軍工行業年度行業策略報告：面向新思維新質生產力&新質作戰力量浴火重生-231120（37頁）.pdf

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1、分析師分析師李魯靖李魯靖登記編號：S1220523090002面向新思維：新質生產力&新質作戰力量，浴火重生軍 工 團 隊軍 工 團 隊 年 度 行 業 策 略 報 告年 度 行 業 策 略 報 告證券研究報告|國防軍工|2023年11月20日摘要2隨著2023年的全球科技鏈、全球安全局勢的不斷演變，面對著“百年未有之大變局”，我們認為航空航天與防務行業出現了兩大使命：（1）承擔我國部分重要新質生產力的打造（如，衛星互聯網系統、核聚變系統、高精度時空體系、無人新型工業化、民用航空、金屬增材制造、量子技術等），這些新質生產力代表著人類走向新一代工業革命的可能，也是全球共通的戰略新興科技方向，軍用

2、技術的民用化轉變再次到來。（2）新質作戰力量或將于十四五后半程開始出現，并貫穿2035社會主義現代化強國新征程，先進戰機、新型制導彈藥（火/海方向、遠火方向）、新型材料體系等領域。因此因此20242024年行業關鍵詞為：新質生產力年行業關鍵詞為：新質生產力&新質作戰力量新質作戰力量，雙軌并行雙軌并行（兩大方向技術同源兩大方向技術同源，存在大量領域交叉存在大量領域交叉，因此以產品形式進行分類因此以產品形式進行分類）：衛星互聯網衛星互聯網：從供給端看，隨著中國衛星制造工廠的建設，中國衛星制造產能逐步釋放；從需求端看，中國衛星發射計劃龐大，需求呈井噴式增長，未來市場空間廣闊。我們推斷，2029年年底

3、前國網星座要完成至少1299顆衛星的發射入軌，2032年年底前完成至少6496顆衛星的發射入軌，最遲2035年年底前完成全部12992顆衛星的發射入軌，星網建設完成并投入使用。地面端地面端-海格通信；海格通信；衛星載荷衛星載荷-佳緣科技佳緣科技、上海瀚訊上海瀚訊、航天環宇航天環宇、航天電子；上游元器件航天電子；上游元器件-鋮鋮昌科技昌科技、臻鐳科技臻鐳科技、國光電氣國光電氣、復旦微電；衛星總裝總測復旦微電；衛星總裝總測-思科瑞思科瑞、上海滬工；衛星應用上海滬工；衛星應用-航天宏圖航天宏圖、中科星圖；北斗高精度芯片中科星圖；北斗高精度芯片-海格通信海格通信、北斗星通北斗星通、司司南導航南導航。新

4、型制導彈藥新型制導彈藥：2023年新型號節點年或為“新域新質”裝備元年，關注新一代武器彈藥預研轉批產加速。對標美空軍披露的第五代導彈研制方案，新一代武器彈藥預研轉批產加速；遠火在現代戰爭中發揮彌足輕重的作用，消耗量巨大，我國遠火外貿內需雙輪驅動力已涌現，行業有望迎來大發展。遠火遠火-北方北方導航導航、長盈通；長盈通；火火/海裝備方向海裝備方向-航天電器航天電器、菲利華菲利華、新雷能新雷能、振華風光；振華風光；低成本雷達制導低成本雷達制導-國博電子國博電子、國光電氣國光電氣。先進戰機先進戰機：我國先進戰機或已完成由0到1的過程，十四五后期我國先進戰機或迎來二次騰飛、進入2.0階段，同時無人機開始

5、走向高空高速隱身時代，全新代次無人機或將出現。先進戰機/無人機的供應鏈相對重疊，定型量產將為供應鏈各個部段的企業提供新的機遇。主機廠主機廠-中航沈飛中航沈飛、中航電測中航電測、航發動力；航發動力；航發中游航發中游-航宇科技航宇科技、中航重機中航重機、鋼研高納；新材料鋼研高納；新材料-航材股份航材股份、中航高科中航高科、華秦科技華秦科技、西部超導；智能控制系統西部超導；智能控制系統-中航機載中航機載、航發控制航發控制。新材料制造體系新材料制造體系：增材制造行業進入快速發展期，其中全產業鏈技術壁壘集中在中游設備廠商，增材制造設備是牽動增材制造行業發展的關鍵之一，上下游拓展整合將成為趨勢所向。重點關

6、注鉑力特重點關注鉑力特、華曙高科；持續迭代的航空發動機材料平臺華曙高科；持續迭代的航空發動機材料平臺-航材股份航材股份。戰略新興領域戰略新興領域：1）可控核聚變我國獲重大突破，商用曙光初現，建議關注國光電氣國光電氣、聯創光電聯創光電；2）電磁發射武器優勢顯著，未來全方位替代應用可期，重點關注湘電股份湘電股份；3）新質新域作戰力量，激光武器或顛覆戰場，建議關注聯創光電聯創光電、長光華芯長光華芯、銳科激光銳科激光；4）電動垂直起降航空器eVTOL技術日趨成熟，電動航空新領域加速落地，建議關注億航智能億航智能。風險提示風險提示：國際局勢變化風險，部隊訂單節奏變化風險，技術研發風險等。請務必閱讀文末的

7、分析師聲明與免責聲明4UfWoY8ZuY5WjWsVbRaO9PsQrRpNnOeRpOmNkPoMqRaQoPqMMYmMqRxNtOsM23Q3基金軍工持倉比例接近標配，估值分位點較低靜待修復3主動+被動型基金軍工板塊持股比例接近標配。據wind數據，截止23Q3國防軍工類股票總市值為2.10萬億元，萬得全A指數總市值為90.53萬億元，標配比例2.32%，相較Q2減少0.14個百分點。同時，主動基金軍工持股總市值504.48億元，超配比例為0.23%；主動+被動型基金持股總市值705.89億元，占基金持股總市值的2.48%，超配比例為0.16%，已連續三個季度接近標配比例，目前板塊基金持

8、倉比例較低，隨著板塊貝塔逐步修復基金持倉有望提升。國防軍工指數處于近三年估值分位低點。據Wind數據，截止2023年11月17日，申萬國防軍工指數（801740.SI）市盈率TTM為52.04，在過去3年內處于12.83%分位點，目前估值水平處于“十四五”以來較低位置。我們認為，當前軍工板塊受裝備環境影響，業績出現斷檔，但目前國際局勢日益緊張、我國周邊不安全因素逐漸加大，武器裝備戰略儲備需求預計將持續推進，待中期調整落地后板塊有望迎來貝塔顯著修復趨勢。資料來源：Wind，方正證券研究所圖:主動+被動型基金軍工板塊持股情況-0.13%0.25%0.78%0.81%0.65%1.42%1.14%0

9、.18%0.11%0.16%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%03006009001,2001,5002021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3基金軍工持股總市值（單位：億元）超配比例圖:國防軍工（申萬）指數情況020406080100405060708090市盈率TTM分位點（右軸）全球進入國防高增長期，我國國防支出或將持續提升4世界強國顯著提升2023財年軍費預算，全球進入國防高增長期。美國2023財年國防預算為8579億美元，同比增長近14%，增速創19年以來的最高值；日本20

10、23財年國防預算達到創紀錄的6.8萬億日元，同比增長26.3%；西班牙2023年軍費支出計劃增加25%?；仡櫭绹洕ネ说?002年、經濟危機的2008年出現的逆經濟形勢的兩次軍費提速，以及2022年北約出現的本輪提速和本次美國面對衰退風險下的軍費14%增長，我們認為，軍費的增長和該國當下經濟情況關系較弱，而主要和該國是否有軍費的增長和該國當下經濟情況關系較弱，而主要和該國是否有戰略和剛性需求有關戰略和剛性需求有關。我國國防支出占GDP的比重有望持續提升，目前依然遠低于國際水平。從軍費占GDP的比重角度看，我國國防支出占GDP的比例近年來進入小幅上升軌道，但仍顯著小于2%的國際平均水平，202

11、1年僅為1.19%，2022年僅為1.20%，2023年按照草案預算提高至1.22%。我們認為，隨著世界進入新的動蕩變革期、我國安全形勢不穩定不確定性增大，長期來看我國國防支出占長期來看我國國防支出占GDPGDP的比重預計將與國際水平看齊，有望維持持續快速增長態勢，對武器裝備的采購需求也將持續增加的比重預計將與國際水平看齊，有望維持持續快速增長態勢，對武器裝備的采購需求也將持續增加。資料來源：SIPRI，每日經濟新聞，財政部，國家統計局方正證券研究所圖:1995-2022年中國、美國和北約軍費預算情況打造“新質生產力”，贏得科技發展主動權5資料來源：Wind，各公司公告，各公司官網，人民日報，

12、Global Sky，方正證券研究所各細分領域龍頭各細分領域龍頭 寡頭（上市公司）寡頭（上市公司）各細分領域各細分領域核心主賽道核心主賽道衛星互聯網量子技術低軌衛星高精度時空體系高精度芯片：海格通信、北斗星通、司南導航應用端：航天宏圖、中科星圖國盾量子、天奧電子載荷：佳緣科技、上海瀚訊、航天環宇；地面端：海格通信星載芯片：鋮昌科技、臻鐳科技、復旦微電、航宇微衛星總裝/總測：思科瑞、上海滬工民用航空大飛機無人工業化民用無人機：中無人機、航天彩虹、騰盾eVTOL：億航智能部件加工及裝配：沈飛、西飛、電測（成飛）、洪都航空機體結構：中航重機、三角防務核工業設備核裂變核聚變/混合堆國光電氣、聯創光電、

13、西部超導、航天晨光江蘇神通、中核科技、佳電股份、景業智能、海陸重工金屬增材制造鉑力特、華曙高科“十四五”中期計劃調整聚焦“新域新質”，緊抓新質作戰力量建設6資料來源：Wind，各公司公告，各公司官網，軍事科技前沿，方正證券研究所各細分領域龍頭各細分領域龍頭 寡頭（上市公司）寡頭（上市公司）平臺類裝備前沿科技新裝備科研測試先進戰機電磁裝備激光武器數據鏈、北斗各細分領域各細分領域核心主賽道核心主賽道中航電測（成飛）、中航沈飛、中航西飛無人機：中航電測（成飛）、中航沈飛、中無人機作戰機器人：晶品特裝、海格通信無人平臺新材料：華秦科技、航材股份聯創光電、長光華芯、銳科激光思科瑞、蘇試試驗、西測測試、北

14、摩高科（京瀚禹）彈載：盟升電子、海格通信、振芯科技、天奧電子聯合作戰：佳緣科技、邦彥技術、七一二、新勁剛湘電股份、王子新材網絡信息體系精確打擊武器低成本遠火火/海/空精確打擊雷達制導：國博電子、國光電氣上游：航天電器、菲利華、新雷能、振華風光北方導航、長盈通、中兵紅箭、理工導航7先進戰機：或進入2.0階段，增量供應鏈將迎新機遇1.1 1.1 我國先進戰機或進入我國先進戰機或進入2.02.0階段階段8黨的二十大以來，我國正在著重發展新域新質體系化建設。黨的二十大以來，我國正在著重發展新域新質體系化建設。黨的二十大報告提出，要“開創國防和軍隊現代化新局面”，強調“增加新域新質作戰力量比重，統籌網絡

15、信息體系建設運用”，以此奠定了我國作戰力量的發展基調；疊加全球裝備發展方向來看，?？仗熳鳛槲磥砦淦餮b備的主要方向，?？哲姎麍绦醒b備平臺高度重疊（即均重視航空力量的發展）。我國先進戰機發展有以下兩個顯著特點：(1)(1)高經濟性新通用作戰平臺或將發力；高經濟性新通用作戰平臺或將發力；(2)(2)新代次無人機或將加速研制。新代次無人機或將加速研制。近年來，世界軍事強國高度重視推進新域新質作戰力量體系化建設，確認其為奪取智能化高端戰爭主導權的重要板塊。目目前，我國先進戰機或已完成由前，我國先進戰機或已完成由0 0到到1 1的過程，十四五后期我國先進戰機或迎來二次騰飛，進入的過程，十四五后期我國先進

16、戰機或迎來二次騰飛，進入2.02.0階段。階段。我國現役主要空軍戰機我國戰機主要發展歷程資料來源：環球網，百科探秘，方正證券研究所1951年4月17日新中國航空工業誕生。1954年7月3日國營洪都機械廠組裝完成第一架初教5型教練機，并首飛成功.隨后數年仿制殲5、殲6和殲7，跨入噴氣和超聲速時代。1958年7月26日新中國自主設計研制飛機邁出的第一步，殲教1完成首飛。1969年7月5日殲8首飛成功，中國結束不能自主研制高空高速殲擊機的歷史。1998年3月23日殲10首飛，2004年定型，成為中國航空工業技術邁向新階段的重要里程碑。2011年1月11日中國首款具有自主知識產權的第四代戰機殲20首飛

17、成功。2018年10月20日我國自主研制的世界在研最大水陸兩棲飛機AG600水上首飛成功。1.2 1.2 高效率較低成本作戰是主力裝備的核心需求之一高效率較低成本作戰是主力裝備的核心需求之一:中型五代機（按新次代劃分標準）中型五代機（按新次代劃分標準）9根據根據World air forces 2023World air forces 2023報告，從美國各軍種所使用的戰機情況可以看出，美國中型五代機F-35A/B/C的現役部署數量（約472架）遠遠超過重型五代機F-22的現役部署數量（約177架）。在亞太地區，美國主要盟友的現役F-35部署數量約113架，價值量約88億美元；訂購中的F-35

18、約183架，價值量約155億美元。目前，美國在全球仍擁有潛在訂單共2000多架F-35，價值量也近2000億美元，而F22的生產線早已拆解，這意味著在未來的全球范圍內，先進戰機的主力作戰裝備將以高效這意味著在未來的全球范圍內，先進戰機的主力作戰裝備將以高效率低成本為新需求，中型五代機迎來重大發展機遇。而我國目前中型五代機仍未正式列裝，未來中型五代機或于海軍艦載率低成本為新需求，中型五代機迎來重大發展機遇。而我國目前中型五代機仍未正式列裝，未來中型五代機或于海軍艦載機及空軍列裝，形成新核心戰斗力。機及空軍列裝，形成新核心戰斗力。美國海軍陸戰隊五代機(F35B/C)美國空軍五代機(F35A/F22

19、)資料來源：world air forces 2023，人民網，方正證券研究所美國海軍五代機(F35C)9829303050100150200250300350F-35B/CF-35B/C戰斗機教練戰機現役訂購17719611440200400600800100012001400F-22F-35AF-35A戰斗機教練戰機現役訂購2213216050100150200250F-35CF-35C戰斗機教練戰機現役訂購113183050100150200現役數量訂購數量亞太地區（F-35）88.027154.959050100150200現役總價值（億美元）訂購總價值（億美元）亞太地區（F-35)9

20、829303050100150200250300350F-35B/CF-35B/C戰斗機教練戰機現役訂購17719611440200400600800100012001400F-22F-35AF-35A戰斗機教練戰機現役訂購1.3 1.3 無人先進戰機出現，進入高空高速隱身時代無人先進戰機出現，進入高空高速隱身時代10無人機開始走向高空高速隱身時代，全新代次無人機或將出現。無人機開始走向高空高速隱身時代，全新代次無人機或將出現?，F在各國的現役無人機裝備，基本以低空低速為主，航程長短各異。隨著現代戰爭形勢的演進，以及各類更先進器件和操縱系統的出現，無人機在軍事用途上將從非對稱作戰向對稱對抗轉變，

21、從對付弱敵向戰勝強敵轉變，因而高空高速隱身等指標愈來愈成為無人機發展的大趨勢。X-61A小精靈是由動力群系團隊為國防高級研究計劃局（DARPA）小精靈計劃開發的新型無人飛行器（UAV），該機的最大巡航速度為0.6馬赫，可以從40,000英尺的高度完成放飛，并在20,000英尺的最高進行回收。X-56是一種創新型模塊化無人飛行研究機，將用于試驗主動顫振抑制和陣風減緩等主動氣動彈性控制技術，在首次飛行中，X-56A低空飛行了14分鐘。X-47B與歐米茄K-707加油機進行了近距離編隊飛行交會，機動就位并加油。加油完成后，無人機自動脫離并飛離。極光飛行科學公司的CRANE概念方案將使用主動流動控制（

22、AFC）實現多種效果，包括在戰術速度下的飛行控制和全飛行包線內的性能增強。X-56A無人機X-61A 小精靈飛行器資料來源：環球網，中新網，中華網，人民網，中國航空新聞網，方正證券研究所等CRANE項目第二階段飛機模型X-47B無人機1.4 1.4 先進戰機先進戰機2.02.0階段的增量供應鏈機遇階段的增量供應鏈機遇11先進戰機先進戰機/無人機的供應鏈相對重疊，五代戰機和新型無人機的定型量產，將為供應鏈各個部段的企業提供新的機遇。無人機的供應鏈相對重疊，五代戰機和新型無人機的定型量產，將為供應鏈各個部段的企業提供新的機遇。供應鏈上游由原材料、被動元器件和有源器件等板塊組成。材料又分為纖維、高溫

23、合金、鈦合金、隱身材料等。中游由航空航發中游配套和中間工序等組成。下游是戰機和無人機的整機制造，主要包含戰機主機廠和無人機總裝廠。先進戰機/無人機供應鏈資料來源：wind，方正證券研究所上游新材料被動元器件有源器件紫光國微復旦微電振華風光鋮昌科技振華科技新雷能臻鐳科技振芯科技航空航發中游配套航空航發中間工序中游中航電子航發控制廣聯航空航發科技中航重機愛樂達派克新材利君股份鉑力特北摩高科晨曦航空三角防務航空主機廠下游中航西飛洪都航空中直股份中航沈飛航發動力航天彩虹中無人機中航電測航天電子撫順特鋼鋼研高納圖南股份西部超導寶鈦股份中航高科西部材料中簡科技光威復材火炬電子鴻遠電子宏達電子中航光電航天電

24、器菲利華12衛星互聯網產業鏈：四大環節協同共振，布局持續加速2.1 2.1 需求端：中國衛星發射需求呈井噴式增長，國網星座占比極高需求端：中國衛星發射需求呈井噴式增長，國網星座占比極高13資料來源：鋮昌科技:首次公開發行股票招股說明書，低軌衛星星座發展淺析及應對策略研究，中國證券網，新華網，ITU等，方正證券研究所 從需求端看，中國衛星發射計劃龐大，需求呈井噴式增長，未來市從需求端看，中國衛星發射計劃龐大，需求呈井噴式增長，未來市場空間廣闊。場空間廣闊。中國多個近地軌道衛星星座計劃也相繼啟動，發展后勢強勁。中國多個近地軌道衛星星座計劃也相繼啟動，發展后勢強勁。我國航天、電子等部門分別啟動了鴻雁

25、、虹云和天象等低軌星座計劃。中國星網集團統籌中國衛星互聯網發射任務，啟動國網星座計劃。中國星網集團統籌中國衛星互聯網發射任務，啟動國網星座計劃。在2020年9月，中國星網向ITU提交了兩個名為GW-A59和GW-2的寬帶互聯網星座計劃，欲建設一個包含12992顆衛星的龐大星座系統?！癎60G60星鏈”產業基地一期項目在上海松江啟動，星鏈”產業基地一期項目在上海松江啟動，實驗衛星完成發射并成功組網，一期將實施1296顆，未來將實現一萬兩千多顆衛星的組網。根據ITU要求，衛星星座申請后必須在一定時限內完成星座建設。在申請后的七年內必須發射第一顆衛星并正常運行90天，之后的2年/5年/7年內，須將整

26、個星座的10%/50%/100%的衛星發射并投入正式使用，逾期將對星座資源進行削減或取消。以此推斷以此推斷,2029,2029 年年年底前國網星座要完成至少年底前國網星座要完成至少12991299顆衛星的發射入軌，顆衛星的發射入軌，20322032年年底前年年底前完成至少完成至少64966496顆衛星的發射入軌，最遲顆衛星的發射入軌，最遲20352035年年底前，完成全部年年底前，完成全部1299212992顆衛星的發射入軌，星網建設完成并投入使用。顆衛星的發射入軌，星網建設完成并投入使用。我國超低軌通遙一體衛星星座正式啟動建設，計劃我國超低軌通遙一體衛星星座正式啟動建設，計劃1212月發射首

27、顆衛星。月發射首顆衛星。據新華網披露，根據中國航天科工集團空間工程總體部發布的建設計劃，超低軌通遙一體衛星星座將按照總體規劃、分步實施、逐步完善的原則分三階段實施，計劃2023年完成超低軌通遙一體衛星星座首發星發射，計劃2024年完成9星業務驗證星簇發射，預計2027年完成192顆星在軌組網，2030年完成300顆星在軌組網運行，形成全球15分鐘響應能力，助推空間經濟發展。國內主要低軌互聯網星座計劃（部分）國網“GW”星座構型分布2.1 2.1 需求端：中國衛星發射需求呈井噴式增長，國網星座占比極高需求端：中國衛星發射需求呈井噴式增長，國網星座占比極高14資料來源：美國星鏈對發展我國民營衛星互

28、聯網的啟示-北京數規科技中心，UCS數據庫，space launch schedule等，方正證券研究所 星鏈計劃可分為三個階段星鏈計劃可分為三個階段，一是研發階段（2015-2017年），星鏈計劃啟動并在2016年發射了兩顆試驗星；二是制造階段（2018-2019年），大規模星鏈衛星地球站系統部署，每年發射少量衛星，2018年2月開始發射少量測試衛星，搭建星鏈，據UCS數據庫統計，2019年，星鏈計劃發射了約56顆衛星；三是全面部署階段（2020年之后），在2020年發射數量突然有了井噴式增長，發射了近800顆衛星，在2021年發射數量繼續增長，發射了近1000顆衛星，2022年發射數量達到

29、近1700顆，截至截至20232023年年1111月月4 4日，日，space X space X 進行了今年的第進行了今年的第5252次發射，發射了次發射，發射了17331733顆衛星，星鏈發射總數目達到顆衛星，星鏈發射總數目達到53995399顆。按照顆。按照20232023年發射規劃，預計年發射規劃，預計20232023全年將發射約全年將發射約18001800顆衛星。顆衛星。目前國網星座計劃已發射熟顆先導試驗星，2024年上半年將啟動國網星座計劃的發射，在2025年建成基本的星座，在2035年，我國要全面建成社會主義現代化強國，2035年底國網星座將發射完成。按照向按照向ITUITU申報

30、的計劃，未來三年將是中申報的計劃，未來三年將是中國低軌衛星發射的集中窗口期，我們預測國低軌衛星發射的集中窗口期，我們預測20282028年低軌衛星年發射規模有可能年低軌衛星年發射規模有可能10001000顆，至顆，至20302030年在軌有望達年在軌有望達50005000顆。顆。參考星鏈計劃的發展，基于這幾個節點，我們預測國網計劃在2024年發射約50顆衛星，2028年發射數量將接近1000顆，在2030年國網計劃組網對標星鏈目前水平，達5000顆，年發射數量能力將追上現在的星鏈，2035年將達到約2500顆的年發射量。在在20352035年以后，按照年以后，按照20302030年之后發射數量

31、推算，每年發射約年之后發射數量推算，每年發射約20002000顆衛星維持國網星座的運行，補充失效衛星。顆衛星維持國網星座的運行，補充失效衛星。國網星座發射數量預測預測（單位：顆）全國發射數量預測預測（單位：顆）粗略的估計，國網計劃發射數量約占中國網計劃發射數量約占中國所有星座計劃的國所有星座計劃的85%85%，故假設在，故假設在20242024年之后，國網計劃每年發射數量也約占年之后，國網計劃每年發射數量也約占中國年衛星發射總數的中國年衛星發射總數的85%85%。根據。根據UCSUCS數數據庫顯示，中國在據庫顯示，中國在20202020、20212021、20222022年年分別發射衛星分別發

32、射衛星6262、9494、9595顆，而顆，而20232023-20242024年中國年發射數量預計有小幅增長，年中國年發射數量預計有小幅增長，得到中國得到中國20232023-20352035的年發射數量預測。的年發射數量預測。0500100015002000250030000500100015002000250030002.2 2.2 供給端：衛星制造產能不斷釋放，衛星發射能力持續提高供給端：衛星制造產能不斷釋放，衛星發射能力持續提高15資料來源：中華人民共和國中央人民政府,中國新聞網,中國日報,浙江在線,上海市經濟和信息化委員會,科學網，方正證券研究所 從供給端看，現階段中國衛星制造產能

33、仍不能滿足未來星座計劃的批量發射，隨著中國衛星制造工廠的建設，中國衛星從供給端看，現階段中國衛星制造產能仍不能滿足未來星座計劃的批量發射，隨著中國衛星制造工廠的建設，中國衛星制造產能逐步釋放；而我國航天已進入高密度常態化發射階段，對于未來大規模的星座搭建，衛星發射能力需不斷提高。制造產能逐步釋放；而我國航天已進入高密度常態化發射階段，對于未來大規模的星座搭建，衛星發射能力需不斷提高?！癎60星鏈”產業基地一期（1296）項目在上海松江啟動，將建設長三角首個衛星制造的“燈塔工廠”，設計產能將達300顆/年，單星成本將下降35%。銀河航天在江蘇南通重點打造新一代衛星智能制造超級工廠，目標為年產30

34、0-500顆衛星。該工廠建成后有望成為我國商業航天領域首條對標“星鏈計劃”具備低成本、批量化制造新一代低軌寬帶通信衛星的智能生產線。臺州星空智聯衛星工廠，建設成為具有模塊化、批量化、柔性化、智能化脈動生產線的衛星制造工廠。投產后可實現年產500顆星的生產能力，預計七年內累計生產衛星1500顆，可實現產值98.7億元人民幣?！癎60星鏈”產業基地啟航銀河航天衛星超級工廠概念圖（銀河航天供圖）臺州星空智聯衛星工廠16 海南文昌國際航天城持續推動三鏈建設海南文昌國際航天城持續推動三鏈建設，加速打造航天產業集群加速打造航天產業集群文昌國際航天城重點發展航天發射及配套服務、航天高端產品研發制造、航天大數

35、文昌國際航天城重點發展航天發射及配套服務、航天高端產品研發制造、航天大數據開發應用等產業，具備衛星制造、總裝測試及發射能力據開發應用等產業，具備衛星制造、總裝測試及發射能力。目前，文昌國際航天城建設正有序推進，海南商業航天發射場、文昌航天超算中心、火箭裝配廠房、衛星總裝測試廠房等項目在有序建設中。其中，火箭裝配廠房計劃于2023年底前竣工；衛星總裝測試廠房已完成主體建設，2023年正式投入使用；海南商業航天發射場具有四個發射工位，其中2023年5月，1號工位主體結構封頂；同年6月，3號工位開工建設，預計2024年上半年將完成火箭的首次發射。文昌國際航天城圍繞火箭鏈、衛星鏈和數據鏈“三鏈”構建的

36、航天城產業鏈生態已文昌國際航天城圍繞火箭鏈、衛星鏈和數據鏈“三鏈”構建的航天城產業鏈生態已逐步形成。逐步形成。在衛星鏈方面，依托文昌現有商業火箭發射能力、衛星總裝環境等便利條件，吸引商業衛星制造龍頭企業核心業務落地文昌，匯聚具備出口能力的單機生產企業進駐，逐步形成衛星單機和整星的出口能力；火箭鏈方面，以商業航天發射場為牽引，推進商業發射配套產業園規劃；數據鏈方面，文昌國際航天城建設北斗產業示范園，吸引衛星遙感企業聚集文昌，培育發展遙感數據產業鏈。資料來源：人民網，文昌航天科普中心，海南省科學技術廳，山西省科學技術協會,觀察者網，中華人民共和國中央人民政府,中新網等，方正證券研究所 我國已有酒泉

37、、太原、西昌、文昌發射場，象山商用發射場在建我國已有酒泉、太原、西昌、文昌發射場，象山商用發射場在建發射發射中心中心酒泉酒泉太原太原西昌西昌文昌文昌象山象山每年承擔每年承擔航天任務航天任務20次以上30次以上25次以上10-12100發特征特征酒泉衛星發射中心在60多年里共發射了近300顆衛星、14艘神舟飛船，并發射天宮一號、天宮二號，進行了上千次其他各類火箭發射試驗。截止至22年，太原中心已具備運用多種模式發射多類型號、多個射向火箭衛星的能力，綜合發射能力實現了每年3次到30次以上的跨越式發展。西昌衛星發射中心拓展形成了6型火箭的測試發射能力，中心年發射能力已提升至25次以上。發射數量約占我

38、國同期發射總數的40%、投送載荷總質量的77%，并成為我國率先突破200次大關的發射中心。這是一座生態環保，適于國際合作交流的現代化發射場。椰樹掩映，空氣清新，環境優美，由發射、技術、試驗協作等區域組成，主要執行我國新一代無毒、無污染、大直徑、大推力運載火箭（長征5號）發射任務。預計象山航天發射中心建成后，將會具備每年發射100發商業火箭，同時擁有重型運載火箭發射能力，一舉躍升為千億級大型航天發射中心，以及配套的航天產業基地。2.2 2.2 供給端：供給端：衛星制造產能不斷釋放，衛星發射能力持續提高衛星制造產能不斷釋放，衛星發射能力持續提高海南商業航天發射場項目衛星總裝測試廠房項目火箭裝配廠房

39、項目2.3 2.3 衛星互聯網產業鏈：衛星制造、衛星發射、應用端設備、衛星運營及服務四大環節衛星互聯網產業鏈：衛星制造、衛星發射、應用端設備、衛星運營及服務四大環節17衛星產業鏈資料來源：中國知網衛星互聯網產業鏈分析及發展趨勢研判，方正證券研究所18新型導彈+遠火：低成本精確制導需求顯著放量，新一代導彈加速研制3.1 美軍提出導彈發展需求，引領新一代導彈研究方向19美空軍第五代導彈研制披露美空軍第五代導彈研制披露美軍空戰司令部表示新一代戰斗機(F-22、F-35、B-21)結合隱身和融合傳感器數據、可提供卓越的態勢感知能力，但這些平臺仍在使用上一代戰斗機設計的武器，空軍需要從現代隱形飛機的所有

40、能力中獲得最大效果的新型彈藥?？哲姳仨氄业健吧涑躺涑?、彈頭尺寸彈頭尺寸、生生存能力存能力、速度和精確制導彈藥成本之間的最佳平衡點速度和精確制導彈藥成本之間的最佳平衡點”。隱身性：隱身性：為突破現代防御系統，導彈本身必須低具備低觀測性或采用電子手段隱藏，導彈必須抵御網絡技術的電子攻擊和欺騙；速度更快：速度更快：即使被發現，在擊中目標之前仍很難攔截；射程更遠：射程更遠：具備比現有武器更遠的攻擊距離，在進入敵人武器射程之前發射；彈體更?。簭楏w更?。簯饳C為保持隱身性需要在內部攜帶武器，小型化電子設備和新穎推進方法可以縮減導彈尺寸，增加每架飛機可以攜帶的武器數量。無人僚機可能比有人飛機更緊湊，有效載荷更

41、小，需要掛載更小體量的導彈；模塊化：模塊化：模塊化設計可以潛在地提高生產率并降低成本，同時提高制造靈活性，開放式架構更易創建各種打擊選項；協同化：協同化：導彈互相協調，以最有效的順序打擊目標、壓制敵方防御體系、掩蓋目標或提高生存能力；數字化：數字化：基于彈載計算機的設計和建模能通過數千種設計變體和選項實現能力和可生產性的最佳組合。資料來源：Air&Space Forces Magazine，雷神公司，方正證券研究所美空軍第五代彈藥特點美空軍第五代彈藥研發圖譜 美國國防部加大了美國國防部加大了20242024財年預算申請經費財年預算申請經費 美國國防部隨即提出了2024年國防預算申請，旨在保持美

42、國對中國的軍事優勢。8400億美元預算比2023財年預算多出260億美元，比2022財年預算多出1000億美元，美國國防部長表示這一預算反映了國防部“有史以來備戰和采購方面的最大投資”，總預算中包括3150億美元的武器系統采辦經費的申請。為滿足俄烏沖突的需求，美國迅速削減了彈藥儲備，這加大了美國從導彈到炮彈等各種武器的采購，與伊拉克和阿富汗反叛亂沖突不同，烏克蘭向美國國防部展示了在現代高強度沖突中彈藥消耗的速度有多快。美國2024財年國防部要求306億美元用于“所有類型的常規導彈和精確制導彈藥”，占全部武器系統采辦經費的9.7%，較上一年增加了24%。其中，常規導彈56億美元，戰略導彈73億美

43、元，戰術導彈171億美元，技術開發6億美元，以確保工業基地生產聯合部隊所需產品的穩定性。3.1 美國2024財年國防預算聚焦導彈大批量采購計劃20資料來源：USNI News，方正證券研究所$21.60$21.30$20.30$24.70$30.60 05101520253035FY20FY21FY22FY23FY24Tactical Missiles$17.1Strategic Missiles$7.3Technology Development$0.6Conventional Ammunition$5.62020-2024年美國導彈和彈藥國防預算申請（單位：10億美元）2024年美國戰術導

44、彈采辦費171億美元3.2 遠火是低成本精確制導核心，內需外貿雙輪驅動 遠程制導火箭炮（遠火）是一種發射制導火箭彈的多發聯裝發射系統，具有低成本、射程遠、精度高、火力覆蓋面寬、低成本、射程遠、精度高、火力覆蓋面寬、高速機動高速機動的特點，用于加強傳統火力、補充防空兵力、實施特種作戰。遠火兼具火炮的經濟性和導彈的打擊精確性，效費比高，一定程度上能實現對近程導彈的替代。遠火在現代戰爭中發揮彌足輕重的作用，消耗量巨大。美國依賴精確制導武器開展其在阿富汗、伊拉克、敘利亞的軍事行動，其中遠程制導火箭彈（遠程制導火箭彈（GMLRSGMLRS）采購費約占美陸軍精確制導彈藥）采購費約占美陸軍精確制導彈藥(PG

45、M)(PGM)采購總額采購總額7 7成成?；诙啻螒馉幗涷灪蛯κ澜缇謩莸念A判，美國自2018年起大量采購GMLRS，或為我國地面裝備發展帶來啟示。我國遠火外貿內需雙輪驅動力已涌現，行業有望迎來大發展內需內需：1）從03到191，遠火成為我國陸軍火力配系核心。低成本化是國內列裝方向，遠火是低成本精確制導核心低成本化是國內列裝方向，遠火是低成本精確制導核心。2）實戰演練消耗實戰演練消耗+戰略儲備戰略儲備需求推動，伴隨“十四五”中期調整“十四五”中期調整新需求落地，遠火或進入大規模放量階段。外貿外貿：1）地緣沖突導致戰爭國及對應地區軍費、軍貿高增，影響輻射到全球范圍。2011-2018年遠火累計交易

46、額在導彈遠火累計交易額在導彈火炮系統細分板塊排名第一火炮系統細分板塊排名第一，在當前不穩定國際局勢下，遠火有望成為各國軍事儲備重點遠火有望成為各國軍事儲備重點。2）當前世界軍貿格局正在世界軍貿格局正在重塑重塑，我國遠火性能領先、性價比高，軍企生產研發自主可控、技術水平世界前列、軍貿政治附加條件少，未來有望補齊俄羅斯、以色列出口缺口，持續開拓中東市場，提高全球軍貿份額。21資料來源：解放軍現代化遠程火箭炮的革新歷程，中國軍網，央視新聞網，國防部，方正證券研究所整理聯合演訓中遠火對臺灣海峽東部實施打擊我國主戰裝備PCH-191型遠生產公司主要型號出口國家中國兵器工業集團PHL-03、PCH-191

47、、AR-2、AR-3 和SR-5火蛇、神龍系列火箭彈阿聯酋、委內瑞拉、巴林、摩洛哥中國航天科工集團SY-300、SY-400卡塔爾、緬甸中國航天科技集團“A”系列、“WS”系列蘇丹、土耳其、巴基斯坦、坦桑尼亞、泰國我國主要遠火產品 建議重點關注：建議重點關注：低成本精確制導方向低成本精確制導方向-北方導航北方導航、長盈通長盈通、中兵紅箭中兵紅箭、盟升電子盟升電子；空空類雷達制導方向空空類雷達制導方向-國博電子國博電子、國光電氣國光電氣、雷電微力雷電微力；上游需求恢復方向上游需求恢復方向-菲利華菲利華、振華風光振華風光、新雷能新雷能、航天電器航天電器、鴻遠電子鴻遠電子。3.3 導彈產業鏈梳理及核

48、心標的22資料來源：方正證券研究所整理導彈總體導彈總體中兵紅箭中兵紅箭洪都航空高德紅外導彈配套導彈配套雷達制導-國博電子、國光電氣、雷電微國博電子、國光電氣、雷電微力力、天箭科技、雷科防務（理工雷科）紅外制導-睿創微納睿創微納、高德紅外、大立科技其他制導：北方導航北方導航（遠火制導艙）、長盈通長盈通（慣導光纖環）、盟升電子盟升電子（衛星導航）、理工導航（遠火慣導）、光電股份（激光制導）嵌入式計算機-智明達、雷科防務（奇維科技）元器件/芯片/電源：振華風光振華風光（模擬電路）、新雷能新雷能（電源模塊）、紫光國微紫光國微（國微電子，FPGA）、振華科技振華科技（分立器件、電源模塊）、航航天電器天電

49、器（連接器）、鴻遠電子鴻遠電子（MLCC）導彈材料導彈材料導引頭罩-菲利華菲利華金屬3D打印-鉑力特原材料-撫順特鋼、寶鈦股份、西部材料、光威復材23金屬增材制造：具備顯著優勢的新型工藝，行業進入快速發展期增材制造以三維數字模型為基礎增材制造以三維數字模型為基礎，將材料通過分層制造將材料通過分層制造、逐層疊加的方式制造三維實體逐層疊加的方式制造三維實體，是集先進制造是集先進制造、智能智能制造制造、綠色制造綠色制造、新材料新材料、精密控制等技術于一體的新技術精密控制等技術于一體的新技術，因此其逐漸被人們重視因此其逐漸被人們重視；同時；同時，各國紛紛出臺產各國紛紛出臺產業政策扶持業政策扶持，行業進

50、入快速發展期行業進入快速發展期。未來發展趨勢具體如下：多材料：多材料：具體指擴展可用材料種類，例如前沿新材料；功能復合材料的實際運用。智能化智能化：國內某科研院校以人機融合智能為決策支撐，重點闡述了智能增材制造與設計中的先進測控技術等關鍵問題，同時闡述了增材制造高級人工智能等未來前景；大尺寸：大尺寸：未來可打印尺寸將進一步增大，目前增材制造裝備成形尺寸已經步入“米”級時代；高質量高質量：機器學習技術已在增材制造領域得到廣泛應用，通過合適的算法，可以實現增材制造合金成分設計工藝參數優化以及形件性能的預測，避免了大量試錯成本，提高了成形質量和效率；國產化：國產化：對于工業級的增材制造軟硬件需求，我

51、國的3D打印設備公司存在不同程度的進口依賴，因此推進核心器件國產化至關重要；產業化產業化：具體表現為多工藝增材制造成為重要方向，通過與機器人、數控機床、鍛鑄等多工藝技術集成實現復雜結構零件的增材制造。在產業鏈方面，會加大對下游的技術應用推廣；復合化復合化：基于增材制造和建材制造的增減材復合制造技術彌補了增材制造尺寸精度低、表面質量差等缺點，不但具有增材制造的制造復雜零件、快速成型等優點，也兼顧了減材加工的高精度優點；創新性創新性：以Free Float為代表的無支撐3D打印技術優化了選區激光熔化3D打印的零件表面質量以及下表面粗糙度和孔隙率，同時還消除了支撐結構所占用的成型空間，通過技術創新進

52、一步解放設備的生產力；標準化標準化：對于新興領域來講，傳統的“科研標準產業”的發展模式已經不能滿足需求，需要加快標準先期布局，實現科研與標準協同甚至同步，才能更好地推動和支撐產業健康高質量發展。至2020年，我國增材制造相關領域多個國家級TC形成協同發展局面，標準化在未來將不斷推進。4.1 金屬增材:行業進入發展“快車道”，助力未來多樣化發展趨勢資料來源：工業和信息化部，中國知網，華曙高科招股說明書，南極熊3D打印網，鉑力特定增說明書，3D科學谷，國家標準化管理委員會，方正證券研究所4.2 3D3D打印進一步滲透產業鏈下游消費電子領域打印進一步滲透產業鏈下游消費電子領域25 3 3D D打印助

53、力折疊手機輕量化：打印助力折疊手機輕量化：今年以來，3D打印鈦合金材料在折疊手機中嶄露頭角，實現輕量化設計。目前電子產品金屬結構件一般以不銹鋼和鋁合金為主，前者重量不占優，后者硬度一般。鈦合金雖然同時具備硬度和重量優勢，但加工難度大、良品率低。而3D打印工藝能有效地解決鈦合金材料成型問題與技術量產痛點，提升手機產品整體體驗感。榮耀于今年榮耀于今年7 7月發布月發布MagicVMagicV2 2手機手機，成為成為3 3D D打印在手機上的首次規?；瘧么蛴≡谑謾C上的首次規?；瘧?。在折疊屏核心的鉸鏈組件方面，鉸鏈的軸蓋部分首次采用鈦合金鈦合金3 3D D打印工藝打印工藝，寬度相較于鋁合金材質降低

54、27%，強度提升150%，完美的平衡輕薄與可靠性。在其他公司的智能折疊手機中也使用了鈦合金材料，比如OPPO Find N2系列在鉸鏈上采用航天級MIM合金，其中使用到了鈦合金；VIVO X FOLD+系列也在鉸鏈上使用六種航天級材料，其中包括鈦合金。另外在智能手表方面，蘋果于今年9月最新發布的搭配高山回環式表帶或野徑回環式表帶的 Apple Watch Ultra 2 首次采用了95%的再生鈦金屬。同時，三星Galaxy Watch 3首次以鈦合金改造；華為HUAWEI WATCH GT 3 Pro鈦金屬實現鈦金屬一體化表體設計。隨著各公司積極采用3D打印技術，未來產品或將使用3D打印制造鈦

55、合金。榮耀MagicV2手機相關參數信息蘋果、三星、華為相應手表產品示意圖資料來源：中國經濟網，榮耀，OPPO，VIVO，蘋果，三星，華為，方正證券研究所OPPO、VIVO相應折疊手機產品示意圖 中游設備廠商中游設備廠商在明確技術開發重點及市場方向上具有重要意義在明確技術開發重點及市場方向上具有重要意義，在在全產業鏈全產業鏈中中技術壁壘技術壁壘較為較為集中集中，同時同時增材制造設增材制造設備是牽動增材制造行業發展的關鍵之一備是牽動增材制造行業發展的關鍵之一。上下游上下游聯合發展聯合發展：從產業鏈角度，中游設備廠商是全產業鏈主導者，而上下游拓展聯合是趨勢所向。拓展海內外市場：拓展海內外市場：（1

56、）航空航天為金屬增材設備下游最大應用場景，當前軍用航空航天板塊活躍，深度綁定軍工產業的龍頭或受益。（2）擴展海外業務，與海外知名機構開展技術及產業化合作，堅持布局自主創新產品全球化的公司或受益。緊隨緊隨行業趨勢行業趨勢發展發展：（1）國產化角度：關注布局金屬增材制造設備核心零部件的國產化的公司。（2）產業化角度：緊隨金屬增材制造技術在制造業行業的發展趨勢，瞄準國內外金屬增材制造技術應用需求。（3）創新性角度：對金屬增材制造技術邊界不斷探索和研發，確保未來設備發展的競爭力。4.3 中游廠商主導產業鏈，建議關注聯合上下游、擴展海內外市場、緊隨行業趨勢的企業資料來源：華曙高科招股說明書，鉑力特定增說

57、明書，中國知網，中國政府網，方正證券研究所上游：原材料、零部件、上游：原材料、零部件、軟件和掃描設備軟件和掃描設備中游：設備、服務中游：設備、服務下游：應用領域下游：應用領域缽合金粉末、高溫合金粉末、鋁合金粉末、不銹鋼粉末主板、DLP光引擎振鏡系統、激光器輔助設計軟件如Blender、OpenSCAD、Wings3D金屬增材制造金屬增材制造原材料原材料零部件零部件三維掃描設備和三三維掃描設備和三維軟件維軟件金屬增材制造金屬增材制造設備制造商設備制造商金屬增材制造金屬增材制造設備代理商設備代理商金屬增材制造服務金屬增材制造服務提供商提供商航空航天航空航天汽車領域汽車領域消費及電子品消費及電子品醫

58、療醫療/牙科牙科27戰略新興領域：前瞻布局引領未來發展5.1 可控核聚變我國獲重大突破，商用曙光初現28可控核聚變是能夠最終解決人類能源問題的重要途徑之一。作為面向國家重大需求的前沿顛覆性技術面向國家重大需求的前沿顛覆性技術，可控核聚變具有資源豐富、環境友好、固有安全等突出優勢，對我國經濟社會發展、國防工業建設具有重要戰略意義?？煽睾司圩兪俏覈四馨l展“熱堆快堆聚變堆”三步走戰略體系的重要組成部分，是解決國家能源需求、助推“雙碳”目標實現、促進能源新體系構建和保障國家能源安全的關鍵科技變量。全球核聚變投資超60億美元。聚變行業協會（FIA）發布的全球核聚變行業報告稱，全球核聚變行業投資從202

59、2年的48億美元增至62.1億美元，有13家新公司加入核聚變的開發，2323家企業預計首座聚變反應堆將在家企業預計首座聚變反應堆將在20352035年前并網發電年前并網發電。我國緊跟世界科研步伐，可控核聚變處于快速發展階段。我國參加了國際熱核聚變實驗堆(ITER)項目的建設和研究,同時國內自主設計研發的項目推進迅速，如西南核物理研究院的環流系列、中科院等離子體研究所的 EAST，以及正在推進中的緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）、中國聚變工程試驗堆（CFETR）等，另外民營企業或初創公司也開始參與可控核聚變領域，如新奧集團（玄龍-50）、星環聚能、能量奇點等，我國可控核聚變正處于快速發展階段，有

60、望引領新一輪能源革命?？煽睾司圩兗夹g取得多項進展，商用進程或加速。聚變堆是我國核能發展“熱堆-快堆-聚變堆”戰略三步走中的一環，國內研究集中在磁約束-托卡馬克裝置。EAST裝置是我國自行設計研制的國際首個全超導托卡馬克裝置，其成功建設和物理實驗使中國在磁約束聚變研究領域進入世界前沿。2023年8月，我國新一代人造太陽“中國環流三號”首次實現100萬安培等離子體電流下的高約束模式運行。多項科研技術的實際應用吸引創業公司和IT大數據巨頭加入戰局，核聚變發電的商業化進程很可能獲得加速。建議關注建議關注：國光電氣-托卡馬克裝置第一壁板、偏濾器、包層系統等；西部超導-可控核聚變超導線材；航天晨光-熱核聚

61、變用杜瓦膨脹節成套系統；聯創光電-高溫超導感應設備及磁體；永鼎股份-高溫超導帶材?！碍h流三號”人造太陽ITER主體托卡馬克裝置示意圖資料來源：中核工業，中國核能行業協會，方正證券研究所5.2 電磁發射武器優勢顯著，未來全方位替代應用可期29電磁發射是一種將電磁能直接變換為發射負載所需瞬時動能的能量變換發射方法，具有發射動能高發射動能高、系統效率高系統效率高、發射頻次發射頻次高高、啟動時間快啟動時間快、持續發射能力強和負載可調節性強持續發射能力強和負載可調節性強等顯著優勢，必將成為替代傳統機械能發射和化學能發射的新型發射技必將成為替代傳統機械能發射和化學能發射的新型發射技術術。更高：發射速度高發

62、射速度高，可超越化學能發射的速度極限，速度從每秒幾十米到數十千米；發射效率高發射效率高，可高達50%。更快：啟動時間短啟動時間短，從冷態到發射僅需幾分鐘；發射間隔短發射間隔短，可以在數秒內實現重復發射。對輔助配套設施要求低。更強：發射動能大發射動能大，電磁炮可達數十兆焦，電磁彈射可達百兆焦；發射負載可變發射負載可變，可靈活調節電流實現不同載荷發射；持持續作戰能力強續作戰能力強，可靠性高，可維護性好，維護操作人員少。按照發射長度和末速度不同，電磁發射技術可分為電磁軌道發射電磁軌道發射技術（距離十米級、速度每秒千米級）、電磁彈射技術電磁彈射技術（距離百米級、速度每秒百米級）、電磁推射技術電磁推射技

63、術（距離千米級、速度十千米級）。資料來源：電磁發射技術的研究現狀與挑戰馬偉明，方正證券研究所電磁發射系統組成電磁彈射與其他彈射能級對比電磁發射技術分類5.2 電磁發射武器優勢顯著，未來全方位替代應用可期30電磁發射武器在未來武器系統的發展規劃中已成為越來越重要的部分電磁發射武器在未來武器系統的發展規劃中已成為越來越重要的部分。隨著綜合電力技術的應用，電磁發射武器未來存在全方位替代應用可能。根據電磁能裝備發揮的作用，從應用層面可以劃分為平臺技術平臺技術和武器技術武器技術。平臺技術：平臺技術：電磁彈射電磁彈射：具備壓倒性優勢的第三代航母艦載機起飛方式，發射動能大、持續能力強。未來我國新航母及部分新

64、型艦船均有望采用電磁彈射技術實現有人機/無人機高效起飛。電磁阻攔電磁阻攔：通過精確控制電磁力將高速運載器的動能吸收轉換成電能、實現高速運載器的短距離安全攔停。具備阻攔能力范圍大、阻攔峰值過載小、工作準備時間短、響應速度快等顯著優點。武器載荷通用電磁發射技術武器載荷通用電磁發射技術：一種利用電磁能為武器載荷提供初始動能的發射技術，在提高發射隱蔽性、武器射程和平臺載彈量、降低使用維護成本等方面具有顯著，有望引領武器發射技術變革，未來或應用于車載、艦載、水下等多型作戰平臺。電磁發射衛星電磁發射衛星：2023年7月國家知識產權局公布“一種在臨近空間電磁發射衛星的系統和方法”的專利申請，公開了一種在臨近

65、空間高度（離地20100km）電磁發射小型衛星的系統和方法。相比于火箭發射，電磁發射衛星可重復性、經濟性和機動靈活性較強，是未來理想的航天發射方式，有望工程實現。武器技術：武器技術：電磁軌道炮電磁軌道炮：具有遠程對海對陸精確打擊、中遠程防空反導、反臨近空間目標等多種使命任務。電磁線圈炮電磁線圈炮：不僅可用于戰術層面，而且還可用于戰略層面。我國已實現了百kg級一體化電磁彈出口速度達到數百m/s以上。電磁槍電磁槍：將電磁發射技術應用于輕型武器裝備的一種新概念動能殺傷武器裝備，適用于單兵武器或車載單兵武器或車載、艦載副武器艦載副武器等場合。建議關注建議關注：電磁產業鏈整機龍頭-湘電股份資料來源：電磁

66、發射技術的研究現狀與挑戰馬偉明，方正證券研究所5.3 新質新域作戰力量，激光武器或顛覆戰場31 激光武器，是用高能激光對遠距離的目標進行精確射擊或用于防御導彈等的武器，具有快速快速、靈活靈活、精確和抗電磁干擾精確和抗電磁干擾等優異性能。激光武器作戰效費比高，有被大規模列裝的趨勢。戰術激光武器戰術激光武器：光電對抗和戰術防空的激光武器，作用距離通常在數千米以內，用來打擊導彈導彈、飛機飛機、人員人員等。戰略激光武器戰略激光武器：反衛星反衛星、空間站空間站、洲際彈道導彈以及核潛艇洲際彈道導彈以及核潛艇。射程達幾百公里。激光武器多平臺適用激光武器多平臺適用，艦載平臺是重點艦載平臺是重點。相比于空基(機

67、載)和陸基(車載)平臺，艦載平臺具有良好的適裝性，海上相對較弱的大氣湍流更有利于激光束的傳輸。艦艇綜合電力系統正逐步走向實戰舞臺艦艇綜合電力系統正逐步走向實戰舞臺，能能滿足激光武器超大功率需求滿足激光武器超大功率需求。激光武器將成為大國戰略制衡，改變戰爭樣式的重要手段，目前已呈現快速發展態勢，逐步邁向實戰化。建議關注建議關注：聯創光電、長光華芯、銳科激光資料來源：美國高能激光武器發展概況丁宇等，軍鷹咨詢，方正證券研究所時間時間國家國家事件事件2023日本日本川崎重工與三菱重工首次公開展示各自研制的反無人機激光武器2023德國德國國防軍成功完成海上激光武器試驗2023美國美陸軍授予洛馬公司防空用

68、高能激光武器系統原型研發合同2023土耳其土耳其海軍司令部日前接收首部激光武器系統“納扎爾”（NAZAR）激光定向對抗系統2022美國美國洛馬公司與以色列拉斐爾公司合作研制高能激光武器系統2022美國洛馬公司向美國國防部交付300千瓦激光武器2022英國英國國防部進行首次遠程高能激光武器測試2022沙特阿拉伯沙特阿拉伯使用“寂靜狩獵者”車載激光武器系統（從中國采購），擊落13架胡塞武裝的無人機2021中國珠海航展，中國航天科工集團展示了LW-30激光防御系統；中國兵器工業集團展示OW5激光武器系統激光武器示意圖近年來各國加快激光武器研發進度5.4 電動垂直起降航空器eVTOL技術日趨成熟，電動

69、航空新領域加速落地32商用技術發展+軍事任務需求雙重推動，eVTOL受到全球航空界高度關注。eVTOL是指以電力作為飛行動力來源且具備垂直起降功能的飛行器，具有垂直起降、智能操作、快捷機動、低成本、低噪音、零排放、易維護、高安全等特點，是解決日益嚴重的大城市交通擁堵問題、滿足空中物資運輸和交通出行迫切需求的最佳解決方案之一，現已成為目前全球航空界的新興領域和最熱門的新賽道。2020年2月美國空軍啟動“敏捷至上”項目探索eVTOL飛行器在軍事領域的應用前景，2023年4月25日該項目向Joby公司授予了總額5500萬美元的9架S4飛機采購合同，意味著eVTOL在軍用領域獲得重大進展。全球首張無人

70、駕駛eVTOL航空器型號合格認證獲批，低空經濟蓄勢待發。10月13日由億航智能（NASDAQ:EH）自主研發的EH216-S無人駕駛載人航空器系統獲得中國民用航空局正式頒發的型號合格證，標志著EH216-S的型號設計充分符合中國民航局的安全標準與適航要求，具備了無人駕駛航空器載人商業運營的資格，是城市空中交通商業運營的里程碑事件，國內上海時的科技、峰飛航空等公司也有相應eVTOL推出，低空經濟或已逐步進入商業化運營階段，相關市場有望快速擴大。圖:eVTOL應用場景示意圖資料來源：eVTOL飛行器的發展態勢與應用場景綜述張洪，敏捷至上項目推動eVTOL技術發展譚米，億航智能官網，新華網，澎湃新聞

71、，方正證券研究所圖:億航智能“EH216-S”eVTOL33總結總結34隨著2023年的全球科技鏈、全球安全局勢的不斷演變，面對著“百年未有之大變局”，我們認為航空航天與防務行業出現了兩大使命：（1）承擔我國部分重要新質生產力的打造（如，衛星互聯網系統、核聚變系統、高精度時空體系、無人新型工業化、民用航空、金屬增材制造、量子技術等），這些新質生產力代表著人類走向新一代工業革命的可能，也是全球共通的戰略新興科技方向，軍用技術的民用化轉變再次到來。（2）新質作戰力量或將于十四五后半程開始出現，并貫穿2035社會主義現代化強國新征程，先進戰機、新型制導彈藥（火/海方向、遠火方向）、新型材料體系等領域

72、。因此因此20242024年行業關鍵詞為：新質生產力年行業關鍵詞為：新質生產力&新質作戰力量新質作戰力量，雙軌并行雙軌并行（兩大方向技術同源兩大方向技術同源，存在大量領域交叉存在大量領域交叉，因此以產品形式進行分類因此以產品形式進行分類）：衛星互聯網衛星互聯網：從供給端看，隨著中國衛星制造工廠的建設，中國衛星制造產能逐步釋放；從需求端看，中國衛星發射計劃龐大，需求呈井噴式增長，未來市場空間廣闊。我們推斷，2029年年底前國網星座要完成至少1299顆衛星的發射入軌，2032年年底前完成至少6496顆衛星的發射入軌，最遲2035年年底前完成全部12992顆衛星的發射入軌，星網建設完成并投入使用。地

73、面端地面端-海格通信；海格通信；衛星載荷衛星載荷-佳緣科技佳緣科技、上海瀚訊上海瀚訊、航天環宇航天環宇、航天電子；上游元器件航天電子；上游元器件-鋮鋮昌科技昌科技、臻鐳科技臻鐳科技、國光電氣國光電氣、復旦微電；衛星總裝總測復旦微電；衛星總裝總測-思科瑞思科瑞、上海滬工；衛星應用上海滬工；衛星應用-航天宏圖航天宏圖、中科星圖；北斗高精度芯片中科星圖；北斗高精度芯片-海格通信海格通信、北斗星通北斗星通、司司南導航南導航。新型制導彈藥新型制導彈藥：2023年新型號節點年或為“新域新質”裝備元年，關注新一代武器彈藥預研轉批產加速。對標美空軍披露的第五代導彈研制方案，新一代武器彈藥預研轉批產加速；遠火在

74、現代戰爭中發揮彌足輕重的作用，消耗量巨大，我國遠火外貿內需雙輪驅動力已涌現，行業有望迎來大發展。遠火遠火-北方北方導航導航、長盈通；長盈通；火火/海裝備方向海裝備方向-航天電器航天電器、菲利華菲利華、新雷能新雷能、振華風光；振華風光；低成本雷達制導低成本雷達制導-國博電子國博電子、國光電氣國光電氣。先進戰機先進戰機：我國先進戰機或已完成由0到1的過程，十四五后期我國先進戰機或迎來二次騰飛、進入2.0階段，同時無人機開始走向高空高速隱身時代，全新代次無人機或將出現。先進戰機/無人機的供應鏈相對重疊，定型量產將為供應鏈各個部段的企業提供新的機遇。主機廠主機廠-中航沈飛中航沈飛、中航電測中航電測、航

75、發動力；航發動力；航發中游航發中游-航宇科技航宇科技、中航重機中航重機、鋼研高納；新材料鋼研高納；新材料-航材股份航材股份、中航高科中航高科、華秦科技華秦科技、西部超導；智能控制系統西部超導；智能控制系統-中航機載中航機載、航發控制航發控制。新材料制造體系新材料制造體系：增材制造行業進入快速發展期，其中全產業鏈技術壁壘集中在中游設備廠商，增材制造設備是牽動增材制造行業發展的關鍵之一，上下游拓展整合將成為趨勢所向。重點關注鉑力特重點關注鉑力特、華曙高科；持續迭代的航空發動機材料平臺華曙高科；持續迭代的航空發動機材料平臺-航材股份航材股份。戰略新興領域戰略新興領域：1）可控核聚變我國獲重大突破，商

76、用曙光初現，建議關注國光電氣國光電氣、聯創光電聯創光電；2）電磁發射武器優勢顯著，未來全方位替代應用可期，重點關注湘電股份湘電股份；3）新質新域作戰力量，激光武器或顛覆戰場，建議關注聯創光電聯創光電、長光華芯長光華芯、銳科激光銳科激光；4）電動垂直起降航空器eVTOL技術日趨成熟，電動航空新領域加速落地，建議關注億航智能億航智能。風險提示風險提示：國際局勢變化風險，部隊訂單節奏變化風險，技術研發風險等。請務必閱讀文末的分析師聲明與免責聲明分析師聲明與免責聲明35評級說明36方正證券研究所上 海 市 靜 安 區 延 平 路 7 1 號 延 平 大 廈 2 樓深圳市福田區竹子林紫竹七道光大銀行大廈31層廣州市天河區興盛路12號樓雋峰院2期3層方正證券北 京市 西城區 展覽 路 4 8 號新聯 寫字 樓6 層長沙市天心區湘江中路二段36號華遠國際中心37層專注專心專業37