《計算機行業板塊2023年中報總結：營收增速回升利潤端邊際改善-230909（42頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《計算機行業板塊2023年中報總結：營收增速回升利潤端邊際改善-230909（42頁）.pdf（42頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、2023年9月9日營收增速回升，利潤端邊際改善計算機板塊2023年中報總結行業評級：看好證券研究報告1分析師劉雯蜀劉靜一李佩京研究助理葉光亮鄭毅郵箱LLL郵箱YZ證書編號S1230523020002S1230523070005S1230522060001業績總結2fYoPwPxOmP8X8OaO7NsQoOnPoNkPnNvMeRpOoP6MrQpPuOoOzRNZmPoQ計算機板塊2023年中報總結營收情況：1）整體法：2023年H1，申萬計算機行業營收下降0.54%，Q2單季度營收同比增長0.01%，其中部分收入體量大的偏硬件業務公司營收下降影響了整體營收增速。2）中位數法：2023年H1

2、，申萬計算機行業營收同比增長4.74%，增速提升1.07Pct；Q2單季度營收同比增長6.11%，由去年的下滑變為增長。從營收增速中位數來看，上半年和二季度行業營收增速同比提升。利潤情況：1）整體法：2023年H1，申萬計算機行業歸母凈利潤增長2.74%，扣非歸母凈利潤下降35.18%，Q2歸母凈利潤同比下降11.60%，扣非歸母凈利潤同比下降13.85%，整體而言，H1歸母凈利潤同比實現增長，扣非凈利潤同比下滑收窄，Q2歸母凈利潤和扣非凈利潤均下滑收窄。2）中位數法：2023年H1，申萬計算機歸母凈利增長3.65%，扣非歸母凈利潤增長1.40%，均從去年的同比下滑轉為同比增長。Q2歸母凈利潤

3、增長0.26%，去年同期為下滑；扣非歸母凈利潤同比增速中位數為-0.72%，下滑明顯收窄。從凈利潤增速中位數來看，行業利潤端改善，業績趨勢向好。細分行業情況：2023H1收入實現增長的前三名：軍工信息化（yoy+34%）、智能汽車（yoy+21%）、工業軟件（yoy+15%）。歸母凈利潤實現增長的前三名為：智能汽車（yoy+48%）、銀行IT（yoy+31%）、非銀IT（yoy+29%）。毛利率和費用率：毛利率提升。2023年H1整體毛利率為27.23%，同比上升0.95Pct，Q2整體毛利率為27.80%，同比上升1.14Pct。2023年H1三費率略有提升，銷售費用率/管理費用率/研發費用

4、率分別提升0.83Pct/0.35Pct/0.86Pct。AI浪潮下，相關公司對AI產品的研發和推廣投入加大，為板塊業績增長蓄力。薪酬：2023年H1支付給員工的薪酬增長6.76%，增速下降。Q2支付給員工的薪酬同比減少2.03%。未來展望：信創、數據要素和AI依舊是市場主線，信創端招標進程加速，數據要素端政策頻出，AI板塊產品落地進程加速推進，計算行業發展動機充足。在營收增速回升、毛利率提升和人員擴充節奏放緩的趨勢下，利潤端有望迎來進一步改善。風險提示：宏觀經濟增長不及預期的風險、信創推進不及預期、行業競爭加劇的風險、行業數據篩選主觀性的風險。注：行業分類和公司樣本均按照SW計算機標準，考慮

5、到少數大體量公司對整體業績的影響較大，主要采用行業增速中位數的方法對行業進行討論。3行業概況：上半年營收增速回升，凈利潤實現增長整體業績情況：計算機行業2023年H1整體營業收入為5127億元，同比下降0.54%，在SW計算機板塊中，有219家公司營收同比增長，占行業公司總數62.93%。2023年H1歸母凈利潤同比增長2.74%，扣非歸母凈利潤同比下降35.18%。在SW計算機板塊中，有183家公司歸母凈利潤同比增長或減虧，占行業公司總數的52.59%；有179家公司扣非凈利潤增長或減虧，占公司總數51.59%?？紤]到少數大體量公司對行業整體增速影響較大，我們用行業公司增速的中位數進行比較：

6、中位數法下，計算機行業2023年H1營收增速中位數為4.74%，增速提升1.07Pct；歸母凈利潤同比增長3.65%，去年同期下滑；扣非歸母凈利潤同比增長1.40%，去年同期下滑明顯。從營收增速中位數來看，上半年行業營收增速同比提升。歸母凈利潤和扣非凈利潤同比實現增長。指標2023H12022H11、行業整體營收（億元）5126.675154.70整體法營收增速-0.54%7.79%營收增速中位數4.74%3.67%2、行業整體凈利潤(億元）151.30147.27整體法凈利潤增速2.74%-34.32%凈利潤增速中位數3.65%-13.69%3、行業扣非凈利潤（億元）67.43104.02整

7、體法扣非凈利潤增速-35.18%-39.70%扣非凈利潤增速中位數1.40%-14.17%資料來源：Wind、浙商證券研究所4179.83 129.13 172.52 104.02 67.43 6.80%-28.20%33.60%-39.70%-35.18%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0204060801001201401601802002019H12020H12021H12022H12023H1圖表標題計算機行業扣非歸母凈利潤（億元）YOY276.24 187.07 224.24 147.27 151.30 35.54%-32.28%19.87%-34

8、.32%2.74%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0501001502002503002019H12020H12021H12022H12023H1圖表標題計算機行業歸母凈利潤（億元）YOY14.70%-0.25%24.53%3.67%4.74%-5%0%5%10%15%20%25%30%2019H12020H12021H12022H12023H1計算機行業營業收入增速（中位數）計算機行業營業收入增速（中位數）14.45%-6.29%15.99%-13.69%3.65%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2019H12020H12021H12022

9、H12023H1計算機行計算機行業歸母凈利潤增速（中位數）14.52%-12.59%17.39%-14.17%1.40%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2019H12020H12021H12022H12023H1計算機行業計算機行業扣非歸母凈利潤增速（中位數）3,963.73 3,797.90 4,782.36 5,154.70 5,126.67 11.30%-4.18%25.92%7.79%-0.54%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002019H12020H12021H12022H1202

10、3H1圖表標題計算機行業營收總收入（億元）YOY行業概況：上半年營收增速回升，凈利潤實現增長 計算機行業整體收入情況（2019H1-2023H1）行業整體歸母凈利潤情況（2019H1-2023H1)行業整體扣非歸母凈利潤情況（2019H1-2023H1）計算機行業收入增速中位數（2019H1-2023H1）歸母凈利潤增速中位數（2019H1-2023H1）扣非歸母凈利潤增速中位數（2019H1-2023H1）資料來源：Wind、浙商證券研究所5行業概況：二季度營收增速提升，利潤端改善明顯整體業績情況：計算機行業2023年Q2整體營業收入2811億元，同比增長0.01%，增速較2022年Q2下降

11、2.67Pct。在SW計算機板塊中，有213家公司營收同比增長，占行業公司總數的61.21%。歸母凈利潤為102.23億元，同比下降11.60%，扣非歸母凈利潤為75.5億元，同比下降13.85%。在SW計算機板塊中，有174家公司歸母凈利潤同比增長或減虧，占行業公司總數的50%。增速中位數法下：計算機行業2023年Q2營收同比增長6.11%，增速同比提升7.34Pct。歸母凈利潤同比增長0.26%，去年同期下滑?？鄯菤w母凈利潤同比下滑0.72%，去年同期下滑17.38%，下滑明顯收窄。從行業公司增速中位數的角度，計算機行業Q2營收增速同比提升，利潤端向上趨勢明顯。指標2023Q22022Q2

12、1、行業整體營收（億元）2811.342811.01整體營收增速0.01%2.68%營收增速中位數6.11%-1.23%2、行業整體凈利潤(億元）102.23115.64整體凈利潤增速-11.60%-26.95%凈利潤增速中位數0.26%-15.03%3、行業扣非凈利潤（億元）75.5087.64整體扣非凈利潤增速-13.85%-29.81%扣非凈利潤增速中位數-0.72%-17.38%資料來源：Wind、浙商證券研究所6118.18 130.00 124.86 87.64 75.50 5.44%10.00%-3.95%-29.81%-13.85%-35%-30%-25%-20%-15%-10

13、%-5%0%5%10%15%0204060801001201402019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2圖表標題計算機行扣非歸母凈利潤（億元）YOY175.66 178.29 158.30 115.64 102.23 32.97%1.49%-11.21%-26.95%-11.60%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0204060801001201401601802002019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2圖表標題計算機行業歸母凈利潤（億元）YOY2,115.85 2,276.11 2,737.73 2,811.01 2,811.34

14、5.88%7.57%20.28%2.68%0.01%0%5%10%15%20%25%05001,0001,5002,0002,5003,0002019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2計算機行業收入情況（2019Q計算機行業營業總收入（億元）YOY9.65%8.18%14.71%-1.23%6.11%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%2019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2計算機行業營業收入增速（中位數）計算機行業營業收入增速（中位數）7.52%13.93%-9.93%-15.03%0.26%-20%-15%-10%-5%0%5%10

15、%15%20%2019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2計算機行業歸母凈利潤增速（中位數）計算機行業歸母凈利潤增速（中位數）10.08%10.58%-6.40%-17.38%-0.72%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2計算機行業扣非歸母凈利潤增速（中計算機行業扣非歸母凈利潤增速（中位數）行業概況：二季度營收增速提升，利潤端改善明顯計算機行業收入增速中位數（2019Q2-2023Q2）行業歸母凈利潤增速中位數（2019Q2-2023Q2）行業扣非歸母凈利潤增速中位數（2019Q2-2023Q2）資料來

16、源：Wind、浙商證券研究所計算機行業整體收入情況（2019Q2-2023Q2）行業整體歸母凈利潤情況（2019Q2-2023Q2）行業整體扣非歸母凈利潤情況（2019Q2-2023Q2）7行業概況：毛利率回升，費用率略有提升計算機行業2023年半年度整體毛利率為27.23%，同比上升0.95Pct，但略低于2021年H1和2020年H1，仍有向上空間。三費率均略有提升。其中銷售費用率為8.69%，同比增加0.83Pct，管理費用率5.83%，同比增加0.35Pct，研發費用率為10.51%，同比增加0.86Pct。計算機行業2023年Q2整體毛利率為27.80%，同比上升1.14Pct。三費

17、率略微提升。其中銷售費用率為8.50%，同比增加0.83Pct，管理費用率5.53%，同比增加0.37Pct，研發費用率為9.98%，同比增加0.7Pct。從費用的角度看，計算機行業整體在2023年H1和2023Q2投入加大，料主要受到差旅恢復和AI浪潮下的研發投入擴張影響。指標2023H12022H12023Q22022Q2毛利率27.23%26.28%27.80%26.66%銷售費用率8.69%7.86%8.50%7.67%管理費用率5.83%5.48%5.53%5.16%研發費用率10.51%9.65%9.98%9.28%資料來源：Wind、浙商證券研究所87.48%7.26%7.50%

18、7.67%8.50%7.48%7.67%8.31%9.28%9.98%4.63%4.67%4.82%5.16%5.53%0%2%4%6%8%10%12%2019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2圖表標題銷售費用率研發費用率管理費用率27.23%27.78%27.48%26.66%27.80%26%26%26%27%27%27%27%27%28%28%28%2019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2計算機行毛利率計算機行毛利率7.47%8.10%8.00%7.86%8.69%7.35%8.65%8.97%9.65%10.51%5.07%5.48%5.33%5.

19、48%5.83%0%2%4%6%8%10%12%2019H12020H12021H12022H12023H1圖表標題銷售費用率研發費用率管理費用率26.22%27.56%27.41%26.28%27.23%25%26%26%27%27%28%28%2019H12020H12021H12022H12023H1計算機行業毛利率計算機行業毛利率行業概況：毛利率回升，費用率略有提升計算機行業毛利率情況（2019Q2-2023Q2）計算機行業三費率情況（2019Q2-2023Q2）計算機行業毛利率情況（2019H1-2023H1）計算機行業三費率情況（2019H1-2023H1）資料來源：Wind、浙商

20、證券研究所9484.74 556.92 779.57 919.97 901.30 23.54%14.89%39.98%18.01%-2.03%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01002003004005006007008009001,0002019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2圖表標題支付給員工的薪酬（億元）YOY702.10 777.15 1,085.32 1,273.27 1,359.30 25.36%10.69%39.65%17.32%6.76%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%02004006008001,000

21、1,2001,4001,6002019H12020H12021H12022H12023H1圖表標題支付給員工的薪酬（億元）YOY行業概況：職工薪酬增速放緩2023年上半年支付給員工的薪酬合計為1359.30億元，同比增加6.76%，2022年同期增速為17.32%。計算機行業2023年Q2支付給員工的薪酬合計為901.30億元，同比減少2.03%，增速較2022年Q2下降20.04Pct。23Q2支付員工薪酬同比下降。資料來源：Wind、浙商證券研究所計算機行業支付給員工的薪酬情況（2019H1-2023H1）計算機行業支付給員工的薪酬情況（2019Q2-2023Q2）102306.14 24

22、11.06 2804.56 3242.55 3481.28 333.15 104.93 393.50 437.99 238.73 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002019H12020H12021H12022H12023H1圖表標題應收賬款合計（億元）應收賬款變動絕對值（億元）1115.14 1066.08 976.64 925.70 906.84 14.04 49.06 89.44 50.94 18.87 02004006008001,0001,2002019H12020H12021H12022H12023H1圖表標題商譽合計（億元）商譽變動絕對值

23、（億元）行業概況：商譽合計繼續下降，應收賬款增加計算機行業2023年H1整體商譽合計為906.84億元，同比減少18.87億元，變動幅度相比之前年份降低。計算機行業2023年H1整體應收賬款為3481.28元，同比增加238.73億元，應收賬款變動幅度小于前2年。計算機行業商譽情況（2019H1-2023H1）計算機行業應收賬款情況（2019H1-2023H1）資料來源：Wind、浙商證券研究所11細分板塊情況12細分行業增速對比2023H1收入實現增長的行業有：軍工信息化、智能汽車、工業軟件、電力IT、銀行IT、網絡安全、醫療IT、企業服務、非銀IT。重點行業營收同比增速資料來源：wind，

24、浙商證券研究所行業2019H12020H12021H12022H12023H1軍工信息化98.87%36.14%77.08%43.02%34.06%智能汽車12.19%2.43%39.96%16.45%20.81%工業軟件18.89%18.58%39.45%12.07%14.81%電力IT45.76%87.50%29.61%11.19%9.03%銀行IT21.07%10.18%36.79%-2.90%8.30%網絡安全16.92%-7.33%15.42%6.48%7.44%醫療IT18.45%-5.06%43.46%-8.28%5.72%企業服務19.28%-11.76%17.95%12.78

25、%4.66%非銀IT15.05%2.72%22.80%8.69%3.85%政務信息化20.17%-4.92%41.75%0.64%-5.75%基礎設施16.92%9.67%19.96%8.90%-7.90%基礎軟硬件16.63%-8.58%69.30%6.59%-13.98%13細分行業增速對比2023H1歸母凈利潤實現增長的行業有：智能汽車、銀行IT、非銀IT、工業軟件。重點行業歸母凈利潤同比增速資料來源：wind，浙商證券研究所行業2019H12020H12021H12022H12023H1智能汽車8.17%11.38%50.20%-37.13%48.33%銀行IT-11.46%63.47

26、%32.10%-36.97%30.74%非銀IT70.38%-5.48%40.69%-40.57%28.52%工業軟件23.28%36.71%70.39%8.03%8.04%電力IT384.36%-49.60%36.04%19.44%-5.53%軍工信息化-316.93%183.15%147.07%52.59%-10.53%政務信息化-8.17%-23.89%48.18%-55.99%-21.28%網絡安全-43.23%-424.77%8.45%266.95%-22.94%基礎設施30.91%0.62%10.54%32.14%-27.40%基礎軟硬件-19.83%-199.64%186.13%

27、-179.24%-348.66%醫療IT28.28%-86.93%493.13%-92.89%-444.80%企業服務71.38%-110.01%290.38%-169.22%-848.27%14營收：企業服務板塊2023年H1整體營業收入為88億元，同比增速為4.66%。其中：OA板塊營收增速均超過10%，泛微網絡和致遠互聯，營收增速分別增長14.72%/13.14%；ERP板塊增長趨勢差異大，金蝶國際營收增長16.85%，用友網絡營收同比下降4.73%。歸母凈利潤：企業服務板塊2023年H1歸母凈利潤虧損10.39億元，與上年同期相比虧損加劇。資料來源：Wind、浙商證券研究所企業服務：營

28、收增速放緩，凈利潤繼續虧損71.975263.513974.916584.489288.423619.28%-11.76%17.95%12.78%4.66%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%01020304050607080901002019H12020H12021H12022H12023H1圖表標題營業收入（億元）YOY企業服務板塊營業收入情況（2019H1-2023H1）企業服務板塊歸母凈利潤情況（2019H1-2023H1）8.31-0.831.58-1.10-10.39-15-10-505102019H12020H12021H12022H12023H1歸母凈利潤（億

29、元）15資料來源：Wind、浙商證券研究所企業服務：毛利率繼續走低，費用率整體保持平穩企業服務板塊2023年H1毛利率為55.89%，處于2019年H1以來最低位置，延續了2019H1以來的下降趨勢。費用率整體保持平穩：2023年H1管理費用率和研發費用率分別為11.11%、16.34%，分別提升0.07Pct和0.62Pct，2023H1銷售費用率為20.59%，下降0.31Pct。23.92%27.00%23.41%20.90%20.59%12.30%12.43%11.58%11.04%11.11%13.33%13.56%13.89%15.72%16.34%0%5%10%15%20%25%

30、30%2019H12020H12021H12022H12023H1企業服務板塊三費率情況（2019H1-2023H1)銷售費用率管理費用率研發費用率64.45%58.26%57.97%57.64%55.89%50%52%54%56%58%60%62%64%66%2019H12020H12021H12022H12023H1企業服務板塊毛利率情況（2019H1-2023H1）毛利率企業服務板塊毛利率情況（2019H1-2023H1)企業服務板塊三費率情況（2019H1-2023H1）16軍工信息化板塊2023年H1整體營業收入為23億元，同比增速為34.06%。其中佳緣科技營收增速為-12.9%，

31、其余公司營收增速均超過20%。軍工信息化板塊2023年H1歸母凈利潤為0.49億元，同比下降10.53%。軍工信息化業績季節性明顯。資料來源：Wind、浙商證券研究所軍工信息化：營收增長較快，歸母凈利潤下降軍工信息化板塊歸母凈利潤情況（2019H1-2023H1）軍工信息化板塊營業收入情況（2019H1-2023H1）注：數據不含佳緣科技2019H1、中科星圖2018H1的情況。4.946.7211.9017.0222.8298.87%36.14%77.08%43.02%34.06%0%20%40%60%80%100%120%05101520252019H12020H12021H12022H1

32、2023H1營業收入（億元）YOY(0.18)0.15 0.36 0.55 0.49-316.93%183.15%147.07%52.59%-10.53%-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%(0.3)(0.2)(0.1)0.00.10.20.30.40.50.62019H12020H12021H12022H12023H1歸母凈利潤（億元）YOY17資料來源：Wind、浙商證券研究所軍工信息化：毛利率持續上升，銷售費用率呈下降趨勢軍工信息化板塊2023年H1毛利率為56.15%，處于2019年H1以來最高位置，持續了之前的上升趨勢。其中中科星圖的毛利率上半年提升3

33、.1pcts，達到51.7%。費用率方面，軍工信息化板塊在管理費用率和研發費用率方面有所上升，2023年H1管理費用率和研發費用率分別為14.57%、20.14%。銷售費用率呈下降趨勢，2023年H1銷售費用率為12.18%，同比下降1.09Pct。23.92%27.00%23.41%20.90%20.59%12.30%12.43%11.58%11.04%11.11%13.33%13.56%13.89%15.72%16.34%0%5%10%15%20%25%30%2019H12020H12021H12022H12023H1企業服務板塊三費率情況（2019H1-2023H1)銷售費用率管理費用率

34、研發費用率企業服務板塊三費率情況（20219H1-2023H1）47.91%45.52%51.83%50.62%56.15%40%42%44%46%48%50%52%54%56%58%2019H12020H12021H12022H12023H1毛利率軍工信息化板塊毛利率情況（2019H1-2023H1)17.41%14.17%12.82%13.27%12.18%19.66%15.86%14.76%14.29%14.57%23.58%26.84%19.80%18.41%20.14%0%5%10%15%20%25%30%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用

35、率研發費用率注：數據不含佳緣科技2019H1、中科星圖2018H1的情況。18基礎設施板塊2023年H1整體營業收入為1223.61億元，同比增速為-7.90%。其中中科曙光及紫光股份的營收增速分別為7.33%和4.78%，其余公司營收均同比下降?；A設施板塊2023年H1歸母凈利潤為20.28億元，同比下降27.40%，其中浪潮信息和易華錄對整體凈利潤下滑影響較大。資料來源：Wind、浙商證券研究所基礎設施：營收增速放緩，歸母凈利潤下降基礎設施板塊歸母凈利潤情況（2019H1-2023H1）基礎設施板塊營業收入情況（2019H1-2023H1）927.311,016.981,220.021,

36、328.591,223.6116.92%9.67%19.96%8.90%-7.90%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02004006008001,0001,2001,4002019H12020H12021H12022H12023H1營業收入（億元）YOY19.00 19.12 21.14 27.93 20.28 30.91%0.62%10.54%32.14%-27.40%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0510152025302019H12020H12021H12022H12023H1歸母凈利潤（億元）YOY19資料來源：Wind、浙商證券研究所基礎設

37、施：毛利率略有下滑，三費率有所上升基礎設施板塊2023年H1毛利率為11.24%，同比下降0.45pct。費用率方面，基礎設施板塊在銷售費用率、管理費用率和研發費用率方面均有所上升，2023年H1銷售費用率、管理費用率和研發費用率分別為3.55%、1.03%和4.09%，分別同比上升0.40pct、0.04pct和0.71pct。23.92%27.00%23.41%20.90%20.59%12.30%12.43%11.58%11.04%11.11%13.33%13.56%13.89%15.72%16.34%2019H12020H12021H12022H12023H1企業服務板塊三費率情況（20

38、19H1-2023H1)基礎設施板塊三費率情況（20219H1-2023H1）3.72%3.08%3.38%3.15%3.55%1.21%1.13%1.09%0.99%1.03%3.36%3.50%3.46%3.38%4.09%0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率11.55%11.80%10.97%11.68%11.24%5%6%7%8%9%10%11%12%13%14%15%2019H12020H12021H12022H12023H1毛利率基礎設施板塊毛利率情況（2019H1-2023H1)20基礎

39、軟硬件板塊2023年H1整體營業收入為130.54億元，同比增速為-13.98%。其中卓易信息、普元信息、金山辦公、福昕軟件、寶蘭德增速為正，分別為27.47%、32.18%、21.25%、0.35%和25.25%，其余增速均為負?；A軟硬件板塊2023年H1歸母凈利潤為-8.340億元，同比下降348.46%。2023H1中國長城對整體凈利潤下滑影響較大。資料來源：Wind、浙商證券研究所基礎軟硬件：營收增速放緩，歸母凈利潤下降基礎軟硬件板塊歸母凈利潤情況（2019H1-2023H1）基礎軟硬件板塊營業收入情況（2019H1-2023H1）注：數據不含卓易信息2018H1、普元信息2018H

40、1和寶蘭德2018H1的情況。2192.0084.10142.38151.77130.5416.65%-8.59%69.30%6.59%-13.98%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0204060801001201401602019H12020H12021H12022H12023H1營業收入（億元）YOY2.75-2.74 2.36-1.85-8.40-19.44%-199.55%186.29%-178.48%-353.46%-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%-10-8-6-4-20242019H12020H12021H12

41、022H12023H1歸母凈利潤（億元）YOY資料來源：Wind、浙商證券研究所基礎軟硬件：毛利率有所上升，三費呈上升趨勢基礎軟硬件板塊2023年H1毛利率為38.98%，處于2019年H1以來最高水平。費用率方面，基礎軟硬件板塊在銷售費用率、管理費用率和研發費用率方面均有所上升，2023年H1銷售費用率、管理費用率和研發費用率分別為19.09%、19.01%和38.05%，分別同比上升6.11pct、4.92pct和9.76pct。23.92%27.00%23.41%20.90%20.59%12.30%12.43%11.58%11.04%11.11%13.33%13.56%13.89%15.

42、72%16.34%0%5%10%15%20%25%30%2019H12020H12021H12022H12023H1企業服務板塊三費率情況（2019H1-2023H1)銷售費用率管理費用率研發費用率基礎軟硬件板塊三費率情況（20219H1-2023H1）17.41%14.17%12.82%13.27%12.18%19.66%15.86%14.76%14.29%14.57%23.58%26.84%19.80%18.41%20.14%0%5%10%15%20%25%30%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率33.36%34.58%35.53%3

43、4.50%38.98%30%31%32%33%34%35%36%37%38%39%40%2019H12020H12021H12022H12023H1標題毛利率基礎軟硬件板塊毛利率情況（2019H1-2023H1)11.66%13.83%13.92%12.99%19.09%11.53%14.30%12.68%14.08%19.01%23.87%30.19%26.27%28.29%38.05%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率注：數據不含卓易信息2018H1、普元信息2018H1和寶蘭德201

44、8H1的情況。22網絡安全：收入與利潤同步復蘇2023H1網絡安全行業營業收入為155億元，同比增長3%，其中行業內公司三六零上半年收入下滑，對行業整體營收產生較大影響。剔除三六零的影響，行業2023H1營業收入同比上升7%，基本延續2023Q1營收增長復蘇趨勢。2023H1網絡安全行業歸母凈利潤為-20.4億元，實現虧損幅度縮窄。由于行業收入季節性分布特征較為明顯，全年大部分收入在下半年確認，而費用確認在各季度間確認較為平均，故而導致行業上半年歸母凈利潤為負。歸母凈利率由2022年同期-18%上升至-13%，部分公司（如中新賽克、啟明星辰、北信源）實現扭虧為盈，利潤側復蘇開始顯現。網絡安全板

45、塊營業收入情況（2019H1-2023H1）網絡安全板塊歸母凈利潤情況（2019H1-2023H1）資料來源：wind，浙商證券研究所149133152151155-11%15%-1%3%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%1201251301351401451501551602019H12020H12021H12022H12023H1營業收入（億元）YOY42.345.29-0.68-27.47-20.4128%4%0%-18%-13%-40%-20%0%20%40%60%80%100%-40-30-20-10010203040502019H12020H12021H12022H1

46、2023H1歸母凈利潤（億元）歸母凈利率23網絡安全：毛利率穩中向好，費用增速放緩2023H1網絡安全行業毛利率為58.44%，相較于2022H1略有提升（提高約0.39pct），行業整體毛利率穩中向好。2023H1網絡安全行業銷售、管理、研發費用率分別為34%、10%、35%，由于行業營業收入季節性特征較為明顯，費用發生節奏與收入確認節奏在各季度間不完全匹配，我們認為上半年費用率對全年參考價值有限。從費用增長情況來看，網絡安全行業2023H1銷售、研發費用同比增速分別為6%、-2%，相較于2021H1和2022H1費用增速顯著放緩。網絡安全板塊毛利率情況（2019H1-2023H1)網絡安全

47、板塊三費率情況（2019H1-2023H1）資料來源：wind，浙商證券研究所57.92%54.38%61.07%58.05%58.44%50%52%54%56%58%60%62%2019H12020H12021H12022H12023H1毛利率20%23%30%33%34%8%9%9%10%10%21%26%32%37%35%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率24智能汽車：行業景氣度維持，利潤持續釋放2023H1智能汽車行業營業收入為212億元，同比增長21%，相較于2022H1加速增長

48、，行業景氣度維持。個股層面而言，德賽西威、道通科技2023H1營收實現較快增長，同比增速分別為36%、40%。2023H1智能汽車行業歸母凈利潤為14億元，同比增長48%，對應歸母凈利率為7%（同比提升約2pct）。主要原因為行業上半年費用投入放緩，管理費用率和研發費用率下降，加速行業利潤釋放。智能汽車板塊營業收入情況（2019H1-2023H1）智能汽車板塊歸母凈利潤情況（2019H1-2023H1）資料來源：wind，浙商證券研究所104.90107.45150.38175.12211.5712%2%40%16%21%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05010015

49、02002502019H12020H12021H12022H12023H1營業收入（億元）YOY9.0810.1115.199.5514.168%11%50%-37%48%9%9%10%5%7%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02468101214162019H12020H12021H12022H12023H1歸母凈利潤（億元）YOY歸母凈利率25智能汽車板塊：行業毛利率基本穩定，費用率下降2023H1智能汽車行業毛利率為30%，相較于2021年下降約3Pct，主要原因為行業內公司四維圖新2023H1毛利率由2022H1的56%下降至46%，德賽

50、西威2023H1毛利率由2022H1的24%下降為21%，對行業整體毛利率產生了較大影響。若剔除四維圖新和德賽西威影響，行業毛利率與2022H1基本持平。2023H1智能汽車行業銷售、管理、研發費用率分別為6%、5%、15%，其中銷售基本保持穩定，管理和研發費用率相較于2022H1各降低1pct，從而導致行業整體歸母凈利率提升。智能汽車板塊毛利率情況（2019H1-2023H1)智能汽車板塊三費率情況（20219H1-2023H1）資料來源：wind，浙商證券研究所34.96%33.76%33.49%32.95%30.08%27%28%29%30%31%32%33%34%35%36%2019H

51、12020H12021H12022H12023H1毛利率7%7%6%6%6%7%6%6%6%5%14%14%14%16%15%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率26醫療信息化板塊2023年H1整體營業收入為50.10億元，同比增速為5.77%，增速較2022年H1增加13.97 pct。其中營收增速超過10%的公司有嘉和美康、久遠銀海和萬達信息，營收增速分別為15.89%、22.70%和24.34%，其余公司營收增速均在10%以下。醫療信息化板塊2023年H1歸母凈利潤為-1.52億元，去

52、年同期為0.48億元。醫療IT的季節性特征明顯。資料來源：Wind、浙商證券研究所醫療信息化：營收增速轉正，歸母凈利潤轉負醫療信息化板塊歸母凈利潤情況（2019H1-2023H1）醫療信息化板塊營業收入情況（2019H1-2023H1）37.9835.8051.6047.3750.1018.47%-5.72%44.13%-8.21%5.77%-20%-10%0%10%20%30%40%50%01020304050602019H12020H12021H12022H12023H1營業收入（億元）YOY5.030.574.020.48-1.5226.19%-88.62%601.62%-88.17%-

53、420.17%-600%-400%-200%0%200%400%600%800%-2-101234562019H12020H12021H12022H12023H1歸母凈利潤（億元）YOY27資料來源：Wind、浙商證券研究所醫療信息化：毛利率繼續走低，三費率維持上漲趨勢醫療信息化板塊2023年H1毛利率為39.63%，處于2019年H1以來最低位置，持續了之前的下降趨勢。費用率方面，醫療信息化板塊三費率均維持上漲趨勢，2023年H1銷售費用率為12.00%，管理費用率和研發費用率分別為15.02%、15.22%。醫療信息化板塊三費率情況（2019H1-2023H1）醫療信息化板塊毛利率情況（2

54、019H1-2023H1)9.84%10.68%9.94%10.89%12.00%13.17%13.47%12.40%13.80%15.02%8.99%14.10%12.86%14.00%15.22%0%2%4%6%8%10%12%14%16%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率46.29%43.40%44.77%43.42%39.63%36%38%40%42%44%46%48%2019H12020H12021H12022H12023H1毛利率28非銀IT：近五年穩定發展，未來有望持續發力2023年H1非銀IT行業收入113.01億元，同比

55、增長3.85%。收入增速超過10%的公司有頂點軟件、恒生電子、新致軟件、財富趨勢。2023年H1非銀IT行業歸母凈利潤14.07億元，同比增長28.52%，恒生電子同比大幅增長是帶動板塊凈利潤增長的主要動力。該板塊公司主要面向證券、資管與保險方向，隨著行業信創、數字化轉型與資本市場改革政策的推進，板塊有望繼續發展。非銀IT行業半年度收入情況（2019-2023）非銀IT行業半年度歸母凈利潤情況（2019-2023）資料來源：Wind、浙商證券研究所79.3881.53100.12108.82113.0115.05%2.72%22.80%8.69%3.85%0%5%10%15%20%25%020

56、4060801001202019H12020H12021H12022H12023H1營業收入（億元）YOY13.8513.0918.4210.9514.0770.38%-5.48%40.69%-40.57%28.52%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%024681012141618202019H12020H12021H12022H12023H1歸母凈利潤（億元）YOY29非銀IT：近五年穩定發展，未來有望持續發力2023年H1非銀IT行業毛利率達到50.72%，整體H1毛利率穩定在45%以上，相對較高。中科軟毛利率提升是導致行業毛利率近幾年上漲的主因，中科軟毛利從19H1的2

57、5.48%提升至23H1的33.46%。其余公司毛利率逐年下降或者提升不超過1 pct。2023年H1非銀IT行業銷售費用率11.00%，管理費用率8.50%，研發費用率23.99%。研發費用率逐年上漲，行業通過研發不斷推陳出新、提升產品競爭力，滿足金融行業數字化以及信創浪潮之下客戶的信息化需求。非銀IT行業半年度毛利率情況（2019-2023）非銀IT行業半年度費用率變化情況（2019-2023）資料來源：Wind、浙商證券研究所47.96%47.83%50.12%51.17%50.72%45%46%47%48%49%50%51%52%2019H12020H12021H12022H12023

58、H1毛利率13.07%10.61%10.24%10.67%11.00%5.53%6.61%6.06%7.17%8.50%19.82%19.81%21.28%23.06%23.99%0%5%10%15%20%25%30%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率30銀行IT：收入和凈利潤均增長2023年H1銀行IT行業收入達到144.72億元，同比增長8.3%。除收入基數較大的神州信息上半年收入小幅下滑外，樣本中的銀行IT公司收入均同比提升。2023年H1銀行IT行業歸母凈利潤4.96億元，同比增長30.7%。高速增長原因主要系宇信科技、京北方、先

59、進數通等歸母凈利潤增長拉動。高偉達扭虧為盈。伴隨金融行業數字化、信創等因素推動，未來銀行IT板塊業績有望持續向好。銀行IT行業半年度收入情況（2019-2023）銀行IT行業半年度歸母凈利潤情況（2019-2023）資料來源：Wind、浙商證券研究所2.79 4.56 6.02 3.80 4.96-11.46%63.47%32.10%-36.97%30.74%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0.01.02.03.04.05.06.07.02019H12020H12021H12022H12023H1歸母凈利潤（億元）YOY91.31100.60137.62133.63144.

60、7221.07%10.18%36.79%-2.90%8.30%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0501001502002019H12020H12021H12022H12023H1營業收入（億元）YOY31銀行IT：板塊發展火熱，未來更是有望加速發展2023年H1銀行IT行業毛利率19.51%，較為平穩。2023年H1銀行IT行業銷售費用率3.86%，管理費用率4.11%，研發費用率7.01%，整體變化趨勢比較平穩。銀行IT行業半年度毛利率情況（2019-2023）銀行IT行業半年度費用率變化情況（2019-2023）資料來源：Wind、浙商證券研究所22.45%20.4

61、5%18.78%19.75%19.51%10%12%14%16%18%20%22%24%2019H12020H12021H12022H12023H1毛利率5.37%3.86%3.29%3.59%3.86%5.64%4.37%3.87%4.18%4.11%5.73%5.86%6.15%7.06%7.01%0%1%2%3%4%5%6%7%8%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率32政務信息化：整體收入下滑，但凈利潤維持較好政務信息化行業半年度收入情況（2019-2023）政務信息化行業半年度歸母凈利潤情況（2019-2023）7.85 5.98

62、 8.86 3.90 3.07-8.17%-23.89%48.18%-55.99%-21.28%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.02019H12020H12021H12022H12023H1歸母凈利潤（億元）YOY115.97110.27156.30157.30148.2620.17%-4.92%41.75%0.64%-5.75%-10%0%10%20%30%40%50%0501001502002019H12020H12021H12022H12023H1營業收入（億元）YOY2023年H1政務信息化行業收入

63、達到148.26億元，同比下降5.75%，其中高增長的公司有山大地緯，同比增長110%；南威軟件收入同比增長33%；久遠銀海收入同比增長23%。2023年H1政務信息化行業歸母凈利潤3.07億元，同比下降21.28%，繼續下滑。其中上半年凈利潤扭虧為盈的公司有超圖軟件、山大地緯。大部分公司凈利潤同比均有增長或虧損收窄。資料來源：Wind、浙商證券研究所33政務信息化：整體收入下滑，但凈利潤維持較好政務信息化行業半年度毛利率情況（2019-2023）政務信息化行業半年度費用率變化情況（2019-2023）資料來源：Wind、浙商證券研究所36.82%36.65%37.52%34.81%36.85

64、%30%32%34%36%38%40%42%44%2019H12020H12021H12022H12023H1毛利率7.34%7.75%8.70%8.75%10.56%13.04%13.77%12.83%13.02%14.22%9.66%10.29%10.57%11.70%12.93%0%2%4%6%8%10%12%14%16%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率2023年H1政務信息化行業毛利率36.85%，毛利率同比提升2pcts，恢復到19-21年水平。2023年H1政務信息化行業銷售費用率10.56%，管理費用率14.22%，研發費

65、用率12.93%。34工業軟件：收入均保持增長，部分公司高增長2023年H1工業軟件行業收入達到123.19億元，同比增長14.81%。2019-2023保持穩定增長態勢。樣本公司上半年收入均保持增長，其中收入增速最快的是柏楚電子，同比增長62%。2023年H1工業軟件行業歸母凈利潤19.82億元，同比增長8.04%，2022年以來，板塊整體凈利潤增速明顯放緩。其中，保持歸母凈利潤同比高增長的公司有能科科技、維宏股份、柏楚電子，歸母凈利潤同比增速分別為56.7%、56.2%、46.1%。工業軟件行業半年度收入情況（2019-2023）工業軟件行業半年度歸母凈利潤情況（2019-2023）資料來

66、源：Wind、浙商證券研究所57.90 68.66 95.74 107.30 123.19 18.89%18.58%39.45%12.07%14.81%0%10%20%30%40%50%0204060801001201402019H12020H12021H12022H12023H1營業收入（億元）YOY7.29 9.97 16.98 18.35 19.82 23.28%36.71%70.39%8.03%8.04%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05101520252019H12020H12021H12022H12023H1歸母凈利潤（億元）YOY35工業軟件：智能化轉型加速

67、，AI應用推動需求上升2023年H1工業軟件行業毛利率54.42%，較2022年H1有明顯提升，恢復到2019H1水平。2023年H1工業軟件行業銷售費用率11.25%，管理費用率9.53%，研發費用率16.09%，銷售及管理費用率保持穩定，研發費用率略有上升。工業軟件行業半年度毛利率情況（2019-2023）工業軟件行業半年度費用率變化情況（2019-2023）資料來源：Wind、浙商證券研究所54.36%53.41%50.96%52.71%54.42%49%50%51%52%53%54%55%2019H12020H12021H12022H12023H1毛利率15.30%13.71%10.6

68、6%11.14%11.25%10.57%9.67%8.74%9.49%9.53%15.02%14.71%13.39%14.01%16.09%0%4%8%12%16%20%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率36電力IT：營收規模持續成長，下游需求持續增長2023年H1電力IT行業收入達到71.01億元，同比增長9.03%。2019-2023保持穩定增長態勢，增速放緩。2023年H1電力IT行業歸母凈利潤5.84億元，同比下滑5.53%，大部分樣本公司凈利潤保持增長。電力IT行業半年度收入情況（2019-2023）電力IT行業半年度歸母凈利潤

69、情況（2019-2023）資料來源：Wind、浙商證券研究所24.10 45.19 58.57 65.13 71.01 45.76%87.50%29.61%11.19%9.03%0%20%40%60%80%100%010203040506070802019H12020H12021H12022H12023H1營業收入（億元）YOY7.55 3.81 5.18 6.18 5.84 384.36%-49.60%36.04%19.44%-5.53%-100%0%100%200%300%400%500%024682019H12020H12021H12022H12023H1歸母凈利潤（億元）YOY37電力

70、IT：毛利率維持穩定，下游需求有望持續成長2023年H1電力IT行業毛利率32.61%，2020年以來行業毛利率維持穩定。2023年H1電力IT行業銷售費用率8.42%，管理費用率7.72%，研發費用率12.84%，整體變化趨勢比較平穩。電力IT行業半年度毛利率情況（2019-2023）銀行IT行業半年度費用率變化情況（2019-2023）資料來源：Wind、浙商證券研究所41.43%32.90%33.44%32.73%32.61%0%10%20%30%40%50%2019H12020H12021H12022H12023H1毛利率11.42%12.52%8.48%7.32%8.42%13.74

71、%14.09%9.64%7.76%7.72%18.70%18.41%13.64%12.48%12.84%0%4%8%12%16%20%2019H12020H12021H12022H12023H1銷售費用率管理費用率研發費用率38風險提示宏觀經濟增長不及預期的風險：下游政企IT 支出與宏觀經濟環境相關，若宏觀經濟增長出現不及預期的情況，下游需求將受到直接影響。信創推進不及預期：信創產業推進受到政策落地情況、產品研發進度的影響。行業競爭加劇的風險：計算行業整體趨勢向好，但行業競爭加劇和格局變化可能會影響相關公司業績。行業數據篩選主觀性的風險：行業數據存在主觀篩選和劃分，或存在實際情況與數據結論不一

72、致的可能。39點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題95%行業評級與免責聲明行業的投資評級以報告日后的6個月內，行業指數相對于滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：1、看好 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%以上；2、中性 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%10%以上；3、看淡 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買

73、入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論40行業評級與免責聲明法律聲明及風險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其

74、為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投

75、資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。41聯系方式浙商證券研究所上?？偛康刂罚簵罡吣下?29號陸家嘴世紀金融廣場1號樓25層北京地址：北京市東城區朝陽門北大街8號富華大廈E座4層深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心33層郵政編碼：200127 電話：(8621)80108518 傳真：(8621)80106010 42