【研報】家用電器行業：廚電需求連續四周向好-20200412[15頁].pdf

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1、 2020.04.12 廚電需求廚電需求連續四周向好連續四周向好 范楊范楊(分析師分析師) 顏曉晴顏曉晴(分析師分析師) 李樹建李樹建(研究助理研究助理) 021-38031722 021-38032024 021-38031655 證書編號 S0880519050001 S0880519050002 S0880118090151 本報告導讀：本報告導讀： Q1Q1 沖擊已經被充分定價，預計沖擊已經被充分定價，預計 Q2Q2 內需向好，內需向好，建議建議 Q2Q2 重點配置外銷占比低重點配置外銷占比低、改善空改善空 間大的廚電板塊間大的廚電板塊。 摘要：摘要： Q1Q1 沖擊已經被充分定價，

2、預計沖擊已經被充分定價， 預計 Q2Q2 內需向好，內需向好，Q2Q2 策略： “線下策略： “線下+ +內銷” ，內銷” ， 首推廚電板塊。首推廚電板塊。 綜合考慮內需改善的確定性和外需的不確定性， 我們 建議 Q2 重點配置外銷占比低，改善空間大的廚電板塊。首推廚電板 塊，推薦順序是華帝股份、老板電器、浙江美大。另外我們推薦底部 反轉的照明龍頭歐普照明。長期看好白電龍頭，但 Q2 海外業務負面 沖擊預計較大，基本面風險的消除預計出現在 Q2 末或 Q3。格力海外 業務占比較小，且線下收入占比較高，Q2 基本面改善潛力較大；海 爾管理優化持續推進，高端品牌優勢不斷擴大，全球協同漸入佳境， 仍

3、是我們長期最看好的白電龍頭。Q2 推薦順序：格力電器、海爾智 家、美的集團。小家電板塊繼續推薦九陽股份、蘇泊爾和新寶股份。 廚電需求回暖趨勢廚電需求回暖趨勢顯現，線上優于線下顯現，線上優于線下。由于安裝屬性較強，一季度 廚電線上線下受疫情影響較大， 隨著國內疫情的緩解， 廚電線上線下 需求逐步趨勢性回暖， 線上線下增速聯系四周持續向好， 線上整體優 于線下。 根據中怡康周度數據， 油煙機 11-14 周整體線上/線下量同比 +24.5%/-44.9%， 需求相較于 10-13 周的 7.9%/-58.2%提升明顯； 11-14 周整體線上/線下價同比-17.5%/-8.5%， 與 10-13

4、周的-19.3%/-10.4%相 比， 線上線下促銷力度均有減弱。 燃氣灶 11-14 周整體線上/線下量同 比+22.8%/-40.6%， 環比 10-13 周的+8.8%/-54.0%銷量增速亦有明顯上 升； 11-14 周整體線上/線下價同比-16.9%/-6.5%， 促銷力度弱于 10-13 周-18.8%/-8.3%。 美的、老板美的、老板線上線上表現表現突出突出。油煙機：油煙機：11-14 周老板油煙機線上/線下零 售量同比+3.9%/-43.3%，較 10-13 周的-13.3%/-58.8%改善明顯，線上 /線下價格分別-9.1%/-11.5%，環比小幅收窄；11-14 周美的

5、油煙機線 上表現靚麗， 同比提升 38.1%， 線下-31.9%， 線上/線下均價同比-0.4%/- 8.6%。燃氣灶：燃氣灶：11-14 周老板燃氣灶線上/線下零售量同比+4.6%/- 41.6%，較 10-13 周的-11.5%/-56.9%大幅改善，線上/線下價格分別- 0.4%/-8.4%，環比小幅收窄；11-14 周美的燃氣灶線上/線下零售量- 2.4%/-25.5%，線上價格穩步向上，線上/線下均價同比+10.8%/-9.1%。 2020W15 陸股通合計凈流入陸股通合計凈流入 2.48 億元億元.其中格力電器（+1.78 億） 、美 的集團（+1.62 億） 、老板電器（+0.8

6、4 億）凈流入居前；TCL 科技（- 1.30 億） 、海爾智家（-0.92 億） 、歐普照明（-0.16 億）凈流出居前。 核心風險：核心風險：疫情進一步惡化。 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 相關報告 家用電器業冰洗線上需求出現回暖趨勢 2020.04.06 家用電器業莫愁前途，拐點已至，首推廚 電 2020.03.29 家用電器業 疫情壓制短期基本面， 不改長 期確定性 2020.03.26 家用電器業大宗原材料價格大幅下降保 障龍頭盈利能力 2020.03.22 家用電器業白電龍頭份額大幅提升托底 基本面 2020.03.15 行 業 周 報 行 業 周 報 股 票 研 究 股

7、 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 家用電器業家用電器業 行業周報行業周報 2 of 15 目目 錄錄 1. 廚電需求連續四周向好 . 3 2. 2020W14 家電整體需求繼續向好 . 6 2.1. 空調：線上促銷力度減弱 . 6 2.2. 冰箱：線上線下需求增速環比明顯上升，促銷力度減弱 . 7 2.3. 洗衣機：線上線下需求環比上升，促銷收窄 . 8 2.4. 油煙機：需求環比改善明顯，促銷力度減弱 . 8 2.5. 燃氣灶：線上需求環比大幅上升，線上線下促銷力度減弱 . 9 3. 2020W15 行情：板塊漲 2.20%，跑贏大盤 0.7pct . 10 4.

8、 2020W15 銅、鋁、ABS 價格小幅上漲， 冷軋板卷價格下降 . 11 5. 2020W15 家電板塊陸股通凈流入 2.48 億元 . 11 6. 主要風險 . 13 7. 重點覆蓋公司盈利預測及評級 . 14 oPoRnNsOnQrPmOoPvNnMsRbRdN9PnPoOpNnNjMrRmQjMrQtQ7NqQwOxNsPtNMYtQnM 行業周報行業周報 3 of 15 1. 廚電需求廚電需求連續四周向好連續四周向好 廚電需求回暖趨勢廚電需求回暖趨勢顯顯現現，線上優于線下，線上優于線下。由于安裝屬性較強，一季度廚 電線上線下受疫情影響較大，隨著國內疫情的緩解，廚電線上線下需求 逐步

9、趨勢性回暖， 增速連續四周向好。 根據中怡康周度數據， 油煙機 11- 14 周整體線上/線下量同比+24.5%/-44.9%，需求相較于 10-13 周的 7.9%/-58.2%提升明顯；11-14 周整體線上/線下價同比-17.5%/-8.5%， 與 10-13 周的-19.3%/-10.4%相比，線上線下促銷力度均有減弱。燃氣 灶 11-14 周整體線上/線下量同比+22.8%/-40.6%，環比 10-13 周的 8.8%/-54.0%銷量增速亦有明顯上升；11-14 周整體線上/線下價同比- 16.9%/-6.5%，促銷力度略弱于 10-13 周-18.8%/-8.3%。 圖圖 1

10、1. . 油煙機線上需求持續回暖油煙機線上需求持續回暖 圖圖 2 2. . 油煙機線下需求持續回暖油煙機線下需求持續回暖 數據來源：中怡康，國泰君安證券研究 注：由于單周增速波動過大，圖中增速為連續 4 周的滾動同比增速。 注：國泰君安證券引用、分析和展示的中怡康數據已獲得中怡康時代授權。 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2020W1 2020W2 2020W3 2020W4 2020W5 2020W6 2020W7 2020W8 2020W9 2020W10 2020W11 2020W12 2020W13 2020W14 老板方太美的華帝 -10

11、0% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2020W1 2020W2 2020W3 2020W4 2020W5 2020W6 2020W7 2020W8 2020W9 2020W10 2020W11 2020W12 2020W13 2020W14 老板方太美的華帝 行業周報行業周報 4 of 15 圖圖 3 3. . 油煙機線上油煙機線上均價降幅普遍收窄均價降幅普遍收窄 圖圖 4 4. . 油煙機線下油煙機線下均價降幅普遍收窄均價降幅普遍收窄 數據來源：中怡康，國泰君安證券研究 注：由于單周增速波動過大，圖中增速為連續 4 周的滾動同比增速。 注：國泰君安證券引用、分

12、析和展示的中怡康數據已獲得中怡康時代授權。 分品牌看，美的分品牌看，美的、老板、老板表現突出。表現突出。油煙機：11-14 周老板油煙機線上/線 下零售量同比+3.9%/-43.3%，較 10-13 周的-13.3%/-58.8%改善明顯， 線上/線下價格分別-9.1%/-11.5%，環比小幅收窄；高基數下，11-14 周 華帝需求略有壓力，線上/線下零售量同比-26.2%/-48.5%，線上均價同 比+3.5%，線下 11.1%；美的線上表現突出，11-14 周美的油煙機線上 +38.1%， 線下-31.9%， 線上/線下均價同比-0.4%/-8.6%。 燃氣灶： 11-14 周老板燃氣灶線

13、上/線下零售量同比+4.6%/-41.6%，較 10-13 周的- 11.5%/-56.9%改善明顯，線上/線下價格分別-0.4%/-8.4%，環比小幅收 窄；線上高基數下，11-14 周華帝需求略有壓力，線上/線下零售量同比 -17.6%/-44.5%， 線上/線下均價同比-7.1%/-7.2%； 11-14 周美的線上/線 下-2.4%/-25.5%，線上/線下均價同比+10.8%/-9.1%。 -12%-12% -10%-10% -8%-8% -6%-6% -4%-4% -2%-2% 0%0% 2%2% 4%4% 6%6% 2020W12020W1 2020W22020W2 2020W3

14、2020W3 2020W42020W4 2020W52020W5 2020W62020W6 2020W72020W7 2020W82020W8 2020W92020W9 2020W102020W10 2020W112020W11 2020W122020W12 2020W132020W13 2020W142020W14 老板老板方太方太美的美的華帝華帝 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2020W1 2020W2 2020W3 2020W4 2020W5 2020W6 2020W7 2020W8 2020W9 2020W10 2020W11 2020W12 20

15、20W13 2020W14 老板方太美的華帝 行業周報行業周報 5 of 15 圖圖 5 5. . 燃氣灶燃氣灶線上需求持續回暖線上需求持續回暖 圖圖 6 6. . 燃氣灶燃氣灶線下需求持續回暖線下需求持續回暖 數據來源：中怡康，國泰君安證券研究 注：由于單周增速波動過大，圖中增速為連續 4 周的滾動同比增速。 注：國泰君安證券引用、分析和展示的中怡康數據已獲得中怡康時代授權。 圖圖 7 7. . 燃氣灶燃氣灶線上線上均價降幅普遍收窄均價降幅普遍收窄 圖圖 8 8. . 燃氣灶燃氣灶線下線下均價降幅普遍收窄均價降幅普遍收窄 數據來源：中怡康，國泰君安證券研究 注：由于單周增速波動過大，圖中增速

16、為連續 4 周的滾動同比增速。 注：國泰君安證券引用、分析和展示的中怡康數據已獲得中怡康時代授權。 Q2 線下需求回暖與竣工拉動廚電整體需求持續回暖。線下需求回暖與竣工拉動廚電整體需求持續回暖。地產竣工自 19 年 下半年持續回暖， 2020Q1 受疫情影響竣工增速暫時回落， 2020 年 1-2 月 住宅竣工面積累計同比下降 24%， 預計竣工將在 4、 5 月逐步恢復， 廚電 工程渠道將最先受益，隨著國內疫情的緩解，廚電線下零售將趨勢性向 好。疫情影響竣工節奏，但竣工總面積依舊不變，預計全年竣工增速前 低后高；由于廚電龍頭基本無出口業務，廚電公司不受海外疫情擴散影 響，廚電全年終端回暖趨勢

17、較為確立。 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2020W1 2020W2 2020W3 2020W4 2020W5 2020W6 2020W7 2020W8 2020W9 2020W10 2020W11 2020W12 2020W13 2020W14 老板方太美的華帝 -90% -80% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 2020W1 2020W2 2020W3 2020W4 2020W5 2020W6 2020W7 2020W8 2020W9 2020W10 2020W11 2020W12 2020W13 2020

18、W14 老板方太美的華帝 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 2020W1 2020W2 2020W3 2020W4 2020W5 2020W6 2020W7 2020W8 2020W9 2020W10 2020W11 2020W12 2020W13 2020W14 老板方太美的華帝 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2020W1 2020W2 2020W3 2020W4 2020W5 2020W6 2020W7 2020W8 2020W9 2020W10 2020W11 2020W12 2020W13 2020W14 老板方太美的華帝 行業周報行業

19、周報 6 of 15 圖圖 9. 竣工自竣工自 19 年下半年持續回暖年下半年持續回暖，2020 Q1 受疫情影響受疫情影響增速增速暫時回落暫時回落 數據來源：國家統計局，國泰君安證券研究 2. 2020W14 家電整體需求繼續向好家電整體需求繼續向好 2.1. 空調：空調：線線上上促銷力度促銷力度減弱減弱 空調 11-14 周整體線上/線下量同比-45.0%/-58.6%， 與 10-13 周的-50.5%/- 61.6%相比，線上需求略有下降，線下需求有所上升；11-14 周整體線上 /線下價同比-15.8%/-20.6%，與 10-13 周的-15.8%/-20.6%相比，線上促銷 力度

20、減弱， 線下促銷力度增強。 分品牌看： 格力線上零售量同比上升 （線 上/線下+1.4%/-73.1%） ， 線下促銷力度環比略微增加 （線上/線下-21.4%/- 22.4%） ；美的銷量同比下滑（線上/線下-36.7%/-38.1%） ，線下促銷力度 環比略微增加（線上/線下-21.4%/-17.6%） ；海爾線下環比上升（線上/線 下-21.2%/-40.7%） ，線下促銷力度增強（線上/線下-29.3%/-23.5%） ；奧克 斯線上零售量環比略微上升（-79.9%/-65.3%） ，促銷力度環比略微增大 （線上/線下-15.7%/-19.7%） 。 -30% -20% -10% 0%

21、 10% 20% 30% 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 竣工面積（住宅）當月同比增速 行業周報行業周報 7 of 15 圖圖 10. 11-14 周周空調空調零售需求零售需求環比環比略有略有上升上升 圖圖 11. 11-14 周周空調空調線線上上促銷力度促銷力度減弱減弱 數據來源：中怡康，國泰君安證券研究 注：由于單周增速波

22、動過大，圖中增速為連續 4 周的滾動同比增速。 注：國泰君安證券引用、分析和展示的中怡康數據已獲得中怡康時代授權。 2.2. 冰箱冰箱：線上線上線下線下需求需求增速增速環比環比明顯上升明顯上升，促銷力度，促銷力度減弱減弱 冰箱 11-14 周整體線上/線下量同-0.5%/-22.0%，需求相較于 10-13 周的- 3.0%/-39.5%明顯上升； 11-14 周整體線上/線下價同比-0.8%/-1.6%， 與 10- 13 周-3.3%/-5.7%相比，線上線下促銷力度減弱。分品牌看：海爾冰箱線 下零售量增速環比大幅上升（線上/線下+14.8%/-11.3%） ，線下促銷力度 明顯降低（線上

23、/線下-6.2%/-5.1%） ；美的線下環比增速上升（線上/線下 -16.6%/-15.5%） ，促銷力度環比略有下降（線上/線下+9.1%/+0.1%） 。 圖圖 12. 11-14 周冰箱零售需求周冰箱零售需求增速增速環比提高環比提高 圖圖 13. 11-14 周冰箱周冰箱線上線上線下線下促銷力度促銷力度減弱減弱 數據來源：中怡康，國泰君安證券研究 注：由于單周增速波動過大，圖中增速為連續 4 周的滾動同比增速。 注：國泰君安證券引用、分析和展示的中怡康數據已獲得中怡康時代授權。 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 19W4 19W7 19W10 19W13 19W1

24、6 19W19 19W22 19W25 19W28 19W31 19W34 19W37 19W40 19W43 19W46 19W49 19W52 20W3 20W6 20W9 20W12 空調整體線上量空調整體線下量 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 19W4 19W7 19W10 19W13 19W16 19W19 19W22 19W25 19W28 19W31 19W34 19W37 19W40 19W43 19W46 19W49 19W52 20W3 20W6 20W9 20W12 空調整體線上價空調整體線下價 -100% -80% -60

25、% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 19W4 19W8 19W12 19W16 19W20 19W24 19W28 19W32 19W36 19W40 19W44 19W48 19W52 20W4 20W8 20W12 冰箱整體線上量冰箱整體線下量 -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 19W4 19W8 19W12 19W16 19W20 19W24 19W28 19W32 19W36 19W40 19W44 19W48 19W52 20W4 20W8 20W12 冰箱整體線上價冰箱整體線下價 行業周報行業周報 8 of 15 2.3. 洗

26、衣機：洗衣機：線上線下需求線上線下需求環比環比上升上升，促銷，促銷收窄收窄 洗衣機 11-14 周整體線上/線下量同比-11.3%/-31.3%，相較于 10-13 周- 17.0%/-47.2%需求增強；11-14 周整體線上/線下價同比-0.9%/-1.8%，相 較于 10-13 周線上/線下價同比-3.5%/-2.2%，促銷力度減弱。分品牌看： 海爾零售量增速上升 （線上/線下+23.8%/-17.4%） ， 線下促銷力度下降 （線 上/線下-11.7%/-3.6%） ；博世西門子線下零售量增速上升（線上/線下- 4.5%/-37.9%） ，線上促銷力度下降（線上/線下+5.8%/+2.

27、3%） ；美的（含 小天鵝）線下零售量增速上升（線上/線下-15.3%/-39.0%） ，促銷力度增 強（線上/線下-2.9%/+9.3%） 。 圖圖 14. 11-14 周洗衣機線上零售量增速環比周洗衣機線上零售量增速環比上漲上漲 圖圖 15. 11-14 周洗衣機線周洗衣機線上上促銷力度促銷力度減弱減弱 數據來源：中怡康，國泰君安證券研究 注：由于單周增速波動過大，圖中增速為連續 4 周的滾動同比增速。 注：國泰君安證券引用、分析和展示的中怡康數據已獲得中怡康時代授權。 2.4. 油煙機：需求油煙機：需求環比環比改善明顯改善明顯，促銷力度減弱促銷力度減弱 油煙機 11-14 周整體線上/線

28、下量同比+24.5%/-44.9%， 相較于 10-13 周的 7.9%/-58.2.3%，線上線下需求環比增速大幅上升；11-14 周整體線上/線 下價同比-17.5%/-8.5%， 與 10-13 周的-19.3%/-10.4%相比， 線上線下促銷 力度減弱。分品牌看：老板線下零售量同比-43.3%，線下零售均價同比 -11.5%； 華帝線下零售量同比-48.5%， 均價同比-11.1%； 方太線下零售量 同比-50.9%，零售均價同比-1.4%。 -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 19W4 19W8 19W12 19W16 19W20 19

29、W24 19W28 19W32 19W36 19W40 19W44 19W48 19W52 20W4 20W8 20W12 洗衣機整體線上量洗衣機整體線下量 -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 9% 14% 19W4 19W8 19W12 19W16 19W20 19W24 19W28 19W32 19W36 19W40 19W44 19W48 19W52 20W4 20W8 20W12 洗衣機整體線上價洗衣機整體線下價 行業周報行業周報 9 of 15 圖圖 16. 11-14 周油煙機線上需求環比周油煙機線上需求環比上升上升 圖圖 17. 11-14 周油煙機線上

30、線下促銷力度減弱周油煙機線上線下促銷力度減弱 數據來源：中怡康，國泰君安證券研究 注：由于單周增速波動過大，圖中增速為連續 4 周的滾動同比增速。 注：國泰君安證券引用、分析和展示的中怡康數據已獲得中怡康時代授權。 2.5. 燃氣灶：線上需求環比燃氣灶：線上需求環比大幅上升大幅上升，線上，線上線下線下促銷力度減弱促銷力度減弱 燃氣灶 11-14 周整體線上/線下量同比+22.8%/-40.6%，環比 10-13 周的 8.8%/-54.0%銷量增速上升； 11-14 周整體線上/線下價同比-16.9%/-6.5%， 促銷力度略弱于 10-13 周-18.8%/-8.3%。 分品牌看： 老板線上

31、零售量同比 +4.6%， 線上零售均價同比-0.4%； 方太線上線下零售量同比-3.0%/-49.0%， 環比增長，線上零售均價同比+0.8%；美的線上零售量大幅增長，線上/ 線下同比（-2.4%/-25.5%） ，零售均價同比線上/線下（+10.8%/-9.1%） 。 圖圖 18. 11-14 周燃氣灶線上需求周燃氣灶線上需求增速增速環比環比大幅大幅上升上升 圖圖 19. 11-14 周燃氣灶周燃氣灶線上線上線線下下促銷力度減弱促銷力度減弱 數據來源：中怡康，國泰君安證券研究 注：由于單周增速波動過大，圖中增速為連續 4 周的滾動同比增速。 注：國泰君安證券引用、分析和展示的中怡康數據已獲得

32、中怡康時代授權。 -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 19W4 19W8 19W12 19W16 19W20 19W24 19W28 19W32 19W36 19W40 19W44 19W48 19W52 20W4 20W8 20W12 油煙機整體線上量油煙機整體線下量 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 19W4 19W7 19W10 19W13 19W16 19W19 19W22 19W25 19W28 19W31 19W34 19W37 19W40 19W43 19W46 19W49 19W5

33、2 20W3 20W6 20W9 20W12 油煙機整體線上價油煙機整體線下價 -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 19W4 19W7 19W10 19W13 19W16 19W19 19W22 19W25 19W28 19W31 19W34 19W37 19W40 19W43 19W46 19W49 19W52 20W3 20W6 20W9 20W12 燃氣灶整體線上量燃氣灶整體線下量 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 19W4 19W7 19W10 19W13 19W16 1

34、9W19 19W22 19W25 19W28 19W31 19W34 19W37 19W40 19W43 19W46 19W49 19W52 20W3 20W6 20W9 20W12 燃氣灶整體線上價燃氣灶整體線下價 行業周報行業周報 10 of 15 3. 2020W15 行情：板塊行情：板塊漲漲 2.20%，跑，跑贏贏大盤大盤 0.7pct 2020W15 申萬家電指數上漲 2.20%，表現居申萬一級行業第 10 位，跑贏 滬深 300 指數 0.7pct。其中二級子行業白電、視聽器材、小家電分別 +2.3%、+0.8%、+0.8%。 圖圖 20. 2020W15 家電板塊表現排名家電板塊

35、表現排名 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 21. 2020W15 家電細分板塊表現家電細分板塊表現 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 2020W15 申萬家電指數上漲 2.20%，表現居申萬一級行業第 10 位，跑 贏滬深 300 指數 0.7pct。其中二級子行業白電、視聽器材、小家電分別 +2.3%、+0.8%、+0.8%。2020W15 家電板塊個股漲幅前三的為開能環保 (300272.SZ)+8.67% 、 樂 金 健 康 (300247.SZ)+8.24% 、 兆 馳 股 份 (002429.SZ)+5.09%；跌幅前三的為聚隆科技(300475.SZ)-4.13%、

36、星帥爾 (002860.SZ)-2.90%、蘇泊爾(002032.SZ)-1.37%。 表表 1：家電板塊漲跌幅排名居前的個股家電板塊漲跌幅排名居前的個股 1.15% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 休 閑 服 務 國 防 軍 工 建 筑 材 料 醫 藥 生 物 食 品 飲 料 傳 媒 鋼 鐵 農 林 牧 漁 機 械 設 備 家 電 輕 工 制 造 計 算 機 有 色 金 屬 非 銀 金 融 商 業 貿 易 交 通 運 輸 化 工 綜 合 滬 深 300 汽 車 公 用 事 業 建 筑 裝 飾 電 氣 設 備 通 信 銀 行 房 地 產 采 掘

37、 紡 織 服 裝 電 子 2.3% 1.1% 1.5% 2.2% 2.3% 0.8%0.8% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 創 業 板 指 數 中 小 板 指 數 滬 深 300 指 數 家 電 白 電 小 家 電 視 聽 器 材 行業周報行業周報 11 of 15 漲幅排名漲幅排名 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 周漲幅周漲幅 周換手率周換手率 跌幅排名跌幅排名 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 周跌幅周跌幅 周換手率周換手率 1 300272.SZ 開能環保 8.67% 8.74% 1 300475.SZ 聚隆科技 -4.13% 2.43% 2 3002

38、47.SZ 樂金健康 8.24% 21.64% 2 002860.SZ 星帥爾 -2.90% 114.09% 3 002429.SZ 兆馳股份 5.09% 6.84% 3 002032.SZ 蘇泊爾 -1.37% 0.64% 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 4. 2020W15 銅、鋁銅、鋁、ABS 價格小幅上漲價格小幅上漲， 冷軋板卷冷軋板卷 價格價格下降下降 2020W15 銅價環比上漲 3.1%，2020 年同比下降 17.0%；鋁價環比上漲 1.2%，2020 年同比下降 15.1%；ABS 價格上漲 1.1%，2020 年同比下降 23.4%；冷軋板卷價格環比下降 1.1%，2

39、020 年同比下降 17.1%。 圖圖 22. 2020W15 銅價銅價環比上漲環比上漲 3.1% 圖圖 23. 2020W15 鋁價鋁價環比上漲環比上漲 1.2% 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 24. 2020W15 ABS 價格價格環比下降環比下降 1.1% 圖圖 25. 2020W15 冷軋板卷價格冷軋板卷價格環比下降環比下降 1.1% 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 5. 2020W15 家電板塊陸股通凈流家電板塊陸股通凈流入入 2.48 億億元元 30,000 35,000 40,000

40、45,000 50,000 55,000 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 銅銅元/噸 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 12,500 13,000 13,500 14,000 14,500 15,000 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019

41、-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 鋁鋁 元/噸 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 12,500 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 ABSABS 元/噸 2,000 2,500 3,000 3,500 4,00

42、0 4,500 5,000 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 北京北京上海上海廣州廣州元/噸 行業周報行業周報 12 of 15 2020W15 陸股通合計凈流入 2.48 億元，其中格力電器（+1.78 億） 、 美的集團（+1.62 億） 、老板電器（+0.84 億）凈流入居前；TCL 科技 （-1.30 億） 、海爾智家（-0.92 億） 、歐普照明（-0.16 億）凈

43、流出居前。 圖圖 26. 2020W15 家電板塊陸股通凈流家電板塊陸股通凈流入入 2.48 億元億元 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 表表 2. 2020W15 家電板塊陸股通家電板塊陸股通格力電器格力電器凈流入居前凈流入居前 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 17W47 17W51 18W3 18W7 18W11 18W15 18W19 18W23 18W27 18W31 18W35 18W39 18W44 18W48 18W52 19W4 19W8 19W12 19W16 19W20 19W24 19W28 19W32 19W36 19W40 19

44、W44 19W48 19W52 20W4 20W8 20W12 系列1 行業周報行業周報 13 of 15 代碼代碼 公司簡稱公司簡稱 陸股通流通盤陸股通流通盤 持股比例（持股比例（W15） 持股比例持股比例 （W14） 增持比例增持比例 凈流入金額凈流入金額 （億元）（億元） 000651.SZ 格力電器 15.33% 16.56% -1.24% 1.78 000333.SZ 美的集團 15.93% 15.89% 0.05% 1.62 600690.SH 海爾智家 11.53% 11.62% -0.10% -0.92 000921.SZ 海信家電 2.98% 3.00% -0.02% -0.

45、01 600060.SH 海信視像 1.53% 1.58% -0.05% -0.06 000100.SZ TCL 科技 2.15% 2.37% -0.22% -1.30 002508.SZ 老板電器 15.02% 14.70% 0.32% 0.84 002035.SZ 華帝股份 3.99% 3.66% 0.33% 0.29 002032.SZ 蘇泊爾 8.71% 8.72% -0.01% -0.07 002242.SZ 九陽股份 6.58% 6.55% 0.03% 0.06 603868.SH 飛科電器 0.78% 0.72% 0.05% 0.09 603355.SH 萊克電氣 0.49% 0

46、.48% 0.01% 0.01 603515.SH 歐普照明 2.61% 2.70% -0.09% -0.16 002050.SZ 三花智控 7.11% 7.04% 0.07% 0.31 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 2020W15 家電板塊港股通持股占比變化分別為海信家電（-0.11pct） 、創 維集團（-0.02pct） 、海爾電器（-0.03pct） 、TCL 電子（-0.01pct） 。 表表 3. 2020W15 港股家電個股港股通增減持情況港股家電個股港股通增減持情況 代碼 公司簡稱 港通持股占比 股份變化 占全部 H 股比例 （%） （萬股） （%） 0921.HK 海

47、信家電 11.95% -52.8 -0.11% 0751.HK 創維集團 4.28% -68.0 -0.02% 1169.HK 海爾電器 1.80% -89.5 -0.03% 1070.HK TCL 電子 2.30% -18.5 -0.01% 數據來源：Wind，國泰君安證券 6. 主要風險主要風險 一二線地產復蘇趨勢中斷，海外需求不及預期。 行業周報行業周報 14 of 15 7. 重點覆蓋公司盈利預測及評級重點覆蓋公司盈利預測及評級 表表 4：重點覆蓋公司盈利預測及評級重點覆蓋公司盈利預測及評級 公司代碼公司代碼 公司名稱公司名稱 現價現價 （元）（元） 每股收益（元）每股收益（元） 市盈率（市盈率（X） 投資評級投資評級 201