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1、證券研究報告行業深度報告計算機 東吳證券研究所東吳證券研究所 1/29 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 計算機行業深度報告 鴻蒙行業深度報告：輕舟已過萬重山，前路鴻蒙行業深度報告：輕舟已過萬重山，前路漫漫亦燦燦漫漫亦燦燦 2024 年年 01 月月 17 日日 證券分析師證券分析師 王紫敬王紫敬 執業證書：S0600521080005 021-60199781 證券分析師證券分析師 王世杰王世杰 執業證書：S0600523080004 行業走勢行業走勢 相關研究相關研究 東吳計算機2024年年度策略：數據要素落地在即，人工智能有望閉環 2024-01-17 低

2、空經濟：全新賽道，落地元年 2024-01-15 增持（維持）Table_Tag 關鍵詞：關鍵詞：#進口替代進口替代 Table_Summary 投資要點投資要點 鴻蒙旨在實現“萬物互聯”，性能相比傳統系統更具優勢：鴻蒙旨在實現“萬物互聯”，性能相比傳統系統更具優勢：華為鴻蒙是華為在 2019 年 8 月 9 日正式發布的操作系統，布局“1+8+N”全場景戰略，可用于手機、PC、耳機、POS 機等各類物聯網終端，旨在實現“萬物互聯”。鴻蒙操作系統采用微內核、分布式架構，更加流暢、穩定、安全、易拓展。鴻蒙可分為 openHarmony（開源鴻蒙）和 Harmony（閉源鴻蒙），HarmonyOS

3、 是基于 OpenHarmony 開發的商用版本。開源鴻蒙開源給生態伙伴；閉源鴻蒙由華為自己開發，主要用于華為手機、耳機等自有設備。2024 年是鴻蒙元年，將迎來三大變化：年是鴻蒙元年，將迎來三大變化：1）技術上，）技術上，華為“純血”鴻蒙Harmony Next 發布。HarmonyOS NEXT 系統底座全線自研，去掉了傳統的 AOSP 代碼，僅支持鴻蒙內核和鴻蒙系統的應用，不再兼容安卓OS。支付寶、釘釘、小紅書等多家頭部應用廠商已經開啟鴻蒙原生應用開發。2）產品上，）產品上，隨著芯片產能問題緩解，華為手機、汽車、PC 等新品不斷發布，有望帶動鴻蒙裝機量提升。3）政策上，）政策上，信創向業

4、務系統延伸，電力、礦山領域相繼發布鴻蒙產品，智能終端國產化速度有望加快，開源鴻蒙市場空間打開。鴻蒙產業鏈已經形成。鴻蒙產業鏈已經形成。HarmonyOS 條線，條線，產業鏈主要由華為自身、給華為做服務外包的軟件廠商、終端應用廠商三部分構成。OpenHarmony條線，條線，產業鏈主要由 openHarmony 開源社區、ISV 軟件廠商、終端設備廠商三部分構成。鴻蒙市場空間廣闊，商業模式主要分為三類：鴻蒙市場空間廣闊，商業模式主要分為三類：我們測算 2023 年鴻蒙 PC操作系統市場規模為 183 億元；手機應用軟件開發市場規模為 200 億元；中國車載 OS 市場規模為 185 億元；物聯網

5、操作系統市場有望達到百億級。未來鴻蒙產業廠商主要有三種商業模式：1）軟件開發及服務外包；2）軟件 license 收費；3）軟硬件一體終端銷售。競爭格局分散，各類廠商均會受益。競爭格局分散，各類廠商均會受益。HarmonyOS 條線第三方廠商主要做軟件技術外包服務，主要是軟通動力、中軟國際等廠商。OpenHarmony 條線格局較為分散。設備方面，下游設備廠商數量眾多。原先各細分賽道的智能終端龍頭有望繼續成為鴻蒙智能終端的龍頭。軟件技術方面，軟通動力、中軟國際、軟通動力等廠商仍具優勢。投資建議：投資建議：Harmony Next 發布，眾多頭部應用開始基于鴻蒙原生開發。同時，隨著行業信創進一步

6、深化推進和華為核心硬件終端出貨量不斷提升，我們預計 2024 年有望成為鴻蒙快速發展的元年。建議關注華為鴻蒙產業鏈相關標的：軟件開發及外包服務：軟件開發及外包服務：軟通動力、中軟國際、潤和軟件等。智能終端廠商：智能終端廠商：九聯科技、優博訊、證通電子、東方中科等。風險提示：風險提示：技術研發進度不及預期；信創政策支持力度不及預期；生態建設不及預期。-21%-15%-9%-3%3%9%15%21%27%33%2023/1/172023/5/182023/9/162024/1/15計算機滬深300 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證

7、券研究所 2/29 內容目錄內容目錄 1.什么是鴻蒙？什么是鴻蒙？.5 2.鴻蒙的分類：開源鴻蒙與閉源鴻蒙鴻蒙的分類：開源鴻蒙與閉源鴻蒙.5 3.鴻蒙的產業變化：鴻蒙的產業變化：2024 年是大年年是大年.8 3.1.技術上：鴻蒙自身技術迭代，HarmonyOS Next 來臨.8 3.2.產品上：華為終端新品不斷發布，鴻蒙裝機量快速提升.9 3.3.政策上：2024 年行業信創加快，智能終端替換有望加快.11 4.鴻蒙產業鏈構成與相關標的鴻蒙產業鏈構成與相關標的.12 5.鴻蒙產業鏈的商業模式鴻蒙產業鏈的商業模式.13 6.鴻蒙的市場空間鴻蒙的市場空間.14 7.鴻蒙的競爭格局鴻蒙的競爭格局

8、.15 8.鴻蒙產業鏈標的鴻蒙產業鏈標的.16 8.1.軟通動力.16 8.2.中軟國際.18 8.3.潤和軟件.20 8.4.九聯科技.21 8.5.東方中科.22 8.6.證通電子.24 8.7.優博訊.25 8.8.智微智能.27 9.投資建議投資建議.28 10.風險提示風險提示.28 gZ8VrUiVNAdYgYfWMAsQtRsQaQbP6MpNnNsQmQkPpPoPiNmNzR8OoOvMuOsPnOuOqQtO 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 3/29 圖表目錄圖表目錄 圖 1：華為“1+8+N”戰

9、略.5 圖 2：HarmonyOS 和 OpenHarmony 關系.5 圖 3：openHarmony 技術架構.6 圖 4：HarmonyOS 技術架構.6 圖 5：HarmonyOS 和 openHarmony 發展歷史.7 圖 6：openharmony 和 HarmonyOS.7 圖 7：Harmony Next 發布節奏.8 圖 8：部分啟動鴻蒙原生應用開發（截至 2023/12/24）.9 圖 9：2023Q3 華為手機出貨量（百萬臺）.9 圖 10：中國區手機操作系統市占率.10 圖 11：2021-2023Q2 華為 PC 市占率.11 圖 12：2019-2025 年中國

10、PC 出貨量.11 圖 13：中國車載 OS 市場規模.11 圖 14：HarmonyOS 和 OpenHarmony 產業鏈.13 圖 15：鴻蒙產業鏈的三種商業模式.13 圖 16：中國智能硬件市場規模.14 圖 17：開源鴻蒙產業鏈部分標的.15 圖 18：2018-2023Q3 公司營收及同比增速.16 圖 19：2018-2023Q3 公司歸母凈利潤及同比增速.16 圖 20：軟通在鴻蒙方面業務最新進展.17 圖 21：2019-2022 年中軟國際營收.18 圖 22：2019-2022 年中軟國際凈利潤.18 圖 23：2019-2022 年中軟國際營收拆分.19 圖 24：深開

11、鴻股權結構（2024/1/14）.19 圖 25：2019-2022 年潤和軟件收入和歸母凈利潤.20 圖 26：2021-2022 年潤和軟件營收拆分.20 圖 27：潤和鴻蒙開源大事件.21 圖 28：九聯科技 2017-2022 營業收入.21 圖 29：九聯科技 2017-2022 年歸母凈利潤.21 圖 30：2022 年九聯科技營收拆分.22 圖 31：東方中科 2019-2022 年營業收入.23 圖 32：東方中科 2019-2022 年歸母凈利潤.23 圖 33：2022 年公司營收拆分.23 圖 34：萬里紅鴻蒙平板.24 圖 35：證通電子 2019-2022 年營收和歸

12、母凈利潤.24 圖 36：2020-2022 年證通電子營收拆分.24 圖 37：證通電子鴻蒙產品.25 圖 38：優博訊主要產品.25 圖 39：優博訊 2019-2022 年營收和歸母凈利潤.26 圖 40：優博訊 2021-2022 年營收拆分.26 圖 41：優博訊鴻蒙產品.26 圖 42：2019-2022 年智微智能營業收入.27 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 4/29 圖 43：2019-2022 年智微智能歸母凈利潤.27 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報

13、告 東吳證券研究所東吳證券研究所 5/29 1.什么是鴻蒙？什么是鴻蒙？華為鴻蒙系統（華為鴻蒙系統（HUAWEI Harmony OS），是華為在），是華為在 2019 年年 8 月月 9 日正式發布的操日正式發布的操作系統，主要用于智能終端（手機、平板、智能手表、物聯網終端等）。作系統，主要用于智能終端（手機、平板、智能手表、物聯網終端等）。華為鴻蒙系統是一款全新的面向全場景的分布式操作系統，將人、設備、場景有機地聯系在一起，將消費者在全場景生活中接觸的多種智能終端，實現極速發現、極速連接、硬件互助、資源共享，用合適的設備提供場景體驗。華為針對鴻蒙操作系統發布“華為針對鴻蒙操作系統發布“1+

14、8+N”全場景戰略，旨在萬物互聯?！比珗鼍皯鹇?，旨在萬物互聯?！?+8+N”戰略，即整個設備互聯網絡接入口的智能手機(1)，加上車機、音箱、耳機、手表/手環、平板、大屏 PC 和 AR/VR 的八大終端(8)，再囊括智能家居和智能運動設備在內的其他 IOT 設備(N)，如攝像頭、掃地機、智能秤等外圍智能硬件。圖圖1：華為“華為“1+8+N”戰略”戰略 數據來源：華為發布會，東吳證券研究所 2.鴻蒙的分類：開源鴻蒙與鴻蒙的分類：開源鴻蒙與閉源閉源鴻蒙鴻蒙 鴻蒙操作系統主要分為 openHarmony（開源鴻蒙）和 HarmonyOS（閉源鴻蒙）。從技術架構上看從技術架構上看，華為把 Harmon

15、yOS 中基礎功能提取出來，打包成功一個項目叫做“Openharmony”，把 Openharmony 捐獻給了原子開源基金會。HarmonyOS 是基于開源項目 OpenHarmony 開發的面向多種全場景智能設備的商用版本，HarmonyOS 的部件大都來自 OpenHarmony。圖圖2：HarmonyOS 和和 OpenHarmony 關系關系 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 6/29 數據來源：Harmony 開發者，東吳證券研究所 圖圖3：openHarmony 技術架構技術架構 數據來源：openHar

16、mony 官網，東吳證券研究所 圖圖4：HarmonyOS 技術架構技術架構 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 7/29 數據來源：Harmony 官網，東吳證券研究所 從應用場景上來看，從應用場景上來看，openHarmony 當前主要用于物聯網（電表、POS 機等），未來會逐步向手機、平板、耳機等設備拓展。Harmony OS 當前主要用于華為自有手機、平板、華為耳機等移動設備。從商業模式上看，從商業模式上看，openHarmony 為開源版本，華為本身不發布商業發行版，由生態伙伴發布商業發行版本。Harmony

17、商業發行版為華為自己銷售，生態伙伴主要做軟件開發、適配。圖圖5：HarmonyOS 和和 openHarmony 發展歷史發展歷史 數據來源：華為官網，東吳證券研究所 從生態上，從生態上，openharmony 和 HarmonyOS 生態統一。圖圖6：openharmony 和和 HarmonyOS 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 8/29 數據來源：HarmonyOS 開發者，東吳證券研究所 3.鴻蒙的產業變化：鴻蒙的產業變化：2024 年是大年年是大年 我們預計 2024 年是鴻蒙產業鏈快速發展的一年，主要有以

18、下幾點行業催化。3.1.技術上：鴻蒙自身技術迭代，技術上：鴻蒙自身技術迭代，HarmonyOS Next 來臨來臨 2023年8月4日，2023 年華為開發者大會上，華為推出了面向開發者的 HarmonyOS NEXT 開發者預覽版。HarmonyOS NEXT 即日起面向合作企業開發者開放，即日起面向合作企業開發者開放，2024 年年第一季度面向所有開發者開放！第一季度面向所有開發者開放！圖圖7：Harmony Next 發布節奏發布節奏 數據來源：華為發布會，東吳證券研究所 HarmonyOS NEXT 系統底座全線自研，系統底座全線自研，去掉了傳統的 AOSP 代碼，僅支持鴻蒙內核和鴻蒙

19、系統的應用，不再兼容安卓 OS。減少了 40%的冗余代碼，使系統的流暢度、能效、純凈安全特性大為提升。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 9/29 多家頭部應用廠商開始啟動鴻蒙原生應用開發。多家頭部應用廠商開始啟動鴻蒙原生應用開發。支付寶、釘釘、小紅書、高德、網易等頭部應用廠商逐步啟動鴻蒙原生應用開發，加入鴻蒙原生生態。圖圖8：部分部分啟動鴻蒙原生應用開發啟動鴻蒙原生應用開發（截至（截至 2023/12/24）數據來源：華為官微，東吳證券研究所“純血”“純血”HarmonyOS 的推出，有望大量應用軟件廠商適配、遷移、開

20、發工作，鴻的推出，有望大量應用軟件廠商適配、遷移、開發工作，鴻蒙產業鏈公司有望深度受益。蒙產業鏈公司有望深度受益。3.2.產品上：華為終端新品不斷發布，鴻蒙裝機量快速提升產品上：華為終端新品不斷發布，鴻蒙裝機量快速提升 從“從“1+8+N”全景戰略中可以看出，“”全景戰略中可以看出，“1”手機和“”手機和“8”中的”中的 PC、平板、智能手表等、平板、智能手表等為鴻蒙生態核心硬件。為鴻蒙生態核心硬件。手機方面，手機方面，Mate60 系列手機銷售火熱。系列手機銷售火熱。2023 年 8 月 29 日上午，華為終端通過微博發布了 Mate60 于當日 12:08 開售。據市場研究機構 Count

21、erpoint Research 和 Canalys 的數據，自上市以來的八周內，華為 Mate60 系列在國內售出了 240 萬臺，截至 11 月 7 日的銷量已達 250 萬臺。圖圖9：2023Q3 華為手機出貨量（百萬臺）華為手機出貨量（百萬臺）請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 10/29 數據來源：Canalys，東吳證券研究所 新一代新一代 Harmony4.0 操作系統升級設備數量已經超過操作系統升級設備數量已經超過 1 億臺。億臺。2023 年 8 月 4 日，在華為開發者大會 2023 上，Harmon

22、yOS 4 正式發布。相比上一代系統，HarmonyOS 4 的滑動流暢性提升 20%，續航增加 30 分鐘。10 月 30 日，HarmonyOS 4 升級設備數突破1 億，榮耀 30、榮耀 30 Pro 等產品均升級適配。隨著華為手機出貨量提升，鴻蒙手機裝機量將快速提升。隨著華為手機出貨量提升，鴻蒙手機裝機量將快速提升。圖圖10：中國區手機操作系統市占率中國區手機操作系統市占率 數據來源：IDC，Canalys，東吳證券研究所 鴻蒙鴻蒙 PC 端開發逐步啟動。端開發逐步啟動。10 月 25 日，基于 OpenHarmony 定制研發的 Orange Pi OS（OH）即將發布。之前，迅龍開

23、源鴻蒙的工程師團隊已經在搭載 RK3566 的開發板Orange Pi 3B 上完成了 Orange Pi OS(OH)對 PC 的初步適配，這是國內首次將開源鴻蒙操作系統運行在 PC 設備上。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 11/29 華為華為 PC 出貨量有望回升。出貨量有望回升。預計 2023 年中國 PC 市場出貨量為 6430 萬臺，2021-2023Q2 中國區華為 PC 市占率逐步回升，隨著生產能力解決，2024 年 PC 出貨量有望大幅增加。圖圖11：2021-2023Q2 華為華為 PC 市占率市占

24、率 圖圖12：2019-2025 年中國年中國 PC 出貨量出貨量 數據來源：IDC，Canalys，東吳證券研究所 數據來源：IDC，Canalys，東吳證券研究所 鴻蒙座艙新版本迭代。鴻蒙座艙新版本迭代。隨著鴻蒙 4.0 的發布，鴻蒙座艙也從單人單設備體驗，演進到多人多設備協同體驗。鴻蒙智能座艙支持多屏同享功能，憑借超低的時延，可實現座艙內多屏同步觀影。華為汽車銷量不斷增加。華為汽車銷量不斷增加。11 月 3 日，問界 M9 車型預訂訂單已突破 20000 臺，該車由華為、賽力斯聯合設計，將于 12 月正式上市。2023 年，年，預計預計中國車載中國車載 OS 市場規模為市場規模為 185

25、 億元，原先主要為億元，原先主要為 QNX、Linux 等海等海外巨頭占據，國產化空間較大。外巨頭占據，國產化空間較大。圖圖13：中國車載中國車載 OS 市場規模市場規模 數據來源：觀研網，東吳證券研究所 3.3.政策上：政策上：2024 年行業信創加快，智能終端替換有望加快年行業信創加快，智能終端替換有望加快 214253627394130185297395100%27%18%17%29%38%43%60%33%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002503003504004502016201720182019202020212022E2023E2024E202

26、5E中國車載OS市場規模(億元)同比增速 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 12/29 2027 年是全面替代節點，年是全面替代節點，行業行業信創信創 2024 年有望年有望逐步加速逐步加速。以金融行業為例，2020年第一批金融機構信創試點 IT 投入信創占比約 58%，2022 年第三批試點 IT 投入信創占比在 25%以上，2023 年要達到 50%以上（部分有條件的要到 60%以上），2025 年信創支出占 IT 投入比重或達 100%?？梢娊鹑谛艅撛圏c范圍不斷擴大、金額投入占比不斷提升，并且對于實質性的業務系統

27、自主可控能力也有進一步要求。四大類系統國產化有望全面推進，智能終端國產化進程有望加快。四大類系統國產化有望全面推進，智能終端國產化進程有望加快。政策對辦公管理系統、網信安全和基礎設施、經營管理和生產運營四大類系統都提出了國產化要求，隨著行業信創推進，智能終端國產化進程有望加快?！半婙櫋卑l布，電力物聯網終端國產化加速?！半婙櫋卑l布，電力物聯網終端國產化加速。10 月 31 日，南方電網公司與開放原子開源基金會在北京聯合發布國內首個電力物聯操作系統電鴻物聯操作系統，為未來新型電力系統大規模物聯設備接入、運行維護提供了一套電力物聯操作系統，填補了該領域國內空白?！半婙櫋敝饕獞脠鼍埃骸半婙櫋敝饕獞?/p>

28、場景：發電、輸電、變電、配電、用電、調度、新能源、蓄水儲能等電力生產環節的設備都能應用電鴻物聯操作系統。例如輸電場景下的巡檢、環境監測、在線監測、測距、圖像、電纜監測、定位等終端，配電場景下的環境采集終端，設備采集終端、斷路器、監控、安防、線路監測終端。openHarmony 版本持續迭代。版本持續迭代。版本迭代到 4.0Release 版本，有超過 6200 名共建者，51 家共建單位，貢獻代碼行數超過 1 億行。開源鴻蒙生態逐漸繁榮。開源鴻蒙生態逐漸繁榮。截至 2023 年 12 月，OpenHarmony 開源社區已有 220 多家生態伙伴加入，OpenHarmony 項目捐贈人達 35

29、 家，通過 OpenHarmony 兼容性評測的伙伴達 165 個，累計落地 220 余款商用設備，涵蓋金融、教育、智能家居等各個領域。4.鴻蒙產業鏈構成與相關標的鴻蒙產業鏈構成與相關標的 HarmonyOS 條線，條線，產業鏈主要由華為自身、給華為做服務外包的軟件廠商、終端應用廠商三部分構成。OpenHarmony 條線，條線，產業鏈主要由 openHarmony 開源社區、ISV 軟件廠商、終端設備廠商三部分構成。給華為做服務外包和軟件廠商和給華為做服務外包和軟件廠商和 ISV 軟件廠商多為同一家。軟件廠商多為同一家。此類廠商原先多為華為提供軟件外包服務，在 openHarmony 發布后

30、，開始基于此發布商業發行版。未來將會為華為“純血”鴻蒙做軟件開發，為應用廠商做適配、遷移和二次開發以及售賣商業發行版軟件。硬件終端廠商硬件終端廠商原先主要以售賣硬件為主，在原有領域有一定市場話語權。在信創國產化趨勢下，該部分廠商會售賣搭載鴻蒙操作系統的自有產品。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 13/29 圖圖14：HarmonyOS 和和 OpenHarmony 產業鏈產業鏈 數據來源：東吳證券研究所繪制 5.鴻蒙產業鏈的商業模式鴻蒙產業鏈的商業模式 未來鴻蒙產業廠商主要有三種商業模式：未來鴻蒙產業廠商主要有三種商業

31、模式：1）軟件開發及服務外包；）軟件開發及服務外包；2）軟件）軟件 license收費；收費；3）軟硬件一體終端銷售。）軟硬件一體終端銷售。軟件開發及服務外包是當前鴻蒙產業鏈主要商業模式。軟件開發及服務外包是當前鴻蒙產業鏈主要商業模式。該商業模式可以分為兩種，一種是幫 HarmonyOS 提供軟件開發，該部分主要為協助華為鴻蒙開發人員進行開發，價值量相對較低。另一種為幫助 HarmonyOS 應用廠商進行應用遷移、二次開發，該部分價值量相對較高。該商業模式類似于人頭外包服務商，銷售收入與員工數相關。軟件軟件 License 收費。收費。該商業模式主要是生態廠商基于 openHarmony 開發

32、商業發行版本，向下游硬件終端廠商進行售賣，可以根據終端廠商出貨量收取單臺一定的 License費用。該商業模式類似于微軟等操作系統廠商，毛利率和凈利率較高，收入會與 License銷售量相關。軟硬件一體終端銷售。軟硬件一體終端銷售。該商業模式主要為直接向客戶銷售搭載鴻蒙操作系統的智能終端（硬件可為自己生產或者外購）。該商業模式類似于硬件終端銷售商，收入與銷售臺數相關。圖圖15：鴻蒙產業鏈的三種商業模式鴻蒙產業鏈的三種商業模式 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 14/29 數據來源：東吳證券研究所繪制 6.鴻蒙的市場空間

33、鴻蒙的市場空間 2023 年 12 月 19 日，在 2023 開源產業生態大會上，華為終端 BG 軟件部總裁龔體介紹稱，截至 12 月 19 日，鴻蒙生態設備總量超過 7 億臺，其中，華為自有設備 3 億多臺。預計 2023 年底到 2024 年，鴻蒙生態設備數量逐步達到 8 億臺至 10 億臺，發展快速。PC 市場：市場：根據產業數據，國產 PC 操作系統單價約為 300 元/臺。根據 IDC 數據，2022 年中國 PC 出貨量為 6100 萬臺，則對應 PC 操作系統市場規模為 183 億元。手機市場：手機市場：隨著“純血”鴻蒙發布，越來越多的 APP 需要進行適配、遷移和二次開發。根

34、據全國 APP 技術檢測平臺統計，截至 9 月底，我國國內市場上監測到活躍的 APP數量為 261 萬款（包括安卓和蘋果商店）。假設單個 APP 相關軟件開發費用為 2 萬元，有 100 萬 APP 需要遷移開發，則對應軟件開發市場規模為 200 億元。車載市場：車載市場：2023 年，中國車載 OS 市場規模為 185 億元。智能終端市場：智能終端市場：智能終端市場空間廣闊，根據 IDC 數據，2022 年中國智能硬件市場規模高達 16682 億元。隨著國產化加快推進，關鍵行業智能終端設備有望迎來國產化替代。2022 年，軟件占智能終端價值量為軟件占智能終端價值量為 10%左右。左右。圖圖1

35、6：中國智能硬件市場規模中國智能硬件市場規模 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 15/29 數據來源：IDC，東吳證券研究所 舉例部分關鍵行業：舉例部分關鍵行業：電力行業，電力行業，南方電網預計到 2024 年“電鴻”適配電力行業物聯終端 150+大類，新增 30 萬物聯終端全覆蓋，基本覆蓋電力行業裝備產業鏈上下游；產業鏈將拓展到 900+子類設備，實現輸變配領域 135 萬物聯終端全覆蓋（含 12 萬作業終端），到到 2025 年底，年底，覆蓋終端規?？沙瑑|級。覆蓋終端規?？沙瑑|級。金融行業：金融行業：根據中國人民銀

36、行數據，截至 2023 年三季度，中國擁有聯網 POS 機具4304.30 萬臺，ATM 機具 84.70 萬臺。教育行業：教育行業：根據教育部數據，截至 2022 年 12 月，中國學校配備的師生終端數量超過 2800 萬臺。7.鴻蒙的競爭格局鴻蒙的競爭格局 HarmonyOS 條線條線第三方廠商主要做軟件技術外包服務，第三方廠商主要做軟件技術外包服務，主要是軟通動力、中軟國際等廠商。OpenHarmony 條線條線格局較為分散，下游設備廠商數量眾多。格局較為分散，下游設備廠商數量眾多。原先各細分賽道的智能終端龍頭有望繼續成為鴻蒙智能終端的龍頭，如 POS 機領域的新國都、證通電子、新大陸等

37、；運營商領域的九聯科技等。軟件技術方面，軟通動力、中軟國際、軟通動力等廠商仍具優勢。圖圖17：開源鴻蒙產業鏈部分標的開源鴻蒙產業鏈部分標的 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 16/29 數據來源：openharmony 官網，東吳證券研究所 8.鴻蒙產業鏈標的鴻蒙產業鏈標的 8.1.軟通動力軟通動力 軟通動力是中國領先的軟件服務外包商軟通動力是中國領先的軟件服務外包商，華為頭部軟件技術服務商。，華為頭部軟件技術服務商。為企業提供咨詢、設計開發、測試、運維的全生命周期服務。2005 年，公司成立于北京，截至 2023年，

38、公司在全球 40 余個城市設有近百個分支機構，員工近 90000 人。2022 年年公司業務主要包括：公司業務主要包括：數字化創新業務服務：咨詢與解決方案、云智能、信創、工業互聯網、企業管理軟件、系統集成。通用技術服務：信息系統設計與開發、產品工程、測試、運行維護等。數字化運營服務：數字化營銷與用戶體驗、數字內容服務、客服業務服務、業務流程運營服務。2022 年公司實現營收年公司實現營收 191 億元，億元，華為是第一大客戶華為是第一大客戶。公司在 10 余個重要行業服務超過 1000 家國內外客戶，華為、騰訊、百度、阿里巴巴等頭部客戶均有覆蓋。其中，華為是公司第一大客戶，近六年相關收入占比保

39、持在 40%以上。圖圖18：2018-2023Q3 公司營收及同比增速公司營收及同比增速 圖圖19：2018-2023Q3 公司歸母凈利潤及同比增速公司歸母凈利潤及同比增速 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 17/29 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 子公司鴻湖萬聯成為華為首批子公司鴻湖萬聯成為華為首批 OpenHarmony 生態使能伙伴生態使能伙伴，華為持股，華為持股 5%。2022年 3 月，軟通成立子公司鴻湖萬聯，截至 2024 年 1 月 14 日，華為旗下哈勃華為旗下

40、哈勃持持股股 5%。同年 7 月，推出 SwanLinkOS 商顯軟件發行版，解決了商顯行業面臨的“數據格式不統一”“設備廠商數據協議不一致”等難題，打破信息傳輸的網絡信號依賴。率先完成率先完成 OpenHarmony 操作系統適配操作系統適配 PC 端。端。2023 年 2 月，公司率先完成了OpenHarmony 對 X86 平臺架構的國產化 PC 端的適配，并發布面向 PC 端的商業 PC 發行版(Beta 版)，加速了鴻蒙生態建設，推動多場景 OpenHarmony 智能終端應用落地。在開源鴻蒙社區貢獻排名靠前，代碼修改量排名在開源鴻蒙社區貢獻排名靠前，代碼修改量排名第三第三。公司深入

41、參與開源鴻蒙基礎軟件建設，其在 OpenHarmony 主倉代碼 2023 年的貢獻量在華為以外的生態廠商中位居第二，技術優勢凸顯。采取“南北兩路并進“策略，采取“南北兩路并進“策略，增強增強軟硬一體化能力。軟硬一體化能力。鴻蒙生態分為南向生態和北向生態，南向向下兼容各種硬件平臺，北向則向上提供接口培育更多的軟件應用。公司從操作系統核心研發、芯片平臺適配、軟件開發支持、行業場景定制化及產業落地等多維度參與生態共建，實現技術、應用的創新研發與輸出變現。圖圖20：軟通在鴻蒙方面業務最新進展軟通在鴻蒙方面業務最新進展 8110613016619112816%31%23%28%15%-11%-20%-

42、10%0%10%20%30%40%050100150200250201820192020202120222023Q1-3營收(億元)同比增速3.077.1212.599.459.733.52132%77%-25%3%-52%-100%-50%0%50%100%150%02468101214201820192020202120222023Q1-3歸母凈利潤(億元)同比增速 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 18/29 數據來源：公司公告、中國網、東吳證券研究所 風險提示：鴻蒙技術研發進展不及預期；資產并購進展不及預期；國

43、產化政策推進不及預期。8.2.中軟國際中軟國際 中軟國際是中軟國際是中國中國領先的軟件服務外包商領先的軟件服務外包商，華為頭部軟件技術服務商，華為頭部軟件技術服務商。中軟國際的主要營收來源分為兩個部分，即技術與專業服務集團（TPG）和互聯網 IT 服務集團（IIG）。TPG 主要服務大客戶，多涉及線下服務，主要包含傳統的解決方案、BPO 等外包、咨詢、集成與服務、開發等業務等。IIG 主要面向長尾客戶，提供更靈活、價格更低的線上服務，主要包含 JointForce（解放號）平臺業務，云遷移、云運維、云咨詢、SaaS 定制、PaaS 等云業務。圖圖21：2019-2022 年中軟國際營收年中軟國

44、際營收 圖圖22：2019-2022 年中軟國際凈利潤年中軟國際凈利潤 數據來源：wind，東吳證券研究所 數據來源：wind，東吳證券研究所 122.16143.77189.65203.518%32%7%0%5%10%15%20%25%30%35%0501001502002502019202020212022營業收入(億元)同比增速7.559.5511.377.5926%19%-33%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0246810122019202020212022凈利潤(億元)同比增速 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東

45、吳證券研究所東吳證券研究所 19/29 圖圖23：2019-2022 年中軟國際營收拆分年中軟國際營收拆分 數據來源：wind，東吳證券研究所 深耕鴻蒙深耕鴻蒙 10 余年。余年。公司從 2012 年起，全面參與早期開源鴻蒙研發；從 2019 年 8月起，基于開源鴻蒙，組建業務生態團隊；2020 年 9 月，開創鴻聯聯創營品牌。2021 年年1 月，中軟國際成為開放原子開源基金會的白金捐贈人月，中軟國際成為開放原子開源基金會的白金捐贈人，OpenHarmonyA 類捐贈人；類捐贈人；2021 年 7 月，中軟國際與華為簽署鴻蒙生態合作協議。2021 年 8 月，中軟國際成立深開鴻，并專注開發

46、KaihongOS，同年 9 月，成立智能物聯網業務集團，專注于 AIoT 應用開發和系統集成。截至截至 2024 年年 1 月月 14 日，日，子公司深開鴻華為子公司深開鴻華為哈勃投資哈勃投資持股持股 20%，Openharmony 主主倉代碼貢獻率除華為外排名第一。倉代碼貢獻率除華為外排名第一。截至 2024 年 1 月 14 日，深開鴻 OpenHarmony 主倉代碼貢獻量超 234 萬行，在華為以外的生態廠商中位居第一。2022 年 5 月，王成錄博士從華為離職，正式加入深開鴻。王成錄博士于 1998 年加入華為。在華為工作的 24 年中，歷任核心網產品線總裁、中央軟件院總裁、華為消

47、費者業務軟件部總裁、華為消費者業務 AI 與智慧全場景業務部總裁等職位。圖圖24：深開鴻股權結構深開鴻股權結構（2024/1/14）數據來源：愛企查，東吳證券研究所 87%88%90%90%13%12%10%10%80%85%90%95%100%2019202020212022互聯網資訊科技服務業務（IIG）技術專業服務業務（TPG）深開鴻億鑫投資華為哈勃投資建鴻中軟國際投資鴻昇德鉅鴻聚創新29.5%29.5%20%20%19.5%19.5%18.1%18.1%12.9%12.9%請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 20

48、/29 中軟國際是中軟國際是 HarmonyOS Connect 生態的使能服務商。生態的使能服務商。截至目前，中軟國際已與 260多家設備商達成合作，接入品類超過 400 個，覆蓋智能家居、智慧出行、運動健康、娛樂影音、智慧辦公等多場景智能化產品。開源鴻蒙產品方面，開源鴻蒙產品方面，中軟國際已規劃智慧交通、智慧能源、智慧水利、智慧城市、智慧教育、智慧灌區、智慧園區、智慧制造等眾多鴻蒙化典型行業場景。在交通領域，交通領域，中軟國際智能物聯網軍團推出“邊側大腦”交通鴻聯一體機和“設備智能化接入助手”鴻蒙伴侶；在新能源領域新能源領域，中軟國際智能物聯網軍團為客戶定制研發智能超級充電樁，基于自主安全

49、可信的 KaihongOS 中控系統；在水利水務領域水利水務領域，中軟國際智能物聯網軍團自研水利鴻聯一體機系列（感控型、網關型、計算型）；在教育領域教育領域，聯合深開鴻推出KaihongOS 全場景教育箱。風險提示：鴻蒙技術研發進展不及預期；國產化政策推進不及預期；行業競爭加劇。8.3.潤和軟件潤和軟件 潤和軟件潤和軟件聚焦“金融科技”、“智能物聯”和“智慧能源”三大業務領域聚焦“金融科技”、“智能物聯”和“智慧能源”三大業務領域。金融科技業務有金融專業測試、數字化業務中臺、數據中臺建設、新一代分布式核心平臺等產品。智能物聯業務智能物聯業務分為軟件技術服務和軟硬件產品及解決方案兩種類型分為軟件

50、技術服務和軟硬件產品及解決方案兩種類型。軟件技術服務主要為芯片、智能終端、邊緣計算、云計算等行業大客戶提供系統軟件研發、整機軟件研發等技術服務。軟硬件產品及解決方案為研發基于國產開源操作系統 OpenHarmony、openEuler 的自主知識產權的商用發行版本，并推出適用于各種行業應用的軟硬件產品及解決方案。智慧能源信息化業務向以電力為主的能源行業客戶提供數字化解決方案智慧能源信息化業務向以電力為主的能源行業客戶提供數字化解決方案。包含但不僅限于能源物聯網、電力 AI、電力營銷、電力信息化及信息安全等范圍內的產品與方案。圖圖25：2019-2022 年潤和軟件收入和歸母凈利潤年潤和軟件收入

51、和歸母凈利潤 圖圖26：2021-2022 年潤和年潤和軟件營收拆分軟件營收拆分 21.2124.8027.5929.75-17.941.671.761.05-30-20-100102030402019202020212022營業收入(億元)歸母凈利潤(億元)48%51%33%34%0%50%100%20212022金融科技業務智能物聯業務智慧能源信息化智能供應鏈信息化外購軟硬件產品銷售業務其他軟件其他業務 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 21/29 數據來源：wind，東吳證券研究所 數據來源：wind，東吳證券研

52、究所 鴻蒙方面：鴻蒙方面：公司是 OpenHarmony 項目群初始成員單位、A 類捐贈人、核心共建單位。公司基于 OpenHarmony 的商業發行版 HiHopeOS 使能千行百業?？毓勺庸緷欓_鴻在成立之初便確立了“1+2+N”業務戰略，即“基于 1 個OpenHarmony 技術底座，深耕金融、能源 2 大優勢行業，賦能智慧城市、醫療、工業、教育等千行百業”。風險提示：鴻蒙技術研發進展不及預期；國產化政策推進不及預期；行業競爭加劇。8.4.九聯科技九聯科技 九聯科技主營業務為智能終端和通信模塊及行業應用解決方案的研發、生產、銷售九聯科技主營業務為智能終端和通信模塊及行業應用解決方案的研

53、發、生產、銷售與服務，運營服務。與服務，運營服務。深耕深耕家庭多媒體信息行業，家庭多媒體信息行業，公司在國內運營商市場占有率、國內 OTT 智能終端市場銷量、國內有線 4K 智能家庭多媒體終端銷量、中國企業出口海外銷量，整體居于行業領先地位。圖圖28：九聯科技九聯科技 2017-2022 營業收入營業收入 圖圖29：九聯科技九聯科技 2017-2022 年歸母凈利潤年歸母凈利潤 圖圖27：潤和鴻蒙開源大事件潤和鴻蒙開源大事件 數據來源：潤和軟件公眾號，東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 22/29 數據來

54、源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 圖圖30：2022 年九聯科技營收拆分年九聯科技營收拆分 數據來源：Wind，東吳證券研究所 鴻蒙方面，鴻蒙方面，作為 OpenHarmony 百人代碼貢獻單位、核心共建單位之一和 A 類捐贈人，九聯開鴻基于 OpenHarmony 軟件發行版 HoloCeneOS，在超高清、工業、智能家居、智慧城市等領域打造了一系列鴻蒙解決方案，并實現商業落地。2023 年度，九聯在年度，九聯在OpenHarmony 社區上持續貢獻，社區上持續貢獻，2023 年度代碼總貢獻量排第四名。年度代碼總貢獻量排第四名。產品方面，產品方面，九聯科技基于

55、 OpenHarmony 圍繞家庭開發超高清場景產品，目前已擁有開發板、發行版、終端設備（機頂盒、攝像頭）等產品。九聯于 2023 年也同步完成全系列物聯網模組鴻蒙化，推出應用于電力系統，領先、可靠的全新通信解決方案。同年10 月份在國內首個電力物聯操作系統電鴻物聯操作系統的發布會上，作為電鴻物聯操作系統深度共建的核心伙伴受邀出席。風險提示：鴻蒙技術研發進展不及預期；國產化政策推進不及預期；行業競爭加劇。8.5.東方中科東方中科 24.1430.6224.3720.2827.9624.03-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%051015202530352017201820

56、19202020212022營業收入(億元)同比增速0.130.481.221.360.980.60-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0.00.20.40.60.81.01.21.41.6201720182019202020212022歸母凈利潤(億元)同比增速88%8%2%2%智能終端物聯網通信模塊及行業應用解決方案運營服務其他業務 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 23/29 公司主營業務涵蓋測試技術與服務和數字安全與保密兩大領域。公司主營業務涵蓋測試技術與服務和數字安全與保密兩大

57、領域。公司的測試技術與服務業務源自電子測試測量儀器行業公司的測試技術與服務業務源自電子測試測量儀器行業。電測儀器目前廣泛應用于半導體、大數據、無線通信、國防與航空航天等多行業。公司在不斷拓展電子測量儀器產品線的基礎上，為客戶提供儀器銷售、租賃、系統集成，以及保理和招標等多種專業服務 公司數字安全與保密業務由子公司萬里紅開展。公司數字安全與保密業務由子公司萬里紅開展。主要業務包括數字安全和保密、虹膜識別及政務集成。數字安全和保密主要為服務器、終端（筆記本、臺式機、通信設備等）、信息安全保密產品及其他功能設備構建網絡環境。虹膜識別產品和解決方案應用于公共安全、人口精準化管理、重要場所門禁等領域。政

58、務集成為黨政機關、大型國有企業提供系統集成業務。圖圖31：東方中科東方中科 2019-2022 年營業收入年營業收入 圖圖32：東方中科東方中科 2019-2022 年年歸母凈利潤歸母凈利潤 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind。東吳證券研究所 圖圖33：2022 年公司營收拆分年公司營收拆分 數據來源：Wind，東吳證券研究所 鴻蒙方面：鴻蒙方面：萬里紅參與的鴻蒙系統開發以軟件為主，為我們的硬件生態合作伙伴提10.3011.3018.4830.2310%64%64%0%10%20%30%40%50%60%70%051015202530352019202020212022營業

59、收入(億元)同比增速0.560.551.728.89-2%212%417%-100%0%100%200%300%400%500%02468102019202020212022歸母凈利潤(億元)同比增速52%6%29%7%5%1%0%儀器銷售(新能源)汽車測試業務政務集成業務專業服務業務安全保密業務虹膜識別業務其他 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 24/29 供專業鴻蒙操作系統的支持。但在部分特定行業中，萬里紅也提供軟硬一體的定制平板但在部分特定行業中，萬里紅也提供軟硬一體的定制平板電腦的解決方案。電腦的解決方案。萬里

60、紅參與了開源鴻蒙系統的安全組件，南向遷移和北向應用開發等研發工作，并在社區中不斷貢獻代碼。圖圖34：萬里紅鴻蒙平板萬里紅鴻蒙平板 數據來源：公司公眾號，東吳證券研究所 風險提示：鴻蒙技術研發進展不及預期；國產化政策推進不及預期；行業競爭加劇。8.6.證通電子證通電子 公司主營業務公司主營業務 IDC 機架租賃業務及金融科技業務機架租賃業務及金融科技業務。IDC 業務為數據中心服務器托管服務。公司從 2015 年開始布局云計算業務，以證通云平臺為業務依托，圍繞 IDC 核心客戶，持續推進云計算平臺研發、服務及綜合解決方案。金融科技業務金融科技業務提供支付提供支付+自自助業務的金融科技智能終端助業

61、務的金融科技智能終端。公司支付產品主要包括公司支付產品主要包括 POS 機、云喇叭、制卡機、人臉機、云喇叭、制卡機、人臉識別支付終端、收銀機識別支付終端、收銀機等。等。圖圖35：證通電子證通電子 2019-2022 年營收和歸母凈利潤年營收和歸母凈利潤 圖圖36：2020-2022 年證通電子營收拆分年證通電子營收拆分 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 13.3313.2912.5512.250.200.180.38-5.38-10-50510152019202020212022營業收入(億元)歸母凈利潤(億元)42%59%59%10%10%10%13%9

62、%13%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202020212022其他合同能源管理電子產品貿易LED及相關貿易加密鍵盤電話E-POS自助服務終端IDC及云計算業務 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 25/29 鴻蒙方面，鴻蒙方面，證通電子是開放原子基金會 OpenAtom OpenHarmony 工作委會委員單位、生態委員會委員單位、OpenHarmony 社區安全治理示范單位，金融支付專委會副會長單位、開放原子開源基金會白銀捐贈人。產品方面，產品方面，公司基于 OpenHarmony

63、的進行“1+N”產業布局，主要圍繞金融支付產品線、數智終端產品線、行業自助產品線，在金融、教育、制造、能源、安平等多領域能夠一站式為行業客戶提供基于 OpenHarmony 的智能終端和解決方案。圖圖37：證通電子鴻蒙產品證通電子鴻蒙產品 數據來源：官方公眾號，東吳證券研究所 風險提示：鴻蒙技術研發進展不及預期；國產化政策推進不及預期；行業競爭加劇。8.7.優博訊優博訊 優博訊致力于成為全球領先的優博訊致力于成為全球領先的 IoT 行業數字化解決方案提供商。行業數字化解決方案提供商。專注于智能數據終端、智能支付終端以及專業打印機的設計、研發、生產和銷售，并提供相關的系統解決方案和云解決方案。公

64、司主要產品為智能數據終端、智能支付終端、專用打印機等。公司主要產品為智能數據終端、智能支付終端、專用打印機等。公司是國內最早自主研發數據采集終端并提供公司是國內最早自主研發數據采集終端并提供 AIDC 應用整體解決方案的企業之應用整體解決方案的企業之一。一。在 AIDC 核心技術積累和軟硬件產品布局方面具有較強的先發優勢，自 2019 年全資收購佳博科技之后，補齊了專用打印機這一 AIDC 領域必不可少的產品門類，成為全球少有的擁有完整的“數據采集+數據生成”軟硬件核心技術和產品布局的企業之一。在國內市場，廠商眾多、市場集中度較低，公司作為國內最早自主研發智能數據終端并提供行業級智能移動信息化

65、應用整體解決方案的企業之一，具有較強的先發優勢，尤其是在在 AIDC 應用最早的物流快遞和電商行業，公司產品具有較高的知名度，占有應用最早的物流快遞和電商行業，公司產品具有較高的知名度，占有較高的市場份額，處于市場領先地位。較高的市場份額，處于市場領先地位。圖圖38：優博訊主要產品優博訊主要產品 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 26/29 數據來源：公司官網，東吳證券研究所 圖圖39：優博訊優博訊 2019-2022 年營收和歸母凈利潤年營收和歸母凈利潤 圖圖40：優博訊優博訊 2021-2022 年營收拆分年營收拆

66、分 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 鴻蒙方面，鴻蒙方面，公司是開放原子開源基金會的金牌捐贈人以及 OpenHarmony 開源項目的 B 類捐贈人，公司不斷推出更多適配及搭載鴻蒙系統的智能終端產品，包括OpenHarmony 云音箱、搭載 OpenHarmony 的測試版智能金融 POS，自主研發的 AIDC（自動標識與數據采集）終端開發板等產品。圖圖41：優博訊優博訊鴻蒙產品鴻蒙產品 0.951.161.421.410.050.120.150.160.00.20.40.60.81.01.21.41.62019202020212022營業收入(億元)歸母

67、凈利潤(億元)46%48%34%23%8%18%0%20%40%60%80%100%20212022智能移動數據終端專用打印機智能移動支付終端開發及服務其他 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 27/29 數據來源：公司官方公眾號，東吳證券研究所 風險提示：鴻蒙技術研發進展不及預期；國產化政策推進不及預期；海外業務拓展不及預期。8.8.智微智能智微智能 公司專注于智能場景下的軟硬件產品及方案，主營業務包括教育辦公類、消費類、公司專注于智能場景下的軟硬件產品及方案，主營業務包括教育辦公類、消費類、網絡設備類、網絡安全類、工

68、業及其他。網絡設備類、網絡安全類、工業及其他。教育類產品教育類產品有 OPS、會議終端、考勤機、云終端和主板等。消費類產品消費類產品有臺式機電腦、一體機電腦、迷你電腦、主板等產品。網絡設備類產品網絡設備類產品主要包括交換機、無線、路由、網關等以太網通信設備。網絡安全產品線網絡安全產品線是基于 Intel、MTK 等主流通用計算機芯片平臺開發的符合網絡安全場景應用的硬件設備。工業及其他產品工業及其他產品主要包括工業產品、服務器、零售終端、金融終端、商顯終端等。圖圖42：2019-2022 年智微智能營業收入年智微智能營業收入 圖圖43：2019-2022 年智微智能歸母凈利潤年智微智能歸母凈利潤

69、 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 鴻蒙方面，鴻蒙方面，2023 年 12 月 8 日，智微智能與中軟國際共同簽署開源鴻蒙合作開發協13.9719.3327.0030.330.891.461.971.19051015202530352019202020212022營業收入(億元)歸母凈利潤(億元)50%49%42%36%9%11%15%16%11%7%6%6%5%6%10%20%25%27%26%22%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019202020212022消費類網絡設備類網絡安全類零售類及其他教育辦公類 請務必閱

70、讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 28/29 議。本次智微智能與中軟國際的合作以物聯網終端（包括 OPS、云終端、邊緣終端等）及計算機產品（包括工業計算機、商用計算機等）為主，雙方基于各自優勢能力達成產品聯創、市場拓展和市場營銷全面戰略合作。風險提示：鴻蒙產品研發進展不及預期；國產化政策推進不及預期；行業競爭加劇。9.投資建議投資建議 Harmony Next 發布，眾多頭部應用開始基于鴻蒙原生開發。同時，隨著行業信創發布，眾多頭部應用開始基于鴻蒙原生開發。同時，隨著行業信創進一步深化推進和華為核心硬件終端出貨量不斷提升，我們

71、預計進一步深化推進和華為核心硬件終端出貨量不斷提升，我們預計 2024 年有望成為鴻蒙年有望成為鴻蒙快速發展的元年?？焖侔l展的元年。建議關注華為鴻蒙產業鏈相關標的：建議關注華為鴻蒙產業鏈相關標的：軟件開發及外包服務：軟件開發及外包服務：軟通動力、中軟國際、潤和軟件等。智能終端廠商：智能終端廠商：九聯科技、優博訊、證通電子、東方中科等。10.風險提示風險提示 技術研發進度不及預期。技術研發進度不及預期。操作系統技術壁壘較高，如果鴻蒙后續版本技術迭代不及預期，可能會影響產業推進速度。信創政策支持力度不及預期。信創政策支持力度不及預期。信創行業受政策影響較大，如果政策支持力度不及預期，則信創行業景氣

72、度可能不及預期。生態建設不及預期生態建設不及預期。生態是操作系統的核心要素，如果 Harmony Next 版本生態建設進度不及預期，將會影響產業推進速度。免責及評級說明部分 免責聲明免責聲明 東吳證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本研究報告僅供東吳證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，本公司及作者不對任何人因使用本報告中的內容所導致的任何后果負任何責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。在法律

73、許可的情況下，東吳證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。市場有風險，投資需謹慎。本報告是基于本公司分析師認為可靠且已公開的信息，本公司力求但不保證這些信息的準確性和完整性，也不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本報告的版權歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明出處為東吳證券研究所，并注明本報告發布人和發布日期，提示使用本報告的風險，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改

74、。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。東吳證券投資評級標準東吳證券投資評級標準 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數，新三板基準指數為三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的），北交所基準指數為北證 50 指數），具體如下：公司投資評級：買入：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準在 15%以上；增持：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準介于 5%與 15%之間；中性：

75、預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準介于-5%與 5%之間；減持：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準介于-15%與-5%之間；賣出：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準在-15%以下。行業投資評級：增持：預期未來 6 個月內，行業指數相對強于基準 5%以上；中性：預期未來 6 個月內，行業指數相對基準-5%與 5%；減持：預期未來 6 個月內，行業指數相對弱于基準 5%以上。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議。投資者買入或者賣出證券的決定應當充分考慮自身特定狀況，如具體投資目的、財務狀況以及特定需求等，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。東吳證券研究所 蘇州工業園區星陽街?5 號 郵政編碼：215021 傳真：（0512）62938527