《電子行業專題報告：產業創新與戰略合作并進AI+MR落地場景百花齊放-231122（18頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電子行業專題報告：產業創新與戰略合作并進AI+MR落地場景百花齊放-231122（18頁）.pdf（18頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、行 業 研 究 2023.11.22 1 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 電 子 行 業 專 題 報 告 產業創新與戰略合作并進，AI+MR 落地場景百花齊放 分析師 鄭震湘 登記編號：S1220523080004 佘凌星 登記編號：S1220523070005 鐘琳 登記編號：S1220523070006 行 業 評 級:推 薦 行 業 信 息 上市公司總家數 498 總股本(億股)4,982.14 銷售收入(億元)45,290.82 利潤總額(億元)3,466.42 行業平均 PE 69.15 平均股價(元)33.77 行 業 相 對 指 數 表 現 數據來源：

2、wind 方正證券研究所 相 關 研 究 邊緣 AI 浪潮已至，AI SoC 賦能終端奮楫爭流2023.11.19 先進封裝專題三：代工、IDM 廠商先進封裝布局各顯神通2023.11.18 vivo 首款端側 AI 手機強勢發布，擁抱 AI手機新機遇2023.11.14 先進封裝專題二：HBM 需求井噴，國產供應鏈新機遇2023.11.14 AR/VRAR/VR：蘋果、：蘋果、MetaMeta 相繼發力，引領新一輪革命性創新相繼發力，引領新一輪革命性創新。Apple Vision Pro正式發布，開啟新一輪革命性創新。國內外大廠持續推出新品以提前布局，例如 Meta 在 2020 年 9 月

3、推出 Quest 2 之后，又分別在 2022 年 10 月、2023年 6 月分別推出了 Quest Pro、Quest 3，其 Reality Labs 部門即使每年虧損百億美元以上，Meta 仍在加大投入，表明了巨頭對于 VR/AR 市場前景的堅定看好。再以蘋果為例，其在今年 6 月的 WWDC 全球開發者大會上，終于發布了業內期待已久的 MR 頭顯 Vision Pro，雖然價格高于預期，但其強勁的性能仍然讓我們看到了其高價背后的產品支撐力和蘋果布局多年的技術積淀，目前空間視頻功能已開啟公測，到 Vision Pro 正式面市還有一段時間，在此之前用戶積累空間視頻或將促進 Vision

4、 Pro 銷量提升，蘋果生態有望賦能 Vision Pro，引領產業革新。騰訊與騰訊與 MetaMeta 達成合作，有望帶動頭顯銷量走上新臺階達成合作，有望帶動頭顯銷量走上新臺階。騰訊與 Meta 達成合作，將在中國市場推出平價 VR 頭顯，該產品將采用比 Quest 2 中更先進的 GPU，性價比大幅度提高。騰訊將作為該頭顯在中國的唯一銷售商，為中國用戶提供更多的 VR 體驗。我們看到騰訊的元宇宙版圖完整，具備完整的電子商務體系，去中心化、分布式和遠程協作科技以及更真實、獨特、高忠誠度的社交媒體，加上豐富的游戲版圖，生態端建設較為完善。騰訊在生態與渠道端的深度賦能，加上 Meta 平價 VR

5、 頭顯性價比較高，有望推動銷量走上新臺階，引領虛擬世界走向主流。MRMR 為為 AIAI 最佳落地終端，高度賦能最佳落地終端，高度賦能 MRMR 內容與硬件。內容與硬件。AnyMAL 于 2023 年 9 月28 日發布，而 Meta Quest 3 于同日發布，兩者在時間上相近，且 Meta Quest 3 可收集多模態數據，將真實世界和虛擬世界無縫融合，實現 Meta Reality體驗，我們認為 AnyMAL 相關研究成果有望為 Meta 的元宇宙產品線提供支持并應用到消費者市場。近期 intiny 開發的完蛋！我被美女包圍了火速霸榜 Steam 國區熱銷第一名、全球第四，銷量破百萬。我

6、們認為 MR 是 AI最佳落地終端，泛社交、B 端應用拓展也擁有想象空間：1）辦公場景：Workrooms 是一個身臨其境的虛擬辦公室，無論是戴著 Meta Quest 頭戴式耳機，還是從 2D 屏幕上加入，都可以在這里與隊友會面、集思廣益、分享演示文稿并完成工作；2）政府服務：首爾市政府正式開展元宇宙服務，建立涵蓋經濟、教育、稅務和行政等領域的行政服務平臺；3）金融服務：中國工商銀行虛擬營業廳率先構建“VR 智能眼鏡+元宇宙+智慧金融”場景；4）醫療場景：內置 AI 醫療系統的 AR 眼鏡可以用于病情診斷、遠程會診和醫療教學。相關標的相關標的：立訊精密、歌爾股份、舜宇光學、水晶光電、兆威機電

7、、高偉電子、長盈精密、東山精密、鵬鼎控股、京東方、德賽電池、欣旺達、領益智造、杰普特、華興源創、智立方、博碩科技、深科達、三利譜、國光電器等。風險提示：風險提示：合作進展不及預期；蘋果 MR 創新不及預期；需求不及預期 方 正 證 券 研 究 所 證 券 研 究 報 告-9%-4%1%6%11%16%22/11/22 23/2/323/4/17 23/6/29 23/9/10 23/11/22電子滬深300電子 行業專題報告 2 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 正文目錄 1 AR/VR：蘋果、Meta 相繼發力，引領新一輪革命性創新.4 1.1 VR、AR 仍處

8、市場培育期，未來將迎星辰大海.4 1.2 Apple Vision Pro 正式發布，開啟新一輪革命性創新.5 1.3 Apple Vision Pro 與 iPhone 空間視頻協同，彰顯生態魅力.5 1.4 Meta Quest 3 正式發布，性價比凸顯.7 2 騰訊與 Meta 達成合作，有望帶動頭顯銷量走上新臺階.10 3 MR 是 AI 的最佳落地形式，高度賦能 MR 內容與硬件.11 3.1 Meta 發布 AnyMAL，研究成果有望整合入元宇宙產品線.11 3.2 MR 為 AI 最佳落地終端，高度賦能 MR 內容與硬件.15 4 相關標的.17 5 風險提示.17 4UdUvZ

9、sY8ZoYvWhUuWxUbRaO7NnPrRnPtQkPoPnMiNsQnOaQmNpRMYtOrRuOtQoN電子 行業專題報告 3 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 圖表目錄 圖表 1:全球 VR 頭顯季度出貨量.4 圖表 2:全球 VR 頭顯年度出貨量預測.4 圖表 3:全球 AR 頭顯季度出貨量.4 圖表 4:全球 AR 頭顯年度出貨量預測.4 圖表 5:蘋果 Vision Pro 產品效果.5 圖表 6:蘋果 Vision Pro 搭載 12 顆攝像頭.5 圖表 7:空間視頻設置位置.6 圖表 8:空間視頻拍攝方法.6 圖表 9:泡泡似乎正好漂浮在使

10、用者的臉上.6 圖表 10:Meta Quest 2/3 外觀對比.7 圖表 11:第二代驍龍 XR2 平臺性能表現.7 圖表 12:Meta VR 頭顯主流參數對比.8 圖表 13:Meta Quest 3 拆機圖.9 圖表 14:Meta Quest 3 MR 一體機頭顯邏輯框圖.9 圖表 15:Meta Quest 3 MR 一體機綜合成本構成.10 圖表 16:騰訊的元宇宙版圖.11 圖表 17:AnyMAL 輸出示例.12 圖表 18:圖像標題生成表現優于基線.13 圖表 19:多模態推理任務人工評估勝率優于基線.13 圖表 20:VQA 基準、視頻 QA 基準.13 圖表 21:A

11、udioCaps 基準數據集上的音頻字幕生成結果.13 圖表 22:音頻字幕生成能力優秀.14 圖表 23:Meta AI.14 圖表 24:Workrooms 截圖.15 圖表 25:首爾市政府開展元宇宙服務.16 圖表 26:工商銀行虛擬營業廳.16 圖表 27:AR 眼鏡用于醫療教學.17 電子 行業專題報告 4 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 1 1 A AR/VRR/VR：蘋果、：蘋果、MetaMeta 相繼發力，引領相繼發力，引領新一輪新一輪革命性創新革命性創新 1.11.1 VRVR、ARAR 仍處市場培育期，未來將迎星辰大海仍處市場培育期，未來將

12、迎星辰大海 回顧 VR、AR 市場表現，我們看到 VR 設備出貨量在 2020 年 9 月具備較高性價比優勢的 Oculus Quest 2 發布后迎來了一波高潮，2021 全年出貨量達到 1029 萬臺，同比增長 72%，但此后由于內容生態端的不完善導致增長乏力；而 AR 設備由于尚處技術早期階段，產品定義和體驗仍在探索，因此全年出貨量僅有數十萬臺，但我們可以發現 AR 設備的季度出貨量正在穩步提升，體現出消費者的接受度也在逐步改善。根據 Wellsenn XR 的預測數據，其對未來的增長前景十分看好，預計未來 5 年 VR、AR 的出貨量將分別突破 4500、1000 萬臺。圖表1:全球

13、VR 頭顯季度出貨量 圖表2:全球 VR 頭顯年度出貨量預測 資料來源：Wellsenn XR，方正證券研究所 資料來源：Wellsenn XR，方正證券研究所 圖表3:全球 AR 頭顯季度出貨量 圖表4:全球 AR 頭顯年度出貨量預測 資料來源：Wellsenn XR，方正證券研究所 資料來源：Wellsenn XR，方正證券研究所 105 93 81 519 222 177 239 392 276 230 139 341 182 144 0100200300400500600全球VR頭顯季度出貨量（萬臺）162 357 332 343 598 1,029 986 800 1,200 1,8

14、00 3,000 4,500 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000全球VR頭顯年度出貨量（萬臺）4 5 6 7 6 7 8 8 8 9 10 16 10 11 024681012141618全球AR頭顯季度出貨量（萬臺）5 5 8 12 22 28 42 56 80 120 300 1,000 02004006008001,0001,200全球AR頭顯年度出貨量（萬臺）電子 行業專題報告 5 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 1.21.2 Apple Vision ProApple Vision Pro

15、 正式發布，開啟新一輪革命性創新正式發布，開啟新一輪革命性創新 A Applepple VisionVision P Proro 正式發布，開啟新一輪革命性創新。正式發布，開啟新一輪革命性創新。國內外大廠持續推出新品以提前布局，例如 Meta 在 2020 年 9 月推出 Quest 2 之后，又分別在 2022 年10 月、2023 年 6 月分別推出了 Quest Pro、Quest 3，其 Reality Labs 部門即使每年虧損百億美元以上，Meta 仍在加大投入，表明了巨頭對于 VR/AR 市場前景的堅定看好。再以蘋果為例，其在今年 6 月的 WWDC 全球開發者大會上，終于發布了

16、業內期待已久的 MR 頭顯 Vision Pro，雖然價格高于預期，但其強勁的性能仍然讓我們看到了其高價背后的產品支撐力和蘋果布局多年的技術積淀。1）芯片：搭載兩塊 5nm 主控芯片，主處理器 M2 芯片處理各種計算，核心頻率達到 3.49GHz，而大多數 VR 頭顯搭載的高通驍龍 XR2 Gen1 芯片，其核心頻率僅有1.8GHz；另一塊協處理器 R1 芯片負責傳輸數據，傳輸延遲低于 12ms。2）屏幕：配置了兩塊擁有 4K 分辨率的 1.42 英寸 Micro OLED 顯示屏，而其他競品基本采用的都是 LCD 屏幕。3）光學方案：在業內普遍采用的 Pancake 2P 方案的基礎上，Vi

17、sion Pro 使用全新的 Pancake 3P 方案，可以實現更低的色差和更高的畫面像素。4）攝像頭和傳感器：Vision Pro 搭載 12 顆攝像頭和 5 顆傳感器（1LiDAR2結構光深度傳感2IR 紅外傳感），用來處理 SLAM 空間環境感知、手勢識別、三維建模和眼動追蹤等功能。圖表5:蘋果 Vision Pro 產品效果 圖表6:蘋果 Vision Pro 搭載 12 顆攝像頭 資料來源：蘋果官網，方正證券研究所 資料來源：蘋果官網，方正證券研究所 1.31.3 Apple Vision Apple Vision ProPro 與與 iPhoneiPhone 空間視頻協同空間視頻

18、協同，彰顯生態魅力，彰顯生態魅力 空間視頻空間視頻功能已開啟公測，功能已開啟公測，iCloudiCloud 可進行同步?？蛇M行同步。iOS 17.2 的公測版讓空間視頻成為了現實，iPhone 15 Pro 和 iPhone 15 Pro Max 只需在相機格式的設置里選擇就可以在更新后開啟這項功能。當拿到 Vision Pro 后就可以通過 iCloud 把用 iPhone 拍攝的空間視頻無縫地傳送到 Vision Pro 上，享受全新的視覺體驗。電子 行業專題報告 6 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 圖表7:空間視頻設置位置 圖表8:空間視頻拍攝方法 資料來

19、源：Lance Ulanoff，方正證券研究所 資料來源：Lance Ulanoff，方正證券研究所 控制方式簡單，深度體驗控制方式簡單，深度體驗 iPhone 15 ProiPhone 15 Pro 全景照片。全景照片。在控制方式上，我們可以看向窗口邊緣并模擬捏合與拉動下方出現的白色曲線來調整窗口大小，用手指捏合與拖動即可瀏覽照片和畫廊。放大用 iPhone 15 Pro 拍攝的 24MP 和 48MP 照片后，可以將它們填滿視野，并通過捏合與拖動在圖像中移動，觀賞精細細節?？臻g視頻體驗逼真，音頻效果自然?？臻g視頻體驗逼真，音頻效果自然。Vision Pro 照片應用中新增了一個“空間”類別

20、，空間視頻可以在窗口或全屏模式下觀看，其邊緣與使用者的視角或沉浸式環境融合，用 360 度的圖像取代使用者的真實世界。如下圖的泡泡視頻，使用Vision Pro 會感受到泡泡不僅在場景中飄動，而且更接近使用者的臉，音頻也被完美捕捉，十分自然。我們認為目前空間視頻功能已開啟公測，到 Vision Pro 正式面市還有一段時間，在此之前用戶積累空間視頻或將促進 Vision Pro 銷量提升，除此之外，我們認為蘋果生態將賦能 Vision Pro，引領產業革新。圖表9:泡泡似乎正好漂浮在使用者的臉上 資料來源：Lance Ulanoff，方正證券研究所 電子 行業專題報告 7 敬 請 關 注 文

21、后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 1.41.4 Meta Quest 3Meta Quest 3 正式發布，性價比凸顯正式發布，性價比凸顯 MetaMeta Quest Quest 3 3 正式發布，性價比再次凸顯。正式發布，性價比再次凸顯。此外，在今年 9 月 28 日的 Connect開發者大會上，Meta 發布了新一代 VR 頭顯 Quest 3，已于 10 月 10 日正式開始發售，其中 128/512GB 起售價分別為 500/650 美元。整體來看，雖然 Quest 3 515g的重量相比 Quest 2（503g）有小幅提升，但得益于 Pancake 光學方案的采用，以

22、及配重設計和佩戴細節上的改進，佩戴體驗上要明顯好于前代產品。圖表10:Meta Quest 2/3 外觀對比 資料來源：智東西，方正證券研究所；注：左邊是 Quest 2，右邊是 Quest 3 性能表現上，Quest 3 單眼屏幕分辨率提高到了 20642208，最高支持 120Hz 屏幕刷新率。此外，通過在頭顯前部的“三膠囊”中放入更多高清攝像頭（左右兩個攝像模組包含全彩透視攝像頭，中間攝像模組包含深度傳感器和RGB攝像頭），Quest 3 全彩視頻透視的像素數是 Quest 2 的 10 倍，也是 Quest Pro 的 3 倍，視頻時延低至 12ms。芯片方面，第二代驍龍 XR2 平臺

23、是專為 MR 和 VR 設備設計的高性能空間計算平臺，相比前代，GPU 性能 2.5 倍，AI 每瓦特性能提升 8 倍。圖表11:第二代驍龍 XR2 平臺性能表現 資料來源：DoNews，方正證券研究所 電子 行業專題報告 8 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 圖表12:Meta VR 頭顯主流參數對比 資料來源：VR 陀螺，映維網 Nweon，XR 趣玩，方正證券研究所 根據根據維深維深 Wellsenn XRWellsenn XR 的拆解，的拆解，Meta Quest 3 MRMeta Quest 3 MR 一體機一體機綜合硬件成本為綜合硬件成本為 4 428

24、.2228.22美元。美元。其中，高通是 SoC 芯片、電源管理芯片、WiFi 芯片供應商，價值量約為98.8 美元，占比 23.1%；JDI 是屏幕供應商，價值量約為 80 美元，占比 18.7%；舜宇智能是攝像頭模組供應商，價值量約為 70 美元，占比 16.3%；歌爾是 OEM 供應商，價值量約為 30 美元，占比 7%；海力士是 RAM 供應商，價值量約為 18 美元，占比 4.2%。Meta Quest 2Meta Quest Pro Meta Quest 32020年10月2022年10月2023年10月重量重量503g722g515gLCD2064220890Hz120HzPan

25、cake110 9653mm75mm高通驍龍高通驍龍XR2 Gen 28GB128GB/512GB自我追蹤高分辨率彩色高分辨率彩色后置電池續航電池續航23小時12小時1.53小時售價售價(容量容量)399美元(128GB)/499美元(256GB)1499美元(256GB)500美元(128GB)/650美元(512GB)發售時間發售時間屏幕類型屏幕類型LCDQD-LCD單眼分辨率單眼分辨率1720189018001920默認刷新率默認刷新率72Hz90Hz最大刷新率最大刷新率120Hz90Hz光學方案光學方案菲涅爾透鏡Pancake視場角視場角最大96106 96瞳距瞳距58mm/63mm/

26、68mm55mm75mm芯片芯片高通驍龍XR2高通驍龍XR2 Gen 1RAM6GB12GBROM128GB/256GB256GB眼動追蹤眼動追蹤面部追蹤面部追蹤手部追蹤手部追蹤控制器追蹤控制器追蹤通過頭顯自我追蹤透視透視低分辨率灰度高分辨率彩色電池位置電池位置前端后置電子 行業專題報告 9 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 圖表13:Meta Quest 3 拆機圖 資料來源：iFixit，方正證券研究所 圖表14:Meta Quest 3 MR 一體機頭顯邏輯框圖 資料來源：維深 Wellsenn XR，方正證券研究所 高通 SXR2230P-100-AB S

27、napdragon XR2 第二代應用處理器 SK 海力士 H58G66BK8BX105 8GB LPDDR5 SCRIM 內存 AKM 半導體 AK4333 音頻編解碼器 Triad Semiconductor TS5231 紅外模擬前端 高通 WCN6856-102 Wi-Fi 6E系統芯片 Qorvo QM42391 2.4 GHz Wi-Fi 6E 前端模塊 Qorvo QM45392 5 GHz Wi-Fi 6E 前端模塊 Nordic Semiconductor nRF52833 藍牙低功耗 5.4 系統芯片 SK 海力士 HN8T05DEHKX073 128 GB NAND 閃存

28、存儲器 高通 PMXR2230B-001 電源管理 高通 PMXR2230-001 電源管理 高通 PMXR2230VE-001 電源管理 高通 PMXR2230VS-001 電源管理 STMicroelectronics STM32G071EB 32 位 ARM Cortex-M0+微控制器 Silicon Lab的EFM8BB51F8G 8 位微控制器 英飛凌 CYPD3177-24LQXQ USB Type-C 端口控制器 Analog Devices MAX98388 單聲道 D 類音頻放大器 德州儀器 TPS65132L 雙輸出電源供應器 SG 微電子 SGM62110 2.5 安培

29、降壓/升壓轉換器 意法半導體 LM324QT 四運算放大器 Microchip ATSAMD21G17D 32 位 ARM Cortex-M0+微控制器 Analog Devices MAX98361AEWL+3.2 瓦音頻放大器 SG 微電子 SGM6601 直流-直流升壓轉換器 單片功率系統 MP3414 1.8 安培同步升壓轉換器 Nordic Semiconductor nRF52820 藍牙低功耗 TDK-InvenSense ICM-42686-P 6 軸加速度計和陀螺儀 Allegro MicroSystems A1392 霍爾效應傳感器 Allegro MicroSystems

30、 A1393 霍爾效應傳感器主要控制芯片主要控制芯片其他其他芯片芯片控制板面板控制板面板電源和控制芯片電源和控制芯片連接連接芯片芯片時鐘發生器（時鐘發生器（TimXTimX）電源管理芯片電源管理芯片（PMICPMIC）高通PMXR2230高通PMXR2230B高通PMXR2230VE高通PMXR2230VS運存運存DRAMDRAM海力士LPDDR5H58G66BK8BX05-8GB內存內存ROMROM東芝UFS3.1 128GB六軸陀螺儀六軸陀螺儀TDK ICM-45686音頻編解碼芯片音頻編解碼芯片（CodecCodec）Ak4333ECB3.5mm HeadsetAMIC*3音頻功放芯片音

31、頻功放芯片MAX98388Speaker*2鋰電池鋰電池德賽電池（4942mAH）充電協議充電協議英飛凌 CYPD3177USB type-CPOGO Pin磁吸充電RGB LED散熱風扇開關機鍵音量增加音量減少瞳距調節按鍵WIFI 6EWIFI 6E高 通WCN 68562.4G 2.4G 射頻射頻FEMFEMQORVO QM423915 5-7G 7G 射頻射頻FEMFEMQORVO QM45392WIFI ANTMIMO 2T2R藍牙藍牙BLEBLENordic nRF52833BLE ANT6DOF camera6DOF camera（舜宇智能光）（舜宇智能光）6DOF camera6

32、DOF camera（舜宇智能光）（舜宇智能光）6DOF camera6DOF camera（舜宇智能光）（舜宇智能光）6DOF camera6DOF camera（舜宇智能光）（舜宇智能光）Triad Triad TS5231TS5231VST cameraVST camera（舜宇智能光）（舜宇智能光）VSTVST cameracamera（舜宇智能光）（舜宇智能光）環境光環境光-色溫傳感器色溫傳感器FastFast-LCDLCDJDI（2064*2208）*2P-SensorVCSELVCSEL（舜宇）（舜宇）Vixar*1雙目結構光OV7251*4imx471*2FastFast-LC

33、D LCD 背光背光TI TPS63810/TI TPS65132電子 行業專題報告 10 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 圖表15:Meta Quest 3 MR 一體機綜合成本構成 資料來源：維深 Wellsenn XR，方正證券研究所 2 2 騰訊與騰訊與 MetaMeta 達成合作達成合作，有望帶動頭顯銷量走上新臺階，有望帶動頭顯銷量走上新臺階 騰訊與騰訊與 MetaMeta 達成合作，將在中國市場推出平價達成合作，將在中國市場推出平價 VRVR 頭顯。頭顯。據 華爾街日報 透露，元宇宙領導者 Meta 將開發平價版頭顯，定價低于 Quest 3 系列，

34、預計 2024 年底上市。根據財聯社相關報道，Meta的VR新品可能會被命名為Meta Quest 3 Lite，基本款售價預計為 199 美元（折合人民幣約 1500 元）。盡管定價較低，但 Meta 將采用比 Quest 2 中更先進的 GPU，性價比大幅度提高。騰訊將作為該頭顯在中國的唯一銷售商，為中國用戶提供更多的 VR 體驗。騰訊完整元宇宙版圖有望騰訊完整元宇宙版圖有望深度深度賦能賦能 M Metaeta 頭顯，頭顯，推動推動虛擬世界走向主流。虛擬世界走向主流。此次合作中，Meta 將獲得更大的設備銷售份額（硬件端），騰訊將獲得更多的內容和服務收入，例如軟件訂閱和游戲銷售，這款頭顯將

35、提供騰訊發布的游戲和其他應用程序，合作方式參考騰訊與任天堂的代理形式。我們看到騰訊的元宇宙版圖完整，具備完整的電子商務體系，去中心化、分布式和遠程協作科技以及更真實、獨特、高忠誠度的社交媒體，加上豐富的游戲版圖，生態端建設較為完善，有望攜 Meta推動虛擬世界走向主流。高性價比高性價比+騰訊生態騰訊生態/渠道賦能有望推動渠道賦能有望推動 MetaMeta 頭顯銷量走上新臺階。頭顯銷量走上新臺階。我們此前已經分析過 VR 設備出貨量在 2020 年 9 月具備較高性價比優勢的 Oculus Quest 2發布后迎來了一波高潮，但此后由于內容生態端的不完善導致增長乏力，此次Meta 推出更具有性價

36、比的平價 VR 頭顯，加上騰訊在生態與渠道端的深度賦能，有望推動 Meta 頭顯銷量走上新臺階。0.40.60.8111.21.52222.233.53.5457810121830708098.8020406080100120其他基美SG MicroMPS英飛凌芯科科技Asahi Kasei MicrodevicesTriad SemiconductorNidecALLEGROmicroQorvoAnalog DevicesTISTMicroelectroincsNordicMicrochipTDKVixar德賽東芝索尼海力士歌爾舜宇JDI高通Meta Quest3硬件綜合成本結構（按廠商，美

37、元）3333.53.6455.566.581011.4182530395080900102030405060708090100其他包裝盒Type C充電線充電器藍牙芯片麥克風線性馬達IMU其他元器件PCBMCU鋰電池ROM電源管理芯片RAM結構件OEM攝像頭Pancake屏幕SOCMeta Quest3硬件綜合成本結構（按品類，美元）電子 行業專題報告 11 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 圖表16:騰訊的元宇宙版圖 資料來源：智東西，方正證券研究所 3 3 M MR R 是是 A AI I 的最佳落地形式，高度賦能的最佳落地形式，高度賦能 MRMR 內容與硬件

38、內容與硬件 3.13.1 MetaMeta 發布發布 AnyMALAnyMAL，研究成果有望整合入元宇宙產品線，研究成果有望整合入元宇宙產品線 AnyMALAnyMAL 實現圖像實現圖像/視頻視頻/音頻音頻/IMUIMU 運動傳感器數據運動傳感器數據等多模態數據轉換，創造新的等多模態數據轉換，創造新的S SOTAOTA。Meta 推出經過訓練的多模態編碼器集合 AnyMAL（Any-Modality Augmented Language Model），可實現各種模態（包括圖像、視頻、音頻和 IMU 運動傳感器數據）的數據轉換至 LLM 的文本嵌入空間，數據集包含包含 2 億張圖像、220 萬段

39、音頻、50 萬 IMU 時間序列、2800 萬段視頻等多種模態數據，利用圖像、視頻、音頻跨三種模式的多模態指令集對模型進行微調。AnyMAL 創造了新的 SOTA：在VQAv2 上提高了 7.0%的相對準確率，在零誤差 COCO 圖像字幕上提高了 8.4%的CIDEr，在 AudioCaps 上提高了 14.5%的 CIDEr。從 AnyMAL 的輸出示例來看，除了簡單的 QA 外，還能很好的解決靈感與建議、創新寫作、圖像字幕、隔行掃描形式、音頻信號推理、運動傳感器推理等多種不受拘束的任務。電子 行業專題報告 12 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 圖像標題生成表

40、現、多模態推理任務人工評估勝率優于基線圖像標題生成表現、多模態推理任務人工評估勝率優于基線。我們看到 AnyMAL-13B 和 AnyMAL-70B 性能差距較小，底層 LLM 能力對圖像標題生成任務影響較小，兩個變體在 COCO 和標有詳細描述任務（MM-IT-Cap）的 MM-IT 數據集上表現均明顯優于基線。在多模態推理任務的人工評估中，AnyMAL 性能強勁，與人工標注的實際樣本的差距較小，完整指令集微調的模型表現出最高的優先勝率。圖表17:AnyMAL 輸出示例 資料來源：機器之心，方正證券研究所 AnyMAL輸出示例：該模型理解各種輸入信號(即視覺、音頻、運動傳感器信號)，并響應自

41、由形式的用戶查詢。當多個模態交錯并作為輸入(例如最右邊圖像+IMU運動傳感器信號)時，模型將對它們進行聯合推理。靈感與建議靈感與建議創新寫作QA圖像字幕隔行掃描的形式（圖像+運動傳感器）音頻信號推理運動傳感器推理電子 行業專題報告 13 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 圖表18:圖像標題生成表現優于基線 圖表19:多模態推理任務人工評估勝率優于基線 資料來源：機器之心，方正證券研究所 資料來源：機器之心，方正證券研究所 VQAv2VQAv2 提高提高 7.0%7.0%的相對準確率的相對準確率，音頻字幕生成能力優秀，音頻字幕生成能力優秀。我們看到 AnyMA 在

42、6 個不同的 VQA 數據集(H-Meme:hate Meme,S-QA:Science QA)上基于 Zeroshot image 的 QA 結果，與基線視覺語言模型相比，AnyMAL 展示了具有競爭力的多模態推理能力，VQAv2 提高 7.0%的相對準確率，在視頻 QA 中的 STAR 中 AnyMA 表現也較為優秀。從 AnyMAL 的音頻字幕生成能力來看，AnyMAL 的表現明顯優于 CIDEr+10.9pp，SPICE+5.8pp，支持多音道音頻字幕生成能力，如嬰兒哭泣和女性說話同時進行。圖表20:VQA 基準、視頻 QA 基準 圖表21:AudioCaps 基準數據集上的音頻字幕生

43、成結果 資料來源：機器之心，方正證券研究所 資料來源：機器之心，方正證券研究所 視頻視頻 QA QA 基準基準VQA VQA 基準基準電子 行業專題報告 14 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 圖表22:音頻字幕生成能力優秀 資料來源：機器之心，方正證券研究所 MetaMeta 還推出測試版的聊天機器人還推出測試版的聊天機器人 Meta AIMeta AI，可以支持在可以支持在 QuestQuest 3 3 上面使用。上面使用。Meta AI 利用了 Llama 2 的技術和最新的大型語言模型研究，能生成文本回復及圖像，可以通過與微軟必應搜索引擎的合作獲得實時信息

44、?？梢允褂玫?App 包括 Whats App、Messenger 和 Instagram 等。圖表23:Meta AI 資料來源：澎湃網，方正證券研究所 MetaMeta 發布發布 AnyMALAnyMAL，研究成果有望整合入元宇宙產品線。，研究成果有望整合入元宇宙產品線。AnyMAL 于 2023 年 9 月28 日發布，而 Meta Quest 3 于同日發布，兩者在時間上相近，且 Meta Quest 3可收集多模態數據，將真實世界和虛擬世界無縫融合，實現 Meta Reality 體驗，我們認為 AnyMAL相關研究成果有望為Meta的元宇宙產品線提供支持并應用到消費者市場。說明說明

45、:在安靜的環境中敲擊鍵盤提示提示:你能猜出我的位置嗎?用一兩句話回答回答回答:根據打字的聲音，我猜你是在一個安靜的室內環境，可能在辦公室或書房。打字的聲音清晰而清脆，帶有輕微的回聲或混響，表明這是一個天花板很高的房間或一個大而開放的空間說明說明:風很大，海浪沙沙作響提示提示:根據天氣，我應該穿什么?用一兩句話回答回答：回答：從風浪聲來看，暴風雨就要來了。最好多穿幾層，穿一些防水和保暖的衣服，以保持舒適和安全說明說明:一個嬰兒在電子語音的背景下哭泣，一個成年女性說話，打噴嚏，然后一個成年女性再次說話提示提示:用一到兩個句子描述這個聲音回應回應:這個聲音是一個孩子大聲的、高音調的尖叫，帶著一點嗚咽

46、，好像孩子在哭和尖叫的同時。伴隨著這種聲音的背景是成年人低沉的聲音，可能是孩子的父母或看護人，他們用安慰的語氣說話電子 行業專題報告 15 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 3.23.2 MRMR 為為 AIAI 最佳落地終端，高度賦能最佳落地終端，高度賦能 MRMR 內容與硬件內容與硬件 MRMR 為為 AIAI 最佳落地終端，高度賦能最佳落地終端，高度賦能 MRMR 內容與硬件。內容與硬件。近期 intiny 開發的完蛋！我被美女包圍了火速霸榜 Steam 國區熱銷第一名、全球第四，銷量破百萬，真人互動游戲爆火下，我們認為 MR 是 AI 最佳落地終端，泛社交

47、、B 端應用拓展也擁有想象空間：1 1）辦公場景：）辦公場景：Workrooms 是一個身臨其境的虛擬辦公室，無論是戴著 Meta Quest 頭戴式耳機，還是從 2D 屏幕上加入，都可以在這里與隊友會面、集思廣益、分享演示文稿并完成工作。同時，Workrooms 還支持 Zoom，讓連接更方便。表情豐富的虛擬化身：讓虛擬的形象看起來、行動起來和表現得與參會者一模一樣，并通過自然的面部表情和手勢豐富非語言交流。定制環境：用圖像和徽標定制辦公室。無論是在海灘邊破冰，還是在城市上空進行協作，都能為會議營造合適的氛圍。持久白板：在會議室或虛擬個人辦公室使用虛擬白板，勾畫想法或附加便箋，下次簽到時，白

48、板上的內容依然存在。圖表24:Workrooms 截圖 資料來源：Meta 官網，方正證券研究所 2 2）政府服務：政府服務：首爾市政府正式開展元宇宙服務，建立涵蓋經濟、教育、稅務和行政等領域的行政服務平臺。該市還打算在接下來的五年里陸續推出更多涉及政府、商業、旅游和文化的服務。首爾市政府向媒體透露，社會正在經歷巨大的變革，非接觸式服務日益普及，信息通訊技術不斷進步，數字世代成為主導力量，首爾市政府就是基于這樣的形勢，提出了“元宇宙首爾”這一創新的行政服務理念。該平臺以自由、同行、聯接為核心價值，旨在包含各種公共服務，創建創意與溝通空間、平等的超現實空間、融合現實空間。電子 行業專題報告 16

49、 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 圖表25:首爾市政府開展元宇宙服務 資料來源：澎湃,方正證券研究所 3 3）金融服務：）金融服務：中國工商銀行虛擬營業廳率先構建“VR 智能眼鏡+元宇宙+智慧金融”場景。在虛擬營業廳中，用戶仿佛置身于真實的全景環境，不僅能體驗行走的空間感、縱深感，對網點的格局、設施、產品展示、展品細節、空間的大小也都能一目了然。工商銀行虛擬營業廳融合了虛擬數字人技術，客戶在虛擬空間中以第一人稱視角參觀虛擬網點，與人工智能虛擬數字人客服進行交互通過看、聽、說等多維度交互方式獲得更直接豐富的全新體驗。圖表26:工商銀行虛擬營業廳 資料來源：元宇宙界

50、網站，方正證券研究所 4 4）醫療場景：）醫療場景：內置 AI 醫療系統的 AR 眼鏡可以用于病情診斷、遠程會診和醫療教學：病情診斷：利用內置 AI 醫療系統的 AR 眼鏡，醫生可以直觀地觀察患者身體的狀況，并實時獲取患者的生命體征分析，從而做出更加精準的病情診斷。這種技術的應用，不僅可以提升醫生的診斷水平，也可以節約醫生的時間和精力。AR 眼鏡能夠支持遠程會診的功能。電子 行業專題報告 17 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款 s 遠程會診：通過 AR 眼鏡，患者和醫生可以進行實時的視頻交流，同時 AR 眼鏡可以傳送患者身體的數據和醫生的指導建議。這種技術可以增強患者

51、和醫生之間的溝通效果和效率，同時也可以讓醫生更深入地了解患者的病情，從而更好地進行診斷和治療。醫療教學領域也可以利用 AR 眼鏡的技術。醫療教學：醫生可以通過 AR 眼鏡向學生實時傳達指導和建議，同時學生可以通過 AR 眼鏡觀察患者的身體情況和醫生的操作過程。這種方式可以讓學生更加深入地了解患者的病情和治療方法，同時也可以讓醫生更好地進行指導和教學。圖表27:AR 眼鏡用于醫療教學 資料來源：搜狐新聞,方正證券研究所 4 4 相關標的相關標的 相關標的：立訊精密、歌爾股份、舜宇光學、水晶光電、兆威機電、高偉電子、長盈精密、東山精密、鵬鼎控股、京東方、德賽電池、欣旺達、領益智造、杰普特、華興源創

52、、智立方、博碩科技、深科達、三利譜、國光電器等。5 5 風險提示風險提示 1 1）合作進展不及預期合作進展不及預期：騰訊與 Meta 的合作尚未有官方進行確認，僅是海外媒體報道，可能出現合作進展不及預期的情況。2 2）蘋果蘋果 MRMR 創新不及預期創新不及預期：蘋果作為 MR 創新的引領者，若研發與下一代產品進展不及預期，可能會減慢產業發展。3 3）需求不及預期需求不及預期：MR 發展仍處于初期階段，相關技術仍未成熟，價格較高，可能出現產品需求不及預期的情況。電子 行業專題報告 18 敬 請 關 注 文 后 特 別 聲 明 與 免 責 條 款s分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予

53、的證券投資咨詢執業資格，保證報告所采用的數據和信息均來自公開合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響。研究報告對所涉及的證券或發行人的評價是分析師本人通過財務分析預測、數量化方法、或行業比較分析所得出的結論，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此聲明。免責聲明免責聲明 本研究報告由方正證券制作及在中國（香港和澳門特別行政區、臺灣省除外）發布。根據證券期貨投資者適當性管理辦法，本報告內容僅供我公司適當性評級為 C3 及以上等級的投資者使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。若您并非前述等

54、級的投資者，為保證服務質量、控制風險，請勿訂閱本報告中的信息，本資料難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。在任何情況下，本報告的內容不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求，方正證券不對任何人因使用本報告所載任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。本報告版權僅為方正證券所有，本公司對本報告保留一切法律權利。未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容，不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。如需引用、刊發或轉載本報告，需注明出處且不得

55、進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。評級評級說明：說明：類別類別 評級評級 說明說明 公司評級 強烈推薦 分析師預測未來12個月內相對同期基準指數有20%以上的漲幅。推薦 分析師預測未來12個月內相對同期基準指數有10%以上的漲幅。中性 分析師預測未來12個月內相對同期基準指數在-10%和10%之間波動。減持 分析師預測未來12個月內相對同期基準指數有10%以上的跌幅。行業評級 推薦 分析師預測未來12個月內行業表現強于同期基準指數。中性 分析師預測未來12個月內行業表現與同期基準指數持平。減持 分析師預測未來12個月內行業表現弱于同期基準指數?；鶞手笖嫡f明 A股市場以滬深300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準，美股市場以標普500指數為基準。方正證券研究所聯系方式：方正證券研究所聯系方式：北京：西城區展覽館路 48 號新聯寫字樓 6 層 上海：靜安區延平路71號延平大廈2樓 深圳：福田區竹子林紫竹七道光大銀行大廈31層 廣州：天河區興盛路12號樓雋峰苑2期3層方正證券 長沙：天心區湘江中路二段36號華遠國際中心37層 E-mail：