普華永道：MoneyTree中國TMT報告——2019年一季度、二季度(28頁).pdf

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1、中天會計師事務所 （特殊普通合伙） MoneyTree TM中國 TMT報告 2019年一季度/二季度 數據來源： 清科研究中心 MoneyTreeTM中國TMT （科技、 媒體和通信） 2019年一季度/二季度報告涵蓋 了2019年上半年、 2018年、 2017年及2016年下半年中國TMT行業私募及創 投投資數據與信息。 目錄 1. 概述 2 2. TMT行業私募及創投投資分析 3 TMT行業投資與總體行業投資比較 3 TMT行業投資季度趨勢 6 TMT子行業投資概況 8 TMT行業首輪與后續投資比較 12 TMT行業投資階段分布 14 TMT行業投資區域分布 18 3. TMT行業私募

2、及創投投資退出分析 19 TMT行業投資退出季度分析 19 TMT行業投資退出類型 20 TMT子行業投資退出分析 22 4. 研究方法及定義 24 5. 聯系我們 25 MoneyTreeTM中國TMT報告2 2019年上半年的私募創投市場整體在低位運行。 在中國經濟進 入新常態， 供給側結構性改革持續深化的大背景下， 受 “資管新 規” 趨嚴、 募資渠道受限、 中美貿易摩擦等內外部因素影響， 市場 在投資數量和金額上均大幅回落， 創三年來新低。 上游募資端的 收緊直接影響到下游投資端的活躍度， 投資主要依托過去積累的 存量資本， 市場整體投資風格趨于保守。 TMT行業受總體市場壓力影響，

3、投資數量和金額同比均呈現下行 趨勢。 數量季度環比略有回溫的同時， 金額一路下跌， 且上半年 平均投資金額創三年來新低。 2019年上半年大額交易的明星項目 顯著減少， 過億投資數量僅有29起， 環比折降一半。 TMT行業的 首輪投資數量與金額雙雙下滑至三年最低點， 首輪平均投資金額 也有所下跌。 一方面， 由于超大額投資項目的稀缺， 投資人保持觀 望姿態， 投資節奏放緩； 另一方面， 經濟增速趨緩、 監管趨嚴也促 使資本投資輪次向中后端傾斜， 更加注重對項目的盈利模式和現 金流的考量。 2019年上半年基本延續了初創期投資數量最多， 擴張期投資總額 最高的趨勢。 但是， 初創期投資數量和金額

4、占比雙雙下跌， 而擴 張期的投資出現較強增長勢能， 投資金額繼續獨占鰲頭， 占比達 到了TMT行業總體投資金額的63%。 由此可見， 在機構避險情緒 驅動下， 擴張期階段的投資項目更具吸引力。 延續2018年下半年趨勢， 2019年上半年TMT四大子行業中， 科 技行業投資數量最多， 而互聯網及移動互聯網行業投資金額依然 穩居榜首。 得益于國家政策支持， 市場對科技企業的布局進一步 深入， 多點分散布局于計算機與網絡安全、 人工智能、 IC設計、 電 子及光電設備、 大數據、 云計算等產業。 互聯網及移動互聯網行 業細分消費需求開始緩慢釋放， 互聯網教育、 電子商務、 網絡服 務等易變現的投資

5、領域受到資本熱捧。 娛樂傳媒行業在監管政策 精細化、 行業規范化的趨勢下， 投資活躍度下降， 產業格局在重 構中探索新階段。 周偉然 全球 TMT行業主管合伙人 高建斌 中國 TMT行業主管合伙人 概述1. 2019年上半年退出數量觸底， 其中股權投資數量銳減， 但仍是投 資退出的首選項； IPO與并購的數量略有回升， IPO審核自去年以 來的嚴監管態勢略有松動， 隨著港股和美股發行走弱， 企業赴 美、 赴港上市熱情減退， 2019年上半年中國香港和美國IPO案例 數占比降低。 科創板的政策窗口期下， 預期未來投資機構的退出 壓力將會得到緩解，科技創新企業也將迎來新一輪的IPO 浪潮。 在經濟

6、增速放緩的大環境下， 2019年上半年的投資市場仍未回 暖。 然而隨著經濟轉型升級的進一步展開， 在2019年， 國家實施 了更大規模的減稅降費， 并增加重點領域的支出規模； 對外開放 繼續深化， 京津冀、 粵港澳大灣區、 長三角等地區在繼續吸引大 量投資的同時， 其發展也呈現出了新的特點； 科創板注冊制落 地， 完善了我國多層次資本市場體系， 為資本市場輸送更多優質 投資標的。 這一系列經濟刺激政策的陸續出臺為私募創投市場注 入了強心劑， 2019年下半年的市場表現可期。 本期報告我們向您展示了2019年上半年TMT行業及其四大子行 業的私募創投投資情況與退出詳情， 幫助您了解TMT行業投資

7、的 概況。 十分歡迎您對本報告內容聯系我們并進行進一步討論或 溝通。 TMT行業私募及創投 投資分析2. 私募創投市場在經歷2018年的大起大落后， 2019年上半年承續 上期態勢， 仍處于低位調整階段。 總體行業投資金額約379.78億 美元， 環比減少42%， 同比減少57%； 投資數量持續下滑， 總計 3,592起， 環比減少13%， 同比減少29%。 其中， TMT行業投資總 量為1,649起， 占總體行業投資總量46%， 與2018年下半年持 平。 TMT行業披露投資金額的投資案例共878起， 涉及投資金額 148.96億美元， 占總體行業投資總額39%。 主要發現： 1. TMT行

8、業投資總量在經過2018年四季度銳減后， 2019上半年 有緩慢回升的跡象。 但總體來說， 投資數量環比2018下半年 仍然下降12%， 僅有1,649起。 2. TMT行業投資總額延續了2018年四季度的下降趨勢， 連續兩 個季度持續滑坡，2019年上半年環比下降47%，同比下 降59%。 TMT行業投資與總體行業投資比較 觀點 自2018年以來， 受到金融行業去杠桿、 “資管新規” 趨嚴、 銀行信 托募資通道受阻等多方加壓， 上游募資難度加大， 機構仍在蓄力 階段。 2019年上半年投資數量和金額都出現了不同程度的下滑， 募資形勢的嚴峻與資本彈藥的匱乏促使機構投資節奏放緩， 投資 金額在兩

9、個季度持續下跌。 但即使投資市場整體態勢嚴峻， TMT 行業投資數量季度環比開始回升， 數量占比穩定維持在半數地 位， 呈現出量增金額減的趨勢。 對于尚處資本寒冬中嗷嗷待哺的 投資機構來說， 國家減稅降費、 擴大開放、 鼓勵科技創新等政策 的持續刺激， 尤其是科創板的落地無疑是2019年創投市場的重 頭戲， 機構在下一輪是否要跑步入場， 依然取決于相關政策力度 以及科創板的后續表現。 3MoneyTreeTM中國TMT報告 MoneyTreeTM中國TMT報告4 億美元Q1 19Q2 19 194.88184.90 投資總額 Q1 19vsQ4 18Q2 19vsQ1 19 -9% -5% Q

10、1 19Q2 19 1,8161,776 投資總量 Q1 19vsQ4 18Q2 19vsQ1 19 33% -2% 私募及創投總體行業投資情況 2019年一季度總體行業私募及創投投資總量1,816起， 投資總額 194.88億美元； 投資總量環比2018年四季度增加33%， 投資總 額環比減少9%。 2019年二季度總體行業私募及創投投資總量1,776起， 投資總額 184.90億美元； 投資總量環比2019年一季度減少2%， 投資總額 環比減少5%。 私募及創投總體行業投資情況 圖1：2016Q3-2019Q2總體行業投資與TMT行業投資金額比較 Q316Q416Q117Q217Q317Q

11、417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 百萬美元 10,000 0 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 所有行業投資總額TMT行業投資總額 20,366 27,742 46,265 30,101 33,080 32,505 31,909 55,674 44,177 21,444 19,488 18,490 17,109 7,913 15,732 23,072 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,893 MoneyTreeTM中國TMT報告5 Q1 19Q2 19 796853 投資

12、總量 Q1 19vsQ4 18Q2 19vsQ1 19 34% 7% 占所有行業 投資總量 億美元Q1 19Q2 19 80.0368.93 投資總額 Q1 19vsQ4 18Q2 19vsQ1 19 -30% -14% 占所有行業 投資總額 TMT行業私募及創投投資情況 2019年一季度TMT行業投資金額80.03億美元， 環比減少30%， 占 總體行業私募及創投當季投資總額41%。 2019年二季度投資金額 68.93億美元， 環比2019年一季度減少14%， 占總體行業當季投資 總額的37%。 2019年一季度TMT行業投資數量為796起， 環比增加34%， 占總 體行業私募及創投當季投

13、資總量44%； 2019年二季度TMT行業投 資數量853起， 環比2019年一季度增加7%， 占總體行業當季投資 總量的48%。 私募及創投總體行業投資情況 Q1 19 41% Q2 19 37% Q1 19 44% Q2 19 48% 圖2：2016Q3-2019Q2總體行業投資與TMT行業投資數量比較 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 1,927 3,721 3,174 3,136 3,299 3,030 2,398 2,626 2,757 1,369 1,816 1,776 927 551 1,227 1,385 1,33

14、5 1,193 1,150 946 1,290 593 796 853 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 所有行業投資總量TMT行業投資總量 0 MoneyTreeTM中國TMT報告6 一季度投資數量增加， 投資金額減少 一季度TMT行業投資總額較2018年四季度下降30%， 投資總量 則增加34%； 披露投資金額的投資事件中， 平均單筆投資金額為 1,790萬美元， 與上一季度相比減少48%。 一季度單筆過億投資 數量共11起， 環比減少45%， 所有單筆過億投資的投資總額為 39.29億美元， 占當季度TMT行業投資總額的49%，

15、最高單筆投 資金額為15億美元， 占當季TMT行業總投資額19%， 投向一家 C2C電子商務公司。 二季度投資數量和投資金額環比變動維持一季度 趨勢， 但環比變動幅度減小 二季度TMT行業投資金額較一季度環比減少14%， 投資總量增 加7%； 披露投資金額的投資事件中， 平均單筆投資金額為1,599 萬美元， 環比減少11%。 二季度單筆過億投資有18起， 環比增加 64%， 所有單筆過億投資的投資總額為36.49億美元， 占二季度 TMT行業投資總額達53%。 最高單筆投資金額為5.7億美元， 投 向一家互聯網IT服務公司。 TMT行業投資季度趨勢 17,109 15,732 23,072

16、13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 8,003 6,893 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 圖3：2016Q3-2019Q2TMT 行業投資季度趨勢 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 百萬美元數量 TMT投資金額TMT投資數量 927 551 1,227 1,385 1,335 1,193 1,150 946 1,290 593 796 853 0 300 600 900 1,200 1,500 7,913 11,454 觀點 承續2018年下半年的創投行業

17、總基調， 2019年上半年市場依舊 疲軟， TMT行業的整體投資金額和投資數量趨勢背離， 呈現出投 資金額小， 投資數量攀升的局面。 上半年平均投資金額創三年以 來的新低， 同比環比降幅均超過30%。 半年度TMT行業單筆過億 的投資數量銳減， 單筆過億的投資金額占TMT行業投資總金額 比重下降至50%。2019年上半年供給端大額優質項目的缺乏是 導致投資金額下降的主要因素。 2018年單筆超過十億美元以上的超大型私募股權交易引領著資 本市場的趨勢， 帶動了互聯網及移動互聯網行業等行業的投資熱 潮。 進入2019年以來， 平臺端流量紅利減退， 風口尚未形成之 際， 大額投資項目的數量將持續在底

18、部徘徊。 而在線教育則高調 開年， 加上 “互聯網+教育” 這一概念在今年兩會的政府工作報告 中被首次提及， 一大批資本加快進入在線教育領域。 同時， 由于 消費觀念升級的持續影響， 互聯網電子商務， 尤其是二手電商和 B2B電商等， 在本半年度投資案例也較為多見。 未來短期內， 得 益于2018年出臺的創投稅收優惠、 小微企業普惠性稅收減免、 科 創板等利好政策陸續落地， TMT行業的投資數量有望繼續回升， 進一步帶動投資金額的回暖。 圖4：2016Q3-2019Q2 TMT 行業單筆過億投資數量 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q21

19、9 0 5 10 15 20 25 30 35 40 33 19 36 35 28 29 25 31 34 20 11 18 7MoneyTreeTM中國TMT報告 MoneyTreeTM中國TMT報告8 TMT子行業是指科技、 互聯網及移動互聯網、 通信 和娛樂傳媒行業。 科技行業： 2019年上半年投資數量環比下降4%， 共計866起， 為 子行業中最高； 投資總額65.11億美元， 環比減少12%， 依然低于 投資總額最高的互聯網及移動互聯網行業。 平均單筆投資金額接 近800萬美元， 環比下降8%， 為過去三年來最低點。 單筆過億投 資數量有13筆， 金額占TMT行業單筆過億投資總額達

20、42%， 其中 一家人工智能硬件企業投資金額達到5.8億美元， 為2019年上半 年科技行業單筆投資金額最高。 互聯網及移動互聯網行業： 2019年上半年投資數量共651起， 環 比下降15%， 投資總額為77.37億美元， 環比減少55%。 平均單筆 投資金額近1,189萬美元， 環比下降46%。 單筆過億投資數量有 15筆， 金額占TMT行業單筆過億投資總額達57%； 其中一家電子 商務C2C企業投資金額達到15億美元， 為2019年上半年單筆投 資金額最高。 TMT子行業投資概況 通信行業： 2019年上半年行業投資持續低迷， 投資數量共計17 起， 環比上升6%； 投資總額為1.03億

21、美元， 為過去三年來最低 點。 平均單筆投資金額約608萬美元， 環比下降13%。2019年上 半年通信行業無單筆過億投資案例。 娛樂傳媒行業：2019年上半年投資數量共115起，環比減少 40%， 自2017年上半年達高位后連續三個半年度持續下滑， 投資 總額為5.44億美元， 環比銳減84%。 平均單筆投資金額接近500 萬美元， 環比下降73%。 單筆過億投資只有1起， 投資金額為2.33 億美元， 為一家廣告創意/代理公司。 2019年一季度， 11筆單筆過億美元的投資中， 互聯網及移動互聯 網行業占55%， 科技占45%。 2019年二季度， 18筆單筆過億美元的投資中， 互聯網及移

22、動互聯 網行業占50%， 科技占44%， 娛樂傳媒占6%。 互聯網科技通信娛樂及傳媒 圖5：2016Q3-2019Q2 TMT子行業投資金額比較 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 百萬美元 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 17,109 7,913 15,732 23,072 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,893 觀點 2018年9月國務院發布“雙創” 升級版意見以來， 稅收減免、 科創落 地等政策頻頻發力， 促使科技創新型

23、企業迎來發展黃金期。 科技行業方面， 2019年上半年IT服務、 半導體、 電子及光電設備產業 的投資數量持續上升， 受利好政策刺激， IT服務產業共有6家企業獲 得過億美元投資， IT及信息化、 人工智能、 機械制造、 集成電路將會 是一段時期的投資熱點。 互聯網及移動互聯網行業的投資熱度有所退卻， 投資數量與金額雙 雙下跌， 但仍不乏亮點。 細分賽道中易變現的商業模式， 在經濟不確 定環境下更受資本青睞。 其中網絡教育、 網絡服務表現亮眼， 特別 是網絡教育行業出現3筆過億投資， 投資金額環比上升244%。 娛樂傳媒行業自2018年監管趨嚴， 市場投資活躍度明顯下降。 隨著 監管新格局的確

24、立， 今后的娛樂傳媒產業將會是精細化運營的時 代。 如何打造差異化戰略， 經營優質內容并迅速變現， 是企業能否 獲得資本青睞的關鍵。 9MoneyTreeTM中國TMT報告 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 圖6：2016Q3-2019Q2 TMT子行業投資數量比較 互聯網及移動互聯網科技通信娛樂及傳媒 927 551 1,227 1,385 1,335 1,193 1,150 946 1,290 593 796 853 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 10MoneyTreeTM

25、中國TMT報告 2019年一季度 TMT行業投資總量796起， 投資總額80.03億美元。 子行業投資數量占比依次為 科技： 394起， 占49% 互聯網及移動互聯網： 332起， 占42% 娛樂及傳媒： 62起， 占8% 通信： 8起， 占1% 子行業投資金額占比依次為 互聯網及移動互聯網： 48.78億美元， 占61% 科技： 29.71億美元， 占37% 娛樂及傳媒： 1.38億美元， 占2% 通信： 0.16億美元， 占0% 圖7：2019Q1TMT子行業投資數量概況 科技 394 49% 互聯網及 移動互聯網 332 42% 娛樂及傳媒 62 8% 通信 8 1% 科技互聯網及移動互

26、聯網娛樂及傳媒通信 圖8：2019Q1 TMT子行業投資金額概況（百萬美元） 娛樂及傳媒 138 2% 互聯網及 移動互聯網 4,878 61% 科技 2,971 37% 通信 16 0% 互聯網及移動互聯網娛樂及傳媒通信科技 2019年二季度 TMT行業投資總量853起， 投資總額68.93億美元。 子行業投資數量占比依次為 科技： 472起， 占55% 互聯網及移動互聯網： 319起， 占37% 娛樂及傳媒： 53起， 占6% 通信： 9起， 占2% 子行業投資金額占比依次為 科技： 35.39億美元， 占51% 互聯網及移動互聯網： 28.59億美元， 占41% 娛樂及傳媒： 4.07億

27、美元， 占6% 通信： 0.88億美元， 占2% 11MoneyTreeTM中國TMT報告 圖9：2019Q2TMT子行業投資數量概況 科技 472 55% 互聯網及 移動互聯網 319 37% 娛樂及傳媒 53 6% 通信 9 2% 科技互聯網及移動互聯網娛樂及傳媒通信 圖10：2019Q2 TMT子行業投資金額概況（百萬美元） 科技 3,539 51% 互聯網及 移動互聯網 2,859 41% 娛樂及傳媒 407 6% 通信 88 2% 科技互聯網及移動互聯網娛樂及傳媒通信 TMT行業首輪與后續投資比較 圖11： 2016Q3-2019Q2 TMT行業首輪和后續投資數量占比情況 TMT行業

28、首輪與后續投資比較 億美元 Q1 19Q2 19 首輪 2.65 首輪 2.75 3%4% Q1 19Q2 19 241261 31%31% 2019年一季度 TMT行業首輪融資企業241家， 占當季披露輪數的TMT行業投資 總量的31%， 環比下降2個百分點； 披露的首輪融資金額2.65億 美元， 占當季TMT行業投資總額的3%， 環比上升1個百分點。 2019年二季度 TMT 行業首輪融資企業261家， 占當季披露輪數的TMT行業投資 總量的31%， 與上一季度持平。 披露的首輪融資金額為2.75億美 元， 占當季TMT行業投資總額的4%， 環比上升1個百分點。 （已披露輪數） 占TMT行

29、業 投資總額 占TMT行業 投資總量 投資數量 投資金額 12MoneyTreeTM中國TMT報告 2019年一季度首輪融資企業中， 科技： 114家， 融資1.11億美元； 互聯網及移動互聯網： 105家， 融資1.38億美元； 娛樂傳媒： 19家， 融資0.16億美元； 通信： 3家， 融資0.00億美元 （未披露） ； 首輪融資初創期企業188家， 占78%； 擴張期48家， 占20%； 成熟期2家， 占1%； 未披露3家， 占1%。 2019年二季度首輪融資企業中， 科技行業： 122家， 融資0.93億美元； 互聯網及移動互聯網： 116家， 融資1.56億美元； 娛樂傳媒： 20家

30、， 融資0.11億美元； 通信： 3家， 融資0.15億美元； 首輪融資初創期企業208家， 占80%； 擴張期44家， 占17%； 成熟期2家， 占1%； 未披露7家， 占2%。 觀點 2019年上半年首輪投資數量環比加速下滑， 而首輪投資金額下降幅度較小， 且金額占比環比2018年下半年提高 了2個百分點。 其中， 科技行業的首輪投資數量居于首位， 占TMT行業投資數量比例為47%， 而互聯網及移動互聯 網行業吸引的首輪融資金額依然領先， 占比投資總額的54%。 受科技創新政策驅動， 科技行業的首輪投資布局數量占比增加， 主要集中在IT信息化服務、 電子及光電設備、 半 導體等產業。 互聯

31、網行業的首輪布局多在網絡服務、 電子商務等子行業。 其他賽道上， 中國 “Z世代” 消費者的精 神需求將引發更多消費業態出現， 特別是以新中產群體為代表的消費體驗升級需求， 帶動網絡旅游等行業成為新 的投資熱點。 總體而言， 宏觀經濟和市場信心等因素帶來的下行壓力， 導致募資端可用資金急速收緊， 直接影響到專注于早期 輪次的機構投資策略。 利好政策不敵避險情緒， 資本仍在觀望市場尋找新的風口。 2019年一季度 首輪融資金額投資數量 500萬美元-1000萬美元2 1000萬美元3 未披露82 2019年二季度 首輪融資金額投資數量 500萬美元-1000萬美元5 1000萬美元3 未披露10

32、9 互聯網及 移動互聯網 科技娛樂及 傳媒 通信 0 30 60 90 120 150 122116203 13MoneyTreeTM中國TMT報告 通信娛樂及 傳媒 互聯網及 移動互聯網 114 科技 105193 0 30 60 90 120 150 MoneyTreeTM中國TMT報告14 初創期 投資數量開始回溫， 投資金額創新低 2019上半年， TMT行業初創期的投資數量從2018四季度的低點 開始回升， 一季度環比上升30%， 二季度環比上升9%。 上半年投 資總額仍在低位， 且下行突破30億美元關口， 創三年來新低。 初 創期的平均單筆投資金額分布平均， 子行業中未出現超大額單

33、筆 投資。 取得過億投資金額的公司有6家， 投資金額占初創期投資總 額29%； 最高單筆投資金額為2億美元， 投向一家科技IT服務 公司。 擴張期 投資數量逐漸回升， 投資金額持續縮減 2019上半年投資數量從低位逐漸回升， 一季度環比上升64%， 二 季度環比上升4%； 上半年投資總額持續縮減， 環比下降37%。 互 聯網及移動互聯網平均單筆投資金額超過2千萬美元， 子行業中 排名第一。 上半年有16家公司取得過億融資， 投資金額占擴張期 投資總額56%； 最高單筆投資金額為15億美元， 投向一家C2C電 子商務公司。 TMT行業投資階段分布 成熟期 投資數量低位波動， 投資金額創新低 20

34、19上半年投資數量仍徘徊在100起附近， 同比2018上半年上 升21%； 投資金額環比下降74%， 創三年來新低， 主要由于互聯 網行業缺少大額投資項目拉動。 互聯網行業的平均單筆投資金額 大幅下降， 最高單筆過億投資出現在科技行業， 為5.2億美元， 投 向一家應用軟件企業。 PIPE 投資數量持續下降， 投資金額環比上升 2019上半年投資數量環比下降34%， 投資金額環比上升8%。 娛 樂傳媒行業平均單筆投資金額約4,361萬元，為子行業中最 高。 PIPE有3家公司獲得單筆過億投資， 占PIPE投資總額50%， 其中最高單筆過億投資金額為2.3億美元， 投向一家廣告創意/代 理公司。

35、 圖12：2016Q3-2019Q2 TMT行業披露投資階段投資金額比較 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 擴張期初創期成熟期PIPE（定增） 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 百萬美元 17,109 7,913 16,017 23,093 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,893 15MoneyTreeTM中國TMT報告 0 100 200 300 400 500 600 700 800 圖13：2016Q3-2019Q2 T

36、MT行業披露投資階段投資數量比較 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 初創期擴張期成熟期PIPE（定增） 598 280 554 511 642 493 657 283 369 404 429 388 408 535 231 193 474 304 366 287 482 202 331 345 62 73 154 238 235 244 47 48 83 46 53 62 36 5 199 167168 133 95 118 50 47 37 27 MoneyTreeTM中國TMT報告16 2019年一季度 TMT行業投資總量79

37、6起， 投資總額80.03億美元。 披露投資階段的投資數量分別為： 初創期： 369起， 占46% 擴張期： 331起， 占42% 成熟期： 53起， 占7% PIPE： 37起， 占5% 未披露： 6起， 占0% 披露投資階段的投資金額分別為： 初創期： 12.08億美元， 占15% 擴張期： 60.96億美元， 占76% 成熟期： 4.41億美元， 占6% PIPE： 2.05億美元， 占3% 未披露： 0.53億美元， 占0% 2019年一季度與2018年四季度環比 投資數量投資金額 初創期30%-36% 擴張期64%-8% 成熟期15%-84% PIPE-21%6% 圖14：2019Q

38、1 TMT行業投資階段數量概況 初創期 369 46% 未披露 6 0% 擴張期 331 42% PIPE 37 5% 初創期擴張期成熟期PIPE未披露 成熟期 53 7% PIPE 205 3% 未披露 53 0% 圖15：2019Q1 TMT行業投資階段金額概況（百萬美元） 擴張期 6,096 76% 成熟期 441 6% 初創期 1,208 15% 初創期擴張期成熟期PIPE未披露 MoneyTreeTM中國TMT報告17 2019年二季度 TMT行業投資總量853起， 投資總額68.93億美元。 披露投資階段的投資數量分別為 初創期： 404起， 占47% 擴張期： 345起， 占40

39、% 成熟期： 62起， 占7% PIPE： 27起， 占3% 未披露： 15起， 占3% 披露投資階段的投資金額分別為 初創期： 14.96億美元， 占22% 擴張期： 33.25億美元， 占48% 成熟期： 12.67億美元， 占18% PIPE： 7.93億美元， 占12% 未披露： 0.12億美元， 占0% 觀點 經過2018年大批優質獨角獸項目的成功上市， 2019年 上半年的投資市場進入休整期。 出于規避風險的考慮 以及資本回報率的要求， 資本火力集中投資于擴張期 企業， 擴張期的投資金額占比63%， 達到三年來的最 高點， 而初創期項目投資數量與金額均出現回落。 與此 同時， 隨著

40、大額成熟期項目的退出， 成熟期投資虛火 退去， 金額占比回落到三年的平均水平。 在投資進入下 半場之際， 隨著國家政策的進一步傾斜， 政府引導基 金， 特別是國家集成電路產業投資基金 （二期） 的募資 完成， 初創期投資有望重回良性發展軌道。 2019年二季度與2019年一季度環比 投資數量投資金額 初創期9%24% 擴張期4%-45% 成熟期17%187% PIPE-27%286% 未披露 15 3% 圖16：2019Q2 TMT行業投資階段數量概況 初創期 404 47% 擴張期 345 40% 成熟期 62 7% PIPE 27 3% 初創期擴張期成熟期PIPE未披露 未披露 12 0%

41、 圖17：2019Q2 TMT行業投資階段金額概況（百萬美元） 擴張期 3,325 48% 成熟期 1,267 18% PIPE 793 12% 初創期 1,496 22% 初創期擴張期成熟期PIPE未披露 TMT行業投資區域分布 觀點 2019上半年TMT行業投資者最關注的五個區域仍然是北京、 上海、 深圳、 浙江和江蘇。 北京投資數量占比持續下降， 投資金額占比略有回升。 江浙地 區受益于地理優勢和政策傾斜， 當地政府大力扶持相關的新興產業建設和 投資， 使得近年來投資金額和數量占比持續上升。 2019年2月， 中共中央、 國務院印發 粵港澳大灣區發展規劃綱要 ， 要求深圳發揮作為經濟特區

42、、 全國性經濟中心城市和國家創新型城市的引領作用。 作為粵港澳大灣區建 設的 “核心引擎” ， 深圳投資數量與金額勢頭猛進， 有取代上海成為第二投 資熱區的趨勢。 2019年8月， 國務院發布 關于支持深圳建設中國特色社會 主義先行示范區的意見 ， 進一步優化深圳的營商環境， 是對深圳創投市 場的又一利好。 18MoneyTreeTM中國TMT報告 圖18：2019 Q1/Q2 TMT行業投資區域前五名 投資金額投資數量 北京上海深圳浙江江蘇 6,966 477 1,951 275 1,828 219 1,141 172 981 百萬美元數量 0 1,000 2,000 3,000 4,000

43、 5,000 6,000 7,000 8,000 100 200 300 400 500 121 TMT行業投資退出季度分析 觀點 2019年上半年一級市場遇冷， 投資退出數量整體走低。 退出類型上， 股權 投資數量的大幅下滑是退出數量減少的主要原因。 盡管如此， 股權投資數 量依然居于榜首， 是多數項目退出的第一選擇。 2018年A股市場上市監管 整體趨嚴， IPO無論是過會數量還是發行新股數量均創新低。2019年的 情況有所緩解， 在港股破發頻出和美股IPO發行價格走弱態勢下， 企業對 內地IPO更加青睞。 2019年7月， 科創板的正式開板帶動一批科技創新企 業成功退出， 預期科技創新類

44、企業將會迎來投資和退出的紅利期。 TMT行業私募及創投投資 退出分析3. 2019上半年的退出數量進入低谷， 上半年共計發生134起， 環比下降44%。 19MoneyTreeTM中國TMT報告 圖19：2016Q3-2019Q2TMT行業退出數量概況 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 0 退出數量 50 100 150 200 20 47 142 155 163 186 60 26 145 93 51 83 MoneyTreeTM中國TMT報告20 TMT行業投資退出類型 股權轉讓延續2018年下半年的趨勢， 仍然是創投資本退出

45、的 第一選擇。2019年上半年股權投資退出案例占比為43%， 環 比略有下降； 在科技、 互聯網及移動互聯網、 娛樂傳媒領域， 股權投資都是主要的退出方式。 管理層收購仍然在投資退出中扮演著重要角色。 2019年上半 年， 管理層收購 （回購） 數量與IPO以及并購旗鼓相當。 上半年 科技行業的回購案例達到16起，占所有子行業回購數量 的64%。 進入2019年， A股IPO嚴審的局勢有所松動， 而港股IPO的數 量和發行價都出現下滑， 美股估值水平亦容易受到中美貿易摩 擦影響， 因此， A股IPO更受青睞， 退出數量環比有所上升。 2019年上半年并購案例共25起， 為三年來的第二低點， 占

46、 比19%。 2019Q12019Q2Q1占比Q2占比 IPO91618%19% 并購91618%19% 管理層收購 （含回購） 81715%21% 股權轉讓253349%40% 其他-1-1% 圖20：2016Q3-2019Q2 TMT行業退出類型趨勢 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 管理層收購（含回購）并購股權轉讓IPO 0 50 100 150 200 20 47 142 155 163 186 60 26 145 93 51 83 MoneyTreeTM中國TMT報告21 上交所深創業深中小紐交所香港主板納斯達克總和 2

47、019Q1 3249 2019Q2 36112316 投資數量 上市公司 隨著A股IPO審核局勢的松動， 上半年IPO數量同比環比均有所上升； 受到中美貿易摩擦、 海外市場后繼乏力、 港股IPO發行價持續 下滑等因素影響， 赴港、 赴美上市的比例下降。 美國中國內地中國香港 圖21：2016Q3-2019Q2 TMT行業IPO三大市場比較 2016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q4 2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2 89%87% 10% 92% 4% 5% 4%3%5% 93% 3% 3% 95% 5% 56% 30% 15

48、% 57% 29% 63%25% 14% 13% 24% 35% 41% 21% 43% 36% 56%44% 25% 63% 13% MoneyTreeTM中國TMT報告22 TMT子行業投資退出分析 2019年一季度 中國TMT行業退出案例數中 科技： 26起， 占51% 互聯網及移動互聯網： 21起， 占41% 娛樂及傳媒： 3起， 占6% 通信： 1起， 占2% 2019年二季度 中國TMT行業退出案例數中 科技： 43起， 占52% 互聯網及移動互聯網： 29起， 占35% 娛樂及傳媒： 9起， 占11% 通信： 2起， 占2% 2019年二季度退出83起 股權轉讓： 33起， 占4

49、0% 管理層收購： 17起， 占20% IPO： 16起， 占20% 并購： 16起， 占20% 其他： 1起， 占0% 2019年一季度退出51起 股權轉讓： 25起， 占49% 并購： 9起， 占18% IPO： 9起， 占18% 管理層收購： 8起， 占15% 并購管理層收購股權轉讓IPO 圖22：2019Q1 TMT行業投資退出類型 IPO 9 18% 管理層收購 8 15% 股權轉讓 25 49% 并購 9 18% 圖23：2019Q2 TMT行業投資退出類型 其他 1 0% 并購 16 20% 管理層收購 17 20% IPO 16 20% 股權轉讓 33 40% 其他并購管理層收購股權轉讓IPO 212631 互聯網及 移動互聯網 科技娛樂及 傳媒 通信 0 10 20 30 40 50 互聯網及 移動互聯網 科技娛樂及 傳媒 通信 0 10 20 30 40 50 294392 MoneyTreeTM中國TMT報告23 2019年上半年， 科技行業退出數量占比環比上升7個百分點， 同 比下降4個百分點； 主要退出方式為股