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1、分析師分析師聯系人聯系人李魯靖李魯靖登記編號：S1220523090002樂智華樂智華檢測行業研究框架機 械 團 隊機 械 團 隊 行 業 深 度 報 告行 業 深 度 報 告證券研究報告|檢測服務|2024年04月17日報告摘要 檢測行業：提供產品增信，支撐經濟高質量發展。檢測行業：提供產品增信，支撐經濟高質量發展。第三方檢測行業（TIC）的業務結構包括檢測、檢驗和認可，提供產品增信服務以滿足政府檢測及商業背書的需求，貫穿于產品研發、生產、流通的各環節。檢測行業的核心競爭要素在于認證資質、公信力及管理能力等。根據行業上下游性質，檢驗檢測服務可分為物理類檢測與化學類檢測，二者在服務半徑、成本特

2、征、客戶特征、下游客戶等方面存在較大差異，也對應了不同的商業模式。經濟社會發展帶來檢測服務需求擴容，政策端逐步放開第三方檢測業務范圍，行業永續增長邏輯持續演繹。經濟社會發展帶來檢測服務需求擴容，政策端逐步放開第三方檢測業務范圍，行業永續增長邏輯持續演繹。檢測行業下游細分行業眾多，行業增速與宏觀經濟相關。隨著我國經濟社會的持續發展，一方面GDP總量增長對應著要素流通量的提升，另一方面，隨著居民生活水平提高、制造業轉型升級，對檢驗檢測的需求顆粒度也將進一步細化，檢測行業有望實現永續增長。2022年我國檢驗檢測行業市場規模4275.84億元，未來有望維持“GDP+”的增長。供給格局：檢測行業市場化、

3、集約化進程持續推進。供給格局：檢測行業市場化、集約化進程持續推進。從結構上來看，檢驗檢測行業市場化、集約化進程持續推進，第三方檢測機構份額有望持續提升，2022年我國企業制檢驗檢測機構約3.98萬家，占比同比增2.27pct至75.51%。檢測行業格局分散，近年仍呈現“弱、小、散”特點，預計未來有望逐步走向集中。醫學及醫療器械、國防相關、電子電器等領域近年維持較高景氣，低空經濟有望貢獻新增長。醫學及醫療器械、國防相關、電子電器等領域近年維持較高景氣，低空經濟有望貢獻新增長。建工建材（占24.5%）、環境監測（占10.2%）、機動車檢驗（占7.2%）等傳統領域規模較大，而醫學及醫療器械、國防相關

4、、電子電器等近年維持較高景氣。低空經濟是標志性新質生產力，市場空間廣闊。當前低空經濟及其配套適航體系等基礎設施尚在建設中，相關國際/國家/地方/行業標準或陸續出臺，隨著多類新品進入研發、取證階段，檢測試驗驗證的需求強度或將顯著提升。近年代表性企業維持較高比例資本開支，收入端或持續增長，人效及投入產出比存在分化，向好發展是長期趨勢。近年代表性企業維持較高比例資本開支，收入端或持續增長，人效及投入產出比存在分化，向好發展是長期趨勢。近年華測檢測、蘇試試驗等代表性企業維持較高比例的資本開支，未來收入增長可期。代表性企業人均創收/創利及單位設備原值創收/創利存在一定分化，隨著下游需求回暖疊加公司精細化

5、管理能力提升，預計將逐步增長。投資建議：投資建議：建議關注第三方檢測與認證服務引領者華測檢測華測檢測、環試領域領先企業蘇試試驗蘇試試驗、國有綜合性計量檢測優質企業廣廣電計量電計量、第三方綜合性檢測領先企業譜尼測試譜尼測試等。風險提示：風險提示：下游需求波動風險、公信力及聲譽受損風險、管理能力削弱風險2oXgVgZiZkWoPxPrOpMmRbRdN7NsQmMmOtPeRqQtPlOmNwP9PnNxOMYmQrQNZoPmM301檢測行業：提供產品增信，支撐經濟高質量發展1.1檢測行業提供產品增信以滿足政府檢測+商業背書需求4檢測行業是專業化分工下的產物，提供產品增信服務以滿足政府檢測及商業

6、背書的需求。檢測行業是專業化分工下的產物，提供產品增信服務以滿足政府檢測及商業背書的需求。第三方檢測行業（TIC）的業務結構包括檢測(Testing)、檢驗(Inspection)和認可(Certification)，其中檢測是指對材料、產品的性能、質量和標準規定等進行檢測;檢驗業務是針對個體產品審查其設計、過程、安裝直接確定其是否符合標準;認可業務是指根據標準、標注性文件作出認證或提供保證。檢測行業隨社會進步而逐步發展，其本質屬性是“傳遞信任，服務發展”，貫穿于產品研發、生產、流通的各個環節，為經濟實體提供產品增信，為質量管理部門針對維護產品質量安全、保障民生等相關質量監督審查提供技術支持，

7、是質量管理“體檢證”、市場經濟“信用證”、國際貿易“通行證”。資料來源：華測檢測招股說明書，方正證券研究所圖表：檢測行業的產生來源類型類型定義定義檢驗檢測檢驗檢測按照規定程序，由確定給定產品的一種或多種特性，進行處理或提供服務所組成的技術操作。檢查檢查審查產品設計、產品、過程或安裝并確定其與特定要求的符合性，或根據專業判斷確定其與通用要求的符合性的活動。鑒定鑒定具有相應能力和資質的專業人員或機構受具有相應權力或管理職能部門或機構的委托，根據確鑿的數據或證據、相應的經驗和分析論證對某一事物提出客觀、公正和具有權威性的技術仲裁意見，這種意見作為委托方處理相關矛盾或糾紛的證據或依據。檢疫檢疫當人類、

8、動物、植物等，由一個地區進入另一個地區，為了預防傳染病的輸入、傳出和傳播所采取的綜合措施，包括醫學檢查、衛生檢查和必要的衛生處理。計量計量實現單位統一、量值準確可靠的活動。安全性評價安全性評價綜合運用安全系統工程學的理論方法，對系統存在的危險性進行定性和定量分析，確認系統發生危險的可能性及其嚴重程度，提出必要的控制措施，以尋求最低的事故率、最小的事故損失和最優的安全效益。圖表：檢驗檢測服務類型及定義 1.2從商業模式來看，檢測行業的核心競爭要素聚焦于認證資質、公信力及管理能力5檢測行業的核心競爭要素聚焦于認證資質、公信力及管理能力等。檢測行業的核心競爭要素聚焦于認證資質、公信力及管理能力等。從

9、商業模式來看，檢驗檢測機構在各地構建實驗室實驗室，拿到質量技術監督部門的計量認證（計量認證（CMACMA）和中國合格評定國家認可委員會（）和中國合格評定國家認可委員會（CNASCNAS）后，為客戶提供產品增信服務，賺取服務費，憑借長期經營形成強公信力強公信力以確保其報告結果被需求方及監管方接受。由于需求端在地域、檢驗方法、細分行業等方面都呈現碎片化特征，且實驗室在部分檢測服務時效性要求的背景下存在服務邊界，行業“本地化、區域化”服務半徑特征顯著，因此公司需要針對性在全國范圍內構建多個實驗室并配備大量檢測相關人員，對公司管理能力管理能力提出非常高要求。1.3檢測服務可分為物理類檢測與化學類檢測6

10、圖表：根據行業的上下游性質，檢驗檢測服務可分為物理類檢測與化學類檢測資料來源：智研瞻產業研究院，各公司公告，各公司官網，方正證券研究所行業大類行業大類服務半徑特征服務半徑特征成本特征成本特征代表性企業代表性企業客戶特征客戶特征中游中游下游下游行業行業檢測方式檢測方式釋義釋義物理檢測物理檢測客戶送樣為主，時效性較弱，服務半徑大重資產屬性，成本以折舊、人工為主廣電計量、蘇試試驗等政府客戶占比偏低，單筆檢測金額高計量、可靠性與環境試驗、電磁兼容檢測建筑建筑工程/材料檢測對地基承載力檢測人造板檢測甲醛檢測防水材料檢測防水卷材、涂料檢測電子電器電磁兼容EMC測試測量電磁波輻射值可靠性檢測對電子元器件質量

11、檢驗檢測穩定性測試測評電子電器的危險性醫療器械生物兼容性測試檢測醫療器械與患者接觸后的生物反應電磁兼容EMC測試可靠性測試器械檢測零部件檢測對汽車內外飾的耐候、耐化學性等檢測電磁兼容EMC測試可靠性測試特種設備渦流測試通過產生渦流，檢測鍋爐壓力容器內外壁缺陷射線檢測根據衰減圖像判斷被檢物中缺陷的檢驗方法化學檢測化學檢測上門取樣與客戶送樣結合，時效性強，服務半徑小輕資產屬性，成本以人工、耗材為主華測檢測、譜尼測試等政府客戶占比高，單筆檢測金額低環境監測、食品檢測、化學分析環境監測空氣質量檢測水質檢測對生活廢水、工業廢水等水質檢測土壤檢測對土壤含水率、ph值、鉛等化學物檢測噪聲檢測與分析食農檢測食

12、品添加劑檢測食品接觸材料衛生監測對食品包裝材料和食品存儲器檢測農獸藥殘留檢測醫學/醫藥檢測臨床病理基因診斷免疫學檢測化工檢測甲醇、乙醇等大宗化工品檢測對大宗化工產品的含量測定1.4.1行業特點一：實驗室構建對未來營收及利潤存在一定預見性7實驗室新建產能對未來收入有預見性，投產后往往能貢獻持續穩定的現金流入。實驗室新建產能對未來收入有預見性，投產后往往能貢獻持續穩定的現金流入。以新建一實驗室為例:前期的設備采購、實驗室構建等對應大額資本開支，對利潤端形成拖累；2-3年后逐步投產爬坡，對應收入的穩步上行,逐步釋放利潤并于3-4年實現盈虧平衡；實驗室滿產后，在成本端高非付現成本、規模效應+收入端穩健

13、持續且質量良好的應收賬款，形成持續現金流入。資料來源：華測檢測公告，方正證券研究所圖表：代表性檢測企業的實驗室投資回報周期1.4.2行業特點二：檢測行業毛利率高，成本主要是員工薪酬及折舊攤銷8檢測行業的毛利率較高，職工薪酬與折舊攤銷是成本的主要構成，物理檢測行業的毛利率較高，職工薪酬與折舊攤銷是成本的主要構成，物理/化學類檢化學類檢測企業由于商業模式的不同，在費用端呈現出一定差異。測企業由于商業模式的不同，在費用端呈現出一定差異。根據BV，檢測服務單價約為被檢測產品價值的0.1%-0.8%，因此客戶價格敏感性低，檢測行業可實現較高的毛利率。檢測行業是資金密集型、知識密集型行業，前期需投入大量資

14、本開支采購設備、構建實驗室，高精度檢驗檢測設備操作、實驗過程管控、檢驗檢測結果審核等均需經驗豐富的技術人員完成，因此營業成本主要是職工薪酬與折舊攤銷。此外，物理/化學類檢測的代表性企業在費用端也呈現出一定差異，相較于譜尼測試、華測檢測等以化學類檢測為主營業務的公司，蘇試試驗、廣電計量等以物理類檢測為主營業務的公司在銷售費用率上偏低，而財務費用率偏高。資料來源：公司公告，wind，方正證券研究所圖表：華測檢測成本結構主要是員工薪酬與折舊攤銷圖表：檢測行業代表性企業毛利率（%）圖表：檢測行業代表性企業銷售費用率圖表：檢測行業代表性企業財務費用率圖表：檢測行業公司本科及以上的員工占比0%20%40%

15、60%80%100%2016201720182019202020212022職工薪酬折舊及攤銷費外包費實驗耗品房租水電費其他30%40%50%60%70%80%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測303540455055201620172018201920202021202223H1蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測0%5%10%15%20%25%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 23H1蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.

16、0%4.5%2018201920202021202223H1蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測902行業空間或持續中高速增長，集約化、市場化發展2.1.1行業永續增長：經濟社會發展帶來檢測服務需求擴容，政策端逐步放開第三方檢測業務范圍10我國社會經濟的持續發展會進一步催生更多檢測服務需求，檢測行業市場空間或將持續提升。我國社會經濟的持續發展會進一步催生更多檢測服務需求，檢測行業市場空間或將持續提升。檢測行業下游細分行業眾多，行業周期波動較小。檢測行業為產品制造、對外貿易提供服務，是市場經濟下加強質量管理、提高市場效率的必要環節，與經濟活躍程度密切相關。一方面，我國GDP增長對應著經濟活動的活躍程

17、度提升，要素流通量加大，為檢測行業提供廣闊的發展空間；另一方面，從長期來看，隨著居民生活水平提高、制造業轉型升級，疊加國家對食品安全、環境保護、產品質量保證等方面重視力度加強并出臺多項法律法規推動產業規范化發展，檢驗檢測需求顆粒度也將進一步細化。檢驗檢測行業整合、開放化進程持續推進，第三方檢測機構份額或持續提升。檢驗檢測行業整合、開放化進程持續推進，第三方檢測機構份額或持續提升。1989年之前，檢驗檢測全部由國家機構承擔。1989年，中國華人民共和國進出口商品檢驗法規定民營資本可進入商品檢驗檢測服務業市場。近年國家大力推進檢驗檢測服務業市場化，2014年關于整合檢驗檢測認證機構的實施意見等多政

18、策出臺，強調發揮市場在檢測資源配置中的作用，有力推動檢驗檢測服務市場化改革，逐步開放此前主要由事業單位檢測機構開展的強制性檢驗檢測市場，擴展第三方檢測機構可開展的業務范圍。在政府“放、管、服”的政策下，國內第三方檢測機構份額有望提升。資料來源：BV，華測檢測招股說明書，認監委，方正證券研究所圖表：檢測行業市場規模受終端用戶開支及TIC投資強度影響時間時間階段階段特點特點1949-1984年檢驗檢測初步發展政府強化對檢驗檢測市場及對外貿易的管制1984-1989年國家機構負責所有商品檢驗對管理進出口商品檢驗檢測工作的主管單位做明確規定；所有業務由國家檢驗檢測機構實施1989-2002年 民間資本

19、開放確立多種檢驗主體的合法性，認可符合考核條件的國內外檢驗檢測機構承擔委托的進出口商品檢驗檢測工作2002-2005年民營機構快速發展明確界定行政執法性質的強制性檢驗檢測與民事行為的檢驗檢測，為檢驗檢測市場的對內對外開放奠定法律基礎2005年至今外資獨資檢測機構開放外資走入國門，允許合格社會檢測機構進入部分強制性檢測市場圖表：我國檢測行業發展歷程2.1.2多政策出臺，檢測行業市場化、集約化、規范化發展11資料來源：中國政府網，認監委，國家發改委，國家市場監督管理總局等，方正證券研究所發布時間發布時間政策名稱政策名稱主要內容及行業影響主要內容及行業影響1984年中華人民共和國進出口商品檢驗條例所

20、有檢測業務一律由國家檢驗檢測機構實施，規定在中國境內不得設立外國檢測機構1989年中華人民共和國進出口商品檢驗法取消了中國境內不允許設立外國檢驗機構的條款，國內檢測市場開始向民間資本開放2002年中華人民共和國進出口商品檢驗法修訂明確界定了行政執法性質的強制性檢驗檢測工作與民事行為的檢驗檢測業務，為檢驗檢測市場開放奠定法律基礎，加速檢測行業的市場化進程，民營機構快速發展2005年WT0承諾允許外資進入中國市場，促進了國內第三方檢測市場的發展2011年關于加快發展高技術服務業的指導意見(國辦發(2011)58號)將檢驗檢測服務列入重點任務。提出推進檢驗檢測機構市場化運營，提升專業化服務水平。鼓勵

21、檢驗檢測技術服務機構由提供單一認證型服務向提供綜合檢測服務延伸。2014年關于整合檢驗檢測認證機構實施意見的通知(國辦發(2014)8號)政府開放民營企業經營檢驗檢測服務，推進檢驗檢測認證機構轉變為企改制，加大政府購買服務力度，鼓勵社會力量參與。2015年關于提升檢驗檢測機構服務質量的指導意見(國質檢認聯(2015)523號)。提出了從數量、規模擴張型向質量效益型，從服務粗放型向服務品質型轉變的目標。2016年認證認可檢驗檢測發展“十三五”規劃明確提出了建設認證認可強國的戰略目標，科學設定了認證認可強國指標體系。認證認可、檢驗檢測是國家質量技術基礎的重要組成部分，是國家治理體系的重要工具和技術

22、支撐，也是國家鼓勵發展的現代服務業、高技術服務業。2017年戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄首次將檢驗檢測服務業列入我國重點發展的戰略性新興行業。2017年關于加強檢驗檢測公共技術服務，進一步支持中小微企業健康發展的指導意見(國質檢科(2017)177號)提出了建設檢測服務平臺，服務中小微企業發展的要求。2017年關于開展質量提升行動的指導意見提出了建立全國統一的合格評定制度和監管體系，建立政府、行業、社會等多層次采信機制。2018年關于加強質量認證體系建設促進全面質量管理的意見(國發(2018)3 號)加快推進檢驗檢測認證機構整合，推動檢驗檢測認證機構轉企改制，與政府部門徹底脫鉤。強化認

23、證活動的第三方屬性，健全市場化運行機制，完善政策保障，打破部門壟斷和行業壁壘，盡快實現認證結果的互認通用。加快整合檢驗檢測認證機構，培育一批操作規范、技術能力強、服務水平高、規模效益好、具有一定國際影響力的檢驗檢測認證集團，推動檢驗檢測認證服務業做強做優做大2019年關于進一步推進檢驗檢測機構資質認定改革工作的意見(國市監檢測(2019)206號)提出深入貫徹“放管服”改革要求，營造健康營商環境，進一步激發檢驗檢測市場活力，促進檢驗檢測機構朝著市場化、國際化、專業化、集約化、規范化方向發展。本次改革最大的變化是資質認定范圍清單管理和告知承諾制度。2020年進一步促進服務型制造發展的指導意見(工

24、信部聯政法(2020)101號)鼓勵發展面向制造業全過程的專業化檢驗檢測認證服務提供商，加強檢驗檢測認證服務機構的資質管理和能力建設，提升檢驗檢測認證服務能力。鼓勵有條件的制造業企業開放檢驗檢測資源，參與檢驗檢測公共服務平臺建設。鼓勵有條件的認證機構創新認證服務模式，為制造企業提供全過程的質量提升服務2021年中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年計劃和2035年遠景目標綱要健全產業基礎支撐體系，在重點領域布局一批國家制造業創新中心，完善國家質量基礎措施，建設生產應用示范平臺和標準計量、認證認可、檢驗檢測、試驗驗證等產業技術基礎公告服務平臺。2021年關于加快推動制造服務業高質量發展的意

25、見(發改產業(2021)372號)加快檢驗檢測認證服務業市場化、國際化、專業化、集約化、規范化改革和發展，提高服務水平和公信力，推進國家檢驗檢測認證公共服務平臺建設，推動提升制造業產品和服務質量2021年關于進一步深化改革促進檢驗檢測行業做優做強的指導意見(國市監檢測發(2021)55 號)到 2025 年，檢驗檢測體系更加完善，創新能力明顯增強，發展環境持續優化，行業總體技術能力、管理水平、服務質量和公信力顯著提升，涌現一批規模效益好、技術水平高、行業信譽優的檢驗檢測企業，培育一批具有國際影響力的檢驗檢測知名品牌，打造一批檢驗檢測高技術服務業集聚區和公共服務平臺，形成適應新時代發展需要的現代

26、化檢驗檢測新格局2022年關于促進內外貿一體化發展的意見促進標準認證銜接；鼓勵國內企事業單位參與國際標準化活動，參與標準制定;鼓勵第三方合格評定服務機構國際化發展。2022年國家市場監管總局發布“十四五”認證認可檢驗檢測發展規劃明確了“十四五”時期認證認可檢驗檢測發展的總體要求、發展目標、發展任務和保障措施。按照“堅持黨的領導、堅持系統觀念、堅持市場主導、堅持統籌兼顧、堅持多元共治”的基本原則，加快構建統一管理、共同實施、權威公信、通用互認的認證認可檢驗檢測體系,努力實現“市場化改革取得新進展、國際化發展實現新突破、專業化提升達到新水平、集約化整合形成新格局、規范化發展呈現新面貌”2023年質

27、量強國建設綱要提出到2025年，質量整體水平進一步全面提高，中國品牌影響力穩步提升。并提出了六大發展目標2.1.3我國檢測行業增速或將繼續維持“GDP+”增速，永續增長邏輯仍在演繹12我國檢測市場是全球增速最快、最具潛力的市場之一，我國檢測市場是全球增速最快、最具潛力的市場之一，2222年市場規模年市場規模4275.844275.84億元，或繼續保持較高增速。億元，或繼續保持較高增速。我國檢驗檢測認證服務市場是全球增長最快、最具潛力的市場之一，“十三五”期間年復合增速增長15%，至2020年規模為3881億元。根據市場監管總局，2022年我國檢驗檢測行業年市場規模4275.84億元，規模進一步

28、擴大。從歷史上來看，檢測市場規模增速大致是國內GDP增速的2倍以上，我們認為隨著我國經濟基本面逐步回升，檢測行業或繼續以高于GDP的增速持續增長。從供給端來看，檢測行業的市場參與主體包括事業單位檢驗檢測機構、企業內部檢驗檢測機構、第三方檢驗檢測服務機構從供給端來看，檢測行業的市場參與主體包括事業單位檢驗檢測機構、企業內部檢驗檢測機構、第三方檢驗檢測服務機構。其中事業單位制機構主要是各地計量所、計量院等，承擔各部委的商檢、質檢、環保以及衛生等各種認證要求的強制性檢驗檢測業務，監管服務屬性強；企業內部檢驗檢測機構僅服務企業自身，不對外展業；第三方檢驗檢測服務機構獨立于市場交易雙方之外，出具有公證作

29、用的檢驗檢測數據和結果，主要承擔政府強制性檢驗檢測外的民事行為的檢驗檢測業務。在政策及市場雙重推動下，檢驗檢測行業市場化、集約化水平持續提升，企業制檢測機構數量占比持續提升。在政策及市場雙重推動下，檢驗檢測行業市場化、集約化水平持續提升，企業制檢測機構數量占比持續提升。企業制單位占比持續提升，2022年我國企業制檢驗檢測機構約3.98萬家，占比同比增2.27pct至75.51%。2021年全國規模以上檢驗檢測機構數量同比增9.46%至7021家，占全行業機構數量的13.52%，貢獻78.93%的營收。資料來源：中國政府網，wind，認監委,方正證券研究所圖表：國內檢測市場規模及其增速圖表：國內

30、檢驗檢測報告單價圖表：企業制檢測機構數量占比持續提升0%4%8%12%16%20%09001800270036004500201420152016201720182019202020212022市場規模（億元）同比增速（右軸）中國GDP同比增速（右軸）01002003004005006007002013201420152016201720182019202020212022報告單價(元)54.58 56.10 59.97 63.22 64.31 65.87 67.96 70.44 73.24 75.51 42.55 40.58 38.09 34.54 31.30 27.68 25.16 22.

31、81 20.87 19.69 010203040506070802013201420152016201720182019202020212022企業制機構占比(%)事業單位制機構占比（%）2.2檢測行業下游細分行業及競爭格局分散，格局集中是長期趨勢13檢測行業下游分散，其中建工建材、環境監測、電子電器、機動車檢測等領域規模體量較大。檢測行業下游分散，其中建工建材、環境監測、電子電器、機動車檢測等領域規模體量較大。我國檢測行業下游細分行業眾多，其中建工建材（占24.5%）、環境監測（占10.2%）、機動車檢驗（占7.2%）、電子電器（占5.6%）、食品（占4.8%）等領域市場規模較大。對應的，這

32、些領域的檢測服務機構也較多，其中機動車檢測的機構數量最多，2022年達1.49萬家，2018-2022年復合增速15%。檢測行業格局分散，盡管近年已有改善，但總體仍呈現“弱、小、散”的特點。檢測行業格局分散，盡管近年已有改善，但總體仍呈現“弱、小、散”的特點。由于需求端在地域、檢驗方法、細分行業等方面都呈現碎片化特征，且實驗室在部分檢測服務時效性要求的背景下存在服務邊界，行業“本地化、區域化”服務半徑特征顯著，市場格局較為分散。2022年我國檢測行業公司數量約5.28萬家，絕大多數屬小微企業，檢測行業領先企業華測檢測、譜尼測試等企業的市場份額均小于2%。資料來源：認監委，方正證券研究所圖表：2

33、022年國內檢測行業主要細分行業市場規模及18-22年復合增速圖表：2022年國內檢測行業主要細分行業機構數量及18-22年復合增速-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0100200300400500600700建筑工程環境監測其他建筑材料機動車檢驗電子電器食品及食品接觸材料特種設備機械（包含汽車）衛生疾控電力（包含核電）計量校準材料測試醫學輕工紡織服裝、棉花藥品農林漁牧水質化工軟件及信息化能源消防產商品檢驗、驗貨采礦、冶金國防相關醫療器械司法鑒定防雷檢測生物安全珠寶玉石檢驗鑒定環保設備衛生檢疫（包含保健中動植物檢疫公安刑事技術市場規模（億元）18-22年CAGR-40

34、%-20%0%20%40%03000600090001200015000建筑工程環境監測其他建筑材料機動車檢驗電子電器食品及食品接觸材料特種設備機械（包含汽車）衛生疾控電力（包含核電）計量校準材料測試醫學輕工紡織服裝、棉花藥品農林漁牧水質化工軟件及信息化能源消防產商品檢驗、驗貨采礦、冶金國防相關醫療器械司法鑒定防雷檢測生物安全珠寶玉石檢驗鑒定環保設備衛生檢疫（包含保健中動植物檢疫公安刑事技術202218-22年CAGR2.3檢測細分行業版圖（氣泡大小與行業市場規模對應）14資料來源：認監委，方正證券研究所2.3.1低空經濟市場空間廣闊，相關檢測試驗驗證需求有望起量15低空經濟是標志性新質生產力

35、，在政策等多因素驅動下具備廣闊的市場空間。當前低空經濟及其配套適航體系等基礎設施尚在建設低空經濟是標志性新質生產力，在政策等多因素驅動下具備廣闊的市場空間。當前低空經濟及其配套適航體系等基礎設施尚在建設中，相關國際中，相關國際/國家國家/地方地方/行業標準或陸續出臺，預計行業標準或陸續出臺，預計20272027年之前或有多類新品進入研發、取證階段，檢測試驗驗證的需求強度或年之前或有多類新品進入研發、取證階段，檢測試驗驗證的需求強度或將顯著提升。將顯著提升。低空經濟是以低空空域為依托，以通用航空產業為主導，涉及低空飛行、航空旅游、支線客運、通航服務、科研教育等眾多行業的經濟概念，是標志性新質生產

36、力。根據中國民航局，23年我國低空經濟規模超5000億元，30年有望達2萬億元。通用航空裝備創新應用實施方案（通用航空裝備創新應用實施方案（20242024-20302030年）年）發布，制定發布，制定2027/20302027/2030年通用航空裝備發展目標，定調產業裝備端發展節奏年通用航空裝備發展目標，定調產業裝備端發展節奏。2027年我國要基本建立現代化通用航空基礎支撐體系，新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現商業應用，通用航空法規標準體系和安全驗證體系基本建立。到2030年通用航空裝備成為低空經濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規模。建立安全驗證體系，推動基礎支撐體

37、系建設。建立安全驗證體系，推動基礎支撐體系建設。方案指出要推進電動垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消費通用航空裝備適航取證，加強工業方與適航審定方協作，協調推動工業標準與適航體系銜接。充分利用現有航空工業基礎，加快試驗驗證資源共建共享，鼓勵推動建立通用航空適航技術服務與符合性驗證，無人機第三方檢測、試驗等能力，支持飛行測試、應用測試等基地建設。構建無人機質量保障及安全驗證體系，加強針對工業級無人機及eVTOL的安全性可靠性評估驗證，推動形成一批支撐適航審定的工業標準。資料來源：前瞻產業研究院，方正證券研究所2.3.2國家層面的低空經濟相關政策及檢測相關的表述16發布時間發布時間文件名稱文

38、件名稱相關表述相關表述2021年12月14日“十四五”民用航空發展規劃發展一流的航空服務體系，拓展服務領域，提升服務質量，構建運輸航空和通用航空一體兩翼、覆蓋廣泛、多元高效的航空服務體系。大力引導無人機創新發展。2022年1月18日“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃加快構建適應現代綜合交通運輸體系的法律法規和標準體系。構建綜合交通輸高質量發展標準體系和統計體系。推動危險品多式聯運服務規則一體銜接和檢測結果互認。加強計量、標準、認證認可和檢驗檢測等質量技術基礎建設，強化質量監督管理。2022年2月11日“十四五”通用航空發展專項規劃開展質量評價評估。鼓勵第三方機構建設通用航空作業質量檢測平臺

39、，依據作業準體系，提供作業設備的安全性評估、性能測試、環境與可靠性試驗以及作業質量符合性驗證等檢測服務。支持作業質量檢測服務市場化發展。無人機檢測檢驗實驗室對民用無人機的適航管理、規則程序與標準開展研究。開展無人機檢測檢驗環境建設，服務于無人機適航管理的規則、程序與標準的孵化。促進提高通用航空作業設備檢測與作業質量驗證能力搭建作業設備測試驗證及作業質量檢測環境，專業開展作業設備的安全性評估、功能與性能測試、環境與可靠性試驗以及作業質量的符合性驗證。2023年6月28日無人駕駛航空器飛行管理暫行條例國家鼓勵無人駕駛航空器科研創新及其成果的推廣應用，促進無人駕駛航空器與大數據、人工智能等新技術融合

40、創新?？h級以上人民政府及其有關部門應當為無人駕駛航空器科研創新及其成果的推廣應用提供支持。國家在確保安全的前提下積極創新空域供給和使用機制，完善無人駕駛航空器飛行配套基礎設施和服務體系。2023年10月10日綠色航空制造業發展綱要(20232035年)建立綠色航空安全監管體系，構建設施互聯、信息互通的低空物聯網絡。加強新能源航空器市場監管。推動建立第三方技術檢測檢驗機構。2023年11月2日中華人民共和國空域管理條例(征求意見稿)國家空中交通管理領導機構負責空域管理工作的頂層設計、統籌協調、整體推進、督促落實，研究制定空域管理宏觀規劃和重大政策，統一管理全國空域資源。2024年1月18日關于推

41、動未來產業創新發展的實施意見開拓新型工業化場景。圍繞裝備、原材料、消費品等重點領域，面向設計、生產、檢測、運維等環節打造應用試驗場，以產品規?；鷳么龠M未來產業技術成熟。2024年2月23日中央財經委員會第四次會議降低全社會物流成本是提高經濟運行效率的重要舉措。優化運輸結構，形成統一高效、競爭有序的物流市場。優化主干線大通道，打通堵點卡點，完善現代商貿流通體系，鼓勵發展與平臺經濟、低空經濟、無人駕駛等結合的物流新模式。統籌規劃物流樞紐，大力發展臨空經濟、臨港經濟。2024年3月27日通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）建立安全驗證體系。充分利用現有航空工業基礎，加快試驗驗證

42、資源共建共享，鼓勵推動建立通用航空適航技術服務與符合性驗證，無人機第三方檢測、試驗等能力，支持飛行測試、應用測試等基地建設。構建無人機質量保障及安全驗證體系，加強針對工業級無人機及eVTOL的安全性可靠性評估驗證，推動形成一批支撐適航審定的工業標準。資料來源：中國政府網，中國民用航空局官網等，方正證券研究所2.3.3地方層面的低空經濟相關政策及檢測相關的表述17發布日期發布日期政策名稱政策名稱內容內容2021年9月29日廣東省綜合交通運輸體系“十四五”發展規劃加快數字航道建設，開展廣東省電子航道圖建設，推動珠三角區域等級航道電子航道圖、航標遙測遙控應用服務100%覆蓋和全省內河高等級航道橋梁凈

43、高檢測服務100%覆蓋。2023年12月29日合肥市低空經濟發展行動計劃（2023-2025年）培育產業后市場。圍繞eVTOL、無人機，布局航材、檢驗檢測、維修保養、事故調查、飛行服務、教育培訓、飛行器租賃等后市場。建設檢驗檢測及適航審定基地。大力引進無人機系統質量安全檢驗檢測試驗認定機構（CNAS）、適航審定檢驗檢測機構資質認定機構（CMA），支持eVTOL、無人機本地化質量檢驗檢測及適航認證。2023年10月13日蕪湖市低空濟高質量發展行動方案（20232025 年）爭取國家行業主管部門批準在蕪湖設立民用航空器適航審定中心或分中心，爭取成立中大型級無人機適航審定檢測分中心、發動機及螺旋槳驗

44、證性試驗中心，推動開展適航審定、驗證試飛等業務，早日實現低空飛行器等在蕪湖完成“研發制造驗證試飛適航審定銷售”主要流程。2023年10月24日廣州開發區（黃埔區）促進低空經濟高質量發展的若干措施鼓勵企業、高校和科研機構共同搭建低空飛行服務、運營保障、試飛驗證、檢驗檢測、適航審定、在線交易等低空經濟領域的各類公共服務平臺。對在本區經營的低空經濟企業或機構牽頭制定并獲批準發布的低空飛行器產品、低空檢驗檢測、低空起降設施、低空運營服務等領域的國際標準、國家標準、行業標準、地方標準，按項目分類別給予獎勵。2023年12月28日深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施吸引低空經濟企業落戶。對新落戶（在本市

45、經營不滿1年）的低空經濟企業，經營范圍為eVTOL（電動垂直起降航空器）及大、中型無人駕駛航空器整機研發制造、核心零部件研發制造與商業運營等，實繳注冊資本規模2000萬元以上（含本數），經與市政府或落地區政府簽訂合作協議，承諾第二年納入本市統計核算的產值規模（營業收入）不低于4000萬元，在其完成第二年承諾時按實繳注冊資本的5%給予不超過2000萬元的落戶獎勵。同時，采用市區聯動方式，對新落戶企業在空間保障、場地建設、設備購置、人才引進等方面予以綜合支持。2023年9月30日南京市民用無人駕駛航空試區核心區無人機產業高質量發展實施方案(20232025)試驗區將聚焦龍頭企業招引培育、應用場景開

46、發和發展模式創新，奮力打造亞太區域領先的綜合性無人機裝備產業合作發展基地。通過強鏈補鏈延鏈，力爭到2025年，相關產業產值規模超過15億元，開發50個創新場景和50條市內無人機航線，并開展商業化試運行。2024年2月7日2024年成都市政府工作報告增強科技創新戰略力量。加快建設高端航空裝備、精準醫學、超高清視頻等國家級科技創新平臺，爭取布局國家無人機產業創新中心和工業云、信息安全等國家級制造業創新中心。用好低空空域協同管理改革試點成果，激活通用航空、工業無人機等產業優勢，打造西部低空經濟中心。2024年2月6日蘇州市低空經濟高質量發展實施方案（20242026 年）到2026年，構建形成低空地

47、面基礎設施骨干網絡，建成12個通用機場和200個以上垂直起降點，統籌引導企業開展垂直起降點建設。建成低空飛行試驗基地，完善試驗、試飛、檢測、驗證、適航、評定等功能。資料來源：廣東省人民政府門戶網站，安徽合肥市政府網站，蕪湖市人民政府官網，廣州市人民政府門戶網站等，方正證券研究所2.3.4航空器相關檢測包括環境可靠性試驗、電磁兼容檢測等18航空器從設計制造到市場銷售需取得型號合格證、生產許可證及適航證，第三方檢測機構可對其進行環境可靠性、電磁兼容、失航空器從設計制造到市場銷售需取得型號合格證、生產許可證及適航證，第三方檢測機構可對其進行環境可靠性、電磁兼容、失效分析等試驗并出具試驗檢測合格證書。

48、效分析等試驗并出具試驗檢測合格證書。中國民航局對航空器采用嚴格證照管理方式，航空器從設計制造到市場銷售需要取得三類證書：型號合格證(TC)表明產品型號設計安全可靠合規；生產許可證(PC)證明生產商已建立完整質量體系，能確保生產的每架航空器符合獲批設計水平；適航證(AC)頒發給單一飛行器，證明其各部件及系統均符合批準設計，處于安全可用狀態。在航空器申請TC、PC、AC過程中，均需獲得民航局認可的第三方檢測機構進行試驗檢測并出具試驗檢測合格證書，包括實驗室試驗、地面試驗和飛行試驗：1)環境可靠性：模擬真實的溫度、濕度、壓力、噪聲等環境下產品性能的穩定性;2)電磁兼容：機載電子電器系統測試、無線通信

49、測試、機場無線電臺電磁環境測試等;3)失效分析：針對電子元器件的原材料和產品性能失效診斷;4)軟件與信息技術：機載軟件測試、數據安全測試、網絡安全測試；5)化學分析：針對航空產品環保檢測、客艙空氣質量檢測、材料分析，6)零部件強度試驗、部件級標定實驗；7)整機可靠性試驗（環境、風洞試驗）、整機強度試驗（整機靜力試驗和整機疲勞測試）等。1903內生外延持續推進，重點關注人效及投入產出比3.1檢測行業公司擴張主要通過內生外延實現20檢測機構主要通過實驗室開展檢測服務，因此在假定供需格局未惡化的情況下，公司營收和實驗室數量正相關。公司營收體公司營收體量可關注其實驗室數量，而其增長動能主要通過內生外延

50、來實現，即自建實驗室量可關注其實驗室數量，而其增長動能主要通過內生外延來實現，即自建實驗室&外延并購。外延并購。我們選取貨幣資金/總資產與權益乘數來代表公司能用于拓展新業務的潛在資金實力及潛在融資能力。通過資本性支出/營業收入可反映公司在構建實驗室等方面的投入力度，其對未來經營情況具有一定預見性?？傮w來看，國總體來看，國內檢測行業代表性企業仍處于較高增速的資本開支階段。內檢測行業代表性企業仍處于較高增速的資本開支階段。外延并購能顯著節省公司開拓新業務/構建新實驗室的時間，這也是國外檢測行業巨頭進行業務擴張的主要方式之一。但投后整合有較大的管理難度，存在一定商譽減值損失風險，可借鑒指標是“商譽/

51、總資產”。資料來源：wind，方正證券研究所（資本性支出=購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金）圖表：資本性支出/營業收入圖表：商譽/總資產圖表：貨幣資金/總資產圖表：權益乘數0%5%10%15%20%25%30%35%40%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 23H1蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測0%50%100%150%200%250%300%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 23H1蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測0%5%10%15%20%25%30%35%40%2018201920202021202223

52、H1蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測0%2%4%6%8%10%12%201920202021202223H1蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測3.2.1檢測行業經營效率分析：人效21檢測行業是資金密集型、知識密集型行業，成本主要聚焦于員工薪酬檢測行業是資金密集型、知識密集型行業，成本主要聚焦于員工薪酬與折舊攤銷，因此可通過對人效及投入產出比的分析，來判斷行業內與折舊攤銷，因此可通過對人效及投入產出比的分析，來判斷行業內公司的經營效率。公司的經營效率。一、人效：一、人效：蘇試試驗人均創收創利最高，華測檢測人效次之，譜尼測蘇試試驗人均創收創利最高，華測檢測人效次之，譜尼測試人效持續提升，廣電計量邊際

53、向好。試人效持續提升，廣電計量邊際向好。蘇試試驗的員工總人數最少，人均創收和人均創利最高。華測檢測、譜尼測試這兩家化學類檢測代表企業的人數顯著高于廣電計量與蘇試試驗，管理難度也理應更高，但華測檢測的人均創收與廣電計量類似，人均創利優于廣電計量，印證其精細化管理成效凸顯。譜尼測試人均創收和人均創利近年穩步向上。廣電計量2023年人均創收/創利分別為45.83/3.16萬元，邊際向好。資料來源：wind，方正證券研究所圖表：人均創收（萬元）圖表：人均創利（萬元）圖表：員工總人數020406080100201520162017201820192020202120222023蘇試試驗廣電計量譜尼測試華

54、測檢測03000600090001200020152016201720182019202020212022蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測036912201520162017201820192020202120222023蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測22二、投入產出比：二、投入產出比：單位設備原值創收/創利可衡量檢測行業公司的設備使用效率，一定程度上可反映其產能利用率情況。由于公司的歷史形成要素、下游細分行業存在差異，因此該指標可用于反映公司歷史趨勢，但不同行業公司的可比性較弱。資料來源：wind，方正證券研究所（設備原值=固定資產構成中扣除房屋建筑物的部分）單位設備原值創收（元）單位設備

55、原值創利（元）蘇試試驗設備原值與房屋建筑物(億元）華測檢測設備原值與房屋建筑物(億元）譜尼測試設備原值與房屋建筑物(億元）廣電計量設備原值與房屋建筑物(億元）3.2.2檢測行業經營效率分析：投入產出比0%40%80%120%160%048121620設備原值房屋建筑物設備原值YoY0%10%20%30%40%091827362015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022設備原值房屋建筑物設備原值YoY0%10%20%30%40%048121620202020212022設備原值房屋建筑物設備原值YoY0%10%20%30%05101520253020192020

56、202120222023設備原值房屋建筑物設備原值YoY0.00.51.01.52.02.53.03.520162017201820192020202120222023蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測0.000.050.100.150.200.250.300.350.4020162017201820192020202120222023蘇試試驗廣電計量譜尼測試華測檢測2304投資建議4.1華測檢測：國內第三方檢測與認證服務引領者，精細化管理下業績持續增長24資料來源：wind，方正證券研究所公司近年歸母凈利潤及增速公司營業收入構成（億元）公司近年關鍵盈利指標公司是國內第三方綜合性檢測龍頭，精益管

57、理下業績持續增長。公司是國內第三方綜合性檢測龍頭，精益管理下業績持續增長。公司五大業務板塊分別為生命科學檢測、工業品測試、消費品測試、貿易保障檢測及醫藥行業，下游涵蓋行業廣。近年通過精細化管理，公司利潤體量及凈利率等指標持續提升，23Q1-3公司營收同比增12.91%至40.81億元，歸母凈利潤同比增11.69%至7.41億元。隨著第三次全國土壤普查持續推進疊加公司在新能車、半導體、醫藥醫學等高景氣賽道的業務布局完善優化，預計公司業績有望維持穩健增長。公司在汽車、低空飛行器等領域具備一定技術布局，或受益于低空經濟產業趨勢。公司在汽車、低空飛行器等領域具備一定技術布局，或受益于低空經濟產業趨勢。

58、在汽車領域，公司汽車事業部成立于2007年，取得國內外多項體系認可并在全國所有汽車產業集聚區構建實驗室，服務范圍包括汽車材料測試、環保及化學類測試、內外飾件測試、結構件測試、汽車光學部件測試、緊固件測試以及航空材料測試、智能網聯汽車、汽車整車檢驗等；低空飛行器領域，公司業務包括無人機的環境可靠性試驗、電磁兼容試驗、有害物質檢測等。01020304050201920202021202223H1生命科學檢測工業品測試消費品測試貿易保障檢測醫藥行業及其他011223344552016201720182019202020212022綜合毛利率（%）凈利率（%）ROE（%）0%20%40%60%80%1

59、00%120%0246810201620172018201920202021202223H1歸母凈利潤（億元）YoY（右軸）4.2蘇試試驗：領先的力學環試設備服務供應商，未來成長可期25公司是國內環試領域領先企業，各項業務持續推進，未來成長可期。公司是國內環試領域領先企業，各項業務持續推進，未來成長可期。公司是國內環境與可靠性試驗領先企業，通過試驗設備延伸至試驗服務，高毛利率的試驗服務近年維持中高速增長，帶動公司利潤持續提升。2023年公司營收同比增17.26%至21.17億元，歸母凈利潤同比增16.44%至3.14億元。分業務來看，設備方面，公司加大新品研發力度及技術儲備；服務方面，前期拓建

60、實驗室產能陸續釋放，新客戶持續開拓；集成電路驗證與分析服務方面，公司產能建設持續推進，業績放量在即。根據公司2023年年報，公司宇航產品熱真空試驗系統(系列產品)已完成樣機制作，該產品可助力公司具備在航天領域提供測試設備和服務的能力，為高空低氣壓領域、低空飛行器試驗領域的技術創新奠定基礎。資料來源：wind，方正證券研究所公司近年歸母凈利潤及增速公司營業收入構成（億元）公司近年關鍵盈利指標051015202520192020202120222023試驗服務設備銷售集成電路驗證與分析服務其他業務0%20%40%60%0.00.51.01.52.02.53.02016201720182019202

61、0202120222023歸母凈利潤（億元）YoY（右軸）0510152025303540455020162017201820192020202120222023綜合毛利率（%）凈利率（%）ROE（%）4.3廣電計量：大型國有第三方計量檢測機構，飛行器相關檢測行業領先26公司是國有綜合性計量檢測優質企業，可提供“一站式”計量檢測技術服務，經營管理能力持續優化。公司是國有綜合性計量檢測優質企業，可提供“一站式”計量檢測技術服務，經營管理能力持續優化。公司為全國性布局的國有綜合性第三方計量檢測機構，可向客戶提供計量、可靠性與環境試驗、集成電路測試與分析、電磁兼容檢測、化學分析、食品檢測、生態環境檢

62、測、EHS評價服務等“一站式”計量檢測技術服務，在計量校準等領域國內領先。2023年公司營收同比增10.94%至28.89億元，歸母凈利潤同比增8.39%至1.99億元。2023年公司發布股權激勵計劃草案，有望持續提升公司核心管理團隊及核心骨干的積極性，強化效益經營，推進組織架構和管理模式優化。公司具備深厚的飛行器相關檢測經驗，行業口碑好，參與億航適航取證中的部分檢驗工作。公司具備深厚的飛行器相關檢測經驗，行業口碑好，參與億航適航取證中的部分檢驗工作。公司是國內參與航空型號最多、認可覆蓋能力最全的第三方檢測機構之一，是中國商飛認可能力最全的第三方機構，承擔C919等上百個重要型號的鑒定與試驗保

63、障。公司在億航智能EH216-S型航空器適航取證試驗中，承擔飛行控制、機載通信、動力裝置、電池等多個系統設備級產品的環境可靠性試驗和電磁兼容試驗，低空飛行器領域的主要業務有無人機適航取證方面的檢測和咨詢業務。2023年，公司擬與中國商飛上飛院及北京航空航天大學共同建設大飛機可靠性聯合實驗室，為我國民用航空產品的質量安全提供基礎支撐。資料來源：wind，廣電計量微信公眾號，方正證券研究所公司近年歸母凈利潤及增速公司營業收入構成（億元）廣電計量一站式航空計量檢測技術服務能力071421283520192020202120222023可靠性與環境試驗電測兼容檢測化學分析環保檢測食品檢測計量業務集成電

64、路測試與分析EHS評價咨詢檢測設備研發及其他-50%0%50%100%0.00.51.01.52.02.53.020162017201820192020202120222023歸母凈利潤（億元）YoY（右軸）4.4譜尼測試：國內第三方綜合性檢測領先企業27資料來源：wind，方正證券研究所公司近年歸母凈利潤及增速公司營業收入構成（億元）公司近年關鍵盈利指標國內第三方綜合性檢測領先企業，未來業績或逐步修復。國內第三方綜合性檢測領先企業，未來業績或逐步修復。公司是我國第三方綜合性檢測領先企業，業務板塊包括生命科學與健康環保、汽車及其他消費品、安全保障、電子電器檢測、計量校準服務等。由于感染類醫學檢

65、測相關業務需求下降，23Q1-3公司營收同比減34.44%至17.58億元，歸母凈利潤同比減41.69%至1.05億元。展望未來，隨著公司業務布局持續完善疊加下游需求修復，公司業績有望得以修復。公司在汽車及低空飛行器等領域具備相關業務布局，或為公司未來在低空經濟相關檢測業務開拓打下基礎。公司在汽車及低空飛行器等領域具備相關業務布局，或為公司未來在低空經濟相關檢測業務開拓打下基礎。在汽車領域，公司可對傳統燃油汽車、新能車整車、電動汽車電池、零部件、內外飾件等進行零部件功能及疲勞耐久性、可靠性、各種材料的物理力學性能，動力電池的安全、性能、環境適應性測試等測試服務，上海/深圳鋰電池實驗室陸續獲得國

66、航、南航、深航等五十多個航空公司的認可，是國內最早推出汽車用動力電池組、新能源動力電池、儲能電池、消費類電池的認證及檢測服務機構之一；在低空飛行器檢測領域，公司目前可為客戶提供無人機相關的氣候環境、力學環境、生物及化學環境、綜合環境、電磁兼容試驗、電子電氣有害物質檢測等服務。0102030402019202020212022健康與環保商品質量鑒定安全保障電子及安規計量業務認證服務011223344552016201720182019202020212022綜合毛利率（%）凈利率（%）ROE（%）-20%0%20%40%60%0.00.51.01.52.02.53.03.520162017201

67、8201920202021202223H1歸母凈利潤（億元）YoY（右軸）2805風險提示風險提示29 下游需求波動風險下游需求波動風險：檢測行業下游涵蓋多類行業，受到宏觀經濟的影響。近年國際政治經濟形勢復雜，我國宏觀經濟形勢穩中向好，但仍存在一定風險。未來若我國經濟增速放緩或停滯，則檢測行業相關公司的盈利能力可能會受不利影響。公信力及聲譽受損風險公信力及聲譽受損風險：檢測認證機構持續發展的原動力是其長期經營形成的公信力與品牌，唯有其出具的檢測認證報告持續得到客戶認可，方能持續發展。若出現質量問題導致公司品牌和公信力受損，則其持續經營可能面臨挑戰。管理能力削弱風險管理能力削弱風險：檢測行業存在“本地化、區域化”的服務半徑特征，公司需要針對性在全國范圍內構建多個實驗室并配備大量檢測相關人員，對管理能力提出較高要求。若公司管理能力受到削弱，則公司盈利能力可能會有所降低。分析師聲明與免責聲明30評級說明31方正證券研究所上 海 市 靜 安 區 延 平 路 7 1 號 延 平 大 廈 2 樓深圳市福田區竹子林紫竹七道光大銀行大廈31層廣州市天河區興盛路12號樓雋峰院2期3層方正證券北 京市 西城區 展覽 路 4 8 號新聯 寫字 樓6 層長沙市天心區湘江中路二段36號華遠國際中心37層專注專心專業32