【研報】建筑行業裝配式建筑專題：技術與成本造價篇技術成熟+經濟效益顯著政策開啟裝配式建筑萬億市場-20200225[32頁].pdf

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1、 裝配式建筑專題技術與成本造價篇 技術成熟技術成熟+經濟效益顯著，政策開啟裝配式建筑萬億市場經濟效益顯著，政策開啟裝配式建筑萬億市場 行業深度報告 行業報告 建筑建筑 2020 年 02 月 25 日 中性中性（維持維持） 行情走勢圖行情走勢圖 證券分析師證券分析師 嚴曉情嚴曉情 投資咨詢資格編號 S1060517070005 021-20662256 YANXIAOQING384PINGAN.COM.CN “環保趨嚴“環保趨嚴+勞動力緊缺勞動力緊缺”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場空間：空間：1）裝配式建筑是將建筑的部分或全部構件在構件預制工廠生產完成，然后

2、運到施工現場組裝成的建筑物，主要包括裝配式混凝土結構（PC 結構） 、裝配式鋼結構和裝配式木結構。2）由于環保趨嚴和勞動力緊缺，政府大力推廣裝配式建筑。2012-18 年我國新建裝配式建筑面積增長至 2.9 億平米（占新開工面積 13.9%） ， 年均復合增速 65.2%。 預計 2021 年我國裝配式建筑市場規模將突破 1 萬億元，其中裝配式混凝土結構占比超 50%。 裝配式裝配式 PC 技術日趨成熟，技術日趨成熟，建造建造工期優勢工期優勢突出突出：1）隨著我國裝配式建筑評價標準的出臺，行業規范體系日趨健全，2019 年北京市發布的 65 項裝配式適用技術，為全國大面積推廣裝配式建筑提供了指

3、導。2）在三大結構體系中，PC 結構因成本最低、居住舒適度高等特點，在民用住宅中應用最為廣泛，裝配式 PC 技術也發展較為成熟。萬科等龍頭地產商都已在項目中運用裝配式建造技術，其中碧桂園自主研發了“SSGF”新建造體系，通過采用全穿插施工、裝配式裝修等技術，將建造工期縮短 6-8 個月，成為建筑工業化實踐標桿。 裝配式建造成本改善空間大裝配式建造成本改善空間大， “工期， “工期縮短縮短+ +政策政策獎勵獎勵”顯著提升開發商經濟顯著提升開發商經濟效益效益：1）目前裝配式建筑造價顯著高于傳統現澆混凝土結構，通過選擇合理的裝配方案和優化裝配式設計環節可有效降低裝配建造成本，特別是規?；a預制構件

4、是降成本的關鍵所在。2）工期縮短和政策優惠（容積率獎勵、預售節點提前等）產生的間接效益可顯著提高開發商內部收益率（IRR） ，有助于開發商快速回籠資金，降低融資成本，極大地促進了開發商發展裝配式建筑。 投資建議：投資建議：看好在 PC 領域具有規?；瘍瀯莸凝堫^企業以及具有工程總承包經驗的全產業鏈龍頭企業，建議重點關注遠大住工（PC 構件龍頭） 、上海建工（施工總承包） 、華陽國際（裝配式設計龍頭） 、亞廈股份（裝配式裝修） 。 風險提示：風險提示：1）裝配式建筑優惠政策（容積率獎勵、預售節點提前等）落地不及預期導致發展受阻的風險；2）預制構件價格居高不下導致裝配式建筑成本劣勢難以改善的風險；3

5、）若工程施工管理不當使得裝配式建筑出現滲漏等質量問題，居民認可度不高將導致裝配式建筑推廣受阻風險。 -20%-10%0%10%20%Feb-19 May-19 Aug-19 Nov-19滬深300建筑證券研究報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。究報告尾頁的聲明內容。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 2 / 32 正文目錄正文目錄 一、一、 裝配式建筑引領工程建造新模式裝配式建筑引領工程建造新模式 . 5 1.1

6、裝配式建筑概念 . 5 1.2 裝配式建筑的三大結構體系 . 5 1.3 我國裝配式建筑發展歷程 . 7 二、二、 “環保趨嚴環保趨嚴+勞動力緊缺勞動力緊缺”驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場驅動，政策開啟裝配式建筑萬億市場 . 8 2.1 在“環保趨嚴+勞動力緊缺”背景下，政策發力裝配式建筑 . 8 2.2 裝配式建筑市場空間巨大，2021 年將突破萬億市場規模 . 11 三、三、 裝配式建筑技術日趨成熟，建造工期優勢突出裝配式建筑技術日趨成熟，建造工期優勢突出. 12 3.1 “標準規范+裝配式適用技術”助力裝配式建筑全國推廣 . 13 3.2 裝配式 PC 技術日趨成熟 . 15 3.3

7、裝配式裝修技術推動內裝工業化發展 . 18 3.4 碧桂園打造建筑工業化新技術，工期優勢顯著 . 20 3.5 裝配式建筑快速發展亟需培養專業人才和完善管理體制 . 22 四、四、 建造成本改善空間大，建造成本改善空間大，“工期縮短工期縮短+政策獎勵政策獎勵”顯著提升開發商經濟效益顯著提升開發商經濟效益 . 23 4.1 裝配式建筑建造成本高于傳統現澆建筑 . 23 4.2 裝配方案優化和預制構件生產規?；墙党杀娟P鍵所在 . 25 4.3 “工期縮短+政策獎勵”顯著提升開發商經濟效益 . 28 四、四、 投資建議投資建議 . 30 五、五、 風險提示風險提示 . 30 qRsNpPtPnQt

8、NpNnMoRzQsN6M8Q6MnPqQtRqQfQnNoMeRmOsM9PnNuMuOmQnQMYnMtO 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 3 / 32 圖表圖表目錄目錄 圖表 1 裝配式建筑“五化一體”建造特點 . 5 圖表 2 裝配式建筑三大結構體系 . 6 圖表 3 裝配式混凝土結構住宅海南萬科湖畔 同心家園 . 6 圖表 4 裝配式鋼結構雄安市民服務中心 . 7 圖表 5 裝配式木結構揚州園博會主展館 . 7 圖表 6 我國裝配式建筑發展歷程 . 7 圖表 7 2017 年中國建筑垃圾產量上升至 23.8 億噸 . 8 圖表 8 裝配式建筑相比傳統現澆建筑的節能降耗水平

9、 . 8 圖表 9 我國建筑業農民工人數與農民工收入變動情況 . 9 圖表 10 我國建筑業農民工占比呈下降態勢 . 9 圖表 11 我國固定資產投資價格指數中人工費漲幅領先 . 9 圖表 12 我國建筑業人工成本占總產值比重達 20% . 9 圖表 13 2016 年以來國務院和住建部關于裝配式建筑的政策解讀 . 10 圖表 14 住建部對各地區 2020 年新建建筑中裝配式建筑占比的要求 . 10 圖表 15 全國 31 ?。ㄗ灾螀^、直轄市）裝配式建筑激勵政策匯總（截止 2018 年底） . 11 圖表 16 2018 年主要省市裝配式建筑新開工面積對比 . 11 圖表 17 裝配式建筑項

10、目區域分布 . 11 圖表 18 2019-2025 年我國新建裝配式建筑市場規模預測 . 12 圖表 19 裝配式建筑按系統功能劃分為四大系統. 13 圖表 20 裝配式建筑評價標準對裝配式建筑的評分分類 . 13 圖表 21 裝配式建筑適用技術清單 . 14 圖表 22 預制剪力墻構件示意圖 . 15 圖表 23 某裝配式剪力墻結構效果圖 . 15 圖表 24 裝配式剪力墻結構現場施工全流程 . 15 圖表 25 裝配式建筑預制外墻構件簡圖 . 16 圖表 26 建筑密封膠常見問題及解決辦法 . 17 圖表 27 套筒灌漿連接示意圖. 17 圖表 28 預制混凝土框架梁（水平構件）連接示意

11、圖 . 18 圖表 29 預制混凝土剪力墻（豎向構件）連接示意圖 . 18 圖表 30 裝配式裝修的優勢 . 19 圖表 31 裝配式整裝空間布局. 19 圖表 32 視野開闊的開放型大開間 . 20 圖表 33 大開間被裝配式輕質隔墻劃分為主臥和客廳 . 20 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 4 / 32 圖表 34 “12369”SSGF 體系內容 . 20 圖表 35 SSGF 體系 12 項核心工藝 . 21 圖表 36 SSGF 相較于傳統工藝的優勢 . 21 圖表 37 全穿插施工流水段劃分及施工工序 . 21 圖表 38 采用全穿插施工主體交付時間可提前 6 個月 .

12、 22 圖表 39 裝配式建筑常見管理問題的解決方法 . 22 圖表 40 裝配式建筑造價顯著高于傳統現澆混凝土結構 . 23 圖表 41 萬科 24 個項目預制率與成本增量關系圖 . 24 圖表 42 裝配式混凝土建筑成本增量情況 . 24 圖表 43 相關城市幾個裝配式混凝土項目成本增量情況 . 25 圖表 44 豎向預制構件供應價格增幅高于水平構件 . 25 圖表 45 上海某項目爭取容積率獎勵可顯著提高項目凈收益 . 26 圖表 46 裝配式建筑項目土建分項成本測算分析. 27 圖表 47 預制構件的規?；a經濟性對比 . 27 圖表 48 1 號樓較 3 號樓成本增加項 . 28

13、圖表 49 1 號樓較 3 號樓成本減少項 . 28 圖表 50 1 號樓和 3 號樓工期節點對比. 28 圖表 51 1 號樓和 3 號樓經濟效益分析. 29 圖表 52 部分城市容積率獎勵政策應關注的主要內容 . 29 圖表 53 部分城市提前辦理房地產預售許可證政策 . 30 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 5 / 32 一、一、 裝配式建筑裝配式建筑引領工程建造新模式引領工程建造新模式 1.1 裝配式建筑裝配式建筑概念概念 裝配式建筑是將建筑的部分或全部構件在構件預制工廠生產完成，然后通過相應的運輸方式運到施工現場，采用可靠的安裝方式和安裝機械將構件組裝而成的具備使用功能的

14、建筑物。其建造過程具有“五化一體”的特點，即標準化設計、工廠化生產、裝配化施工、一體化裝修和信息化管理。與傳統現澆建筑相比，裝配式建筑是一種可實現綠色環保、提升建筑品質并加速工業化轉型的工程建造新模式。 圖表圖表1 裝配式建筑裝配式建筑“五化一體”建造特點“五化一體”建造特點 資料來源: 裝配式項目的工期與質量控制、平安證券研究所 1.2 裝配式建筑裝配式建筑的的三三大結構大結構體系體系 根據材料形態的不同，根據材料形態的不同，裝裝配式建筑配式建筑可分為可分為三三大大類類： 1)裝配式混凝土結構裝配式混凝土結構（Precast Concrete，簡稱，簡稱 PC） ：以預制 PC 構件為主要受

15、力構件，經現場裝配組裝而成的混凝土結構。 2)裝配式裝配式鋼結構：鋼結構： 將型鋼和鋼板等制成的構件采用焊接、 螺栓或鉚釘等連接方式組裝而成的鋼結構。 3)裝配式木結構：裝配式木結構：將木材作為主要受力構件，經現場裝配而成的木結構。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 6 / 32 圖表圖表2 裝配式建筑裝配式建筑三大結構體系三大結構體系 資料來源:裝配式混凝土建筑設計與應用 、平安證券研究所 圖表圖表3 裝配式混凝土結構住宅裝配式混凝土結構住宅海南海南萬科湖畔同心家園萬科湖畔同心家園 資料來源: 預制建筑網、平安證券研究所 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 7 / 32 圖

16、表圖表4 裝配式鋼結構裝配式鋼結構雄安市民服務中心雄安市民服務中心 圖表圖表5 裝配式木結構裝配式木結構揚州園博會主展館揚州園博會主展館 資料來源: 中國建材信息總網、平安證券研究所 資料來源: 上海市裝配式建筑發展推進平臺、平安證券研究所 裝配式建筑三大結構體系中，裝配式混凝土結構（PC）在我國占主導地位，具有成本相對低、居住舒適度高、適用范圍廣等優勢。2017 年所有在建的裝配式建筑中，混凝土結構、鋼結構和木結構的建筑面積占比分別為 60%、34%和 6%。 1.3 我國裝配式建筑發展歷程我國裝配式建筑發展歷程 20 世紀 50 年代，我國借鑒前蘇聯和東歐各國的經驗在國內推行裝配式建筑，以

17、混凝土結構為主的裝配式建筑得到快速發展。到了 80 年代，由于抗震性能差，防水、隔音等問題的出現，裝配式建筑發展進入低谷期。進入 21 世紀，在“環保趨嚴+勞動力緊缺”背景下，裝配式建筑迎來發展新契機。2013 年以來，中央及地方政府持續出臺相關政策大力推廣裝配式建筑，加之裝配式技術發展日趨成熟，形成了如裝配式框架結構、裝配式剪力墻結構等多種形式的建筑技術，我國裝配式建筑行業迎來快速發展新階段。 圖表圖表6 我國裝配式建筑我國裝配式建筑發展歷程發展歷程 資料來源: 陳偉豪中國裝配式建筑現狀分析 、平安證券研究所 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 8 / 32 二、二、 “環保趨嚴環保

18、趨嚴+勞動力緊缺勞動力緊缺”驅動，政策開啟”驅動，政策開啟裝配式建裝配式建筑筑萬億市場萬億市場 2.1 在在“環保環保趨嚴趨嚴+勞動力緊缺勞動力緊缺”背景下，背景下，政策政策發力發力裝配式建筑裝配式建筑 2.1.1 環保政策趨嚴，裝配式建筑發展大勢所趨環保政策趨嚴，裝配式建筑發展大勢所趨 建筑垃圾是建筑垃圾是造成環境污染造成環境污染的的重要因素重要因素。我國建筑結構體系以鋼筋混凝土現澆結構為主，生產過程與方式較為粗放，大部分施工現場管理無序，一方面造成了鋼材、水泥以及水資源的嚴重浪費；另一方面工地臟、亂、差，生產過程中產生的揚塵也往往成為城市里可吸入顆粒物的重要污染源。作為全球第一建筑大國，

19、我國每年建筑垃圾的排放總量自2013年以來持續上升， 2017年達到23.8億噸，占城市垃圾的 30%-40%，造成了嚴重的環境污染。 環保趨嚴，環保趨嚴，裝配式建筑發展大勢所趨。裝配式建筑發展大勢所趨。十九大報告強調綠色生態發展和質量效益提升，把綠色發展理念鑄進房子里，使資源得到節約，環境得到優化。近年來，我國各個省市地區均頒布了建筑施工揚塵控制的相關治理方案，建筑施工環保要求不斷提高。由于裝配式建筑工廠化生產方式極大程度地減少了現場施工所帶來的污染，提高了建筑施工的環境友好性，成為了建筑業變革的主要方向。 圖表圖表7 2017 年年中國建筑垃圾產量中國建筑垃圾產量上升至上升至 23.8 億

20、噸億噸 圖表圖表8 裝配式建筑相比傳統現澆建筑的節能降耗水平裝配式建筑相比傳統現澆建筑的節能降耗水平 項目項目 節能降耗水平節能降耗水平 木材 55.40% 保溫材料 51.85% 水泥砂漿 55.03% 施工用水 24.33% 施工用電 18.22% 建筑垃圾排放 69.09% 碳排放 27.26kg/ 污染 可有效減少施工現場揚塵和噪音污染 資料來源: 前瞻產業研究院、平安證券研究所 資料來源: 住房城鄉建設部科技與產業化發展中心、平安證券研究所 2.1.2 發展裝配式建筑可節省建筑業人工成本發展裝配式建筑可節省建筑業人工成本 勞動力緊缺勞動力緊缺使得使得建筑業人工建筑業人工成本迅速上升成

21、本迅速上升。我國建筑行業工業化水平較低，勞動力成本占比較高。隨著我國人口老齡化以及勞動力成本的持續攀升，傳統建筑業的生產方式已經不能適應時代需要。 2015 年以來，我國建筑業農民工人數持續下降，2018 年為 5364 萬人，同比減少 1.0%，較 2014年峰值（6109 萬人）下降 12.2%。伴隨農民工數量下滑，建筑業農民工工資持續上漲，2018 年月均收入達到 4209 元，同比增長 7.43%。 051015202520132014201520162017中國建筑垃圾產量情況（億噸） 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 9 / 32 圖表圖表9 我國建筑業農民工人數與農民工

22、收入變動情況我國建筑業農民工人數與農民工收入變動情況 圖表圖表10 我國建筑業農民工占比呈下降態勢我國建筑業農民工占比呈下降態勢 資料來源: wind、平安證券研究所 資料來源: wind、平安證券研究所 圖表圖表11 我國固定資產投資價格指數中人工費漲幅領先我國固定資產投資價格指數中人工費漲幅領先 圖表圖表12 我國建筑業人工成本占總產值比重達我國建筑業人工成本占總產值比重達 20% 資料來源: wind、平安證券研究所 資料來源: wind、平安證券研究所 裝配式建筑裝配式建筑工業化程度高，總量上工業化程度高，總量上可可節省人力成本。節省人力成本。裝配式建筑可實現構件工廠生產，現場減少濕法

23、作業。以長春市為例，構件廠用 300 人就可以生產出 10 萬預制件，同樣的量若是傳統混凝土現澆結構則需要3000人。 某裝配式建筑預制率68%， 一個標準層總的用工量相較于全現澆減少32.45%，主要受益于混凝土澆筑、支模、臨時支撐的大大減少。 2.1.3 政策政策大力推動大力推動裝配式建筑裝配式建筑發展發展 在在“環保趨嚴“環保趨嚴+勞動力緊缺勞動力緊缺”背景下，中央層面持續出臺相關政策，大力推廣裝配式建筑。背景下，中央層面持續出臺相關政策，大力推廣裝配式建筑。自 2013年國家發展改革委、住房城鄉建設部發布綠色建筑行動方案開始，國家就密集制定關于推廣裝配式建筑的政策文件，在發展規劃、標準

24、體系、工程質量、產業鏈管理等多方面有明確要求。2016年 2 月， 國務院頒發 關于進一步加強城市規劃建設管理工作的若干意見 ， 力爭用 10 年左右時間，使裝配式建筑占新建建筑的比例達 30%。 -10-505101520253001000200030004000500060002009 101112131415161718建筑業:農民工人數(萬人)建筑業:農民工月收入(元)人數同比(%,右)收入同比(%,右)05101520252008 09101112131415161718農民工行業分布:建筑業（%）60801001201401601802002008 0910111213141516

25、1718固定資產投資價格指數:建安工程(2008年=100)固定資產價格指數:建安工程:人工費(2008年=100)0510152025300123452009 101112131415161718建筑業:人工成本(萬億元)占總產值比重(%,右) 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 10 / 32 圖表圖表13 2016 年以來國務院年以來國務院和和住建部關于裝配式建筑的政策解讀住建部關于裝配式建筑的政策解讀 資料來源: 國務院和住建部相關文件、平安證券研究所 2017 年 3 月，住建部印發了 “十三五”裝配式建筑行動方案 ，提出了兩個總目標： 1）因地制宜制定階段性目標。到 202

26、0 年，全國裝配式建筑占新建建筑的比例需達到 15%以上，其中重點推進地區達到 20%以上； 2）到 2020 年，培育 50 個以上裝配式建筑示范城市，200 個以上裝配式建筑產業基地，500 個以上裝配式建筑示范工程，建設 30 個以上裝配式建筑科技創新基地，充分發揮示范引領和帶動作用。 圖表圖表14 住建部對住建部對各地區各地區 2020 年年新建建筑新建建筑中裝配式建筑中裝配式建筑占比占比的的要求要求 資料來源: “十三五”裝配式建筑行動方案 、平安證券研究所 除了中央層面制定的政策以外，全國已有 31 ?。ㄗ灾螀^、直轄市）就裝配式建筑的發展制定了相關的工作目標，發布了多項激勵政策。

27、截止 2018 年底，全國 31 ?。ㄗ灾螀^、直轄市）加強落實 10 類激勵措施（用地支持、財政補貼、專項資金、稅費優惠、容積率、評獎、信貸支持、審批、消費引導和行業扶持） 。在政策使用比例方面，稅費優惠超 90%，其次為用地支持、財政補貼和容積率政策均超過 50%。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 11 / 32 圖表圖表15 全國全國 31 ?。ㄗ灾螀^、直轄市）?。ㄗ灾螀^、直轄市）裝配式建筑激勵政策匯總（截止裝配式建筑激勵政策匯總（截止 2018 年底）年底） 分省市分省市 華北華北 東北東北 華中華中 華東華東 華南華南 西北西北 西南西南 總計總計 覆蓋覆蓋占比占比 北北京

28、京 天天津津 河河北北 山山西西 內內蒙蒙古古 黑黑龍龍江江 吉吉林林 遼遼寧寧 河河南南 湖湖北北 湖湖南南 上上海海 山山東東 江江蘇蘇 安安徽徽 浙浙江江 江江西西 福福建建 廣廣東東 廣廣西西 海海南南 陜陜西西 甘甘肅肅 寧寧夏夏 青青海海 新新疆疆 重重慶慶 四四川川 貴貴州州 云云南南 西西藏藏 稅費優惠 28 90% 用地支持 23 74% 財政補貼 17 55% 容積率 16 52% 專項資金 11 35% 評獎 4 13% 信貸支持 9 29% 審批 6 19% 消費引導 4 13% 行業扶持 9 29% 總計 4 4 3 3 5 5 4 4 5 3 5 1 4 4 4 4

29、 5 4 4 3 4 4 4 3 3 8 3 6 5 4 5 127 資料來源: 各地方政府相關文件、平安證券研究所 2.2 裝配式建筑裝配式建筑市場空間巨大市場空間巨大，2021 年年將將突破突破萬億萬億市場規模市場規模 由于政策推動，我國裝配式建筑由于政策推動，我國裝配式建筑迎來爆發式增長迎來爆發式增長。我國新建裝配式建筑面積從 2012 年的 1425 萬平方米增長到 2018 年的 2.9 億平方米（占新開工面積 13.9%） ，年均復合增速高達 65.2%。 華東地區一馬當先，新建裝配式建筑項目占比高達華東地區一馬當先，新建裝配式建筑項目占比高達 48%。從區域分布看，北京、山東、上

30、海、江蘇占全國新建裝配式建筑項目比重均超 10%，浙江占比 6%。綜合來看，華東地區仍是我國新建裝配式建筑項目最多的地區，僅上海、山東、江蘇和浙江四省市項目占比就已經達到 48%。 圖表圖表16 2018 年主要省市裝配式建筑新開工面積對比年主要省市裝配式建筑新開工面積對比 圖表圖表17 裝配式建筑項目區域分布裝配式建筑項目區域分布 資料來源: 各地方政府網站、平安證券研究所 資料來源: 前瞻產業研究院、平安證券研究所 裝配式建筑市場空間巨大，裝配式建筑市場空間巨大，預計預計 2021 年年將將突破突破 1 萬億元萬億元，其中，其中裝配式裝配式混凝土結構混凝土結構占比超占比超 50%。 我們的

31、市場規模計算公式如下： 裝配式建筑市場規模裝配式建筑市場規模=(房屋新開工面積裝配式建筑占比結構體系占比每平米建造價格) 我們的測算方式如下： 1）房屋新開工面積：房屋新開工面積：根據國家統計局數據，房地產新開工房屋面積在 2009-2014 年、2014-2019年復合增速分別為 9.1%、4.8%，中性預測下，我們預計 2019-2025 年年均復合增速為 2%。 424133746232722915692248321936261483822005000%20%40%60%80%100%0100020003000400050006000遼寧北京河北山西上海浙江江蘇山東福建廣東海南湖北河南新

32、開工裝配式建筑面積（萬平米）占新開工面積比重北京16%山東15%上海14%江蘇13%浙江6%湖北7%其他29% 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 12 / 32 2）裝配式建筑裝配式建筑面積面積占比：占比：政策目標是 2025 年裝配式建筑占比達到 30%（2018 年占比 13.9%） ，采用線性差值方法，我們預計 2019-2025 年每年裝配式建筑占比提升 2.3 個百分點。 3） 三大結構體系占比） 三大結構體系占比： 2017 年我國新建裝配式混凝土結構、 鋼結構和木結構按面積占比分別為 60%、34%和 6%。由于工業化程度高、建造工期短等優勢，裝配式鋼結構逐漸在住宅建設

33、中試點應用，我們預計裝配式鋼結構占比將有所提升，2025 年上升至 40%；考慮到建造成本與使用性能等原因，預計未來裝配式混凝土結構仍將占主導，2025 年占比為 55%；由于技術模式、木材品質等限制因素，預計未來裝配式木結構將占比較低，2025 年占比為 5%。2019-2025 年結構體系占比采用線性差值方法測算。 4） 每平米每平米建造價格建造價格： 結合 2016 年住建部公布的每平米建造價格 （混凝土結構 2231 元、 鋼結構 2776元、木結構 3000 元） ，我們對三種結構的市場規模按面積比例進行測算?？紤]到技術水平上升、項目規?；约霸牧蟽r格上漲等因素影響，預計混凝土結構

34、、鋼結構和木結構的每平米建造價格每年增速分別為-3%、-2%和 0%。 根據以上測算，2021 年新建裝配式建筑市場規模達到 10790 億元，其中，裝配式混凝土結構、鋼結構和木結構市場規模分別為 5415 億元、4564 億元和 811 億元。 圖表圖表18 2019-2025 年我國年我國新建新建裝配式建筑市場規模預測裝配式建筑市場規模預測 項目名稱項目名稱 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 1、房屋新開工面積房屋新開工面積 （萬平方米）（萬平方米） 178654 209342 227154 231697 236331

35、241058 245879 250796 255812 2、裝配式建筑占裝配式建筑占比比 9.0% 13.9% 16.2% 18.5% 20.8% 23.1% 25.4% 27.7% 30.0% 3、裝配式建筑面積裝配式建筑面積 （萬平方米）（萬平方米） 16079 29099 36799 42864 49157 55684 62453 69471 76744 混凝土結構 9647 17277 21619 24915 28265 31670 35130 38643 42209 鋼結構 5467 10112 13064 15538 18188 21021 24044 27267 30697 木結

36、構 965 1710 2116 2411 2704 2993 3279 3560 3837 4、裝配式建筑市場規模、裝配式建筑市場規模（億元）（億元） 3864 6835 8450 9623 10790 11953 13111 14265 15415 混凝土結構 2088 3627 4402 4921 5415 5886 6333 6757 7159 鋼結構 1487 2696 3413 3979 4564 5169 5795 6440 7105 木結構 289 513 635 723 811 898 984 1068 1151 資料來源: 住建部、國家統計局、平安證券研究所 三、三、 裝配式

37、裝配式建筑建筑技術日趨成熟技術日趨成熟，建造工期優勢突出建造工期優勢突出 隨著我國裝配式建筑評價標準的出臺，行業規范體系日趨健全，2019 年北京市發布的 65 項裝配式適用技術，為全國大面積推廣裝配式建筑提供了指導。在三大結構體系中，PC 結構因成本最低、居住舒適度高等特點，在民用建筑中應用最為廣泛，因此裝配式 PC 技術發展也最成熟。萬科等龍頭地產商都已在項目中運用裝配式建造技術，其中碧桂園自主研發了“SSGF”新建造體系，通過采用全穿插施工、裝配式裝修等技術，將建造工期縮短 6-8 個月，成為建筑工業化實踐標桿。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 13 / 32 3.1 “標準

38、規范標準規范+裝配式適用技術裝配式適用技術”助力助力裝配式裝配式建筑建筑全國推廣全國推廣 3.1.1 裝配式建筑評價標準裝配式建筑評價標準出臺出臺，行業規范體系基本健全行業規范體系基本健全 我國裝配式建筑標準規范體系已基本健全。為規范裝配式建筑的建造標準，目前國家以及地方已出臺 200 多項行業圖集和標準規范，形成完整的標準體系。 我國裝配式建筑由于各地區技術發展程度不同，早期對裝配率等指標沒有形成統一規定。2018 年 2月 1 日裝配式建筑評價標準正式實施，建立了對裝配式建筑評價的統一量化標準。該標準具體做法為： 第一步：第一步：根據系統功能的不同，根據系統功能的不同，將將裝配式建筑分為裝

39、配式建筑分為四大系統四大系統：結構系統、外圍護系統、設備與管線系統和內裝系統。 圖表圖表19 裝配式建筑裝配式建筑按系統功能劃分為按系統功能劃分為四大系統四大系統 資料來源:裝配式混凝土建筑設計與應用 、平安證券研究所 第二步：第二步：對對裝配式建筑的裝配式建筑的四個系統進行分項打分，涉及量化指標包括：四個系統進行分項打分，涉及量化指標包括：1）主體結構評分不低于 20分；2）圍護墻和內隔墻評分不低于 10 分；3）必須采用全裝修。 第三步：采用裝配率公式進行量化計算。第三步：采用裝配率公式進行量化計算。計算公式：裝配率 P=（主體結構得分 Q1+圍護墻和內隔墻得分 Q2+裝修和設備管線得分

40、Q3）/（100-評價項目中缺少的評分總和 Q4） 第四步： 根據裝配率第四步： 根據裝配率高低高低對裝配式建筑劃分等級。對裝配式建筑劃分等級。 1） 裝配率下限不應低于 50%； 2） 裝配率在 60%75%可評為 A 級；3）裝配率在 76%90%可評為 AA 級；4）裝配率91%可評為 AAA 級。 圖表圖表20 裝配式建筑評價標準裝配式建筑評價標準對對裝配式建筑的評分分類裝配式建筑的評分分類 評價項評價項 評價要求評價要求 評價分值評價分值 最低分值最低分值 主體結構（50 分） 柱、支撐、承重墻、延性墻板等豎向構件 35%比例80% 2030* 20 梁、板、樓梯、陽臺、空調板等構件

41、 70%比例80% 1020* 圍護墻和內隔墻（20 分） 非承重圍護墻非砌筑 比例80% 5 10 圍護墻與保溫、隔熱、裝飾一體化 50%比例80% 25* 內隔墻非砌筑 比例50% 5 內隔墻與管線、裝修一體化 50%比例80% 25* 裝修和設備管線（30 分） 全裝修 - 6 6 干式工法樓面、地面 比例70% 6 - 集成廚房 70%比例90% 36* 集成衛生間 70%比例90% 36* 管線分離 50%比例70% 46* 資料來源: 裝配式建筑評價標準 、平安證券研究所 注：帶“ *”項的分值采用內插法計算，計算結果取小數點后1位。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 1

42、4 / 32 3.1.2 裝配式裝配式建筑建筑適用技術適用技術發布發布，利于全國利于全國大面積推廣大面積推廣 國家重視裝配式建筑技術發展，研發投入規模大。截止 2016 年，我國開展裝配式建筑技術研發項目600 多項，包括國家級 100 多個、省級 300 多個，將“綠色建筑及建筑工業化”列入國家重點研發項目。 新發布的裝配式適用技術具有前瞻性、先進性，易于大面積推廣。2019 年北京市制定北京市綠色建筑和裝配式建筑適用技術推廣目錄(2019) ，共推廣裝配式建筑適用技術 65 項，覆蓋裝配式建筑四大系統與生產施工技術，為裝配式建筑技術發展提供指導。 圖表圖表21 裝配式建筑適用技術清單裝配式

43、建筑適用技術清單 結構系統（結構系統（20） 外圍護系統（外圍護系統（7） 內裝系統（內裝系統（20） 生產施工技術（生產施工技術（12） 裝配整體式剪力墻結構裝配整體式剪力墻結構 預制混凝土外掛墻板 裝配式裝修集成技術裝配式裝修集成技術 裝配整體式剪力墻結構施工成套技術 裝配整體式框架結構 蒸壓加氣混凝土條板 集成式廚房系統 預制構件安裝技術 預制空心板剪力墻結構 中空擠出成型水泥條板 集成式衛生間系統 裝飾保溫一體化預制外墻板高精度安裝技術 預制混凝土加芯保溫外墻板 聚合陶裝飾制品 裝配式模塊化隔墻及墻面技術 裝配式構件套筒連接施工技裝配式構件套筒連接施工技術、低溫灌漿技術術、低溫灌漿技術

44、 預制 PCF 板 預制混凝土外墻防水技術預制混凝土外墻防水技術 復合型聚苯顆粒輕質隔墻板技術 鋼筋套筒灌漿飽滿度監測器 預制內墻板 裝配式混凝土防水密封膠裝配式混凝土防水密封膠 面層可拆除輕鋼龍骨隔墻及墻面技術 裝配式混凝土結構豎向鋼筋定位技術 桁架鋼筋混凝土疊合板 整體式智能天窗 裝配式硅酸鈣復合墻面技術 工具式模塊施工技術 預制預應力混凝土空心板 組合玻璃隔斷系統 裝配式結構水平預制構件支撐系統 可拆式鋼筋桁架樓承板 裝配式面板及玻璃單面橫掛、縱掛系統 預制外墻附著式升降腳手架技術 預制陽臺板 雙面成品面板干掛隔斷系統 裝配式混凝土結構塔吊錨固技術 預制空調板 單面附墻式成品干掛石材技術

45、 室內裝修快裝機具 預制板式樓梯 設備與管線系統（設備與管線系統（6） 木塑內隔墻技術 預制構件信息管理技術 密肋復合板結構 機電設備與管線集成預制裝配技術 裝配式墻面點龍骨架空技術 鋼筋套筒灌漿連接技術 集成地面輻射采暖技術 裝配式型鋼模塊架空地面技術 鋼框架、 鋼框架-支撐結構 機制金屬成品風管內保溫技術 石塑干法架空地面系統 鋼框架-消能裝置 集成分配給水技術 PVC 塑膠地板 鋼柱-板-剪力墻組合結構 不降板敷設同層排水技術 裝配式石塑鎖扣地板系統技術 多層鋼框架結構 裝配式機電集成設計技術 裝配式地面點龍骨架空技術 低層輕鋼框架結構 礦棉吸聲板吊頂系統 鋼框架全螺栓連接技術 裝配式硅

46、酸鈣復合吊頂技術 資料來源: 北京市綠色建筑和裝配式建筑適用技術推廣目錄(2019) 、平安證券研究所 在三種結構體系中，裝配式混凝土結構（PC）因成本最低、居住舒適度高等因素，在我國民用建筑中應用最為廣泛，這帶動了裝配式 PC 技術快速發展。北京市發布的 65 項適用技術中，與裝配式混凝土（PC）相關的技術有 58 項，占比超 89%。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 15 / 32 3.2 裝配式裝配式 PC 技術技術日趨成熟日趨成熟 裝配式 PC 技術覆蓋了裝配式建筑四大系統（結構系統、外圍護系統、設備與管線系統、內裝系統）和生產施工。其中，結構系統中應用最多、發展最成熟的是

47、裝配式剪力墻結構；外圍護系統中預制外墻防水技術是影響建筑質量和安全的關鍵；由于建造模式的不同，裝配式混凝土結構在生產施工環節與傳統現澆建筑差異較大，套筒灌漿作為預制構件連接技術在我國應用最多。 3.2.1 裝配式裝配式剪力墻結構剪力墻結構體系體系 裝配式剪力墻結構是我國目前技術最成熟的一種裝配式混凝土結構體系。其中，裝配整體式剪力墻結構應用最多，預制部件有剪力墻、疊合樓板、樓梯、內隔墻等。該結構體系工業化程度高，在我國裝配式高層住宅（商品房、保障房等）中應用廣泛。 圖表圖表22 預制剪力墻構件示意圖預制剪力墻構件示意圖 圖表圖表23 某裝配式剪力墻結構效果圖某裝配式剪力墻結構效果圖 資料來源:

48、 筑龍施工、平安證券研究所 資料來源: 筑龍施工、平安證券研究所 圖表圖表24 裝配式裝配式剪力墻結構剪力墻結構現場施工全流程現場施工全流程 資料來源: 天津住宅集團官網、平安證券研究所 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 16 / 32 3.2.2 預制外墻防水技術及建筑預制外墻防水技術及建筑密封膠密封膠 裝配式混凝土結構（PC）建筑在早期應用中出現了一些問題，發生頻率較多的有預制外墻滲漏、預制構件連接不牢靠等。我們認為，隨著裝配式混凝土防水、套筒灌漿連接等技術的進步和完善，滲漏、連接問題等將得到有效解決。 不同于傳統現澆混凝土建筑，裝配式混凝土建筑的預制構件間存在縫隙，必須在構件安

49、裝完成后用密封膠進行填補，以保障整體建筑的保溫性能與防水性能。然而在發展早期使用的硅酮密封膠與混凝土材質粘結較差，裝配式建筑因此會出現預制外墻滲漏的問題。 圖表圖表25 裝配式建筑預制外墻構件簡圖裝配式建筑預制外墻構件簡圖 資料來源: 筑傲網、平安證券研究所 為此，我國對硅酮密封膠進行優化改良，推出更適合粘結混凝土的改性硅酮建筑密封膠，解決了以下三種問題： 1）粘結性。）粘結性。硅酮建筑密封膠與玻璃、鋁合金等非多孔材料具有良好的粘結性能，而改性硅酮建筑密封膠與混凝土構件、水泥砂漿板等多孔類材料表現出更加優異的粘結性能。 2）再修補和涂裝性。）再修補和涂裝性。硅酮材料本身極不容易被修復和進行涂裝

50、，如果損壞，只能清除干凈后重新施工。而改性硅酮建筑密封膠有很好的修補和涂裝功能，接縫材料表面能夠按照設計要求很容易地進行各種顏色的涂裝。 3）接縫美觀度和耐久性。）接縫美觀度和耐久性。硅酮建筑密封膠在氣候因素的影響下，硅油等增塑劑類化合物極容易析出至接縫表面，嚴重影響建筑接縫的美觀及接縫密封的耐久性。相比而言，改性硅酮建筑密封膠在外界氣候因素的影響下，不會有小分子類化合物析出，提高接縫密封的耐久性，減少建筑外立面維護成本。 現階段出現的建筑密封問題大多與施工工藝操作不當有關。為此，施工過程中要對現場施工人員、材料檢驗人員、質量檢驗人員等提出規范的要求。其中，施工人員對裝配式建筑接縫防水密封的質

51、量起決定性的作用，因而對施工人員的要求要最為詳細和具體。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 17 / 32 圖表圖表26 建筑密封膠常見問題及解決辦法建筑密封膠常見問題及解決辦法 常見問題常見問題 主要原因主要原因 解決方法解決方法 與基材不連接與基材不連接 施工前未進行粘結性試驗、養護溫度過低、相對濕度過高等 應提高養護溫度、延長養護時間、對基材進行表面處理或更換密封膠 固化速度慢固化速度慢 環境溫度低、濕度低，膠縫太窄、太深，密封膠過期等 應提高養護溫度及濕度、進行兩次打膠或雙面打膠、更換密封膠 產生氣泡產生氣泡 注膠時裹入空氣、潮氣侵入膠縫、基材與某些密封膠發生反應等 應注膠均

52、勻、連續、注滿接口，且接口及附件材料須干燥 起鼓起鼓 板塊尺寸大、膨脹系數大導致接縫變形，板塊晝夜溫差較大，環境濕度偏低等 應選用固化速度相對較快的密封膠，且采用適當遮陽措施降低面板溫度 開裂漏水開裂漏水 接縫過窄、密封不到位、密封膠位移能力不足、施膠厚度太薄等 應按規范要求設計接縫，選用位移能力好的密封膠，按操作規范施工，保證密封膠厚度，避免三邊粘結 資料來源: 筑龍網、平安證券研究所 3.2.3 預制預制構件套筒構件套筒灌漿灌漿連接連接技術技術 預制 PC 構件的連接性能是影響裝配式建筑質量及安全的關鍵因素。國內應用最多的是套筒灌漿連接，將帶肋鋼筋插入內腔帶溝槽的鋼筋套筒，然后灌入專用高強

53、、無收縮灌漿料，達到高于鋼筋母材強度的連接效果。 圖表圖表27 套筒灌漿連接示意圖套筒灌漿連接示意圖 資料來源: 拓木建筑官網、平安證券研究所 根據連接部位的不同，套筒灌漿連接可分為兩類： 1）半灌漿套筒（豎向構件用） ：）半灌漿套筒（豎向構件用） ：鋼筋與套筒連接，一端為螺紋連接，一端為水泥基灌漿料連接。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 18 / 32 2）全灌漿套筒（水平構件用） ：）全灌漿套筒（水平構件用） ：鋼筋與套筒連接，兩端全部為水泥基灌漿料連接，兩端受力形式相同。 圖表圖表28 預制混凝土框架梁預制混凝土框架梁（水平構件）（水平構件）連接示意圖連接示意圖 資料來源:

54、拓木建筑官網、平安證券研究所 圖表圖表29 預制混凝土剪力墻預制混凝土剪力墻（豎向構件）（豎向構件）連接示意圖連接示意圖 資料來源: 拓木建筑官網、平安證券研究所 灌漿飽滿密實度是影響接頭連接質量的關鍵，各國將出漿孔是否均勻出漿或充盈作為灌漿飽滿密實度的判定依據。為此，在灌漿施工過程中應重點把控影響密實度的關鍵環節（連通腔封堵密閉性、漿料流動度、灌漿壓力） 。 3.3 裝配式裝修裝配式裝修技術技術推動內裝工業化發展推動內裝工業化發展 裝配式裝修是將工廠生產的部品部件在現場進行組合安裝的裝修方式，主要包括干式工法樓面、集成廚房、 集成衛生間、 管線與結構分離等。 與傳統室內裝修相比， 裝配式裝修

55、可實現節約用水 85%、節能減排 90%、裝修精度 100%等優勢。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 19 / 32 圖表圖表30 裝配式裝修的優勢裝配式裝修的優勢 工藝差異工藝差異 傳統裝修傳統裝修 裝配式裝修裝配式裝修 設計維度 戶型不統一，尺寸多變 戶型模數化，部品規格規范 施工界面 二次結構施工完畢移交 主體結構施工完畢移交 地面施工 地面施工工藝復雜，大量濕作業 地面模塊體系一次鋪裝完成 墻體施工 墻面工序多、易空鼓脫落，受氣候影響 集成墻體龍骨調平，免鋪貼 吊頂施工 廚衛吊頂吊筋、打孔、拼板 廚衛吊頂專用龍骨與墻板順勢搭接 管線施工 管線開槽工效低，影響結構，維修難 管

56、線分離，專用連接件，易維修 排水施工 水管排水噪音大，上下層干擾 同層排水 衛生間施工 衛生間施工復雜，易滲漏 衛生間整體防水底盤，專用地漏 后期維護 后期維修麻煩，刨墻刨地面 部品全裝配，各組件標準化 資料來源: 筑傲網、平安證券研究所 室內精裝一體化，無室內精裝一體化，無甲醛等甲醛等有害氣體產生有害氣體產生，入住時間提前，入住時間提前。傳統裝修使用濕法作業，不僅工期長，而且諸如甲醛超標之類的問題，影響消費者入住體驗。采用裝配式裝修，裝修完即可入住，沒有甲醛等各種問題。 戶型可變，滿足個性化需求戶型可變，滿足個性化需求。目前傳統住宅設計和住房需求脫節，承重墻多、開間小、分隔死、房內空間無法靈

57、活分割。而裝配式房屋，采用大開間靈活分割的方式，根據住戶的需要，可分割成大廳小居室或小廳大居室，可以滿足個性化需求。 政府鼓勵新建住宅采用政府鼓勵新建住宅采用裝配式裝修。裝配式裝修。2017 年起，上海要求外環線以內新建住宅全面實施全裝修，鼓勵使用輕質隔墻、整體廚衛、集成管井等部品部件，進一步減少建筑垃圾，加快推進內裝工業化發展。 圖表圖表31 裝配式整裝空間裝配式整裝空間布局布局 資料來源: 筑傲網、平安證券研究所 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 20 / 32 圖表圖表32 視野開闊的開放型大開間視野開闊的開放型大開間 圖表圖表33 大開間被裝配式輕質隔墻劃分為主臥和客廳大開間

58、被裝配式輕質隔墻劃分為主臥和客廳 資料來源: 品宅裝飾科技、平安證券研究所 資料來源: 品宅裝飾科技、平安證券研究所 3.4 碧桂園打造建筑工業化新碧桂園打造建筑工業化新技術技術，工期優勢工期優勢顯著顯著 作為全國首批裝配式建筑產業基地開發商，碧桂園自主研發“12369”SSGF 體系，打造建筑工業化實踐標桿, 已通過項目落地取得了顯著成效。 “12369”是指 1 個體系、2 條主線、3 大核心、6 項措施、9 大配套工法；SSGF 體系囊括了 12 項核心工藝，其中 9 項有助于縮短工期。 圖表圖表34 “12369”SSGF 體系體系內容內容 資料來源: 砼藝云、平安證券研究所 建筑行業

59、深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 21 / 32 與傳統現澆工藝相比，碧桂園 SSGF 新建造體系可有效解決傳統建造方式常見的滲漏、開裂、空鼓等問題；根據碧桂園集團內部測算，SSGF 的新型環保模具使用率、木模節省率和免抹灰率都可達90%以上，節能環保優勢明顯；項目建造周期大幅縮短，較傳統方式減少 6-8 個月。 圖表圖表35 SSGF 體系體系 12 項核心工藝項核心工藝 圖表圖表36 SSGF 相較于傳統工藝的優勢相較于傳統工藝的優勢 項目項目 SSGF 新建造體系新建造體系 傳統工藝傳統工藝 建筑質量建筑質量 防空鼓，防滲漏，防開裂 抹灰層空鼓，窗邊塞縫滲漏風險大 節能環保節能環保 產

60、生垃圾少 能源消耗少 產生大量垃圾 能源消耗大 工期進度工期進度 裝修交付縮短 6-8 個月 無縮短 資料來源: 碧桂園官網、平安證券研究所 資料來源: 碧桂園官網、平安證券研究所 SSGF 體系體系 12 項核心工藝項核心工藝中中， 全全穿插施工是裝配式建筑節省工期的關鍵穿插施工是裝配式建筑節省工期的關鍵。 全穿插施工是近年全國大力推廣的一種新型施工方法，可實現多線作業并行施工。在全穿插施工的運用上，龍頭房企比中小房企有較大領先優勢， 碧桂園、 旭輝、 萬科等知名開發商都已在項目中推廣， 比如碧桂園， 截止 2019年 10 月，全國已有 24 個區域實行全穿插試點，并且正在不斷迭代施工和管

61、理標準。 圖表圖表37 全穿插施工流水段劃分及施工工序全穿插施工流水段劃分及施工工序 資料來源: 預制建筑網、平安證券研究所 以重慶金科天元道 6 號樓 33 層的高層住宅為例，采用全穿插施工可縮短建造工期 6 個月。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 22 / 32 圖表圖表38 采用全穿插施工主體交付時間可提前采用全穿插施工主體交付時間可提前 6 個月個月 資料來源: 平安證券研究所 除了除了全全穿插施工穿插施工體系體系，裝配式裝修裝配式裝修也也可可以以顯著顯著縮短縮短工期工期。通過裝配式裝修，開發商不僅能夠更好地管控精裝房品質，而且可以明顯縮短工期，現在一些房企已經能在精裝修上

62、縮短 50%甚至 70%的工期。如萬科某裝配式住宅采用全穿插施工的同時引入裝配式裝修，將施工總工期縮短 9 個月。 3.5 裝配式建筑快速發展裝配式建筑快速發展亟需亟需培養專業人才和培養專業人才和完善管理體制完善管理體制 裝配式建筑較傳統現澆結構優勢顯著，但專業人才緊缺、管理體系不完善等問題嚴重制約了行業發展。 裝配式建筑裝配式建筑專業人才專業人才需求空間巨大需求空間巨大。隨著裝配式建筑的快速發展，裝配式設計、生產和施工環節的專業人才缺口明顯。 裝配式設計領域對人員的綜合素質要求很高， 目前對口人才較少； 裝配式生產、施工方面的產業工人缺口則更加凸顯，目前市場上大多的產業工人都是原來工地上的混

63、凝土工、鋼筋工轉型而來的。因此，我們認為現階段應注重裝配式專業人才的培養。 工程中出現的問題多與工程中出現的問題多與管理不完善管理不完善有關，有關，完善完善管理體制管理體制至關重要至關重要。裝配式建筑施工工藝復雜，專業程度高，很多項目管理人員在對項目認識不充分的情況下搶工期趕進度，為裝配式建筑質量留下隱患。為此，2019 年住建部發布關于完善質量保障體系提升建筑工程品質指導意見的通知 ，強調完善管理體制，加強監督管理，不斷提高工程質量抽查符合率和群眾滿意度，進一步提升建筑工程品質總體水平。 圖表圖表39 裝配式建筑常見裝配式建筑常見管理管理問題的問題的解決方法解決方法 管理方面管理方面 問題描

64、述問題描述 解決方法解決方法 構件供應 裝配式建筑構件供應不匹配問題，包括預制不匹配和運輸不匹配，導致現場安裝滯后，構件積壓 根據施工進度，分層分區，制定合理可行的構件預制及發運計劃，進行計劃過程動態管控，確保構件按計劃預制，按需要發運 現場運輸設備 垂直運輸設備工作量增加，傳統的塔吊配置無法滿足施工要求 施工組織階段對全部裝配式部品部件進行施工分析，對需要大型設備進行垂直運輸的單獨進行分析，確定主要垂直運輸設備型號及數量，并可采用塔吊結合汽車吊，滿足施工需求 標準化問題 無預制板等相關統一模塊尺寸數據庫，致使預制加工成本增加 加快模塊數據庫建立，統一模塊尺寸，減少加工成本 資料來源: 天津住

65、宅集團、平安證券研究所 自然月自然月12312345678910111213141516171819傳統施工傳統施工交付整改30天穿插施工穿插施工交付整改30天室內整改30天抹灰120天地坪、公區裝修等150天室外管網120天外墻掛吊籃施工：抹灰+保溫+涂料120天驗收整改60天砌體120天基礎墊層工正負零90天正負零到竣工備案540天外墻掛吊籃施工：抹灰+保溫+涂料180天基礎墊層工正負零90天主體結構150天 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 23 / 32 四、四、 建造建造成本改善空間大， “工期成本改善空間大， “工期縮短縮短+政策獎勵政策獎勵”顯著顯著提提升升開發商開發商

66、經濟效益經濟效益 雖然目前裝配式建筑造價顯著高于傳統現澆混凝土結構，但成本改善空間較大，通過選擇合理的裝配方案和優化裝配式設計環節可有效降低裝配建造成本，特別是規?；a預制構件是降成本的關鍵所在。從開發商綜合經濟效益看，裝配式建造的工期縮短和政策優惠（容積率獎勵、預售節點提前等）產生的間接效益可顯著提高開發商內部收益率（IRR） ，有助于加快開發商資金回籠，緩解資金壓力和降低融資成本， 提高資金周轉速度， 經濟效益顯著， 極大地促進了開發商采用裝配式建筑。 4.1 裝配式裝配式建筑建筑建造成本建造成本高于傳統現澆建筑高于傳統現澆建筑 目前目前我國我國裝配式裝配式建筑建筑造價顯著造價顯著高于傳

67、統現澆高于傳統現澆混凝土結構混凝土結構，分體系看： 1）裝配式混凝土結構體系增量成本約為 100-600 元/平米； 2）裝配式鋼結構體系中，杭蕭鋼構第一代、第二代體系增量成本約 150-350 元/平米； 建造建造成本成本影響因素主要有項目的裝配率（預制率） 、建筑類型、規模體量、結構體系等。 圖表圖表40 裝配式建筑造價裝配式建筑造價顯著高于傳統現澆混凝土結構顯著高于傳統現澆混凝土結構 項目名稱項目名稱 傳統現澆工法造價傳統現澆工法造價 PCPC 工法造價工法造價 增量成本比例增量成本比例 結構體系結構體系/ /施工工法施工工法 上海城建浦江基地經適房住宅 2000 元/平米 2800 元

68、/平米 40%40% PC 框架剪力墻、臺灣工法 南京萬科上坊保障房公寓 1710 元/平米 1950 元/平米 14%14% PC 框架、日本工法 沈陽萬科春河里商品房鹿島技研壁式框架公寓 2200 元/平米 2500 元/平米 14%14% PC 剪力墻、日本工法 5500 元/平米 150%150% PC 框架、日本工法 北京萬科中糧假日風景 2000 元/平米 2500 元/平米 25%25% PC 剪力墻 深圳萬科龍悅居公租房 2200 元/平米 2400 元/平米 9%9% PC 內澆外掛、結合香港工法 黑龍江宇輝新新怡園工程 2000 元/平米 2200 元/平米 10%10%

69、PC 剪力墻、結合香港工法 遠大住工花樣年華商品房 1500 元/平米 1700 元/平米 13%13% PC 內澆外掛、結合香港工法 西偉德寶業新站區保障房 1800 元/平米 2000 元/平米 11%11% PC 雙面疊合剪力墻、結合香港工法 平均值 1926 元/平米 2256 元/平米 17%17% - 注： 1、各體系住宅并非標準化設計，受戶型、贈送率等影響，體系間數據可比性較差； 2、各家造價為調查所得，據經驗，有些PC工法的實際造價可能高于上表； 3、長沙為6度區、無保溫，造價相對低，東北、華北有保溫要求造價相對高。 資料來源: 駿業建科、平安證券研究所 PC 預制率與成本增量

70、大致呈預制率與成本增量大致呈現現正相關正相關。從萬科 24 個項目來看，隨著預制率的提高，成本增量呈上升趨勢。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 24 / 32 圖表圖表41 萬科萬科 24 個項目預制率與成本增量關系圖個項目預制率與成本增量關系圖 資料來源: 匠人工學院萬科工業化成本分析 、平安證券研究所 項目規模與成本增量項目規模與成本增量大致呈現大致呈現負相關負相關。 在同等預制率情況下， 項目規模的增加可顯著減少成本增量。在 PC 預制率 30%的剪力墻結構中，項目規模增加一倍，成本增量可降低 47%。 圖表圖表42 裝配式混凝土建筑成本增量情況裝配式混凝土建筑成本增量情況

71、序號序號 建筑性質建筑性質 項目規模項目規模 單體層數單體層數 結構形式結構形式 抗震設防抗震設防烈度烈度 預制率預制率 成本增量成本增量(元元/) 1 住宅 1 棟 34 剪力墻 7 20% 143 2 住宅住宅 2 棟棟 18 剪力墻剪力墻 6 30% 260 3 住宅住宅 1 棟棟 13 剪力墻剪力墻 7 30% 492 4 公建 1 棟 3 框架 7 31% 560 5 住宅 6 棟 30/32/33 剪力墻 7 38% 261 6 住宅 6 棟 23 剪力墻 6 46% 431 7 住宅 9 棟 17 剪力墻 6 48% 286 8 住宅 16 棟 18 剪力墻 7 52% 307

72、9 住宅 1 棟 22 剪力墻 6 60% 473 10 住宅 25 棟 18/24 剪力墻 7 63% 222 11 公建 1 棟 4 框架 7 71% 459 資料來源: 住建部大力推廣裝配式建筑必讀 、平安證券研究所 由于由于各地各地區區對裝配率和預制率指標對裝配率和預制率指標要求要求不同不同，裝配式建筑的裝配式建筑的成本增量成本增量出現出現地域地域性性差異差異。深圳市推廣裝配式建筑的政策比較靈活，裝配率和預制率指標要求不高，且增加了標準化設計、信息化應用等加分項，因此成本增量較低；蘇州和無錫主推“三板” （樓梯、疊合樓板、內墻板） ，均屬于水平預制構件，對成本增量影響不大；上海規定預制

73、率不低于 40%，在所有城市中要求最高，除水平預制構件，還需采用部分豎向構件才能達標，而豎向構件的供應價格較高，致使成本增量較高。 01002003004005006007008007%9%9% 10% 10% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 17% 18% 20% 21% 21% 23% 24% 24% 25% 34% 45% 65% 68%成本增量（元/）預制率 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 25 / 32 圖表圖表43 相關城市幾個裝配式混凝土項目成本增量情況相關城市幾個裝配式混凝土項目成本增量情況 序號序號 城市城市 地上建筑面積地上建筑面積(萬平米萬平米

74、) 棟數棟數 層數層數 指標要求指標要求 采用的預制構件采用的預制構件 成本增量成本增量(元元/) 1 深圳 8.9 5 32/41/42 15%預制率、 30%裝配率 飄窗、樓梯、輕質內隔墻板 190 2 蘇州 11.4 10 23/28 60%三板率、 30%裝配率 疊合樓板、樓梯、輕質內隔墻板 220 3 無錫 9.5 11 8/18/21 20%預制率、 50%裝配率、60%三板率 疊合樓板、樓梯、剪力墻內墻板、輕質內墻板 330 4 寧波 10.7 10 18/26 25%預制率、 50%預制外墻面積比 疊合樓板、 樓梯、 非承重外墻、陽臺 390 5 沈陽 14.4 26 15/1

75、7/18 50%裝配率， 其中主體結構得分 25 分 疊合樓板、樓梯、空調板、內隔墻板、剪力墻外墻板 410 6 上海 9 17 6/8 40%預制率 疊合樓板、樓梯、飄窗、陽臺、空調板、剪力墻內墻板、剪力墻外墻板、非承重墻 600 資料來源: 郭學明裝配式混凝土建筑 、平安證券研究所 目前，我國多數開發商出于成本考慮，采取被動達標的態度，即根據當地預制率或裝配率指標下限進行設計，但往往會造成裝配式建筑成本不降反升的負面影響。然而通過選擇合理的裝配方案和優化裝配式設計環節可有效降低裝配式建造成本，構件的規?；a將顯著降低裝配式建造成本。 4.2 裝配方案優化和裝配方案優化和預制預制構件生產構

76、件生產規?；且幠；墙党杀窘党杀娟P鍵所在關鍵所在 4.2.1 選擇最經濟的裝配方案選擇最經濟的裝配方案 在滿足預制率或裝配率指標時在滿足預制率或裝配率指標時，少用或不用豎向預制構件少用或不用豎向預制構件可降低建造成本可降低建造成本。一方面，預制豎向構件供應價格偏高；另一方面，預制構件的增多會增加現場施工安裝難度，增加主體結構工期。開發商通常會選擇主體結構多采用水平預制構件、圍護墻和內隔墻采用非承重圍護墻及內隔墻非砌筑的做法。 圖表圖表44 豎向預制構件供應價格增幅高于水平構件豎向預制構件供應價格增幅高于水平構件 評價項評價項 裝配內容裝配內容 傳統現澆傳統現澆(元元/m ) 裝配式裝配式(元

77、元/m ) 價格差異價格差異(元元/m ) 價格增幅價格增幅 主體結構構件預制（50 分） 剪力墻 1700 4850 3150 185.3% 疊合板 1700 4180 2480 145.9% 樓梯 1800 4040 2240 124.4% 陽臺 1800 4230 2430 135.0% 空調板 1800 4370 2570 142.8% 圍護墻和內隔墻裝配(20 分) 非承重圍護墻非砌筑(以 ALC墻板為例) 650 1350 700 107.7% 圍護墻與保溫、隔熱、裝飾一體化 - - - - 內隔墻非砌筑(以 ALC 墻板為例) 650 1200 550 84.6% 內隔墻與管線、

78、裝修一體化 - - - - 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 26 / 32 裝修和設備管線(30分) 全裝修 - - - - 干式工法樓面、地面 - - - - 集成式廚房 - - - - 集成衛生間 - - - - 管線分離 - - - - 資料來源: 郭學明裝配式混凝土建筑 、平安證券研究所 此外，選擇裝配方案時，此外，選擇裝配方案時，比較比較爭取容積率爭取容積率等等獎勵政策的投入獎勵政策的投入成本成本與收益，以確定是否與收益，以確定是否申請申請相關的獎相關的獎勵政策。勵政策。以上海某 PC 率 40%的住宅為例，地上建筑面積 8.6 萬 ，兩種方案的經濟對比如下： 1）不考慮

79、申請容積率政策獎勵，項目的成本增量為 5160 萬元。 2）考慮采用預制夾芯保溫外墻獲取容積率獎勵，按獲得 3%面積比例計算，由于售價高達 6 萬元/ ，銷售收入增加 1.548 億元，扣除原成本增量及夾芯保溫外墻的成本增量共 6880 萬元，最后還盈余 8600 萬元。 圖表圖表45 上海某項目爭取容積率獎勵可顯著提高項目凈上海某項目爭取容積率獎勵可顯著提高項目凈收益收益 方案方案 成本增量成本增量(萬元萬元) 收益收益 (萬元萬元) 凈收益凈收益(萬元萬元) 執行最低標準，不采用新技術 5160 0 -5160 積極應用新技術，爭取 3%容積率獎勵 6880 15480 8600 資料來源

80、: 郭學明裝配式混凝土建筑 、平安證券研究所 4.2.2 優化優化裝配式標準設計裝配式標準設計 裝配式設計是貫穿整個項目的工作，對項目成本有著關鍵性影響。目前很多人員由于缺乏裝配式設計經驗，照搬傳統現澆結構的模式，造成了后期施工環節很多不必要的成本增量。為此，我們認為應重點優化裝配式標準化設計，可以從以下幾個方面實施： 1）選擇有裝配式經驗的設計單位選擇有裝配式經驗的設計單位，提前提前介入介入裝配式設計裝配式設計。與先現澆設計后裝配式設計相比，提前介入裝配式設計的項目成本有了顯著降低。上海某項目一期、二期工程分別采用了先現澆設計后裝配式設計和裝配式設計提前介入的方式，后者的預制構件比前者少了

81、700 多個，僅模具成本就減少數百萬元。 2）設計中設計中考慮使用考慮使用免抹灰、免支撐、免外架等免抹灰、免支撐、免外架等技術技術。目前裝配式建筑可實現免抹灰、免支撐、免外架等技術，能降低施工環節的成本。開發商應提前對施工環節制定方案，將這些技術優勢落實在設計合同中進行招標。 3）提高）提高戶型戶型標準化程度標準化程度。標準化設計是裝配式建筑降低成本的關鍵，標準化的戶型和單元組合方式有利于減少預制構件的種類，提高模具的周轉次數，從而大幅降低模具成本以及提高生產和施工效率，降低生產和施工成本。 4.2.3 預制構件預制構件生產生產規?；幠；墙党杀镜年P鍵所在是降成本的關鍵所在 裝配式建筑（預制

82、混凝土結構）雖然使得工程建設項目的人工勞務成本有所下降，然而由預制構件帶來的增量成本卻明顯大于勞務成本減少量。目前 PC 預制構件的價格普遍偏高，上海大約在3000-4500 元/m 左右（隨著鋼材、砼等價格上下浮動） ，遠高于現澆構件價格 1400 元/m 。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 27 / 32 圖表圖表46 裝配式建筑項目土建分項成本測算分析裝配式建筑項目土建分項成本測算分析 現澆混凝土建筑現澆混凝土建筑 裝配式混凝土建筑裝配式混凝土建筑 裝配式裝配式- -現澆現澆 單方造價 （元/平米） 成本占比（%） 單方造價 （元/平米） 成本占比（%） 單方價差 （元/平米

83、） 差異占比（%） 勞務分包成本 475 39 389 26 -85 -33 材料費（包含預制構件） 214 18 527 36 313 121 專業分包工程費 241 20 256 17 15 6 周轉料具 66 6 61 4 -5 -2 大型機械費 63 5 58 4 -5 -2 現場經費 118 10 122 8 4 2 安全文明施工費 12 1 13 1 0 0 規費 10 1 14 1 4 2 不含稅成本 1199 99 1440 98 241 93 稅金 18 2 37 3 19 7 土建合計土建合計 1217 100 1476 100 260 100 注：建筑面積為80666m

84、資料來源: 裝配式建筑工程增量成本測算 、平安證券研究所 從項目實證研究看，通過標準化設計、規?；少?、規?；a、規?；\輸來降低模板費、廠房和機械折舊費、運輸費等直接費用是降低預制構件價格的關鍵所在。住建部科技中心對全國 12 個典型樓盤單棟樓和較大規模項目的成本進行對比，較大規模項目的整體成本可降低 780 元/m ，其中由于規?；a，預制構件的成本降低 605 元/m ，對項目整體成本下降貢獻了 78%。 圖表圖表47 預制構件的預制構件的規?；a經濟性對比規?；a經濟性對比 序序 分項費用分項費用 構件單價（元構件單價（元/m ） 差額（元差額（元/m ） 供供 1 棟樓棟樓

85、供較大規模項目供較大規模項目 差額差額 權重權重 一 直接費 2590 1985 605 78% 1 材料費 752 752 0 0% 2 模板 357 153 204 26% 3 蒸汽養護費 230 150 80 10% 4 電費 75 55 20 3% 5 廠房折舊、租賃 250 120 130 17% 6 機械折舊、攤銷 161 80 81 10% 7 勞動保護 15 15 0 0% 8 監測檢驗費 30 30 0 0% 9 鋼筋加工費 120 120 0 0% 10 構件制作人工費、 鋼筋加工費 450 360 90 12% 11 運輸費 150 150 0 0% 二 企業管理費 （直

86、接費*10%） 259 199 60 8% 三 利潤（直接費*5%） 129 99 30 4% 四 規費（直接費+企業管理費+利潤）*3% 89 68 21 3% 五 規費（直接費+企業管理費+規費）*9% 276 212 64 8% 合計合計 3343 2563 780 100% 資料來源: 住建部科技中心、平安證券研究所 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 28 / 32 4.3 “工期“工期縮短縮短+政策政策獎勵獎勵”顯著提升顯著提升開發商開發商經濟經濟效益效益 雖然裝配式直接建造成本高于傳統現澆結構，但雖然裝配式直接建造成本高于傳統現澆結構，但工期縮短和政策優惠產生的間接效益可

87、顯著提高工期縮短和政策優惠產生的間接效益可顯著提高開開發商發商內部收益率（內部收益率（IRR） 。各省市陸續出臺了發展裝配式建筑相關的支持政策，如容積率獎勵、預售節點提前等政策。 經濟效益由直接成本和間接成本效益組成。以深圳市某住宅項目為例，對裝配式建筑的經濟效益進行具體分析。該項目為框剪結構，1 號樓為裝配式建筑，PC 預制率 35%，3 號樓為現澆式建筑。 4.3.1 直接直接成本成本效益效益計算計算 直接成本由設計成本和生產施工成本組成。 1）裝配式 1 號樓的設計成本比傳統現澆 3 號樓高出 115.98 元/ ，主要系裝配式住宅在設計時需委托第三方進行構件深化設計，產生額外的設計咨詢

88、費。 2）裝配式 1 號樓的生產施工成本比傳統現澆 3 號樓高出 506.65 元/ 。預制構件的生產、運輸和吊裝費用高，特別是預制構件的生產費用，占裝配式建筑生產施工成本的比重較大，是裝配式建筑施工成本高于現澆式建筑的主要原因。 圖表圖表48 1 號樓較號樓較 3 號樓成本增加項號樓成本增加項 圖表圖表49 1 號樓較號樓較 3 號樓成本減少項號樓成本減少項 成本增加項成本增加項 增加費用增加費用(元元) 占占 3 號樓施工成本號樓施工成本 比值（比值（%） 預制構件 生產 7966993 46.12 運輸 425000 2.46 吊裝 660957 3.83 灌漿料 238750 1.38

89、 模板 548864 3.18 腳手架及支撐 287862 1.67 塔吊 73500 0.43 成本成本 減少費用減少費用(元元) 占占 3 號樓施工成本號樓施工成本 比值（比值（%） 鋼筋 858437 4.97 混凝土 746452 4.32 砌筑 571606 3.31 抹灰 858835 4.97 保溫及二次結構 436361 2.53 管理費 132237 0.77 其他 182336 1.06 資料來源: 王幼松，裝配式住宅設計施工階段經濟效益分析、平安證券研究所 資料來源: 王幼松，裝配式住宅設計施工階段經濟效益分析、平安證券研究所 4.3.2 間接間接成本成本效益效益計算計算

90、 間接效益由工期效益和政策效益組成。 1）工期效益是指因建造周期縮短使得預售提前，開發商資金得以快速回籠帶來資金成本收益。在相同的預售節點政策下，因 1 號樓工期縮短，預售提前可以帶來資金收益；除土地外的單方成本是由開發商支付，提前付款會帶來資金成本。1 號樓產生的工期效益凈值為 683.73 元/ ，占總經濟效益的 96.7%。因此，工期縮短的情況下可顯著提升裝配式經濟效益。 圖表圖表50 1 號樓和號樓和 3 號樓工期節點對比號樓工期節點對比 工期節點工期節點（天）（天） 開工至預開工至預售時間售時間 開工至交開工至交房時間房時間 拿地至預拿地至預售時間售時間 拿地至交拿地至交房時間房時間

91、 除土地外單方除土地外單方成本（元成本（元/） 1 號樓 140 400 290 550 4000 3 號樓 160 470 310 620 3500 資料來源: 王幼松，裝配式住宅設計施工階段經濟效益分析、平安證券研究所 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 29 / 32 2）政策效益由預售節點提前效益和面積獎勵效益組成。深圳市規定裝配式住宅可在主體結構完成1/3 時申請預售（非裝配式住宅預售節點是 2/3） ，進而產生工期獎勵效益；對裝配式住宅可獎勵最高 3%的建筑面積。1 號樓產生的政策效益為 646.1 元/ ，占總經濟效益的 91.4%。開發商合理利用優惠政策可顯著提升項目經

92、濟效益。 圖表圖表51 1 號樓和號樓和 3 號樓經濟效益分析號樓經濟效益分析 項目名稱項目名稱(元元/) 1 號樓（裝配式）號樓（裝配式） 3 號樓（傳統式）號樓（傳統式） 成本成本/效益效益 1 1、設計總成本、設計總成本 130.98 15 -115.98 設計費 23 15 咨詢服務費 107.98 2 2、施工總成本、施工總成本 1870.82 1364.17 -506.65 人工費 304.98 373.01 材料費 1109.4 584.35 機械使用費 79.01 82.32 措施費 241.41 178.03 施工間接費用 136.02 146.46 3 3、工期效益、工期效

93、益 683.73 資金收益 725.73 資金成本 -42 4 4、政策效益、政策效益 646.1 工期獎勵效益 277.1 面積獎勵效益 369 5 5、總經濟效益、總經濟效益 707.2 資料來源: 王幼松，裝配式住宅設計施工階段經濟效益分析、平安證券研究所 “容積率獎勵“容積率獎勵+預售預售節點節點提前提前”對開發商經濟效益提升最大對開發商經濟效益提升最大。上述項目在容積率獎勵 3%的情況下效益高達 369 元/ ，對于像深圳市地價和房價都較高的地區，效益提升顯著；在預售節點提前的政策下，上述項目的效益為 277.1 元/ ，提前辦理預售許可證有助于加快開發商資金回籠，緩解資金壓力和降低

94、融資成本，提高資金周轉速度，經濟效益顯著，有利于提升開發商采用裝配式建筑的積極性。 圖表圖表52 部分城市容積率獎勵政策應關注的主要內容部分城市容積率獎勵政策應關注的主要內容 主要內容主要內容 上海上海 無錫無錫 寧波寧波 備注備注 獎勵比例 3% 3% 3% 容積率獎勵比例上限各城市有差異，范圍在 3%-5% 實際獲得情況 3% 1.5%左右 3% 大部分城市都能按政策上限拿獎勵，有的城市因對實施范圍要求不同拿不到上限 獲得獎勵的條件 采用預制夾芯保溫外墻 采用預制內剪力墻 采用預制非受力外圍護墻 大部分城市以實施外墻預制獲取容積率獎勵，有的城市對預制外墻滲漏等問題比較慎重，不支持外墻預制，

95、以內剪力墻預制獲得獎勵 配套指標要求 預制率 40%或裝配率 60% 預制率 20%及裝配率50% 預制率 40%，裝配率50%，預制外墻面積比50% 達到評價標準規定的指標是獲取容積率獎勵的前提條件 資料來源: 各地方政府相關文件、平安證券研究所 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 30 / 32 圖表圖表53 部分城市提前辦理房地產預售許可證政策部分城市提前辦理房地產預售許可證政策 序號序號 城市城市 提前預售規定提前預售規定 原預售條件原預售條件 1 北京 采用裝配式建筑的商品房開發項目，在辦理房屋預售時，可不受項目建設形象進度要求的限制 按提供預售的商品房計算， 投入開發的建設

96、資金達工程建設總投資 25%以上；已確定竣工日期，且滿足市房地產行政主管部門公布的預售最長期限 2 上海 1）七層及以下，完成基礎工程并施工至主體結構封頂 2）八層及以上，完成基礎工程并施工至主體結構的1/2，且不得少于七層 主體結構完成、封頂 3 寧波 完成0.000 標高以下工程， 并已確定項目施工進度和竣工交付日期的，可申請預售登記 多層建筑結構封頂，高層建筑主體結構完成 2/3 4 無錫 該棟建筑預制構件已進場并開始安裝，單體建筑基礎施工完成至0.000，即可申領商品房預售許可證 多層商品房形象建設進度達到 50%以上，小高層及高層商品房形象建設進度達到 30%以上 5 武漢 1）按照

97、裝配式建造方式開發建設的商品房項目，其預售資金監管比例按照 15%執行；小高層及以上建筑結構主體施工達到總層數 1/3 以上， 且已確定施工進度和竣工交付日期的，可辦理預售許可證 1）低層（含五層）主體結構封頂，且砌筑工程完工 2）多層（含六躍七）主體結構達到層數的 2/3 3）小高層及以上建筑主體結構達到層數 1/3 且不少于七層，主體結構中地下室每層可抵地上一層 6 漳州 將裝配式預制構件投資計入工程建設總投資額，在單體裝配式建筑完成基礎工程到標高0.000 的標準，并已確定施工進度和竣工交付日期的情況下，可申請辦理預售許可 投入開發建設的資金達到工程建設總投資的 25%以上（商品房項目建

98、設形象進度達到總層數的 1/5以上） 資料來源: 各地方政府相關文件、平安證券研究所 各各區域區域因地制宜制定因地制宜制定裝配率裝配率和和預制率指標預制率指標，有利于裝配式有利于裝配式建筑建筑在全國大范圍在全國大范圍推廣推廣。在一二線城市，較高的房價可以消化因裝配式建造方式帶來的成本增量，但對于三四線城市，裝配式成本增量壓縮了開發商的利潤，開發商的接受度較低。我們認為，當前各地區應因地制宜地確定裝配式率和預制率指標要求，采取靈活的考核辦法，有利于裝配式建筑的大面積推廣。 四、四、 投資建議投資建議 由于環保趨嚴和勞動力緊缺，在政策的推動下，裝配式建筑步入了快速發展階段，預計 2021 年市場規

99、模突破 1 萬億元。因建造成本以及居住舒適度等原因，預制裝配式混凝土結構（PC）在民用住宅領域仍將占據主導地位，裝配式鋼結構在超高層建筑以及部分試點的保障住房領域繼續拓展。我們看好在 PC 領域具有規?；瘍瀯莸凝堫^企業以及具有工程總承包經驗的全產業鏈龍頭企業，建議重點關注遠大住工（PC 構件龍頭） 、上海建工（施工總承包） 、華陽國際（裝配式設計龍頭） 、亞廈股份（裝配式裝修） 。 五、五、 風險提示風險提示 1 1、裝配式建筑裝配式建筑優惠優惠政策政策落地落地不及預期不及預期導致導致發展發展受阻受阻的風險。的風險。目前裝配式建造成本仍顯著高于傳統現澆結構，裝配式建筑的大面積推廣主要還是依賴于

100、政府優惠政策支持，以提高開發商運用裝配式建筑的積極性，若地方政府支持配套政策落地不及預期，將導致裝配式建筑的推廣受阻。 建筑行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 31 / 32 2 2、預制構件價格居高不下預制構件價格居高不下導致導致裝配式建筑成本裝配式建筑成本劣勢難以改善劣勢難以改善的風險。的風險。目前裝配式建筑（PC）建造成本高于傳統現澆建筑，主要是 PC 構件價格遠高于現澆結構構件。 若短期 PC 構件不能規?；a將致構件價格居高不下，裝配式建筑的成本劣勢也將難以改善，這對裝配式建筑的全國推廣不利。 3 3、 若若工程工程施工施工管理管理不當不當使得裝配式建筑使得裝配式建筑出現出現滲

101、漏等滲漏等質量問題，質量問題， 居民認可度不高將導致裝配式建筑推居民認可度不高將導致裝配式建筑推廣受阻廣受阻的風險。的風險。我國裝配式建筑仍處于全國推廣階段，居民對裝配式建筑技術認識程度有待提升，若因工程施工管理不當使得建筑出現滲漏、裂縫等質量問題，導致居民不愿意購買裝配式住宅，將對裝配式建筑的發展產生不利影響。 平安證券研究所投資評級：平安證券研究所投資評級： 股票投資評級股票投資評級: : 強烈推薦 （預計 6 個月內，股價表現強于滬深 300 指數 20%以上） 推 薦 （預計 6 個月內，股價表現強于滬深 300 指數 10%至 20%之間） 中 性 （預計 6 個月內，股價表現相對滬

102、深 300 指數在10%之間） 回 避 （預計 6 個月內，股價表現弱于滬深 300 指數 10%以上） 行業投資評級行業投資評級: : 強于大市 （預計 6 個月內，行業指數表現強于滬深 300 指數 5%以上） 中 性 （預計 6 個月內，行業指數表現相對滬深 300 指數在5%之間） 弱于大市 （預計 6 個月內，行業指數表現弱于滬深 300 指數 5%以上） 公司公司聲明及風險提示聲明及風險提示： 負責撰寫此報告的分析師 （一人或多人） 就本研究報告確認： 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。 平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本公司研究報告是針對與公司簽署服

103、務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。未經書面授權刊載或者轉發的，本公司將采取維權措施追究其侵權責任。 證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。請您務必對此有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。 市場有風險，投資需謹慎。 免責條款：免責條款： 此報告旨為發給平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券” ）的特定客戶及其他專業人士。未經平安證券事先書面明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發此報告的材料、內容及其復印本予任何其他

104、人。 此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或完整性，報告中的信息或所表達觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價，報告內容僅供參考。平安證券不對因使用此報告的材料而引致的損失而負上任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨⒉荒軆H依靠此報告而取代行使獨立判斷。 平安證券可發出其它與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指的證券價格、價值及收入可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。 平安證券在法律許可的情況下可能參與此報告所提及的發行商的投資銀行業務或投資其發行的證券。 平安證券股份有限公司 2020 版權所有。保留一切權利。 平安證券研究所平安證券研究所 電話：4008866338 深圳深圳 上海上海 北京北京 深圳市福田區益田路 5023 號平安金融中心 B 座 25 樓 郵編：518033 上海市陸家嘴環路 1333 號平安金融大廈 26 樓 郵編：200120 傳真： （021）33830395 北京市西城區金融大街甲9號金融街中心北樓 15 層 郵編：100033