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1、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告|行業周報 2024 年 03 月 31 日 通信通信 階段性關注階段性關注 5G-A 進展進展 運營商年報出爐，以“算網一體”為抓手，劍指新質生產力。運營商年報出爐，以“算網一體”為抓手，劍指新質生產力。2023 年，三家運營商營收、利潤均錄得同比增長的穩健業績，充分顯示了數字經濟時代運營商中流砥柱的地位。同時，代表新質生產力的算網一體業務，成為了三大運營商收入增長的核心驅動力。細分來看，在算力布局上，三大運營商均交出優秀答卷，移動云、天翼云、聯通云 2023 年收入分別達到 833 億、972 億、510 億元，同比增速分別為

2、 66%、68%、42%；從算力規?？?，移動、電信 2023 年分別建成智算（FP16）10.1、11.0 EFLOPS，分別計劃 2024 年算力投入 475 億元、180 億元，計劃新建智算規模分別超過 6.9、10 EFLOPS?？梢?，運營商正不斷夯實自身基礎，形成算網一體的獨特優勢。Open Gateway 加速加速 5G-A 時代算與網的耦合、聯動，有助于運營商進一步擺脫陳時代算與網的耦合、聯動，有助于運營商進一步擺脫陳舊的“流量管道”商業模式。舊的“流量管道”商業模式。在 5G 基礎設施建設日漸完善的當下，電信網絡與算力、應用之間的深度交融成為運營商面臨的另一個考驗。Open Ga

3、teway 時代，運營商需要深度挖掘自身網絡能力，并與云服務融合，對流量價值進行深度挖掘，最典型的落地案例如我們廣泛使用的手機號碼一鍵登錄功能。我們認為，隨著越來越多 Open Gateway 的 API 功能引入，運營商有望進一步承載、聚攏 5G-A 時代的核心價值。5G-A 助力低空經濟騰飛，“通感一體”是低空經濟重要核心。助力低空經濟騰飛，“通感一體”是低空經濟重要核心。開年以來，“低空經濟”概念頗受關注，深圳、上海等地紛紛加大扶持力度，著力打造“天空之城”，在這其中，除了無人機概念，我們應重點關注飛行物的通信與感知能力。通感一體，就是基于已有的 5G 蜂窩數據能力，疊加類似雷達的空間感

4、知能力，對周邊的飛行物進行探測跟蹤。例如，杭州亞運場館內一個通感基站的監測距離可以達到 1.5 千米，能探測感知最小 0.01 平方米的目標，對感知目標的位置誤差可以控制在 1 米以內。聚焦技術細節來說，隨著 5G 頻譜從傳統的 Sub 6GHz 向毫米波拓展，波長縮短讓5G 基站的感知能力不斷提升，因此 5.5G 階段，通感一體化被納入了標準化議程。而 5G 毫米波技術將大規模使用 MIMO 天線，6GHz 以下 MIMO 天線可能支持八個元件，而在毫米波頻率下，MIMO 元件的數量可能為 128、256 或更多，因此，在 5G基站向 5G-A 升級的過程中，射頻器件有望直接受益。5G-A

5、創新應用加快推進，創新應用加快推進，B、C、G 三端齊發展。三端齊發展。B 端，5G RedCap（一種將 5G 輕量化的技術）搭配無源物聯在醫療、工業互聯網、能源等領域開花結果；C 端，5G-A 3CC（三載波聚合）技術已經開始試點，下行網速可達 4Gbps，云游戲、裸眼 3D、XR 等依賴帶寬的新興應用有望加速落地；G 端，5G-A 依靠通感一體助力公安部門履行低空經濟的安全管理職責。我們認為，隨著 5G-A 功能的不斷細化、技術的加速落地，生活在數字經濟時代的我們，將進一步暢享科技發展的成果。5G-A 受益標的：中興通訊、燦勤科技、武漢凡谷、海格通信。算力算力 光通信：光通信：中際旭創、

6、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。算力調優算力調優/調度調度/租賃：租賃：恒為科技、思特奇、中科金財、東方材料、博睿數據、中貝通信、中科曙光、中國移動、中國聯通、中國電信。算力設備：算力設備：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡、盛科通信、菲菱科思、工業富聯、滬電股份、寒武紀。液冷：液冷：英維克、申菱環境、高瀾股份、佳力圖。邊緣算力承載平臺：邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠通信。衛星通信：衛星通信：中國衛通、中國衛星、震有科技、華力創通、電科芯片、海格通信。數據要素數據要素 運營商：運營商：中國電信、中國移動、中國

7、聯通。數據可視化：數據可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。BOSS 系統：系統：亞信科技、天源迪科、東方國信。風險提示風險提示：AI 發展不及預期，算力需求不及預期，市場競爭風險。增持增持（維持維持）行業行業走勢走勢 作者作者 分析師分析師 宋嘉吉宋嘉吉 執業證書編號：S0680519010002 郵箱： 分析師分析師 黃瀚黃瀚 執業證書編號：S0680519050002 郵箱： 分析師分析師 趙丕業趙丕業 執業證書編號：S0680522050002 郵箱： 相關研究相關研究 1、通信：OFC-2024 小結：光通信全產業鏈加速升級2024-03-29 2、通信：AI 算力下的液冷從“可選”

8、到“必選”之路2024-03-25 3、通信：光的盛宴OFC 熱點前瞻2024-03-24 -32%-16%0%16%32%2023-032023-072023-112024-03通信滬深300 2024 年 03 月 31 日 P.2 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 重點標的重點標的 股票股票 股票股票 投資投資 EPS（元）（元）P E 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300308.SZ 中際旭創 買入 1.52 2.81 5.61 7.40 103.00 55.72 27.91

9、 21.16 300502.SZ 新易盛 買入 1.27 0.97 2.11 2.90 52.76 69.07 31.75 23.10 300394.SZ 天孚通信 買入 1.02 1.80 3.30 5.16 148.30 84.04 45.84 29.32 002837.SZ 英維克 買入 0.49 0.68 0.92 1.23 61.27 44.15 32.63 24.41 002463.SZ 滬電股份 買入 0.71 0.79 1.07 1.34 42.51 38.20 28.21 22.52 資料來源：Wind，國盛證券研究所 zViZiYfXgViYnU8ObPbRoMoOsQtP

10、jMnNsOlOnNmO8OoPpPwMrQrQNZsRuN 2024 年 03 月 31 日 P.3 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 1.投資策略：階段性關注 5G-A 進展.4 2.行情回顧：通信板塊下跌，衛星通信導航表現最佳.5 3.周專題：階段性關注 5G-A 進展.6 4.截至 2 月末，千兆寬帶接入用戶達 1.72 億戶，10G PON 端口數達 2407 萬個.7 5.運營商云服務高歌猛進，天翼云“加冕”在即.9 6.中國移動首例液冷機房試點項目在中國移動長三角（蘇州）云計算中心上線運行.11 7.機構：2024 年中國大陸云服務支出預計增長

11、18%阿里云領先.12 8.IDC：中國生成式 AI 投資五年復合增長率達 86.2%.13 9.蘋果計劃在 6 月 10 日的開發者大會上公布人工智能戰略.14 10.總規模 12045 臺，中國聯通啟動數據中心交換機集采.15 11.總預算 15 億元，中國移動啟動下一代通信技術深度定制終端產品合作伙伴集采.16 12.風險提示.16 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：通信板塊上漲，細分板塊中衛星通信導航表現相對最優.5 圖表 2：本周 ST 易聯眾領漲通信行業.5 圖表 3：杭州亞運場館通過 5G-A 通感能力搭建的電子圍欄.6 圖表 4：5G 毫米波與 Sub-6GHz 波段的區別.6 圖表

12、 5：2023.2-2024.2 1000M 以上用戶數及比例.7 圖表 6：2023.2-2024.2 互聯網寬帶接入端口數.7 圖表 7：2023 年第三季度中國公有云市場份額.9 圖表 8：2023 年度中國大陸云基礎設施服務支出.12 圖表 9：2022-2027 中國人工智能和生成式人工智能市場 IT 支出預測.13 圖表 10：中國聯通 2024 年數據中心交換機集采-技術特征.15 圖表 11：中國聯通 2024 年數據中心交換機集采-采購規模.15 2024 年 03 月 31 日 P.4 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1.投資策略投資策略：階段性關注階段性

13、關注 5G-A 進展進展 本周本周建議關注建議關注：算力算力 光通信：光通信：中際旭創、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。算力調優算力調優/調度調度/租賃：租賃：恒為科技、思特奇、中科金財、東方材料、博睿數據、中貝通信、中科曙光、中國移動、中國聯通、中國電信。算力設備：算力設備：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡、盛科通信、菲菱科思、工業富聯、滬電股份、寒武紀。云算力：云算力：光環新網、奧飛數據、數據港、潤澤科技、科華數據。液冷：液冷：英維克、申菱環境、高瀾股份、佳力圖。邊緣算力承載平臺：邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和

14、通、移遠通信。衛星通信：衛星通信：三大運營商、中國衛通、中國衛星、震有科技、華力創通、電科芯片、海格通信。數據要素數據要素 運營商：運營商：中國電信、中國移動、中國聯通。數據可視化：數據可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。BOSS 系統：系統：亞信科技、天源迪科、東方國信。本周觀點變化：本周觀點變化：在 AI 投資如火如荼的當今，莫忽略 5G-A 的進展。近期，低空經濟成為熱門話題，在飛行器活躍于空中的同時，應關注背后指揮、調度、管理這些飛行器的通信設施。第一波5G 建設的過程中，射頻定位技術并沒有被過多強調，而當下 5G 基礎設施建設逐漸走完全程，5G-A 被提上日程，毫米波技術成為低空經

15、濟背后的強力技術支撐?？梢哉f，5G-A與低空經濟深度耦合、相輔相成。近期，5G-A 行業應用的進展頗多，亦值得關注，低功耗甚至零功耗的 5G 在醫療、工業互聯網領域開始落地，5G-A 也帶來網速帶寬的顯著提升，云游戲等“流量大戶”應用獲得成長的優質土壤，我們也相信，5G-A 在不遠的將來會與 AI 擦出火花。2024 年 03 月 31 日 P.5 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 2.行情回顧：行情回顧：通信板塊通信板塊下跌下跌，衛星通信導航衛星通信導航表現最佳表現最佳 本周（2024 年 3 月 25 日-2024 年 3 月 29 日）大盤收于 3041 點。各行情指標從

16、好到壞依次為：滬深 300上證綜指萬得全 A萬得全 A（除金融，石油石化）中小板綜創業板綜。通信板塊下跌，表現劣于大盤。圖表 1：通信板塊上漲，細分板塊中衛星通信導航表現相對最優 指數指數 漲跌幅度漲跌幅度 滬深 300-0.2%上證綜指-0.2%萬得全 A-1.4%萬得全 A（除金融，石油石化）-1.6%中小板綜-2.1%創業板綜-3.2%國盛通信行業指數-4.78%國盛衛星通信導航指數 1.4%國盛運營商指數 0.6%國盛量子通信指數-1.9%國盛通信設備指數-2.3%國盛云計算指數-4.75%國盛移動互聯指數-5.5%國盛區塊鏈指數-5.6%國盛物聯網指數-6.5%國盛光通信指數-9.1

17、%資料來源：Wind，國盛證券研究所 從細分行業指數看，衛星通信導航、運營商分別上漲 1.4%、0.6%，量子通信、通信設備、云計算分別下跌 1.9%、2.3%、4.75%，表現優于通信行業平均水平；移動互聯、區塊鏈、物聯網、光通信分別下跌 5.5%、5.6%、6.5%、9.1%，表現劣于通信行業平均水平。本周受益區塊鏈醫療概念，ST 易聯眾上漲 17.63%，領漲板塊。受益算力租賃概念，龍宇股份上漲 14.39%，受益 5G-A 概念，碩貝德上漲 13.94%，受益低空經濟概念，大唐電信上漲 10.47%，受益衛星通信概念，北斗星通上漲 6.86%。圖表 2：本周 ST 易聯眾領漲通信行業

18、漲漲跌跌幅前五名幅前五名 漲跌幅后五名漲跌幅后五名 證券代碼證券代碼 證券名稱證券名稱 漲跌幅（漲跌幅（%）成交量（萬手）成交量（萬手）證券代碼證券代碼 證券名稱證券名稱 漲跌幅（漲跌幅（%）成交量（萬手）成交量（萬手）300096.SZ ST 易聯眾 17.63 216.09 002089.SZ 新海退-71.79 567.51 603003.SH 龍宇股份 14.39 359.97 300548.SZ 博創科技-19.68 122.04 300322.SZ 碩貝德 13.94 188.22 300502.SZ 新易盛-15.93 255.30 600198.SH 大唐電信 10.47 27

19、6.74 300188.SZ 國投智能-14.88 130.22 002151.SZ 北斗星通 6.86 260.51 603528.SH 多倫科技-13.73 166.84 資料來源：Wind，國盛證券研究所 2024 年 03 月 31 日 P.6 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 3.周專題：周專題：階段性關注階段性關注 5G-A 進展進展 運營商年報出爐，以運營商年報出爐，以“算網一體算網一體”為抓手，劍指新質生產力。為抓手，劍指新質生產力。2023 年，三家運營商營收、利潤均錄得同比增長的穩健業績，充分顯示了數字經濟時代運營商中流砥柱的地位。同時，代表新質生產力的算網

20、一體、通感一體業務，成為了三大運營商收入增長的顯著驅動力。細分來看，在算力布局上，三大運營商均交出優秀答卷，移動云、天翼云、聯通云 2023 年收入分別達到 833 億、972 億、510 億元，同比增速分別為 66%、68%、42%；從算力規?？?，移動、電信 2023 年分別建成智算（FP16）10.1、11.0EFLOPS，分別計劃 2024 年算力投入 475 億元、180 億元，計劃新建智算規模分別超過 6.9、10EFLOPS?？梢?，運營商正不斷夯實自身基礎，形成算網一體的獨特優勢。OpenGateway 加速加速 5G-A 時代時代算與網的耦合、聯動，有助于運營商算與網的耦合、聯動

21、，有助于運營商進一步進一步擺脫陳舊的擺脫陳舊的“流量管道”商業模式?！傲髁抗艿馈鄙虡I模式。在 5G 基礎設施建設日漸完善的當下，電信網絡與算力、應用之間的深度交融成為運營商面臨的另一個考驗。OpenGateway 時代，運營商需要深度挖掘自身網絡能力，并與云服務融合，對流量管道的價值進行深度挖掘，最典型的落地案例如我們廣泛使用的手機號碼一鍵登錄功能。我們認為，隨著越來越多 Open Gateway的 API 功能引入，運營商有望進一步承載、聚攏 5G-A 時代的核心價值。5G-A 助力低空經濟騰飛，“通感一體”是低空經濟重要核心。助力低空經濟騰飛，“通感一體”是低空經濟重要核心。開年以來，“低

22、空經濟”概念頗受關注，深圳、上海等地紛紛加大扶持力度，著力打造“天空之城”，在這其中，除了無人機概念，我們應重點關注飛行物的通信與感知能力。通感一體，就是基于已有的 5G 蜂窩數據能力，疊加類似雷達的空間感知能力，對周邊的飛行物進行探測跟蹤。例如，杭州亞運場館內一個通感基站的監測距離可以達到 1.5 千米，能探測感知最小 0.01平方米的目標，對感知目標的位置誤差可以控制在 1 米以內。聚焦技術細節來說，隨著5G 頻譜從傳統的 Sub6GHz 向毫米波拓展，波長縮短讓 5G 基站的感知能力不斷提升，因此 5.5G 階段，通感一體化被納入了標準化議程。而 5G 毫米波技術將大規模使用 MIMO天

23、線，6GHz 以下 MIMO 天線可能支持八個元件，而在毫米波頻率下，MIMO 元件的數量可能為 128、256 或更多，因此，在 5G 基站向 5G-A 升級的過程中，射頻器件有望直接受益。圖表 3：杭州亞運場館通過 5G-A 通感能力搭建的電子圍欄 圖表 4：5G 毫米波與 Sub-6GHz 波段的區別 資料來源：財聯社，國盛證券研究所 資料來源：廣和通，國盛證券研究所 5G-A 創新應用加快推進，創新應用加快推進，B、C、G 三端齊三端齊發展發展。B 端，5GRedCap（一種將 5G 輕量化的技術）搭配無源物聯在醫療、工業互聯網、能源等領域開花結果；C 端，5G-A3CC（三載波聚合）

24、技術已經開始試點，下行網速可達 4Gbps，云游戲、裸眼 3D、XR 等依賴帶寬的新興應用有望加速落地；G 端，5G-A 依靠通感一體助力公安部門履行低空經濟的安全管理職責。我們認為，隨著 5G-A 功能的不斷細化、技術的加速落地，生活在數字經濟時代的我們，將進一步暢享科技發展的成果。2024 年 03 月 31 日 P.7 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 4.截至截至 2 月末，千兆寬帶接入用戶達月末，千兆寬帶接入用戶達 1.72 億戶，億戶，10G PON端口數達端口數達 2407 萬個萬個 C114 訊 3 月 25 日，工信部公布 2024 年 12 月通信業經濟運行

25、情況。數據顯示，12 月，電信業務收入累計完成 2923 億元，同比增長 4.3%。圖表 5：2023.2-2024.2 1000M 以上用戶數及比例 資料來源：C114，國盛證券研究所 數據顯示，截至2月末，三家基礎電信企業的固定互聯網寬帶接入用戶總數達6.43億戶，比上年末凈增 677.4 萬戶。其中，100Mbps 及以上接入速率的固定互聯網寬帶接入用戶達 6.08 億戶，占總用戶數的 94.5%；1000Mbps 及以上接入速率的固定互聯網寬帶接入用戶達 1.72 億戶，比上年末凈增 830.1 萬戶，占總用戶數的 26.7%，占比較上年末提升1 個百分點。圖表 6：2023.2-20

26、24.2 互聯網寬帶接入端口數 資料來源：C114，國盛證券研究所 與此同時，千兆光纖寬帶網絡加速建設。截至 2 月末，全國互聯網寬帶接入端口數量達11.5 億個，比上年末凈增 1308 萬個。其中，光纖接入（FTTH/O）端口達到 11.1 億個，比上年末凈增 1430 萬個，占互聯網寬帶接入端口的 96.5%。截至 2 月末，具備千兆網絡服務能力的 10G PON 端口數達 2407 萬個，比上年末凈增 104.6 萬個。2024 年 03 月 31 日 P.8 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 我們認為，中國通信行業在 2024 年 1 至 2 月期間展現出強勁的發展勢頭

27、，特別是在寬帶接入服務領域。隨著千兆寬帶用戶數量的顯著增長和 10G PON 端口的快速擴張，中國的數字化基礎設施建設正穩步推進，為經濟社會的全面發展提供了有力支撐。未來，隨著技術的不斷進步和應用的深化，通信行業將繼續助力中國實現網絡強國的戰略目標。2024 年 03 月 31 日 P.9 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 5.運營商云服務高歌猛進運營商云服務高歌猛進，天翼云“加冕”在即天翼云“加冕”在即 C114 訊 三大運營商 2023 年度業績全部出爐，在備受關注的云業務方面，“三朵云”均實現高速增長。具體來看，2023 年，天翼云收入 972 億，同比增長 67.9%，

28、繼續保持高速增長，距離千億目標咫尺之遙；移動云收入 833 億，同比增長 65.6%，向“業界一流”邁出堅實步伐，并且設定了 2024 年收入超千億的目標；聯通云收入 510.3 億，同比增長 41.6%。反觀當前公有云市場“領頭羊”的阿里云，其在 2023 年（自然年）的年度營收為 1053.96 億，同比增長僅為 3%。業內專家預期，單純的從營收角度來看，天翼云有望最快將于今年上半年趕超阿里云。中國電信 2009 年創立天翼云，2012 年推出天翼云品牌的云主機、云存儲產品。憑借云網融合的技術優勢，天翼云發展迅速，2017 躋身中國云計算市場前三。2018 年至 2023年六年間，中國電信

29、云收入翻漲近 17 倍。雖然 2023 千億目標未達成略有遺憾，但天翼云市場地位保持領先，已穩居全球運營商云第一、中國政務公有云基礎設施第一、中國公有云 IaaS 及 IaaS+PaaS 市場前三、中國桌面即服務（DaaS）第一。移動云從 2019 年的 20 億到 2023 年 833 億，收入規模 5 年漲超 40 倍。2020 年、2021年、2022 移動云年收入始終保持 100%以上的高速增長，2023 年收入增速依然達到65.6%，雖然沒能延續前三年的“三位數增長”，但就現在的體量而言已經十分可喜。中國移動 2023 業績溝通會上，中國移動董事長楊杰表示：“我們希望今年移動云（收入

30、）的增速在 30%以上?！币嗉?2024 年移動云目標收入超千億。多年來，中國聯通著力發揮算網一體差異化優勢，算力資源儲備顯著增厚，云資源銷售超過百萬核，同比增長 186%，云資源覆蓋突破 230 個城市。著力突破云服務器操作系統、數據庫和云災備等關鍵技術難點，滿足客戶定制化場景需求，在政務、醫療、交通、教育等領域打造了一系列標桿案例，賦能千行百業提質增效。在技術創新、生態共建等方面迭代出新，自主研發水平進一步提升，持續優化“虛擬化”及“云原生”雙引擎基座，自研操作系統 CULinux2.2 部署超過 3300 套。圖表 7：2023 年第三季度中國公有云市場份額 資料來源：C114，IDC

31、咨詢，國盛證券研究所 2024 年 03 月 31 日 P.10 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 據 IDC 數據，2021 年下半年，阿里云、騰訊云分列中國公有云 IaaS+PaaS 市場前二，份額為 36.7%和 11.1%；2022 年下半年華為、中國電信躍升為第二和第三，阿里云和騰訊云份額降至31.9%和9.9%。2023年第三季度，阿里云市場份額大幅下降至26.7%，阿里云丟掉的市場被華為云、天翼云、移動云三家分食。其中，移動云從去年同期的 5.5%增長至 8.3%。從財報數據來看，三大運營商 2023 年云業務收入總計 2315 億元，已超過阿里云兩倍。我們認為，

32、隨著三大運營商云業務的高速增長和互聯網云廠商的戰略調整，中國云計算市場的競爭格局正在發生深刻變化。運營商云憑借強大的基礎設施和資源整合能力，正逐漸成為市場的主導力量。同時，互聯網云廠商通過優化服務和降本增效，尋求與運營商云的合作共贏，共同推動中國云計算行業的健康發展。在國家政策的引導和市場需求的推動下，預計中國云計算市場將繼續保持穩定增長，為各行各業的數字化轉型提供強有力的支撐。2024 年 03 月 31 日 P.11 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 6.中國移動首例液冷機房試點項目在中國移動長三角（蘇州）中國移動首例液冷機房試點項目在中國移動長三角（蘇州）云計算中心上線運

33、行云計算中心上線運行 C114 訊 數據中心是如今數字經濟發展的基礎，網絡數據量的爆發需要大量數據中心服務器提升算力，促進通信設備性能的不斷增長。然而，芯片功耗和熱流密度也在持續攀升，因此數據中心對制冷技術產生更高的需求，液冷技術也逐漸成為設計新趨勢。緊跟發展趨勢，蘇州移動積極探索液冷技術的創新應用，在中國移動長三角（蘇州）云計算中心上線運行中國移動首例液冷機房試點項目。采用液冷技術后，中國移動長三角（蘇州）云計算中心機房散熱能耗降低 50%-60%，數據中心 PUE 值降低至 1.25 以下。經測算，每年每模塊機房可節省電費約 60 萬元，節約空調電費 50%以上。在滿足 IT 設備高性能計

34、算的同時，實現了數據中心安全穩定、低碳節能運行。我們認為，液冷技術在數據中心的應用不僅代表了節能減排的發展方向，也是提升數據中心能效和性能的重要途徑。中國移動長三角（蘇州）云計算中心的液冷機房試點項目成功展示了液冷技術在實際應用中的顯著效益，為行業提供了可借鑒的節能降耗解決方案。隨著技術的不斷成熟和成本的進一步降低，預計液冷技術將在數據中心領域得到更廣泛的推廣和應用，為中國數字經濟的可持續發展貢獻力量。2024 年 03 月 31 日 P.12 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 7.機構：機構：2024 年中國大陸云服務支出預計增長年中國大陸云服務支出預計增長 18%阿里云阿里

35、云領先領先 C114 訊 研究機構 Canalys 報告顯示，2023 年第四季度中國大陸云基礎設施服務支出同比增長 22%，達到 97 億美元，占全球云支出的 12%。2023 年全年，中國云服務市場總體增長 16%，高于 2022 年的 10%。機構預計 2024 年中國云基礎設施服務支出的增速將進一步加快，達到 18%。人工智能（AI）的興起推動云消費增長，與此同時為了吸引更多客戶遷移上云，中國云廠商紛紛降價。圖表 8：2023 年度中國大陸云基礎設施服務支出 資料來源：C114，Canalys，國盛證券研究所 2023 年第四季度，中國云服務市場前三強依舊為阿里云、華為云和騰訊云，三者

36、共同實現了 28%的增長，占據了整個市場 74%的份額。阿里云市場份額 39%，但同比增長放緩至僅 3%。阿里云于 2024 年 2 月宣布 100 多款核心云產品價格下調 55%，此舉意在瞄準更廣泛客戶群，特別是中小企業。華為云繼續保持第二大地位，市場份額達 19%，2023 年第四季度同比增長 23%，正逐步縮小與競爭對手阿里云之間的差距。騰訊云去年第四季度市場份額 16%，實現 27%的收入增長。截至 2024 年 1 月，騰訊云核心 SaaS 產品“騰訊會議”90%的銷售額由合作伙伴拉動，頭部合作伙伴實現三位數的業績增長。Canalys 表示，為了在不斷升級的價格戰中脫穎而出，云廠商需

37、著力提升服務標準、促進技術創新以及完善整體云服務生態。我們認為，中國云服務市場的增長勢頭強勁，2023 年的數據顯示了市場的成熟和行業競爭的加劇。阿里云、華為云和騰訊云的領先地位穩固，而價格競爭和技術創新成為推動市場發展的關鍵因素。隨著 AI 等技術的融合，預計 2024 年市場將繼續保持快速增長，云服務提供商需不斷提升服務質量和技術創新能力，以滿足日益增長的市場需求。2024 年 03 月 31 日 P.13 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 8.IDC：中國生成式：中國生成式 AI 投資五年復合增長率達投資五年復合增長率達 86.2%C114 訊 IDC 發布了 2024

38、年 V1 版 IDC 全球人工智能和生成式人工智能支出指南。IDC數據顯示，2022 年全球人工智能（AI）IT 總投資規模為 1,324.9 億美元，并有望在 2027年增至 5,124.2 億美元，年復合增長率（CAGR）為 31.1%。IDC 調查發現，到 2027 年 45%的企業將掌握并使用生成式 AI 來共同開發數字產品和服務，從而使收入增長比競爭對手翻一番。IDC 預測，全球生成式 AI 市場年復合增長率或達 85.7%，到 2027 年全球生成式 AI 市場規模將接近 1500 億美元。圖表 9：2022-2027 中國人工智能和生成式人工智能市場 IT 支出預測 資料來源：C

39、114，IDC 中國，國盛證券研究所 中國將繼續引領亞太地區人工智能市場發展，占亞太地區人工智能總支出的五成，預計到 2027 年中國人工智能總投資規模將突破 400 億美元，年復合增長率為 25.6%。IDC 數據顯示，2022 年中國生成式 AI 占 AI 市場投資總規模的 4.6%。隨著生成式 AI 技術的快速發展，2027 年生成式 AI 投資占比將達到 33.0%，投資規模超 130 億美元，五年復合增長率（CAGR）為 86.2%。軟件和信息服務、銀行與通訊行業是人工智能投資最多的三個行業，2027 年占比分別為23.8%、9.7%與 9.4%。近一半（43%）的受訪組織目前正在探

40、索潛在的生成式 AI 用例，其中 55%的金融機構和電信公司在 2023 年投資生成式 AI 技術。人工智能與生成式 AI技術正在幫助金融行業和電信行業加強其反犯罪和監控能力，提供個性化投資建議，減少人工支出成本。我們認為，隨著全球人工智能投資的持續增長，特別是在生成式 AI 領域的快速擴張，這一技術將成為推動數字轉型和創新的關鍵力量。到 2027 年，預計中國在亞太地區的領導地位將進一步鞏固，AI 投資規模將顯著增長。金融和電信行業作為 AI 投資的主要領域，將通過這些技術提升服務效率和風險管理能力，為用戶帶來更加個性化和安全的服務體驗。2024 年 03 月 31 日 P.14 請仔細閱讀

41、本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 9.蘋果計劃在蘋果計劃在 6 月月 10 日的開發者大會上公布人工智能戰略日的開發者大會上公布人工智能戰略 C114 訊 蘋果公司即將于 6 月 10 日舉辦全球開發者大會，活動將持續至 14 日。本次發布會的焦點將集中在人工智能領域。預計屆時，蘋果公司將推出 iPhone、iPad、Mac、Vision Pro 以及智能手表等產品的下一代主要軟件更新，并公布其全新的人工智能戰略，這也將成為 iOS 18 升級的核心內容。此次全球開發者大會將帶來一系列令人期待和具有里程碑意義的軟件和服務更新。在這次全球開發者大會上，蘋果公司有望推出新一代智能設備上最新的

42、操作系統版本。iOS 18 升級將包括對生態系統的重大改進，以滿足消費者對更先進人工智能體驗的需求。與此同時，在硬件方面，蘋果公司可能會展示一些革命性的產品設計和技術革新。除了人工智能和操作系統之外，我們還可以期待這次全球開發者大會帶來更多關于移動設備功能和服務等方面的討論。此外，與會者們還可以親身體驗到最新版軟件所帶來的諸多創新功能和優化體驗。值得注意的是，由于當前全球正在經歷一場公共衛生危機，蘋果公司已經采取了一系列措施來確保參會人員的安全。這些措施包括限制現場參加人數、加強衛生防護和提供在線直播等方式，以便人們能夠安全地參與這次全球開發者大會。對于廣大蘋果粉絲來說，這次全球開發者大會無疑

43、是一個值得期待的好消息。隨著人工智能技術在各個領域的廣泛應用，我們可以預見到未來蘋果產品將更加智能化，并帶來全新的使用體驗。我們認為，蘋果公司即將舉辦的全球開發者大會將是科技行業的一個重要里程碑，特別是在人工智能領域的創新和軟件升級方面。隨著 iOS 18 的推出和全新人工智能戰略的公布，蘋果預計將引領智能設備進入一個更加智能和互聯的新紀元。盡管面臨公共衛生挑戰，蘋果采取的措施確保了大會的順利進行，也為全球用戶帶來了期待已久的創新和優化體驗。2024 年 03 月 31 日 P.15 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 10.總規?？傄幠?12045 臺臺，中國聯通啟動數據中心交

44、換機集采中國聯通啟動數據中心交換機集采 C114 訊 中國聯通發布公告稱，2024 年數據中心交換機集中采購項目已具備招標條件，現進行公開招標。公告顯示，本次中國聯通共將采購 12045 臺數據中心交換機，其中框式匯聚交換機 1067臺；盒式匯聚交換機 96 臺；接入交換機 10882 臺。圖表 10：中國聯通 2024 年數據中心交換機集采-技術特征 產品形態產品形態 技術特征技術特征 數量（臺）數量（臺）框式匯聚交換機 16 個接口板槽位 104 8 個接口板槽位 670 4 個接口板槽位 293 盒式匯聚交換機 100G*32 96 接入交換機 25G*48+100G*6 3724 10

45、G*48+100G*6 7158 合計 12045 資料來源：C114，國盛證券研究所 該項目共劃分成兩個標包，其中，標包一采購規模為 5274 臺，標包二的采購規模為 6771臺。具體標包劃分見下表：圖表 11：中國聯通 2024 年數據中心交換機集采-采購規模 標包標包 采購規模采購規模 標包一 匯聚（16 插槽、8 插槽）及插入交換機 5274 標包二 匯聚（16 插槽、8 插槽、4 插槽、100G 盒式匯聚）及插入交換機 6771 合計 12045 資料來源：C114，國盛證券研究所 中標人數量方面，兩個標包的中標人數量均為 2-3 人，若有效投標人數量為 4 家以上，則選擇 3 家中

46、標，中標份額分別為：第 1 名 57%，第 2 名 35%，第 3 名 8%；若有效投標人數量為 3 家，則選擇 2 家中標，中標份額分別為：第 1 名 60%，第 2 名 40%。項目允許投標人同時中標的最多標包數為 2 個。我們認為，中國聯通此次公開招標的數據中心交換機集中采購項目，標志著中國通信行業在數據中心基礎設施建設方面的持續投入和升級。通過采購大量框式匯聚交換機、盒式匯聚交換機以及接入交換機，中國聯通旨在強化其網絡服務能力，提升數據處理效率和用戶體驗。此次招標的規模和中標份額的設置，也體現了中國聯通對于合作伙伴質量和能力的高度重視，以及推動行業健康發展的決心。2024 年 03 月

47、 31 日 P.16 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 11.總預算總預算 15 億元億元，中國移動啟動下一代通信技術深度定中國移動啟動下一代通信技術深度定制終端產品合作伙伴集采制終端產品合作伙伴集采 C114 訊 從中國移動官網獲悉，中國移動發布預審公告稱，下一代通信技術深度定制終端產品合作伙伴動態短名單項目已具備采購條件，現進行公開資格預審，有意向的潛在應答人可應答。據中國移動發布的預審公告顯示，該項目集采主要為終端公司提供下一代通信技術深度定制終端產品的研發及制造服務。采購上限為 25 萬臺（非承諾量），項目總預算為 18億元（含稅），來源為技術部 2024-2025 深

48、度定制部分預算。我們認為，中國移動此次公開資格預審的下一代通信技術深度定制終端產品合作伙伴項目，展現了中國移動在推動通信技術進步和終端產品創新方面的積極姿態。通過設定明確的采購上限和預算，中國移動不僅為合作伙伴提供了清晰的合作框架，也為行業的技術發展和產品升級指明了方向。此舉將進一步加速下一代通信技術的應用落地，推動終端市場的多樣化和個性化發展，同時也為中國移動在未來通信市場中保持領先地位奠定了堅實基礎。12.風險提示風險提示 AI 發展不及預期，算力需求不及預期，市場競爭風險。2024 年 03 月 31 日 P.17 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 免責聲明免責聲明 國盛

49、證券有限責任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應

50、的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“國盛證券有限責任公司”

51、所有。未經事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。任何機構或個人如引用、刊發本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 評級評級 說明說明 評級標準

52、為報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的相對市場表現。其中 A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股市場以標普 500 指數或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 相對同期基準指數漲幅在 15%以上 增持 相對同期基準指數漲幅在 5%15%之間 持有 相對同期基準指數漲幅在-5%+5%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 5%以上 行業評級 增持 相對同期基準指數漲幅在 10%以上 中性 相對同期基準指數漲幅在-10%+10%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 10%以上 國盛證券研究所國盛證券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市東城區永定門西濱河路 8 號院 7 樓中海地產廣場東塔 7 層 郵編：100077 郵箱： 地址：上海市浦東新區南洋涇路 555 號陸家嘴金融街區 22棟 郵編：200120 電話：021-38124100 郵箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市紅谷灘新區鳳凰中大道 1115 號北京銀行大廈 郵編：330038 傳真：0791-86281485 郵箱： 地址：深圳市福田區福華三路 100 號鼎和大廈 24 樓 郵編：518033 郵箱：