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1、信創框架報告浙商計算機團隊行業評級：看好2023年9月分析師劉雯蜀劉靜一李佩京研究助理鄭毅葉光亮郵箱LLL郵箱ZY證書編號s1230523020002S1230523070005S12305220600011證券研究報告核心觀點：信創進入全面建設期n產業信創化和產業智能化均是帶動計算機整體板塊上漲的大浪潮，信創行業的市場空間巨大。產業信創化和產業智能化均是帶動計算機整體板塊上漲的大浪潮，信創行業的市場空間巨大。信創行業預將受益政策與訂單雙重因素催化，有望成為未來5-10年計算機板塊業績率先兌現的方向?？偨ㄔO規模：總建設規模：我們預計2027年，若完成黨政+八大行業100%替換，規模約1.56萬

2、億元，但若假設2027年的完成率為80%，對應規模為1.25萬億，考慮2022年底已經完成建設額5123億元，23-27年需要完成的建設規模為6578億元。每年預計投入額：每年預計投入額：按滲透率測算，23-27年每年需要投入954/1232/1951/1937/1458億元，24和25年為建設增速最快的年份。n未來五年將以行業信創為重點，以硬件為抓手，并優先關注華為產業鏈機會未來五年將以行業信創為重點，以硬件為抓手，并優先關注華為產業鏈機會按客戶群：我們預計行業信創的投入確定性和量級將超黨政信創，根據測算行業信創在23-27年需要完成的建設規模為5035億元。按產品類型：信創按軟硬件分，軟件

3、產品投入持續性強，硬件產品前期投入量級大。服務器的投入量級最大，我們測算服務器產業在23-27年需要完成的建設規模為3669億元。按供應商：當前成體系的供應商包括中國電科系、中國電子系、科學院系以及華為系。我們認為華為在信創上軟硬件產品布局完善，并擁有鯤鵬、昇騰、鴻蒙、華為云、MDC六大數字技術生態，彌補了我國信創產業鏈上的多處短板。n信創行業已經歷政策炒作期，堅定不移進入建設落地期信創行業已經歷政策炒作期，堅定不移進入建設落地期。首先，信創政策逐步向實。信創政策逐步向實。繼7月28日，中國信息安全測評中心發布安全可靠測評工作指南（試行）；8月4日至7日，財政部亦陸續發布了多款軟硬件的政府采購

4、需求標準。其次，今年下半年招投標啟動。8月7日，中信銀行公告總計約65億大單，其中34億ARM服務器、10億C86服務器需求，全為國產信創產品。7月27日麒麟軟件宣布獨家中標中國郵政集團服務器操作系統集采項目的超6萬套服務器操作系統。8月3日，麒麟軟件再度獨家中標中交集團國產桌面操作系統框架采購項目，中標數量為6萬套。n該階段重點關注預期有業績兌現，有估值邊際的信創標的。該階段重點關注預期有業績兌現，有估值邊際的信創標的。1 1）服務器產業鏈：服務器產業鏈：推薦神州數碼，中國長城，關注拓維信息；2）應用軟件應用軟件端：端：推薦券商核心軟件供應商頂點軟件，OA供應商致遠互聯，關注泛微網絡；密碼安

5、全：密碼安全：推薦三未信安、信安世紀等。n風險提示：基礎軟件硬件風險提示：基礎軟件硬件技術不及預期；政策不及預期2AUnMUZgUeXrVpXoW7NdN7NmOnNmOoNiNmMzQlOmNpO7NrQoONZnRoOxNrMqN信創空間信創空間01Partone301安全事件激勵中國自主可控進程n美國對我國的科技制裁逐漸升級，美國限制核心技術出口，試圖限制中國科技發展，我國科技產業需要從應用層面發展到核心技術。資料來源：美國商務部，路透社，浙商證券研究所據 路 透 社 報 道，美 國 總 統 拜 登 在 8 月 9 日 簽署 行 政 令，禁 止 美 國 實 體 和 個 人 在 半 導 體

6、、人 工 智 能 和 量 子 信 息 技 術 三 個 領 域，對 中國 進 行 投 資美 國 商 務 部 宣 布 修 訂 對 美 國 出 口 管 理 條例 ，升 級 對 華 出 口 管 制 措 施。同 日，美國 商 務 部 將 3 1 個 中 國 實 體 列 入 出 口 管 制“未 經 核 實 清 單”B I S 正 式 發 布 了 針 對 網 絡 安 全 領 域 的 最 新的 出 口 管 制 規 定拜 登 簽 署 行 政 令 應 對 為 中 國 特 定 公 司 提供 資 金 的 證 券 投 資 所 帶 來 的 威 脅 ，旨在 修 訂、取 代 此 前 特 朗 普 政 府 簽 發 的 兩 項關

7、于 禁 止“中 國 涉 軍 企 業”證 券 交 易 的行 政 令B I S 將 1 1 家 中 國 企 業 列 入 到“實 體 清 單”美 國 商 務 部 將 2 8 家 中 國 的 機 構 和 公 司 列 入美 國 出 口 管 制“實 體 名 單”美 國 商 務 部 宣 布 將 把 華 為 購 買 美 國 產 品 的臨 時 通 用 許 可 證（T G L）再 次 延 長 9 0 天。同 時 新 增 4 6 家 與 華 為 有 關 聯 的 企 業，列 入實 體 清 單”美 國 商 務 部 將 華 為 及 其 6 8 家 非 美 國 關 聯 企業 列 入 其“實 體 清 單”美 國 商 務 部

8、工 業 安 全 局(B I S)將 4 4 家 中 國企 業 列 入 出 口 管 制 實 體 清 單2 0 1 8.0 8.0 12 0 1 9.0 5.1 52 0 2 1.0 6.0 32 0 1 9.0 6.2 1美 國 商 務 部 將 五 家 中 國 實 體 列 入 出 口 管 制“實 體 名 單”，禁 止 美 國 供 應 商 采 購 這 五家 中 國 實 體 的 部 件2 0 1 9.0 8.1 5美 國 商 務 部 宣 布 對 中 國 公 司 開 展 新 一 輪 制裁2 0 1 9.0 8.1 92 0 1 9.1 0.1 72 0 2 0.0 5.2 3美 國 商 務 部 宣 布

9、 將 3 3 家 中 國 科 技 公 司 及 機構 列 入 出 口 管 制 名 單，是 對 B I S 于 2 0 1 9 年1 0 月 宣 布 的 2 8 家 實 體 名 單 的 補 充2 0 2 0.0 7.2 02 0 2 0.0 8.1 7B I S 進 一 步 升 級 對 華 為 及 其 在“實 體 清 單”上 的 非 美 國 分 支 機 構 使 用 美 國 技 術 和 軟 件在 國 內 外 生 產 的 產 品 的 限 制.此 外，還 將華 為 在 全 球 2 1 個 國 家/地 區 的 3 8 家 華 為 分支 機 構 加 入 了“實 體 清 單”2 0 2 0.0 8.2 6B

10、I S 宣 布 將 2 4 家 中 國 企 業 列 入 制 裁 名 單2 0 2 2.0 6.0 22 0 2 2.1 0.0 72 0 2 3.0 8.0 9美國科技制裁事件402政策緊跟持續催化信創建設二十大報告內容n習近平總書記在黨的二十大報告中強調：“推進國家安全體系和能力現代化，堅決維護國家安全和社會穩定?！碧岣吖舶踩卫硭教岣吖舶踩卫硭酵七M安全生產風險專項整治，加強重點行業、重點領域安全監管。提高防災減災救災和重大突發公共事件處置保障能力，加強國家區域應急力量建設。加強個人信息保護。完善社會治理體系完善社會治理體系健全共建共治共享的社會治理制度，完善正確處理新形勢下人民內

11、部矛盾機制，暢通和規范群眾訴求表達、利益協調、權益保障通道，完完善網格化管理、精細化服務、信息化支撐的基層治理平臺善網格化管理、精細化服務、信息化支撐的基層治理平臺，健全城鄉社區治理體系。增強維護國家安全能力增強維護國家安全能力堅定維護國家政權安全、制度安全、意識形態安全，確保糧食、能源能源資源、重要產業鏈供應鏈安全資源、重要產業鏈供應鏈安全，加強海外安全保障能力建設，堅定捍衛國家主權、安全、發展利益。健全國家安全體系健全國家安全體系強化經濟、重大基礎設施、金融、網絡、數據重大基礎設施、金融、網絡、數據、生物、資源、核、太空、海洋等安全保障體系建設。構建全域聯動、立體高效的國家安全防護體系。二

12、十大報告內容二十大報告內容資料來源：新華社，浙商證券研究所503建設內容n科技安全上升至國家戰略層面，其中包括基礎軟硬件的國產化，信息安全，以及關鍵領域的信息化投入。n大安全領域主要是依靠政府政策驅動的，在政策驅動下，預計政府預算在該領域的投入會加強。n2023年重點關注信創基礎軟硬件領域、密碼安全、衛星應用。資料來源：浙商證券研究所6信創總規模信創總規模2027年市場規模約為年市場規模約為1.56萬億萬億04p 我們以我們以20212021年為基礎年，計算在年為基礎年，計算在20212021年黨政年黨政+八大行八大行業若進行信創軟硬件全替換，市場規?？蛇_業若進行信創軟硬件全替換，市場規?？蛇_

13、1.381.38萬億，萬億，經過我們測算，經過我們測算，20272027年預計市場規模為年預計市場規模為1.561.56億元。億元。p 配比假設配比假設 硬件端：假設人數與PC臺數比例為1:0.8，以2021年為例，測算得到黨政+8大行業單位PC臺數6022萬臺，服務器940萬臺，CPU（含PC端CPU與服務器CPU）共7903萬片，打印機1095萬臺。軟件端：以2021年為例，測算得到黨政+8大行業單位桌面OS、服務器OS、數據庫、中間件、辦公套件分別為6022、940、188、376、6022萬件。p 單價假設單價假設 參考公開信息均價，分別對軟、硬件端設備價格進行假設。以2021年為例，

14、在我們的測算口徑下，硬件端，黨政+8大行業信創市場空間約11563億元，軟件端，黨政+8大行業信創市場空間約2234億元。軟硬件合軟硬件合計為計為1379713797億元。億元。品類品類配比配比單價單價（元元/臺或件）臺或件）20212021年信創數量年信創數量（萬（萬臺或萬件臺或萬件）20212021年信創規模年信創規模（億元）（億元）硬件PC整機人員:PC1:0.81:0.8500060223011服務器PC:服務器（分行業）黨政 15:1金融 2:1運營商 1:4其他行業 10:1600009405642PC-CPUPC:CPU1:11:18006022482服務器-CPU服務器:CPU

15、1:21:21000018811881打印機PC:打印機5.5:15.5:150001095547軟件桌面OSPC:桌面OS1:11:15506022331服務器OS服務器:服務器OS1:11:17000940658數據庫服務器:數據庫5:15:118000188339中間件服務器:中間件2.5:12.5:16240376235辦公套件PC:辦公套件1:11:16006022361ERP按照PC數量分信創和非信創，再分黨政+八大行業131OA179資料來源：2022-2023年中國信創生態及信創PC市場發展研究報告、浙商證券研究所72021年，假設完全替換下信創各部分規模測算05信創市場空間測

16、算：信創市場空間測算：黨政覆蓋人群：黨政覆蓋人群：按政府機關+事業單位（不含教育、衛生），2021年約4000萬人，根據假設行業增速，2027年預計約有4639萬人。八大行業覆蓋人群：八大行業覆蓋人群：2021年八大行業國有單位在崗職工數量約3528萬人。分行業假設不同增速，預計2027年八大行業在職員工約3759萬人。滲透率假設：滲透率假設：為順應國產替代，捍衛自主安全，國央企希望2027年達到100%信創替換，根據“全面替換”（OA、門戶、郵箱等）、“應替盡替”（ERP、CRM等）、“能替就替”（生產制造、研發系統）的規定，我們預計黨政最終滲透率約90%，八大行業最終滲透率在70%-80%

17、不等。資料來源：公開資料整理測算、浙商證券研究所行業2021年人員數（萬人）2022人員增速2023人員增速2024人員增速2025人員增速2026人員增速2027人員增速2021年信創滲透率2027年信創滲透率黨政40003.00%3.00%2.50%2.50%2.00%2.00%57.01%90%金融5674.00%4.00%3.00%3.00%2.00%2.00%29.55%80%電信970.45%0.45%0.40%0.40%0.35%0.35%19.00%80%電力2640.50%0.50%0.45%0.45%0.40%0.40%15.00%75%石油1850.50%0.50%0.4

18、5%0.45%0.40%0.40%16.00%70%交通1160.20%0.20%0.15%0.15%0.10%0.10%18.00%75%航天航空335.00%5.00%4.00%4.00%3.00%3.00%12.00%75%教育18370.50%0.50%0.45%0.45%0.40%0.40%10.45%70%醫療 4294.00%4.00%3.00%3.00%2.00%2.00%8.00%70%信創總規模信創總規模2027年市場規模約為年市場規模約為1.56萬億萬億806信創市場空間測算：信創市場空間測算：信創總規模：信創總規模：我們預計2027年信創總規模約1.56萬億元，年均復合

19、增速2.10%。已經建設規模：已經建設規模：2022年滲透率36.26%，已經建設5123億元。尚未建設規模尚未建設規模：根據黨政和八大行業的滲透率假設，預計2027年總體滲透率為80.97%，預計完成建設規模1.27萬億元。23-27年需要完成的建設規模為6578億元,23-27年每年需要完成954/1232/1951/1937/1458億元,其中黨政每年需要完成250/351/530/488/514億元,行業每年需要完成704/881/1421/1449/943億元。資料來源：公開資料整理測算、浙商證券研究所需要完成的建設規模需要完成的建設規模23-27年合計為年合計為6578億元億元（億

20、元，%）20212022E2023E2024E2025E2026E2027ECAGR信創總規模137971412814473147731508515351156302.10%預計完成滲透率31.47%36.26%41.99%49.48%61.39%72.94%80.97%-預計完成建設規模43415123607773109261111981265619.52%未完成建設規模9456900583967463582441542975-每年信創建設規模增量9541232195119371458-建設年增速29.12%58.32%-0.71%-24.74%-黨政增量規模250351530488514行

21、業增量規模704881142114499439黨政信創：黨政信創：27年總規模為年總規模為5588億元，億元，23-27年需要完成的年需要完成的規模為規模為1884億元億元07黨政信創市場空間測算：黨政信創市場空間測算：1 1）總規模：）總規模：2021年黨政信創總規模約4666億元，每年總規模增速3.05%，2027年的總規模為5588億元。2 2）已建設規模：以）已建設規模：以2021年滲透率57%來測算。我們假設2022年滲透率為60%，則2022年已經建設了2895億元。3 3）2023-20272023-2027年年5 5年待建設規模：年待建設規模：假設2027年總滲透率可達90%，

22、2027年預計黨政完成建設規模為5029億元，即23-27年需要完成的建設規模為1884億元。黨政：2021-2027年滲透率假設（%）黨政：2021-2027年信創總規模及預計建設規模（億元）10資料來源：公開資料整理測算、浙商證券研究所行業信創：行業信創：27年總規模為年總規模為1.00萬億，萬億，23-27年需要完成的規年需要完成的規模為模為4694億元億元08八大行業八大行業信創市場空間測算：信創市場空間測算：1 1）總規模：）總規模：2021年八大行業信創總規模為9132億元，每年總規模增速1.60%，2027年總規模為10042億元。2 2）已建設規模：）已建設規模：2021年，八

23、大行業滲透率分別為8.00%至29.55%不等，醫療行業最低，金融行業最高。推測2022年滲透率，預計已經建設了2228億元。3 3）2023-20272023-2027年年5 5年待建設規模：年待建設規模：至2027年，按照不同行業逐年滲透70%-80%不等，預計2027年八大行業完成建設規模7627億元，即23-27年需要完成的建設規模為4694億元。八大行業：2021-2027年信創總規模及預計建設規模（億元）八大行業：2021-2027年滲透率假設（%）11資料來源：公開資料整理測算、浙商證券研究所上一輪建設內容復盤（上一輪建設內容復盤（2020-2022）0920202020年是信創

24、產業年是信創產業“元年元年”，“2+8”2+8”體系中全面升級自主創新信息產品，信創行業開始全面爆發和整體布局，市場活躍、業績增長、標桿體系中全面升級自主創新信息產品，信創行業開始全面爆發和整體布局，市場活躍、業績增長、標桿項目頻出。項目頻出。經過信創元年的集中爆發，經過信創元年的集中爆發，20212021年信創產業逐步走向應用落地階段，在年信創產業逐步走向應用落地階段，在“2+8”2+8”行業應用中展現良好態勢。信創廠商一方面深耕黨政信創解行業應用中展現良好態勢。信創廠商一方面深耕黨政信創解決方案，另外在關系國計民生的重要行業陸續布局，通過產品服務升級和渠道開拓搶占政策風口和市場先機。決方案

25、，另外在關系國計民生的重要行業陸續布局，通過產品服務升級和渠道開拓搶占政策風口和市場先機。預研起步（預研起步（19931993年年-2007-2007年）年）加速發展（加速發展（2008-20162008-2016年年）試驗實踐（試驗實踐（2017-20192017-2019年）年）應用落地（應用落地（2020-20222020-2022年年）1993年，中軟推出第一代基于 UNIX的國產Linux操作系統“COSIX1.0”，國產操作系統橫空出世1993年，浪潮研發SMP2000系列服務器2000年，紅旗Linux發布2001年，方舟1號CPU問世2006年，中國中長期科學和技 術發展規劃（

26、2006-2020）將“核高基”列為16個重大科技專 項之一；2008年，阿里巴巴內部IT信息技 術升級，全面進行自主和可控研 發 2010年，民用“中標Linux”和 軍研“銀河麒麟”合并2013年底，銀監會明確提出國產 化安全要求，同年浪潮天梭K1小 型機系統上市，標志著中國掌握 新一代主機技術2016年，信創工委會成立；國 家信息化發展戰略綱要提出，到2025年形成安全可控的信息技 術產業體系2017年，核高基重大專項第二批工程啟動會召開2019年，國產CPU迎來收獲期，兆芯KX6000亮相，性能極大提升，飛騰發布新一代桌面處理器FT-2000/42019年，完成多個重點專項試驗工程；2

27、019年，中國建設銀行與中軟合作開發的國產化辦公自動化系統在境內外分支機構全面部署上線2020年，中國電信、中國移動招標指定國產化標包；各省份信創項目已逐步啟動省份信創項目已逐步啟動；2020年7月，黨政機關系統三級試點啟動黨政機關系統三級試點啟動，涵蓋到地級市，涵蓋到地級市；2021 年底，黨政公文黨政公文系統三級試點基本完成系統三級試點基本完成2020年9月，發改委、科技部、工信部等聯合發布指導意見，要求加快關鍵芯片、關鍵軟件等核心技術攻關2021年4月，建行信用卡核心系統全棧信創體系以優異成績驗收，性能提升超10%芯片、操作系統等關鍵技術關鍵技術領域出現自主創新自主創新的實踐結果；自主創

28、新的思維意識和發展方向形成，但道路漫長且艱難；民用實踐下，國產軟硬件產品可用性提可用性提升升，加速發展；國家政策頂層設計、信創工委會統籌國家政策頂層設計、信創工委會統籌組織組織，營造信創行業良好發展環境；國產自主化產品性能提升國產自主化產品性能提升，產業生態日益豐富；黨政軍率先開啟自主安全項目黨政軍率先開啟自主安全項目，同時重重點行業積極信創局部試驗和部署點行業積極信創局部試驗和部署；金融、電信、電力、交通等重要行業逐重要行業逐步開始信創產品和項目的應用落地步開始信創產品和項目的應用落地；供給側市場活躍，需求側認可接納供給側市場活躍，需求側認可接納，從小范圍試驗到大信創，市場空間擴大；12資料

29、來源：億歐智庫、2022-2023中國信創生態及信創 PC 市場發展研究報告、浙商證券研究所10n從20-22年第一階段的信創建設中，相關公司的業績逐步提升，各產業鏈的競爭格局逐漸清晰。n信創第一階段建設待改善的問題：產品可用性、上量后產品價格下滑較快。n22年信創相關公司，PC相關的業務均有業績下滑。金融、運營商等重要行業的信創投入高增長，服務器相關業務均有同比提升。三年信創下，基礎軟硬件廠商的收入有序增長2.071.942.723.794.8612.726.144.296.1410.2210.8222.1811.346.87.4323.112.0116.311.563.642.551.25

30、7.390102030405060飛騰信息麒麟軟件統信科技達夢數據庫海光信息龍芯中科2019202020212022上一輪建設主要廠商業績追蹤（上一輪建設主要廠商業績追蹤（2020-2022）資料來源：Wind、浙商證券研究所1311 基本面主要邏輯：政府和行業全面國產替代即將開啟。22年是一個承上啟下的年份，下一階段信創行業的確定性向上，范圍從省級以上政府變為政府+行業，規模從2280萬臺變為6000萬臺以上，建設持續時間從3年變為5年。22年是小年，22年Q4開始的未來4個季度，信創產業趨勢邊際向上加速。目前正處于大規模信創啟動的前夜：p 文件要求：2022年11月底，完成信創改造方案規劃

31、并報送國資委；2023年1月起，每季度報送信息化系統信創改造的最新進度；2027年底，全部國央企必須完成信息化系統的信創改造工作。p 尚未替換的區縣政府和關鍵行業預期在明年也將加大信創投入。政府和單位的PC 自然淘汰替換周期需要5年應用系統從辦公外圍應用核心系統黨政 3000萬臺8大關鍵行業 近3000萬臺全國每年黨政+重點行業服務器需求量940萬臺以上 在業務系統建設上，會有更多行業應用廠商參與。在數據庫和中間件上：會有獨立系統和云計算部署模式，阿里云、騰訊云、華為云等廠商均可參與。部分核心軟硬件產品的市場仍集中各企業需要將IT預算的一部分作為國產軟硬件支出，這個比例逐年提升建設節奏建設節奏

32、3年突擊建設5年以上循序漸進建設規模建設規模黨政公文系統 PC 2280萬臺服務器 160萬臺全面覆蓋 PC 6000萬臺+服務器 940萬臺產品提供商和項目建設方產品提供商和項目建設方主要資金來源主要資金來源黨政信創目錄全面放開中央財政專項撥款政府IT預算、企業IT預算2020年年-2022年年2023年后年后兩輪信創建設對比本輪信創建設要點本輪建設和上一輪建設區別本輪建設和上一輪建設區別資料來源：公開資料整理、浙商證券研究所14產業鏈各環節產業鏈各環節02Partone1501政 府政 府 運 營 商運 營 商 金 融金 融 教 育教 育 交 通交 通 能 源能 源 電 力電 力 航 天航

33、 天 信創產業鏈產業鏈產業鏈網絡安全網絡安全基基礎礎硬硬件件類類華為產業鏈華為產業鏈服務器：服務器：神州數碼、拓維信息、東華軟件神州數碼、拓維信息、東華軟件高斯數據庫：高斯數據庫：海量數據、云和恩墨（未上市）海量數據、云和恩墨（未上市）歐拉操作系統：歐拉操作系統：中國軟件、誠邁科技、軟通動力、中國軟件、誠邁科技、軟通動力、拓維信息拓維信息鯤鵬芯片：鯤鵬芯片：中國長城代供中國長城代供芯片類：GPU、CPU存儲器整機（服務器&PC）網絡設備固件、IO設備基基礎礎軟軟件件類類操作系統中間件數據庫應應用用軟軟件件類類業務軟件：ERM、CRM等辦公軟件：OA、VPN等云云計計算算類類云基礎設施云服務Sa

34、aSPaaSIaaS消 費消 費電 子電 子黨政黨政金融電信教育石油醫療航空電力交通汽 車汽 車家 電家 電地地產產2+8+N2+8+N體系體系資料來源：公開資料整理，華經產業研究院，浙商證券研究所16第一部分：基礎硬件第一部分：基礎硬件產業鏈和格局產業鏈和格局02硬件是實現全產業鏈自主可控的基礎，核心關鍵硬件可分為芯片層（硬件是實現全產業鏈自主可控的基礎，核心關鍵硬件可分為芯片層（CPU、GPU、存儲等）及整機層（、存儲等）及整機層（PC、服務器、打印機等），硬件產業鏈、服務器、打印機等），硬件產業鏈整體仍屬于生產制造業且已發展多年，因此上下游廠商往往存在較為密切的股權整體仍屬于生產制造業且

35、已發展多年，因此上下游廠商往往存在較為密切的股權/業務關系，從而衍生出來以下的主要派系：業務關系，從而衍生出來以下的主要派系：（1）中科院系以海光為核心芯片，以中科曙光及ODM為主要整機廠的x86信創服務器體系，兼容性好；（2）華為系-以鯤鵬+昇騰為核心芯片，以華為硬件生態合作伙伴（四川長虹、神州數碼、拓維信息、超聚變等）為主要整機廠的ARM信創服務器體系，自主可控程度更高；（3）中電子系以飛騰為核心芯片，以中國長城為主要整機廠的ARM信創服務器體系，自主可控程度高；核心芯片廠商C P U（中 科 院）龍 芯（華 為）鯤 鵬（中 電 子）飛 騰（中 科 院）海 光（申 威 科 技）申 威（上

36、海 兆 芯）兆 芯G P U/A S I C（華 為）昇 騰（中 電 子）飛 騰（中 科 院）海 光（中 科 院）寒 武 紀壁 仞、沐 曦、燧 源、天 數 智 芯、摩 爾 線 程主要服務器整機廠2021年x86服務器的主要下游客戶構成品 牌 廠品 牌 廠浪 潮 信 息、中 科 曙 光、新 華 三、超 聚 變、寧 暢、聯 想、中 興、戴 爾、H P C、四 川 長 虹、神 州 數 碼、拓 維 信 息代 工 廠代 工 廠 O D M工 業 富 聯、廣 達、英 業 達、緯 創互聯網,38%政府,16%運營商,13%金融,7%制造業,6%服務,5%教育,4%交通,3%公共事業,2%其他,6%資料來源：

37、億歐智庫、資產信息網、千際投行、IDC、wind、中國芯應用創新高峰論壇、企業財報公告、企業官網、浙商證券研究所17第一部分：第一部分：PC23-27年待建規模年待建規模為為1725億億元元18 國產PC出貨量：2023年有望達到318萬臺，2027年有望達到1093萬臺；信創PC市場規模：2023年有望達到159.07億元，2027年有望達到546.52億元；每年增量的國產化率：2023年有望達到25.23%，2027年有望達到81.00%；存量PC國產化率：2023年有望達到16.71%，2027年有望達到62.02%03資料來源：公開資料整理測算、浙商證券研究所PC2021E2022E2

38、023E2024E2025E2026E2027E2023-2027合計合計PC總存量（萬臺）6,0226,1616,3046,4256,5496,6476,747平均每年PC增量（萬臺）1,2041,2321,2611,2851,3101,3291,349單價（萬元/臺）0.50.50.50.50.50.50.5當年PC采購規模（億元）602.23616.11630.43642.49654.86664.69674.723,267.18假設：當年PC采購的國產化率（%）24.91%19.07%25.23%37.12%51.79%66.42%81.00%當年國產PC出貨量（萬臺）300235318

39、4776788831093當年國產PC市場規模（億元）150.00117.50159.07238.51339.13441.49546.521,724.71yoy-21.67%35.38%49.94%42.19%30.18%23.79%累計國產PC出貨量（萬臺）50073510531530220830914184累計國產PC占比（%）8.30%11.93%16.71%23.82%33.72%46.51%62.02%第一部分：第一部分：服務器服務器23-27年待建規模年待建規模為為3685億億元元1904資料來源：公開資料整理測算、浙商證券研究所 國產服務器出貨量：2023年有望達到73萬臺，20

40、27年有望達到167萬臺；信創服務器市場規模：2023年有望達到438.00億元，2027年有望達到999.58億元；每年增量的國產化率：2023年有望達到37.27%，2027年有望達到80.30%；存量服務器國產化率：2023年有望達到15.62%，2027年有望達到66.91%服務器服務器2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2023-2027合計合計服務器總存量（萬臺）940 959 979 995 1,012 1,025 1,037 平均每年服務器增量（萬臺）188 192 196 199 202 205 207 單價（萬元/臺）6666666當年服務

41、器采購規模（億元）1,128.44 1,151.40 1,175.11 1,194.54 1,214.46 1,229.53 1,244.88 6,058.52 假設：當年PC采購的國產化率（%）15.95%26.06%37.27%49.71%61.92%73.33%80.30%當年國產服務器出貨量（萬臺）30507399125150167當年國產服務器市場規模（億元）180.00 300.00 438.00 593.83 751.95 901.62 999.58 3,684.98 yoy66.67%46.00%35.58%26.63%19.91%10.87%累計國產服務器出貨量（萬臺）308

42、0153 252377528694累計國產服務器占比（%）3.19%8.34%15.62%25.31%37.28%51.49%66.91%第一部分：第一部分：PC-CPU23-27年待建規模年待建規模為為276億億元元2005資料來源：公開資料整理測算、浙商證券研究所 國產CPU-PC出貨量：2023年有望達到318萬顆，2027年有望達到1093萬顆；信創CPU-PC市場規模：2023年有望達到25.45億元，2027年有望達到87.44億元；每年增量的國產化率：2023年有望達到25.23%，2027年有望達到81.00%；存量CPU-PC國產化率：2023年有望達到16.71%，2027

43、年有望達到62.02%CPU-PC2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2023-2027合計合計CPU-PC總存量（萬顆）6,022 6,161 6,304 6,425 6,549 6,647 6,747 平均每年CPU-PC增量（萬顆）1,204 1,232 1,261 1,285 1,310 1,329 1,349 單價（萬元/顆）0.080.080.080.080.080.080.08當年CPU-PC采購規模（億元）96.36 98.58 100.87 102.80 104.78 106.35 107.95 522.75 假設：當年CPU-PC采購的國產

44、化率（%）24.91%19.07%25.23%37.12%51.79%66.42%81.00%當年國產CPU-PC出貨量（萬顆）3002353184776788831093當年國產CPU-PC市場規模（億元）24.00 18.80 25.45 38.16 54.26 70.64 87.44 275.95 yoy-21.67%35.38%49.94%42.19%30.18%23.79%累計國產CPU-PC出貨量（萬顆）50073510531530220830914184累計國產CPU-PC占比（%）8.30%11.93%16.71%23.82%33.72%46.51%62.02%第一部分：服務器

45、第一部分：服務器CPU23-27年待建規模年待建規模為為1228億億元元2106資料來源：公開資料整理測算、浙商證券研究所 國產CPU-服務器出貨量：2023年有望達到146萬顆，2027年有望達到333萬顆；信創CPU-服務器市場規模：2023年有望達到146.00億元，2027年有望達到333.19億元；每年增量的國產化率：2023年有望達到37.27%，2027年有望達到82.30%；存量CPU-服務器國產化率：2023年有望達到15.62%，2027年有望達到66.91%CPU-服務器服務器2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2023-2027合計合計

46、CPU-服務器總存量（萬顆）1,881 1,919 1,959 1,991 2,024 2,049 2,075 平均每年CPU-服務器增量（萬顆）376 384 392 398 405 410 415 單價（萬元/顆）1111111當年CPU-服務器采購規模（億元）376.15 383.80 391.70 398.18 404.82 409.84 414.96 2,019.51 假設：當年CPU-服務器采購的國產化率（%）15.95%26.06%37.27%49.71%61.92%73.33%80.30%當年國產CPU-服務器出貨量（萬顆）60100146198251301333當年國產CPU

47、-服務器市場規模（億元）60.00 100.00 146.00 197.94 250.65 300.54 333.19 1,228.33 yoy66.67%46.00%35.58%26.63%19.91%10.87%累計國產CPU-服務器出貨量（萬顆）60.00 160.00 306.00 503.94 754.59 1,055.13 1,388.33 累計國產CPU-服務器占比（%）3.19%8.34%15.62%25.31%37.28%51.49%66.91%第一部分：基礎硬件第一部分：基礎硬件PC07nPC信創已邁入黨政下沉信創已邁入黨政下沉+八大行業階段八大行業階段根據賽迪，2020-

48、2022年信創PC出貨量為200/300/235萬臺，其中黨政出貨190/280/200萬臺、行業出貨10/20/35萬臺，目前PC信創已邁入黨政下沉+八大行業階段。n中國信創中國信創PC市場規模預計市場規模預計2027年年達到達到3374億億元元依據黨政+八大行業的從業人數及相應增速，并依據替換的配比與滲透率假設，我們預計2027年，中國信創PC市場規模將達到3374億元。n基于基于ARM的的PC有望在未來占據更多份額有望在未來占據更多份額目前黨政信創 PC 市場中參與的競爭者不多，主要競爭者有中國長城、華為、聯想、浪潮、清華紫光等。未來，隨著黨政領域信創 PC 市場對于 ARM 技術路線的

49、產品偏好增加，產品進一步成熟，行業龍頭企業的優勢將得到凸顯，產品的軟件生態、硬件生態豐富程度將影響產品在市場中的滲透率，市場集中度或將有所提高；行業信創 PC 需要滿足各個行業不同的合規與安全要求，這就要求行業信創PC的生態更為成熟、豐富，只有成熟的軟件生態和硬件生態，才能適應不同行業的不同要求，目前競爭者仍非常少，市場中并未形成穩定的競爭格局，但行業信創 PC 對產品的要求更加靈活，對產品生態豐富性、兼容性的要求更高，信創 PC 供應企業要具有非常強的自主研發能力，才能在未來市場中占據更大市場空間。如華為自主研發的麒麟 CPU，為目前國內 ARM 架構中性能最佳的芯片的前提下，還有非常豐富的

50、軟件生態與硬件生態，且全部為自主研發，安全可靠，或將在未來的行業信創 PC 市場中，占據更大市場份額。廠商廠商信創信創產品豐富度產品豐富度有無自研有無自研處理器處理器/芯片芯片信創產品應用場景信創產品應用場景/領域領域軟硬件生態適配能力軟硬件生態適配能力中國長城中國長城較豐富有豐富:包括設備、硬件等，涉及黨政、金融、教育等領域較強:可適配市面大多數軟件、硬件產品華為華為較豐富有較豐富:包括軟硬件、基礎設備設施涉及黨政、金融、互聯網、教育等領域較強:啟動開源項目，能完美適配生活、工作中的軟件硬件聯想聯想較差財較薄弱:主要集中在電腦設備等方面良好:能適配工作.生活中的軟件資料來源：賽迪、wind、

51、億歐智庫、政府采購網、浙商證券研究所223011308131523212327433233374280029003000310032003300340020212022E2023E2024E2025E2026E2027E2021-2027年信創PC整機規模（億元）第一部分：基礎硬件第一部分：基礎硬件服務器服務器08n服務器廠商的價值在于服務器廠商的價值在于對上是芯片廠商的重要生態及銷售渠道，對下是終端客戶的設計制造售后及墊資服務商對上是芯片廠商的重要生態及銷售渠道，對下是終端客戶的設計制造售后及墊資服務商對芯片廠商而言，由于芯片研發投入巨大且盈虧波動大，因而需要一個幫助銷售、培育拓展維護生態的

52、下游整機廠商作為“代言人”；對下游客戶而言，針對不同業務場景需要不同類型、不同芯片、不同配置的服務器，需求細碎分散，因而需要一個“總管”為其提供設計制造組裝及售后服務，且BBAT等頭部客戶需要在上游供應周期及自身經營現金流周期的波動中保證貨源的穩定性，因而更加需要具備雄厚資金實力的供應商來墊資；n中國信創服務器市場規模預計中國信創服務器市場規模預計2027年年達到達到6224億億元元依據黨政+八大行業的從業人數及相應增速，并依據替換的配比與滲透率假設，我們預計2027年，中國信創服務器市場規模將達到6224億元。2021-2027年信創服務器市場規模及預期（億元）資料來源：wind、億歐智庫、

53、政府采購網、浙商證券研究所2356425757587659736072614862245300540055005600570058005900600061006200630020212022E2023E2024E2025E2026E2027E浪潮,28.10%新華三,17.20%超聚變,10.10%寧暢,6.20%中興,5.30%戴爾,5.10%聯想,4.90%ODM,6.10%其他,17.00%第一部分：基礎硬件第一部分：基礎硬件服務器服務器09浪潮,30.80%新華三,17.50%超聚變,3.20%寧暢,6.20%中興,3.10%戴爾,7.20%聯想,7.50%ODM,5.50%其他,18

54、.90%中國服務器市占率變化情況（2021-2022）中國移動服務器集采供應商結構變化情況（2020-2022）華為33%中移集成28%中興25%中科可控5%烽火通信5%新華三2%浪潮2%中興18%新華三18%浪潮15%超聚變11%烽火通信6%神州數碼5%同方5%長江計算5%寶德4%曙光4%黃河4%中科可控3%拓維信息1%四川虹信1%n 信創服務器供應商逐步多元化，華為生態合作伙伴將逐步占據更大份額信創服務器供應商逐步多元化，華為生態合作伙伴將逐步占據更大份額根據IDC，2021-2022年中國服務器中，超聚變的市占率從3.2%上升至10.1%；根據中國移動，華為體系供應商占比從20年的32.

55、84%上升至36.01%（超聚變、神州數碼、同方、長江計算、寶德、黃河、四川虹信、拓維信息），隨著中電子與華為合作的推進，預期未來華為體系將在服務器層面占據更大份額；資料來源：運營商采購網、wind、浙商證券研究所24第一部分：基礎硬件第一部分：基礎硬件芯片芯片10n CPU根據架構主要分為根據架構主要分為x86及及ARM，服務器芯片國產化率達到，服務器芯片國產化率達到25%按照Counterpoint，2022年全球服務器芯片市場中X86占91%、ARM占6%、其它芯片占3%；根據Bernstein，目前中國市場服務器中ARM占比約15%，其它國產CPU（龍芯、海光、兆芯、申威等）占比約10

56、%，合計國產芯片服務器占比達到25%；指標指標龍芯龍芯飛騰飛騰鯤鵬鯤鵬海光海光申威申威兆芯兆芯研發單位研發單位龍芯中科天津飛騰華為海思海光信息申威科技上海兆芯團隊背景團隊背景中科院計算機所國防科技大學華為中科曙光（中科院控股）江南計算所上海市國資委+臺灣威盛電子主要合作整機廠主要合作整機廠-中國長城四川長虹（華鯤振宇）、神州數碼（神州鯤泰）、拓維信息（湘江鯤鵬）中科曙光-指令集體系來源指令集體系來源MIPS授權+自研SPARC/ARM授權+自研ARM授權+自研X86授權+自研Alpha授權+自研X86/ARM授權授權層級授權層級/創新可信程度創新可信程度獲MMIPS指令集修改權限，自主化程度大

57、ARMv8架構層級永久授權，自主化程度大ARMv8架構層級永久授權，自主化程度大X86內核層級授權，自主化程度較低已基本完全實現創新可信X86內核層級授權，自主化程度較低應用領域應用領域黨政市場黨政+商用市場黨政+行業+商用市場黨政+行業+商用市場特種+黨政黨政+商用市場優勢優勢起步最早，適配廠商多，自主化程度較高ARM前景廣闊；產品線豐富，性能不斷提高；架構層級授權自主化程度較高ARM前景廣闊；產品線極其豐富，性能最強；黨政+商用市場接受程度高X86授權，性能較強，應用生態豐富在特種市場占有率高，底層應用、超算為主力方向上海地區覆蓋廣，X86應用生態豐富劣勢劣勢MIPS生態應用匱乏，性能一般

58、，不利于商用市場拓展產品起步晚，性能相對弱勢 受制裁中，未來存在不確定性僅內核層級授權，自主化程度低；股權結構復雜；無桌面授權超算為主要方向，商用產品開發不足早期的X86內核層級授權，市場開拓不足相關產品相關產品龍芯1號/龍芯2號/龍芯3號騰云S系列/騰銳D系列/騰瓏E系列鯤鵬920海光1號/2號/3號/4號SW-1600/SW-1610ZX-C/ZX-D/KX-5000/KX-6000/KH-20000產品覆蓋領城產品覆蓋領城桌面、服務器服務器、桌面、嵌入式服務器、桌面、嵌入式服務器服務器、桌面服務器、桌面、嵌入式實際應用實際應用玲瓏/逸瓏/福瓏/北斗導航衛星 天河一號/天河二號/天河三號華

59、為鯤鵬服務器國家級超算項目神威藍光、神威 太湖之光聯想筆記本、筆記本、服務器、火星艙存儲系統資料來源：億歐智庫、前瞻經濟學人、IDC、wind、Gartner、Bernstein、浙商證券研究所25第一部分：基礎硬件第一部分：基礎硬件芯片芯片11n 中國信創中國信創CPU市場規模預計市場規模預計2027年年達到達到2615億億元元依據黨政+八大行業的從業人數及相應增速，并依據替換的配比與滲透率假設，我們預計2027年，中國信創CPU市場規?？梢赃_到2615億元，其中PC CPU為540億元、服務器CPU為2075億元。n 技術路線正逐步收斂技術路線正逐步收斂芯片的發展更看重能否形成更加完善的生

60、態閉環，要求上游供應相對充足、自身性能及價格相比國外芯片具備一定的性價比、下游生態覆蓋面廣且最好是主流生態，綜合上述因素來看，未來信創及商用CPU技術路線將逐步向華為ARM體系及海光X86體系收斂；信創CPU-PC市場規模及預期資料來源：wind、億歐智庫、政府采購網、浙商證券研究所26信創CPU-服務器市場規模及預期48249350451452453254045046047048049050051052053054055020212022E2023E2024E2025E2026E2027E1881191919591991202420492075175018001850190019502000

61、2050210020212022E2023E2024E2025E2026E2027E第二部分：基礎軟件第二部分：基礎軟件架構圖架構圖12n 我國在操作系統方面也取得了一定的進展。如在金融市場以麒麟、統信UOS、紅旗等為代表的國產操作系統;在桌面操作系統領域表現突出的統信UOS;國產手機操作系統的杰出代表華為鴻蒙。n 數據庫的服務市場主要集中在金融、電信、政府、制造、交通五個行業人大金倉、達夢數據庫、南大通用等一批擁有高校背景的國產廠商成立，打破了Oracle和IBM的壟斷格局。n 隨著國產中間件行業日益成熟，新基建背景下，將加速中間件國產化進程。國產中間件產品逐漸得到用戶認可，在部分領域中已完

62、全具備替代國外產品的能力，未來中間件產品的國產化替代步伐將持續加快，國產中間件廠商將得到前所未有的發展機遇。資料來源：浙商證券研究所27第二部分：基礎軟件第二部分：基礎軟件操作系統操作系統13nWindowsWindows主領中國桌面操作系統，主領中國桌面操作系統，openEuleropenEuler主領中國服務器操作系統主領中國服務器操作系統中國的操縱系統市場主要為桌面操作系統與嵌入式操作系統，合計占比94%，服務器操作系統等其他占比6%。信創產業中主要針對桌面操作系統與服務器操作系統進行替換。2022年，中國操作系統市場中，Windows占桌面操作系統主導地位，市占率超85%，Linux國

63、產桌面操作系統市占率不足5%；服務器操作系統中，開源系統Linux為主導地位，占比近8成，其中華為全面開源的openEuler占比39.2%，CentOS占比26.3%，閉源Windows服務器操作系統占比7%。n中國信創操作系統市場規模預計中國信創操作系統市場規模預計20272027年達到年達到137.10137.10億元億元依據目前國產操作系統的滲透率以及未來的建設情況，我們預計2027年，中國信創操作系統市場規?？梢赃_到137.10億元。n麒麟和統信占國產操作系統麒麟和統信占國產操作系統90%90%以上市場份額，呈現寡頭壟斷格局以上市場份額，呈現寡頭壟斷格局目前，國產操作系統的主要參與者

64、包括麒麟軟件、統信軟件、普華軟件、中科方德、中興新支點以及華為等，其中麒麟軟件與統信軟件占國產操作系統超90%以上的份額，麒麟軟件的銀河麒麟操作系統連續12年在中國Linux市場保持市占率第一名。國產操作系寡頭壟斷的現象顯著。資料來源：公司官網、頭豹研究院，浙商證券研究所國產國產OSOS參與者參與者麒麟軟件麒麟軟件統信軟件統信軟件普華軟件普華軟件中科方德中科方德openEuleropenEuler所屬企業所屬企業中國軟件、中國電子誠邁科技太極股份、中電科中科院華為操作系統底層操作系統底層LinuxLinux、AndroidLinuxLinuxLinux芯片適配芯片適配華為海思、申威、海光、龍芯

65、、飛騰、兆芯等華為海思、申威、海光、龍芯、飛騰、兆芯等華為海思、申威、海光、龍芯、飛騰、兆芯等華為海思、申威、海光、龍芯、飛騰、兆芯等Intel、Avago、Emulex、華為、Mellanox、NVIDIA、Qlogic生態構建生態構建(截至截至2023.8.42023.8.4）發布我國首個開源桌面操作系統“開放麒麟1.0”；軟件兼容適配數量180萬+，硬件63萬+，注冊企業和用戶數49366家支持CentOS等主流操作系統遷移；適配180+款桌面類整機型號，600+款桌面商用軟件，1300+第三方外設產品已完成20000+款產品兼容認證已上架運維近2000款優質的國產軟件及開源軟件已與31

66、0+開源軟件、540+商業軟件完成適配，適配整機包括新華三、聯想、超聚變、中科曙光、戴爾、超微、中國長城、華為、浪潮、寧暢等代表產品代表產品銀河麒麟桌面/高級服務器操作系統V10、中標麒麟桌面/高級服務器操作系統V7.0統信桌面操作系統、統信服務器操作系統V20普華太極服務器操作系統V6.0、普華桌面操作系統V5.0方德高可信服務器操作系統、方德桌面操作系統openEuler 22.03_LTS_SP228第二部分：基礎軟件第二部分：基礎軟件中間件中間件14n基礎中間件是應用主流，核心技術陣營為基礎中間件是應用主流，核心技術陣營為J2FEJ2FE標準標準中間件是位于操作系統之上，應用軟件之下，

67、管理計算資源和網絡通信的基礎軟件，分為基礎中間件（交易中間件、消息中間件、應用服務器中間件）、集成中間件和行業領域應用平臺三類?；A中間件仍是應用的主流，根據計世咨詢，2021年55%的市場份額依然是基礎中間件。從核心技術來看，主要分兩大陣營，一是由SUN公司領導，各廠商共同制定的J2EE標準，二是由微軟主導的.NET標準，前者覆蓋范圍最廣，后者主要由微軟和其伙伴使用。n中國信創中間件市場規模預計中國信創中間件市場規模預計20272027年達到年達到111.16111.16億元億元依據目前國產中間件的滲透率以及未來的建設情況，我們預計2027年，中國信創中間件市場規?？梢赃_到111.16億元。

68、n國產中間件市場因廠商優勢行業不同，競爭優勢有所分化國產中間件市場因廠商優勢行業不同，競爭優勢有所分化目前國外品牌在中間件總體市場中仍占據優勢，但市場份額逐年下降。國際廠商參與者主要有基礎軟件龍頭IBM、Oracle、微軟，Salesforce、亞馬遜等，國內廠商參與者主要有東方通、普元、寶蘭德、中創、金蝶等。IBM、Oracle分別憑借24.9%、22.9%市占率占據市場前二位，東方通憑借9.7%的市占率在國產基礎中間件市場中名列首位，普元、寶蘭德、中創等因發展戰略差異化，在基礎中間件領域的競爭態勢呈分化態勢。國產中間件廠商國產中間件廠商東方通東方通中創中創寶蘭德寶蘭德普元信息普元信息金蝶天

69、燕金蝶天燕市場份額（市場份額（20212021年）年）28.5%14.7%11.9%7.2%6.6%技術標準技術標準J2EEJ2EEJ2EEJ2EEJ2EE代表產品代表產品應用服務器TongWe系列、交易中間件TongEasy系列、消息中間件TongLINK/Q系列、分布式數據緩存中間件 TongRDS、負載均衡軟件 TongHttpServer消息中間件InforSuite MQ、應用服務器軟InforSuite AS、企業服務總線InforSuite ESB、工作流中間件InforSuite Flow、數據存取管理中間件InforSuite ETL、負載均衡中間件InforSuite LB

70、應用服務器BESApplicatio n Server系列、交易中間件BES Vbroker系列、消息中間件BES MQ系列;企業服務總線軟件Primeton ESB、普元流程平臺Primeton BPS、普元大文件傳輸平臺Primeton BFT、普元應用服務器Primeton AppServer、普元消息中間件軟件Primeton MQ應用服務器AAS、分布式消息中間件ADMQ、內存數據緩存AMDC、負載均衡器ALB、服務網關ASG、實時安全防護ARSP、中間件統一管理平臺AUMP下游客戶下游客戶2000 多家金融、通信、政府、能源、交通等行業企業級客戶主要為政府機構、軍工單位、事業單位及

71、國有企業企業級用戶為主，主要集中在政府、金融、電信等行業。電信領域領先，在中國移動總公司及20多個省公司的核心系統，已經打破IBM、Oracle壟斷局面金融領域領先，以頭部銀行為主，此外重點覆蓋通信、能源、先進制造、政務等行業，如中國移動、中國電信、中鐵二局、上海大數據中心、波司登等行業頭部企業客戶及政府機構客戶分布于政府、金融、電信、制造等行業營銷方式營銷方式直銷、渠道銷售直銷直銷、經銷直銷為主，少量經銷直銷、系統集成商或軟件開發商銷售資料來源：公司官網、公司公告、計世咨詢，浙商證券研究所29第二部分：基礎軟件第二部分：基礎軟件數據庫數據庫15n數據庫是承接硬件算力和應用的基石數據庫是承接硬

72、件算力和應用的基石數據庫作為大多數信息系統的基礎設施，向下發揮硬件算力，向上使能上層應用，各式各樣的數據庫產品分別滿足不同的業務需求。按照數據的分布方式，可分為集中式數據庫和分布式數據庫，根據賽迪顧問數據，2021年國內市場中二者分別占比84%和16%；按照數據的組織方式，可分為關系型和非關系型數據庫，根據IDC數據，2021年國內市場二者分別占比86%和14%。n中國信創數據庫市場規模預計中國信創數據庫市場規模預計20272027年達到年達到122.27122.27億元億元依據目前國產數據庫的滲透率以及未來的建設情況，我們預計2027年，中國信創數據庫市場規?？梢赃_到122.27億元。n國內

73、數據庫市場受益市場需求和技術沉淀，國外廠商份額逐年下降國內數據庫市場受益市場需求和技術沉淀，國外廠商份額逐年下降目前國外品牌在數據庫總體市場中仍具有一定份額，但是逐年下降并被國產超越。國際行業龍頭廠商Oracle的占有份額為22.43%，相比之下具有絕對優勢。國內廠商參與者主要有以14.7%占有一定優勢的華為云企業和以達夢為代表的傳統企業。根據億歐智庫，2017年國外數據庫廠商占比中國數據庫份額64.8%，2020年在國家信創政策支持下國產數據庫飛速發展，占比國內市場份額達47.4%。資料來源：公司官網、公司公告、頭豹研究所、艾瑞咨詢、賽迪顧問，浙商證券研究所國產數據庫參與者國產數據庫參與者達

74、夢數據庫達夢數據庫人大金倉人大金倉南大通用南大通用阿里巴巴阿里巴巴騰訊騰訊華為華為所屬企業所屬企業中國長城、中國軟件太極股份南大通用阿里巴巴集團騰訊華為數據庫分類數據庫分類集中式數據庫集中式數據庫集中式數據庫分布式數據庫分布式數據庫分布式數據庫數據庫類別數據庫類別達夢數據庫管理系統DM8/達夢分布式數據庫DMDPCKingbaseES V9、KingbaseES等布局8c分布式數據庫、目錄數據庫等分布式關系數據庫OceanBase/分布式圖數據庫TuGraph/PolarDB關系型分布式云原生數據庫基于 MySQL 的騰訊云數據庫 MySQL、基于PostgreSQL 的騰訊云數據庫Postg

75、reSQL云數據庫GaussDB/云數據庫RDS數據庫市占率數據庫市占率2021年，達夢在中國數據庫本地部署占比5.7%；2017國產數據庫市場份額占比13%2021年，金倉在中國數據庫本地部署占比5.0%；2017年，國產數據庫市場份額3%2017年，國產數據庫市場份額18%2021年，阿里巴巴在中國數據庫本地部署占比5.7%騰訊收入11.28億，占中國關系型數據庫公有云模式軟件市場總額的19.4%2021年，華為在中國數據庫本地部署占比14.7%代表產品代表產品以關系型數據(MPP/DSC/RWC/DataWatch)為主，同時布局圖數據庫、云數據庫等KES(OLTP)KADB(OLAP)

76、KSOne(HTAP)三套數據庫系統和相關工具組件產品以OLAP 8a和OLTP，8s單機數據庫為主ApsaraDB for RDS：阿里云關系型數據庫服務，支持MySQL、SQL ServerPostgreSQL、MariaDB和PPAS（Elasticsearch）TencentDB for MySQLTencentDB forPostgreSQL，TencentDB for MariaDBGaussDB，GaussDB for MySQL，GaussDB for PostgreSQL30第三部分：應用軟件第三部分：應用軟件核心核心業務系統業務系統 保險保險16n 核心業務系統解決方案為保

77、險公司日常經營關鍵性平臺核心業務系統解決方案為保險公司日常經營關鍵性平臺保險核心系統是指保險公司用于管理保險業務的關鍵系統。它涵蓋了從保險產品設計、銷售、理賠到客戶服務的整個流程。保險核心系統的目的是幫助保險公司提高效率、降低成本、提高服務質量和客戶滿意度。n 核心業務系統占據保險核心業務系統占據保險行業行業ITIT解決方案最大份額解決方案最大份額2021 年，中國保險業 IT 解決方案的整體市場規模為 101.2 億元，比 2020 年增長了 19.6%。其中，核心業務類解決方案市場總規模為 41.2 億元，占總規模的40.7%，成為最大子市場。其中，壽險核心系統解決方案子市場和財險核心系統

78、解決方案子市場的市場規模共計 35.6 億元，占核心業務類解決方案市場的 86.4%。n 中科軟穩占保險行業中科軟穩占保險行業ITIT解決方案龍頭解決方案龍頭中科軟十多年來穩居保險行業IT解決方案龍頭地位。2021年公司的市占率為40.11%，其中，公司在核心業務系統解決方案上的市占率為46.07%。核心業務系統的相關廠商包括軟通動力（6.74%），易保網絡（3.45%）、中軟國際（2.49%）、恒生保泰（1.05%）等。資料來源：賽迪顧問、IDC、浙商證券研究所保險核心業務系統商保險核心業務系統商中科軟中科軟軟通動力軟通動力易保網絡易保網絡中軟國際中軟國際恒生保泰恒生保泰股東背景股東背景國央

79、企，中科院軟件研究所私企私企私企恒生電子企業類型企業類型上市公司上市公司非上市公司上市公司上市公司控股子公司優勢優勢中科軟擁有業內最大規模的保險IT解決方案團隊，以核心業務系統為優勢，同時具備完整的軟件產品線，積累了豐富的保險行業經驗，客戶覆蓋了保險行業絕大多數保險公司。公司以“保險+”戰略深入布局，IT 建設覆蓋金融、醫療、政務、科教文等領域。軟通動力在業務中臺與數據中臺方面的優勢得到進一步加強，2021年還成立了保險企業數字化轉型研究院，繼續保持在研發投入與創新方面的連貫性易保近年來重點在推云戰略，致力于在保險數字化轉型過程中成為賦能連接保險的技術領先者。國際化業務做的比較好，業務遍及全球

80、30多個國家。公司行業覆蓋眾多，包括電信、政府、制造、金融、公共服務、能源等行業。在保險行業，公司借鑒已有大型保險公司的IFRS17壽險精算大數據系統的實施經驗，有針對性地推出了壽險精算大數據平臺系統方案，是壽險精算系統的國產化替代解決方案。恒生電子在2021年初正式收購保泰科技，此前保泰科技業務覆蓋覆蓋產險、壽險、健康險、保險中介、保險監管等業務領域，雙方正在進行業務的進一步拓展與創新。恒生電子在保險資管解決方案領域具有領先優勢，但是投資端的保險資產管理系統與保險公司的業務關聯度比較弱。31第三部分：應用軟件第三部分：應用軟件核心業務系統 證券 n證券行業信創已步入核心階段證券行業信創已步入

81、核心階段金融信創起步于2020年，2021年信創基礎軟硬件采購需求擴大，2022年金融信創項目數同比增長300%，并且呈現向核心業務系統和云資源網絡基礎建設等發力的趨勢。頭豹研究院估計當前證券行業信創建設進度已達到頭豹研究院估計當前證券行業信創建設進度已達到50%50%。n分布式技術在證券行業大規模推廣分布式技術在證券行業大規模推廣2020年金融行業大規模興起數字化轉型，加大了對IT的投入。同時，核心交易系統更新換代，分布式交易系統取代了集中交易系統，降低成本的同時提高了系統性能。根據中國證券業協會數據，2021年有72家證券公司反饋開展了分布式、高性能、低延時技術應用，其中2021年投產在建

82、的案例有191個，2020年及以前只有18個。全國有140家證券公司，針對股票、債券、基金、期權期貨、場外衍生品業務，同時考慮到機構和零售客戶對速度要求的差異，券商需要上線不同的分布式交易系統。綜上考慮，證券信創未來依然有較大空間。資料來源：中國證券業協會，頂點軟件公眾號，零壹智庫，頭豹研究院，浙商證券研究所1732集中式架構集中式架構分布式架構分布式架構重大提升重大提升技術難點技術難點大型機/小型機+數據庫+集中存儲標準服務器+高帶寬低時延網絡垂直升級變為水平擴展交易速度交易速度幾十幾百毫秒幾幾十微秒快1,000+倍處理能力處理能力幾千幾萬筆/秒幾萬幾十萬筆/秒提高10+倍可靠性、可用性可靠

83、性、可用性單活高可用，分鐘級切換，切換過程中可能有數據丟失雙活高可用，秒級切換，切換過程中零數據丟失大幅提高技術來源、可控性技術來源、可控性單一設備供應商，進口封閉平臺多個設備供應商，開放平臺，國產化成為可能 自主可控能力大幅提高硬件成本硬件成本進口主機價格昂貴標準服務器價格低廉大幅降低2/3第三部分：應用軟件第三部分：應用軟件管理軟件管理軟件 ERP18nERPERP軟件行業產業鏈：下游應用領域廣軟件行業產業鏈：下游應用領域廣ERP軟件是指組織用于管理日常業務活動的一套軟件，能夠幫助企業實現對整個供需鏈的資源管理，精益生產、同步工程和敏捷制造。ERP軟件行業產業鏈可以分為上中下游，其中上游包

84、括通用軟件的開發和相關硬件的制造，軟件開發主要包括從操作系統、數據庫、中間件以及開發工具等，硬件設備主要為服務器、存儲系統等；ERP軟件產業鏈的中游主要包括ERP軟件系統咨詢、實施運維三大環節；ERP軟件產業鏈的下游覆蓋的行業涵蓋各個領域，其中，主要以工業制造業為主。n中國中國ERPERP軟件市場規模預計軟件市場規模預計2022027 7年達到年達到682682億元億元根據目前中國ERP的市場規模以及信創ERP的滲透率，我們預計2027年，中國國產ERP的市場規模將達到319.55億元。n用友在國內用友在國內ERPERP行業龍頭地位顯著，高端行業龍頭地位顯著，高端ERPERP領域以國外巨頭為主

85、導領域以國外巨頭為主導從整體ERP市場份額上來看，國內企業主要在國內中小型企業客戶群體中占據優勢，憑借價格低、操作簡單等優勢將國外廠商排除在外，2021年中國國產ERP軟件占整體市場的近70%，其中用友的市占率最高，達到了40%，其次浪潮占比20%。高端ERP軟件市場以國外的廠商為主導，2021年德國企業SAP在高端ERP軟件市場的市占率達到了33%，排名第一，其次是Oracle占比20%；相比之下，國內的ERP軟件行業龍頭用友僅占14%，相較于國外企業的市占率處于絕對弱勢。資料來源：前瞻產業研究院，浙商證券研究所國產國產ERPERP軟件廠商軟件廠商用友網絡用友網絡浪潮國際浪潮國際金蝶國際金蝶

86、國際市場份額（市場份額（20212021）40%20%18%業務類型業務類型軟件及云服務企業管理軟件、云服務業務和物聯網解決方案企業管理軟件產品及軟件相關技術服務ERPERP業務情況業務情況公司融合移動互聯網、云計算、大數據、人工智能、物聯網、區塊鏈等新-代信息技術，按照商業創新平臺(BIP)的理念，充分發揮技術與商業相結合的優勢，通過構建和運營全球領先的商業創新平臺 YonBIP，面向企業與公共組織提供多領域、跨行業的企業云服務，使企業的數智化商業創新(包括業務創新和管理變革)變得簡單、便捷、大眾化、社會化。緊抓大型集團企業數字化轉型與技術升級換代熱點，充分發揮新一代信息技術的優勢，基于豐富

87、的應用實踐，融合多業務場景數據，運用人機交互、智能 RPA 等技術，提升財務云、人力云、采購云、協同云、財資管理云、差旅云、稅管云等產品數字化、智能化體驗，加速推動大型企業數字化轉型。ERP及云服務分部從事企業管理軟件的銷售與實施及相關服務的提供、企業管理軟件安排相關的硬件銷售、中間件軟件業務以及電子商務及其他在線管理服務的提供。代表產品代表產品大型客戶大型客戶YonBIP；NC cloudGS金蝶EAS中型客戶中型客戶YonSuite；U9 Cloud；U8 CloudPS金蝶K/3 WISE小微客戶小微客戶暢捷通/金蝶KIS系列33第三部分：應用軟件第三部分：應用軟件辦公軟件辦公軟件 辦公

88、軟件是黨政及央國企等機構日常工作中常用的應用軟件，以文檔功能為基礎，辦公軟件已經衍生出云存儲、協作等功能。辦公軟件分為版式文檔和流式文檔。辦公軟件分為版式文檔和流式文檔。流式文檔軟件廠商主要有金山辦公、永中、中華標普；版式文檔軟件主要有金山旗下的數科網維OFD和福昕軟件的PDF。辦公軟件國產替代的必要性和可行性：辦公軟件國產替代的必要性和可行性：1）辦公軟件覆蓋人群廣、使用頻率高，故辦公軟件安全事關重大；2）辦公軟件市場集中，國際廠商微軟和Adobe占據龍頭位置，其用戶基數大，一旦停用或出現問題，將面臨非常被動的境地；3）辦公軟件產品比較成熟、技術與國外差距小，相比其他基礎軟硬件替代難度較小。

89、19資料來源：公司年報和官網、新華網、TOM商業、信創技術聯盟、浙商證券研究所軟件類型軟件類型代表廠商代表廠商核心產品核心產品信創適配情況信創適配情況業務特點業務特點流式文檔流式文檔金山辦公WPS Office、金山文檔、WPS 365等累計和300余家國內辦公生態伙伴完成產品適配，與龍芯、飛騰、鯤鵬、統信、麒麟、長城等基礎廠商緊密合作。自主研發的WPS Office Linux版已經全面支持國產整機平臺和國產操作系統，已在國家多項重大示范工程項目中完成系統適配和應用推廣。產品功能與微軟Office相近，與具有本土化優勢，移動端具有先發優勢。永中office辦公軟件(永中Office系列)、增

90、值服務(永中文檔、云服務平臺等)、平臺服務(數字檔案管理系統、安全文檔管理系統等)永中Office為核心的系列產品已全面支持國產芯片、操作系統、中間件、數據庫以及打印機、簽章、電子公文系統、OA、版式軟件等國產軟硬件，經專業第三方機構檢測，永中軟件產品性能優于行業其他同類產品，并在國家“十一五”核高基,“十三五”核高基,以及信創試點等多項國產化示范工程項目中完成系統適配和應用推廣。獨立自主研發的，產品擁有完全獨立的知識產權版式文檔版式文檔福昕軟件PDF編輯器與閱讀器、開發平臺與工具、企業文檔自動化解決方案、PDF工具及在線服務已建立起一整套完全自主知識產權的版式文檔核心技術。2021年7月，福

91、昕緊跟“國產替代”的社會發展趨勢，重磅推出了福昕高級PDF編輯器 for Linux，作為國內主流操作系統PDF解決方案，延續了福昕公司產品跨平臺、高效率、安全等優勢，可運行于統信、麒麟和飛騰等市場上主流軟硬件，大大擴充了國內辦公生態。PDF標準引領者，技術水平國際領先。數科網維數科OFD閱讀器、文件轉換遷移系統、文檔網頁輕閱讀系統、智能文字識別系統、文檔安全外帶系統。適配主流信創體系：CPU：龍芯、飛騰、兆芯、鯤鵬等 （服務器端）CPU：龍芯、飛騰、兆芯、鯤鵬等 操作系統：麒麟系列、中科方德、UOS等操作系統：麒麟系列、中科方德、UOS等 數據庫：達夢、金倉、神通、通用等 中間件：東方通、金

92、蝶、中創等OFD是國內版式文檔標準，在信創領域有天然的優勢，主要應用于政府與事業單位。34第三部分：應用軟件第三部分：應用軟件郵箱郵箱20采用信創郵箱的必要性：采用信創郵箱的必要性：1）郵箱是天然的數據存儲空間，黨政和央國企客戶在使用過程中存儲大量數據，數據安全是自主安全的重要一環。2）郵箱具有開放性特征，容易受到外界攻擊，郵件系統安全尤其值得重視。國產郵箱代表性品牌：Coremail，彩訊Richmail、拓波、eyou、263等，Coremail和彩訊Richmail份額和影響力最大。信創郵箱采購基于兩大主要需求：郵件安全和信創適配信創郵箱采購基于兩大主要需求：郵件安全和信創適配1）國資委

93、79號文，明確規定國央企在2027年前要完成郵箱的全面替換，能夠完成信創生態適配的郵箱廠商將成為首選。2）具有安全威脅的非正常郵件比例較高，近四年均值達到15%，且大部分非正常郵件來自境外，政企客戶對于安全性能高的國產郵箱需求大。20222022年垃圾郵箱發送源年垃圾郵箱發送源郵箱域名歸屬地全球分郵箱域名歸屬地全球分布布中國中國美國美國俄羅斯俄羅斯英國英國烏克蘭烏克蘭印度印度巴西巴西羅馬尼亞羅馬尼亞德國德國波蘭波蘭其他其他41.9%19.4%6.7%1.9%1.9%1.7%1.3%1.2%1.1%0.9%22.2%20222022年中國收取釣魚郵年中國收取釣魚郵件發送源郵箱域名歸屬件發送源郵箱

94、域名歸屬地全球分布地全球分布美國中國俄羅斯英國羅馬尼亞韓國德國葡萄牙波蘭烏克蘭其他31.5%18.4%3.3%3.1%2.9%2.8%2.6%1.7%1.6%1.5%30.6%20222022年帶毒郵件發送源年帶毒郵件發送源全球分布全球分布美國保加利亞中國匈牙利俄羅斯哈薩克斯坦法國烏拉圭德國印度尼西亞其他22.4%10.9%9.3%3.8%3.2%2.8%2.8%2.4%2.4%2.3%37.7%郵件系統安全郵件自身安全郵件數據安全p 階段一：關注郵件系統安全，以暴力破解為主要攻擊手段p 階段二：關注郵件自身安全，主要針對垃圾郵件、病毒郵件帶來的安全問題p 階段三：關注郵箱內容安全、數據安全2

95、 0 2 22 0 2 2 年 郵 件 安 全 威 脅 來 源 分 布：超 過 一 半 以 上 的 威 脅 來 自 境 外年 郵 件 安 全 威 脅 來 源 分 布：超 過 一 半 以 上 的 威 脅 來 自 境 外資料來源：嘶吼安全研究院、奇安信2022中國企業郵箱安全性研究報告、浙商證券研究所2 0 1 92 0 1 9-2 0 2 2-2 0 2 2 年 郵 件 安 全 事 件 數 據 看 郵 件 安 全 發 展 階 段 演 進 圖年 郵 件 安 全 事 件 數 據 看 郵 件 安 全 發 展 階 段 演 進 圖35第三部分：應用軟件第三部分：應用軟件OA21OA-OA-協同辦公軟件廠商

96、可分為兩類：協同辦公軟件廠商可分為兩類：綜合協同辦公服務提供商和垂直類協同辦公服務提供商。其中綜合型OA廠商包括以致遠互聯、泛微網絡和藍凌科技為代表的傳統OA廠商，和以釘釘、企業微信為代表的新型平臺；垂直類平臺涵蓋頻會議、文檔協同、企業云盤等細分領域。綜合型綜合型OAOA廠商契合黨政和央國企機構的安全需求：廠商契合黨政和央國企機構的安全需求：1）協同管理平臺是企業經營和管理的中心，涉及企業內外的方方面面，OA的安全性，關乎企業各方面的安全；2）數據要素市場的大背景下，企業的數據價值提升，企業的數據安全問題也應被重視。3）黨政機關和央國企，其數據不僅事關組織本身安全，更與國家安全相關，自主可控和

97、國產化是傳統的綜合型OA廠商支持私有化部署，在信創領域積累已久，是信創采購的最佳選擇。資料來源：易觀分析、艾瑞數據、浙商證券研究所添加標題綜合協同辦公服務提供商新興綜合軟件提供商會議系統內容管理系統融合通信系統思科寶利通傳統綜合軟件提供商垂直協同辦公服務提供商釘釘飛書企業微信WeLinkdaydao印象筆記有道云筆記文檔協同企業云盤億方云One Drive視頻會議騰訊會議華為云會議企業郵箱阿里郵箱網易郵箱36第四部分：密碼安全第四部分：密碼安全2220222022年國資委年國資委7979號文要求央國企未來號文要求央國企未來5 5年內在完成基礎軟硬件的國產替代，同時進行國產密碼建設或改造。年內在

98、完成基礎軟硬件的國產替代，同時進行國產密碼建設或改造。密碼安全與信創同根同源，是國家安全戰略的重要組成，由黨中央直接領導：密碼安全密碼安全：根據密碼法，堅持中國共產黨對密碼工作的領導，由中央密碼工作領導小組（中共中央直屬機構）對全國密碼工作實行統一領導信創信創：2016年國務院印發“十三五”國家信息化規劃，提出到2020年“核心技術自主創新實現系統性突破”；2022年中共中央、國務院印發擴大內需戰略規劃綱要（20222035年），再次強調“實現科技高水平自立自強，以國家戰略性需求為導向優化國家創新體系整體布局”密碼法密碼法正式發布正式發布，明確黨管密碼，對關鍵信息基礎設施提出密碼應用與密評要求

99、，2020.1.1正式開始實施密碼安全發展脈路2019.102021.10國標國標GBT39786-2021 GBT39786-2021 信息系統信息系統密碼應用密碼應用基本要求基本要求正式實施，是對2018年GM/T0054-2018信息系統密碼應用基本要求的升級，行標上升為國標行標上升為國標中國密碼學會更新發更新發布多項密碼應用與安布多項密碼應用與安全性評估指導性文件全性評估指導性文件，指導密評工作推進2021.122023.5GB/T 39204-2022 關鍵信息基礎設施安全保護要求正式實施，要求關鍵信息基要求關鍵信息基礎設施每年進行密評礎設施每年進行密評2023.7新版新版商用密碼管

100、理條例商用密碼管理條例正式實施，對檢測認證制度、電子認證制度、電子政務電子認證制度、密評四項制度做了詳細規范，進一步完善商用密碼管理制度體系。2019.12等保等保2.02.0國家標準正式實施，國家標準正式實施，根據此前公安部公布的征求意見稿，等保三級以上網絡需使用密碼防護，并開展密評2020.2國辦國辦國家政務信息系統項目管理辦法國家政務信息系統項目管理辦法（“5757號文號文”）正式實施，要求政務信息化項目應針對密碼應用方案和密碼應用安全性評估報告進行備案資料來源：中國人大網、銘冠網安網站、山西林業職業技術學院、中央人民政府網、國家標準館、模微半導體網站、公安部公安局公眾號、中央人民政府網

101、、綠盟科技公眾號、浙商證券研究所37第四部分：密碼安全第四部分：密碼安全23密評的實質密評的實質：指對網絡和信息系統中密碼應用的合規性、正確性和有效性進行評估。密評工作由經國家密碼管理局認證的機構密評工作由經國家密碼管理局認證的機構完成完成，根據國家密碼管理局公告（第42號），目前我國共有48家密評機構可在全國范圍內開展密評試點工作。密評對密碼產業的影響：密評對政務信息系統以及關鍵信息基礎設施行業的商用密碼改造建設起到直接促進作用密評對密碼產業的影響：密評對政務信息系統以及關鍵信息基礎設施行業的商用密碼改造建設起到直接促進作用，加速政府和關基行業商用密碼滲透率的提升。根據國辦2019年57號文

102、，“有關部門自行審批新建、改建、擴建，以及通過政府購買服務方式產生的國家政務信息化項目，應當按規定履行審批程序并向國家發展改革委備案”（備案內容包括密碼應用方案和密碼應備案內容包括密碼應用方案和密碼應用安全性評估報告用安全性評估報告）；“國家政務信息化項目建成后半年內，項目建設單位應當按照國家有關規定申請審批部門組織驗收”（驗收材料包括密碼應用安全性評估報告驗收材料包括密碼應用安全性評估報告）；“對于不符合密碼應用和網絡安全要求對于不符合密碼應用和網絡安全要求，或者存在重大安全隱患的政務信息系統，不安排運行維護經費，項目建設單位不得新建、改建、擴建政務信息系統不安排運行維護經費，項目建設單位不

103、得新建、改建、擴建政務信息系統”。政務信息系統密碼應用與安全性評估實施過程示意圖資料來源：國家密碼管理局、數觀天下、浙商證券研究所212761733144910812857296732831906830837170100020003000400050006000700080009000Q1Q2Q3Q42022202120222020-2022密評市場交易額（單位：萬元)38第四部分：密碼安全第四部分：密碼安全24密評的進展：國家密碼局統籌，各行業監管部門行業內推進落地密評的進展：國家密碼局統籌，各行業監管部門行業內推進落地金融金融：央行2020年140號文要求銀行國產密碼改造量2021-202

104、3年需要分別達到35%、50%、100%；2022年監管機構發文要求2022年12月31日前所有證券期貨基金交易量的60%必須用國產密碼進行保護醫療醫療：2022年國家衛健委要求醫院4大核心業務（HISLISRISPACS）完成國產密碼適配改造，同年上海衛健委要求上海所有醫院盡快完成國密改造運營商運營商：內部發文強調推進國產密碼適配改造能源能源：2022年國家能源局發布電力行業網絡安全管理辦法，要求電力企業開展“商用密碼應用安全性評估和網絡安全審查等工作，未達到要求的應當及時進行整改”密碼改造空間測算密碼改造空間測算：假設全國等保三級及以上的信息系統約5萬個，每個系統改造花費約60萬元，則總市

105、場空間約為300億元?；A信息網絡電信網、廣播電視網、互聯網涉及國計民生和基礎信息資源的重要信息系統能源、教育、公安、測繪地理信息、社保、交通、醫療、金融等重要工業控制系統核設施、航空航天、先進制造、石油石化、油氣管網、電力系統、交通運輸、水利樞紐、城市設施等面向社會服務的政務信息系統黨政機關和使用財政性資金的事業單位和團體組織使用的面向社會服務的信息系統等重要領域網絡和信息系統資料來源：貴州CA、國家能源局、內蒙古一證通CA、Freebuf網站、浙商證券研究所39第四部分：密碼安全第四部分：密碼安全25資料來源：wind、浙商證券研究所40主要參與者主要參與者03Partone41信創參與主

106、體信創參與主體華為技術有限公司歷史華為技術有限公司歷史沿革沿革01n華為是全球領先的信息與通信技術（華為是全球領先的信息與通信技術（ICTICT）解決方案供應商，是我國信創領域四巨頭中唯一一家民營企業。）解決方案供應商，是我國信創領域四巨頭中唯一一家民營企業。華為成立于1987年，目前擁有 20.7萬員工，遍及170多個國家和地區，為全球30多億人口提供服務，是2020中國民營企業500強第一名。20202020年至年至20222022年，三年平均銷售收入年，三年平均銷售收入72357235億元，平均凈利潤億元，平均凈利潤713713億元。億元。資料來源：華為技術有限公司官網，百度百科，浙商證

107、券研究所19872011n公司成立公司成立創立于深圳，成為一家生產用戶交換機的香港公司的銷售代理202320222020n與中國電子合作與中國電子合作華為與中國電子合并鯤鵬生態和PKS生態，共同打造同時支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態。n與智洋創新合作與智洋創新合作智洋創新與華為簽署合作協議，正式加入昇騰萬里合作伙伴計劃n與神州數碼合作與神州數碼合作華為與神州數碼深化“云+鯤鵬”戰略合作，神州數碼鯤泰系列產品首發n并購并購華為以5.3億美元收收購華賽49%的股權n進軍公有云市場進軍公有云市場華為明確了公有云戰略將云業務部門Cloud BU升為一級部門，獲得更大的業務自主權2018n發布發布昇

108、昇騰芯片騰芯片發布全球首個覆蓋全場景人工智能的昇騰系列芯片以及基于昇騰系列芯片的產品和云服務n鯤鵬更新、鴻蒙發布并與拓鯤鵬更新、鴻蒙發布并與拓維信息合作維信息合作發布兼容ARM的處理器鯤鵬920，推出基于鯤鵬920的TaiShan系列服務器產品和云服務，次月發布鴻蒙操作系統拓維信息成為華為云鯤鵬凌云合作伙伴，全面提供云服務，共建鯤鵬產業生態201920172014n發布鯤鵬芯片第一顆基于ARM的64位CPU，具有完整的自主知識產權42信創參與主體信創參與主體華為產業鏈公司一覽華為產業鏈公司一覽02資料來源：鯤鵬社區官網，2022-2023 年中國信創生態及信創 PC 市場發展研究報告，浙商證券

109、研究所n華為技術有限公司是全球領先的ICT基礎設施和智能終端提供商，擁有鯤鵬、昇騰、鴻蒙、華為云、MDC六大數字技術生態，彌補了我國信創產業鏈上的多處短板，目前華為生態已實現終端裝機量突破2億，硬件生態廠商1800多家、合作伙伴400多家、開發者130多萬個。華為技術有限公司信創產業鏈布局華為擁有四大業務板塊運營商業務運營商業務5G5G無線網絡無線網絡智能運維智能運維數字能源數字能源消費者業務消費者業務手機手機筆記本電腦筆記本電腦耳機、音響耳機、音響企業業務企業業務企業網絡企業網絡數據存儲數據存儲華為計算華為計算其其他他業業務務核心競爭優勢核心競爭優勢重視自主研發重視自主研發自主產權操作系統“

110、鴻蒙”，自研“鯤鵬”處理器、“麒麟”芯片等強大平臺實力強大平臺實力麒麟/盤古芯片平臺、鴻蒙生態等產品生態領先產品生態領先依托信創生態創新實驗室，為合作伙伴提供信創生態伴飛服務基基礎礎硬硬件件基基礎礎軟軟件件中間件分布式存儲大數據平臺數據庫OS行行業業應應用用金融電力政府教育交通制造醫療運營商4303n中科院在我國計算機技術自主創新中發揮了骨干作用。中科院在我國計算機技術自主創新中發揮了骨干作用。中科院成立于1949年11月，截止2022年8月，全院共擁有11個分院、100多家科研院所、3所大學、130多個國家級重點實驗室和工程中心、承擔30余項國家重大科技基礎設施的建設與運行。在信創方面，中科

111、院成功研制了從中國第一臺計算機、曙光超級計算機、龍芯系列通用芯片，到單精度千萬億次超級計算系統、寒武紀人工智能處理器等。n重科研成果產業化，在國內形成了特色鮮明的資本市場重科研成果產業化，在國內形成了特色鮮明的資本市場“國科系板塊國科系板塊”。僅中科院旗下國科控股現有持股企業40余家，旗下境內外上市公司16家，產業主要分布在新一代信息技術、高端裝備制造、能源環保、新材料等領域形成，先后孵化中科曙光、海光信息、寒武紀等企業。信創參與主體信創參與主體中科院歷史沿革中科院歷史沿革資料來源：中國科學院官網，百度百科，浙商證券研究所n推出曙光星云&龍芯中科成立中國第一臺、世界第三臺實測性能超千萬億次的超

112、級計算機曙光（6000）星云推出；龍芯中科成立，CPU設計從研發走向產業化19491996n成立成立中國科學院成立，為政務院下屬單位，郭沫若為第一任院長n投資聯想前身投資聯想前身中國科學院計算所新技術發展公司（聯想前身）由中國科學院計算所投資20萬人民幣、11名科技人員創辦1984198819901993n推動科研成果推動科研成果產業化產業化推行“一院兩制”、調整科研體制，各大研究所需要靠自己謀生存，科研成果產業化的運營模式應運而生n高性能計算機所高性能計算機所高性能計算機研究中心成立，依托中科院計算技術研究所，旨在研發我國自主高性能計算機系統n曙光一號研制成功曙光一號研制成功中科院計算所牽頭

113、下，曙光一號計算機成功研發，為曙光信息產業有限公司和后續服務器系列推出奠定基礎n中科曙光和中科中科曙光和中科軟成立軟成立曙光信息產業有限公司成立，曙光產品開始走市場化道路；曙光1000問世；中科軟科技股份有限公司（中科軟）成立2002n龍芯龍芯1 1號號&推動企推動企業孵化業孵化我國首款通用CPU龍芯1號流片成功，終結了中國計算機產業“無芯”的歷史；中國科學院控股有限公司（國科控股）成立20142010n海光信息成海光信息成立立國科控股聯合中科曙光發起設立海光信息，旨在推進我國高端處理器研發生產n寒武紀成立寒武紀成立基于中科院計算所團隊技術積累孵化出AI芯片方案供應商寒武紀20162022n芯

114、片實驗室成立芯片實驗室成立中科院處理器芯片重點實驗室啟動建設，曾孵化了總市值超過千億元的國產處理器芯片頭部企業（龍芯、寒武紀、海光、晶上、睿芯、物棲、馭數）44信創參與主體信創參與主體中科院信創行業布局中科院信創行業布局04操作操作系統系統基礎軟件芯片芯片封裝封裝CPUCPU基礎硬件存儲存儲整機整機應應用用軟軟件件云云GPUGPU信息安全中科信息安全共性技術國家工程研究中心有限公司n中科院在我國計算機技術自主創新中發揮了骨干作用。中科院在我國計算機技術自主創新中發揮了骨干作用。中科院成立于1949年11月，集科研院所、學部、教育機構于一體，是中國自然科學最高學術機構、科學技術最高咨詢機構、自然

115、科學與高技術綜合研究發展中心。中科院成功研制了從中國第一臺計算機、曙光超級計算機、龍芯系列通用芯片，到單精度千萬億次超級計算系統、寒武紀人工智能處理器等。n目前，中科院在芯片、存儲、整機、操作系統、應用軟件等信創核心軟硬件環節均有下屬公司布局，目前，中科院在芯片、存儲、整機、操作系統、應用軟件等信創核心軟硬件環節均有下屬公司布局，硬件端布局的龍芯中科、海光信息、寒武紀、中科曙光、中科可控等已成為信創自主可控主力軍。資料來源：各公司官網，浙商證券研究所45信創參與主體信創參與主體中國電子歷史沿革中國電子歷史沿革05n中國電子是我國民族電子工業的搖籃，是以網信事業為核心主業的中央企業。中國電子是我

116、國民族電子工業的搖籃，是以網信事業為核心主業的中央企業。中國電子成立于1989年5月，目前擁有20家上市公司，663家成員企業，總資產4216.2億元，業務覆蓋全球6大洲60多個國家，連續13年入選財富世界500強。20202020至至20222022年，三年平均營業收入年，三年平均營業收入26572657億元，億元，平均營業利潤平均營業利潤4444億元。億元。資料來源：中國電子官網，百度百科，浙商證券研究所19892013n公司成立公司成立經國務院批準，中國電子信息產業集團公司注冊成立n上交央企工委上交央企工委中國電子上交中央企業工委管理，被列為44家國有重要骨干企業之一2000200220

117、052010n收購收購成功收購三星石化并更名為中電廣通n資產注入資產注入中國長城計算機集團公司并入中國電子n并購并購完成并購全球最大的顯示器生產企業：冠捷科技有限公司，并取得實際控股權n資產注入資產注入經報國務院批準，彩虹集團公司整體并入中國電子信息產業集團有限公司，成為其全資子企業2018n混改混改中軟信息、熊貓漢達參與第三批央企混改試點20222020n增資增資 發布增資項目，補充流動資金，擴大業務規模 深桑達及中國電子云與國開基金、員工持股平臺、中電信創簽署增資協議，約定以相同價格向中國電子云增資n并購并購&混改混改 旗下上市公司深桑達收購中國系統96.72%股權；7.5億美元收購文思海

118、輝 總部由北京遷往深圳，與中國船舶、華潤集團、中國廣核、萬科集團簽署戰略合作協議，涉及戰略投資超百億元46信創參與主體信創參與主體中國電子核心技術中國電子核心技術公司布局公司布局 06n中國電子主要通過中國電子主要通過兩大核心運作平臺中國長城和中國軟件搭建信創生態。兩大核心運作平臺中國長城和中國軟件搭建信創生態。中國長城聚焦基礎設施的建設，中國軟件專注基礎軟件和應用軟件，實現了從芯片、操作系統、數據庫，再到安全整機和外設，以及應用系統的完整自主安全產業鏈搭建。n中國電子突破關鍵核心技術，構建了與國際主流架構比肩的中國電子突破關鍵核心技術，構建了與國際主流架構比肩的“PKS”“PKS”自主計算體

119、系。自主計算體系。PKS體系基于飛騰（Phytium）中央處理器和麒麟（Kylin）操作系統，具備雙體系防護結構和內生內置安全能力“S”，是我國安全先進的計算信息系統的核心底座。圍繞PKS體系，中國電子聯合中央企業、國家研究機構等生態伙伴發起設立了PKS體系生態聯盟，截至8月2日，聯盟會員數量達到228家?；A硬件基礎硬件C P U天 津 飛 騰F P G A安 路 科 技內 存 接 口 芯 片瀾 起 科 技交 換 芯 片盛 科 網 絡高端芯片整 機中 國 長 城網 絡 整 機邁 普 通 信新 型 顯 示冠 捷 科 技整機和外設操 作 系 統麒 麟 軟 件數 據 庫達 夢 數 據 庫存 儲 災

120、 備鼎 甲 科 技基礎軟件基礎軟件網絡攻防網絡攻防云 服 務中 國 電 子 云云 計 算 平 臺易 捷 行 云云云中 國 系 統中 國 軟 件文 思 海 輝系統集成系統集成奇 安 信長 城 網 際網 絡 安 全安 全 保 密 軟 件可 信 華 泰資料來源：億歐智庫，浙商證券研究所4707n中國電科是我國軍工電子主力軍、網信事業國家隊和國家戰略科技力量，擁有電子信息領域相對完備的科技創新體系。中國電科是我國軍工電子主力軍、網信事業國家隊和國家戰略科技力量，擁有電子信息領域相對完備的科技創新體系。中國電科成立于2002年，是中央直接管理企業，在電子裝備、網信體系、產業基礎、網絡安全等領域占據技術主

121、導地位，研發實力強勁，擁有47家國家級研究院所與35個國家級重點實驗室、研究中心和創新中心。持續多年入選財富世界500強。2020 2020至至20222022年，三年平均營業收入年，三年平均營業收入32343234億元，平均營業利潤億元，平均營業利潤286286億元。億元。信創參與主體信創參與主體中國電科歷史沿革中國電科歷史沿革資料來源：中國電科官網，百度百科，浙商證券研究所n資產注入資產注入&混改混改 旗下硅基模擬半導體芯片及其應用領城的西南設計、芯億達、瑞晶實業的股權注入上市公司電科芯片電科芯片 中電儀器：中電儀器：正式完成引入混改引戰投和員工持股的工商變更登記，引入了包括華為在內的戰略

122、投資者19492002n郵電部郵電部1949年11月，郵電部正式成立，其職責是統一管理國內郵政和電信n第一機械工業部第一機械工業部前身是成立于1949年的重工業部，主管民用機械、電信、船舶工業1952196319821998n第四機械工業部第四機械工業部從第一機械工業部拆分出四機部，主要負責電子工業n電子工業部電子工業部第四機械工業部、國家廣播電視工業總局、國家電子計算機工業總局合并，組成電子工業部n信息產業部信息產業部九屆全國人大一次會議正式批準在原郵電部和電子工業部的基礎上，中華人民共和國信息產業部n中國電子科技中國電子科技集團公司成立集團公司成立原信息產業部直屬46家電子類科研院所及26

123、戶企業基礎上組建2017n更名更名&混改混改 2017年12月，完成公司制完成公司制改制改制，更名為中國電子科技集團有限公司 旗下?？导瘓F（52所）、聲廣電公司（26所、44所、儀器儀表公司（40所）進行首批軍工科研院轉制首批軍工科研院轉制20212020n資產注入資產注入&混改混改 國盛電子、普興電子資產注入鳳凰光學，柏飛電子注入電科數字，人大金倉注入太極股份 中國普天整體劃入中電科n資產注入資產注入易華錄實際控制人華錄集團擬整華錄集團擬整合合進入中國電科2023480849n持續推進“煉沙成芯、從芯到云、從云到行業核心應用”的“WE”信創生態建設。持續推進“煉沙成芯、從芯到云、從云到行業核

124、心應用”的“WE”信創生態建設。目前，中國電科擁有?？低?、電科網安、太極股份、電科數字等17 家上市企業，具有大型復雜信息系統的一體化服務能力、“WE”開放生態能力和應用實施能力。生 態 布 局：全 力 打 造 網 信 事 業 國 家 隊-“W E”信 創 體 系中 國 電 子 C E C 信 創 產 業 鏈 布 局信創參與主體信創參與主體中國電科核心技術公司布局中國電科核心技術公司布局 資料來源：中國電科集團官網，浙商證券研究所基礎硬件芯片芯片板卡板卡服務器服務器基礎軟件操作系統操作系統中間件中間件數據庫數據庫系統集成云辦公O A辦公O A網絡安全應用系統中 電 太 極 持 股 7 0%太

125、 極 股 份 持 股 2 0%太 極 股 份 持 股 2 1%太 極 股 份 持 股 5 1%中 電 太 極 持 股 7 0%太 極 股 份 持 股 2 0%太 極 股 份 持 股 2 1%太 極 股 份 持 股 5 1%一個目標一個目標世界一流企業軍工電子主力軍網信事業國家隊國家戰略科技力量著力加強黨的領導黨的建設著力支撐科技自立自強著力服務武器裝備機械化信息化智能化融合發展著力提升產業鏈供應鏈現代化水平、加快數字化發展著力推進國企改革三年行動著力防范化解重大風險電子裝備 網信體系網信體系產業基礎 網絡安全CEIC“一三四六”發展戰略“一三四六”發展戰略網信事業網信事業軍用：民用：民用：聯合

126、情報處理系統、聯合作戰指揮控制系統、防空反導系統、車載無人機集群作戰系統等數字交通、智慧城市數字政府、數字新基建等六個著力六個著力三大定位三大定位四個板塊四個板塊風險提示風險提示04Partone500151n政策不及預期政策不及預期信創建設進入新發展階段，黨政信創將從電子公文向電子政務推進、從省市下沉到街道鄉鎮；行業信創將從金融等重點行業逐步延伸到八大行信創建設進入新發展階段，黨政信創將從電子公文向電子政務推進、從省市下沉到街道鄉鎮；行業信創將從金融等重點行業逐步延伸到八大行業，由于公司業務中有較大比例來自于信創，后續如信創招標進度不如預期，則公司業績可能受到影響。業，由于公司業務中有較大比

127、例來自于信創，后續如信創招標進度不如預期，則公司業績可能受到影響。n技術不及預期技術不及預期信創產業鏈各公司通過技術迭代升級，逐步實現自主可控。但如果公司研發投入的結果不及預期，信創的建設進度可能會收到影響。信創產業鏈各公司通過技術迭代升級，逐步實現自主可控。但如果公司研發投入的結果不及預期，信創的建設進度可能會收到影響。風險提示風險提示資料來源：浙商證券研究所點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題95%行業評級與免責聲明行業評級與免責聲明 52行業的投資評

128、級以報告日后的6個月內，行業指數相對于滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：1、看好 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%以上；2、中性 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%10%以上；3、看淡 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論 行業評級與免責聲明行業評級與免責聲明53法律聲明及風險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監會

129、批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、

130、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。聯系方式聯系方式54浙商證券研究所 上?？偛康刂罚簵罡吣下?29號陸家嘴世紀金融廣場1號樓25層北京地址：北京市東城區朝陽門北大街8號富華大廈E座4層深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心33層郵政編碼：200127 電話：(8621)80108518 傳真：(8621)80106010