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1、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明 中國經濟中國經濟高質量高質量發展系列研究發展系列研究 數字經濟：引領家電智造升級，釋放數字消費活力數字經濟：引領家電智造升級，釋放數字消費活力 家電組家電組分析師：分析師：楊策 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 Table_Header 行業深度報告家用電器行業深度報告家用電器 20242024 年年 0303 月月 2424 日日 數字經濟：引領家電智造升級，釋放數字消費活力數字經濟：引領家

2、電智造升級，釋放數字消費活力 核心觀點：核心觀點：Table_Summary 政策引領數字經濟發展，推動家電行業供需兩端共振式變革。政策引領數字經濟發展，推動家電行業供需兩端共振式變革。從生產環節生產環節來看，來看，通過收集數據要素，并借助數字技術改善管理與生產方式，把 5G、人工智能、大數據等技術應用于產品的研發、生產、銷售等過程，達到優化資源配置、提升經營效率與效益、減少資源浪費、增強綠色技術創新的效果，并利用數字化供應鏈提升產業鏈上下游安全、協同。從消費端來看消費端來看，數據價值化幫助企業開展高效的用戶分析、精準營銷和智能服務，未來隨著更多的智能技術與家電消費融合，新的營銷手段拓展豐富，

3、家電消費活力有望釋放。5G+AIOT5G+AIOT 全面賦能家電智能化升級與創新，打造智慧空間終極形態。全面賦能家電智能化升級與創新，打造智慧空間終極形態。1 1）家電智能化空間廣闊：家電智能化空間廣闊：2017-2022 年我國智能家電市場規模復合增長率為18.30%，滲透率由 42%上升到近 50%，人工智能、物聯網等技術與家電產品融合，智能產品大量涌現，產品功能不斷拓展，同時隨著居民收入增加，人們對舒適品質的家居生活追求提升，對智能產品的需求持續增長。我們認為，智能家電滲透率（含部分消費電子）將由 2022 年的 50%提升至 2027 年的 57%，對應萬億級的市場空間。2 2）類機器

4、人產品發展加速：）類機器人產品發展加速：掃地機器人的成功推廣為炒菜機器人、智能按摩儀及可穿戴智能設備發展提供了良好的范本，隨著 AI與智能網聯技術發展，將獨立功能進行融合、具備綜合服務能力的人形機器人產品有望走入千家萬戶。3 3）AIGC+AIotAIGC+AIot 賦能智慧家居向智慧空間躍遷：賦能智慧家居向智慧空間躍遷：家居場景具有天然的 AI 落地優勢，我們認為未來將有更多 AIGC 通過家電行業頭部企業在垂直領域的微調整合成為場景大模型和行業大模型，與通用細分產業合作，實現精準場景多模態落地應用，賦能智慧空間躍遷。數據驅動精準營銷與個性化服務，數字價值化形成閉環。數據驅動精準營銷與個性化

5、服務，數字價值化形成閉環。作為家電品牌和消費者觸及的關鍵環節，數字化營銷和數智能服務將成為數字消費的重中之重：AR、VR 等虛擬技術與家電營銷加快融合，實現消費者虛擬場景預覽和私人訂制結果呈現，優化產品感知；在售后服務環節，AR 標準化作業遠程協同服務人員指導，大幅度降低產品運維成本，提升服務響應。而家電行業沉淀的海量消費、使用、反饋等數據將為家電品牌刻畫用戶畫像、精準營銷、規劃生產、研發創新提供了基礎，數據價值實現閉環。投資建議：投資建議：隨著數字經濟在政策支持和技術突破的有利背景下蓬勃發展，家電行業供、需兩端將迎來多維度、深層次的變革。龍頭企業智造優勢突顯，逐步實現數字化升級的正向循環。建

6、議關注：一、數智化轉型質效提升、龍頭優勢突顯的綜合家電龍頭，推薦美的集團（000333.SZ）、海爾智家（600690.SH）；二、布局新興品類、類機器人產品厚積薄發的小家電龍頭，推薦石頭科技（688169.SH）；三、深耕家電物聯網領域、軟硬件布局領先的零部件企業立達信（605365.SH）。風險提示：風險提示：政策力度不及預期的風險；技術應用效果不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；大數據分析可能涉及消費者隱私的風險。分析師分析師 Table_Authors 楊策楊策 ：010-80927637：yangce_ 分析師登記編碼：S0130520050005 Table_IndustryDat

7、aTable_IndustryData 相對滬深相對滬深 300300 表現圖表現圖 20242024-0303-2222 Table_Chart 資料來源：iFind，中國銀河證券研究院 相關研究相關研究 Table_Research【銀河家電】行業周報_家用電器_白電銷量增勢亮眼，估值持續回升_20240310 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%家用電器滬深300HViXxUbWnVbYHXkYaXlW8OdN8OoMqQtRmQkPpPtQfQpNqO8OoPpOuOmNoPwMnOtP 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2 Table_Rep

8、ortTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 目目 錄錄 一、數字經濟之家電：賦能新質生產力發展，助力消費活力釋放一、數字經濟之家電：賦能新質生產力發展，助力消費活力釋放 .3 3（一）政策端：引領數字經濟發展，大力推進家電行業數字化轉型.3（二）供給端：數字化變革是家電行業實現產業轉型升級和高質量發展的重要機遇.6（三）消費端：數字化營銷推動消費潛力釋放，助力行業結構優化.7 二、產品與生態：二、產品與生態：5G+AIOT5G+AIOT 全面賦能家電智能化升級與創新，打造智慧空間終極形態全面賦能家電智能化升級與創新，打造智慧空間終極形態.8 8

9、（一）智能家電：AI 賦能傳統品類智能化升級.8（二）類機器人：品類拓展與產品創新共振.12（三）智慧空間：萬物物聯打破原有割據，5G+AIOT 賦能智慧空間發展.14 三、營銷與服務：數據驅動精準營銷與個性化服務，數字價值化形成閉環三、營銷與服務：數據驅動精準營銷與個性化服務，數字價值化形成閉環 .1919 四、制造與供應鏈：智能智造提升生產效率，數字化供應鏈保障安全四、制造與供應鏈：智能智造提升生產效率，數字化供應鏈保障安全 .2222（一）研發：大數據賦能家電產品研發與創新，打造差異化競爭優勢.22（二）制造：智慧工廠的建設對家電企業制造效率和產品質量的提升有重要意義.23（三）供應鏈：

10、搭建數字化協同平臺，提升供應鏈管理質效.24 五、投資建議五、投資建議 .2626 六、風險提示六、風險提示 .2626 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 一、數字經濟之家電：賦能新質生產力發展，助力消費活力釋放一、數字經濟之家電：賦能新質生產力發展，助力消費活力釋放 政策引領數字經濟全面發展，助力家電智能制造和數字化消費實現躍遷。政策引領數字經濟全面發展，助力家電智能制造和數字化消費實現躍遷。自十八大以來，國家對數字經濟的重視度不斷提升，政策支持力度持續加大

11、。2024 年 3 月政府工作報告明確要“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”、“深入推進數字經濟創新發展”，提出包括“制定支持數字經濟高質量發展政策”、“深化大數據、人工智能等研發應用，開展人工智能+行動”、“實施制造業數字化轉型行動，推進服務業數字化”等在內的一系列要求，推動數字經濟發展已上升到新的戰略高度，數字經濟將成為經濟增長的新引擎和新質生產力發展的重要抓手。對于家電行業而言，數字產業化與產業數字化將為家電行業升級提供新的路徑。對于家電行業而言，數字產業化與產業數字化將為家電行業升級提供新的路徑。數字技術革新及基礎設施建設加快將為新質生產力的形成提供堅實支撐，數據作為新生

12、產要素可以更好地賦能家電智造升級，5G+AIoT 技術融合帶動家電產品創新，數字營銷將助力消費活力釋放。隨著家電行業智能化滲透和數字經濟發展建設，家電行業產品、生態、營銷、服務、制造與供應鏈六個維度將迎來深層次、可持續的變革。（一）政策端：引領數字經濟發展，大力推進家電行業數字化轉型（一）政策端：引領數字經濟發展，大力推進家電行業數字化轉型 數字經濟內涵持續豐富，引領制造和消費升級。數字經濟內涵持續豐富，引領制造和消費升級。以大范圍視角追溯，我國數字經濟的相關政策發展進程可以分為三個階段：信息化建設起步階段、電子商務發展與信息化建設深入階段和數字經濟全面發展新階段。早期的數字經濟探索集中在信息

13、化建設和電子商務發展領域，2015 年習近平總書記在世界范圍內對數字經濟發展發表重要論述，自此數字經濟逐步上升到國家戰略層面。進入信息化建設起步階段，政策主要集中在對移動通信網絡、空間信息基礎設施、軟件產業等信息化基礎設施、服務和行業的構建和扶持，隨著政策實施建設深化，國家在深入完善基礎設施的基礎上，對信息資源共享和政府信息公開也做出了重要規劃?，F階段，數字經濟的政策范圍逐步拓寬，覆蓋范圍由信息產業擴大至制造、消費等多個領域，傳統行業也迎來了數字化升級的關鍵機遇。表表1 1：數字經濟重要政策梳理數字經濟重要政策梳理 時間 重大事件/政策 重要內容 2015.12 習近平總書記第二屆世界互聯網大

14、會主旨演講 推進“數字中國”建設，推動全球數字經濟發展 2016.5 國務院關于深化制造業與互聯網融合發展的指導意見 深化制造業與互聯網融合發展，加快制造強國建設 2016.9 G20 數字經濟發展與合作倡議 促進數字經濟推動經濟實現包容性增長和發展 2016.10 中共中央政治局第三十六次集體學習 加快推進網絡信息技術自主創新，加強網絡強國建設 2016.12“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃 加快發展壯大戰略性新興產業 兩部門關于印發智能制造發展規劃（2016-2020）年的通知 加快發展智能制造，推動我國制造業供給側結構性改革 國務院關于印發“十三五”國家信息化規劃的通知 加快信息化發

15、展，讓信息化更好地造福國家和人民 2017.1 工業和信息化部關干印發大數據產業發展規劃(2016-2020年)的通知 促進大數據產業發展，加快建設數據強國 2017.3 云計算發展三年行動計劃(2017-2019 年)推動云計算健康快速發展，打造數字經濟新動能 2017.7 新一代人工智能發展規劃 發展智能經濟，建設智能社會 2017.12 習近平總書記在中共中央政治局第二次集體學習時的講話 實施國家大數據戰略，加快建設數字中國 促進新一代人工智能產業發展三年行動計劃(2018-2020年)加快人工智能產業發展，推動人工智能和實體經濟深度融合 2018.5 工業互聯網發展行動計劃(2018-

16、2020 年)突破核心技術，促進工業互聯網行業應用 2018.7 推動企業上云實施指南(2018-2020 年)推動企業加快數字化、網絡化、智能化轉型 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 2018.7 擴大和升級信息消費三年行動計劃(2018-2020 年 優化信息消費環境，深化信息技術融合創新應用，打造信息消費升級版 2019.5 數字鄉村發展戰略綱要 加快推進農業農村現代化，繁榮發展鄉村網絡文化，構建鄉村數字治理新體系 2019.8 關于促進平臺經濟規范健康

17、發展的指導意見 推動建立健全適應平臺經濟發展特點的新型監管機制，營造公平競爭市場環境 2019.9 禁止壟斷協議暫行規定 禁止濫用市場支配地位行為暫行規定制止濫用行政權力排除、限制競爭行為暫行規定 實現我國反壟斷法律制度的統一、細化和優化，加強我國新形勢下的反壟斷執法 2019.10 國家數字經濟創新發展試驗區實施方案 創建國家數字經濟創新發展試驗區，進一步發揮示范引領和輻射帶動作用 2020.3 關于推動工業互聯網加快發展的通知 推動工業互聯網在更廣范圍、更深程度、更高水平上融合創新，支撐實現高質量發展 中小企業數字化賦能專項行動方案 以數字化網絡化智能化賦能中小企業，助力中小企業復工復產與

18、提升專業化能力 2020.4 關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見 數據是一種新型生產要素，要加快培育數據要素市場 關于推進“上云用數賦智“行動，培育新經濟發展實施方案 大力培育數字經濟新業態，深入推進企業數字化轉型 2020.7 關于支持新業態新模式健康發展，激活消費市場帶動擴大就業的意見 培育產業平臺化發展生態，打造“虛擬”產業園和產業集群 2021.6 數字經濟及其核心產業統計分類(2021)數字經濟產業范圍確定為：數字產品制造業、數字產品服務業、數字技術應用業、數字要素驅動業與數字化效率提升業，前四類為數字經濟核心產業 2021.7 新型數據中心發展三年行動計劃(2021-2

19、023 年）用三年時間，基本形成布局合理、技術先進、綠色低碳、算力規模與數字經濟增長相適應的新型數據中心發展格局 2021.8 法治政府建設實施綱要(2021-2025 年）跟進研究數字經濟、互聯網金融、人工智能、大數據、云計算等相關法律制度，以良法善治保障新業態新模式健康發展 2021.11 亞太經合組織第二十八次領導人非正式會議 全面平衡落實互聯網和數字經濟路線圖，構建開放、公平、公正、非歧視的環境。2022.1 十四五“數字經濟發展規劃 到 2025 年，數字經濟核心產業增加值占國內生產總值比重達到 10%，數據要素市場體系初步建立，產業數字化轉型邁上新臺階，數字產業化水平顯著提升，數字

20、化公共服務更加普惠均等，數字經濟治理體系更加完善 2022.12 中共中央國務院關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見 構建適應數據特征、符合數字經濟發展規律、保障國家數據安全、彰顯創新引領的數據基礎制度 2023.4 數字經濟核心產業分類與國際專利分類參照關系表(2023)將國際專利分類與數字經濟核心產業分類進行對照，為開展專利統計國際比較奠定基礎 2023.10 數字經濟和綠色發展國際經貿合作框架倡議 加強貿易合作促進綠色和可持續發展，彌合數字鴻溝 2023.12 數字經濟促進共同富裕實施方案 優化社會分配機制，完善數字治理方式 2024.1“數據要素”三年行動計劃（2024202

21、6 年）充分發揮數據要素乘數效應，賦能經濟社會發展 資料來源：政府公告，中國銀河證券研究院整理 家電行業利好政策密集發布，助力消費需求釋放，推動綠色智能家電發展。家電行業利好政策密集發布，助力消費需求釋放，推動綠色智能家電發展。作為重要的消費領域，推動家電消費需求穩健釋放和加快智能綠電滲透是近年來的主要政策方向。2022 年 7 月，商務部等多部門發布關于促進綠色智能家電消費的若干措施，鼓勵企業開發適應農村、老人消費需求的綠色智能家電產品，通過政府支持、企業促銷等方式，開展家電“以舊換新”活動，全面促進智能冰箱洗衣機空調、超高清電視、手機以及智慧廚衛、智能安防、智能辦公、智慧康養等綠色智能家電

22、消費，請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 又于 2023 年 6 月發布關于做好 2023 年存進綠色智能家電消費工作的通知，支持企業針對農村市場特點和消費需求，加快研發操作簡便、性價比高的綠色智能家電產品。近期，推動家電“以舊換新”相關政策也密集發布：2 月 23 日中央財經委員會第四次會議強調，加快產品更新換代是推動高質量發展的重要舉措，推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新；3 月 1 日國常會審議通過推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案。表表2

23、2：20222022 年以來發布的鼓勵綠色智能家電消費的相關政策年以來發布的鼓勵綠色智能家電消費的相關政策 時間時間 發布單位發布單位 政策名稱政策名稱 主要內容主要內容 2022 年 4 月 國務院辦公廳 關于進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見 以汽車、家電為重點，引導企業面向農村開展促銷，鼓勵有條件的地區開展新能源汽車和綠色智能家電下鄉。2022 年 7 月 商務部等多個部門 關于促進綠色智能家電消費的若干措施 鼓勵家電生產和流通企業開發適應農村市場特點和老年人消費需求的綠色智能家電產品，鼓勵有條件的地方對購買綠色智能家電產品給予相關政策支持。2022 年 12月 中共中央、國務院

24、擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035 年）推進無障礙設施建設，促進家庭裝修消費，增加智能家電消費，推動數字家庭共發展。2023 年 2 月 中共中央、國務院 中共中央國務院關于做好 2023 年全面推進鄉村振興重點工作的意見 鼓勵有條件的地區開展新能源汽車和綠色智能家電下鄉。2023 年 6 月 商務部等多個部門 關于做好 2023 年促進綠色智能家電消費工作的通知 支持加點生產企業針對農村市場特點和消費需求，加快研發推廣性價比高、操作簡便、質量優良的熱水器、油煙機、微波驢等綠色智能家電產品。2023 年 7 月 國務院辦公廳 國務院辦公廳轉發國家發展改革委關于恢復和擴大消費措施的通知 推

25、廣智能家電、集成家電、功能化家居等產品，提升家居智能化綠色化水平。2024 年 3 月 國務院 推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案 開展家電產品以舊換新，支持家電銷售企業聯合生產企業、回收企業開展以舊換新促銷活動，開設線上線下家電以舊換新專區，對以舊家電換購節能家電的消費者給予優惠。鼓勵有條件的地方對消費者購買綠色智能家電給予補貼。加快實施家電售后服務提升行動。資料來源：國務院辦公廳，商務部，中國銀河證券研究院整理 數字化升級變革符合家電行業發展的客觀要求，有望推動家電供需兩端共同變革，為家電行業實數字化升級變革符合家電行業發展的客觀要求，有望推動家電供需兩端共同變革，為家電行業實現產

26、業轉型升級和高質量發展帶來新的機遇?，F產業轉型升級和高質量發展帶來新的機遇。隨著家電行業趨向成熟，競爭越發激烈，消費需求碎片化、多元化化與理性化共存，倒逼家電企業創新、提質、降本、增效。從生產環節來看，家電產品更新換代快，庫存品種較多，專業化、自動化的數字技術應用可以為家電智能制造提供強大的助力：從產品研發規劃環節消除供需錯配，優化產能分配；制造端將 AI、大數據分析等技術與生產結合，提升工廠自動化和生產智能化水平；通過設備全面聯網并在線監測、推進無紙化管理實施、提高信息化管理水平、充分挖掘供應鏈數字化價值等方面提升企業管理質效。從消費端來看，隨著買方市場的構建，市場需求從消費端向生產端進行逆

27、向傳導，客戶個性化、定制化的需求需要得到重視和滿足，而同時，我國作為最大、最具潛力的消費市場，海量的消費數據具備巨大價值，也將成為數字營銷最好的試煉場和兵家必爭之地。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 （二）供給端：數字化變革是家電行業實現產業轉型升級和高質量發展的重要機（二）供給端：數字化變革是家電行業實現產業轉型升級和高質量發展的重要機遇遇 家電行業產能規模龐大，企業發展國際領先，具備良好的智能化基礎。家電行業產能規模龐大，企業發展國際領先，具備良好的智能化

28、基礎。根據產業在線數據，2021年我國三大白電空調、冰箱和洗衣機的產量分別占全球的 81%、59%和 45%；白電核心部件轉子壓縮機、活塞壓縮機和洗衣機電機產量占比為 93%、83%和 69%，我國家電產業已處于全球領先水平，具備良好的智能化改造基礎和廣泛的升級需求。2022 年，我國家電企業美的、海爾以及格力超越美國惠而浦、德國博西，收入躋身全球家電品牌第一梯隊。這一成果的取得離不開數字化帶來的核心技術投入與生產制造能力提升，也只有持續推進產業數字化將提高中國家電的核心競爭力，才能持續提升國際競爭力。圖圖1 1：國際企業營收（億美元）對比國際企業營收（億美元）對比 資料來源：iFind，財富

29、榜單，中國銀河證券研究院整理 研發投入穩步增長，數字化催生研發占比增加。研發投入穩步增長，數字化催生研發占比增加。A 股家電行業上市公司研發投入規模從 2018 年的333.33 億增至 2022 年的 511.74 億，復合增長率為 11.31%，研發投入穩步增長，增速相對較快。研發投入占營業收入份額從 2018 年的 2.98%持續增至 2022 年的 3.66%。我們預計，數字經濟發展背景下，家電研發投入將持續向節能環保、供應鏈改造、物聯網、AI 融合和大數據等方向傾斜。圖圖2 2：家電行業上市公司研發投入規模（億元）及增速家電行業上市公司研發投入規模（億元）及增速 圖圖3 3：家電行業

30、上市公司研發投入占營業收入的比重家電行業上市公司研發投入占營業收入的比重 資料來源：iFind，中國銀河證券研究院 資料來源：iFind，中國銀河證券研究院 數字經濟對家電行業供給端的影響主要是數據要素的使用和新技術與家電生產的結合。數字經濟對家電行業供給端的影響主要是數據要素的使用和新技術與家電生產的結合。通過收集數據要素，并借助數字技術改善管理與生產方式，把 5G、人工智能、大數據等數字技術應用于產品的研發、生產、銷售等過程，達到優化資源配置、提升經營效率與效益、減少資源浪費、增強綠色技術創新的效果。具體而言，借助互聯網大數據，企業可以進行更高效的調研，洞悉用戶需求，從而促進家電產品的研發

31、與創新。利用物聯網、大數據分析、云計算以及人工智能等先進技術建設的智慧工廠能夠優化升級家電制造業的生產流程，實現生產制造過程的數字化、自動化和智能化，從而提升生產0200400600800202120222023E美的海爾LG惠而浦格力博西0%10%20%30%0100200300400500600家電行業上市公司研發投入規模YoY0%1%2%3%4%請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。7 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 效率、提升產品質量。數字化協同平臺可以提升家電企業供應鏈管理質效，實現排產、

32、倉儲、物流智能化，并借助共享平臺打通供應鏈上下游各個環節，實現跨部門，跨企業，跨地域間的數據互聯互通，能夠促進資源的優化配置以及信息開放共享。（三）消費端：數字化營銷推動消費潛力釋放，助力行業結構優化（三）消費端：數字化營銷推動消費潛力釋放，助力行業結構優化 智能家電空間廣闊，滲透率有較大提升空間。智能家電空間廣闊，滲透率有較大提升空間。根據統計局數據，2023 年商品房住宅銷售面積同比下降 8.2%，房地產景氣下行對家電消費場景造成一定壓力，2023 年家用電器和音像器材類社會消費品零售總額 8718.70 億元，同比基本持平。但與家電消費整體增速放緩的趨勢形成對比的是，智能家電需求旺盛，滲

33、透率持續提升。根據中商產業研究院的數據，2017-2022 年我國智能家電市場規模復合增長率為 18.30%，市場滲透率由 42%上升到 50%，發展空間廣闊。人工智能、物聯網等技術與家電產業融合，產品功能不斷拓展，智能產品大量涌現，同時隨著居民收入增加，人們對舒適品質的家居生活追求提升，對智能產品的需求持續增長。我們認為，2023 年-2027 年智能家電市場規模復合增長率約為10.78%，對應萬億級的市場空間；智能家電滲透率（含部分消費電子）將由 2022 年的 50%提升至 2027年的 57%。圖圖4 4：商品房住宅現房、期房銷售面積同比增長率商品房住宅現房、期房銷售面積同比增長率%圖

34、圖5 5：家用電器和音像器材類社會消費品零售額（億元）及同比家用電器和音像器材類社會消費品零售額（億元）及同比%資料來源：iFind、國家統計局、中國銀河證券研究院 資料來源：iFind、國家統計局、中國銀河證券研究院 圖圖6 6：中國智能家電市場規模（億元）中國智能家電市場規模（億元）圖圖7 7：智能家電滲透率（銷售額口徑）智能家電滲透率（銷售額口徑）資料來源：中商產業研究院，中國銀河證券研究院整理 資料來源：2022 中國智能家電市場發展報告，GFK，中怡康，中國銀河證券研究院整理 主動應對海外需求增長和產業鏈國際間轉移，智能改造賦能制造升級大有“用武之地”。主動應對海外需求增長和產業鏈國

35、際間轉移，智能改造賦能制造升級大有“用武之地”。從傳統大家電銷售結構來看，冰箱、洗衣機、空調、彩電的出口占比持續上升至 2024 年 1 月的 50.10%、47.79%，、55.12%和 66.81%，隨著海外家電需求改善，出口貢獻度已超越內銷。未來，全球中低端制造業或向生產資料和勞動要素性價比更高的東南亞國家遷移，本土家電產業智能化改造是提升產品競爭力和生產效率的必經之路。(40)(20)02040商品房住宅現房銷售面積商品房住宅期房銷售面積商品房住宅銷售面積020004000600080001000012000201720182019202020212022 2023E 2025E 20

36、27E智能家電市場規模0%10%20%30%40%50%60%2016201720182019202020212022智能家電滲透率 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。8 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖圖8 8：空調內外銷占比及變化同比空調內外銷占比及變化同比 圖圖9 9：冰箱內外銷占比及變化同比冰箱內外銷占比及變化同比 資料來源：蘿卜投資數據庫，中國銀河證券研究院整理 資料來源：蘿卜投資數據庫，中國銀河證券研究院整理 圖圖1010：洗衣機內外銷占比及變化同比洗衣機內外銷占比及變化同比 圖圖

37、1111：彩電內外銷占比及變化同比彩電內外銷占比及變化同比 資料來源：蘿卜投資數據庫，中國銀河證券研究院整理 資料來源：蘿卜投資數據庫，中國銀河證券研究院整理 數字經濟的發展和應用促進家電營銷服務優化，有望豐富消費者觸達，提升家電消費活力。數字經濟的發展和應用促進家電營銷服務優化，有望豐富消費者觸達，提升家電消費活力。家電線上化、多元化消費趨勢下，社交媒體營銷迅猛發展，抖音、快手等短視頻渠道快速擴張，同時涌現出 VR 實感場景體驗、AI 銷售客服、虛擬 IP 代言等眾多新穎有效的營銷工具，豐富了品牌和消費者之間的觸達。遠程診斷、智能售后、AR 等新型服務方式也應運而生，智能售后服務市場蓬勃發展

38、，服務質效持續提升。數據價值化理念推動企業收集數據進行高效的用戶分析，展開精準營銷和增值服務，不斷提高客戶滿意度和客戶粘性。未來，隨著更多的智能技術與家電消費融合，新的營銷手段拓展豐富，家電消費活力有望釋放。二、產品與生態：二、產品與生態：5G+AIOT5G+AIOT 全面賦能家電智能化升級與創新，打造智全面賦能家電智能化升級與創新，打造智慧空間終極形態慧空間終極形態 （一）智能家電：（一）智能家電：AIAI 賦能傳統品類智能化升級賦能傳統品類智能化升級 家電智能化滲透率穩步提升，行業規模不斷壯大。家電智能化滲透率穩步提升，行業規模不斷壯大。隨著人工智能技術相繼落地和智能家居生態的進步，傳統家

39、電逐步向智能化轉型。根據奧維云網，國內智能家電市場不斷壯大，市場規模由 2016 年的 2240 億元增長兩倍至 2021 年的 5760 億元，復合增長率達到 8.1%，表現強于市場。根據 Gfk，2021年和 2022 年國內家電市場整體智能化率分別為 45.9%和 46.5%，其中彩電、空調智能化滲透率已超過80%左右，冰洗智能化滲透率相對較低。未來，隨著智能家電與傳統家電間均價差距縮小，消費者選擇智能家電產品的門檻逐步降低，智能家電銷量和滲透率也將進一步提升。-40%-20%0%20%40%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%內銷占比出口占比內銷同比出口同比-20

40、%-10%0%10%20%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%內銷占比出口占比內銷同比出口同比-20%-10%0%10%20%30%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%內銷占比出口占比內銷同比出口同比-20%-10%0%10%20%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%內銷占比出口占比內銷同比出口同比 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。9 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖圖1212：2023H12023H1 部分家電品類智能化滲透

41、率情況部分家電品類智能化滲透率情況 資料來源：奧維云網，中國銀河證券研究院整理 圖圖1313：國內智能家電市場份額占比國內智能家電市場份額占比 圖圖1414：國內智能家電細分產品銷量（萬臺）國內智能家電細分產品銷量（萬臺）資料來源：華經產業研究院，中國銀河證券研究院整理 資料來源：華經產業研究院，中國銀河證券研究院整理 AI+AI+物聯網技術持續推進，智能空調發展空間巨大。物聯網技術持續推進，智能空調發展空間巨大?？照{作為調節室內氣體環境的設備，功能實現相對簡單，智能控制、交互具備良好的基礎。國內智能空調歷經高速發展，市場規模由 2017 年的 1276.04億元增長至 2022 年的 473

42、4.23 億元，年均增長率達 29.98%。在人工智能陸續落地，疊加物聯網技術普及的背景下，空調智能化已具備堅實基礎，未來隨著 AIOT 的發展，我們期待智能空調將普及更適老的語音交互，根據不同用戶日程和吹風習慣提前調節房間環境，依靠傳感器實時監測室內空氣，對空氣溫度、濕度智能調控，始終保持環境舒適。另外也將實現內外機自清潔，解決困擾行業已久的清理難題，提升使用體驗。預計到 2027 年，智能空調市場規模將達 8358.31 億元，市場前景廣闊。0%20%40%60%80%100%掃地機器人彩電空調凈化器凈水器燃氣熱水器電儲水熱水器嵌入式整體冰箱洗衣機油煙機干衣機電飯煲洗地機電壓力鍋線上線下5

43、5%24%10%6%5%智能彩電智能空調智能洗衣機智能冰箱其他330330069186496206015955112550500100015002000250030003500智能空調智能彩電智能熱水器智能洗衣機智能冰箱智能廚電智能吸塵器智能廚小電智能凈化器 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。10 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖圖1515：國內智能空調市場規模及預測（億元）國內智能空調市場規模及預測（億元）圖圖1616：美的智能空調美的智能空調 APPAPP 節能控制節能控制 資料來源：奧維

44、云網，中國銀河證券研究院整理 資料來源：美的京東自營官方旗艦店，中國銀河證券研究院整理 國內智能冰箱行業持續壯大。國內智能冰箱行業持續壯大。根據華經產業研究院，國內智能冰箱市場規模由 2018 年的 2384 億元增至 2022 年的 6427 億元，年均增長率達 33.9%。預計到 2027 年，國內智能冰箱市場規模有望突破1.6 萬億元，增量十分可觀。2022 年行業市場份額占比前五品牌分別為海爾、美的、海信、美菱、奧馬，CR5 高達 68.6%，集中度較高，龍頭企業憑借高端化的產品和堅實的客戶基礎，在智能化道路上搶占先機。圖圖1717：國內智能冰箱市場規模（億元）國內智能冰箱市場規模（億

45、元）圖圖1818：20222022 年國內智能冰箱行業競爭格局年國內智能冰箱行業競爭格局 資料來源：華經產業研究院，中國銀河證券研究院整理 資料來源：華經產業研究院，中國銀河證券研究院整理 人工智能人工智能+5G+5G 加持智能冰箱更健康便捷。加持智能冰箱更健康便捷。與傳統冰箱的差異在于，智能冰箱依托物聯網、云計算、人工智能等技術，通過傳感器、攝像頭、顯示屏等設備，實現了冰箱智能化控制與食品智能化管理，包括箱智能溫濕度調節、智能食材識別保鮮、智能菜譜推薦、遠程交互、快捷下單、娛樂影音等功能。如海爾智能冰箱已研發出 AI 慧眼識別和智能試管夾技術，通過食材感知，提供食材管理和智能保鮮，通過訓練上

46、億條語料和 85 萬多條知識問答，構建了垂直領域文本分類和知識圖譜模型，提供定制化健康飲食方案；海信 AI 交互冰箱通過食材動態感知，實現保質期和存取位置的精準管理，AI 算法還根據冰箱內食材、節氣時令、溫度、家庭成員健康信息等多維度提供菜譜，針對特殊人群語音提醒飲食禁忌。我們期待伴隨 AI 相繼落地，智能冰箱將在未來推出主動交互等更多智能健康節能的實用功能，智能化水平進一步提升。01000200030004000500060007000800090000.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%010002000300040005000600070002

47、0182019202020212022國內智能冰箱市場規模增速20.20%16.70%14.90%5.70%11.10%31.40%海爾美的海信美菱奧馬其他 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。11 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖圖1919：智能冰箱邏輯構成智能冰箱邏輯構成 圖圖2020：智能冰箱的分類智能冰箱的分類 資料來源：頭豹研究院，中國銀河證券研究院整理 資料來源：頭豹研究院，中國銀河證券研究院整理 圖圖2121：海爾冰箱智能化功能海爾冰箱智能化功能 圖圖2222：海信海信 AIAI

48、冰箱存儲管理冰箱存儲管理 資料來源：海爾京東自營旗艦店，中國銀河證券研究院整理 資料來源：海信官網，中國銀河證券研究院整理 無懼彩電市場下行周期，智能電視逆勢增長。無懼彩電市場下行周期，智能電視逆勢增長。根據奧維云網，受到產品趨于飽和、更新周期拉長等因素影響，自 2017 年開始國內電視銷售額進入下降通道。但在大屏化、娛樂化和高端化趨勢下，智能電視需求仍在增長，規模隨著滲透率提升而逆勢擴張。中國智能電視市場規模由 2017 年的 1322.96億元穩步增至 2021 年的 1524.01 億元，表現強于行業整體，智能電視滲透率由 2017 年的 17.4%快速提至 90%左右。圖圖2323：國

49、內智能電視市場規模（億元）國內智能電視市場規模（億元）圖圖2424：國內智能電視滲透率國內智能電視滲透率 0%2%4%6%8%1200125013001350140014501500155020172018201920202021國內智能電視市場規模國內智能電視市場規模增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%2017201820192020 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。12 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 資料來源：華經產業研究院，中國銀河證券研究院整理 資料來源：華經產業

50、研究院，中國銀河證券研究院整理 智能電視競爭格局相對分散，產品智能化功能開發空間巨大。智能電視競爭格局相對分散，產品智能化功能開發空間巨大。國內智能電視市場占比前四分別為小米、海信、創維和 TCL，共占約 50%，集中度逐步提升?，F階段電視智能化主要覆蓋語音/手勢操作、多屏互動、AI 健身、AI 體感游戲、坐姿+距離提醒等智能化功能。2024 年 3 月 15 日海信發布電視行業“星?！敝形拇竽Ｐ?，利用大模型可實現陪伴練習英語口語、定制菜譜創作、生成 AI 壁紙、制定生活攻略等便捷功能。我們期待未來隨著場景大模型進一步成熟，AI 電視將成為人機交互重要的輸出端口，提供更為身臨其境的視覺享受和實

51、用便捷的使用體驗。圖圖2525：智能電視市場份額占比智能電視市場份額占比 圖圖2626：海信星海大模型海信星海大模型 資料來源：華經產業研究院，中國銀河證券研究院整理 資料來源：海信星海大模型發布會，中國銀河證券研究院整理（二）類機器人：品類拓展與產品創新共振（二）類機器人：品類拓展與產品創新共振 類機器人深入推進，品類拓展如燎原星火。類機器人深入推進，品類拓展如燎原星火。家用型機器人多是為滿足使用者生活需求而提供家庭服務的產品，包括掃地機等清潔電器、AI 陪伴/學習機器人、炒菜機、以及按摩護理機、可穿戴設備以及未來可能的家庭服務機器人等。目前多個家庭場景中的消費級機器人已鋪展開來，仍有眾多家

52、庭機器人的研發落地正在推進。對比人形機器人，類機器人研發的場景和功能較為清晰，在技術研發和產品制造工藝等領域更易實現和落地。在當前 AI 科技發展尚未成熟時期，類機器人實用性更高，普及速度也更快。推進類機器人發展，有助于家電企業快速占據新興領域，更能為未來人形機器人落地提供推進類機器人發展，有助于家電企業快速占據新興領域，更能為未來人形機器人落地提供寶貴的應用經驗和技術探索。寶貴的應用經驗和技術探索。掃地機器人智能化掃地機器人智能化+清潔技術突破，已基本實現解放雙手。清潔技術突破，已基本實現解放雙手。根據奧維云網，國內掃地機器人市場規模由 2016 年的約 40 億元增至 2022 年的 12

53、4 億元，作為非剛需小家電，掃地機器人市場已初具規模，為將來其他的新興類機器人產品確立了良好的范本?，F階段，主流智能掃地機器人已具備避障和禁區感知、語音交互、手機 APP 控制、一鍵快捷指令、生成臟污檢測報告、等智能化功能。以追覓 X30 Pro為例，該產品可實現智能谷時充電、AR 實景地圖、雙向視頻電話、查天氣、語音百科、AI 識別房間類型匹配清掃方案、AI 算法下的視覺避障等多場景智慧功能。未來 AI 大模型在掃地機器人領域逐步落地，無人駕駛級純視覺導航、大模型算法自進化、自主更新清掃策略等 AI 完全賦能下的高階掃地機器人產品將走向全球市場，掃地機器人滲透率有望進一步提升。14%14%1

54、1%11%8%8%7%6%5%4%12%小米海信創維TCL索尼夏普長虹三星康佳海爾其他 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。13 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖圖2727：國內掃地機器人市場規模（億元）國內掃地機器人市場規模（億元）圖圖2828：追覓追覓 X30 ProX30 Pro 部分智能功能部分智能功能 資料來源：華經產業研究院，中國銀河證券研究院整理 資料來源：追覓京東自營官方旗艦店，中國銀河證券研究院整理 背靠懶人經濟，實現健康便捷烹飪，炒菜機器人發展加快。背靠懶人經濟，實現健康便捷

55、烹飪，炒菜機器人發展加快?？旃澴嗟亩际猩畋尘跋?，炒菜機器人走向市場，其意在幫助人解放雙手，以最簡單的操作步驟確保菜品口味，降低做飯的時間成本，同時釋放廚房空間，改善烹飪境悶熱、油煙等環境?，F階段智能炒菜機器人覆蓋食譜推薦、語音交互、手機 APP 查看營養數據、稱重投料等智能化功能。當前，炒菜機器人處于產品導入期，主流定價達40005000 元，且清洗、備菜等環節仍需要用戶參與，痛點未完全解決。淘數據顯示，2021 年線上炒菜機器人銷售額僅 1.78 億元，占廚小電整體銷售額的 0.4%。參考掃地機器人的發展路徑，通過功能完善和規模下的價格下沉，滲透率有望提升，行業規模有較大增長空間。圖圖29

56、29：國內智能炒菜機市場規模（按銷售額計）及預測（萬元）國內智能炒菜機市場規模（按銷售額計）及預測（萬元）圖圖3030：TOKITTOKIT 廚幾廚幾 AIAI 炒菜機器人部分智能功能炒菜機器人部分智能功能 資料來源：華經產業研究院，中國銀河證券研究院整理 資料來源：京東 TOKIT 旗艦店，中國銀河證券研究院整理 AIAI 大模型主導智能家電的服務框架和決策交互，智能算法的自我學習和進化將帶領智能家電應用大模型主導智能家電的服務框架和決策交互，智能算法的自我學習和進化將帶領智能家電應用的升級。的升級。根據智能家電與生成式人工智能大模型：創新與發展白皮書，智能家電以多層次的軟硬件架構模式為支撐

57、，主要經歷單機智能、協作智能、決策智能、高階智能以及泛在智能 5 個演進階段。當下智能家電處于決策智能向高階智能的轉化階段，在決策智能階段，多模態人機交互開始出現，指令式的語音交互，大/小屏端的設備操控及信息呈現，指紋、人臉的身份識別等 AI 算法廣泛應用在不同品類的智能設備上，引入大模型后家電具備智能決策能力；高階智能階段，通用人工智能進一步發展，智能家電具備更高級的主動性和個性化服務，滿足用戶個性化需求；當自我學習和進化的智能算法融入各類智能設備，智慧空間的連通便有了技術支撐。泛在智能的系統特征在于智能設備無處不在，跨設備、場景、地域實現全方位智能融合，智能技術術嵌入各種設備和環境，實現無

58、縫智能交互，提供全場智慧生活。0%10%20%30%40%50%0204060801001201402016201720182019202020212022國內掃地機器人市場規模增速19%19%20%20%21%21%22%02000400060008000100001200020142015201620172018 2019E 2020E 2021E國內智能炒菜機行業市場規模 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。14 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖圖3131：主要類機器人產品市場主要類機器人

59、產品市場規模規模（億元）（億元）及復合增速及復合增速測算測算 圖圖3232：應用大模型的智能家電系統結構框架圖應用大模型的智能家電系統結構框架圖 資料來源：中國銀河證券研究院整理 資料來源：2023 智能家電與生成式人工智能大模型-創新與發展白皮書，國家高端智能化家用電器創新中心，國家智能家居質量檢驗檢測中心，中國銀河證券研究院整理 綜合型家庭機器人逐步發售，綜合型家庭機器人逐步發售，AIAI 加持實現全方位智慧服務。加持實現全方位智慧服務。隨著 AI 與智能網聯發展，將獨立功能進行融合、具備綜合服務能力的人形機器人產品將走入千家萬戶。2022 年 6 月美的發布家庭服務機器人品牌 WISHU

60、G，并推出第一代產品小惟家庭服務機器。該款綜合家庭服務機器人集 AI 管家、家庭助理、安全衛士、科技玩伴于一體，科技感十足。國內首款面向智慧家庭場景的開源鴻蒙人形服務機器人 Kuavo（夸父）在 2024 中國家電及消費電子博覽會（AWE）亮相。Kuavo 去年 12 月發布時已具備全向行走、跳躍的能力，僅三個月后便基于人工智能神經網絡和大模型學會洗衣、插花、澆花、晾衣服等家庭服務，迭代速度較快。Kuavo 將基于三翼鳥豐富的場景應用和海爾智家大腦的嵌入，讓人形機器人有機會進入智慧家庭實現全屋家電互聯互通。我們預計，到 2027 年，中國家庭智能機器人市場規模達將由目前的 800 億左右增長至

61、將接近 3000 億元，商業化落地規模值得期待。圖圖3333：綜合型家庭服務機器人小惟綜合型家庭服務機器人小惟 圖圖3434：人形機器人人形機器人 KuavoKuavo 家庭服務功能家庭服務功能 資料來源：美的官網，中國銀河證券研究院整理 資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院整理（三三）智慧空間：萬物物聯打破原有割據，智慧空間：萬物物聯打破原有割據，5G+AIOT5G+AIOT 賦能智慧空間發展賦能智慧空間發展 智能家居以住宅為平臺，以智能硬件為入口，綜合運用物聯網、云計算、移動互聯網和大數據技術，結合自動控制技術，將設備智能控制、環境感知、健康感知、安全感知以及信息交流、消費服務等家居生活

62、有效結合起來，提供家電控制、室內外遙控、防盜報警、環境監測、暖通控制、定時控制、全方位信息交互等多種功能，構建多場景、多服務、智能聯動的家庭生態。根據 Statista Smart Home 01002003004005006007002023E2024E2025E2030E2035E掃地機器人+11.5%智能炒菜機+31.5%智能按摩椅+19.4%智能健身鏡+27.0%請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。15 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 Report 2022，智能家居分為控制及連接設備、智

63、能家電、智能安防、家庭娛樂設備、舒適與照明和能源管理六大品類，其中智能家電占比最大，為 38%。2022 年全球智能家居市場規模已達 1157 億美元，預計到 2027 年將達 2229 億美元，年均增長 14.0%，成長空間廣闊。圖圖3535：20222022 年全球智能家居規模分品類結構年全球智能家居規模分品類結構 圖圖3636：全球智能家居市場規模（億美元）全球智能家居市場規模（億美元）及復合增速及復合增速測算測算 資料來源：Statista，中國銀河證券研究院整理 資料來源：Statista，中國銀河證券研究院整理 當前家居場景傳輸技術不互通，一定程度阻礙行業發展。當前家居場景傳輸技術

64、不互通，一定程度阻礙行業發展。目前主流品牌智能家居主推基于無線傳輸技術的通信方案，如 Zigbee、KNX RF、Z-Wave、WiFi、藍牙等，不同品牌和地區的智能家居產品往往采用不同的解決方案，屋內外的智能家居無法充分聯通形成家庭智慧網絡，市面上不少家居產品功能僅限聯網使用，實際使用中用戶仍需通過移動端控制，發出機械化程序化指令，影響用戶使用體驗。表表3 3：智能智能家居行業的主流通訊協議對比家居行業的主流通訊協議對比 通信通信協議協議 ZigbeeZigbee Z Z-WaveWave KNX RFKNX RF WiFiWiFi BluetoothBluetooth LoRaLoRa 傳

65、輸傳輸距離距離 50-300m 30m(室內)-100m(室外)100m 100-300m 2-30m 5-10km 傳輸傳輸速度速度 868MHz:20kbps 915MHz:40kbps 2.4GHz:250kbps 9.6kbp 或 40kbps 16kbps 300Mbps-9.6Gbps 1Mbps-3Mbps 最大最大網絡網絡節點節點 65000 個 232 個 4000 個 16 個 7 個 萬級，甚至百萬級 功耗功耗 5mA 36mA 0.333mA 10-50mA 20mA 10mA+安全安全性性 中 較低 高 低 高 高 成本成本 較低 最高 較高 高 低 低 行業行業適用

66、適用性性 適用于智能家居應用，但主要用于傳感和控制等功能 專門針對智能家居應用，但主要用于傳感和控制等功能 專門針對智能家居應用，可與KNX TP（雙絞線）配合使用，但主要用于傳感和控制等功能。不僅可用于傳感和控制，也可用于音視頻等功能 不僅可用于傳感和控制，也可用于語音等功能 運用于智慧城市、智慧物流等 優點優點 可自組網，節點量大 穩定性較高 技術簡單但實用，軟硬件開發資源較少，抗擾性和穿透性較好 方便靈活，易于維護搬遷 傳輸數據量大 延時低 功耗低 傳輸距離遠 抗干擾性強 20%38%15%11%8%8%控制及連接設備智能家電智能安防家庭娛樂設備舒適與照明能源管理050010001500

67、200025002019202020212022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E控制及連接設備+14.8%智能家電+14.7%智能安防+14.1%家庭娛樂設備+9.0%舒適與照明+14.4%能源管理+14.0%請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。16 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 缺點缺點 技術復雜，研發成本高，不能直連手機 樹狀網結構，上端斷裂影響所有下端設備；安全性較低，易受攻擊 傳輸距離和穿透性限制，依賴專業安裝和維護，成本較高 功耗高、安全性低、穩定性弱 傳輸

68、距離有限，易受千擾，傳輸速率較低 有效負載小 資料來源：千峰物聯網，中國銀河證券研究院整理 MatterMatter 協議落地統一物聯網通信標準，賦予智能家居普及加速度。協議落地統一物聯網通信標準，賦予智能家居普及加速度。針對無線傳輸不互通的阻礙，國際組織連接標準聯盟（CSA）于 2022 年 10 月 4 日正式發布 Matter1.0 標準，目前它已支持以太網、WiFi、藍牙和 Thread 協議，Matter1.0 認證的設備可兼容蘋果 HomeKit、Amazon Alexa、三星 SmartThing、Google 等。Matter1.0 打破了不同協議、品牌間的割裂，解決了物聯設備

69、間的兼容問題，有助于解決智能家居碎片化的痛點，智能家居也因此邁向萬物互聯的新紀元。盡管當前 Matter 協議仍存在 1.0 版本支持產品品類過少、數據存放海外、會員費和設備認證費高增加企業成本等限制，但隨著后續版本迭代完善，智能家居各品牌、產品將逐步互聯互通，數字化智能家居生態體系有望形成。圖圖3737：加入加入 MatterMatter 協議的各類費用協議的各類費用 圖圖3838：MatterMatter 發起人會員一覽發起人會員一覽 準成員準成員 采納者成員采納者成員 參與者參與者/推動者成員推動者成員 成員年費成員年費 0 USD7000 USD20000 USD105000 1.1.

70、標準測試認證標準測試認證 N/A USD3000 USD2000 2.2.相似性認證相似性認證 N/A USD2500 USD1500 3.3.認證轉讓認證轉讓-出讓產品出讓產品 N/A N/A 0 3.3.認證轉讓認證轉讓-受讓產品受讓產品 USD2500 USD2500 USD1500 3.3.認證轉讓認證轉讓-受讓列名受讓列名 USD 500 per year 0 0 4.4.同系產品認證同系產品認證/重認證重認證 N/A USD8000 USD4000 4.4.同系產品認證擴展同系產品認證擴展 N/A USD1000 USD500 資料來源：涂鴉官網，CSA 官網，中國銀河證券研究院整

71、理 資料來源：GSA 聯盟官網，中國銀河證券研究院整理 AIAI 賦能智能家居，產品智能化體驗優化。賦能智能家居，產品智能化體驗優化。AIoT（智能物聯網）指物聯網融合了人工智能、大數據、區塊鏈等多種技術，通過物聯網產生、收集海量的數據，存儲于云端、邊緣端，再通過大數據分析、人工智能等上層應用，實現萬物數據化、萬物智聯化。從功能來看，深度學習的 AI 神經網絡算法讓智能家居產品收集、處理用戶習慣，提供定制化服務，如學習用戶照明習慣，自動調整照明計劃，AI 圖像處理技術讓智能攝像具備分析圖像的能力，自然語言處理技術增強智能音箱理解溝通能力，智能家居交互能力和功能體驗感得到升級。垂直領域是垂直領域

72、是 AIGCAIGC 技術主要發展方向，行業大模型與產業互通形成合力。技術主要發展方向，行業大模型與產業互通形成合力。人工智能的核心要素包括數據、算法、算力。大模型預訓練需積累海量數據，投入大算力并根據算法提升能力。當前，AIGC在垂直領域的應用主要以拼接式生成為主導，尚未構成核心場景，垂直領域仍然是 AIGC 技術主要落地方向。國內在智能家居等垂直領域擁有更多數據來源和用戶需求，能極大滿足大模型的訓練需求，國內在智能家居等垂直領域擁有更多數據來源和用戶需求，能極大滿足大模型的訓練需求，同時同時 AIGCAIGC 在智能家居等垂直領域的落地刺激智能家居的消費需求，從而產生更多用戶數據反哺大模在

73、智能家居等垂直領域的落地刺激智能家居的消費需求，從而產生更多用戶數據反哺大模型，進一步催化型，進一步催化 AIGCAIGC 技術進步，形成正向反饋體系。技術進步，形成正向反饋體系。AIAI 賦能智能家居加速向智慧空間躍遷。賦能智能家居加速向智慧空間躍遷。智慧空間指利用物聯網、大數據、人工智能等新興技術手段，實現跨設備、場景、地域實現全方位智能融合，形成全場景智慧網絡，囊括智慧生活、智慧樓宇、智慧校園、智慧城市、智慧園區等全場景及領域。智慧生活覆蓋智慧出行、智慧辦公、智能家居、運動健康、影音娛樂五大場景，以智能家居為例，從應用 AI 的 3D 人臉識別智能門鎖到激光雷達加持的AI 算力掃地機器人

74、，家庭各個設備互聯互通，5G+AIOT 實現智能化家居生活。表表4 4：智慧空間場景智慧空間場景 場景分類場景分類 智能化設備智能化設備 實現功能實現功能 公司案例公司案例 圖例圖例 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。17 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 車家互聯車家互聯 智能車機 掃地機器人 攝像頭 空調 電視 熱水器 電飯煲 車機查看房間攝像頭 車機語音提前打開智能空調預冷/熱 車機語音關閉智能電視 車機語音啟動掃地機器人 車機語音預定電飯煲加熱 車機語音調節熱水器 小鵬汽車+云米全屋智能

75、寶馬汽車+天貓精靈 華為汽車+全屋智能 智慧校園智慧校園 攝像頭 護眼燈 智能空調 智能閘門 智能門鎖 電動窗簾 煙霧報警器 教室無感考勤 設備課表聯動 能耗監測 近視防控 校園出入安全 教務管理 立達信數字校園 華為智慧校園 海爾智慧校園 智慧樓宇智慧樓宇 電梯 供暖系統 新風系統 電力系統 熱能回收 能效管理 安消一體化 美的樓宇科技 海爾智慧樓宇 智慧園區智慧園區 會議平板 攝像頭 車閘 閘機 空調 打印機 交換機 能效管理 智能安防 訪客辦理 應急快速處置 園區三維可視化建模 ?？低曋腔蹐@區 阿里云 IoT 智慧園區新華三零碳智慧園區 智慧交通智慧交通 智能列車 中控設備 紅綠燈 鐵

76、道攝像頭 智能閘機 煙霧報警器 智能攝像頭 鐵路車輛故障圖像智能識別 機車故障自動識 駕駛行為智能分析 紅綠燈智能控制 安全風險識別 AI 視頻分析 華為智能鐵路 商湯科技方舟交通開放平臺 鯤云科技智慧地鐵 資料來源：公司官網，官方公眾號，中國銀河證券研究院整理 AIGCAIGC 場景化落地場景化落地+IoT+IoT 普及，合力打造智慧空間生態閉環。普及，合力打造智慧空間生態閉環。隨著 AIGC 近期的蓬勃發展以及百模同出的促進，行業逐漸走向了相對健康、認知較為統一的生態圈，即以通用大模型訓練為主的基礎層、以垂直領域為主的中間層和行業具體應用為主的應用層?；跀祿?、算力和算法，AIGC 行業大

77、模型和場景大模型，納入細小應用領域，實現實質性落地應用?；A大模型最終落腳點在微調整合成通用細分小模型，才能真正實現 AIGC 產業化和商業化。我們認為未來將有更多我們認為未來將有更多 AIGCAIGC 通過行業頭部企業在垂通過行業頭部企業在垂 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。18 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 直領域的微調整合成為場景大模型和行業大模型，與通用細分產業合作，實現精準場景多模態落地應直領域的微調整合成為場景大模型和行業大模型，與通用細分產業合作，實現精準場景多模態落地應用。用

78、。圖圖3939：AIGCAIGC 三層生態圈三層生態圈 圖圖4040：AIGCAIGC 落地應用架構落地應用架構 資料來源：2023 智能家電與生成式人工智能大模型-創新與發展白皮書，國家高端智能化家用電器創新中心發起，國家智能家居質量檢驗檢測中心，中國銀河證券研究院整理 資料來源：企業 AIGC 商業落地應用研究報告，億歐 TE 智庫，中國銀河證券研究院整理 以海爾智家大腦以海爾智家大腦 HomeGPTHomeGPT 為例，為例，AIAI 大模型服務全場景智慧家庭。大模型服務全場景智慧家庭。2023 世界物聯網大會現場，海爾智家展示了智慧家庭首個垂域模型智家大腦 2.0 HomeGPT。不同

79、于一問一答式的機械對話，海爾智家大腦 HomeGPT 讓人機交互更有“人情味兒”。1）基于 HomeGPT 深度語義理解技術，人機語音交互更自然，“溫度低一點”“再低一點”，無需重復喚醒；2）HomeGPT 已進行家庭知識增強訓練，2 萬份說明書在線自學習；3）根據用戶指令，如“每次洗完衣服后控制晾衣架下降，3 分鐘后自動上升”，自動指定場景。海爾智家將大模型技術融入智慧家庭，提升用戶智慧生活體驗。HomeGPT 獲得“可信AI”大模型標準符合性驗證最高等級的“4+級”評價，成為首個獲得行業權威評估的智慧家庭領域專業模型。此外，海爾智家還積極推動行業協同發展，聯合國家智能家居質量檢測檢測中心、

80、中國家用電器研究院等 30 多家單位，牽頭成立行業首個智慧家庭大模型專委會，進一步推動大模型在智慧家庭垂直領域中的應用落地。圖圖4141：海爾智家海爾智家 HomeGPTHomeGPT 場景應用場景應用 資料來源：海爾官網，中國銀河證券研究院整理 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。19 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 三、營銷與服務：數據驅動精準營銷與個性化服務，數字價值化形成三、營銷與服務：數據驅動精準營銷與個性化服務，數字價值化形成閉環閉環 作為家電品牌和消費者觸及的關鍵環節，數字化營銷和數

81、智能服務將成為重中之重。作為家電品牌和消費者觸及的關鍵環節，數字化營銷和數智能服務將成為重中之重。由于傳統大家電價格不菲、功能繁多，當消費者在購買家電時，通常會投入時間和精力對家電品牌、型號等特征遴選并作出決策，因此家電屬于高介入度商品。根據萬師傅2022 家居服務行業分析報告中對 2022年 10 月至 12 月對京東居家家電消費者對主要評論維度、咨詢提及量的分析顯示，家居消費者不僅關注家電產品外觀、質量和豐富度，還在意產品的客服、物流配送和售后服務，營銷活動也是不可忽視的因素。數字經濟時代，大數據浪潮推動家電行業數字化，促進營銷創新，遠程診斷、智能售后等新型服務方式應運而生。消費線上化、多

82、元化趨勢不改，新興渠道將成為家電營銷主戰場。消費線上化、多元化趨勢不改，新興渠道將成為家電營銷主戰場。2022 年，我國家電線上市場零售額達 4861 億元，同比增長 4.24%，家電網購占比升到 58.2%，遠高于我國消費品整體網購滲透率。線上渠道方面，抖音、快手、拼多多平臺持續擴張，傳統電商用戶向社交電商轉移，新興渠道折扣引流、熱度傳播快、巧妙營銷的優勢，對獲客成本高、平臺內容單一、消費者信息過剩的傳統電商形成抽水效應，QuestMobile 數據顯示，2022 年 11 月至 2023 年 1 月期間抖音平臺聲量占家電所有平臺 46.8%，小紅書/快手/微博占比 19.5%/18.4%/

83、15.0%。圖圖4242：家電消費者購買決策過程家電消費者購買決策過程 圖圖4343：2022Q32022Q3 家居行業京東消費者主要評論維度、咨詢提家居行業京東消費者主要評論維度、咨詢提及量及量（單位：條）（單位：條）資料來源：中國銀河證券研究院 資料來源：京東居家、萬師傅、中國銀河證券研究院 圖圖4444：各品類線上線下渠道占比各品類線上線下渠道占比 圖圖4545：線上市場雙線上市場雙 1111 促銷期間家電零售結構促銷期間家電零售結構 0100002000030000400005000060000700008000090000商品質量外觀做工物流配送售后服務商品價格安裝服務營銷活動商品豐

84、富度客服服務購買流程平臺使用權益資產0%20%40%60%80%100%線上線下0%20%40%60%80%100%20152016201720182019202020212022線上線下需求識別 信息收集 購后行為 購買決策 方案評估 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。20 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%抖音小紅書快手微博其他 圖圖4646：20222022 年年 1111 月月-20232023 年年 1

85、 1 月小家電行業聲量分平臺占比月小家電行業聲量分平臺占比 圖圖4747：20232023 年年 1 1-1111 月抖音平臺分品類月抖音平臺分品類家電零售額同比增速家電零售額同比增速 資料來源：QuestMobile，中國銀河證券研究院整理 資料來源：QuestMobile，中國銀河證券研究院整理 消費線上化為家電品牌刻畫用戶畫像、精準營銷提供了基礎。消費線上化為家電品牌刻畫用戶畫像、精準營銷提供了基礎。通過分析消費者評論文本情緒、搜索瀏覽行為和消費習慣，商家和平臺可以通過大數據分析，劃分為不同消費者群體，結合年齡、職業和文化身份等畫像，精準推送最符合其利益訴求的產品。九陽全域搭建觸點收集顧

86、客信息，包括線上電商、社交平臺觸點和線下門店、柜臺觸點，構建企業、消費者和渠道三者觸點網絡，通過 ONEID 技術統一識別和整合，完善消費者畫像，實現“人貨匹配”精準營銷。未來，隨著智能家電與智能家居的共振發展，消費者數據顆粒度細化，將為企業營銷推廣貢獻更大價值。圖圖4848：精準營銷因素精準營銷因素 資料來源：中國銀河證券研究院整理 ARAR、VRVR 等虛擬技術在營銷、服務環節加快融合，實現消費者虛擬場景預覽、私人訂制結果呈現，等虛擬技術在營銷、服務環節加快融合，實現消費者虛擬場景預覽、私人訂制結果呈現，提高顧客感知度和滿意度。提高顧客感知度和滿意度。售前展示環節，通過 VR 結合個性化家

87、具信息，在全景界面嵌入場景中各家居信息，并實現真人講解、燈飾開關效果、家具門的抽拉、一鍵換膚、GIF 圖展示、3D 模型展示等資料來源：奧維云網，中國銀河證券研究院整理 資料來源：奧維云網，中國銀河證券研究院整理 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。21 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 功能，供消費者進一步了解、購買。當家電設備遇到裝配調試、售后運維等難題時，通過 AR+家電交互協同，掃描對應設備疊加操作視頻，立體展示家電清洗、維修操作流程，AR 標準化作業遠程協同服務人員指導，降低操作門檻，且不

88、受地域時間的限制，連線異地技術人員，大幅度降低產品運維成本，提升服務響應。我們認為，虛擬技術應用基本成熟，具備節約人力講解、提升線上流量轉化的優勢，將加快向營銷服務環節中滲透 圖圖4949：宜家宜家 IKEA Place IKEA Place 3D 3D 圖像圖像 圖圖5050：宜家宜家 IKEA IKEA StudioStudio 虛擬場景虛擬場景 資料來源：IKEA Place，中國銀河證券研究院整理 資料來源：IKEA Studio，中國銀河證券研究院整理 家電品牌相繼推出虛擬家電品牌相繼推出虛擬 IPIP 代言、合伙人，具象化品牌形象，拉近品牌與代言、合伙人，具象化品牌形象，拉近品牌與

89、年輕年輕消費者距離。消費者距離。海爾集團推出海爾兄弟數字虛擬人，打造“海爾星球”元宇宙空間；老板電器發布 AI 烹飪助理 ROKI 先生，儲存裝載 4000 多道數字菜譜，定制顧客專屬數字菜譜，記錄烹飪作品。根據華凌虛擬 IP 的設定，涼然擅長研究交互技術與分布式計算技術，體驗數字智能產品設定是否高效服務于年輕用戶日常與未來場景；暖沁則擅長隨機應變，具備時尚趨勢敏感度，指導產品外觀工業設計，產品包裝等日常工作，引領潮流審美趨勢。借助虛擬 IP 觸達目標消費群體，家電品牌可以豐富自身科技、時尚的品牌形象，并能在一定程度上規避代言人風險。未來在 AI 視頻生成和直播技術成熟后，虛擬 IP 將成為家

90、電品牌高效率、控成本營銷推廣的重要手段。圖圖5151：海爾兄弟數字虛擬人海爾兄弟數字虛擬人 圖圖5252：華凌品牌代言虛擬偶像凌魂少女華凌品牌代言虛擬偶像凌魂少女 資料來源：海爾兄弟，中國銀河證券研究院整理 資料來源：華凌，中國銀河證券研究院整理 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。22 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖圖5353：老板電器老板電器 AIAI 烹飪助理烹飪助理 ROKIROKI 先生先生 圖圖5454：LeaderLeader 空調數字合伙人空調數字合伙人 LeadolLeado

91、l 圖圖5555：方太集團高端廚電主理人方拾壹方太集團高端廚電主理人方拾壹 資料來源：老板電器，中國銀河證券研究院整理 資料來源：Leader，中國銀河證券研究院整理 資料來源：方太集團，中國銀河證券研究院整理 四、制造與供應鏈：智能智造提升生產效率，數字化供應鏈保障安全四、制造與供應鏈：智能智造提升生產效率，數字化供應鏈保障安全 （一）研發：大數據賦能家電產品研發與創新，打造差異化競爭優勢（一）研發：大數據賦能家電產品研發與創新，打造差異化競爭優勢 新品牌不斷涌現加劇競爭，廠商亟需擺脫同質化。隨著我國家電市場步入成熟，市場空白逐漸減少，新品牌卻不斷涌現，京東數據顯示：2017 年家電品類品牌

92、約 5290 個，三級類目 147 個，而到 2022年，家電品牌數增長了 2.8 倍，品牌數量約為 14570 個，三級類目數量增加 140%。主流品類在外觀設計、產品性能、價格定位等方面相似度較高，倒逼品牌借助精準的營銷推廣和清晰的產品定位提升其辨識度。圖圖5656：20162016-20232023 年中國家電市場零售額年中國家電市場零售額（億元）及增長情況億元）及增長情況 圖圖5757：20172017 與與 20222022 年家電品牌及品類數量，國產品牌占比數量對比年家電品牌及品類數量，國產品牌占比數量對比 資料來源：前瞻產業研究院、奧維云網、中國銀河證券研究院 資料來源：京東消費

93、及產業發展研究院、中國銀河證券研究院 AIAI+大數據的運用或將成為破局轉型的關鍵。大數據的運用或將成為破局轉型的關鍵。通過大數據賦能，企業進行市場調研的效率大大提升，用于搜集用戶需求以及開展技術研發工作的時間得以節省。廠商可利用大數據平臺抓取不同用戶群體以及場景的獨特需求，研發出具有差異化的家電產品，打造自身競爭優勢，創造新的品牌盈利增長點。以美云智數的情報雷達和觀星臺為例，系統收集了大量互聯網數據及社會輿情，以達到對行業熱點與動態的全方位掌握，幫助美的洗衣機及時洞察行業發展新趨勢，快速定位產品并滿足“千人千面”的-10%-5%0%5%10%15%20%0200040006000800010

94、00020162017201820192020202120222023E家電市場零售額同比增長率 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。23 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 洗護需求，賦能產品的更新迭代。如今美的在此基礎上還搭建起了數字化決策支持平臺美擎星謀云，為企業洞察市場提供支撐，實現了數據架子的“對內轉化”和“向外賦能”的共振發展。圖圖5858：美的開普勒觀星臺系統對用戶需求進行分析美的開普勒觀星臺系統對用戶需求進行分析 圖圖5959：美擎星謀云應用場景美擎星謀云應用場景 資料來源：美云智數、

95、中國銀河證券研究院 資料來源：美云智數、中國銀河證券研究院 （二）制造：智慧工廠的建設對家電企業制造效率和產品質量的提升有重要意義（二）制造：智慧工廠的建設對家電企業制造效率和產品質量的提升有重要意義 家電企業智能制造發展領先，生產效率提升顯著。家電企業智能制造發展領先，生產效率提升顯著。家電龍頭企業在智慧工廠方面深度布局，截止2023 年 12 月，由達沃斯世界經濟論壇（WEF）公布的全球燈塔工廠共有 153 座，其中中國共有 62 座，占據將近半數份額。家電行業入選“燈塔工廠”的數量最多，占比達 22%。海爾燈塔工廠通過應用數字化平臺技術，人工智能與機器學習等技術，實現了自動化和智能化生產

96、，生產效率較傳統工廠提高將近 30%，新產品開發周期縮短了 30%以上，一次開發成功率提高 20%以上，排產時間縮短了 80%。未來，龍頭企業在智造升級和前沿技術領域的先進經驗或將對行業內外部企業進行賦能，利用物聯網技術、大數據分析、云計算以及人工智能等先進技術手段，對制造業的生產流程優化升級，幫助企業實現生產制造過程的數字化和智能化。圖圖6060：中國燈塔工廠數量中國燈塔工廠數量 圖圖6161：中國燈塔工廠行業屬性占比情況（中國燈塔工廠行業屬性占比情況（%）資料來源：數據寶、中國銀河證券研究院 備注：數據截止 2023 年 1 月 資料來源：大東時代智庫、中國銀河證券研究院 市場洞察融合用戶

97、新需求、市場情報、行業最新技術和競品創新咨詢，為企劃人員提供持續的市場機會建議市場分析梳理企劃核心分析思路，圍繞品牌、品類、價位等，逐層剖析市場規模與潛力，準確定位市場現狀和短板用戶需求構建客戶從需求產生到服務結束的體驗地圖，基于龐大的檢索、購買咨詢和電商用戶評論反饋、梳理客戶全生命周期歷程，幫助全方位了解客戶使用場景010203040506070 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。24 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖圖6262：不同企業存貨周轉率與行業對比不同企業存貨周轉率與行業對比 資料

98、來源：iFinD、中國銀河證券研究院 （三）供應鏈：搭建數字化協同平臺，提升供應鏈管理質效（三）供應鏈：搭建數字化協同平臺，提升供應鏈管理質效 智慧供應鏈對家電企業穩定運營提供了保障智慧供應鏈對家電企業穩定運營提供了保障。傳統的家電供應鏈包括了原材料采購，零部件生產，成品制造，倉儲管理以及銷售物流等多個環節，對不同類別的產品，需要配合不同包裝，搬運以及運輸方式，具有零散、復雜和多層次性等特點?？照{等傳統大家電具備一定的季節性，在家電生產過程中，市場需求變動可能較為頻繁，保障銷售旺季時物流的及時率和準確率非常重要。龍頭企業由于生產銷售規模較大，已對自身供應鏈進行了智能化改造：排產方面，通過美云智

99、數排程易 APS 系統，營銷訂單與生產制造之間能夠高效協同，最終實現來單即可排產的效果；倉儲方面，老板電器智能倉儲中心的建立提高了倉儲容量、物流運作效率及管理水平，倉儲占地面積減少了二分之一，日發貨量得以成倍提升；物流方面，格力提出了“五環六庫”的智能物流規劃理念，通過利用立庫，物流環線，提升機以及智能 AGV 等形成物流配送閉環，實現物流配送的精準化和高效化運轉。圖圖6363：傳統家電供應鏈的特點及問題傳統家電供應鏈的特點及問題 資料來源：美云智數、中國銀河證券研究院 0246820192020202120222023前三季度海爾智家美的集團小熊電器新寶股份行業平均供應鏈存在問題及特點計劃變

100、動頻繁生產缺料，物料周期長發貨不均衡產銷矛盾，供需不平衡倉庫爆倉預測不準確供應商物料呆滯大客戶資金長時間占用訂單周期長 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。25 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖圖6464：老板電器智能物流倉儲中心老板電器智能物流倉儲中心 圖圖6565：格力提出“五環六庫”的物流規劃理念格力提出“五環六庫”的物流規劃理念 資料來源：每日商報、中國銀河證券研究院整理 資料來源：e-works、中國銀河證券研究院整理 未來，智能供應鏈價值將逐步外溢，產業鏈上下游信息資源共享的優勢巨大

101、。未來，智能供應鏈價值將逐步外溢，產業鏈上下游信息資源共享的優勢巨大。黨的二十大報告明確提出要著力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，將產業鏈安全上升到了國家安全高度。近年來，國際形式復雜多變，疫情帶來的供應鏈不暢情況時有發生，部分產業面臨關鍵“卡脖子”、“斷鏈”等風險，保障產業鏈供應鏈安全穩定是構建新發展格局的基礎。未來，隨著家電企業利用數字化供應鏈技術打通上下游各個環節，實現跨部門，跨企業，跨地域間的數據互聯互通，促使資源的優化配置以及信息開放共享，產業鏈安全、效率和附加值有望得以提升。圖圖6666：美的數字供應鏈美的數字供應鏈 資料來源：美云智數、中國銀河證券研究院 請務必閱讀正文最后的中國

102、銀河證券股份有限公司免責聲明。26 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 五、投資建議五、投資建議 隨著數字經濟在政策支持和技術突破的有利背景下蓬勃發展，家電行業供、需兩端將迎來多維度、深層次的變革。龍頭企業智造優勢突顯，逐步實現數字化升級的正向循環。建議關注：一、數智化轉型質效提升、龍頭優勢突顯的綜合家電龍頭，推薦美的集團（000333.SZ）、海爾智家（600690.SH）；二、布局新興品類、類機器人產品厚積薄發的小家電龍頭，推薦石頭科技（688169.SH）；三、深耕家電物聯網領域、軟硬件布局領先的零部件企業立達信

103、（605365.SH）。六、風險提示六、風險提示 政策力度不及預期的風險政策力度不及預期的風險。促進數字經濟發展和家電消費的政策力度不及預期的風險。技術應用效果不及預期的風險技術應用效果不及預期的風險。數字科技與家電產品融合、對家電企業制造賦能效果不理想的風險。行業競爭加劇的風險行業競爭加劇的風險。家電行業競爭加劇對企業研發、經營造成不利影響的風險。大數據分析可能涉及消費者隱私的風險。大數據分析可能涉及消費者隱私的風險。企業采集并分析用戶數據可能會涉及消費者隱私的風險。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。27 Table_ReportTypeIndexTable_Report

104、TypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖示目錄圖示目錄 圖 1：國際企業營收（億美元）對比.6 圖 2：家電行業上市公司研發投入規模（億元）及增速.6 圖 3：家電行業上市公司研發投入占營業收入的比重.6 圖 4：商品房住宅現房、期房銷售面積同比增長率%.7 圖 5：家用電器和音像器材類社會消費品零售額（億元）及同比%.7 圖 6：中國智能家電市場規模（億元）.7 圖 7：智能家電滲透率（銷售額口徑）.7 圖 8：空調內外銷占比及變化同比.8 圖 9：冰箱內外銷占比及變化同比.8 圖 10：洗衣機內外銷占比及變化同比.8 圖 11：彩電內外銷占比及變化同比.8 圖 12：2023H1

105、部分家電品類智能化滲透率情況.9 圖 13：國內智能家電市場份額占比.9 圖 14：國內智能家電細分產品銷量（萬臺）.9 圖 15：國內智能空調市場規模及預測（億元）.10 圖 16：美的智能空調 APP 節能控制.10 圖 17：國內智能冰箱市場規模（億元）.10 圖 18：2022 年國內智能冰箱行業競爭格局.10 圖 19：智能冰箱邏輯構成.11 圖 20：智能冰箱的分類.11 圖 21：海爾冰箱智能化功能.11 圖 22：海信 AI 冰箱存儲管理.11 圖 23：國內智能電視市場規模（億元）.11 圖 24：國內智能電視滲透率.11 圖 25：智能電視市場份額占比.12 圖 26：海信

106、星海大模型.12 圖 27：國內掃地機器人市場規模（億元）.13 圖 28：追覓 X30 Pro 部分智能功能.13 圖 29：國內智能炒菜機市場規模（按銷售額計）及預測（萬元）.13 圖 30：TOKIT 廚幾 AI 炒菜機器人部分智能功能.13 圖 31：主要類機器人產品市場測算（億元）.14 圖 32：應用大模型的智能家電系統結構框架圖.14 圖 33：綜合型家庭服務機器人小惟.14 圖 34：人形機器人 Kuavo 家庭服務功能.14 圖 35：2022 年全球智能家居規模分品類結構.15 圖 36：全球智能家居市場規模（億美元）.15 圖 37：加入 Matter 協議的各類費用.1

107、6 圖 38：Matter 發起人會員一覽.16 圖 39：AIGC 三層生態圈.18 圖 40：AIGC 落地應用架構.18 圖 41：海爾智家 HomeGPT 場景應用.18 圖 42：家電消費者購買決策過程.19 圖 43：2022Q3 家居行業京東消費者主要評論維度、咨詢提及量（單位：條）.19 圖 44：各品類線上線下渠道占比.19 圖 45：線上市場雙 11 促銷期間家電零售結構.19 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。28 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex 行業深度報告行業深度報告 圖 46：2022 年 1

108、1 月-2023 年 1 月小家電行業聲量分平臺占比.20 圖 47：2023 年 1-11 月抖音平臺分品類家電零售額同比增速.20 圖 48：精準營銷因素.20 圖 49：宜家 IKEA Place 3D 圖像.21 圖 50：宜家 IKEA Studio 虛擬場景.21 圖 51：海爾兄弟數字虛擬人.21 圖 52：華凌品牌代言虛擬偶像凌魂少女.21 圖 53：老板電器 AI 烹飪助理 ROKI 先生.22 圖 54：Leader 空調數字合伙人 Leadol.22 圖 55：方太集團高端廚電主理人方拾壹.22 圖 56：2016-2023 年中國家電市場零售額（億元）及增長情況.22

109、圖 57：2017 與 2022 年家電品牌及品類數量，國產品牌占比數量對比.22 圖 58：美的開普勒觀星臺系統對用戶需求進行分析.23 圖 59：美擎星謀云應用場景.23 圖 60：中國燈塔工廠數量.23 圖 61：中國燈塔工廠行業屬性占比情況（%）.23 圖 62：不同企業存貨周轉率與行業對比.24 圖 63：傳統家電供應鏈的特點及問題.24 圖 64：老板電器智能物流倉儲中心.25 圖 65：格力提出“五環六庫”的物流規劃理念.25 圖 66：美的數字供應鏈.25 表格目錄表格目錄 表 1：數字經濟重要政策梳理.3 表 2：2022 年以來發布的鼓勵綠色智能家電消費的相關政策.5 表

110、3：智能家居行業的主流通訊協議對比.15 表 4：智慧空間場景.16 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。29 Table_ReportTypeIndexTable_ReportTypeIndex行業深度報告行業深度報告 分析師承諾及簡介分析師承諾及簡介 本人承諾以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。楊策，楊策，家電行業分析師，倫敦國王大學理學碩士，于 2018 年加入中國銀河證券股份有限公司研究院，從事家電行業研究工作。免責聲明免責聲明 Tab

111、le_Avow 本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載

112、內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存

113、在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。評級標準評級標準 評級標準評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 到 12 個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，

114、北交所市場以北證 50 指數為基準，香港市場以摩根士丹利中國指數為基準。行業評級 推薦：相對基準指數漲幅 10%以上 中性：相對基準指數漲幅在-5%10%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 公司評級 推薦：相對基準指數漲幅 20%以上 謹慎推薦：相對基準指數漲幅在 5%20%之間 中性：相對基準指數漲幅在-5%5%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 Table_Contacts 聯系聯系 機構請致電：機構請致電：深廣地區：程 曦 0755-83471683 chengxi_ 蘇一耘 0755-83479312 suyiyun_ 上海地區：陸韻如 021-60387901 luyunru_李洋洋 021-20252671 liyangyang_ 北京地區：田 薇 010-80927721 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 中國銀河證券股份有限公司 研究院 中國銀河證券股份有限公司 研究院 深圳市福田區金田路 3088 號中洲大廈 20 層 上海浦東新區富城路 99 號震旦大廈 31 層 北京市豐臺區西營街 8 號院 1 號樓青海金融大廈