《新能源汽車產業鏈行業深度報告：充電樁行業高景氣超充升級帶來新機遇-240201（16頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《新能源汽車產業鏈行業深度報告：充電樁行業高景氣超充升級帶來新機遇-240201（16頁）.pdf（16頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。新能源汽車產業鏈行業 行業研究|深度報告 充電樁擴建高景氣，公共充電需求持續增長。充電樁擴建高景氣，公共充電需求持續增長。截至 2023 年底，國內充電樁保有量提升至 859.6 萬臺（+65%），其中私人樁保有量 587 萬臺（+52%），公共樁保有量272.6 萬臺（72%）。2023 年新建公共樁 92.9 萬臺，同比增長+43%。截至 23 年底，公共樁保有量達 272.6 萬臺，其中直流樁 120.3 萬臺，交流樁 152.2 萬臺，直流樁占比

2、超 44%，相比 22 年同期（40%）持續提升。公共出行逐漸擺脫疫情影響，充電市場需求呈上升趨勢。公共出行逐漸擺脫疫情影響，充電市場需求呈上升趨勢。2023 年公共充電樁月度充電量整體呈上升趨勢，1 月充電量為 23.1 億度，12 月充電量為 38.1 億度，月度平均環比增長 4.7%。充電電量上升趨勢強勁，充電樁利用率有望繼續攀升。國內電車保有量從 2022 年 1310 萬輛增長至 2023 年 2041 萬輛，將刺激公共充電需求，疊加出行恢復，公樁充電量從 2022 年 213 億度增長至 2023 年 360 億度，同比增幅超68.7%，但充電樁保有量僅增長 51.7%，充電樁利用

3、率得到提升，頭部運營類企業有望提升盈利水平。超級充電標準落地，快充升級帶來產業鏈阿爾法。超級充電標準落地，快充升級帶來產業鏈阿爾法。當前直流樁功率范圍約 60-120KW，充電時長超半小時。2023 年 9 月 ChaoJi 充電標準獲批，華為相繼發布川藏線 600KW 超充樁和2024年10萬根超充樁規劃，其他車企也紛紛做出超充規劃，高速等領域公共樁將開始大功率升級。產品端看，充電模塊和充電槍是核心部件，大功率快充的散熱方式需改為液冷，同時充電線承載更大電流，技術升級或給相應頭部企業帶來更大盈利彈性。國內新能源車保有量預計持續高增長，疊加國內政策刺激，國內充電樁布局較深的運營及制造公司有望迎

4、較大彈性。一方面，三四線城市充電樁配套落后，疊加為配合新能源車下鄉，下沉市場的充電樁建設將帶動設備制造需求，預計后期將陸續看到設備企業新增訂單。另一方面，一線城市電車保有量基數較高，隨著滲透率繼續提升將持續帶動公共充電需求，運營企業將受益，盈利有望迎來拐點。800V 高壓平臺車型及規劃陸續推出，寧德 4C 磷酸鐵鋰快充電池加速超充趨勢落地，超充樁建設成為高壓快充推廣的制約因素。華為 600kW 液冷超充站引領技術趨勢，超充樁成為充電樁投資側重點。關注大功率直流樁占比高的整樁企業、液冷模塊、液冷槍線等技術升級方向?？傮w建議圍繞三個方面布局板塊，一是充電樁設備端，建議關注綠能慧充(600212，未

5、評級)、金冠股份(300510，未評級)、金冠電氣(688517，未評級)、通合科技(300491，未評級)；二是充電樁運營端，建議關注特銳德(300001，未評級)、萬馬股份(002276，買入)等；三是超充產業鏈方向，建議關注利和興(301013，未評級)、沃爾核材(002130，未評級)等。風險提示風險提示 充電樁擴建不及預期；超充樁市場拓展不及預期；產品價格及盈利水平下降風險；假設條件變化影響測算結果。投資建議與投資標的 核心觀點 國家/地區 中國 行業 新能源汽車產業鏈行業 報告發布日期 2024 年 02 月 01 日 盧日鑫 021-63325888*6118 執業證書編號：S0

6、860515100003 李夢強 執業證書編號：S0860517100003 林煜 執業證書編號：S0860521080002 楊雨濃 不畏浮云遮望眼，遼闊前路日光明：新能源汽車行業 2024 年度投資策略 2023-11-19 盈利漸趨底部走穩可期，結構分化海外供應鏈占優：鋰電產業鏈 2023年三季報總結 2023-11-09 特斯拉充電聯盟再添新成員，天賜材料加快海外產能建設步伐 2023-07-06 充電基礎設施建設政策再加碼，國軒高科發布啟晨電池 2023-05-24 超快充帶動車樁高壓電氣系統全面升級，充電更快、用電更?。盒履茉雌嚠a業鏈深度報告 2023-04-16 充電樁建設進入

7、高景氣周期，國內企業迎出海新機遇：充電樁系列報告 2022-12-30 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 看好（維持）新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2 目 錄 1、公共充電需求維持高景氣.4 1.1 充電樁建設整體保持高增長，車樁比持續下降.4 1.2 公共樁或迎新一輪擴張高峰，直流快充樁占比提升.5 1.3 公共充電需求呈高增趨勢，運營端有望迎來彈性.6 2、政策持續催化，公共充電需求高增長.6 2.1 充電需求

8、高增長，充電運營企業或迎盈利拐點.6 2.2 充電樁運營市場份額分布較為集中.7 2.3 電車保有量高增促使國內充電需求高增長，運營和設備制造均有望高景氣.8 2.4 充電樁政策持續催化，頂層推動下充電樁市場有望高增.9 3、Chaoji 充電標準落地，高壓快充帶來細分新看點.10 3.1 如何實現高壓快充？.10 3.2 整車端：新車型電壓平臺從 400V 往 800V 升級.11 3.3 充電樁：液冷超充樁核心部件已逐步產業化.12 3.4 Chaoji 標準獲批，超充產業鏈即將迎來規?；瘧?13 4、投資建議.13 風險提示.14 cUMBNBnZkXaUvY8OdNbRtRrRtRm

9、QiNpPoMlOqQnMaQrQmMxNmNpOMYnNyQ 新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3 圖表目錄 圖 1：國內公共充電樁保有量情況（萬臺）.4 圖 2：車樁比呈小幅下降趨勢.5 圖 3：國內公共充電樁保有量情況（萬臺）.5 圖 4：國內季度公共樁新增數量（萬臺）.6 圖 5：國內公共樁季度充電電量（億度）.6 圖 6：2023 年月度公共充電基礎設施充電電量情況（億度）.7 圖 7：2023 年 12 月主要

10、運營商公共充電樁充電功率及單樁平均功率.7 圖 8：國內 TOP10 公共運營企業充電樁保有量（萬臺）.8 圖 9：國內 TOP10 公共運營企業充電樁占比.8 圖 10：充電樁政策.9 圖 11：交流樁、直流樁、超充樁示意圖.10 圖 12：高壓平臺下，電池、電驅動、壓縮機、PTC 等部件需調整.12 圖 13：全液冷分體式直流母線架構超充系統.12 表 1：2020-2025 年公共充電市場規模測算（億度）.9 表 2：直流充電和交流充電比較.10 表 3：各車企紛紛布局大功率超充樁.13 新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部

11、分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。4 1、公共充電需求維持高景公共充電需求維持高景氣氣 1.1 充電樁建設整體保持高增長，車樁比持續下降 國內國內充電基礎設施快速增長。充電基礎設施快速增長。2022年國內充電樁新增 259.3萬臺（+176.9%），其中公共充電樁新增 65萬臺（+91%），私人充電樁新增 194.2萬臺（+226%）；2023年以來延續高景氣，截至2023 年底，國內充電樁保有量提升至 859.6 萬臺（+65%），其中私人樁保有量 587 萬臺（+52%），公共樁保有量 272.6 萬臺（72%）。圖

12、 1：國內公共充電樁保有量情況（萬臺）數據來源：中國充電聯盟，東方證券研究所 充電樁擴張速度略高于新能源車銷售，車樁比小幅下降。充電樁擴張速度略高于新能源車銷售，車樁比小幅下降。截至 2022 年底，全國新能源車保有量突破 1310 萬輛，充電樁保有量達到 521 萬臺，車樁比下降到 2.5 比 1；至 2023 年底，全國新能源車保有量突破 2041 萬輛，充電樁保有量達到 859.6 萬臺，車樁比下降至 2.4 比 1。80.8121.9168.1261.7521859.6 587.0 272.6 0100200300400500600700800900100020182019202020

13、2120222023國內充電樁保有量私人充電樁公共充電樁 新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。5 圖 2：車樁比呈小幅下降趨勢 數據來源：中國充電聯盟，東方證券研究所 1.2 公共樁或迎新一輪擴張高峰，直流快充樁占比提升 公共樁建設高增長，直流樁占比提升公共樁建設高增長，直流樁占比提升。2023 年新建公共樁 92.9 萬臺（+43%）。截至 23 年底，公共樁保有量達 272.6 萬臺，其中直流樁 120.3 萬臺，交流樁

14、 152.2 萬臺，直流樁占比超 44%，相比去年同期（40%）持續提升。圖 3：國內公共充電樁保有量情況（萬臺）數據來源：中國充電聯盟，東方證券研究所 0.00.51.01.52.02.53.03.505001000150020002500201820192020202120222023中國新能源汽車保有量（萬輛）（左軸）充電樁保有量（萬個）（左軸）車樁比（右軸）92.3104.4114.7123 153 164 180 196 215 246 273 05010015020025030021年Q221年Q321年Q422年Q122年Q222年Q322年Q423年Q123年Q223年Q323

15、年Q4 新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。6 圖 4：國內季度公共樁新增數量（萬臺）數據來源：中國充電聯盟，東方證券研究所 1.3 公共充電需求呈高增趨勢，運營端有望迎來彈性 公共出行逐漸擺脫疫情影響，充電市場需求呈上升趨勢。公共出行逐漸擺脫疫情影響，充電市場需求呈上升趨勢。2022 年以來公共充電樁月度充電量整體呈上升趨勢，2023 年充電量達 359.7 億度，同比增長 68.7%，從單季度數據看，2023 年以來公共

16、充電需求維持高增趨勢。圖 5：國內公共樁季度充電電量（億度）數據來源：中國充電聯盟，東方證券研究所 2、政策持續催化政策持續催化，公共充電需求高增長，公共充電需求高增長 2.1 充電需求高增長，充電運營企業或迎盈利拐點 4.4 7.2 12.1 10.3 8.5 29.6 10.8 16.1 16.1 19.1 31.3 26.4-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0.05.010.015.020.025.030.035.021年Q1 21年Q2 21年Q3 21年Q4 22年Q1 22年Q2 22年Q3 22年Q4 23年Q1 23年Q2 23年Q3

17、23年Q4季度公共樁新增（萬臺）（左軸）同比增速（右軸）0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%0.020.040.060.080.0100.0120.021年Q422年Q122年Q222年Q322年Q423年Q123年Q223年Q323年Q4季度充電電量/億度同比增速 新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。7 充電電量上升趨勢強勁，充電樁利用率有望繼續攀升。充電電量上升趨勢強勁，充

18、電樁利用率有望繼續攀升。2023年公共充電樁月度充電量整體呈上升趨勢，1 月充電量為 23.1 億度，12 月充電量為 38.1 億度，月度平均環比增長 4.7%。國內電車保有量從 2022年 1310萬輛增長至 2023年 2041萬輛，將刺激公共充電需求，疊加出行恢復，公樁充電量從 2022 年 213 億度增長至 2023 年 360 億度，同比增幅超 68.7%，但充電樁保有量僅增長51.7%，充電樁利用率得到提升，頭部運營類企業有望提升盈利水平。圖 6：2023 年月度公共充電基礎設施充電電量情況（億度）數據來源：中國充電聯盟，東方證券研究所 圖 7：2023 年 12 月主要運營商

19、公共充電樁充電功率及單樁平均功率 數據來源：中國充電聯盟，東方證券研究所 2.2 充電樁運營市場份額分布較為集中-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%051015202530354045月度充電電量/億度環比增速0102030405060700200400600800100012001400160018002000充電功率/萬KW（左軸）單樁功率/KW（右軸）新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8 充電樁運營以特來電、

20、星星充電、國家電網和云快充為主：充電樁運營以特來電、星星充電、國家電網和云快充為主：截止至 2023 年底，特來電占比 19%，星星充電占比 17%，云快充占比 16%，國家電網占比 7%。圖 8：國內 TOP10 公共運營企業充電樁保有量（萬臺）數據來源：中國充電聯盟，東方證券研究所 圖 9：國內 TOP10 公共運營企業充電樁占比 數據來源：中國充電聯盟，東方證券研究所 2.3 電車保有量高增促使國內充電需求高增長，運營和設備制造均有望高景氣 2022 年國內公共充電樁充電電量為 213 億度。2022 年底電車保有量為 1310 萬輛，按照單車帶電量 55 度，意味著當前每輛電車每年通過

21、公共樁充電次數為 34 次；52.3 45.1 44.8 19.6 15.8 14.1 12.4 8.3 7.9 7.5 0.010.020.030.040.050.060.0特來電星星充電云快充國家電網小桔充電蔚景云達克云深圳車電網 南方電網依威能源19%17%16%7%6%5%5%3%3%3%16%特來電星星充電云快充國家電網小桔充電蔚景云達克云深圳車電網南方電網依威能源其他 新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。9 新能

22、源車保有量剛進入高速增長階段：2018-2020 年補貼退坡，電車銷量增長停滯，導致電車保有量增速緩慢，經歷 21-22 電車銷量高速增長，電車保有量剛進入高增階段，意味著國內公共充電需求進入高增階段。表 1：2020-2025 年公共充電市場規模測算（億度）2020A2020A 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 新能源汽車銷量/萬輛 137 352 689 950 1234 1605 報廢量或其他/萬輛 26 60 163 219 284 369 新能源汽車保有量/萬輛 492 784 1310 2041 2991

23、4227 單車帶電量/KWh 53 54 55 59 60 60 每年公共樁平均充電次數 30 31 34 36 38 40 公共充電樁充電電量/億度 70.6 111.5 213.2 359.7 606.1 910.5 數據來源：中汽協，動力電池聯盟，中國充電聯盟，東方證券研究所 2.4 充電樁政策持續催化，頂層推動下充電樁市場有望高增 2023 年來充電樁政策持續催化，頂層推動下充電樁市場有望持續超預期。繼 4 月 28 日中央政治局會議中首次將充電樁工作放在首位提及后，5 月 5 日國常會通過加快充電樁建設的實施意見，5月 17 日發改委和能源局引發加快推進充電基礎設施建設的意見。政策推

24、動下國內充電樁預計將持續高景氣，看好布局國內充電樁業務的運營及制造公司。政策有望帶來兩方面增量：1）一線城市和部分二線城市充電樁建設較成熟，電車保有量提升有望帶動公共樁利用率提升，運營企業將受益；2）二線城市和三四線城市充電樁配套落后，疊加為配合新能源車下鄉，下沉市場的充電樁建設將帶動設備制造需求，預計后期將陸續看到設備企業新增訂單。圖 10：充電樁政策 數據來源：工信部，東方證券研究所 19%17%16%7%6%5%5%3%3%3%16%特來電星星充電云快充國家電網小桔充電蔚景云達克云深圳車電網南方電網依威能源其他 新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析

25、師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。10 3、Chaoji 充電標準落地，高壓快充帶來細分新看點充電標準落地，高壓快充帶來細分新看點 3.1 如何實現高壓快充？通過充電時間的長短可以把電動汽車充電樁分為三類：慢充，快充，超充。慢充：通過車載充電機（OBC）充電，輸入電壓為 220V，充電功率多為 7kW。由于功率較低，一般需要 6-8 小時才能充滿電，大多安裝在居民小區停車位上?？斐洌簩㈦娋W中的交流電轉化為直流電，再通過充電插口給電池充電。此類型充電樁輸入電壓為 380V，充電功率可高達 60kW，

26、極大地縮短了充電時間，充至電池容量的 80%一般只需 30 分鐘，正常情況下充滿電需 30-120 分鐘。直流快充樁適用于對充電時間要求較高的場景，如出租車、公交車等運營車輛，集中式的充電站，也有望拓寬至居民社區、購物中心等場景。表 2：直流充電和交流充電比較 項目項目 直流充電直流充電 交流充電交流充電 功率等級 充電樁功率一般超過 60KW 充電樁功率一般為 7KW 充電速度 充電速度較快 充電速度較慢 成本 設備較復雜，成本較高 技術較成熟，成本較低 體積大小 體積較大，占地面積較大 體積較小，易于安裝 應用場景 公交、出租車、物流車、重卡等運 營車輛的集中場所，以及充電站、高速公路服務

27、區等公共服務場所 居民社區、公共停車場、購物中心 等 數據來源：優優綠能招股說明書，東方證券研究所 圖 11：交流樁、直流樁、超充樁示意圖 數據來源：優優綠能招股說明書，東方證券研究所 新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。11 對于電池而言，充放電倍率用來衡量電池充電速度 充放電倍率（充放電倍率（C）=充電電流（充電電流（mA）/電池額定容量（電池額定容量（mAh）例如：額定容量為 100mAh 的電池用 20mA 充電時，

28、其電倍率為 0.2C 對于充電樁而言，充電時間由充電功率決定 充電時長充電時長=電池能量（電池能量（KWh）/充電功率（充電功率（KW）充電功率充電功率=電壓電壓*電流電流 因此，為實現電動車的快速充電，一方面，需要提升電池的充放電性能；另一方面，需要提升充電樁功率，電動車整車電壓平臺，和充電槍最大充電電流。3.2 整車端：新車型電壓平臺從 400V 往 800V 升級 從車上部件來看，整車電池電壓從 450V 提升到 950V 或更高電壓，受到影響的部件如下：1)充 配 電 系 統：OBC 輸 出 保 險、DCDC 保 險、PTC 保險、空調保險和端子插頭，電壓等級都會提升，從相應的 450

29、V 提升到 950V 或更高電壓；DCDC 變換模塊功率開關管由原來的 750V 提升到 1500V 或更高電壓，傳統的硅基 IGBT 器件已無法滿足，需要采用 1500V 及以上的 SiC 器件替代；OBC 輸出功率管也同樣被 1500V 以上的 SiC 器件替代；充配電系統使用的功率線纜和端子不受電壓升高的影響，接觸器會因為電壓升高而尺寸變大。2)電驅部分：電驅的功率模組由原來 750V 的低壓模組被 1500V 以上 SiC 高壓模組替代，驅動芯片的耐壓等級也會提升；母線電容電壓等級由 500V 提升到 1200V 以上。3)電池系統：由于電壓升高，串聯的節數增加，并聯的節數減少。4)熱

30、管理系統：空調壓縮機驅動工作電壓升高，相應驅動模塊功率器件電壓等級會增加；PTC 的電壓等級也會升高到 950V 以上。新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。12 圖 12：高壓平臺下，電池、電驅動、壓縮機、PTC 等部件需調整 數據來源：中國高壓快充產業發展報告 2023-2025，東方證券研究所 3.3 充電樁：液冷超充樁核心部件已逐步產業化 當前行業內已推出全新的全液冷分體式直流母線架構超充系統，用于解決傳統風冷一體化充

31、電樁的故障率高、功率利用率低、不支持未來演進、效率低、噪音大等問題，同時為高壓平臺車型提供快速補能，并滿足未來增加光伏和儲能系統的需求。全液冷超充解決方案是指主機系統、功率模塊、充電終端全鏈路采用液冷散熱技術，具有高可靠、低噪音等優勢。從零部件來看，充電模塊的功率往 40KW 及更高方向升級；充電槍最大承載電流需達到 250A 以上。圖 13：全液冷分體式直流母線架構超充系統 數據來源：中國高壓快充產業發展報告 2023-2025，東方證券研究所 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%0.020.040.060.080.0100.0120.021年

32、Q422年Q122年Q222年Q322年Q423年Q123年Q223年Q323年Q4季度充電電量/億度同比增速0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%0.020.040.060.080.0100.0120.021年Q422年Q122年Q222年Q322年Q423年Q123年Q223年Q323年Q4季度充電電量/億度同比增速 新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。13 3.4 Chao

33、ji 標準獲批，超充產業鏈即將迎來規?；瘧?Chaoji 充電標準獲批，超充有望加快產業化應用。充電標準獲批，超充有望加快產業化應用。2023 年 9 月 7 日，國家市場監督管理總局批準發布了下一代傳導充電國家標準 GB/T 18487.12023電動汽車傳導充電系統 第 1 部分：通用要求、GB/T 279302023非車載傳導式充電機與電動汽車之間的數字通信協議、GB/T 20234.42023電動汽車傳導充電用連接裝置 第 4 部分：大功率直流充電接口。該套標準的發布標志著 ChaoJi 充電技術路線獲得國家批準，也標志著經過近 8 年的實踐，ChaoJi 充電技術從構想完成試驗驗證

34、，從工程試點完成標準制定，為 ChaoJi 充電技術的產業化奠定了基礎。ChaoJi 是一套包括充電連接組件、控制及導引電路、通信協議、充電系統安全、熱管理等完整的傳導充電系統解決方案，充電功率覆蓋 20kW 至 900kW，核心是解決大功率充電的需求，滿足充電直流化，滿足電動汽車充電快捷、安全、兼容的要求。華為超充率先布局超充樁，各大車企紛紛發布規劃。華為超充率先布局超充樁，各大車企紛紛發布規劃。2023 年國慶期間華為首次發布全液冷超充規劃布局川藏線，后在 11 月底鴻蒙智行發布會規劃 2024 年底前全液冷超級快充將部署超過 10 萬個。華為液冷超充樁補能速度“一秒一公里”；設備高可靠，

35、應用全液冷技術，可耐高溫、高濕，且能防灰塵、防腐蝕，適應高原沿線復雜工況；匹配所有車型，充電范圍 200-1000V，一次充電成功率 99%，匹配特斯拉、小鵬、理想等乘用車及貨拉拉等商用車。除華為外，其他車企也規劃了超充產品布局，超充產業化有望加快。表 3：各車企紛紛布局大功率超充樁 投資方投資方 時間線時間線 具體內容具體內容 華為 2023.10.3 打造 318 川藏超充綠廊，全液冷超充終端最大輸出功率 600kW，最大電流600A，打造海拔最高、充電功率最大的充電基礎設施 華為 2023.11.28 鴻蒙智行充電服務規劃實現全國覆蓋超過 340 個城市、4500 個高速充電站、70 萬

36、個公共充電槍，預計 2024 年底布局超過 10 萬個華為全液冷超快充 特斯拉 2023.11.28 特斯拉全場景充電網絡開放升級。升級后，更多非特斯拉車輛也能使用特斯拉充電網絡充電 奔馳 2023.11.30 至 2026 年底，該合資公司計劃在中國建設至少 1000 座具備先進技術的超級充電站，約 7000 根超充樁 地方政府 潛在投資方，比如深圳在 2023 年 11 月宣布進擊“超充之城”，計劃在 2030 年前建成 1000 個超充站 數據來源：華為官網，財聯社，NE 時代，東方證券研究所 4、投資建議投資建議 國內新能源車保有量預計持續高增長，疊加國內政策刺激，國內充電樁布局較深的

37、運營及制造公司有望迎較大彈性。一方面，三四線城市充電樁配套落后，疊加為配合新能源車下鄉，下沉市場的充電樁建設將帶動設備制造需求，預計后期將陸續看到設備企業新增訂單。另一方面，一線城市電車保有量基數較高，隨著滲透率繼續提升將持續帶動公共充電需求，運營企業將受益，盈利有望迎來拐點。800V 高壓平臺車型及規劃陸續推出，寧德 4C 磷酸鐵鋰快充電池加速超充趨勢落地，超充樁建設成為高壓快充推廣的制約因素。華為 600kW 液冷超充站引領技術趨勢，超充樁成為充電樁投資側重點。關注大功率直流樁占比高的整樁企業、液冷模塊、液冷槍線等技術升級方 新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機

38、遇 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。14 向?？傮w建議圍繞三個方面布局板塊，一是充電樁設備端，建議關注綠能慧充(600212，未評級)、金冠股份(300510，未評級)、金冠電氣(688517，未評級)、通合科技(300491，未評級)；二是充電樁運營端，建議關注特銳德(300001，未評級)、萬馬股份(002276，買入)等；三是超充產業鏈方向，建議關注利和興(301013，未評級)、沃爾核材(002130，未評級)等。風險提示風險提示 充電樁擴建不及預期充電樁擴建不及預期：國內公共充

39、電樁建設主要由政策推動，若政策落地不及預期，有可能使得充電樁建設進展滯后；超充樁市場拓展不及預期超充樁市場拓展不及預期：超充樁投資強度較大，目前主要以車企和地方政府在做規劃，若是落地進度偏慢，將使得超充樁建設不及預期；產品價格及盈利水平下降風險產品價格及盈利水平下降風險：目前充電樁產品價格較穩定，若是市場需求旺盛使得充電樁企業大幅擴產可能整個市場競爭加劇，進而導致價格快速下降；假設條件變化影響測算結果假設條件變化影響測算結果：文中測算基于設定的前提假設基礎之上，存在假設條件發生變化導致結果產生偏差的風險。新能源汽車產業鏈行業深度報告 充電樁行業高景氣，超充升級帶來新機遇 有關分析師的申明，見本

40、報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。15 分析師申明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來，均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關系。投資評級和相關定義 報告發布日后的 12個月內行業或公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準（A

41、 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數）；公司投資評級的量化標準公司投資評級的量化標準 買入：相對強于市場基準指數收益率 15%以上；增持：相對強于市場基準指數收益率 5%15%；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；減持：相對弱于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級 由于在報告發出之時該股票不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該股票的研究狀況，未給予投資評級相關信息。暫停評級 根據監管制度及本公司相關規定，研究報告發布之時該投資對象可能與本公司存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發布當時該股票的價值和價格分析存在重

42、大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該股票的投資評級、盈利預測及目標價格等信息不再有效。行業投資評級的量化標準行業投資評級的量化標準：看好：相對強于市場基準指數收益率 5%以上；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；看淡：相對于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發出之時該行業不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業的研究狀況，未給予投資評級等相關信息。暫停評級：由于研究報告發布當時該行業的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給

43、出明確行業投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業給予投資評級信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該行業的投資評級信息不再有效。東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。免責聲明 本證券研究報告（以下簡稱“本報告”）由東方證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作及發布。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本

44、報告的全體接收人應當采取必要措施防止本報告被轉發給他人。本報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券研究報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報告之外，絕大多數證券研究報告是在分析師認為適當的時候不定期地發布。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報

45、告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現并不代表未來的表現，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產生不良影響。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合所有投資者。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者自主作出投資決策并自行承擔

46、投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告主要以電子版形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面協議授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容。不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。經本公司事先書面協議授權刊載或轉發的，被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。提示客戶及公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告，慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。HeadertTable_Address 東方證券研究所 地址：上海市中山南路 318 號東方國際金融廣場 26 樓 電話：傳真：021-63325888 021-63326786