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1、 分析師分析師聯系人聯系人王玉王玉登記編號：S1220521010001彭宇泰彭宇泰汽 車 團 隊汽 車 團 隊 行 業 深 度 報 告行 業 深 度 報 告證券研究報告|汽車零部件|2023年11月16日智能座艙系列報告（二）智能座艙方興未艾，車載影音前景廣闊報告摘要目前，智能座艙全球市場規?？捎^，國內市場增速領先，車載娛樂影音市場持續受益，上行空間已然打開。目前，智能座艙全球市場規?？捎^，國內市場增速領先，車載娛樂影音市場持續受益，上行空間已然打開。全球智能座艙市場規?？捎^，市場潛力較大。全球智能座艙市場規?？捎^，市場潛力較大。數據顯示，2022年全球智能座艙市場大約為539億美元，預計2

2、025年全球整體市場規模達到708億美元，復合增長率達到9.5%；我國2022年智能座艙市場規模約為739億元，2025年預計整體市場規模突破1000億元，達到1030億元，5年復合增長率預計達到12.7%，高于全球的復合增長率。隨著技術不斷升級迭代，座艙域控制器的架構不斷升級、集中化趨勢明顯。隨著技術不斷升級迭代，座艙域控制器的架構不斷升級、集中化趨勢明顯。隨著集中式架構被廣泛采納，以及其所帶來的單車價值量的提升，更多主機廠采用域內集中路徑，并向中央集中式迭代。目前，國內智能坐艙域控制器裝載量及滲透率整體呈上升態勢。2022年，智能坐艙域控制器全年裝載量為164萬套，月度滲透率由5.2%提升

3、至12.2%。據分析，座艙域控制器2022年至2026的全年滲透率會逐步提升，由2022年的4%提升至2026年34%的水平。當前階段，座艙域控制器單車價值量為1500元左右，滲透率相對較低，預計2022-2026年CAGR達到82%。全球車載顯示屏市場迅速發展。智能化趨勢下車載顯示屏一方面出現大屏化和多屏化趨勢，另一方面需求推動顯示技術全球車載顯示屏市場迅速發展。智能化趨勢下車載顯示屏一方面出現大屏化和多屏化趨勢，另一方面需求推動顯示技術升級，帶動車載顯示屏單價上升。升級，帶動車載顯示屏單價上升。在車載顯示市場“量價齊升”的趨勢下，全球車載顯示屏市場空間迅速增長。據測算2022年全球車載顯示

4、屏出貨量大約1.92億片，市場規模約為90億美元，預計2023年出貨量將達到2億片，市場規模110億美元左右，到2028年，全球車載顯示屏出貨量預計達到2.7億片，市場規模攀升至180億美元。2BXeXuWdUvZ5WgVvW8OdN8OtRpPsQnOiNmNoPjMmOnN7NqRnOvPpOqQNZsRzQ報告摘要 座艙聲學系統中，隨著車載音響揚聲器數量不斷增加，座艙音響量價齊升。座艙聲學系統中，隨著車載音響揚聲器數量不斷增加，座艙音響量價齊升。相較于傳統低端汽車聲學系統僅僅包含少數揚聲器，功能相對單一，智能座艙在消費升級趨勢中更具高端化，裝載揚聲器數量、品質提升，疊加車載功放滲透率增加

5、，單車聲學價值量大幅提升。在汽車聲學系統高端化的趨勢下，完整汽車聲學系統將大約包含 8-20 個揚聲器，目前新勢力普遍用到12個及以上。截止至2023年9月，汽車音響系統的平均單車價值估計超過1500元，高端車型額外增加500-1000。據測算，2025年全球車載揚聲器的市場空間將達到 197.8 億元、國內市場將達到 60 億元。另一方面，2025年全球車載功放市場規?？蛇_ 317.91 億元。投資建議：投資建議：良好的車機體驗是購車決定性因素之一，甚至超過價格和品牌。作為智能座艙智能化水平的重要窗口，車載信息娛樂系統是各家主機廠不斷抬高配置，前沿技術上車的重要戰場。我們認為隨著華為智界S7

6、和問界M9的上市，行業鲇魚效應會愈發凸顯，顯示領域的光場屏技術落地，聲學領域的音響配置升級將不斷加速。持續看好車載娛樂影音領域，以及統籌車機的域控制器，核心標的【華陽集團、上聲電子、華安鑫創、隆利科技、均勝電子】。風險提示：風險提示：智能座艙科技升級不及預期；智能化新車型銷量不及預期；行業競爭加劇超預期；汽車出口不及預期。3目錄目錄41 1、智能座艙方興未艾，市場空間持續打開、智能座艙方興未艾，市場空間持續打開2 2、智能座艙主要領域、智能座艙主要領域3 3、座艙域控制器：架構升級、滲透率提升、座艙域控制器：架構升級、滲透率提升4 4、車載影音系統：車載顯示、車載音響助力影音功能實現、車載影音

7、系統：車載顯示、車載音響助力影音功能實現5 5、風險提示風險提示智能座艙：可移動的生活空間5 智能座艙開始成為消費者日常生活的一個延伸智能座艙開始成為消費者日常生活的一個延伸,一個可移動的生活空間。一個可移動的生活空間。早期駕駛座艙主要是由機械式表盤及簡單的信息娛樂系統構成，包括車載收音機、音樂播放功能，導航功能等。隨著汽車芯片、人機交互、汽車系統等軟硬件技術水平快速迭代，汽車座艙開始全面進入智能化階段，智能硬件持續拓展及升級，液晶儀表開始取代機械儀表，中控大屏、多屏逐漸成為標配，HUD 加快推廣，同時座艙娛樂系統不斷豐富，導航、游戲、生活類等多個應用逐步搭載在車載系統上，逐漸從物理按鍵轉向完

8、全的觸控，語音交互技術成熟發展，智能化座艙開始成為消費者日常生活的一個延伸，一個可移動的生活空間?，F代化的智能座艙通過集成多種技術和功能現代化的智能座艙通過集成多種技術和功能，包括但不限于座椅調節、座椅加熱、座椅通風、按摩功能、智能調節、智能識別、人機交互等，以提高駕乘者的舒適性、安全性和便捷性。智能座艙通過感知駕乘者的身體姿態、生理狀態、行為習慣等信息，與車輛其他系統進行數據交互和協同控制，以實現個性化的駕乘體驗和提供智能化的座艙環境。資料來源：淺談汽車智能座艙發展現狀及未來趨勢，汽車之家，方正證券研究所圖表：特斯拉的model3座艙圖表：蔚來ES6座艙圖表：比亞迪仰望U8座艙智能座艙：可移

9、動的生活空間6 汽車座艙的發展，歷經了三個發展階段。各個階段的座艙有其不同的特征，在駕駛中發揮著不同功能。資料來源：創業邦，智能座艙趨勢研究，汽車之家，方正證券研究所1920-20002000-20152016-至今未來 老式的汽車座艙，配置了機械式儀表及簡單的音頻設備。通過座艙儀表，可以了解發動機轉速、目前車速、油量等駕駛信息。2000年以來，部分高端車型開始在汽車座艙中配置液晶中控、液晶儀表盤、多媒體播放器等設備。給座艙增加了導航、藍牙連接、語音視頻播放等輔助功能。座艙增加娛樂功能，可提供的信息量更為豐富。隨著新技術的開發與大規模應用，大尺寸液晶中控、儀表盤出現，并廣泛用于座艙中。新型座艙

10、產品（HUD、流媒體后視鏡等）出現，豐富了座艙功能，強化人機交互模式。汽車EEA向域集中式架構發展，座艙軟硬件解耦形成“一芯多屏”和集中式控制趨勢。座艙的智能化程度顯著提升，智能駕駛技術不斷成熟。座艙在硬件性能上，車內軟件及算法效率上，得到顯著提升。座艙通過更為成熟的交互系統為乘客提供更為多樣化的服務。座艙逐漸從輔助駕駛轉向主導駕駛。硬件驅動 軟件驅動智能座艙：全球市場規?？捎^，國內市場增速領先7 全球智能座艙市場規?？捎^，市場潛力較大。全球智能座艙市場規?？捎^，市場潛力較大。根據創業邦研究中心數據，2022年全球智能座艙市場大約為539億美元，預計2025年全球整體市場規模達到708億美元，

11、復合增長率達到9.5%;國內智能座艙市場規模占比超國內智能座艙市場規模占比超20%20%，增速領先全球市場。，增速領先全球市場。我國2022年智能座艙市場規模約為739億元，2025年預計整體市場規模突破1000億元，達到1030億元，5年復合增長率預計達到12.7%，高于全球的復合增長率，市場潛力可觀。資料來源：創業邦，方正證券研究所圖表：2018年-2025年中國智能座艙市場規模及增速（億美元，%）圖表：2018年-2025年全球智能座艙市場規模及增速（億美元，%）3704074474855395906447082.78%10.00%9.83%8.50%11.13%9.46%9.15%9.

12、94%0%2%4%6%8%10%12%0100200300400500600700800201820192020202120222023E2024E2025E市場規模（億美元）39744156764773983693010303.66%11.08%28.57%14.11%14.22%13.13%11.24%10.75%0%5%10%15%20%25%30%02004006008001,0001,200201820192020202120222023E2024E2025E市場規模（億美元）智能座艙：國內座艙新車滲透率領先，超市場份額半數8 中國汽車當前及未來三年新車的智能座艙滲透率和滲透速度都將

13、領先全球中國汽車當前及未來三年新車的智能座艙滲透率和滲透速度都將領先全球，當前中國和全球的新車滲透率分別為60%和52%，均超過市場份額的半數。國內市場中，不同價位座艙裝配率存在一定差異，國內市場中，不同價位座艙裝配率存在一定差異，中高端車型智能座艙裝配率較高，低端車型裝配率較低，中高端車型智能座艙裝配率較高，低端車型裝配率較低，各價位均存各價位均存在一定增長空間。在一定增長空間。由于技術市場化程度加快、國產新勢力積極進入中高端智能汽車市場等因素，我國市場中低端-中高端車型（10萬-50萬元價位）智能座艙裝配率較高，均超過50%；10萬以下車型，由于成本限制、技術下放落后等因素，座艙裝配率最低

14、，為26%；75萬以上的高端車型，由于車型迭代較慢，技術驗證時間較長，部分車型的智能化程度較低，導致其座艙配置率并不高，為37.5%。未來，隨著智能座艙整體技術更加成熟，市場成本進一步降低、舊款車型逐漸換代，我國各價位智能座艙裝配率還有很大的提升空間。資料來源：創業邦，方正證券研究所圖表：2019年-2025年全球和中國智能座艙新車滲透率（%）圖表：2022年中國汽車不同價位智能坐艙裝配率（%）25.4%57.4%53.3%53.7%42.9%37.5%000001110萬以下10-25萬25-50萬50-75萬75-100萬100萬以上裝配率39%45%49%52%55%58%59%32%4

15、9%53%60%66%72%76%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2019202020212022202320242025全球市場中國市場目錄目錄91 1、智能座艙方興未艾，市場空間持續打開、智能座艙方興未艾，市場空間持續打開2 2、智能座艙主要領域、智能座艙主要領域3 3、座艙域控制器：架構升級、滲透率提升、座艙域控制器：架構升級、滲透率提升4 4、車載影音系統：車載顯示、車載音響助力影音功能實現、車載影音系統：車載顯示、車載音響助力影音功能實現5 5、風險提示風險提示智能座艙主要領域：域控制器10 座艙域控制器器座艙域控制器器(Cabin Domain Controll

16、er(Cabin Domain Controller，CDC)CDC)是指集成了多個控制器和芯片的汽車電子設備，通過連接車內各種設是指集成了多個控制器和芯片的汽車電子設備，通過連接車內各種設備和系統，進行數據交流和控制，實現智能座艙功能的集成管理。備和系統，進行數據交流和控制，實現智能座艙功能的集成管理。主要用于駕駛員信息娛樂、車輛安全控制等方面。這種控制器可以通過操作系統和應用程序進行遠程升級和維護。座艙域控制器是車載系統的核心部分，通過其內置的高性能處理器、存儲器、通信接口等實現液晶儀表、車載信息娛樂系統、HUD等功能的集成。隨著整車智能化水平的不斷提升，原有的傳統分布式座艙架構已經不能滿

17、足智駕信息集中化的需求，逐漸向集中式域控隨著整車智能化水平的不斷提升，原有的傳統分布式座艙架構已經不能滿足智駕信息集中化的需求，逐漸向集中式域控架構演進。架構演進。座艙域控制器以集中化的形式支持豐富而高互動的汽車座艙功能，并成為未來汽車決策和運算的核心，克服原有硬件分布式架構的限制，簡化系統硬件和通信架構的設計難度，有效減少各分散控制器間的通信資源和座艙域系統的成本。同時，域控集中架構方案也為后續的整車中央集中電子架構方案奠定了一定的硬件基礎。資料來源：蓋世汽車，一種車載智能座艙域控制器系統設計，方正證券研究所圖表：高通SA8295智能座艙平臺硬件實物圖表：汽車整車電氣架構的EEA格局智能座艙

18、主要領域：座艙芯片11 座艙芯片（座艙芯片（SoCSoC）是座艙域控制器中的重要組成部分之一。）是座艙域控制器中的重要組成部分之一。它是一種特殊設計的微型半導體器件，能夠集成多種功能，如處理器、存儲器、傳感器接口、通信接口等，使得座艙域控制器具有更好的計算和數據處理能力。座艙芯片非常適合于汽車智能化的場景，可以通過其內置的高度集成的功能支持液晶儀表、車載信息娛樂系統、HUD等多種座艙功能。作為汽車運算決策的中心，其功能的實現依賴于主控芯片、軟件操作系統等多層次軟硬件的有機結合。作為汽車運算決策的中心，其功能的實現依賴于主控芯片、軟件操作系統等多層次軟硬件的有機結合。域控制器的核心算力由車載 S

19、oC提供，座艙芯片決定了座艙域控制器的數據承載能力數據處理速度以及圖像渲染能力，從而決定了整個座艙空間內的智能體驗。隨著智能化程度加深，座艙對主控芯片算力的要求也越來越高，加速傳統隨著智能化程度加深，座艙對主控芯片算力的要求也越來越高，加速傳統MCUMCU向向SoCSoC迭代。迭代。傳統的車載芯片 MCU(Microcontroller Unit，微控制單元)在智能座艙的應用上遇到了算力不足、無法兼容的問題。大算力需求助力座艙域控制器芯片由傳統 MCU 向 SoC加速迭代。隨著汽車EEA架構的演進，SoC形態不斷迭代融合。資料來源：一種車載智能座艙域控制器系統設計，畢馬威分析，方正證券研究所圖

20、表：高通智能座艙SoC發展圖表：座艙SoC形態的迭代路徑socsoc形態形態特征特征單芯單屏分布式架構下，不同座艙電子設備由不同控制器控制單芯多屏域內集中式架構下，一個座艙SoC完成對多個座艙電子設備信號的處理和控制跨域融合中央集中架構下，需要技術推動、需要更高的軟件、硬件能力支持智能座艙主要領域：車載操作系統12 車載操作系統（車載車載操作系統（車載OSOS，即，即Operating SystemOperating System）是安裝在車輛上的特定操作系統，用于管理和控制車載電子設備和功能。）是安裝在車輛上的特定操作系統，用于管理和控制車載電子設備和功能。它作為車輛與各種電子設備之間的橋梁

21、，提供了用戶界面和應用程序接口，使得駕駛員和乘客能夠方便地操作和控制車輛的各種功能。隨著車載電子技術的發展，車載OS逐漸細化為自動駕駛OS和智能座艙OS。其中，智能座艙OS主要為車載信息娛樂服務，同時也為車內人機交互提供控制平臺，是汽車實現座艙智能化與信息融合的運行環境。智能座艙OS不僅能提供音樂、視頻、導航等娛樂內容，還集成了多種駕駛輔助技術和環境控制功能，滿足駕駛者和乘客的需求，提升駕駛和乘坐的體驗。智能座艙OS可進一步細分為安全相關系統（儀表部分）及娛樂相關系統（中控部分）。資料來源：智能汽車設計，智能網聯汽車操作系統發展研究，方正證券研究所圖表：車載操作系統架構 車車載載操作系統與傳感

22、器、控制器、執行器等操作系統與傳感器、控制器、執行器等物理硬件共同組成車載基礎軟硬件平臺，是物理硬件共同組成車載基礎軟硬件平臺，是實現智能駕駛、智能座艙、安全車控的基礎。實現智能駕駛、智能座艙、安全車控的基礎。車載操作系統為實現智能駕駛、智能座艙、安全車控等功能，須同步研發智能駕駛操作系統、智能座艙操作系統、安全車控操作系統及相應配套工具鏈，實現并行計算、分布管理，完成多個硬件之間的資源調度。未來，車載操作系統作為實現智能駕駛、交未來，車載操作系統作為實現智能駕駛、交互娛樂、車路云協同等功能的軟件載體，將互娛樂、車路云協同等功能的軟件載體，將成為汽車智能化發展的重要支撐。成為汽車智能化發展的重

23、要支撐。智能座艙主要領域：車載操作系統13 隨著智能座艙在各價位車型的普及，車載系統裝機量將隨之提升。同時，為實現更智能應用，座艙功能復雜度的不斷升隨著智能座艙在各價位車型的普及，車載系統裝機量將隨之提升。同時，為實現更智能應用，座艙功能復雜度的不斷升級，車企供應商將持續投入研發，座艙級，車企供應商將持續投入研發，座艙OSOS單車價值上漲。單車價值上漲。目前，車載操作系統根據能力深度可以劃分為基礎型OS、定制型OS和ROM（Read-Only Memory，只讀存儲器）型OS三大層次?；A型操作系統僅僅包括系統內核、底層驅動等，實現系統最基本的功能，負責管理系統的內存、進程、驅動和網絡系統等。

24、定制型操作系統是對基礎操作系統進行深度定制化開發，如修改內核、硬件驅動、運行環境、應用程序框架等。一般由國內外頭部車企或軟件開發企業開發。內核改動成本高昂，技術水平要求高，需要有較強的研發實力。ROM型操作系統不涉及系統內核修改，僅在基礎型操作系統上進行有限定制化開發，一般只修改/更新操作系統自帶的應用組件程序等。資料來源：智能汽車設計，智能網聯汽車操作系統發展研究，畢馬威，方正證券研究所車載操作系統層次車載操作系統層次特性特性應用場景應用場景基礎型OS賦予車載操作系統最基本的功能，負責管理系統的內存、進程、驅動與網絡系統等，決定了整個操作系統的穩定性與性能QNX,LinuxAndroid 定

25、制型OS各廠商在原基礎型OS的基礎上根據應用目的進行深度定制開發，例如修改內核、程序框架、硬件驅動等。大眾 VW.OS阿里巴巴 AliOSROM型OS廠商僅在基礎型OS基礎上作有限度的定制開發，不涉及內核、底層驅動等修改，通常僅更新修改原生基礎型OS自帶的應用程序寶馬 IDrive蔚來 NIO OS圖表：車載操作系統三大層次對比圖智能座艙主要領域：車載顯示系統14 車載顯示系統，是座艙智能化的重要載體，也是人機交互的主要入口。車載顯示系統，是座艙智能化的重要載體，也是人機交互的主要入口。智能座艙的顯示系統由HUD、中控顯示屏、液晶儀表等部件構成，部分高端車型會搭載流媒體后視鏡。車載顯示系統的構

26、成部件是消費者直觀感知的部件，也是車企差異化競爭的熱點。HUDHUD：又稱平視顯示器，是將車速、油耗、胎壓、中控娛樂信息等顯示在前擋風玻璃上的系統車載 HUD 能夠減少低頭觀察儀表的頻率，提高駕駛安全性。HUD 系統由投影單元和顯示介質兩大關鍵部件組成。投影單元內部的控制單元通過車輛數據總線獲取車況、路況導航等信息并通過投影儀輸出圖像。成像載體主要是半透明樹脂玻璃和汽車前擋風玻璃。中控顯示屏：中控顯示屏：位于車輛儀表盤或中央控制面板上的顯示屏，用于提供車輛相關信息和控制車內功能的界面。提供了信息展示、操作控制、軌跡記錄功能。根據裝載方式，可以劃分為嵌入式、懸浮式、儀表一體化中控屏。資料來源：畢

27、馬威分析，汽車之家，大眾汽車官網，方正證券研究所圖表：大眾的HUD平視顯示系統圖表：問界M7的中控屏智能座艙主要領域：車載顯示系統15 液晶儀表：液晶儀表：相較于傳統的機械儀表，液晶儀表采用屏幕取代了機械指針的位置，除提供原有渦輪壓力、油門、剎車等信息外，還支持地圖導航、多媒體等智能化、個性化服務。根據儀表所采用的技術，可以劃分為數字液晶儀表、多功能液晶儀表，前者用于中低檔車型、后者適用于豪華車型和SUV等高端車型。隨著智能座艙一體化的趨勢，部分車型的儀表已不再作為一個獨立單位，液晶儀表行業或將面臨技術變革，如理想L9采用“HUD+中控大屏”方案代替儀表盤。流媒體后視鏡：流媒體后視鏡：智能化的

28、車載后視鏡，集成了攝像頭和液晶屏幕，通過連接互聯網或車輛內部網絡，實現高清流媒體傳輸和顯示。與傳統的車載后視鏡相比，它采用屏幕來代替鏡面，配備外置攝像頭代替人眼，結合流媒體、物理后視鏡兩種顯示模式，能夠有效規避傳統后視鏡的缺陷，更好實現輔助駕駛功能。資料來源：汽車之家，搜狐，方正證券研究所圖表：理想L9的“HUD+中控大屏”方案圖表：流媒體后視鏡目錄目錄161 1、智能座艙方興未艾，市場潛力巨大、智能座艙方興未艾，市場潛力巨大2 2、智能座艙主要領域、智能座艙主要領域3 3、座艙域控制器：架構升級、滲透率提升、座艙域控制器：架構升級、滲透率提升4 4、車載影音系統：車載顯示、車載音響助力影音功

29、能實現、車載影音系統：車載顯示、車載音響助力影音功能實現5 5、風險提示風險提示座艙域控制器：分散化架構升級，域控架構不斷發展17 座艙域控制器座艙域控制器（Cabin Domain Controller，CDC）是一種集中式的電子設備，通過連接車內各種設備和系統，進行數據交流和控制，實現智能座艙功能的集成管理。它可以將所有座艙內的功能整合到一個中心電腦上，從而提高汽車內部的可靠性、安全性和舒適性。傳統的座艙采用了分散的子系統或獨立模塊，但這種架構已無法滿足日益復雜的智能座艙需求。傳統的座艙采用了分散的子系統或獨立模塊，但這種架構已無法滿足日益復雜的智能座艙需求。然而，域控制器可以克服這種硬件

30、分布式架構的限制，簡化系統硬件和通信架構的設計難度，有效減少各分散控制器間的通信資源和座艙域系統的成本。座艙域控制器以集中化的形式支持豐富而高互動的汽車座艙功能，并成為未來汽車決策和運算的核心。在硬件層面上，座艙域控制器由主控座艙芯片和外圍電路組成，通過操作系統和應用生態的支持，可以整合車載信息娛樂系統、液晶儀表、HUD等功能，接收傳感器信號、進行計算和決策，并向執行端發送指令。目前業內域控制器所采用的技術原理為域內集中式方案，后續有望與智能駕駛域結合，從而提升整車智能化水平，簡化目前業內域控制器所采用的技術原理為域內集中式方案，后續有望與智能駕駛域結合，從而提升整車智能化水平，簡化車內架構。

31、車內架構。資料來源：車東西，方正證券研究所圖表：特斯拉modelX座艙域控制器圖表：特斯拉modelY座艙域控制器座艙域控制器：架構不斷升級、集中化趨勢明顯18 博世將電子電氣架構演進分為三大階段三大階段（分布式架構、域集中式架構、集中式架構）、六小階段六小階段，該分類標準得到業界廣泛認可。整車的電氣架構，從過去功能相互獨立的分布式架構，到功能集成化的域控制器架構，如今正加速邁向與智駕域結合的集中式架構。在中央集中式架構中，算力逐漸向中央聚集。多個域控制器不斷融合，最終形成了“1+N”的終極布局，即一個中央計算平臺搭配N個域控制器的結構。這種架構進化超越了前一代架構，實現了區域高度集中，同時還

32、能跨域融合并共享控制器，為汽車后續的智能化升級奠定了硬件基礎。隨著集中式架構被廣泛采納，以及其所帶來的單車價值量的提升，更多主機廠采用域內集中路徑，并向中央集中式迭代。隨著集中式架構被廣泛采納，以及其所帶來的單車價值量的提升，更多主機廠采用域內集中路徑，并向中央集中式迭代。資料來源：蓋世汽車，一種車載智能座艙域控制器系統設計，方正證券研究所圖表：汽車整車電氣架構的EEA格局圖表：高通SA8295智能座艙平臺硬件架構座艙域控制器：滲透率呈上升態勢，國產化空間廣闊19 國內智能坐艙域控制器裝載量及滲透率整體呈上升態勢。國內智能坐艙域控制器裝載量及滲透率整體呈上升態勢。2022年，智能坐艙域控制器全

33、年裝載量為164萬套，月度滲透率由5.2%提升至12.2%。據畢馬威分析，座艙域控制器2022年至2026的全年滲透率會逐步提升，由2022年的4%提升至2026年34%的水平。目前，座艙域控制器單車價值量為1500元左右，滲透率相對較低，預計2022-2026年CAGR達到82%。國內和國外的域控制器廠商各有優劣。國內和國外的域控制器廠商各有優劣。國內廠商價格較低，本土化程度高，在技術水平方面已經取得了一定的進步。國外廠商技術領先，品牌知名度高，具有全球化的銷售網絡和服務體系，但價格較高，產品和服務可能不太適應中國市場的需求。從2022年市占率來看，除特斯拉域控制器由和碩代工外，國內域控制器

34、市場基本由數家頭部供應商占據主要份額，典型企業如博世、大陸、偉世通、德賽西威、東軟等正積極布局，有望取得域控制器市場的領導地位。資料來源：畢馬威分析，談思實驗室，蓋世汽車，一覽眾車，方正證券研究所圖表：2022年至2026年座艙域控制器滲透率變動（億美元，%）0.040.080.120.20.34153053941710%5%10%15%20%25%30%35%40%02040608010012014016018020222023E2024E2025E2026E滲透率市場規模（億元）26.84%19.15%11.97%9.28%8.32%4.20%3.25%2.58%2.35%12.06%特斯

35、拉（和碩&廣達）德賽西威偉世通東軟LG華陽通用偉創力諾博科技鎂佳科技其他圖表：2022年國內智能座艙域控制器市場競爭格局（%）均勝電子：深度布局域控制器領域，國際化客戶優勢賦能20 寧波均勝電子股份有限公司（簡稱“均勝電子”，股票代碼：600699）是一家全球領先的汽車電子與汽車安全供應商，主要致力于智能座艙、智能網聯、智能駕駛、新能源管理和汽車安全系統等的研發、制造與服務，于全球各汽車主要出產國均設有研發中心和配套工廠。公司在智能駕駛域控制器、駕艙融合域控制器、中央計算單元、具備多模交互、多屏聯動等功能的新一代智能共情座艙、車路協同智能網聯終端 5G+CV2X 產品、軟件創新業務以及新能源汽

36、車 800V 高壓低損快充功率電子及多合一平臺領域均有較大進展。在與上下游廠商的深化合作方面，公司也取得了一定的成果。于今年三季度的慕尼黑車展中，公司推出了面向未來的智能座艙解決方案新一代人機交互產品“可拆卸旋鈕+中控屏”，并發布了首款基于地平線芯片的智能駕駛域控制器。此外，于2023年6月發布了首款基于高通Snapdragon Ride第二代芯片的智駕域控產品nDriveH系列。同時，公司正在與國內外多家整車廠商共同推進智能駕駛域控制器、駕艙融合域控制器及中央計算單元等項目的研發，部分項目已完成 A樣的開發和 POC(驗證測試)。資料來源：均勝電子官網，方正證券研究所圖表：基于高通Snapd

37、ragon Ride第二代芯片平臺的智駕域控產品nDriveH圖表：面向未來的智能座艙解決方案“可拆卸旋鈕+中控屏”均勝電子：盈利能力持續優化，成本管控成效顯現21 公司前三季度業務實現穩定增長，盈利能力大幅提高。公司前三季度業務實現穩定增長，盈利能力大幅提高。隨著全球汽車市場銷量逐步回暖，汽車產業供應鏈趨于穩定，客戶訂單持續放量，前三季度營收413億元，同比增長約16%，前三季度歸母凈利潤7.79億元，同比增長495%。從業務端來看，前三季度公司汽車安全業務實現營收約 287億元（同比增長約15%），占營業收入比重約為 69.49%，汽車電子業務持續強勁增長，實現營收約 126億元（同比增長

38、約 17%），占營業收入比重約為 30.51%。從盈利端來看，得益于收入規模增長及一系列降本增效措施的實施，前三季度公司實現主營業務毛利率13.94%，Q3單季度實現毛利率約 15%（環比提升約 1%）。公司降本增效，成本管控成效顯現。公司降本增效，成本管控成效顯現。前三季度主營業務毛利率為13.94%，Q3單季度毛利率為15%，環比提升約1%，汽車電子業務毛利率為20%;汽車安全業務毛利率為12.6%。公司費用端管控水平良好，2023Q3單季度期間費用率為12.08%，同比+0.78%，公司銷售/管理/財務/研發費用率分別為0.90%/5.24%/4.34%/1.60%，同比分別-0.56%

39、/0.90%/-0.25%/0.69%，財務費用的維持主要來源于并購海外優質資產以及日常營運借貸產生的利息支出。資料來源：均勝電子公眾號，wind，方正證券研究所圖表：2018年-2023年前三季度營收、歸母凈利潤情況(單位：萬元)圖表：2018年-2023年前三季度期間費用情況（單位：萬元）-800%-600%-400%-200%0%200%400%(1,000,000)0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 201820192020202120222023前三季度營業總收入歸母凈利潤營業

40、收入YOY歸母凈利潤YOY15.19%14.18%15.33%15.91%11.74%11.66%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00201820192020202120222023前三季度銷售費用管理費用研發費用財務費用期間費用率目錄目錄221 1、智能座艙方興未艾，市場潛力巨大、智能座艙方興未艾，市場潛力巨大2 2、智能座艙主要領域、智能座艙主要領域3 3、座艙域控制器：架構升級、滲透率提升、座艙域控制器：架構升

41、級、滲透率提升4 4、車載影音系統：車載顯示、車載音響助力影音功能實現、車載影音系統：車載顯示、車載音響助力影音功能實現5 5、風險提示風險提示車載顯示屏：助力座艙影音功能實現23 車載顯示在車載影音系統中發揮著重要的作用，它可以提供更好的視覺體驗，增強車載影音系統的功能和效果。車載顯示在車載影音系統中發揮著重要的作用，它可以提供更好的視覺體驗，增強車載影音系統的功能和效果。車載顯示提供了展示內容的平臺：車載顯示提供了展示內容的平臺：車載顯示屏可以是液晶顯示屏、觸摸屏或者其他類型的顯示設備，它承擔著將車載影音系統的音頻、視頻、圖像等內容展示給駕駛員和乘客的功能。通過車載顯示屏，用戶可以直觀地看

42、到音樂、電影、導航地圖等多媒體內容，并進行操作和控制。車載影音系統通過車載顯示進行輸出和控制：車載影音系統通過車載顯示進行輸出和控制：車載影音系統包括音頻處理單元、視頻處理單元、存儲設備、信號輸入輸出接口等組件。這些組件與車載顯示屏進行連接，并通過顯示屏來輸出音頻和視頻信號。同時，用戶也可以通過觸摸屏等方式對車載影音系統進行操作和調整，如選擇播放內容、調節音量、切換媒體源等。車載顯示和車載影音系統互相增強使用體驗：車載顯示和車載影音系統互相增強使用體驗：車載顯示的高分辨率、多點觸控等技術使得車載影音系統能夠呈現更真實、清晰、細膩的畫面和聲音效果，提升了用戶的觀影和聽音體驗。同時，車載影音系統的

43、多媒體功能和豐富的內容也為車載顯示提供了更多展示資源，豐富了顯示屏的應用場景。資料來源：汽車之家，賽力斯官網，方正證券研究所圖表：智能坐艙中的車載影音娛樂功能圖表：問界M7的中控屏與后排娛樂屏車載顯示屏：屏幕結構加速高端化，LCD仍為顯示技術主流24 車載顯示屏加速高端化車載顯示屏加速高端化:主要表現為結構上由顯示到觸控顯示一體化、材料上由塑料到玻璃、外形上由主要表現為結構上由顯示到觸控顯示一體化、材料上由塑料到玻璃、外形上由 2D 2D 到到 3D 3D 曲面等。曲面等。結構方面，由單純顯示向觸控顯示一體化發展。結構方面，由單純顯示向觸控顯示一體化發展。在汽車智能化趨勢下，人車交互需求相較于

44、傳統汽車大幅上升，觸控面板逐漸進入車載顯示市場成為標配。從技術路徑上看，目前觸摸屏以電容屏為主，預計未來電容屏將向輕薄化方向發展，進一步取代電阻屏。此外，為實現屏幕輕薄化、提高屏幕顯示效果，預計未來全貼合技術有望進一步應用，促使觸控顯示一體化產品持續滲透。材料方面，車載蓋板由塑料向玻璃發展。在汽車智能化趨勢下，隨車載顯示及人車交互需求增加，透光率高、抗劃傷、觸控手感更優且相對易于做成3D結構的玻璃材料開始成為車載顯示面板青睞的蓋板材料。外形方面，車用玻璃蓋板由 2D 朝2.5D、3D發展。相較于傳統 2D平面，3D顯示屏的優勢在于提升設計自由度、更符合人體工程學以及提升了觸覺反饋。資料來源：與

45、非網，天耀光電官網，方正證券研究所 LCD LCD 是當前車載顯示屏使用的主流技術，未來技術有望向是當前車載顯示屏使用的主流技術，未來技術有望向 多方向發展。多方向發展。LCD做為一項成熟的顯示技術，現已建立了較為完善的標準體系，質量穩定，且產能有保障，成本優勢明顯，是當前車載屏幕的主流技術。然而隨著車載顯示越來越高的智能化要求，LCD技術由于存在亮度輸出不足、溫升較快、視效有限的缺點，無法滿足新型智能汽車對顯示系統的需求。在此背景下，OLED、MiniLED、Micro LED開始凸顯技術優勢，逐步應用于車載屏幕中。圖表：Micro LED顯示技術車載顯示屏：市場規模攀升，多廠商競爭發力25

46、 全球車載顯示屏市場迅速發展。在汽車智能化趨勢下車載顯示屏一方面出現大屏化和多屏化趨勢，另一方面需求推動顯全球車載顯示屏市場迅速發展。在汽車智能化趨勢下車載顯示屏一方面出現大屏化和多屏化趨勢，另一方面需求推動顯示技術升級，帶動車載顯示屏單價上升。示技術升級，帶動車載顯示屏單價上升。在車載顯示市場“量價齊升”的趨勢下，全球車載顯示屏市場空間迅速增長。根據佐思汽研測算2022年全球車載顯示屏出貨量大約1.92億片，市場規模約為90億美元，預計2023年出貨量將達到2億片，市場規模110億美元左右，到2028年，全球車載顯示屏出貨量預計達到2.7億片，市場規模攀升至180億美元。在競爭格局上，車載顯

47、示面板行業總體呈現中日韓企業三足鼎立之勢。在競爭格局上，車載顯示面板行業總體呈現中日韓企業三足鼎立之勢。數據顯示，2020年深天馬在車載面板市場市占率從2019年的10.60%躍升至16.2%，排名第一。JDI（日本）與友達光電（AUO，中國臺灣）的市占率為15%和13.4%，依次位居第二、三位。從產能布局上看，截至 2020 年，中國 LCD 總產能約占全球54%，位居第一。資料來源：中國電子報，佐思汽研，未來智庫，方正證券研究所圖表：全球車載面板供應商市占率格局圖表：2022-2028車載顯示屏出貨量及市場規模8.90%10.60%21.80%21.50%9.20%8.50%6.70%2.

48、70%10.10%15.00%16.20%13.40%11.70%9.80%5.80%10.50%4.50%13.10%0 0 0 0 0 0 JDI天馬友達光電LG群創光電夏普京東方 龍騰光電其他201920201.9222.7901101800 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 011223320222023E2028E出貨量（億片）市場規模（億美元）車載顯示屏：全球市場高速發展，A股相關標的有望受益26 隨著車載顯示面板市場的不斷擴大，智能中控和全液晶儀表等新興產品的發展，產品配套的液晶屏、觸摸屏等核心顯示隨著車載顯示面板市場的不斷擴大，智能中控和全

49、液晶儀表等新興產品的發展，產品配套的液晶屏、觸摸屏等核心顯示器件也在不斷升級，下游市場對屏幕的需求也呈現出多樣化、定制化特點器件也在不斷升級，下游市場對屏幕的需求也呈現出多樣化、定制化特點。目前，中控屏普及速度較快，可以融合娛樂、導航、空調等控制功能，部分車型也采用了液晶儀表屏及中控屏搭配的配置，還有部分概念車型或高端車型采用儀表及中控屏一體化的設計。未來，座艙電子系統將更加智能化，顯示系統將逐步一體化，最終演化成為更成熟的智能座艙電子系統，即以多屏融合(全液晶儀表+抬頭顯示+車載中控屏+副駕駛娛樂+后座娛樂)以及語音、手勢的方式實現人車交互。作為座艙電子系統的顯示載體及窗口，車載屏幕制造業產

50、業鏈通過長期發展已經積累了充足的技術儲備，并逐步在各車型實際配備中驗證了其穩定性，消費者需求、行業技術進步等均將引導座艙電子產品的發展。車載電子屏生產領域，制造商的生產設備等固定資產投入較大，一般為大型企業，數量較少，制造商相對集中車載電子屏生產領域，制造商的生產設備等固定資產投入較大，一般為大型企業，數量較少，制造商相對集中，國內市場主要由京東方精電、深天馬、友達光電、群創光電、信利國際、瀚宇彩晶等少數幾家液晶屏幕制造商供貨。產業鏈上游的顯示屏廠商主要提供顯示面板及顯示模組，由中游傳統車載顯示廠商進行個性化研發，參與產業鏈價值構建。軟件開發領域，大型軟件開發商可以同時提供消費電子、車載、工業

51、等多個應用領域的軟件產品，比如東軟集團、誠邁科技、中科創達等，部分專業軟件開發商主要以車載軟件開發為主，比如武漢光庭信息技術股份有限公司等，部分軟件服務類企業可以通過專業咨詢、人機交互設計等更細分的服務參與車載軟件的開發。車載顯示系統依然由傳統汽車車載顯示系統依然由傳統汽車tier1tier1作為橋梁。前裝市場要求供應商與整車研發相匹配，技術要求高，研發周期長，研發作為橋梁。前裝市場要求供應商與整車研發相匹配，技術要求高，研發周期長，研發投入較大投入較大，其中國內自主品牌車廠一般選擇國內技術實力突出、研發體系完善、產品性能穩定的系統集成商。整體來講，國內自主品牌車前裝市場的主要參與者為大型的系

52、統集成商，包括德賽西威、延鋒偉世通、航盛電子、華陽集團等，競爭格局相對穩定，行業參與者比較成熟。傳統車載顯示廠商所擁有的下游整車廠客戶資源，仍是其行業競爭的勝負手。資料來源：華安鑫創招股說明書，方正證券研究所華陽集團：業務布局三大領域，車載顯示產品多樣27 華陽集團的汽車電子業務聚焦華陽集團的汽車電子業務聚焦“智能化智能化”，圍繞智能座艙、智能駕駛、智能網聯三大領域進行布局，圍繞智能座艙、智能駕駛、智能網聯三大領域進行布局，產品包括智能計算單元、智能顯示單元、數字聲學系統、自動泊車系統及其他智能化產品。作為國內智能座艙產品線最豐富的企業之一，公司在智能顯示領域有著深厚底蘊和突出優勢，擁有屏顯示

53、類（含液晶儀表屏、中控屏、副駕屏、后排娛樂屏）、HUD、電子內外后視鏡等產品線和服務配套，能夠滿足客戶多樣化定制需求和提供完整的智能顯示解決方案。在座艙域方面，華陽推出了具有性能穩定、配置全面、快速診斷、生態豐富、研發高效等特點的座艙域控制器、具備主動智能的多模態交互系統等產品，同時不斷融入眾多創新性產品，如電子外后視鏡、數字聲學系統、智能表面、AR-HUD等。車載顯示領域，華陽集團推出了符合當下潮流的屏顯示類產品車載顯示領域，華陽集團推出了符合當下潮流的屏顯示類產品，公司旗下屏顯產品具有曲面屏、異形屏、超大屏、高動態和高清晰等特點，體現在液晶儀表、IVI和電子后視鏡等部件上，很好地滿足了用戶

54、多樣化需求。為了保持競爭力，華陽與生態伙伴正在積極研發和布局一系列新產品，包括高色域、智慧表面、全柔性屏等。這些創新技術的應用將進一步優化車載顯示的功能和用戶體驗，為用戶提供更智能、便捷和安全的智能顯示產品。資料來源：華陽集團微信公眾號，華陽集團官網，方正證券研究所圖表：華陽集團的屏顯方案圖表：華陽集團車載開放平臺ADAYO Automotive Open Platform(AAOP)華陽集團：光場屏技術初步興起，相關研發持續推進28 光場屏是一種全新的采用光場引擎技術來突破車內物理空間限制的顯示線路和方案。光場屏是一種全新的采用光場引擎技術來突破車內物理空間限制的顯示線路和方案。為了提高用戶

55、使用車載屏幕的舒適度，車載光場屏采用空間光學技術原理，通過光線多次折返射增加視距，實現3米遠以上的遠距成像效果，以小尺寸的物理屏幕尺寸可承載顯示超大畫幅，實現車上的“影院級體驗”。相較于傳統車載屏幕，新型光場屏可大大減少用戶暈車及用眼疲勞等體驗問題，大幅提升視覺感知。搭載光場屏，能夠帶動單車價值量提升。搭載光場屏，能夠帶動單車價值量提升。目前，問界 M9全系均能支持光場屏選配能力，光場屏單車搭載配置為六座車型頂配四塊光場屏，光場屏價格（一排2塊屏合計）2K屏1.1萬元，4K屏1.3萬元，若選裝4塊光場屏，則整體價格在相應2塊價格的基礎上另加1萬元。在低端車型上，低配的 2K 光場屏的整機成本約

56、4000元，4K光場屏成本約6000元。華陽集團關于光場屏的研發正在持續推進。華陽集團關于光場屏的研發正在持續推進。目前，公司全資子公司華陽多媒體與華為簽署了智能車載光業務戰略合作意向書，其中包含光場屏業務的研發。在賽力斯問界M7/M9車型中，公司也為上述車型配套相關車載電子產品。資料來源：車載光場屏白皮書，wind，方正證券研究所圖表：光場屏幕圖示圖表：光場屏與普通屏幕的顯示區別對比項目對比項目光場屏光場屏傳統車載屏幕傳統車載屏幕屏幕尺寸利用光場顯示技術，能夠提供更大的可視區域，獲得更為真實立體的視覺體驗受限于屏幕面板尺寸視疲勞模擬人眼在自然環境中對景深、聚焦和立體感的感知，從而減少長時間觀

57、看屏幕可能帶來的視覺疲勞感大多為實像顯示，受車內空間限制，易導致近焦觀看，用眼疲勞。觀屏體驗在光場屏上觀看時，由于其更逼真的立體感和景深模擬，通常會減少眩暈感由于顯示效果的局限性，在靜止的屏幕上看到的畫面與外部環境的運動速度不一致，導致暈車。華陽集團：營收利潤雙增長，期間費用率不斷降低29 公司營業收入、歸母凈利潤不斷增長。公司營業收入、歸母凈利潤不斷增長。公司在汽車電子與精密壓鑄兩大主營業務雙輪驅動下，營業收入、歸母凈利潤不斷提升。公司2023年前三季度取得營收47.97億元，同比增長19.67%；實現歸母凈利潤2.97億元，同比增長11.39%。2023Q3期間營業收入為19.29億元，同

58、比增長26.66%；歸母凈利潤為1.16億元，同比增長10.98%。公司在業務上的不斷突破帶來了營收利潤的不斷增長，未來增長能力強勁。規模效應漸顯，期間費用率不斷降低。規模效應漸顯，期間費用率不斷降低。隨著公司出貨規模的不斷擴大，營業成本占營收比重也隨著規模效應的擴大逐漸降低。公司18-23前三季度期間費用率分別為19.12%/19.04%/18.01%/15.63%/15.20%/15.39%。2023Q3單季度期間費用率為14.54%，同比-0.8%，公司銷售/管理/財務/研發費用率分別為3.79%/2.32%/0.14%/8.29%，同比分別為-0.26%/-0.43%/0.30%/-0

59、.42%。資料來源：wind，方正證券研究所圖表：2018年-2023年前三季度公司營收、歸母凈利潤情況（單位：萬元）圖表：2018年-2023前三季度公司期間費用情況（單位：萬元）-200%-100%0%100%200%300%400%0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 201820192020202120222023前三季度營業總收入歸母凈利潤營業總收入YOY歸母凈利潤YOY19.92%19.04%18.01%15.63%15.20%15.39%0%5%10%15%20%25%-10,000.000.0010,000.0020

60、,000.0030,000.0040,000.0050,000.00201820192020202120222023前三季度銷售費用管理費用研發費用財務費用期間費用率車載音響：智艙聲學助力車載影音功能實現30 座艙聲學是指通過改進車內聲音環境，優化音頻體驗和音質效果的技術。座艙聲學是指通過改進車內聲音環境，優化音頻體驗和音質效果的技術?，F代智能汽車座艙聲學系統包含車載揚聲器、車載功放、AVAS、麥克風等。在車載影音系統中，座艙聲學可以應用于以下幾個方面：車內音響：座艙聲學可以幫助調整車內音響的聲音效果，提高音頻的分離度、清晰度和音場感。通過調整揚聲器的數量、位置、大小和方向等參數，可實現更加平

61、衡、自然和逼真的音效。聚焦聲場：座艙聲學技術還可以優化聲場效果，將聲音集中在駕駛員或乘客所在的位置，提供更為個性化的聽覺體驗。通過使用數字信號處理（DSP）和多通道音頻技術，可以實現立體聲、環繞聲、虛擬性音場等多種聲效模式。語音識別：座艙聲學還可以應用于車內語音識別系統，提高語音交互的準確性和響應速度。通過優化麥克風的靈敏度、方向性和降噪效果，可以減少環境噪音和回聲干擾，從而提高語音識別的質量。特斯拉的Model3搭配馬丁洛根的高階音響系統，包括14個揚聲器以及兩個功放。在硬件方面，特斯拉Model3選擇在車內不同位置安裝14個揚聲器來打造環繞音效，軟件方面，Model 3可通過OTA更新升級

62、不同音效，如沉浸式音效等，還可以通過音響均衡器，根據用戶偏好對音質參數進行調整。長城汽車與哈曼旗下Infinity合作，坦克300搭載哈曼Quantum Logic環繞聲系統，以及9個Infinity揚聲器和外置獨立功放，以保證車內聲場達到最佳水平。資料來源：智車加速度，特斯拉官網，佐思汽研，方正證券研究所圖表：特斯拉model3的音響系統方案圖表：長城坦克300的座艙音響系統方案車載音響：揚聲器數量不斷增加，座艙音響量價齊升31 傳統中低端汽車聲學系統僅包含揚聲器單品，通常單車配置傳統中低端汽車聲學系統僅包含揚聲器單品，通常單車配置 3 3-8 8個，整體價值量較低。個，整體價值量較低。隨著

63、智能座艙創新升級及消費者對于更好音質體驗的需求提升，在消費升級趨勢中將迎來高端化，裝載揚聲器數量、品質提升，疊加車載功放滲透率增加，單車聲學價值量大幅提升。在汽車聲學系統高端化的趨勢下，完整汽車聲學系統將大約包含 8-20 個揚聲器，目前新勢力普遍用到12個及以上，如特斯拉ModelX 用22個，問界M7用19個。據測算，2025年全球車載揚聲器的市場空間將達到 197.8 億元、國內市場將達到 60 億元。另一方面，2025年全球車載功放市場規?？蛇_317.91億元。受到揚聲器數量增加及汽車音響系統技術進一步迭代的影響，單車音響系統價值量進一步上升。受到揚聲器數量增加及汽車音響系統技術進一步

64、迭代的影響，單車音響系統價值量進一步上升。截止至2023年9月，汽車音響系統的平均單車價值估計超過1500元，高端車型額外增加500-1000元，整車價值量增加至2000-2500元左右。資料來源：汽車之家，佐思汽研，方正證券研究所圖表：中低端及高端車型音響系統組件搭載量對比音響系統組件音響系統組件中低端車型搭載數量中低端車型搭載數量高端車型標配搭載數量高端車型標配搭載數量揚聲器4-68-12主機11功放11低音炮-1AVAS11單車價值約1300-1500元約1850-2000元0-3個,12.0%4-7個,42.8%8-12個,26.5%13-16個,10.8%16個,7.9%圖表：202

65、3年1-7月標配不同數量揚聲器的新能源車型銷量占比（其中8揚聲器及以上的占比超過45%）車載音響：座艙聲學龍頭涌現32 車載揚聲器龍頭上聲電子、車載語音龍頭科大訊飛及電聲元件標的共達電聲有望受益。車載揚聲器龍頭上聲電子、車載語音龍頭科大訊飛及電聲元件標的共達電聲有望受益。上聲電子是車載揚聲器領域的領軍企業上聲電子是車載揚聲器領域的領軍企業，享有良好聲譽，主要從事車載揚聲器系統、車載功放以及車輛聲音提示系統（AVAS）等產品的研發和生產。公司車載揚聲器在全球乘用車及輕型商用車市場占有率為12.95%，國內市場占有率第一?？拼笥嶏w為車載語音市場的龍頭企業科大訊飛為車載語音市場的龍頭企業。公司22年

66、智能汽車業務新增前裝出貨量超過710萬套，累計出貨量超過4610萬套，年度交互次數突破30.4億次，平均月活用戶1488萬；所研發的智慧聲學系統已搭載于智已L7、傳祺M8宗師等車型。共達電聲專注于電聲技術領域已經二十年共達電聲專注于電聲技術領域已經二十年，并逐漸獲得客戶的認可。公司的產品主要包括麥克風等元件，隨著車載語音市場的快速發展，其產品得到了更多客戶的關注和采用。資料來源：上聲電子官網，科大訊飛官網，公司公告，方正證券研究所圖表：上聲電子汽車音響系統圖表：科大訊飛的車載語音系統-飛魚OS上聲電子：深耕車載聲學領域，產品技術不斷革新33 公司深耕汽車聲學領域公司深耕汽車聲學領域 30 30

67、 年，年，致力于運用聲學技術提升駕車體驗，是國內技術領先的汽車聲學產品方案供應商，已融致力于運用聲學技術提升駕車體驗，是國內技術領先的汽車聲學產品方案供應商，已融入國內外眾多知名汽車制造廠商的同步開發體系。入國內外眾多知名汽車制造廠商的同步開發體系。公司擁有聲學產品、系統方案及相關算法的研發設計能力，產品主要涵蓋車載音響系統產品及行人警示器，能夠根據客戶的需求提供全面的整車音響系統產品解決方案。目前，公司車載聲學領域主要產品為車載揚聲器、車載功放、AVAS。公司車載揚聲器產品在靈敏度、失真等性能指標上處于行業領先水平。公司車載揚聲器產品在靈敏度、失真等性能指標上處于行業領先水平。車載揚聲器的品

68、質和性能對整個音響系統起著決定性作用。車載揚聲器主要為動圈式，由振動系統、磁路系統和輔助系統三部分組成。公司通過技術突破從結構設計及制作工藝進行了改進，并專注于開發新材料、優化系統結構和研究聲場控制方案等，以更好地滿足應用終端對關鍵性能指標的要求。配合多樣化的軟件平臺，公司數字功放產品可滿足客戶多樣化需求。配合多樣化的軟件平臺，公司數字功放產品可滿足客戶多樣化需求。公司車載功放主要為數字功放，相較于傳統功放產品，穩定性高，抗干擾性更強。公司于數字功放系統中內置 DSP處理器，對整車聲場、相位、均衡及聲像等方面進行調整，提升聲音輸出品質，配合公司自主研發的聲學信號處理算法，數字功放產品可實現更多

69、的拓展功能。資料來源：wind，上聲電子招股說明書，方正證券研究所圖表：上聲電子車載音響系統 集成自主研發算法，集成自主研發算法，AVASAVAS產品為道路安全保駕護航。產品為道路安全保駕護航。AVAS 是目前無噪聲新能源汽車的必備件。當新能源汽車在純電動模式下低速行駛時，AVAS 可通過發出發動機模擬聲音提高其可察覺性，在為行人安全提供保障的同時，為駕駛者帶來更好的駕駛體驗。公司 AVAS 產品主要采用揚聲器與控制模塊結合的設計，包括分體式和一體式兩種類型，分體式控制模塊可集成于車載功放中，實現電子產品綜合集成的設計。公司 AVAS 產品的設計聚焦于聲音合成、設計與自適應發聲等方面，通過集成

70、自主研發的不同算法，實現不同音效的警示效果，避免新能源汽車出現動態行駛時聲音同質化的現象，為其他道路使用者的安全提供保障。上聲電子：營收利潤雙提升，規模效應帶動毛利提升34 銷量增長推動營收、利潤雙提升。銷量增長推動營收、利潤雙提升。2019-2022年，公司車載功放產品銷量分別為2.15萬只、5.69萬只、11.36萬只、34.18萬只。在車載功放滲透率不斷提升的當下，公司相關產品有力推動營收與利潤水平的增長，公司2023年前三季度取得營收16億元，同比增長32.66%；實現歸母凈利潤1.1億元，同比增長82.95%。2023Q3期間營業收入為6.3億元，同比增長31.17%；歸母凈利潤為0

71、.36億元，同比增長62.22%。截至2022年底，公司已獲得多個項目定點，包括為蔚來、理想、華為金康、零跑汽車等提供整車音響系統，以及通用集團、東風汽車、北汽集團、上汽大眾等的新項目。隨著公司原有客戶業務的拓展與新用戶的開拓，推動了營收利潤的不斷增長，未來增長能力強勁。規模效應帶動毛利率提升，匯兌波動導致費用端略有提升。規模效應帶動毛利率提升，匯兌波動導致費用端略有提升。2023Q3單季度公司毛利率為 24.82%，同環比+6.04%/+0.06%，主要原因為公司產品放量產生規模效應，帶動毛利率提升；2023Q3單季度公司期間費用率為16.89%，同比+5.01%，其中銷售/管理/研發/財務

72、費用率分別為1.15%/7.22%/6.08%/2.45%，同比分別為-0.10%/0.43%/-0.09%/+4.79%，財務費用率的增加主要是由于匯兌波動導致。資料來源：wind，大眾證券網，方正證券研究所圖表：2018年-2023年前三季度公司營收、歸母凈利潤情況（單位：萬元）圖表：2018年-2023年前三季度公司期間費用情況（單位：萬元）-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000 20182

73、0192020202120222023前三季度營業總收入歸母凈利潤營收YOY歸母凈利潤YOY16.77%19.88%20.51%21.11%13.60%15.42%0%5%10%15%20%25%-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00201820192020202120222023前三季度銷售費用管理費用研發費用財務費用期間費用率目錄目錄351 1、智能座艙方興未艾，市場潛力巨大、智能座艙方興未艾，市場潛力巨大2 2、智能座艙主要領域智能座艙主要領域3 3、座艙域控制器、

74、座艙域控制器:架構升級、滲透率提升架構升級、滲透率提升4 4、車載影音系統車載影音系統:車載顯示、車載音響助力影音功能實現車載顯示、車載音響助力影音功能實現5 5、風險提示、風險提示風險提示361）智能座艙科技升級不及預期；2）智能化新車型銷量不及預期；3）行業競爭加劇超預期；4）汽車出口不及預期。分析師聲明與免責聲明37評級說明38方正證券研究所上 海 市 靜 安 區 延 平 路 7 1 號 延 平 大 廈 2 樓深圳市福田區竹子林紫竹七道光大銀行大廈31層廣州市天河區興盛路12號樓雋峰院2期3層方正證券北京市西城區展覽路4 8 號新聯寫字樓6 層長沙市天心區湘江中路二段36號華遠國際中心37層專注專心專業39