《金屬及金屬新材料行業：黃金預期將持續提升-230716（25頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《金屬及金屬新材料行業：黃金預期將持續提升-230716（25頁）.pdf（25頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1/2525 Table_Page 投資策略周報|有色金屬 證券研究報告 金屬及金屬新材料金屬及金屬新材料行業行業 黃金黃金預期將持續提升預期將持續提升 核心觀點核心觀點：基本金屬：美聯儲加息壓力明顯緩解，預計需求主導基本金屬價格震基本金屬：美聯儲加息壓力明顯緩解，預計需求主導基本金屬價格震蕩。蕩。據 Wind，7 月 10 日至 7 月 14 日，LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫價環比變化為 3.64%、6.19%、3.40%、3.09%、0.37%。海外加息壓力明顯緩解，基本金屬價格反彈。國內方面，據中國政府網，中央全面深化改革委員會第二次會議

2、，強調建設更高水平開放型經濟新體制推動能耗雙控逐步轉向碳排放雙控?！罢{結構”有助能源需求增長。建議關注：洛陽鉬業（A+H）、云鋁股份、天山鋁業等。鋼鐵：供需進入平穩期，盈利面窄幅震蕩。鋼鐵：供需進入平穩期，盈利面窄幅震蕩。據 Wind，7 月 10 日至 7 月14 日，普鋼、鐵礦石、焦炭、廢鋼價格環比變化為 0.25%、0.88%、2.63%、持平，鋼廠盈利率上升 0.43 PCT 至 64.07%。預計需求震蕩復蘇，關注供給側政策變化。建議關注：久立特材、撫順特鋼等。貴金屬：貴金屬：金價中長期上行的趨勢仍在不斷加強金價中長期上行的趨勢仍在不斷加強。據 Wind，7 月 10 日至 7 月

3、14 日，COMEX 黃金上漲 1.49%至 1959.3 美元/盎司，美元指數下跌 2.21%至 99.96。據美國勞工部，截至 7 月 8 日當周初請失業金人數 23.7 萬，預期 25 萬人，前值 24.8 萬人；美國 6 月 CPI、核心CPI 均不及預期，其中 CPI 回落至 3%水平。高位通脹由于美聯儲加息帶來的滯后放緩效應逐步體現，同時美國就業市場壓力仍存，投資者對美國經濟衰退趨勢的預期不變，美聯儲貨幣政策有望逐步迎來轉向，金價中長期上行的趨勢仍在不斷加強。建議關注：山東黃金、興業銀錫、銀泰黃金、赤峰黃金等。能源金屬：需求韌性依舊，鋰價高位運行或超預期。能源金屬：需求韌性依舊，鋰

4、價高位運行或超預期。據 Wind，7 月 10日至 7 月 14 日，電池級碳酸鋰價格下跌 1.30%至 30.35 萬元/噸，氫氧化鋰價格下跌 2.10%至 28.00 萬元/噸。上游產能釋放已充分預期，下游動力電池表觀需求修復，鋰價微跌。國外精礦價格保持堅挺，成本支撐及需求韌性下，鋰鹽價格短期或仍高位運行，預期改善帶來板塊估值提升機會。建議關注：永興材料、融捷股份、盛新鋰能、華友鈷業等。小金屬：小金屬價格整體平穩，關注后期鉬鐵鋼招修復情況。小金屬：小金屬價格整體平穩，關注后期鉬鐵鋼招修復情況。據 Wind，7 月 10 日至 7 月 14 日，輕稀土氧化鐠釹價格不變為 44.80 萬元/噸

5、，鎢精礦價格不變為 11.95 萬元/噸，鉬精礦價格不變為 3860.00 元/噸度。小金屬價格整體平穩，預計鋼招后期企穩，有望驅動鉬價上行。建議關注：金鉬股份、中國稀土、北方稀土、廈門鎢業等。風險提示：風險提示：宏觀經濟修復不及預期；金屬下游需求不及預期；相關礦山供應增速超預期；美聯儲加息超預期；軍工等下游需求不及預期；鐵礦石、焦煤焦炭產量不及預期；粗鋼減產情況不及預期。行業評級行業評級 買入買入 前次評級 買入 報告日期 2023-07-16 相對市場表現相對市場表現 分析師：分析師：宮帥 SAC 執證號：S0260518070003 SFC CE No.BOB672 010-591366

6、27 分析師：分析師：王樂 SAC 執證號：S0260523050004 021-38003617 請注意，王樂并非香港證券及期貨事務監察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監管活動。相關研究：相關研究：金屬及金屬新材料行業:鋰價再漲，布局黃金 2023-07-09 鎳行業深度:結構性高景氣，供需尋找新平衡 2023-07-07 金屬及金屬新材料行業 7 月策略:看多黃金，期待銅鋁，把握鋰 2023-07-02 聯系人：黃士菡 010-59136627 聯系人：陳琪瑋 021-38003631 -19%-14%-9%-4%1%5%07/2208/2209/2210/2211/2212/2201

7、/2302/2303/2304/2305/2306/23有色金屬滬深300 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2 2/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 重點公司估值和財務分析表重點公司估值和財務分析表 股票簡稱股票簡稱 股票代碼股票代碼 貨幣貨幣 最新最新 最近最近 評級評級 合理價值合理價值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收收盤價盤價 報告日期報告日期（元（元/股）股）2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 云鋁股份 000807.SZ CNY 13.13 2023

8、/04/27 買入 19.37 1.76 1.79 7.46 7.34 4.57 4.51 22.20 19.10 神火股份 000933.SZ CNY 14.40 2022/10/17 買入 22.70 3.42 3.63 4.21 3.97 2.50 2.42 30.00 23.30 天山鋁業 002532.SZ CNY 6.48 2023/04/28 買入 10.40 1.04 1.20 6.23 5.40 3.42 3.06 18.50 18.50 西部礦業 601168.SH CNY 11.54 2022/10/22 買入 14.22 1.52 1.54 7.59 7.49 3.00

9、 2.98 17.00 14.20 寶鋼股份 600019.SH CNY 5.77 2023/04/28 買入 7.10 0.59 0.65 9.78 8.88 3.45 3.18 6.50 6.90 久立特材 002318.SZ CNY 17.15 2023/03/24 買入 22.57 1.50 1.69 11.43 10.15 11.25 10.23 20.30 20.20 銀泰黃金 000975.SZ CNY 12.75 2023/03/08 買入 14.64 0.49 0.50 26.02 25.50 11.29 10.95 11.60 11.10 盛新鋰能 002240.SZ CN

10、Y 30.41 2023/05/05 買入 46.33 3.09 3.59 9.84 8.47 7.04 5.96 18.10 17.40 寶鈦股份 600456.SH CNY 33.98 2023/04/26 買入 52.37 1.57 1.93 21.64 17.61 11.83 9.98 11.30 12.90 西部超導 688122.SH CNY 51.71 2023/03/28 買入 102.50 2.93 3.57 17.65 14.48 19.07 15.91 20.10 21.60 洛陽鉬業 03993.HK HKD 4.66 2023/4/30 買入 8.18 0.70 0.

11、77 6.64 6.07 3.54 3.18 21.00 19.60 中國鋁業 02600.HK HKD 3.57 2023/4/27 買入 5.50 0.56 0.57 6.38 6.26 2.35 2.29 14.00 12.60 中國宏橋 01378.HK HKD 6.85 2022/9/7 買入 15.57 1.91 2.25 3.59 3.05 1.40 0.67 14.49 14.57 山東黃金 600547.SH CNY 25.30 2022/3/29 買入 32.50 0.70 0.80 36.14 31.63 11.76 10.48 8.90 9.20 山東黃金 01787.

12、HK HKD 15.70 2022/3/29 買入 23.22 0.77 0.88 20.45 17.90 11.76 10.48 8.90 9.20 天齊鋰業 09696.HK HKD 51.55 2023/5/5 買入 73.37 7.54 2.91 6.83 17.74 4.85 5.85 20.60 7.80 贛鋒鋰業 01772.HK HKD 53.05 2023/5/5 買入 141.43 3.39 4.31 15.66 12.31 26.27 18.76 12.40 13.60 金鉬股份 601958.SH CNY 11.61 2023/04/26 買入 16.32 0.91 0

13、.98 12.76 11.85 7.95 7.43 21.30 22.20 撫順特鋼 600399.SH CNY 10.37 2023/04/20 買入 16.19 0.36 0.64 28.81 16.20 20.64 13.15 10.50 15.70 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 備注：表中估值指標按照最新收盤價計算。TVfWlVjWjZcXEVfWkZ8OcMaQmOoOnPmPjMqQoRlOpOsN8OmMqQNZnNqMMYnNoO 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 3 3/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 目錄索引目錄索引

14、一、核心觀點.6（一）基本金屬：美聯儲加息壓力明顯緩解，預計需求主導基本金屬價格震蕩.6（二）鋼鐵：供需進入平穩期，盈利面窄幅震蕩.7（三）貴金屬：金價中長期上行的趨勢仍在不斷加強.7（四）能源金屬：需求韌性依舊，鋰價高位運行或超預期.7（五）其他小金屬：鉬價震蕩，關注需求回穩.7 二、有色金屬和鋼鐵行業本周表現.9 三、有色金屬和鋼鐵行業價格.13 四、宏觀經濟.23 五、風險提示.23 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 4 4/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖表索引 圖 1：申萬有色金屬行業指數走勢.9 圖 2：本周申萬有色各子行業表現.9 圖

15、 3：申萬鋼鐵行業指數走勢.9 圖 4：本周申萬鋼鐵各子行業表現.9 圖 5：本周各大行業漲跌比較.10 圖 6：本周申萬有色漲幅前 10 公司.10 圖 7：本周申萬有色跌幅前 10 公司.10 圖 8：本周申萬鋼鐵漲幅前 10 公司.11 圖 9：本周申萬鋼鐵跌幅前 10 公司.11 圖 10：標普 500、富時 100、標普金屬與礦業與金甲蟲指數.11 圖 11：基本金屬及貴金屬漲幅（%）.12 圖 12：小金屬及稀土漲幅（%）.12 圖 13：LME 銅價及庫存.14 圖 14：SHFE 銅價及庫存.14 圖 15：LME 鉛價及庫存.14 圖 16：SHFE 鉛價及庫存.14 圖 1

16、7：LME 鋅價及庫存.14 圖 18：SHFE 鋅價及庫存.14 圖 19：LME 鋁價及庫存.15 圖 20：SHFE 鋁價及庫存.15 圖 21：LME 錫價及庫存.15 圖 22：SHFE 錫價及庫存.15 圖 23：LME 鎳價及庫存.15 圖 24：SHFE 鎳價及庫存.15 圖 25：碳酸鋰價格.16 圖 26：氫氧化鋰價格.16 圖 27：長江鈷價格.16 圖 28：MB 鈷價格.16 圖 29：硫酸鎳價格.16 圖 30：鍺錠價格.16 圖 31：海綿鈦價格.17 圖 32：鈦精礦價格.17 圖 33：電解錳價格.17 圖 34：黃金價格.17 圖 35：白銀價格.17 圖

17、36：鎢精礦和鉬精礦價格.17 圖 37：稀土礦價格.18 圖 38：主要稀土價格.18 圖 39：線螺采購量:上海.19 圖 40：高爐產能利用率及開工率.19 圖 41：鋼材庫存.19 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 5 5/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖 42：鐵礦石價格及港口庫存.19 圖 43：焦炭價格及庫存.19 圖 44：廢鋼價格.19 圖 45：普鋼價格.20 圖 46：全國鋼廠盈利率.20 圖 47：普鋼:螺紋價格.20 圖 48：普鋼:線材價格.20 圖 49：普鋼:熱卷價格.20 圖 50：普鋼:中厚價格.20 圖 51：

18、普鋼:冷板價格.21 圖 52：普鋼:鍍鋅價格.21 圖 53：普鋼:華東價格.21 圖 54：普鋼:華南價格.21 圖 55：普鋼:華北價格.21 圖 56：普鋼:中南價格.21 圖 57：普鋼:東北價格.22 圖 58：普鋼:西南價格.22 圖 59：美國、日本、英國和加拿大 GDP 同比增長率.23 圖 60：美國、日本、英國和加拿大 CPI 同比增長率.23 圖 61：美國、日本、英國和加拿大失業率.23 圖 62：美國、日本、英國和加拿大 PMI.23 表 1：有色金屬價格漲幅情況一覽（本周）.13 表 2：鋼鐵行業價格漲幅情況一覽（本周）.18 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的

19、免責聲明 6 6/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 一、核心觀點一、核心觀點（一）（一）基本金屬：美聯儲加息壓力明顯緩解基本金屬：美聯儲加息壓力明顯緩解，預計，預計需求主導需求主導基本金屬價格基本金屬價格震蕩震蕩 據Wind，7月10日至7月14日，LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價環比變化為3.64%、6.19%、3.40%、3.09%、0.37%；LME庫存環比變化為-9.21%、-1.23%、7.48%、-4.33%、8.89%；SHFE銅、鋁、鉛、鋅、錫價環比變化為2.48%、2.55%、1.52%、2.43%、-0.31%；SHFE庫存環比變化為10.79%、5

20、.63%、20.74%、0.09%、0.76%。國外方面，據Wind，美國6月未季調CPI同比升3%，創2021年3月來最小增幅，預期升3.1%，前值升4%，海外加息壓力明顯緩解，基本金屬價格反彈。國內方面，據中國政府網，7月11日中央全面深化改革委員會第二次會議，強調建設更高水平開放型經濟新體制推動能耗雙控逐步轉向碳排放雙控?！罢{結構”有助能源需求增長。上半年我國貨物貿易進出口總值20.1萬億元人民幣，同比增長2.1%。其中，出口11.46萬億元，同比增長3.7%；進口8.64萬億元，同比下降0.1%。銅：銅：據Wind，7月10日至7月14日，LME銅價上漲3.64%至8,671.00美元

21、/噸，LME銅庫存減少9.21%至57,175噸；SHFE銅價上漲2.48%至69,290.00元/噸，SHFE銅庫存增加10.79%至82,690噸。據SMM、Mysteel，供給端：截至7月14日，銅社會庫存國內合計11.70萬噸，環比下降6.84%。需求端：本周國內主要銅精桿企業開工率環比下降1.09PCT至65.83%。預計短期供給增加，需求邊際走弱，美聯儲加息壓力緩解，銅價震蕩承壓。鋁：鋁：據Wind，7月10日至7月14日，LME鋁價上漲6.19%至2,273.50美元/噸，LME鋁庫存減少1.23%至528,475噸；SHFE鋁價上漲2.55%至18,300.00元/噸，SHFE

22、鋁庫存增加5.63%至107,762噸。據Wind、Mysteel、SMM，供給端：截至7月13日，國內鋁社會庫存55.3萬噸，環比上升4.3%。云南繼續復產，四川減產。需求端：鋁錠周度出庫量10.53萬噸，環比減少1.02萬噸；鋁棒周度出庫量5.08萬噸，環比增加0.06萬噸。國內需求修復預期、高溫預期支撐鋁價震蕩。鋅：鋅：據Wind，7月10日至7月14日，LME鋅價上漲3.09%至2,434.00美元/噸，LME鋅庫存減少4.33%至70,775噸；SHFE鋅價上漲2.43%至20,450.00元/噸，SHFE鋅庫存增加0.09%至51,975噸。據SMM、Mysteel，供給端：截至7

23、月14日，SMM七地鋅錠庫存總量為11.68萬噸，環比增加0.91%。需求端：本周鍍鋅開工率環比增加2.59PCT上升至70.28%，壓鑄鋅合金開工率環比下滑0.11PCT降至46.79%，氧化鋅開工率環比下滑0.9PCT至62.3%。鉛：鉛：據 Wind，7 月 10 日至 7 月 14 日，LME 鉛價上漲 3.40%至 2,128.50 美元/噸，LME 鉛庫存減少 7.48%至 47,400 噸；SHFE 鉛價上漲 1.52%至 15,740.00 元/噸，SHFE 鉛庫存增加 20.74%至 35,145 噸。據 SMM、Mysteel，供給端：上周原生鉛開工率 56.26%，環比下

24、降 3.91PCT，再生鉛四省周度開工率為 41.69%，環比下降 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 7 7/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 2.39PCT。截至 7 月 14 日，國內主要市場鉛錠社會庫存合計達 3.38 萬噸，較上周五上升 0.34 萬噸。需求端：鉛蓄電池市場需求平平。錫：錫：據Wind，7月10日至7月14日，LME錫價上漲0.37%至28,575.00美元/噸，LME錫庫存增加8.89%至4,470噸；SHFE錫價下跌0.31%至232,010.00元/噸，SHFE錫庫存增加0.76%至9,273噸。據SMM、Wind，供給端

25、：截至7月14日，國內主要市場錫錠社會庫存合計12056噸，較上周五下降471噸，處2020年以來歷史同期最高水平。云錫周內開始停產檢修 云南和江西地區煉廠開工率大降。需求端：費城半導體指數環比上升4.7%至3747點，關注錫需求回暖，佤邦禁礦執行情況。（二）（二）鋼鐵：供需進入平穩期，盈利面窄幅震蕩鋼鐵：供需進入平穩期，盈利面窄幅震蕩 據Wind，7月10日至7月14日，上海線螺采購量上升6.11%至13900.00噸，全國高爐產能利用率下降0.91 PCT至91.20%。普鋼價格上漲0.25%至4055.61元/噸，鐵礦石價格上漲0.88%至912.16元/噸，焦炭價格上漲2.63%至19

26、50.00元/噸，廢鋼價格不變為2710.00元/噸，鋼廠盈利率上升0.43 PCT至64.07%。據國家統計局，M1-5期間，基建投資同比上升10.1%，全國房地產開發投資額同比下降7.2%、商品房銷售面積同比下降0.9%、房屋竣工面積同比上升19.6%，固定資產投資完成額同比上升6.0%，挖掘機產量同比降17.8%，汽車產量同比升7.1%?；久鏈睾透纳?，預計鋼價23H2繼續回穩。（三）（三）貴金屬：貴金屬：金價中長期上行的趨勢仍在不斷加強金價中長期上行的趨勢仍在不斷加強 據 Wind，7 月 10 日至 7 月 14 日，COMEX 黃金上漲 1.49%至 1959.3 美元/盎司，美元

27、指數下跌 2.21%至 99.96。據美國勞工部，截至 7 月 13 日當周初請失業金人數 23.7 萬，預期 25 萬人，前值 24.8 萬人；美國 6 月 CPI、核心 CPI 均不及預期，其中 CPI 回落至 3%水平。高位通脹由于美聯儲加息帶來的滯后放緩效應逐步體現，同時美國就業市場壓力仍存，投資者對美國經濟衰退趨勢的預期不變，美聯儲貨幣政策有望逐步迎來轉向，金價中長期上行的趨勢仍在不斷加強。未來仍需繼續關注美國經濟數據、通貨膨脹情況以及美元、美債收益率等高頻數據。（四）能源金屬（四）能源金屬：需求韌性依舊，鋰價高位運行或超預期：需求韌性依舊，鋰價高位運行或超預期 鋰：需求韌性依舊，鋰

28、價高位運行或鋰：需求韌性依舊，鋰價高位運行或超預期超預期 據Wind，7月10日至7月14日，電池級碳酸鋰價格下跌1.30%至30.35萬元/噸，氫氧化鋰價格下跌2.10%至28.00萬元/噸。上游產能釋放已充分預期，下游動力電池表觀需求修復，鋰價微跌。國外精礦價格保持堅挺，成本支撐及需求韌性下，鋰鹽價格短期或仍高位運行，預期改善帶來板塊估值提升機會。鎳：鎳：據Wind，7月10日至7月14日，LME鎳價下跌6.26%至21,630.00美元/噸，LME鎳庫存減少10.85%至37,458噸；SHFE鎳價上漲1.69%至166,200.00元/噸，SHFE鎳庫存增加7.78%至2,784噸，硫

29、酸鎳價格下跌1.11%至3.55萬元/噸。（五）（五）其他小金屬：鉬價震蕩，關注需求回穩其他小金屬：鉬價震蕩，關注需求回穩 稀土永磁：稀土永磁：氧化鐠釹價格不變氧化鐠釹價格不變 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 8 8/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 據 Wind，7 月 10 日至 7 月 14 日，輕稀土氧化鐠釹價格不變為 44.80 萬元/噸，中重稀土氧化鋱價格下跌2.72%至715.00萬元/噸，氧化鏑價格上漲4.46%至211.00萬元/噸。稀土磁材市場短期仍處于供過于求態勢，但供應商對需求前景持樂觀態度，預計未來隨著需求改善，稀土磁材價格

30、有望逐步修復。鎢：鎢價不變鎢：鎢價不變 據 Wind，7 月 10 日至 7 月 14 日，黑鎢精礦（65%以上）價格不變為 11.95 萬元/噸。鉬：鉬價不變鉬：鉬價不變 據 Wind，7 月 10 日至 7 月 14 日，鉬精礦（45%以上）價格不變為 3860.00 萬元/噸。其他小金屬：鈦精礦價格上漲，銻價格下跌其他小金屬：鈦精礦價格上漲，銻價格下跌 據Wind，7月10日至7月14日，海綿鈦價格下跌4.24%至5.65萬元/噸，鈦精礦價格上漲1.92%至0.21萬元/噸，鍺錠價格上漲0.52%至0.96元/千克，銻價格下跌2.52%至7.75萬元/噸，鎂錠價格上漲0.68%至2.22

31、萬元/噸，鈮價格維持在580.00元/千克，電解錳價格下跌0.63%至1.58萬元/噸。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 9 9/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 二、有色金屬和鋼鐵行業本周表現二、有色金屬和鋼鐵行業本周表現 注：下文中，本周指 7 月 10 日至 7 月 14 日。據Wind，7月10日至7月14日，申萬工業金屬指數（上漲3.17%），收于1594.75點；申萬貴金屬指數（上漲5.22%），收于12655.23點；申萬小金屬指數（上漲0.43%），收于17050.73點；申萬金屬新材料指數（下跌1.17%），收于6500.22點。圖圖

32、1：申萬有色金屬行業指數走勢：申萬有色金屬行業指數走勢 圖圖2：本周申萬本周申萬有色各子行業表現有色各子行業表現 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 據Wind，7月10日至7月14日，申萬冶鋼原料指數（下跌0.19%），收于3020.41點；申萬普鋼指數（上漲0.48%），收于2079.08點；申萬特鋼指數（下跌0.47%），收于2884.12點。圖圖3：申萬鋼鐵行業指數走勢申萬鋼鐵行業指數走勢 圖圖4：本周申萬鋼鐵各子行業表現本周申萬鋼鐵各子行業表現 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 0500

33、1,0001,5002,00005,00010,00015,00020,00025,0002022/7/142023/1/142023/7/14申萬行業指數:貴金屬申萬行業指數:小金屬申萬行業指數:金屬新材料申萬行業指數：工業金屬（右軸）-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%01,0002,0003,0004,0005,0002022/7/142023/1/142023/7/14申萬行業指數:普鋼申萬行業指數:特鋼申萬行業指數:冶鋼原料-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%普鋼冶鋼

34、原料特鋼 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1010/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖5：本周本周各大行業漲跌比較各大行業漲跌比較 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖6：本周申萬有色本周申萬有色漲幅前漲幅前10公司公司 圖圖7：本周申萬有色本周申萬有色跌幅前跌幅前10公司公司 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明

35、1111/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖8：本周申萬鋼鐵本周申萬鋼鐵漲幅前漲幅前10公司公司 圖圖9：本周申萬鋼鐵本周申萬鋼鐵跌幅前跌幅前10公司公司 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 據Wind，7月10日至7月14日，標普500指數上漲2.42%，收于4505.42點；標普金屬與礦業指數上漲1.90%，收于2638.18點；美國金甲蟲指數上漲9.03%，收于894.23點。富時100指數上漲2.45%，收于7434.57點。圖圖10：標普：標普500、富時、富時100、標普金屬與礦業、標普金屬與礦業與與

36、金甲蟲指數金甲蟲指數 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 0%1%2%3%4%5%6%7%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,0002022/7/142022/9/142022/11/142023/1/142023/3/142023/5/142023/7/14富時100指數:左金甲蟲指數:右標普金屬與礦業指數:右標普500：右 識別風險，發現價值 請務

37、必閱讀末頁的免責聲明 1212/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖11：基本金屬及貴金屬漲幅（：基本金屬及貴金屬漲幅（%）數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖12：小金屬及稀土漲幅（：小金屬及稀土漲幅（%）數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%銅鋁鉛鋅錫鎳金銀周漲跌累計年漲跌-60%-40%-20%0%20%40%60%鐠釹鏑鋱鎢鉬銻鋰鍺鎂鈦銦周漲跌累計年漲跌 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1313/2 25 5 Table_PageText 投資策略周報|有

38、色金屬 三、有色金屬和鋼鐵行業價格三、有色金屬和鋼鐵行業價格 表表1：有色金屬價格漲幅情況一覽：有色金屬價格漲幅情況一覽（本周）（本周）品種品種 單位單位 價格價格 漲漲 漲幅漲幅 年初至今年初至今 鋰 碳酸鋰（電池級）萬元/噸 30.35 -0.40 -1.30%-40.49%氫氧化鋰 萬元/噸 28.00 -0.60 -2.10%-47.17%鈷 長江鈷 萬元/噸 30.90 0.30 0.98%-5.21%MB 鈷（高級）美元/磅 18.13 0.45 2.55%-29.13%MB 鈷（低級）美元/磅 16.65 0.57 3.58%-34.06%鎳 硫酸鎳 萬元/噸 3.55 -0.0

39、4 -1.11%-20.40%LME 鎳 美元/噸 21630.00 850.00 4.09%2.80%SHFE 鎳 元/噸 166200.00 2760.00 1.69%8.93%銅 LME 銅 美元/噸 8671.00 304.50 3.64%-11.48%SHFE 銅 元/噸 69290.00 1680.00 2.48%-0.63%鋁 LME 鋁 美元/噸 2273.50 132.50 6.19%-19.74%SHFE 鋁 元/噸 18300.00 455.00 2.55%-9.45%鉛 LME 鉛 美元/噸 2128.50 70.00 3.40%-7.38%SHFE 鉛 元/噸 157

40、40.00 235.00 1.52%2.31%鋅 LME 鋅 美元/噸 2434.00 73.00 3.09%-31.94%SHFE 鋅 元/噸 20450.00 485.00 2.43%-14.97%錫 LME 錫 美元/噸 28575.00 105.00 0.37%-27.10%SHFE 錫 元/噸 232010.00 -730.00 -0.31%-19.98%鈦 海綿鈦 萬元/噸 5.65 -0.25 -4.24%-29.38%鈦精礦 萬元/噸 0.21 0.00 1.92%0.47%錳 電解錳 萬元/噸 1.58 -0.01 -0.63%-7.60%鍺 鍺錠 萬元/千克 0.96 0.

41、01 0.52%20.75%銻 銻 萬元/噸 7.75 -0.20 -2.52%3.33%銻錠 萬元/噸 7.70 -0.25 -3.14%2.67%鈮 鈮 元/千克 580.00 0.00 0.00%9.43%鎂 鎂錠 萬元/噸 2.22 0.02 0.68%-2.84%金 COMEX 金 美元/盎司 1959.30 28.80 1.49%7.06%SHFE 金 元/克 454.00 3.18 0.71%10.54%銀 COMEX 銀 美元/盎司 25.16 1.88 8.05%4.05%SHFE 銀 元/千克 5773.00 309.00 5.66%7.64%稀土 氧化鏑 萬元/噸 211

42、.00 9.00 4.46%-15.26%氧化鋱 萬元/噸 715.00 -20.00 -2.72%-48.75%氧化鐠釹 萬元/噸 44.80 0.00 0.00%-37.08%鎢 65%黑鎢精礦 萬元/噸 11.95 0.00 0.00%3.46%鉬 45%鉬精礦 元/噸度 3860.00 0.00 0.00%-9.81%數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1414/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖13：LME銅價及庫存銅價及庫存 圖圖14：SHFE銅價及庫存銅價及庫存 數據來源：Wind、廣發證券發展

43、研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖15：LME鉛價及庫存鉛價及庫存 圖圖16：SHFE鉛價及庫存鉛價及庫存 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖17：LME鋅價及庫存鋅價及庫存 圖圖18：SHFE鋅價及庫存鋅價及庫存 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 02,0004,0006,0008,00010,00012,000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002021/7/142022/7/142023/7/14LME銅庫存（左軸，

44、噸）LME銅價（右軸，美元/噸）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002021/7/142022/7/142023/7/14SHFE銅庫存（左軸，噸）SHFE銅價（右軸，元/噸）05001,0001,5002,0002,5003,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002021/7/142022/7/142023/7/14LME鉛庫存（左軸，噸）LME鉛價（右軸，美元/噸）13

45、,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,000050,000100,000150,000200,000250,0002021/7/142022/7/142023/7/14SHFE鉛庫存（左軸，噸）SHFE鉛價（右軸，元/噸）05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002021/7/142022/7/142023/7/14LME鋅庫存（左軸，噸）LME鋅價（右軸，美元/噸）05,00010,00015,

46、00020,00025,00030,00035,000050,000100,000150,000200,0002021/7/142022/7/142023/7/14SHFE鋅庫存（左軸，噸）SHFE鋅價（右軸，元/噸）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1515/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖19：LME鋁價及庫存鋁價及庫存 圖圖20：SHFE鋁價及庫存鋁價及庫存 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖21：LME錫價及庫存錫價及庫存 圖圖22：SHFE錫價及庫存錫價及庫存 數據來源：Wind、廣

47、發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖23：LME鎳價及庫存鎳價及庫存 圖圖24：SHFE鎳價及庫存鎳價及庫存 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0002021/7/142022/7/142023/7/14LME鋁庫存（左軸，噸）LME鋁價（右軸，美元/噸）05,00010,00015,00020,00025

48、,00030,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021/7/142022/7/142023/7/14SHFE鋁庫存（左軸，噸）SHFE鋁價（右軸，元/噸）01,0002,0003,0004,0005,0006,000010,00020,00030,00040,00050,00060,0002021/7/142022/7/142023/7/14LME錫價（左軸，美元/噸）LME錫庫存（右軸，噸）050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450

49、,00002,0004,0006,0008,00010,00012,0002021/7/142022/7/142023/7/14SHFE錫庫存（左軸，噸）SHFE錫價（右軸，元/噸）010,00020,00030,00040,00050,00060,000050,000100,000150,000200,000250,0002021/7/142022/7/142023/7/14LME鎳庫存（左軸，噸）LME鎳價（右軸，美元/噸）050,000100,000150,000200,000250,000300,00002,0004,0006,0008,00010,0002021/7/142022/7

50、/142023/7/14SHFE鎳庫存（左軸，噸）SHFE鎳價（右軸，元/噸）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1616/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖25：碳酸鋰價格：碳酸鋰價格 圖圖26：氫氧化鋰價格氫氧化鋰價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖27：長江鈷價格長江鈷價格 圖圖28：MB鈷價格鈷價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖29：硫：硫酸鎳價格酸鎳價格 圖圖30：鍺錠價格：鍺錠價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心

51、 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002021/7/142022/7/142023/7/14電池級碳酸鋰Li2CO3 99.5%（元/噸）0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002021/7/142022/7/142023/7/14氫氧化鋰LiOH 56.5%（元/噸）0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0002021/07/142022/07/142023/07/14長江有色市場：鈷（元/噸）051

52、0152025303540452021/07/142022/07/142023/07/14MB鈷：合金級（美元/磅）MB鈷：標準級（美元/磅）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002021/07/142022/07/142023/07/14長江有色市場：硫酸鎳（元/噸）02,0004,0006,0008,00010,00012,0002021/07/142022/07/142023/07/14鍺錠（元/千克）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1717/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖31：海綿鈦海綿

53、鈦價格價格 圖圖32：鈦精礦價格：鈦精礦價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖33：電解錳價格：電解錳價格 圖圖34：黃金價格黃金價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖35：白銀白銀價格價格 圖圖36：鎢精礦和鉬精礦鎢精礦和鉬精礦價格價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 01234567892021/7/142022/7/142023/7/14海綿鈦99.7%（萬元/噸）05001,0001,5002,0002,5003,00020

54、21/07/142022/07/142023/07/14鈦精礦（元/噸）05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002021/07/142022/07/142023/07/14長江有色市場：電解錳（元/噸）050010001500200025002402903403904404902020/7/142021/7/142022/7/142023/7/14SHFE黃金（元/克，左）COMEX黃金（美元/盎司，右）101214161820222426283001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0

55、002020/7/142021/7/142022/7/142023/7/14SHFE白銀（元/千克，左）COMEX白銀（美元/盎司，右）01,0002,0003,0004,0005,0006,000024681012142020/7/142021/7/142022/7/142023/7/1465%黑鎢精礦（萬元/噸，左）45%鉬精礦（元/噸度，右）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1818/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖37：稀土礦稀土礦價格價格 圖圖38：主要稀土主要稀土價格價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、

56、廣發證券發展研究中心 表表2：鋼鐵行業鋼鐵行業價格漲幅情況一覽價格漲幅情況一覽（本周）（本周）品種品種 單位單位 價格價格 漲漲 漲幅漲幅 年初至今年初至今 普鋼 價格指數:普鋼:綜合 元/噸 4055.61 10.12 0.25%-18.39%價格指數:普鋼:螺紋 元/噸 3818.41 -4.62 -0.12%-19.61%價格指數:普鋼:線材 元/噸 4171.80 -8.64 -0.21%-18.02%價格指數:普鋼:熱卷 元/噸 3889.61 37.40 0.97%-18.57%價格指數:普鋼:中厚 元/噸 4036.50 -12.04 -0.30%-19.90%價格指數:普鋼:冷

57、板 元/噸 4482.31 3.90 0.09%-16.45%價格指數:普鋼:鍍鋅 元/噸 5102.13 74.11 1.47%-12.32%價格指數:普鋼:華東 元/噸 4037.18 -2.78 -0.07%-19.15%價格指數:普鋼:華南 元/噸 4065.61 13.76 0.34%-19.00%價格指數:普鋼:華北 元/噸 3991.23 4.93 0.12%-18.48%價格指數:普鋼:中南 元/噸 4012.42 1.97 0.05%-19.01%價格指數:普鋼:東北 元/噸 4018.88 -24.27 -0.60%-17.87%價格指數:普鋼:西南 元/噸 4117.54

58、 5.81 0.14%-17.69%鐵礦石 價格指數:鐵礦石:進口礦 元/噸 912.16 7.99 0.88%11.63%焦炭 鋼之家(中國)焦炭價格指數 元/噸 1,950.00 50.00 2.63%-30.36%廢鋼-元/噸 2,710.00 0.00 0.00%-21.45%數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 0510152025303540452020/7/142021/7/142022/7/142023/7/14中釔富銪礦（萬元/噸）02040608010012005001000150020002020/7/142021/7/142022/7/142023/7/14氧化鏑（

59、萬元/噸，左）氧化鋱（萬元/噸，左）氧化鐠釹（萬元/噸，右）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1919/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖39：線螺采購量線螺采購量:上海上海 圖圖40：高爐產能利用率及開工率高爐產能利用率及開工率 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖41：鋼材庫存鋼材庫存 圖圖42：鐵礦石價格及港口庫存鐵礦石價格及港口庫存 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖43：焦炭價格及庫存焦炭價格及庫存 圖圖44：廢鋼價格廢鋼價格 數據來

60、源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 05,00010,00015,00020,00025,0002021-07-142022-07-142023-07-14線螺采購量:上海(單位:噸)0%20%40%60%80%100%2021-07-142022-07-142023-07-14高爐煉鐵產能利用率(247家):全國高爐開工率(247家):全國02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002021-07-142022-07-142023-07-14庫存:主要鋼材品種:合計(單位:萬噸)02,0004,0006,00

61、08,00010,00012,00014,00016,00018,00002004006008001,0001,2001,4001,6002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:鐵礦石:進口礦（單位：元/噸）庫存:鐵礦石:港口合計(單位:萬噸)(右軸)010020030040050060070080005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002021-07-142022-07-142023-07-14到廠價(含稅):準一級焦炭:上海(單位:元/噸)焦炭庫存:國內樣本鋼廠(247家):合計(單位:萬噸)(右軸)

62、05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-07-142022-07-142023-07-14價格:廢鋼(單位:元/噸)識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2020/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖45：普鋼價格普鋼價格 圖圖46：全國鋼廠盈利率全國鋼廠盈利率 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖47：普鋼普鋼:螺紋價格螺紋價格 圖圖48：普鋼普鋼:線材價格線材價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究

63、中心 圖圖49：普鋼普鋼:熱卷價格熱卷價格 圖圖50：普鋼普鋼:中厚價格中厚價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:綜合(單位:元/噸)0%20%40%60%80%100%2021-07-142022-07-142023-07-14鋼廠盈利率(247家):全國01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:

64、普鋼:熱卷（單位：元/噸）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:線材（單位：元/噸）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:熱卷（單位：元/噸）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:中厚（單位：元/噸）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2121/2525 Ta

65、ble_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖51：普鋼普鋼:冷板價格冷板價格 圖圖52：普鋼普鋼:鍍鋅價格鍍鋅價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖53：普鋼普鋼:華東價格華東價格 圖圖54：普鋼普鋼:華南價格華南價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖55：普鋼普鋼:華北價格華北價格 圖圖56：普鋼普鋼:中南價格中南價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00

66、02021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:冷板（單位：元/噸）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:鍍鋅（單位：元/噸）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:華東（單位：元/噸）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:華南（單

67、位：元/噸）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:華北（單位：元/噸）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:中南（單位：元/噸）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2222/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 圖圖57：普鋼普鋼:東北價格東北價格 圖圖58：普鋼普鋼:西南價格西南價格 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wi

68、nd、廣發證券發展研究中心 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:東北（單位：元/噸）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-07-142022-07-142023-07-14價格指數:普鋼:西南（單位：元/噸）識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2323/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 四、宏觀經濟四、宏觀經濟 圖圖59：美國、日本、英國和加拿大：美國、日本、英國和加拿大GDP同比增長率同比增長率 圖

69、圖60：美國、日本、英國和加拿大：美國、日本、英國和加拿大CPI同比增長率同比增長率 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 圖圖61：美國、日本、英國和加拿大失業率：美國、日本、英國和加拿大失業率 圖圖62：美國、日本、英國和加拿大：美國、日本、英國和加拿大PMI 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 五、風險提示五、風險提示 宏觀經濟修復不及預期；金屬下游需求不及預期；相關礦山供應增速超預期；美聯儲加息超預期；軍工等下游需求不及預期；鐵礦石、焦煤焦炭產量不及預期；粗鋼減產情況不及預期。-30-20-1

70、001020302012/092013/042013/112014/062015/012015/082016/032016/102017/052017/122018/072019/022019/092020/042020/112021/062022/012022/08美國GDP同比（%）日本GDP同比（%）英國GDP同比（%）加拿大GDP同比（%）-20246810122012/112013/052013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/0520

71、20/112021/052021/112022/05美國CPI同比（%）日本CPI同比（%）英國CPI同比（%）加拿大CPI同比（%）02468101214162012/112013/052013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/052021/112022/05美國失業率（%）日本失業率（%）英國失業率（%）加拿大失業率（%）35404550556065702012/112013/062014/012014/08201

72、5/032015/102016/052016/122017/072018/022018/092019/042019/112020/062021/012021/082022/032022/10美國制造業PMI日本制造業PMI英國制造業PMI加拿大制造業PMI 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2424/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 廣發金屬及金屬新材料行業研究小組廣發金屬及金屬新材料行業研究小組 李 莎：首席分析師，清華大學材料科學與工程碩士，2011 年進入廣發證券發展研究中心。宮 帥：聯席首席分析師，對外經濟貿易大學金融學碩士。王 樂：高級分析師

73、，復旦大學工商管理碩士，2021 年進入廣發證券發展研究中心。陳 琪 瑋：高級研究員，香港城市大學碩士，2021 年進入廣發證券發展研究中心。黃 士 菡：高級研究員，北京大學數據科學（統計學）碩士，2023 年加入廣發證券發展研究中心。廣發證券廣發證券行業投資評級說明行業投資評級說明 買入：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤 10%以上。持有：預期未來12 個月內，股價相對大盤的變動幅度介于-10%+10%。賣出：預期未來12 個月內，股價表現弱于大盤 10%以上。廣發證券廣發證券公司投資評級說明公司投資評級說明 買入：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤 15%以上。增持：預期未來12

74、 個月內，股價表現強于大盤 5%-15%。持有：預期未來12 個月內，股價相對大盤的變動幅度介于-5%+5%。賣出：預期未來12 個月內，股價表現弱于大盤 5%以上。聯系我們聯系我們 廣州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 廣州市天河區馬場路26 號廣發證券大廈47 樓 深圳市福田區益田路6001 號太平金融大廈 31 層 北京市西城區月壇北街 2 號月壇大廈 18層 上海市浦東新區南泉北路 429 號泰康保險大廈 37 樓 香港德輔道中 189 號李寶椿大廈 29 及 30樓 郵政編碼 510627 518026 100045 200120-客服郵箱 法律主體法律主體聲明聲明 本報告由廣

75、發證券股份有限公司或其關聯機構制作，廣發證券股份有限公司及其關聯機構以下統稱為“廣發證券”。本報告的分銷依據不同國家、地區的法律、法規和監管要求由廣發證券于該國家或地區的具有相關合法合規經營資質的子公司/經營機構完成。廣發證券股份有限公司具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，接受中國證監會監管，負責本報告于中國（港澳臺地區除外）的分銷。廣發證券（香港）經紀有限公司具備香港證監會批復的就證券提供意見（4 號牌照）的牌照，接受香港證監會監管，負責本報告于中國香港地區的分銷。本報告署名研究人員所持中國證券業協會注冊分析師資質信息和香港證監會批復的牌照信息已于署名研究人員姓名處披露。重要重要聲明聲

76、明 廣發證券股份有限公司及其關聯機構可能與本報告中提及的公司尋求或正在建立業務關系，因此，投資者應當考慮廣發證券股份有限公司及其關聯機構因可能存在的潛在利益沖突而對本報告的獨立性產生影響。投資者不應僅依據本報告內容作出任何投資決策。投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或者口頭承諾均為無效。本報告署名研究人員、聯系人（以下均簡稱“研究人員”）針對本報告中相關公司或證券的研究分析內容，在此聲明：（1）本報告的全部分析結論、研究觀點均精確反映研究人員于本報告發出當日的關于相關公司或證券的所有個人觀點，并不代表廣發證券的立場；（2）研究人員的

77、部分或全部的報酬無論在過去、現在還是將來均不會與本報告所述特定分析結論、研究觀點具有直接或間接的聯系。研究人員制作本報告的報酬標準依據研究質量、客戶評價、工作量等多種因素確定，其影響因素亦包括廣發證券的整體經營收入，該等經 系因此投資者應當考慮存潛利益沖突而對獨性產生影響不僅依據內容 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2525/2525 Table_PageText 投資策略周報|有色金屬 營收入部分來源于廣發證券的投資銀行類業務。本報告僅面向經廣發證券授權使用的客戶/特定合作機構發送，不對外公開發布，只有接收人才可以使用，且對于接收人而言具有保密義務。廣發證券并不因相關人員通過其

78、他途徑收到或閱讀本報告而視其為廣發證券的客戶。在特定國家或地區傳播或者發布本報告可能違反當地法律，廣發證券并未采取任何行動以允許于該等國家或地區傳播或者分銷本報告。本報告所提及證券可能不被允許在某些國家或地區內出售。請注意，投資涉及風險，證券價格可能會波動，因此投資回報可能會有所變化，過去的業績并不保證未來的表現。本報告的內容、觀點或建議并未考慮任何個別客戶的具體投資目標、財務狀況和特殊需求，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的投資建議。本報告發送給某客戶是基于該客戶被認為有能力獨立評估投資風險、獨立行使投資決策并獨立承擔相應風險。本報告所載資料的來源及觀點的出處皆被廣發證券認為可靠，

79、但廣發證券不對其準確性、完整性做出任何保證。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價。廣發證券不對因使用本報告的內容而引致的損失承擔任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策，如有需要，應先咨詢專業意見。廣發證券可發出其它與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告。本報告反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表廣發證券的立場。廣發證券的銷售人員、交易員或其他專業人士可能以書面或口頭形式，向其客戶或自營交易部門提供與本報告觀點相反的市場評論或交易策略，廣發證券的自營交易部門亦可能會有與本報告觀點不一致，甚至相反的投

80、資策略。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發出本報告當日的判斷，可隨時更改且無需另行通告。廣發證券或其證券研究報告業務的相關董事、高級職員、分析師和員工可能擁有本報告所提及證券的權益。在閱讀本報告時，收件人應了解相關的權益披露（若有）。本研究報告可能包括和/或描述/呈列期貨合約價格的事實歷史信息（“信息”）。請注意此信息僅供用作組成我們的研究方法/分析中的部分論點/依據/證據，以支持我們對所述相關行業/公司的觀點的結論。在任何情況下，它并不（明示或暗示）與香港證監會第 5 類受規管活動（就期貨合約提供意見）有關聯或構成此活動。權益披露權益披露(1)廣發證券（香港）跟本研究報告所述公司在過去 12 個月內并沒有任何投資銀行業務的關系。版權聲明版權聲明 未經廣發證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、轉載和引用，否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、刊登、轉載和引用者承擔。