信音電子-公司研究報告-深耕筆記本電腦連接器新能源汽車連接器市場空間廣闊-230702（21頁）.pdf

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1、第 1頁共 21頁謹請參閱文末重要申明公司公司研究報告研究報告【新股研究】【新股研究】2023 年年 7 月月 2 日日信音電子信音電子：深耕深耕筆記本電腦連接器筆記本電腦連接器，新能源新能源汽車連接器市場空間廣闊汽車連接器市場空間廣闊報告摘要報告摘要匡繼雄研究員證券時報中國資本市場研究院(證券時報 CMR)深耕深耕筆記本電腦連接器，拓展消費電子、汽車領域市場筆記本電腦連接器，拓展消費電子、汽車領域市場。公司專注于連接器產品的研發、生產和銷售，主要產品包括筆記本電腦連接器、消費電子連接器和汽車及其他連接器。經過多年持續深耕，公司在行業內已建立了較高的品牌知名度，是全球知名的筆記本電腦連接器制造

2、廠商。近年來，隨著下游客戶逐步擴張至不同產業領域，公司也緊跟客戶合作開發出新的產品，實現了產品的多樣性與多元性，能夠在各個新領域累積產品經驗以滿足客戶各式產品的轉換需求，目前在消費電子、汽車等領域也逐步積累了穩定客戶群，為新產業的拓展打下良好的基礎。技術研發水平位于行業前列技術研發水平位于行業前列。公司通過長期的技術發展和技術儲備，建立了涵蓋產品設計、核心工藝、精密模具開發和制造、產品精密加工和技術檢測全流程的技術體系。公司先后被評為“江蘇省國家高新技術企業”、“廣東省國家高新技術企業”等稱號。公司參與了世界級客戶相關產品的設計和開發，能夠根據客戶個性化的產品設計方案快速開發新的模具，研發實力

3、和客戶響應速度得到國內外一流客戶的認可。新能源汽車連接器市場空間廣闊新能源汽車連接器市場空間廣闊。相較于傳統燃油汽車，新能源汽車對連接器的需求量顯著增加。傳統汽車單車連接器種類約有一百多種，數量約為 500個；新能源汽車單車使用連接器數量在 800 到 1000 個，遠高于傳統汽車的平均水平。業內預計 2028 年全球汽車零部件市場將會突破 2 萬億美元的體量，將為新能源汽車連接器帶來廣闊市場空間。募投項目有望補齊短板，提升綜合競爭力。募投項目有望補齊短板，提升綜合競爭力。2023 年 5 月 10 日，證監會同意了信音電子深交所創業板 IPO 的注冊申請。公司擬將募集資金用于擴建 58000

4、萬件連接器和研發中心建設兩個項目，彌補融資渠道單一、產能不足等方面的短板，進一步提升公司綜合競爭力。聯系我們地址：廣東省深圳市福田區皇崗路 5001 號深業上城南區 A 棟 57層郵編：518026電話：0755-83517021 公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 2頁共 21頁目錄目錄公司概況.3公司核心競爭力.8募投項目.12未來發展看點.13主要財務指標與可比公司估值.18風險提示.20版權聲明.21圖表目錄圖表目錄圖表 1：信音電子發展歷程.3圖表 2：信音電子主要產品營收結構（單位：萬元）.4圖表 3：信音電子主要產品及簡介.4圖表 4：信音電子部分合作伙伴列表.6圖表 5：信音電

5、子股權結構.6圖表 6：信音電子核心技術及應用情況.8圖表 7：信音電子 2022 年前五大客戶銷售情況（單位：萬元）.10圖表 8：信音電子筆記本類連接器市場占有率測算.11圖表 9：公司毛利率與可比上市公司對比情況（單位：%）.11圖表 10：信音電子預計募集資金總量及擬投資項目（單位：萬元）.12圖表 11：2023 年、2025 年連接器行業發展目標.13圖表 12：連接器產業鏈.14圖表 13：2019-2026 年移動計算機連接器市場規模（單位：億美元）.15圖表 14：我國新能源汽車銷量及滲透率.16圖表 15：信音電子研發費用及研發強度一覽.17圖表 16：信音電子近年業績概況

6、.18圖表 17：信音電子與可比公司凈資產收益率對比（單位：%）.18圖表 18：可比上市公司估值情況（數據截至 2023 年 5 月 25 日）.19 OZtVkY9UmUQZqUaXmU9PdN9PpNqQtRoNjMnNtMlOnNnO7NrQoONZrQnQMYtPoN公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 3頁共 21頁公司概況公司概況信音電子（中國）股份有限公司（以下簡稱信音電子（中國）股份有限公司（以下簡稱“公司公司”）創立于 2001 年 11 月，位于蘇州市吳中區胥口鎮胥江業園。公司專注于連接器產品的研發、生產和銷售，主要產品包括筆記本電腦連接器、消費電子連接器和汽車及其他連接器

7、。經過多年持續深耕，公司在行業內已建立了較高的品牌知名度，是全球知名的筆記本電腦連接器制造廠商，系惠普惠普、聯想聯想、華碩華碩、宏基等國際知名電腦品牌宏基等國際知名電腦品牌的合格供應商，并與廣達廣達、仁寶仁寶、英業達英業達、緯創緯創、和碩和碩、鴻海鴻海、聯寶等聯寶等國際知名代工廠建立了穩定的合作關系。圖表 1：信音電子發展歷程資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR公司 2022 年營收 8.74 億元，主營業務收入為 8.55 億元，筆記本電腦連接器、消費電子連接器合計收入占主營業務收入比 80.92%；歸母凈利潤為 0.96 億元，扣非凈利潤為 1.11 億元，同比增長 18.2%。20

8、23 年一季度營收為 1.85 億元，歸母凈利潤為 1812.48 萬元，分別較上年同期下降 17.54%、20.93%，主要是受終端需求下降以及部分品牌廠商出貨策略影響，全球及中國筆記本出貨量增長放緩，以及 2022年一季度前期基數較高影響。公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 4頁共 21頁圖表 2：信音電子主要產品營收結構（單位：萬元）產品產品20222022 年年20212021 年度年度20202020 年度年度金額金額占比占比金額金額占比占比金額金額占比占比筆記本電腦連接器44385.3251.90%54352.3858.19%46583.9455.06%消費電子連接器24815.5

9、829.02%25679.5127.49%29120.434.42%汽車及其他連接器16318.1419.08%13367.9414.31%8908.8710.53%合計85519.04100.00%93399.83100.00%84613.21100.00%資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR圖表 3：信音電子主要產品及簡介 公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 5頁共 21頁資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR 公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 6頁共 21頁股權結構與實控人情況：股權結構與實控人情況：信音控股為公司直接控股股東，持有 81.89%的公司股份；BVI 信音為公司

10、間接控股股東，持有信音控股 100%股份；臺灣信音為公司最終控股股東，持有 BVI 信音 100%股份。臺灣信音為中國臺灣地區的上柜公司，報告期臺灣信音股權較為分散，不存在持股比例超過 10%的單一股東，無實際控制人，因此公司也無實際控制人。圖表 5：信音電子股權結構資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR圖表 4：信音電子部分合作伙伴列表資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR 公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 7頁共 21頁擬登陸深交所擬登陸深交所創業板創業板：據證監會官網信息，2023 年 5 月 10 日，證監會同意公司深交所創業板 IPO 的注冊申請。目前，公司旗下有 5 家全

11、資子公司和 1 家全資孫公司，分別是蘇州信音連接器、信音汽車電子、信音科技、中山信音和信音圣荷西，全資孫公司為中山信音連接器。公司 2015 年 1 月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，2021 年 1 月已摘牌。目前，公司不存在在其他證券市場上市、掛牌的情形。公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 8頁共 21頁公司核心競爭力公司核心競爭力連接器是信息傳輸轉換的關鍵節點，是一種用于連接一個電路的導體與另一個電路的導體或一個傳輸元件與另一個傳輸元件的裝置，其作用是實現電線、電纜、印刷電路板和電子元件之間的連接與分離，進而傳遞信號、交換信息。連接器的技術特性受下游行業的技術發展影響很大。隨著計算機及周

12、邊產業、汽車、通信、工業、航空/軍用、醫療等下游產業的發展，連接器的發展整體向著小型化、高密度、高頻、高功率方向發展。信音電子專注連接器領域數十年專注連接器領域數十年，在技術、客戶、市場等方面形成了獨特的競爭力，具體如下：技術研發水平位于行業前列技術研發水平位于行業前列。公司通過長期的技術發展和技術儲備，建立了涵蓋產品設計、核心工藝、精密模具開發和制造、產品精密加工和技術檢測全流程的技術體系，取得了豐富的技術成果，研發出了能插拔 10000 次以上的高壽命筆記本電腦電源和影音連接器、間距 0.4mm 的微型連接器、高頻高速無線連接器和高可靠性筆記本電腦電源連接器等產品，可保證產品的電氣、機械和

13、環境等特性滿足一系列復雜參數的要求。截至 2022 年末，公司通過自主研發，擁有 241 項境內專利技術和161 項境外專利技術，其中發明專利 10 項，外觀設計 10 項，實用新型 382 項。公司先后被評為“江蘇省國家高新技術企業”、“廣東省國家高新技術企業”等稱號。2020年12月，公司成為全球第一批取得USB4連接器認證的制造商。根據百佳泰（USB技術標準協會指定的實驗室）網站，截至 2022 年末，公司共有 24 個料號的 USB4產品通過該認證，通過的料號數量排名第一。圖表 6：信音電子核心技術及應用情況序號序號核心技術核心技術主要應用產品及用途主要應用產品及用途對應專利號（部分）

14、對應專利號（部分）1智能偵測技術SJ/HDMI、DC、USB3.0 系列連接器產品ZL200710007111.5、ZL201320016631.3ZL201320631477.0、ZL201320631476.62一體式正極 PIN 技術DC 系列電源連接器產品ZL200910105454.4、ZL201320016632.8ZL201320144799.2、ZL201420581555.53金手指防翹 PIN 技術TYPE-C 系列產品ZL201420019918.6、ZL201620044693.9ZL201620094141.9、ZL201620094143.8 公司研究報告謹請參閱文

15、末重要申明第 9頁共 21頁49PIN 一體成型技術USB3.0 系列ZL201320186613.x、ZL201320296732.0ZL201320296415.9、ZL201420019919.05免熱熔卡合技術RJ45 系列網絡連接器產品ZL201320016558.x、ZL201420423023.9ZL201420535695.9、ZL201720436182.66防雜訊技術SJ/HDMI 系列影音連接器產品ZL201320473662.1、ZL201720196066.1ZL201820365814.9、ZL200910107217.17簡支梁線性接觸技術DC/BA 系列電源連接

16、器產品ZL201320016634.7、ZL201320144796.9ZL201320354528.x、ZL201320354527.58防腐蝕、高耐磨技術DC/BA/TypeC 系列連接器產品ZL201320016633.2、ZL201320397807.4ZL201621269197.X、ZL201720516660.49微量液態硅膠成型技術防水連接器ZL201520628936.9、ZL201720776168.0ZL201820611022.5、ZL201320397808.910防水技術TYPEC 系列產品ZL202220671025.4、ZL202222337249.411沖壓件

17、精密模內成型技術SJ/HDMI、DC、USB 系列連接器產品ZL201720685383.X、ZL201721195677.0ZL201920883997.8、ZL201922035050.412精密成型注塑技術TYPEC、USB、BATTERY 等系列連接器ZL201210177726.3、ZL201320296734.xZL201620230743.2、ZL201620706862.0資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR快速多樣的模具開發能力快速多樣的模具開發能力。模具是連接研發設計與生產制造的重要工具，是公司產品生產的前提和基礎。隨著連接器產品的精密化、小型化、多元化和產品開發周期

18、不斷縮短，對模具的開發技術、模具種類數量和開發周期提出了更高的要求。截至2022 年末，公司掌握了一系列模具開發技術，積累了超過 5800 多套沖塑模開發設計數據庫，模具數量迅速增長，沖模累計突破 3500 多套，塑模累計突破 2300 多套，模具開發周期大大縮短，新模開發周期從平均 25 天縮短到 18 天，樣品模/簡易模從平均 18 天縮短到 10-14 天，共模機種新增料號從平均 7 天縮短到 2-4 天?？焖夙憫蛻舳ㄖ苹枨蟮哪芰焖夙憫蛻舳ㄖ苹枨蟮哪芰?。隨著筆記本電腦應用的多元化和個性化，產品的差異化競爭成為筆記本電腦品牌廠商的主要競爭手段，不同品牌的筆記本電腦廠商 公司研究報

19、告謹請參閱文末重要申明第 10頁共 21頁對筆記本電腦連接器需求存在較大差別，這對供應商的產品研發設計、模具開發水平和種類數量、生產管理水平、快速響應等一系列核心能力提出了更高的要求。截至 2022 年末，公司共有近 2400 個系列料號，現役產品近 15000 項，參與了世界級客戶相關產品的設計和開發，已成為世界主要筆記本電腦代工廠和主要筆記本電腦品牌廠商的重要合格供應商；在消費電子、汽車等領域也逐步積累了穩定的客戶群。公司能夠根據客戶個性化的產品設計方案快速開發新的模具，研發實力和客戶響應速度得到國內外一流客戶的認可。擁有頭部客戶群體擁有頭部客戶群體，新業務賽道開拓成效逐顯新業務賽道開拓成

20、效逐顯?，F階段公司的主力客戶群為全球前幾名的專業電子代工廠和著名的電腦品牌廠商，并且都已經建立了長期穩定的合作關系。截至 2022 年末，公司前五大客戶銷售額占營收比重為 52.01%，其中惠普為第一大客戶，銷售額占比為 16.59%。近年來，隨著下游客戶逐步擴張至不同產業領域，公司也緊跟客戶合作開發出新的產品，實現了產品的多樣性與多元性，能夠在各個新領域累積產品經驗以滿足客戶各式產品的轉換需求，目前在消費電子、汽車等領域也逐步積累了穩定客戶群，為新產業的拓展打下良好的基礎。圖表 7：信音電子 2022 年前五大客戶銷售情況（單位：萬元）序號序號客戶名稱客戶名稱銷售金額銷售金額占營業收入比例占

21、營業收入比例1惠普14190.7016.59%2廣達集團及其下屬公司8538.019.98%3 3緯創集團及其下屬公司8187.499.57%4 4SE（USA）6912.228.08%5 5鴻海集團及其下屬公司6653.367.78%合計44481.7752.01%資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR核心產品市占率提升核心產品市占率提升。近年來，公司筆記本電腦類連接器銷售金額占主營業務收入比例均超五成，為公司核心產品。依據公開數據測算，公司 2019-2021 年筆記本連接器全球市場占有率呈上升趨勢，2021 市占率為 4.09%，較 2019 年提升 0.24 個百分點。未來公司將進

22、一步完善營銷團隊和營銷網絡建設，加強公司品牌建設，持續提高公司產品售前售后技術服務能力，鞏固與客戶的良好合作關系并開拓新客戶資源，推動公司產品市場占有率不斷提高。公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 11頁共 21頁圖表 8：信音電子筆記本類連接器市場占有率測算序號序號項目項目20192019 年年20202020 年年20212021 年年1公司筆記本連接器銷售額（億元）4.314.665.442全球移動計算機連接器市場銷售額（億元）1121241333公司筆記本連接器全球市場占有率（%）3.853.764.09資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR注：2022 年全球移動計算機連接器市場

23、銷售額數據缺失。毛利率位居可比企業首位毛利率位居可比企業首位。毛利率是衡量一家企業競爭力的核心指標?；诳杀瓤趶浇Y合公司的產品特點、應用領域特征，選取了在細分行業、業務模式、產品類型等方面相似或相近的 5 家上市公司進行比較分析，公司 2022 年銷售毛利率達27.58%，居可比公司首位；2020 年、2021 年銷售毛利率分別為 31.44%和 28.74%，僅次于創益通，居可比公司第二位。圖表 9：公司毛利率與可比上市公司對比情況（單位：%）公司公司20202020 銷售毛利率銷售毛利率（%）20212021 銷售毛利率銷售毛利率（%）20222022 年銷售毛利率（年銷售毛利率（%）立訊

24、精密18.0912.2812.19得潤電子14.4813.1914.29興瑞科技30.1524.2926.35勝藍股份26.4321.6621.22創益通32.9130.4724.15信音電子31.4428.7427.58資料來源：信音電子招股書、Wind、證券時報 CMR區位優勢明顯區位優勢明顯。目前，國內 3C、汽車等連接器下游產業主要集中在長三角地區和珠三角地區，公司在蘇州、鹽城、中山均有生產基地，區位優勢顯著。公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 12頁共 21頁募投項目募投項目公司本次擬向社會公眾公開發行人民幣普通股數量不超過 4300 萬股，占發行后總股本的比例不低于 25%。經公司

25、股東大會審議通過，公司本次發行募集資金扣除發行費用后，擬全部用于公司主營業務相關的項目，具體如下：（一一）擴建擴建 58000 萬件連接器項目萬件連接器項目。項目為公司主營產品產能擴充項目，旨在提高公司在連接器生產方面的產能和公司生產的自動化和信息化水平，提升公司生產和管理效率，滿足客戶對公司產品持續增長的需求。項目完全建成達產后，預計新增營收 9.99 億元，新增凈利潤 1.11 億元，項目投資稅后財務內部收益率為 17.37%。（二（二）研發中心建設項目研發中心建設項目。公司擬在現有廠區內進行研發中心建設，購置研發設備、建設實驗系統，完善并提高公司研發實力。項目的建設將進一步鞏固和提高公司

26、現有技術優勢，保證公司現有業務的持續發展和核心技術的進一步提升，從而提高公司持續經營能力和競爭力。圖表 10：信音電子預計募集資金總量及擬投資項目（單位：萬元）序號序號項目名稱項目名稱實施主體實施主體項目總投資項目總投資擬投入募投資金擬投入募投資金1擴建 58000 萬件連接器項目信音電子45425.5045425.502研發中心項目信音電子5688.905688.90合計51114.4051114.40資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR公司表示，募投項目建成后，將顯著提高公司的經營規模和技術研發創新創造能力，進一步提升公司在產能、技術、研發、品質、交付等方面的核心競爭力，進而提高公司

27、盈利能力，提升公司行業地位，推動公司實現未來發展戰略目標。公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 13頁共 21頁未來發展看點未來發展看點看點一：看點一：國家政策明確支持，連接器行業有望迎來重要發展機遇。國家政策明確支持，連接器行業有望迎來重要發展機遇。作為實現電子系統連接的必要節點，連接器行業受到中央及各地方政府的關注與支持。2021 年 9 月中國電子元器件行業“十四五”發展規劃對我國光電接插元件行業（包括光電連接器、光電線纜組件等產品）提出 2025 年具體目標，預計至 2025 年我國光電接插元件行業銷售額達到 3967 億元，“十四五”期間年均增長率目標為 6%。未來，隨著規劃的進一步落

28、地實施，連接器行業有望迎來重要發展機遇。圖表 11：2023 年、2025 年連接器行業發展目標指標指標20232023 年年20252025 年年經濟目標到 2023 年,電子元器件銷售總額達到 21000 億元,進一步鞏固我國作為全球電子元器件生產大國的地位。到 2025 年,我國光電接插元件行業銷售額達到 3967 億元,十四五期間年均增長率目標為 6%。中國光電接插元件本土企業銷售額達到 2843 億元。企業目標形成一批具有國際競爭優勢的電子元器件企業,力爭 15 家企業營收規模突破 100 億元。1 家(含)以上企業的光電接插元件銷售額達到 350 億元以上。智能化目標圍繞連接器與線

29、纜組件等用工量大且以小批量、多批次訂單為主的分支行業,探索和推廣模塊化、數字化生產方式,加快智能化升級。建立電子元器件各分支行業的智能制造標準體系。推動互聯網、大數據、人工智能和電子元器件制造業的深度融合。資料來源：基礎電子元器件產業發展行動計劃（2021-2023 年）、中國電子元器件行業“十四五”發展規劃、證券時報 CMR看點看點二二：核心產品仍存空間，新的業務賽道具高成長性。核心產品仍存空間，新的業務賽道具高成長性。連接器是終端應用產品的重要組件，其市場前景與下游終端應用行業發展保持著非常明顯的一致性，終端應用的發展將直接推動連接器市場快速增長。目前，公司產品主要應用于筆記本電腦、消費電

30、子、汽車等領域。公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 14頁共 21頁圖表 12：連接器產業鏈資料來源：中國產業信息網、證券時報 CMR筆記本電腦連接器為公司第一大業務筆記本電腦連接器為公司第一大業務，未來仍有增長空間未來仍有增長空間。因外部環境變化新增需求已相對飽和，全球通膨及成熟國家加息等因素影響，筆記本電腦出貨量從2022 年第二季度開始下滑，根據 Canalys 最新統計數據，2022 年全年全球筆記本出貨量比 2021 年下滑 19%。根據 DIGITIMES Research 2022 年 10 月最新研究報告，2023年筆記本電腦需求面仍將不利因素，筆記本電腦出貨量較 2022 年

31、仍將減少 4.2%。但未來 5 年筆記本出貨量仍將維持高位，年均復合增長率約為 1.5%，好于 2020 年外部環境變化前水平。根據Bishop&Associates 的統計，2020年電腦及外設連接器銷售收入為 83.55 億美元，其中移動計算機連接器銷售收入為 17.91 億美元（移動計算機包括筆記本電腦、平板電腦和混合二位一體筆記本電腦/平板電腦），預計 2026 年移動計算機連接器市場規模約為 33.96 億美元，較 2020 年增長約一倍。2020 年中國市場區域電腦及外設連接器銷售收入為 45.39 億美元，其中移動計算機連接器的銷售收入為 13.50 億美元，2026 年中國市場

32、區域電腦及外設連接器銷售收入為 70.23 億美元，其中移動計算機連接器的銷售收入為 27 億美元。公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 15頁共 21頁圖表 13：2019-2026 年移動計算機連接器市場規模（單位：億美元）資料來源：信音電子招股書、Bishop&Associates、證券時報 CMR智能消費電子將為消費電子連接器帶來較大市場空間智能消費電子將為消費電子連接器帶來較大市場空間。消費電子行業雖已經進入成熟階段，但隨著人們對智能化生活的需求不斷增加，以可穿戴式設備、VR 耳機、無線揚聲器為代表的智能消費電子將推動行業的持續增長，為消費電子連接器帶來較大市場空間。根據 IDC 數據

33、顯示，2021 年全球可穿戴設備出貨量為 5.34 億臺，同比增長 20.0%，其中中國可穿戴設備市場出貨量接近 1.4 億臺，同比增長 25.4%。IDC預測，到 2025 年全球可穿戴設備出貨量將達到 13.58 億臺，2021 年至 2025 年可穿戴設備復合年增長率為 26.3%。新能源汽車連接器市場前景廣闊。新能源汽車連接器市場前景廣闊。汽車連接器廣泛應用于動力系統、車身系統、信息控制系統、安全系統、車載設備等方面。根據 Bishop&Associates 統計數據，2013年汽車連接器市場僅占連接器市場的 16.27%，2021 年汽車連接器市場占比提高至21.86%。根據中國汽車

34、工業協會數據，截至 2020 年底，中國汽車保有量達到 2.69億輛，千人保有量為 191 輛，而美國的汽車千人保有量達到 800 輛以上，中國的汽車市場依舊有著巨大的增長潛力可挖掘。相較于傳統燃油汽車，新能源汽車對連接器的需求量顯著增加。傳統汽車單車連接器種類約有一百多種，數量約為 500 個；新能源汽車單車使用連接器數量在 800 到1000 個，遠高于傳統汽車的平均水平。據中國汽車工業協會數據，2022 年我國新能源汽車銷量 688.66 萬輛，國內市場滲透率 25.64%，再創新高。根據彭博新能源財經發布的新能源汽車市場長期展望預測，到 2025 年，全球新能源汽車銷量將超過 2000

35、 萬輛，其中，中國的銷量將接近 1000 萬輛。到 2040 年，全球新能源汽車銷量預計超過 7300 萬輛，其中，中國的銷量將超過 2200 萬輛。前瞻產業研究院預計 2022-2028 年全球汽車零部件行業將 公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 16頁共 21頁會隨著新能源汽車市場的進一步擴大而持續增長，預計 2028 年將會突破 2 萬億美元的體量，這將為新能源汽車連接器帶來廣闊市場空間?？袋c看點三三：募投項目有望補齊短板，進一步提升公司綜合競爭力。募投項目有望補齊短板，進一步提升公司綜合競爭力。據招股說明書，融資渠道單一、產能不足、相關領域的高端人才相對不足為公司主要的競爭劣勢，募投項

36、目的實施有望補齊公司短板，進一步提升公司綜合競爭力。補齊產能短板補齊產能短板。公司通過使用募集資金擴建 58000 萬件連接器項目，優化產品結構和豐富公司產品線，降低平均生產成本，滿足下游應用領域不斷增加的市場需求，有利于其補齊產能短板，提高增強公司經營規模和盈利能力，提高產品市場占有率。降低財務風險降低財務風險。募集資金到位后，公司資產總額、凈資產規模都將增加，公司資產負債結構亦將得到進一步優化，有利于提高公司的抗風險能力，降低財務風險。加大研發投入力度加大研發投入力度和高端次人才引進和高端次人才引進。公司一直將技術創新作為公司發展的動力，近三年研發費用呈上升趨勢，2022 年研發投入強度為

37、 3.63%，為近三年最高年份，較 2020 年提升 0.06 個百分點。未來，公司將以行業技術發展趨勢和客戶實際需求為研發導向，不斷加大研發投入力度，完善研發中心建設，優化研發流程和創新機制，拓展公司研發團隊，引進高端人才，持續強化和提升現有產品的技術優勢，加大對產品應用延伸的研發投入，通過公司現有核心技術的改良和優化，不斷實現圖表 14：我國新能源汽車銷量及滲透率資料來源：Wind、證券時報 CMR 公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 17頁共 21頁技術突破并實現技術產業化，增強公司在行業內的競爭力。圖表 15：信音電子研發費用及研發強度一覽資料來源：信音電子招股書、Wind、證券時報

38、CMR 公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 18頁共 21頁主要財務指標與可比公司估值主要財務指標與可比公司估值公司近年來盈利狀況良好，營業收入呈增長態勢。公司營收 2022 年營收為 8.74億元，較 2020 年增長 0.7%；扣非凈利潤達 1.11 億元，為近三年最高年份，較 2020年增長 24.2%。圖表 16：信音電子近年業績概況公司2020 年2021 年2022 年營業收入（億元）8.689.518.74歸母凈利潤（億元）1.021.040.96扣非凈利潤（億元）0.890.941.11營業收入增長率（%）19.869.65-8.16歸母凈利潤增長率（%）89.341.31-7

39、.03扣非凈利潤增長率（%）66.565.0818.20資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR報告期內，公司凈資產收益率（ROE）分別為 22.26%、19.21%、15.74%，持續超過多數可比公司。公司表示，本次公開發行股票募集資金到位后，公司的總資產規模、凈資產規模都將增加。后續隨著募集資金投資項目的建成投產，公司盈利能力將實現穩步增長，凈資產收益率也將隨之增加。圖表 17：信音電子與可比公司凈資產收益率對比（單位：%）公司公司20202020 年年20212021 年年20222022 年年信音電子22.2619.2115.74立訊精密30.2922.3523.00得潤電子6.06

40、-35.37-8.64興瑞科技13.3111.1219.04勝藍股份15.7011.625.90創益通25.6614.111.33資料來源：信音電子招股書、證券時報 CMR 公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 19頁共 21頁圖表 18：可比上市公司估值情況（數據截至 2023 年 5 月 25 日）公司簡稱公司簡稱總市值（億元）總市值（億元）市盈率（市盈率（PEPE）TTMTTM23E23E24E24E立訊精密1973.6921.0515.9112.62得潤電子51.38-16.89興瑞科技69.2529.2623.5017.43勝藍股份29.8053.84創益通19.97-370.00資料

41、來源：Wind、證券時報 CMR 公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 20頁共 21頁風險提示風險提示根據公司招股說明書，投資者應特別認真地考慮下述各項風險因素。1.技術創新風險。隨著連接器行業競爭加劇及下游計算機等產業的不斷發展，連接器的性能指標、復雜程度及精細化程度不斷提升，客戶對產品的質量和工藝提出了更高的要求。未來如果公司不能繼續保持技術創新和工藝改進，及時響應市場和客戶對先進技術和創新產品的需求，將對公司持續盈利能力和財務狀況產生不利影響。2.匯率波動風險。公司外銷金額占主營收入比重較高，如果未來美元兌人民幣匯率波動加大，公司將面臨著一定的匯率波動風險。3.筆記本電腦連接器收入下滑風

42、險。公司筆記本電腦連接器收入金額及占比較高。受 2022 年全球筆記本出貨量下滑的影響，公司 2022 年筆記本電腦連接器收入和占比均出現下滑。筆記本電腦短期需求下降形勢仍在持續，如發行人主要下游客戶出貨量持續下滑，公司 2023 年筆記本電腦連接器收入也面臨繼續下滑的風險。4.原材料價格波動風險。公司生產所需的主要原材料為沖壓件、五金材料、塑膠粒、產品零部件、注塑件、線材和包材等，近年直接材料占公司主營業務成本的比例較高。如果未來公司原材料采購價格大幅上漲，但公司主要產品銷售價格未能同步上調，則將對公司的盈利能力產生不利影響。5.募投項目的實施風險。募投項目在實施過程中可能受到市場環境變化、

43、工程進度、產品市場銷售狀況等變化因素的影響，致使項目的開始盈利時間和實際盈利水平與公司預測出現差異，從而影響項目的投資收益。如果投資項目不能順利實施，或實施后由于市場需求變化或者公司開拓不力導致投資收益無法達到預期，公司可能面臨投資項目失敗的風險。公司研究報告謹請參閱文末重要申明第 21頁共 21頁版權聲明版權聲明本報告基于證券時報社旗下中國資本市場研究院認為可靠的、已公開的信息獨立撰寫，但對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告版權僅為深圳證券時報社有限公司（以下簡稱“本公司”）所有。未經本公司書面許可，任何公司、機構、個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“證券時報中國資本市場研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權力。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。