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1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行業業 研研 究究 行行業業深深度度研研究究報報告告 證券研究報告證券研究報告 industryId 國防軍工國防軍工 推薦推薦 (維持維持 ）分析師：分析師：石康 S1220517040001 李博彥 S0190519080005 投資要點投資要點 summary 高能激光武器是利用激光束直接毀傷目標或使之失效的定向能武器，具有能量集中、傳輸速度快、作用距離遠、命中精度高、轉移火力快、抗電磁干擾、能多次重復使用和效費比高等優點。相較傳統的化學能武器，激光武器理論上具有代際優勢。激光器核心組成部分包括增益介質和泵

2、浦源。按增益介質劃分，可以劃分為氣體、液體和固態激光器，考慮到武器裝備對體積、重量、可維護性的要求，固態激光器是激光武器應用較成熟的路線。高能固態激光器主要采用薄片、板條、光纖、波導四類技術路線，其中光纖激光器在激光武器中應用廣泛。按泵浦源劃分，半導體泵浦激光器是高能光纖激光器主流泵浦源。激光武器按照對目標的毀傷機理劃分，包括干擾/致盲目標光電系統的“軟毀傷”和燒穿、融化目標結構的“硬毀傷”，“硬毀傷”需求驅動激光器向更高功率發展。美國陸?？杖婇_展了多項激光武器研發。美國早期著眼戰略需求發展兆瓦級天基激光武器，但受技術限制難以實現；“911”事件后，美國已經轉向偏重戰術應用，發展幾十至幾百千

3、瓦級激光器，以激光武器對抗無人機、來襲彈藥等戰術目標。美國陸軍計劃采用 50 千瓦至 300 千瓦激光器實施防御，依據美國陸軍戰斗能力發展司令部所規劃的現代防空和導彈防御路線圖，在總共6 層防御措施中，第 2 和第 5 層采用激光武器。美國空基激光武器發展分為三階段，其任務目標分別包括：1）使傳感器等軟目標失效；2）對抗中距離導彈等威脅；3）直接毀傷空中/地面硬目標；激光武器規劃功率級別分別為 10 千瓦、100 千瓦和 300 千瓦。美國海軍計劃采用 300 千瓦以上激光器實現攔截導彈，美國海軍還計劃在 2025 年后裝備激光束功率 1 兆瓦級別的高能激光武器，從而全面具備攔截從反艦巡航導彈

4、到使用再入機動彈頭的反艦彈道導彈的能力。當前美國陸?？杖娂す馕淦鲗嶋H部署應用尚處于初期階段。激光研究是中國 863 計劃重要部分，中國高功率全固態激光器產品已初步形成了從自主研制激光器到成套裝備集成再到應用的完整產業鏈。作為新域新質作戰力量，激光武器未來國內外需求廣闊。在 A 股上市公司中暫未發現以激光武器為主業的企業。高功率激光器產業鏈相關上市公司有銳科激光（光纖激光器）、長光華芯（半導體激光芯片）、聯創光電（布局泵浦源和激光器、新型激光反制無人機產品）、光韻達（子公司海富光子從事激光器業務）等。風險提示：激光武器需求不及預期；技術研發成熟度不及預期；在 A 股上市公司中暫未發現以激光武器

5、為主業的企業。title 激光武器行業深度報告：激光武器行業深度報告：新域新質新域新質作戰作戰力量，力量，美軍美軍初期初期部署應用部署應用 createTime1 2023 年年 09 月月 04 日日 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -2-行業深度研究報告行業深度研究報告 目目 錄錄 1、激光武器基本概念.-4-1.1、激光武器特點及分類.-4-1.2、激光武器發展演變：由戰略向戰術，戰術應用追求更高功率.-5-2、激光武器基本原理.-6-2.1、激光武器主要功能部件.-6-2.2、激光器技術路線分類.-7-3、國外激光武器發展現狀.-11-3.

6、1、陸基激光武器.-11-3.2、空基激光武器.-14-3.3、?；す馕淦?-16-3.4、美國激光武器部署應用尚處于初期階段.-17-4、國內高功率激光器發展概況.-18-4.1、高功率激光器發展概況.-18-4.2、激光武器發展概況.-19-5、高功率激光器產業鏈主要上市公司.-19-5.1、銳科激光.-19-5.2、長光華芯.-24-5.3、聯創光電.-30-5.4、光韻達.-34-6、總結.-39-7、風險提示.-40-圖目錄圖目錄 圖 1、美國激光武器發展重點.-5-圖 2、激光器主要分類方式.-9-圖 3、高能激光機動演示系統.-13-圖 4、多任務高能激光武器概念圖.-13-圖

7、 5、美國空軍機載激光武器發展路線圖.-15-圖 6、美國 ABL 機載激光武器結構示意圖.-15-圖 7、美國 SHiELD 激光吊艙原理樣機.-15-圖 8、美國諾斯羅普格魯曼公司光束拼接板條激光器結構示意圖.-16-圖 9、補償大氣畸變的自適應光學系統結構示意圖.-16-圖 10、我國激光技術發展歷程簡介.-19-圖 11、2018-2022 年銳科激光營收（億元）、歸母凈利潤（億元）及增速.-21-圖 12、2018-2022 年銳科激光毛利率、凈利率和 ROE.-21-圖 13、2018-2022 年銳科激光分產品營收（億元）.-22-圖 14、2018-2022 年銳科激光分產品毛

8、利率.-22-圖 15、2018-2022 年銳科激光研發費用（億元）及研發費用率.-22-圖 16、2018-2022 年銳科激光銷售、管理、財務費用率.-22-圖 17、高功率半導體激光器單管示意圖.-25-圖 18、巴條芯片示意圖.-25-圖 19、2018-2022 年長光華芯營收（億元）、歸母凈利潤（億元）及增速.-27-圖 20、2018-2022 年長光華芯毛利率、凈利率和 ROE.-27-圖 21、2018-2022 年長光華芯分產品營收（億元）.-28-FZrQRUlZcVoWuYoW6M9R8OnPrRoMtQfQrRuNlOoOtO9PoPrRxNpNnPNZoNyR 請

9、務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -3-行業深度研究報告行業深度研究報告 圖 22、2018-2022 年長光華芯分產品毛利率.-28-圖 23、2018-2022 年長光華芯研發費用（億元）及研發費用率.-28-圖 24、2018-2022 年長光華芯銷售、管理、財務費用率.-28-圖 25、2018-2022 年聯創光電營收（億元）、歸母凈利潤（億元）及增速.-32-圖 26、2018-2022 年聯創光電毛利率、凈利率和 ROE.-32-圖 27、2020-2022 年聯創光電分產品營收（億元）.-33-圖 28、2020-2022 年聯創光電分

10、產品毛利率.-33-圖 29、2018-2022 年聯創光電研發費用（億元）及研發費用率.-34-圖 30、2018-2022 年聯創光電銷售、管理、財務費用率.-34-圖 31、2018-2022 年光韻達營收（億元）、歸母凈利潤（億元）及增速.-37-圖 32、2018-2022 年光韻達毛利率、凈利率和 ROE.-37-圖 33、2021-2022 年光韻達分產品營收（億元）.-37-圖 34、2020-2022 年光韻達分產品毛利率.-37-圖 35、2018-2022 年光韻達研發費用（億元）及研發費用率.-38-圖 36、2018-2022 年光韻達銷售、管理、財務費用率.-38-

11、表目錄 表 1、不同搭載平臺的激光武器.-4-表 2、激光武器典型毀傷激勵.-5-表 3、組成激光武器的系統及功能.-7-表 4、激光器主要功能部件示意圖及主要功能部件作用.-8-表 5、激光器按增益介質分類.-10-表 6、四種固態激光器簡介.-10-表 7、美國陸軍戰斗能力發展司令部規劃的現代防空和導彈防御路線圖.-12-表 8、美國陸軍車載激光武器主要項目.-13-表 9、近年其他國外陸基激光武器研制情況.-14-表 10、機載激光武器尚面臨的具有挑戰性的技術問題.-16-表 11、美國海軍主要?；す馕淦餮芯宽椖?-17-表 12、銳科激光主要產品介紹.-20-表 13、銳科激光研發投

12、入項目.-23-表 14、銳科激光 2023 年預計日常關聯交易.-24-表 15、長光華芯主要產品介紹.-26-表 16、持有長光華芯股份的核心技術人員（截至 2022-03-29）.-27-表 17、長光華芯各期按照合并口徑計算的前五大客戶情況.-29-表 18、長光華芯首發募投項目.-30-表 19、聯創光電主要產品介紹.-31-表 20、聯創光電技術 2022 年科技成果.-32-表 21、光韻達主要產品介紹.-35-表 22、光韻達控股子公司海富光子主要產品介紹.-36-表 23、光韻達募集資金承諾項目情況（截至 2022 年報）.-39-請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必

13、閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -4-行業深度研究報告行業深度研究報告 1、激光武器基本激光武器基本概念概念 1.1、激光武器特點及分類激光武器特點及分類 激光英文名Light Amplification by Stimulated Emission of Radiation（縮寫LASER），意即“通過受激輻射產生的光放大”，激光具有單色性好、相干性高、方向性強的特點。不同于傳統槍炮等武器以火藥發射彈丸為機理，以激光武器、微波武器、電磁炮等為代表的新概念高能武器，呈現出快速發展的趨勢。據高功率激光武器進展與啟示（楊劍波,宗思光,陳利），高能激光武器是利用激光束直接毀傷目標或使之失效的定向能

14、武器，具有能量集中、傳輸速度快、作用距離遠、命中精度高、轉移火力快、抗電磁干擾、能多次重復使用和效費比高等優點。按照搭載平臺劃分，激光武器可以分為天基、機載、艦載、車載、地面幾類。表表 1、不同搭載平臺的激光武器、不同搭載平臺的激光武器 天基天基 機載機載 艦載艦載 車載車載 地面地面 資料來源：美國高能激光武器發展概況（丁宇,姜鋒,鄭榮山）、激光武器關鍵技術及典型作戰模式分析（王海濤），興業證券經濟與金融研究院整理 按照對目標的毀傷機理劃分，包括干擾/致盲目標光電系統的“軟毀傷”和燒穿、融化目標結構的“硬毀傷”，毀傷形式與激光的功率密度（單位面積的激光功率）相關，硬毀傷所需要的功率密度高于軟

15、毀傷。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -5-行業深度研究報告行業深度研究報告 表表 2、激光武器典型毀傷激勵激光武器典型毀傷激勵 目標目標 激光照射區域激光照射區域 作用方式作用方式 損傷閾值損傷閾值（功率量級，瓦（功率量級，瓦/平方厘米）平方厘米）光電系統 光學傳感器 干擾 10-810-4 致盲 10-31 小型無人機 蒙皮 燒穿 100 導彈 外殼 融化 1000 資料來源：美國高能激光武器發展概況（丁宇,姜鋒,鄭榮山），興業證券經濟與金融研究院整理 1.2、激光武器、激光武器發展演變發展演變：由：由戰略戰略向向戰術戰術，戰術應用戰術應用追求

16、更高功率追求更高功率 美國開展激光武器研究時間長、項目多，以美國激光武器發展重點作為參考，可以發現，其激光武器在用途上由側重戰略目的向側重戰術目的，在技術指標上，從最早難以實現的天基兆瓦級激光器，轉向更現實的幾十千瓦級激光器，再進一步要求激光器提升至增加百千瓦/兆瓦級。圖圖 1、美國激光武器發展重點、美國激光武器發展重點 資料來源：美國高能激光武器發展概況（丁宇,姜鋒,鄭榮山）、美國機載激光武器發展-ABL 計劃（劉李輝,譚碧濤,張學陽），興業證券經濟與金融研究院整理 美國美國早期早期著眼戰略需求發展著眼戰略需求發展兆瓦級兆瓦級天基激光武器，天基激光武器，現現已不是重點。已不是重點。據美軍機載

17、激光武器系統發展趨勢研究（何有,榮祥勝），美蘇冷戰時期，為摧毀敵方衛星和彈道導彈而致力于研發天基激光武器和地基激光武器，自 1977 年起，美國一直在努力研發天基激光武器；激光武器體制以化學激光器為主，功率為兆瓦級，體積較為龐大，但由于相關技術與成本耗費等方面問題，導致部署遙遙無期，使得美 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -6-行業深度研究報告行業深度研究報告 軍開始逐步將研究重點由在軌激光轉向小型激光武器。2002 年 10 月，美國國防部宣布撤消天基激光綜合飛行實驗計劃辦公室，將天基激光武器計劃收縮成小規模的技術發展計劃，并且不再計劃后續的空間

18、實驗?！?11”事件后，美國轉向偏重戰術應用，發展事件后，美國轉向偏重戰術應用，發展幾十千瓦級幾十千瓦級激光器。激光器。據 美軍機載激光武器系統發展趨勢研究（何有,榮祥勝），為積極應對來自單兵防空武器、火箭彈、小型飛行器和自制爆炸裝置物等威脅，美軍開始致力于以激光器為主更具機動靈活性的戰術武器的研發，采用幾十千瓦級的激光器，其技戰術特點是具有遠距離干擾和一定的近距離毀傷能力。硬摧毀要求提升，激光器向兆瓦硬摧毀要求提升，激光器向兆瓦級級發展。發展。為應對潛在的反艦導彈和大型作戰無人機的威脅，美國大力發展艦載和無人機搭載的激光武器，進一步研發緊湊型百千瓦量級的光纖體制固體激光武器。據美國高能激光武

19、器發展概況（丁宇,姜鋒,鄭榮山），2019 年，美國國防部研究與工程副部長辦公室發布激光擴展計劃信息需求。目標是提高高能激光武器的激光功率和轉換效率，減小其重量和體積，提出了功率分別為 300kW、500kW、1MW 的階梯目標。2、激光武器、激光武器基本原理基本原理 2.1、激光武器、激光武器主要主要功能部件功能部件 典型的構成激光武器的系統包括偵察指揮系統、精密跟蹤系統、高能激光器、光束定向器和電源及配套系統，其中高能激光器是激光武器的核心。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -7-行業深度研究報告行業深度研究報告 表表 3、組成激光武器的系統及功

20、能、組成激光武器的系統及功能 系統系統 功能功能 偵察指揮系統 搜索和捕獲敵方目標，并綜合上一級指揮系統發送來的其他信息和作戰指令，進行目標分配和坐標轉換，輸送給精密跟蹤系統 精密跟蹤系統 捕獲并鎖定目標，引導光束使信標光束和殺傷光束瞄準目標 高能激光器 是激光武器的核心，負責產生高能激光束 光束定向器 發射和校正激光大氣畸變 電源及配套系統 供電等配套 資料來源：中小型無人機防御激光武器的技術途徑分析（徐明興,林冰軒,陳志剛），興業證券經濟與金融研究院整理 2.2、激光器技術路線分類、激光器技術路線分類 激光器有三大主要功能部件：泵浦源、增益介質、諧振腔。泵浦源為激光器提供光源，增益介質（也

21、稱為工作物質）吸收泵浦源提供的能量后將光放大，諧振腔為泵浦光源與增益介質之間的回路，振腔振蕩選模輸出激光。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -8-行業深度研究報告行業深度研究報告 表表 4、激光器主要功能部件示意圖及主要功能部件作用、激光器主要功能部件示意圖及主要功能部件作用 功能部件 作用 泵浦源 作為能量源，作用是產生光子對增益介質進行激勵。泵浦源發出的光子將增益介質中的粒子從基態泵浦（pump）到高能級，以實現粒子數反轉。目前泵浦源一般采用高功率半導體激光器（LD），主要作用是完成電能到光能的轉化。增益介質 用來實現粒子數反轉并放大光，同時決定

22、輸出激光的波長。諧振腔 主要起到“儲存”、“提純”激光的作用。諧振腔通常由兩塊反射鏡構成，也可以用耦合器構成各種環形諧振腔。光子在反射鏡之間來回反射，不斷在增益介質中引起受激輻射，產生高強度的激光。同時，諧振腔可使腔內的光子有一致的頻率/波長、相位和運行方向，而使得激光具有良好的方向性和相干性。資料來源：激光制造網，興業證券經濟與金融研究院整理 按照核心功能部件增益介質和泵浦源的技術路線、運轉方式和輸出波長可以將激光器分類。不同種類的激光器由于其技術特點不同，適宜于不同應用場景。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -9-行業深度研究報告行業深度研究報告

23、 圖圖 2、激光器主要分類方式激光器主要分類方式 資料來源：長光華芯招股說明書，興業證券經濟與金融研究院整理 固態固態激光器是激光武器較成熟的激光器是激光武器較成熟的增益介質增益介質路線。路線。按照增益介質技術路線，可以把激光器分為固態激光器、染料（液體）激光器、化學（氣體）激光器和自由電子激光器。其中染料（液體）激光器在工業中應用較少；化學（氣體）激光器能較容易實現高功率，如據 高功率激光武器進展與啟示（楊劍波，宗思光，陳利斐），美國研制的氟化氘化學激光武器輸出功率達到2.2 MW，位列激光武器功率前列，但氣體激光器彈體積大且會產生有毒氣體；自由電子激光器在體積、重量和功耗方面對比固態激光器

24、仍不具備優勢?？紤]到武器裝備對體積、重量、可維護性的要求，固態激光器是激光武器應用較成熟的路線。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -10-行業深度研究報告行業深度研究報告 表表 5、激光器激光器按增益介質按增益介質分類分類 技術路線技術路線 增益介質增益介質 優點優點 缺點缺點 固態激光器 晶體、光纖等固體 全電工作，戰場保障簡單，作戰效費比高 大功率輸出時熱管理較難 染料（液體）激光器 香豆素類等有機染料 熱效應不明顯，可以在較寬的范圍內實現波長連續調諧 染料溶液的穩定性較差，工業應用較少 化學（氣體）激光器 氟化氘等氣體 較其他技術路線更容易達到

25、兆瓦級的高功率 體積大、產生有毒氣體 自由電子激光器 無需增益介質 頻譜范圍廣、頻率可連續調諧、光束質量好 作為武器的激光器裝置系統復雜，在體積、重量和功耗方面，對比固態激光器仍不具備優勢 資料來源：高功率激光武器進展與啟示（楊劍波，宗思光，陳利斐）、新型液體染料激光器的研究（方昱瑋）、美國高能激光武器發展概況（丁宇,姜鋒,鄭榮山），興業證券經濟與金融研究院整理 光纖激光器在激光武器中應用廣泛。光纖激光器在激光武器中應用廣泛。高能固態激光器主要采用薄片、板條、光纖、波導四類技術路線。四種技術路線均被美國波音公司、洛克希德馬丁等防務公司實踐。據高功率激光武器進展與啟示（楊劍波,宗思光,陳利斐），

26、光纖激光器以可柔性操作的摻雜光纖作為增益介質，光束質量優良、電光效率高(約 40%)，易于散熱、可靠性高、適裝性強。據戰術激光武器反無人機發展現狀和關鍵技術分析（朱孟真,陳霞,劉旭,等），隨著技術發展，光纖激光器的輸出性能得到了極大提高，在工業、國防等領域得到了廣泛應用，2012 至 2021 年的高能激光武器試驗主要是基于光纖激光器實現的。表表 6、四種四種固態固態激光器簡介激光器簡介 分類分類 結構及原理示意圖結構及原理示意圖 技術特點技術特點 國內外典型進展國內外典型進展 薄片激光器 晶體因為很薄，徑厚比很大，可以得到有效的冷卻，且熱流方向和激光傳輸方向基本一致，使得晶體內的溫度分布非常

27、均勻，大大改善了光束質量及功率穩定性。波音公司 2012 年研發出功率為34kW、效率在 30%以上的薄片激光器。板條激光器 采用“之”字形光路、大面傳導冷卻技術保證了增益介質的有效散熱，部分消除熱效應對光束質量的影響 美國達信防務公司 2010 年通過串聯6 個 17kW 的雙板條模塊實現了100kW 單口徑激光輸出。光纖激光器 光纖激光器以波導結構作為光束產生和傳輸通道，具有電光效率高、光束質量好以及結構緊湊、柔性傳輸、熱管理方便等優點；在工業、國防洛克希德馬丁公司于 2017 年實現了 60kW 級光纖光譜合成光源樣機；2019 年實現了 150kW 級激光輸出。請務必閱讀正文之后的信息

28、披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -11-行業深度研究報告行業深度研究報告 等領域得到了廣泛應用。平面波導激光器 融合了板條激光器和光纖激光器的優點，既能實現大模體積運轉，又在一維方向起到波導作用，具有結構緊湊、散熱效率高與光束質量好的優點 美國雷神公司 2014 年實現了單個波導 25kW 的激光輸出，并進行了100kW 功率輸出的概念設計。資料來源：戰術激光武器反無人機發展現狀和關鍵技術分析（朱孟真,陳霞,劉旭,等）、高功率激光武器進展與啟示（楊劍波,宗思光,陳利斐），興業證券經濟與金融研究院整理 半導體半導體泵浦泵浦激光器是激光器是高功率光纖高功率光纖激光器主流激光器

29、主流泵浦源。泵浦源。泵浦源是激光的能量源，泵浦源激光系統的轉換效率、輸出功率有重要影響。泵浦源按照激勵方式可以分為光泵浦、電泵浦、化學泵浦、熱泵浦和核泵浦。半導體泵浦源（Diode Pump，也稱為二極管泵浦源）本身是一個半導體激光器，屬于光泵浦源。據高功率半導體激光泵浦源研究進展（馬驍宇,張娜玲,仲莉,劉素平,井紅旗），高功率半導體激光器泵浦的固體激光器和光纖激光器具有效率高、壽命長、穩定性好、光束質量好的優點。綜上，按增益介質劃分，按增益介質劃分，光纖光纖激光器是當前激光武器的重點發展方向，硬激光器是當前激光武器的重點發展方向，硬毀傷毀傷需需求驅動求驅動激光器激光器向更高向更高功率功率發展

30、發展。按泵浦源劃分，半導體泵浦激光器是按泵浦源劃分，半導體泵浦激光器是高功率光纖高功率光纖激光器主流泵浦源。激光器主流泵浦源。3、國外激光武器發展現狀、國外激光武器發展現狀 3.1、陸基激光武器陸基激光武器 陸基激光武器主要作用是對抗來襲彈藥和無人機。陸基激光武器主要作用是對抗來襲彈藥和無人機。據美國陸軍官網，戰斗能力發展司令部規劃了現代防空和導彈防御路線圖，共 6 層防御措施對抗無人機、導彈、火箭彈等。第 1 層至第 6 層防護區域依次增大，其中第 2 和第 5 層采用激光武器，分別為多任務高能激光（Multi-Mission High Energy Laser，MMHEL）和高能激光戰術車

31、輛（High Energy Laser Tactical Vehicle Demonstrator，HEL TVD）。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -12-行業深度研究報告行業深度研究報告 表表 7、美國陸軍戰斗能力發展司令部規劃的現代防空和導彈防御路線圖、美國陸軍戰斗能力發展司令部規劃的現代防空和導彈防御路線圖 層次 任務 第 1 層 彈道低空無人機接戰（BLADE）與普通遙控武器站一同用于擊落無人機 第 2 層 多任務高能激光（MMHEL）攻擊和摧毀來襲的彈藥和無人機 第 3 層和第4 層 機動防空技術（MADT）打擊更大的飛機，實現更高級別

32、的防護；并與下一代火控雷達鏈接實現導彈攔截 第 5 層 高能激光戰術車輛（HEL-TVD）攔截火箭彈、炮彈、迫擊炮彈和無人機 第 6 層 低成本增程防空導彈攔截技術打擊亞音速巡航導彈和破壞性極大的無人機 資料來源：美國陸軍官網，興業證券經濟與金融研究院整理 兩層防御范圍對應兩層防御范圍對應兩類功率級別的車載激光武器。兩類功率級別的車載激光武器。據美國陸軍車載戰術激光武器發展分析（黃沛,曹國輝,張海晶,等），多任務高能激光平臺為輕型機動戰車，功率為 50kW，高能激光戰術車輛項目平臺為重型卡車，功率為 100kW。除了上述兩項目外，美國陸軍還有其他功率車載激光武器項目，其中 2019 年美國陸軍

33、與通用原子電磁系統、波音合作的間接火力防護能力-高能激光器項目尋求開發 250-300kW 功率的激光武器，以拓展攔截巡航導彈能力。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -13-行業深度研究報告行業深度研究報告 表表 8、美國陸軍車載激光武器主要項目美國陸軍車載激光武器主要項目 平臺分類平臺分類 項目項目 啟動時間啟動時間 合作研制方合作研制方 功率功率（kW）任務目標任務目標 重型卡車 高能激光機動演示系統 2012 年進入測試階段 波音 10 火箭彈、炮彈和迫擊炮彈 高能激光器移動試驗車 2017 洛克希德馬丁 60 火箭彈和迫擊炮彈 高能激光戰術車

34、輛 2018 Dynetics 聯合洛克希德馬丁 100 火箭彈、炮彈、迫擊炮彈、巡航導彈和無人機 間接火力防護能力-高能激光器 2019 通用原子電磁系統聯合波音 250-300 專門拓展攔截巡航導彈能力 輕型機動戰車 機動遠征高能激光 2016 年已經成功測試 波音 25 四旋翼無人機、固定翼無人機 多任務高能激光 2018 Kord 技術聯合雷神技術 50 火箭彈、火炮、迫擊炮以及無人 機 資料來源：美國陸軍車載戰術激光武器發展分析（黃沛,曹國輝,張海晶,等）、美國陸軍官網、波音公司，興業證券經濟與金融研究院整理 圖圖 3、高能激光機動演示系統高能激光機動演示系統 圖圖 4、多任務高能激

35、光武器概念圖多任務高能激光武器概念圖 資料來源：美國陸軍車載戰術激光武器發展分析（黃沛,曹國輝,張海晶,等），興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：美國陸軍車載戰術激光武器發展分析（黃沛,曹國輝,張海晶,等），興業證券經濟與金融研究院整理 除了美國陸軍外，加拿大、德國和以色列也開展了陸基激光武器研制，并在近年取得進展。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -14-行業深度研究報告行業深度研究報告 表表 9、近年、近年其他國外其他國外陸基激光武器研制情況陸基激光武器研制情況 國家國家 時間時間 效能效能 加拿大 2017 年 加拿大陸軍稱其高能激光器研發

36、已突破 100kW 的瓶頸，希望應用于處理簡易爆炸裝置和未爆炸彈藥以及應對無人機 德國 2019 年 萊茵金屬防務公司宣布成功開發了新的 100kW 級別激光武器站，在測試中成功摧毀無人機和迫擊炮彈 以色列 2020 年 拉斐爾先進防務系統公司研發的 Drone Dome-L 反無人機系統開展了首場現場演示 資料來源：新華網、央視軍事、激光制造網，興業證券經濟與金融研究院整理 3.2、空基激光武器、空基激光武器 美國空軍早期嘗試大功率機載激光武器攔截彈道導彈，項目已美國空軍早期嘗試大功率機載激光武器攔截彈道導彈，項目已停止停止。據美國高能激光武器發展概況（丁宇,姜鋒,鄭榮山,等），美國曾開展機

37、載激光武器 ABL（Airborne Laser）項目，方案是在大型平臺波音 747 寬體飛機上搭載將高能化學氧碘激光武器，從 12000 米高空攔截 250 千米以外的處于助推段的洲際或彈道導彈，但存在效果與預期相差較大、激光在大氣傳輸過程中大氣湍流和熱暈等問題沒能得到有效解決、部署費用極為高昂的問題。據 Airforce Technology 網站，美國國防部 1996 年授予 ABL 項目合同，2011 年 ABL 項目已經停止，截至停止時已經花費近 52 億美元。美國制定了更切合實際的三步走戰略。美國制定了更切合實際的三步走戰略。據美國空軍機載激光武器發展路線圖，目前美國空基激光武器發

38、展分為三階段，其任務目標分別包括：1）使傳感器等軟目標失效；2）對抗中距離導彈等威脅；3）直接毀傷空中/地面硬目標。規劃功率級別分別為 10kW、100kW 和 300kW；搭載平臺分別由現有作戰飛機逐步發展為下一代戰機。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -15-行業深度研究報告行業深度研究報告 圖圖 5、美國空軍機載激光武器發展路線圖、美國空軍機載激光武器發展路線圖 資料來源：美軍機載武器的新發展（范晉祥,陳晶華）、美國空軍 CSBA Directed Energy Summit Summary Report 28 July 2015，興業證券經濟

39、與金融研究院整理 美國機載激光吊艙已經成功開展地面實驗。美國機載激光吊艙已經成功開展地面實驗。據 美軍機載武器的新發展（范晉祥,陳晶華），2019年SHiELD項目地面版本的驗證樣機成功擊落了空中發射的導彈，驗證了激光武器對導彈目標的殺傷有效性。據環球網 2020 年 7 月援引美國 防務新聞報道，由于技術挑戰以及疫情的影響，原本計劃在 2021 年實施的 SHiELD機載測試被推遲至 2023 年。圖圖 6、美國美國 ABL 機載激光武器結構示意圖機載激光武器結構示意圖 圖圖 7、美國美國 SHiELD 激光吊艙原理樣機激光吊艙原理樣機 資料來源：美國高能激光武器發展概況（丁宇,姜鋒,鄭榮山

40、,等），興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：美國高能激光武器發展概況（丁宇,姜鋒,鄭榮山,等），興業證券經濟與金融研究院整理 機載激光武器尚機載激光武器尚面臨面臨若干若干具有挑戰性的具有挑戰性的技術技術問題問題。據從 SHiELD 看機載激光武器的反導能力和技術挑戰（曹秋生,路靜,柳建光,等），機載平臺相較艦載、車載平臺具有高速、空間有限的特點。高速帶來了動對動高速目標精密跟瞄和聚焦發射問題，以及超聲速空氣流動對激光傳輸的影響；飛機有限的空間要求激光武器平臺具有高轉換效率，大功率激光要求飛機平臺具有額外的供電措施。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明

41、 -16-行業深度研究報告行業深度研究報告 表表 10、機載激光武器尚面臨的具有挑戰性的技術問題機載激光武器尚面臨的具有挑戰性的技術問題 技術問題技術問題 解決問題技術路徑解決問題技術路徑 飛機平臺特性約束下的高轉換效率、高光束質量、高功率激光輸出 技術路線主要集中于單口徑輸出和多鏈路相干或非相干合成兩類，增益介質大多采用板條或光纖或二者結合 常規機載供電很難直接滿足激光武器供電需求 采用獨立任務電源或在機載發電機和高能激光電源之間設置儲能裝置 動對動高速目標精密跟瞄和聚焦發射 對飛機的各種運動進行補償 超聲速環境對激光束傳播的影響和激光大氣畸變 研究補償措施 戰斗機可能面臨來自不同方向的多個

42、導彈威脅 研究全向激光出射轉塔結構 資料來源：從 SHiELD 看機載激光武器的反導能力和技術挑戰（曹秋生,路靜,柳建光,等），興業證券經濟與金融研究院整理 據 美國高能激光武器發展概況，激光合束輸出技術可以實現多路激光的功率合成，美國諾斯羅普格魯曼公司開發了一種光束拼接的板條激光器。采用由波前傳感器、重構器、控制器、傾斜鏡和變形鏡等組成自適應光學系統可以實時校正大氣的湍流和熱暈等大氣畸變造成的光學擾動。圖圖 8、美國諾斯羅普、美國諾斯羅普格魯曼公司光束格魯曼公司光束拼接拼接板條激光板條激光器結構示意圖器結構示意圖 圖圖 9、補償大氣畸變的自適應光學系統結構示意圖、補償大氣畸變的自適應光學系統

43、結構示意圖 資料來源：美國高能激光武器發展概況（丁宇,姜鋒,鄭榮山,等），興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：美國高能激光武器發展概況（丁宇,姜鋒,鄭榮山,等），興業證券經濟與金融研究院整理 3.3、?；す馕淦?、?；す馕淦?受轉化效率限制，高功率激光武器對平臺供能有更高要求。據中國軍網 2014 年 3月報道，美國海軍計劃裝備的激光武器激光束功率將達到 300500kW，而供電要求也將會提高到 2.5MW。戰艦相比飛機和車輛，其空間更大，更便利于為持續高功率激光照射提供能源，能更好支持硬毀傷目標。美國海軍當前主要激光武器項目包括海軍光學眩目攔截器項目、高能激光和一體化光學炫目器項目、固

44、態激光技術成熟化和攔截反艦導彈的高能激光項目，其中 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -17-行業深度研究報告行業深度研究報告 海軍光學眩目攔截器項目作戰模式為軟殺傷即毀傷傳感器，其余項目作戰模式均為硬殺傷，功率分別為 3/60/300kW，作戰目標分別為反無人機/小艇、防空和反小型水面艦艇、攔截反艦導彈。據中國軍網 2014 年美專家：激光武器將在太平洋高烈度沖突中顯奇效報道，美國海軍還計劃在 2025 年后裝備激光束功率 1 兆瓦級別的高能激光武器，從而全面具備攔截從反艦巡航導彈到使用再入機動彈頭的反艦彈道導彈的能力。表表 11、美國海軍主要?；?/p>

45、激光武器、美國海軍主要?；す馕淦餮芯宽椖垦芯宽椖?項目項目 啟動啟動 時間時間 激光器功率激光器功率（千瓦千瓦）項目目標和進展項目目標和進展 海軍光學眩目攔截器(ODIN)2019 30 安裝在小型水面艦艇上，用于攔截無人機以及光學/紅外制導的武器，進行非殺傷性作戰 2020 年在阿利伯克級驅逐艦“杜威”號上安裝了 ODIN 系統 高能激光和一體化光學炫目器(HELIOS)2019 60 旨在快速研發和部署意向集成了 60kW 級的激光(具備擴展到150kW 的潛力)和眩暈器的武器系統，用于對抗無人機、小艇、情報監視偵察傳感器以及作戰識別和戰損評估 已經與洛克希德馬丁公司簽訂合同價值 1.5

46、 億美元的采購合同，采購兩套系統 固態激光技術成熟化(SSL-TM)2015 150 目標是在兩棲艦和驅逐艦上安裝功率為150千瓦的固態高能激光武器，用于防空和反小型水面艦艇 攔截反艦導彈的高能激光(HELCAP)2019 300 項目目標為提供 300kW 以上的高能激光武器演示樣機，使艦載戰術激光武器可用于攔截來襲的反艦導彈 2019 財年申請經費 950 萬美元，2020 財年申請經費超過 3800 萬美元 資料來源：美國?；す馕淦鞯陌l展（周偉,張丹丹）、光明網、中國軍網，興業證券經濟與金融研究院整理 3.4、美國激光武器部署美國激光武器部署應用應用尚處于初期階段尚處于初期階段 截至截

47、至 2021 年底美國海軍僅有個位數艦艇裝備激光武器。年底美國海軍僅有個位數艦艇裝備激光武器。據新華網 2021 年 4 月 9日援引美國海軍研究學會網站 4 月 7 日報道，美國海軍將在 2021 年安裝第 4、第5 套艦載炫目系統，光學眩目攔截器也稱為“奧丁”（ODIN）的項目；美軍官員表示，“奧丁”系統目前已經被安裝到了 3 艘阿利伯克級驅逐艦上，2021 年還將裝到另外兩艘驅逐艦上，未來幾年還將再裝備 3 艘；總共將有總共將有 8 艘驅逐艦將配備這一艘驅逐艦將配備這一武器系統武器系統；此外，“高能激光與一體化光學致盲與監視”（HELIOS）計劃在 2021 年12 月安裝在美國海軍“普

48、雷布勒”號（DDG-88）驅逐艦上；當被問及 HELIOS 系統是否會成為美國海軍艦隊未來的定向能武器系統時，美軍官員表示現在討論這一問題還為時過早，這將取決于在即將到來的測試中激光光束的殺傷力有多大。美國陸軍美國陸軍 2022 年計劃接收年計劃接收 4 輛輛“史崔克史崔克”激光戰車。激光戰車。據新華網 2021 年 8 月 14 日援引美國“任務與目標”網站 8 月 12 日報道，美國陸軍正在朝著在“史崔克”步兵戰 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -18-行業深度研究報告行業深度研究報告 車上部署首個真正具備作戰能力的高能激光武器邁進；美國陸軍在

49、一份聲明中說，配備了激光武器系統的“史崔克”步戰車“面對許多現實場景進行了測試，旨在驗證未來為美國陸軍打造的機動近程防空系統所需的特性”，美國陸軍高超音速和定向能系統負責人、美國陸軍中將 L尼爾瑟古德在一份聲明中說“這是激光武器系統在美國陸軍單位中的第一次戰斗應用”；美國陸軍快速能力和關鍵技術辦公室計劃在2022財年的某個時候向實戰部隊交付一個排的“史崔克”激光戰車，一共4輛。美國較早開展了激光武器研究和試驗，盡管截至 2021 年底美國?；完懟す馕淦鞑渴鹕咸幱诔跗陔A段，但也從側面表明其激光武器愈來愈接近具備實際作戰能力。4、國內、國內高功率高功率激光激光器器發展概況發展概況 4.1、高功

50、率激光器高功率激光器發展概況發展概況 863 計劃將激光技術列為重要部分。計劃將激光技術列為重要部分。高功率全固態激光器技術就是先進制造領域的一把利器；長期以來，國外在高功率激光技術領域一直對我國實行嚴密的技術封鎖。據我國高能激光系統工程管理創新與實踐（范國濱,張建敏），1986 年 3月，關于跟蹤世界戰略性高技術發展的建議被知名科學家提出，激光技術等戰略高技術被列為其中的重要組成部分；隨后經過國務院組織 200 多位著名專家學者進行深入分析和論證，高技術研究發展計劃綱要即 863 計劃被批準實施，激光主題技術專家組成立（首批成立）。中中國高功率全固態激光器已形成完整產業鏈國高功率全固態激光器

51、已形成完整產業鏈。據我國高能激光系統工程管理創新與實踐（范國濱,張建敏），我國第一套激光實驗系統經過多年努力完成研制和總體集成，于 2001 年 12 月實現技術達標。據中央政府門戶網站 2014 年 12 月 15日報道我國高功率全固態激光器成功實現應用，自“十五”開始，863 計劃持續對該項技術進行大力支持，經過多年攻關，相繼突破 3kW、4kW、6kW 和 8kW 的激光輸出；到“十一五”中期，成功研制了具有完全自主知識產權的工業級 5KW 全固態激光器，打破了國際禁運；“十二五”期間，863 計劃繼續設立“先進激光材料及全固態激光技術”主題項目。經過 863 計劃長期的持續支持，我國的

52、高功率全固態激光器產品已初步形成了從自主研制激光器到成套裝備集成再到應用的完整產業鏈。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -19-行業深度研究報告行業深度研究報告 圖圖 10、我國激光技術發展歷程簡介我國激光技術發展歷程簡介 資料來源：北方激光研究院公司官網 2021-09-29 報道、中央政府門戶網站 2014-12-15 報道我國高功率全固態激光器成功實現應用，興業證券經濟與金融研究院整理 黨的“二十大”報告指出，要增加新域新質作戰力量比重。激光武器國內外需求廣闊。4.2、激光武器激光武器發展概況發展概況 略。5、高功率高功率激光激光器器產業鏈產業

53、鏈主要主要上市公司上市公司 在 A 股上市公司中暫未發現以激光武器為主業的企業。梳理高功率激光器相關上市公司如下。5.1、銳科激光銳科激光 武漢銳科光纖激光技術股份有限公司(銳科激光，300747.SZ)，成立于 2007 年 4 月6 日，經武漢市工商行政管理局批準注冊登記。公司是中國航天三江集團有限公司（簡稱“航天三江”）下屬公司，航天三江是公司第一大股東，持股比例 33.69%（截至 2022 年報）。據公司公告，銳科激光是一家專業從事光纖激光器及其關鍵器件與材料的研發、生產和銷售的國家火炬計劃重點高新技術企業，擁有高功率光纖激光器國家重點領域創新團隊和光纖激光器技術國家地方聯合工程研究

54、中心，是全球有影響力的具有從材料、器件到整機垂直集成能力的光纖激光器研發、生產和服務供應商。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -20-行業深度研究報告行業深度研究報告 據公司 2022 年報，在受到國內激光器終端開工不足、激光器市場價格戰和全球經濟增速放緩等因素影響以及激光器快速發展且競爭日趨激烈的行業背景下，銳科激光始終秉承“銳意進取，科技創新”的發展理念，充分發揮公司自身的產業鏈垂直整合優勢，并通過增加研發投入、加大智慧工廠的自動化建設，采取積極的市場策略和有效的降本增效手段，多措并舉繼續保持國內光纖激光器市場領先的地位，2022 年國內市場占有

55、率約為 26.8%。銳科激光在 2022 年喜獲多項成果及榮譽，公司獲評 2022 年度國家知識產權優勢企業、入選 2022 年度湖北省高新技術企業百強榜單、“單模塊 20KW 光纖激光器關鍵技術”入選 2022 年“科創中國”先導技術榜榜單、銳科激光產品入圍2022年度湖北省創新產品應用推薦目錄等。據 2022 年報，公司 2022 年全年專利、榮譽獎項獲取、項目申報再創新高，共申請專利 370 件，專利授權 289 件、獲批政府項目 24 個。獲批“國家企業技術中心(分中心)”“國家知識產權優勢企業”“湖北省科技進步二等獎”“湖北省光纖激光器產業技術創新聯合體”“武漢市光纖激光器技術創新中

56、心”等多個平臺榮譽。公司的“萬瓦光纖激光器關鍵技術研究及產業化”入選 2021 年“科創中國”先導技術榜榜單，“高頻符合超聲掃描探針顯微鏡”項目獲得湖北省科技進步獎二等獎，“先進紅外光學元件超精密制造關鍵技術與核心設備”項目榮獲全國商業聯合會科技進步獎特等獎。睿芯公司的“高功率摻鐿光纖”被認定為湖北省制造業單項冠軍產品。表表 12、銳科激光、銳科激光主要產品介紹主要產品介紹 代表性產品 輸出功率 代表圖片 產品用途 脈沖光纖激光器系列 調 Q 脈沖光纖激光器系列 平均輸出功率 10W、20W、30W、50W 可實現打標/雕刻、表面清洗、金屬薄片打孔/切割、劃線/刻痕、電阻調阻、ITO膜刻蝕、精

57、密切割 平均輸出功率 100W、200W 窄脈寬脈沖光纖激光器系列 平均輸出功率 10W、20W、30W 很好地適用于陽極氧化鋁打黑加工，同時可用于薄膜切割、普通/彩色標記、太陽能/光伏精密劃線、精細電阻調阻、破陽、精密鉆孔 連續光纖激光器系列 低功率連續光纖激光器系列 連續輸出功率 10W、20W、50W 廣泛應用于激光指示、金屬及非金屬等材料的標記、精密加工、圖文雕刻及科學研究等領域 中功率連續光纖激光器系列 連續輸出功率 300W、500W、750W 能夠進行精細切割、金屬焊接、刻痕、鉆孔、表面處理（成型處理/熱處理）、遠程燒蝕，同時可用于快速成型、增材制造 請務必閱讀正文之后的信息披露

58、和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -21-行業深度研究報告行業深度研究報告 高功率連續光纖激光器系列 連續輸出功率 1,000W、1,500W 應用功能多樣，可開展切割、刻痕、焊接、釬焊、燒結、熔覆、表面處理（成型處理/熱處理）、增材制造、打孔、毛化、遠距燒蝕、巖石和混凝土鉆孔等工作 連續輸出功率 2,200W 連續輸出功率 3,300W 連續輸出功率 6,000W 連續輸出功率 10,000W 準連續光纖激光器系列 平均輸出功率 75W、150W、300W、450W 可運用于切割、精密刻痕、精細鉆孔、精密焊接、動力電池銅鋁焊、表面處理、銅/鋁加工 直接半導體激光器系列 輸出功

59、率涵蓋 80W 至 3,000W 可運用于錫焊、塑料焊接、激光醫療、金屬表面處理、3D 打印、快速成型等領域 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 2022 年銳科激光實現營收 31.89 億元，同比減少 6.48%，2018-2022 年營業收入復合年均增長率為 21.52%；歸母凈利潤 0.41 億元，同比減少 91.38%。圖圖 11、2018-2022 年銳科激光營收（億元）、歸母年銳科激光營收（億元）、歸母凈利潤（億元）及增速凈利潤（億元）及增速 圖圖 12、2018-2022 年銳科激光毛利率、凈利率和年銳科激光毛利率、凈利率和ROE 資料來源：公司公告，興業證券經濟與

60、金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 注：偏下的數據標簽對應凈利率 2022年公司毛利率18.06%，同比減少11.29pct；凈利率1.28%，同比減少12.63pct；加權平均 ROE1.35%，同比減少 15.66pct。14.62 20.10 23.17 34.10 31.89 4.33 3.25 2.96 4.74 0.41 37.49%15.25%47.18%-6.48%-100%-50%0%50%100%01020304020182019202020212022營收(億元)歸母凈利潤(億元)營收增速（右軸）歸母凈利潤增速（右軸）29.58%16.18%

61、12.78%13.91%1.28%45.3%28.8%29.1%29.4%18.1%0%10%20%30%40%50%20182019202020212022凈利率毛利率加權平均ROE 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -22-行業深度研究報告行業深度研究報告 分產品看，連續光纖激光器系列產品貢獻主要營收。2022 年連續光纖激光器系列產品實現銷售 24.08 億元，同比減少 6.91%，營收占比 75.53%；毛利率 13.31%，同比減少 16.4pct。脈沖光纖激光器實現銷售 4.25 億元，同比增加 26.09%，營收占比 13.33%；毛利

62、率 22.42%，同比增加 13.19pct。超快激光器實現銷售 0.79 億元，同比減少 29.64%，營收占比 2.47%；毛利率 39.90%，同比減少 12.57pct。技術開發服務實現銷售 0.99 億元，同比減少 53.71%，營收占比 3.10%；毛利率 34.61%，同比增加 15.77pct。圖圖 13、2018-2022 年銳科激光分產品營收年銳科激光分產品營收（億元）（億元）圖圖 14、2018-2022 年銳科激光分產品毛利率年銳科激光分產品毛利率 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 2022 年公司期間費

63、用 5.35 億元，同比增長 9.23%，期間費用率 16.77%，同比增加2.41pct；其中銷售費用 1.38 億元，同比增長 3.31%，銷售費用率 4.32%，同比增加 0.41pct；管理費用 0.77 億元，同比增長 14.42%，管理費用率 2.42%，同比增加0.44pct；財務費用 0.11 億元，同比增加 315.48%，主要系資金的利息費用、手續費用增加，利息收入減少所致，財務費用率 0.34%，同比增加 0.26pct；研發費用3.09 億元，同比增長 7.97%，研發費用率 9.69%，同比增加 1.30pct。圖圖 15、2018-2022 年銳科激光研發費用（億元

64、）及年銳科激光研發費用（億元）及研發費用率研發費用率 圖圖 16、2018-2022 年銳科激光銷售、管理、財務費年銳科激光銷售、管理、財務費用率用率 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 據公司 2022 年報，據公司銷售情況的不完全統計，產品銷售方面公司 2022 年公司在脈沖光纖激光器、手持焊產品的市場占有率均大幅提升，切割應用、新能源11.15 14.77 17.56 25.87 24.08 2.23 3.21 3.39 3.37 4.25 0.77 1.17 0.75 2.13 0.99 0%20%40%60%80%100

65、%20182019202020212022連續光纖激光器脈沖光纖激光器其他超快激光器技術開發服務49.46%32.33%32.81%29.71%13.31%32.78%15.73%12.41%9.23%22.42%55.89%51.30%52.47%39.90%0%20%40%60%80%20182019202020212022連續光纖激光器脈沖光纖激光器其他超快激光器技術開發服務0.87 1.18 1.73 2.86 3.09 5.92%5.87%7.47%8.39%9.69%0%2%4%6%8%10%12%0123420182019202020212022研發費用(億元)研發費用率（右軸）

66、4.31%5.14%4.75%3.91%4.32%1.94%1.98%1.77%1.98%2.42%-0.24%-0.09%0.04%0.08%0.34%-1%0%1%2%3%4%5%6%20182019202020212022銷售費用率管理費用率財務費用率 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -23-行業深度研究報告行業深度研究報告 應用銷售增速顯著，公司高功率產品銷售臺數同比增長 128%，其中萬瓦激光器銷售臺數同比增長 35%，公司前 20 大客戶銷售貢獻遠超 2021 年。新行業滲透方面，新能源業務、激光清洗、增材制造等應用領域呈現了強勁的市場

67、競爭力，環形光斑系列激光器、帶光閘光耦系列高端激光器已經進入汽車行業多家頭部車企，并形成批量訂單，汽車行業整體業務營收較 2021 年增速較快，公司針對光伏領域定制的產品也獲得了市場認可，光伏領域業務增長可觀。表表 13、銳科激光研發投入項目銳科激光研發投入項目 主要研發項目名稱 項目目的 擬達到的目標 預計對公司未來發展的影響 C12000S 單模塊連續光纖激光器 研發單模塊萬瓦激光器，降低 12kW 激光器成本 已完成轉產工作 完成單模塊 12kW 產品批產，并實現產品降本目標 高功率 30kW 連續光纖激光器改進（100m 跳線）研發 100m 輸出的 30kW光纖激光器新產品 已完成轉

68、產工作 完成 100m 輸出的 30kW 產品研制，并實現批量生產 3000W 新體系激光器 研發新體系單模塊 3kW 激光器，降低 3kW 激光器成本 已完成轉產工作 完成單模塊 3kW 產品批產，并實現產品降本目標 高功率 40kW 連續光纖激光器 研發 100m 輸出的 40kW光纖激光器新產品 項目延續至 2023 年，100m 的 40kW 激光器非標產品已于 2023 年 3 月實現小批量生產，后續進行降本方案產品研制 完成 100m 輸出的 40kW 產品研制，并實現批量生產 單模 300W MOPA脈沖激光器 通過該產品完成多項單元技術攻關，為單模 MOPA平臺提供技術支撐 目

69、前該項目已實現小批量生產 1.電控平臺化設計。電氣隔離，可滿足多種認證要求；2.最大單脈沖能量可達到 2mj 高能量 1000W 脈沖激光器 1.實現單模塊 1000W 最大單脈沖能量 100mJ 等高參數技術指標，突破非線性效應，大模場增益光纖等技術壁壘；2.提升在輪胎磨具，動力電池藍膜藍漆清洗，鈣鈦礦清洗等清洗效率和清洗效果 目前該項目已實現小批量生產 1.目前該項目技術參數指標已達到國內領先水平；2.該產品在輪胎磨具，藍膜藍漆清洗，鈣鈦礦清洗等領域獲得廣泛應用 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 注：表格內容截至 2022 年報 2022 年公司向武漢銳晶激光芯片技術有限公

70、司采購商品的關聯交易實際金額為7905.28 萬元。2023 年采購商品的關聯交易預計金額為 1.00 億元，較 2022 年實際發生額同比增長 26.50%；2023 年公司向武漢光谷航天三江激光產業技術研究院有限公司采購商品的關聯交易預計金額為 6250.00 萬元，2022 年采購商品的關聯交易實際金額為 0.00 萬元。2022 年公司向武漢光谷航天三江激光產業技術研究院有限公司和中國航天科工集團有限公司其下控股子公司銷售商品的關聯交易實際金額為 471.41 萬元。2023年銷售商品的關聯交易預計金額為 4040.00 萬元（其中武漢光谷航天三江激光產業技術研究院有限公司 3800

71、萬元，中國航天科工集團有限公司其下控股子公司240 萬元），較 2022 年實際發生額同比增長 757.00%。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -24-行業深度研究報告行業深度研究報告 2022 年公司向武漢光谷航天三江激光產業技術研究院有限公司提供技術服務的關聯交易實際金額為 9605.10 萬元，2023 年該項交易預計金額為 2.13 億元，較2022 年實際發生額同比增長 121.76%。表表 14、銳科激光銳科激光 2023 年預計年預計日常關聯交易日常關聯交易 關聯交易類別 關聯人 關聯交易內容 23 年預計金額/萬元 22 年發生金額

72、/萬元 向關聯方采購商品 武漢銳晶激光芯片技術有限公司 采購物料 10000.00 7905.28 中國航天科工集團有限公司其下控股子公司 采購物料 150.00 0.00 長飛光纖光纜股份有限公司 采購物料 800.00 82.91 小 計 17200.00 7988.19 向關聯方采購服務 中國航天科工集團有限公司其下控股子公司 采購服務 1700.00 280.36 小 計 1700.00 280.36 向關聯方銷售商品 武漢光谷航天三江激光產業技術研究院有限公司 銷售商品 3800.00 471.41 中國航天科工集團有限公司其下控股子公司 銷售商品 240.00 小 計 4040.0

73、0 471.41 向關聯方提供服務 武漢光谷航天三江激光產業技術研究院有限公司 技術服務 21300.00 9605.10 中國航天科工集團有限公司其下控股子公司 技術服務 600.00 0.00 小 計 21900.00 9605.10 合 計 44840.00 18345.06 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 5.2、長光華芯長光華芯 蘇州長光華芯光電技術股份有限公司（長光華芯，688048.SH）成立于 2012 年，位于江蘇蘇州，公司主要致力于高功率半導體激光器芯片、高效率激光雷達與 3D傳感芯片、高速光通信半導體激光芯片及器件和系統的研發、生產和銷售。產品廣泛應用于

74、工業激光器泵浦、激光先進制造裝備、生物醫學美容、高速光通信、機器視覺與傳感等。據公司招股說明書，依托公司半導體激光芯片的技術優勢，公司業務向下游延伸，開發器件、模塊及終端直接半導體激光器，上下游協同發展，公司在半導體激光行業的綜合實力逐步提升。掌握掌握核心核心芯片能力芯片能力。據公司招股說明書，公司是少數能夠獨立研發和生產高功率半導體激光芯片的廠商之一，是國內激光行業的領軍企業之一，已擁有從芯片設 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -25-行業深度研究報告行業深度研究報告 計、MOCVD（外延）、光刻、解理/鍍膜、封裝測試到光纖耦合、直接半導體激光器

75、等完整的工藝平臺和生產線。公司自成立以來主要致力于半導體激光芯片及相關光電器件和應用系統的研發生產和銷售。已為銳科激光、創鑫激光、華日精密、杰普特、大族激光等行業內客戶提供高質量激光產品。在高能激光武器方面，公司還為高功率光纖激光器和高功率全固態激光器提供泵浦源，已廣泛服務于多家國家骨干單位。據招股說明書，公司聚焦半導體激光行業，始終專注于半導體激光芯片的研發、設計及制造，主要產品包括高功率單管系列產品、高功率巴條系列產品、高效率Vertical Cavity Surface Emitting Laser（VCSEL）系列產品及光通信芯片系列產品等，逐步實現高功率半導體激光芯片的國產化。公司緊

76、跟下游市場發展趨勢，不斷開發具有領先性的產品、創新優化生產制造工藝、布局建設生產線，已形成由半導體激光芯片、器件、模塊及直接半導體激光器構成的四大類、多系列產品矩陣，為半導體激光行業的垂直產業鏈公司。據公司招股說明書，公司產品中高功率半導體激光芯片和光通信芯片屬于邊發射激光芯片。高功率半導體激光芯片又分為單管芯片及巴條芯片，單管芯片只有一個發光單元，巴條芯片是由多個發光單元并成直線排列的激光二極管芯片，巴條芯片經過鈍化、鍍膜后，可解理為單個發光單元的單管芯片。圖圖 17、高功率半導體激光器單管示意圖、高功率半導體激光器單管示意圖 圖圖 18、巴條巴條芯片示意圖芯片示意圖 資料來源：長光華芯招股

77、說明書，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：長光華芯招股說明書，興業證券經濟與金融研究院整理 據公司招股說明書，公司已建成 3 英寸、6 英寸半導體激光芯片量產線，擁有了一套從外延生長、晶圓制造、封裝測試、可靠性驗證相關的設備，并突破了晶體外延生長、晶圓工藝處理、封裝、測試的關鍵核心技術及工藝。截至招股書簽署日（2022-03-29），3 英寸量產線為半導體激光行業內的主流產線規格，而 6 英寸量產線為該行業內最大尺寸的產線，相當于是硅基半導體的 12 英寸量產線。大部 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -26-行業深度研究報告行業深度研究報告

78、分工藝環節達到了生產自動化，實現了高功率半導體激光芯片的研制和批量投產，芯片功率、效率、亮度等重要指標達到國際先進水平。據 2022 年報，公司采用 IDM 模式進行半導體激光芯片的研發、生產與銷售，掌握半導體激光芯片核心制造工藝技術關鍵環節，已建成 3 英寸及 6 英寸半導體激光芯片量產線，構建了 GaAs（砷化鎵）、InP（磷化銦）、GaN（氮化鎵）三大材料體系，建立了邊發射和面發射兩大工藝技術和制造平臺，具備各類以 GaAs（砷化鎵）、InP（磷化銦）、GaN（氮化鎵）為襯底的半導體激光芯片的制造能力。表表 15、長光華芯、長光華芯主要產品介紹主要產品介紹 產品系列 產品名稱及圖示 高功

79、率單管系列產品 高功率單管芯片 高功率單管器件 光纖耦合模塊 直接半導體激光器 高功率巴條系列產品 高功率巴條芯片 高功率巴條器件 陣列模塊 高效率 VCSEL 系列產品 PS 系列 TOF 系列 SL 系列 光通信芯片系列產品 DFB 系列 PD 系列 EML 系列 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 據公司官網，公司擁有一批高層次的人才隊伍，包括多名國家級人才工程入選者和行業資深管理和技術專家以及 4 位院士組成的顧問團隊等，公司研發技術隊伍中碩士、博士占比超過 50%，團隊多次獲得各級部門重大創新團隊和領軍人才殊榮。據公司招股說明書，閔大勇先生作為公司的董事長、總經理，具有

80、多年激光行業管理經驗，主要負責公司研發成果的市場轉化及激光應用工藝開發。王俊先生作為公司的董事、常務副總經理，研發并掌握了外延、鍍膜、封裝、老化測試等核心技術，領導公司實現以芯片為主的產業化，建立國內領先、國際先進、國內規模較大的高功率半導體激光芯片生產線，以此帶動相關器件、模塊及系統的產業化升級。廖新勝 2018 年作為項目負責人主持國家重點研發計劃“面向制造業的大功率半導體激光器”。潘華東 2018 年作為課題負責人主持國家重點研發計劃“國 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -27-行業深度研究報告行業深度研究報告 產化半導體激光芯片及 2kw

81、100um高亮度光纖耦合半導體激光器模塊研制及產業化”。表表 16、持有長光華芯股份的核心技術人員、持有長光華芯股份的核心技術人員（截至（截至 2022-03-29）姓名姓名 學歷學歷 在公司擔任在公司擔任的職務的職務 所獲榮譽所獲榮譽 持股數量持股數量（萬份）（萬份）上市前持上市前持股比例股比例 閔大勇 華中科技大學碩士 董事長、總經理 國務院特殊津貼專家、江蘇省“雙創人才”、姑蘇領軍人才、高新區領軍人才 1031.58 10.15%王俊 加拿大 McMaster 大學博士 董事、常務副總經理 國家級重大人才計劃、江蘇省“雙創人才”、蘇州市“杰出人才獎”、蘇州魅力科技人物、高新區領軍人才 2

82、86.79 2.82%廖新勝 中科院博士 董事、副總經理 國家級重大人才計劃、科技創新領軍人才、中青年專家、江蘇省“雙創人才”、姑蘇領軍人才、高新區領軍人才 541.04 5.32%潘華東 復旦大學碩士 副總經理-209.5 2.06%資料來源：公司招股說明書，興業證券經濟與金融研究院整理 2022 年長光華芯實現營收 3.86 億元，同比減少 10.13%，2018 至 2022 年營收復合增速為 42.91%；歸母凈利潤 1.19 億元，同比增長 3.42%。由于實施股權激勵，公司于 2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月確認了股份支付的金額分別為 1.33 億元、525.

83、66 萬元和 572.84 萬元，其中 2019 年度的股份支付金額較大，對公司扣除非經常性損益凈利潤影響較大，但不影響公司現金流，未對公司財務狀況造成不利影響。圖圖 19、2018-2022 年長光華芯營收（億元）、歸母凈年長光華芯營收（億元）、歸母凈利潤利潤（億元）及增速（億元）及增速 圖圖 20、2018-2022 年長光華芯毛利率、凈利率和年長光華芯毛利率、凈利率和 ROE 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 分產品看，高功率單管系列產品貢獻主要營收。2022 年高功率單管系列實現營收3.45 億元，同比減少 4.36%，

84、營收占比 89.53%；毛利率 48.80%，同比減少 0.64pct。高功率巴條系列實現營收 0.30 億元，同比減少 46.14%，主要是受項目周期影響；毛利率 79.92%，同比減少 0.55pct。高效率 VCSEL 系列實現營收 0.04 億元，同比0.921.392.474.293.86-0.140.261.151.19-10.13%3.42%-100%0%100%200%300%400%-0.50.51.52.53.54.55.520182019202020212022營收(億元)歸母凈利潤(億元)營收增速（右軸）歸母凈利潤增速（右軸）30.97%36.03%31.35%52.8

85、2%51.57%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%20182019202020212022凈利率毛利率加權平均ROE 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -28-行業深度研究報告行業深度研究報告 減少 51.89%；毛利率 26.75%，同比減少 35.73pct，主要由于產品處于小批量導入階段，毛利受相應的產品結構構成影響，不具備代表性。圖圖 21、2018-2022 年年長光華芯分產品營收長光華芯分產品營收（億元）（億元）圖圖 22、2018-2022 年年長光華芯分產品毛利率長光華芯分產品毛利率 資料

86、來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 2022 年公司期間費用 1.65 億元，同比增長 22.22%，期間費用率 42.72%，同比增加 11.31pct；其中銷售費用 0.23 億元，同比增長 2.75%，銷售費用率 5.87%，同比增加 0.74pct；管理費用 0.32 億元，同比增長 31.79%，管理費用率 8.19%，同比增加 2.60 pct，主要系公司加強管理團隊建設及新廠房投入使用，相應的支出及攤銷增加所致；財務費用-0.08 億元，同比減少 366.13%，主要系資金的利息收入增加所致；研發費用 1.18 億元，同

87、比增長 37.52%，研發費用率 30.65%，同比增加10.62pct。圖圖 23、2018-2022 年長光華芯研發費用（億元）及研年長光華芯研發費用（億元）及研發費用率發費用率 圖圖 24、2018-2022 年長光華芯銷售、管理、財務費用年長光華芯銷售、管理、財務費用率率 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 注：2018、2019 年管理費用受股份支付影響較大，本圖不予畫出 據招股說明書，2021 年 1-6 月公司向第一大客戶創鑫激光銷售5084.26 萬元，占總營收的26.66%，銷售內容為高功率單管芯片；向第二大客戶

88、 A2 銷售 3463.27 萬0.72 1.03 2.18 3.61 3.45 0.19 0.34 0.26 0.56 0.30 0%20%40%60%80%100%20182019202020212022高功率單管系列高功率巴條系列高效率VCSEL系列其他22.88%23.58%25.84%49.44%48.80%63.05%72.19%72.90%80.47%79.92%67.32%62.48%26.75%0%20%40%60%80%100%20182019202020212022高功率單管系列高功率巴條系列高效率VCSEL系列0.370.530.600.861.1840.23%38.0

89、5%24.41%20.03%30.65%0%10%20%30%40%50%00.20.40.60.811.21.420182019202020212022研發費用研發費用率（右軸）5.87%9.47%5.68%5.58%8.19%-1.98%-5%0%5%10%15%20182019202020212022銷售費用率管理費用率財務費用率 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -29-行業深度研究報告行業深度研究報告 元，占總營收的 18.16%，銷售內容為高功率巴條器件，對客戶 A2 在 21 年上半年銷售額就已經較 20 年全年增長 83.35%。公司

90、前五大客戶中，銳科激光為間接持股 5%以上的股東，徐少華擔任董事的企業，為公司關聯方，銳科激光采購公司產品作為泵浦源生產下游激光器產品；華日精密為公司持股 19.55%的參股公司，主要向公司采購光纖耦合模塊用以生產固體激光器、超快光纖激光器等。表表 17、長光華芯各期按照合并口徑計算的前五大客戶情況長光華芯各期按照合并口徑計算的前五大客戶情況 年度年度 序號序號 客戶名稱客戶名稱 銷售內容銷售內容 金額金額/萬元萬元 占當年營業收入的比例占當年營業收入的比例 2021 年 1-6 月 1 創鑫激光 高功率單管芯片 5084.26 26.66%2 客戶 A2 高功率巴條器件 3463.27 18

91、.16%3 飛博激光 光纖耦合模塊 3218.79 16.88%4 銳科激光 高功率單管芯片 2742.78 14.38%5 華日精密 光纖耦合模塊 1181.58 6.19%合計 15690.69 82.26%2020 年 1 飛博激光 光纖耦合模塊 6448.44 26.09%2 創鑫激光 高功率單管芯片、光纖耦合模塊 4034.37 16.32%3 大科激光 光纖耦合模塊 3893.68 15.75%4 光惠激光 光纖耦合模塊 3237.51 13.10%5 客戶 A2 高功率巴條器件 1888.86 7.64%合計 19502.86 78.90%2019 年 1 飛博激光 光纖耦合模塊

92、 5217.79 37.67%2 客戶 A1 高功率巴條器件 2622.24 18.93%3 銳科激光 高功率單管芯片、光纖耦合模塊 2002.22 14.46%4 光惠激光 光纖耦合模塊 873.24 6.30%5 大科激光 光纖耦合模塊 606.32 4.38%合計 11321.82 81.74%資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 據公司招股說明書，長光華芯首發募集資金 13.48 億元，用于投入高功率激光芯片、器件、模塊產能擴充項目、垂直腔面發射半導體激光器（VCSEL）及光通訊激光芯片產業化項目、研發中心建設項目和補充營運資金。高功率激光芯片、器件、模塊產能擴充項目主要是

93、為了擴大高功率半導體激光芯片系列產品的生產，產能擴充能夠提高公司經營規模，是對公司現有業務的合理延伸和拓展。垂直腔面發射半導體激光器（VCSEL）及光通訊激光芯片產業化項目主要通過對生產基地的建設及配套設備的購置，研發并生產垂直腔面發射半導體激光芯片及光通信激光芯片系列產品，擴大公司在消費電子、激光雷達及光通信領域的激光芯片輸出。研發中心建設項目主要為了進一步加強技術研發能力、完善技術研發體系、提高高功率半導體激光芯片相關技術的儲備量，從而持續強化公司的創新研發能力和核心競爭力。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -30-行業深度研究報告行業深度研究報

94、告 表表 18、長光華芯首發募投項目長光華芯首發募投項目 序號序號 募集資金投資項目募集資金投資項目 項目投資總額項目投資總額/億元億元 擬用募集資金投入金額擬用募集資金投入金額/億元億元 1 高功率激光芯片、器件、模塊產能擴充項目 5.99 5.99 2 垂直腔面發射半導體激光器（VCSEL）及光通訊激光芯片產業化項目 3.05 3.05 3 研發中心建設項目 1.44 1.44 4 補充流動資金 3.00 3.00 合計 13.48 13.48 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 5.3、聯創光電、聯創光電 據公司官網和 2022 年報，江西聯創光電科技股份有限公司（聯創光電

95、，600363.SH）由江西省電子集團整合旗下部分優質軍工資產于 1999 年 6 月設立（由江西省電子集團公司、江西電線電纜總廠、江西華聲通信（集團）有限公司、江西清華科技集團有限公司、江西紅聲器材廠共同發起設立的股份有限公司），2001 年 3 月在上海證券交易所掛牌上市。公司是“國家火炬計劃重點高新技術企業”、“國家技術創新示范企業”、“國家863計劃成果產業化基地”，擁有兩個“博士后科研工作站”，一個“國家級企業技術中心”，四個“省級創新研發平臺”，一個激光產業研究院。據 2022 年報，公司主營業務為激光系列及傳統 LED 芯片產品、智能控制系列產品、背光源及應用產品，光電通信與智能

96、裝備線纜及金屬材料產品的研發、生產和銷售。其中，激光系列及傳統 LED 芯片產品主要為特殊領域高功率高亮度泵浦源器件、激光器集成產品、發光芯片、特種紅外不可見光芯片以及激光反制無人機產品等產業鏈上中下游產品，廣泛應用于國內特殊領域及遙控、指示燈等領域。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -31-行業深度研究報告行業深度研究報告 表表 19、聯創光電主要產品介紹聯創光電主要產品介紹 產品系列 產品名稱及圖示 智能控制 電子馬桶控制器 洗衣機 FOC 變頻驅動器 按摩椅控制器 電磁爐顯示器 背光源 ZGL8060 8 寸 ZGL7119A0 7 寸 ZGC

97、1277B0 4.7 寸 ZGA12003C0 12.8 寸 激光器件 2KW3KW 激光電源系統 2KW3KW 激光電源系統 半導體泵浦激光增益模塊 大功率半導體激光疊陣光源 線纜 饋線 光纜 高溫射頻電纜 充電樁電纜 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 激光產業產能快速釋放激光產業產能快速釋放。2021 年度激光業務銷售收入僅 0.32 億元，2022 年激光系列產品訂單數量高速增長，實現 1.66 億元銷售收入，同比增幅達 428%。公司目前已實現銷售收入的激光系列產品有望持續快速成長態勢，2023 及 2024 年該系列產品產能將加速擴產增量;激光板塊實現了更高亮度、更高

98、功率特殊領域泵浦源和激光器產業化關鍵技術突破，產品的技術領先地位得到了進一步鞏固;第一代新型激光反制無人機產品生產線現已配置，并已完成其改進設計、研制工作，且順利通過專家組驗收評審，第二代新型激光反制無人機產品順利完成研制并通過驗收，公司激光系列產品矩陣更加豐富。另一方面，公司繼續夯實和優化傳統主業。其中，智能控制器業務在鞏固家電控制器市場優勢地位的基礎上，積極開拓新能源汽車電子和工業控制等應用領域，聚焦高端市場，高端光耦產品已進入頭部客戶的重要供應鏈體系。報告期內，公 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -32-行業深度研究報告行業深度研究報告 司翔

99、安工業園項目建設進展順利，已完成新廠區搬遷，產值提升 50%，主要是提升新能源汽車電子和工業控制領域產品產能，提升高端光耦產品生產能力，為該業務板塊未來的成長與發展提供了新的增長極;在發展空間受限的背光源和傳統電纜領域，2022 年，公司已完成傳統電力纜資產剝離;已將背光源板塊業務中的部分資產剝離，并對背光源產品結構進行調整，重點聚焦工控、車載、車載娛樂 VR及品牌業務，持續推進背光源板塊實現轉型升級和高質量發展。表表 20、聯創光電技術聯創光電技術 2022 年科技年科技成果成果 序號 產品系列 產品介紹 1 激光產業 子公司中久光電 2022 年獲評江西省專精特新企業。2022 年，公司實

100、現更高亮度、更高功率特殊領域泵浦源和激光器產業化關鍵技術突破;完成第一代反制無人機產品(固定式防衛產品)的改進型研制;完成第二代反制無人機產品(移動式產品)的研制并通過驗收;完成指揮控制平臺軟件開發;完成第一代新型激光反制無人機產品生產線配置，并已完成其改進設計、研制工作且順利通過專家驗收評審;完成與清華大學合作的更高功率光源優化研制。2 超導產業 超導感應加熱技術評為“江西省十大科技成果”。聯創超導作為目前全球首家兆瓦級高溫超導感應加熱裝置生產單位，牽頭申報的GB/T10067.37 電熱和電磁處理裝置基本技術條件第 37 部分:超導直流感應透熱裝置推薦性國家技術標準獲批立項，正式進入標準草

101、案起草階段，高溫超導感應加熱設備榮獲由上海市能效中心頒發的“上海市節能產品”認證證書，報告期內，超導感應加熱設備還入選了南昌市名優創新產品推薦目錄。資料來源：公司 2022 年報，興業證券經濟與金融研究院整理 2022 年聯創光電實現營收 33.14 億元，同比減少 7.59%，2018 至 2022 年營收復合增速為-0.97%；歸母凈利潤 2.67 億元，同比增長 15.41%。公司營收同比下降主要受背光源產品銷售額下降影響。圖圖 25、2018-2022 年聯創光電營收（億元）、歸母年聯創光電營收（億元）、歸母凈利潤（億元）及增速凈利潤（億元）及增速 圖圖 26、2018-2022 年聯

102、創光電毛利率、凈利率和年聯創光電毛利率、凈利率和ROE 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 2022 年公司毛利率 14.73%，同比減少 0.75pct；凈利率 8.07%，同比增加 1.61pct；加權平均 ROE7.66%，同比減少 0.07pct。分產品看，智能控制產品貢獻主要營收。2022 年智能控制產品實現營收 19.55 億元，同比減少 2.98%，營收占比 58.99%；毛利率 16.75%，同比減少 0.12pct,主要是受翔安廠房搬遷影響；背光源及應用產品實現營收 9.62 億元，同比減少 15.79%，毛利率

103、 4.49%，同比減少 1.15pct,主要系受多重超預期因素及行業影響，訂單銷量34.46 43.55 38.27 35.86 33.14 2.27 1.95 2.70 2.32 2.67 26.38%-12.12%-6.29%-7.59%-20%0%20%40%60%020406020182019202020212022營收(億元)歸母凈利潤(億元)營收增速（右軸）歸母凈利潤增速（右軸）6.59%4.48%7.06%6.46%8.07%12.48%11.99%13.43%13.98%14.73%9.68%7.70%9.84%7.59%7.66%0%5%10%15%20%2018201920

104、2020212022凈利率毛利率加權平均ROE 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -33-行業深度研究報告行業深度研究報告 下降，產品定價持續下延，導致毛利率下降。激光業務高增延續。據公司 2023 年第一季度報告，公司激光業務營業收入較 2022年 Q1 增 249.68%，增速較快，主要是產能擴張、中久激光泵浦源、激光器、激光電源等項目訂單飽滿所致。據公司 2022 年報，公司激光業務已實現更高亮度、更高功率特殊領域泵浦源和激光器產業化關鍵技術突破，第一代新型激光反制無人機產品生產線現已配置，并已完成其改進設計、研制工作且順利通過專家驗收評審，第

105、二代新型激光反制無人機產品順利完成研制并通過驗收，進一步豐富了公司激光系列產品矩陣。圖圖 27、2020-2022 年聯創光電分產品營收年聯創光電分產品營收（億元）（億元）圖圖 28、2020-2022 年聯創光電分產品毛利率年聯創光電分產品毛利率 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 2022 年公司期間費用 5.22 億元，同比減少 7.56%，期間費用率 15.76%，同比增加0.0047pct；其中銷售費用 0.79 億元，同比增長 0.81%，銷售費用率 2.38%，同比增加 0.20pct；管理費用 2.56 億元，同比

106、減少 7.30%，管理費用率 7.73%，同比增加 0.02pct，主要系公司計提股權激勵費用較 2021 年減少所致；財務費用 0.21 億元，同比減少 48.94%，主要是 2022 年公司外幣匯兌收益增加所致；研發費用 1.66億元，同比減少 1.96%，研發費用率 5.02%，同比增加 0.29pct。2022 年公司對前五名客戶銷售額 10.33 億元，占年度銷售總額 31.18%。15.42 19.96 19.55 13.12 11.42 9.62 6.39 1.88 1.37 0%20%40%60%80%100%202020212022半導體激光系列及航天微電子元器件其他業務光電

107、通信纜、智能裝備纜及金屬材料背光源及應用產品智能控制產品26.76%38.38%35.83%0.00%20.00%40.00%60.00%202020212022智能控制產品背光源及應用產品光電通信纜、智能裝備纜及金屬材料其他業務半導體激光系列及航天微電子元器件 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -34-行業深度研究報告行業深度研究報告 圖圖 29、2018-2022 年聯創光電研發費用（億元）及研年聯創光電研發費用（億元）及研發費用率發費用率 圖圖 30、2018-2022 年聯創光電銷售、管理、財務費用年聯創光電銷售、管理、財務費用率率 資料來源

108、：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 5.4、光韻達光韻達 據公司官網，深圳光韻達光電科技股份有限公司（光韻達，300227.SZ）于 2011 年6 月 8 日在深圳證券交易所創業板成功上市。據 2022 年報，公司是一家全激光產業鏈布局的智能制造解決方案與服務提供商，利用“激光技術人工智能技術”為電子信息、航空、新能源產業提供創新的激光制造服務和智能制造解決方案。公司主營業務主要有四大類：1)應用服務：立足于使用精密激光等先進技術手段，取代或替代傳統制造工藝，并突破傳統制造工藝的局限，為客戶提供精密激光加工服務，服務的客戶包括：電子制造

109、廠商、軍用及民用航空企業、科研機構等。2)智能裝備：順應工業自動化、智能化的大趨勢，為客戶提供標準和定制化的生產、檢測一體化的激光智能生產線，服務的客戶包括：電子制造廠商、新能源廠商、科研及教育機構等。3)航空零部件：為航空領域的客戶提供機加工航空零部件和 3D 打印航空零部件等，服務的客戶主要為軍用及民用航空企業、科研機構等。4)激光器：為客戶提供高性能大功率的光纖激光器，服務于國家重大需求項目及激光先進制造。據 2022 年報，公司多年來專注研究激光應用技術，充分發揮各類激光的特點，將其應用于眾多行業。在工藝方面，公司已具備激光減成法、等成法、加成法三大類工藝手段，通過產品設計、工藝改進、

110、過程控制、效率提升等措施，生產出高質量、符合行業要求的產品，提供行業所需要的服務，并能夠持續不斷的改進和發展，從而幫助客戶提升產品的附加值、并推動行業精細化、精密化的發展。1.26 1.53 1.47 1.70 1.66 3.66%3.51%3.84%4.73%5.02%0%2%4%6%00.511.5220182019202020212022研發費用(億元)研發費用率（右軸）2.43%2.73%2.11%2.18%2.38%3.80%3.60%4.94%7.71%7.73%0.85%1.34%1.85%1.13%0.63%0%2%4%6%8%10%20182019202020212022銷售

111、費用率管理費用率財務費用率 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -35-行業深度研究報告行業深度研究報告 光韻達董事長、總經理侯若洪先生畢業于清華大學。據 2021 年報，公司自創立以來，不斷加強研發投入和技術提升。公司擁有專業的研發團隊，利用激光技術工業互聯人工智能技術為電子信息和航天航空產業提供創新的激光制造服務或智能制造解決方案（包括但不限于激光裝備、智能生產線、無人車間等）。據公司 2022 年報，公司會持續加大 3D 打印在航天航空領域的投入，一方面迅速提升產能滿足客戶訂單增長的需求，另一方面逐步建立和完善 3D 打印從產品輔助設計、打印工藝

112、開發、產品打印生產、打印后處理、產品檢測及質量控制完整的制程能力;同時，公司還將投入適用于航天航空領域的 3D 打印設備的開發，更好地滿足這一領域不同客戶的需求。公司通過上游并購的方式，收購并控股海富光子，填補公司在激光器領域的空白，形成完整的激光全產業鏈布局。公司將對其進行資源整合，為海富光子重新梳理業務，找準市場定位，根據其業務特點和技術水平重點服務國家重大需求，同步表表 21、光韻達主要產品介紹光韻達主要產品介紹 序號 產品系列 產品介紹 產品用途 1 激光三維電路 3D-LDS 技術即在注塑成型的塑料殼體的表面上，制作有電氣功能的三維立體電路。其為生產天線產品提供靈活性和自由的幾何三維

113、設計，遠遠超出以前通常使用的軟天線技術。使用三維激光系統的 LDS 技術可以將天線設計的 CAD 數據傳輸至模型天線承載器上，或者直接傳輸至設備結構上。該技術為客戶在 3D 天線設計、開發和生產無線和移動應用的定制天線和組件方面提供支持，為生產手機天線提供了高柔性，給產品三維立體設計提供了極大靈活性。通訊器材天線、消費電子、醫療器械、智能家居、工業傳感、航空航天 2 精密激光模板 模板作用是在 SMT 印刷環節中將錫膏轉移至線路板焊盤。公司擁有享譽全球的德國LPKF 設備，可提供普通激光模板、電拋光激光模板、階梯模板以適應不同客戶的生產需求。同時隨著電子技術的進步，為適應超細間距及小型器件的印

114、刷，公司經過潛心研發，推出細晶粒模板和納米模板以配合高端客戶和產品的需求。公司在全國設有二十多家分公司和辦事處，為全球電子制造業提供“一站式服務”，是目前國內同類產品與服務類別最全面的單位。普通激光模板、納米涂層模板、細晶體模板（FG 模板）、STEP-DOWN/UP 階梯模板、電拋光模板 3 柔性線路板激光成型 原產于德國的紫外（UV）激光設備，采用紫外二極管泵浦固態（UV-DPSS）激光器，可進行精密激光應用技術領域涵蓋 FPC 成型、FPC 鉆微孔、FPC 鉆盲孔、高分子材料切割、LTCC 低溫共燒陶瓷線路板切割及鉆孔服務、高精密成型元器件外形成型技術應用等服務。FPC切割及鉆孔、覆蓋膜

115、開窗 4 精密激光鉆孔 激光鉆孔技術在現代制造業和加工業中扮演著越來越重要的角色，金屬和非金屬材料的精密激光鉆孔已廣泛的應用于現代制造業中，例如高密度互聯（HDI）制造是 PCB 行業中發展最快的一個方向，隨著集成度提高，激光作為更先進的 HDI 鉆孔技術將逐漸取代機械鉆孔。公司擁有世界頂尖水平的二氧化碳及紫外鉆孔設備，適合不同層次的客戶需求，實現 HDI 線路板鉆孔、LTCC 鉆孔等。HDI精密激光鉆孔、金屬材料精密激 光鉆孔、非金屬材料精密激光鉆孔 5 激光設備 公司擁有各類激光加工系統，為客戶提供增材制造（3D 打?。?、激光三維電路（3D-LDS）、精密激光模板、柔性線路板激光成形、精密

116、激光鉆孔及電子制造產業的關聯產品等。激光打碼機、激光打標機、皮秒紫外激光加工設備、激光刻蝕機等 6 增材制造（3D 打?。?D 打印技術是增材制造技術的典型代表，它實現了從無到有的加成法的制造過程，在“設計即生產”、“設計即產品”理念下，追求“創造無極限”。專注于產品形態創意和功能創新，極大降低產品研發創新成本、縮短創新研發周期，3D 打印制造技術增強了工藝實現能力，拓展了工程應用領域，促進了綠色制造模式。汽車工業領域、航空航天領域、建筑領域、藝術與創意領域、工業手板領域 資料來源：公司官網，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要

117、聲明 -36-行業深度研究報告行業深度研究報告 發展民用市場;同時與公司內部的新能源相關的智能裝備業務對接形成內需循環，實現業務上的協同互補。表表 22、光韻達、光韻達控股子公司海富光子主要產品介紹控股子公司海富光子主要產品介紹 產品系列 產品名稱及圖示 工業單模組連續光纖激光器 工業單模組 3kW 連續光纖激光器 工業單模組 2kW 連續光纖激光器 工業單模組 1.5kW 連續光纖激光器 工業單模組 1kW 連續光纖激光器 工業多模合束連續光纖激光器 30kW 多模合束連續光纖激光器 HCFM-30000 20kW 多模合束連續光纖激光器 HCFM-20000 15kW 多模合束連續光纖激光

118、器 HCFM-15000 12kW 多模合束連續光纖激光器 HCFM-12000 激光清洗系列高功率脈沖光纖激光器 2000W 脈沖光纖激光器HPFL-2000 1000W 脈沖光纖激光器HPFL-1000 500W 脈沖光纖激光器HPFL-500 200W 脈沖光纖激光器HPFL-200 打標系列調 Q 脈沖光纖激光器 100W 調 Q 脈沖光纖激光器 HPFL-100 50W 調 Q 脈沖光纖激光器 HPFL-50 30W 調 Q 脈沖光纖激光器 HPFL-30 20W 調 Q 脈沖光纖激光器 HPFL-20 定制科研類光纖激光器 海富光子可以根據客戶需求，提供定制化科研類激光器產品，比如

119、窄線寬連續/脈沖光纖激光器等 資料來源：海富光子官網，興業證券經濟與金融研究院整理 據山東產業技術研究院微信公眾號，2022 年 9 月 21 日，中國僑聯第九屆新僑創新創業成果交流活動舉行，活動中為第九屆“僑界貢獻獎”獲得者代表頒獎。山東產業技術研究院研究員、山東海富光子科技股份有限公司董事長史偉榮獲本屆僑界貢獻獎一等獎。產研院依托史偉團隊建設山東光纖激光產業技術創新中心，開發出便攜直插式單纖 8kW-10kW 光纖激光器、工業化 20kW-30kW 光纖激光器、模式可調 5kW-10kW 光纖激光器、工業化 1.5kW-2kW 納秒脈沖光纖激光器等高 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明

120、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -37-行業深度研究報告行業深度研究報告 端光纖激光器工程化產品，實現系列高端光纖激光器全國產自主可控，高功率光纖激光器年生產能力達到一萬臺以上。2022 年光韻達實現營收 10.30 億元，同比增加 10.71%，2018 至 2022 年營收復合增速為 6.84%；歸母凈利潤 0.80 億元，同比減少 12.58%。圖圖 31、2018-2022 年光韻達營收（億元）、歸母凈年光韻達營收（億元）、歸母凈利潤（億元）及增速利潤（億元）及增速 圖圖 32、2018-2022 年光韻達毛利率、凈利率和年光韻達毛利率、凈利率和 ROE 資料來源：公司公告，興

121、業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 2022 年公司毛利率 39.32%，同比減少 0.15pct；凈利率 7.77%，同比減少 2.07pct；加權平均 ROE5.45%，同比減少 1.17pct。分產品看，應用服務系列產品貢獻主要營收。2022 年應用服務系列產品實現營收4.65 億元，同比減少 26.40%，營收占比 45.17%；毛利率 41.8%，同比減少 2.59pct。智能裝備實現營收 3.13 億元，同比增加 15.69%，營收占比 30.39%；毛利率 27.1%，同比增加 0.35pct。租賃及其他系列實現營收 0.31 億元。圖圖

122、 33、2021-2022 年光韻達分產品營收年光韻達分產品營收（億元）（億元）圖圖 34、2020-2022 年光韻達分產品毛利率年光韻達分產品毛利率 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 2022 年公司期間費用 2.99 億元，同比增長 19.12%，期間費用率 29.02%，同比增加 2.05pct；其中銷售費用 0.92 億元，同比增長 4.50%，銷售費用率 8.97%，同比減少 0.53pct；管理費用 0.95 億元，同比增長 41.30%，管理費用率 9.21%，同比增5.80 7.90 8.87 9.30 10.

123、30 0.68 0.72 1.30 0.92 0.80 36.20%12.25%4.85%10.71%-50%0%50%100%05101520182019202020212022營收(億元)歸母凈利潤(億元)營收增速（右軸）歸母凈利潤增速（右軸）42.27%40.74%42.45%39.48%39.32%11.76%9.12%14.63%9.84%7.77%9.30%7.96%11.26%6.62%5.45%0%10%20%30%40%50%20182019202020212022毛利率凈利率加權平均ROE4.77 4.65 2.70 3.13 1.56 1.86 0.28 0.31 0%2

124、0%40%60%80%100%20212022應用服務智能裝備航空零部件激光器租賃及其他47.6%44.4%41.8%32.2%26.8%27.1%40.7%40.5%51.6%45.9%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%202020212022應用服務智能裝備激光器租賃及其他 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -38-行業深度研究報告行業深度研究報告 加 1.99pct，主要系 2022 年本公司計提通宇航空超額利潤業績獎勵，同時本公司合并范圍增加所致；財務費用 0.17 億元，同比減少 12.66%，財務費用率

125、1.61%，同比減少 0.43pct，主要系利率下降，公司支付銀行利息同比下降所致；研發費用0.95 億元，同比增長 24.46%，研發費用率 9.23%，同比增加 1.02pct。前五名客戶銷售額 3.33 億元，占年度銷售總額 32.38%;其中前五名客戶銷售額中關聯方銷售額 0 億元，占年度銷售總額 0%。圖圖 35、2018-2022 年光韻達研發費用（億元）及研年光韻達研發費用（億元）及研發費用率發費用率 圖圖 36、2018-2022 年光韻達銷售、管理、財務費用年光韻達銷售、管理、財務費用率率 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金

126、融研究院整理 光韻達 2018 年度非公開發行募集資金投入于系列項目。嘉興智能生產基地建設項目 2022 年實現效益-1732.50 萬元，效益未及預期，主要是項目建設期長于預期，另外受需求下滑影響，導致新客戶及新產品開發、檢廠驗廠有所延遲；激光精密智能加工中心建設項目 2022 年實現效益-280.83 萬元，效益未及預期，主要是項目募集資金金額由原先計劃的1.00億元調整到6000.96萬元，募投項目規模變??；另一方面，電子通訊行業因技術變革，募投項目可行性發生一定改變，導致未能達到計劃效益；PCB 激光鉆孔無人工廠項目效益未及預期，主要原因是：PCB 市場與消費電子、5G 通訊行業緊密相

127、關，受需求下滑影響，消費電子出貨量增速放緩，全球 5G 建設進度不及預期，高頻高速通訊板、芯片、關鍵元器件的量產也將延后，預計達到預期效益存在較大不確定性，本著謹慎使用募集資金的原則，公司終止項目，將項目未使用的剩余募集資金永久補充流動資金，優先用于發展航空軍工業務；光韻達云制造及無人工廠為研發項目，主要是提升公司技術能力和生產效率，不涉及具體經濟效益。0.41 0.67 0.62 0.76 0.95 9.23%0%2%4%6%8%10%00.20.40.60.8120182019202020212022研發費用(億元)研發費用率（右軸）10.96%9.64%7.75%9.51%8.97%10

128、.73%8.57%7.05%7.21%9.21%1.91%2.30%1.90%2.04%1.61%0%2%4%6%8%10%12%20182019202020212022銷售費用率管理費用率財務費用率 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -39-行業深度研究報告行業深度研究報告 表表 23、光韻達、光韻達募集資金承諾項目情況募集資金承諾項目情況（截至（截至 2022 年報）年報）承諾投資項目和超募資金投向 是否已變更項目(含部分變更)募集資金承諾投資總額（萬元）調整后投資總額（萬元）截至 22 年報期末累計投入金額（萬元）22 年報期實現的效益 截止

129、22 年報期末累計實現的效益（萬元）是否達到預計效益 項目可行性是否發生重大變化 光韻達嘉興智能生產基地建設項目 否 11569.04 11569.04 11589.42-1732.50-5593.42 否 否 激光精密智能加工中心建設項目 是 10000.96 6000.96 5704.16-280.83 471.96 否 是 光韻達云制造及無人工廠研發項目 是 4422.00 4422.00 3302.06 不適用 是 PCB 激光鉆孔無人工廠 是 1032.92 1032.93 不適用 是 資料來源：公司公告，興業證券經濟與金融研究院整理 6、總結總結 高能激光武器是利用激光束直接毀傷目

130、標或使之失效的定向能武器，具有能量集中、傳輸速度快、作用距離遠、命中精度高、轉移火力快、抗電磁干擾、能多次重復使用和效費比高等優點。相較傳統的化學能武器，激光武器理論上具有代際優勢。激光器核心組成部分包括增益介質和泵浦源。按增益介質劃分，可以劃分為氣體、液體和固態激光器，考慮到武器裝備對體積、重量、可維護性的要求，固態激光器是激光武器應用較成熟的路線。高能固態激光器主要采用薄片、板條、光纖、波導四類技術路線，其中光纖激光器在激光武器中應用廣泛。按泵浦源劃分，半導體泵浦激光器是高能光纖激光器主流泵浦源。激光武器按照對目標的毀傷機理劃分，包括干擾/致盲目標光電系統的“軟毀傷”和燒穿、融化目標結構的

131、“硬毀傷”，“硬毀傷”需求驅動激光器向更高功率發展。美國陸?？杖婇_展了多項激光武器研發。美國早期著眼戰略需求發展兆瓦級天基激光武器，但受技術限制難以實現；“911”事件后，美國已經轉向偏重戰術應用，發展幾十至幾百千瓦級激光器，以激光武器對抗無人機、來襲彈藥等戰術目標。美國陸軍計劃采用 50 千瓦至 300 千瓦激光器實施防御，依據美國陸軍戰斗能力發展司令部所規劃的現代防空和導彈防御路線圖，在總共 6 層防御措施中，第2 和第 5 層采用激光武器。美國空基激光武器發展分為三階段，其任務目標分別包括：1）使傳感器等軟目標失效；2）對抗中距離導彈等威脅；3）直接毀傷空中/地面硬目標；激光武器規劃功

132、率級別分別為 10 千瓦、100 千瓦和 300 千瓦。美國海軍計劃采用 300 千瓦以上激光器實現攔截導彈，美國海軍還計劃在 2025 年后裝備激光束功率 1 兆瓦級別的高能激光武器，從而全面具備攔截從反艦巡航導彈到使用再入機動彈頭的反艦彈道導彈的能力。當前美國陸?？杖娂す馕淦鲗嶋H部 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -40-行業深度研究報告行業深度研究報告 署應用尚處于初期階段。激光研究是中國 863 計劃重要部分，中國高功率全固態激光器產品已初步形成了從自主研制激光器到成套裝備集成再到應用的完整產業鏈。作為新域新質作戰力量，激光武器未來國內外

133、需求廣闊。在 A 股上市公司中暫未發現以激光武器為主業的企業。高功率激光器產業鏈相關上市公司有銳科激光（光纖激光器）、長光華芯（半導體激光芯片）、聯創光電（布局泵浦源和激光器、新型激光反制無人機產品）、光韻達（子公司海富光子從事激光器業務）等。7、風險提示風險提示 1）激光武器需求不及預期。參考美國激光武器研究發展情況，激光武器的實際部署應用尚處于發展初期階段，存在未來需求不及預期的風險。2）技術研發成熟度不及預期。激光武器涉及高能激光器及其他系統，“硬毀傷”需求驅動激光器向更高功率發展，存在激光武器技術研發成熟度不及預期的風險。3）在 A 股上市公司中暫未發現以激光武器為主業的企業。請務必閱

134、讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -41-行業深度研究報告行業深度研究報告 分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 類別類別 評級評級 說明說明 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后的12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關

135、證券市場代表性指數的漲跌幅。其中：滬深兩市以滬深300指數為基準；北交所市場以北證50指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于15%增持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%15%之間 中性 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 減持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%無評級 由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級 行業評級 推薦 相對表現優于同期相關證券市場代表性

136、指數 中性 相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 回避 相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 信息披露信息披露 本公司在知曉的范圍內履行信息披露義務?？蛻艨傻卿?內幕交易防控欄內查詢靜默期安排和關聯公司持股情況。使用本研究報告的風險提示及法律聲明使用本研究報告的風險提示及法律聲明 興業證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無

137、效，任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。本公司并不對使用本報告所包含的材料產生的任

138、何直接或間接損失或與此相關的其他任何損失承擔任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據；在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現。過往的業績表現亦不應作為日后回報的預示。我們不承諾也不保證，任何所預示的回報會得以實現。分析中所做的回報預測可能是基于相應的假設。

139、任何假設的變化可能會顯著地影響所預測的回報。本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告并非針對或意圖發送予或為任何就發送、發布、可得到或使用此報告而使興業證券股份有限公司及其關聯子公司等違反當地的法律或法規或可致使興業證券股份有限公司受制于相關法律或法規的任何地區、國家或其他管轄區域的公民或居民，包括但不限于美國及美國公民（

140、1934 年美國證券交易所第 15a-6 條例定義為本主要美國機構投資者除外）。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的轉載，本公司不承擔任何轉載責任。特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，興業證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。因此，投資者應當考慮到興業證券股份有限公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。興業證券研究興業證券研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址：上海浦東新區長柳路36號興業證券大廈15層 郵編：200135 郵箱： 地址：北京市朝陽區建國門大街甲6號SK大廈32層01-08單元 郵編：100020 郵箱： 地址：深圳市福田區皇崗路5001號深業上城T2座52樓 郵編：518035 郵箱：