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1、2023年11月6日新能源汽車產業新趨勢新能源汽車及產業鏈專題報告行業評級：看好分析師邱世梁郵箱證書編號S1230520050001證券研究報告添加標題95%摘要21、從汽車大國到汽車強國，出海是必由之路我國新能源汽車近五年滲透率攀升，自主品牌崛起，邁向汽車強國。2022年我國汽車品牌全球銷量為1151萬輛，占全球市場份額為14%，絕對數量來看已接近美國?！爸悄芑w驗”成為中國新能源汽車出海核心競爭力，助力中國邁入汽車行業引領者行列。2、汽車供應鏈趨勢：互信、互融、互強汽車供應鏈的關系由傳統的垂直分層轉變為專業分工的融合網狀。汽車供應鏈也體現出了短鏈化、內部化、網絡化、交互式的新特點。智能化程

2、度已經成為新能源汽車購車人群的重要考量，智能交互和自動駕駛或為汽車智能化下半場的亮點。3、國內廠商有望復制歐美制零部件巨頭成功模式供應鏈走向以客戶為中心的to C模式，消費者對于汽車智能化的需求提升，為車企帶來全新“軟件定義汽車”商業模式。此外，供應鏈綠色化是發展趨勢。整車高端化品牌化和產業鏈整合趨勢下，我國零部件企業有望復制歐美巨頭的成功模式。4、跨國公司聲音：中國技術，全球應用中國零部件企業與整車正在形成伴隨式聯合出海效應，而中國在供應鏈領域的積累和突破，特別是三電技術和自動駕駛等核心環節，正走向全球新能源汽車生產中。5、車規半導體：從 Me too到 Me better隨著汽車智能化電子

3、化發展，車規半導體市場規模迅速擴大。過去海外廠商在汽車半導體市場占據絕對優勢，但隨著供應鏈安全形勢越發嚴峻，整車廠和供應鏈對提升車規半導體國產化率的訴求統一。目前寒武紀、地平線、黑芝麻智能、芯馳科技、等一批專門聚焦在汽車芯片的新興設計公司應運而生、技術領先，正在車規級芯片賽道上與國際友商同臺競技。ZYyWMBaZcViYtPrNbRdN7NnPpPpNoNjMpOmNlOrRsN7NnMoPwMtRrMMYmMsR風險提示31、行業競爭加劇2、技術發展不及預期3、宏觀和政策環境惡化4、第三方數據可信性風險目錄C O N T E N T S從汽車大國到汽車強國，出海是必由之路010203汽車供應

4、鏈趨勢：互信、互融、互強國內廠商有望復制歐美制零部件巨頭成功模式404跨國公司聲音：中國技術，全球應用05車規半導體：從 Me too到 Me better06風險提示從汽車大國到汽車強國，出海是必由之路01Partone5添加標題95%全球新能源汽車市場熱度延續，我國新能源車滲透率持續攀升016 全球新能源汽車市場熱度延續。據Marklines，截至2023年前三季度，全球新能源汽車銷量達到984萬輛，具體到9月全球汽車產銷分別完成285萬輛和285.8萬輛，同比分別增長6.6%和9.5%，前三季度，汽車產銷分別完成2107.5萬輛和2106.9萬輛，同比分別增長7.3%和8.2%。我國新能

5、源汽車近五年滲透率攀升，表現亮眼。近五年新能源汽車市場份額不斷提升，2023年前三季度，我國汽車銷量達2106.9萬輛，其中新能源汽車銷量達到627.8萬輛，我國新能源汽車市場滲透率高達29.8%，并呈現出不斷攀升的態勢。預計2022至2030年，全球新能源車復合增速達21.71%。新能源汽車仍將延續快速增長的趨勢，據研究機構EVTank、伊維經濟研究院預測，預計2022至2030年，全球新能源車復合增速達21.71%，銷量增至5212萬輛。我們認為，新能源汽車是全球汽車銷售的重要增量。圖：2019-2023年我國新能源汽車銷量及市場滲透率變化1082.42542.25212.00100020

6、00300040005000600020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E銷量（萬輛）CAGR:21.71%圖：2022-2030全球新能源車銷量及預測（萬輛）數據來源：乘聯會、EV Tank、見智研究，浙商證券研究所120.6136.7352.1668.7627.82576.92531.12627.52686.42106.94.70%5.40%13.40%24.90%29.80%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%0500100015002000250030002019年2020年202

7、1年2022年2023年Q3中國新能源汽車銷量（萬輛）中國整體汽車銷量（萬輛）市場滲透率（%）添加標題自主品牌影響力不斷提升，新能源車是海外輸出主力017 自主品牌崛起，邁向汽車強國。盡管中國是全球最大的汽車市場，但自主品牌還沒有完全具備國際化的優勢，與美國、德國、日本等國的汽車品牌相比還有差距。近年來，我國新能源車產業鏈不斷完善，新能源車逐漸成為我國優勢產業，2022年中國自主品牌全球銷量為1151萬輛，占全球市場份額為14%，絕對數量來看已接近美國。新能源汽車是拉動汽車出口的主力。2023年前三季度中國汽車出口371萬輛，新能源汽車達125萬輛，拉動中國汽車出口大盤增長的是新能源汽車，新能

8、源汽車對汽車出口量增長的貢獻率不斷升高。據乘聯會數據顯示，2023年上半年，中國新能源汽車出口80萬輛，中國每出口100輛汽車，有34輛是電動汽車，這一滲透率遠高于過去年份。圖：2022年各國汽車品牌在國內和全球銷量統計（萬輛）圖：近五年汽車出口量及新能源汽車出口數量占比統計數據來源：Wind、中汽協、海關總署、人民網、澤平宏觀研究、浙商證券研究所124.3108.6218.5339.937125.42242.667.912520.40%20.30%19.50%20%33.70%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%050100

9、1502002503003504002019年2020年2021年2022年2023年Q3汽車出口量（萬輛）新能源汽車出口量（萬輛）新能源汽車占比（%）11511155127118816858051215268614232964202843442709050010001500200025003000中國美國德國日本韓國法國-意大利其他本國汽車品牌全球銷量（萬輛）本國國內市場銷量（萬輛）添加標題95%整車向上游延伸，供應鏈垂直整合實現系統降本018 整車開始向上游延伸，從卷成本到卷技術、卷效率，供應鏈的垂直整合可以實現系統性降本。上游原材料產能投放周期需要3-5年，長于整車產品投放時間的2-3年

10、，產能投放時間的延長給原材料供應商帶來新機會、未來整車架構將向域融合、軟硬解耦的電氣架構革新轉移，從而推動電氣化系統與智能化系統不斷跨鏈融合，實現系統性降本。新的整零關系形成，汽車與手機供應鏈有望融合。零部件的關鍵性的作用使得電動零部件供應商正在逐漸成為汽車產業鏈中的主導力量。主機廠自主研發關鍵零部件可以加強對零部件的安全性與成本的穩定性掌控，因此供應鏈呈現出“共同研發、垂直整合”的特點。而新能源車的高度電子化智能化又使得汽車與手機供應鏈的融合成為可能。上游原材料（產能投放3-5年）中游零部件下游整車（投放2-3年）動力電池二次回收電芯電池模組電池包動力電池BMS電機控制器正極負極電解液隔膜有

11、機溶劑永磁材料IGBT模組聚乙烯 聚丙烯六氟碳酸鋰石墨材料 硅碳負極IGBT芯片BMS芯片碳酸鋰 氫氧化鋰鎳鈷錳鐵鋰磷酸鐵鋰硅鋼片整車制造熱管理碳化硅電驅電控系統數據來源：中國經濟網、前瞻產業研究院、浙商證券研究所圖:整車上中下游供應鏈垂直整合添加標題95%汽車行業過去由外資引領，未來或由中國引領019 中國在新能源車領域占據絕對優勢。根據乘聯會2022年全球電動汽車銷量排名數據，中國車企銷量已占據全球市場半壁江山。其中比亞迪占據新能源車總銷量排名第一，全年銷售規模達到186.85萬輛?！爸悄芑w驗”成為中國新能源汽車出海核心競爭力，助力中國邁入汽車行業引領者行列。中國新能源車企近年來一直在汽

12、車“智能化”的配置與體驗上不遺余力，智能座艙、輔助駕駛功能、手機APP控制車輛等智能化功能成為新能源汽車的標配，汽車及手機供應鏈融合，消費電子、大健康技術進入人們的視野?！爸悄荏w驗”成為中國汽車搶眼的標簽。新能源汽車是全球汽車銷售的增量空間，中國新能源整車和產業鏈的優勢有望使中國成為汽車行業新的引領者。排名車型品牌銷量（千輛)1Model Y特斯拉7362五菱宏光MINI EV上汽通用5733Model 3特斯拉4914宋DM比亞迪4115海豚比亞迪2056秦Plus DM-i比亞迪1957元Plus比亞迪1668ID.4大眾1549漢EV比亞迪14510漢DM比亞迪129表：2022年全球新

13、能源汽車銷量排名手機APP控制車門控制空調控制電動車窗 電燈控制智能座艙車載多媒體車內語音交互高清中控大屏地圖導航APP輔助駕駛自動駕車 泊車ACC自動適應器自動剎車輔助車道保持數據來源：乘聯會、中汽協、比亞迪官網、浙商證券研究所 圖：新能源汽車智能化布局汽車供應鏈趨勢：互信、互融、互強02Partone10點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題供應鏈趨勢：互信、互融、互強，傳統供應鏈格局正在重塑0211 汽車供應鏈趨勢：互信、互融、互強。供應鏈和整車雙方長

14、期綁定，互相信任，打造確定性?；ト诰褪枪惭?，更多的是由主機廠來引領，和合作伙伴一起共研，攻克各個難關和供應鏈難題?；娋褪情L期綁定，長期合作，從而把供應鏈生態做得更好，讓整車性能變強的同時，合作伙伴以及供應鏈體系通過聯合開發，數據共享也將得到強化。汽車供應鏈的關系正在被重塑：由傳統的垂直分層轉變為專業分工的融合網狀。主機廠不再只將供應鏈重心放在Tier1的供應商，對零部件也更加關注，我們認為在新時代下強耦合是必由之路，汽車供應鏈也將從垂直鏈狀的生態結構轉向網狀的生態關系，即共生關系，整車，Tier0.5、Tier1、Tier2、Tier3等多企業展開合作，以此實現系統性的成本控制，驅動供應鏈變

15、革。未來汽車智能化將會依賴芯片、算法、軟件等底層產品的進步，多方合作已逐漸成為貫穿整個汽車行業的生態的常態。原本二、三級零部件供應商將在全產業鏈上下游扮演著重要的角色。智能汽車生態車載應用智慧交通主機廠高精地圖汽車芯片傳感器硬件Tier1算法IDHOEMTier1Tier2Tier3圖：供應鏈由垂直供應轉向融合網狀垂直分工結構數據來源：2023年電動汽車百人會、上海證券報、中國經濟觀察網、德勤、浙商證券研究所供應鏈核心關系發生重大變化，三位一體強布局初形成0212汽車供應鏈的核心關系正在發生重大變化：整車與零部件企業會形成新的產業組織關系，多種關系將并存。其中，零部件企業完全主導的情況下，整車

16、企業封閉自研自產的模式是把雙刃劍，在此種條件下強大的供應鏈能力成為決定企業生死的關鍵，整車企業或進行全棧自研，自建核心供應鏈。汽車供應鏈也體現出了短鏈化、內部化、網絡化、交互式的新特點：短鏈化表現為電動汽車的零部件更少、價值鏈更短，汽車產業的增加值分布將更加集中；網絡化表現為向電動汽車的轉變將改變現有生產模式更多依托網絡使得全球汽車價值鏈重組。內部化體現在不僅汽車產業，更多的輕資產、重關系、重知識型企業將占據技術密集型行業全球產業鏈的主導地位，核心技術的研發活動越來越內部化。未來做新能源車的企業，要想有盈利，產業鏈能力非常重要。車企統籌產業鏈，要爭當鏈王。三位一體強大布局初步形成：囊括強大的供

17、應鏈，強大的整車以及強大的品牌。供應商通過密切協作，聯合開發，數據共享以重塑傳統的供應鏈體系，能夠更好地實現研發、計劃、節奏的同步，助力供應鏈系統性降本，提高整車品牌競爭力。數據來源：經濟觀察網、經濟參考報、埃森哲、中國經濟網、2023年電動車百人會、汽車之家、浙商證券研究所添加標題汽車經銷商整車制造商零部件制造商獨立模塊化供應商無品牌代工廠獨立汽車公司硬件管理運營商硬件出行服務運營平臺出行服務運營平臺出行服務購買者產品購買者新型產業格局定制定制定制銷售銷售銷售出行服務圖：新能源汽車新型供應鏈關系智能交互和自動駕駛或為智能化下半場亮點0213 智能化程度已經成為新能源汽車購車人群的重要考量，成

18、為消費端衡量汽車產品競爭力的重要指標，根據J.D.Power連續第13年發布中國新車購買意向研究，智能化程度高成為除了環保，價格以外的關鍵要素。智能化體驗成為購車主要因素。中國汽車消費者在購買汽車時，汽車智能化體驗參考比重已經達到10.3%，明顯高于前幾年，汽車智能化體驗重要性僅次于價格、品牌、能耗，高于安全性、動力表現、外觀與購買體驗等。智能交互和自動駕駛或為智能化下半場亮點。消費者對智能化體驗的重視決定了新能源車下半場增量競爭核心在于智能化，我們認為，未來新能源車艙內與艙外、手機與車的智能交互，不依賴高精地圖的智能駕駛等進展有望加速。6563605652484039300102030405

19、06070電價比油價便宜環保智能化程度高保養成本低發動機噪聲小更易獲取車輛駕照造型美觀動力強勁喜歡的品牌提供電動車考慮購買電動車的原因受訪者占比（%）車型價格,23.40%車型品牌,22.10%車型能耗,13.20%智能化程度,10.30%安全性,9.10%動力表現,9.00%車型尺寸,5.50%外觀形象,2.90%功能種類,1.60%內飾設計,1.50%購買體驗,1%豪華配置,0.40%圖：考慮購買電動車因素占比圖：考慮購買電動車各類因素受訪者占比數據來源：J.D Power 億歐、汽車之家、浙商證券研究所14國內廠商有望復制歐美制零部件巨頭成功模式03Partone供應鏈走向以客戶為中心的

20、to C模式03數據來源：浙商證券研究所整理 To C模式買單者不是企業決策者而是最終用戶。To B通常指面向特定的用戶群體，提供相關的產品服務；To C通常指直接面向個體消費者，提供產品服務。對于To B來說，廠商大部分仍是較為傳統化的供應商，廠商的規模大小不一，不是必須要做到巨頭級別，而是可以在對應的領域提供相應的產品及解決方案；對于To C來說，廠商的規模同樣大小不一，但都處于該行業領域的巨頭或佼佼者地位，只不過是領域中的大巨頭或小巨頭之分，且用戶數量巨大。新能源車供應鏈To C模式加速形成。不同于過去以大型整機廠為中心，如今供應鏈要具備直接面對客戶的能力，以客戶為中心，進行快速迭代。表

21、：To B 與 To C的差異對比15差異點To BTo C業務復雜度業務場景多且復雜、業務流程長、各個企業之間差別較大業務場景簡單、業務流程短，并且最終用戶使用這個APP的方式差別也不大收費對象買單者往往是企業的決策者最終用戶，或者最終源自于用戶費用規模每單金額大，論證是非常重要的向用戶收費，或從其他渠道獲取費用銷售模式單個項目銷售額大，并且買單者往往只是幾個核心決策者，因此一般都采用大客戶銷售的方式單個用戶銷售額小，單個用戶根本不可能有專門的銷售服務，獲取用戶主要以市場營銷的方式廣撒網營銷模式主要面對企業用戶，帶有一定行業屬性更依賴市場營銷可復制性不同企業的需求大方向往往相同細節卻千差萬別

22、，所以一般免不了二次開發，產品的可復制性是控制成本的關鍵所有終端都是一樣的軟件定義汽車，迭代升級創造價值空間03數據來源：億歐智庫，浙商證券研究所 以用戶使用價值為核心，價值鏈條向消費者延伸。消費者對于汽車智能化體驗的重視、對智能化服務的需求提升，使得車企走向“軟件定義汽車”的全新商業模式。據億歐智庫，汽車價值的微笑曲線開始向上移動，同時價值鏈條向消費者延伸，形成“軟件定義”下的微笑曲線2.0。商業模式發生變革，銷售完成后價值鏈才剛剛開始。圍繞整個汽車產業價值鏈條，座艙智能化發展將為主機廠打造韌性運營，實現差異化的用戶體驗。此外，座艙的差異化發展加速主機廠的產品創新，使商業模式從“賣硬件集成”

23、的“一次性交付”向“賣軟件服務和數據流量”的“多次、持續性收費”模式轉變，汽車銷售完成后價值才剛剛開始。圖：“軟件定義“使汽車附加價值向上移動，價值鏈條橫向延伸16數字化研發數字化生產數字化供應鏈數字化營銷數字化服務智能座艙智能駕駛智能網聯共享出行數字化管理技術開發產品研發集成融合產品營銷售后服務數字化創新模式供應商主機廠消費者微笑曲線2.0微笑曲線1.0圖：“一次性交付”向“多次、持續性收費”模式轉變供應鏈綠色化，滿足歐美碳壁壘03數據來源：中國商用汽車網，羅蘭貝格，McKinsey，廣汽集團官網，華晨時報，易車網，浙商證券研究所 供應鏈綠色化是發展趨勢，生產環節降碳是重點。主機廠的生產燃料

24、和生產用電，占行業碳排放的15-20%；而供應商和用車主體的碳排放占汽車行業碳排放的75-85%，屬于用車主體及供應商可控制價值鏈上的排放范圍。因此，供應商減碳及新能源車輛占比提升是汽車行業降碳的關鍵。內生與外生動力推動落實減碳舉措。今年3月，工信部發布2022年汽車標準化工作要點，包含5大準則15項細則。在“強化綠色技術標準引領，支撐雙碳目標實現”準則下的“碳排放領域”細則中，明確了政府將啟動汽車產品碳足跡標識工作。眾多供應商也正加快落實減碳舉措，以滿足歐盟綠色協議等規定。表：部分車企與供應商的減碳目標與舉措17名稱減碳目標與舉措寧德時代2025年實現核心運營碳中和，2035年實現價值鏈碳中

25、和。2019年在業內率先使用區塊鏈技術進行原材料溯源。宜賓基地于2021年成為業內首家電池零碳工廠，并已完成2022年碳中和認證。寧德時代2022年推進節能項目400余項，累計減碳45萬噸，綠色電力使用比例上升至 26.60%廣汽集團廣汽集團宣布，將于2050年前（挑戰2045年）實現產品全生命周期的碳中和比亞迪目標是在2030年之前實現零排放中、重型卡車的銷售占比達到30%，2040年之前實現零排放中、重型卡車的銷售占比達到100%，以促進2050年實現零碳排放。2021年8月19日，比亞迪正式啟動坪山工業園首個“零碳園區”項目，打造中國汽車品牌首個零碳園區總部蔚來宣布承諾加入科學碳目標倡議

26、Science Base Targets initiative（SBTi），并在未來2年內規劃設定科學碳目標，助力我國雙碳目標穩步落地，推動可持續發展上汽集團2025年實現碳達峰，新能源車銷量占比超過32%長城提出“2045碳中和”的明確目標，即2025年實現年銷400萬輛目標，其中80%將是新能源汽車，營業收入將超過6000億元。并且，將在2023年打造出首個零碳工廠，并建立汽車產業循環再生體系合資品牌市場萎縮，開啟融入內資供應鏈新時代03數據來源：乘聯會，仲量聯行，浙商證券研究所合資品牌日漸式微，自主品牌滲透率Q3已達52.8%。據乘聯會數據顯示，今年前9個月，自主品牌市場占有率從2020

27、年的35.7%，升至今年前9個月的50.7%，總體呈現上升趨勢。與之相對應，合資品牌的市場份額不斷萎縮。其中，德系合資品牌的市占率從2020年25.5%，下滑至今年前9個月的21%。此外，今年1-9月，日系、美系、韓系和法系市占率不斷萎縮，分別為17.2%、8.3%、1.6%和0.4%。產業鏈整合漸成趨勢，外資品牌開啟融入內資供應鏈新時代。由于合資公司長期受到外資技術屏蔽，自身研發與創新能力不足，產品迭代落后于自主品牌，且供應鏈部分依賴外資。自負面清單實施以來,合資車企在中國汽車市場的競爭日趨激烈，當前汽車行業呈現“企業微利、行業整合、全面創新”的特點,促使所有合資車企必須適時融入本土產業鏈。

28、今年7月26日，大眾集團宣布與小鵬汽車達成戰略合作伙伴關系,大眾集團以15 美元/ADS 的價格對小鵬汽車進行增資。雙方達成技術合作框架協議,將共同開發兩款大眾品牌的電動車型，開啟了外資品牌融入內資供應鏈的新時代。18OEMTier 0.5Tier 0.5Tier 0.5Tier1Tier2Tier1Tier2Tier3.Tier1Tier2Tier3.Tier3.圖：自主品牌市場份額逐步擴大，合資品牌市場衰退圖：供應鏈層級降低，由遞進生產模式向協同生產模式轉變25.5%22.3%21.0%21.8%21.0%20.3%0.3%0.5%0.6%0.4%0.3%0.3%9.4%9.6%8.5%8

29、.4%8.6%7.9%1.2%1.2%1.0%1.0%0.9%0.9%24.1%22.6%20.0%16.8%16.2%16.4%35.7%41.2%47.3%49.7%49.3%52.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023Q12023Q22023Q3德系法系韓系美系其他歐系日系自主添加標題95%整車量價齊升，零部件有望復制歐美巨頭成功0319 中國新能源車企：“量價齊升”，高端化漸成市場主流。新能源車價格競爭近年來日益激烈，但國內單車均價反而從2022年上半年的19.6萬上漲至上半年的19.79萬。從2023年上半年格局同比20

30、22來看，10萬以下車型銷量小幅下跌，10萬以上車型銷量上漲。25萬以上的車型不斷迭代新車，高端化仍是市場主流。與合資品牌價差逐漸縮小。以比亞迪為代表的自主品牌頭部車企作為國內價格布局最全車企之一，單車均價不斷提升，近年來比亞迪始終沒有間斷過推出新車系，各種“冠軍”版上市銷量還是價格都表現不凡，與合資品牌的價差將逐漸縮小。我們認為，在整車高端化品牌化和產業鏈整合趨勢下，我國零部件企業有望復制歐美巨頭與整車深度綁定的成功模式。單車均價表現（萬元）單車銷量表現（萬輛）2022年2023年同比2022年2023年同比比亞迪系16.1417.15+6.2%72.8129.9+78.6%長安系10.13

31、10.11-0.2%57.171.1+23.2%吉利系12.4612.68+1.8%61.168.9+12.8%廣汽系15.0215.19+1.1%27.342.5+55.8%長城系13.2613.78+3.9%42.438.8-8.3%奇瑞系8.719.73+11.6%32.433.3+2.8%一汽系17.2516.46-4.6%17.119.7+15.1%2275021791433119.62215301931483519.79010020030040050060010萬以下10-20萬20-3030-5050萬以上單車均價2022上半年銷量（萬）2023上半年銷量（萬）圖：2022年國內

32、新能源車分價格銷量及均價（萬元）表：中國傳統新能源車企單車均價及銷量表現數據來源：中汽協、各公司官網、浙商證券研究所20跨國公司聲音：中國技術，全球應用04Partone供應鏈走向全球，海外擴張初具規模04數據來源：羅蘭貝格，浙商證券研究所 整車出口高速增長，帶動供應鏈走向全球。中國乘用車整車出口規模迎來高速增長，2020年至2022年間的年復合增長率約82%，2022年實現整體出口規模約253萬臺，為中國零部件企業帶來國際化業務拓展機遇。中國零部件企業與整車正在形成伴隨式聯合出海效應，以實現雙贏零部件企業助力整車企業在海外快速實現本土化供應鏈搭建的同時，借助來自整車企業的訂單在初期形成規模，

33、助推零部件產品在當地形成口碑與成本優勢。圖：國內整車出海，帶動供應鏈出海情況21上汽2013年，上汽泰國工廠落成2015年，上汽通用五菱印尼工廠奠基2019年，印度海外整車基地建成投產長城2020年6月收購美國通用汽車（GM）在泰國的工廠，進軍泰國市場比亞迪2023年3月，比亞迪泰國工廠正式奠基2022年10月，比亞迪擬在巴西卡馬卡里工業園區投資5.7億美元，興建電動汽車工廠正在歐洲尋找新工廠或收購現有工廠供應鏈出海德昌電機1995年，在越南建立工廠：生產電機配件、機械加工等2012年，在印度尼西亞投資建廠：主要生產微型電機未來5年將在印度、泰國等地進一步建立工廠，以滿足當地需求中策橡膠在泰國

34、設有生產基地，并計劃在歐美建立新工廠萬向錢潮2021年在泰國投資建廠：主要生產萬向節、傳動軸等產品；當前產品主要銷往北美，后續泰國公司將聚焦北美、東南亞市場延鋒座椅2021年6月，延鋒座椅墨西哥工廠正式投產，開拓北美洲市場在歐洲市場還設有塞爾維亞、捷克、斯洛伐克、匈牙利工廠德賽西威2022年3月，歐洲第二工廠和物流中心正式開業：向國際客戶提供智能天線、信息娛樂系統等方面的產品和服務雙星集團2023年，柬埔寨輪胎工廠正式奠基：項目一期投資約2億美元，年產850萬條高性能子午線輪胎寧德時代精鍛科技泰國政府正與寧德時代等動力電池制造商在泰國建設生產設施進行談判擬在泰國設立全資子公司并投資建設新能源汽

35、車零部件項目德賽西威智能座艙集成Aurora智能計算平臺，由CPU、GPU、AI等硬件組成，可控制多個核心功能域華為自動駕駛解決方案集成自研CPU與AI處理器的MDC異構計算平臺，融合功能軟件平臺、操作系統、中間件等采埃孚自動駕駛解決方案基于采睿星ProAI超級計算機的算力基礎；ADOPT自動駕駛開放平臺，全面集成商用車智能底盤控制軟件技術；可集成SCALAR車隊管理方案中國技術，全球應用04數據來源：Roland Berger，CAICV聯盟，浙商證券研究所22國內自動駕駛的技術水平與滲透率齊升。自動駕駛技術主要分為感知層、決策層和執行層。其中感知層的各類智能傳感器、地圖、定位等硬件，決策層

36、的計算芯片的算力與可靠性，執行層的線盤控制技術均具有較高的技術壁壘，僅為部分頭部廠商掌握。目前，我國的主要新能源車企已實現L2級整車量產，正在加速推動L3落地，技術在全球處于領先水平。從市場前景來看，預計該賽道將保持高速增長，為我國供應鏈提供長期利潤保障。智能座艙與服務發展勢頭強勁。得益于我國互聯網生態的快速發展，國內供應鏈在車機系統和服務生態方面更顯競爭力。同時，直營模式的普及打破了傳統汽車企業的渠道優勢，提供給客戶更多個性化與體驗性的產品，有助于增強用戶粘性，增強在全球市場的差異化競爭優勢。61.30%51.80%58.00%56.80%52.90%52.70%53.10%50.10%51

37、.80%51.60%49.20%50.40%46.40%50.00%15.20%13.30%14.40%13.60%12.80%11.70%13.60%13.80%14.10%13.70%13.40%13.10%12.40%12.70%23.50%34.90%27.70%29.50%34.30%35.60%33.40%36.10%34.20%34.70%37.40%36.50%41.20%37.30%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021年 2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月L0L1L2圖：中國乘用車市場智能網聯等級占比（202

38、2.01-2022.12）圖：全球自動駕駛前景廣闊，預計將高速增長圖：部分供應商技術方案中國技術，全球應用04數據來源：SNE research，Bloomberg NEF，乘聯會，NE時代，36氪，易車網，浙商證券研究所 三電領域技術全球領先。從新能源汽車制造成本構成看，三電系統占整車成本約50%。深耕三電系統行業是新能源車企打造核心競爭力的關鍵，也是我國新能源汽車行業快速發展的基石。在動力電池方面，據韓國SNE research數據顯示，入圍前10的有寧德時代、比亞迪、中創新航、億緯鋰能、國軒高科和欣旺達，六家中國企業的整體市占率達到了62.6%，相較于去年的56.7%大幅上升了5.9個百

39、分點；在驅動電機方面，弗迪動力位居榜首，2023年上半年裝機量62.1萬套，市占率29.1%；在電控方面，弗迪動力以35.5%的市場份額位列第一。供應鏈核心領域中國占優，廣泛應用于全球。根據Bloomberg NEF對全球鋰離子電池供應鏈的最新評級（2022年），中國在原材料、電池制造、下游需求等方面穩居榜首，在供應鏈核心領域占優。據易車網，特斯拉上海工廠的國產化率達95%以上，可見，中國供應鏈已廣泛應用于全球品牌。表：全國電池裝車量前10的供應商，中國占6家，增速更高（Gwh）23排名名稱2022.01-062023.01-06同比增速1寧德時代71.7112.056.2%2比亞迪23.64

40、7.7102.4%3LG新能源29.344.150.3%4松下16.422.839.2%5SK On13.715.916.1%6中創新航8.213.058.8%7三星SDI9.812.628.2%8億緯鋰能2.66.6151.7%9國軒高科5.56.517.8%10欣旺達3.24.644.9%Country 原材料電池制造ESG工業、創新、基礎設施下游需求綜合排名China1117911Canada3864102US6416523Finland91521114Norway18101375Germany2164726South Korea17210657Sweden2193288Japan133

41、81289Australia2159131110表：全球鋰電子電池供應鏈排名，中國居榜首（2022）車規半導體：從 Me too到 Me better05Partone24添加標題95%車規半導體市場規模迅速擴張，電動車功率半導體占比大幅提升0525 隨著汽車智能化電子化發展，車規半導體市場規模迅速擴大。新能源汽車的帶動下，汽車不斷向智能化、電子化發展，汽車半導體芯片已經廣泛應用在動力系統、車身、座艙、底盤和安全等諸多領域。汽車智能化+電動化帶動汽車半導體含量持續提升，電動車半導體含量約為燃油車的兩倍，智能車的半導體含量是傳統汽車的N倍。據Omedia預計，2025年，全球車規半導體市場規模達

42、804億美元，2022-2025年復合增長率達12.7%。新能源車功率半導體價值占比相比傳統燃油車顯著提升。功率半導體作為新能源車電力系統的“CPU“，是弱電控制與強電運行的橋梁，能夠實現能源的傳輸、轉換與控制。據Strategy Analytics，半導體價值分配方面，純電動車功率半導體占比55%，傳統燃油車僅21%。單車均價表現（萬元）單車銷量表現（萬輛）圖：預計全球車規級半導體2025年市場規模達804億美元圖：純電動車功率半導體占比55%，傳統燃油車僅21%數據來源：Omida、觀研天下、Strategy Analytics、電子創新網、浙商證券研究所MCU,23%功率半導體,21%傳

43、感器,13%其他,43%傳統燃油車純電動車MCU,11%功率半導體,55%傳感器,7%其他,27%1431581771982165085616417218040100200300400500600700800900202120222023E2024E2025E中國車規級半導體市場規模（億美元）全球車規級半導體市場規模（億美元）添加標題95%Me too:海外廠商占據絕對優勢，國內企業追趕突圍0526過去海外廠商在汽車半導體市場占據絕對優勢。目前，國內具備生產汽車半導體產品能力的企業主要有聞泰科技、北京君正、韋爾股份、比亞迪半導體等企業，以中低端市場布局為主。而在高端汽車半導體市場，例如汽車主控

44、芯片、高端傳感器等領域，主要集中在恩智浦、英飛凌、意法半導體等海外企業。據易車網數據，2020年MCU全球競爭格局中，歐美和日系廠商占據絕對優勢，前六大廠商均為海外廠商。半導體供應鏈安全形勢越發嚴峻，整車廠和供應鏈對提升車規半導體國產化率的訴求統一。我國半導體企業加大力度追趕海外企業，根據集微咨詢統計，2022年中國本土晶圓代工產業規模為1035.8億元，同比增長47.5%。據蓋世汽車研究院，2023年，在全球市場需求普遍下滑的情況下，中國主要晶圓制造企業預計增加產能60.2萬片/月。同時以理想汽車等國內整車廠為代表廠商的也在加大國產芯片的應用。單車均價表現（萬元）單車銷量表現（萬輛）圖：中國

45、汽車半導體市場競爭層次圖：2020年歐美和日系廠商在MCU市場占據絕對優勢數據來源：前瞻產業研究院，蓋世汽車研究院，集微咨詢，易車網，微博企業家認證賬號，浙商證券研究所以國際巨頭為主：瑞薩電子等 意法半導體 英飛凌 恩智浦國際巨頭+國產巨頭：北京君正等 聞泰科技 英飛凌 恩智浦以國產企業為主：斯達半導等 華潤微電子 芯?？萍?韋爾股份高端汽車市場低端汽車市場中高端瑞薩電子,17.1%恩智浦,16.7%英飛凌,14.6%意法半導體,14.5%微芯,12.7%德州儀器,7.3%其他,17.1%圖：部分國產整機廠加大國產芯片應用添加標題Me better：聚焦汽車芯片的新興設計公司應運而生、技術領先

46、0527 車用半導體企業發展勢頭強勁，前景廣闊。從細分市場競爭來看，在功率半導體、傳感器等領域，國產企業發展勢頭強勁，已涌現出以斯達半導、北京君正等為代表的具備一定競爭力的國產企業。我國汽車半導體優秀企業貼近客戶與市場、苦練內功、提升核心能力、創新整合，縮短在各領域的主要差距并不斷提升自主率。一批專門聚焦在汽車芯片的新興設計公司應運而生、技術領先。當前，誕生了寒武紀、地平線、黑芝麻智能、芯馳科技、芯擎科技等新興芯片設計企業，在車規級芯片賽道上與國際友商同臺競技。如地平線的大算力智能駕駛芯片征程5，最高算力達到128 TOPS。自動駕駛與智能座艙對算力的高要求，使得車規級芯片走向先進工藝的競爭，

47、除了地平線，國內芯擎科技智能座艙芯片“龍鷹一號”、黑芝麻智能的武當C1200皆用上了先進制程芯片。單車均價表現（萬元）單車銷量表現（萬輛）圖：國內廠商在各細分領域加大追趕表：國內汽車芯片在各領域的主要差距及自主率數據來源：前瞻產業研究院、蓋世汽車研究院、浙商證券研究所產品種類單車價值(美元)主要差距與基礎自主率傳統車新能源車計算、控制類芯片7780MCU、GPU、FPGA等通用芯片領域高度壟斷1%傳感器4449在車身感知領域外資企業高度壟斷，前三大市占率約占七成以上，國內基礎不足，在視覺、毫米波雷達等新興環境傳感器領域國內有一定基礎，部分已實現商用車工程車等領域應用4%功率半導體71387IG

48、BT、MOSFET領域與外資差距較大，國內在功率分立器件和模塊等領域更為擅長，三代化合物半導體領域國內正在布局8%模擬芯片&通信芯片1035車輛信號鏈芯片及電源管理芯片數量需求較廣，缺乏高端產品供給;車載以太網芯片玩家較少3%存儲器810存儲器屬于車用半導體增量市場，主要被美光、三星等壟斷，國內在車用SRAM、利基型DRAM等環節有基礎8%其他1261535%風險提示06Partone28風險提示291、行業競爭加?。盒袠I競爭加劇可能導致新能源整車和零部件市場格局惡化。2、技術發展不及預期：智能駕駛、車規半導體、三電技術等技術的進展可能不及預期，特別是智能駕駛必須達到相當高的準確性和安全性才可

49、能得以大規模應用。3、宏觀和政策環境惡化：國際宏觀環境的惡化或海外政策惡化可能給行業發展帶來不利的影響。4、第三方數據可信性風險：本文基于公開數據和信息進行分析寫作，無法對引用的第三方數據的真實性和可靠性作出承諾。點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題95%行業評級與免責聲明30行業的投資評級以報告日后的6個月內，行業指數相對于滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：1、看好：行業指數相對于滬深300指數表現10%以上；2、中性：行業指數相對于滬深300指數

50、表現10%10%以上；3、看淡：行業指數相對于滬深300指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論 行業評級與免責聲明31法律聲明及風險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性

51、、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表

52、與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。聯系方式32浙商證券研究所 上?？偛康刂罚簵罡吣下?29號陸家嘴世紀金融廣場1號樓25層北京地址：北京市東城區朝陽門北大街8號富華大廈E座4層深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心33層郵政編碼：200127 電話：(8621)80108518 傳真：(8621)80106010