勢能轉換初見成效自主發展仍待時日(48頁).pdf

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1、 石頭科技石頭科技 艾媒咨詢艾媒咨詢 核心觀點核心觀點： 1. 1. 公司概況：公司概況：（1）公司簡介：石頭科技成立于 2014 年 7 月，為小 米生態鏈企業之一，主要從事家用智能清潔機器人及其他清潔電器研發 和生產，目前主要產品分為小米定制產品與自有品牌產品兩部分。（2） 股東情況：石頭科技第一大股東為昌敬，持股 30.99%，小米集團相關方 持股比例超過 20%。（3）營收情況：2018 年石頭科技營業收入為 30.5 億元，同比增長 172.72%，歸母凈利潤 3.08 億元，同比增長 359.11%。 2. 2. 行業情況：行業情況：（1）行業現狀：掃地機器人在整個服務機器人市場

2、是非常重要的一個細分領域，產品相對成熟，競爭也較為激烈。目前， 掃地機器人與 AI 技術、激光和視覺技術相融合是行業主流發展方向之 一。（2）市場規模： 2018 年中國服務機器人市場規模為 204.7 億元， 增長率為 38.7%， 預計到 2020 年， 中國服務機器人年銷售額將超過 300 億元。（3）競爭格局：市場參與者包括新興服務機器人公司、傳統家 電公司、互聯網公司以及各種創業公司等，目前在國內主流電商平臺上 銷售的智能掃地機器人品牌已近 200 個，其中科沃斯、米家等品牌銷 量占比較高，頭部效應較為明顯。 3. 3. 公司業務：公司業務：（1）主營業務：公司主業為智能清潔機器人等

3、智能 硬件的設計、研發、生產、銷售，主要產品為小米定制品牌及公司自有 品牌“石頭”、“小瓦”，全部采用委托加工方式生產，并以線上線下相結合 的方式進行銷售。（2）技術與研發：公司自主研發的主要技術為激光 雷達與定位算法，用于解決智能掃地機器人在用戶家庭環境中的定位、 地圖及導航需求，技術壁壘性不強且 2018 年研發投入力度有所下降。 4. 財務分析財務分析：（1）盈利能力：2018 年度石頭科技營收為 30.51 億 元，毛利率為 8.78 億元，綜合毛利率為 28.79%，其中米家品牌營收占比 47.2%、毛利占比 24.56%，自有品牌營收占比 51.5%、毛利占比 70.77%。 （2

4、）期間費用：2018 年度公司期間費用為 4.87 億元，占營收的比重為 15.97%，其中管理費用、銷售費用漲幅明顯。（3）償債能力：公司 2018 年資產與負債規?；颈３滞皆鲩L， 資產負債率為 45.24%， 流動比率、 速動比率分別為 2.07、1.59，短期流動性較 2017 年出現改善。 5. 5. 機遇與挑戰：機遇與挑戰：挑戰：（1）過度依賴小米；（2）核心技術缺乏； （3）使用場景受限，實際效果不佳。機遇：（1）政策大力支持，行業 發展迅速；（2）技術不斷進步，使用體驗優化。 公公 司司 研研 究究 報報 i ii iMMediaedia ResearchResearch 艾

5、媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 1 Core point of view Company Profile: (1) Company Profile: Founded in July 2014, Roborock is one of Xiaomis ecological chain enterprises. It is mainly engaged in the research and development of household intelligent cleaning robots and other cleaning

6、 appliances. At present, the main products are divided into two parts: Xiaomi customized products and self-brand products. (2) Shareholders situation: The largest shareholder of Roborock is Changjing, holding 30.99%, and Xiaomi Groups related parties holding more than 20%. (3) Revenue: In 2018, Robo

7、rock s operating income was 3.05 billion yuan, a year-on-year increase of 172.72%, and the net profit of returning to mothers was 308 million yuan, a year-on-year increase of 359.11%. Industry situation: (1) Industry status: Sweeping robots are a very important segment in the entire service robot ma

8、rket. The products are relatively mature and the competition is fierce. At present, the integration of sweeping robots with AI technology, laser and visual technology is one of the mainstream development directions in the industry. (2) Market size: In 2018, the service robot market in China was 20.4

9、7 billion yuan, with a growth rate of 38.7%. It is estimated that by 2020, the annual sales of service robots in China will exceed 30 billion yuan. (3) Competitive landscape: Market participants include emerging service robot companies, traditional home appliance companies, Internet companies, and v

10、arious startup companies. Currently, there are nearly 200 smart sweeping robot brands sold on mainstream domestic e-commerce platforms. Among them, Ecovacs, Mijia and other brands account for a higher proportion of sales, and the head effect is more obvious. Company business: (1) Main business: The

11、companys main business is the design, research and development, production and sales of intelligent hardware such as intelligent cleaning robots. Its main products are Xiaomi customized brand and its own brand Stone and Xiaowa. All of them are manufactured by commissioned processing mode and are sol

12、d online and offline. (2) Technology and R (2) Lack of core technology; (3) Limited use of scenarios, the actual effect is not good. Opportunities: (1) Strong policy support, rapid development of the industry; (2) Continuous technological progress, use experience optimization. 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * *

13、6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 3 . 8 . 8 . 9 . 9 . 11 1-1 . 11 1-2 . 11 1-3 . 12 1-4 . 13 1-5 . 14 . 15 2-1 . 15 2-2 . 15 2-3 . 16 2-4 . 24 1. . 24 2. . 24 3. . 25 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 4 . 26 3-1 . 26 3-2 . 26 3-3 . 27 3-4 . 29 3-5 . 30 1. . 30 2. 2018 . 30 3. . 31 3-6 .

14、32 3-7 . 32 1. . 32 2. . 33 3. . 35 . 36 4-1 . 36 4-2 . 37 4-3 . 38 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 5 4-4 . 39 4-5 . 41 . 42 5-1 . 42 1. . 42 2. . 42 3. . 43 5-2 . 43 1. . 43 2. . 43 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 6 . 13 . 18 . 18 . 19 . 20 . 21 . 22 . 23 . 23

15、. 33 . 34 . 35 . 11 . 12 . 13 . 14 . 16 . 17 . 27 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 7 . 28 . 29 . 30 . 31 . 36 . 37 . 38 . 38 . 39 . 39 . 40 . 41 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 8 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 9 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專

16、享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 10 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 11 1 1- -1 1 1 1- -2 2 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 12 1 1- -3 3 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 13 1 1- -4 4 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 14 1 1- -5 5 艾媒報告中心用戶1 8

17、 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 15 2 2- -1 1 2 2- -2 2 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 16 2 2- -3 3 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 17 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 18 iiMedia Research 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權

18、行為 19 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 20 iiMedia Research()2018 48.8%24.7% 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 21 iiMedia Research() 51.3%51.0%15.5% iiMedia Research() 51.3%51.0%15.5% 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 22 201750 iiMedia Research() 艾媒

19、報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 23 iiMedia Research()2018 9.7%32.7% 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 24 2 2- -4 4 1. 1. 中國服務機器人家庭化發展成主流趨勢中國服務機器人家庭化發展成主流趨勢 3-6 2. 2. 家電巨頭入局加速行業競爭格局家電巨頭入局加速行業競爭格局 “+ ” Pepper 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 25 “” 3.

20、 3. 科技向前發展助力中國服務機器人智能化趨勢科技向前發展助力中國服務機器人智能化趨勢 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 26 ”“”“” 3 3- -1 1 0.533.319.85 99.68%100.00% 98.80% B2C 3 3- -2 2 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 27 2016201815.381.8124.1 98.21%99.34%94.54%20172018 5.679.283.10%88.02% 20189.667.97%

21、3 3- -3 3 20162017 1.079.63%2018 47.21%51.53% 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 28 201790.36%50.17%2017 7.63%5.622018 25.38%7.74 2017 1.78%201811.58% B2C20185 20183.912.80% 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 29 3 3- -4 4 2018 78.64% 2018 50.17% 13.17%3.50%3.35% 8.47%

22、 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 30 3 3- -5 5 1. SLAM SLAM LDS SLAM 2. 2018 2018 64 7 45 12 47 7 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 31 ID 201720182 3. 0.391.061.17 21.49%9.50% 3.82%201869.68% 201742.50%2017 201880173 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權

23、行為 32 3 3- -6 6 iRobotRoomba iRobot 2005 2018 10.93 2018 38.734.69% 1998 2016 20180.34 3 3- -7 7 1. 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 33 2. iRobot 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 34 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 35 3. 52.3650.22 艾媒報告中心用戶1 8 7

24、* * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 36 4 4- -1 1 201620181.8311.1930.51 -0.110.673.08 201815.72017 9.63%201851.53%88.36% 47.21% 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 37 4 4- -2 2 1.488.77 21.73100.00% 100.00%99.84% 20162017 201863.88%60.89%56.77% 34.50%36.91%41.57% 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * *

25、* 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 38 4 4- -3 3 2016-201819.21%21.64%28.79% 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 39 4 4- -4 4 0.451.564.87 24.55%13.93%15.97%20162017 20185.35% 6.75% 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 40 201720181.34466.77% 5.783.45 0.17 0.16 2018 B2C 2018 2

26、017 2016 5,927.11 36.30% 144.69 5.02% - - 4,102.39 25.12% 649.42 22.54% - - 2,607.83 15.97% 956.06 33.18% 154.21 100.00% 1,989.44 12.18% 387.64 13.45% - - 823.93 5.05% 374.82 13.01% - - 561.02 3.44% 105.31 3.66% - - 144.48 0.88% 93.15 3.23% - - 76.39 0.47% 4.24 0.15% - - 55.70 0.34% 165.54 5.75% - - 41.00 0.25% 0.23 0.01% - - 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 41 16,329.30 100.00% 2,881.10 100.00% 154.21 100.00% 4 4- -5 5 艾媒報告中心用戶1 8 7 * * * * 6 5 8 3 專享 尊重版權，嚴禁篡改、轉售等侵權行為 42 5 5- -1 1 1. 2016 2. 201620172018 0.391.061.1721.49%9.5%3.82% AI 艾媒報告中心用戶1 8 7