《基礎化工行業研究-谷歌推出大模型Gemini繼續看好AI材料-20231209（25頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《基礎化工行業研究-谷歌推出大模型Gemini繼續看好AI材料-20231209（25頁）.pdf（25頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、敬請參閱最后一頁特別聲明 1 本周化工市場綜述本周化工市場綜述 AI 方面，本周行業變化不小，包括谷歌推出大模型 Gemini、AMD 發布 MI300X 加速器、聯想在首屆 AI PC 產業創新論壇表示在持續向 AI PC 押注，該行業生態有望逐步形成閉環，我們繼續看好 AI 材料-高頻高速樹脂。農業方面，農業農村部發布公告，37 個轉基因玉米品種和 14 個轉基因大豆品種獲審定通過。半導體方面，全球第四大儲存型 NAND Flash 供應商西部數據發出漲價通知信，繼續看好存儲材料的投資機會。市場方面，本周申萬化工指數下跌 2.32%，跑贏滬深 300 指數 0.08%。標的方面，部分新能源

2、化工材料及有邊際變化的標的表現較強，前期表現較強的主題標的有所承壓。估值方面，本周 PB 歷史分位數為 16%，PE 歷史分位數為 44%，PB 歷史分位數進一步逼近歷史低位。產品價格方面，經歷了前期的弱補庫，需求回歸，化工品價格表現平平。投資方面，我們繼續看好電子材料及半導體材料。本周大事件本周大事件 大事件一：AMD 發布 MI300X 加速器，稱其為性能最高的芯片，擁有超過 1500 億個晶體管；新芯片的內存是英偉達 H100 芯片的 2.4 倍。新款芯片在（大語言模型）訓練方面的性能與英偉達 H100 芯片相當；相比英偉達競品，MI300運行 AI 模型的速度更快。大事件二：谷歌稱，有

3、 Gemini 高級推理能力，回答難題時“考慮得更仔細”；Gemini Nano 手機電腦版周三可用，更強大版 Gemini Pro 周三起支持聊天機器人 Bard、下周面向云客戶，最強大版 Gemini Ultra 明年推行、支持Bard；32 種行業指標測試中，Gemini 有 30 種遙遙領先 GPT-4；Gemini 為原生多模態模型，支持文本和圖像的服務，速度更快、效率更高，在谷歌更高性能云芯片 TPU v5p 訓練，谷歌搜索明年融入 Gemini 功能。大事件三：12 月 7 日，首屆 AI PC 產業創新論壇將在北京聯想總部舉辦。聯想集團副總裁王傳東表示未來大模型的存在形態應該是

4、“混合 AI 的框架體系”。而作為承載大模型的終端，則需要滿足四大特點:擁有強大的本地知識庫和算力支持自然語言交互、支持混合 AI 算力、能夠擁有一個個人模型。要能夠同時滿足這幾大特點，聯想在持續向AI PC 押注。大事件四：全球第四大儲存型 NAND Flash 供應商西部數據發出漲價通知信，預期未來幾季 NAND 芯片產品價格累計漲幅上看 55%。大事件五：12 月 7 日，農業農村部發布公告，37 個轉基因玉米品種和 14 個轉基因大豆品種獲審定通過其中包括隆平高科 子公司聯創種業、巡天農業、惠民農業旗下共計 8 款轉基因玉米品種，登海種業 2 款轉基因玉米品種，以及大北農旗下 5 款轉

5、基因大豆品種。這標志著上述轉基因玉米、大豆品種擁有了合法身份，正式迎來商業化。大事件六：外媒：美國發布電動汽車稅收減免擬議新規則，限制中國企業。據環球網，法新社、路透社等多家外媒 12 月 1 日報道，美國政府當天發布關于電動汽車稅收減免的擬議新規則，對何種電動汽車有資格享受稅收減免待遇進行說明，并對電動汽車生產商從中國或其他競爭對手國家采購電池材料作出限制。大事件七：12 月 4 日，中國銀行發布消息稱，近期與綠城集團、龍湖集團、萬科集團等多家混合所有制及民營房企，圍繞深化銀企合作、金融助力房地產市場發展進行了交流。投資組合推薦投資組合推薦 東材科技、寶豐能源、賽輪輪胎、通用股份、雅克科技

6、風險提示風險提示 國內外需求下滑，原油價格劇烈波動，國際政策變動影響產業布局。行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 2 內容內容目錄目錄 一、本周市場回顧.4 二、國金大化工團隊近期觀點.7 三、本周主要化工產品價格漲跌幅及價差變化.14 四、本周行業重要信息匯總.22 五、風險提示.23 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：本周板塊變化情況.4 圖表 2：12 月 8 日化工標的 PE-PB 分位數.4 圖表 3：A 股全行業估值分布情況（按各行業估值分位數降序排列）.5 圖表 4：A 股全行業 PB 分位數分布情況（按各行業 PB 分位數降序排列）.5 圖表 5：化工細分子版塊估值分布情況（按各子版

7、塊估值分位數降序排列）.6 圖表 6：化工細分子版塊 PB 分位數分布情況（按各子版塊 PB 分位數降序排列）.6 圖表 7：重點覆蓋子行業近期產品跟蹤情況.7 圖表 8：12 月 4 日-12 月 8 日化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況.15 圖表 9：五氧化二磷折純 CFR 印度合同價（美元/噸).15 圖表 10：硫酸浙江嘉化 105%（元/噸）.15 圖表 11：醋酸酐華東地區（元/噸）.15 圖表 12：輕質純堿華東地區（元/噸）.15 圖表 13：硫磺高橋石化出廠價格（元/噸）.16 圖表 14：工業級碳酸鋰新疆 99.0%min.16 圖表 15：電池級碳酸鋰新疆 99.

8、5%min.16 圖表 16：燃料油新加坡高硫 180cst（美元/噸）.16 圖表 17：苯胺華東地區（元/噸）.16 圖表 18：液氯華東地區（元/桶）.16 圖表 19：TDI 價差.17 圖表 20：聚合 MDI 價差.17 圖表 21：純堿價差.17 圖表 22：ABS 價差.17 圖表 23：PTA-PX.17 圖表 24：聚丙烯-丙烯.17 圖表 25：電石法 PVC 價差.18 行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 3 圖表 26：丁二烯-液化氣.18 圖表 27：純苯-石腦油.18 圖表 28：丙烯酸丁酯價差.18 圖表 29：12 月 2 日-12 月 8 日主要化工產品價格

9、變動.18 圖表 30：12 月 8 日主要化工產品價格漲跌幅前二十變化情況.22 行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 4 一、本周市場回顧一、本周市場回顧 本周布倫特期貨結算均價為 75.88 美元/桶，環比下跌 5.41 美元/桶，或-6.65%，波動范圍為 74.05-78.03 美元/桶。本周 WTI 期貨結算均價 71.06 美元/桶，環比下跌 4.77美元/桶，或-6.29%，波動范圍為 69.34-73.04 美元/桶。本周基礎化工板塊跑贏指數（0.07%），石化板塊跑贏指數（0.41%）。本周滬深 300 指數下跌 2.4%，SW 化工指數下跌 2.32%。本周無上漲子行業；跌

10、幅最大的三個子行業分別為涂料油墨（-6.35%）、膜材料（-4.41%）、其他塑料制品（-3.84%）。圖表圖表1 1：本周板塊變化情況本周板塊變化情況 名稱名稱 指數變動率指數變動率 本周末收盤價本周末收盤價 上周末收盤價上周末收盤價 指數變動指數變動 上證指數-2.05%2969.56 3031.64 -62.08 深證成指-1.71%9553.92 9720.57 -166.65 滬深 300-2.40%3399.46 3482.88 -83.42 中證 500-1.24%5497.99 5566.87 -68.88 基礎化工-2.32%3418.07 3499.36 -81.29 石油

11、石化-1.98%2146.29 2189.74 -43.45 本周跌幅前五子版塊本周跌幅前五子版塊 周漲跌幅周漲跌幅 月漲跌幅月漲跌幅 涂料油墨-6.35%-6.46%膜材料-4.41%-5.89%其他塑料制品-3.84%-1.46%鈦白粉-3.75%-7.48%氯堿-3.69%-6.27%來源：Wind，國金證券研究所（本周無板塊上漲）圖表圖表2 2：1212 月月 8 8 日化工標的日化工標的 PEPE-PBPB 分位數分位數 來源：Wind、國金證券研究所 行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 5 圖表圖表3 3：A A 股全行業估值分布情況（按各行業估值分位數降序排列）股全行業估值分布情

12、況（按各行業估值分位數降序排列）來源：Wind、國金證券研究所 圖表圖表4 4：A A 股全行業股全行業 PBPB 分位數分布情況（按各行業分位數分布情況（按各行業 PBPB 分位數降序排列）分位數降序排列）來源：Wind、國金證券研究所 行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 6 圖表圖表5 5：化工細分子版塊估值分布情況（按各子版塊估值分位數降序排列）化工細分子版塊估值分布情況（按各子版塊估值分位數降序排列）來源：Wind、國金證券研究所 圖表圖表6 6：化工細分子版塊化工細分子版塊 PBPB 分位數分布情況（按各子版塊分位數分布情況（按各子版塊 PBPB 分位數降序排列）分位數降序排列）來源

13、：Wind、國金證券研究所 行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 7 圖表圖表7 7：重點覆蓋子行業近期產品跟蹤情況重點覆蓋子行業近期產品跟蹤情況 來源：Wind、百川資訊、國金證券研究所 二、國金大化工團隊近期觀點二、國金大化工團隊近期觀點 輪胎：行業高景氣，供需均較為旺盛 供應端：根據中國橡膠信息貿易網顯示，本周全鋼胎開工率為 59.7%，環比提高 0.2%，同比降低 0.8%；半鋼胎開工率為 72.4%，環比降低 0.1%，同比提高 8.2%。需求端：國內外需求持續復蘇，半鋼需求旺盛，全鋼需求逐漸修復。海外市場考慮 到歐美較高通脹的背景和輪胎具備的剛性消費屬性，或將推動消費降級，國內龍頭企

14、 業出海布局進程可能超預期。原料端：本周國內天然橡膠和合成橡膠的價格均下跌。天然橡膠國內云南產區停割、海南產區割膠正常推進，國外主產區處于割膠旺季，膠水供應量不斷增加方向不變，供應端壓力延續。丁苯橡膠李長榮裝置于上周三起停車檢修，預計 12 月 13 日重啟，齊魯石化、揚子石化、丁苯橡膠裝置正常運行，吉林石化、蘭州石化仍舊保持兩線運 行，撫順石化保持三線運行，浙江維泰正常運行。供應表現平穩，對市場無明確指引。順丁橡膠裝置持續穩定運行，本周較上周相比有裝置已恢復運行，但由于剛剛開工，對下周現貨市場價格影響不大。金禾實業：甜味劑市場較為疲軟 三氯蔗糖：市場供應過剩，弱勢難逃 本周三氯蔗糖市場繼續弱

15、勢盤整，場內主流報盤雖維穩在 13 萬元/噸，但實際成交已 有更低價格，具體商談。供應面行業開工居高，下半年多家企業擴產，產能規模擴張 迅速，雖個別小廠迫于生產壓力生產不暢，但市場整體仍然供應過剩。需求面市場成重點覆蓋子行業重點覆蓋子行業最新價格（元/噸）最新價格（元/噸）最新價格所處歷史分位水平最新價格所處歷史分位水平價格歷史趨勢價格歷史趨勢重質純堿（華東地區）重質純堿（華東地區）2950295070.82%70.82%磷酸二銨（DAP，國內現貨價）磷酸二銨（DAP，國內現貨價）3920392069.12%69.12%鈦白粉（銅陵安納達ATA-125）鈦白粉（銅陵安納達ATA-125）159

16、001590066.98%66.98%合成氨（河北新化）合成氨（河北新化）4000400065.81%65.81%磷酸一銨(55%粉狀)四川地區市場價磷酸一銨(55%粉狀)四川地區市場價3400340062.71%62.71%尿素（江蘇恒盛，小顆粒）尿素（江蘇恒盛，小顆粒）2500250059.63%59.63%鈦白粉（金紅石型R248）鈦白粉（金紅石型R248）165001650049.25%49.25%純MDI（華東地區主流）純MDI（華東地區主流）205002050032.00%32.00%甲醇（華東）甲醇（華東）2435243529.40%29.40%PA66（華南1300s）PA66

17、（華南1300s）252502525028.09%28.09%環氧丙烷（華東）環氧丙烷（華東）9325932522.55%22.55%醋酸醋酸3350335022.07%22.07%粘膠短纖（1.5D*38mm，華東）粘膠短纖（1.5D*38mm，華東）131501315021.51%21.51%液氯（華東地區）液氯（華東地區）31631618.72%18.72%聚合MDI（煙臺萬華，華東）聚合MDI（煙臺萬華，華東）156001560018.13%18.13%草甘膦（浙江新安化工）草甘膦（浙江新安化工）265002650011.45%11.45%維生素E維生素E585005850010.84

18、%10.84%天然橡膠（上海市場）天然橡膠（上海市場）125001250010.56%10.56%金屬硅（云南地區421)金屬硅（云南地區421)15700157009.71%9.71%有機硅DMC（華東市場價）有機硅DMC（華東市場價）14200142003.58%3.58%氨綸（40D，華峰）氨綸（40D，華峰）29800298002.69%2.69%維生素D3維生素D353500535002.06%2.06%乙基麥芽酚乙基麥芽酚57000570000.00%0.00%安賽蜜安賽蜜38000380000.00%0.00%三氯蔗糖三氯蔗糖1300001300000.00%0.00%磷酸鐵鋰電

19、解液磷酸鐵鋰電解液22500225000.00%0.00%分散染料：分散黑ECT300%分散染料：分散黑ECT300%21000210000.00%0.00%維生素A維生素A68500685000.00%0.00%甲基麥芽酚甲基麥芽酚60000600000.00%0.00%行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 8 交量幾無起色，海外市場一方面庫存充裕，一方面經濟環境不佳，基本沒有節前大量 采購的舉措，國內交投更是安靜，需求端疲態盡顯。庫存面本周市場供應充裕，但出 貨節奏并不樂觀，企業庫存呈累積高位。安賽蜜：企業利潤不佳，市場淡穩整理 本周安賽蜜市場維持弱穩運行，下游無意批量備貨，由于生產企業個別

20、大廠產能未完 全釋放，市場供需矛盾的形勢并不十分嚴峻，但庫存仍舊在累積中。供應面安徽大廠 正常排產，江蘇主力廠家開工欠佳，行業開工率保持相對偏低位置。本周開工率為 55%附近。需求面市場表現平淡，下游剛需拿貨，貿易商及終端理性采購，出口活動相對 平穩。甲乙基麥芽酚：市場低位運行，交投活動清淡 本周麥芽酚市場底部整理，內需外需均無改觀。由于市場價格已經在成本線附近徘徊，近期市場沒有出現進一步的調降操作，不過消極情緒還是在場內彌漫。目前乙基麥芽 酚主流價格在 5.7-5.8 萬元/噸，部分品牌更低價有成交；甲基麥芽酚市場成交價格 在 6 萬元/噸附近，個別企業報價較高。供應方面企業平均開工一般，主

21、力廠家維持 正常排產，開工高位，但其他中小企業普遍停機或做貿易，本周行業開工率 79%附近。需求方面本周市場平淡，下游食品、飲料、釀酒、化妝品等消費行業均無明顯提振，剛需支撐偏弱。浙江龍盛：交投氛圍平平，分散染料市場變化有限 分散染料市場行情淡穩。截止到目前，分散黑 ECT300%市場均價在 21 元/公斤，較上 周均價持平。周內原料市場窄幅震蕩，成本端對市場支撐尚可。下游染廠訂單稀少，各廠家多持觀望心態，印染企業購買染料心態不足，剛需補貨為主，需求端疲態難改。整體來看，各染料企業出貨難度不減，行業庫存累積，場內實際成交數量有限。本周 江浙地區印染綜合開機率為 72.89%，較上周下調 0.2

22、7%；紹興地區印染企業平均開機 率為 73.92%，較上周持穩；盛澤地區印染企業開機率為 71.97%，較上周下調 0.53%。各染廠接單情況欠佳，短期內主要仍以散單和小單為主，內外貿難有好轉，訂單下達 預期謹慎。勝華新材：碳酸二甲酯市場僵持，價格持穩運行 碳酸二甲酯市場價格持穩運行，截止到本周四，市場均價為 4133 元/噸，較上周同期 價格基本持平。供應方面本周與上周相比基本持平。裝置方面，勝華新材泉州、重慶 東能、東營順新、維爾斯化工、云化綠能、裝置延續停車，華魯恒升裝置降負運行，其余裝置正常運行。需求方面本周價格持穩運行，整體下游需求支撐不足。電解液溶 劑方面，裝置開工難有提高，對貨源

23、剛需采購，采買情緒欠佳；聚碳酸酯方面，非光 氣法聚碳酸酯裝置中，甘寧石化、盛通聚源、中沙天津、浙石化、利華益裝置運行，中藍國塑裝置停車，對碳酸二甲酯仍未有實質需求，整體支撐仍有不足。涂料及膠黏 劑等傳統溶劑行業以華東、華南地區為主，對指標要求相對寬松，多采購煤質乙二醇 副產碳酸二甲酯，而近期下游需求持續偏弱，市場整體接貨氣氛清冷，對需求端無有 利支撐。鈦白粉：企業再度讓價謹慎，鈦白粉暫時橫盤運行（1）行業：價格小幅回撤 價格：截止本周四，硫酸法金紅石型鈦白粉市場主流報價為 15300-16600 元/噸，市場均價為 15911 元/噸，較上周下降 171 元，降幅 1.06%。需求端內弱外強，

24、生產企業供應量收緊，成本面支撐力度上揚，一定程度上限制了市場的跌幅空間，同時隨著多地價格降至成本線附近，企業再度讓價謹慎，在平衡成本利潤的考量下與買方的商談變化有限，市場在基本面偏弱指引的背景下由跌轉穩運行。供應端：本周，需求疲軟的局面對供給端形成了負反饋，市場成單情況嚴重影響到鈦白粉企業的開工積極性，企業減產、停產運行情況持續，部分企業復產時間延期，企業供應量收窄，利好局部市場挺價，硫酸法金紅石型行業開工率在 75%左右。需求端：企業及下游普遍心態偏空，是壓制價格下跌的主要驅動邏輯，在價格新鮮出爐時部分下游抓緊時機釋放剛需，而隨著現在價格的穩定，下游采購計劃拆分，訂單量回落，國內需求清淡且保

25、持邊際走弱，依靠出口勉力支撐市場的格局還在持續。庫存端：本周，供應下滑程度難抵需求減弱程度，庫存整體仍然呈現上揚趨勢。生產企業出貨壓力大，庫存消化能力有限，庫存壓力進一步提升，鈦白粉行業開始發生累庫情況，整體庫存仍處于合理情況，且還有部分的庫存增長空間。行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 9 成本端：本周，成本面綜合水平環比上揚。硫酸市場盤整為主，廣東地區下游電子化工等企業需求一般，酸企庫存中位浮動。近期周邊湖南、江西地區酸價小幅提升，消息面利好，但并不足以帶動省內酸價上調，所以廣東酸價持穩運行；國內外鈦礦市場兩極分化，內漲外降行情稍顯混亂，目前鈦礦需求乏力，訂單稀少是市場公認的劣勢因素。攀礦

26、在供應端的支撐下，報價穩中有漲，低價貨源逐漸消失，下游用戶雖然成本承壓，但在“買漲不買跌”心態的驅動下，采購量有所增加。進口礦方面，原料供應充足，氯化法市場需求慘淡，礦商為了促進銷售，降價出貨屢見不鮮。（2）鈦白粉公司最新報價情況 龍佰集團：最近一次宣布漲價在 12 月 6 日，自 2024 年 1 月 1 日起，公司各型號鈦白粉銷售價格在原價基礎上對國際各類客戶上調 100 美元/噸。中核鈦白：最近一次宣布漲價在 12 月 7 日，自 2024 年 1 月 1 日起，公司各型號鈦白粉銷售價格對國際各類客戶上調 100 美元/噸。安納達：自 2023 年 8 月 24 日起，金紅石型鈦白粉和銳

27、鈦型鈦白粉國內銷售基價均上調700 元/噸，外貿銷售基價上調 100 美元/噸。新和成：下游采購熱情不高，維生素市場整體弱勢盤整 VE：價格暫穩 維生素 E 市場主流廠家停簽停報，停報之前主流接單價在 53 元/公斤左右，另外一主流廠家山東維生素 E 工廠將于 2024 年 1 月 15 日開始展開為期 8 周的停產檢修工作。個別小廠正常對外接單，參考接單價暫穩在 51-53 元/公斤。經銷商市場主流接單價暫穩在 53-55 元/公斤左右。VA：價格維穩 本周維生素 A 市場主流廠家報價維穩，主流出廠報價在 72-75 元/公斤。經銷商市場 低價貨源難尋，目前主流接單價在 70 元/公斤左右

28、神馬股份：市場平穩運行，原料面穩定運行 截止本周四，PA66 市場均價為 21667 元/噸，較上周同期均價持平。原料己二酸、己二胺價格震蕩運行，成本面震蕩運行，下游需求偏弱，高價出貨不暢，市場整理運行。市場供應穩定，下游按需跟進，聚合維持正常生產，市場交投一般，企業暫無庫存壓力。下游需求偏弱，行業信心不足。目前華東河南神馬實業 EPR27 報價 20400 元/噸，華南旭化成1300S 報價 25250 元/噸。氨醇產品：本周煤炭價格運行基本平穩，化工產品運行略有差異，其中氨醇運行分化，合成氨價格有明顯調整，本周開工提升，局部供給緊缺獲得緩解，國家放緩冬儲檢查進程，化肥需求支撐有所減弱；而甲

29、醇本周運行略問，周均價格有所下降，周均下行約 0.66%，傳統需求對于甲醇的支撐弱勢調整，烯烴支撐表現相對較好。后端產品：煤化工產品漲跌參半（1）本周尿素處于止跌回升，前期由于價格下行，企業接單出現回升，挺價意愿提升，下游復合肥開工提升，給與局部需求支撐，開工率為 83.68%，環比降幅 0.40%，煤頭開工率 85.93%，環比增幅 0.07%，氣頭開工率 76.80%，環比降幅 2.04%，短期看尿素位于春耕冬儲前，價格向下有支撐，但過高的價格也不利于下游應用，預估將以區間震蕩為主；（2）醋酸本周價格維持相對平穩，但市場信息交雜，供給端本周開工較上周上探 3.69%，為 82.22%，周內

30、西北廠家故障短停，廣西 70 萬噸裝置部分檢修，但由于月末東北新增裝置產能即將投產，預估行業供給壓力依然存在，下游進行了階段性的補庫，預估如果供給端仍將有新增量，行業仍將承壓運行；（3）DMF 價格延續上行，但幅度有限，本周受到前期低價出貨影響，庫存壓力相對較小，產品價格略有上行，但下游依舊運行相對疲軟，支撐力度相對有限，預估產品盈利有所改善，但大幅提振價格仍需時間，本周周均價格提升約 170 元/噸，收到原材料合成氨甲醇價格回落影響，周均價差提升約 2300 元/噸；（4）苯鏈條產品運行穩中略好，本周純苯價格處于下行階段，多數本鏈條產品價格跟隨下行，己二酸周均價格下行約 40 元/噸，但由于

31、原材料成本下行，價差提升約 50 元/噸，己內酰胺供給相對緊張，前期檢修裝置尚未恢復，下游需求支撐相對較好，帶動己內酰胺產品價格略有提升，疊加原材料價格下行，本周價差提升約 250 元/噸；甲醇羰基鏈的產行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 10 品本周運行有一定的分化，草酸價格向下調整了約 100 元/噸，下游需求略有減弱，庫存略有累計，碳酸二甲酯產品價格環比提升約 50 元/噸，價差提升約 130 元/噸。華魯恒升：煤炭價格小幅回落，公司利基三項盈利有所改善 氨醇產品：本周煤炭價格周初略有向下調整，周中平穩，價格變化相對較小，煤化工產品的源頭成本略有下行，中間核心產品氨醇略有不同，甲醇在成本

32、支撐下價格延續上周的周末的價格，由于前期行業盈利空間極為有限，因而甲醇挺價較為嚴重，產品盈利本周有所改善；但合成氨本周運行出現較大波動，周中價格大幅下落后滿滿回升甚至高于周初價格，受到局部地區供給波動及下游尿素開工的影響，合成氨本周價格出現波動，但后期有望獲得支撐，氣頭產品開工逐步受到冬季供氣的影響，但今年的厄爾尼諾天氣預估開工影響壓力暫時不大。后端產品：煤化工本周表現相對較好，尿素、醋酸、DMF、己二酸盈利均有所提升（1）本周尿素運行穩中略有提升，周均價格提升約 22 元/噸，前期價格下滑，下游補庫和冬儲采購積極性提升，需求支撐有所提升，行業庫存壓力不大，而本周供給下行相對較多，整體開工率下

33、降了 2.96%，氣頭受到供氣和檢修限制，開工下行相對較多，開工率下行 8.41%，國內在冬儲春耕支撐下整體價格有所支撐；（2）醋酸本周價格出現價格大幅提升，周均價格提升約 400 元/噸，本周廣西安徽裝置恢復正常運行，行業供給增多，但山東裝置由于環保預期供給或將有所下行，同時海外供給不穩出口略有提升，前期行業開工地位，庫存壓力不大，廠家挺價意愿較強，價格上行明顯，周均價差提升約 430 元/噸；（3）DMF 本周表現相對較好，部分裝置受環保影響降負生產，加之近日局部出口情況尚可，國內現貨供應小幅縮減，企業庫存壓力有所緩解，供應端支撐下廠家挺價，本周 DMF周均價格提升約 120 元/噸，周均

34、價差提升約 110 元/噸；（4）苯鏈條產品運行穩中略好，本周純苯價格處于震蕩下行階段，價格較周初下行約 160元/噸，多數本鏈條產品價格跟隨下行，但幅度相對小，己二酸價差提升約 150 元/噸，己內酰胺價格下行約 100 元/噸，價差提升約 160 元/噸；甲醇羰基鏈的產品本周運行相對平穩，但受到原材料成本影響，碳酸二甲酯價差環比下行約 10 元/噸，草酸價差基本平穩。寶豐能源：焦炭周末價格有所提升，焦化產品的壓力略有減弱，原油價格下行帶動烯烴盈利小幅回落 本周焦煤在上周提價后，本周前半周基本平穩，周末價格提升約 30 元/噸，但焦煤價格維持相對平穩，焦炭價差在前期連續收窄的情況下有所改善，

35、壓力依然存在，焦炭單環節盈利能力較差，但有焦煤供應的企業盈利相對好一些；烯烴方面，本周原油價格有小幅下行，帶動烯烴價格回落，其中聚乙烯和聚丙烯價格分別下行 100、50 元/噸，而煤炭價格穩中略有下調，帶動聚烯烴價差環比下行約 25 元/噸。萬華化學：MDI 市場弱勢下滑，后市價格大幅漲跌兩難 聚合 MDI：市場情況：本周（2023.12.1-2023.12.7）國內聚合 MDI 市場弱勢下滑。當前聚合 MDI市場均價 15450 元/噸，較上周價格下調 0.64%。各工廠掛牌指導價持穩，且隨后北方某工廠二期 MDI 裝置進入檢修，供應端有所縮減，但周前期裝置檢修對場內影響尚未體現，加上 12

36、 月傳統淡季需求較弱，下游入市采購情緒低迷，場內詢盤買氣不足，市場高價成交乏力，出貨不暢下，部分低價盤增加，業者心態偏悲觀，市場重心不斷下滑。周后期，供方貨源持續收緊，場內業者謹慎情緒增加，市場低價報盤有所收緊。后市預測：部分工廠放貨緩慢，主力大廠分銷渠道暫停接單，持貨商挺價心態不減，但目前終端客戶大量補倉信號不明顯，下游客戶小單剛需維系，整體需求跟進緩慢，場內詢盤買氣難有提升，實單跟進放量不足，高價成交稀少，供需面博弈下，市場價格大幅漲跌兩難。預計下周聚合 MDI 市場窄幅震蕩，預計價格波動幅度 200-500 元/噸。純 MDI：市場情況：本周（2023.12.1-2023.12.7）國內

37、純 MDI 市場價格下跌后持穩。當前純 MDI市場均價 20500 元/噸，較上周價格下滑 2.38%。雖然北方某大廠二期裝置進入檢修狀態，供方貨源偏緊供應，心態穩價挺市；而受淡季影響，終端需求消耗能力走軟，下游企業訂單跟進能力一般，部分仍消化原料庫存為主，入市詢盤積極性低迷，場內實單成交稀少，供需面矛盾僵持下，部分中間商讓利出貨現象增加，市場商談重心寬幅下滑。后續在成本行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 11 因素考慮下，經銷商讓利走貨意愿收緊，市場跌勢有所放緩。后市預測：供方 12 月份貨源繼續收緊，穩價意愿尚存，而下游需求端跟進能力難有改善，場內交投買氣不佳，多小單剛需采購為主，貿易商觀

38、望心態偏強，多隨行就市出貨。近期進口貨源有填充預期，市場供需博弈繼續，預計下周純 MDI 市場弱勢維穩，預計價格波動幅度 300-500 元/噸。合盛硅業、新安股份：有機硅市場重心下移，預計近期市場弱穩運行 有機硅 DMC：市場情況：市場綜述：本周有機硅市場重心下移，周內山東某廠價格下調 200 元/噸至14000 元/噸，其余大廠明面報盤在 14200-14500 元/噸，但暗降操作存在，實際成交價格跌破 14000 元/噸，低價有 13800 元/噸。近期有機硅市場處于冷淡期，各單體廠出貨意愿強烈，但需求端提振情況一般，沒有明顯好轉，受到庫存高壓以及虧損生產的困擾，有機硅生產企業平均開工率

39、不高。另外周內金屬硅期貨價格背離，不過還未波及現貨價格。后市預測：近期有機硅市場交投冷淡，這種情況多是由于下游需求的持續疲軟引起的。另外針對近期金屬硅期貨大跌的現象，部分企業表示金屬硅后期價格可能有所下調，有機硅成本壓力有放緩跡象。預計近期有機硅市場弱穩運行，區間波動調整。濱化股份：環氧丙烷市場小幅下行，后市預計窄幅下滑 環氧丙烷：價格：截止到本周四，國內環氧丙烷市場均價 9256 元/噸，較上周同期下調 77 元/噸，跌幅 0.83%。市場情況：本周（12.1-12.7）國內環氧丙烷市場小幅下行，環氧丙烷成本端利空走向。本周原料端丙烯市場價格重心走跌，液氯持續下滑，整體成本面偏弱。供應方面，

40、目前國內多數裝置仍以穩為主，部分廠商裝置檢修降負，場內個別廠商裝置存波動，供應端利好因素尚存但不多。廠商雖以穩市出貨為主，然下游廠商觀望情緒偏多，需求端新單反饋有限，觀望市場情緒偏淡，謹慎采買，故環丙主流廠商庫存水平較高。本周廠商出貨情況平平，因下游廠商原料仍有足量，處于消耗庫存階段，場內交投氛圍回歸剛需采買，廠商采購原料仍有足量，故采購情緒降溫，依據剛需用量適當跟進?，F氯醇法、HPPO 工藝虧損明顯。后市預測：預計下周原料端丙烯主流價格窄幅下滑；液氯市場價格或仍有下滑可能，成本方面整體支撐偏弱。供應方面，廠商前期檢修計劃短期未恢復，周內部分廠商檢修計劃短期持續，且下周預測仍有裝置進入檢修，其

41、余裝置仍暫定以穩為主，供應端利好因素尚可。目前下游需求端新單回落，采買情況適當減量，終端需求面向上傳導不良，且下游廠商對環丙延續探漲存一定抵觸情緒，前期下游廠商多采買結束，故環丙市場氛圍趨于清淡態勢。預計環丙短期內弱勢盤整，利好因素不明顯，價格波動 0-100 元/噸。永太科技、多氟多：六氟磷酸鋰價格微弱下調，后市價格將有所下調 六氟磷酸鋰：價格：總體來說，本周（2023.12.1-2023.12.7）六氟磷酸鋰市場價格跌跌不休。截至到本周四，六氟磷酸鋰市場均價降至 80000 元/噸，下調 0.3 萬元/噸，較上周同期均價降幅 3.61%。市場情況：本周市場具體來看，原料面，氫氟酸價格微弱下

42、調，企業開工不佳，業者心態偏空，終端市場走淡；碳酸鋰市場價格走低顯著，上游持續累庫，新單采購寥寥，中小型企業加工業務已成常態；氟化鋰價格重心下移，原料供應過剩，連帶氟化鋰行情走軟，企業開工表現欠佳；原料五氯化磷市場價格出現下探，場內成交依舊冷淡，多數廠家不對外報價，供應量較上周變化不大。整體原料端成交價格下降明顯，六氟企業現行外采壓力得以釋放，但多數因市場看跌濃厚而謹慎采購，行業整體開工情況稍有走弱，個別延續減停產狀態，但個別新增項目有少量成品進入市場交易?？傮w看來，六氟市場供應量較上周略微減量，疊加行業內低價傳聞頻出，下游電解液企業訂單僅維持剛需少量，對場內較高報價六氟多有觀望，采買適量?？?/p>

43、體來看市場供需處于弱平衡狀態。后市預測：本周六氟磷酸鋰市場總體處于供需弱平衡狀態，下游電解液企業對場內較高報價六氟謹慎采買，市內新單成交偏少。原料碳酸鋰本周市場價格寬幅走低，氟化鋰市場價格隨之下探，現采購原料的六氟磷酸鋰企業成本總體較上周降低。暫停生產的六氟企業維持停產狀態，剩余部分企業生產或有所恢復，市場供應量穩中有增。下游電解液企業對六氟的需求延續剛需，成交價格或可企穩。綜合來看，原料市場供應略微減量以及期貨表現有所好轉，但下游對原料的需求回暖仍有待時日，短期內六氟磷酸鋰市場需求以穩為主，預計六氟磷酸鋰市場價格將有所下調，下調區間在 0-2000 元/噸。行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明

44、 12 天賜材料、新宙邦：電解液價格微降，后市價格微降 電解液：價格：本周（2023.12.1-2023.12.7）電解液市場價格微降。截止到本周四，磷酸鐵鋰電解液市場均價為 2.25 萬元/噸，較上周同期均價下降 0.05 萬元/噸；三元/常規動力電解液市場均價為 3.05 萬元/噸，較上周同期均價下降 0.05 萬元/噸。市場情況：本周市場來看，原料端方面，國內六氟磷酸鋰市場價格區間在 7.8-8.2 萬元/噸，較上周價格下降 0.3 萬元/噸，企業多存看跌后市心理，場內實際簽單寥寥，部分龍頭企業開工走弱，少數企業裝置停工，個別維持停車狀態，本周市場價格小幅下滑；溶劑方面，市場仍未起有利支

45、撐，整體交投氣氛寡淡，市場價格平穩運行；添加劑方面，市場變化情況不大，VC、FEC、DTD 和 PS 價格較為穩定。本周原料市場價格延續前期下滑幅度，價格小幅下降，但由于市場冷清現狀，市場傳導周期有所延長，對電解液價格影響較為有限，電解液價格下調空間有限，本周價格微幅下調。電解液企業生產水平與前期相差不大，企業生產計劃有所不同，大部分企業在訂單與利潤間博弈，市場供應量變化不大。終端車企年底進行庫存清理，電池廠生產水平偏低，且難以提升。電解液成本較上周微降，電解液市場價格微降，盈利持續處于較低水平。后市預測：綜合來看，受市場頹勢影響，市場原料成本傳遞速度放緩，疊加電解液企業目前普遍一單一價，基本

46、沒有下調空間，電解液價格短期內調整可能性較小，市場仍以維穩為主。預計下周國內電解液市場價格暫穩，國內磷酸鐵鋰電解液市場價格區間在 1.9-2.6 萬元/噸，國內三元常規動力電解液市場價格區間在 2.5-3.6 萬元/噸。遠興能源、中鹽化工：純堿市場價格繼續上行，后市現貨供應緊張狀態預期延續 純堿：價格：本周（2023.12.1-2023.12.7）國內純堿市場價格繼續上行。截止到本周四（12 月7 日）當前輕質純堿市場均價為 2783 元/噸，較上周四上漲 163 元/噸；重質純堿市場均價為 2940 元/噸，較上周四上漲 141 元/噸。市場情況：國內目前純堿現貨仍較為緊張，檢修廠家陸續恢復

47、，整體廠家供應較上周雖有小幅上行，但新單持續成交，廠家多按單發貨。近期廠家新增產能持續釋放，阿拉善純堿三線已開，近期持續出產試制品?，F貨市場中個別貿易商存量拋售低于廠價，導致市場消息轉悲觀。但主要供應緊缺矛盾未解決，現貨遠期供應增量壓力仍存，貿易影響是有限的，現貨主流行情尚可堅挺。下游用戶持續剛需采購，近期下游用戶按單領貨為主，目前買漲情緒仍較濃。綜合來看，國內純堿市場仍處于供需緊平衡狀態，青海區域個別純堿廠仍受環保影響，短期內暫無恢復預期；下游用戶持續剛需拿貨，受近期純堿持續高價影響，下游個別用戶開始采購國外純堿。后市預測：綜合來看，目前國內純堿現貨供應緊張狀態預期延續，整體廠家供應持穩為主

48、。下游用戶按單領貨為主，目前買漲情緒尚存，預期持續采購。綜合預計，下周純堿市場或將維持供需緊平衡狀態，輕質純堿市場價格或將維持在 2800-3000 元/噸之間；重質純堿市場價格或將維持在 3000-3200 元/噸之間。揚農化工：菊酯價格小幅回調，后市淡穩延續 聯苯菊酯：市場情況：本周（2023.12.1-2023.12.7）聯苯菊酯成本支撐堅挺，價格小幅回調。截止到本周四，98%聯苯菊酯主流成交價至 15.5 萬元/噸，較上周同期上調 0.5 萬元/噸，漲幅3.33%。主要有如下幾點值得關注：供應方面：產品整體市場開工率穩定，山東、廣東等主流企業均有現貨接單空間，可以正常接單出貨。需求方面

49、：下游市場行情淡穩延續，采買者詢單積極性一般，基本剛需買進，近期有少量新單成交。成本方面：上游原料聯苯醇等產品價格高位盤整，對聯苯菊酯的成本端起到利好的支撐。后市預測：從市場反饋看，聯苯菊酯價格或將橫盤整理，主要有如下幾方面值得關注：原料方面來看，上游原料聯苯醇價格高位，對聯苯菊酯的成本端或將起到強勢的支撐作用；供應方面來看，多數主流生產廠家開工穩定，市場現貨庫存充足；需求方面來看，下游市場需求熱度或將偏淡維持，國內下游市場短期需求熱度較淡。綜合來看聯苯菊酯上游原料價格高位，市場現貨供應充足，市場需求熱度一般，預計下周聯苯菊酯市場行情淡穩延續，價格盤整觀望。氯氰菊酯：市場情況：本周（2023.

50、12.1-2023.12.7）氯氰菊酯市場行情一般，價格穩定。截止到本周四，氯氰菊酯華東主流成交價至 6.5 萬元/噸。主要有如下幾點值得關注：供應方面：行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 13 山東一主流生產廠家維持降負荷開工，整體市場現貨庫存處于高位，可以正常對外接單走貨。需求方面：據供應商反饋，下游市場行情一般，國內市場采購者觀望心態維持，海外出口訂單交投氣氛平靜，近日新單成交情況一般。成本方面：上游原料價格穩定，對氯氰菊酯的成本端起到平穩的支撐。后市預測：從市場反饋看，氯氰菊酯市場價格或將暫穩觀望為主。主要有如下幾方面值得關注：原料方面，上游原料價格相對穩定，氯氰菊酯的成本端得到平穩的

51、支撐；供應方面，產品市場現貨庫存充足，可以正常接單走貨，市場供應穩定；需求方面，下游市場需求熱度或將持續偏淡，采買者詢單積極性有待提振，基本無囤貨意向，市場交投氛圍相對穩定。綜合來看氯氰菊酯上游原料價格盤整，接單空間相對正常，市場需求情況一般，預計下周氯氰菊酯市場行情穩定，價格或將暫穩觀望。廣信股份：鄰對硝窄幅下調，敵草隆價格穩定 敵草?。罕局埽?023.12.1-2023.12.7），敵草隆市場價格穩定。截止到本周四，敵草隆 98%原粉部分供應商報價 3.7-3.75 萬元/噸，實際成交參考價 3.65-3.7 萬元/噸，較上周四（11 月 30 日）價格持平。據市場反饋，有如下幾個方面：供

52、應方面：江蘇，寧夏工廠裝置開工正常，市場供應良好，可保障下游需求；需求方面：本周，敵草隆市場弱勢盤整，需求端表現一般，下游按需采購；利潤方面：上游 3.4 二氯苯胺價格穩定，甲苯價格小幅下跌。從整體看，敵草隆成本較上周略有減少，鑒于敵草隆價格穩定，利潤較上周窄幅增加。對硝基氯化苯：本周（2023.12.1-2023.12.7），對硝基氯化苯價格下跌。截止到本周四，對硝基氯化苯廠家報價 7400-7500 元/噸，實際成交參考 7400 元/噸，較上周四（11 月 30日）價格下跌 100 元/噸，跌幅 1.33%。從供應方面看，本周多數工廠裝置開工正常，市場供應表現充足，華東一工廠裝置計劃 1

53、2 月上旬恢復開工，市場供應有增加預期；從需求方面看，需求端仍表現平淡，下游農藥、醫藥、染料行業按需采購；從原料方面看，本周上游純苯、氯化苯價格較上周下跌，硝酸價格窄幅下調。從整體看，對硝基氯化苯成本端支撐較上周減弱。短期看，目前對硝基氯化苯市場供應充足，需求表現偏淡，成本支撐走弱，且市場供應有增加預期，預計對硝基氯化苯價格可能繼續下調，成交參考區間或在7000-7400 元/噸。草銨膦：本周（2023.12.1-2023.12.7）草銨膦市場觀望盤整，價格盤整。截止到本周四，95%草銨膦原粉市場均價為 7 萬元/噸，較上周四價格保持不變。95%草銨膦原粉個別供應商謹慎報價，部分供應商報價 7

54、.5 萬元/噸，主流成交參考 7 萬元/噸，低端價至 6.3 萬元/噸，港口 FOB 8960-9000 美元/噸。50%精草銨膦母液折百價參考 11 萬元/噸，具體價格實單商議。從市場反饋看，有如下幾個方面：第一，從供應看，國內主流工廠正常開工，市場供應充足，工廠挺價態度堅定，低價惜售。第二，從需求看，下游以詢盤觀望為主，下單遲緩，市場內仍有低價存貨出售，高價草銨膦成交寥寥。滄州大化、萬華化學：TDI 市場價格跌后略有反彈，預計下周 TDI 市場或漲跌兩難 TDI：市場情況：本周（2023.12.01-2023.12.07）國內 TDI 市場調整頻繁，價格跌后略有反彈。截止到本周末，TDI

55、市場均價為 16525 元/噸，較上周末均價持平。周初隨著前期停車檢修裝置重啟消息傳出，場內業者多觀望等待具體增量落地情況，TDI 市場整體活躍度有限，價格重心有所下探；后隨著上海大廠指導價格上調，供方挺市態度明確，加之供應端裝置重啟推遲，TDI 市場低價有所減少，部分中間商報盤略有向上，場內實際成交氛圍稍有提升；不過短暫回暖過后市場再次回歸平靜，雖市場現貨填充速度依舊緩慢，為 TDI 市場提供一定底部支撐，但下游買氣表現清淡，場內整體交投氛圍不佳，TDI 價格僵持整理運行為主；臨近周末上海大廠封盤消息出臺，部分中間商試探性上調報盤，但下游繼續等待心態濃郁，對消息面變化反饋有限，場內有價無量，

56、整體成交量仍較少。綜合來看，周內在各消息面影響下，TDI 市場低價消失，但受礙于實際需求有限，TDI 價格難有明顯上漲行情。后市預測：消息面影響下 TDI 市場低價有所減少，但下游用戶仍維持繼續等待心理，場內實際交投量有限。中間商目前報盤多顯謹慎，多觀望等待停車裝置重啟進程，后期來看若TDI檢修裝置重啟進程繼續推遲，供應端底部支撐或將延續，需密切關注裝置變動情況。預計下周 TDI 市場或漲跌兩難，區間整理運行為主，國產含稅執行 16400-16500 元/噸左右，上海貨源含稅執行 16600-16800 元/噸附近?？颠_新材：環氧樹脂大穩小動，雙酚 A 市場先揚后抑 環氧樹脂：本周（2023.

57、12.1-2023.12.7）環氧樹脂市場大穩小動，截至本周四，液體環氧行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 14 樹脂市場均價參考在 13400 元/噸（凈水出廠），較上周價格上漲 50 元/噸，漲幅 0.37%；固體環氧樹脂均價參考在 13350 元/噸，較上周價格上漲 50 元/噸，漲幅 0.38%。本周市場來看，周初，原料雙酚 A 堅挺運行，環氧樹脂成本壓力加大，但下游需求難有改善，入市詢盤稀少，市場實單商談重心波動為主，市場交投氣氛平淡；周中，原料雙酚 A 高位小幅下跌，環氧氯丙烷重心下滑，成本端支撐有所減弱，場內業者謹慎觀望，持貨商報盤穩價，下游買盤平淡，市場交投氛圍冷清。雙酚 A：

58、本周（2023.12.1-2023.12.7）雙酚 A 國內市場先揚后抑，截至本周四，雙酚 A 市場均價 10131 元/噸，較上周市場均價漲 56 元/噸，漲幅 0.56%。本周市場來看，本周市場現貨流通仍偏緊，月上旬生產企業多供應合約用戶，且部分裝置仍不能穩定供應，因此供應面支撐下，廠商積極性挺市為主，周內高端價格上推至 10400 元/噸，下游低價難尋下，支撐商談重心穩步窄幅上移；周后期上游原料苯酚價格深跌，成本端支撐下降，加重下游觀望情緒，且下游環氧樹脂及 PC 行情疲弱，成本轉嫁不暢，對高價雙酚 A 接受度有限，市場買氣冷清，持貨商走貨滯緩，疊加后期新產能入市，業者心態面多偏空，后周

59、期報盤下調，但交投放量不足。本周華東某企業僅周四競拍一次，競拍價格優等品 9950 元/噸，一輪結束。環氧氯丙烷：本周（2023.12.1-2023.12.7）國內環氧氯丙烷市場成交重心下降，市場需求平淡。截止到 12 月 7 日，環氧氯丙烷市場均價為 8100 元/噸，較 11 月 30 日市場均價下降 200 元/噸，降幅為 2.41%。本周環氧氯丙烷市場價格下降 200 元/噸左右。主因環氧氯丙烷市場需求較為清淡，主力下游環氧樹脂企業因市場行情不佳，生產開工不足，對原材料多剛需采購，近期環氧氯丙烷市場新單成交氛圍清淡。本周華北、華東地區有環氧氯丙烷企業為促進成交，多有降價促銷舉措，但效果

60、并不明顯，市場成交氛圍仍顯清淡。周內浙江幾廣西地區有環氧氯丙烷裝置仍在停車中，其他地區生產企業開工變化不大，多有合約及終端訂單交付，出貨壓力不大，整體庫存水平適中。成本利潤面來看，近期丙烯市場局部先漲后跌，整體波動不大，液氯市場局部下降，甘油市場維持穩定，整體來看，本周環氧氯丙烷市場成本表現收縮為主。本周環氧氯丙烷市場價格持穩，部分企業利潤水平稍有提升。價格方面：截止至 2023 年 12 月 7 日現貨價格暫執行：華東地區承兌送到 8300-8400 元/噸；山東市場主流成交 8100-8250 元/噸；黃山市場承兌送到 8300-8400 元/噸。三、本周主要化工產品價格漲跌幅及價差變化三

61、、本周主要化工產品價格漲跌幅及價差變化 本周化工產品價格上漲前五位為五氧化二磷(19.36%)、硫酸(18.87%)、醋 酸酐(15.88%)、輕質純堿(9.32%)、硫磺(7.41%)；價格下跌前五位為工業級碳酸鋰(-15.19%)、電池級碳酸鋰(-14.68%)、燃料油(-13.25%)、苯胺(-12.58%)、液氯(-12.5%)。本周化工產品價差上漲前五位為 TDI 價差(73.07%)、聚合 MDI 價差(33.82%)、純堿價差(18.79%)、ABS 價差(16.75%)、PTA-PX(11.14%)；價差下跌前五位為聚丙烯-丙烯(-10.78%)、電石法 PVC 價差(-10.

62、42%)、丁二烯-液化氣(-6.7%)、純苯-石腦油(-4.28%)、丙烯酸丁酯價差(-4.14%)。行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 15 圖表圖表8 8：1 12 2 月月 4 4 日日-1212 月月 8 8 日化工產品價日化工產品價格及產品價差漲跌幅前五變化情況格及產品價差漲跌幅前五變化情況 產品價格漲幅前五產品價格漲幅前五 產品價格跌幅前五產品價格跌幅前五 名稱名稱 漲幅漲幅 名稱名稱 跌幅跌幅 五氧化二磷 19.36%工業級碳酸鋰-15.19%硫酸 18.87%電池級碳酸鋰-14.68%醋酸酐 15.88%燃料油-13.25%輕質純堿 9.32%苯胺-12.58%硫磺 7.41%

63、液氯-12.50%價差漲幅前五價差漲幅前五 價差跌幅前五價差跌幅前五 名稱名稱 漲幅漲幅 名稱名稱 跌幅跌幅 TDI 價差 73.07%聚丙烯-丙烯-10.78%聚合 MDI 價差 33.82%電石法 PVC 價差-10.42%純堿價差 18.79%丁二烯-液化氣-6.70%ABS 價差 16.75%純苯-石腦油-4.28%PTA-PX 11.14%丙烯酸丁酯價差-4.14%來源：Wind、百川資訊、國金證券研究所 圖表圖表9 9：五氧化二磷折純五氧化二磷折純 CFRCFR 印度合同價（美元印度合同價（美元/噸噸)圖表圖表1010：硫酸浙江嘉化硫酸浙江嘉化 105%105%（元（元/噸）噸）來

64、源：百川資訊、國金證券研究所 來源：百川資訊、國金證券研究所 圖表圖表1111：醋酸酐華東地區（元醋酸酐華東地區（元/噸）噸）圖表圖表1212：輕質純堿華東地區（元輕質純堿華東地區（元/噸）噸）來源：百川資訊、國金證券研究所 來源：百川資訊、國金證券研究所 行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 16 圖表圖表1313：硫磺高橋石化出廠價格（元硫磺高橋石化出廠價格（元/噸）噸）圖表圖表1414：工業級碳酸鋰新疆工業級碳酸鋰新疆 99.0%min99.0%min 來源：百川資訊、國金證券研究所 來源：百川資訊、國金證券研究所（注：期間暫停報價，本周恢復）圖表圖表1515：電池級碳酸鋰新疆電池級碳酸鋰

65、新疆 99.5%min99.5%min 圖表圖表1616：燃料油新加坡高硫燃料油新加坡高硫 180cst180cst（美元（美元/噸）噸）來源：百川資訊、國金證券研究所 來源：百川資訊、國金證券研究所 圖表圖表1717：苯胺苯胺華東地區（元華東地區（元/噸）噸）圖表圖表1818：液氯華東地區（元液氯華東地區（元/桶）桶）來源：百川資訊、國金證券研究所 來源：百川資訊、國金證券研究所 行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 17 圖表圖表1919：TDITDI 價差價差 圖表圖表2020：聚合聚合 MDIMDI 價差價差 來源：Wind、百川資訊、國金證券研究所 來源：Wind、百川資訊、國金證券研

66、究所 圖表圖表2121：純堿價差純堿價差 圖表圖表2222：ABSABS 價差價差 來源：Wind、百川資訊、國金證券研究所 來源：Wind、百川資訊、國金證券研究所 圖表圖表2323：PTAPTA-PXPX 圖表圖表2424：聚丙烯聚丙烯-丙烯丙烯 來源：Wind、百川資訊、國金證券研究所 來源：Wind、百川資訊、國金證券研究所 010,00020,00030,00040,00050,00060,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,000TDI價差甲苯TDI硝酸液氯010,00020,00030,00040,00050,000-5,00005,000

67、10,00015,00020,00025,00030,00035,000聚合MDI價差苯胺聚合MDI甲醇液氯01,0002,0003,0004,0005,0006,00002004006008001,0001,2001,4001,6001,800純堿價差原鹽輕質純堿合成氨成本05,00010,00015,00020,00025,00030,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000ABS價差純苯ABS樹脂丁二烯丙烯腈02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000-1,000-50005001,0001,50

68、02,0002,5003,0003,500PTA-PXPXPTA02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,500聚丙烯-丙烯丙烯聚丙烯行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 18 圖表圖表2525：電石法電石法 PVCPVC 價差價差 圖表圖表2626：丁二烯丁二烯-液化氣液化氣 來源：Wind、百川資訊、國金證券研究所 來源：Wind、百川資訊、國金證券研究所 圖表圖表2727：純苯純苯-石腦油石腦油 圖表圖表2828：丙烯酸丁酯價差丙烯酸丁酯價差 來源：Wind、百川資訊、國金

69、證券研究所 來源：Wind、百川資訊、國金證券研究所 圖表圖表2929：1212 月月 2 2 日日-1212 月月 8 8 日主要化工產品價格變動日主要化工產品價格變動 分類 化工產品 單位 最新價格 上周同期價格 價格漲跌幅 化工產品 單位 最新價格 上周同期價格 價格漲跌幅 石油化工 原油 WTI（美元/桶）69.34 74.07-6.39%丙烯 匯豐石化（元/噸）7000 7130-1.82%原油 布倫特（美元/桶）74.05 78.88-6.12%純苯 華東地區（元/噸）6925 6865 0.87%國際汽油 新加坡（美元/桶）88.17 99.08-11.01%甲苯 華東地區（元/

70、噸）6620 6610 0.15%國際柴油 新加坡（美元/桶）94.64 103.54-8.60%二甲苯 華東地區（元/噸）7090 7140-0.70%國際石腦油 新加坡（美元/桶）68.15 72.94-6.57%苯乙烯 華東地區（元/噸）8025 8250-2.73%燃料油 新加坡高硫 180cst（美元/噸）417.34 481.09-13.25%純苯 FOB 韓國（美元/噸）834 866-3.70%國內柴油 上海中石化 0#（元/噸）7550 7550 0.00%甲苯 FOB 韓國（美元/噸）797 836-4.67%國內汽油 上海中石化 93#（元/噸）8550 8600-0.5

71、8%二甲苯 東南亞 FOB韓國（美元/噸）834 870-4.14%燃料油 舟山(混調高硫 180)（元/噸)5313 5305 0.15%苯乙烯 FOB 韓國（美元/噸）1003 1005.5-0.25%國內石腦油 中石化出廠（元/噸）8350 8350 0.00%苯乙烯 CFR 華東（美元/噸）980 995-1.51%乙烯 東南亞 CFR（美元/噸）890 940-5.32%液化氣 長嶺煉化（元/噸）5460 5460 0.00%丙烯 FOB 韓國（美元/噸）810 810 0.00%丁二烯 上海石化（元/噸）8800 9100-3.30%02,0004,0006,0008,00010,

72、00012,00014,00016,000(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,000電石法PVC價差電石電石法PVC鹽酸05,00010,00015,00020,00025,00030,000(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000丁二烯-液化氣液化氣丁二烯02,0004,0006,0008,00010,00012,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000純苯-石腦油石腦油純苯05,00010,00015,00020,00025,000(6,

73、000)(4,000)(2,000)02,0004,0006,0008,00010,000丙烯酸丁酯價差丙烯酸丙烯酸丁酯正丁醇行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 19 丁二烯 東南亞 CFR（美元/噸）915 925-1.08%天然氣 NYMEX 天然氣(期貨)2550 2700-5.56%無機化工 輕質純堿 華東地區（元/噸）2900 2700 7.41%電石 華東地區（元/噸）3227 3227 0.00%重質純堿 華東地區（元/噸）2950 2800 5.36%原鹽 河北出廠（元/噸）300 300 0.00%燒堿 32%離子膜華東地區（元/噸）898 930-3.44%原鹽 山東地區海

74、鹽（元/噸)315 315 0.00%液氯 華東地區（元/噸）399 456-12.50%原鹽 華東地區（元/噸）391 391 0.00%鹽酸 華東地區（元/噸）219 219 0.00%鹽酸 華東鹽酸(31%)（元/噸）300 300 0.00%有機原料 BDO 新疆美克散水（元/噸）9600 9600 0.00%醋酸酐 華東地區（元/噸）6450 5900 9.32%甲醇 華東地區（元/噸）2435 2490-2.21%苯胺 華東地區（元/噸）10700 12240-12.58%丙酮 華東地區高端（元/噸）6730 6775-0.66%乙醇 食用酒精華東地區（元/噸）6900 6900

75、0.00%醋酸 華東地區（元/噸）3350 3200 4.69%環氧氯丙烷 華東地區（元/噸）8400 8600-2.33%苯酚 華東地區（元/噸）7625 7925-3.79%BDO 華東散水（元/噸）9400 9550-1.57%精細化工 軟泡聚醚 華東散水（元/噸）9300 9300 0.00%金屬硅 云南金屬硅 3303（元/噸）15450 15450 0.00%硬泡聚醚 華東（元/噸）9200 9200 0.00%電池級碳酸鋰 四川 99.5%min 108500 127000-14.57%TDI 華東（元/噸）16400 16400 0.00%電池級碳酸鋰 新疆 99.5%min

76、107500 126000-14.68%純 MDI 華東（元/噸）20500 20900-1.91%電池級碳酸鋰 江西 99.5%min 108500 127000-14.57%聚合 MDI 華東煙臺萬華（元/噸）15500 15700-1.27%工業級碳酸鋰 四川 99.0%min 101500 119500-15.06%純 MDI 煙臺萬華掛牌（元/噸）24500 24500 0.00%工業級碳酸鋰 新疆 99.0%min 100500 118500-15.19%聚合 MDI 煙臺萬華掛牌（元/噸）18000 18000 0.00%工業級碳酸鋰 青海 99.0%min 100500 118

77、500-15.19%己二酸 華東（元/噸）8750 8750 0.00%甲基環硅氧烷 DMC 華東（元/噸）14200 14400-1.39%環氧丙烷 華東（元/噸）9325 9375-0.53%二甲醚 河南（元/噸）3730 3730 0.00%環氧乙烷 上海石化（元/噸）6400 6400 0.00%醋酸乙烯 華東（元/噸）5933 5933 0.00%DMF 華東（元/噸）5050 4850 4.12%季戊四醇 優級華東（元/噸）10500 10500 0.00%丁酮 華東（元/噸）7100 7250-2.07%甲醛 華東（元/噸）1180 1180 0.00%雙酚 A 華東（元/噸）1

78、0200 10250-0.49%PA6 華東 1013B（元/噸）14050 14275-1.58%煤焦油 江蘇工廠（元/噸）4550 4550 0.00%PA66 華東 1300S（元/噸）22000 22000 0.00%煤焦油 山西工廠（元/噸）4318 4341-0.53%焦炭 山西美錦煤炭氣化公司（元/噸）2215 2215 0.00%炭黑 江西黑豹 N330（元/噸）8450 8450 0.00%環己酮 華東（元/噸）9050 9050 0.00%化肥農藥 尿素 華魯恒升(小顆粒)（元/噸）2430 2430 0.00%氯化銨（農濕）石家莊聯堿（元/噸）630 600 5.00%尿

79、素 江蘇恒盛(小顆粒)（元/噸）2500 2620-4.58%硝酸 安徽金禾 98%2550 2700-5.56%尿素 浙江巨化(小顆粒)（元/噸）2500 2470 1.21%硫磺 CFR 中國合同價（美元/噸）72.5 74-2.03%行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 20 尿素 河南心連心(小顆粒)（元/噸）2465 2465 0.00%硫磺 CFR 中國現貨價（美元/噸）72.5 74-2.03%尿素 四川美豐(小顆粒)（元/噸）2520 2520 0.00%硫磺 高橋石化出廠價格（元/噸）970 920 5.43%尿素 川化集團(小顆粒)（元/噸）2550 2550 0.00%硫酸

80、 浙江嘉化 98%（元/噸）390 350 11.43%尿素 云天化集團(小顆粒)（元/噸）2580 2580 0.00%硫酸 浙江嘉化 105%（元/噸）630 530 18.87%尿素 云南云維(小顆粒)（元/噸）2580 2580 0.00%硫酸 蘇州精細化 98%（元/噸）470 470 0.00%磷酸一銨 四川金河粉狀 55%（元/噸）3425 3425 0.00%硫酸 蘇州精細化 105%（元/噸）570 570 0.00%磷酸一銨 合肥四方（55%粉）（元/噸）3425 3425 0.00%尿素 波羅的海(小粒散裝)（美元/噸）270 292.5-7.69%磷酸一銨 西南工廠粉狀

81、 60%（元/噸）3750 3750 0.00%磷酸二銨 美國海灣（美元/噸）569 569 0.00%磷酸二銨 西南工廠 64%褐色（元/噸）3600 3680-2.17%磷礦石 摩洛哥-印度 CFR(70-73BPL)合同價（美元/噸）225 225 0.00%氯化鉀 青海鹽湖 95%（元/噸）2860 2860 0.00%磷酸 澄星集團工業 85%（元/噸）7600 7900-3.80%硫酸鉀 新疆羅布泊 50%粉（元/噸）3300 3300 0.00%磷酸 澄星集團食品（元/噸）7600 7900-3.80%草甘膦 浙江新安化工（元/噸）26500 27300-2.93%硫酸 CFR

82、西歐/北歐合同價（歐元/噸）52.5 52.5 0.00%磷礦石 鑫泰磷礦（28%）（元/噸）930 930 0.00%硫磺 溫哥華 FOB合同價（美元/噸)75 78.5-4.46%黃磷 四川地區（元/噸）24300 24800-2.02%硫磺 溫哥華 FOB現貨價（美元/噸)75 78.5-4.46%復合肥 江蘇瑞和牌 45%S（元/噸）3000 2950 1.69%(磷酸)五氧化二磷 85%CFR 印度合同價（美元/噸)985 850 15.88%復合肥 江蘇瑞和牌 45%CL（元/噸）2600 2600 0.00%五氧化二磷折純 CFR 印度合同價（美元/噸)1313 1100 19.

83、36%合成氨 河北新化（元/噸）4000 3820 4.71%三聚磷酸鈉 興發集團工業級 95%（元/噸）7750 7750 0.00%合成氨 寧夏中寧興爾泰（元/噸）4350 4250 2.35%純吡啶 華東地區（元/噸）23500 23500 0.00%合成氨 江蘇工廠（元/噸）3830 3880-1.29%硝酸銨（工業）華北地區（元/噸）2700 2700 0.00%三聚氰胺 中原大化（出廠）（元/噸）7100 7400-4.05%塑料產品和氟化 PP PP 纖維注射級/CFR東南亞（美元/噸）900 890 1.12%天然橡膠 上海市場（元/噸）12500 12600-0.79%PP

84、余姚市場 J340/揚子（元/噸）8150 8150 0.00%丁苯橡膠 山東 1502 11450 11600-1.29%LDPE CFR 東南亞（美元/噸）989 969 2.06%丁苯橡膠 華東 1502 11550 11700-1.28%LLDPE CFR 東南亞（美元/噸）939 939 0.00%丁苯橡膠 中油華東蘭化 1500（元/噸）11500 11700-1.71%HDPE 注塑/CFR東南亞（美元/噸）969 949 2.11%順丁橡膠 山東（元/噸）11800 12100-2.48%LDPE 余姚市場 100AC（元/噸）9700 9700 0.00%順丁橡膠 華東（元/

85、噸）12200 12300-0.81%行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 21 LLDPE 余姚市場 7042/吉化（元/噸）8600 8700-1.15%丁基橡膠 進口 301（元/噸）22000 22000 0.00%HDPE 余姚市場 5000S/揚子（元/噸）8600 8600 0.00%鈦白粉 銳鈦型 PTA121攀鋼鈦業(元/噸)13700 13700 0.00%EDC CFR 東南亞（美元/噸）290 290 0.00%鈦白粉 金紅石型 R-248攀鋼鈦業(元/噸)15850 15950-0.63%VCM CFR 東南亞（美元/噸）650 650 0.00%PVA 國內聚乙烯醇（

86、元/噸）11000 11000 0.00%PVC CFR 東南亞（美元/噸）770 770 0.00%天然橡膠 馬來 20號標膠 SMR20（美元/噸）1460 1515-3.63%PVC 華東電石法（元/噸）5688 5625 1.12%二氯甲烷 華東地區（元/噸）2370 2505-5.39%PVC 華東乙烯法（元/噸）6125 6150-0.41%三氯乙烯 華東地區（元/噸）5600 6347-11.77%PS GPPS/CFR東南亞（美元/噸）1255 1255 0.00%R22 華東地區（元/噸）20700 20700 0.00%PS HIPS/CFR東南亞（美元/噸）1365 13

87、65 0.00%R134a 華東地區（元/噸）27500 27500 0.00%ABS CFR 東南亞（美元/噸）1320 1320 0.00%氟化鋁 河南地區（元/噸）9950 10000-0.50%ABS 華東地區（元/噸）10100 10100 0.00%冰晶石 河南地區（元/噸）6500 6700-2.99%PS 華東地區 GPPS（元/噸）8800 8900-1.12%螢石粉 華東地區（元/噸）3625 3650-0.68%PS 華東地區 HIPS（元/噸）9950 10050-1.00%無水氫氟酸 華東地區（元/噸）10425 10420 0.05%化纖產品 己內酰胺 華東 CPL

88、（元/噸）12850 13050-1.53%滌綸短絲 1.4D*38mm華東（元/噸）7214 7258-0.61%丙烯腈 華東 AN（元/噸）10000 10200-1.96%滌綸 POY 華東 150D/48F（元/噸）7400 7500-1.33%PTA 華東（元/噸）5725 5655 1.24%滌綸 FDY 華東 68D/24F（元/噸）8000 8125-1.54%MEG 華東（元/噸）4082 4066 0.39%錦綸 POY 華東（元/噸）16300 16300 0.00%PET 切片 華東（元/噸）6670 6700-0.45%錦綸 DTY 華東 70D/24F（元/噸）18

89、500 18500 0.00%PTMEG 1800 分子量華東（元/噸）18250 18250 0.00%錦綸 FDY 華東 70D/24F（元/噸）17250 17250 0.00%棉花 CCIndex(328)16215 16357-0.87%錦綸切片 華東（元/噸）14050 14275-1.58%粘膠短纖 1.5D*38mm華東（元/噸）13150 13350-1.50%氨綸 40D 華東（元/噸）29800 29800 0.00%粘膠長絲 120D 華東（元/噸）42500 42000 1.19%PX CFR 東南亞（美元/噸）962 1010-4.75%腈綸短纖 華東（元/噸）14

90、600 14600 0.00%棉短絨 華東（元/噸）4650 4650 0.00%腈綸毛條 華東（元/噸）15600 15600 0.00%木漿 國際（美元/噸）920 930-1.08%來源：百川資訊，國金證券研究所 行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 22 圖表圖表3030：1 12 2 月月 8 8 日主要化工產品價格漲跌幅前二十變化情況日主要化工產品價格漲跌幅前二十變化情況 來源：百川資訊、Wind、國金證券研究所 四、本周行業重要信息匯總四、本周行業重要信息匯總 1、商務部回應對石墨出口管制政策生效實施 商務部新聞發言人束玨婷在例行新聞發布會上宣布，中國政府根據 中華人民共和國出口管

91、制法，經過廣泛征求有關企業和產業界意見，對石墨物項的臨時出口管制措施進行全面評估，并做出了有進有出的優化調整。此次政策調整將于 12 月 1 日正式實施，不針對特定國家和地區，而是基于統籌發展和安全的管制理念。出口符合規定的石墨將獲得許可。束玨婷表示，這是維護全球產業鏈供應鏈安全穩定的體現。同時，她提到商務部已陸續收到企業的出口鎵、鍺物項的許可申請，并已批準了一些符合規定的申請。商務部將繼續審核其他許可申請。2、50 家全球油氣公司 COP28 期間簽署脫碳承諾 在聯合國氣候變化框架公約第 28 次締約方大會（COP28）期間，阿聯酋與沙特宣布 50 家全球石油和天然氣公司加入石油和天然氣脫碳

92、章程。這一章程旨在推動油氣行業實施氣候行動，其中超過 40%的全球石油產量來自這些簽署公司，其中 60%以上為國家石油公司。該章程要求行業在 2050 年前實現凈零排放，2030 年前消除常規燃燒，努力實現減排最佳實踐。同時，COP28 主席發布了“全球脫碳加速計劃”，強調擴大未來能源系統規模、實現能源系統脫碳以及應對甲烷等非二氧化碳溫室氣體。116 個國家簽署了“全球可再生能源和能源效率承諾”，致力于 2030 年將全球可再生能源發電裝機容量翻倍，提高全球能源效率。3、49%股份！巴斯夫宣布簽約 12 月 5 日，巴斯夫與 Vattenfall 公司簽署諒解備忘錄，計劃購買 Nordlich

93、t 1 號和2 號風電項目 49%的股份。這是巴斯夫第二次投資 Vattenfall 的海上風電場。項目位于德行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 23 國北海，總裝機容量為 1610 兆瓦。合作旨在為巴斯夫提供大量可再生能源電力，促進其實現 2050 年凈零排放目標。交易預計將于 2024 年上半年正式簽署，項目計劃于 2026 年開始建設，2028 年投入運營。4、應對全球氣候變化的中國務實行動報告在迪拜發布 12 月 6 日，應對全球氣候變化的中國務實行動報告在氣候公約第 28 次締約方大會（COP28）中國角發布。該報告由中國環境科學研究院、公眾環境研究中心和香港地球之友的專家聯合成立的

94、課題組編寫，全面梳理了中國在應對氣候變化方面的十項務實行動。這些行動包括構建“1+N”政策體系，通過試點示范引領區域先行，大規模發展可再生能源，工業和能源領域節能減碳增效，推動城鄉建設綠色發展，城市低碳交通，提升碳匯能力，加強綠色金融和碳市場建設，推進綠色低碳全民行動，以及擴大雙邊和多邊國際合作。該報告強調中國在全球氣候治理中的積極角色，并呼吁國際社會共同努力，共同應對氣候挑戰。5、世界首座電熱熔鹽儲能注汽試驗站竣工投產 12 月 6 日，世界首座電熱熔鹽儲能注汽試驗站在中國石油遼河油田竣工投產。一座占地 4000 平方米、儲熱規模 15MW、年產蒸汽 4.8 萬噸，替代天然氣 313 萬立方

95、米、減排二氧化碳 6768 噸、數智化建設達到無人值守的新型綠色注汽試驗站順利落成，標志著遼河油田電熱熔鹽新型儲能技術實現質的飛躍。五、風險提示五、風險提示 1、國內外需求下滑：受到疫情和全球經濟環境變化的影響，國內外需求受到一定沖擊，雖然整體經濟逐步恢復，但由于全球產業鏈一體化布局，終端需求復蘇仍需要一定時間；2、原油價格劇烈波動：原油是多數化工產品的源頭，原油價格的劇烈波動會對延伸產業鏈產生較大的聯動影響；3、國際政策變動影響產業布局：產業全球化發展持續推進，中國同其他國家的貿易相關政策會極大影響產業鏈布局和進出口變化，對相關產品的投資和生產、銷售產生影響。行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲

96、明 24 行業投資評級的說明：行業投資評級的說明：買入：預期未來 36 個月內該行業上漲幅度超過大盤在 15%以上；增持：預期未來 36 個月內該行業上漲幅度超過大盤在 5%15%；中性：預期未來 36 個月內該行業變動幅度相對大盤在-5%5%；減持：預期未來 36 個月內該行業下跌幅度超過大盤在 5%以上。行業周報 敬請參閱最后一頁特別聲明 25 特別聲明：特別聲明：國金證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。何形式的復制、轉發、轉載、引用、修改、仿制、刊發，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。經過書面授權的引用、刊發，需注明出處為“國金證券股份有限公司”

97、，且不得對本報告進行任何有悖原意的刪節和修改。本報告的產生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他任何損失承擔任何責任。且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時調整，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時

98、所給出的意見不同或者相反。本報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現?？蛻魬斂紤]到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務具備專業知識的投資者和投資顧問的專業產品，使用時必須經專業人士進行解讀。國金證券建議獲取報告人員應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。報告本

99、身、報告中的信息或所表達意見也不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，國金證券不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。在法律允許的情況下，國金證券的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供多種金融服務。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。國金證券并不因收件人收到本報告而視其為國金證券的客戶。本報告對于收件人而言屬高度機密，只有符合條件的收件人才能使用。根據證券期貨投資者適當性管理辦法，本報告僅供國金證券股份有限公司客戶中風險評級高于 C3 級(含

100、C3 級）的投資者使用；本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。使用國金證券研究報告進行投資，遭受任何損失，國金證券不承擔相關法律責任。若國金證券以外的任何機構或個人發送本報告，則由該機構或個人為此發送行為承擔全部責任。本報告不構成國金證券向發送本報告機構或個人的收件人提供投資建議，國金證券不為此承擔任何責任。此報告僅限于中國境內使用。國金證券版權所有，保留一切權利。上海上海 北京北京 深圳深圳 電話：021-80234211 郵箱： 郵編：201204 地址：上海浦東新區芳甸路 1088 號 紫竹國際大廈 5 樓 電話：010-85950438 郵箱： 郵編：100005 地址：北京市東城區建內大街 26 號 新聞大廈 8 層南側 電話：0755-83831378 傳真：0755-83830558 郵箱： 郵編：518000 地址：深圳市福田區金田路 2028 號皇崗商務中心 18 樓 1806