 萬個，基本能實現涉農鄉鎮全覆蓋，因此面對眾多分散的農業生產主體，覆蓋面

70、廣、深度下沉的基層供銷社網絡是能承擔為農服務的最佳選擇。圖圖 23：家庭承包為我國耕地經營的主要類型：家庭承包為我國耕地經營的主要類型 圖圖 24：基層供銷社數量已經超過鄉鎮數量：基層供銷社數量已經超過鄉鎮數量 數據來源：第三次全國國土調查主要數據公報，東北證券 數據來源：Wind，東北證券 3.2.疏通農資下行通道，提供農產品銷售渠道疏通農資下行通道，提供農產品銷售渠道 農資流通面臨效率不高、組織零散、產品管控的問題。農資流通面臨效率不高、組織零散、產品管控的問題。我國農資流通行業呈現著市場規模大、集中度低的特征，行業里充斥著數目眾多的小型企業，頭部公司市場占有率低。根據企查查數據，過去一年

71、內成立的農資銷售相關企業數量便達 5.5 萬家，并且絕大多數企業注冊資本在 100 萬以下。同時，傳統的農資流通環節繁多，由中0510152025我國耕地面積家庭承包面積流轉土地面積億畝05000100001500020000250003000035000400002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020基層社數量鄉鎮數量 請務必閱讀正文后的聲明及說明 20/26 農林牧漁/行業深度 央或省級流通服務商集中采購后，經過地級、縣級、鄉級、村級分銷商逐級分銷，最終才得以到達農戶，這其中各級分銷商各自為戰，統一性不強，并且部分基層級分銷商并沒有打通最后

72、一公里，觸及終端農戶。零散盤雜的流通網絡使得農資流通的效率低下，缺乏系統性的組織管理給予了劣質農資產品進入流通領域的空隙。并且大多數經銷商僅從事農資流通業務，功能較為單一。供銷社網絡要提供便捷的、有組織的、深度廣度兼備的農資下行通路。供銷社網絡要提供便捷的、有組織的、深度廣度兼備的農資下行通路。供銷社系統擁有從上到下完整統一的管理體系和基層社編織而成毛細血管型服務網絡，能夠疏通農資下行直達農戶的最后一公里，為農戶提供可靠的農資選購點，降低殘次品率，另外供銷社可省去農資流通的中間環節以提高流通效率和降低流通成本，同時還能通過化零為整，增強流通端對于上游生產商的議價權。圖圖 25：供銷社承擔農資流

73、通的優勢：供銷社承擔農資流通的優勢 數據來源：天禾股份招股書，東北證券 解決農產品銷路不暢難題。解決農產品銷路不暢難題。農產品銷路不暢是廣大農戶所面臨影響收入的核心問題，一方面是因為缺乏穩定的銷售渠道，而另一方面則是長期面臨著經銷商的壓價收購。對于供銷社來說，提供農產品銷路是為農增收的核心環節，借助基層社對農產品的收購功能提供穩定的銷售渠道，保障農民收益。供銷社在持續拓展傳統線下銷售渠道的同時，也在加大電商等新興渠道假設，建設拓寬銷售途徑。供銷社在 2015 年便成立了中國供銷電子商務有限公司主導電子商務板塊，搭建了脫貧地區農副產品網絡銷售平臺（即“832 平臺”）和供銷 e 家平臺，2021

74、 年實現了農產品銷售額 2276 億，占全年農產品銷售額的 8.3%，占比還處于較低水平。而截至 2022 年 11 月 30 日止的六個月，東方甄選半年賣貨交易總額(GMV)已達到 48 億元,，體現了農產品及其加工品的電商銷售模式存在巨大的潛在市場。請務必閱讀正文后的聲明及說明 21/26 農林牧漁/行業深度 圖圖 26：供銷：供銷 E 家官網界面家官網界面 圖圖 27：東方甄選直播界面：東方甄選直播界面 數據來源：供銷 E 家官網，東北證券 數據來源：東方甄選直播間，東北證券 3.3.加強綜合服務能力，推進農業生產現代化加強綜合服務能力，推進農業生產現代化 強化基層社建設，實現功能由流通

75、向綜合服務外延。強化基層社建設，實現功能由流通向綜合服務外延。在基層社對鄉鎮逐漸實現全覆蓋之后，強化每個獨立社為農服務能力是關鍵所在，除了要改善基礎薄弱的基層社，恢復其購銷、運儲等基本功能，還要加強基層社在生產技術指導、土地托管代種、金融支持、日常生活保障等綜合的服務能力，將每個基礎供銷社打造成為一個綜合為農服務的經濟組織。2016 年以來供銷社在綜合服務平臺的建設、土地服務、技術培訓等方面均已實現了一定進展，但相較于全國龐大的耕地面積和農戶數量，未來還存在較大的提升空間。表表 8：2016-2020 年供銷社綜合服務實施情況年供銷社綜合服務實施情況 2016 2017 2018 2019 2

76、020 綜合服務平臺綜合服務平臺 綜合服務社（萬）37.4 39.6 42.2 42.5 44.8 生產性為農服務中心（個）6529 9103 11503 13042 18041 莊稼醫院（個）59595 64320 70042 70767 74733 土地服務土地服務 土地托管（萬畝）7315.7 9167.1 10059.7 3701.3 土地流轉（萬畝）2003.9 2470.6 3075.2 3923.2 配方施肥面積（萬畝次）3758 8073.4 12350.4 統防統治面積（萬畝次）2812.4 7201.2 11448.9 農機作業面積（萬畝次）2527 5281.8 8454

77、.3 技術培訓技術培訓 培訓農村實用人才（萬人次）333.9 205.1 167.6 202.4 182.4 發放科技資料（萬份）1920.7 1255.5 829.4 745.3 775.1 數據來源：中國供銷合作網，東北證券 統籌農業生產，提高規?；?、機械化經營水平。統籌農業生產，提高規?；?、機械化經營水平。我國目前農業生產規?；潭容^低，小農戶數量占據農業經營主體的 98%，其所經營的耕地面積占總耕地面積的 70%，并且機械化程度較發達國家還存在一定差距，2022 年全國農作物耕種收綜合機械化率為 73%，而發達國家普遍在 90%以上。這兩者也是制約著我國農業現代化發展的重要因素。并且我

78、國農用機械的使用以小型自用為主，大型機械設備的使用率更低，請務必閱讀正文后的聲明及說明 22/26 農林牧漁/行業深度 這使得我國農業生產效率提升進展緩慢。供銷社未來有望通過基礎社和農民合作社發揮連結作用，整合小農戶資源，以農民合作社形式實現規?；a。同時，適度規?；洜I也有利于農機下鄉，提升農業機械化水平、提高生產效率。圖圖 28：我國農業生產以小農戶為主體：我國農業生產以小農戶為主體 圖圖 29：農業機械化率較發達國家還有提升空間：農業機械化率較發達國家還有提升空間 數據來源：第三次全國農業普查，東北證券 數據來源：農業農村部，東北證券 3.4.整合內外部資源，實現共同發展整合內外部資源

79、，實現共同發展 整合內外部資源，實現共同發展整合內外部資源，實現共同發展 對內整合社內資源，以加大內部協同性、提高資產運作效率和促進社企高效協作；對外吸納融合社會資源，包括構建供銷社“三位一體”的創新模式、開放辦社引入外部經濟主體等方式，增強供銷社的綜合實力，實現合作共贏。對內：對內：推進社企融合，整合內部資源。推進社企融合，整合內部資源。作為供銷社為農服務兩大主體，社有企業可助力基層社不斷升級改造，借助企業資源增強其農資經營、日用品經營、運輸儲存等綜合能力，而基層社為社有企業提供對接農戶的通道，助其業務直達農戶，因此社有企業和基層供銷社可通過深度合作強化供銷社系統的為農服務能力、實現高效發展

80、。而且不僅是要強化本地社企的合作，更要擴大企業的對接范圍，加強與省外供銷社的合作，實現企業優質資源的流動。解決歷史遺留問題，推進社有經解決歷史遺留問題，推進社有經濟高質量發展。濟高質量發展。供銷社體系發展至今已經具有龐大的資產和繁雜的業務脈絡，但仍存在部分資產經營狀況不佳、資產產權歸屬不清等遺留問題，因此供銷社的深化改革未來將持續進行，從目前各地具體的實施措施來看，提高資產效益、強化資產管理將是未來供銷社內部改革的重點方向。對外：對外：建設生產、供銷、信用建設生產、供銷、信用“三位一體三位一體”農民合作經濟組織體系。農民合作經濟組織體系。在 2021 年中央一號文件中明確提出了要深化供銷合作社

81、綜合改革，開展生產、供銷、信用“三位一體”綜合合作試點。從實施路徑來看，一方面可通過推進供銷合作社、農民合作社和農村信用社的有機融合來構建全面高效的合作組織，同時持續發展農民專業合作社，吸納農民入社入股，強化基層社與農民聯系；另一方面引導金融機構與之對接，提供信用貸款、抵押貸款等金融業務，提升合作社綜合服務能力。持續開放辦社，推進社企融合，實現協同發展。持續開放辦社，推進社企融合，實現協同發展。對于供銷社來說，通過開放辦社引入涉農龍頭企業等外部經濟主體是壯大自身實力、注入創新活力、強化服98%90%70%0%50%100%小農戶數量占比小農戶從業人員占比小農戶經營耕地面積占比50%55%60%

82、65%70%75%80%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022農業機械化水平 請務必閱讀正文后的聲明及說明 23/26 農林牧漁/行業深度 務能力的必然選擇，不僅可以彌補目前社有企業的薄弱環節，同時可幫助優質企業對接廣大農村經濟體，助力農業發展；另一方面。對于企業來說，與社融合可借助供銷社系統縮減中間流通端環節，直接面對整合統一的鄉村市場，打開業績增長空間。社企之間優勢互補、資源共享，最終實現共同發展。表表 9：中華全國供銷合作總社對推動內外資源整合的指導文件：中華全國供銷合作總社對推動內外資源整合的指導文件 相關文件相關文件 時間時間 工作重點工作重點

83、 關于開展生產、供銷、信用關于開展生產、供銷、信用“三位一體三位一體”綜合合作試點的綜合合作試點的指導意見指導意見 2021-06 1）培育實施載體。大力推進基層社改造，引導基層社采取多種方式吸納農民入社，加強制度建設，完善內部管理，真正將基層社辦成管理民主、運行規范、以農民社員為主體的綜合性合作經濟組織 2）完善服務功能。強化完善流通服務，引導推動基層社繼續做好農資、日用品供應和農副產品收購服務，開展農資集采和產品統售，進一步強化流通功能。支持涉農金融服務提質增效，切實發揮供銷合作社鏈接新型農業經營主體與金融機構的橋梁紐帶作用。3）強化支持帶動。統籌和整合基層農業服務資源，強化對基層社的指導

84、與服務。依托供銷合作社社有企業，加快流通網絡現代化改造，與開展“三位一體”綜合合作的基層社有效對接。引導各類金融機構加強與供銷合作社對接，大力開展農戶小額信用貸款、保單質押貸款、農機具和大棚設施抵押貸款業務，鼓勵金融機構創新產品和服務。中華全國供銷合作總社關中華全國供銷合作總社關于進一步做好開放辦社工作于進一步做好開放辦社工作的指導意見的指導意見 2019-10 1）聯合社：積極吸納專業合作社聯合社、為農服務行業協會、涉農龍頭企業等各類經濟組織，依托供銷合作社組建區域性、綜合性農民專業合作社聯合社和農民合作經濟組織聯合會，形成自下而上、深度融合、一體發展的新型農民合作經濟組織體系；2）基層社：

85、廣泛吸納小農戶、各類合作經濟組織、新型農業經營主體加入基層社，把基層社打造成為開放、民主、共贏的合作經濟組織聯合體。3）其他工作重點：繼續推進開放辦企，生產加工、倉儲物流、電子商務、金融保險等社會企業進入供銷合作社經營服務體系，進一步提高社有企業在農資、棉花、糧油、鮮活農產品、冷鏈物流等重要涉農領域和再生資源行業的市場占有率等。數據來源：中國供銷合作網，東北證券 4.投資建議投資建議 供銷社的一大核心作用是聯合廣大零散農戶，并搭建社內社外各類企業與農戶對接的橋梁，以增強為農服務的效果。因此，未來在供銷社的不斷發展下，農資及農產品流通渠道有望進一步向供銷社體系集中，而社內外的合作企業將會充分受益

86、。社有農資流通企業：社有農資流通企業：隨著基層社流通端逐漸打通、服務范圍持續擴大，在農資和農產品流通過程中將發揮越來越重要的作用，市場份額有望不斷提升。而作為供銷社為農服務的一大主體，社有企業的業務范圍和經營體亦將同步擴張。同時，隨著未來對企業綜合服務能力要求不斷提升、農業產業化持續推進，農資流通行業集中度將逐步提高，頭部企業的市占率將不斷增長。相關標的相關標的：相關社有農資流通企業中農立華、浙農股份、天禾股份和輝隆股份。社有農資生產企業：社有農資生產企業：依托于供銷社流通網絡，供銷社旗下農資生產企業產品可 請務必閱讀正文后的聲明及說明 24/26 農林牧漁/行業深度 以更好地下沉至終端市場。

87、并且隨著供銷社體系流通量的持續擴大，其農資產品市場份額也有望同步提升。相關標的相關標的：農藥中間體、原藥及制劑產品的農藥全產業鏈生產商中農聯合中農聯合。農機企業：農機企業：除了農資和農產品流通外，供銷社的另一項重要職責就是為農服務。單一農戶種植規模有限，限制了其對農機的需求，而供銷社則可以將分散的農戶聚攏起來，以供銷社統一購買之后分開租賃的形式，提升農機的普及率。相相關標的關標的：國內拖拉機市場份額第一的農機領軍企業一拖股份、一拖股份、從事棉花采摘及棉花加工機械成套設備的研發、生產及銷售的天鵝股份天鵝股份以及正在建設中部最大農機生產基地星光通山農機產業園的星光農機星光農機。農村電商：農村電商：

88、農村電商是拓寬農產品銷路、促進農民增收的有效方式。但實際情況下，農民由于信息資源劣勢無法找到與電商平臺的對接方式，而電商平臺也因合作農戶過于分散，貨源無法保證穩定供應。因此，供銷合作社可承擔起電商平臺與農戶之間的橋梁作用，打通基層農戶向電商平臺供貨的渠道，實現農戶與電商平臺的雙贏。相關標的相關標的：以農產品銷售作為特色的電商平臺東方甄選東方甄選、拼多多拼多多。5.風險提示風險提示 1）政策推進不及預期：政策推進不及預期：供銷社內部遺留問題未得到充分解決、供銷社基層社綜合服務能力未得到有效提升等問題均會限制供銷社未來發展；2）內外部資源協同效應不及預期：內外部資源協同效應不及預期：社內社外資源整

89、合不順利，各個環節未能實現有效對接，導致業務開展效率不高，經濟效益不顯著，社外企業未能通過供銷社實現顯著業績增長。請務必閱讀正文后的聲明及說明 25/26 農林牧漁/行業深度 研究團隊研究團隊簡介：簡介：Table_Introduction 王瑋：上海交通大學工商管理碩士、電氣工程與自動化學士，上海高級金融學院 MBA?，F任東北證券農林牧漁行業組組長，曾任職于興業證券、國海證券等多家金融機構。2018 年同花順 iFind 最佳分析師第 1 名（個人），2015 年新財富第 3 名（團隊成員）、2016 年新財富第 5 名（團隊成員）、2015 年水晶球第 3 名（團隊成員）。陳科諾：華威大學

90、金融碩士，四川大學金融本科。2022 年加入東北證券，現任東北證券農業組研究助理。分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資評級說明投資評級說明 股票 投資 評級 說明 買入 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：A 股市場以滬深 300 指數為市場基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為

91、市場基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為市場基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500 指數為市場基準。增持 未來 6 個月內，股價漲幅超越市場基準 5%至 15%之間。中性 未來 6 個月內，股價漲幅介于市場基準-5%至 5%之間。減持 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 5%至 15%之間。賣出 未來 6 個月內，股價漲幅落后市場基準 15%以上。行業 投資 評級 說明 優于大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益超越市場基準。同步大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益與市場基準持平。落后大勢 未來 6 個月內，行業指數的收益落后于市場基準。請務必閱讀正文后的聲明及說明 26/26

92、農林牧漁/行業深度 重要聲明重要聲明 本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。本報告僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及

93、其雇員對任何人使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或其關聯機構可能會持有本報告中涉及到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露；可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務、財務顧問等相關服務。本報告版權歸本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，須在本公司允許的范圍內使用，并注明本報告的發布人和發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為此發送行為負責。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本

94、報告所引起的任何損失承擔任何責任。Table_Sales 東北證券股份有限公司東北證券股份有限公司 網址：網址：http:/ 電話：電話：95360,400-600-0686 研究所公眾號：研究所公眾號：dbzqyanjiusuo 地址地址 郵編郵編 中國吉林省長春市生態大街 6666 號 130119 中國北京市西城區錦什坊街 28 號恒奧中心 D 座 100033 中國上海市浦東新區楊高南路 799 號陸家嘴世紀金融廣場 3 號樓 10 層 200127 中國深圳市福田區福中三路 1006 號諾德中心 34D 518038 中國廣東省廣州市天河區冼村街道黃埔大道西 122 號之二星輝中心 15 樓 510630