坤博精工-北交所新股申購報告：新能源精密零部件“小巨人”半導體開拓新增長曲線-231120（32頁）.pdf

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1、北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1/32 2023 年 11 月 20 日 北交所新受理 12 家公司，靈鴿科技等財務表現亮眼可進一步關注北交所策略專題報告-2023.11.16 AIGC 驅動智算集群建設，算力租賃模式復現 IDC 高增路徑北交所行業主題報告-2023.11.15 市場需求探底業績承壓，衛星通信與 5.5G 建設有望開拓新成長曲線北交所信息更新-2023.11.13 坤博精工坤博精工(873570.BJ)：新能源新能源精密零部件“小巨人”，精密零部件“小巨人”，半導體開拓新增長曲線半導體開拓新增長曲線 北交所新股申購報告北交所新股

2、申購報告 諸海濱（分析師）諸海濱（分析師） 證書編號：S0790522080007 精密精密成型成型零部件“小巨人”，零部件“小巨人”，半導體、光伏硅片開方及切片或開拓新增長半導體、光伏硅片開方及切片或開拓新增長曲線曲線 坤博精工是國家級專精特新“小巨人”企業，專業從事高端裝備精密成型零部件的研發、生產和銷售，尤其是面向超低溫工況的高強高韌球墨材料及精密機器裝備部件的成型制造；2020 年成立子公司坤博新能源，進軍光伏和半導體行業，主要研發生產單晶硅生長真空爐爐體及零部件，尋求在光伏新能源裝備和半導體晶片制造設備領域的新發展，于硅片開方及切片、研磨等前道加工設備用精密零部件方面進行研發、在單晶

3、爐體制造上擁有中空流道焊接精密成型等核心技術。產品成功進入數十家位居國內外行業領先水平的各類制造企業的供應商體系，主要客戶有日精樹脂工業株式會社（6293）、草野產業株式會社、晶盛機電（300316）等著名企業。2022 年實現營收 2.12 億元（+40.19%），歸母凈利潤 3365 萬元（+136.67%），毛利率/凈利率分別為 27.65%/15.90%。精密零部件產業規模全球平穩，光伏精密零部件產業規模全球平穩，光伏、半導體、半導體設備及相關部件產業迅速擴展設備及相關部件產業迅速擴展 根據中國鑄造業協會數據，我國鑄件總產量從 2010 年的 3960 萬噸增長至 2022年的 517

4、0 萬噸，已連續多年位居世界首位，精密成型零部件產業整體保持了平穩發展。單晶硅生長真空爐體為晶體生長設備的重要部件，應用于硅片制造環節，并且單晶爐體的尺寸和性能直接影響單晶硅片的尺寸和質量。根據中國光伏行業協會數據，2021 年，以 182mm、210mm 為主的大尺寸硅片合計占比已增長至45.00%；P 型單晶硅片平均厚度達到 170m，至年底已降至 165m，硅片繼續向大尺寸、薄片化方向發展，以此帶動單晶爐尺寸朝大型化趨勢發展。根據中國光伏行業協會預測的光伏新增裝機量數據，預計 2027 年全球單晶硅生長爐市場需求量為 38299 臺。單晶生長爐體募投產能擴至單晶生長爐體募投產能擴至 12

5、00 套套，下游還含注塑機、海上風電、半導體等，下游還含注塑機、海上風電、半導體等 坤博精工生產單晶硅生長真空爐體產品高溫受壓穩定性以及氣密性強。近幾年有多個省級工業新產品的認定。在精密材料成型制造上擁有耐低溫高強高韌球鐵材料成型等多項核心技術。精密注塑機部件及海水淡化閥門系列已批量生產并出口海外市場，同時也在積極研發試制油缸、半導體加工設備研磨拋盤、海工涂油切割裝置等國內目前主要依賴進口的產品。協同下游行業主導企業及科研院所逐步形成了單晶生長爐體技術創新和產品研發體系，成為下游龍頭企業三大配套供應商之一。募投 1.1 億元于光伏單晶生長爐爐體生產線建設項目，項目達產后可實現年產 1200 套

6、光伏單晶生長爐爐體的生產規模。坤博精工同行可比公司坤博精工同行可比公司 PE 2022 均值為均值為 28.9X 坤博精工同行可比公司 PE 2022 均值為 28.9X。坤博精工專注于高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體業務，為國家級專精特新“小巨人”，產品成功進入數十家位居國內外行業領先水平的各類制造企業的供應商體系?？紤]到公司技術及品牌優勢，有望進一步提高行業滲透率，建議關注。風險提示：風險提示：客戶集中度較高風險、產品結構變化風險、新股破發風險 相關研究報告相關研究報告 北交所北交所研究團隊研究團隊 新股新股研究研究 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 開源證券開源證券 證券研

7、究報告證券研究報告 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 2/32 目目 錄錄 1、業務：精密零部件“小巨人”，開拓真空單晶爐體第二曲線.4 1.1、產品：零部件平穩發展，真空單晶爐體創造主要營收、毛利貢獻項.4 1.2、模式：第一大客戶為晶盛機電，內銷營收占比九成.8 1.3、財務：2023H1 業績增長持續加速，實現營收 1.63 億元（94.75%）.10 2、行業：光伏設備及其相關配套部件產業規模擴展迅速.12 2.1、精密成型零部件：全球產量整體平穩，我國連續多年世界首位.12 2.2、光伏設備制造業：單晶爐體決定硅片尺寸及質量，2027 年需

8、求翻倍.14 2.3、下游：產品輻射光伏、風電等五大領域，政策驅使下行業普遍利好.15 2.3.1、風電：2022 年我國進入風電平價元年，風電市場需求進一步釋放.15 2.3.2、工業自動化設備：“高端制造”進程推動下，工業機器人滲透率逐步提升.18 2.3.3、海洋工程：隨著“海洋強國”推進，海工建設進入蓬勃發展期.19 2.3.4、半導體：我國集成電路產業突破萬億，高端芯片國產化為核心戰略.20 2.3.5、光伏：“平價上網”持續驅動，2030 年我國光伏年均新增裝機量或達 128GW.21 3、看點：單晶生長爐體為下游龍頭企業三大配套供應商之一.24 3.1、創新：多項省級工業新產品認

9、定，核心技術業內領先.24 3.2、募投：募投 1.1 億元擴產單晶生長爐爐體，達產后可年產 1200 套.27 4、估值對比：同行可比公司 PE 2022 均值為 28.9X.28 5、風險提示.30 圖表目錄圖表目錄 圖 1：精密零部件產品可分為風力發電機等四大系列.5 圖 2：單晶硅生長真空爐體用于單晶硅拉晶，主要應用于光伏行業.5 圖 3：2023H1 單晶硅生長真空爐體營收 1.21 億元（萬元）.6 圖 4：2023H1 單晶硅生長真空爐體營收占比 74.46%.6 圖 5：2023H1 真空單晶爐體貢獻毛利 3354 萬元（萬元）.6 圖 6：真空單晶爐體超精密零部件成為毛利主要

10、貢獻項.6 圖 7：2023H1 實現營收 1.63 億元（+94.75%）.10 圖 8：2023H1 實現歸母凈利潤 2876 萬元（+173.59%）.10 圖 9：2023H1 綜合毛利率升至 29.87%.11 圖 10：2023H1 各業務毛利率均呈上升趨勢.11 圖 11：2023H1 期間費用率下降至 6.67%.11 圖 12：2023H1 凈利率增至 17.61%.11 圖 13：產品終端應用于光伏、風電、工業自動化、海洋工程、半導體等領域.12 圖 14：2020 年全球鑄件產量為 10550 萬噸.13 圖 15：中國為全球鑄件產量最高的國家.13 圖 16：2022

11、年我國鑄件總產量達 5170 萬噸，已連續多年位居世界首位.13 圖 17：光伏設備及其相關配套部件產業規模不斷擴大.14 圖 18：單晶硅生長真空爐體應用于硅片制造環節.14 圖 19：2022 年全球風電裝機容量達 906GW.16 圖 20：2022 年全球風電新增裝機容量達 77.6GW.16 圖 21：陸上風電裝機容量仍占主導地位且未來仍有較大市場空間.16 AWdUpZdUqUEZkZvW7NaO7NpNpPtRpMkPqRqRfQpNnP9PpOrRMYnQxPNZqMuN北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 3/32 圖 22：2022

12、年中國新增陸上風電裝機量占比全球 47%.17 圖 23：2022 年中國新增海上風電裝機量占比全球 58%.17 圖 24：2022 年國內風電裝機容量增長至 365.44GW.17 圖 25：2022 年我國風電新增裝機容量為 37.62GW.18 圖 26：2020 年我國 488 家規模以上塑機企業年營業收入首次突破 810 億元.18 圖 27：2022 年中國塑料制品產量為 7772 萬噸.19 圖 28：2022 年我國工業機器人產量增至 44.31 萬臺.19 圖 29：2022 年全球半導體行業市場規模增長至 5741 億美元.20 圖 30：2021 年中國集成電路產業突破

13、萬億元.21 圖 31：2022 年全球新增光伏裝機容量為 230GW.21 圖 32：樂觀情況下，預計 2030 年全球光伏年均新增裝機將達到 366GW.22 圖 33：2022 年我國光伏累計裝機容量已達到 392.61GW.22 圖 34：2022 年我國光伏新增裝機容量達到 87.41GW.23 圖 35：樂觀情況下，預計 2030 年我國光伏年均新增裝機將達到 128GW.23 表 1：坤博精工產品主要分為高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體兩大類.4 表 2：真空單晶爐體業務發展較快，產能、銷量較快提升.7 表 3：精密零部件及真空單晶爐體單價整體穩定，存在小幅波動.8 表

14、 4：生產采用自主生產+外協生產相結合的模式.8 表 5：銷售模式為直銷，內銷占比九成左右.9 表 6：前五大客戶銷售額占比九成左右，客戶集中度較高.9 表 7：2022 年我國球墨鑄鐵產量升至 1490 萬噸（萬噸）.13 表 8：2027 年全球單晶硅生長爐市場需求量為 38299 臺.15 表 9：坤博精工精密成型零部件在制造工藝、生產設備、材料性能、產品尺寸精度和檢測工藝方面具有先進性.24 表 10：坤博精工擁有海工產品的防腐涂裝工藝技術等 20 項核心技術.25 表 11：募投 1.1 億元擴產單晶生長爐爐體，達產后可年產 1200 套.27 表 12：精密成型零部件領域目前選取日

15、月股份、吉鑫科技等 5 家公司作為可比公司.28 表 13：坤博精工風電和工業自動化設備領域產品毛利率均高于同行業可比公司.29 表 14：坤博精工擁有發明專利數為 21 個，超過同行可比公司中值.29 表 15：目前選取盛誠機械、樂萌、迪森、四杰機械以及泛久機電為單晶硅生長真空爐體領域可比公司.29 表 16：坤博精工同行可比公司 PE 2022 均值為 28.9X.30 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 4/32 1、業務：業務：精密零部件精密零部件“小巨人”，“小巨人”，開拓開拓真空單晶爐體真空單晶爐體第二曲線第二曲線 坤博精工是一家專注于高端

16、裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體的研發、生產和銷售的高新技術企業，為風力發電機、工業自動化設備、海工裝備、半導體加工設備等提供精密成型零部件，為光伏級單晶硅生長真空爐體供整套爐體。產品成功進入數十家位居國內外行業領先水平的各類制造企業的供應商體系，主要客戶有日精樹脂工業株式會社（6293）、草野產業株式會社（日本宇部興產機械株式會社（4208）、日本東洋機械株式會社（6210）、晶盛機電（300316）、運達股份（300772）、以色列 AQUESTIA 流體控制技術、凱爾達（688255）、中船 715 所等著名企業。坤博精工技術研發實力較為雄

17、厚。截至 2023 年 6 月 30 日，自主研發取得了 21項發明專利，18 項實用新型專利。自 2014 年起，被認定為高新技術企業并連續復驗合格。此外，還被評為國家級專精特新“小巨人”國家級專精特新“小巨人”、2021 年度浙江省“專精特新”中小企業、AA 級浙江省“守合同重信用”企業、精密機械部件成型技術省級研發中心、浙江大學博士后工作站、浙江工業大學及浙江機電職業技術學院產學研合作基地、浙江省知識產權示范企業，公司的“面向超低溫工況的高強高韌大型風力發電機主軸軸承座組件”認定為浙江省首臺（套）裝備。擁有省級新產品證書 20 項，并主持起草、制定了 3 項行業標準。1.1、產品：產品：

18、零部件平穩發展，真空單晶爐體創造主要營收、毛利貢獻項零部件平穩發展，真空單晶爐體創造主要營收、毛利貢獻項 產品主要分為高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體兩大類產品主要分為高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體兩大類，應用于風力發電、工業自動化、海工裝備、光伏、半導體等眾多領域。表表1：坤博精工產品主要分為坤博精工產品主要分為高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體兩大類兩大類 產品大類大類 產品產品 主要應用領域主要應用領域 典型客戶典型客戶 精密成型零部件 風力發電機零部件 主要應用于風力發電行業。產品為風力發電齒輪箱座、主軸軸承座。產

19、品主要用于 2.5-7MW 大功率風電設備上，安裝于風機機倉底座，與傳動主軸、齒輪箱相連接，屬于風力發電機主關節部件。運達風電 工業自動化設備零部件 主要應用于工業自動化機器行業。產品為電動精密注塑機模板及油缸部件、工業機器人手臂、轉座等主關節部件。產品主要用于全電動注塑機上的鎖模機構、射出機構及工業機器人關節。日精樹脂工業、草野產業株式會社、凱爾達、埃斯頓 海工裝備零部件 主要應用于海工行業。產品為海水淡化閥門、涂油切割裝置部件。產品主要用于海水淡化輸送管道系統、海上作業絞車光纖拖纜。以色列AQUESTIA、715所 半導體加工設備零部件 主要應用于半導體行業。產品為研磨拋盤、切割室升降梁、

20、安裝座、機身部件。產品主要用于單晶開方、切片機器、晶片研磨機。晶盛機電 單晶硅生長真空爐體 光伏級單晶硅生長真空爐體 主要應用于光伏行業。產品為單晶硅生長真空爐體。產品主要用于單晶硅拉晶。晶盛機電、天通吉成、晶陽機電、無錫松瓷機電有限公司 資料來源：公司招股書、開源證券研究所 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 5/32 精密成型零部件產品 坤博精工高端裝備精密成型零部件產品按照應用領域可分為風力發電機、工業自動化設備、海工裝備、半導體加工設備四大系列。風力發電機零部件風力發電機零部件包括風力發電齒輪箱體座、主軸軸承座等；工業自動化設備零部件工業自動化

21、設備零部件包括電動精密注塑機模板、油缸、工業機器人手臂、轉座等主關節部件；海工裝備零部件海工裝備零部件包括海水淡化閥門、海工涂油切割裝置部件；半導體加工設備零部件半導體加工設備零部件包括研磨拋盤、切割機身部件等。圖圖1：精密零部件產品精密零部件產品可分為可分為風力發電機風力發電機等等四大系列四大系列 資料來源：公司招股書、開源證券研究所 單晶硅生長真空爐體 單晶硅生長真空爐體用于單晶硅拉晶，主要應用于光伏行業。圖圖2：單晶硅生長真空爐體用于單晶硅拉晶，主要應用于光伏行業單晶硅生長真空爐體用于單晶硅拉晶，主要應用于光伏行業 資料來源：公司招股書 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正

22、文后面的信息披露和法律聲明 6/32 收入端：收入端：營收營收以以高端裝備成型精密零部件及單晶硅生長真空爐體高端裝備成型精密零部件及單晶硅生長真空爐體為主為主，二者營，二者營收占比收占比 99%左右。左右。2020-2023H1，高端裝備精密成型零部件高端裝備精密成型零部件銷售收入分別為 8,163.43萬元、10678.53 萬元、10553.99 萬元和 4154.48 萬元，占主營業務收入比例分別為96.20%、71.22%、49.95%和 25.48%。單晶硅生長真空爐體單晶硅生長真空爐體銷售收入分別為 235.76萬元、4241.86 萬元、10517.23 萬元和 12140.42

23、 萬元，占主營業務收入比例分別為2.78%、28.29%、49.78%和 74.46%，增長較快，已超過高端裝備精密成型零部件成為營收第一大來源。圖圖3：2023H1 單晶硅生長真空爐單晶硅生長真空爐體營收體營收 1.21 億元（萬元）億元（萬元）圖圖4：2023H1 單晶硅生長真空爐體營收占比單晶硅生長真空爐體營收占比 74.46%數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、開源證券研究所 毛利端：毛利端：真空單晶爐真空單晶爐體體超越超越精密零部件成為毛利主要貢獻項精密零部件成為毛利主要貢獻項。主營業務毛利主要來源于精密成型零部件產品和單晶硅生長真空爐體，2020-2023H1，

24、精密成型零部件產品貢獻毛利占主營業務毛利比例分別為 98.53%、69.79%、58.93%和 31.07%，隨著單晶硅生長真空爐體業務規模逐漸擴張，單晶硅生長真空爐體業務的毛利占比也逐年提高，目前已超越精密成型零部件成為毛利主要貢獻項。圖圖5：2023H1 真空單晶爐體貢獻毛利真空單晶爐體貢獻毛利 3354 萬元（萬元）萬元（萬元）圖圖6：真空單晶爐體超精密零部件成為毛利主要貢獻項真空單晶爐體超精密零部件成為毛利主要貢獻項 數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、開源證券研究所 產銷端：產銷端：2022 年單晶硅生長真空爐體的產能利用率達到 103.83%，主要原因為以整套設

25、備為單位預估產能數量，當年部分客戶除整套設備外還采購了零部件，造成產量超過了預估的產能。2023 年，通過技術改造、人員招募和設備投資，進一步提升了單晶硅生長真空爐體業務的生產能力，并為該業務成功申請了浙江省工業企業“零土地”技術改造項目備案，當年產能提升至 900 件/年。020004000600080001000012000140002020202120222023H1單晶硅生長爐控制系統精密零部件模具其他業務0%20%40%60%80%100%2020202120222023H1單晶硅生長爐控制系統精密零部件模具其他業務(500)05001000150020002500300035004

26、0002020202120222023H1單晶硅生長爐控制系統精密零部件模具其他業務-20%0%20%40%60%80%100%2020202120222023H1單晶硅生長爐控制系統精密零部件模具其他業務北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 7/32 2020-2023H1，高端裝備精密成型零部件的銷售數量分別為 7415.75 噸、10326.92噸、9672.25 噸和 3591.85 噸，2021 年銷售數量比 2020 年有較大幅度增加，主要原因為日精塑料機械（太倉）有限公司、NISSEI PLASTIC INDUSTRIAL CO.,LTD.

27、（日精樹脂工業株式會社）以及 KUSANO CO.,LTD.（草野產業株式會社）等注塑機行業的客戶在 2021 年的訂單需求增長。2022 年高端裝備精密成型零部件的銷售數量較2021 年基本持平。單晶硅生長真空爐體的業務量增長迅速單晶硅生長真空爐體的業務量增長迅速，2020-2023H1，單晶硅生長真空爐體的銷售數量分別為 12 件、218 件、556 件和 632 件。該業務的首筆訂單來自于晶盛機電，后成功進入了晶盛機電的合格供應商名錄，隨著近年來光伏行業的蓬勃發展，以晶盛機電為代表的下游光伏行業客戶訂單量亦呈現逐年增長的趨勢。表表2：真空單晶爐體業務發展較快，產能、銷量較快提升真空單晶爐

28、體業務發展較快，產能、銷量較快提升 期間期間 業務類別業務類別 產品產品 年產能年產能 產量產量 產能利用率產能利用率 銷量銷量 產銷率產銷率 2023 年 1-6 月 高端裝備精密成型零部件 精密成型零部件(噸)12000 4801.51 40.01%3591.85 74.81%單晶硅生長真空爐體 單晶硅生長真空爐體(件)900 503 55.89%632 125.65%2022 年度 高端裝備精密成型零部件 精密成型零部件(噸)12000 10090.12 84.08%9672.25 95.86%單晶硅生長真空爐體 單晶硅生長真空爐體(件)600 623 103.83%556 89.25%

29、2021 年度 高端裝備精密成型零部件 精密成型零部件(噸)12000 10487.96 87.40%10326.92 98.46%單晶硅生長真空爐體 單晶硅生長真空爐體(件)400 296 74.00%218 73.65%2020 年度 高端裝備精密成型零部件 精密成型零部件(噸)12000 7322.25 61.02%7415.75 101.28%單晶硅生長真空爐體 單晶硅生長真空爐體(件)400 12 3.00%12 100.00%數據來源：公司招股書、開源證券研究所 單價端：單價端：高端裝備精密成型零部件單價存在小幅波動。高端裝備精密成型零部件單價存在小幅波動。2020-2023H1，

30、高端裝備精密成型零部件的平均銷售單價分別為 1.10 萬元/噸、1.03 萬元/噸、1.09 萬元/噸和1.16 萬元/噸，存在小幅波動。單晶硅生長真空爐體價格整體穩定。單晶硅生長真空爐體價格整體穩定。2020-2023H1，單晶硅生長真空爐體的平均銷售單價分別為 19.65 萬元/件、19.46 萬元/件、18.92 萬元/件和 19.21 萬元/件，主要原因為單晶硅生長真空爐體對應的八大件中，上爐室、下爐室、副爐室、爐底板、爐蓋等部件為銷售單價較高的部分，2020 年和 2021 年該項業務的主要訂單均來自于晶盛機電，并且晶盛機電的訂單基本都是八大件全套采購，而 2022 年由于部分客戶訂

31、單并非是八大件的全套采購以及采購較多的閥蓋、旋板閥閥體等單價較低的部件，因而導致 2022 年的平均銷售單價相對較低。北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 8/32 表表3：精密零部件及真空單晶爐體單價整體穩定，存在小幅波動精密零部件及真空單晶爐體單價整體穩定，存在小幅波動 產品產品 項目項目 2020 年度年度 2021 年度年度 2022 年度年度 2023 年年 1-6 月月 高端裝備精密成型零部件 銷售收入（萬元）8163.43 10678.53 10553.99 4154.48 銷售數量（噸）7415.75 10326.92 9672.25 3

32、591.85 平均單價（萬元/噸）1.10 1.03 1.09 1.16 單晶硅生長真空爐體 銷售收入（萬元）235.76 4241.86 10517.23 12140.42 銷售數量（件）12 218 556 632 平均單價（萬元/件）19.65 19.46 18.92 19.21 數據來源：公司招股書、開源證券研究所 1.2、模式：模式：第一大客戶為晶盛機電，內銷營收占比九成第一大客戶為晶盛機電，內銷營收占比九成 采購模式：采購模式：對主要原材料、主要輔料等大宗或批量物資、價值高或總價多的物資，如生鐵、不銹鋼材、稀土鎂合金、樹脂、固化劑等主要生產性物資，根據生產計劃進行集中采購，對于部分

33、價格波動相對較大的金屬類原材料，如生鐵，會根據對未來價格走勢的判斷，進行適量的備貨采購。生產模式生產模式：采用自主生產采用自主生產+外協生產相結合的模式。外協生產相結合的模式。自主生產分布情況為，坤博精工負責精密成型零部件產品開模、鑄造、機加工、打磨拋光、涂裝、檢驗、組配；子公司坤博新能源：單晶硅生長真空爐體材料成型焊接、機加工、檢驗、組配。2020-2023H1，因需提高工作效率、節約資源，且部分工序生產環境較為惡劣以及生產能力限制的原因，將部分非核心工序交由外協廠商生產加工，如開坯、改鍛、打磨、搭接、機加工等。表表4：生產生產采用自主生產采用自主生產+外協生產相結合的模式外協生產相結合的模

34、式 環節環節 外協內容外協內容 外協原因外協原因 公司類別公司類別 坯料在精加工前 普通機加工或粗加工 公司加工設備為適合精加工的高精尖設備，產能不足 坤博精工 精密成型零部件成品交付前 打磨拋丸 外觀打磨處理屬于輔助工序，產能不足 坤博精工 單晶硅生長爐體焊接成型后 粗加工和精加工 公司機加工產能不足 坤博新能源 單晶硅生長爐體測試檢驗后 打磨和拋光 外觀處理工作，由于工作條件較為艱苦，較難招工 坤博新能源 資料來源：公司招股書、開源證券研究所 銷售模式銷售模式：銷售模式為直銷，內銷占比九成左右。：銷售模式為直銷，內銷占比九成左右。采取直銷的銷售模式，客戶類型分為終端廠商和貿易商兩類，其中，

35、終端廠商客戶是主要銷售群體。2020-2023H1，內銷比例分別為 86.07%、86.08%、88.99%和 94.33%，主要分布于浙江、江蘇、上海、安徽、寧夏、河北、甘肅各地；外銷主要分布于日本、以色列、芬蘭等國家，外銷產品是高端裝備精密成型零部件。北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 9/32 表表5：銷售模式為直銷，內銷占比九成左右銷售模式為直銷，內銷占比九成左右 銷售模式銷售模式 2020 年度年度 2021 年度年度 2022 年度年度 2023 年年 1-6 月月 銷售收入 占比(%)銷售收入 占比(%)銷售收入 占比(%)銷售收入 占比

36、(%)內銷內銷 7304.32 86.07 12906.77 86.08 18802.93 88.99 15379.58 94.33 其中：東北 141.06 0.67 34.84 0.21 華北 1213.99 14.31 743.88 4.96 1921.69 9.09 329.88 2.02 華東 5514.66 64.98 11677.79 77.88 16310.40 77.19 14678.99 90.03 西北 575.67 6.78 485.10 3.24 429.79 2.03 335.87 2.06 外銷外銷 1181.78 13.93 2086.88 13.92 2326

37、.59 11.01 924.34 5.67 其中：日本 889.71 10.48 1986.56 13.25 2149.46 10.17 835.27 5.12 其他 292.07 3.44 100.32 0.67 177.13 0.84 89.07 0.55 合計合計 8486.10 100.00 14993.65 100.00 21129.52 100.00 16303.92 100.00 數據來源：公司招股書、開源證券研究所 研發模式：研發模式：設有研發中心，技術研發密切貼近生產需要，以生產制造推動技術創新和產品研發。截至 2023 年 6 月 30 日，研發中心團隊共有研發人員 21

38、名，占公司員工總數的 8.68%。主要客戶：主要客戶：前五大客戶銷售額占比九成左右，客戶集中度較高。前五大客戶銷售額占比九成左右，客戶集中度較高。2020-2023H1，前五大客戶的銷售收入分別為 0.75 億元、1.37 億元、1.86 億元和 1.51 億元，占比當期營業收入的比例分別為 87.38%、90.44%、87.94%和 92.24%。在精密成型零部件精密成型零部件領域領域擁有長期穩定的客戶，如運達股份、日精塑料機械（太倉）有限公司、KUSANOCO.,LTD.、浙江帥鋒精密機械制造有限公司等國內外企業。真空單晶爐體真空單晶爐體領域領域，坤博新能源在產品試樣合格后，于 2020

39、年 8 月成為行業龍頭晶盛機電的三家合格供應商之一，由于供貨質量、效率達到考核標準，晶盛機電的采購額逐年上升。表表6：前五大客戶銷售額占比九成左右，客戶集中度較高前五大客戶銷售額占比九成左右，客戶集中度較高 序號序號 客戶客戶 銷售金額（萬元）銷售金額（萬元）銷售額占比銷售額占比(%)2023 年 1 月6 月 1 浙江晶盛機電股份有限公司 10742.79 65.77 2 日精塑料機械(太倉)有限公司、NISSEIPLASTICINDUSTRIALCO.,LTD.1843.98 11.29 3 浙江晶陽機電股份有限公司 1032.92 6.32 4 運達股份 839.05 5.14 5 KU

40、SANOCO.,LTD.607.47 3.72 合計合計 15066.20 92.24 2022 年度 1 浙江晶盛機電股份有限公司、浙江晶鴻精密機械制造有限公司、浙江晶瑞電子材料有限公司 9393.60 44.39 2 運達股份 3799.80 17.96 3 日精塑料機械(太倉)有限公司、NISSEIPLASTICINDUSTRIALCO.LTD 3623.40 17.12 4 KUSANOCO.,LTD 1320.18 6.24 5 浙江帥鋒精密機械制造有限公司 472.39 2.23 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 10/32 序號序號 客

41、戶客戶 銷售金額（萬元）銷售金額（萬元）銷售額占比銷售額占比(%)合計合計 18609.37 87.94 2021 年度 1 日精塑料機械(太倉)有限公司、NISSEIPLASTICINDUSTRIALCO.,LTD 4610.41 30.54 2 浙江晶盛機電股份有限公司 4084.02 27.06 3 運達股份 3193.72 21.16 4 KUSANOCO.LTD 1368.54 9.07 5 浙江帥鋒精密機械制造有限公司 394.31 2.61 合計合計 13651.00 90.44 數據來源：公司招股書、開源證券研究所 1.3、財務：財務：2023H1 業績增長持續加速，實現營收業

42、績增長持續加速，實現營收 1.63 億元（億元（94.75%）2022 年實現營收年實現營收 2.12 億元億元（+40.19%），歸母凈利潤，歸母凈利潤 3364.69（+136.67%）萬元；萬元；營收增長原因主要為子公司坤博新能源訂單較大幅增加所致。2023H1 實現營收 1.63億元（+94.75%），歸母凈利潤 2876 萬元（+173.59%），增長繼續加速。圖圖7：2023H1 實現營收實現營收 1.63 億元（億元（+94.75%）圖圖8：2023H1 實現歸母凈利潤實現歸母凈利潤 2876 萬元（萬元（+173.59%）數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、

43、開源證券研究所 2020-2023H1，綜合毛利率分別為 37.66%、28.43%、27.65%和 29.87%，其中，2021 年毛利率相較 2020 年下降較多，而 2023H1、2022 年毛利率與上期相比變動不大，較為穩定。由于 2022 年上半年主要原材料價格趨于穩定，但采購價格仍處于高位，而 2022年 6 月至 7 月之間主要原材料價格均有較大幅度的下降，2022 年 8 月至 12 月在相對較低的價格區間保持穩定，2022 年材料成本較 2021 年有所下降，因而 2022 年精密成型零部件產品毛利率較 2021 年增加了 4.61 個百分點。2022 年單晶硅生長真空爐體業

44、務毛利率較 2021 年下降了 5.34 個百分點，主要是由于 2022 年部分客戶訂單并非是八大件的全套采購，而是采購較多的閥蓋、旋板閥閥體等單價和毛利較低的部件。0%20%40%60%80%100%0.00.51.01.52.02.52020202120222023H1營收/億元yoy-50%0%50%100%150%200%050010001500200025003000350040002020202120222023H1歸母凈利潤/萬元yoy北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 11/32 圖圖9：2023H1 綜合毛利率升至綜合毛利率升至 29

45、.87%圖圖10：2023H1 各業務毛利率均呈上升趨勢各業務毛利率均呈上升趨勢 數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、開源證券研究所 期間費用率較大幅度下滑，成本控制能力強。期間費用率較大幅度下滑，成本控制能力強。2020-2023H1，期間費用金額分別為 1164.64 萬元、2633.85 萬元、1774.78 萬元和 1088.67 萬元，期間費用率分別為13.65%、17.45%、8.39%和 6.67%。2020 年和 2021 年期間費用率較高主要原因為分別確認了 222.66 萬元和 1288.58 萬元股份支付費用，而 2022 年期間費用中僅確認了14.2

46、7 萬元的股份支付費用。凈利率受毛利率及期間費用率的綜合影響，凈利率呈現先減后增趨勢，于2023H1 增至 17.61%。圖圖11：2023H1 期間費用率下降至期間費用率下降至 6.67%圖圖12：2023H1 凈利率增至凈利率增至 17.61%數據來源：Wind、開源證券研究所 數據來源：Wind、開源證券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%2020202120222023H1毛利率0%20%40%60%80%2020202120222023H1單晶硅生長爐控制系統精密零部件模具-5%0%5%10%15%20%2020202120222023H1期間費用率銷售費用率管

47、理費用率財務費用率研發費用率0%5%10%15%20%25%2020202120222023H1凈利率北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 12/32 2、行業：行業：光伏設備及其相關配套部件產業規模擴展迅速光伏設備及其相關配套部件產業規模擴展迅速 精密成型零部件產品所處行業上游主要包括生鐵、廢鋼等主要原料以及樹脂、固化劑、稀土鎂球化接種劑等輔料，生鐵、廢鋼等大宗商品易受需求端、供給端等影響，價格波動往往較大，直接影響到企業的毛利率和盈利水平；單晶硅生長真空爐體所需材料主要為不同規格的鋼板，后續經焊接、精加工、拋光等工藝制造而成。精密成型零部件類產品的終

48、端應用領域涵蓋風力發電、工業自動化、海洋工程、半導體等眾多領域；單晶硅生長真空爐體主要用于單晶硅生長爐設備的制造，終端應用于光伏領域。圖圖13：產品終端應用于光伏、風電、工業自動化、海洋工程、半導體等領域產品終端應用于光伏、風電、工業自動化、海洋工程、半導體等領域 資料來源：公司招股書 2.1、精密成型零部件精密成型零部件：全球產量整體平穩，我國連續多年世界首位：全球產量整體平穩，我國連續多年世界首位 精密成型零部件是指經過工藝設計、模具設計、造型、制芯、熔煉、澆注、打磨拋丸、噴涂防腐、精密加工等一系列工藝制作而成，其中材料鑄造是精密成型零部件生產的重要工藝環節，材料鑄造是指將金屬熔煉成符合一

49、定要求的液體并澆進鑄型，經冷卻凝固、清整處理后得到有預定形狀、尺寸和性能產品的一種金屬熱加工工藝，直接影響產成品的性能。經過多年的發展，加上應用領域的廣泛性，精密成型零部件產業整體發展良好，全球和國內精密成型零部件產量整體保持平穩全球和國內精密成型零部件產量整體保持平穩。另一方面，隨著技術的不斷發展，為了適配下游不同行業的使用場景，精密成型零部件加工設備制造水平不斷提升，滿足產品朝高精密化、綠色方向發展的需求。精密成型零部件產業規模整體平穩 全球市場 根據美國鑄造協會 Modern Casting 雜志統計數據，2020 年受需求萎縮的影響，除中國以外的世界其他國家和地區鑄件產量均有所減少。但

50、整體而言，2010-2020 年全球鑄件產量較為平穩，2020 年小幅下降至 10550 萬噸。雖然同樣受到需求萎縮影響，但中國依然是全球鑄件產量最高的國家。根據Modern Casting 雜志統計，2020 年中國鑄件產量約占全球產量的 49.24%，連續多年位居全球第一，中國、美國、印度位列前三位。北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 13/32 圖圖14：2020 年全球鑄件產量為年全球鑄件產量為 10550 萬噸萬噸 圖圖15：中國為全球鑄件產量最高的國家中國為全球鑄件產量最高的國家 數據來源：Modern Casting、開源證券研究所 數據

51、來源：Modern Casting、開源證券研究所 國內市場 得益于經濟的快速發展以及裝備制造業對精密成型零部件市場的龐大需求，產業發展良好。根據中國鑄造業協會數據，我國鑄件總產量從 2010 年的 3960 萬噸增長至 2022 年的 5170 萬噸，已連續多年位居世界首位，精密成型零部件產業整體保持了平穩發展。圖圖16：2022 年我國鑄件總產量達年我國鑄件總產量達 5170 萬噸，已連續多年位居世界首位萬噸，已連續多年位居世界首位 數據來源：中國鑄造協會、開源證券研究所 球墨鑄鐵件占比有所提升 按照工藝類型，坤博精工生產的高端裝備精密成型零部件具體可分為球磨鑄鐵件，少量灰鑄鐵件。隨著主機

52、及裝備制造業需求的變化，我國精密成型零部件材質結構也發生了較大變化，尤其是風力發電設備的發展帶動了球墨鑄鐵件需求增長，根據中國鑄造協會數據，2014-2022 年，我國球墨鑄鐵產量增幅較大，產量從 1240萬噸增長至 1490 萬噸，年復合增長率 2.32%。表表7：2022 年我國球墨鑄鐵產量升至年我國球墨鑄鐵產量升至 1490 萬噸萬噸（萬噸）（萬噸）項目項目 灰鑄鐵灰鑄鐵 球墨鑄鐵球墨鑄鐵 可鍛鑄鐵可鍛鑄鐵 鑄鋼鑄鋼 鋁鋁(鎂合金鎂合金)銅合金銅合金 其他其他 合計合計 2014 年 2080 1240 60 550 585 75 30 4620 2015 年 2020 1260 60

53、510 610 75 25 4560 2016 年 2035 1320 60 510 690 80 25 4720-4%-2%0%2%4%6%8%10%020004000600080001000012000全球鑄件產量（萬噸）yoy中國,5195印度,1131美國,975俄羅斯,420德國,348日本,345墨西哥,286韓國,238土耳其,217巴西,207中國印度美國俄羅斯德國日本墨西哥韓國土耳其巴西-6%-4%-2%0%2%4%6%8%01000200030004000500060002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20

54、20 2021 2022我國鑄件產量（萬噸）yoy北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 14/32 項目項目 灰鑄鐵灰鑄鐵 球墨鑄鐵球墨鑄鐵 可鍛鑄鐵可鍛鑄鐵 鑄鋼鑄鋼 鋁鋁(鎂合金鎂合金)銅合金銅合金 其他其他 合計合計 2017 年 2115 1375 60 555 730 80 25 4940 2018 年 2065 1415 60 575 715 80 25 4935 2019 年 2040 1395 60 590 685 80 25 4875 2020 年 2175 1530 63 635 680 87 25 5196 2021 年 2255

55、1595 60 600 720 90 25 5405 2022 年 2120 1490 55 635 755 90 25 5170 數據來源：中國鑄造協會、開源證券研究所 2.2、光伏設備制造業光伏設備制造業：單晶爐體決定硅片尺寸及質量，：單晶爐體決定硅片尺寸及質量，2027 年需求翻倍年需求翻倍 太陽能光伏設備制造業以及光伏發電應用系統技術產業等光伏相關產業已成為我國光伏產業的重要組成部分，并對降低太陽能光伏發電成本發揮了重要作用。近年來，隨著全球低碳戰略和大力發展清潔能源戰略的實施，光伏產業迎來較快發展。太陽能光伏設備制造業包含硅料生產設備、硅片生產設備、電池和組件生產設備、專用材料（鋁漿

56、、封裝玻璃等）生產設備、光伏系統支持部件生產設備等一系列設備的制造。伴隨著光伏產業的發展，光伏設備行業也具有了上升的動力和廣闊的發展空間，推動相關配套部件產業規模不斷擴大。圖圖17：光伏設備及其相關配套部件產業規模不斷擴大光伏設備及其相關配套部件產業規模不斷擴大 資料來源：公司招股書 單晶硅生長真空爐體為晶體生長設備的重要部件，應用于硅片制造環節。單晶硅生長真空爐體為晶體生長設備的重要部件，應用于硅片制造環節。硅片制造設備包括晶體生長設備（直拉單晶爐、區熔單晶爐）和晶體加工設備（單晶硅滾磨機、截斷機、開方機、金剛線切片機）。單晶硅生長爐是主要用于晶體材料的制備，是光伏產業鏈的重要設備領域。圖圖

57、18：單晶硅生長真空爐體應用于硅片制造環節單晶硅生長真空爐體應用于硅片制造環節 資料來源：公司招股書 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 15/32 在硅片制造過程中，單晶硅生長爐和切片機是核心設備。在硅片制造過程中，單晶硅生長爐和切片機是核心設備。其中單晶硅生長爐盡管型式不同，但總體由爐體、電氣部分、熱系統、水冷系統、真空系統和氬氣供給裝置六部分組成。其中爐體由上爐室、下爐室、副爐室、旋轉閥、爐底板、爐蓋六大主要部件構成，是光伏單晶硅生長爐核心部件之一。單晶爐的尺寸直接決定了硅片尺寸的大小，而單晶爐腔尺寸由爐體形狀決定，因此，單晶爐體的尺寸和性能直單

58、晶爐體的尺寸和性能直接影響單晶硅片的尺寸和質量。接影響單晶硅片的尺寸和質量。根據中國光伏行業協會數據，2021 年，以 182mm、210mm為主的大尺寸硅片合計占比已增長至45.00%；P型單晶硅片平均厚度達到170m，至年底已降至 165m，硅片繼續向大尺寸、薄片化方向發展，以此帶動單晶爐尺寸朝大型化趨勢發展。根據中國光伏行業協會預測的光伏新增裝機量數據，預計 2027 年全球單晶硅生長爐市場需求量為 38299 臺。具體市場規模測算依據：（1）容配比 1.2；（2）硅片到組件損耗 5%；（3）單 GW 所需單晶爐約為 80 臺；表表8：2027 年全球單晶硅生長爐市場需求量為年全球單晶硅

59、生長爐市場需求量為 38299 臺臺 項目項目 單位單位 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2027E 全球新增光伏裝機(A)GW 170 230 280 300 324 379 容配比(B)1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 全球光伏組件新增產量(C=A*B)GW 204 276 336 360 389 455 硅片到組件損耗(D)5%5%5%5%5%5%全球光伏硅片新增產量(E=C/1-D)GW 215 291 354 379 409 479 單 GW 所需單晶爐(F)臺 80 80 80 80 80 80 全球單晶硅生長爐需求量(G=E*F)臺 1717

60、9 23242 28295 30316 32741 38299 數據來源：中國光伏行業協會、開源證券研究所 2.3、下游下游：產品輻射光伏、風電等五大領域，政策驅使下行業普遍利好產品輻射光伏、風電等五大領域，政策驅使下行業普遍利好 高端裝備精密成型零部件產品廣泛用于風力發電、工業自動化、海洋工程、半導體加工等領域；單晶硅生長真空爐體產品則主要用于光伏領域。2.3.1、風電風電：2022 年我國進入風電平價元年，風電市場需求進一步釋放年我國進入風電平價元年，風電市場需求進一步釋放 坤博精工生產的主軸承座組件、齒箱支撐組件應用于陸上大功率風電機組主軸。全球市場 風電作為全球及我國應對能源和環境挑戰

61、、實施低碳能源戰略的重要組成部分，且在風能資源待開發量較大的現狀下，行業發展空間仍有待釋放。根據GWEC數據，全球風電裝機容量從 2009 年的 159GW 增長至 2022 年的 906GW，年復合增長率為14.32%。北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 16/32 圖圖19：2022 年全球風電裝機容量達年全球風電裝機容量達 906GW 數據來源：GWEC、開源證券研究所 從風電新增裝機容量口徑來看，在風電政策及各國低碳戰略的影響下，2020 年后風電新增容量迎來較大幅度的增長，2020年新增裝機容量同比增長率高達56.74%。2022 年世界各地

62、的政府采取了多項措施例如美國的減少通貨膨脹法案、歐盟的REPowerEU 計劃以加快能源轉型，使其經濟擺脫對化石燃料的依賴，可再生能源中尤其是風能和太陽能兩種領先技術或在未來一段時間內主導電力需求增長。圖圖20：2022 年全球風電新增裝機容量達年全球風電新增裝機容量達 77.6GW 數據來源：GWEC、開源證券研究所 從新增裝機容量類別上看，2022 年海上風電裝機容量增速放緩，陸上風電裝機容量仍占主導地位且未來仍有較大市場空間。圖圖21：陸上風電裝機容量仍占主導地位且未來仍有較大市場空間陸上風電裝機容量仍占主導地位且未來仍有較大市場空間 數據來源：GWEC、開源證券研究所 0%5%10%1

63、5%20%25%30%020040060080010002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022全球風電累計裝機容量（GW）yoy0204060801001202009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022全球風電新增裝機容量（GW）0501001502016201720182019202020212022陸上風電新增裝機量（GW）海上風電新增裝機量（GW）北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正

64、文后面的信息披露和法律聲明 17/32 從前五大新增風電裝機容量市場國家來看，根據 GWECGlobal Wind Report 2023報告數據，2022 年前五大風電新增裝機容量分別為中國、美國、巴西、德國、瑞典，其中中國、美國份額最大，中國風電新增裝機容量遠超其他各國，市場份額占比達到 48.82%，仍然是全球最大的風電市場。圖圖22：2022 年中國新增陸上風電裝機量占比全球年中國新增陸上風電裝機量占比全球 47%圖圖23：2022 年中國新增海上風電裝機量占比全球年中國新增海上風電裝機量占比全球 58%數據來源：GWEC、開源證券研究所 數據來源：GWEC、開源證券研究 國內市場 中

65、國幅員遼闊、海岸線長，擁有豐富的風能資源，主要集中在北部、西北和東北的草原、戈壁灘以及東部、東南部的沿海地帶和島嶼上。2018 年國家能源局提出風電項目要通過競價方式配置，風電行業逐漸進入平價化競爭性配置資源階段。另一方面，特高壓+大基地建設，技術進步、成本降低，促使我國風電行業迎來了新一輪的升級和發展。根據全國電力企業聯合會數據，國內風電裝機容量從 2009 年的 17.60GW 增長至 2022 年的 365.44GW，年復合增長率為 26.28%。圖圖24：2022 年國內風電裝機容量增長至年國內風電裝機容量增長至 365.44GW 數據來源：中電聯、開源證券研究所 從風電新增裝機容量口

66、徑來看，受風電補貼到期影響，2022 年進入風電平價元年，2020 風電新增裝機容量增長較快，達到 72.11GW，創歷史新高，2021、2022 年分別回落至 47.57GW、37.62GW。未來在風電產業政策不斷完善的基礎上，風電裝機規模有望持續增長。中國,47.34%美國,12.51%巴西,5.91%德國,3.49%瑞典,3.55%其他地區,27.20%中國美國巴西德國瑞典其他地區中國,57.60%德國,3.90%英國,13.44%法國,5.47%荷蘭,4.21%其他地區,15.38%中國德國英國法國荷蘭其他地區0%10%20%30%40%50%60%70%80%050100150200

67、2503003504002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022國內風電累計裝機容量（GW）yoy北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 18/32 圖圖25：2022 年我國風電新增裝機容量為年我國風電新增裝機容量為 37.62GW 數據來源：中電聯、開源證券研究所 綜上，風電市場發展空間廣闊，風電市場需求的釋放一定程度能夠帶動相關零綜上，風電市場發展空間廣闊，風電市場需求的釋放一定程度能夠帶動相關零部件的需求增長。部件的需求增長。2.3.2、工業自動化設備

68、工業自動化設備：“高端制造”進程推動下，工業機器人滲透率逐步提升：“高端制造”進程推動下，工業機器人滲透率逐步提升 坤博精工生產的電動精密注塑機模板、油缸、工業機器人手臂、轉座主要用于精密注塑機領域。注塑機械 經過 60 多年的發展，中國塑料機械行業已經形成門類齊全、規模最大和制造水平較為先進的完整產業鏈水平，國產塑機裝備在國內市場份額占比基本穩定在 80%左右。根據塑料工業年鑒（2021 年），“十三五”期間塑機規模以上企業工業總產值比“十二五”時期增長35.64%；工業銷售產值增長35.13%；出口交貨值增長17.75%；利潤總額增長 51.35%。塑料機械行業在 20162017 年增速

69、較快，隨后在 2018、2019年有所放緩。2020 年，488 家規模以上塑機企業年營業收入首次突破 810 億元，同比增長近25.00%；進出口方面，2020 年凈出口 10.57 億美元，同比增長 29.00%，塑機貿易順差首次突破 10 億元。圖圖26：2020 年我國年我國 488 家規模以上塑機企業年營業收入首次突破家規模以上塑機企業年營業收入首次突破 810 億元億元 數據來源：塑料工業年鑒（2021 年）、開源證券研究所 010203040506070802009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20

70、21 2022國內風電新增裝機容量（GW）-2024681012020040060080010002014201520162017201820192020國內規模以上塑機企業主營業務收入（億元，左軸）凈出口（億美元，右軸）北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 19/32 根據工信部數據，2012至2022年中國塑料制品產量由約5781萬噸增長至約7772萬噸，年均復合增長率約為 3%，在我國塑料制品產量不斷突破的基礎上，注塑機行業市場規?；虻玫竭M一步提升。圖圖27：2022 年中國塑料制品產量為年中國塑料制品產量為 7772 萬噸萬噸 數據來源：工信部、

71、開源證券研究所 工業機器人 在我國“高端制造”進程的推動下，工業機器人在制造業中的滲透率逐步提升，工業機器人產業發展速度較快。根據國家統計局數據，我國工業機器人產量從 2017年的 13.11 萬臺增長至 2022 年的 44.31 萬臺，年復合增長率高達 27.58%。未來，隨著互聯網技術的發展，工業 4.0 的概念日益強化，數字化技術與制造技術融合發展，深入應用到工業生產領域，提高生產效率已成為制造產業的重要方向，我國整體工業大環境朝著“數字化、智能化、自動化”轉變，進而帶動工業機器人市場需求的穩步增長。圖圖28：2022 年我國工業機器人產量增至年我國工業機器人產量增至 44.31 萬臺

72、萬臺 數據來源：國家統計局、開源證券研究所 2.3.3、海洋工程海洋工程：隨著“海洋強國”推進，海工建設進入蓬勃發展期隨著“海洋強國”推進，海工建設進入蓬勃發展期 坤博精工生產的海水淡化閥門、切割涂油裝置主要為海工裝備的零部件。海工裝備在海洋工程建設中發揮著至關重要的作用，是為水上交通、海洋資源-10%-5%0%5%10%15%20%25%010002000300040005000600070008000900020122013201420152016201720182019202020212022全國塑料制品行業產量（萬噸）yoy0%10%20%30%40%50%60%01020304050

73、201720182019202020212022我國工業機器人產量（萬臺）yoy北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 20/32 開發提供技術裝備的綜合性和戰略性新興產業，是國家發展高端裝備制造業的重要組成部分。全球海工市場自 2015 年以來相對低迷，2017 年以后有所回暖，從市場發展趨勢來看，隨著深水油氣資源的開發和海上風電、光伏產業的發展，海工裝備制造市場有望繼續擴大。隨著“海洋強國”和“中國制造 2025”等國家戰略的不斷推進，海洋工程建設逐漸進入蓬勃發展期。根據“十四五”海洋發展規劃，海洋生產總值年均增長 6.5%左右，海洋裝備制造產業規模達

74、到 600 億元，海水淡化水年供水量達 1 億立方米左右。并提出“加快推動海洋裝備產業示范基地建設，以智能化、綠色化、服務化為目標，重點圍繞海洋油氣裝備、港口航道工程裝備、海水談化和綜合利用裝備、海洋環境探測裝備、海洋風電裝備五大產業，強化制造等優勢環節，串聯高端配套等關鍵環節，補齊裝備服務等薄弱環節，打造形成以成套海洋裝備為核心、以關鍵配套為支撐、以鏈條服務為特色的產業集群，不斷提升海洋制造業的核心競爭力和國際競爭力?！绷硪环矫?，隨著全球“低碳戰略”的穩步實施，海上風電和海上光伏產業將形成較大的產業規模，海工裝備市場需求或迎來釋放，海水淡化閥門、防火閥、切割涂油裝置等相關零部件需求旺盛，為相

75、關海工裝備零部件廠商提供良好的發展機遇。2.3.4、半導體半導體：我國集成電路產業突破萬億，：我國集成電路產業突破萬億，高端芯片國產化為核心戰略高端芯片國產化為核心戰略 坤博精工生產的半導體研磨盤為精密研磨機上的部件，用于半導體加工設備?！鞍雽w”產品具有導電性，可以用作導體或絕緣體，提供了支持數字計算的計算和存儲能力。近年來，隨著人工智能、大數據、云計算、物聯網、汽車電子及消費電子等應用領域的快速發展，半導體市場需求旺盛。根據 WSTS 統計，2015 至2022 年全球半導體行業市場規模由約 3352 億美元增長至約 5741 億美元，年均復合增長率約為 8%。圖圖29：2022 年全球半

76、導體行業市場規模增長至年全球半導體行業市場規模增長至 5741 億美元億美元 數據來源：WSTS、開源證券研究所 在國內宏觀經濟運行良好的驅動下，國內集成電路產業繼續保持快速、平穩增長態勢，2021 年中國集成電路產業首次突破萬億元。根據中國半導體行業協會數據，2021 年中國集成電路產業銷售額為 10458 億元，同比增長 18.20%。在半導體領域，我國基本已實現低端集成電路國產化，但高端芯片仍然依賴進口，因此高端芯片國產化將是國家重點支持發展的核心戰略，市場空間廣闊。-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0100020003000400050006000700020

77、152016201720182019202020212022全球半導體行業市場規模（億美元）yoy北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 21/32 圖圖30：2021 年中國集成電路產業突破萬億元年中國集成電路產業突破萬億元 數據來源：中國半導體行業協會、開源證券研究所 2.3.5、光伏光伏：“平價上網”持續驅動，“平價上網”持續驅動，2030 年年我國光伏年均新增裝機我國光伏年均新增裝機量或量或達達 128GW 坤博精工生產的單晶硅生長真空爐體主要用于光伏設備制造領域，作為晶體材料生長設備的配套部件產業，其市場需求直接取決于下游光伏產業的發展。全球能源

78、轉型為太陽能光伏產業提供了更加廣闊的市場。光伏產業是目前全球發展最快的新能源產業之一，是世界各國新興能源的經濟支柱，是重要的能源結構改革方向。隨著光伏發電技術不斷革新、光伏產品成本持續降低，平價上網有望在全球絕大多數國家和地區得到實現。而中國仍是全球最大的光伏市場，未來我國光伏產業規模有望實現持續擴大。綜上，太陽能光伏產業的快速發展，會帶動包括硅片、單晶硅生長設備以及爐體相關零部件在內的光伏產業鏈產品的需求增長。全球市場 從全球光伏產業發展角度來看，越來越多的國家和地區提出了“無碳”的愿景，將“零碳”或“碳中和”作為未來氣候目標，在多國“碳中和”目標，清潔能源轉型及綠色復蘇的推動下，全球光伏年

79、新增裝機規模穩步增長。根據中國光伏行業協會數據，全球新增光伏裝機容量從 2011 年的 30.2GW 增長至 2022 年的 230GW，年復合增長率 20.27%。圖圖31：2022 年全球新增光伏裝機容量為年全球新增光伏裝機容量為 230GW 0%5%10%15%20%25%30%02000400060008000100001200020172018201920202021中國集成電路產業銷售額（億元）yoy0%10%20%30%40%50%050100150200250201120122013201420152016201720182019202020212022全球新增光伏裝機容量（G

80、W）yoy北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 22/32 數據來源：中國光伏行業協會、開源證券研究所 在全球氣候變暖及化石能源日益枯竭的大背景下，可再生能源開發利用日益受到國際社會的重視，大力發展光伏能源已成為世界各國的共識。根據中國光伏行業協會預測，保守情況下，2030 年全球光伏年均新增裝機將達到 315GW，樂觀情況下將達到 366GW。圖圖32：樂觀情況下，樂觀情況下，預計預計 2030 年全球光伏年均新增裝機將達到年全球光伏年均新增裝機將達到 366GW 數據來源：中國光伏行業協會、開源證券研究所 國內市場 近年來，在光伏“平價上網”、光伏行

81、業“降本增效”以及國家對光伏產業扶持力度不斷加大等因素的驅動下，光伏裝機容量持續增長。根據中國電力企業聯合會數據，2022 年光伏累計裝機容量已達到 392.61GW，同比增長 28.07%。圖圖33：2022 年我國光伏累計裝機容量已達到年我國光伏累計裝機容量已達到 392.61GW 數據來源：中電聯、開源證券研究所 從光伏新增裝機容量口徑來看，2022 年光伏新增裝機容量達到 87.41GW，創歷史新高，占當年能源新增裝機容量比重已達到 43.76%，新增份額已接近一半比重。010020030040020232024202520272030全球光伏新增裝機容量樂觀預測（GW）全球光伏新增裝

82、機容量保守預測（GW）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0501001502002503003504004502013201420152016201720182019202020212022國內光伏累計裝機容量（GW）yoy北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 23/32 圖圖34：2022 年我國光伏新增裝機容量達到年我國光伏新增裝機容量達到 87.41GW 數據來源：中電聯、開源證券研究所 大力發展光伏產業對促進中國經濟高質量發展、構建低碳高效的能源體系和保障實現“2030 碳達峰、2060 碳中和”的戰略目標具有重要意義。未

83、來，在光伏產業相關政策不斷完善的基礎上，國內光伏新增裝機量有望持續增長，保守情況下預計2030 年我國光伏新增裝機量達到 105GW，樂觀情況下將達到 128GW。圖圖35：樂觀情況下，樂觀情況下，預計預計 2030 年年我國我國光伏年均新增裝機將達到光伏年均新增裝機將達到 128GW 數據來源：中國光伏行業協會、開源證券研究所“十四五”期間，國家將會繼續推進分布式光伏發電應用示范區等建設。全國各地將會因地制宜開展各類“光伏+”應用工程，促進光伏發電與其他產業有機融合，通過光伏發電為土地增值利用開拓新途徑。太陽能光伏市場應用將會呈現寬領域、多樣化的趨勢，除了大型并網光伏電站，與建筑相結合的光伏

84、發電系統、小型光伏系統等分布式光伏設備行業或快速興起。0204060801002013201420152016201720182019202020212022國內新增光伏裝機容量（GW）020406080100120140202220232024202520272030我國光伏新增裝機容量樂觀預測（GW）我國光伏新增裝機容量保守預測（GW）北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 24/32 3、看點：看點：單晶生長爐體為下游龍頭企業三大配套供應商之一單晶生長爐體為下游龍頭企業三大配套供應商之一 3.1、創新：創新：多項省級工業新產品認定，核心技術業內領先多

85、項省級工業新產品認定，核心技術業內領先 產品創新 高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體產品具備創新性與先進性。坤博精工生產的高端裝備精密成型零部件屬于國家戰略新興產業重點產品，單晶硅生長真空爐體產品高溫受壓穩定性以及氣密性強。坤博精工近幾年有多個省級工業新產品的認定，產品創新的著力點在國家戰略新興裝備產業方面。在精密材料成型制造上擁有耐低溫高強高韌球鐵材料成型等多項核心技術。精密注塑機部件及海水淡化閥門系列已批量生產并出口海外市場，同時也在積極研發試制油缸、半導體晶片研磨盤、海工涂油切割裝置等國內目前主要依賴進口的產品。協同下游行業主導企業及科研院所逐步形成了單晶生長爐體技術創新和產品研

86、發體系，成為下游龍頭企業三大配套供應商之一。坤博精工精密成型零部件在制造工藝、生產設備、材料性能、產品尺寸精度和檢測工藝方面較普通零部件產品均具有先進性，且公司零部件產品均被用于工業自動化、新能源、海工裝備等要求高精度、高性能產品的行業領域。表表9：坤博精工精密成型零部件坤博精工精密成型零部件在制造工藝、生產設備、材料性能、產品尺寸精度和檢測工藝方面在制造工藝、生產設備、材料性能、產品尺寸精度和檢測工藝方面具有先進性具有先進性 界定標準界定標準 公司精密成型零部件產品情況公司精密成型零部件產品情況 普通零部件產品情況普通零部件產品情況 量化說明量化說明 制造工藝 高精度的加工工藝，樹脂自硬砂鑄

87、造工藝，低溫(-40)高強高韌球鐵件配方與熔鑄方法，均衡凝固工藝防止缺陷產生，消除微小段差的加工工藝 普通精度加工、粘土砂及簡易樹脂砂鑄造，常溫(235)下產品無法耐低溫沖擊，段差較大的加工工藝 機床精度在0.005mm 內，確保所加工的產品尺寸精度高；根據氣溫、流量等控制樹脂、固化劑、型砂的配比，保證砂型強度；硫含量在 0.01%以內的高純度生鐵+特別的熔煉配方，使金屬材料能夠在零下 40環境下保有高強度和高韌性；獨特的加工工藝+精密的刀具配合、設計好工藝參數，使重疊加工部位的段差在 0.02mm 內 生產設備先進性 樹脂自硬砂全套完備生產線，節能變頻精準溫控熔解爐，進口光譜分析儀，采用恒溫

88、清潔車間并設置了國際先進的高精度精密加工機床 以單體機器為主的造型設備，普通溫控熔解爐，常規車間中設置了普通通用機床 再生砂生產線可以將舊砂中粉塵分離，保留 30-50 目的沙粒循環使用；相對普通溶解爐用電節能 10%,溫控精度可達到+5;恒溫清潔車間提升機床設備的使用壽命和保持機床精度，使產品加工精度穩定性在 1%內(100件中 1 件超差波動)材料性能 耐低溫(-40)高強高韌球鐵，部分材料性能可達日標、美標等國際先進水平 常溫(235)性能，達國標或行標 國標 QT450-10 材料要求抗拉強度450MPa,屈服強度310MPa,伸長率10%;美標 ASTMA53665-45-12 材料

89、抗拉強度448MPa,屈服強度310MPa,伸長率12%尺寸精度 線性尺寸公差精度可達 0.01 毫米，形位公差精度可達 0.015 毫米 線性尺寸公差精度可達0.02 毫米，形位公差精度可達 0.03 毫米 較小的線性尺寸公差精度和形位公差精度通常表示產品具有更高的制造精度和質量水平 檢測和測試 擁有德國化學成分檢測儀，全套齊備物理性能檢測及金相顯微組織儀，無損探傷儀，三坐標測量儀和粗糙度儀，油漆涂裝層檢測儀，內在缺陷無損檢測技術 基本為普通材料性能檢測儀器，采用手工測量，油漆涂層檢測略粗糙 化學成分檢測儀器相對普通化驗效率高，分析精度準確，保證材料性能控制穩定；齊備的無損探傷儀不僅可以驗證

90、工藝，而且比普通無損檢測儀器精度更高，靈敏度可達1mm;高精度三坐標測量儀可測量公差要求0.005mm 以內的工件，人工和普通三坐標無法達此精度 資料來源：問詢回復、開源證券研究所 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 25/32 技術創新 坤博精工針對耐低溫高強高韌球鐵材料成型等核心工藝不斷克難攻堅，自主開發了 500 毫米以上厚斷面球鐵鑄造工藝技術、耐超低溫球鐵件材料配方及熔煉工藝技術、復雜產品的鑄造方法、球鐵均衡凝固工藝 3D 模擬技術、注射油缸類工藝技術、消除注塑機模板大平面加工段差的加工工藝、海水淡化硬密封工藝技術、內在缺陷無損檢測技術、精密加

91、工和檢測治具設計制造技術、單晶爐圓筒式主爐室的自動化焊接裝置技術、內管雙面焊接單晶爐副爐室、中空流道成型焊接等多項技術。截至 2023 年 6 月 30 日，擁有多項自主知識產權和核心技術，取得了 21 項發明專利，18 項實用新型專利，擁有的核心技術均為自主研發取得。公司 2014 年起被認定為高新技術企業并連續復驗合格，為國家級專精特新“小巨人”為國家級專精特新“小巨人”、浙江省“專精特新”中小企業、AA 級浙江省“守合同重信用”企業、精密機械部件成型技術省級研發中心、浙江大學博士后工作站、浙江工業大學及浙江機電職業技術學院產學研合作基地、浙江省知識產權示范企業，“面向超低溫工況的高強高韌

92、大型風力發電機主軸軸承座組件”認定為浙江省首臺（套）裝備。擁有省級新產品證書 20 項，并主持起草、制定了 3 項行業標準，分別為浙江省機械工業聯合會發布的風力發電機組主軸軸承座體行業標準（T/ZJL0003-2022）、浙江省品牌建設聯合會發布的“品字標”團體標準里的其中之一電動注塑機用高性能球墨鑄鐵移動鎖模板行業標準和國家市場監督管理總局與國家標準化管理委員會聯合發布的關于灰鑄鐵金相檢驗的國家標準(GB/T7216-2023)。表表10：坤博精工擁有坤博精工擁有海工產品的防腐涂裝工藝技術海工產品的防腐涂裝工藝技術等等 20 項核心技術項核心技術 序號序號 時間時間 核心技術名稱核心技術名稱

93、 研發內容研發內容 研發成果研發成果 1 2011.01-2012.05 海工產品的防腐涂裝工藝技術 海水淡化處理閥門的防腐涂裝工藝的研究 發明專利：一種用于海水淡化處理的閥門的防腐涂裝工藝 ZL201210134029.X;認定為省級新產品 2 2011.01-2012.06 硬密封加工技術 大型閥門中的不銹鋼密封圈的加工方法的研究 發明專利：一種大型閥門中的不銹鋼密封環加工方法；開發了海水淡化閥門系列；認定為省級新產品 3 2012.03-2013.10 閥門密封機構創新及加工檢測技術 海水淡化水處理裝備用止回閥的研究 發明專利：耐低溫硬密封止回閥機械加工方法ZL201310226240.

94、9X;一種止回閥密封槽檢測裝置 ZL201610647281.9;實用新型：一種止回閥的密封結構 ZL2012201635651.9;縣科技進步獎 4 2012.03-2013.08 高檔電動注塑機模板類成型工藝及球鐵 3D 凝固模擬技術、加工技術 高精密電動注塑機用固定板的研發 發明專利：一種消除固定模板大平面接刀微段差方法 ZL201310226196.1;實用新型：一種用于鑄造注塑機固定板的澆道結構ZL2012220189203.6;認定為省級新產品 5 2012.05-2013.03 高壓油缸鑄件的工藝成型設計技術 高精密壓鑄機用高液壓油缸的研發 發明專利：一種壓鑄機液壓油缸的鑄造方法

95、ZL201210129726.6;實用新型：鑄造壓鑄機油缸澆道結構 ZL201220187839.7;縣金橋一等獎 6 2014.06-2015.09 低溫-20高強高韌風電材料制備技術，齒箱支撐加工技術 大功率風力發電用齒輪箱座的研發 發明專利：一種全自動補光的金相顯微鏡ZL201610648264.7;實用新型：風電用支撐座深孔占工藝；縣科技進步獎，省級新產品 7 2014.06-2015.10 氣密試驗的方法有氣密要求鑄件的氣密試驗方法 高精密高韌性鎖模組件液壓射出臺的研發 發明專利：一種毛刺檢查去除裝置ZL201610647267.9;認定為省級新產品 北交所新股申購報告北交所新股申購

96、報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 26/32 序號序號 時間時間 核心技術名稱核心技術名稱 研發內容研發內容 研發成果研發成果 8 2015.08-2016.12 厚大斷面低溫-40高強高韌球鐵產品的成分與熔煉控制技術，加工控制技術 大功率風力發電機組主軸承座組件的研發 發明專利：設備有定位誤差時消除銑面段差的加工工藝 ZL201811359057.5;認定為省首臺套，省重點技術創新專項 9 2015.08-2016.12 圓弧面制造精度技術 高精度浮球式氣壓控制閥結構工藝的研發 發明專利：高精度氣壓控制閥法蘭平面加工工裝 ZL201510289121.7 實用新型：氣壓控制閥浮球

97、限壓高度間隙檢測工具 ZL201520361758;認定為省級新產品 10 2016.07-2017.12 組芯模具設計及其造型技術 耐磨損高速沖床頂座的研發 發明專利：高速沖床用頂座鑄造模及其鑄造工藝 ZL201710312582.0;認定為省級新產品 11 2017.10-2018.12 提高加工尺寸精度的工裝治具技術 全電動注塑機導向連接座的研發 發明專利：全電動注塑機導向連接座工裝治具ZL201811359411.4;認定為省級新產品 12 2018.09-2019.12 厚大平面鑄件無缺陷的澆注工藝設計技術 高精密電動注塑機用移動鎖模板的研發 實用新型；移動模板模具與冒口連接結構ZL

98、201420653106.7;認定為省級新產品；主持起草本產品相關的浙江制造標準 13 2019.08-2020.12 薄壁復雜型腔鑄件的鑄造工藝方法 工業機器人機械臂的研發，一種工業機器人機械臂的鑄造方法 發明專利：一種工業機器人機械臂的鑄造方法ZL202010923574.1;認定為省級新產品 14 2019.08-2020.12 注油夾設計技術、注油壓力調節參數 海洋工程拖纜潤滑裝置的研究 開發成功一種用于海上作業鋼纜的自動涂油潤滑裝置，小批量供貨中船重工 15 2020.05-2021.10 鋼纜切割鎖緊技術 海工重裝鋼纜切割裝置的研發 開發成功一種海上作業鋼纜快速切斷逃逸裝置，小批量

99、供貨中船重工 16 2020.08-2021.12 圓盤類產品工藝上防止產品發生縮孔縮松缺陷的工藝技術 2.5WM風電機組耐低溫性能組件前端蓋的研發 成功開發端蓋類鑄造產品；認定為省級新產品 17 2020.10-2021.12 單晶硅爐體中空流道成型設計及焊接工藝技術 對于單晶爐的爐蓋、副爐室、主爐室中空雙面包內腔流道，精準成型，采用雙面沖氬焊接工藝，確保流道水流均勻穩定冷卻效果最佳，內外包焊接不漏氣，延長使用壽命 發明專利：一種單晶爐圓筒式主爐室的自動化焊接裝置 ZL202110755954.3;發明專利：一種單晶硅生長爐爐蓋精密成型裝置ZL202110756328.6;實用新型專利：一種

100、單晶爐下爐室生產用全自動焊縫機ZL202223275121.6;產品批量生產 18 2021.07-2021.12 加工腔體內控圓弧面加工工藝與編程技術 硅晶爐用真空腔加工工藝技術的研發 成功開發了全套單晶真空爐體并產業化 19 2022.01-2023.06 更大壁厚材料無缺陷控制技術、大深孔刀具設計技術 5.5MW風電機組支撐連接座的研發 發明專利：遙控式超聲波探傷ZL201610649465.9;成功開發大型機組支撐連接座并產業化 20 2022.04-2024.03 基于鐵素體基體的硬度均一且耐磨損的微量合金材料鑄造技術 半導體研磨機研磨盤鑄件的材料組織及工藝研究 研發了一種 12 寸

101、晶片上下研磨盤 資料來源：公司招股書、開源證券研究所 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 27/32 3.2、募投：募投：募投募投 1.1 億元擴產單晶生長爐爐體，達產后可年產億元擴產單晶生長爐爐體，達產后可年產 1200 套套 光伏單晶生長爐爐體生產線建設項目，實施主體為公司全資子公司嘉興坤博新能源裝備制造有限公司，將原廠區產能搬遷至新廠區并進行擴產。項目達產后可實現年產 1200 套光伏單晶生長爐爐體的生產規模。表表11：募投募投 1.1 億元擴產單晶生長爐爐體，達產后可年產億元擴產單晶生長爐爐體，達產后可年產 1200 套套 序號序號 項目名稱項

102、目名稱 項目投資金額項目投資金額(萬元萬元)擬投入募集資金擬投入募集資金(萬元萬元)1 光伏單晶生長爐爐體生產線建設項目 11323.37 11323.37 2 研發中心建設項目 3903.31 3903.31 合計合計 15226.68 15226.68 數據來源：公司招股書、開源證券研究所 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 28/32 4、估值對比：估值對比：同行可比公司同行可比公司 PE 2022 均值為均值為 28.9X 精密成型零部件領域，坤博精工目前選取日月股份、吉鑫科技、宏德股份、佳力科技以及金雷股份作為同行可比公司。表表12：精密成型

103、零部件領域目前選取日月股份、吉鑫科技精密成型零部件領域目前選取日月股份、吉鑫科技等等 5 家公司家公司作為可比公司作為可比公司 序號序號 公司名稱公司名稱 公司簡介公司簡介 競爭領域競爭領域 1 日月股份(603218)日月重工股份有限公司成立于 2007 年，主營業務為大型重工裝備鑄件的研發、生產及銷售，主要產品包括風電鑄件、塑料機械鑄件和柴油機鑄件、加工中心鑄件等其他鑄件，產品種類豐富，廣泛應用于裝配能源、通用機械、海洋工程等領域重工裝備，是國內最大的鑄造生產企業之一。風力發電機零部件、工業自動化設備零部件 2 吉鑫科技(601218)江蘇吉鑫風能科技股份有限公司成立于 2012 年，是一

104、家專注于研發、制造和銷售大型風力發電機組用零部件的龍頭企業，主要生產 750KW-12MW 風力發電機組用輪轂、底座、軸、軸承座等系列產品。公司建立了較為完整的生產線，具備大型風電鑄件從工藝設計、模具設計制造、毛坯鑄造、機加工到表面處理的一條龍配套生產能力。風力發電機零部件 3 宏德股份(301163)江蘇宏德特種部件股份有限公司成立于 2002 年，專業從事高端裝備關鍵鑄件的研發、生產及銷售。公司主要產品包括鑄鐵件和鑄鋁件，是下游高端裝備配套的特種部件，其中鑄鐵件主要應用于風電設備、注塑機、泵閥等領域，鑄鋁件主要應用于醫療器械、電力設備等領域。風力發電機零部件、工業自動化設備零部件 4 佳力

105、科技(831074)浙江佳力科技股份有限公司成立于 1996 年，專門從事風電設備鑄件、石油化工設備的研發、生產和銷售，是國內專業大型風力發電機組零部件企業，主要產品包括兆瓦級大型風力發電機組用輪轂、底座、軸及軸承座、梁等，廣泛用于風電設備領域。風力發電機零部件 5 金雷股份(300443)金雷科技股份公司成立于 2006 年，是一家研發、生產和銷售風力發電機主軸及各類大型鑄鍛件的高新技術企業。公司主導產品為 1.5MW 至 8MW 的風電主軸，作為全球最大、最專業的風電主軸制造商之一，公司已與維斯塔斯、西門子歌美颯、GE、恩德安信能、金風科技、遠景能源、上海電氣、國電聯合動力、運達股份、東方

106、電氣、三一重能、海裝風電、中國中車等全球高端風電整機制造商建立了良好的戰略合作關系。風力發電機零部件 資料來源：公司招股書、開源證券研究所 同行業公司中，日月股份、吉鑫科技、宏德股份、金雷股份均為上市公司。毛利率指標方面，坤博精工風電和工業自動化設備領域產品毛利率均高于同行業可比公司毛利率水平，顯示出較強的盈利能力。北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 29/32 表表13：坤博精工風電和工業自動化設備領域產品毛利率均高于同行業可比公司坤博精工風電和工業自動化設備領域產品毛利率均高于同行業可比公司 企業名稱企業名稱 產品類別產品類別 營業收入營業收入(萬

107、元萬元)凈利潤凈利潤(萬元萬元)毛利率毛利率(%)日月股份 鑄件 483287.85 12.69 合計合計 486501.85 34418.23 12.84 吉鑫科技 風電行業 153627.62 10.73 合計合計 176177.55 15472.36 17.78 宏德股份 風電行業 51504.38 13.78 工業自動化設備行業 7673.81 16.07 合計合計 80821.32 5108.07 15.20 佳力科技 風電行業 41574.85 12.49 合計合計 50256.36 3609.55 15.36 金雷股份 風電行業 159478.23 30.34 合計合計 1811

108、58.17 35242.10 29.98 坤博精工 風電行業 3799.80 27.14 工業自動化設備 5975.58 36.37 合計合計 21159.54 3364.69 27.65 數據來源：公司招股書、開源證券研究所 截至 2023 年 6 月 30 日，坤博精工擁有發明專利數為 21 個，超過同行可比公司中值，研發投入與研發費用率與可比公司略有差距。表表14：坤博精工擁有發明專利數為坤博精工擁有發明專利數為 21 個，超過同行可比公司中值個，超過同行可比公司中值 企業名稱企業名稱 2022 年度年度 2023 年年 1-6 月月 截至截至2023年年6月月 30 日日 研發投入(萬

109、元)研發費用率(%)研發投入(萬元)研發費用率(%)發明專利數 日月股份 22157.03 4.55 12491.77 5.21 56 吉鑫科技 4641.97 2.63 3070.60 5.42 27 宏德股份 4069.19 5.03 2200.47 5.61 18 佳力科技 2067.95 4.11 850.12 4.48 15 金雷股份 6706.31 3.70 2924.54 3.66 8 均值均值 7928.49 4.00 4307.50 4.88 24.80 中值中值 4641.97 4.11 2924.54 5.21 18 坤博精工 1041.43 4.92 616.34 3.

110、77 21 數據來源：公司招股書、開源證券研究所 目前，行業內生產單晶硅生長真空爐體的對標企業暫無上市公司，綜合考慮業務重合度和下游客戶情況，選取了浙江盛誠機械科技有限公司、常州市樂萌壓力容器有限公司、迪森（常州）能源裝備有限公司、常州四杰機械科技有限公司和上海泛久機電科技有限公司五家民營企業為可比公司。表表15：目前選取盛誠機械、樂萌、迪森、四杰機械以及泛久機電為單晶硅生長真空爐體領域可比公司目前選取盛誠機械、樂萌、迪森、四杰機械以及泛久機電為單晶硅生長真空爐體領域可比公司 序號序號 企業名稱企業名稱 經營情況經營情況 品牌聲譽品牌聲譽 產品標準產品標準 技術實力技術實力 1 浙江盛誠機械科

111、技有限公司 無法獲取 浙江晶盛機電股份有限公司戰略供應商 無法獲取 發明專利 1 項，實用新型 2 項 2 常州市樂萌壓無法獲取“2020 年高新技術企業”、不銹鋼真符合 ISO9001 質量 發明專利 8 項，北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 30/32 序號序號 企業名稱企業名稱 經營情況經營情況 品牌聲譽品牌聲譽 產品標準產品標準 技術實力技術實力 力容器有限公司 空腔體、鍍膜機腔體、發酵罐設備獲得常州市高新技術產品認定證書 管理體系認證 實用新型 45 項 3 迪森(常州)能源裝備有限公司 2022 年上半年單晶爐爐體結構業務收入 810 萬

112、元 2022 年度首批江蘇省三星級上云企業認定 A2 級(三類壓力容器)壓力容器設計許可證和制造許可證，質量管理體系認證(ISO9000)發明專利10項，實用新型 58 項 4 常州四杰機械科技有限公司 2022 年 1-9 月，無錫奧特維股份有限公司對其爐體大件采購金額 8,101 萬元“2022 年奧特維供應商 發明專利 2 項，實用新型專利21 項 5 上海泛久機電科技有限公司 2022 年 1-6 月，2021 年南京晶升裝備股份有限公司對其采購額分別為 189、803 萬元 2022、2021 年度晶升裝備供應商”質量管理體系認證(ISO9000)發明專利 2 項，實用新型專利18

113、項 6 坤博精工 2022 年，公司營業收入21,159.54 萬元，凈利潤 3,364.69萬元，單晶硅生長真空爐體收入 10,517.23 萬元 浙江省“專精特新”中小企業、國家級專精特新“小巨人”、2020 年高新技術企業、浙江省知識產權示范企業、晶盛機電優勝供應商獎“GB/T19001-2016/ISO9001:2015”國標、質量管理體系認證 發明專利21項，實用新型專利18 項 數據來源：公司招股書、開源證券研究所 坤博精工同行可比公司坤博精工同行可比公司 PE 2022 均值為均值為 28.9X。坤博精工專注于高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體業務，為國家級專精特新“小巨

114、人”，產品成功進入數十家位居國內外行業領先水平的各類制造企業的供應商體系?？紤]到公司技術及品牌優勢，有望進一步提高行業滲透率，建議關注。表表16：坤博精工同行可比公司坤博精工同行可比公司 PE 2022 均值為均值為 28.9X 公司名稱公司名稱 股票代碼股票代碼 市值市值/億億元元 PE 2022 PE TTM 2022年營年營收收/億元億元 2022 年歸年歸母凈利潤母凈利潤/萬元萬元 2022 年毛年毛利率利率 2022年研年研發費用率發費用率 日月股份 603218 142.59 41.41 27.06 48.65 34432.71 12.84%4.55%吉鑫科技 601218 37.

115、91 24.41 24.77 17.62 15533.20 17.78%2.63%宏德股份 301163 23.19 45.42 45.83 8.08 5106.10 15.20%5.03%佳力科技 831074 1.94 5.38 5.76 5.03 3609.55 15.36%4.11%金雷股份 300443 97.31 27.61 21.91 18.12 35242.10 29.98%3.64%均值均值 60.59 28.85 25.07 19.50 18784.73 18.23%4.00%中值中值 37.91 27.61 24.77 17.62 15533.20 15.36%4.11%

116、數據來源：Wind、開源證券研究所 注：數據截至 2023.11.16 5、風險提示風險提示 客戶集中度較高風險、產品結構變化風險、新股破發風險 北交所新股申購報告北交所新股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 31/32 特別特別聲明聲明 證券期貨投資者適當性管理辦法、證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）已于2017年7月1日起正式實施。根據上述規定，開源證券評定此研報的風險等級為R4（中高風險），因此通過公共平臺推送的研報其適用的投資者類別僅限定為專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者，請取消閱讀，請勿

117、收藏、接收或使用本研報中的任何信息。因此受限于訪問權限的設置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師承諾分析師承諾 負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關于任何發行商或證券所發表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶的反饋、競爭性因素以及開源證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯系。股票投資評級說明股票投資評級說明 評級評級 說明說明 證券評級證券評級 買入（Buy）

118、預計相對強于市場表現 20%以上；增持（outperform）預計相對強于市場表現 5%20%；中性（Neutral）預計相對市場表現在5%5%之間波動；減持（underperform）預計相對弱于市場表現 5%以下。行業評級行業評級 看好（overweight）預計行業超越整體市場表現；中性（Neutral）預計行業與整體市場表現基本持平；看淡（underperform）預計行業弱于整體市場表現。備注：評級標準為以報告日后的 612 個月內，證券相對于市場基準指數的漲跌幅表現，其中 A 股基準指數為滬深 300 指數、港股基準指數為恒生指數、新三板基準指數為三板成指（針對協議轉讓標的）或三板

119、做市指數（針對做市轉讓標的）、美股基準指數為標普 500 或納斯達克綜合指數。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。分析、估值方法的局限性說明分析、估值方法的局限性說明 本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估值結果不保證所涉及證券能夠在該價格交易。北交所新股申購報告北交所新

120、股申購報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 32/32 法律聲明法律聲明 開源證券股份有限公司是經中國證監會批準設立的證券經營機構，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告僅供開源證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的機構或個人客戶（以下簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告是發送給開源證券客戶的，屬于商業秘密材料，只有開源證券客戶才能參考或使用，如接收人并非開源證券客戶，請及時退回并刪除。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其

121、他金融工具的邀請或向人做出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構

122、成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。若本報告的接收人非本公司的客戶，應在基于本報告做出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的開源證券網站以外的地址或超級鏈接，開源證券不對其內容負責。本報告提供這些地址或超級鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。開源證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支

123、持。開源證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。開開源證券源證券研究所研究所 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦東新區世紀大道1788號陸家嘴金控廣場1號 樓10層 郵編：200120 郵箱： 地址：深圳市福田區金田路2030號卓越世紀中心1號 樓45層 郵編：518000 郵箱： 北京北京 西安西安 地址：北京市西城區西直門外大街18號金貿大廈C2座9層 郵編：100044 郵箱： 地址：西安市高新區錦業路1號都市之門B座5層 郵編：710065 郵箱：