5-InsightWoo - 第二十屆中國國際儲能大會.pdf

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1、全球鋰資鋰資源供需、定價機制、海外投資經驗資經驗分享第十二屆屆中國國際儲國國際儲能大會會20222022年9 9月9 9日通用汽車向 Livent 預付 1.98 億美元以保證鋰供應通用汽車為確保100萬輛電動車的產量與Livent和LG化學簽訂長期供貨協議福特和Ioneer簽署約束性碳酸鋰供貨協議寶馬將支付歐洲礦山企業European Lithium 1500萬美元預付款全球鋰鋰供需分析全球鋰鋰供需格局 -1/21/2電動車電動車和儲儲能為為需求主要驅動驅動力2025-2030年電動車電動車正極極材料需求約為約為71-74%，儲儲能正極極材料約為約為11-15%供給給包括礦礦山和國內國內回收

2、供給給（下一頁頁）數據來源：InsightWoo分析，公司資料，新聞-1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030203120322033全球鋰供需（需求側細分）EV cathode Electronic product cathode Energy storage cathode Electrolyte Industrial Global total supply LCE 噸電動車正極材料電子產品正

3、極材料儲能正極材料電解液工業用數據來源：InsightWoo分析，公司資料，新聞-1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030203120322033全球鋰供需（供給側細分）Global supply-mining Global supply-recycling Global demand 礦山供給回收供給全球鋰鋰供需格局 -2/22/22034LCE 噸主力礦山擴產資本支出，5年一個周期數據來源：I

4、nsightWoo分析全球鋰鋰供需凈值凈值(2,000,000)(1,500,000)(1,000,000)(500,000)-500,000 201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030203120322033全球鋰供給凈值（礦山+回收）Global net total LCE S/D Global net battery grade LCE S/D LCE 噸(2,500,000)(2,000,000)(1,500,000)(1,000,000)(500,000)-500,000 20162017201820192

5、0202021202220232024202520262027202820292030203120322033全球鋰供給凈值（礦山）Global net mining LCE S/D Global net battery grade mining LCE S/D LCE 噸受到回收供給給的影響響未來鋰來鋰價有望下降，但可持續續性高質質量電電池級鋰級鋰的供給并給并不樂觀樂觀在經濟經濟可行性基礎礎上，企業業有可能對對非電電池級鋰級鋰再加工鋰鋰精礦礦定價機制Pilbara電電池材料拍賣賣平臺八次拍賣賣價格定價機制：基于短期超額額利潤潤的現貨現貨市場場的新定價機制（傳統為傳統為基于合作模式的年度定價）

6、Pilbara 2021年7月啟動啟動第一次精礦礦拍賣賣，此后澳洲主力礦礦山均向現貨現貨價格靠攏攏拍賣賣價格引導現貨導現貨價格鋰輝鋰輝石價格01000200030004000500060002019-07-032019-07-172019-07-312019-08-142019-08-282019-09-112019-09-262019-10-172019-10-312019-11-142019-11-282019-12-122019-12-262020-01-102020-02-032020-02-172020-03-022020-03-162020-03-302020-04-142020-

7、04-282020-05-152020-05-292020-06-122020-06-302020-07-142020-07-282020-08-112020-08-252020-09-082020-09-222020-10-142020-10-282020-11-112020-11-252020-12-092020-12-232021-01-072021-01-212021-02-042021-02-252021-03-112021-03-252021-04-092021-04-232021-05-122021-05-262021-06-092021-06-242021-07-082021-

8、07-222021-08-052021-08-192021-09-022021-09-162021-10-112021-10-252021-11-082021-11-222021-12-062021-12-202022-01-042022-01-182022-02-082022-02-222022-03-082022-03-222022-04-072022-04-212022-05-102022-05-242022-06-082022-06-222022-07-062022-07-202022-08-036%CIF 中國 鋰輝石精礦價格來源：InsightWoo分析，上海有色美元/噸拍賣后價格

9、走勢-1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 -10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 2019-07-032019-07-192019-08-062019-08-222019-09-092019-09-262019-10-212019-11-062019-11-222019-12-102019-12-262020-01-142020-02-072020-02-252020-03-122020-03-302020-04-162020-05-072020-05-252020-06-102020

10、-06-302020-07-162020-08-032020-08-192020-09-042020-09-222020-10-162020-11-032020-11-192020-12-072020-12-232021-01-112021-01-272021-02-192021-03-092021-03-252021-04-132021-04-292021-05-202021-06-072021-06-242021-07-122021-07-282021-08-132021-08-312021-09-162021-10-132021-10-292021-11-162021-12-022021

11、-12-202022-01-062022-01-242022-02-162022-03-042022-03-222022-04-112022-04-272022-05-182022-06-062022-06-222022-07-082022-07-262022-08-112022-08-29單位：美元/噸碳酸鋰(99.5%電池級/國產)-右軸碳酸鋰(99.2%工業零級/國產)-右軸鋰輝石精礦(6%,CIF中國)-左軸來源：InsightWoo分析，上海有色通過過拍賣賣平臺鋰輝鋰輝石價格緊緊跟碳碳酸鋰現貨鋰現貨價格第1-3次拍賣價格走勢拍賣前價格走勢第4次拍賣后價格1.鋰輝鋰輝石價格走勢勢和碳碳

12、酸鋰鋰一致；2.因我國碳國碳酸鋰鋰交易頻頻繁，價格完全反應應市場場供需及短期情緒緒，鋰輝鋰輝石短期內內無法即時時反應應碳碳酸鋰鋰的突然漲漲價，但長長期走勢勢保持一致0.0050.00100.00150.00200.00250.001979198019811982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021Iron Ore(US/t

13、onne)紐約紐約商品交易所 62%62%鐵礦鐵礦石，CFR CFR 中國國價格來源：InsightWoo分析，公開資料2010年定價機制從從年度轉為轉為季度定價，核心理論論基準：定價必須須反映市場場基本面，否則則定價機制就需要變變革季度定價后價格走勢全球鋰產鋰產量集中度2023年以前澳大利亞亞+智利供給給占50%以上來源：InsightWoo分析，公司資料智利阿根廷澳大利亞非洲中國北美24%23%19%19%19%13%24%22%16%13%11%10%9%9%8%8%8%7%16%11%7%7%8%7%7%10%11%12%13%14%14%14%14%14%14%14%41%48%38

14、%53%50%50%40%33%32%29%26%26%25%25%24%22%21%21%9%10%8%14%16%20%18%17%16%16%16%15%14%14%14%13%13%13%5%3%23%1%0%1%1%7%13%13%13%13%13%13%14%13%13%13%0%0%0%0%2%4%4%3%3%3%3%4%5%6%7%9%11%14%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030203120322033全球LCE產量%Chil

15、e Argentina Rest of SA Australia Asia(ex-China)Africa China North America EU Recycling 回收澳大利亞亞主力鋰礦鋰礦山精礦產礦產量%86%50%40%59%64%57%46%40%42%38%34%41%39%38%38%38%38%38%0%0%4%6%7%12%16%18%15%13%18%16%19%18%18%18%18%18%0%0%2%7%0%2%4%6%4%4%4%3%3%3%3%3%3%3%0%12%27%19%24%20%19%18%13%12%11%10%9%9%9%9%9%9%0%23%1

16、4%1%0%0%8%11%16%15%13%12%12%11%11%11%11%11%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030203120322033澳洲礦山年產量%Greenbushes-Tianqi/AlbemarlePilgan-Pilbara MineralsNgungaju-Pilbara MineralsMt.Marion-Mineral ResourcesWodgina-Mineral ResourcesMt.Holland-Wesfa

17、rmer/SQMMt.Cattlin-AllkemFinnis-Core LithiumKathleen Valley-LiontownTalison(Tianqi/Albemarle)38%Pilbara Minerals21%Mineral Resources20%來源：InsightWoo分析，公司資料TalisonPilbaraMineral Resources 僅僅三大公司占據產產量的80%以上澳大利亞亞鋰輝鋰輝石出口傳統傳統加工模式 （澳洲鋰鋰精礦礦+中國鋰鹽廠國鋰鹽廠）02004006008001,0001,2001,400Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-

18、21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22澳大利亞出口鋰精礦價值China($m)Total($m)來源：InsightWoo分析，Australian Bureau of Statistics 百萬澳元我國國在鋰電鋰電池產業鏈產業鏈中占主導導地位國際國際能源署數數據顯顯示我國國在金屬屬冶煉煉、電電池生產產以及電動車電動車生產產都占到了主導導地位國際趨勢國際趨勢 -歐歐美在努力建立自己的供應鏈應鏈韓國電池廠投資北美礦山，在北美建立鋰鹽廠 InsightWoo提供投資分析Albe

19、rmarle 和Piedmont努力在北美分別建立10萬噸和6萬噸鋰鹽廠Posco韓國正極材料和Pilbara成立新型35%左右鋰鹽產能日韓鋰鹽廠天齊澳洲4.8萬噸氫氧化鋰工廠英國的 Alkemy Capital Investments 將在西澳大利亞的黑德蘭港建造一座硫酸鋰(LSM)工廠歐洲多國正在規劃的氫氧化鋰工廠非洲也在嘗試建立本土鋰鹽廠 華友案例拜登簽署2022年通脹削減法案,投資國內能源生產和制造，到 2030 年將碳排放量減少約 40%,總投資4370億美元，其中3690億美元用于能源安全和氣候變化，640億美元用于平價醫療法案延期、40億美元用于西部抗旱。對電池領域而言，短期影響

20、不大，到 2023 年，至少 40%的電動汽車關鍵礦物將在美國和允許的司法管轄區采購和加工，以獲得稅收優惠。這個百分比在 2024 年上升到 50%，到 2025 年上升到 60%，到 2026 年上升到 70%，從 2027 年起上升到 80%。允許的司法管轄區：與美國有自由貿易協議的國家和地區，其中包括澳大利亞、巴林、加拿大、智利、哥倫比亞、哥斯達黎加、多米尼加共和國、薩爾瓦多、危地馬拉、洪都拉斯、以色列、約旦、墨西哥、摩洛哥、尼加拉瓜、阿曼、巴拿馬、秘魯、新加坡和韓國，以及美國-墨西哥-加拿大聯盟（USMCA)打破傳統傳統單單一中國國加工模式鋰礦資鋰礦資源企業業投資經驗資經驗分享中企海外

21、鋰礦鋰礦山投資資咨詢詢交易日期交易日期(開始日期開始日期/截止日期截止日期)2022 年 3 月 8 日/2022 年 3 月 29 日投資方投資方蘇州天華超凈科技有限公司目標公司目標公司Premier African Minerals Ltd.目標項目目標項目 Premiers Zulu鋰鉭項目鋰鉭項目項目地點項目地點津巴布韋 布拉瓦約(Bulaway)東北約 100 公里投后占股投后占股%13.38%投資總額投資總額1560萬美元（1200萬英鎊）企業價值企業價值(100%股權股權)21.157億美元認股股價認股股價0.005美元 (0.4便士)企業價值企業價值/資源量資源量(US$/t)

22、219.9倍管理層語錄管理層語錄George Roach,CEO,Premier African Minerals LimitedSources:Premier Minerals,News articles,Factset投資概括投資概括投資所獲包銷權及其他權利投資所獲包銷權及其他權利(1)擁有 Zulu 生產的所有鋰輝鋰輝石 50%的包銷銷售權權自認購之日起 180 天內在不低于其他潛在投資者提供的條款上有不可撤銷的優先購買權，特別在Premier期望的關于Zulu鋰項目任何進一步股權或貸款相關融資安排上為保障蘇州天華超凈保持在Premier公司占股13.38%的權利，天華超凈可參與公司未來

23、任何融資的權利有在 Premier、Zulu Lithium Mauritius Limited 和 Zulu Lithium(Private)Limited 的任命一名董事的權利目標項目簡介目標項目簡介Zulu 鋰和鉭項目（“Zulu”）占地 3.5 平方公里，具有鋰和鉭礦化的前景；礦產資源估算包含 526,000 噸碳噸碳酸鋰當鋰當量(“LCE”)和 1,025 噸五氧化二鉭該投資用于 Zulu 鋰業正在進行的最終可行性研究（“DFS”）截至 2021 年 6 月 30 日，Zulu 基于鋰精礦生產模型計算的 NPV 為 9200 萬美元10%，基于碳酸鋰生產計算為 5.24 億美元10%

24、案例分析 蘇蘇州天華華超凈凈15601560萬美元認認股Premier AfricanPremier African Minerals Minerals Suzhou TA&A,13.38%George Greville,7.13%Goozee James,5.13%Monecor(London)Ltd.,4.27%Others,70.09%投后股權結構投后股權結構目標公司股價表現目標公司股價表現0.0010.0040.00704-0116-0128-0109-0221-0205-0317-0329-0310-04In USD3月8-29日期間股價表現 US$0.0041-US$0.0044N

25、ote:(1)The Parties have agreed that should Suzhou TA&A elect to reduce its overall shareholding in Premier,then its Offtake Rights will be reduced in direct proportion to its remaining shareholding in Premier.Suzhou TA&As Board Appointment will remain in place for as long as Suzhou TA&A holds 10 per

26、 cent.of the enlarged issued share capital of Premier.(2)EV calculated as Number of shares multiplied by issue price plus Net debt/(Net cash)“此次認購使得蘇州天華超凈持有 Premier 的重要股份，為我們的股東提供了加速完成最終可行性報的的機會”Suzhou TA&A,9.40%Yongfang Guo,9.00%Goldenstar Energy,8.10%Breaker Resources,5.80%Directors&Management,5.3

27、0%Others,62.40%投后股權結構投后股權結構交易日期交易日期(開始日期開始日期/截止日期截止日期)2021 年 11 月 1 日/2021 年 12 月 20 日/2022年3月3日（承購協議簽署）投資方投資方蘇州天華超凈科技有限公司目標公司目標公司Global Lithium目標項目目標項目 Marble Bar Lithium Project項目地點項目地點西澳大利亞皮爾巴拉地區黑德蘭港（Hedlan Port）東南 150 公里和Marble Bar 西北 15 公里處投后占股投后占股%9.9%投資總額投資總額460萬美元（620萬澳元）企業價值企業價值(100%股權股權)13

28、610萬美元認股股價認股股價0.49美元(21年11月1日)企業價值企業價值/資源量資源量 82.4倍（兩個項目總資源量倍數）Sources:Global Lithium,News articles,Factset投資概括投資概括投資所獲包銷權及其他權利投資所獲包銷權及其他權利(1)與天宜鋰業控股股東蘇州天華超凈（75%）簽署10年鋰輝鋰輝石精礦戰礦戰略包銷協議銷協議天華超凈將獲得不少于30%的產產品包銷權銷權；在獲得Global Lithium同意后天華超凈包銷權還可以在約定的30%的基礎上增加，每年最多增加產品總量的15%每批產品的合同價格（美元/公噸）將參考國際公認價格機構上海有色和亞洲

29、金屬網確定的市場價格公式計算，這樣約定可使得Global Lithium按照中國鋰現貨價格出售產品目標項目簡介目標項目簡介Marble Bar 鋰項目地處有利地形，交通便利，近公路和港口；該項目在其 Archer 礦床的推斷礦產資斷礦產資源為為 1050 萬噸噸 1%Li2O（26萬噸噸 LCE）Manna 鋰項目完成了初步推斷資斷資源評評估，礦礦石資資源量為為990萬噸噸，品位為為1.14%的氧氧化鋰鋰(28萬噸噸LCE)截止2022年8月，Global Lithium總總推斷資斷資源量約為約為54萬LCE案例分析 蘇蘇州天華華超凈凈460460萬美元認認股Global LithiumGlo

30、bal Lithium目標公司股價表現目標公司股價表現Note:(1)EV calculated as Number of shares multiplied by issue price plus Net debt/(Net cash)股權變化說明股權變化說明：蘇州天華超凈：蘇州天華超凈（9.9%-9.4%）2021年11月1日，蘇州天華超凈收購了Global Lithium 9.9%的股權2021 年 12 月 23 日，Global Lithium就收購 Manna Lithium 發行了 1,030 萬股股份，使股份總數增至 約1.78億，這導致天華超凈的股權由9.9%下降至9.4%目

31、標公司股價表現目標公司股價表現0.20.61.01.40113201831220172102In USD資資源企業業估值值方法方法1.基本情況況估值值可比上市公司：InsightWoo利用鋰礦領域上市公司的公開數據，如FactSet和其他公開信息，計算這些公司的 EV-to-Resource（單位資源量的企業價值），然后對應標的公司的資源得出項目估值可比并購并購交易倍數數：這種估值方法假設每個項目公司以一定的EV-to-Resource倍數出售，最近交易的EV-to-Resources倍數的平均值被用來評估標的公司貼現現貼現現金流：利用項目的未來現金流，并考慮到未來資本支出的要求來計算項目的自

32、由現金流，然后將所有未來現金流折現為8%的凈現值，再進行EV-to-Resources倍數比較來評估標的公司價值最后，InsightWoo對上述估值結果進行平均，得出標的公司的最終估值圖圖表A：凈現值凈現值可比清單清單交易日期收購購方目標標公司項項目名稱稱項項目最新狀態狀態（2022年5月）凈現值凈現值（百萬美元）資資本支出（百萬美元）LCE 資資源量（百萬噸噸）投資資凈現值凈現值/資資源8月18日/8月19日/8月20日贛鋒鋰業Lithium AmericasCauchar-Olaroz可行性研究 2020年9月完成在建工程 1,947 741.024.636479.1 倍2022年1月贛鋒

33、鋰業Firefinch lithium（目前為“Leo Lithium”）Goulamina Lithium最終可行性研究 2020年10月完成在建工程 2,900 255.03.9130746.9 倍2021年9月蘇州天華時代新能源產業投資有限責任公司（Suzhou CATH Energy Technologies）AVZ MineralsManono Project最終可行性研究 2020年4月完成獲得采礦許可證 1,028 545.516.324063.0 倍2021年11月Lithium AmericasMillennial LithiumPastos Grandes Lithium可

34、行性研究 2019年7月完成碳酸鋰中試裝置投產 1,030 448.24.9400209.4 倍2021年10月紫金礦業集團Neo Lithium Corp.3Q Lithium Projects可行性研究 2021年11月完成獲得環評審批 1,129 370.57.6380148.0 倍平均值值249.3 倍中位數數148.0 倍資料來源：FactSet，公司文件和新聞資源量為控制+探明+推斷公司名稱稱股價(美元)股票數數(百萬)市值值(百萬美元)企業業價值值(百萬美元)收入(百萬美元)EBITDA(百萬美元)LCE資資源量（百萬噸噸）每單單位資資源量的企業業價值值EV/LCE旗艦項艦項目

35、最新狀態狀態（2022年5月）2Allkem Limited8.6 638 5,4744,714 84.8 23.2 18.5254.7 倍Olaroz第一階段運營第二階段調試開始第三階段早期研究Lithium Americas Corp.36.9 134 4,955 4,123 0.0(50.8)24.2 170.3 倍Cauchari-Olaroz正在施工;預計于 2022 年下半年投入使用Liontown ResourcesLimited1.4 2,192 3,069 2,392 0.4(8.2)5.8 415.4 倍Kathleen Valley最終可行性研究于 21 年第四季度完成2

36、2年第一季度簽署的包銷協議最終投資決策將于 22 年第二季度開始Lake Resources N.L.1.5 1,273 1,864 1,564 0.0(2.2)4.4 355.4 倍Kachi 最終可行性研究預計于2022年中旬完成包銷協議已簽署Core Lithium Ltd1.0 1,715 1,633 1,302 0.0(2.3)0.482721.3xFinniss 正在開發土方工程最終可行性研究于 21 年年中完成預計在 2022年底前進行首次生產Argosy Minerals Limited0.3 1,340 429 419 0.1(2.2)0.2 2204.1 倍Rincon建設

37、中；第一個生產目標-2022 年中期圖圖表 B：可比上市公司1(1/2)(1/2)資料來源：FactSet，公司文件和新聞。注：(1)截至2022年3月30日的市場數據；(2)每個公司旗艦項目狀態 公司名稱稱股價(美元)股票數數(百萬)市值值(百萬美元)企業業價值值(百萬美元)收入(百萬美元)EBITDA(百萬美元)LCE資資源量（百萬噸噸）每單單位資資源量的企業業價值值EV/LCE旗艦項艦項目 最新狀態狀態（2022年5月）Galan Lithium Limited1.4 302 422 341 0.0(2.3)3.0 115.7 倍Hombre Muerto West2020年完成初級可行

38、性報告22 年第 2 季度對新目標區進一步勘探鉆探European Lithium Ltd.0.1 1,152 130 109 0.0(1.9)0.3 340.9 倍Wolfsberg最終可行性報告進行中Wealth Minerals Ltd.0.3 259 76 58 0.0(4.8)n.a.不適用Salar de Atacama勘探階段Infinity LithiumCorporation0.1 415 53 38 0.3 2.5 1.2630.6 倍San Jose可行性報告進行中EV Resources Limited0.0 926 36 27 0.0(2.3)n.a.不適用Weine

39、bene&Eastern Alps金剛石鉆孔勘探Pure Energy Minerals0.9 33 29 28 0.2(0.3)0.218130.3 倍 Clayton Valley碳酸鋰試點工廠建成2020年5月完成初級可行性報告平均值值2226.7 倍中位數數2212.5 倍圖圖表 B：可比上市公司1(2/2)(2/2)注：(1)截至2022年3月30日的市場數據；(2)平均值和中位數不包括Core Lithium和Argosy，因為EV/Resources（每單位資源量的企業價值）倍數異常值資料來源：FactSet，公司文件和新聞。圖圖表C：歷歷史交易可比公司(1/2)(1/2)交易公

40、告日期目標標公司收購購方最新項項目狀態狀態企業業價值值(3)(百萬美元)LCE 資資源量(百萬噸噸)每單單位資資源量的企業業價值值EV/LCE2022年3月11日Premier African Minerals(Zulu lithium and tantalum project)蘇州天華超凈科技有限公司2021年6月完成最終可行性報告115.7 0.5219.9 倍2022年3月9日Lithium Chile Inc.-Salar de LagunaBlanca Project盛新鋰能勘探階段4.0 不適用不適用2022年3月3日Global Lithium Resources蘇州天華超凈科技

41、有限公司反循環(RC)鉆探正在進行中，預計將于 22 年第三季度完成36.1 0.482.4 倍2021年12月21日Rincon lithium project力拓集團年2,000噸碳酸鋰 加工廠在建初級可行性研究報告（1）于 2018 年完成825.0 11.870.1 倍2021年11月17日Millennial Lithium Corp.Lithium Americas Corp.試點碳酸鋰工廠運營中2019年7月完成最終可行性報告366.2 4.974.5 倍2021年10月19日Neo Lithium Corp.紫金礦業集團有限公司獲得建設環評批準2021年11月完成可行性報告73

42、7.0 7.696.6 倍2021年9月30日Lithium Royalty Corps(Moblan lithium project)Sayona Mining開始鉆探2019年完成可行性報告144.2 0.6262.1 倍Source:Company websites,press releasesNote:(1)PEA Preliminary Economic Assessment (2)FEED Front-end engineering design(3)EV calculated as per the term of the deals 圖圖表C：歷歷史交易可比公司(2/2)(2/2

43、)交易公告日期目標標公司收購購方最新項項目狀態狀態企業業價值值(3)(百萬美元)LCE 資資源量(百萬噸噸)每單單位資資源量的企業業價值值EV/LCE2021年9月16日Nevada lithiumNevada lithium2021年完成初級可行性報告980.0 1.3 784.0 倍2021年5月6日Bacanora Lithium贛鋒鋰業前端工程設計完成(2)2018年完成可行性報告291.7 8.8 33.1 倍2019年7月23日Altura Mining Ltd.永杉國際有限公司2021年初被Pilbara收購現為Pilbara鋰精礦第二工廠Ngungaju349.5 1.2 29

44、2.6 倍平均值值212.8 倍中位數數96.6 倍Source:Company websites,press releasesNote:(1)PEA Preliminary Economic Assessment (2)FEED Front-end engineering design(3)EV calculated as per the term of the deals;(4)FS Feasibility study 為韓國為韓國某電電池企業業投資鋰礦資鋰礦山的咨詢詢鋰礦鋰礦山和鋰鹽廠鋰鹽廠一體化資資本開開支（綠綠地項項目）37,08722,04930,16543,99620,469-5

45、,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000AustraliaSouth AmericaEuropeNorth AmericaChinaIntegrated lithium plant CAPEX/ton in LCE(USD)鋰鹽廠經營鋰鹽廠經營曲線圖線圖$0$5,000$10,000$15,000$20,000$25,000$30,000$35,000$40,000 20313866911071471531781982082362462563043153193294234714815036306626807057157177187437568518618829099131,0281,0321,0841,0911,3101,3851,4131,4231,4331,4361,4411,4561,5041,6261,6551,6681,6801,7051,7192025 cumulative LCE supply v.s.All sustainable cost,including royalties,SG&AInsightWoo電電池材料謝謝北京市朝陽區光華路1號嘉里中心10層1039室P:+86 10 5661 7330Cell:+86