【研報】航空運輸行業報告：拆解海航及旗下公司的航線網絡及競爭格局-20200307[23頁].pdf

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1、 行業報告行業報告 | 行業深度研究行業深度研究 1 航空運輸航空運輸 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 03 月月 07 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 姜明姜明 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516110002 曾凡喆曾凡喆 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518110001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 航空運輸-行業深度研究:精細盤點， 詳盡梳理海航旗下航空行業資產 2020-03-01 2 航空運輸-行業點評:運力投放繼續 低 增 長 ， 供 給 缺 口 逐 步 顯 現 201

2、9-12-17 3 航空運輸-行業點評:港澳臺航線大 幅波動， 需求仍穩中向好 2019-10-17 行業走勢圖行業走勢圖 拆解海航及旗下公司的航線網絡及競爭格局拆解海航及旗下公司的航線網絡及競爭格局 本篇報告詳拆海航系航空公司的航線結構及競爭格局本篇報告詳拆海航系航空公司的航線結構及競爭格局 2 月 29 日，海航集團發布信息，稱因在新冠肺炎疫情影響下，集團流動性風險有加 劇趨勢， 海南省政府牽頭成立海航集團聯合工作組協助處置推進風險處置工作。 2020 年 2 月民航旅客運輸量同比下滑或超八成，當前新冠肺炎影響余波未盡，各航司受 影響顯著，不排除行業存在兼并重組的可能性。本篇承接我們的上一

3、篇深度報告 精細盤點， 詳盡梳理海航旗下航空行業資產 ， 對海航及其旗下的航空公司 2019 年冬春航季的航線結構及競爭格局進行詳細拆分，供各位投資者進行參考。 大中航司網絡化，小航偏安一隅，整體與南航大中航司網絡化，小航偏安一隅，整體與南航市場重疊市場重疊度較高度較高 我們根據民航時刻表拆分海航及旗下航空公司的航班時刻總量，海航本部及山西航 空、大新華航空、新華航空共用代碼，整體規模在海航系公司中最大，天津航空、 首都航空、祥鵬航空規模緊隨其后，其他航司規模相對較小。我們隨后拆分各個航 空公司于各個機場的運力投放情況，篩選其班次投放量前十大機場及前十大航線進 行量化分析，并進一步與三大航在該

4、機場或航線上的市場占有率進行對比，得出如 下結論： 海航本部及山西航空、大新華航空、新華航空（共用代碼） ：海航本部及山西航空、大新華航空、新華航空（共用代碼） ：海航本部運力主要集中 在北京首都、?？?、深圳、廣州、西安等機場，其中在北京市場的航班量占總量的 10.5%。海航本部前十大航線班次量占總班次的 11.2%，航班量排名第一的航線為北 京-深圳航線，但班次份額為 19%，低于國航及南航，其余班次量較大的前十大航線 上整體與南航的競爭更為直接。 中型航司：中型航司：天津航空運力主要分布在天津、西安、呼和浩特、烏魯木齊等地；首都 航空運力則主要布局在?？?、麗江、杭州、三亞、北京大興等機場；

5、祥鵬航空的運 力在昆明機場的投放比重較大。天津航空、首都航空運力投放占比較大的機場及航 線上與點多面廣的南方航空重疊度較高，而祥鵬航空在自身的核心基地昆明機場及 相關航線上與東航的航線重疊度較大。 小型航司：小型航司：各航司偏安一隅各自發展。長安航空在西安機場的時刻量占自身時刻總 量的 29.6%，西部航空在重慶機場的時刻量占自身時刻總量的 24.8%，北部灣航空在 南寧機場的時刻量占自身時刻總量的 20.3%， 烏魯木齊航空在烏魯木齊機場的時刻量 占自身時刻總量的 27.9%，桂林航空在桂林機場的時刻量占自身時刻總量的 18.0%。 航線方面，雖然各航司的運力投放較為集中在少數幾個機場，但航

6、線分布相對分散， 除烏魯木齊航空的部分航線外，其余各航司單航線班次量占總航班量的比重均不足 6%。各小型航司在自身前十大航線中的部分航線為獨飛航線，部分航線具備份額優 勢，但整體仍然與南方航空錯綜復雜的航線網絡具備較高的重疊度，保持競爭關系。 綜合來看，海航系各公司除海航本部在北京市場及相關航線與國航重合度較高外，綜合來看，海航系各公司除海航本部在北京市場及相關航線與國航重合度較高外， 其余運力占比較高的機場及航線與南航市場重疊度相對較高； 海航旗下中型航司中，其余運力占比較高的機場及航線與南航市場重疊度相對較高； 海航旗下中型航司中， 祥鵬航空與東方航空市場重疊度較高，天津航空及首都航空的主

7、要競爭者依然是南祥鵬航空與東方航空市場重疊度較高，天津航空及首都航空的主要競爭者依然是南 方方航空； 小型航空公司方面， 整體與南方航空運力布局及航線網絡契合度相對更航空； 小型航空公司方面， 整體與南方航空運力布局及航線網絡契合度相對更高。高。 投資建議投資建議 新冠肺炎疫情雖然在海外依然肆虐，但在國內已經逐步消退。我國民航國內市場占 比高，需求歷經歷史最大單月降幅后正逐步恢復。補救性政策持續出臺，階段性免 征民航發展基金、階段性減免企業養老、失業、工傷保險單位繳費、補貼國際航線 保證國與國之間不斷航，促進民航業止血療傷。行業基本面最差的時段或已過去， 關注國內需求回流及疫情結束后需求報復式

8、反彈帶來的情緒刺激，同時密切關注行 業潛在的兼并重組帶來市場集中度提升，競爭格局改善的可能性。個股方面，關注 三大航、春秋、吉祥。 風險風險提示提示：宏觀經濟下滑，油價匯率波動，疫情超預期，安全事故 -27% -21% -15% -9% -3% 3% 9% 15% 2019-032019-072019-11 航空運輸滬深300 行業報告行業報告 | | 行業深度研究行業深度研究 2 內容目錄內容目錄 1. 核心觀點核心觀點 . 4 2. 詳細拆分海航及旗下公司的航線結構及競爭格局詳細拆分海航及旗下公司的航線結構及競爭格局 . 5 2.1. 海航系公司航班時刻量概覽 . 5 2.2. 海南航空本

9、部及山西航空、大新華航空、新華航空 . 6 2.3. 中型航空公司天津航空、首都航空、祥鵬航空 . 7 2.3.1. 天津航空 . 7 2.3.2. 首都航空 . 9 2.3.3. 祥鵬航空 . 10 2.4. 小型航司 . 12 2.4.1. 西部航空 . 12 2.4.2. 北部灣航空 . 13 2.4.3. 福州航空 . 15 2.4.4. 長安航空 . 16 2.4.5. 烏魯木齊航空 . 18 2.4.6. 桂林航空 . 19 2.5. 小結 . 21 3. 投資建議投資建議 . 22 4. 風險提示風險提示 . 22 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2019 冬春航季海航本部及海航集團、

10、海航控股旗下航空公司時刻總量統計 . 6 圖 2：海航本部主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重 . 6 圖 3：海航本部前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 . 6 圖 4：各航空公司在海航本部運力密集的機場的時刻份額 . 7 圖 5：各航司于海航本部航班量前十航線的班次份額 . 7 圖 6：天津航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重 . 8 圖 7：天津航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 . 8 圖 8：各航空公司在天津航空運力密集的機場的時刻份額 . 8 圖 9：各航司于天津航空航班量前十航線的班次份額 . 9 圖 10：首都航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的

11、比重 . 9 圖 11：首都航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 . 9 圖 12：各航空公司在首都航空運力密集的機場的時刻份額 . 10 圖 13：各航司于首都航空航班量前十航線的班次份額 . 10 圖 14：祥鵬航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重 . 11 圖 15：祥鵬航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 . 11 圖 16：各航空公司在祥鵬航空運力密集的機場的時刻份額 . 11 圖 17：各航司于祥鵬航空航班量前十航線的班次份額 . 12 圖 18：西部航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重 . 12 nMqPnNrNrMsMpNmNqPwPpQ8OcM

12、9PtRmMnPnNkPnNpMfQnNvM7NrQqQvPoPzQuOmMxO 行業報告行業報告 | | 行業深度研究行業深度研究 3 圖 19：西部航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 . 12 圖 20：各航空公司在西部航空運力密集的機場的時刻份額 . 13 圖 21：各航司于西部航空航班量前十航線的班次份額 . 13 圖 22：北部灣航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重. 14 圖 23：北部灣航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重. 14 圖 24：各航空公司在北部灣航空運力密集的機場的時刻份額 . 14 圖 25：各航司于北部灣航空航班量前十航線的班次份額 .

13、 15 圖 26：福州航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重 . 15 圖 27：福州航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 . 15 圖 28：各航空公司在福州航空運力密集的機場的時刻份額 . 16 圖 29：各航司于福州航空航班量前十航線的班次份額 . 16 圖 30：長安航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重 . 17 圖 31：長安航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 . 17 圖 32：各航空公司在長安航空運力密集的機場的時刻份額 . 17 圖 33：各航司于長安航空航班量前十航線的班次份額 . 18 圖 34：烏魯木齊航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量

14、的比重 . 18 圖 35：烏魯木齊航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 . 18 圖 36：各航空公司在烏魯木齊航空運力密集的機場的時刻份額 . 19 圖 37：各航司于烏魯木齊航空航班量前十航線的班次份額 . 19 圖 38：桂林航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重 . 20 圖 39：桂林航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 . 20 圖 40：各航空公司在桂林航空運力密集的機場的時刻份額 . 20 圖 41：各航司于桂林航空航班量前十航線的班次份額 . 21 表 1：海航旗下航空公司概況 . 5 行業報告行業報告 | | 行業深度研究行業深度研究 4 1. 核心

15、觀點核心觀點 2020 年 2 月 29 日，海航集團發布信息，稱因在新冠肺炎疫情影響下，集團流動性風險有 加劇趨勢，海南省政府牽頭成立海航集團聯合工作組協助處置推進風險處置工作。2020 年 2 月民航旅客運輸量同比下滑或超八成，當前新冠肺炎影響余波未盡，各航司受影響顯 著， 不排除行業存在兼并重組的可能性。 本篇承接我們的上一篇深度報告 精細盤點， 詳盡梳理海航旗下航空行業資產 ， 對海航及其旗下的航空公司 2019 年冬春航季的航線結 構及競爭格局進行詳細拆分，供各位投資者進行參考。 我們根據民航時刻表拆分海航及旗下航空公司的航班時刻總量，海航本部及山西航空、大 新華航空、新華航空共用代

16、碼，整體規模在海航系公司中最大，2019 年冬春航季周度進 出港時刻總量為 10910 個，占海航系所有航空公司的 33.8%；天津航空、首都航空、祥鵬 航空規模緊隨其后，周度進出港時刻分別為 5070 個、3892 個和 3706 個，分別占海航系 航空公司的 15.7%、12.1%、11.5%；其他航空公司規模相對較小，北部灣航空、金鵬航 空、福州航空、長安航空、烏魯木齊航空、桂林航空時刻量均不足海航系航司的 5%。 我們隨后拆分各個航空公司于各個機場的運力投放情況，篩選其班次投放量前十大機場及 前十大航線進行量化分析，并進一步與三大航在該機場或航線上的市場占有率進行對比。 海航本部及山西

17、航空、大新華航空、新華航空運力主要集中在北京首都、?？?、深圳、廣 州、西安等機場，其中在北京市場的航班量占總量的 10.5%。海航本部前十大航線班次量 占總班次的 11.2%，航班量排名第一的航線為北京-深圳航線，但班次份額為 19%，低于 國航及南航，其余班次量較大的前十大航線上整體與南航的競爭更為直接。 中型航司中，天津航空運力主要分布在天津、西安、呼和浩特、烏魯木齊等地；首都航空 運力則主要布局在?？?、麗江、杭州、三亞、北京大興等機場；祥鵬航空的運力在昆明機 場的投放比重較大，占其自身班次量的 24.7%。天津航空、首都航空運力投放占比較大的 機場及航線上與點多面廣的南方航空重疊度較高，

18、而祥鵬航空在自身的核心基地昆明機場 及相關航線上與東航的航線重疊度較大。 小型航空公司方面，金鵬航空規模不大且客貨并舉，本報告暫不做詳細分析，其余各航司 偏安一隅各自發展。長安航空在西安機場的時刻量占自身時刻總量的 29.6%，西部航空在 重慶機場的時刻量占自身時刻總量的 24.8%，北部灣航空在南寧機場的時刻量占自身時刻 總量的 20.3%，烏魯木齊航空在烏魯木齊機場的時刻量占自身時刻總量的 27.9%，桂林航 空在桂林機場的時刻量占自身時刻總量的 18.0%。航線方面，雖然各航司的運力投放較為 集中在少數幾個機場，但航線分布相對分散，除烏魯木齊航空的烏魯木齊-蘭州、烏魯木齊 -喀什、烏魯木

19、齊-和田航線分別占其航班總量的 13.7%、11.5% 、7.7%外，其余各航司單 一航線班次量占總航班量的比重均不足 6%。各小型航司在自身前十大航線中的部分航線 為獨飛航線，部分航線具備份額優勢，但整體仍然與南方航空錯綜復雜的航線網絡具備較 高的重疊度，保持競爭關系。 綜合來看，海航系各公司除海航本部在北京市場及相關航線與國航重合度較高外，其余運 力占比較高的機場及航線與南航市場重疊度相對較高；海航旗下中型航司中，祥鵬航空與 東方航空市場重疊度較高，天津航空及首都航空的主要競爭者依然是南方航空；小型航空 公司方面，整體與南方航空運力布局及航線網絡契合度相對更高。 投資建議：新冠肺炎疫情雖然

20、在海外依然肆虐，但在國內已經逐步消退。我國民航國內市 場占比高，需求歷經歷史最大單月降幅后正逐步恢復。補救性政策持續出臺，階段性免征 民航發展基金、階段性減免企業養老、失業、工傷保險單位繳費、補貼國際航線保證國與 國之間不斷航，促進民航業止血療傷。行業基本面最差的時段或已過去，關注國內需求回 流及疫情結束后需求報復式反彈帶來的情緒刺激，同時密切關注行業潛在的兼并重組帶來 市場集中度提升，競爭格局改善的可能性。個股方面，關注三大航、春秋、吉祥。 行業報告行業報告 | | 行業深度研究行業深度研究 5 2. 詳細拆分詳細拆分海航及旗下公司的航線結構海航及旗下公司的航線結構及競爭格局及競爭格局 海航

21、旗下航空公司包括海航本部、大新華航空、新華航空、山西航空、天津航空、首都航 空、祥鵬航空、西部航空、北部灣航空、金鵬航空、福州航空、長安航空、烏魯木齊航空 和桂林航空。從各航司的股權穩定性角度看，目前海航本部、大新華航空、長安航空、祥 鵬航空股權暫無變動，天津航空部分股權擬從上市公司轉至集團，首都航空控股權擬轉讓 給首旅集團，北部灣航空控股權擬轉讓給廣西北部灣投資集團，烏魯木齊航空控股權擬轉 讓給烏魯木齊市政府，福州航空控股權擬轉讓給福州國資控股投資，西部航空控股權擬轉 讓給重慶渝富集團。 表表 1：海航旗下航空公司概況海航旗下航空公司概況 航司名稱航司名稱 股權概況股權概況 航司代碼航司代碼

22、 海南航空 海航控股 HU 新華航空 海航控股直接持股比例 73.92% HU 大新華航空 海航控股的第一大股東，海航集團對大新華航空直接持股比例 23.11% HU 山西航空 海航控股直接持股比例 72.83% HU 祥鵬航空 海航控股直接持股比例 70.19% 8L 長安航空 海航控股直接持股比例 70.75% 9H 金鵬航空 海航控股直接參股比例 11.58% Y8 天津航空 海航控股直接持股比例 95.82%，擬轉讓 48%的股權給海航集團 GS 福州航空 海航控股直接持股比例 65.22%，擬轉讓控股權給福州國資控股投資 FU 烏魯木齊航空 海航控股直接持股比例 70%，擬讓渡控股權

23、給烏魯木齊市政府 UQ 首都航空 海航控股參股首航控股 19.6%的股權，首航控股對首都航空的直接持股比例為 56.8%，首都航空擬實現首旅集團 對其的絕對控股 JD 北部灣航空 海航控股旗下天津航空直接持股比例 70%，擬轉讓控股權給廣西北部灣投資集團 GX 西部航空 海航控股參股比例 28.43%，擬轉讓控股權給重慶富渝資產 PN 桂林航空 海航旅游集團及首都航空分別持有桂林航旅集團 33%、32%的股權，桂林航旅持有桂林航空 40%的股權，桂林航 空擬讓渡控股權給桂林市政府 GT 資料來源：公司公告，天眼查，天風證券研究所 我們基于航班時刻量對海航旗下航空公司進行分類，分為海航本部、中型

24、航空公司如天津 航空、首都航空、祥鵬航空及眾多小型航空公司，隨后拆分各個航空公司于各個機場的運 力投放情況，篩選其班次投放量前十大機場及前十大航線進行量化分析，并進一步與三大 航在該機場或航線上的市場占有率進行對比。 2.1. 海航系公司航班時刻量概覽海航系公司航班時刻量概覽 我們統計海航系各航空公司 2019 年冬春航季計劃航班時刻量，海航本部及山西航空、大 新華航空、新華航空共用代碼，整體規模在海航系公司中最大，2019 年冬春航季周度進 出港時刻總量為 10910 個，占海航系所有航空公司的 33.8%；天津航空、首都航空、祥鵬 航空規模緊隨其后，周度進出港時刻分別為 5070 個、38

25、92 個和 3706 個，分別占海航系 航空公司的 15.7%、12.1%、11.5%；其他航空公司規模相對較小，北部灣航空、金鵬航 空、福州航空、長安航空、烏魯木齊航空、桂林航空時刻量均不足海航系航司的 5%。 行業報告行業報告 | | 行業深度研究行業深度研究 6 圖圖 1：2019 冬春航季海航本部及海航集團、海航控股旗下航空公司時刻總量統計冬春航季海航本部及海航集團、海航控股旗下航空公司時刻總量統計 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 2.2. 海南航空本部海南航空本部及山西航空、大新華航空、新華航空及山西航空、大新華航空、新華航空 海航本部及山西航空、大新華航空、新華航空

26、統一使用代碼 HU（下簡稱海航本部） ，其運 力主要分布在北京、?？?、深圳、廣州、西安等機場。海航本部運力投放排名前十名的機 場中，其具備的航班時刻總量占其整體時刻量的 53.2%。從另一個角度看，海航本部班次 量最密集的前十大航線為北京-深圳、廣州-?？?、武漢-?？?、北京-上海、北京-廣州、北 京-三亞、北京-?？诘群骄€，前十大航線計劃航班量占公司計劃班次比重的 11.2%。 圖圖 2：海航本部海航本部主要投放機場時刻量主要投放機場時刻量及占及占自身時刻總量的比重自身時刻總量的比重 圖圖 3：海航本部前十大航線海航本部前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重班次量及其占自身航班總量的比重 資

27、料來源：Pre-flight，天風證券研究所 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 觀察海航本部投放密集的機場及航線，我們發現其與國航、南航的市場重合度相對較高， 尤其是南方市場相對較為發達的南方航空。南方航空于?？?、廣州、三亞、長沙、杭州、 重慶的市場份額最大，與海航本部的運力投放重疊度較高，而在海航本部運力投放第一位 的首都機場及班次量最密集的北京-深圳航線上，其與國航的競爭更為直接。 行業報告行業報告 | | 行業深度研究行業深度研究 7 圖圖 4：各航空公司在海航本部運力密集的機場的時刻份額各航空公司在海航本部運力密集的機場的時刻份額 資料來源：Pre-flight，天風證券

28、研究所 圖圖 5：各航司于各航司于海航本部航班量前十海航本部航班量前十航線航線的的班次份額班次份額 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 2.3. 中型航空公司中型航空公司天津航空天津航空、首都航空首都航空、祥鵬航空祥鵬航空 2.3.1. 天津航空天津航空 天津航空運力主要投放地為天津濱海機場、西安咸陽機場、呼和浩特白塔機場、烏魯木齊 地窩堡機場，其計劃時刻量排名前十的機場時刻量合計占自身時刻總量的 56.7%，其中于 行業報告行業報告 | | 行業深度研究行業深度研究 8 天津機場、西安機場、呼和浩特機場、烏魯木齊機場、?？跈C場的時刻量分別占自身時刻 總量的 13.7%、9.2%、

29、8.2%、7.9%、5.3%。航線方面，天津航空班次量投放靠前的航線 有呼和浩特-赤峰、天津-西安、呼和浩特-錫林浩特、西安-榆林、喀什-烏魯木齊等航線， 班次量前十大航線的周計劃班次合計占自身班次總量的比重為 23.7%。 圖圖 6：天津航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重天津航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重 圖圖 7：天津航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重天津航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 天津航空投放運力排名靠前的機場中，其在呼和浩特、赤峰機場的時刻

30、份額相對較大，分 別為 21%、39%，具備一定話語權，于天津機場的市場份額為 19%，與國航旗鼓相當， 其余機場的整體市場份額相比大航并無優勢，主要競爭對手依然是南航。航線方面，天津 航空運力投放排名靠前的航線中，于眾多航線如呼和浩特-赤峰、天津-西安、呼和浩特-錫 林浩特、喀什-烏魯木齊、烏魯木齊-阿拉山口、烏魯木齊-塔城具備份額優勢，而在其他競 爭性航線中，整體與南方航空的重合度相對較高。 圖圖 8：各航空公司在天津航空運力密集的機場的時刻份額各航空公司在天津航空運力密集的機場的時刻份額 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業深度研究行業深度研究

31、9 圖圖 9：各航司于天津航空航班量前十航線的班次份額各航司于天津航空航班量前十航線的班次份額 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 2.3.2. 首都航空首都航空 首都航空于各地運力分布集中度并不高，主要布局在?？?、麗江、杭州、三亞、北京大興 機場等地，時刻量排名前十的機場擁有的時刻量合計占公司時刻總量的 54.4%。鑒于公司 運力分散，其班次量前十大航線也并非集中于某個機場，其在大興-麗江、?？?南昌、西 安-麗江等航線班次量相對較大，前十大航線計劃航班量占公司總計劃班次量的 16.3%。 圖圖 10：首都首都航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重航空主要投放機場時刻量及占

32、自身時刻總量的比重 圖圖 11：首都首都航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 首都航空運力投放較大的機場中，東航、南航整體份額較大，僅就首都航空而言，其在麗 江機場時刻份額具備優勢，在大興機場轉場初期擁有 11%的份額，而在其他機場時刻份額 均不足 10%。首都航空排班量最密集的前十大航線中，北京大興-麗江、杭州-麗江為獨飛 航線，其余各航線整體班次份額相對較大，具備一定優勢，其中在武漢-麗江、三亞-合肥、 鄭州-麗江、石家莊-沈陽航線班次份額均超

33、過 40%。 行業報告行業報告 | | 行業深度研究行業深度研究 10 圖圖 12：各航空公司在首都航空運力密集的機場的時刻份額各航空公司在首都航空運力密集的機場的時刻份額 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 圖圖 13：各航司于首都航空航班量前十航線的班次份額各航司于首都航空航班量前十航線的班次份額 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 2.3.3. 祥鵬航空祥鵬航空 祥鵬航空核心基地為昆明長水機場， 2019冬春航季其在昆明機場的周度時刻量為 916個， 對應 458 個航班，占祥鵬航空時刻總量的 24.7%，此外，祥鵬航空在鄭州、成都、贛州、 麗江等機場的運力投放相

34、對較大，其在運力投放前十名的機場時刻量合計占公司時刻量的 60.6%。祥鵬航空計劃班次量前十大航線有七條為昆明機場相關航線，以昆明為始發地的 行業報告行業報告 | | 行業深度研究行業深度研究 11 主要目的地包括西雙版納、鄭州、武漢、麗江、贛州、德宏、騰沖，前十大航線班次量占 公司總班次量的 23.0%。 圖圖 14：祥鵬航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重祥鵬航空主要投放機場時刻量及占自身時刻總量的比重 圖圖 15：祥鵬航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重祥鵬航空前十大航線班次量及其占自身航班總量的比重 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 資料來源：Pre-flight，天風證券研究所 祥鵬航空在核心市場昆明機場的時刻占有率為 12%，低于占據 40%時刻資源的東航和占 據 13%時刻資源的國航。在其他主要運力投放機場中，祥鵬航空于贛州、綿陽機場的時刻 份額具備