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1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Table_MainInfo 2023.10.08 智選模式日漸成熟，合作新車型進入爆發期智選模式日漸成熟，合作新車型進入爆發期-華為華為汽車汽車產業鏈產業鏈專題專題 吳曉飛吳曉飛(分析師分析師)郁研郁研(研究助理研究助理)0755-23976003 021-38031026 證書編號 S0880517080003 S0880123070140 本報告導讀：本報告導讀：華為華為是消費電子和是消費電子和 ICT 龍頭龍頭，技術儲備和經驗技術儲備和經驗豐富，豐富，將將轉化為轉化為汽車汽車業務業務的的競爭優競爭優勢勢。隨著華為隨著華為

2、持續加碼持續加碼汽車業務汽車業務，合作車企合作車企和和上游上游零部件零部件企業企業將將迎來歷史性迎來歷史性機遇。機遇。摘要：摘要：Table_Summary 智選模式日漸成熟，合作新車型進入爆發期。智選模式日漸成熟，合作新車型進入爆發期。華為是消費電子和 ICT龍頭，汽車業務有望復制手機的成功經驗，AI 技術將賦能汽車智能化。在華為技術和渠道等優勢的支撐下，華為智選品牌有望實現銷量爆發。伴隨著華為汽車業務的發展，整車合作企業和零部件優質企業有望實現超越行業的高速增長。零部件推薦標的瑞鵠模具、伯特利、瑞鵠模具、伯特利、華依科技、星宇股份、保隆科技、新泉股份、上聲電子、華陽集華依科技、星宇股份、保

3、隆科技、新泉股份、上聲電子、華陽集團、松原股份、滬光股份、雙環傳動、拓普集團、明新旭騰團、松原股份、滬光股份、雙環傳動、拓普集團、明新旭騰等，整車推薦標的江淮汽車、長安汽車江淮汽車、長安汽車。受益標的賽力斯、博俊科技、常賽力斯、博俊科技、常青股份青股份。華為明確不造車華為明確不造車，積極擁抱汽車產業鏈合作伙伴，積極擁抱汽車產業鏈合作伙伴，技術優勢將賦能，技術優勢將賦能智能電動汽車的競爭智能電動汽車的競爭。華為堅持不造車，通過智選和 Inside 模式助力整車廠造好車，以多項智能化優勢賦能合作車型。智能座艙與移動終端技術協同，華為擁有麒麟芯片、AR-HUD等硬件布局，以及豐富的UI 和操作系統開

4、發經驗，鴻蒙座艙不斷升級迭代下領先優勢明顯。AI 智算是開發高階智能駕駛的有力工具，華為快速推進解決方案迭代，有望逐步落地不依賴高精地圖的智能駕駛。此外城市直營渠道是新能源汽車營銷的重要一環，華為龐大的渠道體系將助力合作品牌的新渠道的建立和推廣。華為華為作為從白牌走向智能手機高端市場的作為從白牌走向智能手機高端市場的手機手機龍頭龍頭，ToC業務業務經驗經驗豐豐富富，品牌塑造和多品牌運營優勢明顯，品牌塑造和多品牌運營優勢明顯。華為手機從白牌起家不斷向上升級，塑造了華為和榮耀雙品牌，通過Mate、P、榮耀、Nova和暢享等手機系列多線運行，覆蓋了從中低端到高端市場的主流需求。榮耀品牌在獨立于華為體

5、系后也迅速實現了自立。推出差異化定位的多檔產品有助于覆蓋更廣泛的用戶群，是華為手機提升市占率的有效措施之一。汽車業務可借鑒手機業務經驗，汽車業務可借鑒手機業務經驗，并將帶來并將帶來諸多諸多協同效應協同效應。復盤華為手機業務的發展歷史，高端化+多品牌策略可供汽車業務借鑒。華為深諳消費者市場 know-how，善于準確把握消費者需求，擅長通過營銷活動高效展示產品亮點。華為終端業務的營銷資源可與汽車業務共享，手機和合作汽車品牌都錨定中高端市場，協同效應明顯。此外，手機和汽車都兼具消費和科技屬性，智能電動汽車將進一步擴大華為鴻蒙生態，預計智能電動汽車加入華為生態將使用戶粘性持續增強。風險提示：風險提示

6、：華為汽車業務整車產銷不及預期的風險，美國制裁范圍擴大的風險。評級：評級：增持增持 上次評級：增持 Table_DocReport 相關報告 汽車市場的交易重心仍然在華為產業鏈 2023.09.24 汽車中高端新能源MPV有望造就新藍海市場 2023.09.20 汽車銷量預期與新車型共振，乘用車行情延續 2023.09.17 汽車同比延續增長態勢，龍頭優勢繼續強化 2023.09.12 汽車月銷量同環比增長，新能源需求彰顯韌性 2023.09.10 行業專題研究行業專題研究 股票研究股票研究 證券研究報告證券研究報告 Table_industryInfo 汽車汽車 行業專題研究行業專題研究 請

7、務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 39 目目 錄錄 1.華為汽車業務發力，全面推進汽車智能化.5 1.1.商業模式：華為堅持不造車，積極擁抱產業鏈.5 1.1.1.布局汽車業務多年，合作朋友圈不斷擴大.5 1.1.2.持續加碼汽車業務，大力支持智選模式.6 1.1.3.智選合作是整車企業補短板、提能力的機遇.8 1.2.智駕軟硬件多線布局，高階智駕前景可期.9 1.2.1.智駕自研能力強，軟硬件多線布局.9 1.2.2.“無圖”智駕將至，AI 促進迭代加速.11 1.2.3.5G+V2X 將進一步擴大華為智駕長期優勢.13 1.3.智能座艙采用麒麟芯片+

8、鴻蒙 OS 底座，有望引入盤古大模型 14 1.4.華為渠道優勢明顯，大力支持汽車業務.17 2.手機業務經營多年，品牌、產品和營銷經驗豐富.19 2.1.華為實施高端化+雙品牌策略，榮耀拆分后快速實現自立.20 2.2.推出多檔差異化產品，有效提升市場份額.24 2.3.以科技優勢和自營渠道為抓手，多策并舉提升用戶粘性.25 3.終端業務為汽車提供借鑒，生態協同將持續增強.27 3.1.華為終端業務可為汽車業務提供豐富的經驗借鑒.27 3.2.智選模式服務于華為生態戰略，華為提供技術+渠道支持.29 3.2.1.智選模式早期主打跨界合作，打造智能生活互聯生態.29 3.2.2.2021 年智

9、選模式拓展至手機，有效緩解芯片斷供問題.30 3.3.智能汽車將帶來豐富協同，擴大生態提升用戶粘性.31 4.投資建議.32 4.1.華為大力支持，智選和 Inside 品牌銷量爆發可期.33 4.2.智能電動帶來增量零部件，傳統零部件亦有新需求.33 4.3.投資建議.37 5.風險提示.38 XZgVhZgVbWkWmQrNnQbR9R9PmOpPtRmPjMoPqQjMqRqR7NpOmMMYqRzRMYoMrO 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 39 圖圖 目目 錄錄 圖 1：華為布局汽車相關業務多年，主機廠合作伙伴眾

10、多.5 圖 2：華為多次調整組織架構，智能汽車業務的歸屬逐步趨于穩定.5 圖 3：華為智能汽車業務現由 7 大業務板塊組成.6 圖 4：華為智選模式車型在不斷豐富.7 圖 5：華為 HI 車型突出高階智駕優勢.8 圖 6：華為車 BU研發團隊快速擴大，2022 年達到 7000 人規模.8 圖 7：2022 年華為凈利潤同比 2020 年減少 42%，凈利潤率同比 2020年-1.6pct.9 圖 8：2023 上半年華為凈利潤實現增長，凈利潤率同比提升.9 圖 9：華為 MDC控制器 AI 算力超 400tops，屬于行業第一梯隊產品.10 圖 10：華為 MDC控制器遵循平臺化/標準化原則

11、，開放度較高.10 圖 11：華為 MDC軟硬件解耦，為迭代升級預留了較大空間.11 圖 12：ADS 2.0 提升了感知推理能力，應對 Corner case 的能力更強.12 圖 13：華為 AI 業務已在交通和制造等產業領域落地.12 圖 14：AI 智算賦能，華為智駕預計 2023 覆蓋全國.13 圖 15：用 AI 計算加速智駕訓練成為共識，華為具有算力優勢.13 圖 16：V2X 包括車人/車車/車路/車云等多種互聯模式.13 圖 17：華為未來將提供 V2X 云服務，打造智慧交通.13 圖 18：華為持續推進 V2X 部署，業務逐漸由“商”到“乘”.13 圖 19：華為在智能座艙

12、領域全面布局，綜合競爭力較強.15 圖 20：華為智能座艙芯片脫胎于性能優異的麒麟系列手機芯片.15 圖 21：華為座艙域控制器采用可插拔設計，支持芯片迭代更新.16 圖 22：華為大模型實力強大，將持續提升汽車座艙的“情商”.16 圖 23：華為正在基于鴻蒙生態打造智能家庭、智慧辦公等使用場景.17 圖 24：問界線下渠道約由 60%華為門店和 40%品牌自營渠道組成.18 圖 25：華為手機門店設專用區域展示智選車（問界）.18 圖 26：問界擁有數百家 AITO 中心，提供購車一站式服務.18 圖 27：華為通過線上引流，吸引用戶試駕智選車型.19 圖 28：華為旗艦店面積較大，可以同時

13、陳列多臺展車.19 圖 29：2022 年華為終端業務收入規模維持 2000 億元+.20 圖 30：2022 年華為終端業務占總營收 33%，手機仍是華為整體業務的重要組成部分.20 圖 31：華為手機業務曾經高速發展，國內市場占有率一度領先.20 圖 32：在 2012 年國內智能手機市場，三星市占率領先.21 圖 33：2012 年國產智能手機 ASP 較低，聚焦中低端市場.21 圖 34：2020 年之前榮耀錨定個性化定位，在華為體系內快速發展.23 圖 35：出售完成后，華為已不再持有榮耀股份.23 圖 36：獨立后的榮耀品牌進行了重新定位.24 圖 37：榮耀手機的市占率短暫波動后

14、重回高位.24 圖 38：華為旗下各個系列均對整體銷量有明顯貢獻.25 圖 39：華為擁有大量專利，研發能力行業領先.25 圖 40：華為體驗店/形象店建設速度較快，注重提升渠道的服務屬性 26 圖 41：華為在 2014-2016 年間對渠道的掌控力顯著提升，公開渠道成為消費者業務的主要收入來源.26 圖 42：華為全球旗艦店極具設計感，定位城市中的“科技空間”.26 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 39 圖 43：華為注重品牌社群經營，與用戶在多個社交平臺積極互動.27 圖 44：現階段華為智選車型主要聚焦中高端市場.2

15、8 圖 45：問界發布會持續進化，新車改款后的定位更清晰.28 圖 46：智能家居/智能出行設備是華為“1+8+N”體系的重要組成部分.29 圖 47：華為基于 HiLink 平臺打造了智選品牌，多種智選產品接入了鴻蒙生態.29 圖 48：華為智選家居業務的合作伙伴包含多家跨領域龍頭企業.29 圖 49：華為從互聯技術和芯片等方面參與智選家居合作，硬件制造由合作伙伴負責.30 圖 50：2019 年華為推進 5G 手機應用的速度在行業內較為領先.31 圖 51：隨著新車陸續上市，智選和 HI 車型矩陣將更加豐富.33 圖 52：華為汽車業務合作伙伴眾多，智能電動賽道孕育豐富機遇.34 圖 53

16、：華為 TMS 熱管理系統采用集成化設計.35 表表 目錄目錄 表 1：華為采用三種模式開展汽車業務，其中智選和 HI 是重要抓手.6 表 2：華為 MDC已搭載多款量產車型.11 表 3：多部委支持推進 V2X 智能駕駛，相關認證和應用有序落地.14 表 4：華為智選門店數量具有優勢，覆蓋的區域/城市更廣泛.17 表 5：華為從2012年起堅定推動高端化，中高端機型的配置和售價持續向上提升.22 表 6：華為對旗下機型定位實施區分，瞄準不同細分市場.24 表 7：突出技術優勢是華為手機的重要營銷策略之一.25 表 8：從 2019 年起的四輪制裁過后，華為先進制程 5G 芯片全面斷供 30

17、表 9：華為智選手機的軟硬件配置更具靈活性，可以搭載 5G 功能.31 表 10：從問界 M5 開始，華為全力支持智選品牌新車發布.32 表 11：多家整車企業有望從華為汽車業務的發展中受益.33 表 12：在華為汽車產業鏈上游，多家汽車零部件重點企業有望受益.35 表 13:重點公司盈利與估值（截至 2023 年 9月 28 日）.38 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 39 1.華為汽車業務發力，華為汽車業務發力，全面全面推進汽車智能化推進汽車智能化 1.1.商業模式：商業模式：華為堅持不造車，華為堅持不造車，積極擁抱積極

18、擁抱產業鏈產業鏈 1.1.1.布局汽車業務多年，合作朋友圈不斷擴大布局汽車業務多年，合作朋友圈不斷擴大 華為布局汽車業務多年，華為布局汽車業務多年，合作伙伴眾多，合作伙伴眾多，積累了積累了豐富豐富經驗。經驗。2013 年，華為開始為多家全球知名汽車品牌提供前裝服務，并且還與多家國內自主品牌建立了戰略合作關系。2016 年，華為與奧迪、寶馬、戴姆勒、英特爾和高通等合作伙伴成立 5G 汽車聯盟(5GAA)，共同推進孵化全球車聯網統一標準。2017 年，華為宣布與 PSA 集團在車聯網領域開展長期合作。2018 年，華為的自主汽車品牌合作伙伴已覆蓋一汽、上汽、東風、長安、廣汽和北汽，合作伙伴眾多。圖

19、圖 1：華為布局汽車相關業務多年，主機廠合作伙伴眾多華為布局汽車相關業務多年，主機廠合作伙伴眾多 數據來源：華為年報、各公司公告、國泰君安證券研究 2019 年華為正式設立智能汽車解決方案 BU（車 BU），成立之初隸屬ICT 業務，王軍擔任車 BU總裁。2020 年車 BU 重新劃分至消費者管委會。2021 年起，余承東兼任華為終端 BG CEO 及智能汽車解決方案 BU CEO，2023年起任車 BU董事長，王軍擔任車 BU COO及智能駕駛解決方案產品線總裁，智能汽車業務在華為組織架構中的歸屬逐步趨于穩定。圖圖 2：華為多次調整華為多次調整組織架構，智能汽車業務組織架構，智能汽車業務的的

20、歸屬歸屬逐步逐步趨于穩定趨于穩定 數據來源：華為年報 智能化智能化全面全面布局布局，力求力求打造智能生態。打造智能生態。華為智能汽車業務實施“平臺+生態”戰略，先后推出了三大數字底座和開發工具，在七大智能汽車 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 39 業務板塊展開布局。三大數字底座與開發工具包括智能汽車數字平臺iDVP、智能駕駛計算平臺 MDC 和智能座艙平臺 HarmonyOS。七大業務板塊包括智能駕駛、智能座艙、智能網聯、智能車控、智能電動、數字汽車平臺和智能車云。截至 2022 年末，華為已累計發展超過 300家上下游合作

21、伙伴，智能座艙平臺的軟硬件合作伙伴超150家，還有70多家合作伙伴加入了智能駕駛 MDC生態圈。圖圖 3：華為華為智能汽車業務智能汽車業務現現由由 7 大業務板塊大業務板塊組成組成 數據來源：華為年報、國泰君安證券研究 1.1.2.持續加碼汽車業務，大力支持智選模式持續加碼汽車業務，大力支持智選模式 華為華為重申不造車，重申不造車，堅定堅定加碼智能加碼智能汽車業務汽車業務。華為多次重申不造車的原則，在智選和 Huawei Inside 合作中，華為均無參股。在 2023 年，華為宣布公司的生態體系升級為“車+8+N”，替代原來以手機為核心的“1+8+N”生態體系，明確加碼對智能汽車業務的重視。

22、一方面，華為不造車代表不做重資產投入，更傾向于和整車企業尋找優勢互補的機遇，整車企業則有望通過合作提升智能電動方面的競爭力。另一方面，華為的多重優勢將全面支持合作品牌，合作車型具有較大的銷量爆發潛力。早期早期智選模式和智選模式和 Huawei Inside 模式的模式的主導部門不同主導部門不同，現階段，現階段華為華為的的參參與度與度也也各各有差異有差異，共同點，共同點是是華為華為堅持堅持不不涉足涉足生產制造。生產制造。在成立之初，車 BU隸屬 ICT 管委會，負責 Huawei Inside 模式，側重于參與智能化賦能。華為終端 BG 負責智選業務，全面參與產品定義，并給予渠道支持。而后隨著華

23、為組織架構的調整，雖然兩種模式的主導部門逐漸趨于融合，但華為的參與度仍有差異。在 Inside 模式下華為仍以提供智能化解決方案為主，對整車的參與度和對渠道的支持力度都低于智選模式。兩種模式的主要共同點是華為均不參與整車生產制造，從ICT技術、智能化技術、電動化解決方案和提供渠道支持等方面參與合作。表表 1：華為采用三種模式開展汽車業務，其中智選和華為采用三種模式開展汽車業務，其中智選和 HI 是重要抓手是重要抓手 模式模式 華為華為參與環節參與環節 智能化支持力度智能化支持力度 渠道支持力度渠道支持力度 現有合作品牌現有合作品牌 智選 全面參與車型的設計和開發 高 高 問界、江淮、奇瑞等 H

24、I 高級別智能化 高 較低 極狐、阿維塔 供應商 供應三電系統/智能化/熱管理等零部件 較低 無 長城沙龍、埃安、長安、幾何和比亞迪等 數據來源：華為年報、各品牌官網、國泰君安證券研究 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 39 華為優勢全面華為優勢全面支持支持智選智選汽車汽車品牌，銷量品牌，銷量具有較大爆發潛力具有較大爆發潛力。華為在智選模式下的參與程度相對更深，并且從更多維度支持合作。在 2023 年，部分華為 Inside 合作企業加入了智選合作。隨著智選模式“朋友圈”持續擴大，在華為技術優勢、品牌優勢和渠道優勢的疊加之下，

25、相關車型的銷量有較大爆發潛力。華為華為技術技術和和渠道全面賦能渠道全面賦能智選模式智選模式，對對智能駕駛智能駕駛的的支持力度支持力度快速提升快速提升。華為與賽力斯采用智選合作模式，華為參與打造三電系統、內飾/外觀設計和智能座艙，對車身、底盤等傳統零部件系統的參與則相對較少。華為對智選品牌車型的智能駕駛功能支持力度不斷提升，隨著 2023 年問界 M5 智駕版和 M7 智駕版上市，華為最新智駕解決方案 ADS 2.0 已全面搭載智選車型。渠道方面，華為線下門店渠道方面，華為線下門店+線上商城全面支持智選合作線上商城全面支持智選合作模式模式。問界品牌全面入駐了華為線下門店，主要采用華為現有的手機渠

26、道網絡，在展廳劃分出汽車展示區域，配備展車、試駕車和試駕服務人員。此外，在問界車型上市后，華為會同步在華為天貓旗艦店、我的華為App和華為商城進行宣傳推廣。智選模式“朋友圈”擴大，華為與江淮智選模式“朋友圈”擴大，華為與江淮、奇瑞奇瑞不斷加深不斷加深合作。合作。江淮汽車早在 2019 年就與華為簽署了全面合作協議，據中建集團 2023 年 2 月公告，江淮汽車與華為智選合作項目的生產基地已經投建。奇瑞汽車與華為已在 2020 年簽訂了全面合作框架協議，奇瑞華為合作車型Luxeed（智界）S7 申報信息已登錄工信部，定位高能大空間智慧轎跑，預計將在 2023 年 11 月上市，預計未來還將有更多

27、整車企業加入華為智選合作。圖圖 4：華為智選模式車型在不斷豐富華為智選模式車型在不斷豐富 數據來源：AITO問界官網、工信部 HI 模式模式：華為提供智能化華為提供智能化全棧全棧解決方案解決方案，為產品注入華為智能化元素，為產品注入華為智能化元素，而華為而華為 Inside 車型車型早期未進入華為渠道早期未進入華為渠道。華為 Inside 模式的整車合作伙伴目前主要是阿維塔和北汽藍谷旗下的極狐品牌。該合作模式的特征是搭載華為全棧智能化解決方案，主要包括智能駕駛感知系統、智能駕駛域控制器（包含軟硬件）和華為智能座艙系統（包含車機系統軟、硬件和智能車載光學系統）。行業專題研究行業專題研究 請務必閱

28、讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 39 圖圖 5：華為華為 HI 車型突出高階智駕優勢車型突出高階智駕優勢 數據來源：極狐汽車官網、阿維塔官網 在早期的 HI 模式下，華為對 HI 車型的支持未包括渠道，相關車型不在華為門店銷售。極狐品牌的渠道主要由北汽藍谷體系的經銷商門店組成，也擁有少數品牌直營店。阿維塔采用了“直營+合作伙伴”并舉的多元渠道模式，品牌直營門店多數選址在城市核心商圈。HI 模式新變化：華為模式新變化：華為給予給予渠道支持，渠道支持，HI 伙伴開始加入智選模式伙伴開始加入智選模式。華為對 HI 模式的渠道支持逐步升級，2022 年 1 月極狐阿

29、爾法 S HI 首次入駐華為門店，阿維塔品牌在 2023 年 4 月宣布將入駐 20 余家華為線下門店。2023年 8月，北汽藍谷新能源宣布將與華為進一步推動智選模式合作，將在 BE22 平臺的基礎上打造高端智能純電轎車，已投建年產 5 萬輛汽車的產能。1.1.3.智選合作是智選合作是整車企業整車企業補短板、提能力的機遇補短板、提能力的機遇 智能化電動化變革加速，催生了車企與科技企業的合作智能化電動化變革加速，催生了車企與科技企業的合作。ICT 技術正在與汽車產業深入融合，傳統整車廠以動力和底盤技術為核心競爭力，而在智能化領域往往存在短板。因此傳統車企正加快與科技企業合作，實施轉型，縮小與新勢

30、力企業在智能駕駛、智能座艙和智能網聯方面的差距?？萍计髽I也可以依托合作拓寬業務范圍，打開市場空間。華為華為研發實力雄厚，持續研發實力雄厚，持續加碼智能電動汽車加碼智能電動汽車研發研發。華為是信息通信和智能終端設備龍頭，智能化軟硬件、AI 智算和云端技術積累深厚，長期堅持科技自立。2021 年，華為對智能汽車解決方案的投資達到 10 億美元，2022年末累計投入達 30億美元，研發團隊達到 7000人的龐大規模，研發能力領先，有望持續賦能汽車業務的發展。圖圖 6：華為車華為車 BU研發團隊快速擴大，研發團隊快速擴大，2022 年達到年達到 7000 人規模人規模 數據來源：各公司公告、國泰君安證

31、券研究 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 39 汽車業務汽車業務有望有望成為成為華為整體華為整體重要補充重要補充。華為業績在 2021-2022 年期間受到外部因素影響，到 2023 年已有一定緩和。2023 上半年智能汽車業務形成10億元收入，在2023-2025年期間華為智選汽車業務將全面發力，中長期看汽車業務有望發展成華為整體業務重要補充。另一方面，汽車產業具有重資產、高風險的特征，投資規模較大，回報周期長，新玩家進入面臨較大風險。對于華為而言，以輕資產模式開展汽車業務有助于控制風險，同時可以快速積累汽車領域的經驗。圖圖

32、 7：2022 年華為年華為凈利潤凈利潤同比同比 2020 年減少年減少 42%，凈利潤率同，凈利潤率同比比 2020 年年-1.6pct 圖圖 8：2023 上半年華為凈利潤上半年華為凈利潤實現實現增長，凈利潤率同比提升增長，凈利潤率同比提升 數據來源：華為年報、國泰君安證券研究。注：華為 2021 年利潤增加主要是出售業務的收益（包括全資子公司榮耀終端和超聚變公司）。數據來源：上海清算所-華為投資控股有限公司半年度報告信息披露。智選模式具有優勢互補特征，合作雙方揚長避短，整車廠可以逐漸補智選模式具有優勢互補特征，合作雙方揚長避短，整車廠可以逐漸補齊智能電動技術短板。齊智能電動技術短板。華為

33、在 AI、大數據和云計算領域的競爭力行業領先，華為車 BU 采取幫助客戶造好車的理念，在智能電動汽車業務上將繼續聚焦 ICT技術。智選模式為華為和車企提供了深度合作的平臺，可以促進技術經驗共享，有助于整車企業在ICT科技領域少走彎路，加快傳統車企的電動化、智能化和網聯化升級。1.2.智駕智駕軟硬件多線軟硬件多線布局布局，高階智駕前景可期，高階智駕前景可期 1.2.1.智駕智駕自研自研能力強能力強，軟硬件軟硬件多線布局多線布局 華為華為自研自研智能駕駛智能駕駛核心核心零部件零部件，硬件先行、硬件先行、迭代軟件迭代軟件升級升級。華為智能駕駛軟硬件多線布局，從發展步驟看，華為選擇了先預埋大算力 AI

34、 芯片和高性能感知硬件，而后通過 OTA 升級系統軟件，持續向高階智駕邁進。2023 年華為加速推動智能駕駛布局，搭載自研硬件的智選車型加快上市，最新一代智駕解決方案 ADS 2.0 已推送到智選和 HI 車型。此外，華為的數據超算能力、5G 通信技術和 V2X 互聯技術則有望成為長期的智能駕駛競爭力支撐。華為華為全方位搭建堅實硬件底座全方位搭建堅實硬件底座，AI芯片滿足芯片滿足 L4 算力要求算力要求。順應硬件先行的趨勢，華為已自研毫米波雷達、攝像頭、激光雷達、AI 計算平臺、AR-HUD 和 T-Box 雷達和控制器等智能駕駛核心零部件。其中，華為MDC智能駕駛計算平臺搭載多顆華為 Asc

35、end 芯片，集成了華為自研的CPU和 AI 芯片等部件，可以提供超過 400TOPS 的算力（高于英偉達單Orin控制器，接近雙 Orin），基本滿足 L4級別自動駕駛的算力需求。華為半固態激光雷達性能優異，視場角、探測距離和分辨率等技術參數 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 39 優秀。華為 96 線激光雷達已經裝配極狐阿爾法 S 和阿維塔 11 等車型，問界 M5 和 M7 的智駕版車型則搭載了全新 126 線激光雷達。圖圖 9：華為華為 MDC 控制器控制器 AI 算力超算力超 400tops，屬于屬于行業第一梯隊產

36、品行業第一梯隊產品 數據來源：華為官網、IT 之家 華為華為實施實施軟硬件軟硬件同步同步開發開發，MDC 控制器控制器性能優異、性能優異、功耗功耗低低。華為MDC智能駕駛控制器硬件+軟件協同開發，控制器的時間同步性較好，可以精確處理感知器傳來的數據，并且多節點實時通信、最小化底噪和快速安全啟動等性能優異。在硬件功耗方面，華為 MDC 控制器能效約為 1TOPS/W，行業類似產品的能效一般為 0.6TOPS/W，在同等功耗條件下，華為 MDC可提供更強大的算力。MDC 平臺兼容性較強，平臺兼容性較強，為開拓為開拓合作提供合作提供良好良好基礎?；A。在產品端，華為MDC平臺搭載了智能駕駛操作系統

37、AOS、智能車控系統 VOS 和 MDC Core，為開發伙伴提供了低延遲、高安全性的底層開發平臺。MDC 還兼容汽車 AUTOSAR，并提供了完整的工具鏈，大大降低了重復開發的工作量，客戶和合作伙伴可以快速開發多種場景的解決方案，例如乘用、商用、Robotaxi、礦山和碼頭等專用場景。MDC 平臺采用了軟硬件解耦設計，優勢是軟件架構支持不同硬件配置，預計可實現 L2+到L5 平滑演進，充分保護客戶、生態合作伙伴的軟件開發歷史投資。圖圖 10：華為華為 MDC 控制器遵循平臺化控制器遵循平臺化/標準化原則，開放度標準化原則，開放度較高較高 數據來源：華為 MDC白皮書 行業專題研究行業專題研究

38、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 39 圖圖 11：華為華為 MDC 軟硬件解耦，為迭代升級預留了較大空間軟硬件解耦，為迭代升級預留了較大空間 數據來源：華為 MDC白皮書 在乘用車市場，華為 MDC 610 已配套哪吒 S 和 AION LX Plus 等車型，MDC 810 配套了極狐阿爾法 S HI 版和阿維塔 11。2022 年阿維塔 11 上市即搭載高速 NCA和 APA功能，而后在 2023 年 4 月 OTA推送了部分地區的城市 NCA 智能駕駛。2023 年，問界 M5 和 M7 的智駕版都搭載了 ADS 2.0，極狐和阿維塔也陸續

39、 OTA升級了 ADS 2.0。表表 2：華為華為 MDC 已搭載多款量產車型已搭載多款量產車型 車型車型 智能駕駛控制器解決方案智能駕駛控制器解決方案 上市時間上市時間 AION LX Plus 華為 MDC 610 2022 年 1 月 哪吒 S 華為 MDC 610 2022 年 7 月 阿爾法 S HI 版 華為 MDC 810 已推送 ADS 2.0 2022 年 5 月 阿維塔 11 華為 MDC 810 已推送 ADS 2.0 2022 年 8 月 問界 M5 智駕版 華為 MDC 智駕平臺 已搭載 ADS 2.0 2023 年 4 月 新問界 M7 Max 智駕版 華為 MDC

40、 智駕平臺 已搭載 ADS 2.0 2023 年 9 月 數據來源：各品牌官網、乘聯會、國泰君安證券研究 1.2.2.“無圖無圖”智駕將至智駕將至，AI促進迭代加速促進迭代加速 快速升級：華為快速升級：華為不依賴高精地圖的不依賴高精地圖的城市城市 NCA 有望有望在在 2023 年內落地年內落地。2022 年華為 MDC 打通了高速、城區、泊車三大智能駕駛場景，城市NCA初步投入使用。2023 年 4 月，華為發布了 HUAWEI ADS 2.0 智駕系統，預計年內將逐步實現不依賴高精地圖的城市 NCA和 A VP 代客泊車。從依賴高精地圖到擺脫依賴，智能駕駛解決方案的泛化能力提升，背后是智能

41、駕駛的開發邏輯發生轉變，AI 算力需求也開始大幅增長。底層邏輯：底層邏輯：更加注重更加注重感知感知和和推理，推理，提升提升應對應對 Corner case 的能力的能力，降低，降低對對高精地圖高精地圖的的依賴依賴。過去的智能駕駛解決方案依賴標注物品白名單，系統的可靠性取決于“已知”物品的覆蓋是否齊全。華為 ADS 2.0 則應用了通用障礙物檢測（General Obstacle Detection,GOD）網絡，支持識別更多種類白名單外物體，提升了感知真實物理世界的能力，對可能出現在道路上的“未知”物品也能做出有效判斷。華為 ADS 2.0 采用了 BEV+道路拓撲推理網絡（Road Cogn

42、ition&Reasoning,RCR）的技術組合，注重融合導航信息和真實道路。RCR 提 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 of 39 升了車輛的推理能力，使智駕系統更加擬人化，效果是降低了對高精地圖的依賴。高精地圖的采集成本高，需要定期更新，并且受到嚴格的監管要求，逐漸降低并擺脫對高精地圖的依賴是明確趨勢，將提升智能駕駛解決方案泛化城市的能力和速度。圖圖 12：ADS 2.0 提升了提升了感知推理感知推理能力能力，應對應對 Corner case 的的能力能力更強更強 數據來源：2023年問界新 M7發布會 技術支撐：技術支撐

43、：華為華為 AI基礎設施齊全基礎設施齊全，并且并且已有較多應用落地已有較多應用落地。華為 AI核心基礎設施是自研的“昇騰”AI 處理器，2021 年昇騰平臺已積累超 60萬開發者和 500+家行業合作伙伴。到 2022 年末，昇騰平臺已產出超2000 個 AI 解決方案，廣泛服務于能源、交通、制造等核心行業或部門。圖圖 13：華為華為 AI 業務已在交通和制造等產業領域落地業務已在交通和制造等產業領域落地 數據來源：華為年報、華為官網、國泰君安證券研究 算力加速：算力加速：AI 智算智算提升效率提升效率，克服克服訓練訓練難點難點，推動智駕方案推動智駕方案快速升級快速升級迭代迭代。智駕算法開發依

44、靠數據閉環，算法升級迭代需要不斷投喂新場景數據，并加以標注和訓練，再將新算法部署推送到車輛。其中海量數據的訓練和處理是難點環節，一方面人工標注缺乏效率，另一方面算力瓶頸也是制約訓練效率的重要因素。華為智能駕駛開發平臺的工具可以自動高效地標注視頻和圖像中的物品，并且充分發揮 AI 算力優勢，學習能力超過了 1000 萬公里/天，現正在推動 GOD 網絡和 RCR 兩大算法快速進化和迭代。行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 of 39 圖圖 14：AI智算賦能，華為智駕預計智算賦能，華為智駕預計 2023覆蓋全國覆蓋全國 圖圖 15：用

45、用 AI計算加速計算加速智駕智駕訓練訓練成為共識，華為具有成為共識，華為具有算力算力優勢優勢 數據來源：2023年問界新 M7發布會 數據來源：各公司官網、國泰君安證券研究 1.2.3.5G+V2X 將將進一步擴大進一步擴大華為華為智駕長期優勢智駕長期優勢 華為積極布局華為積極布局 V2X 車聯網，車聯網，現已實現較多現已實現較多 ToB應用應用落地落地。V2X(V ehicle to Everything)指車載無線通信技術，又稱車路協同技術。V2X 技術將汽車與道路、與其他汽車、與行人、與基站、與云端等外部設施互聯，例如自動收費 ETC 屬于初級應用，高階應用包括 V2X 云計算服務（汽車

46、云端大腦）。V2X 還有助于增強智能汽車感知能力，提升汽車操控準確度，是實現高階智能駕駛的技術路徑之一。此外，基于 V2X 和 5G 通信技術還有望衍生出智慧城市、智慧交通等更豐富的應用場景。華為自 2018 年起布局 V2X 技術，與多個省市達成合作，在商用領域已經有較多成果落地。在 2021 年，華為與山東高速集團聯手，在乘用車高速路段 V2X 取得了進展。硬件產品方面，華為已經推出 T-Box 前裝+后裝產品，并基于華為云構建了物聯網平臺 V2X server，可以匹配多種車型，滿足多種類業務的需求。圖圖 16：V2X包括車人包括車人/車車車車/車路車路/車云等多種互聯模式車云等多種互聯

47、模式 圖圖 17：華為華為未來將未來將提供提供 V2X云服務云服務，打造智慧交通，打造智慧交通 數據來源：汽車制造網 數據來源：華為官網 圖圖 18：華為持續推進華為持續推進 V2X 部署，業務逐漸由“商”到“乘”部署，業務逐漸由“商”到“乘”數據來源：華為年報、國泰君安證券研究 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 of 39 5G加入加入 V2X 有望催化新一輪有望催化新一輪技術質變，華為技術質變，華為智能駕駛智能駕駛可期可期厚積薄發。厚積薄發。5G通信技術具有高速率、低時延和大連接帶寬等特點，5G加入V2X 將使車輛感知更快、更

48、準，并且響應更快。2022 年，5G-V2X 已經在港口、礦場等商用場景小規模投入使用，隨著道路設施的完善，以及各地逐漸放開試點給予支持，5G-V2X 在乘用市場的應用有望逐步落地。華為從 2009 年開始進行 5G 技術研究，截至 2022 年末累計投資 40 億美金，投入人力超 1 萬人。華為還承建了大量 5G 網絡項目，在消費者終端和運營商業務領域都有充足的技術儲備，5G+V2X 技術的結合有望促進華為在高階智駕、智慧交通領域實現質變突破。表表 3：多部委支持推進多部委支持推進 V2X 智能駕駛智能駕駛，相關認證和應用有序落地，相關認證和應用有序落地 時間時間 部門部門/單位單位 相關內

49、容相關內容 2017.12 工信部 國家標準化管理委員會 聯合印發國家車聯網產業標準體系建設指南（智能網聯汽車），擬開展 24 項智能網聯汽車標準制定計劃。提出到 2020 年，初步建立能夠支撐駕駛輔助及低級別自動駕駛的智能網聯汽車標準體系。到 2025 年，系統形成能夠支撐高級別自動駕駛的智能網聯汽車標準體系。2018.05 住建部 工信部 確定北京、上海、廣州、武漢、長沙、無錫等6個城市為智慧城市基礎設施與智能網聯汽車協同發展第一批試點城市，探索車路協同車聯網、智慧交通等應用。2018.11 中國信通院 中國信息通信研究院聯合跨行業各方建立了LTE-V2X全協議棧的測試驗證規范和環境。20

50、21.04 中國信通院 首批“LTE-V2X 協議一致性認證”證書發布，4 家企事業單位獲得認證。2021.07 中國信通院 第二批“LTE-V2X 協議一致性認證”證書發布，6 家企事業單位獲得認證。2021.10 中國信通院 第三批“LTE-V2X 協議一致性認證”證書發布，華為華為等 9家企事業單位獲得認證。2023.03 中國信通院 第四批“LTE-V2X 協議一致性認證”證書發布，中興、上汽零束、廣汽研究院等 17 家企事業單位獲得認證。2023.07 工信部 國家標準化管理委員會 聯合印發國家車聯網產業標準體系建設指南（智能網聯汽車）（2023 版），提出到 2025 年，系統形成

51、能夠支撐組合駕駛輔助和自動駕駛通用功能的智能網聯汽車標準體系。到 2030 年全面形成能夠支撐實現單車智能和網聯賦能協同發展的智能網聯汽車標準體系。加快新能源汽車與信息通信、智能交通、智慧城市等融合發展。2023.09 工信部 提出盡快啟動智能網聯汽車準入和上路通行試點，加快推進城市級“車路云一體化”示范應用。2023.09 蘇州市 S17 智能網聯化改造項目已完成全部工程量超 80%。該項目包含雙向共計 56 公里路段，將成為國內首條滿足車路協同式自動駕駛等級的全息感知智慧高速，依靠車路協同方式實現 L4 級高速自動駕駛。數據來源：工信部、中國信息通信研究院、蘇州發布、國泰君安證券研究 1.

52、3.智能座艙智能座艙采用采用麒麟麒麟芯片芯片+鴻蒙鴻蒙 O S底座底座，有望引入有望引入盤古盤古大模型大模型 華為華為廣泛布局了廣泛布局了智能座艙智能座艙軟硬件、交互和互聯技術軟硬件、交互和互聯技術。智能座艙硬件系統由 AI 芯片、屏類、HUD、音響和車內感知器等零部件組成，座艙系統軟件指座艙操作系統和應用軟件生態。智能座艙與移動終端產品和技術之間存在協同，華為依托終端業務的積累，已完成布局智能座艙軟硬件、交互系統和多維互聯等全領域技術。行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 15 of 39 圖圖 19：華為在智能座艙領域全面布局，綜合競爭

53、力較強華為在智能座艙領域全面布局，綜合競爭力較強 數據來源：華為年報、AITO問界官網 華為華為座艙采用麒麟系列座艙采用麒麟系列芯片，芯片，硬件性能屬于行業第一梯隊硬件性能屬于行業第一梯隊。座艙芯片決定了座艙域控制器的性能上限，大算力芯片是車機控制器核心硬件。華為智能座艙采用麒麟芯片，車機芯片與手機芯片技術同源，GPU 的圖形處理能力和 NPU的 AI 算力均達到了行業領先水平。目前華為智能座艙主要采用麒麟 990A 芯片，是在手機芯片麒麟 990 基礎上發展而來的車規級版本，性能接近高通 8155。在 2023 年成都車展期間，江淮汽車宣布瑞風RF8量產版將搭載華為麒麟9610A座艙芯片，C

54、PU算力、GPU算力和 NPU的 AI 算力將大幅提升，預計將在 2023 年年底發布。圖圖 20：華為華為智能座艙芯片智能座艙芯片脫胎于脫胎于性能優異性能優異的的麒麟系列麒麟系列手機手機芯片芯片 數據來源：CSDN、各品牌官網、國泰君安證券研究 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 16 of 39 圖圖 21：華為座艙域控制器采用可插拔設計，支持芯片迭代更新華為座艙域控制器采用可插拔設計，支持芯片迭代更新 數據來源：華為 HI發布會 鴻蒙鴻蒙車機車機系統系統快速升級迭代快速升級迭代，為打造萬物互聯生態提供基礎，為打造萬物互聯生態提供基礎

55、。鴻蒙車機操作邏輯與智能手機、平板電腦相似，降低了車主上手的難度，并且操作的流暢度較高。2023 年 3 月華為推送了鴻蒙 3.0 車機的 OTA 升級，大量手機應用可以一鍵復制到車機，并支持付費App在車端和其他鴻蒙終端同步。2023 年 8 月，華為鴻蒙 4.0 版本發布，新一代系統接入了 AI 大模型能力，盤古大模型的加入有望進一步提升智能座艙的交互體驗，車機系統的簡潔性、流暢性、便利性和可玩性也將進一步升級。2023 年 9 月華為在秋季發布預告，全新鴻蒙車機系統Harmony OS NEXT 蓄勢待發，新版本預計將更流暢、更智能、更安全。圖圖 22：華為大模型實力強大，將持續提升汽車

56、座艙的“情商”華為大模型實力強大，將持續提升汽車座艙的“情商”數據來源：華為官網、國泰君安證券研究 座艙與座艙與其他設備多維其他設備多維互聯，全面打通智慧家庭、智慧辦公等使用場景?；ヂ?，全面打通智慧家庭、智慧辦公等使用場景。HUAWEI HiCar 是華為提供的人-車-家全場景智慧互聯解決方案，可接入設備較為豐富，預計將帶給用戶便利性更高、更具沉浸感的體驗。華為 HiCar 支持華為、榮耀等品牌的手機投屏，還可以通過手機調用車載攝像頭、中控屏和音響，效果是使用戶在車機和手機之間切換更流暢，實現“無感”切換。此外，得益于華為在多種智能穿戴設備和智能家居設備領域的布局，華為座艙未來有望與更多智能設

57、備互聯，進一步打通居家和辦公等使用場景。行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 17 of 39 圖圖 23：華為正在基于鴻蒙生態打造智能家庭、智慧辦公等使用場景華為正在基于鴻蒙生態打造智能家庭、智慧辦公等使用場景 數據來源：華為官網、國泰君安證券研究 1.4.華為渠道華為渠道優勢明顯優勢明顯，大力大力支持支持汽車業務汽車業務 新能源汽車渠道新能源汽車渠道重要性提升重要性提升，華為，華為渠道網絡渠道網絡將為汽車業務創造優勢。將為汽車業務創造優勢。在新能源汽車時代，消費者逐漸適應了在城市展廳和商超門店看車、試駕和購車，渠道模式已經生變，門店服務

58、化成為明確趨勢。截至2022年底，華為在全球擁有超過 6萬家門店和專柜，渠道體系龐大，并且門店數量規模同比保持增長。華為正在積極推動現有手機門店轉型，融合終端業務和汽車業務的銷售渠道，比從零開始新建汽車渠道效率更高、成本更低。華為直營渠道體系規模龐大，融合多種業務類型，為消費者提供沉浸華為直營渠道體系規模龐大，融合多種業務類型，為消費者提供沉浸式互聯體驗式互聯體驗。華為擁有授權體驗店+智能生活館+華為旗艦店三類直營店，直營店的特點是價格管控力強、服務佳，被造車新勢力廣泛采用，而缺點是成本投入較大。截至 2022 年底，華為已在全球建立超過 5500家體驗店、超過 2200 家授權服務中心、面積

59、 500 平米以上的智能生活館數量達到 300 家，全球旗艦店數量達到 14 家。從區位看，華為直營店選址多在城市核心商圈，位于人流量較大的區域。在展示功能方面，華為門店可以提供人、車、家互聯的沉浸式體驗，完整地呈現智慧出行、智慧辦公和智能家居等智慧生活場景。問界問界門店門店數量數量超超千千家，家，在在新勢力品牌中新勢力品牌中領先。領先。截至 2023 年 7 月末，問界門店已布局全國 31 個省市自治區，累計建成千余家門店。問界的渠道主要由華為體驗店+AITO 中心兩類門店組成，其中華為體驗店的占比約 60%，AITO 中心約 40%。從渠道結構看，華為龐大的線下門店體系幫助問界品牌快速打開

60、了渠道覆蓋面，問界 AITO 的品牌店部分由賽力斯門店改建，也在新建 AITO 超級體驗中心等新型門店。表表 4：華為智選門店數量具有優勢，覆蓋的區域華為智選門店數量具有優勢，覆蓋的區域/城市更廣泛城市更廣泛 AITO 問界 蔚來 理想 小鵬 線下門店數量（家）1161 369 337 411 覆蓋城市（座）230*98 128 143 統計截止時間 2023年 7月末 2023年 4月末 2023年 7月末 2023年 6月末 數據來源：AITO 問界官網、蔚來官網、理想官網、小鵬官網、國泰君安證券研究。注：其中蔚來門店統計口徑為服務網點，理想口徑為零售中心，小鵬口徑為銷售門 行業專題研究行

61、業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 18 of 39 店。問界門店覆蓋城市數*來自華為 2022年年度報告。圖圖 24：問界線問界線下渠道約由下渠道約由 60%華為門店和華為門店和 40%品牌自營渠道組成品牌自營渠道組成 數據來源：AITO問界官網、國泰君安證券研究 智選車渠道分工明確，華為智選車渠道分工明確，華為門店門店承擔售前服務體驗，承擔售前服務體驗，AITO 中心中心則兼具則兼具展示、體驗和交付功能。展示、體驗和交付功能。華為線下渠道主要包括華為授權體驗店、華為智能生活館和華為旗艦店三種類型，其中授權店和智能生活館的數量較多，旗艦店目前共建成了

62、數十家（統計截至 2023 年 H1）。華為在線下門店的展廳中劃分了汽車展區，與手機和電腦展區相隔，并給門店配備展車和試駕車。華為門店主要負責智選車輛的介紹、試乘試駕和引導下定，暫不具備交付或售后服務職能。智選車型全面入駐華為生活館、旗艦店和部分可以容納展車的授權店，華為培訓并派出智選車的銷售人員和試駕員，在門店中與手機銷售人員各司其職。AITO 中心主要采用授權店模式，部分由原有賽力斯門店改建，兼具體驗購車服務、交付服務與售后維保服務功能。AITO 中心設置了用戶體驗區、交付區和售后服務區三大區域，彼此在空間上相互隔離，人員出入需得到授權。體驗區陳列車輛及周邊產品，提供展示和體驗功能。交付區

63、可以停放數十輛新車，并配置了獨立充電樁，僅工作人員和提車車主可以出入。售后區由接待區、休憩區和維修區組成。AITO 中心具備從售前到售后的閉環服務功能，門店的形象統一性和服務統一性較高，車輛銷售環節也已經線上化（華為商城小程序/App）。AITO中心展廳與新勢力汽車的渠道模式更為接近，在新老渠道模式之間取長補短，既提供一站式購車服務，又保持了較高的渠道規范性、統一性。圖圖 25：華為手機華為手機門門店設專用區域展示店設專用區域展示智選車智選車（問界）（問界）圖圖 26：問界問界擁有擁有數百家數百家 AITO 中心，提供購車一站式服務中心，提供購車一站式服務 數據來源：華為官網 數據來源：AIT

64、O 問界官網 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 19 of 39 華為華為線上線上渠道發揮引流作用，渠道發揮引流作用，通過通過移動終端移動終端和和社交平臺吸引用戶社交平臺吸引用戶到店到店試駕。試駕。我的華為 App 是鴻蒙生態的一站式服務平臺，可以向用戶手機及時推送新車預告和發布會信息，并且內置了 AITO 汽車試駕鏈接。此外，華為還通過天貓旗艦店 1 元鏈接的形式吸引試駕，進一步拓寬智選車的推廣形式，擴大了用戶覆蓋面。圖圖 27：華為通過線上引流，吸引用戶試駕智選車型華為通過線上引流，吸引用戶試駕智選車型 數據來源：我的華為 App、

65、華為天貓旗艦店 從 2023 下半年到 2025 年，華為與奇瑞、江淮等車企的新款合作車型將陸續亮相，線下門店預計將延續華為門店展示+品牌店交付及售后的雙軌模式，華為線上渠道預計也將繼續為各智選品牌引流。Huawei Inside 車型車型入駐華為旗艦店，與智選車共用展廳入駐華為旗艦店，與智選車共用展廳。目前，極狐先行版/阿維塔 12 入駐了華為北京和深圳等地的旗艦店，與問界 M5、M7 共用展廳，并且均配備了試駕車。旗艦店是華為自建的獨立式建筑，展廳空間顯著大于多數授權店/體驗店，可以同時陳列多臺展車。目前，華為暫未向 Inside 車型提供獨立渠道，或單獨入駐華為授權手機店，而是與智選車共

66、用部分華為旗艦店展廳。圖圖 28：華為旗艦店面積較大，可以同時陳列多臺展車華為旗艦店面積較大，可以同時陳列多臺展車 數據來源：華為官網 2.手機業務經營多年，品牌、產品和營銷經驗手機業務經營多年，品牌、產品和營銷經驗豐富豐富 華為華為終端終端業務業務始于始于 2003 年年，是是整體整體業務業務架構架構的重要一環。的重要一環。華為終端業務早期被稱為消費者業務，始于 2003 年成立的華為手機業務部，至今已有二十年歷史，多年來始終在集團占據重要地位。目前華為的終端 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 20 of 39 產品全面覆蓋手機、PC

67、、平板電腦、可穿戴設備、移動寬帶終端、家庭終端和消費者云等。終端業務服務于消費者個人、家庭和各企業組織，是華為“構建萬物互聯的智能世界”企業愿景的重要組成部分。外部環境曾帶來外部環境曾帶來挑挑戰，華為各項業務戰，華為各項業務穩健發展，終端業務穩健發展，終端業務展現出較強展現出較強的韌性的韌性。2022 年華為企業業務收入超 1300 億元，同比增長 30%；運營商業務收入超 2800 億元，同比小幅增長；終端業務收入約 2100 億元，同比-12%，較 2021 年的同比降幅有明顯縮小。2023 上半年，華為終端業務收入 1035 億元人民幣，同比增長 2%，展現出了較強的發展韌性。圖圖 29

68、：2022 年年華為終端業務華為終端業務收入規模收入規模維持維持 2000 億億元元+圖圖 30：2022 年華為終端業務占總營收年華為終端業務占總營收 33%，手機仍是華為整，手機仍是華為整體業務的重要組成部分體業務的重要組成部分 數據來源：華為年報、國泰君安證券研究 數據來源：華為年報、國泰君安證券研究 2.1.華為華為實施實施高端化高端化+雙品牌策略雙品牌策略，榮耀，榮耀拆分后拆分后快速實現快速實現自自立立 2012 年的年的變革變革開啟銷量爆發開啟銷量爆發，華為用數年華為用數年時間時間成為消費電子龍頭成為消費電子龍頭。2009 年華為首次推出安卓系統智能手機，2012 年華為放棄白牌業

69、務，對品牌、產品和營銷實施改革。到 2015 年末，華為智能手機出貨量突破 1 億臺，成為首個實現此目標的中國大陸智能手機廠商，并在當年成為了全球第三大智能手機廠商。到 2018 年，華為在國內智能手機市場占有率達到 26.4%（同期蘋果手機市占率 9.1%，同比-11.7pct）。2019年全年和 2020 年 Q1，華為手機保持中國手機市場市占率第一位，市場份額分別達到 38.5%和 42.6%（數據來自 IDC和 Canalys）。在華為手機業務轉型和發展的過程中，公司在品牌定位、產品定價和品牌營銷等方面積累了大量經驗。圖圖 31：華為華為手機業務曾經高速發展，國內市場占有率一度領先手機

70、業務曾經高速發展，國內市場占有率一度領先 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 21 of 39 數據來源：IDC、Counterpoint Research、國泰君安證券研究。注：2020 年及之前的統計口徑包含榮耀品牌，2021/2022年統計口徑為華為本品牌，不再包含榮耀品牌。采用自有品牌采用自有品牌同時同時轉型轉型高端高端手機手機，是華為手機業務高速發展的起點。，是華為手機業務高速發展的起點。在華為的變革歷程中，高端化戰略是重要的成功經驗。2011 年余承東開始負責華為消費者業務，實施了一系列力度較大的改革。同年，華為消費電子業務放

71、棄白牌低端定制模式，全面采用華為自有品牌。2012 年，華為開始大力推動品牌、產品和渠道的轉型，產品定位走向中高端，迎來了其后多年手機業務的高速增長。彼時彼時外資外資智能手機品牌智能手機品牌強勢強勢，自主品牌在中低端市場競爭加劇。，自主品牌在中低端市場競爭加劇。2012年中國成為全球智能手機最大市場，全年累計銷量 1.69 億部，同比增速達到 131%。在 2012 年，三星在國內智能機市場占有率領先，達到22.5%，蘋果則在高端機市場具有明顯優勢，ASP 顯著高于行業平均。然而聯想、華為、酷派、中興、金立和小米等自主品牌主要聚焦中低端市場，市場競爭不斷加劇。圖圖 32：在在 2012 年國內

72、智能手機市場，三星市占率領先年國內智能手機市場，三星市占率領先 圖圖 33：2012 年國產智能手機年國產智能手機 ASP 較低，聚焦中低端市場較低，聚焦中低端市場 數據來源：艾媒咨詢、國泰君安證券研究 數據來源：中關村在線、國泰君安證券研究 2012 年華為全面推進高端化轉型，年華為全面推進高端化轉型，產品力顯著提升，產品力顯著提升，品牌品牌迅速迅速從競爭從競爭中脫穎而出。中脫穎而出?；仡櫲A為在發展期的競爭策略，重點策略包括品牌定位高端、產品定位高端和技術領先。2012 年，華為發布 Huawei Ascend 智能手機品牌，推出 D、P 精品系列，多款中高端旗艦產品熱銷，實現了從ODM白牌

73、到自有品牌的轉變。憑借在4G LTE領域的核心專利優勢，2013 年華為 4G 手機出貨占比超過 29%。益普索(Ipsos)數據顯示，2014年華為品牌知名度從 52%提升至 65%，在中國市場知名度達 90%，品牌定位向中高端的轉型已基本完成。其后數年，華為通過搭載高清攝像頭、自研芯片和高刷屏等硬件配置，在廣宣中突出信號穩定、續航 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 22 of 39 較長和自主技術專利等優勢，持續鞏固品牌的中高端定位。表表 5：華為從華為從 2012 年起堅定推動高端化，中高端機型的配置和售價持續向上提升年起堅定推動

74、高端化，中高端機型的配置和售價持續向上提升 年份年份 智能手機智能手機發貨量發貨量 高端化主要高端化主要進展進展 代表性中高端代表性中高端機型機型 起售價起售價 亮點亮點配置配置 銷量表現銷量表現 2012 年 3200 萬臺 放棄白牌業務，采用自主品牌 Ascend P1 2999 元 超薄機身-Ascend D quad/D1/quad XL 2699 元 高性能四核處理器-2013 年 5200 萬臺 中高端智能機發貨量占比提升至 12%Ascend P6 2688 元 海思 K3V2E 四核處理器-Ascend Mate 2688 元 麒麟 A9 四核處理器-Ascend D2 399

75、0 元 華為首部搭載4G 的機型-2014 年 7500 萬臺 中高端智能機出貨量占比提升至 18%4G 手機出貨占比超過 29%P7 系列 2888 元 麒麟 910T 四核處理器 全年發貨量超 400 萬臺 Mate7 系列 2999 元 麒麟 925 八核處理器 上市三個月發貨 200 萬臺 次年全年發貨超 700 萬臺 2015 年 1.08 億臺 中高端智能機出貨量占比提升至 30%P8 系列 2560 元 麒麟 930 八核處理器 全年發貨量超 500 萬臺 Mate8 系列 2999 元 麒麟 950 八核處理器 上市首月發貨超 100 萬臺 2016 年 1.39 億臺-P9

76、系列 3188 元 麒麟 955 八核處理器 全年發貨超 1000 萬臺 Mate9 系列 3399 元 麒麟 960 八核處理器 次年與 P10 系列發貨超2000 萬臺 數據來源：華為年報、IT 百科、國泰君安證券研究 在在本品牌本品牌追求追求高端化高端化的同時的同時，華為，華為推出推出了了榮耀品牌，雙品牌戰略形成榮耀品牌，雙品牌戰略形成協同。協同。榮耀 Honor 最初是華為旗下的產品線之一，而后為了配合華為本品牌的高端化，榮耀成為獨立品牌。此后，榮耀開始獨立運營，銷售渠道與華為品牌互相隔離。一方面，榮耀獨立之后，華為本品牌的中高端定位更加清晰，華為品牌產品線當中的中高端機型占比更高。另

77、一方面，華為的技術能力、供應鏈資源可以繼續支持榮耀品牌，從成本和配置角度打造優勢。榮耀榮耀初期定位為互聯網品牌，面向年輕消費群體，初期定位為互聯網品牌，面向年輕消費群體，獨立獨立后品牌定位和后品牌定位和目標客群目標客群大大大大拓寬。拓寬。榮耀原先隸屬于華為旗下，品牌定位側重于服務華為整體戰略。2013 年華為全力沖擊高端市場，榮耀品牌主要銷售中低端價位機型，突出高配置和高性價比的優勢，在渠道端主攻面向年輕人的線上市場。在榮耀品牌的成長期，品牌充分享受了華為的技術、供應鏈和渠道協同，成為了互聯網手機領先品牌。2020 年之后，隨著從華為體系的獨立，榮耀品牌打破了原先的定位，不斷向高端市場進軍，實

78、現了二次飛躍。在榮耀品牌成立到獨立前的時期（在榮耀品牌成立到獨立前的時期（20132020 年），產品設計、品牌定年），產品設計、品牌定位和位和銷售銷售渠道相對獨立于華為體系，研發、制造、營銷和售后渠道則渠道相對獨立于華為體系，研發、制造、營銷和售后渠道則充分共享華為的資源。充分共享華為的資源。在此期間，榮耀品牌精準定位年輕群體，打造個性鮮明的互聯網品牌。得益于華為研發體系的支持，榮耀先后推出了巨屏、液冷散熱和翻轉鏡頭等創新性的硬件，牢牢把握年輕消費者的嘗鮮需求。榮耀旗艦機型的處理器芯片以麒麟芯片為主，部分產品系列也靈活采用了聯發科或高通芯片，配置更加豐富多元。行業專題研究行業專題研究 請務必

79、閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 23 of 39 圖圖 34：2020 年之前榮耀錨定個性化定位，在華為年之前榮耀錨定個性化定位，在華為體系內快速發展體系內快速發展 數據來源：華為官網、榮耀官網、國泰君安證券研究 2020 年 11 月華為出售榮耀，30 余家榮耀代理商和經銷商聯合發起收購，深圳市智信新信息技術有限公司成為榮耀終端有限公司控股股東，深圳市國資委成為實控人，華為則不再持有榮耀公司的股份。圖圖 35：出售完成后，華為已不再持有榮耀股份出售完成后，華為已不再持有榮耀股份 數據來源：東財 Choice、國泰君安證券研究 與華為完全切割，與華為完全切割，快速形

80、成自立能力快速形成自立能力。獨立經營給榮耀帶來了更大的供應鏈采購自由度，榮耀先后與高通、聯發科和紫光展銳簽訂了合作協議，首先解決了芯片供給問題。在研發團隊和供應鏈體系短暫過渡之后，2021年 3月榮耀品牌官宣：整合全面完成，開啟品牌新戰略的全面沖刺。實現實現旗艦產品旗艦產品自制自制和和操作系統操作系統自研，自研，榮耀榮耀品牌彰顯較強韌性品牌彰顯較強韌性。2021 年11 月，榮耀智能制造產業園正式投產，形成了手機自產能力。2022 年年榮耀發布 MagicOS 戰略，并打造了首套自研全場景操作系統MagicOS 7.0，至此，榮耀形成了較為完整的自主技術體系。目前榮耀已具備手機、筆記本、平板、

81、穿戴和智慧屏等完整的硬件產品矩陣，并通過 MagicOS 系統形成了多設備互聯生態。品牌定位創新，積極推動產品出口，打開更廣闊的市場。品牌定位創新，積極推動產品出口，打開更廣闊的市場。2021 年榮耀突破了此前的品牌定位，提出“成為全球標志性科技品牌”，品牌整體未來將走向中高端，并持續打造高端旗艦產品。此前在“勇敢做自己”理念下，榮耀注重為年輕人提供潮美、酷炫的產品，獨立后品牌理念轉向“篤行致遠”，逐漸面向更廣泛的用戶群。2021年 10月，榮耀以獨立品牌身份回歸歐洲市場，并與沃達豐、Orange 等全球電信巨頭企業 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后

82、的免責條款部分 24 of 39 建立了合作關系。2022 年起榮耀加大力度開發全球市場，將全系列產品推向海外。2023 年榮耀 Magic4 系列在全球多國同步上市，1 至 5 月的海外銷量已超越 2022 全年。圖圖 36：獨立后的榮耀品牌進行了重新定位獨立后的榮耀品牌進行了重新定位 圖圖 37：榮耀手機的市占率短暫波動后重回高位榮耀手機的市占率短暫波動后重回高位 數據來源：2021年 1月 22日榮耀發布會 數據來源：榮耀官網、IDC、國泰君安證券研究 2.2.推出多檔推出多檔差異化差異化產品產品，有效有效提升市場份額提升市場份額 華為手機業務產品線豐富，覆蓋華為手機業務產品線豐富，覆蓋

83、高高/中中/低端市場低端市場。華為本品牌旗下的主銷手機系列包括 Mate 系列，P 系列，Nova 系列和暢享系列等。其中Mate 系列和 P 系列是高端重點系列，承擔塑造品牌形象和吸引消費者的功能，并且還兼具對外宣傳品牌科技、設計的功能。旗下 Nova 系列、暢想系列、麥芒系列和（被出售之前的）榮耀品牌突出高性價比，目標消費者群體更廣泛，成為了華為手機整體銷量的重要支撐。華為對旗下多個手機系列進行了價格分流和產品定位分流，在避免子華為對旗下多個手機系列進行了價格分流和產品定位分流，在避免子品牌左右手互博的同時提升市占率。品牌左右手互博的同時提升市占率。以 2019 年的產品矩陣分析，我們歸納

84、出以下特征：（1）Mate 系列與 P 系列的定位是旗艦產品，售價較高，兩個系列主銷機型的價格區間基本重疊，而 Mate 系列有 12 款限量機型售價超過 1 萬元；（2）對于 Mate 系列和 P 系列，華為通過營銷定位、外觀設計和配置的差異化，使兩個高端系列之間有明顯區分；（3）榮耀品牌和Nova系列，從價格上看均屬于中端產品，拆分前的榮耀系列產品矩陣相對豐富，Nova 則一直屬于華為本品牌旗下；（4）暢享系列售價較低，定位入門級手機；（5）旗艦、中段和入門系列之間售價差異明顯，明確定位不同用戶群。表表 6：華為對旗下機型定位實施區分，瞄準不同細分市場華為對旗下機型定位實施區分，瞄準不同細

85、分市場 產品系列產品系列 定位定位 目標人群目標人群 售價區間（元）售價區間（元）Mate 系列 旗艦 成熟、商務 399916999 P 系列 旗艦 科技、時尚 39886788 榮耀品牌 中端 較為廣泛 10994199 nova 系列 中端 年輕、時尚 19993099 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 25 of 39 暢享系列 入門 初入職場的年輕群體 7992099 麥芒系列 華為和運營商的合作品牌，定位入門級市場 數據來源：華為商城、京東、中關村在線、國泰君安證券研究。注：本表格中的數據來自于 2019年華為發布的新機型，

86、當時榮耀仍是華為子品牌。圖圖 38：華為旗下各個系列均對整體銷量有明顯貢獻華為旗下各個系列均對整體銷量有明顯貢獻 數據來源：CINNO Research、國泰君安證券研究 2.3.以科技優勢以科技優勢和自營渠道和自營渠道為抓手，為抓手，多策并舉提升多策并舉提升用戶用戶粘性粘性 華為華為注重研發，突出科技自立。注重研發，突出科技自立。華為的研發能力在屬于行業領先水平，形成了大量技術專利，既提升了消費電子產品的競爭力，也提升了品牌美譽度。在 Mate/P 兩個核心高端機型系列上，華為先后發布了 4G LTE 專利技術、高性能 AI 芯片、高清攝像頭、有線/無線快充技術等突破性創新，率先搭載各代旗艦

87、級麒麟芯片，都成為了各代手機的宣傳亮點，成功打造了突出科技自立的高美譽度品牌。表表 7：突出技術優勢是華為手機的重要營銷策略之一突出技術優勢是華為手機的重要營銷策略之一 年份年份 亮點技術亮點技術 相關重點機型相關重點機型 2013年 情感化用戶界面 Ascend P6、Ascend Mate 2014年 4G LTE專利等 Mate7、P7、榮耀 6 2015年 Mate8、Mate S、P8 2016年 高性能芯片麒麟 960、雙攝像頭等 Mate9、P9系列 2017年 AI芯片麒麟 970、AI相機、快充等 Mate10、P10、nova系列 2018年 7nm芯片麒麟 980、40w

88、快充等 Mate20、P20系列 2019年 麒麟 990 5G芯片（內置基帶、雙模）Mate30系列 數據來源：華為年報、國泰君安證券研究 圖圖 39：華為擁有華為擁有大量大量專利，研發能力行業領先專利，研發能力行業領先 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 26 of 39 數據來源：華為年報、國泰君安證券研究 推進推進渠道建設渠道建設，增強服務屬性增強服務屬性。從 2014年起，華為在原有代理商+運營商的銷售渠道體系之外大力拓展自營渠道。目前，華為已形成了旗艦店+智能生活館+全屋智能授權體驗店+授權體驗店的多層次渠道網絡，服務質量持續

89、提升。2014年年末，華為消費者業務在全球共擁有 630家品牌形象店，到 2019 年末，華為體驗店數量約 6000 家，體驗店數量增速較快，旗下渠道體系的服務屬性快速增強。在 2014 至 2016 年期間，華為公開渠道銷售收入（含直營店、合作門店和線上網店等）占比從41%快速提升至 71%，品牌對渠道的掌控力不斷增強。建設直營旗艦店，打造科技空間建設直營旗艦店，打造科技空間，提供深度體驗，提供深度體驗。全球旗艦店是華為渠道體系的重大創新，對提升品牌形象做出了積極貢獻。2019 年 9 月28 日，華為首家全球旗艦店在深圳萬象天地投入使用，采用了新穎的外觀設計，力求將門店打造成文化地標和“城

90、市中心的會客廳”。華為旗艦店采用多層獨棟建筑，外墻采用大面積落地玻璃，突出旗艦定位和科技屬性。華為全球旗艦店定期舉辦攝影、攝像、運動健康等主題的免費課程，并且定期邀請藝術、繪畫、旅游等領域專業人士進行分享，不斷提高品牌調性，有效增強了品牌認同感和用戶粘性。圖圖 40：華為體驗店華為體驗店/形象店建設速度較快，注重提升渠道的服形象店建設速度較快，注重提升渠道的服務屬性務屬性 圖圖 41：華為在華為在 2014-2016年間對渠道的掌控力顯著年間對渠道的掌控力顯著提升，公開提升，公開渠道成為消費者業務的主要收入來源渠道成為消費者業務的主要收入來源 數據來源：華為年報、國泰君安證券研究 數據來源：華

91、為年報、國泰君安證券研究 圖圖 42：華為華為全球旗艦店極具設計感，全球旗艦店極具設計感，定位定位城市中的“科技空間”城市中的“科技空間”行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 27 of 39 數據來源：華為年報 建設品牌社群，建設品牌社群，用戶經營成績顯著用戶經營成績顯著。華為在用戶社群建設方面經驗豐富，定期推出線上線下交流活動，建立了品牌的服務體系，用戶活躍性和忠實度較高。2012 年華為官方成立花粉俱樂部，作為華為旗下的官方-粉絲交流互動平臺?；ǚ劬銟凡烤托沦Y訊、新產品和新服務與品牌忠實用戶及時交流，并通過組織線上+線下交流活動，延伸

92、華為的品牌服務體驗。2014 年，花粉俱樂部社群規模超千萬級。華為還積極通過 instagram、facebook、微博、今日頭條、知乎和抖音等社交平臺與用戶互動。據調研機構 QuestMobile 發布的數據，在 2021 年 6 月中國智能手機活躍設備中，華為活躍用戶占比高達 28%，其次是蘋果（21.6%）。圖圖 43：華為注重品牌社群經營，與用戶在多個社交平臺積極互動華為注重品牌社群經營，與用戶在多個社交平臺積極互動 數據來源：華為官網、各平臺官網及官方 APP 3.終端業務為汽車終端業務為汽車提供提供借鑒借鑒，生態協同生態協同將持續將持續增強增強 3.1.華為終端業務可為汽車業務提供

93、豐富的經驗借鑒華為終端業務可為汽車業務提供豐富的經驗借鑒 華為華為長期長期聚焦數字化和智能化，聚焦數字化和智能化，多項多項終端業務的終端業務的成功經驗可為汽車業成功經驗可為汽車業務提供借鑒務提供借鑒。華為業務覆蓋 ICT基礎設施、智能終端、云計算、數字能源和智能汽車等領域，旗下業務都與數字化和智能化的發展方向緊密相連。智能汽車業務和智能終端業務兼具消費和科技屬性，華為長期積累的品牌、產品和營銷經驗可供汽車業務參考借鑒。汽車汽車也是需求多元化的市場也是需求多元化的市場，多品牌戰略，多品牌戰略是提升市占率的良策是提升市占率的良策。汽車市場存在多種差異化需求，例如豪華、行政商務、越野運動和經濟適用等

94、，與商務手機/時尚手機/入門手機等分類有一定可比性。多品牌策略可以實現需求分流，不同品牌在配置、設計和價位等方面相互區分，行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 28 of 39 更好地迎合差異化的購車需求。對于主流汽車品牌而言，建立多個車型系列，滿足差異化的需求是提升市占率的有效策略。華為深耕消費者業務已有二十年，對不同類型消費者的需求特征有較為深刻的理解，預計將對汽車業務的品牌塑造、品牌定位提供參考。智選智選和和 Huawei Inside 車型車型錨定錨定中中高端高端市場市場，多策并施多策并施打造優良口碑打造優良口碑。華為智選車型問界M

95、5和問界M7經過改款后，起售價均為24.98萬元，主打中高端價格區間。阿維塔和極狐阿爾法 S HI 版本售價均在 30 萬元以上，車身尺寸均為 C級（中大型），定位高端市場。2023 年底即將上市的問界M9和智界S7也將延續豪華高端的車型定位。經過迭代改款，華為智選和Inside車型均配備了ADS 2.0智駕解決方案+鴻蒙智能座艙，智能化競爭力行業領先。渠道方面，問界全面采用華為門店渠道，阿維塔和極狐也陸續入駐華為門店，智選和 Huawei Inside 品牌的服務統一性持續提升。圖圖 44：現階段現階段華為智選華為智選車型主要聚焦中高端市場車型主要聚焦中高端市場 數據來源：各品牌官網、國泰君

96、安證券研究。注：各車型售價參考 2023/2024款。深諳消費者市場深諳消費者市場 know-how，營銷活動，營銷活動注重注重高效傳遞信息高效傳遞信息。經過多年來經營消費者業務的積淀，華為深諳以客戶為中心的經營理念，推動智選車業務的營銷動態管理和持續改進。以 2023 年 9 月上市的問界新 M7為例，新車發布會全程更聚焦家庭屬性，產品定位更清晰好記。圍繞“百變生活家”的定位，華為從多個角度介紹了新款問界 M7 的大空間和舒適性，更多地使用了“得房率”、“棉花糖”、“大車也好開”等等直觀易懂的表達，舍棄抽象晦澀的技術名詞，高效地向觀眾傳遞新車亮點。圖圖 45：問界發布會持續進化，問界發布會持

97、續進化，新車新車改款改款后后的的定位定位更清晰更清晰 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 29 of 39 數據來源：2022華為全場景新品夏季發布會、2023年問界新 M7發布會 3.2.智選模式智選模式服務于華為生態戰略服務于華為生態戰略，華為華為提供技術提供技術+渠道支渠道支持持 3.2.1.智選智選模式模式早期主打早期主打跨界合作跨界合作，打造智能打造智能生活生活互聯生態互聯生態 華為華為著力著力打造打造智能智能互聯生態互聯生態，聚焦居家，聚焦居家、出行出行等等智慧生活智慧生活場景場景。2018年華為提出“1+8+N”的智能生態戰

98、略，著力打造智能家居、智能車載和運動健康等重要場景下的智慧生活體驗。在“1+8+N”戰略下，手機是主入口，AI 音箱、平板和車機等設備作為輔入口，并將進一步結合照明、安防、環境等泛 IoT（物聯網）設備。打造智能生態既需要軟件層面的互聯互通，又需要諸多硬件設備支持，華為首先推出了 Hilink 智能互聯平臺，而后在此基礎上推出了 IoT 品牌華為智選。圖圖 46：智能家居智能家居/智能智能出行出行設備設備是是華為華為“1+8+N”體系”體系的的重要重要組成組成部分部分 圖圖 47：華為華為基于基于 HiLink 平臺打造了智選品牌平臺打造了智選品牌，多種多種智選產品智選產品接入接入了了鴻蒙生態

99、鴻蒙生態 數據來源：華為官網、國泰君安證券研究 數據來源：華為年報、華為官網、國泰君安證券研究 智選模式智選模式早期主要早期主要應用在智能應用在智能家居家居領域。領域。華為智選家居覆蓋了燈具、窗簾、空氣凈化器、攝像頭和智能廚具等數十種產品，可以接入鴻蒙生態，與華為終端設備互聯。截至 2023 年 9 月，華為智選家居業務已與飛利浦、九陽、IAM、杜亞、歐普和哈爾斯等行業知名企業正式合作。圖圖 48：華為智選華為智選家居業務的家居業務的合作伙伴合作伙伴包含包含多家跨領域多家跨領域龍頭企業龍頭企業 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 30 o

100、f 39 數據來源：華為官網、國泰君安證券研究 華為在合作中邊界清晰華為在合作中邊界清晰，采用輕資產模式，采用輕資產模式，提供技術，提供技術+渠道兩大類支持。渠道兩大類支持。在智選合作模式下，華為從“芯+端+云”三方面參與產品開發，并通過華為渠道推廣和銷售智選產品（包括華為自營渠道和華為加盟商）?！靶尽敝傅氖侨A為給智選產品提供海思 IoT 芯片，“端”指華為參與連接技術開發，并以華為 AI 優勢提升產品的交互體驗，“云”指華為參與打造智能家庭云和第三方云，向合作伙伴開放運營和平臺。硬件方面則充分發揮合作伙伴的優勢，華為不參與生產制造。圖圖 49：華為從華為從互聯互聯技術技術和芯片和芯片等方面等

101、方面參與參與智選家居合作，硬件制造由合智選家居合作，硬件制造由合作伙伴負責作伙伴負責 數據來源：2018年華為智選新品上市媒體品鑒會、國泰君安證券研究 3.2.2.2021 年智選年智選模式模式拓展至手機，拓展至手機，有效緩解芯片斷供有效緩解芯片斷供問題問題 華為華為高端高端芯片芯片面臨面臨斷供斷供，智選合作品牌則不受相關限制，智選合作品牌則不受相關限制。華為在 2019-2021 年期間先后受到多輪制裁，本品牌所用高端芯片依舊處于全面斷供狀態，不能向高通等供應商采購先進制程芯片，華為麒麟芯片也無法得到代工。而四輪制裁都未限制華為合作伙伴（關聯企業除外）的芯片采購或外包代工。表表 8：從從 2

102、019 年起的四輪制裁過后，華為年起的四輪制裁過后，華為先進先進制程制程 5G芯片全面斷供芯片全面斷供 時間時間 限制對象限制對象 禁令內容禁令內容 芯片相關芯片相關影響影響 2019 年（第一輪）華為及 70 家華為關聯企業 列入“實體清單”，禁止其在未經批準情況下從美國企業獲得元器件和技術 包括高通在內的多家芯片廠商停止向華為供貨 2020 年（第二輪）所有使用美國技術的半導體廠商 必須經過美國政府許可才能向華為供貨 臺積電、三星、中芯國際被迫停止代工華為芯片 2020 年（第三輪）38 家華為子公司 列入“實體清單”，禁止獲取在美國境內外開發和生產的美國技術和軟件-行業專題研究行業專題研

103、究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 31 of 39 2021 年（第四輪）所有涉及含美國技術的供應商 禁止向華為供應 5G 設備 華為 5G 芯片采購/代工中斷 數據來源：美國商務部(DOC)、國泰君安證券研究 通過通過智選模式智選模式發展發展 5G 手機業務手機業務，緩解緩解制裁制裁對收入的對收入的沖擊沖擊。2021 年 5G手機已成為市場主流需求，蘋果、三星、小米、OPPO 和 VIVO 等主流廠商已全面參與 5G手機的競爭。而華為受到禁令限制，自研或采購 5G芯片均受限制，5G 技術無法用于本品牌手機，智選合作成為了延續 5G手機業務的重要策略之一。2

104、021 年，華為與合作伙伴聯合推出了多個智選手機品牌，合作伙伴包括中國移動、中國聯通、中國電信、TCL 和諾基亞等。智選手機普遍采用了華為設計，與華為部分機型的配置較為相似，并按照華為的質量管控標準進行生產。華為在智選手機合作中保持明確邊界，不參與不參與手機手機制造制造，也也不不提供麒麟芯片或鴻蒙操作系統提供麒麟芯片或鴻蒙操作系統。而智選手機品牌可享受華為華為提供提供的的渠道支持渠道支持，麥芒、VIKO 和 Hi nova 系列智選手機上架了華為商城 App，華為線下授權店也同步銷售智選手機（鼎橋品牌）。圖圖 50：2019 年年華為華為推進推進 5G手機應用的手機應用的速度在行業內速度在行業

105、內較為較為領先領先 數據來源：各公司官網、IT 之家、國泰君安證券研究 表表 9：華為智選手機的軟硬件配置華為智選手機的軟硬件配置更具更具靈活性靈活性，可以搭載，可以搭載 5G功能功能 合作企業合作企業 智選智選合作品牌合作品牌 代表機型代表機型 軟硬件配置軟硬件配置 中國電信 麥芒 麥芒 20 麥芒 A20 高通芯片/聯發科芯片+安卓操作系統+支持 5G 中國聯通 U-Magic 優暢享 50 優暢享 50 Plus 高通芯片+安卓操作系統+支持 5G 中國移動 Nzone Nzone S7 Nzone S7 Pro Nzone 50 高通芯片/聯發科芯片+安卓操作系統+支持 5G TCL

106、雷鳥 雷鳥 FF1 高通芯片+安卓操作系統+支持 5G 中郵通信 Hi nova Hi nova 11 系列 Hi nova 10 系列 高通芯片+安卓操作系統+支持 5G NOKIA 諾基亞 鼎橋 P50、M40 高通芯片/聯發科芯片+安卓操作系統+支持 5G 天音通信 WIKO Hi 暢享 60Pro 高通芯片+安卓操作系統+支持 5G+具備鴻蒙智聯認證+HMS 服務 數據來源：各品牌官網、中關村在線、國泰君安證券研究 3.3.智能汽車智能汽車將帶來豐富協同將帶來豐富協同，擴大生態擴大生態提升提升用戶粘性用戶粘性 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后

107、的免責條款部分 32 of 39 華為以構建智能世界為企業愿景，華為以構建智能世界為企業愿景，智能汽車和智能終端智能汽車和智能終端互為互為戰略協同戰略協同關系，共同服務于關系，共同服務于華為華為打造萬物互聯世界的長期目標打造萬物互聯世界的長期目標。萬物互聯包括消費者個人、家庭、企業等豐富的用戶主體，覆蓋了生活、工作和出行等多重場景，汽車和智能手機將是重要的硬件。在業務實施層面，華為可以充分利用智能汽車業務與終端業務的共性特征，在營銷、技術和管理等方面持續挖掘“1+12”的潛力。手機與汽車手機與汽車品牌品牌定位相契合定位相契合，跨界跨界結合實施創新營銷結合實施創新營銷。2021 年 12 月 2

108、3日，華為攜問界 M5 召開冬季旗艦產品發布會，是智選車業務與華為發布會跨界結合的首次成功嘗試。此后華為余承東多次在公眾社交平臺對新車型進行預熱，并積極宣傳、介紹智能電動汽車亮點技術。2023年，問界 M5 和 M7 的改款車型先后上市，均在華為發布會首發亮相，創造了較高的流量和關注度。從 2023 下半年開始到 2025 年期間，問界、奇瑞 Luxeed 和江淮智選車型將陸續上市，預計智選新車型也都將得到華為營銷體系的支持，華為智選車有望繼續保持較高的營銷熱度。表表 10：從問界從問界 M5 開始，開始，華為華為全力支持全力支持智選品牌新車發布智選品牌新車發布 車型車型 發布時間發布時間 發

109、布發布會會 演講人公司演講人公司 賽力斯 SF5 2021-04-19 上海車展（賽力斯展臺）賽力斯 問界 M5 2021-12-23 華為冬季旗艦新品發布會 華為 問界 M7 2022-07-04 華為 nova10 系列及全場景新品夏季發布會 華為 問界 M5 智駕版 2023-04-17 華為 nova11 系列及全場景新品發布會 華為 問界新 M7 2023-09-12 問界新 M7 發布會 華為 問界 M9 智界 S7 預計2023Q4 在華為 2023 秋季全場景發布會進行預告 華為 數據來源：AITO問界官網、汽車之家、國泰君安證券研究 汽車業務和汽車業務和終端終端業務共享業務共

110、享集團集團技術成果，共同擴大技術成果，共同擴大華為華為 ToC 業務收入業務收入基盤?；P。華為體系內雄厚的研發資源為汽車及終端業務提供技術支撐，高性能 AI芯片、AI算法、5G通信和云計算等技術在華為體系內孵化，而后不斷在ToC業務落地。隨著汽車和終端業務優勢擴大，將擴大華為整體的營收，并有望增厚利潤，研發投入也將得到攤薄。C 端業務還能及時收集終端的反饋信息，進一步完善各業務之間的良性循環。多設備互聯多設備互聯有效提升了用戶粘性，有效提升了用戶粘性，智能汽車將成為智能汽車將成為華為生態華為生態重要重要的的新新元素元素。據華為官方數據，截至 2022 年底在全球范圍內，華為終端云服務月活用戶

111、超 5.8 億，華為賬號月活用戶達 4.2 億，華為應用市場月活用戶超 5.8 億，華為生態的活躍用戶群體龐大。根據 AuroraMobile 和QuestMobile等機構的數據，在2020-2021年間，華為手機的增換購用戶較為傾向于沿用本品牌，品牌忠實度保持在50%左右的較高水平?，F在智能汽車已經成為華為生態的重要組成部分，車機互聯和車家互聯有望成為極具吸引力的賣點。未來，華為將逐步建立起手機/平板/電腦/智能家居/車機等設備多維互聯智能生態，全方位深入消費者的生活需求，持續提升用戶粘性。4.投資建議投資建議 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的

112、免責條款部分 33 of 39 華為汽車業務將給以下兩大類企業帶來發展機遇，一是智選和 HI 模式的整車合作伙伴，二是上游零部件企業，包括直接與華為實現合作的零部件供應商，以及深度綁定華為智選“朋友圈”以及 Inside 模式合作整車品牌的供應商。4.1.華為華為大力支持大力支持，智選和，智選和 Inside 品牌銷量爆發可期品牌銷量爆發可期 整車整車-智選：智選：目前華為智選模式的目前華為智選模式的合作企業合作企業主要有賽力斯、奇瑞汽車、主要有賽力斯、奇瑞汽車、江淮汽車和北汽藍谷，智選車型江淮汽車和北汽藍谷，智選車型在在 20232025 年年期間期間加速上市。加速上市。問界M9 和奇瑞華為

113、 Luxeed S7 預計將在 2023 年 11 月和 12 月正式上市，分別定位全尺寸旗艦SUV和高能大空間智慧轎跑。從2025年起，江淮-華為的智選合作有望進入量產周期，預計新車型也將錨定高端市場。北汽-華為也將開啟智選合作，在北汽 BE22平臺上打造高端智能純電轎車，預計將形成 5 萬輛的年產能。整車整車-HI：華為：華為 HI 模式合作模式合作伙伴伙伴主要有阿維塔（長安汽車、寧德時代）主要有阿維塔（長安汽車、寧德時代）和北汽藍谷，阿維塔新車有望帶來增量。和北汽藍谷，阿維塔新車有望帶來增量。華為 HI 模式的全新車型阿維塔 12 已在德國慕尼黑車展首發亮相，定位豪華中大型純電轎車，目前

114、已完成工信部申報，有望在 Q4 正式發布。北汽藍谷預計將逐步轉型智選模式，推動與華為的合作深化。表表 11：多家整車企業有望從華為：多家整車企業有望從華為汽車業務的汽車業務的發展中受益發展中受益 股票代碼股票代碼 公司名稱公司名稱 合作合作項目項目/合作模式合作模式/配套供應關系配套供應關系 000625.SZ 長安汽車 深度參與阿維塔品牌合作（HI）深藍汽車與華為達成正式合作 601127.SH 賽力斯 深度參與 AITO 問界品牌合作（智選）600418.SH 江淮汽車 華為智選合作伙伴 600733.SH 北汽藍谷 華為 HI、智選合作伙伴 601238.SH 廣汽集團 華為供應電動智能

115、相關零部件 未上市 奇瑞汽車 深度參與華為智選合作模式 數據來源：華為及各整車企業官方公告、國泰君安證券研究 圖圖 51：隨著新車陸續上市，智選和隨著新車陸續上市，智選和 HI 車型矩陣將更加豐富車型矩陣將更加豐富 數據來源：各品牌官網、國泰君安證券研究 4.2.智能電動帶來增量零部件，傳統零部件亦有新需求智能電動帶來增量零部件，傳統零部件亦有新需求 華為核心優勢在于華為核心優勢在于 ICT 技術，制造加工將尋求供應鏈合作，技術，制造加工將尋求供應鏈合作，上游零部上游零部 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 34 of 39 件企業有望受

116、益件企業有望受益。華為電動智能領域的優勢聚焦設計和軟件，硬件零部件以采購和外協為主，將為供應鏈上游創造大量機遇。在貿易政策不確定性仍然較強的背景下，華為汽車業務相關核心零部件自主可控需求強烈，預計將主要利好具有國產替代能力的自主零部件企業。具體可以歸類為電動智能增量零部件和傳統零部件兩種機遇。電動智能新零部件電動智能新零部件機遇機遇：華為在智能駕駛系統、智能座艙系統、三電系統和熱管理等系統實施自研+合作相結合的研發模式，將積極與上游企業合作。智能化控制器、顯示屏類器件、聲學類器件、光學類器件、車載空調、冷卻器、控制閥類、管路和線束等零部件存在自主設計、生產外包的趨勢，上游企業將迎來合作研發和代

117、工生產的機遇。圖圖 52：華為汽車業務合作伙伴眾多，華為汽車業務合作伙伴眾多，智能電動賽道孕育豐富機遇智能電動賽道孕育豐富機遇 數據來源：2021 年華為智能汽車解決方案生態論壇、各公司公告、國泰君安證券研究 智能化智能化：（1）在華為自研芯片、系統和軟件的基礎上，智能駕駛和智能座艙域控制器生產企業迎來代工機遇。（2）順應華為推動高階智能駕駛落地的趨勢，雷達、攝像頭和慣導等感知器需求將迎來增長，線控制動、電助力轉向和空氣懸架等智能駕駛執行器也將有需求提升的趨勢。（3）隨著華為智能座艙滲透率提升，HUD、顯示屏、揚聲器、智能車燈、無線充電和 NFC鑰匙等零部件的需求將迎來增長。電動化電動化：（1

118、）華為自研三合一、多合一電驅動系統，動力域高度集成化。多合一系統集成了電機控制器（MCU）、永磁同步電機、減速器、車載充電機（OBC）、電壓變換器（DC/DC）及電源分配單元（PDU）六大部件，支持融合 BMS軟件算法。華為智能電動解決方案 DriveONE攻克了智能油冷、低摩擦軸承、齒輪修形、智能輔驅算法等技術難點，適用于純電和增程等多種動力系統。（2）華為自研車載充電系統，集成 OBC、逆變、DC/DC功能和 PDU配電功能，具備高性能、高功率密度、高可靠、良好 EMC 兼容性等特點。（3）華為還在高壓快充平臺方案上積極布局，極狐和阿維塔已搭載華為合作的 750V 平臺。此外，華為數字能源

119、在 2023 年已推出全新一代液冷超充充電樁，輸出電壓最高可達 1000V，最大輸出電流為 600A，最大功率達到 600kW。隨著華為 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 35 of 39 智選和 Inside 車型銷量提升，新能源汽車三電系統零部件、功率器件、高壓快充樁和超充液冷系統等零部件需求將持續增長。熱管理熱管理：華為 2021 年發布新能源汽車熱管理系統 TMS，以高度集成化為特征，將壓縮機、儲液罐、水閥、電子閥等 12 個主零件融合一體，管路等零部件的數量和裝配工作量大大降低。TMS 還將原本分散式的多個熱管理 ECU（電子

120、控制單元）融合進單個 EDU，使得控制系統設計更加簡潔，設計方案較為先進。問界和阿維塔已搭載華為 TMS 熱管理系統，東風風行和遠航品牌的 2023 新款車型也宣布采用華為 TMS 熱管理+熱泵空調，隨著智選、HI 和外供車型放量，華為 TMS 熱管理系統的出貨量有望提升，相關零部件企業的銷量將受益。圖圖 53：華為華為 TMS 熱管理系統采用集成化設計熱管理系統采用集成化設計 數據來源：CSDN 傳統零部件機遇：傳統零部件機遇：在汽車車身系統、內外飾系統、制動系統、底盤系統和安全系統等系統的傳統零部件板塊，上游供應商與華為能力互補。優質零部件企業將迎來與華為同步研發的機遇，有望在新車型/新平

121、臺的生命周期早期介入，形成長期配套關系。表表 12：在華為汽車產業鏈上游，多家汽車零部件重點企業有望受益：在華為汽車產業鏈上游，多家汽車零部件重點企業有望受益 零部件板塊零部件板塊 股票代碼股票代碼 公司名稱公司名稱 合作合作情況情況/配套供應關系配套供應關系 有望受益的業務有望受益的業務/產品線產品線 智能化 002906.SZ 華陽集團 賽力斯賽力斯液晶儀表、液晶儀表、HUD、車載車載無線充電無線充電模塊模塊和和NFC 鑰匙模塊鑰匙模塊供應商，供應商，華為智能座艙正式合作華為智能座艙正式合作伙伴伙伴。合作產品涵蓋座艙顯示屏、HUD（含 W-HUD和 AR-HUD）、無線充電和 NFC鑰匙等

122、智能化零部件。2022 年華陽多媒體（華陽集團全資子公司）與華為簽署了戰略合作意向書，合作范圍包含光場屏業務，現處于研發階段。座艙顯示屏、HUD、無線充電、NFC鑰匙等 600699.SH 均勝電子 智能座艙底層軟件和硬件集成供應商智能座艙底層軟件和硬件集成供應商，與華為與華為在智能座艙領域深度合作。在智能座艙領域深度合作。公司智能座艙域控制器已實現與華為麒麟 990A等多款芯片對接，向華為提供價值量較高的控制器硬件集成，未來有望配套鴻蒙應用生態系統。智能座艙域控制器 603596.SH 伯特利 奇瑞奇瑞汽車汽車和賽力斯和賽力斯線控制動系統線控制動系統供應商。供應商。公司與奇瑞汽車長期保持深度

123、合作。公司深耕汽車底盤業務，廣泛布局了線控制動、電控轉向、汽車輕量化和智能駕駛域控制器等產品。據公司 2022年報，公司主要客戶還包括江淮汽車、長安汽車和賽力斯等整車廠，預計有望繼續深化與華為智能汽車業務的合作。電子駐車、線控制動、電子轉向等 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 36 of 39 688071.SH 華依科技 已獲得奇瑞高精定位模塊系統定點。已獲得奇瑞高精定位模塊系統定點。公司新布局的高精度慣導產品是智能駕駛關鍵零部件，目前公司 IMU產品已達到量產條件。在城區智能駕駛去高精地圖化的過程中，車輛的感知能力需求大大提升。問界

124、 M5已搭載 GNSS+IMU 構成的組合慣導系統，高階智駕有望促進公司慣導產品的需求持續提升。智能駕駛高精慣導系統和測試服務 601799.SH 星宇股份 奇瑞和賽力斯車燈業務奇瑞和賽力斯車燈業務正式正式供應商供應商合作伙伴。合作伙伴。公司 2022年宣布與華為智能車載光業務達成深度合作，合作范圍廣泛，覆蓋從智能車燈到智能車載光領域等多類業務。智能車載光、智能車燈等 688533.SH 上聲電子 賽力斯賽力斯聲學系統聲學系統正式供應商，正式供應商，華為智能汽車業華為智能汽車業務正式合作伙伴。務正式合作伙伴。公司已經獲得華為金康項目定點，2021年獲評華為“智能汽車解決方案優秀合作伙伴”，有望

125、在智能座艙聲學系統領域持續深入合作。智能座艙聲學系統 603197.SH 保隆科技 賽力斯賽力斯、奇瑞汽車和江淮汽車、奇瑞汽車和江淮汽車供應商供應商，配套，配套TPMS、空氣彈簧和懸架控制器空氣彈簧和懸架控制器等等產品產品。公司是國產 TPMS和空氣懸架重點公司，空懸相關產品包括空簧和懸架控制器，單車價值量較高，將持續受益于新能源汽車配置升級的趨勢?？諝鈶壹芟到y-空氣彈簧和控制器 002920.SZ 德賽西威 旗下車機產品全面搭載華為旗下車機產品全面搭載華為 Hicar 互聯功能，互聯功能，華為智能汽車業務正式合作伙伴。華為智能汽車業務正式合作伙伴。公司聚焦智能座艙、智能駕駛和網聯服務三大業務

126、，與華為深度合作，已有較多產品落地。2021年公司與華為正式合作，圍繞華為 HiCar解決方案等平臺化項目深度合作，目前已有較多項目量產裝車，曾獲華為“智能汽車解決方案優秀合作伙伴”榮譽。智能座艙、車機互聯解決方案 300978.SZ 東箭科技 華為智能汽車業務正式合作伙伴華為智能汽車業務正式合作伙伴，配套配套問界電問界電尾門尾門+阿維塔阿維塔全車全車智能智能車門車門。公司專注智能車門產品，從后裝走向前裝市場。2021年獲評華為“智能汽車解決方案優秀合作伙伴”。阿維塔11搭載了智能電動側門，極狐阿爾法 S、問界和阿維塔 11標配電動尾門。智能尾門、智能側門等 電動化及輕量化 601689.SH

127、 拓普集團 賽力斯正式供應商，配套供應輕量化底盤、熱賽力斯正式供應商，配套供應輕量化底盤、熱管理系統和空懸相關產品，管理系統和空懸相關產品，與華為與華為汽車業務的汽車業務的合作進展迅速。合作進展迅速。公司擁有輕量化系統、底盤系統、熱管理系統和智能駕駛系統等九大產品線，與華為的合作進展迅速，單車配套金額不斷提升。輕量化、底盤系統、熱管理系統和空懸系統等 002126.SZ 銀輪股份 華為智能汽車業務正式合作伙伴華為智能汽車業務正式合作伙伴，配套賽力斯，配套賽力斯熱管理系統、變速箱油冷器等產品熱管理系統、變速箱油冷器等產品。公司在2020年披露獲得華為新能源汽車熱管理定點，公司新能源汽車熱管理業務

128、、輸變電和數據中心液冷業務發展迅速，在熱管理領域建立了全面的技術優勢，有望與華為持續深入合作。新能源汽車整車熱管理、智能駕駛控制器熱管理、通訊基站熱管理、數據中心熱管理系統等 002997.SZ 瑞鵠模具 奇瑞和北汽極狐阿爾法奇瑞和北汽極狐阿爾法 S 正式供應商。正式供應商。公司業務聚焦白車身，亦有布局輕量化車身零部件。據公司官方披露，極狐阿爾法 S的車身模具由公司供應，并且廣汽、北汽兩家華為合作伙伴企業均是公司的重要客戶。公司與奇瑞汽車深度合作，產品由壓鑄件擴展到沖壓件和沖焊件，單車價值量不斷提升。有望充分受益于奇瑞-華為智選合作模式的新車開發和銷量放量。車身模具等 605333.SH 滬光

129、股份 問界品牌全系車型高低壓線束供應商，問界品牌全系車型高低壓線束供應商，賽力斯賽力斯同步開發合作伙伴。同步開發合作伙伴。公司是國內車載線束龍頭企業，單車可配套的價值量較高，受益于電動化車型單車線束價值提升的趨勢。公司為賽力斯提供同步開發設計，已量產問界 M5/M7高低壓線束，有望持續配套華為智選車。高低壓線束等 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 37 of 39 300680.SZ 隆盛科技 奇瑞奇瑞電機鐵芯電機鐵芯正式供應商。正式供應商。公司是汽車驅動電機鐵芯重點企業，電機定子+轉子是新能源汽車電機核心零部件，工藝復雜、精度要求高，

130、產品具有技術壁壘。公司與博世、聯電等重點Tier1長期合作，電機鐵芯終端客戶已覆蓋奇瑞等整車品牌。驅動電機定/轉子鐵芯 603768.SH 常青股份 江淮、奇瑞均是公司重要客戶江淮、奇瑞均是公司重要客戶，供應車身及底，供應車身及底盤沖焊零部件盤沖焊零部件。公司深耕汽車車身和底盤沖壓焊接件，立足安徽汽車產業集群。江淮和奇瑞均為公司重要客戶，公司亦在積極開發新能源汽車一體化壓鑄件、冷熱沖壓及焊接零部件，有望從華為智選業務的發展中受益。車身和底盤沖焊件、壓鑄件等 002472.SZ 雙環傳動 賽力斯賽力斯、阿維塔減速器齒輪、阿維塔減速器齒輪供應商。供應商。公司是汽車高精度齒輪龍頭企業，在新能源汽車減

131、速器齒輪市場擁有較高的市場份額。華為持續加碼電動智能汽車業務，公司作為新能源汽車減速器齒輪龍頭有望持續受益。傳動齒輪等 300926.SZ 博俊科技 賽力斯賽力斯正式供應商，正式供應商，供應問界供應問界 M5+M7 車身模車身模塊化產品，塊化產品，并已并已獲得獲得 M9 車身車身件件定點定點。賽力斯是公司重點客戶之一，通過子公司重慶博俊進行配套。公司近年來將業務由沖壓單品逐漸擴展至模塊化的總成，單車價值量快速提升。車身沖壓件 內飾及安全件 605068.SH 明新旭騰 問界和問界和阿維塔阿維塔品牌品牌真皮真皮/超纖超纖內飾內飾供應商。供應商。公司專注于汽車內飾業務，在真皮內飾的國產替代和水性超

132、纖內飾兩個方向持續發力。目前公司已成為阿維塔的真皮內飾+水性超纖材料供應商，首款車型為阿維塔 11。據公司官方公告，公司已配套問界 M5和 M7的內飾件。真皮內飾、水性超纖材料等 603179.SH 新泉股份 奇瑞汽車奇瑞汽車內飾系統內飾系統正式供應商。正式供應商。公司是國內汽車內飾領域重點企業，主要產品包括儀表板總成、門內護板總成和立柱護板總成等，單車價值量較高。公司深度挖掘長三角汽車產業集群的機遇，與奇瑞汽車等主機廠長期深度合作，有望從奇瑞-華為合作中受益。儀表板總成、門內護板總成和立柱護板總成等 603035.SH 常熟汽飾 與華為車與華為車 BU共同打造共同打造健康健康智能座艙智能座艙

133、，合作打，合作打造氛圍燈系統造氛圍燈系統，極狐極狐 Arcfox 品牌品牌門板門板/儀表板儀表板供供應商，應商，華為正式合作伙伴。華為正式合作伙伴。公司是汽車內飾件行業重要供應商，曾與一汽富晟&華為車 BU 合作打造健康智能座艙，與華為合作開發星閃（Nearlink）車內氛圍燈系統，獲評華為“智能汽車解決方案優秀合作伙伴”。座艙內飾總成，含門內護板、主副儀表板等 300893.SZ 松原股份 奇瑞汽車奇瑞汽車安全氣囊、安全帶安全氣囊、安全帶正式供應商。正式供應商。公司與奇瑞汽車長期保持深度合作，安全氣囊和安全帶產品實現配套奇瑞多款車型，有望在奇瑞-華為的智選合作中受益。安全氣囊和安全帶等 數據

134、來源：2021華為智能汽車解決方案生態論壇、各公司公告、各公司官方微信公眾號、國泰君安證券研究 4.3.投資建議投資建議 華為華為持續加碼汽車業務，智選新車上市和華為智駕快速迭代持續加碼汽車業務，智選新車上市和華為智駕快速迭代有望帶來有望帶來新一輪新一輪的的發展發展，推薦華為汽車產業鏈的，推薦華為汽車產業鏈的發展。發展。華為是消費電子和ICT龍頭，AI 技術將賦能汽車智能化的發展，汽車業務有望復制手機的成功經驗。在華為技術和渠道等優勢的支撐下，華為智選品牌有望實現銷量爆發。伴隨著華為汽車業務的發展，整車合作企業和供應鏈上游的智能化、電動化和傳統汽車零部件優質企業有望把握機遇，實現超越行業的高速

135、增長。零部件推薦標的瑞鵠模具、伯特利、華依科技、星瑞鵠模具、伯特利、華依科技、星宇股份、保隆科技、新泉股份、上聲電子、華陽集團、松原股份、滬宇股份、保隆科技、新泉股份、上聲電子、華陽集團、松原股份、滬光股份、雙環傳動、拓普集團、明新旭騰光股份、雙環傳動、拓普集團、明新旭騰等，整車推薦標的江淮汽車、江淮汽車、長安汽車長安汽車。受益標的賽力斯、博俊科技、常青股份賽力斯、博俊科技、常青股份。行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 38 of 39 表表 13:重點公司盈利與估值（截至重點公司盈利與估值（截至 2023 年年 9月月 28 日）日）股

136、票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 P/E EPS 評級評級 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002997.SZ 瑞鵠模具 37.0 48.6 31.6 20.6 0.8 1.2 1.8 增持 603596.SH 伯特利 73.5 43.0 30.4 21.1 1.7 2.4 3.5 增持 688071.SH 華依科技 49.7 99.5 66.3 28.3 0.5 0.8 1.8 增持 601799.SH 星宇股份 152.0 46.1 39.5 29.3 3.3 3.9 5.2 增持 603197.SH 保隆科技 62.8 60.4 34

137、.1 25.7 1.0 1.8 2.4 增持 603179.SH 新泉股份 49.6 51.2 32.9 24.6 1.0 1.5 2.0 增持 688533.SH 上聲電子 40.3 74.6 34.7 22.2 0.5 1.2 1.8 增持 002906.SZ 華陽集團 31.5 39.3 33.8 26.0 0.8 0.9 1.2 增持 300893.SZ 松原股份 27.5 52.8 38.2 26.9 0.5 0.7 1.0 增持 605333.SH 滬光股份 18.1 180.7 451.8 54.8 0.1 0.0 0.3 增持 002472.SZ 雙環傳動 28.5 39.0

138、29.4 21.7 0.7 1.0 1.3 增持 601689.SH 拓普集團 74.1 48.1 33.8 24.0 1.5 2.2 3.1 增持 605068.SH 明新旭騰 27.8 46.3 26.7 19.4 0.6 1.0 1.4 增持 600418.SH 江淮汽車 13.1-18.2 93.6 54.6-0.7 0.1 0.2 增持 000625.SZ 長安汽車 13.4 16.9 14.3 13.9 0.8 0.9 1.0 增持 601127.SH 賽力斯 55.7-24.4-29.7-106.2-2.3-1.9-0.5-300926.SZ 博俊科技 31.0 45.7 36.

139、8 21.3 0.7 0.8 1.5-603768.SH 常青股份 15.8 56.2 39.4 19.2 0.3 0.4 0.8-數據來源：wind、國泰君安證券研究。受益標的賽力斯、常青股份 EPS預測值來自 Wind一致預期，博俊科技 EPS預測值來自Choice一致預期。5.風險提示風險提示 華為汽車業務相關車型華為汽車業務相關車型產銷規模提升速度不及預期。產銷規模提升速度不及預期。規模效應是汽車整車和零部件企業提升盈利的重要因素，發揮規模效應依靠下游整車的產、銷量提升。若華為汽車業務相關車型銷量不及預期，則整車合作企業、供應商企業可能無法收回產線和設備投資相關成本。美國制裁升級，核心

140、零部件供給受限。美國制裁升級，核心零部件供給受限。華為在 5G 芯片、存儲器等核心電子元器件相關領域，目前仍受到美國的禁令限制，產品的代工和采購均受阻。汽車零部件種類多且數量龐大，需要依靠產業鏈分工合作，若貿易制裁升級，華為汽車相關業務受到政策限制。行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 39 of 39 本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格 分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的

141、職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責聲明免責聲明 本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，并僅為提供信息而發放，概不構成任何廣告。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日后的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告

142、所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。本公司利用信息隔離墻控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構

143、之間的信息流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢并謹慎決策。本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用

144、，并注明出處為“國泰君安證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯系該機構以要求獲悉更詳細信息或進而交易本報告中提及的證券。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議，本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。評級說明評級說明 評級評級 說明說明 投資建議的比較標準投資建議的比較標準 投資評級分為股票評級和行業評級。以報告發布后的 12 個月內的市場表現為比較標準，報告發布日后的 12 個

145、月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期的滬深 300指數漲跌幅為基準。股票投資評級股票投資評級 增持 相對滬深 300指數漲幅 15%以上 謹慎增持 相對滬深 300指數漲幅介于 5%15%之間 中性 相對滬深 300指數漲幅介于-5%5%減持 相對滬深 300指數下跌 5%以上 行業投資評級行業投資評級 增持 明顯強于滬深 300指數 中性 基本與滬深 300指數持平 減持 明顯弱于滬深 300指數 國泰君安證券研究所國泰君安證券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市靜安區新閘路 669 號博華廣場20 層 深圳市福田區益田路 6003 號榮超商務中心 B 棟 27 層 北京市西城區金融大街甲 9 號 金融街中心南樓 18 層 郵編 200041 518026 100032 電話（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：